時間：2023-03-02 15:00:44
導語：在股權轉讓申請書的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
論文摘要:股權轉讓,是指股東將代表股東身份和股東權利的股份轉移給他人的行為。有限責任公司的股權轉讓,分為股東之間的轉讓和向股東以外的人轉讓。鑒于有限責任公司是“資合”兼“人合”性質的公司,本文主要探討有限責任公司股權轉讓的相關法律問題,以期對公司法的理論發展和司法實踐有所裨益。
有限責任公司是現代企業制度中最重要的一種形式。有限責任公司的股權轉讓行為是有限責任公司中非常重要的一種法律行為。因此,正確探討和研究有限責任公司的股權轉讓問題對維持和保障公司的正常運轉有著十分重要的意義。
一、關于股權轉讓的概念和形式
股權轉讓是指股東將代表股東身份和股東權利的股份轉移給他人的行為。研究此問題,首先應當研究股權轉讓行為的性質。股權轉讓是在當事人之間依據雙方約定的合同發生的民事法律行為,其中包括兩個行為,一為當事人雙方的股權轉讓的合意行為;二為股權轉讓的變動行為。股權轉讓合同是股權轉讓的原因,股權轉讓的完成是通過股權轉讓的意思表示與登記或交付等相結合而形成的要式行為。只有完成所有的行為,始發生股權的取得、喪失、變更的效力。僅有股權轉讓合同,而無股權轉讓的交付行為,即股權轉讓的實際履行,不發生股權轉讓的效力。協議生效只是確定了當事人轉讓股權的權利和義務,股權的轉讓還有懶于對合同的實際履行。股權的實際轉讓就是股權的交付,合同生效后,當事人可能依約履行,將股權交付受讓方,也可能一方或雙方違還合同而拒不交付股權或拒絕接受。在此情況下,股權的轉讓就處于合同生效而未實際履行的狀態,受讓方享有的就只是股權交付和違約賠償的請求權。股權轉讓的實際履行,即股權轉讓行為包括支付轉讓價金,召開股東會議確認,履行股東權利和義務,將新股東載于股東名冊,進行工商變更登記等行為。
二、股權轉讓的限制。
有限責任公司股權轉讓的限制分為股權對內轉讓(股東之間的轉讓)的限制和股權對外轉讓的限制兩方面。
1、股權對內轉讓的限制。
我國《公司法》第七十二條第一款規定,有限責任公司的股東之間可以相互轉讓其全部或者部分股權;第三款規定,公司章程對股權轉讓另有規定的,從其規定。由此可見,我國《公司法》是允許股權在股東之間自由轉讓的,如果公司章程對股權的轉讓另有規定的,按照章程的規定轉讓。
2、股權轉讓對外的限制。
(1)因意思表示行為發生的轉讓的限制。
這種轉讓具有轉讓的意思表示為要素,旨在變更出讓方與受讓方之間的所有關系。受到有限責任公司人合性的制約,我國《公司法》規定股東向股東以處的人轉讓出資時,應當經其他股東過半數同意。
(2)因事實行為發生轉讓的限制。
在因繼承而發生股權轉讓的場合,主觀上,受讓方并沒有成為公司股東的意愿,但客觀上卻因為被繼承人死亡事實而享有股權所代表的財產權。在此場合下,受讓人能否憑此財產權當然獲得股東身份呢?我國《公司法》第七十六條規定,自然人股東死亡后。其合法繼承權可以繼承股東資格;但是公司章程另有規定的除外。由此可見,自然人的合法繼承人原則上可以繼承其股東資格,但有限責任公司具有人合的性質,自然人股東的繼承人與公司的其他股東之間,并不一定存在相互信任的關系。如果股東不原意自然人股東的繼承人繼承其股東資格,以防止股東不信任的人,那么股東在制定公司章程或者修改公司章程時。可以在公司章程中規定自然人股東死亡后,其合法繼承人不能繼承其股東資格。公司章程一旦作出這樣的規定,自然人股東的合法繼承人在繼承該股東的出資額后,不能當然的成為公司的股東。
三、完善我國有限責任公司股權轉讓制度的建議
1、內部轉讓制度的完善
從公司法的相關規定我們可以看出,出于人合性考慮,有限責任公司股權內部轉讓采用自由原則,允許自由轉讓,不設任何限制。這種做法很容易使公司的健康發展造成不良影響,因為某一股動極有可能獲得公司的控制權,打破現有控股局面,侵害其他中小股東的利益。因此,內部轉讓絕對自由原則的做法值得商榷。第72條第四款對公司章程的授權沒有規定限度,公司章程可能做出限制股權轉移的規定也會使股東利益受到侵害。由此可見法律對公司章程的相關規定也是有所欠缺的。如果說公司章程提高限制條件尚可容許的話,公司章程禁止股權轉讓則存在著問題。凡財產者皆可轉讓,股權是一種財產,自然可以轉讓,如不允許轉讓(盡管經由股東同意)是否構成違反公共政策呢?對此,筆者認為,應當在確認股東內部轉讓自由的前提下,充分考慮股東的意思自治,可以允許股東在自由轉讓的條件下進行程序設計還可以在章程中約定轉讓股權的限制,但這種限制不應當超過對外轉讓的條件。
2、外部轉讓制度的完善
《公司法》對于第72條第三款,在協商不成的情況下,強制其他所有股東按照出資比例購買的規定有違公平的原則,應該由愿意購買的股東按持股比例購買。對優先購買權行使的程序未作規定。一般來說,對外轉讓股權的股東應向其他股東遞交轉讓申請書,在該申請書上寫明受讓人、轉讓股份總數、轉讓價格等,其他股東應在一定期限內召開股東會對該轉讓進行表決,以決定是否行使優先購買權并書面通知出讓股東。如有其他股東形式優先購買權應在表決后的一定期限內出資購買以免無限拖延;如逾期不召開股東大會或不做決定,則視為放棄優先購買權。我國公司法對股權的轉讓價格也沒有任何法律的制約完全由當事人意思自治自由約定,給當事人進行不公正交易留下了可乘之機。如股東與股東以外的人傳統以高價對外轉讓價格迫使其他股東高價購進或因無力購買而放棄優先購買權造成損失。所以,關于股權轉讓的價格一般應先由出讓方和受讓方協商約定,同時賦予其他股東異議權,其他股東認為該價格不合理有權提出異議,如果出讓方拒絕重新定價或者其他股東認為新價格仍不合理則可申請鑒定或者直接訴至法院。
經查，被告富麗高爾夫有限公司系中外合作企業，其中中方某農工商公司V2+地使用權出資，占30％的股份，外方郡山綜合建設株式會社（韓國）占70％的股份。在訴訟過程中，原告申請凍結第二被告在合作公司中的股權，法院給工商部門下達了協助執行通知書。第一被告獲悉后，向法庭提供了一份股份轉讓協議，該協議稱：1998年8月14日，第二被告將其在富麗高爾夫俱樂部有限公司的股份全部轉讓給慶山開發株式會社（韓國），并得到有關部門的批準。
法院判決：被告郡山綜合建設株式會社于判決生效10日內給付所欠原告工程款1，050，000元及1997年10月14日始的利息，并承擔訴訟費和保全費。
本案表面看是原告勝訴，但這種勝訴不能給原告帶來任何利益，至少目前來看，此案根本無法執行，因為第二被告在工商局登記是以外國企業承包工程的名義進行的，現其將在合作公司的股份全部轉讓后，已撤離回國，而我國與韓國沒有相互承認與執行判決的雙邊條約或共同參加有關的國際條約。本案暴露了我國對外商投資企業管理存在的問題，令人深思，本文擬對加入TWO后，加強外資立法進行一些探討。
一、加強外商投資企業股權轉讓的監管，防止逃廢債務
本案不能執行的主要原因是韓國郡山綜合建設株式會社轉讓股權后金蟬脫殼。要想避免這種現象的繼續發生，避免更多的債權人遭受損失，應該明確規定外商投資企業轉讓出資時，必須同時轉讓債務。而1997年5月28日對外經貿部、國家工商行政管理局的《外商投資企業投資者股權變更的若干規定》只規定，外商投資企業股權變更需向審批機關報送下列文件：投資者股權變更申請書、企業合同、章程及其修改協議、企業董事會關于投資者股權變更的決議、各方認可的股權轉讓協議等，這里根本沒有要求必須報送債權債務清單。因此，外商投資企業利用轉讓出資逃避債務成為無人監管的環節，這無疑損害了債權人的利益。不僅該條例如此，我國《中外合資企業法》、《中外合作企業法》、《外資企業法》、《公司法》也都未對此作出明確的規定，這使得不法商人有空可鉆。結合本案來看，如果有明確的法律規定，外商投資企業轉讓出資時必須債權債務同時轉移，審批機關在審批時就會把住這一關，被告郡山綜合建設株式會社就不會一走了之；或者法律規定要求轉讓方將股權轉讓協議予以公告，債權人申報債權后，審批部門才能批準也能使企業免受損失。筆者認為，加入WTO以后，我國建筑業利用外資規模會越來越大，形式會多種多樣，我們在強調給外資以國民待遇的同時，應提高管理水平。
二、內外資立法應該統一、協調一致
《外商投資企業者股權變更的若干規定》第3條規定：“企業股權變更應遵守中國有關法律、法規，并按照本規定經審批機關批準和登記機關變更登記。未經審批機關批準的股權變更無效。”這一規定本身就存在自相矛盾的地方。它首先強調股權變更應經審批和登記，言外之意是未經審批和登記則無效；接著又規定未經審批機關批準的股權變更無效，也就是說，變更登記不是必要的程序。這種矛盾導致司法實踐中認識的不一致。工商行政管理部門認為，股權變更必須經過登記變更這一程序，所以在本案審理過程中，當其收到法院要求其不予辦理股權變更登記的協助執行通知書時，予以積極的配合。但有關審判人員對該條款又有了不同的理解，即只要審批部門批準了，股權轉讓就生效，登記機關的登記只是備案，所以法院轉而又以公函的形式告知工商部門可以為被告辦理股權變更登記。結果工商機關在接到法院公函后為第二被告辦理了股權轉讓登記，使第二被告成功逃避了債務。這里固然有執法人員對法律的理解不同，但從根本上講，也是立法不統一造成的o《中華人民共和國公司登記管理條例》第31條規定：“有限責任公司變更登記的，應當自股東發生變動之日起30日內申請變更登記。”這說明有限責任公司股東變更未經登記是無效的。《中華人民共和國公司法》第18條規定：“外商投資的有限責任公司適用本法，有關中外合資經營企業、中外合作企業、外資企業的法律另有規定的，適用其規定。”但我國沒有針對三資企業登記的特殊規定，因此，三資企業的登記應適用《公司登記管理條例》第31條規定，即股權的變更1）2212商登記為準，否則，在我國就出現內外資企業在工商登記方面的不同標準。中國已經加入了WTO，以后還會有更多的外商來中國投資，我們急需解決對策，通過立法加強對外商投資企業管理，防止其損害國家、集體和他人利益。
三、惡意逃避債務者應受法律追究
本案在審理過程中，原告方的人在工商部門的檔案中查明被告郡山綜合建設株式會社注冊資本金未到位。根據合作企業合同規定：自營業執照簽發之日起1年內繳足出資額8，期000，000美元，占注冊資本100％。然而，截止1999年12月31日僅投入資本3，175，458，39元，占注冊資本39.6％。依據《中華人民共和國中外合作經營企業法實施細則》第20條規定：“合作各方沒有按照合作企業合同約定繳納投資或者提供合作條件的，工商行政管理機關應當限期履行；期限屆滿仍未履行的，審查批準機關應當撤消合作企業的批準證書，工商行政管理機關應當吊銷合作企業的營業執照，并予以公告。”這說明在本案中，如果工商行政管理部門和審批機關監督到位的話，就不會出現郡山轉包工程的情況，也就不能造成原告如此重大的損失。顯然，兩被告都知道合作企業注冊資本不到位，應屬于被撤消和吊銷執照之列，在這種情況下，被告郡山將自己承包的合作企業的工程轉包給原告，無疑是轉移風險，尤其是明知有外欠債務卻將全部股份轉給慶山株式會社，其逃債目的很明確；作為合作企業的出資方承包自己投資的工程再轉包給他人，拖欠工程款之后又轉讓股權，其欺詐目的昭然若揭。在訴訟過程中，原告方曾提出要求一審法院確認第二被告轉讓股權行為無效，理由是我國《民法通則》158條規定：“債務應當清償”，第一被告的行為屬于以合法的形式掩蓋非法目的。但審理本案的有關人員認為確認股權轉讓無效是另一種法律關系，要求原告另行起訴。那么，本案原告如何能避免損失嗎？事實上很難，因為我國《公司法》和《外商投資企業投資者股權變更的若干規定》均沒有規定債權人有申請法院宣告債務人轉讓股權無效的規定。如果依據《民法通則》第158條的規定申請法院宣告股權轉讓無效，應屬于確認之訴，依法應由民事審判庭審理。但股權變更之初又經過了政府外經貿部門的批準，法院的民事審判庭有權撤消行政機關的具體行政行為嗎？有鑒于此，筆者認為，要想避免本案第二被告逃避債務的現象不再發生，還須在源頭上加強立法，堵塞漏洞，明確規定債務人規避債務的情況下轉讓股權的行為無效。
四、不適合市場經濟發展的法律、法規應當廢止
一、申請設立的有限責任公司名稱為“ 有限公司”（以下簡稱公司），并有不同字號的被選名稱若干，公司名稱以公司登記機關核準的為準。
二、公司主要經營 行業。公司住所擬設在 市 區 路 號 樓 室。
公司的經營宗旨是 ，公司的經營期限以工商部門核準的為準。
三、 公司股東共 個，（其中自然人 個，企業法人 個，社會團體 個，事業法人 個，國家授權的部門 個。）分別為：
（ ），現住 ，身份證號碼 。
（ ）公司，住所在 ，企業法人營業執照號為（）。
（ ）學會（協會、聯誼會等），住所在 。
（ ）團體法人編號為 。
（ ）研究所（中心等），住所在 。
四、 公司注冊資本為人民幣 萬元。（注：有限責任公司的注冊資本的最低限額為人民幣三萬元。法律、行政法規對有限責任公司注冊資本的最低限額有較高規定的，從其規定。另外，公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內繳足；其中，投資公司可以在五年內繳足。）各股東出資額和出資方式為：
1.（）出資（）萬元，其中以貨幣（或實物 [實物出資即以民法上的物出資，包括房屋、車輛、設備、原材料、成品或半成品等，它是一種有形資產]、知識產權 [注：這里所指的知識產權不僅包括商標權、專利權和著作權,也包括非專利技術（如技術秘密），知識產權出資是指權利持有人或者所有權人將依法擁有的知識產權權利進行價值評估后，再依據設立公司的合同和章程到專利局或商標局或版權局或其他管理機構辦理知識產權權利轉移于被投資的公司的登記備案和公告手續，工商登記機關憑轉移手續確定以知識產權入股的股東完成股東投資義務的履行。]、土地使用權 [注：關于土地使用權出資應注意幾點：1.土地的出資是使用權的出資，而不是所有權的出資；2.用于出資的土地使用權只能是國有土地的使用權，而不能是集體土地的使用權；3.用于出資的土地使用權只能是出讓土地使用權，而不能是劃撥土地使用權；4.用于出資的土地使用權應是未設權利負擔的土地使用權。]等可以用貨幣估價并可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資 [注：債權、股權、采礦權、探礦權等他物權均可作為出資財產]。但是，法律、行政法規規定不得作為出資的財產除外[注：新修訂的《中華人民共和國公司登記管理條例》第十四條對不能出資的財產形式予以了規定：“股東不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經營權或者設定擔保的財產等作價出資。” 另外該條例第二十條第五項規定：“股東首次出資是非貨幣財產的，應當在公司設立登記時提交已辦理其財產權轉移手續的證明文件”]。）方式出資 萬元。
2.（ ）出資（）萬元，其中以貨幣（或者實物、知識產權、土地使用權等）方式出資 萬元。
（注：全體股東的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的百分之三十。股東繳納出資后，必須經依法設立的驗資機構驗資并出具證明。公司在成立后，應當向股東簽發出資證明書。）
五、 各股東須按期足額繳納各自認繳的出資額。
六、 公司名稱預先核準登記后，應當在 天內到銀行開設公司臨時帳戶。股東以貨幣出資的，應當在公司臨時帳戶開設后 天內，將貨幣出資足額存入公司臨時帳戶。股東以實物出資的，須提供評估證明文件，并依法辦理財產權的轉移手續。
股東各方均承諾《出資協議》項下的資產權屬清楚，不存在任何形式的抵押、擔保或第三者權益，辦理產權過戶不存在法律障礙。
七、 股東不按協議繳納所認繳的出資，除應當向公司足額繳納外，還應當向已按期足額繳納出資的股東承擔違約責任，承擔辦法為 。
八、 任何一方向第三方轉讓其部分或全部股權時，須經其他股東過半數同意，在同等條件下其他股東有優先購買權。股東在接到轉讓股權的書面通知之日起滿三十日未答復的，視為同意轉讓。其他股東半數以上不同意轉讓的，不同意的股東應當購買該轉讓的股權，不購買的，視為同意轉讓。違反上述規定的，其轉讓無效。（注：若全體股東另行約定股權轉讓方式，可不按此條填寫。）
九、 股東以各自認繳的出資額對公司的債務承擔責任；股東按實繳的出資比例分享利潤和承擔風險及損失。（注：若全體股東約定不按照出資比例分取紅利或者不按照出資比例承擔風險及損失的，可不按此條填寫。）
十、 股東的權利為：
1．查閱、復制公司章程、股東會會議記錄、董事會會議決議、監事會會議決議和財務會計報告；
2．分享公司利潤；
3．公司事項的表決權；（注：股東按照出資比例行使表決權，但股東另有約定并記載于公司章程的除外。）
4． 。（注：此處或可按實際情況填寫股東各自不同的權利內容。）
十一、股東的義務為：
1．按期足額繳納出資；
2．分擔公司經營風險及損失；
3．遵守法律、法規和公司章程，依法行使股東權利，不得損害公司或其他股東的合法利益；
4． 。（注：此處或可按實際情況填寫股東各自不同的義務內容。）
十二、 股東的首次出資經依法設立的驗資機構驗資后，由全體股東指定的代表或者共同委托的人作為申請人，向公司登記機關報送公司登記申請書、公司章程、驗資證明等文件。各股東對向公司登記機關提交的文件、證件的真實性、有效性和合法性承擔責任。（注：《中華人民共和國公司登記管理條例》第二十條規定：“法律、行政法規或者國務院決定規定設立有限責任公司必須報經批準的，應當自批準之日起90日內向公司登記機關申請設立登記；逾期申請設立登記的，申請人應當報批準機關確認原批準文件的效力或者另行報批。”）
十三、本協議未約定的事項，參照公司章程中的規定執行。
2003年1月30日，對外貿易經濟合作部、科學技術部、國家工商行政管理總局、國家稅務總局和外匯管理局五部門聯合了《外商投資創業投資企業管理規定》（以下簡稱《規定》），并于當年的3月1日開始施行。這部行政法規在有限合伙制尚不被國內《合伙企業法》承認的情況下，大膽地進行了探索。對于外商投資的創業投資企業的注冊登記、設立要求、申請程序、投資管理企業的業務范圍、經營管理以及審核監管進行了詳細的規定。《規定》操作性強，是我國私募股權行業非常重要的一部法規。
2006年7月，商務部又公布對這一法規的修改稿《外商投資創業投資企業管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）來廣泛征求各界意見，在很多具體的條款上進行了完善，但基本的框架仍然未變，只是更加和中國的實際相結合。當然這部法規所針對的對象還只是創業投資類的私募股權基金，對于并購類的私募股權基金，這部法規并不適用。
首度承認非法人制組織形式
具體來看，《規定》的突出特點在于：首先明確承認了創投企業可以采取非法人制組織形式，采取非法人制組織形式的創投企業（以下簡稱非法人制創投企業）的投資者對創投企業的債務承擔連帶責任。非法人制創投企業的投資者也可以在創投企業合同中約定在非法人制創投企業資產不足以清償該債務時由必備投資者承擔連帶責任，其他投資者以其認繳的出資額為限承擔責任。這個必備投資者實際為普通合伙人，而其他投資者便是有限合伙人。在有限合伙還沒有被法律所承認的情況下，《規定》作出了實質性的突破。
《規定》明確設立創投企業應具備條件為：投資者人數在2人以上50人以下；且應至少擁有一個必備投資者；非法人制創投企業投資者認繳出資總額的最低限額為1000萬美元；除必備投資者外，其他每個投資者的最低認繳出資額不得低于100萬美元。外國投資者可以自由兌換的貨幣出資，中國投資者以人民幣出資；應有3名以上具備創業投資從業經驗的專業人員等。
必備投資者應當具備的條件包括：要以創業投資為主營業務；在申請前3年其管理的資本累計不低于1億美元，且其中至少5000萬美元已經用于進行創業投資。在必備投資者為中國投資者的情形下，業績要求為：在申請前3年其管理的資本累計不低于1億元人民幣，且其中至少5000萬元人民幣已經用于進行創業投資；擁有3名以上具有3年以上創業投資從業經驗的專業管理人員；如果某一投資者的關聯實體滿足上述條件，則該投資者可以申請成為必備投資者。
關聯實體是指該投資者控制的某一實體、或控制該投資者的某一實體、或與該投資者共同受控于某一實體的另一實體。所謂控制是指控制方擁有被控制方超過50%的表決權。必備投資者及其上述關聯實體均應未被所在國司法機關和其他相關監管機構禁止從事創業投資或投資咨詢業務或以欺詐等原因進行處罰。非法人制創投企業的必備投資者，對創投企業的認繳出資及實際出資分別不低于投資者認繳出資總額及實際出資總額的1%，且應對創投企業的債務承擔連帶責任。
在非法人制企業的出資及變更方面，規定非法人制創投企業的投資者可以根據創業投資進度分期向創投企業注入認繳出資，最長不得超過5年。各期投入資本額由創投企業根據創投企業合同及其與所投資企業簽訂的協議自主制定。投資者應在創投企業合同中約定投資者不如期出資的責任和相關措施；投資者在創投企業存續期內一般不得減少其認繳出資額。如果占出資額超過50%的投資者和必備投資者同意且創投企業不違反最低1000萬美元認繳出資額的要求，經審批機構批準，投資者可以減少其認繳資本額。
在此情況下，投資者應當在創投企業合同中規定減少認繳出資額的條件、程序和辦法；必備投資者在創投企業存續期內不得從創投企業撤出。特殊情況下確需撤出的，應獲得占總出資額超過50%的其他投資者同意，并應將其權益轉讓給符合要求的新投資者，且應當相應修改創投企業的合同和章程，并報審批機構批準。其他投資者如轉讓其認繳資本額或已投入資本額，須按創投企業合同的約定進行，且受讓人應符合有關要求。投資各方應相應修改創投企業合同和章程，并報審批機構備案。創投企業設立后，如果有新的投資者申請加入，須符合規定和創投企業合同的約定，經必備投資者同意，相應修改創投企業合同和章程，并報審批機構備案。
創投企業出售或以其他方式處置其在所投資企業的利益而獲得的收入中相當于其原出資額的部分，可以直接分配給投資各方。創投企業應當在創投企業合同中約定此類分配的具體辦法，并在向其投資者作出該分配之前至少30天內向審批機構和所在地外匯管理局提交一份備案說明，同時證明創投企業投資者未到位的認繳出資額及創投企業當時擁有的其他資金至少相當于創投企業當時承擔的投資義務的要求。該分配不應成為創投企業對因其違反任何投資義務所產生的訴訟請求的抗辯理由。
全盤考慮 操作性強
《規定》具體明確了設立程序和報送文件，具有很強的操作性，不需要各部委再下發實施細則便可直接執行。《規定》明確，投資者須向擬設立創投企業所在地省級外經貿主管部門報送設立申請書及有關文件。省級外經貿主管部門應在收到全部上報材料后15天內完成初審并上報對外貿易經濟合作部（簡稱審批機構）。審批機構在收到全部上報材料之日起45天內，經商科學技術部同意后，做出批準或不批準的書面決定。予以批準的，發給《外商投資企業批準證書》。獲得批準設立的創投企業應自收到審批機構頒發的《外商投資企業批準證書》之日起一個月內，持此證書向國家工商行政管理部門或所在地具有外商投資企業登記管理權的省級工商行政管理部門申請辦理注冊登記手續。
其次，該法規允許創業投資的管理企業受托管理創業投資企業，實際上相當于基金管理人和基金之間的關系，不僅承認這種關系的合法性，而且在管理企業的發展上還進行了相應的說明，并給予了較大的發展空間。
《規定》明確，受托管理創投企業的創業投資管理企業應具備的條件為：以受托管理創投企業的投資業務為主營業務；擁有3名以上具有3年以上創業投資從業經驗的專業管理人員；注冊資本或出資總額不低于100萬元人民幣或等值外匯；有完善的內部控制制度。創業投資管理企業可以采取公司制組織形式，也可以采取合伙制組織形式。同一創業投資管理企業可以受托管理不同的創投企業。
最后，該法規還對創業投資企業進行了經營管理方面的具體規定，明確了哪些行為是禁止的，哪些行為是被允許的，并明確提出在分配方面可以參照國際慣例進行，同時還涉及到了對經營期限、退出機制、稅收和外匯管理等具體方面的規定。規定投資者應在合同、章程中約定創投企業的經營期限，一般不得超過12年。經營期滿，經審批機構批準，可以延期。
創投企業可以經營的業務有以全部自有資金進行股權投資，具體投資方式包括新設企業、向已設立企業投資、接受已設立企業投資者股權轉讓以及國家法律法規允許的其他方式；提供創業投資咨詢；為所投資企業提供管理咨詢等，創投企業資金應主要用于向所投資企業進行股權投資。
同時，該法規規定，創投企業不得從事的活動有：在國家禁止外商投資的領域投資；直接或間接投資于上市交易的股票和企業債券，但所投資企業上市后，創投企業所持股份不在此列；直接或間接投資于非自用不動產；貸款進行投資；挪用非自有資金進行投資；向他人提供貸款或擔保，但創投企業對所投資企業1年以上的企業債券和可以轉換為所投資企業股權的債券性質的投資不在此列。
在投資退出方面，《規定》指出創投企業出售或以其他方式處置其在所投資企業的股權時，可以依法選擇適用的退出機制，包括將其持有的所投資企業的部分股權或全部股權轉讓給其他投資者；與所投資企業簽訂股權回購協議，由所投資企業在一定條件下依法回購其所持有的股權；所投資企業在符合法律、行政法規規定的上市條件時可以申請到境內外證券市場上市。創投企業可以依法通過證券市場轉讓其擁有的所投資企業的股份等。
在稅收上，規定對非法人制創投企業，可以由投資各方依照國家稅法的有關規定，分別申報繳納企業所得稅；也可以由非法人制創投企業提出申請，經批準后，依照稅法規定統一計算繳納企業所得稅。
在外匯管理上，規定創投企業中屬于外國投資者的利潤等收益匯出境外的，應當憑管理委員會或董事會的分配決議，由會計師事務所出具的審計報告、外方投資者投資資金流入證明和驗資報告、完稅證明和稅務申報單（享受減免稅優惠的，應提供稅務部門出具的減免稅證明文件），從其外匯賬戶中支付或者到外匯指定銀行購匯匯出。外國投資者回收的對創投企業的出資可依法申購外匯匯出。
繼續積極改進
雖然，2006年商務部在《規定》的基礎上修改的征求意見稿（即《管理辦法》）還尚未成為明文法規頒布實施，但是仍然在這部法規的基礎上作了大量積極的改進，具體的改進主要表現在以下兩個方面。
一方面，在創投企業的設立與登記方面，新的征求意見稿首次允許非法人制外資創投企業以“創業投資基金”的名稱注冊。并通過減少對必備投資者的資金要求而降低了外資創投企業的設立門檻。同時，還通過提高政府審批的效率加快了外資創投企業的審批速度。
在必備投資者的最低資金要求方面，如果外國投資者擔任必備投資者前三年管理資本累計額從原來的1億美元降為6000萬美元，對已進行的創業投資要求從原來的5000萬美元降為2000萬美元；如果中國投資者擔任必備投資者前三年管理資本累計額從原來的1億美元降為6000萬美元，對已進行的創業投資要求從原來的5000萬美元降為2000萬美元。
寫收據的格式今收到： 張三交來聯想筆記本電腦壹臺，型號：昭陽v986，全新未開封。大地有限責任公司(印章)經手人：劉六xx年12月5日收據格式樣本篇2
收據怎么寫收到3238鉆井隊送來年第四季度會計報表叁份。湘南礦區財務科(印)經手人：何成年月日收據格式范本篇2
關于蘭州二手自住商品房的購房收據合同怎么寫如果你想在蘭州購房，就要知道蘭州二手自住商品房購房合同怎么寫，蘭州自住商品房買賣合同是否有效?下面小編為你解答，希望對你有所幫助!蘭州二手自住商品房購房收據合同怎么寫賣房方(甲方)：姓名身份證號碼購房方乙方)：姓名身
收據怎么寫模板三篇今收到： 張三交來聯想筆記本電腦壹臺，型號：昭陽v986，全新未開封。大地有限責任公司(印章)經手人：劉六xx年12月5日收據怎么寫模板篇2
單位購房申請書格式范文隨著房價高漲，導致很多經濟條件一般的老百姓對購房充滿壓力，但是現在也有了很多的單位為了職工而謀取福利，職工可以向單位來申請一套住房，為了緩解自己買房的壓力，但是很多人也不是的清楚該如何向單位申請，所以今天小編就
收據的樣本3篇今收到(繳納方) 元 (人民幣 圓整)作為 年月日至(包含30元/月的物業管理費)，立此為據。收款方： 電話：身份證號碼：xx年 月 日收據的樣本篇2
相關股權轉讓收據樣本公司之間的股權轉讓問題一定要謹慎再謹慎，下面是小編為你為你帶來相關股權轉讓收據樣本，歡迎閱讀參考。股權轉讓收據樣本怎么寫收 據今收到XXX因受讓XXX有限公司XX%股權而支付的股權轉讓款XXX元(人民幣XXX元整)。
關于收款收據的模板在日常生活中，我們常常會遇到需要寫收據的情況。可是，由于相關知識的來源有限，很多人對收據的書寫的相關內容不太清楚。那么，收據怎么寫樣本是什么樣的?為此，小編在下文中整理了該問題的相關資料，希望對您有所幫助。
收款收據要怎么寫在涉及經濟方面的事務有時候不僅僅只是通過現金進行證明也可以通過支票或者是收據進行交易，但任何方式的交易都是有手續，收據的交易是需要進行書寫收據內容，以下就由小編教大家如何進行這方面的知識的書寫，希望大家明白這方
相關預付款收據樣本范文預付款在日常生活中經常需要進行的一種買賣活動，那么預付款的收據應該怎么寫才合適呢?下面是小編為你為你帶來相關預付款收據樣本，歡迎閱讀參考。
收據格式標題標題寫在正文上方中間位置，字體稍大。標題的寫法有兩種。一種是直接由文種名構成。即寫上“收條”或“收據”字樣。另一種是把正文的前三個字作為標題，而正文從第二行頂格處接著往下寫。
物資收據樣本新橋大隊王莊生產隊養雞專業戶王學真同志夫婦共同損贈的辦學經費伍佰圓整，生產白品種 雞娃伍拾只。長沙農業技術學校(蓋章)經手人：王國銳×年×月×日
最新收據的優秀范本收條一般適用于下列一些場合：原來借錢物或欠錢物一方將所欠、借的錢物還回時，借出方當事人不在場，而只能由他人代收時可以寫收條。如果當事人在場，則不必再寫收條，而只把原來的欠條或借條退回或銷毀即可。
最新收據的范文今收到高山鄉鐵匠溝大隊馬勝田、牛興旺二同志送來的棉花技術承包合同資金叁仟圓整。湖南省農業科學研究所經手人：張玉山年月日這篇關于最新收據的范文的文章，希望給正在閱讀本文的你帶來幫助!
承包資金收據范文今收到高山鄉鐵匠溝大隊馬勝田、牛興旺二同志送來的棉花技術承包合同資金叁仟圓整。湖南省農業科學研究所經手人：張玉山×年×月×日
捐贈資金收據范例新橋大隊王莊生產隊養雞專業戶王學真同志夫婦共同損贈的辦學經費伍佰圓整，生產白品種 雞娃伍拾只。長沙農業技術學校(蓋章)經手人：王國銳×年×月×日
資金收據樣本今收到高山鄉鐵匠溝大隊馬勝田、牛興旺二同志送來的棉花技術承包合同資金叁仟圓整。湖南省農業科學研究所經手人：張玉山×年×月×日
民間收據范例今收到____向____所借用于________________(借款使用目的)人民幣￥_____元整(小寫)，(大寫)__________元。所欠款項已全部還清。尚欠￥____元，(大寫) __________元未還，約于__年_月_日前還清。
收據的不同種類介紹內部自制收據是合法的憑據，可以作為成本費用入賬。單位之間發生業務往來，收款方在收款以后不需要納稅的，收款方就可以開具稅務部門監制的收據。行政事業單位發生的行政事業性收費，可以使用財政部門監制的收據。
度有關收據的范文參考本人甲(身份證號碼：00000000000000)已于xx年2月2日收取乙(身份證號碼：00000000000110)欠本人的人民幣xxx元。
度收據的范本參考收 到3238鉆井隊送來年第四季度會計報表叁份。湘南礦區財務科(印)經手人：何成年月日
收據范文參考今收到新橋大隊王莊生產隊養雞專業戶王學真同志夫婦共同損贈的辦學經費伍佰圓整，生產白品種 雞娃伍拾只。長沙農業技術學校(蓋章)經手人：王國銳年月日
度關于收據的范文新編收 到3238鉆井隊送來年第四季度會計報表叁份。湘南礦區財務科(印)經手人：何成年月日
收據的簡介收據是企事業單位在經濟活動中使用的原始憑證[1]，主要是指財政部門印制的蓋有財政票據監制章的的收付款憑證，用于行政事業性收入，即非應稅業務 !一般沒有使用發票的場合，都應該使用收據。
收據的不同種類的內部自制收據是合法的憑據，可以作為成本費用入賬。單位之間發生業務往來，收款方在收款以后不需要納稅的，收款方就可以開具稅務部門監制的收據。行政事業單位發生的行政事業性收費，可以使用財政部門監制的收據。
收據的注意事項收條一般適用于下列一些場合原來借錢物或欠錢物一方將所欠、借的錢物還回時，借出方當事人不在場，而只能由他人代收時可以寫收條。如果當事人在場，則不必再寫收條，而只把原來的欠條或借條退回或銷毀即可。
收據的樣本收條(或收據)本人甲(身份證號碼：00000000000000)已于xx年2月2日收取乙(身份證號碼：00000000000110)欠本人的人民幣xxx元。
收款收據樣本借據是單位或個人借用現金或財物時向對方出具的憑據，也稱借條。正規的借據寫法包括三部分：1、標題，一般即為借條或借據2、正文，一般為向誰借了什么東西，數量多少，什么時間歸還。
未收收據檢查報告表受檢查部門檢查日期年月日收費人員(或服務所)收費記錄簿應存數實存數備注張數金額張數金額受檢單位主管：科長：受檢查人：單位主管：會計處：檢查人：
收款收據模板借據是單位或個人借用現金或財物時向對方出具的憑據，也稱借條。正規的借據寫法包括三部分：1、標題，一般即為借條或借據2、正文，一般為向誰借了什么東西，數量多少，什么時間歸還。
最新有關收據的范文今收到： 張三交來聯想筆記本電腦壹臺，型號：昭陽v986，全新未開封。大地有限責任公司(印章)經手人：劉六 xx年12月5日
關鍵詞：股東 知情權 行使
公司制度是當代企業的主要組織形式。股東是公司的發起人或投資者，享有公司利益，同時對公司運行負責。按照公司法的相關規定，對于公司運營信息股東有權查閱和復制，并依據所獲取的信息向公司高層提出質詢，以便進一步掌握公司運營狀況，把握市場動態，做出前瞻性的投資決策。股東的知情權須以獲取公司運營的客觀信息為前提，因此股東知情權的充分和正當行使具有重要的價值和意義。
1 股東知情權的范圍及行使
股東知情權的范圍，即股東能夠在什么范圍內了解和掌握關于公司經營運作情況的資料。按照公司法的規定，股東知情權是股東一系列權利的集合（包括查閱權、復制權、質詢權），是其獲取公司運營信息的合法途徑。
股東知情權行使，即股東通過一系列積極作為將公司法賦予的各種獲得公司經營管理信息的權利得以實現的過程。權利賦予的最終目的在于能落到實處，而不是單單寫在紙上。對于一些股東假借行使知情權的名義而動機不純地查閱、復制公司資料的行為，我們要堅決打擊和遏制，但更要從股東知情權正當行使的角度來引導廣大股東既能行使自己的權利又不致損害公司利益。
2 股東知情權行使的要件及程序
2.1 股東知情權行使的一般要件
2.1.1 行使的主體，即有權要求公司提供關于公司經營管理狀況信息的主體。對公司進行實際出資并且記載于股東名冊的股東理當享有知情權，但還存在幾種特殊情況：①實際出資但并未登記于股東名冊的股東，對公司進行出資是取得股東資格的實質要件，股東名冊的記載是取得股東資格的形式要件，因此，在判斷是否具有知情權的標準上應以實質要件為準。②對于出資瑕疵的股東，我國公司法規定違反足額出資義務的股東承擔的責任為向公司補繳財產和對其他股東的違約責任，并不剝奪股東身份資格。③對于已轉讓股份的股東，其與公司之間已不存在投資關系，不宜賦予其股東知情權。④新加入公司的股東對于其加入前的公司相關事務是否享有知情權，股東完全按照合法的途徑進行股權轉讓或投資決策，他們通過契約形式而不是作為股東對目標公司進行投資決策，因此必須在限定范圍內行使知情權。
2.1.2 行使的主觀方面，對于股東行使知情權時的合理或者正當目的方面的要求一般定義為正當性目的，這是在商業領域踐行誠實信用原則的具體體現，通過限定股東知情權的行使范圍，規避因股東破壞公司正常運營的風險，從而防止了一些股東出于不正當目的破壞公司利益。
2.1.3 行使的客體，即知情權的行使對象，根據我國公司法規定，股東有權查閱公司的章程、財務會計報告、會計賬簿和債券存根，可以對董事會和監事會的會議決議提出質疑。
2.1.4 行使的客觀方面，由于知情權的行使會對公司的正常運營產生一定的影響，因此權利的行使還有賴于公司的協調和配合。鑒于此，為了保證公司的運營活動正常進行，各國公司對于股東行使知情權都進行了一定程度的限制。比如明確規定股東的持股時間和持股比例，要求股東在什么時間、什么地點行使知情權等等。
2.2 股東知情權行使的程序
①證明股東身份，股東首先應當向公司提供證明其持有公司股份的證明。②提出書面申請，除證明股東身份外，股東還須向公司提交書面查閱申請書。③公司審核，是指公司對提出知情權請求的股東資格和請求書的形式和內容進行審查。④公司提供資料供股東查詢。⑤爭議解決，股東行使知情權的申請，經審查公司有正當理由質疑并拒絕股東行使查閱權，須在股東提出查閱申請當天之后十五日內以書面形式拒絕并說明理由。此時，如果股東仍認為有正當目的要求查閱公司財務會計賬簿的，可以向人民法院申請協助查閱。這是在股東行使會計賬簿查閱權遭到公司拒絕后的救濟措施，也是股東與公司在會計賬簿查閱權問題上發生爭議時的解決方法。
3 股東知情權行使相對人的義務及司法救濟
股東知情權從公司角度看是一項義務，分以下幾種：①公司相關文件的保管義務，這是股東行使查閱權的基礎。②公司的信息披露義務，公司須在便于股東查閱的地點妥善安置和保管財務資料；股份制有限公司應該將相關文件通過合法途徑公之于眾。③公司法規定股東在股東大會上有向公司董事、監事、高級管理人員質詢的權利，與股東的這項權利相對應的應該是這些公司管理人員對質詢的說明義務。④公司有證明股東行使“目的”不正當的義務，我國《公司法》第34條第2款規定股東查閱會計賬簿時，要提出書面請求，說明目的，當公司有合理根據認為股東查閱會計賬簿有不正當目的，可能損害公司合法利益的，可以拒絕提供查閱。
股東行使知情權受阻的司法救濟，從公司法第22條第2款、第34 條第2款規定可看出，公司法僅在股東行使知情權遇到障礙而訴諸人民法院時做出了限制性的規定，但在股東與公司之間內部執法上未有任何約束性規定，也沒有股東知情權受到侵害后公司承擔責任的具體形式，使得在操作中顯得無法可依，所以在股東知情權受阻的司法救濟方面仍需立法加以完善。
參考文獻：
[1]劉俊海.新公司法的制度創新：立法爭點與解釋難點[M].法律出版社，2006.
[2]沈四寶.西方國家公司法原理[M].法律出版社，2006.
韓國不良資產激增的原因
20世紀60年代，由于國內資本市場尚未完善，無法有效地調節金融資源配置，韓國政府不得不通過政府干預的手段控制金融機構，以此主導經濟發展模式。早期，這種模式的確對韓國經濟的快速增長和產業結構的轉型升級發揮了重大的作用。但是隨著經濟規模的擴大和金融體系的發展，其弊端也逐步顯現出來。由于韓國政府長期控制著商業銀行信貸的流向和額度，變相剝奪了銀行的自主經營權，加之行政決策的官僚化和內部腐敗等原因，使得銀行體系效率低下，缺乏國際競爭力。從1990年開始，韓國商業銀行的不良貸款規模已經出現了明顯的上升苗頭，但并沒有引起韓國政府的高度重視，也沒有采取行之有效的應對措施，使得韓國銀行不良資產規模迅速擴大，增加了處置的難度。
1997年亞洲金融危機的爆發，可以說是韓國銀行不良資產問題惡化的導火索。伴隨著韓元的大幅貶值，韓國進出口貿易企業遭受了巨額的匯兌損失。同時，由于房地產和股票等資產價格暴跌，使得國民資產出現了嚴重的縮水。加之熱錢的加速外逃，給市場帶來了更多的流動性緊張，在銀行收縮銀根的情況下，大量企業出現資金周轉不靈等經營問題。很多企業由于不堪重負，無法按期償還銀行貸款甚至破產，韓國銀行業的不良資產出現了井噴。
韓國不良資產債轉股的具體措施
采取集中置模式，設立政府主導的資產管理公司。亞洲金融危機爆發后，韓國政府經過綜合考慮各種模式的利弊和現實情況，最終選擇由一家政府主導的資產管理公司來集中處理銀行的不良資產問題。韓國資產管理公司（Korea AssetManagement Corporation， KAMCO）原本為韓國發展銀行（Korea Development Bank， KDB）的一個分支機構。在亞洲金融危機爆發后，韓國政府選擇將KAMCO獨立出來，作為韓國銀行業不良資產集中處置的窗口和平臺。為此，韓國政府修正了KAMCO的公司章程，明確其主要職責為管理并經營不良資產處置基金、改革經營困難的機構、管理出售國有資產和政府委托管理的資產、為不良資產處理提供咨詢服務等。
完善法律法規體系，為債轉股營造良好的政策環境。為更好地發揮資產管理公司的作用，韓國政府于1999年4月又重新修訂了《有效處置金融機構不良資產及設立韓國資產管理公司法》，允許KAMCO為促進債務企業結構調整和重組而實施債轉股、收購和經營不動產及向債務企業提供必要的貸款資金等。同時，韓國政府參考了美國的DIP（Debtor in Possession）制度，于2005年出臺《有關債務人復生及破產的法律》，在破產程序中也大幅度改善了免責申請時期及免責財產制度，為負債過多的個人和企業提供重新開始的機會。
嚴格的企業選擇標準和流程，遵循市場化的定價機制。在選擇適用債轉股方式的企業時，KAMCO有一套嚴格的選擇標準和流程。例如，首先，該企業不能在法律、社會及道德上有瑕疵或遺留問題，其次，適用債轉股的企業必須是目前仍在生產經營或可以立刻開工復產，而且企業管理層也有強烈的經營愿望的企業。核心是，KAMCO還要求債轉股企業必須已經償還了部分債務，且償還額達到購買價格的20%以上。一般情況下，企業應該自行提出債轉股要求，并提交正式的申請書和其他材料。KAMCO通過實地盡調、審核材料及組織專家組進行咨詢后，形成一套完整的企業經營計劃和財務規劃書，最終提交公司評審委員會審議確定。實施債轉股后，KAMCO還會每季度審查企業的經營狀況及承諾兌現情況，如發現重大問題會及時采取財產保全等補救措施。在進行債權股權換算的時候，一律按照市場價格運作，參照企業的賬面價值和相關資產進行社會公允的折價標準。同時，KAMCO非常重視與國際知名的會計師事務所、評估機構、投資銀行和咨詢公司緊密合作，在資產定價和企業發展戰略上尋求幫助。
豐富多樣的資本運作，更加靈活的退出機制。KAMCO實施債轉股后，更加注重其他資源的注入。例如，以追加注資、投貸聯動等方式，幫助企業走出財務困境，變輸血為造血，為其打造更好的發展平臺和外部空間。同時，KAMCO還積極引入海外戰略投資者，參與韓國企業的復蘇。1998年至2003年，先后有摩根斯坦利、高盛、德意志銀行、雷曼兄弟公司等世界著名投資公司參與或購買KAMCO入股的企業，加速和擴大了債轉股的退出速度和機會。通過一系列的資本運作，企業在恢復擴大生產經營的基礎上，重新獲得了現金流，實現了資金的良性循環和企業的保值升值。在必要時，KAMCO甚至還會實施管理控制，通過買賣公司股票和資產、公平拍賣股份等方式變現。
來自韓國的經驗與啟示
通過采取一系列保全措施，韓國在不良資產處置和消化方面取得了不錯的成績，相對平穩地渡過了亞洲金融危機，其中債轉股發揮了重要的作用。當然，由于轉股本身并沒有消除風險，只是進行了風險轉移或展期，其最終能否收回甚至增值仍存在較大的不確定性，影響因素十分復雜。因此，在結合韓國經驗及中國實際的基礎上，應審慎推進債轉股工作。
采取試點后逐步推廣的審慎方式。出于債轉股模式的特殊性及風險特點，在推進路徑上，建議先從國有銀行、國有企業開始試點，并采取“一事一議”的方式逐漸打磨適合中國現階段特色的債轉股模式，在不斷試錯的基礎上，逐步推廣至股份制和其他銀行以及民營企業。
需要國家配套政策和法律支持。在債轉股實施過程中，政府應更多地承擔服務職能，在登記注冊、稅收減免、行業指導和資源注入等方面予以支持。同時，建議盡快采用專項修改議案的方式，修改《商業銀行法》中關于銀行不得持有非金融企業股權的條款，為債轉股的有效實施營造完善的法律基礎。同時，就債轉股適合主體、流程程序及要求出臺導向性規范文件，以此保護投資人利益，防止國有資產流失。
適當引入銀行主導型債轉股模式。雖然韓國及中國第一輪債轉股基本都是以資產管理公司為資產承接方，但由于當前的經濟條件及銀行自身實力發生了很大的變化和提升，為銀行或其控制公司作為債轉股主體提供了基礎，以此消除更多的委托環節，并有助于發揮銀行在整合企業上下游產業鏈和資金成本的優勢。因此，建議本次債轉股可嘗試銀行直接設立專項資管計劃，或學習韓國成立銀行子公司的模式承接不良資產債權及股權，并根據不同的標的情況采取優先/劣后或優先股/普通股，以及投貸聯動等模式，吸引政府扶持基金和民間投資者跟隨。
尊重市場規律和市場選擇機制。韓國和我國上一輪的債轉股更多的被賦予政府行政彩色，在考慮處置效率的同時，更強調盤活國有資產，穩定經濟社會的責任。當前銀行業和國有企業均發生了翻天地覆的變化，在中央淘汰落后產能的背景下，更應該尊重市場規律，審慎選擇債轉股企業。一般而言，應該重點考慮屬于國家關鍵或支持、符合國家發展戰略并有助于產業結構轉型升級的行業。同時，除國有企業外，更應該充分考慮這些行業中的領頭民營企業。對產能過剩或技術淘汰的僵尸企業，堅決予以清退。
融入公司日常的經營管理。在上輪債轉股中，資產管理公司雖被賦予了股東權利，可參與重大事項表決，但由于當時我國公司治理結構普遍不健全及缺乏專業人才等原因，未對企業產生實質性的影響。現階段，我國公司治理體制已更規范，銀行或資產管理公司也已具備了切實履行股東權益，監督、協助企業轉型升的能力。因此，商業銀行或資產管理公司應深入企業生產經營管理，整合資源，調整結構，甚至通過投貸聯動、并購等方式盤活標的企業。
姜寶軍作為原科龍電器CFO，在顧雛軍一案中被檢方指控了全部的四項罪名，姜寶軍自稱比竇娥還冤，他冤在何處？CFO又該如何保護自己？
2005年9月16日，科龍電器公告稱，公司前董事長顧雛軍、執行董事嚴友松、張宏及原管理人員姜源（姜寶軍）、晏果如、劉科、劉義忠等正式被逮捕。姜寶軍作為原科龍電器CFO，被檢方指控了全部的四項罪名。
在2006年12月21日的庭審中，姜寶軍在進行無罪辯論時情緒激動，他把自己比做竇娥。姜寶軍稱，自己在科龍是負責財務預算的，而負責財務決算的是原財務總監李志誠，雖然自己被公司任命為CFO，但這一職務并未經過董事會批準，自己實際上并未全面負責上市公司財報等方面的工作。
筆者作為該案件中給姜寶軍提供法律幫助的律師之一，對姜寶軍的處境深表同情，同時也希望更多企業的CFO們能夠將這個案件作為前車之鑒，學會保護自己。
一、案例資料
廣東科龍電器首席財務官姜寶軍涉嫌虛報注冊資本、提供虛假財會報告、挪用資金、職務侵占案件，與顧雛軍、嚴友松等人一同被廣東省佛山市人民檢察院到佛山市中級人民法院，接受審理。
檢察機關指控姜寶軍四項罪名的主要事實如下：
1．虛報注冊資本罪
2001年5月，顧雛軍為收購科龍電器的法人股而注冊成立順德格林柯爾，注冊資本為12億元，其中9億元以其兩項專利使用權作為無形資產出資。但由于該無形資產比例超過順德格林柯爾注冊資本的75%，不符合法律規定的比例，在2004年4月被順德工商部門拒絕年檢。為此顧雛軍指使另兩名被告，姜寶軍和張細漢在順德區容桂信用社通過來回倒款的形式，制造了天津廠向順德格林柯爾投資6.6億元的假象，并由被告人劉義忠將相關虛假資料交給會計師事務所驗資，同年12月騙取了順德工商局對順德格林柯爾的變更登記。
檢察機關據此認為，姜寶軍參與順德格林柯爾注冊資本造假行為，構成虛報注冊資本罪。
2．虛假財會報告罪
自2002年順德格林柯爾公司收購科龍電器股份公司的股份以后，由于經營不善，公司虧損或者利潤達不到預期目標，顧雛軍便于每年年終召集各部門負責人會議，商討以虛增銷售收入等方法，夸大科龍電器的業績，欺騙審計機構，虛假會計年報，欺騙社會公眾，損害股民利益。
2003年8月，顧雛軍為繼續虛增科龍電器的銷售收入，減少虛假銷售及公布虛假財會報告的風險，于2003年11月指使其司機李向榮，偽造了“李新良”的身份證，注冊成立了“合肥市維希電器有限公司” （簡稱“維希電器”）和“武漢市長榮電器有限公司”（簡稱“長榮電器”），專門作為科龍電器虛假銷售的購買方，向科龍電器開具無真實貿易背景的商業承兌匯票，達到虛增科龍電器銷售收入的目的。
2004年12月初，顧雛軍指使財務部將科龍電器2004年利潤提高至2.5億元，召集嚴友松、姜寶軍、晏果茹、劉科和冰箱營銷總監、物流部總監等科龍電器的經營部長開會，密謀如何實現虛增的利潤目標，財務部管理會計科測算大約虛假銷售收入金額，顧雛軍同意將維希電器、長榮電器同時定為虛假銷售對象。后由科龍總部和江西科龍封存空調43614臺，冰箱223207臺，商用空調18760臺，虛增收入570392856元，虛增利潤150319956元。由劉科組織維希電器和長榮電器分別對當地科龍分公司開具對應金額的商業承兌匯票，并確認收入。
在2005年6～7月期間，經顧雛軍同意，科龍電器將2004年壓貨未銷出的庫存全部辦理了退貨退款手續。
2005年4月，科龍電器董事會審議通過了《2004年年度報告正文》、《2004年年度報告摘要》及《經審計的2004年年度財務報告》，并向社會公布了包括該虛增收入和利潤的年度報告。
2005年5月9日，科龍電器公告因涉嫌違反證券法規被中國證監會立案調查，導致科龍電器股票在同年5月10日至13日連續下跌，經深圳證券交易所統計，造成股民損失約合人民幣2.3億元。
檢察機關據此認為，姜寶軍參與科龍電器2004年度的財會報告造假行為，構成提供虛假財會報告罪。
3．挪用資金罪
2005年4月16日，當時擔任揚州亞星客車股份公司（簡稱“亞星客車”）董事的姜寶軍在沒有經過亞星客車董事會同意的情況下，私自起草了“付款通知書”，以亞星客車的名義，要求揚州機電公司在同年4月23日前支付股權轉讓價款6300萬元到揚州格林柯爾公司的賬戶，并從辦公室索取亞星客車的公章，加蓋到“付款通知書”上。
揚州機電公司收到亞星客車的“付款通知書”后，于4月25日把6300萬元劃到了指定的揚州格林柯爾公司的賬戶。同日，姜寶軍指使亞星客車的財務經理，在沒有收到這筆資金的情況下，向揚州機電開具了“揚州亞星客車股份公司結算收據”。
檢察機關據此認為，姜寶軍指使他人挪用亞星客車6300萬元資金，構成提供挪用資金罪。
4．職務侵占罪
2004年4月29日，姜寶軍指使揚州科龍公司經營部負責人曾勤，以揚州科龍公司的名義向科龍電器提出4000萬元的用款申請，理由是“土地款”，曾勤在用款申請書上申請欄簽名，并在“批準人”欄寫下“根據姜總指示辦理”字樣，“審核人”欄及“部門負責人”欄沒有任何人簽名。
科龍電器收到揚州科龍的用款申請書后，姜寶軍在沒有土地購置合同的情況下，指使科龍電器財務部副部長林玉國辦理了4000萬元的用款申請手續。4月29日，科龍電器從銀行向揚州科龍賬戶轉款4000萬元，事由是“土地購置款”。
揚州科龍在收到科龍電器的4000萬元后，4月30日，曾勤按照姜寶軍的指示，要求出納員以轉賬支票轉至揚州經濟開發區財政局預算管理科賬戶內。
揚州經濟開發區財政局以“預收征地費”的名義收取了揚州科龍該4000萬元后，當天就以“科技發展資金”的名義，匯入揚州格林柯爾的銀行賬戶。
檢察機關據此認為，姜寶軍利用職務之便侵占科龍電器4000萬元，構成職務侵占罪。
針對檢察機關的上述四項犯罪指控，被告人姜寶軍和其辯護律師認為指控罪名不成立，均作了無罪辯護，最終結果仍有待法庭宣布。
二、CFO防范法律風險的途徑
通過以上案例可以看出，CFO的法律風險主要來自資金管理、調動、款項支付和出具財會報告的會計信息披露方面的風險。
法律風險防范及其危機處理的主要途徑有：
1．堅持守法合規，大部分法律風險能夠排除
正常經營的企業一般會遵守法律和會計準則的，常見的法律風險會排除在外，這樣能夠起到基本的過濾作用。即使存在某些問題，基本上也是會計業務處理的問題，屬于技術方面的問題。身處守法合規的企業和CEO的環境下，CFO工作起來比較有安全保障，不必為職業風險而擔驚受怕，不會有如履薄冰的感覺，可以全身心地關注管理和效率方面的工作。
姜寶軍所處的科龍電器，是總裁顧雛軍進行資本運作的工具，必然要進行一系列的違法、違規操作。作為CFO的姜寶軍，因為預防法律風險的意識不強或措施不當，保持潔身自好很難，會自覺或不自覺的卷入其中。可以說，在類似科龍電器的這種會計環境下，CFO防范法律風險的難度很大，稍有不慎就會成為犧牲品。
2．理性對待手中的權力，健全會計業務處理基礎規范
CFO為了充分行使職權和方便地開展工作，擁有較大的權力是必要的。但是，CFO在方便自己工作的同時，其權力有時會成為拒絕CEO違規的障礙。CFO應當認識到，權力和責任是并存的，擁有更多的權力，意味著承擔更多的責任。善于設定權力，善于運用權力，可以成為保護自己的好措施。有的上市公司做的比較好，在章程中規定公司對外擔保，必須經過股東大會同意，這看似限制了自己的權力，實際是為CEO和CFO減少了很多麻煩，是保護自己的有利措施。實施CFO和CEO的聯簽制度，也是CFO自我保護的有利措施。
有的CFO根據財會業務處理的需要支付款項，沒有辦理相關的審批手續。致使記入收款單位的往來賬目，缺少付款依據，又缺少付款批準手續。萬一收款單位沒有真實作證的話，將對CFO極其不利，也很難說得清與自己沒有關系。在司法實踐中，CFO因這種情況卷入訴訟甚至被追究刑事責任的確有其事。
假如姜寶軍能夠嚴格執行聯簽制度，就不會發生自己簽字支付款項的事情，當然就不存在指控其構成挪用資金罪和職務侵占罪了。
3．具有風險和證據意識
CFO在處理會計業務時，一定要有依據，比如董事會決議、經濟業務合同、公司文件和會議記錄等等，尤其在支付款項時，一定要有支付的依據。除此以外，還要有批準支付款項的證據，至少要有CEO批準付款的簽字，以此證明不是CFO擅自付出的。
如果是CEO口頭或者電話指示CFO付款的情況，事后要及時補辦CEO的簽字手續。如果估計CEO不能及時補辦簽字，應當讓具體的付款經辦人請示CEO確認付款之事。這樣在這件事上，CFO就有了人證可以證明自己是受命付款的。這種事有第三人知道，對CFO是有好處的。千萬不要以為CEO交辦的事情，是對自己的信任和重視，一個人悄悄地辦理。那樣的話，如果真的出了問題，自己就說不清楚了。
假如沒有領導或相關人員的簽字，確實是憑著CEO的口頭指示、電話指示而付款，當這些款項出現問題時，CEO能夠說明是其指示付出的話，CFO可能不會承擔法律責任；如果CEO否認作出付款的指示，那么CFO將很難脫身。
CFO應該盡可能回避參與違法、違規的活動，防止留下違法、違規的證據。
像姜寶軍那樣參加聯席會議研究討論簽訂業務合同、選擇名義購貨單位、確定銷售收入，進而達到虛增利潤的目的，是非常不明智的。CFO參與提供虛假財會報告的行為或者罪名，也就很難推脫掉了。
假如CFO沒有參加聯席會議，對虛構的銷售合同、虛增銷售收入的情況不知情，事后也沒有人告訴他，只是按照正常的會計賬務處理，確認收入，核算利潤。這樣查不到CFO參與了提供虛假財會報告的行為或者罪名的證據，就不會承擔提供虛假財會報告的行政處罰或者刑事犯罪的責任。
4．法律危機的處理
如果潛在的職業風險不幸轉化為現實的危機，CFO一定要面對現實，冷靜處理。反思財會業務處理不當的原因，說明當時處理的依據，依據存在的有關書證和人證情況。解釋盡管處理不規范，但是會計業務是真實的，符合實際情況的。這樣就有可能得到辦案人員的理解或者諒解，為將來事態的發展創造一個好的基礎，而不是錯過一個解釋、溝通和變通的最佳時機，為自己埋下隱患。
千萬不要抱著僥幸心理，認為反正有CEO擔著，自己只是執行者，不應當承擔什么法律責任。一般情況下，一個單位在財會專業方面發生了問題，肯定有財會業務處理不當或者不夠規范的情況， CFO如果說不清楚，不能作出合理的解釋，在調查人員、偵查人員面前，就很難交待過去。如果是推脫什么都不知道，企圖蒙混過關，那也是不可能的，這未免低估了辦案人員的智商，其導致的結果是，作為財會專業人士的CFO，或者是直接的責任人員亦或是直接的負責人員，構成共同的行政違法行為或者構成共同犯罪。
在經濟犯罪中涉及財會業務的案件，被錯抓、錯判的情況并不鮮見。主要是因為會計業務比較專業、復雜，偵查人員、公訴人、法官和辯護律師中大多不懂或者不熟悉會計業務，難以將會計問題和法律問題弄清楚，有的甚至連案情也吃不透，不會全面、聯系地看待經濟業務的會計處理。加之辦案人員往往是拿犯罪線索當成犯罪證據，先入為主，作出有罪推定，將似是而非的處理方法和會計違規、不規范看成犯罪或是構成犯罪的有利證據。如果CFO不能合理解釋或者所作解釋不能說服辦案人員，將造成對自己極為不利的局面，甚至是法律后果。
辦案人員很注重付款的依據和領導批準的手續等這些表面的情況，CFO如果在不具備這些必要的依據和手續時而付出款項，往往被懷疑是CFO懷有某種不可告人的目的而為，被認定為具有了犯罪或者違規的手段。
CFO自己能夠處理危機的，應當對危機的性質有個比較正確的判斷，究竟是屬于行政違法還是涉嫌刑事犯罪，對問題的未來走向作出初步預計，區別不同情況和性質，采取相應的解決策略。為客觀和穩妥起見，建議向懂會計業務的刑辯律師進行咨詢，能夠得到透徹、有效的指點，有利于全面評估危機，作出化解危機或者將危機控制在預定的范圍內的正確決策。
著名學者郎咸平對德龍事件是這樣分析的，德隆問題的根本原因在于德隆透過“類金融控股公司”結合產業與金融資本的發展模式和多元化經營策略的失誤，資金鏈條的緊張是其發展模式和經營策略的必然結果，外部金融環境的變化只是德隆問題爆發的催化劑而已。德隆的戰略目標無疑和其他民營企業一樣，是要“做大做強”，其模式是以產業和金融為兩翼，互相配合，共同前進。
但是，實業與金融畢竟性質不同，總體上講，產業整合效益的速度無法跟上金融擴張的速度。因此就產生了結構性的差異，風險的防范和控制完全在于這兩者之間的平衡。
7月18日，“失蹤”了一個多月的“德隆系”核心人物--唐萬新從境外直飛北京，得以與央行、銀監會、證監會的相關負責人見面，共商德隆危局的處理辦法。唐萬新的回歸舉動表明，中央對“德隆系”金融機構的處理行動已經正式開始。唐萬新現身為達成德隆重組方案提供了可能，因為只有他這位德隆靈魂人物才能對德隆隱秘而復雜的資產關系真正了然于胸。唐萬新的現在的主要活動是配合中央工作組及債權人委員會做好債務清理，特別是幫助理清德隆在所控制的金融機構之間的連環債務。
“金融帝國”的“連環債務圈”
據不完全統計，德隆倒塌前直接和間接控制的金融機構已逾20家，形成了規模較為龐大的“金融帝國”，其中城市商業銀行、證券公司、租賃公司、信托公司和保險公司各有若干，其手中握有的金融牌照之全、數量之多在全國十分罕見。然而在這20多家金融機構中，由新疆德隆本身或其控盤的上市公司直接參股的則只有數家，比如德恒證券、新世紀租賃、金新信托和南昌商業銀行等；對于其余十多家金融機構的入股，德隆都采取了相當隱秘的手法，即利用多個具有潛在關聯關系的殼公司持股，或委托其它企業代為持股。可見，德隆與其控制的“金融帝國”之間存在著錯綜復雜、盤根錯節的關系。從而構成了若干個連環債務圈。連環債務是指同一系統內眾多機構通過拆借、轉拆借、國債回購、委托理財以及擔保等多種方式形成的相互之間的三角債和連環債。這樣作為最終控制人的德隆便利用這些金融機構的拆借資金和挪用資金逾百億元，主要用于托市。由于德隆系股票崩盤，造成巨額的資金損失和關聯債務，其中涉及大量的委托理財資金，包括個人理財資金。
對于這種復雜和隱秘的股權結構設計的初衷，各方看法各異。在德隆內部，這種號稱“類金融控股平臺”的設計，被認為體現了唐萬新與其追隨者建立“金融產品供應商”、金融混業經營的構想，充分顯示了他們的想象力和雄心。“當某企業需要一種綜合金融服務時，與德隆有股權紐帶關系的銀行、信托、證券等各種機構就分別找上門去，以不同金融機構的名義卻又是以協作的方式展開服務--先看你有什么需求，然后為你度身定做個性化的一攬子綜合金融服務”；也有人認為這是為德隆的產業整合提供金融支持平臺；而反對的看法則認為，德隆是在通過旗下金融機構間的相互拆借、擔保，掩蓋其資金的真實流向。
在德隆的神秘面紗被全部揭開之前，這些解釋都無從證實或證偽。但無論如何，德隆系極為復雜的連環債務圈已然形成，若以單個金融機構的負債簡單累加，總額之大將異常驚人。由于德隆系操作手法隱秘，股權關系和債務關系相互糾纏，而旗下各金融機構的客戶并不知情，因而在爆發全面危機之后，單獨解決一個地區、一家金融機構的問題已無濟于事。如果將其中一家金融機構進行破產清算，很有可能殃及其他金融機構，造成連鎖性的破產反應。
在這些金融機構大量的委托理財中，情況非常混亂，不排除許多個人理財業務實為機構資金，卻以個人名義登記。德隆內部即有說法稱“有一半都是假個人真機構”，其原因在于：一是從歷史上看個人資金最容易獲得國家保障；二是以個人名義登記，部分高息收益可以收入個人囊中。
中財國企收購未果政府出面重組“德龍”
對于問題金融機構的處理，自上個世紀80年代以來就有一套傳統的做法，即由監管當局出面進行債務清理，支付方面是保個人不保機構；對于金融機構本身有拯救或不拯救兩種選擇。若對其拯救就安排另一家金融機構來接管或合并，對公司管理層進行徹底換血；若對其不拯救，則實施行政性關閉。以上所指的金融機構大多屬于國有性質，如何處理問題民營金融機構以及若干個金融機構之間復雜的連環債務圈，則是擺在我們面前的全新難題。即使是對問題國有金融機構，如果一味補救和償付債務，也會引發更大的道德風險。
與監管當局極為謹慎的態度和反應相比，市場上的各種力量已躍躍欲試，畢竟針對德隆的重組是自1998年廣信破產以來最大規模重組機會。基于這種認識，一家名為中財國企投資有限公司(以下簡稱中財國企)經中介機構介紹與德隆接觸。中財國企是原國家國有資產管理局聯合總后勤部等6家國有公司共同出資組建的國有控股投資公司，注冊資本5億元，總資產20億元，與德隆沒有關聯關系。中財國企的最初設想是在征得政府監管部門同意的前提下，一攬子接收德隆的21家金融機構，進行資產托管。但因德隆系的情況過于復雜，其金融信用已全面崩塌，托管不能徹底解決問題，因而提出了對其進行徹底重組的方案，首先就是要把德隆“請”出去，將股權重組與債務重組一并解決。
德隆對金融機構的持股方式相當隱蔽，雖然德隆自己已經承認迂回控股的做法，但一些地方監管部門至今不肯承認德隆對這些金融機構的控股事實，“只追債，不承認股權關系”的處理方法加劇了金融機構連環債務鏈的緊張狀態，使得債務鏈紛紛斷裂，造成許多金融機構陷入嚴重資不抵債的局面。在德隆事發之后，各地方各自為戰，均采取所謂“關門打狗”的策略，但收效甚微。
事實上，德隆旗下的許多金融機構之所以出現巨大的資金黑洞，主要是由于德隆通過各種手段成為這些金融機構的實際控制人。為此，在化解德隆金融危機時，不能只解決德隆與這些金融機構間的債務問題，而置德隆對這些金融機構的股權關系于不顧。由于目前德隆自身的信譽已毀，若繼續讓德隆間接持有這些金融機構的股權，這些機構只能坐以待斃，等待破產清償。因此必須通過股權重組引入新的股東，把德隆所持的股份全部置換出來，這樣金融機構的牌照還能發揮價值，新股東的加入和隨后的增資擴股也就能夠改善這些金融機構的信譽狀況，重新開展正常的業務經營，將損失減至最小。從這個角度來講，同時進行股權重組和債務重組可能是解決德隆金融危機的惟一可行選擇。
中財國企正在試圖對德隆旗下的5家金融機構的重組體現了這一原則。在它對昆明市商業銀行、寧夏伊斯蘭國際信托投資公司、南京大江信國際信托投資公司、長沙恒信證券有限公司、上海新世紀金融租賃有限公司的各自債務進行了詳盡了解后，發現這5家機構已經形成連環債務圈。德隆拆借昆明市商業銀行的12億元資金，流入了寧夏伊斯蘭信托、南京大江信托、上海新世紀租賃，并通過擔保關系關聯到湖南的恒信證券，最終用于托市，損失慘重。目前這5家金融機構中除昆明商業銀行外，其余4家都嚴重資不抵債，負資產高達幾十億元。
經過多次談判，今年5月底，中財國企與德隆簽訂了這5家金融機構協議轉讓的框架性協議。隨后，中財國企馬不停蹄地與這5家機構所在地政府、銀監會、證監會派出機構及德隆方面進行廣泛接觸，提出了一攬子整體解決以昆明商業銀行為主的5家金融機構的連環債務的方案，擬注資5億元，在連環債務的封閉回流中，解決近21億元的關聯債務，基本解決昆明商業銀行與德隆系的關聯債務和擔保，同時減輕其余4家機構的壓力，以幫助其重新樹立市場信譽，恢復正常經營。這一方案的具體做法是：采用封閉債務封閉解決，通過注入5億元資金在各金融機構間互相抵賬的方式來集中解決連環債務。在這一過程中“動賬不動錢”，通過同行結算和票據交換，并即時簽訂相關法律文件和償付協議，在保證資金安全的前提下，一次性解開相互的債務鏈。
中財國企認為，他們提出的基本策略對德隆系20多家金融機構的重組均適用，即“整體考慮，多種手段并舉，市場與政策性措施共用，解開連環債務鏈，梳清股權關系”，這樣才能逐步消除德隆金融危機所帶來的不利影響。但是中財國企試圖收購德隆旗下21家金融機構的設想最終未獲認可。在擔心德隆破產引發連鎖反應的情況下，政府被迫出面重組德隆。
德隆危機波及社會穩定
在全局的層面上，國務院已成立了處理德隆問題的5人最高領導小組。今年6月初，中央政府已成立了以中國人民銀行副行長吳曉靈和金融穩定局局長謝平為首的工作小組，并由與德隆相關的15家主要債權人銀行組成債權人委員會分別處理德隆的金融產業和債務問題。唐萬新回國的第二天，在央行的牽頭下，各方就舉行了第一次會談。在此后的兩周內，類似的會談總共啟動了不下10次。央行、銀監會、證監會等有關部門的高層，以及由工商銀行牽頭的15家債權銀行組成的債權人委員會成員，分別與德隆面對面地深入交流了“金融實際情況、關聯債務處理、重組思路”等問題，其中央行全程參與。
7月26日，《市場化解決德隆問題的整體方案(德隆公司建議稿)》（以下簡稱《方案》）終于成文。該方案經過與各部門的反復磋商后，又由央行執筆起草了一個總體建議上報給了國務院。德隆提出希望“通過國家政策支持，按照市場化原則，在監管機構和債權人委員會的嚴格監督下，集中管理、統一調用德隆資源，通過引進戰略投資人恢復市場信用，盤活資產，在運營中清償債務。”這預示著德隆危機的處理有望成為中國問題金融機構市場化重組的“探路石”和“試驗田”。在具體的方案設計中，德隆將重組策略劃分為產業和金融兩大部分。
從德隆產業部分來看。剔除上市公司的生產性貸款后，德隆眼下生產型企業的銀行負債總額約為35.7億元，資產凈值為49.2億元。德隆估測其市場價值可達67.4億元，資產大于銀行負債約15億元~31億元。德隆認為，按照其控股的上市公司的資產負債率，“完全可以支持自身生產性貸款的償還。各上市公司和德隆關聯的12.7億元債權，目前已由德隆將5.5億元的資產抵債，其余7.2億元計劃繼續以資抵債或出售資產給予彌補。”《方案》還懇請有關方面支持“德隆將非上市公司優良資產置換到上市公司，切實改善上市公司資產負債結構的負責任的行為。”總之，對于生產型企業，德隆的重組思路是“通過封閉貸款，恢復正常運營。由債權人委員會和德隆共同管理，制定債務償還計劃。債權人委員會行使股東權力，負責監管資產和運營，德隆依照要求，改組相關生產型企業的董事會，負責運營實施，執行債務償還計劃，確保按時支付利息，適時全額償還本金。”
從德隆金融部分來看。當前德隆系很多金融機構資不抵債、發生兌付危機已成事實。從《方案》中披露的數據可知，截至2004年7月24日，德隆及相關金融機構的債務總額高達303.78億元，通過關聯交易和債轉股等方式，合計已完成了238.01億元債務的意向性處置，還有65.77億元的債務未進行處置或未達成處置意向，還需進一步研究和洽談。由于金融機構債務如此龐雜，德隆為此建議：“采用監管機構、戰略投資人和德隆三方共管的方式恢復金融機構的運營，監管部門負責嚴格監管；有實力的戰略投資人負責組建董事會，依靠戰略投資人的市場信用，恢復機構存續業務的開展；德隆在運營中負責處理關聯債務。”
在市場化重組的倡導者看來，政府不宜沖在前面。第一線商務性的工作可由獨立重組方來操作，比如重新登記金融機構的債務，確定重組的輕重緩急。債務須重新分類，虛假個人債務要轉到機構賬上；本息也要分類；明確支付方式，是全部支付還是分期支付。這一切都可以由獨立重組第三方出面與債權人談判解決。同時市場化重組的手段是多種多樣的，如債轉股、削債重組、停息掛賬、展期延期、增資擴股等，必要時政府可以給予政策支持，比如獨立重組方需要對德隆系金融機構階段性持股，待重組完畢后再進行增資擴股，把股份轉讓出去。
德隆系金融和產業的關系十分復雜，是此次市場化重組中的一個懸念。德隆系資金鏈出現連鎖性危機后，曾以實業資產抵押作為鎮痛手段之一。但是，德隆已抵押資產在金融債務中如何沖抵，德隆究竟有多少未抵押資產，在以市場化手段重組德隆系金融機構后，其產業部分能有多少可獨立存活都是問號。因此，需要諸如券商、律師事務所、會計事務所、資產評估事務所等市場中介機構介入德隆的重組。日復一日，德隆危機的解決已相當緊迫，這催促當局在盡量減少問題金融機構的道德風險和保持社會穩定的權衡中，盡快化解德隆金融風波。
德隆系與債權人的“神秘”默契
2004年8月18日，ST重實披露，中信實業銀行廣州分行已撤回了對新疆德隆集團、新疆屯河集團、金新信托、ST屯河以及ST重實的。
中信實業銀行廣州分行此次撤訴的案件由借款糾紛引起。根據資料，中信實業銀行廣州分行曾與深圳市明思克航母世界實業有限公司簽訂了2億元的借款合同。2003年5月和10月，ST屯河和ST重實分別為深圳明思克航母的此次借款各提供了5000萬元的擔保，擔保期限為兩年。今年6月8日，中信實業銀行廣州分行向廣東省高級人民法院提訟，要求德隆系的這幾家公司對深圳明思克航母公司的2億元借款承擔連帶償還責任。然而僅僅時隔兩月，銀行就撤回了訴訟，其中奧妙引人深思。
事實上，近來已經有多起涉及德隆系公司的借款訴訟被撤訴。其中，中富證券訴上海萬浦精細設備經銷有限公司、ST重實借款糾紛案，因中富證券在訴訟費預交期內未預交訴訟費且未提出緩交申請，被自動撤訴；新疆金融租賃訴新疆百富北庭食品有限公司及ST屯河融資租賃合同糾紛一案，新疆金融租賃也撤回了。ST屯河因該案被凍結的價值23.65億元的資產將被解凍。再聯系到此次中信實業銀行廣州分行的撤訴，這是否意味著德隆系與債權人已就解決債務問題達成了默契或協議？
有業內人士從近期德隆系采取的一系列自救行動中看出了一些端倪。在新疆金融租賃有限公司訴新疆百富北庭食品有限公司及ST屯河融資租賃合同糾紛案中，新疆金融租賃公司提出財產保全申請，訴訟標的僅為4280.8萬元，法院卻查封和凍結了ST屯河價值23.65億元的資產。當時就有業內人士認為，新疆金融租賃與ST屯河曾經有過關聯關系，ST屯河因幾千萬元的訴訟標的而被查封和凍結23.65億元資產，或許是其保全核心資產的手段。此后，ST屯河與中國非金屬材料總公司簽署了股權轉讓協議，將其持有的天山股份5100萬股國有法人股轉讓給該公司，獲得了2.60億元的資金以解燃眉之急。當公司與中糧集團簽訂了合作協議，獲得最高額不超過4億元的委托貸款以支持公司番茄醬生產后，公司的經營基本能夠恢復正常。而此時新疆金融租賃有限公司也不失時機地撤回申請書，解除了對ST屯河23.65億元資產的查封凍結。
根據新疆德隆、德隆國際、屯河集團與華融公司簽訂的《資產托管協議》，德隆旗下非銀行金融機構的緊急個人債務有望獲得優先清償。最近與唐萬新有過交流的一位德隆內部人士的看法也說明德隆系與債權人已就解決債務問題達成了默契。他表示，拯救德隆“現在50個億就足夠了”，“比如債權銀行可以爭取獲得諒解，近期銀監會要求相關銀行不要再逼債就是一個證明，原來被法院搶先凍結的實業資產現在已經全部解凍，這也是一個強有力的信號，說明國家還是不希望德隆一下子垮掉，否則牽涉面太大，甚至會影響社會穩定；而一些大的投資機構的欠款則能夠緩一緩，50億集中兌付中小投資者的欠款。”
拯救德隆的現實選擇央行再貸款+華融托管
2004年8月8日，人民銀行負責處理德隆危機的有關負責人口頭通知唐萬新等德隆管理層人士，有關德隆債權債務的所有事務將交由華融資產管理公司處理。德隆的15家債權銀行同樣接此通知。央行將為德隆提供一筆數額巨大的再貸款，同時決定由華融資產管理公司負責托管德隆資產，這猶如一只援手，令4個月以來陷入自救中的德隆在黑暗中看到了一絲光亮。
有跡象顯示，由中國人民銀行牽頭的拯救德隆的方案即將付諸實施。實施德隆重組方案的基本前提是：由央行提供再貸款注入到德隆，而德隆資產則交由華融資產管理公司托管經營，這是眾多德隆重組方案中的一個。把德隆交由華融托管并不等于華融接管了德隆。
今年6月，有關部門成立了由央行金融穩定局局長謝平作為召集人的工作小組，負責處理德隆的金融產業和債務問題，并制定切實可行的重組方案。目前不確定的是央行再貸款的金額還存在變數。對此間流傳兩種說法：一種說法是150億元，其中工商銀行提供70億元左右的貸款，其余部分由德隆的各債權銀行出資。另一說法是73億元，這一數額與唐萬新此前表示的希望爭取70億元的央行再貸款數額接近。不過，一位央行官員對這兩種說法都予以否認，并表示這兩個金額都不夠準確，央行提供的再貸款不會這么多。
不管怎樣，挽救南方證券可以理解，注資國有商業銀行也不新鮮，但巨資援救一家民營企業，央行還是第一次出手，顯示了相當的勇氣和魄力。德隆的重組因為央行的出手可能只會成為一個特例，并不具有示范效應。但這可能是目前解決德隆問題的最好辦法，央行應當對所有的企業一視同仁，而不能因為所有制性質的不同而區別對待。對德隆來說，這可能是件好事，但市場其實還是很希望尋找其他的解決辦法，因為德隆不是第一家、更不會是最后一家，因為資金鏈斷裂而出事的民營企業，央行不會每家都救。
今年8月19日，國務院向央行下達有關文件，正式批復了市場化解決德隆危機的整體方案--德隆共計200多億元的股權和實物資產，已不能抵償德隆超過300億元的驚人債務，德隆將被一并交由華融資產管理公司進行整體托管，但這種托管為償債式托管，而非清算式托管，也不等于重組。8月26日，新疆德隆、德隆國際、屯河集團在北京與華融公司簽訂《資產托管協議》，這3家公司都將其擁有的全部資產不可撤回地全權托管給華融公司，由華融公司全權行使3家公司全部資產的管理和處置權利。此次托管資產為截至8月31日新疆德隆、德隆國際、屯河集團合法擁有所有權的全部資產，范圍以協議各方當事人確認的托管資產清單為準，包括但不限于貨幣資金、有價證券、債權資產、無形資產、實物資產、股權資產等各項資產。
從表面上看，華融與德隆間的聯系是，工商銀行是德隆的最大債權人，僅新疆地區就貸款近30億元，于是工商銀行就成為德隆系債權人委員會的召集人。根據德隆系債權人委員會的統計，除企業正常的生產性貸款外，德隆的銀行負債并沒有傳聞中的四五百億那么夸張，合計應為160億元，其中工行的債權在50億元以內。但這似乎并不能成為由華融托管德隆的絕對理由。
在《方案》中，德隆不僅提出了解決危機的整體思路，還制定了各機構的具體重組計劃。其中在一些棘手問題上，急需新的大量注資，以填補窟窿。在產業領域，“自2003年9月至2004年8月，德隆生產性企業還貸總額達17億元，在各家貸款銀行只收不貸、部分銀行擠兌的情況下，各相關企業采用多種辦法，進行生產自救，確保了至今未發生大規模停產停工。在進入農產品原料收購旺季，出口加工定單履約生產高峰，相關企業已無力再堅持下去，繼續生產性資金支持。懇請給予正常貸款10億元。”在金融領域，更是危機四伏。“目前德隆相關金融機構中，存在的緊急問題是中富證券保證金欠款0.6億元，德恒證券保證金欠款7億元，12月底前須支付的個人理財資金約10億元。”面對各種各樣的資金黑洞，德隆希望以生產型企業尚有的15億~30億元的“余值作抵押，申請15億~30億的緊急貸款額度，用以解決個人債務、敏感資金以及可能引起社會動蕩的突發性債務的支付”。但監管層已很難有信心再將新的注資直接交到德隆手上。于是，華融的適時介入便成為一種必然--資產的所有權還在德隆，而處置的決定權在華融。華融替債權人在銀行“打工”，可以視為階段性持股，目的在于尋找新的市場伙伴，而在此過程中，德隆又具有優先權。
德隆的重組：艱辛的漫長之路
央行再貸款注入德隆，并且由華融整體托管德隆，如此復雜的制度設計，是對各方施展均衡技術的極大考驗。眼下的格局至少留下了兩個關系德隆未來走向的懸念。
第一個懸念是，華融整體托管德隆后，此前由地方政府或德隆主導的一些已達成的意向性合作是否還有延續的效力？比如，在地方政府的撮合下，德隆產業領域的ST屯河此前已傳出與中糧集團的重組信息，而天山股份已與中國非金屬進出口總公司達成重組意向。根據市場化重組的游戲規則，此前的重組意向全部需要得到華融的重新認可，如果發現當中有資產被貶值變賣的嫌疑，必將被“歸零處理”。
更難以把控的是德隆系金融機構的重組。《方案》披露，“德隆先后以直接參股和委托持股等方式，參、控股19家金融機構。后因停止或取消收購協議等方式，實現了7家機構的退出。”這7家金融機構中包括蘭州商業銀行、烏魯木齊商業銀行等，因為德隆所持的股權與在這些機構中的債務大致相當，便以退股抵債方式作了了結。
目前德隆系的相關金融機構還有12家，它們是：中富、恒信、德恒3家證券公司；金新、伊斯蘭、南京大江3家信托公司；昆明、南昌、株洲、長沙4家商業銀行；新疆、新世紀兩家金融租賃公司。其中，中富證券、恒信證券、伊斯蘭信托、南京大江國投、昆明市商業銀行、新疆金融租賃、新世紀金融租賃等7家金融機構已在德隆的運作下，與若干個戰略合作人達成了重組協議。除新疆金融租賃由德隆資產回填、中富證券被首都機場收購外，其余5家金融機構均歸屬于同一個戰略合作人，即上文所述的中財國企。
第二個懸念是，華融整體托管德隆后，德隆的靈魂人物唐萬新的未來價值體現在哪里？德隆交由華融整體托管，此次托管為償債式托管，而非清算式托管。其關鍵在于，能否在重組階段理清德隆十分復雜的連環債務圈；能否在經營期間幫助生產型企業和金融機構迅速恢復造血機能，促使資產增值；能否準確把握合適的時機，完成退出時的最后一擊。
德隆重組前途未卜。不過德隆大部分員工的看法可以在一定程度上反映德隆的命運。他們認為，現在原來意義上的德隆肯定不復存在了，但是德隆公司會繼續生存、經營下去，新的德隆與原來的德隆是兩個概念了，到底是國有企業、民營企業還是外資企業，要看解決德隆危機的最終方案是什么。
由此可見，德隆未來的重組之路仍將是一個充滿艱辛和坎坷的漫長過程。而一個能真正洞悉德隆的高管人員和核心人物似乎是不可或缺的。由于唐萬新擅長于在資源有限的情況下，兼顧各方利益，建立新的業務模式，因此在德隆今后的重組過程中，他可能仍將扮演十分重要的角色，繼續發揮他的價值。但是面對德隆信用體系已經徹底崩塌的殘酷事實，政府和華融是否還會對他抱以足夠的信任，人們將拭目以待。
作者手記：華融托管德隆是一種參照模式
從某個角度講，德隆危機就是因資金鏈斷裂引發的危機，德隆問題就是資金黑洞問題。當德隆轟然倒塌時，曾經為德隆系奉獻過真金白銀的商業銀行、證券公司、信托公司、金融租賃公司、私募機構和上市公司等都成為最終的受害者，毫無疑問，其中商業銀行是最大的受害者。
早在2001年，受中科等事件影響，德隆的資金鏈就已陷入緊繃狀態，此后整個體系都在為應付委托理財的兌付危機而疲于奔命。據估算，近年來德隆系在股市上蒸發的市值達160億元之巨。而兌付委托理財，3年下來累計也達百億元以上，其中2001年40多億元，2002年20多億元，2003年又是40多億元。委托理財的利息是又一大資金黑洞，這從德隆客戶資金近3年的日均余額可見一斑：2001年200億元，2002年250億元，2003年270億元。如果以平均12%的融資成本來計算，德隆這3年就此支付的利息和營銷費用至少是80億元。僅僅3年，以上3大資金黑洞合計高達近350億元，德隆何堪如此重負！況且，德隆還不斷斥重金用于金融機構的股權收購，這部分資金至少也有50多億元。另外，德隆近年來對產業整合的直接投入還有17~18億元，主要集中于一些新進入的產業。以上這些大致描繪了近年來德隆系的主要資金流向。如果放任德隆系金融風險的蔓延和擴散，對金融系統的沖擊將難以估量。
眼下及時有效地控制和降低德隆系及商業銀行系統的金融風險顯得十分必要和緊迫。目前已分崩離析、群龍無首的德隆自身肯定是回天無力，只會加劇金融風險的蔓延。此時由政府出面，委托華融公司整體托管德隆，解開德隆系復雜的連環債務鏈，整合德隆旗下的優質資產，無疑是比較合理的制度安排。而對以降低金融系統風險、防范新增金融風險為主要工作目標的金融監管機構來說，華融托管德隆也是現實和可行的選擇。
德隆問題特別是資金黑洞問題，暴露了民營企業集團的產業擴張和資本運作、金融系統的風險防范和化解、金融監管機構的監管制度等方面都還存在著不少弊端和缺陷。為此我們應當以德隆問題的處理為難得的契機，對民營企業集團的多角化經營策略進行深刻的反思和總結，改革民營企業集團的資本運作機制和管理模式，進一步健全金融系統的風險管理和控制體系，完善金融監管制度(包括監管理念、監管法規政策、監管手段和監管模式等)，加強金融市場監管，有效防范和化解金融風險。通過不斷的、有益的探索和嘗試，以促進金融資本與產業資本的相互融合和滲透，進而為建立我國真正的金融控股集團打下堅實的基礎。從這個意義上講，華融托管并參與德隆重組使相關監管機構積累了必要的監管經驗，將為今后處理類似民營企業集團危機提供一種可借鑒的參照模式。