摘要：本文通過構(gòu)建HAVAR模型,嘗試將我國省級房地產(chǎn)市場對貨幣政策響應(yīng)的區(qū)域異質(zhì)性納入分析框架,對比分析了傳統(tǒng)宏觀VAR模型和HAVAR模型中房地產(chǎn)住宅價(jià)格和房地產(chǎn)住宅投資對貨幣政策的響應(yīng)情況。模型脈沖響應(yīng)結(jié)果顯示:HAVAR模型在貨幣政策沖擊的動態(tài)響應(yīng)程度和持續(xù)時(shí)間上與傳統(tǒng)宏觀VAR模型表現(xiàn)出顯著的差異,證明了區(qū)域異質(zhì)性對貨幣政策沖擊的響應(yīng)具有重要影響。短期來看,中央銀行在調(diào)控房地產(chǎn)住宅價(jià)格和房地產(chǎn)住宅投資的過程中需要重視區(qū)域異質(zhì)性對貨幣政策總體效率的影響。長期來看,區(qū)域異質(zhì)性會導(dǎo)致貨幣政策的調(diào)控能力下降,中央銀行應(yīng)重視加強(qiáng)對房地產(chǎn)金融市場的宏觀審慎管理,綜合運(yùn)用貸款價(jià)值比、債務(wù)收入比等工具對房地產(chǎn)信貸市場進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。