摘要：去杠桿政策下,不同行業(yè)的信貸資金風(fēng)險(xiǎn)因生產(chǎn)要素、行業(yè)規(guī)模差異表現(xiàn)出異質(zhì)性,研究貨幣政策的行業(yè)非對稱性可以為分行業(yè)差異化去杠桿提供依據(jù)。本文構(gòu)建TVP-SV-FAVAR模型研究貨幣政策工具對制造業(yè)不同要素密集型次級行業(yè)的動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)效應(yīng)和非對稱效應(yīng),發(fā)現(xiàn):(1)貨幣供給政策的行業(yè)非對稱性較明顯,擴(kuò)張性貨幣供給政策對勞動(dòng)密集型行業(yè)具有拉動(dòng)效應(yīng),對其他要素密集型行業(yè)的調(diào)節(jié)效果不符合預(yù)期;(2)利率政策具有動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)效應(yīng),緊縮性利率政策于2008年由正轉(zhuǎn)負(fù),擴(kuò)張性利率政策具有周期非對稱性。緊縮性貨幣供給政策對不同要素密集型行業(yè)的時(shí)變效應(yīng)存在差異;(3)相比貨幣供給,利率政策的作用力度較小,體現(xiàn)出微調(diào)的特征;相比緊縮性政策,擴(kuò)張性政策效應(yīng)更加持久。