時間：2023-05-15 16:31:53
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■ 美國經驗下，FOF是重要的資金來源，對共同基金發展有卓越貢獻，而且其大類資產配置的做法為投資者提供了一種分散風險、獲取中等收益的解決方案。隨著一系列政策的完備，中國的FOF也將迎來新時代
■ 作為FOF最重要參與者的投資大眾，不能打無準備之仗。在FOF啟航前，充分了解FOF的收益、費用、產品運作、先遣部隊、各家公司申報FOF產品的特點等關鍵事項，將有助于自己明明白白投資FOF，更好地迎接公募FOF時代的到來
多年等待終有圓夢時。根據監管層安排，公募FOF（Fund of Funds，基金中的基金）有望在今年面世。各基金公司無不厲兵秣馬，磨刀霍霍，而部分一線基金公司更是從前期的人員儲備，到投研體系的搭建以及策略與產品的研究布局等，都走在行業前列。
美國經驗下，FOF是重要的資金來源，對共同基金發展有卓越貢獻，而且其大類資產配置的做法為投資者提供了一種分散風險、獲取中等收益的解決方案。因此，從還在“娘胎”時起，FOF便備受關注。從長期投資來看，資產配置的作用遠遠大于具體投資品種的選擇，FOF的出現為廣闊的財富管理領域提供了更多可能。
籌備事：兵馬未動糧草先行
工欲善其事，必先利其器。
在公募FOF廣闊前景的召喚下，自監管機構逐步FOF相關管理辦法及業務指引起，各基金公司就對公募FOF產品非常重視，希望成為第一批“吃螃蟹的人”。
很多基金公司在第一時間成立了FOF投資部門或者組建承擔FOF投資管理業務的獨立部門，希望能夠從公司層面給予該部門以最大支持，同時在第一時間申報相關產品。
據招商基金方面介紹，其于2016年底構建了FOF部門，配置了來自投資團隊、宏觀策略研究的專業人員專人負責，根據指引完成資產配置部的基礎制度構建、設立了FOF體系的投資流程后，搭建了相應的宏觀策略研究以及基金研究整體框架，另外還完成了基金池的構建，并定期（季度）進行數據更新。
在FOF投研團隊的組建過程中，量化投資管理團隊作為核心班底被很多基金公司所采納。目前我國的公募基金產品數量有3000多只，從中挑選并構建FOF組合絕非易事，因此“用數據說話”建立量化的基金篩選體系確實是明智之舉。
搭建完團隊，制定好策略后，就是產品線的設計。在中融基金的前期籌備中，產品體系上的準備包括各種風險類型、不同期限的FOF產品，絕對收益系列、量化精選系列、主題精選系列、全天候系列、全配置系列、目標系列等多個產品線的多只產品。建信基金則是首先布局了以目標風險控制為基礎的系列FOF產品，該系列產品的一大特色在于，將根據風險的高中低，明確產品的波動率與最大回撤控制目標，并在此基礎上根據量化模型進行資產配置，構建組合。
同時，為了能在第一時間推出FOF產品，根據FOF產品特殊要求，有基金公司相應對內部制度流程進行了反復優化和調整，對相關軟硬件系統進行了重新梳理和迭代升級，中后臺也為FOF產品運行做好了較為充分的準備，包括系統籌建、注冊登記、資金清算、TA系統和制度構建及流程管理等。
目標事：他山之石可以攻玉
FOF以基金為主要投資標的，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，是一種結合了基金產品創新和銷售渠道創新的新品種，可進一步分散投資風險、優化資產配置，降低多樣化基金的投資門檻。
除了股票債券，通過基金投資還可以投向黃金、白銀、海外股票等資產，由于FOF投向基金的資產種類豐富，也就不難理解，為何FOF的核心功能是實現大類資產配置，并且從海外經驗也可看出，大類資產配置對于FOF組合的收益率和波動率貢獻比例接近90%。
資產配置的主要任務有兩方面：一是尋找不同的時間和周期里最有機會的資產，通過資產組合管理，使得組合的波動和收益都能夠讓投資者滿意；二是找到具體的資產，根據收益目標和風險容忍程度，將具體的FOF策略落地，以最終達成組合目標，這是一個標準的以客戶需求為出發點的組合管理手段。
除了分散風險、多元化配置外，FOF的另一個優勢是，能為普通投資者提供專業化的服務。
有觀點認為，目前市場上基金數量已經超過股票數量，如何挑選好基金成為投資者的一大難題，FOF產品t應運而生。通過FOF產品作為載體，能為客戶提供便捷、貼心的投資服務。
需要看到的是，對于普通投資者而言，大類資產市場表現輪動太快，很難抓住投資機遇。FOF的好處就是幫助普通投資者做好投資組合管理同時解決擇時難題；FOF的投資對象是大類資產，也不用太過于擔心經濟大勢。
FOF時代的開啟無疑為公募基金做好資產配置打開了更為廣闊的天地，但基金公司要想脫穎而出，對資產配置能力的要求就非常之高。
在投資A股及債券領域時，國泰FOF基金的策略主要是選擇主動型基金，畢竟A股和債券類基金種類繁多，國泰乃至全市場上有著諸多優秀的基金經理及相關產品；在投資其他資產（QDII、 商品等）時，則會偏于挑選被動型基金，確保母基金基金經理的資產配置意圖可以得到貫徹。
體系事：圍繞資產配置和基金篩選
FOF的投資流程主要包括產品設計、資產配置、基金篩選、組合構建與調整、風險管理等五個步驟，本質上來說，FOF投資管理的核心能力其實就是兩點：資產配置和基金篩選能力，這也是FOF的主要收益來源。
圍繞著資產配置和基金篩選這兩大核心要素，FOF研究體系的搭建也由此展開。
中融基金的做法是，以資產配置研究和基金品種研究為主要內容建立研究體系；在資產配置研究方面，構建了涵蓋資產戰略配置、資產戰術配置、資產動態配置等資產配置價值鏈的各個環節的研究體系；在基金品種研究方面，構建的體系包括基金與管理人研究兩個方面，綜合運用定量分析和定性分析。
其具體的做法是，首先根據資產配置策略，結合基金市場情況對所有基金進行相對明確和合理的分類；其次以公開信息為基礎，從定性和定量兩個方面對基金進行研究，搜集整理相關基礎數據；第三是在每一類基金中，根據基礎數據對所有基金的各類因子進行打分并綜合排序；最后是根據打分排序結果，進一步通過盡職調查等定性研究，精選各層級基金池。
招商基金的FOF研究包括宏觀策略研究和基金研究，資產配置部會根據研究成果確定各類資產的配置比例，并篩選出不同資產類別中的對應基金，構建研究模擬組合。
廣發基金的大類資產配置體系則以宏觀經濟周期研究為前瞻指導、并結合量化和估值為一體的方式為基石；底層資產遴選體系基于定量和定性分析基金+追蹤基金經理模式，其中既包括公募基金研究體系，又包括MOM私募基金研究體系、海外策略和信息研究體系。
此外，廣發還搭建了內外資源協同平臺，與外部機構合作，形成互補互利、相互促進的協同效應。
策略事：量化手段大量應用
既然資產配置和基金篩選是公募FOF產品的兩大核心因素，那么相當數量FOF產品的策略便是圍繞著這兩者展開。
目前，基金產品的數量已經超過了A股上市公司的數量，海量基金產品背后是海量的數據，而量化手段恰能高效地分析、處理這些數據，并通過大數據挖掘等先進手段去尋找到最客觀、合理的基金甄選標準。
其次，FOF的核心是資產配置，而資產配置本身就是一道“數學題”。每個投資者都希望在承擔風險的同時，獲得最大投資收益。而通過量化優化模型，可計算出最優的資產配置方案，為投資者獲取最優收益奠定基礎。
最后，量化投資更加強調紀律性。嚴格的投資紀律有利于實現長期的資產配置目標，而客觀的標準更能減少由情感因素所導致的不必要損失。
基金公司希望在FOF誕生初期，產品設計的風格選取上能從投資者投資體驗出發，設計出在風險來臨時能夠較好地減少損失，同時又能夠較好地把握市場投資機會，值得投資者長期持有的FOF產品。
這些目標實現的基礎主要來源有三個方面：一是從更高級別視角下對于股票、債券等資產風險與機會的研究，尋找局部市場風險評判與識別的方法，形成對中長期趨勢的分析與判斷；
二是來源于目前市場具有非有效性以及投資者結構，市場整體情緒可能存在明顯的可觀察性與可獲利性，通過對市場演化動力學特征的深入觀察與分析，形成對市場中短期風險與機會的判斷與確認，制定相應投資計劃；
三是從基金選擇上，由于當前數量化投資方法與大數據在投資中的應用已經到了產品化的階段，很多主動超額收益能力被指數化或者策略化，這給FOF投資提供了非常好的投資工具。
導語:運作良好的量化基金,應該能夠超越多數主動決策的基金經理,獲取穩定的超額收益。
量化投資基金對國內基金投資者來說是一個相對陌生的概念。它是指基金管理人在分析歷史數據的基礎上總結股市運行的規律,開發出數量化投資模型,并且以模型輸出的結果作為投資決策的主要依據。與此相對的是定性決策,即由基金經理或管理團隊決定資產配置、行業配置、個股選擇,根據個人經驗和判斷來建立最終的投資組合。
量化投資在發達市場中十分流行,而在國內這一新的投資方式則只是剛剛起步。最早一只量化概念主動型基金光大量化核心成立于2004年,而此后的4年間再無量化基金成立。2009年是量化投資重新起步,陸續發行了嘉實量化、中海量化、南方策略優選等四只量化基金。
量化投資有優勢嗎?
與定性決策相比,量化投資最大的好處就是避免了基金經理主觀決策的隨意性,降低了對基金經理個人能力和經驗的依賴;同時能夠根據嚴格的組合配置原則,建立符合投資目標的優化投資組合。
從國外成熟市場的情況來看,優秀的量化基金表現非常突出。例如數量化投資的創始人之一詹姆斯.西蒙斯管理的大獎章基金,自1988年成立后年均回報率達到38.5%,成為20年內最賺錢的基金經理。這一收益率水平遠超過巴菲特20%的平均年收益率。
但在國內市場上,量化基金數量寥寥可數,而早期的量化基金相比定性投資基金并未顯出優勢。那么與依賴優秀基金經理的主動型基金相比,依賴模型的量化投資是否真的能產生優勢呢?這取決于三個關鍵因素。
一是市場環境是否成熟。數量化模型的運用有重要的前提條件,最主要的是必須在一個相對成熟穩定的市場中運行,這種市場環境下基于歷史數據設計的模型才可能延續其有效性。而國內股市歷史上曾經大起大落,市場結構和運行規律都發生過質變。在這種情況下量化模型有可能跟不上市場本身的改變,嚴格的量化投資也難以顯現適應變化的靈活性。因此早期市場并不適合量化投資理念;而隨著市場逐漸成熟,量化投資的優勢才開始逐漸顯現。2009年后量化投資基金數量大增,也是對這一趨勢的反映。
二是量化基金的運作模式。從國內市場的實際情況來看,純粹依賴模型的量化管理模式仍然并不適合,嚴格數量化的投資策略難以取得成功。這是因為量化模型難以涵蓋所有重要的市場因子,例如中國股市上十分重要的政策變化就無法納入量化模型分析。因此在量化模型的基礎上,在投資策略中適當加以主動修正是必不可少的。但如何把握主動和量化之間的平衡,又成為量化基金的一個難題。國內最早引入的量化基金,在純量化管理還是混合主動管理的選擇上就付出了不少學習成本。
三是投資模型本身的質量,這也是量化基金最核心的競爭力。投資模型是量化基金最核心的投資密訣。模型是否有效,是否真實反映市場運行的核心規律,決定了量化基金投資運作的長期效果。因此在成熟市場上,獨特的投資模型往往是量化基金的核心競爭力所在。同時模型本身是否穩健也是量化基金持續投資的基礎。如果不結合中國市場的實際引入成熟市場上的投資模型,往往并不成功。
量化投資的時機
基于以上幾點原因,量化投資在國內仍處于起步階段。但隨著股市逐漸走向常態化增長,主動型基金數量不斷增多,定性管理愈加難以獲得超額收益,量化投資的空間正在逐漸顯現。
從投資上看,量化模型的優缺點都十分明顯,簡單概括就是選股/配置強,選時弱。量化模型的主要優勢體現在對大量個股的海選,以及確定科學的配置比例上。但在判斷市場趨勢何時發生轉換的選時決策上,多數量化模型可以說無能為力。因此,量化投資的主導思想是獲取alpha收益,而規避beta風險并非量化投資的強項。
因此,量化基金能否在投資中取得優勢,就取決于它能否揚長避短。從投資目標上看,量化基金的目標不是與主動型基金爭奪冠軍,而是成為一名穩定戰勝多數主動型基金的選手。運作良好的量化基金,應該能夠超越多數主動決策的基金經理,獲取穩定的超額收益。
TIPS:
創新主動量化投資――南方策略優選
南方策略優選是最新一只量化投資基金。該基金在產品設計上充分考慮了中國市場的現狀和發展趨勢,提出了創新的主動量化投資模式。這種以定量模型為核心,但在決策流程和模型構建中有機結合定性分析的模式有可能成為量化投資的主導模式。
南方策略優選的主動量化投資模式主要體現在三個層次:在資產配置層面上定性定量并重,在行業配置層面上的定量為主定性為輔,以及在個股選擇層面的量化篩選。
針對量化投資的三大關鍵因素,南方策略優選都做出了針對性的改進和創新。從而有可能在逐漸成熟的中國股市上,探索量化投資模式的運作空間。
從該投資模型模擬運行的結果來看,南方策略優選的表現相當突出。模擬組合在超過60%的月度內獲得了正的超額收益,正向超額收益顯著高于負向超額收益。其投資模型的三年以來的各階段累計收益在主動型基金中基本可以排名前10%。
但投資者應該清楚認識到的是,模型模擬結果并不代表實戰。好的模型只是開了個好頭,而在實際運行中還需要基金管理人真正發揮其優勢。尤其是主動量化管理不僅取決于好的投資模型,同樣取決于基金管理人的主動管理能力。從產品本身看,投資者可以期待南方策略優選探索出真正適合中國市場的運作模式,貢獻穩定的超額收益。
如何解讀新數據？本周《投資者報》“基金經理面對面”專欄邀請的嘉賓分別是摩根士丹利華鑫基金量化投資團隊負責人劉釗、華泰柏瑞指數投資部總監張婭、信誠周期輪動張光成、嘉實滬深300ETF楊宇、富國新天鋒趙恒毅、交銀資源鄭偉輝、國投瑞銀融華債券徐煒哲以及天弘基金固定收益總監、天弘永利陳鋼。
CPI意外反彈
《投資者報》：怎么看新出爐的CPI？
張光成：CPI數據是國家宏觀政策調控的風向標。CPI不跌，而國家的GDP出現下降，說明中國經濟處于滯漲階段，使得政策處于兩難局面，這也是近期市場表現不佳的主要原因。但目前A股估值處于底部，指數沒多少下跌空間。同時，我國經濟具備持續增長的條件，在穩健的貨幣政策和積極的財政政策的預期下，明后年股市或將迎來又一個“黃金投資期”。
趙恒毅：3月份CPI指數3.6%的反彈，主要是由于蔬菜價格大幅上漲所致，不具可持續性，加之去年上半年的高物價基數，因此，未來幾個月內同比漲幅的反彈也難以持續。這對信用債投資而言，比較有利。在宏觀經濟層面，盡管目前處于觸底過程，未來往上走的概率依然較大。這種情況下，我們認為，通過信用債獲得相對比較穩定的票息，是比較好的選擇。
《投資者報》：新的CPI數據讓很多投資者又開始擔心通脹的問題，對債基關注度也進一步提高。國投瑞銀融華債券基金累計收益率超過216%，作為經驗豐富的管理人，徐煒哲怎么看固定收益類投資？
徐煒哲：我們延續了去年四季度提出的慢牛觀點，經濟從底部回升，通脹也將逐步回落。但本輪經濟周期的復蘇將非常緩慢，原因在于通脹雖回落但通脹中樞仍將上行，而其根源在于全球發展中國家的工業化過程中資源的供給不足，而這種情況在短期內無法改變。債券方面，基本面對債市有支撐，但不同品種表現將有所分化，我們將根據經濟增速、通脹、政策等變量對組合進行靈活調整。
陳鋼：債券市場應該還不錯，仍有機會，尤其4月是個較好的機會。我們比較看好高收益的債券走勢，利率品種和高等級債有波段性的機會，高收益的債券收益率下降空間相對大一些，機會多一些。貨幣政策有所放松，但放松有限，所以利率產品收益率有一定下降空間，但下降有限。城投債不錯，違約風險在減弱。
一季度QDII與量化“雙秀”
《投資者報》：一季度QDII可謂一枝獨秀，51只QDII基金平均回報率達6.7%，站在現在時點，是否還能樂觀看待QDII？
鄭偉輝：目前經濟增長不確定性和歐債危機依然存在，但海外投資在政策面上出現些積極因素。經濟的基本面改善程度可能會制約股市的上漲空間，但海外市場特別是自然資源投資或將存在階段性、結構性的機會。現階段，包括中國在內的新興市場面臨經濟增速下滑的風險，但支持商品價格趨勢上漲的因素依然存在，只不過可能需要更長時間來演繹。
《投資者報》：除了QDII，量化基金也不錯。一季度，上證綜指漲2.88%，同期標準股基為0.31%，而按Wind分類的13只量化基金，平均業績為2.92%，大摩多因子基金取得7.65%的正收益，在量化基金中排名第一。量化基金何以成為震蕩市的贏家？
劉釗：在復雜多變的市場中，克服情緒影響、堅守理性投資才是制勝的關鍵。而量化基金恰恰是通過計算機的篩選，克服投資中的非理性因素，有計劃、有紀律、有原則地投資，不貪婪、不恐懼、不放棄，心平氣和地追求超額收益，避免了基金管理人的情緒干擾。
除了抗情緒干擾，量化投資的優勢還在于有一套完整、科學的投資體系。以大摩多因子基金量化模型舉例，多因子量化基金將大量數據或實踐證明的有效策略通過數量化模型固定下來。進而按照模型指令，通過計算機將大量股票收集到一起統一分析，較傳統的研究員選股可覆蓋更廣泛的股票。在考察個股投資價值時，收集與計算多方面的數據和信息，分析體系更完整。同時，投資流程和分析方法高度科學，避免過分夸大的個體性事件，從數據與事實出發尋找價值。
嚴格的紀律性是量化投資區別于主動投資的重要特征。在基金運作中，我們的主觀判斷也會出現和量化模型相左的情況，但我們會堅持量化投資的紀律，相信模型判斷的長期穩定性，不會盲目調整。
需要強調的是，與傳統偏股型基金不同，我們一季度的業績并不來自重倉股的業績拉升。大摩多因子采用獨特的投資組合管理方式，漸進動態調整基金組合。這樣不僅可順應瞬息萬變的市場，還可降低個股集中度，平穩投資業績。因此，這種方式并不會產生傳統意義上的重倉股，也就大大降低了重倉個股的風險。
伴隨量化投資在國內的發展，量化基金也面臨更多挑戰。當越來越多的基金參與進來，特定因子就可能被更多地應用，其帶來超額收益的可能性也就降低了。因此，持續發掘新因子，不斷對模型進行優化，也是量化基金長期制勝的密碼所在。
滬深300ETF玩法解密
《投資者報》：近期我們討論了多次滬深300ETF這一創新產品，ETF的本質在于一攬子股票和ETF份額的替換，所以實物申購贖回是其一個核心特征，實物申贖的運作到底有什么特點？
楊宇：更為透明，風險可控性更佳。對投資者來說，實物申購、實物贖回的運作模式，降低了大規模申購贖回造成基金經理被迫調整資產組合而形成被動的跟蹤誤差，因而其跟蹤效果要優于普通的開放式指數基金。另外，作為期現套利成本的一部分，跟蹤誤差的降低有利于降低套利風險，在同等條件下使無套利區間收窄，提升套利操作的準確性和獲利能力。
一、戰略管理基本架構
企業管理要解決兩個問題，一是“做正確的事”，二是“正確地做事”。企業戰略主要解決做正確的事這個問題；企業管理機制主要是解決如何正確地做事。企業戰略固然是重要的，如果未能做正確的事，則企業的一切都是空談。所以，企業要成功，既要保證選擇正確的事，又要按正確的方法來做事。也就是說，企業既要有正確的戰略規劃，又要有支持這種戰略規劃的管理機制。
戰略管理就是將戰略規劃與管理機制融為一體的一種管理思想，它首先確定企業的戰略規劃，然后，根據企業的戰略規劃來建立和調整管理機制，形成以戰略規劃為統帥，完全支持戰略規劃，以戰略目標的實現為主要目標的管理機制。戰略規劃統帥管理機制，管理機制支持戰略規劃。
1.戰略規劃：分析外部環境和內部資源及能力，確定企業總體戰略、業務單元戰略和職能戰略。
2.戰略導向治理結構設計：在戰略規劃的基礎上，對企業的治理結構進行改造，使企業治理結構與企業戰略相適應。
3.戰略導向流程再造：以戰略規劃為統帥，構建企業的價值鏈，在價值鏈中營造企業的核心競爭力，并在此基礎上進行業務流程再造。
4.戰略導向組織再造：以戰略規劃為基礎，并結合流程再造的要求，對企業的組織結構進行重新設計。
5.戰略導向崗位設計：在流程再造和組織再造之后，對企業的崗位重新進行設計，根據戰略規劃的需要來確定各個崗位的作業內容、作業程序和作業方法。
6.業績評價設計：在治理結構再造、流程再造、組織再造和崗位設計的基礎上，設計針對每個組織和每個崗位的數量化業績評價指標，發揮業績評價的導向作用。
7.戰略導向激勵機制設計：以業績評價體系為基礎，設計以業績為主要付酬因素的激勵機制體系，使各個組織和各個崗位所得報酬與它們的貢獻相一致。
二、與戰略管理相配合的數量化體系的總體設計
戰略管理基本架構為我們構建為之服務的數量化體系提供了基本思路。為了建立與這配合的數量化體系，我們對這一管理模式作如下調整：
1.將戰略規劃分解為兩個部分，一是資源，也就是外部戰略環境和內部戰略環境；二是戰略選擇，包括公司戰略、業務單元戰略和職能戰略及支持上述戰略的戰略投資項目。
2.將公司治理、公司組織、業務流程和崗位設計歸結為內部過程，也就是將資源轉化為產出的過程。
3.業績評價反映的是各管理主體的產出，也就是各管理主體將資源通過內部過程所產生的結果。
4.激勵機制就是以各管理主體的貢獻為基礎，以數量化業績評價為基礎的分配機制。所以，企業是通過內部過程將資源轉換為產出（業績）的機制。
根據這一模式，與戰略管理模式相匹配的數量化體系包括以下五個部分：
1.戰略環境數量化體系：用定量指標將各種外部資源和內部資源表現出來。
2.戰略選擇數量化體系：用定量指標將戰略選擇表現出來。
3.內部過程數量化體系：用定量指標將內部過程表現出來。
4.業績評價數量化體系：用定量指標將各管理主體的業績表現出來。
5.激勵機制數量化體系：用定量指標將激勵機制表現出來。
三、戰略環境數量化體系
企業戰略環境是指對當前企業經營與前途具有戰略性影響的變量，它包括外部戰略環境和內部戰略環境。
（一）外部戰略環境數量化體系
按照戰略環境對企業的影響層級不同，外部戰略環境可以分為三個層次：一般戰略環境、產業戰略環境和企業戰略環境，它們各自的含義如下：
一般戰略環境：無論其產業分布如何，對所有企業都會產生影響的重大環境因素。這些因素的影響沒有產業特性，它對一定范圍內的所有企業都會產生影響。
產業戰略環境：產業戰略環境是比一般戰略環境更有直接影響的環境因素，它的特點是對產業內的所有企業都有影響，但對產業外的企業幾乎沒有影響。企業只要處于某一產業內，基本上難以避免產業環境的影響。
企業戰略環境：對特定企業重大影響的外部環境因素，是特定企業最直接的外部戰略環境。一般來說，不同的企業會有不同的特別戰略環境因素。
1.一般戰略環境數量化指標
（1）宏觀經濟環境：包括GNP的變化；利率；通貨膨脹率；工資／物價控制；可任意支配收入；產業結構和市場總需求狀況。
（2）政治環境：包括政府的穩定性；特殊經濟政策；反托拉斯立法；環保立法；外貿立法；就業立法。
（3）社會文化環境：包括生活方式；就業預期；保護消費者運動；結婚率；人口增長率；人口年齡分析；人口遷移；文化及亞文化。
（4）技術環境：包括國家研究開發支出；科技研究重點；專利保護；新產品和新技術的商品化。
2.產業環境數量化體系
產業戰略環境往往決定該產業的競爭方式和利潤前景，對于那些毫無吸引力的產業，最好的公司也難以獲得滿意的利潤；相反，有吸引力的產業中，弱小的公司也能獲得較好的經營業績。產業戰略環境主要包括以下內容：
（1）產業經濟特性：市場規模；市場增長率；生產力過剩或緊缺；產業盈利水平；進入退出障礙；產品標準化程度；技術變革迅速；資本條件；垂直一體化程度；規模經濟；產品革新速度。
（2）產業關鍵成功因素：與技術相關的成功因素；與制造相關的成功因素；與分銷相關的成功因素；與市場營銷相關的成功因素；與技能相關的成功因素；其他成功因素。
（3）產業生命周期：引入期；成長期；成熟期；衰退期。
（4）產業變革驅動因素：產業長期增長率變化；產品使用方式變化；產品革新；技術創新；營銷革新；廠商進入或退出；技術擴散；產業全球化；成本和效率變化；購買者偏好變化；社會關注焦點轉移、生活態度和生活方式變化。
3.企業戰略環境
（1）特定市場競爭結構：現有競爭者各自的市場占有率；潛在的加入者；代用品的威脅；購買者討價還價能力；供應者討價還價能力。
（2）主要競爭者產業關鍵成功因素狀況：與技術相關的關鍵成功因素狀況；與制造相關性的關鍵成功因素狀況；與分銷相關的關鍵成功因素狀況；與市場營銷相關的關鍵成功因素狀況；與技能相關的關鍵成功因素狀況；其他關鍵成功因素狀況。
（3）主要競爭者核心競爭力：用指標將主要競爭者的核心競爭力反映出來，并予以跟蹤。
4.外部戰略環境綜合評價
將三層次的外部環境因素進行總結，確定外部機會和挑戰，并用評分的方法予以數量化評價。
（二）內部戰略環境數量化體系
內部戰略環境主要是企業內部資源，表示企業能有什么。內部戰略環境數量化體系就是要用一系列的指標體系將這些資源反映出來，并予以跟蹤。
1.實物資源
（1）生產經營場所：生產經營場所的數量、質量和狀態。
（2）經營設備：主要經營設備的數量、質量和狀態。
（3）能源：控制能源和數量、質量和狀態。
（4）礦產資源：控制礦產資源的數量、質量和狀態。
2.財務資源
（1）現金流量：現金流入量、現金流出量、現金凈流量。
（2）再籌資能力：資產負債率、流動比率、速動比率、資本利潤率。
3.技術資源
（1）專利技術：專利技術數量和等級。
（2）非專利技術：非專利技術數量和等級。
（3）科研成果：科研成果數量和質量。
4.人力資源
（1）全部人力資源：全部人力資源數量、全部人力資源質量結。
（2）核心人力資源：核心人力資源數量、核心人力資源質量結構。
5.社會資源
（1）企業知名度：業內知名度；大眾知名度。
（2）企業美譽度：業內美譽度；大眾美譽度。
（3）企業重要度：行業排名名次；地區排名名次。
6.內部環境綜合評價
將五方面的內部環境因素進行總結，確定內部優勢和劣勢，并用評分的方法予以數量化評價。
（三）外部環境和內部環境綜合評價
將外部機會與挑戰及內部優勢和劣勢綜合起來，進行SWOT分析做出環境因素的綜合數量化評價。
四、戰略選擇數量化體系
（一）公司戰略選擇
1.公司愿景：在定性描述的基礎上，以定量指標將公司愿景表現出來。
2.公司目標：用數量化指標體系將公司目標體系表現出來，形成目標指標體系。
3.公司產業組合：用數量化指標將各產業在公司全部產業中的地位表現出來，如營業收入比例、利潤比例和資產比例等。
（二）業務單元戰略選擇
1.戰略目標：用數量化指標將業務單元所選定的戰略目標表現出來。
2.競爭戰略：將業務單元所選定的競爭戰略用數量化指標表現出來。
3.核心競爭力：用數量化指標將業務單元所選定的核心競爭力表現出來。
（三）職能戰略
1.企業文化戰略目標：用數量化指標將企業文化戰略目標表現出來。
2.企業營銷戰略目標：用數量化指標將企業營銷戰略目標表現出來。
3.企業品牌戰略目標：用數量化指標將企業品牌戰略目標表現出來。
4.企業產品戰略目標：用數量化指標將企業產品戰略目標表現出來。
5.企業技術戰略目標：用數量化指標將企業技術戰略目標表現出來。
6.企業物流戰略目標：用數量化指標將企業物流戰略目標表現出來。
7.企業人力資源戰略目標：用數量化指標將企業人力資源戰略目標表現出來。
8.企業財務戰略目標：用數量化指標將企業財務戰略目標表現出來。
9.企業成本戰略目標：用數量化指標將企業成本戰略目標表現出來。
五、內部過程數量化體系
（一）公司治理數量化體系
1.股東結構：用數量化指標將公司的產權結構表現出來。
2.經營者綜合結構：用數量化指標將董事會、監事會及經理班子的專業結構、年齡結構、學歷結構、職稱結構、性格結構及產業資歷結構表現出來。
3.董事會數量化體系：董事會結構（用數量化指標將董事會的內外部成員結構、專業結構、年齡結構、學歷結構、職稱結構、性格結構及產業資歷結構表現出來）；董事會開會次數；董事會成員到會率；董事會表決率；董事會決策正確率；董事會提案通過率；董事會規范運作指數。
4.監事會數量化體系：監事會結構（用數量化指標將監事會的內外部成員結構、專業結構、年齡結構、學歷結構、職稱結構、性格結構及產業資歷結構表現出來）；監事會開會次數；監事會成員到會率；監事會表決率；監事會決策正確率；監事會提案通過率；監事會規范運作指數。
5.經理班子數量化體系：經理班子結構（用數量化指標將經理班子的專業結構、年齡結構、學歷結構、職稱結構、性格結構及產業資歷結構表現出來）；經理班子開會次數；經理班子成員到會率；經理班子決策正確率；經理班子提案通過率；經理班子規范運作指數。
（二）公司組織數量化體系
1.管理層次：組織層級；領導層級。
2.管理幅度：高層管理幅度；中層管理幅度；基層管理幅度。
3.副職配置：高層副職指數；中層副職指數；基層副職指數。
4.功能作業分解：功能分解率；作業分解率。
5.關鍵功能設置：關鍵功能指數；關鍵作業指數。
6.集權程度：企業整體集權指數；單位（部門）集權指數。
7.專業化程度：單位（部門）專業化指數；崗位專業化指數。
8.規范化程度：功能規范化指數；作業規范化指數。
（三）業務流程數量化體系
1.價值鏈
（1）價值鏈寬廣度：企業價值鏈寬度（企業產業種類數量）；企業價值鏈長度指數（某一產業中企業價值鏈基本功能數與產業鏈基本功能數之比）。
（2）價值鏈成本結構：基本功能成本結構；支持功能成本結構；全價值鏈成本結構。
（3）價值鏈資產結構：基本功能資產結構；支持功能資產結構；全價值鏈資產結構。
（4）價值鏈人力資源結構：基本功能人力資源結構；支持功能人力資源結構；全價值鏈人力資源結構。
2.基本流程
（1）原材料儲運流程：流程中的基礎數據；流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（2）生產制造流程：流程中的基礎數據（產品基礎數據、工藝基礎數據）；流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量（制造質量穩定性；制造流程彈性；交貨可靠性；交貨速度）。
（3）產成品儲運流程：流程中的基礎數據；流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量（工作質量穩定性；流程彈性；交貨可靠性；交貨速度）。
（4）營銷流程：流程中的基礎數據；流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（5）服務流程：流程中的基礎數據；流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
3.支持流程
（1）戰略規劃流程：流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（2）行政管理流程：流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（3）企業文化建設流程：流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（4）會計流程：流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（5）財務流程：流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（6）人力資源管理流程：流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（7）采購流程：流程中的基礎數據；流程中的數量比決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（8）技術開發流程：流程中的基礎數據；流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（9）設備管理流程：流程中的基礎數據；流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（10）安全管理流程：流程中的基礎數據；流程中的數量化決策模型；流程人力資源配置；流程物力資源配置；流程成本費用；流程工作數量和質量。
（四）崗位設計數量化體系
1.崗位調查分析數量化體系崗位各類工時消耗；崗位勞動強度；崗位工作環境相關數據（空氣流速、噪音等級、粉塵等級、有毒物質等級、高空等級等等）；員工要求相關數據（學歷、資歷、身體狀況等等）。
2.崗位設計數量化體系作業工時定額率；作業消耗定額率；作業標準化率；作業結果數量化率；作業信息化率；崗位豐富化指數。
3.崗位評價數量化體系在崗位評價中，將勞動業績、勞動技能、勞動強度、勞動環境和社會心理因素一般分為五個方面22個指標。
（1）勞動技能：技術知識要求；操作復雜程度；看管設備復雜程度；產品品種與質量要求的程度；處理預防事故復雜程度。
（2）勞動業績：質量業績；產量業績；看管業績；安全業績；消耗業績；管理業績。
（3）勞動強度：體力勞動強度；工時利用率；勞動姿勢；勞動緊張程度；工作班制。
（4）勞動環境：粉塵危害程度；高溫危害程度；輻射熱危害程度；噪聲危害程度；其他有害因素危害程度。
（5）社會心理因素：社會心理因素主要采用人員流向指標。人員流向屬于心理因素，它是由于崗位的工作性質和地位對職工在社會心理方面產生的影響而形成人員流動的趨勢。
（6）崗位系數：以每個崗位為對象，按上述五個方面22個指標分別做出評價之后，將評價結果綜合起來，就是崗位系數，它既表示崗位的主要性，也表示崗位的難度和復雜性。
六、業績評價數量化體系
（一）高層業績評價
1.管理結果數量化：就是將企業作為一個整體的經營結果用數量化的指標體系反映出來。很顯然，不同的公司戰略，會有不同的要求，從而也就會產生不同的結果。所以，管理結果數量化實際上是通過企業整體預算來實現的，預算值就是整體管理結果的要求值，預算執行結果就是整體管理結果的實際值。
2.管理過程數量化：通過數量化的指標，將企業整體狀況表現出來。根據企業整體管理的內容，整體管理過程指標包括總體戰略管理過程指標、企來治理過程指標和組織管理過程指標。
（二）中層業績評價
1.單位管理結果數量化：就是用數量化指標將單位的管理結果表現出來。事實上，管理結果的數量化是通過單位預算實現的，單位預算中的預算值就是管理結果的要求值，預算執行結果就是管理結果的實際值。不同的單位會有不同的管理結果指標，同一單位在不同戰略指導下，也會有不同的管理結果指標。
2.單位管理過程數量化：單位管理過程數量化就是通過一些指標，將單位的管理狀況表現出來，不同的單位其管理過程的組成內容不同，對這些過程進行數量化的指標也會不同。一般來說，要根據單位的戰略選擇，對于重要的管理過程采用數量化指標來反映，并根據這些指標進行動態監控。
（三）普通員工業績評價
1.崗位作業結果數量化
崗位作業結果數量化，就是用一些數量化指標將各個崗位的作業結果反映出來。崗位作業結果數量化指標設計應遵循以下三條原則：
（1）數量化指標要與崗位功能相匹配：數量化指標要體現崗位功能，讓指標促使崗位功能的實現，不能設置影響崗位功能發揮的數量化指標。
（2）全面考慮突出重點。對崗位業績的評價要考慮到員工作業的各個方面，但又必須突出重點，以崗位功能確定主要數量化指標和輔助數量化指標。一般來說，每個崗位作業結果數量化指標都應該包括作業數量指標、作業質量指標和作業消耗指標三個方面，而作業數量指標和作業質量指標是主要指標，作業消耗指標是輔助指標。
（3）分類設置。由于基本作業、輔助作業的創新作業是不同性質的作業，基本作業是完成本崗位功能所必須完成的作業，這些作業的數量越多、質量越好，崗位的功能就完成越好；輔助作業是與崗位的功能相關但不是完成本崗位功能所必須的作業，輔助作業雖然不是完成本崗位功能所必須的作業，但絕不是可有可無，而是必須完成的作業；創新作業是員工對現實的一種超越。所以，對上述三類作業要分別設置數量化指標。
2.崗位作業過程數量化
崗位作業過程數量化就是以數量化指標來反映崗位作業過程。我們提出崗位作業過程要素計分的辦法，即對崗位作業過程的具體內容進行計分。計分的具體辦法如下：
（1）設定一個總分值，一般定為100分。
（2）根據每項作業要求的重要性，分別確定不同的分值，它們之和是設定的總分，即100分。
（3）評價人員定期按如下公式計算崗位作業過程相符程度：
C=（100-D÷T）×100%式中，C表示崗位作業過程相符程度，D表示評價期扣分總數，T表示評價期的天數。
七、激勵機制數量化體系
（一）企業激勵機制總體狀況
薪酬總額；人均薪酬額；薪酬水平（人均薪酬在當地的排名或行業內的排名）；薪酬分配比率（薪酬總額占增值總額的比例）；薪酬彈性率（彈性薪酬額占全部薪酬額的比例）；薪酬長期率（長期薪酬額占全部薪酬額的比例）；非金錢激勵人次數；非金錢激勵員工比率。
（二）經營者激勵數量化體系
經營者薪酬總額；經營者人均薪酬額；經營者薪酬水平（經營者人均薪酬在當地的排名或行業內的排名）；經營者薪酬比率（經營者薪酬總額占企業全部薪酬的比例）；經營者薪酬彈性率（經營者彈性薪酬額占經營者全部薪酬額的比例）；經營者薪酬長期率（經營者長期薪酬額占經營者全部薪酬額的比例）。
（三）管理者激勵數量化體系
管理者薪酬總額；管理者人均薪酬額；管理者薪酬水平（管理者人均薪酬在當地的排名或行業內的排名）；管理者薪酬比率（管理者薪酬總額占企業全部薪酬的比例）；管理者薪酬彈性率（管理者彈性薪酬額占管理者全部薪酬額的比例）；管理者薪酬長期率（管理者長期薪酬額占管理者全部薪酬額的比例）；非金錢激勵管理者人次數；非金錢激勵管理者比率。
1.投資管理體系不夠健全，影響了投資計劃管理的成果投資項目管理體系涵蓋投資計劃從計劃設計到最后進入使用的整個過程。目前很多企業的投資管理體系都不夠完善，不能達到資產管理目標，表現為投資管理步驟疏漏，或者對各個環節的任務規劃與監督管理做得不夠，就不能形成有效的投資管理體系，這就導致管理者對投資的決策難以收到效果，投資收益減少，甚至產生投資虧損和收不回成本的情況。2.投資計劃與企業戰略互相分離在很多企業，由于對投資管理的概念不清楚，因此對投資管理的組織方式就不夠合理，表現為將投資管理與戰略管理相割裂。將投資計劃的編制交給財務部門進行處理，在投資計劃中不參考企業的長期戰略，戰略中也不包括企業投資的情況。很多企業將投資計劃的編制簡單的當成對投資的選擇和預算制定的一部分，在進行投資計劃時只考慮到企業短期的財務和經營目標情況，沒有考慮到長遠的投資盈利情況，這樣就不能起到投資計劃管理的作用，讓企業獲得的投資盈利減少。3.投資計劃編制方法不合理對于很多集團型企業的預算編制方法來說，大都采取總公司來對子公司制定預算的方法，也就是在各個子公司進行了投資情況的報告之后，母公司就直接對子公司進行根據母公司財力決定的一視同仁的子公司投資規劃。雖然說這種預算編制編制方法對于母公司來說較為方便，但是對于子公司來說，很多可以采用的投資方案就會因為母公司的約束而變得不能采用，妨礙了子公司取得發展的機會。
二、完善投資計劃管理的對策與辦法
1.建立健全投資管理體系，優化完善投資計劃管理流程建立健全企業投資管理體系，從各方面將其不斷完善。在企業層面，應當以企業的正常經營不受干預為目標，根據企業長期的計劃與戰略。來進行長期的投資原則和計劃的制定，從而得出投資計劃的內容，再根據預算情況的參考和管理決策對投資活動的預算來制定資金分配，盡可能地對資源進行合理的配置，在企業中形成投資活動與生產活動的平衡。在項目層面，充分地將定量分析與定性分析加以結合，同時也要關注項目的風險與可行性，對于項目可能產生風險的各個方面都要加以考慮。若要完善投資管理系統，以投資規劃為起點，分解年度投資計劃，通過立項評審、投資決策環節對投資計劃內項目進行篩選；進入項目投資實施環節后，以項目管理方式關注項目的進度、質量、投資三方面風險；項目收尾后，對連續幾個運營周期進行全范圍分析評價，形成投資后評價，與項目立項目標進行對比，分析形成投資的經驗與教訓，重視投資后評價結果在后續投資項目中的應用。最后，強調項目投資必須有進有退，建立投資退出機制（含低效資產清理），六個業務流程共同構成投資計劃閉環管理系統。2.在進行投資計劃制定時更多的考慮戰略因素，讓投資計劃為戰略所服務企業戰略就是對企業各項經營和管理行為的規劃，從而達到管理目標的行為。因此投資計劃也是企業戰略中的重要組成部分。在進行規劃之時要注意，以企業的實際情況為本，為企業帶來收益。首先，在企業進行投資計劃的制定時，要更多的考慮到企業的總體戰略與資本結構改變情況，使投資計劃符合企業的原則，為企業的發展服務。第二，改變過往的投資計劃制定模式，一方面在對子公司加強控制與管理的同時讓母公司與子公司的利益相互契合，另一方面要允許子公司根據自身情況與面對的市場情況靈活的對投資計劃進行一定的更改，在子公司與母公司相距遙遠面臨的情況下，這個改變顯得更加人性化。也就是在制定了集團的整體規劃之后，再根據實際情況來對計劃進行更改。這樣就能夠更好的將戰略與投資協調起來。3.加強投資計劃管理方法研究，建立科學的投資計劃管理方法第一，對于定量定性分析都加以關注。過去的投資計劃對于定性的分析方法過于重視，卻忽略了定量的分析方法。定性分析方法就是對市場環境投資項目質量，企業情況等難以量化的條件進行的分析，而定量分析法就是通過數據模型與計算來對投資項目進行量化的數據分析。通過對項目的各項經濟性指標來進行量化的分析，進而對投資項目的整體的經濟性獲得評價，建立投資規模優化模型，根據規模與效益的敏感性分析識別最優投資規模；建立項目學習曲線模型，根據項目學習曲線確定項目投資計劃及資金安排。第二，設定適用于各種情況的投資計劃。對于投資計劃的設定精益求精，隨著企業對自身管理與業務各方面能力的提高，也要及時的將投資計劃管理變得更加細化。一般企業采用的一年一次的投資計劃已經不夠應對市場的快速變化，要進行進一步細化和深化的投資計劃，制定季度甚至月度的短期投資計劃與長期的三年投資計劃，從而讓投資計劃在準確性與精確性上更占優勢，提高投資行為的效率。第三，提升投資計劃管理靈活性，鼓勵企業捕捉市場機會。在企業進行投資的規劃過程中，為了應對各種可能的情況，預留一定的準備金是很有必要的。當然，在投資計劃的設定中也要考慮可以隨時采用的備選投資項目的情況，這樣就隨時能夠購進備選的投資項目，提高企業投資盈利。提取的準備金數量可以根據企業投資環境與企業的管理層次資金水平等等情況來進行選擇，一方面準備金能夠應付可能產生的風險或者臨時的資金抽出，也可以為企業在情況允許下創造更多的收益。第四，在進行投資計劃管理對于過程的驗證和改進更加重視，降低風險可能。在企業投資計劃的制定過程中，計劃，行動，檢測，修改等各個環節都要進行嚴格的執行。在這些過程之中，一方面要加強對投資項目情況的調查，建立完善的投資項目資料數據庫。同時要對于投資項目的風險情況加強重視。在對項目的風險評估過程中，可以采用盈虧平衡分析和敏感性分析這兩種數學方法，對項目的風險進行數據化和量化，最后根據企業的經營需求和自身的能力來正確選擇投資項目。
三、結語
工銀瑞信基金，是目前國內管理指數化產品最多的基金公司之一，加上目前正在發行的工銀瑞信睿智中證500指數分級基金，工銀瑞信就有5只指數化產品。對于指數基金的管理，何江一直強調“堅守理念，精細化管理”。正是這樣一位尋求淡定、一向低調的精英，帶領工銀瑞信旗下指數基金以優異的表現傲視群“指”。
嚴控跟蹤誤差
當前多數投資者認為指數基金屬于被動投資，其按照指數構成標準進行資產配置，簡單跟蹤指數的操作行為與基金公司管理能力無關，只要是跟蹤的指數表現較好，基金表現就好。對此，何江表示，指數投資看似簡單，卻最能考驗基金經理基本功，即使跟蹤相同指數的指基，跟蹤誤差也明顯差距較大。指數基金都是以某一指數為跟蹤目標，其基本的目的就是避免人為主動選股的失誤，通過量化管理和投資紀律相結合對市場優秀成份股進行跟蹤，獲取不低于市場平均水平的業績，因此，指數基金管理是否成功，不是用階段業績排名，而是要考察基金經理跟蹤指數的誤差。
“對于跟蹤誤差的來源，主要有三個方面：一是現金的頭寸，二是結構化的差異，三是成本因素。”何江介紹，工銀瑞信除了外購一些系統外，還自建了內部的投資組合管理量化體系，通過兩方面相結合確定如何管理跟蹤誤差，如何通過量化的方式找出最恰當的比例去達到最好、最優的擬合。另外，基金的管理費和托管費等因素也會引起跟蹤誤差。目前工銀瑞信旗下4只指基的管理費和托管費率水平處于行業較低的位置，這有利于跟蹤誤差的控制。
細節決定成敗
對于指數化產品的管理，何江認為，各個基金公司的管理差異可能不會太大，但是要做得更好的關鍵還需要明確目標，進行精細化管理。“公司對我們的考核機制就是以跟蹤誤差最小為核心指標，這也保證了我們盡力去實現這個目標。在指數化管理過程中有很多具體環節，我們的具體工作就是在保障投資運作平穩安全的前提下，實現跟蹤誤差最小化的核心目標。”
二、項目建設的必要性和可行性。
三、市場（產品或服務）供求分析及預測（量化分析）。主要包括本項目區本行業（或主導產品）發展現狀與前景分析、現有生產（業務）能力調查與分析、市場需求調查與預測等。
四、項目承擔單位的基本情況（原則上應是具有相應承擔能力和條件的事業單位）。包括人員狀況，固定資產狀況，現有建筑設施與配套儀器設備狀況，專業技術水平和管理體制等。
五、項目地點選擇分析。項目建設地點選址要直觀準確，要落實具體地塊位置并對與項目建設內容相關的基礎狀況、建設條件加以描述，不可以項目所在區域代替項目建設地點。具體內容包括項目具體地址位置（要有平面圖）、項目占地范圍、項目資源、交通、通訊、運輸以及水文地質、供水、供電、供熱、供氣等條件，其它公用設施情況，地點比較選擇等。
六、生產（操作、檢測）等工藝技術方案分析。主要包括項目技術來源及技術水平、主要技術工藝流程與技術工藝參數、技術工藝和主要設備選型方案比較等；
七、項目建設目標（包括項目建成后要達到的生產能力目標或業務能力目標，項目建設的工程技術、工藝技術、質量水平、功能結構等目標）、任務、總體布局及總體規模；
八、項目建設內容。項目建設內容主要包括土建工程、田間工程、配套儀器設備等。要逐項詳細列明各項建設內容及相應規模（分類量化）。土建工程：詳細說明土建工程名稱、規模及數量、單位、建筑結構及造價。建設內容、規模及建設標準應與項目建設屬性與功能相匹配，屬于分期建設及有特殊原因的，應加以說明。水、暖、電等公用工程和場區工程要有工程量和造價說明。田間工程：建設地點相關工程現狀應加以詳細描述，在此基礎上，說明新（續）建工程名稱、規模及數量、單位、工程做法、造價估算。配套儀器設備：說明規格型號、數量及單位、價格、來源。對于單臺（套）估價高于5萬元的儀器設備，應說明購置原因及理由及用途。對于技術含量較高的儀器設備，需說明是否具備使用能力和條件。配套農（牧、漁）機具：說明規格型號、數量及單位、價格、來源及適用范圍。大型農（牧、漁）機具，應說明購置原因及理由及用途。
九、投資估算和資金籌措。依據建設內容及有關建設標準或規范，分類詳細估算項目固定資產投資并匯總，明確投資籌措方案。
十、建設期限和實施的進度安排。根據確定的建設工期和勘察設計、儀器設備采購（或研制）、工程施工、安裝、試運行所需時間與進度要求，選擇整個工程項目實施計劃方案和進度。
十一、環境保護。對項目污染物進行無害化處理，提出處理方案和工程措施及造價。
十二、項目組織管理與運行。主要包括項目建設期組織管理機構與職能，項目建成后組織管理機構與職能、運行管理模式與運行機制、人員配置等；同時要對運行費用及新分析，估算項目建成后維持項目正常運行的成本費用，并提出解決所需費用的合理方式方法。
精益六式碼是的顧客驅動型管理方法,而且主要通過統計與量化的方法來對相關流程進行改進。將精益六式碼的思想應用到財務管理當中,可以促進財務人員在開展財務工作過程中更加注重精確財務信息的提供,某種程度來講精確的財務信息是衡量財務工作是否具有效率,是否成功的關鍵。財務信息使用者諸如投資人、債權人、政府等利益相關者都是企業的顧客,因此財務人員必須學會利用六西格瑪這種管理方法去更好的、準確科學的數據信息,鑒別真偽,并在基礎上采用合理的方法對財務數據進行加工、分析研究,對財務問題進行診斷,提出建設的建議和策略。
二、合理運用DMAIC方法可以規范財務管理流程
精益六式碼系統方法包含了:定義、測量、分析、改進、控制(DMAIC)等五個過程,這種方法可以在財務管理中大力的引用,并且可以提高財務管理的效率和質量,優化財務管理的流程。精益六式碼的系統方法可以很好地提升財務業務流程質量。改進階段就是在分析階段找出主要原因的基礎上,針對性地提出解決問題的方案;控制階段就是在實施新業務流程方案后,建立新的過程控制系統和監控系統,不斷地進行實時監控、調整和控制,直到改進的目標(出錯率等)達到理想狀態,最終實現提高財務業務流程質量管理水平的目標。在財務管理工作中,財務內部控制相關制度的設計、某產品單位成本的控制、應收賬款周期的控制都可以采用DMAIC的精益六式碼改進模式加以流程的優化,近而提升財務管理的效率和水平。
三、運用精益六式碼可以提高財務分析能力服務企業重大決策
在精益六式碼質量管理過程中,每一百萬個機會中只有3.4個錯誤或故障。它將所有的工作分解成業務流程,采用量化的方法分析流程中影響價值的因素,找出其中最關鍵的因素加以改進,從而達到更高的顧客滿意度。它強調以數據為基礎,通過對數據的收集、分析和利用,為管理部門提供明確而清晰的目標。長期以來,企業財務管理工作的重點僅僅是對財務數據的核算、預算以及審核、報銷等日常工作,忽略了財務數據及信息必須服務企業重大決策的功能。在借鑒或實施六西格瑪質量管理后,可以充分利用精益六式碼的DMAIC優化流程,對企業的收支情況、支出結構等實際指標與其各項計劃指標進行持續漸進的分析,找出各項項目之間的聯系和影響因素,得出指標之間關鍵的差異和主要變動趨勢,這樣形成的財務分析報告條理清晰、層次性強,而且得出的數據真實可靠。財務分析工作只有采用先進的管理方法和分析手段,才能大大降低企業重大決策的財務成本,為企業未來的發展提供科學的理論依據。
四、結語
【關鍵詞】低碳經濟；績效評價；煤炭企業；平衡計分卡
低碳經濟，是指在可持續發展理念指導下，通過技術創新、新能源開發等多種手段，盡可能地減少煤炭石油等高碳能源消耗，減少溫室氣體排放，達到經濟社會發展與生態環境保護雙贏的一種經濟發展形態。結合低碳經濟下煤炭企業特點，本文希望通過平衡計分卡指標體系重構，以完善企業績效評價體系。
一、煤炭企業特點及績效評價現狀
我國不少企業為盲目追求煤炭產量和節約成本，造成了煤炭開采企業安全事故居高不下、資源的嚴重浪費和大氣環境、水環境、土壤、地質地貌和生態環境嚴重破壞的現象。
我國現行的經營者績效評價體系沒有反映低碳經濟下煤炭企業生產經營活動的特殊性。考核煤炭企業的績效，必須有反映與一般工業企業相同的共性指標，而且要有體現煤炭企業特點的個性指標。國有煤炭企業具有煤炭資源的有限性、投資規模大、回收期長、生產成本逐年上升、安全事故居高不下和環境問題等特征。重新構建適合低碳經濟下煤炭企業平衡計分卡綜合評價系統，實現可持續健康發展勢在必行。
二、平衡計分卡的概念與理念
平衡計分卡以企業戰略為導向，尋求能夠驅動戰略成功的關鍵成功因素，建立與之密切聯系的指標體系來衡量戰略實施過程，并采取必要的修改以維持戰略的持續成功。其主要是通過財務與非財務考核指標之間的相互補充，從戰略層面上尋求短期收益與長期收益的平衡，財務指標與非財務指標的平衡。它是在傳統的績效評價體系的基礎上保留了財務指標，并新添了客戶、內部業務流程、學習和成長三個方面。
三、低碳經濟下煤炭開采企業戰略經營業績評價指標的設計
基于平衡積分卡的煤炭企業戰略經營業績評價方法以煤炭企業戰略目標為核心，從財務、顧客、內部流程、學習與成長四個層面，利用財務和非財務數據，將結果考核與過程控制相結合，使煤炭企業戰略目標具體化，促進企業短期利益和長期利益、局部利益和整體利益的均衡。低碳經濟下，煤炭企業戰略經營業績評價指標的重新設計應圍繞可持續健康發展的煤炭企業戰略目標，在關注股東價值的同時，應增加衡量其安全性、減量化、再利用、資源化程度的指標，以有效引導和激勵企業管理層對煤炭資源清潔高效開采的重視。我們結合國家發展低碳經濟的要求，具體評價指標設計如下：
1.財務評價指標
財務評價指標是衡量企業對股東貢獻的指標，其最終結果是實現股東收益最大化。財務目標是一切平衡計分卡方面目標與量度的交集，平衡計分卡選擇的每一個量度，是一個環環相扣的因果關系鏈，終極目標為改善財務績效。對大多數企業而言，增加收入、降低成本、 提高生產率、加強資產運用和減少風險是重要的財務主題。因此， 低碳經濟背景下，煤炭開采企業的財務評價指標應包括反映盈利能力指標、 債務風險指標、 資產質量指標和經營增長情況指標。
2.顧客評價指標
對客戶的評價主要包括以下方面：交貨期、質量、成本、產品和服務的屬性；我國煤炭需求主要來自電力、建材、冶金、化工四大行業約占國內煤炭總需求的80%以上。資源化的目的是將廢棄物變廢為寶、化害為利。發展低碳經濟要求煤炭開采企業不僅應關注顧客的滿意度，也應關注政府等利益相關者和社會滿意度。因此，可將顧客評價指標分為社會滿意度指標和客戶滿意度指標。煤炭產品具有同質性，煤炭行業通過服務渠道可以給予客戶更多的關懷，才能使企業客戶群體日益壯大。低碳要求下，對煤炭流程進行改造需要投入大量成本，成本提高，在高成本的情況下如何留住顧客是客戶關系維系的重點。這個層面上的主要指標：客戶保持率、客戶滿意度等，形象和聲譽是企業吸引客戶購買產品的無形因素，對于煤炭企業其目標主要體現在：社會責任的履行，周邊居民對礦區的滿意。
3.內部業務流程評價指標
平衡積分卡吸收了業務流程的思想和理念，確定內部業務流程是影響股東和顧客滿意度的關鍵過程，也是組織可控制的領域，必須不斷自我評價并不斷改善。內部業務流程的有效性評價應從技術創新、 安全性、 減量化、 再利用、 資源化四個層面進行。安全生產指標： 企業安全生產的實現必須以領導重視、經費投入、科技創新為保障，因此，我們可以用噸煤設備改造費、人均安全經費投資的指標衡量企業安全性程度。減量化指標：減量化包括物料投入的減量化和污染物排放的減量化，因此，我們將企業減量化指標設計為：物料投入的減量化、萬元產值新鮮水耗、萬元產值電量消耗量。污染物產生指標：萬元產值廢水排放量、萬元產值廢氣排放量、萬元產值固廢排放量。再利用的目的是提高資源的使用效率，因此再利用程度的評價指標應包括：土地復墾率、采區回采率。 資源化指標：資源化目的是將廢棄物變廢為寶、化害為利，因此，資源化程度的評價指標應包括：礦井水利用率（%）、抽采瓦斯利用率（%）、煤矸石綜合利用率（%）。內部流程方面的績效的好壞在很大程度上是取決于經營者自身的素質和能力以及其努力程度。
4.學習與成長評價指標
企業員工不斷學習和成長是實現企業持續競爭力的有效保證。企業為促進員工的職業發展，提高工作滿意程度，實現其自身價值，企業必須對員工進行技能培訓和企業文化灌輸，使員工在知識、技能、理念等方面適應企業的發展，形成一支穩定的、高素質的員工隊伍。學習與成長指標是衡量企業現有和潛在的人力資源、系統建設的指標。該指標將為其他三個層面指標的實現提供基礎框架， 是其他三個層面指標獲得驅動因素。學習與成長層面可分為：員工能力、信息系統建設。因此， 可將學習與成長評價指標設計為：員工滿意度、工程技術人員比重、 噸煤教育培訓費。綜上分析，煤炭開采企業戰略經營業績評價指標體系設計如表 1所示。
四、評價
平衡計分卡的應用可以幫助企業進行全方位的戰略思考，隨著國有企業體制改革和管理水平的提高，它們絕大部分具備了平衡計分卡實施的基本條件，而平衡計分卡的實施能夠大大緩解國有煤炭企業現行業績評價指標體系的不足之處。當然，如何使得新的企業績效評價及其評價反饋更趨科學、合理，該評價體系尚需要逐步完善。
參考文獻：
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