時(shí)間：2022-10-16 23:13:06
導(dǎo)語(yǔ)：在證券稅收論文的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
無(wú)論美國(guó)、日本還是歐洲國(guó)家，其證券交易都具備一個(gè)統(tǒng)一的市場(chǎng)和相對(duì)集中的交易場(chǎng)所，建立起了中央結(jié)算交收系統(tǒng)和證券登記存管系統(tǒng)，使得交易大為簡(jiǎn)化。一國(guó)的證券市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，其證券稅制的體系也就越完善。而一個(gè)完善的稅制體系表現(xiàn)在它的稅收與稅率設(shè)置是否充分體現(xiàn)公平與效率的原則，是否充分考慮到稅收征管的方便性，是否充分平衡了中央政府與地方政府的利益關(guān)系。經(jīng)過(guò)不斷地修改和補(bǔ)充，目前大多數(shù)國(guó)家（地區(qū)）已基本形成了比較完善的證券稅制體系，主要表現(xiàn)在：
1.證券課稅的覆蓋面較廣。證券課稅基本上涵蓋了包括一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)在內(nèi)的幾乎全部的證券市場(chǎng)以及包括股票、債券、基金和衍生金融產(chǎn)品在內(nèi)的幾乎所有金融產(chǎn)品，證券課稅的覆蓋范圍相當(dāng)寬。
2.實(shí)現(xiàn)了由單一證券稅制向復(fù)合證券稅制的轉(zhuǎn)移。為便于對(duì)不同環(huán)節(jié)課稅，在不同的投資環(huán)節(jié)如發(fā)行、交易、所得、遺贈(zèng)等方面設(shè)置不同的稅種，實(shí)現(xiàn)了由單一證券稅制向復(fù)合證券稅制的轉(zhuǎn)移。這方面有兩種不同的具體形式：一是設(shè)立專(zhuān)門(mén)的證券稅種；二是采取擴(kuò)大一般稅種課稅范圍的方式對(duì)證券課稅。后者的優(yōu)點(diǎn)是既可以簡(jiǎn)化稅制，又可以減少立法程序。
3.建立了比較合理的證券稅收征管制度。在證券市場(chǎng)中，稅制的設(shè)置充分體現(xiàn)了不同投資群體與投資種類(lèi)之間的區(qū)別，針對(duì)不同的投資群體如個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者設(shè)置不同的稅種，針對(duì)不同的投資品種如國(guó)債、股票、認(rèn)股權(quán)證等在稅率方面進(jìn)行區(qū)別對(duì)待。并且在稅率的設(shè)計(jì)、稅負(fù)水平的確定、征收范圍的界定、稅收收入的劃分和具體的征管方法等方面都做了比較完善和科學(xué)的規(guī)定。
4.證券稅制的設(shè)計(jì)相對(duì)穩(wěn)定。由于稅制的調(diào)整直接反映出一國(guó)政府對(duì)于證券市場(chǎng)發(fā)展走向的把握，而證券市場(chǎng)又是一個(gè)市場(chǎng)化程度較高、信息敏感度極強(qiáng)的場(chǎng)所，因而稅制的調(diào)整可能會(huì)直接影響到投資者的信心與整個(gè)證券市場(chǎng)的波動(dòng)。措施不得當(dāng)會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)烈的抑制股市上漲或促使股市下挫的緊縮效應(yīng)。從實(shí)際情況看，有些國(guó)家（地區(qū)）曾因開(kāi)征證券交易所得稅的消息而引起證券市場(chǎng)狂跌的事件。例如，1988年臺(tái)灣股價(jià)暴漲，嚴(yán)重背離其價(jià)值，出現(xiàn)“泡沫經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)象。臺(tái)灣當(dāng)局決意以稅收政策使證券市場(chǎng)降溫，該年9月24日股市休市后宣布次年1月開(kāi)始恢復(fù)開(kāi)征證券交易稅，稅率6‰。9月29日開(kāi)市后，當(dāng)日加權(quán)股價(jià)指數(shù)重挫175點(diǎn)，9月30日劇挫210點(diǎn)，成交量總值從平日新臺(tái)幣500億元減縮至3.55億萬(wàn)元，52種股票有行無(wú)市，無(wú)法成交。自9月29日起至10月21日止，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)下跌幅度達(dá)36%，加權(quán)指數(shù)從6000多點(diǎn)暴跌至2000多點(diǎn)，股市幾乎崩盤(pán)，引起企業(yè)連鎖倒閉等系列后果。證券投資人一再向財(cái)政部及立法院示威抗議，要求繼續(xù)免稅。臺(tái)灣當(dāng)局原來(lái)期望通過(guò)該稅征收百億新臺(tái)幣，但由于該項(xiàng)稅收舉措的不當(dāng)，造成了經(jīng)濟(jì)混亂的后果，股市也遭受深重打擊，稅收反而減少。1993年1月臺(tái)灣通過(guò)《證券交易稅條例修正案》，將股票交易稅的稅率由6‰下調(diào)到3‰，修正案通過(guò)前后，臺(tái)灣股市反應(yīng)迅捷，股指連續(xù)幾天上揚(yáng)。稅收對(duì)投資者心理的壓力和影響由此可見(jiàn)一斑，也說(shuō)明過(guò)火的、不切實(shí)際的稅收手段會(huì)造成預(yù)想不到的后果。從穩(wěn)定發(fā)展證券市場(chǎng)這一前提出發(fā)，各國(guó)在進(jìn)行稅制方面的微小調(diào)整時(shí)，都本著相當(dāng)慎重的態(tài)度，不以短期的調(diào)控策略影響到長(zhǎng)期的發(fā)展基礎(chǔ)。
二、發(fā)揮證券稅制的宏觀調(diào)控作用和資源配置功能
發(fā)達(dá)國(guó)家政府都對(duì)證券市場(chǎng)給予積極的支持與監(jiān)督，保證其積極作用的發(fā)揮同時(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的生成。政府或采取集中型管理體系或采取單一性職能監(jiān)管方式，都通過(guò)完善的法律體系有效管理市場(chǎng)及其參與者，并在法律框架內(nèi)賦予參與者最大限度的自由。
政府除了可以用證券課稅籌集到可觀的財(cái)政收入以外，還可以通過(guò)制定不同的稅收政策來(lái)發(fā)揮對(duì)證券市場(chǎng)的調(diào)控作用，這種調(diào)控作用一般通過(guò)以下方式實(shí)現(xiàn)：
1.投資導(dǎo)向作用。通過(guò)對(duì)不同種類(lèi)的證券課征不同稅率和稅收負(fù)擔(dān)水平的稅收，可以引導(dǎo)投資向稅率低的證券轉(zhuǎn)移。通常的做法是，對(duì)政府支持的或新興市場(chǎng)的證券品種征收的稅率較低（如風(fēng)險(xiǎn)投資），或采取免稅政策（如國(guó)債），而對(duì)其它產(chǎn)品適用一般或相對(duì)較高的稅率（如股票）。
2.倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資，抑制短期投機(jī)。通過(guò)對(duì)不同投資期限所取得的投資所得課征不同稅負(fù)的稅收，引導(dǎo)投資合理化。從穩(wěn)定市場(chǎng)、抑制過(guò)度投機(jī)、鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的要求來(lái)看，也可以對(duì)長(zhǎng)期投資和短期投資資本利得實(shí)行差別稅率。如德國(guó)規(guī)定對(duì)投機(jī)性資本利得扣除一定免征額后全部課稅，對(duì)長(zhǎng)期性資本利得免稅。法國(guó)將短期證券交易利得并入公司所得按33%的稅率征收公司所得稅，而長(zhǎng)期證券交易利得可以先彌補(bǔ)證券交易虧損，對(duì)其余額按19.9%的稅率征收證券交易利得稅。
3.調(diào)控交易方式。針對(duì)不同的交易方式，設(shè)計(jì)水平不等的差別稅率，如對(duì)通過(guò)交易所進(jìn)行交易取得的所得或交易行為征收稅率較低的稅，而對(duì)不通過(guò)交易所而進(jìn)行的柜臺(tái)交易或其它交易方式所取得的所得或交易行為征收稅率較高的稅，以利于促進(jìn)集中交易。
4.鼓勵(lì)資本積累。對(duì)證券投資所得（主要針對(duì)股利）和資本利得規(guī)定高低不同的差別稅率，如對(duì)股利征收的稅率較高，對(duì)資本利得征收的稅率較低，可以起到抑制現(xiàn)金股利分配，鼓勵(lì)資本積累的作用。
5.調(diào)節(jié)收入分配。為更好地調(diào)節(jié)證券投資的級(jí)差收益，更有效地體現(xiàn)稅收的公平原則，各國(guó)都采取了一些相應(yīng)的措施減輕中小投資者的稅收負(fù)擔(dān)，如美國(guó)對(duì)個(gè)人股東每一年度的200美元股利收入免稅。
三、建立適合本國(guó)情況的最富效率的證券稅制
各國(guó)（地區(qū)）在制定證券課稅政策時(shí)，考慮實(shí)際情況主要有兩方面：一是證券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)模和階段。比如新興證券市場(chǎng)國(guó)家（地區(qū)）和成熟證券市場(chǎng)國(guó)家（地區(qū)）采取的證券稅收政策往往不一樣。一般而言，新興證券市場(chǎng)的證券稅制相對(duì)簡(jiǎn)單，設(shè)計(jì)的稅率水平也較低，主要的原因是證券稅收直接構(gòu)成了投資者的交易成本，如果在證券市場(chǎng)發(fā)展的初期就征收稅負(fù)較重、稅種較多的稅收會(huì)打擊投資者的積極性，阻礙證券市場(chǎng)的發(fā)展。但隨著證券市場(chǎng)的日益成熟，建立健全的證券稅收體系既是取得穩(wěn)定財(cái)政收入的必要條件，也是證券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的可靠保障。二是整體的稅收制度和征管條件。作為一個(gè)國(guó)家（地區(qū)）稅收體系組成部分的證券稅制，在稅制設(shè)計(jì)和征管模式的確立等方面必然受到整體稅收政策的制約，尤其是很多證券課稅是一般稅種在證券方面的延伸，本身就是同一稅種的不同課稅對(duì)象，更加強(qiáng)化了這種制約關(guān)系。照顧到與整體稅制和征管模式的一致性，各國(guó)（地區(qū)）對(duì)于相同類(lèi)型的證券課稅都選擇最合適又最富效率的稅收政策。同時(shí)，在設(shè)計(jì)稅制時(shí)各國(guó)都充分考慮到納稅的便利性。或者由納稅人自行申報(bào)，或者由中介機(jī)構(gòu)及其他機(jī)構(gòu)代繳，并給納稅人一定的選擇權(quán)，使其能夠根據(jù)自身的具體情況選擇相應(yīng)的稅種與繳納方式。下面表A對(duì)美、日證券市場(chǎng)稅收制度進(jìn)行橫向比較，可以體現(xiàn)出各國(guó)（地區(qū)）往往根據(jù)各自的具體情況，建立適合自己的最富效率的證券稅收制度。
四、普遍采取從輕課稅的政策，推動(dòng)證券巾場(chǎng)發(fā)展
當(dāng)今世界各國(guó)和地區(qū)對(duì)證券交易普遍奉行輕稅政策，國(guó)際上多數(shù)國(guó)家股票買(mǎi)賣(mài)成本在10‰以下，美國(guó)、德國(guó)、荷蘭等發(fā)達(dá)國(guó)家甚至免予課稅。主張對(duì)股票交易減稅的依據(jù)主要有如下幾點(diǎn)：①證券交易稅降低股票流動(dòng)性，從而造成股票價(jià)格失靈，這意味著股市信息失真和資源配置信號(hào)的紊亂，是市場(chǎng)效率的實(shí)質(zhì)性損失。②防止資本外逃，維持證券市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。香港特別行政區(qū)1998年宣布其股票交易印花稅稅率由3‰下調(diào)至2.5‰，就是面對(duì)受金融危機(jī)沖擊較小的新加坡證券市場(chǎng)的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)而采取的應(yīng)對(duì)措施之一。③經(jīng)濟(jì)學(xué)中著名的“拉弗曲線”表明，當(dāng)稅率高于一定水平時(shí)，稅率變動(dòng)與稅收收入呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，降低股票交易稅率，有可能增加證券交易稅收入。
證券課稅的優(yōu)惠政策還體現(xiàn)在對(duì)資本利得的課稅上。對(duì)資本利得優(yōu)惠課稅的主要原因是，①減輕投資者的交易成本，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資。②資本利得實(shí)現(xiàn)的時(shí)間較長(zhǎng)，其中往往含有通貨膨脹的成分，如果稅負(fù)過(guò)重，就加大了波及原有資本的危險(xiǎn)，③資本利得往往在實(shí)現(xiàn)（即平倉(cāng)）以后納稅，而是否平倉(cāng)、什么時(shí)候平倉(cāng)是由投資者掌握的，如果稅負(fù)過(guò)重，投資者就不愿平倉(cāng)，就有可能出現(xiàn)減少市場(chǎng)流動(dòng)性的“投資鎖定”效應(yīng)。④資本利得是逐步實(shí)現(xiàn)的，如果用一般的所得稅累進(jìn)稅率一次課征，顯然比分期課征稅負(fù)要重。
就各國(guó)證券稅制的一般情況來(lái)看，涉及投資基金的稅賦往往更為優(yōu)惠。投資基金稅收是指對(duì)運(yùn)用信托資產(chǎn)投資于有價(jià)證券的投資收益所繳納的稅賦。從納稅程度來(lái)看，基金投資的稅賦比其他投資一般要輕得多，大多數(shù)國(guó)家的稅制在這一點(diǎn)上都有所體現(xiàn)。從稅收項(xiàng)目上來(lái)看，一般包括所得稅、交易稅和印花稅等，但各國(guó)的情況又有所不同。從納稅主體來(lái)看，由于投資基金是由大眾投資者分散投資，基金公司集中管理，因此基金公司作為創(chuàng)造收益的機(jī)構(gòu)只是代為理財(cái)，納稅人應(yīng)是不同的投資者，所以各國(guó)和地區(qū)根據(jù)基金投資主體的這種特點(diǎn)，一般都規(guī)定基金公司是免稅的，納稅者為不同的單個(gè)投資者。在納稅的具體方式上，當(dāng)投資者獲得所分配的基金收益后，所應(yīng)繳納的所得稅由基金公司代繳，當(dāng)然也可由投資者直接交納。
五、采取多種措施盡量避免重復(fù)課稅
在交易行為環(huán)節(jié)，大部分國(guó)家（地區(qū)）采用印花稅或交易行為稅的方式課征，沒(méi)有重復(fù)課稅的問(wèn)題，只有日本、菲律賓、馬來(lái)西亞等少數(shù)亞洲國(guó)家實(shí)行印花稅和證券交易稅并行的方式，雖有重復(fù)課稅的現(xiàn)象，但總體稅負(fù)較輕。重復(fù)課稅較普遍也比較難解決的在于證券投資所得的課稅方面。在大多數(shù)國(guó)家（地區(qū)），證券所得稅往往通過(guò)個(gè)人所得稅、公司所得稅和資本利得稅等稅種課征，這樣對(duì)于同一筆投資收益重復(fù)課稅的可能性就比較大。例如，作為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得的利潤(rùn)在進(jìn)入分配環(huán)節(jié)之前先納了一道公司所得稅，進(jìn)行各項(xiàng)扣除以后的可分配利潤(rùn)有三種處理方式：①全部分配給股東。這時(shí)個(gè)人股東須交納個(gè)人所得稅，公司股東須交納公司所得稅。②全部不分配。結(jié)果往往是該公司的股票價(jià)格上揚(yáng)，如果賣(mài)出股票，股東則須交納更多的資本利得稅。③分配一部分，留成一部分。對(duì)納稅的影響為前面兩種情況的綜合。幾乎所有國(guó)家都將有價(jià)證券的利息、股息和紅利所得并入到總所得中計(jì)征所得稅。為了減少證券投資收益重復(fù)課稅的問(wèn)題，世界上許多國(guó)家都力爭(zhēng)避免出現(xiàn)雙重征稅問(wèn)題。對(duì)此許多國(guó)家主要采用下列兩種方法：
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā) 土地權(quán)屬 稅收征管 問(wèn)題 對(duì)策
在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)取得土地權(quán)屬的稅收征管環(huán)節(jié)中，時(shí)常遇到一些稅收政策未予明確的問(wèn)題，特別是一些涉及拆遷補(bǔ)償?shù)葐?wèn)題的土地權(quán)屬轉(zhuǎn)移問(wèn)題。這些問(wèn)題界于政策之外，基層征管人員和納稅人受到了一定的困擾，易導(dǎo)致房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)產(chǎn)生欠稅，影響稅收征管秩序。筆者結(jié)合實(shí)際工作，對(duì)這些特殊情形進(jìn)行了梳理，并對(duì)其成因和對(duì)策進(jìn)行了探析。
一、城鎮(zhèn)土地使用稅收征管遇到的問(wèn)題
由于一些房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)對(duì)城鎮(zhèn)土地使用稅政策不甚了解等原因，遇到以下四種特殊情形時(shí)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)往往以此為由形成欠稅。
第一種情形：簽訂土地出讓合同，未辦土地使用證，也未實(shí)際交付使用
受讓方（房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，下同）與出讓方（國(guó)土部門(mén)，下同）簽訂了合同，約定了土地交付時(shí)間，受讓方已交付大部分土地款，但由于拆遷進(jìn)度等原因生產(chǎn)土地糾紛，未辦理土地使用證，也未按合同約定的時(shí)間交付土地。如：某房地產(chǎn)公司開(kāi)發(fā)某項(xiàng)目，征地簽訂土地出讓合同金額1.2億元，土地面積9.32萬(wàn)，實(shí)際支付土地款1億元。出讓方由于廠房拆遷進(jìn)度等原因，未按合同約定時(shí)間交付土地，導(dǎo)致雙方產(chǎn)生土地糾紛，受讓方以此為由不辦土地使用證，對(duì)該宗土地不申報(bào)繳納契稅和城鎮(zhèn)土地使用稅。
第二種情形：簽訂土地出讓合同，未辦土地使用證，但已實(shí)際交付使用
受讓方與出讓方簽訂了合同，約定了土地交付時(shí)間，受讓方已付大部分土地款項(xiàng)，但由于個(gè)案的拆遷、補(bǔ)償?shù)仍蛭崔k理土地使用證，出讓方按合同約定時(shí)間交付土地，受讓方也已實(shí)際使用土地。例如：某房地產(chǎn)公司開(kāi)發(fā)某項(xiàng)目，征地簽訂土地出讓合同金額1.3億元，土地面積9.8萬(wàn)，實(shí)際支付土地款1.2億元，由于個(gè)案的拆遷、補(bǔ)償?shù)仍蛭崔k理土地使用證，出讓方按合同約定時(shí)間交付土地，該公司實(shí)質(zhì)上也進(jìn)行了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，但仍以未辦土地使用證為由，不申報(bào)繳納契稅和城鎮(zhèn)土地使用稅。
第三種情形：簽訂土地出讓合同，辦理了土地使用證，但部分土地未交付使用
受讓方與出讓方簽訂了合同，約定了土地交付時(shí)間，受讓方已付清了土地款項(xiàng)，辦理了土地使用證，但因特殊原因（如拆遷遇上釘子戶(hù)等）導(dǎo)致部分土地未能及時(shí)提供給受讓方使用。例如：某房地產(chǎn)公司開(kāi)發(fā)某項(xiàng)目，征地簽訂了土地出讓合同，辦理了土地使用證，土地面積1.5萬(wàn)中因拆遷遇上釘子戶(hù)導(dǎo)致有3000土地不能開(kāi)發(fā)，該公司對(duì)這部分土地不申報(bào)繳納城鎮(zhèn)土地使用稅。
第四種情形：簽訂土地出讓合同，辦理了土地使用證，但部分土地屬于生地，需通過(guò)開(kāi)發(fā)才能使用
受讓方與出讓方簽訂了合同，約定了土地交付時(shí)間，受讓方已付清了土地款項(xiàng)，辦理了土地使用證，出讓方按合同約定時(shí)間交付土地。但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)所征用的土地有部分屬于生地（如荒山等），在進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)前需投入大量的資金對(duì)荒山進(jìn)行平整，荒山平整成為熟地后才能開(kāi)發(fā)。
二、主要成因分析
（一）土地交易信息不對(duì)等，導(dǎo)致納稅義務(wù)時(shí)間認(rèn)定難
由于地方政府部門(mén)間未實(shí)現(xiàn)信息資源的有效共享，地稅部門(mén)的土地交易信息來(lái)源，主要依靠基層征管人員日常巡查巡管收集的資料，以及納稅人的自行申報(bào)資料信息。然而，通常得知這些特殊情形的土地交易信息滯后于納稅義務(wù)時(shí)間，既需要通過(guò)合法有效渠道證實(shí)這些資料信息，又需花大量時(shí)間了解整個(gè)土地交易過(guò)程，從而產(chǎn)生契稅和城鎮(zhèn)土地使用稅的欠稅問(wèn)題。
（二）違反合同延期交付土地，導(dǎo)致土地計(jì)稅面積認(rèn)定難
國(guó)家按照所有權(quán)與使用權(quán)分離的原則，實(shí)行城鎮(zhèn)國(guó)有土地使用權(quán)出讓、轉(zhuǎn)讓制度，基本上是由當(dāng)?shù)卣韲?guó)家對(duì)外出讓土地。由于拆遷、補(bǔ)償、安置等種種原因，造成當(dāng)?shù)卣悠诮桓度炕蛘卟糠滞恋兀绊懥思{稅人按合同總土地面積辦理土地使用證。于是，納稅人采用分解土地出讓合同的辦法，分期辦理部分土地使用證，分期申報(bào)部分土地計(jì)稅面積，給地稅部門(mén)核定土地計(jì)稅面積帶來(lái)難度，給納稅人少申報(bào)土地計(jì)稅面積帶來(lái)理由。
（三）納稅人追求商業(yè)利潤(rùn)最大化，導(dǎo)致稅收政策執(zhí)行難
納稅人在前期簽訂土地招標(biāo)拍賣(mài)成效確認(rèn)書(shū)，取得國(guó)有土地出讓合同時(shí)，受當(dāng)時(shí)政策、市場(chǎng)、資金等因素影響，推遲房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)計(jì)劃。在利益的驅(qū)動(dòng)下，能推則推遲辦理土地使用證，以規(guī)避政府“兩年不開(kāi)發(fā)的土地要無(wú)償收回，一年不開(kāi)發(fā)的土地要收閑置費(fèi)”的風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到拿地?cái)U(kuò)大土地儲(chǔ)備的目的。同時(shí)，在賬務(wù)處理上可以不認(rèn)定為企業(yè)資產(chǎn)，在稅務(wù)處理上則以未實(shí)際交付土地使用為由，不申報(bào)繳納契稅和城鎮(zhèn)土地使用稅，從而達(dá)到困擾基層征管人員執(zhí)行稅收政策的目的。
三、工作對(duì)策
（一）摸清土地交易過(guò)程，正確認(rèn)定納稅義務(wù)時(shí)間
目前，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地的來(lái)源主要有政府出讓和企事業(yè)單位轉(zhuǎn)讓?zhuān)〉玫姆绞酱蠖嗍峭ㄟ^(guò)拍賣(mài)形式。如果延期交付土地，出讓方將承擔(dān)違約金或者賠償經(jīng)濟(jì)損失。根據(jù)《中華人民共和國(guó)城鎮(zhèn)土地使用稅暫行條例》第九條和財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅有關(guān)政策的通知》（財(cái)稅〔2006〕186號(hào)）規(guī)定，征用非耕地的，應(yīng)由受讓方從合同約定交付時(shí)間土地的次月起繳納城鎮(zhèn)土地使用稅；合同未約定交付時(shí)間土地的，由受讓方從合同簽訂的次月起繳納城鎮(zhèn)土地使用稅；征用耕地的，受讓方自應(yīng)批準(zhǔn)征用之日起滿(mǎn)一年時(shí)開(kāi)始繳納城鎮(zhèn)土地使用稅。
（二）加大稅法宣傳力度，化解認(rèn)識(shí)誤區(qū)
根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅有關(guān)政策的通知》（財(cái)稅〔2006〕186號(hào)）規(guī)定，以出讓或轉(zhuǎn)讓方式有償取得土地使用權(quán)的，應(yīng)由受讓方從合同約定交付土地時(shí)間的次月起繳納城鎮(zhèn)土地使用稅；合同未約定交付土地時(shí)間的，由受讓方從合同簽訂的次月起繳納城鎮(zhèn)土地使用稅。這里特別要注意“合同簽訂時(shí)間”和“合同約定時(shí)間”，不少企業(yè)就是因?yàn)闆](méi)有弄明白這兩個(gè)時(shí)間概念而少繳了城鎮(zhèn)土地使用稅。與此同時(shí)，少數(shù)企業(yè)利用四種特殊情形與地稅部門(mén)周旋，從而達(dá)到不繳或者少繳城鎮(zhèn)土地使用稅的目的。作為地稅部門(mén)，應(yīng)通過(guò)報(bào)刊、媒體、網(wǎng)絡(luò)、短信平臺(tái)等載體進(jìn)行稅法宣傳，以及稅收管理員與納稅人面對(duì)面稅法宣傳，為納稅人解疑答惑，促進(jìn)征納互動(dòng)，改善了征納關(guān)系，提高納稅人的稅法遵從度，只有解決認(rèn)識(shí)上存在的誤區(qū)，才能真正維護(hù)納稅人自身合法權(quán)益。
（三）巧用先征后補(bǔ)政策，合法規(guī)避企業(yè)稅收風(fēng)險(xiǎn)
針對(duì)第一、三種特殊情形，由于拆遷、補(bǔ)償?shù)仍驅(qū)е鲁鲎尫轿窗春贤s定時(shí)間交付土地或者部分土地未交付，而出讓方土地管理部門(mén)代表政府以國(guó)家土地所有者的身份將土地使用權(quán)在一定年限內(nèi)讓與土地使用者，并由土地使用者向國(guó)家支付土地使用權(quán)出讓金的行為，實(shí)質(zhì)上是政府行為。因此，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)與政府就承擔(dān)違約金或者賠償經(jīng)濟(jì)損失的問(wèn)題談判中，要巧用先征（地稅部門(mén)先征）后補(bǔ)（政府補(bǔ)償）政策，既收回因政府未按合同約定時(shí)間交付土地而產(chǎn)生的損失，又合法規(guī)避企業(yè)的稅收風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)：
[1]徐波.強(qiáng)化我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)稅收征管的探討[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì).2008.11.
論文摘要：證券稅制包含證券流轉(zhuǎn)稅、證券投資所得稅和證券交易利得稅等稅種。國(guó)外的證券流轉(zhuǎn)稅正朝寬稅基低稅率方向發(fā)展，其作用日漸淡化；證券投資所得稅的稅率不斷下調(diào)，計(jì)稅方法不斷優(yōu)化以處理股息重復(fù)征稅；證券交易利得稅正逐步推廣，稅負(fù)普遍從輕。我國(guó)現(xiàn)行的證券交易印花稅和證券投資所得稅的稅負(fù)偏重，調(diào)控功能較弱，證券交易利得稅也不完整。我國(guó)的證券稅制政策調(diào)整，應(yīng)以寬稅基低稅率來(lái)改革證券流轉(zhuǎn)稅，運(yùn)用一體化方法完善證券投資所得稅，并合理設(shè)計(jì)計(jì)稅依據(jù)和稅率以健全證券交易利得稅。
一、導(dǎo)言
證券市場(chǎng)是現(xiàn)代資本市場(chǎng)的重要組成部分，它被形象地稱(chēng)為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。稅收作為政府調(diào)控證券市場(chǎng)的重要政策工具，對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了舉足輕重的影響。證券稅制是由多稅種、多征稅對(duì)象、多稅率組成的稅制體系。它主要涉及的稅種有三種。一是證券流轉(zhuǎn)稅。這是對(duì)證券的發(fā)行和流通課征的稅，包括證券印花稅和證券交易稅等。二是證券投資所得稅。這是對(duì)證券投資所產(chǎn)生的股息、紅利、利息所得課征的稅，即通常所指的股息稅和利息稅，它們經(jīng)常列入個(gè)人所得稅和公司所得稅范疇。三是證券交易利得稅。這是對(duì)證券買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益課征的稅，理論上應(yīng)歸屬于資本利得稅范疇，許多國(guó)家未單獨(dú)開(kāi)征資本利得稅，就把證券交易利得歸入普通所得稅計(jì)征。總體而言，國(guó)外證券稅制模式的發(fā)展表現(xiàn)為初期以流轉(zhuǎn)稅為主體稅種模式，成熟期以所得稅為主體稅種模式，稅制目標(biāo)經(jīng)歷了“效率優(yōu)先——公平為主——效率與公平兼顧”的調(diào)整過(guò)程，具體制度設(shè)計(jì)也體現(xiàn)出“簡(jiǎn)單——復(fù)雜——簡(jiǎn)單”的特點(diǎn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化格局的形成和各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，各國(guó)政府都在積極調(diào)整各自的證券稅制政策，以更好地鼓勵(lì)投資的增長(zhǎng)，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。因此，研究各國(guó)證券稅制的發(fā)展動(dòng)態(tài)，借鑒它們的成功經(jīng)驗(yàn)，然后結(jié)合我國(guó)證券稅制的運(yùn)行狀況，做出適當(dāng)?shù)淖C券稅制政策調(diào)整，可以更好地規(guī)范和調(diào)節(jié)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，提高資源配置效率，貫徹社會(huì)公平政策。
二、國(guó)外證券稅制的發(fā)展動(dòng)態(tài)
(一)證券流轉(zhuǎn)稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)
理論上認(rèn)為，證券流轉(zhuǎn)稅會(huì)降低證券價(jià)格水平，遲滯資本的流動(dòng)，縮減市場(chǎng)成交量，影響證券市場(chǎng)效率，總體的消極效應(yīng)較大。所以，證券流轉(zhuǎn)稅通常適用于發(fā)展初期的證券市場(chǎng)。世界上多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家已不再征收證券流轉(zhuǎn)稅，現(xiàn)在仍舊征收該稅的部分國(guó)家，也在積極調(diào)整相關(guān)的稅收政策。
證券流轉(zhuǎn)稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)證券流轉(zhuǎn)稅改革朝寬稅基、低稅率方向發(fā)展。隨著各種金融工具的創(chuàng)新，金融產(chǎn)品層出不窮，因而各國(guó)證券流轉(zhuǎn)稅征稅范圍也從傳統(tǒng)的股票市場(chǎng)擴(kuò)展到債券、基金以及期貨期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品，涵蓋整個(gè)資本市場(chǎng)。同時(shí)，證券流轉(zhuǎn)稅的稅率呈現(xiàn)不斷下調(diào)趨勢(shì)，甚至許多國(guó)家已完全廢止證券流轉(zhuǎn)稅。(2)證券流轉(zhuǎn)稅普遍運(yùn)用差別稅率來(lái)調(diào)整證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。通常，股票交易稅率較高，公司債券和政府債券稅率依次降低，基金稅率更低甚至免稅，而各種衍生金融產(chǎn)品稅率也各不相同。同時(shí)，不同的投資主體也實(shí)行不同稅率，短期投機(jī)者適用的稅率要高于長(zhǎng)期投資者適用稅率。這些措施的目的都在于調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)證券市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。(3)證券流轉(zhuǎn)稅主要采用單向征收方式。因?yàn)殡p向征收無(wú)差別地對(duì)待買(mǎi)賣(mài)雙方，抑制投機(jī)效果較差。如果僅對(duì)賣(mài)方征稅，那么僅增加賣(mài)方成本，促使其延長(zhǎng)證券持有期，這樣可以鼓勵(lì)投資抑制投機(jī)，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。同時(shí)，單向征收稅負(fù)遠(yuǎn)低于雙向征收，也符合證券流轉(zhuǎn)稅率不斷下調(diào)趨勢(shì)。因此，絕大多數(shù)國(guó)家的證券流轉(zhuǎn)稅僅對(duì)賣(mài)方征收，只有極少數(shù)國(guó)家仍采用雙向征收方式。
(二)證券投資所得稅發(fā)展動(dòng)態(tài)
證券投資所得稅中最主要的是股息稅，關(guān)于股息稅的理論爭(zhēng)辯很激烈。傳統(tǒng)論代表Poterba和Summers等認(rèn)為股息稅對(duì)新股投資和留利投資均產(chǎn)生了很大影響，因此解決股息的重復(fù)征稅具有重要意義。而新論代表Auerbach等認(rèn)為，股息稅會(huì)對(duì)新股投資產(chǎn)生重要影響，但并不影響留利投資。經(jīng)驗(yàn)論證中，支持股息稅傳統(tǒng)論和新論的實(shí)證證據(jù)基本是平分秋色。各國(guó)分別根據(jù)各自的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)采納不同的股息稅理論，并積極調(diào)整股息稅政策。
股息稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)證券投資所得稅稅率呈不斷下調(diào)趨勢(shì)。OECD國(guó)家在1980—2000年之間，平均最高個(gè)人所得稅率從67％下調(diào)到47％，平均公司所得稅率在1996—2002年之間從37.6％下調(diào)到31.4％。這些持續(xù)的輕稅政策強(qiáng)有力地刺激了投資需求，推動(dòng)了證券市場(chǎng)的發(fā)展。(2)妥善處理股息稅已成為完善證券投資所得稅的核心問(wèn)題。現(xiàn)實(shí)中，美國(guó)等極少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家實(shí)行古典制所得稅，對(duì)股息重復(fù)征收公司和個(gè)人兩個(gè)層次的所得稅。而歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家和多數(shù)發(fā)展中國(guó)家則實(shí)行一體化的所得稅制度，采取各種措施減輕或者消除股息的重復(fù)征稅現(xiàn)象。目前，這兩種所得稅制度呈現(xiàn)不斷融合的趨勢(shì)。因此，根據(jù)各國(guó)實(shí)際情況，設(shè)計(jì)合理可行的所得稅方案已成為完善證券投資所得稅的核心任務(wù)。(3)稅制設(shè)計(jì)兼顧公平與效率，體現(xiàn)簡(jiǎn)化原則。發(fā)達(dá)國(guó)家為貫徹稅收公平，常采用一體化所得稅制度，并且稅制往往設(shè)計(jì)得很復(fù)雜，這在20世紀(jì)下半期已經(jīng)成為股息稅改革的主流趨勢(shì)。然而，過(guò)于復(fù)雜的制度設(shè)計(jì)，使得實(shí)踐中的稅收遵從成本和行政成本都很高。因此，發(fā)達(dá)國(guó)家也正在考慮簡(jiǎn)化股息稅制，以更好地提高稅收的效率。2000年，德國(guó)對(duì)實(shí)行了數(shù)十年的極其復(fù)雜的分劈稅率和歸集抵免制度進(jìn)行改革，重新實(shí)行簡(jiǎn)便的古典制所得稅，這充分體現(xiàn)了稅制簡(jiǎn)化原則的回歸。
(三)證券交易利得稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)
證券交易利得稅會(huì)產(chǎn)生“資本緊鎖”效應(yīng)，妨礙資本流動(dòng)，也會(huì)影響證券投資需求，調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)規(guī)模和價(jià)格水平，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)較復(fù)雜。總體而言，證券交易利得稅不適用于初期的證券市場(chǎng)而更適用于成熟的證券市場(chǎng)，證券所得稅代替證券流轉(zhuǎn)稅是證券稅制發(fā)展的大趨勢(shì)。
證券交易利得稅的發(fā)展動(dòng)態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，各國(guó)都逐步將證券交易利得納入征稅范圍，以貫徹稅收公平政策。由于證券交易利得稅會(huì)改變證券市場(chǎng)的分配狀況，不利于高收入者，往往會(huì)遭到激烈的反對(duì)。例如，英國(guó)稅法就將證券交易利得排除在所得范圍之外長(zhǎng)達(dá)250年，澳大利亞也是在開(kāi)征所得稅后80年才對(duì)證券交易利得征稅。但是，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券交易利得逐步成為高收入者的重要收入來(lái)源，開(kāi)征證券交易利得稅能對(duì)這部分非勤勞所得做出適度合理的調(diào)節(jié)，是稅收公平政策的重要體現(xiàn)，所以是證券稅制發(fā)展的主流趨勢(shì)。現(xiàn)在，發(fā)達(dá)國(guó)家已大都將證券交易利得納入征稅范圍，并適時(shí)調(diào)整各自的證券交易利得稅政策。(2)各國(guó)都很謹(jǐn)慎地處理證券交易利得稅，認(rèn)真研究恰當(dāng)?shù)拈_(kāi)征時(shí)機(jī)。證券交易利得稅“雙刃劍”效應(yīng)很強(qiáng)烈，它在成熟的證券市場(chǎng)上發(fā)揮“自動(dòng)穩(wěn)定器”作用，防止證券價(jià)格暴漲暴跌；而在不成熟的證券市場(chǎng)中，卻起到“震蕩
器”作用，產(chǎn)生了強(qiáng)烈的壓抑市場(chǎng)上揚(yáng)和促使市場(chǎng)下挫的效應(yīng)。例如，1986年意大利政府?dāng)M開(kāi)征證券交易利得稅的消息傳出后，短短10天左右股價(jià)指數(shù)就暴跌了25％。證券交易利得稅的重要影響體現(xiàn)得淋漓盡致。因此，各國(guó)都會(huì)認(rèn)真充分地研究各自的證券市場(chǎng)環(huán)境，做好各項(xiàng)評(píng)估預(yù)測(cè)，才會(huì)做出征收證券交易利得稅與否的重大決策。證券交易利得稅開(kāi)征時(shí)機(jī)的把握是至關(guān)重要的。(3)證券交易利得稅實(shí)行稅負(fù)從輕原則。各國(guó)的證券交易利得稅率普遍控制在20％～30％之間。同時(shí)，還充分運(yùn)用差別稅率，來(lái)調(diào)整證券的品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，以貫徹鼓勵(lì)投資、抑制投機(jī)等政策意圖。另外，配套以合理的證券投資利虧抵扣措施，以更好地實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。相對(duì)于證券流轉(zhuǎn)稅而言，證券交易利得稅更容易實(shí)現(xiàn)公平目標(biāo)。它根據(jù)能力負(fù)擔(dān)原則，多得多稅，少得少稅，再輔之于起征點(diǎn)、免稅額等方法，充分發(fā)揮了稅收調(diào)節(jié)社會(huì)財(cái)富分配狀況的功能，實(shí)現(xiàn)公平收入的目標(biāo)。
三、我國(guó)證券稅制的運(yùn)行現(xiàn)狀分析
我國(guó)的證券市場(chǎng)從90年代初起步，經(jīng)歷十多年的風(fēng)雨坎坷，已經(jīng)取得了巨大發(fā)展。證券稅制也隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展而不斷調(diào)整。總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)形成了以證券流轉(zhuǎn)稅為主體，證券所得稅為輔助的證券稅制模式。它對(duì)證券市場(chǎng)初期的發(fā)展起到了一定的調(diào)控作用。然而，隨著證券市場(chǎng)的逐漸發(fā)展成熟，也暴露出許多問(wèn)題與不足，需要加以仔細(xì)研究并及時(shí)調(diào)整完善。
(一)證券交易印花稅的現(xiàn)狀分析
1．在財(cái)政收入中占有一定的地位。我國(guó)的證券交易印花稅在90年代基本處于持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，增長(zhǎng)速度較快。它占財(cái)政收入的比重也一路攀升，從1995年的0.42％增長(zhǎng)到高峰期2000年的3.63％。隨著2001年后的證券市場(chǎng)持續(xù)低迷，證券交易印花稅收人大幅萎縮，其占財(cái)政收入比重也相應(yīng)下降。
(2)稅率偏高，稅基偏窄。我國(guó)的證券交易印花稅稅率90年代初起征時(shí)設(shè)為6‰，這是個(gè)非常高的水平。直到2001年前，稅率仍維持在4‰的高水平。2001年后的股市持續(xù)走低，政府才調(diào)低稅率至2‰，2005年1月后調(diào)低至1‰。2007年5月底，政府又將證券交易印花稅率從1‰上調(diào)到3‰，而世界上征收證券流轉(zhuǎn)稅的國(guó)家的稅率基本都在1‰左右，且多實(shí)行單向征收，實(shí)際稅率遠(yuǎn)低于我國(guó)。另外，我國(guó)的證券交易印花稅實(shí)際上僅對(duì)股票交易征收，并沒(méi)有將債券、基金和金融衍生工具納入征稅范圍，稅基相對(duì)較窄。
(3)調(diào)控功能不顯著，股市投機(jī)很活躍。我國(guó)的證券交易印花稅曾多次進(jìn)行調(diào)整，試圖調(diào)節(jié)股市的運(yùn)行。但事實(shí)證明它對(duì)股市的調(diào)節(jié)大多為短期影響，并不能使股市進(jìn)入理性運(yùn)行狀態(tài)。例如1998年6月調(diào)低印花稅率后，雖然當(dāng)日成交量漲幅達(dá)20％，但后期成交量不增反降。2000年股市狂漲，印花稅也未能抑制過(guò)度投機(jī)。2005年1月下調(diào)證券交易印花稅率，試圖挽救過(guò)度頹廢的股市，而結(jié)果恰相反，一周后股票指數(shù)不升反降，跌幅達(dá)1.69％。而2007年5月30日證券交易印花稅率從1‰上調(diào)至3‰后，當(dāng)日股指重挫下跌6.5％，連續(xù)三日內(nèi)股指累計(jì)暴跌近14％，市值蒸發(fā)12873億元人民幣。印花稅的巨大震蕩影響已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出決策層的預(yù)料。種種現(xiàn)象表明，印花稅顯然不是調(diào)控股市的優(yōu)良稅種。另外，我國(guó)的證券交易印花稅對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方征收，它對(duì)抑制我國(guó)股市過(guò)高的換手率作用甚微。
(二)證券投資所得稅的現(xiàn)狀分析
(1)股息的個(gè)人所得稅實(shí)行分類(lèi)征收，不利于較好地貫徹公平原則。我國(guó)稅法將個(gè)人所得分為11類(lèi)，股息利息所得屬于單獨(dú)的一類(lèi)，不論股息收入多少均按20％的稅率單獨(dú)征收。而世界上多數(shù)國(guó)家實(shí)行綜合的個(gè)人所得稅，將股息利息并入個(gè)人全部所得，再按適用的累進(jìn)稅率征收個(gè)人所得稅。隨著我國(guó)股份經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，股息收入已成為富裕群體的一項(xiàng)較重要的收入。如果繼續(xù)給予富裕群體股息收入以單獨(dú)課征的稅收優(yōu)惠，就無(wú)助于縮小社會(huì)正逐漸拉大的貧富差距。
(2)我國(guó)的股息稅名義稅率較低，但聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅稅率要普遍高于多數(shù)發(fā)展中國(guó)家。我國(guó)的企業(yè)所得稅稅率33％，股息的個(gè)人所得稅率20％，因?yàn)楣诺渲浦貜?fù)征稅，100元企業(yè)稅前所得，先要承擔(dān)33元企業(yè)所得稅，余下分配的67元股息還要承擔(dān)20％的個(gè)人所得稅，所以最終要繳納合計(jì)46.4元的聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅。雖然2005年6月政府為刺激過(guò)度低迷的股市，暫時(shí)將股息的個(gè)人所得稅率調(diào)低至10％，但股息的聯(lián)合的企業(yè)與個(gè)人所得稅率仍然達(dá)到39.7％的較高水平。而世界上很多國(guó)家因?qū)嵭幸惑w化所得稅制度，聯(lián)合的公司與個(gè)人所得稅率并不高，如發(fā)展中國(guó)家巴西為33％、阿根廷為33％、墨西哥為34％，新興工業(yè)化國(guó)家如韓國(guó)為40％、新加坡為28％。發(fā)達(dá)國(guó)家平均的聯(lián)合的公司和個(gè)人所得稅率稍高，理論上能達(dá)到51.1％，但這是按各國(guó)最高的個(gè)人所得稅率計(jì)算的，實(shí)踐中大多數(shù)股東適用的個(gè)人所得稅率要低很多，其實(shí)際的股息聯(lián)合稅率要低于我國(guó)股息46.4％的名義稅率，而發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)的成熟完善程度卻是我國(guó)無(wú)法比擬的。所以我國(guó)的證券投資所得稅制度可能對(duì)股份經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展存在一定的抑制影響。
(3)我國(guó)的股息稅未能對(duì)上市公司的治理結(jié)構(gòu)發(fā)揮積極的調(diào)控功能。我國(guó)上市公司普遍形成國(guó)有股“一股獨(dú)大”的獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這直接導(dǎo)致中小股東表決權(quán)太小，“以手投票”治理機(jī)制失效。廣大的上市公司又很少發(fā)甚至不發(fā)股息，股東無(wú)從了解公司經(jīng)營(yíng)信息，且沒(méi)有很大的投資選擇余地，“以腳投票”治理機(jī)制也收效甚微。而我國(guó)的證券投資所得稅非但不能懲罰那些不支付股息的低信譽(yù)公司，還對(duì)國(guó)有股和法人股不征收股息稅，加劇股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理。因此，如何利用稅收政策來(lái)改善公司治理結(jié)構(gòu)，合理調(diào)控證券市場(chǎng)已成為越來(lái)越值得關(guān)注的問(wèn)題。
(三)證券交易利得稅的現(xiàn)狀分析
證券交易利得稅理論上應(yīng)列入資本利得稅范疇，而我國(guó)至今尚未形成完整的證券交易利得稅體系。我國(guó)的企業(yè)所得稅法規(guī)定，企業(yè)從事證券買(mǎi)賣(mài)所獲得的差價(jià)收益列入企業(yè)所得范疇，統(tǒng)一征收企業(yè)所得稅，這與多數(shù)國(guó)家相關(guān)稅法規(guī)定一致。而我國(guó)的個(gè)人所得稅法規(guī)定，個(gè)人從事證券買(mǎi)賣(mài)所取得的差價(jià)收入應(yīng)列入財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，按20％的稅率征收個(gè)人所得稅。但我國(guó)相關(guān)稅收法規(guī)又規(guī)定，對(duì)個(gè)人買(mǎi)賣(mài)股票取得的差價(jià)收入暫不征收個(gè)人所得稅。所以，事實(shí)上我國(guó)并沒(méi)有征收個(gè)人的證券交易利得稅。隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟，以流轉(zhuǎn)稅為主體的證券稅制模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐运枚悶橹黧w的證券稅制模式，這是大勢(shì)所趨。所以完善證券交易利得稅體系將是今后證券稅制建設(shè)的重要任務(wù)。
四、我國(guó)證券稅制的政策調(diào)整
綜合考慮國(guó)際上證券稅制的發(fā)展趨勢(shì)和我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)際狀況，我們認(rèn)為，我國(guó)證券稅制調(diào)整的總體思路應(yīng)為：改革流轉(zhuǎn)稅為主體的證券稅制模式，逐步過(guò)渡到以所得稅為主體的證券稅制模式。具體應(yīng)做好以下幾方面工作：
(一)完善我國(guó)的證券流轉(zhuǎn)稅
1．增設(shè)發(fā)行環(huán)節(jié)的證券印花稅，運(yùn)用稅收調(diào)節(jié)證券初級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行。初級(jí)市場(chǎng)的證券發(fā)行是
資源配置的重要環(huán)節(jié)，英國(guó)和日本等國(guó)也都在證券發(fā)行環(huán)節(jié)征收相關(guān)的印花稅或者注冊(cè)稅。我國(guó)應(yīng)開(kāi)征初級(jí)市場(chǎng)的證券印花稅，根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策設(shè)計(jì)既公平統(tǒng)一又兼顧特殊的稅目稅率，以更好地對(duì)進(jìn)入股市的資源進(jìn)行合理的初次配置，平衡初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的稅收收入，也可適度調(diào)節(jié)初級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)。
2．根據(jù)“寬稅基、低稅率”原則，調(diào)整證券交易稅。建議首先將證券交易印花稅改名為證券交易稅，奠定其應(yīng)有的法律地位。然后，擴(kuò)大證券交易稅的征稅范圍，從股票擴(kuò)展到債券、基金以及期貨期權(quán)等金融衍生工具，成為真正的證券交易稅而不是單純的股票交易印花稅。最后，仍要根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，繼續(xù)調(diào)低證券交易稅率，同時(shí)按照股票最高、債券居次、基金較低甚至免稅的順序制訂差別稅率，以合理調(diào)節(jié)證券結(jié)構(gòu)。
3．實(shí)行單向征收方式，充分發(fā)揮證券交易稅的調(diào)節(jié)功能。我國(guó)的證券市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚，股票平均年換手率在300％左右，遠(yuǎn)高于西方國(guó)家成熟證券市場(chǎng)年平均換手率60％的水平。因此，應(yīng)改變現(xiàn)在向買(mǎi)賣(mài)雙方征收的方式，實(shí)行僅向賣(mài)方征收的方式，可以對(duì)證券市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)起到積極的抑制作用，有利于實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的理性平穩(wěn)運(yùn)行。
(二)改革我國(guó)的證券投資所得稅
1．?dāng)U大證券投資所得稅稅基，設(shè)計(jì)合理的稅制模式。首先，要將股票、債券、基金以及金融衍生工具的投資收益均列入證券投資所得稅征稅范圍，公平稅收待遇，減少各種稅收優(yōu)惠待遇。其次，統(tǒng)一國(guó)有股、法人股和個(gè)人股的證券投資所得稅待遇，取消給予國(guó)有股和法人股的不合理的稅收優(yōu)惠。最后，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)，將證券投資所得列入個(gè)人的綜合所得，按累進(jìn)的個(gè)人所得稅率征稅。
2．降低證券投資所得的實(shí)際稅率，權(quán)衡考慮實(shí)施一體化的所得稅制度。我們一方面要考慮適度調(diào)低企業(yè)所得稅稅率，2008年開(kāi)始實(shí)施的統(tǒng)一的新企業(yè)所得稅法已將稅率確定為25％，這是個(gè)較理想的稅率水平；另一方面，要注意適度減輕股息的重復(fù)征稅問(wèn)題，考慮實(shí)施一體化的所得稅方案。這個(gè)改革過(guò)程的相關(guān)的測(cè)算和設(shè)計(jì)比較復(fù)雜，所以要做得謹(jǐn)慎詳細(xì)。作為過(guò)渡措施，相關(guān)部門(mén)可以確定宣布降低股息的個(gè)人所得稅率至10％，取消“暫按10％”字樣，增強(qiáng)投資者信心。甚至可采取更積極措施，加大股息所得稅優(yōu)惠力度，降低股息的個(gè)人所得稅率至5％，以更強(qiáng)有力地促進(jìn)股份經(jīng)濟(jì)及證券市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。
3．所得稅一體化方案中優(yōu)先考慮分劈稅率法，再結(jié)合歸集抵免制度，以充分發(fā)揮稅收對(duì)股市的調(diào)控作用，改善我國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)。可以將公司的稅前所得分為兩部分，對(duì)未分配利潤(rùn)征收相對(duì)較高的企業(yè)所得稅，而對(duì)作為股息分配的利潤(rùn)則征收較低的企業(yè)所得稅，這樣可以促使公司積極分配股息，以便股東掌握公司較多的經(jīng)營(yíng)信息，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生較好的約束。另外，可以在股東層次實(shí)行股息稅的歸集抵免制，這樣可以減輕甚至徹底消除重復(fù)征稅現(xiàn)象。這樣，稅收對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)控作用就得到了較好的發(fā)揮。
(三)健全我國(guó)的證券交易利得稅
1．明確劃分投資期限，抑制投機(jī)活動(dòng)。證券持有期限劃分為：1年以下為短期，1－5年為中期，5年以上為長(zhǎng)期。短期證券交易應(yīng)繳納法定全額的交易利得稅，而中期證券交易可獲得減半征稅的優(yōu)惠，長(zhǎng)期證券交易則全部免稅。其目的就在于抑制證券市場(chǎng)的短期投機(jī)活動(dòng)，促使證券市場(chǎng)長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行。
2．合理設(shè)計(jì)計(jì)稅依據(jù)，保證投資者稅負(fù)適度。原則上，證券交易利得稅的計(jì)稅依據(jù)是證券賣(mài)出價(jià)減去買(mǎi)入價(jià)以及相關(guān)合理費(fèi)用后的差額。為減輕中小個(gè)人股東的稅收負(fù)擔(dān)，應(yīng)考慮設(shè)計(jì)免征額，例如每次交易允許1000元的免征額，每月最多允許運(yùn)用一次交易免征額，這樣可以避免大幅度增加中小股東的稅收負(fù)擔(dān)。另外，證券投資虧損實(shí)行特別抵扣，企業(yè)證券投資虧損只允許用投資利得抵扣，不能用普通經(jīng)營(yíng)所得抵扣；個(gè)人證券投資虧損也只能用投資利得抵扣，抵扣剩余部分可無(wú)限期結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度再加以利用。
【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)證券化；評(píng)級(jí)；道德風(fēng)險(xiǎn)
20世紀(jì)80年代，資產(chǎn)證券化發(fā)端于美國(guó)，是世界金融領(lǐng)域近三十年發(fā)展最快的金融創(chuàng)新工具。在很長(zhǎng)一段時(shí)間，華爾街都流行著這樣一句話，“只要資產(chǎn)能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，將它證券化。”相對(duì)而言，我國(guó)資產(chǎn)證券化的起步較晚，2005年之前，這一產(chǎn)品的推進(jìn)仍然極為遲緩。2005年，隨著國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行作為資產(chǎn)證券化試點(diǎn)地位的確立以及之前一系列配套政策法規(guī)的相繼出臺(tái)，各家金融機(jī)構(gòu)積極準(zhǔn)備嘗試，我國(guó)的證券化市場(chǎng)邁開(kāi)了從理論走向?qū)嵺`的重要一步。就在各國(guó)紛紛嘗試資產(chǎn)證券化的時(shí)候，美國(guó)的次貸危機(jī)爆發(fā)了，次貸危機(jī)不僅嚴(yán)重阻礙了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也大大延緩了中國(guó)金融衍生品的發(fā)展，中國(guó)的資產(chǎn)證券化也在2009年開(kāi)始一度陷入沉寂。直到2012年，監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始新一輪的資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)。
一、資產(chǎn)證券化的概念
資產(chǎn)證券化是將一組流動(dòng)性較差的貸款或者其他債務(wù)工具進(jìn)行一系列的組合，將之包裝，使該組資產(chǎn)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流保持相對(duì)穩(wěn)定，在此基礎(chǔ)上配以相應(yīng)的信用增級(jí)，將該組資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍诮鹑谑袌?chǎng)上流動(dòng)，信用等級(jí)提高的債券證券的技術(shù)和過(guò)程。具體來(lái)說(shuō)，就是發(fā)起人把其持有的不能變現(xiàn)的流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，分類(lèi)整理，一批批資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)移給特殊目的載體以該組資產(chǎn)作為擔(dān)保發(fā)行資產(chǎn)支持證券，收歸購(gòu)買(mǎi)資金的一個(gè)技術(shù)和過(guò)程。
二、資產(chǎn)證券化相比傳統(tǒng)處置方式的優(yōu)勢(shì)
資產(chǎn)證券化并非以資產(chǎn)優(yōu)良為前提，而是以賣(mài)方投資者是否能達(dá)到利益的平衡為前提。傳統(tǒng)處置方式需要銀行一對(duì)一地和債務(wù)企業(yè)交清，回收時(shí)間長(zhǎng)且不確定性大，收回金額取決于回收力度，企業(yè)意愿和能力，還需要將轉(zhuǎn)化后資產(chǎn)再次處置變現(xiàn)，其實(shí)際回收現(xiàn)金取決于再次變現(xiàn)時(shí)機(jī)和市場(chǎng)環(huán)境。而資產(chǎn)證券化不僅能滿(mǎn)足批量處置的要求，而且其現(xiàn)金回收速度不必受債務(wù)人實(shí)際還款時(shí)間的制約，可達(dá)到提前變現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)剝離的目的，處置速度和現(xiàn)金回收速度明顯快于傳統(tǒng)處置方式，而且可以使銀行財(cái)務(wù)報(bào)表能得到盡快改善。
三、實(shí)行不良資產(chǎn)證券化的必要性和經(jīng)濟(jì)意義
1.有利于盤(pán)活銀行的不良資產(chǎn)。證券化是將信貸資產(chǎn)集中起來(lái)進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組，并重新分割為證券轉(zhuǎn)手給市場(chǎng)上的投資者。首先，通過(guò)有效的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化重組并重新分割為證券，可使之具有與原資產(chǎn)不同的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)特征，消除原不良資產(chǎn)的缺陷，利用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和不良資產(chǎn)關(guān)聯(lián)方法，把原不良資產(chǎn)“推出去”。其次，原來(lái)不良資產(chǎn)變得可以在市場(chǎng)上流動(dòng)交易，間接的讓原不良資產(chǎn)獲得證券的流動(dòng)性，緩解銀行的流動(dòng)性壓力，再次通過(guò)信用增級(jí)的效用，使資產(chǎn)支撐的證券獲得較高的信用等級(jí)，這樣可以改善不良資產(chǎn)本質(zhì)弱點(diǎn)，使之通過(guò)外源的資金信用支持來(lái)提高其資信級(jí)別，并實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性目標(biāo)。
2.有助于提高資本充足率。銀行不良資產(chǎn)證券化將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表之外，有效減少了資本充足率中的分母“加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”總額，從而提高了資本充足率。
3.分散和轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化具有隔離基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)起人實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)以及轉(zhuǎn)移，重組相關(guān)的信用與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)管理的功能。其交易機(jī)制為投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和重新分配的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
4.實(shí)現(xiàn)了低成本融資。資產(chǎn)證券化可將物質(zhì)屬性上不可分割并在位置上受時(shí)空限制的財(cái)產(chǎn)實(shí)體分割為可轉(zhuǎn)讓或流通的標(biāo)準(zhǔn)化單位的證券合約，并可使其所有權(quán)的運(yùn)動(dòng)及其權(quán)益的實(shí)現(xiàn)與其客體的時(shí)機(jī)運(yùn)營(yíng)狀況相分離，以最低費(fèi)用成本推動(dòng)金融資本的高效流動(dòng)與重組。
5.提高了資本利用率。隨著計(jì)算機(jī)與高科技，信息技術(shù)在金融業(yè)的廣泛應(yīng)用，證券化金融工具的交易成本將會(huì)越來(lái)越低，尤其是商業(yè)銀行往往會(huì)因?yàn)閴馁~損失準(zhǔn)備金，存款保險(xiǎn)，最低資本充足率等相應(yīng)的加大交易成本，而資產(chǎn)證券化則可以使金融工具的二級(jí)市場(chǎng)交易降低成本，并為低成本的證券發(fā)行提供支持機(jī)制。
6.獲得利潤(rùn)。商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化工作中提供服務(wù)，可獲得中間業(yè)務(wù)收入，如托管，資產(chǎn)管理收入。同時(shí)還可獲得一定套利，如資本利得，通過(guò)證券化交易可獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
四、我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀及問(wèn)題
2013年8月28日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作。會(huì)議確定，要在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，循序漸進(jìn)，穩(wěn)步推進(jìn)試點(diǎn)工作。一要在實(shí)行總量控制的前提下，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模；二要在資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)上，將有效信貸向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜；三要充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制作用，加強(qiáng)證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管，及時(shí)消除各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)隱患。11月18日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行成功發(fā)行了首單80億元的“2013年第一期開(kāi)元鐵路專(zhuān)項(xiàng)信貸資產(chǎn)支持證券。”
當(dāng)然我國(guó)不良資產(chǎn)證券化中存在一些問(wèn)題：
1.法律制度方面存在障礙。比如在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，優(yōu)先權(quán)益如何鑒定出售；在資產(chǎn)證券化中關(guān)于的稅收、會(huì)計(jì)、產(chǎn)品交易的法律法規(guī)不完善；信息披露也不透明。
2.配套環(huán)境方面不完善。我國(guó)一級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性差；在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓登記上，無(wú)法在法律上確認(rèn)是否真實(shí)出售；在《證券法》中也沒(méi)有直接適用于資產(chǎn)支持證券方面的明確規(guī)定。
3.在會(huì)計(jì)和稅收制度不完善。在會(huì)計(jì)上設(shè)計(jì)出售或融資確定，合并問(wèn)題，剩余權(quán)益如何投資，SPV是否需要和證券化發(fā)起人合并報(bào)表以及證券化資產(chǎn)的定價(jià)，資產(chǎn)證券發(fā)行的會(huì)計(jì)處理，我國(guó)尚無(wú)相應(yīng)的規(guī)定。
4.權(quán)威中介機(jī)構(gòu)的缺失，我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)和資信評(píng)估業(yè)比較的落后。主要體現(xiàn)在管理工作不規(guī)范，獨(dú)立性差以及投資者對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)不足。
5.我國(guó)實(shí)行利率匯率管制體制，使得利率、匯率不能真實(shí)反映資產(chǎn)價(jià)格。
6.信用制度障礙。證券化的資產(chǎn)必須具備：持續(xù)一定時(shí)期的低違約、低損失率的歷史記錄；原所有者已經(jīng)持有資產(chǎn)一定時(shí)間且具有良好的信用記錄；金融資產(chǎn)具有標(biāo)準(zhǔn)、高質(zhì)量的合同條款，確保原持有人對(duì)資產(chǎn)擁有完整所有權(quán)；而這些條件我國(guó)都不具備。
7.商業(yè)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化能夠給銀行帶來(lái)很多的益處，但同時(shí)也存在道德風(fēng)險(xiǎn)：如果銀行資產(chǎn)證券化能順利實(shí)現(xiàn)，銀行就將不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)成功地轉(zhuǎn)嫁給市場(chǎng)上的投資者，由于投資者信息不對(duì)稱(chēng)，不會(huì)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)貸款要求更高的收益率，這部分超額報(bào)酬就歸銀行所擁有。同時(shí)銀行對(duì)于不良資產(chǎn)證券化，不僅得到了中介費(fèi)用，同時(shí)也不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來(lái)，為了追求更高的利潤(rùn)，銀行會(huì)降低某些貸款者的信用等級(jí)要求，增加高風(fēng)險(xiǎn)貸款數(shù)量，而通過(guò)證券化將這些資產(chǎn)包裝上市后，如果貸款者不能償還本息，將會(huì)引起大規(guī)模的支付危機(jī)，進(jìn)而影響整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性。
五、國(guó)內(nèi)外不良資產(chǎn)證券化案例
20世紀(jì)80年代，美國(guó)政府為解決儲(chǔ)貸危機(jī)而設(shè)計(jì)了重組信托公司。它接受了美國(guó)2000多家發(fā)生了流動(dòng)性困難，面臨支付風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)的全部資產(chǎn)。為降低銀行面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)得到分散，它將房地產(chǎn)抵押期限長(zhǎng)、占?jí)嘿Y金多，并且流動(dòng)性較差的資產(chǎn)進(jìn)行了證券化，達(dá)到迅速回收現(xiàn)金的目標(biāo)。1991年6月，它發(fā)起了第一筆總額為5000萬(wàn)美元的證券化交易。以此為開(kāi)端，在隨后幾年的時(shí)間里經(jīng)常發(fā)起證券化交易，每月的平均交易額高達(dá)19億美元。重組信托公司通過(guò)證券化，出售接管，監(jiān)護(hù)的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和公司貸款共計(jì)424億美元。
我國(guó)不良資產(chǎn)證券化嘗試開(kāi)始于2003年，由信達(dá)資產(chǎn)管理公司與國(guó)外銀行共同合作處置100億元的不良資產(chǎn)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，進(jìn)入2007年，經(jīng)過(guò)7年艱苦努力，在收購(gòu)的1.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn)中（除去4050億元的債轉(zhuǎn)股）已經(jīng)處置了不良資產(chǎn)近1萬(wàn)億元左右，累計(jì)回收現(xiàn)金1865億元，占處置不良資產(chǎn)的24。2%，基本完成了預(yù)期任務(wù)。
六、對(duì)于我國(guó)不良資產(chǎn)證券化過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題的對(duì)策
1.須建立健全的法律體系。對(duì)于每筆證券化交易來(lái)說(shuō)，必須建立完善的法律體系以保護(hù)投資者在基礎(chǔ)資產(chǎn)中的合法利益，最重要的是，當(dāng)發(fā)起人或者賣(mài)方處于破產(chǎn)境地時(shí)，法律應(yīng)該保護(hù)投資者對(duì)證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)的追討權(quán)。完善《公司法》，《信托法》，《信托業(yè)法》，《物權(quán)法》，《證券法》，《稅法》，《擔(dān)保法》等法律法規(guī)。
2.完善相應(yīng)的配套機(jī)制。建立完善的交易服務(wù)平臺(tái)和完善的中央優(yōu)先權(quán)益登記系統(tǒng)。我國(guó)應(yīng)盡快建立全國(guó)、高效的信息收集與處理網(wǎng)絡(luò)，以提高資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的透明度，減少信息不對(duì)稱(chēng)，建立規(guī)范有效的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易，提高資產(chǎn)支持證券的標(biāo)準(zhǔn)化程度，擴(kuò)大規(guī)模，促進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展。重點(diǎn)建立中央優(yōu)先權(quán)益登記系統(tǒng)，使提高金融體系運(yùn)行效率的重要途徑。
3.建立資產(chǎn)證券化有關(guān)的稅收制度。豁免SPV所得稅，通過(guò)制定避免雙重納稅規(guī)定來(lái)豁證券化當(dāng)事人的預(yù)提稅，豁免資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)程。
4.培育有公信力的民族品牌評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)規(guī)則在資產(chǎn)證券化中發(fā)揮著極為重要的作用，要建立完善的資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)體系和科學(xué)的評(píng)級(jí)方式，這樣將有助于提高我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)素質(zhì)。
5培育多樣化的投資者。金融創(chuàng)新離不開(kāi)金融市場(chǎng)的需求，多樣的投資者有利于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的創(chuàng)新，有了需求，創(chuàng)新才更有把握。
6.監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)銀行不良資產(chǎn)證券化的監(jiān)管力度，以免出現(xiàn)銀行道德風(fēng)險(xiǎn)。避免銀行為了追求更高的利潤(rùn)，降低某些貸款者的信用等級(jí)要求后導(dǎo)致的支付危機(jī)，保持金融體系的穩(wěn)定性。
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中國(guó)自證券投資基金開(kāi)始試點(diǎn)以來(lái)，已經(jīng)在基金業(yè)實(shí)施了一些稅收優(yōu)惠，如投資者買(mǎi)賣(mài)基金暫免征印花稅、基金分紅收入暫免征個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅等等。這些措施對(duì)引導(dǎo)儲(chǔ)蓄資金流向基金市場(chǎng)、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)發(fā)揮了積極的作用。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，中國(guó)的基金稅收政策還有很大的改進(jìn)空間。
基本特點(diǎn)
在基金運(yùn)作中，稅收優(yōu)惠政策具體涉及到所得稅、營(yíng)業(yè)稅和印花稅等多個(gè)方面。
在所得稅方面，相似于很多國(guó)家，為了避免造成重復(fù)征稅現(xiàn)象，我國(guó)對(duì)基金也不征收所得稅，而對(duì)投資者獲得的收益征收所得稅。
在營(yíng)業(yè)稅方面，《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知（財(cái)稅字？1998？55號(hào)）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）指出：1.以發(fā)行基金方式募集資金不屬于營(yíng)業(yè)稅的征稅范圍，不征收營(yíng)業(yè)稅。2.基金管理人運(yùn)用基金買(mǎi)賣(mài)股票、債券的差價(jià)收入，在2000年底以前暫免征收營(yíng)業(yè)稅。3.金融機(jī)構(gòu)（包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)）買(mǎi)賣(mài)基金的差價(jià)收入征收營(yíng)業(yè)稅。個(gè)人和非金融機(jī)構(gòu)買(mǎi)賣(mài)基金單位的差價(jià)收入不征收營(yíng)業(yè)稅。2001年又專(zhuān)門(mén)下發(fā)通知，將買(mǎi)賣(mài)股票債券的差價(jià)收入暫免征收營(yíng)業(yè)稅的優(yōu)惠延長(zhǎng)至2003年，反映了國(guó)家對(duì)基金行業(yè)發(fā)展的支持。
在印花稅方面，通常認(rèn)為征收一定的交易印花稅會(huì)抑制頻繁交易，但實(shí)際上股票交易印花稅的調(diào)整對(duì)股票市場(chǎng)的影響是短期的，股市持續(xù)非理性上漲時(shí)，交易印花稅并不能有效地抑制投機(jī)。
因此，盡管《通知》將印花稅稅率降至0.4％，雙向稅率調(diào)至0.8％，但是實(shí)際稅率仍舊偏高，使基金的投資操作面臨較大的成本壓力。另外，對(duì)于投資者買(mǎi)賣(mài)基金份額時(shí)是否需要征收印花稅也值得探討，《通知》和后來(lái)的補(bǔ)充條例規(guī)定了稅收暫免至2001年12月31日。
另外，2002年國(guó)家下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)放式證券投資基金有關(guān)稅收問(wèn)題的通知》，明確了對(duì)開(kāi)放式基金的四個(gè)優(yōu)惠措施：1.對(duì)基金管理人運(yùn)用基金買(mǎi)賣(mài)股票、債券的差價(jià)收入，在2003年底前暫免征收營(yíng)業(yè)稅、企業(yè)所得稅；2.對(duì)個(gè)人投資者申購(gòu)和贖回基金單位取得的差價(jià)收入，暫不征收個(gè)人所得稅；3.對(duì)基金取得的股票的股息、紅利收入，債券的利息收入、儲(chǔ)蓄存款利息收入，由上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行在向基金支付上述收入時(shí)代扣代繳20％的個(gè)人所得稅；對(duì)投資者從基金分配中取得的收入，暫不征收個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅；4.對(duì)投資者申購(gòu)和贖回基金單位，暫不征收印花稅。
一些缺陷
總的說(shuō)來(lái)，為了扶持基金行業(yè)的發(fā)展，中國(guó)的稅收政策對(duì)基金行業(yè)提供了一定的優(yōu)惠，但是也存在一些問(wèn)題：
首先，稅收優(yōu)惠規(guī)則制定過(guò)于籠統(tǒng)和寬泛，對(duì)特定領(lǐng)域的引導(dǎo)性不強(qiáng)，特別是沒(méi)有著眼于建立基金市場(chǎng)發(fā)展的穩(wěn)定資金補(bǔ)充渠道這個(gè)大的方向，因而對(duì)特定資金引入的作用不明顯。
具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)對(duì)社保基金、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金等特定的資金缺乏明確的免稅優(yōu)惠，無(wú)法像美國(guó)等成熟市場(chǎng)上的個(gè)人退休投資基金或者教育儲(chǔ)蓄投資基金那樣投入于投資基金領(lǐng)域。
其次，稅收政策的制定和執(zhí)行都不規(guī)范，征稅規(guī)則的解讀不明確，優(yōu)惠措施的更改不正規(guī)，各個(gè)地方執(zhí)行的尺度不一致。在行業(yè)逐漸走向成熟時(shí)，稅收會(huì)成為基金運(yùn)作中的一項(xiàng)重要成本，系統(tǒng)規(guī)范、符合國(guó)際慣例并且相對(duì)穩(wěn)定的征稅規(guī)則是保證行業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
再次，隨著中國(guó)基金創(chuàng)新的加快，相應(yīng)的稅收政策往往難以及時(shí)跟上基金創(chuàng)新的進(jìn)程，往往是在基金創(chuàng)新產(chǎn)品推出一兩年后才出臺(tái)相應(yīng)的稅收政策。稅收政策的滯后性使得新產(chǎn)品在一開(kāi)始面世時(shí)就面臨稅收上的不確定性。
最后，因?yàn)槿狈?duì)私募基金的清晰監(jiān)管框架，使得當(dāng)前私募基金基本上在稅收體制覆蓋之外運(yùn)作，顯然會(huì)形成稅收的流失。
完善基金稅收制度的建議
一是合理界定中國(guó)基金稅收政策的基本原則。要參照成熟市場(chǎng)基金稅收政策的經(jīng)驗(yàn)，制定我國(guó)基金行業(yè)合理的稅收范圍和比率，在金融市場(chǎng)開(kāi)放環(huán)境下，不能以過(guò)高的稅率阻礙自身發(fā)展，降低與外資基金的競(jìng)爭(zhēng)力。
在征稅環(huán)節(jié)和程序上，做到“使基金投資者通過(guò)基金形式買(mǎi)賣(mài)證券的實(shí)際稅負(fù)不高于投資者直接投資于證券的稅負(fù)”，以公允的稅收水平提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
二是要通過(guò)清晰的稅收優(yōu)惠政策，為基金市場(chǎng)形成穩(wěn)定的資金補(bǔ)充渠道，也為投資者提供穩(wěn)定的投資渠道。例如，對(duì)于社會(huì)保障資金、企業(yè)年金、個(gè)人退休投資計(jì)劃等要制定清晰的免稅政策。
三是在所得稅方面，按照虛擬法人理論基礎(chǔ)，避免重復(fù)課稅，在納稅環(huán)節(jié)的選擇上建議采用代扣制，實(shí)行源頭控制；營(yíng)業(yè)稅方面，當(dāng)前稅率過(guò)高，可適當(dāng)降低；對(duì)資本利得的征稅應(yīng)當(dāng)加以研究，對(duì)長(zhǎng)期和短期資本利得或資本虧損區(qū)別對(duì)待。
四是著手研究私募基金合法化的問(wèn)題。
五是作為基金管理公司，應(yīng)該重視稅收在基金運(yùn)作中的調(diào)節(jié)作用，關(guān)注其對(duì)成本和收益的影響。從目前的發(fā)展趨勢(shì)看，稅收會(huì)成為基金運(yùn)作中的重要影響因素之一。
隨著競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，一方面管理公司可以研究稅收政策，采取合理方法降低稅收成本，提高稅收效率，另一方面也可以利用征稅規(guī)則在某些領(lǐng)域的優(yōu)惠而進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，以稅收的減免作為吸引投資者的一種手段。
（作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部專(zhuān)家委員會(huì)委員）
相關(guān)
《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知（財(cái)稅字？1998？55號(hào)）》關(guān)于所得稅指出：
1.對(duì)基金從證券市場(chǎng)中取得的收入，包括買(mǎi)賣(mài)股票、債券的差價(jià)收入，股票的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅。
2.對(duì)個(gè)人投資者買(mǎi)賣(mài)基金單位獲得的差價(jià)收入，在對(duì)個(gè)人買(mǎi)賣(mài)股票的差價(jià)收入未恢復(fù)征收個(gè)人所得稅以前，暫不征收個(gè)人所得稅；對(duì)企業(yè)投資者買(mǎi)賣(mài)基金單位獲得的差價(jià)收入，應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，征收企業(yè)所得稅。
3.對(duì)投資者從基金分配中獲得的股票的股息、紅利收入以及企業(yè)債券的利息收入，由上市公司和發(fā)行債券的企業(yè)在向基金派發(fā)股息、紅利、利息時(shí)代扣代繳20％的個(gè)人所得稅，基金向個(gè)人投資者分配股息、紅利、利息時(shí)，不再代扣代繳個(gè)人所得稅。
關(guān)鍵詞：稅務(wù)會(huì)計(jì)模式；混合型模式；財(cái)稅分離
稅務(wù)會(huì)計(jì)是會(huì)計(jì)學(xué)的一個(gè)重要分支，出現(xiàn)時(shí)間與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)大致相同，甚至早于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，其在企業(yè)稅收籌劃、反映企業(yè)納稅義務(wù)履行情況、監(jiān)督企業(yè)正確處理分配關(guān)系、促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理等方面具有重要作用。目前，各國(guó)對(duì)于稅務(wù)會(huì)計(jì)有了較長(zhǎng)時(shí)間的理論研究，稅務(wù)會(huì)計(jì)模式不斷發(fā)展完善，在全球范圍內(nèi)大致形成了以美國(guó)為代表的財(cái)稅分離模式、以法國(guó)為代表的財(cái)稅統(tǒng)一模式及以日本為代表的混合型模式。同時(shí)，我國(guó)對(duì)于稅務(wù)會(huì)計(jì)方面的理論研究起步較晚，發(fā)展還不成熟，且一般將稅務(wù)會(huì)計(jì)視為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的一部分，重視程度不高。建立適當(dāng)?shù)亩悇?wù)會(huì)計(jì)制度，不僅是會(huì)計(jì)學(xué)科自身發(fā)展的內(nèi)在要求，更是完善我國(guó)稅制的迫切要求。本論文以我國(guó)當(dāng)前的稅收制度和會(huì)計(jì)制度為基礎(chǔ)，從分析稅務(wù)會(huì)計(jì)模式發(fā)展完善的必要性出發(fā)，運(yùn)用分析對(duì)比的方法，與國(guó)內(nèi)外發(fā)展較為成熟的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式進(jìn)行比較，直觀對(duì)比出發(fā)展背景、歷程、成效差異等，以期找出可資借鑒的成功經(jīng)驗(yàn)，探索出符合我國(guó)稅務(wù)會(huì)計(jì)發(fā)展的模式。
一、我國(guó)稅務(wù)會(huì)計(jì)模式建立的必要性
1．設(shè)立企業(yè)稅務(wù)會(huì)計(jì)是合理把控稅收制度與會(huì)計(jì)制度差異的必然要求上世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)稅制改革伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，尤其是從1994年稅制改革開(kāi)始，稅收制度與企業(yè)財(cái)務(wù)制度之間的差異逐步擴(kuò)大。稅務(wù)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)均是以貨幣作為計(jì)量單位的一種會(huì)計(jì)核算管理活動(dòng)，但稅務(wù)會(huì)計(jì)因與稅法有特定聯(lián)系，相對(duì)于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)更加復(fù)雜。稅務(wù)會(huì)計(jì)是在稅收法規(guī)和會(huì)計(jì)制度的雙重約束下，進(jìn)行稅務(wù)籌劃、稅金核算和納稅申報(bào)的一種會(huì)計(jì)系統(tǒng)。二者的處理方法、計(jì)算目的、核算程序和結(jié)果等有很大差異性，這就要求稅務(wù)會(huì)計(jì)從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中分離出來(lái)，保持相對(duì)的獨(dú)立性。尤其是2006年我國(guó)財(cái)政部頒布了新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，使得會(huì)計(jì)制度與稅收制度的差異日趨明顯。因此，只有完善我國(guó)稅務(wù)會(huì)計(jì)制度的建立，才能充分發(fā)揮稅務(wù)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)各自的職能，規(guī)范我國(guó)會(huì)計(jì)制度。2．設(shè)立企業(yè)稅務(wù)會(huì)計(jì)是完善稅收制度并保證稅收征管的重要措施首先，設(shè)立企業(yè)稅務(wù)會(huì)計(jì)有利于完善稅收制度，它的建立有利于優(yōu)化當(dāng)前我國(guó)的稅收制度結(jié)構(gòu)，是對(duì)稅制基層結(jié)構(gòu)的補(bǔ)充。其次，設(shè)立稅務(wù)會(huì)計(jì)有助于保證國(guó)家稅款的征收工作。企業(yè)配備既精通會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)，又熟知稅收法律相關(guān)規(guī)定的人員，不僅能保證國(guó)家稅款及時(shí)、公平、足額征收，還能保證企業(yè)在合理、合法納稅的基礎(chǔ)上充分使用稅收優(yōu)惠，為企業(yè)獲得最大化的經(jīng)濟(jì)效益。再次，設(shè)立企業(yè)稅務(wù)會(huì)計(jì)，建立完善的稅務(wù)體系，明晰稅企權(quán)責(zé)，讓稅務(wù)人員從繁雜的財(cái)務(wù)報(bào)表檢查中解脫出來(lái)，從而大大提高稅務(wù)工作的效率。3．設(shè)立企業(yè)稅務(wù)會(huì)計(jì)是企業(yè)追求自身最大利益的必然選擇稅收籌劃，即合理避稅，是指納稅人在遵守國(guó)家相關(guān)法律及稅收相關(guān)法規(guī)的前提下，按照國(guó)家稅收政策及法規(guī)的導(dǎo)向，事前選擇對(duì)企業(yè)自身稅收利益最大化的納稅方案來(lái)處理企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、投資及理財(cái)?shù)然顒?dòng)。稅收籌劃可以在合法的前提下擴(kuò)大企業(yè)的利潤(rùn)，是企業(yè)在追求自身利益最大化的過(guò)程中的必經(jīng)之路。然而，企業(yè)只有建立起完善的稅務(wù)會(huì)計(jì)制度，認(rèn)識(shí)到稅收籌劃的重要性，把稅收籌劃作為企業(yè)的一項(xiàng)正式的工作來(lái)處理，才能充分利用稅收籌劃給企業(yè)帶來(lái)利益，才能不斷追求自身利益的最大化。
二、美、法、日三種稅務(wù)會(huì)計(jì)模式比較分析
1．美國(guó)：財(cái)稅分離的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式從法律制度看，美國(guó)采用的是海洋法系，即普通法系。其形成并且在生活中真正起作用的法律體系并不是如中國(guó)的憲法般具體的法律條文，而是主要依據(jù)經(jīng)美國(guó)法院判例給予解釋?zhuān)晌姆ㄔ龠M(jìn)行補(bǔ)充。稅法作為法律體系的一部分，其使用狀況也不例外。各州分散獨(dú)立的法律體制，國(guó)家沒(méi)有系統(tǒng)地、完整地對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)行為進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范。從經(jīng)濟(jì)體制看，美國(guó)實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，政府只在宏觀上施加一定的影響，并不直接干預(yù)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)具有高度的自由和開(kāi)放性，市場(chǎng)決定供求，遵循公認(rèn)會(huì)計(jì)原則，為投資者提供決策有用的信息。從會(huì)計(jì)規(guī)范的形式來(lái)看，美國(guó)由于其會(huì)計(jì)核算規(guī)范為民間管理方式，因此，會(huì)計(jì)核算規(guī)范均以公認(rèn)的會(huì)計(jì)原則為核心，其立法對(duì)會(huì)計(jì)核算規(guī)范并無(wú)直接影響。美國(guó)強(qiáng)調(diào)投資者利益的保護(hù)，這種“投資者導(dǎo)向型會(huì)計(jì)模式”極大程度的保護(hù)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益，使企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)能夠自覺(jué)遵循會(huì)計(jì)原則，同時(shí)其完全不受稅法的約束，所以會(huì)計(jì)核算、提供的相關(guān)信息相對(duì)客觀、公允和真實(shí)。從企業(yè)組織形式看，獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、有限責(zé)任公司、股份有限公司、有限合伙企業(yè)等企業(yè)形式在美國(guó)非常豐富多樣，以股份制企業(yè)為主。美國(guó)作為全球證券業(yè)最為發(fā)達(dá)的國(guó)家，企業(yè)資本的構(gòu)成與法國(guó)、日本相比，自有資本占比高達(dá)55％，法國(guó)占比為36．8％，而日本只占19．8％。從融資渠道看，美國(guó)企業(yè)主要通過(guò)資本市場(chǎng)募集資金，投資人與基金管理人通常依據(jù)公司的財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)未來(lái)的前景作為是否持股或持股多少的重要參考。由于美國(guó)有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和完全自由開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，企業(yè)在融資渠道的選擇上優(yōu)先選擇證券市場(chǎng)，而銀行只是輔助渠道。由于美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)過(guò)于強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者利益，不受稅法約束，這種投資者導(dǎo)向型會(huì)計(jì)模式推動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)發(fā)展日臻完善，但需要統(tǒng)籌相關(guān)稅務(wù)和計(jì)算、核算應(yīng)繳稅款時(shí)，就須根據(jù)美國(guó)復(fù)雜的稅法同步進(jìn)行復(fù)雜的納稅調(diào)整。即使涉稅會(huì)計(jì)比較復(fù)雜，但美國(guó)這種稅務(wù)會(huì)計(jì)模式能夠較好地發(fā)揮財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和稅務(wù)會(huì)計(jì)的應(yīng)有作用，因此還是能被諸多國(guó)家廣泛采用。2．法國(guó)：財(cái)稅統(tǒng)一的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式法國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與稅法的要求基本統(tǒng)一，采用的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式也是財(cái)稅統(tǒng)一型的模式，政府和稅法占據(jù)主導(dǎo)地位，會(huì)計(jì)服從稅法。法國(guó)這種財(cái)稅統(tǒng)一的會(huì)計(jì)模式明確要求：企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要與稅法的要求一致，強(qiáng)調(diào)繳納稅款與股東的財(cái)務(wù)報(bào)表要一致，決不允許稅務(wù)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)存在差異，企業(yè)必須嚴(yán)格按照國(guó)家稅法的有關(guān)規(guī)定來(lái)處理會(huì)計(jì)相關(guān)事項(xiàng)。這種“政府稅收導(dǎo)向型”的會(huì)計(jì)模式，會(huì)計(jì)職業(yè)團(tuán)體的力量較弱，過(guò)分強(qiáng)調(diào)按稅法規(guī)定編制財(cái)務(wù)報(bào)表，雖然可以保證稅款及時(shí)、足額征收，滿(mǎn)足稅務(wù)需要，但在一定程度上忽視了企業(yè)的實(shí)際狀況，反映不夠真實(shí)、公允，滿(mǎn)足不了會(huì)計(jì)信息使用者的需求。從法律制度看，法國(guó)采用大陸法系，適用于成文法，法律既系統(tǒng)完整，又清晰具體，邏輯縝密。法國(guó)政府通常在一定的時(shí)候借助法律使用行政等手段來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，會(huì)計(jì)服從于稅法，企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)往往受到公司法典、稅法典和證券法典等諸多法典的影響，以國(guó)家利益為導(dǎo)向。由于稅法優(yōu)先會(huì)計(jì)規(guī)則，稅務(wù)部門(mén)不僅可以確定企業(yè)納稅申報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表的格式和內(nèi)容，而且還可規(guī)定企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和報(bào)告實(shí)務(wù)。從經(jīng)濟(jì)體制看，法國(guó)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，體現(xiàn)很強(qiáng)的計(jì)劃性，政府從宏觀和微觀兩個(gè)層面全方位立體地干預(yù)調(diào)控經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中扮演著至關(guān)重要的角色。政府認(rèn)為企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)短期的預(yù)測(cè)應(yīng)由市場(chǎng)來(lái)解決，而國(guó)家對(duì)整個(gè)市場(chǎng)中長(zhǎng)期的預(yù)測(cè)則由國(guó)家計(jì)劃解決。因此，政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)既有宏觀層面，也有微觀層面，由此可見(jiàn)，計(jì)劃在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。從企業(yè)組織形式看，法國(guó)有股份有限公司、有限責(zé)任公司、合伙企業(yè)等企業(yè)組織形式。國(guó)有化占比較大，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)生活中擔(dān)負(fù)著重要作用。從融資渠道看，由于證券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，投資者普遍樂(lè)于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債而不愿意購(gòu)買(mǎi)或持有股票，企業(yè)所需資金通常來(lái)源于政府或銀行。由于法國(guó)要求企業(yè)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要與稅法的要求保持一致，因此，法國(guó)的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式有其明顯特征，即財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與稅務(wù)會(huì)計(jì)相互統(tǒng)一。3．日本：財(cái)稅混合型的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式相較美、法兩國(guó)，日本的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式既不像美國(guó)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)自由，會(huì)計(jì)要保持獨(dú)立而采用的財(cái)稅分離模式，也不像法國(guó)強(qiáng)調(diào)稅法優(yōu)先會(huì)計(jì)法則而采用的財(cái)稅合一模式，日本采用的是一種協(xié)調(diào)特征下混合型的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式，中和二者特征，更靈活。從法律制度看，日本采用大陸法系，使用具體而詳細(xì)的法律條文。日本在會(huì)計(jì)規(guī)范方面，除了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，商法、稅法和證券交易法都是重要依照。日本的商法適用于所有產(chǎn)業(yè)活動(dòng)單位法人和個(gè)體工商戶(hù)，是處理一切社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的民事法律的總規(guī)范，旨在全力維護(hù)債權(quán)人的合法利益，充分保障國(guó)家的稅收。商法、證券交易法既是法律，同時(shí)也是會(huì)計(jì)規(guī)范具體的條文。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖然原則條例數(shù)量多且內(nèi)容細(xì)致，但其實(shí)際上是對(duì)商法、稅法以及證券交易法的補(bǔ)充。日本的證券交易法，用來(lái)規(guī)范股票發(fā)行和流通，稅法對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)有直接影響，日本公司的財(cái)務(wù)報(bào)表所列示的費(fèi)用扣減以及收益遞延等項(xiàng)目必須是稅法允許的。從經(jīng)濟(jì)體制看，日本是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，政府主導(dǎo)市場(chǎng)，同時(shí)不排斥市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”調(diào)節(jié)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以讓市場(chǎng)自由有序、充滿(mǎn)活力。但是日本政府這只“看得見(jiàn)的手”也會(huì)采取計(jì)劃調(diào)控、宏觀調(diào)控、對(duì)企業(yè)施加影響等方式參與經(jīng)濟(jì)調(diào)控。從會(huì)計(jì)規(guī)范方式看，日本的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與商法、稅法和證券交易法三套法系互為補(bǔ)充，前者在會(huì)計(jì)處理方面規(guī)定較為系統(tǒng)，后者則更為詳細(xì)具體，會(huì)計(jì)與稅法相互協(xié)調(diào)。相比美國(guó)和法國(guó)，日本的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則沒(méi)有形成完善的系統(tǒng)，也沒(méi)有形成國(guó)家層面的總計(jì)劃，所以日本的稅務(wù)會(huì)計(jì)是一種宏觀統(tǒng)籌欠缺，沒(méi)有完整系統(tǒng)理論支撐的會(huì)計(jì)體系。從企業(yè)組織形式看，日本企業(yè)絕大多數(shù)是股份公司，中小企業(yè)眾多，雖然大企業(yè)數(shù)量較少，但在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中卻占有主導(dǎo)性地位，大企業(yè)之間相互持股組建起企業(yè)集團(tuán)，便于維護(hù)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定。從融資渠道看，日本企業(yè)的資金來(lái)源渠道主要是企業(yè)集團(tuán)和有影響力的商業(yè)銀行，所以政府和投資人都對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)有所要求。前文說(shuō)到的日本的商法、稅法和證券交易法三套法律與企業(yè)會(huì)計(jì)關(guān)系密切，對(duì)會(huì)計(jì)具有直接影響。同時(shí)，日本的會(huì)計(jì)模式以企業(yè)為導(dǎo)向，重視為企業(yè)管理服務(wù)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定就是為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，以促進(jìn)企業(yè)管理水平的提升進(jìn)而實(shí)現(xiàn)納稅及時(shí)、公平，形成了日本會(huì)計(jì)與稅法相互協(xié)調(diào)的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式。
三、我國(guó)稅務(wù)會(huì)計(jì)模式探討
我國(guó)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，在調(diào)節(jié)方式上與法國(guó)、日本有一定的相似性，政府在一定時(shí)候會(huì)采取一定的手段干預(yù)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是在國(guó)家宏觀調(diào)控下充分發(fā)揮市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用。國(guó)家不僅是資產(chǎn)的所有者，而且具有管理職能，這種既當(dāng)“裁判員”又當(dāng)“運(yùn)動(dòng)員”的雙重扮演身份使得我國(guó)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系比西方國(guó)家更加復(fù)雜。同時(shí)，我國(guó)的資本市場(chǎng)一方面上市公司以國(guó)資背景為主導(dǎo)，另一方面民間投資活躍度和理性度不夠，市場(chǎng)主體和渠道較為單一，發(fā)展不夠成熟均衡。因此，我國(guó)稅務(wù)會(huì)計(jì)模式探討不能照抄照搬國(guó)外已有的成熟的模式。在這一點(diǎn)上，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制處于日本和法國(guó)中間，正從法國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式向日本的經(jīng)濟(jì)形式轉(zhuǎn)變。從法律制度看，我國(guó)屬于大陸法系，與法國(guó)、日本等大陸法系國(guó)家一樣適用于成文法。我國(guó)法律不僅體系完整，而且規(guī)定明確，具有絕對(duì)的權(quán)威，對(duì)會(huì)計(jì)模式也具有剛性的影響。因此，稅法與會(huì)計(jì)關(guān)系密切。從會(huì)計(jì)規(guī)范方式看，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的會(huì)計(jì)改革和稅制改革，我國(guó)當(dāng)前是以包括會(huì)計(jì)制度、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等的《會(huì)計(jì)法》為中心，規(guī)范著財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算行為。從企業(yè)組織形式看，有限責(zé)任公司占絕大多數(shù)，中小企業(yè)較多，能達(dá)到上市要求的大企業(yè)較少。從融資渠道看，我國(guó)銀企關(guān)系十分緊密，但銀行對(duì)企業(yè)的門(mén)檻要求較高，實(shí)力較強(qiáng)的大企業(yè)能輕易從銀行獲得貸款，另一方面很多資金周轉(zhuǎn)不靈的小企業(yè)卻很難通過(guò)正規(guī)渠道向銀行貸款，只好向小型的信貸機(jī)構(gòu)尋求貸款。由此可見(jiàn)，我國(guó)目前的會(huì)計(jì)環(huán)境與法國(guó)、日本比較接近，尤其是在經(jīng)濟(jì)、法規(guī)等背景因素上，而與美國(guó)等具有高度自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和高度發(fā)達(dá)的資本融資市場(chǎng)的西方發(fā)達(dá)國(guó)家相距甚遠(yuǎn)。事實(shí)上，我國(guó)的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式也較傾向于日本的財(cái)稅協(xié)調(diào)稅務(wù)會(huì)計(jì)模式。根據(jù)會(huì)計(jì)發(fā)展的國(guó)際化潮流，稅務(wù)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)將逐漸由二者合一的模式發(fā)展為二者協(xié)調(diào)并存再到二者分離的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式，但就我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，財(cái)稅分離的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式究竟適不適合我國(guó)，還需進(jìn)一步摸索探討。從改革開(kāi)放至今，近四十年時(shí)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)方方面面發(fā)生了翻天覆地的變化。但作為發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)還有許多需要不斷完善的方面。在改革的進(jìn)程中，政府不可避免的采用計(jì)劃和宏觀調(diào)控的手段干預(yù)經(jīng)濟(jì)是非常正確的選擇。就我國(guó)當(dāng)前國(guó)情而言，實(shí)行日本的財(cái)稅協(xié)調(diào)的稅務(wù)會(huì)計(jì)模式是較為合理的。綜上所述，美國(guó)財(cái)稅會(huì)計(jì)分離的模式應(yīng)是我國(guó)稅務(wù)會(huì)計(jì)模式發(fā)展的遠(yuǎn)期目標(biāo)。就目前而言，應(yīng)該選擇財(cái)稅適度分離，明確財(cái)稅不同的目標(biāo)，制訂相應(yīng)措施保證財(cái)稅目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，積極完善我國(guó)稅務(wù)會(huì)計(jì)的理論體系。美國(guó)已開(kāi)了稅務(wù)會(huì)計(jì)理論體系先河，形成了完整的稅務(wù)會(huì)計(jì)理論框架；法國(guó)仍然堅(jiān)持傳統(tǒng)處理，同時(shí)也在進(jìn)行改進(jìn)；日本也形成了具有明顯特色的財(cái)稅會(huì)計(jì)建設(shè)理論。總之，與美、法、日三國(guó)財(cái)稅會(huì)計(jì)相比較，我國(guó)應(yīng)借鑒吸收并建立適合于我國(guó)國(guó)情且有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的理論體系。有朝一日，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制高度發(fā)達(dá)、法治化程度明顯提高、股份制企業(yè)日臻完善、民眾法治觀念大為改變時(shí)，財(cái)稅完全獨(dú)立的目標(biāo)將指日可待。在這種會(huì)計(jì)模式下，稅務(wù)會(huì)計(jì)將賦予以下三方面的職能：
（一）核算反映職能
稅務(wù)會(huì)計(jì)的核算反映職能，即對(duì)企業(yè)的涉稅活動(dòng)進(jìn)行核算和反映，是稅務(wù)會(huì)計(jì)最基本的職能。稅務(wù)會(huì)計(jì)依據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，根據(jù)國(guó)家稅收法律、實(shí)施條例以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和有關(guān)規(guī)章制度，將會(huì)計(jì)信息調(diào)整為稅務(wù)信息，從而全面核算企業(yè)稅款的形成、計(jì)算、繳納、補(bǔ)退等相關(guān)內(nèi)容，并以?xún)r(jià)值形式客觀真實(shí)公允地反映會(huì)計(jì)納稅活動(dòng)，為國(guó)家組織財(cái)稅收入提供可靠準(zhǔn)確的信息資料和決策依據(jù)。與此同時(shí)，通過(guò)加強(qiáng)對(duì)稅務(wù)會(huì)計(jì)提供的信息進(jìn)行分析研究，一方面可以為企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理、提高經(jīng)濟(jì)效益，另一方面也可以進(jìn)一步拓展稅源、增加國(guó)家的財(cái)政收入。
（二）監(jiān)督管理職能
稅務(wù)會(huì)計(jì)的監(jiān)督管理職能，即以?xún)r(jià)值形式對(duì)納稅人進(jìn)行全面核算的納稅活動(dòng)過(guò)程，同時(shí)也是稅務(wù)會(huì)計(jì)進(jìn)行監(jiān)督管理的過(guò)程。可以說(shuō)稅務(wù)會(huì)計(jì)監(jiān)督管理職能寓于核算反映職能之中，即通過(guò)稅務(wù)會(huì)計(jì)系列核算方法，可以有效地監(jiān)督會(huì)計(jì)主體的納稅活動(dòng)是否與國(guó)家稅收法律條款相一致，進(jìn)而監(jiān)督會(huì)計(jì)主體稅款的形成、計(jì)算和繳納狀況，以此達(dá)到稅收宏觀調(diào)控的目的。由于稅收具有強(qiáng)制性，其監(jiān)督管理職能也因此具有強(qiáng)制性的特點(diǎn)。通過(guò)強(qiáng)制性的監(jiān)督管理，一方面可以保證納稅人自覺(jué)申報(bào)納稅、正確計(jì)算并及時(shí)繳納稅款，另一方面也可以保證國(guó)家稅收政策和稅法的貫徹實(shí)施，確保國(guó)家稅收收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
（三）預(yù)測(cè)和決策職能
稅務(wù)會(huì)計(jì)的預(yù)測(cè)和決策職能，即稅務(wù)會(huì)計(jì)通過(guò)核算和反映納稅人納稅活動(dòng)的全過(guò)程，對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行監(jiān)督管理，進(jìn)而幫助納稅人對(duì)其稅務(wù)活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)和決策。納稅人通過(guò)對(duì)稅務(wù)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行分析，依據(jù)國(guó)家稅收優(yōu)惠政策，主動(dòng)規(guī)避較高的稅負(fù)，進(jìn)行合理稅收籌劃，從而達(dá)到稅后利潤(rùn)最大化的目的。稅務(wù)會(huì)計(jì)還應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)的聯(lián)系，了解政府的宏觀導(dǎo)向，更好地促進(jìn)整個(gè)企業(yè)的快速運(yùn)轉(zhuǎn)，為企業(yè)帶來(lái)更多的利潤(rùn)。
參考文獻(xiàn)：
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［2］蓋地．稅務(wù)會(huì)計(jì)與稅務(wù)籌劃［M］．第三版．北京：人民大學(xué)出版社，2007．
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論文題目《中國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化問(wèn)題分析》
一、課題來(lái)源
20世紀(jì)70年代以來(lái)，信貸資產(chǎn)證券化就成為了金融創(chuàng)新的重要手段之一，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的逐步轉(zhuǎn)變，它已經(jīng)成為了我國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的普遍現(xiàn)象，現(xiàn)如今，它已經(jīng)不僅僅是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，而且成為了溝通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。近年來(lái)，我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化步伐逐漸加快，與其相關(guān)的業(yè)務(wù)與產(chǎn)品也在日趨完善。但是與國(guó)外相比，我國(guó)還存在嚴(yán)重的缺陷。對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的認(rèn)識(shí)還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。目前我國(guó)的資產(chǎn)證券化管理還處于起步階段，伴隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的逐步加快，我國(guó)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)其的應(yīng)用就勢(shì)在必行。我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展至今，任面臨不少問(wèn)題，有的是歷史問(wèn)題，有的是新形勢(shì)下產(chǎn)生的新問(wèn)題。面對(duì)當(dāng)前激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，許多金融機(jī)構(gòu)都在尋求新的盈利模式，尤其商業(yè)銀行在資產(chǎn)證券化方面尋找到了新的突破口，信貸資產(chǎn)證券化，降低了融資成本，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，分散了風(fēng)險(xiǎn)，增加了服務(wù)費(fèi)收入，增強(qiáng)了商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家及亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家相比，中國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。在我國(guó)加強(qiáng)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化尤其商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。基于此本文將對(duì)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化問(wèn)題加以分析。
二、研究目的和意義
信貸資產(chǎn)證券化作為一種新的金融工具，它可以有效解決銀行投資資金短缺，儲(chǔ)戶(hù)存款居高不下，投資渠道有限之間的矛盾;可以使金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)性增強(qiáng)，從而改善資產(chǎn)質(zhì)量，緩解資本充足的壓力;可以使資金來(lái)源更為廣泛，從而提高系統(tǒng)的安全性;可以促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展，從而使資金流動(dòng)更為便捷。正是具備了這些優(yōu)點(diǎn)信貸資產(chǎn)證券化才成了大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的融資渠道選擇之一，使其得以迅速發(fā)展。
與美國(guó)歐洲等具有發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的國(guó)家相比，中國(guó)對(duì)于資產(chǎn)證券化的研究相對(duì)較晚，對(duì)于它的理論研究始于20世紀(jì)90年代，但真正從理論走向?qū)嵺`則是本世紀(jì)初期。2005年我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作啟動(dòng)。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和建設(shè)銀行分別進(jìn)行了信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)。隨后，國(guó)內(nèi)多家銀行紛紛試水資產(chǎn)證券
化，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。
我國(guó)發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化有巨大的潛力。與發(fā)達(dá)國(guó)家規(guī)模龐大的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)相比，我國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)非常弱小。信貸資產(chǎn)證券化處于試點(diǎn)階段。產(chǎn)品的發(fā)行量和存量都非常少，在整個(gè)金融市場(chǎng)中的占比微乎其微。但是，無(wú)論從供給面來(lái)看還是從需求面來(lái)看，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化都有巨大的發(fā)展?jié)摿Α９┙o方面，規(guī)模巨大的銀行的信貸資產(chǎn)可以作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。需求方面，發(fā)展資產(chǎn)證券化市場(chǎng)上應(yīng)存在對(duì)資產(chǎn)證券化有主動(dòng)需求的投資者。探討商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問(wèn)題，可以為我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供指引。
我國(guó)商業(yè)銀行在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，普遍存在資產(chǎn)流動(dòng)性差，資金來(lái)源渠道單一，資本充足率低等突出問(wèn)題。在參考國(guó)外商業(yè)銀行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式及經(jīng)營(yíng)技術(shù)的經(jīng)驗(yàn)后，信貸資產(chǎn)證券化被認(rèn)為是一種能有效解決以上問(wèn)題的手段。
當(dāng)前，我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展已經(jīng)取得了重大突破，商業(yè)銀行對(duì)開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已達(dá)成了共識(shí)，國(guó)內(nèi)學(xué)者們也專(zhuān)門(mén)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化理論及實(shí)施做了系統(tǒng)的研究，取的了積極成果。但出于信貸資產(chǎn)證券化過(guò)程的復(fù)雜性，加之銀行風(fēng)險(xiǎn)管理手段不足等各方面的因素，信貸資產(chǎn)證券化面臨著重重挑戰(zhàn)。因此，加強(qiáng)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化問(wèn)題的研究，規(guī)范和化解資產(chǎn)證券化過(guò)程中的問(wèn)題，對(duì)推動(dòng)我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)以及整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、金融的健康發(fā)展，促進(jìn)金融與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)與持續(xù)發(fā)展，都具有十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
三、國(guó)內(nèi)外的學(xué)術(shù)動(dòng)態(tài)及本課題的主攻方向
我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)資產(chǎn)證券化的討論最早應(yīng)始于1995年，其后幾年的研究幾本局限于對(duì)資產(chǎn)證券化這種現(xiàn)象作基本認(rèn)識(shí)。從1999年開(kāi)始，我國(guó)對(duì)證券化的研究和關(guān)注開(kāi)始逐漸增多，關(guān)注的角度從最初的國(guó)外經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)為對(duì)中國(guó)實(shí)施客觀條件的分析：研究范圍也逐漸變廣，開(kāi)始延伸到會(huì)計(jì)法律等領(lǐng)域，對(duì)資產(chǎn)證券化，對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的作用及如何發(fā)揮其作用也進(jìn)行了探討。
涂永紅，劉伯榮(2012)通過(guò)分析國(guó)外及香港地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)住房抵押貸款資產(chǎn)證券化的具體操作進(jìn)行了設(shè)計(jì)和構(gòu)想。耿明齋，鄭帆(2013)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行了研究，認(rèn)為有利于增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高銀行總體盈利水平及優(yōu)化資源配置，增進(jìn)銀行資產(chǎn)安全性等作用。于鳳坤(2012)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化原理進(jìn)行了系統(tǒng)闡述，并全面論述了信貸資產(chǎn)證券化在我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的作用。對(duì)如何利用資本市場(chǎng)，運(yùn)用資產(chǎn)證券化機(jī)制，處理和解決我國(guó)國(guó)有銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行了深入探討。孫泰軍(2013)以資產(chǎn)證券化效率為核心，系統(tǒng)論述了如何提高資產(chǎn)證券化的金融效率及如何建立提
前償付風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。同時(shí)對(duì)定價(jià)方法與效率的關(guān)系進(jìn)行了論證。
張超英(20XX)從理論角度分析了信貸資產(chǎn)證券化動(dòng)因的七個(gè)假說(shuō)包括監(jiān)督技術(shù)假說(shuō)，管制稅假說(shuō)等，他還從宏觀貨幣政策的角度：(1)證券化有利于緩和貨幣供給的增長(zhǎng)，可以先將一定的貸款資金運(yùn)用減出銀行部門(mén)再增加新的貸款資金運(yùn)用從而緩和資金來(lái)源下的存款貨幣供給。(2)證券化因素的作用提高了貨幣流通速度，進(jìn)而使得關(guān)于貨幣市場(chǎng)均衡的相關(guān)參數(shù)發(fā)生變化，使市場(chǎng)效率得到提高。
國(guó)外對(duì)于資產(chǎn)證券化的研究已經(jīng)有了許多成熟的經(jīng)驗(yàn)和較科學(xué)的理論，非常值得我國(guó)借鑒。Thomas(2012)分析了銀行信貸資產(chǎn)證券化的財(cái)富和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。Obay(2013)通過(guò)對(duì)美國(guó)200家銀行資產(chǎn)證券化數(shù)據(jù)研究指出資本充足率與資產(chǎn)證券化水平不相關(guān)。Dionne等(2013)對(duì)加拿大銀行樣本進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化會(huì)降低銀行風(fēng)險(xiǎn)資本率，給銀行帶來(lái)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。喻國(guó)平(20XX)系統(tǒng)性的研究了銀行利用資產(chǎn)證券化優(yōu)點(diǎn)。
Steven L.Schwartz《結(jié)構(gòu)金融資產(chǎn)證券化原理指南》(20XX)是資產(chǎn)證券化的經(jīng)典著作。在其最新第三版《結(jié)構(gòu)金融資產(chǎn)證券化原理指南》(2013)中闡述了資產(chǎn)證券化破產(chǎn)隔離、真實(shí)銷(xiāo)售和信用增級(jí)原理，準(zhǔn)確解讀了資產(chǎn)證券化實(shí)踐中的稅收、會(huì)計(jì)、監(jiān)管和跨國(guó)證券化問(wèn)題。
Giannini,Alberto和Preventative(2013)認(rèn)為資產(chǎn)證券化將銀行資產(chǎn)負(fù)債表的信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)。因此有必要加強(qiáng)對(duì)銀行資產(chǎn)的管理,其中之一就是提高銀行的透明度。他們認(rèn)為雖然資產(chǎn)證券化使得以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)的各類(lèi)資產(chǎn)支持證券不再是銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的內(nèi)容,但是這也使得金融風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)SPV不斷地向市場(chǎng)擴(kuò)散。Gustavo Suarez(20XX)認(rèn)為資產(chǎn)證券化在降低商業(yè)銀行資本需求的同時(shí)進(jìn)一步加劇而不是分散了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)外資產(chǎn)證券化研究始于基本原理、動(dòng)因以及作用研究，目前則主要集中于資產(chǎn)證券化定價(jià)分析、風(fēng)險(xiǎn)管理以及對(duì)資產(chǎn)證券化理論和實(shí)踐的反思。但對(duì)資產(chǎn)證券化實(shí)施過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)的研究以及對(duì)資產(chǎn)證券化理論和實(shí)踐的反思多停留在技術(shù)層面，偏重定量分析，缺乏定性分析，特別是缺乏對(duì)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的根本性認(rèn)識(shí)。
本課題的主攻方向是：對(duì)我國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問(wèn)題加以分析。
四、閱讀的主要文獻(xiàn)
[1]涂永紅,劉柏榮著.銀行信貸資產(chǎn)證券化[M]. 中國(guó)金融出版社,2012
[2] 王中.資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制法律問(wèn)題研究[D].上海交通大學(xué)2012
[3] 張?zhí)硪?我國(guó)住房抵押貸款證券化的信用風(fēng)險(xiǎn)研究[D].山西財(cái)經(jīng)大學(xué) 2013
[4] 歐敏睿.我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)問(wèn)題研究[D].湖南大學(xué) 20XX
[5] 朱宇暢.資產(chǎn)證券化在中國(guó)的實(shí)踐狀況分析[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版). 20XX(01)
[6] 朱宇暢.資產(chǎn)證券化在中國(guó)的實(shí)踐狀況分析[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化. 20XX(16)
[7] 林國(guó)梁.我國(guó)資產(chǎn)證券化法律關(guān)系及適用問(wèn)題研究[D].復(fù)旦大學(xué) 2013
[8] 王暉.基于結(jié)構(gòu)融資視角的信貸資產(chǎn)證券化研究[D].山東大學(xué) 2013
[9] 李彬.美國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程及對(duì)我國(guó)的啟示[J].財(cái)政監(jiān)督. 2013(16)
[10] 李媛媛.我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].山西財(cái)經(jīng)大學(xué) 2013
[11] 賈晶.從美國(guó)次貸危機(jī)反觀中國(guó)住房抵押資產(chǎn)證券化問(wèn)題[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技. 2013(03)
[12] 劉蕾.華爾街進(jìn)入監(jiān)管新時(shí)代美國(guó)金融監(jiān)管改革法案正式立法[J]. 中國(guó)金融家. 2011(08)
[13] 李佳,王曉.試析資產(chǎn)證券化的基本功能在次貸危機(jī)中的作用[J]. 華北金融. 2012(02)
[14] 馬立珍.試析資產(chǎn)證券化的特殊功能[J].黑龍江社會(huì)科學(xué).2010
[15] Deming Wu，Jiawen Yang and Han Hong，Securitization and banksequity risk[J]，Journal of Financial Services Research，2011.
[16] Haensel Dennis, Krahnen Jan Pieter. Does Credit Securitization Reduce Bank Risk?Evidence from the European CDO Market[J]. SSRN Working paper,2007.
五、研究?jī)?nèi)容
本文一共有四個(gè)部分組成：
第一部分，對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的概述。第二部分，結(jié)合數(shù)據(jù)等分析我國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀。第三部分，工商銀行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問(wèn)題。第四部分，針對(duì)工行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中存在的問(wèn)題的提出自己的建議。
1 信貸資產(chǎn)證券化概述
1.1信貸資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵
1.2信貸資產(chǎn)證券化的參與主體及操作流程
1.3信貸資產(chǎn)證券化的意義
2中國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀
2.1工行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模
2.2工行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的特點(diǎn)
3 中國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問(wèn)題
3.1 商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系還不夠完善
3.2 缺乏與資產(chǎn)證券化相配套的外部法律環(huán)境
3.3 資產(chǎn)證券化過(guò)程中中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量不高
3.4 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和技術(shù)條件不足
3.5 證券化信息披露不規(guī)范
4 推進(jìn)我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的建議
4.1 完善法律體系、健全實(shí)施細(xì)則
4.2 建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制實(shí)現(xiàn)信息共享
4.3 豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類(lèi)
4.4 增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)能力、加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管
4.5 培養(yǎng)合格機(jī)構(gòu)投資者
4.6 建立政府支持的中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)
六、途徑及進(jìn)度
途徑：主要是通過(guò)在圖書(shū)館,互聯(lián)網(wǎng)的電子書(shū)和室查閱相關(guān)的期刊文獻(xiàn)以及從各大金融網(wǎng)址下載的數(shù)據(jù)來(lái)了解這個(gè)論題發(fā)展的動(dòng)態(tài)，使用圖書(shū)館的電子資源增進(jìn)對(duì)這個(gè)論題的認(rèn)識(shí)，并通過(guò)和指導(dǎo)老師一起探討進(jìn)一步深化理解本論題。
進(jìn)度：
1、20XX年11月15日前：搜尋文獻(xiàn)，完成外文翻譯，交指導(dǎo)老師。
3、2017年1月30日前：提交論文初稿，期間將論文初稿交指導(dǎo)老師批閱。 4、2017年2月25日前：提交論文二稿，期間按指導(dǎo)老師意見(jiàn)進(jìn)行修改。 5、2017年4月30日前：在老師指導(dǎo)下，學(xué)生修改至少三稿完成正文定稿。 6、2017年5月10日前：交畢業(yè)論文正本，質(zhì)量達(dá)到規(guī)定要求。 裝訂論文 7、20XX年5月22日前：指導(dǎo)教師將評(píng)閱好的畢業(yè)論文交教研室。
8、20XX年5月24日：開(kāi)始形式審查，上網(wǎng)查詢(xún)。
9、20XX年5月25日：交叉評(píng)閱。
10、2017年6月2-3日：答辯 2、20XX年12月15日前：交開(kāi)題報(bào)告正本,質(zhì)量達(dá)到規(guī)定要求
隨著“費(fèi)改稅”進(jìn)入深水區(qū)，結(jié)構(gòu)性減稅步子的邁開(kāi)，近年來(lái)我國(guó)財(cái)稅體制的改革是繼1994年分稅制改革以來(lái)最為深入的和根本性的改革。而我國(guó)由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜和區(qū)域間差異較大，稅收改革一步到位風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，因此一般采用先試點(diǎn)，再推廣的方式進(jìn)行。如2011年初在重慶和上海試點(diǎn)的房產(chǎn)稅、2012年從上海開(kāi)始試點(diǎn)的“營(yíng)改增”，以及最近呼聲漸高的環(huán)境稅。由于稅收試點(diǎn)是驗(yàn)證稅收效應(yīng)，測(cè)定稅收改革目的是否能實(shí)現(xiàn)以及實(shí)現(xiàn)程度大小的實(shí)驗(yàn)田，試點(diǎn)的選取對(duì)于稅收改革至關(guān)重要。鑒于此，在確定稅收試點(diǎn)之前，應(yīng)先進(jìn)行試點(diǎn)的價(jià)值評(píng)估，選取最能實(shí)現(xiàn)稅收改革目的的省區(qū)作為試點(diǎn)。本文欲運(yùn)用B-S模型進(jìn)行稅收試點(diǎn)的估價(jià)。
1973美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Fischer Black和Myron S.Scholes 在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志上發(fā)表了《期權(quán)定價(jià)與公司負(fù)債》的論文，創(chuàng)立了布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型（簡(jiǎn)稱(chēng)B-S模型），Robert Merton對(duì)其進(jìn)行了修訂，為新興衍生金融市場(chǎng)的各種金融工具的定價(jià)提供了一種合理的方法。后來(lái)，該模型被引入項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估領(lǐng)域，使得人們重新思考項(xiàng)目?jī)r(jià)值中所包含的期權(quán)要素的價(jià)值。
本文選取B-S模型評(píng)估稅收試點(diǎn)的價(jià)值，是因?yàn)槎愂赵圏c(diǎn)帶來(lái)的收益不僅僅體現(xiàn)在試點(diǎn)推行期，更體現(xiàn)在它對(duì)于后續(xù)是否擴(kuò)圍的價(jià)值。沒(méi)有試點(diǎn)，就沒(méi)有后續(xù)的擴(kuò)圍。因此，稅收試點(diǎn)相當(dāng)于實(shí)物期權(quán)中的擴(kuò)張期權(quán)。擴(kuò)張期權(quán)是指取得后續(xù)投資機(jī)會(huì)的權(quán)利，如果今天不投資，就會(huì)失去未來(lái)擴(kuò)張的選擇權(quán)。對(duì)于稅收改革來(lái)說(shuō)，如果不試點(diǎn)，就失去了未來(lái)擴(kuò)圍的選擇權(quán)。且試點(diǎn)對(duì)于未來(lái)擴(kuò)圍的價(jià)值甚至可以高于試點(diǎn)期的價(jià)值。
二、Black-Scholes期權(quán)定價(jià)理論基礎(chǔ)
1、B-S期權(quán)定價(jià)模型的基本思路
B-S期權(quán)定價(jià)模型的基本思路為：構(gòu)造一個(gè)包含股票和以該股票為標(biāo)的的衍生產(chǎn)品頭寸的證券組合，如果無(wú)套利機(jī)會(huì)，那么該組合的收益率應(yīng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。這是因?yàn)槎唐趦?nèi)，如果股票價(jià)格上升，那么以該股票為標(biāo)的的看漲期權(quán)的價(jià)值上漲，而以該股票為標(biāo)的的看跌期權(quán)的價(jià)值下降。所以，當(dāng)證券組合為股票和以該股票為標(biāo)的的衍生產(chǎn)品時(shí)，股票本身的損益和衍生產(chǎn)品的損益對(duì)沖，最終可降低組合的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也會(huì)降低預(yù)期收益，無(wú)套利機(jī)會(huì)時(shí)，組合的收益率就為市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
2、B-S期權(quán)定價(jià)模型的基本假設(shè)
（1）在期權(quán)壽命期內(nèi)，買(mǎi)方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配；（2）股票或期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)沒(méi)有交易成本；（3）短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是已知的，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變（4）任何證券購(gòu)買(mǎi)者能以短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借得任何數(shù)量的資金；（5）允許賣(mài)空，賣(mài)空者將立即得到賣(mài)空股票當(dāng)天價(jià)格的資金；（6）看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，即期權(quán)為歐式期權(quán)；（7）所有者證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價(jià)格隨機(jī)游走。
3、B-S期權(quán)定價(jià)模型的方程式
三、稅收試點(diǎn)的期權(quán)特征
稅收試點(diǎn)實(shí)質(zhì)是實(shí)物期權(quán)的一種。我們國(guó)家之所以在全面進(jìn)行稅收改革前先進(jìn)行試點(diǎn)，是因?yàn)閷?duì)于稅收改革的后果不能確知，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性。如果不試點(diǎn)，而是直接全面推出，一旦對(duì)市場(chǎng)的沖擊過(guò)大，或者負(fù)稅人反應(yīng)較激烈，那么帶來(lái)的損失會(huì)巨大。因此，稅收試點(diǎn)是回避或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的一種形式，這與金融期權(quán)是一樣的。
政府先選取一些省區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)，實(shí)質(zhì)相當(dāng)于買(mǎi)入一份看漲期權(quán)，即有了試點(diǎn)，后面全面推廣成為可能。因此，稅收試點(diǎn)是一種擴(kuò)張期權(quán)。擴(kuò)張期權(quán)是一種后續(xù)選擇權(quán)，只有前期投資了，才能預(yù)估投資的整體收益狀況，從而為二期投資決策提供有用的信息，使第一期項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，能正確決策是否繼續(xù)投資于第二期項(xiàng)目。最終判斷標(biāo)準(zhǔn)為：一期凈現(xiàn)值+擴(kuò)張期權(quán)價(jià)值>0 ，一期項(xiàng)目可行；一期凈現(xiàn)值+擴(kuò)張期權(quán)價(jià)值≤0，一期項(xiàng)目不可行。同理，稅收試點(diǎn)就是實(shí)物期權(quán)的第一期投資，目的是看看“水深水淺”，為稅收改革全面擴(kuò)圍提供決策有用的信息，使得試點(diǎn)期滿(mǎn)，能正確決定是否全面推廣。
四、B-S模型在稅收試點(diǎn)中的運(yùn)用
1.參數(shù)的確定
實(shí)物期權(quán)的的概念是由Stewart Myers（1977）提出。他認(rèn)為，可以用標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)的估價(jià)方法來(lái)推導(dǎo)實(shí)物期權(quán)的定價(jià)模型。一個(gè)投資方案產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤(rùn)，來(lái)自于截止目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上一個(gè)對(duì)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的選擇權(quán)。但是實(shí)物期權(quán)與金融期權(quán)相比，流行性差，風(fēng)險(xiǎn)更高，因此將B-S模型運(yùn)用于實(shí)物期權(quán)估價(jià)，應(yīng)進(jìn)行一些相應(yīng)的修正。而稅收試點(diǎn)作為實(shí)物期權(quán)中的擴(kuò)張期權(quán)，需修正的項(xiàng)目更多。因?yàn)榻鹑谄跈?quán)中，標(biāo)的資產(chǎn)有直接的市場(chǎng)價(jià)格，而稅收試點(diǎn)的收益除了可直接用貨幣衡量的收益，還有一些非貨幣收益，如因稅收改革帶來(lái)的消費(fèi)行為和投資行為的變化、家庭結(jié)構(gòu)的調(diào)整、對(duì)未來(lái)預(yù)期的變化等等。
對(duì)比在金融期權(quán)中的運(yùn)用，B-S模型在稅收試點(diǎn)運(yùn)用中的各參數(shù)的調(diào)整如表一所列：
具體運(yùn)用中，各參數(shù)的確定如下：
（1）稅收改革全面推廣后預(yù)計(jì)收益的現(xiàn)值S0。對(duì)于一般實(shí)物期權(quán)，S0為第二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。對(duì)于稅收試點(diǎn)來(lái)說(shuō)，第二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)收益應(yīng)以稅收改革的主要目的來(lái)確定。比如“營(yíng)改增”的主要目的是結(jié)構(gòu)性減稅，S0就應(yīng)以全面擴(kuò)圍后，應(yīng)稅主體年減稅金額的現(xiàn)值計(jì)算；環(huán)境稅的主要目的是環(huán)境的改善，S0就為稅收全面征收后，環(huán)境改善收益的現(xiàn)值來(lái)計(jì)算（環(huán)境改善的收益包括人們健康狀況的變好、企業(yè)能源消耗的減少、國(guó)家臭氧層的損耗量以及溫室氣體的減排量帶來(lái)的正效益，這方面的計(jì)量可采用或有估價(jià)法）。由于第二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)未來(lái)收益的現(xiàn)值具有不確定性，因此應(yīng)采用含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率折現(xiàn)。
（2）擴(kuò)圍投入的現(xiàn)值X。稅收試點(diǎn)期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值是指全面擴(kuò)圍的再投入的現(xiàn)值，包括為適應(yīng)稅收改革而需投入的新設(shè)備、相關(guān)人員的培訓(xùn)費(fèi)、稅收改革帶來(lái)的征稅和納稅的摩擦成本等。這部分投入可通過(guò)預(yù)算獲取，應(yīng)采用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)。
（3）連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率rc。rc在這里與一般金融期權(quán)估價(jià)里的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)異。可采用短期國(guó)債年利率換算成連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率作為rc。
（4）試點(diǎn)期t。對(duì)于稅收試點(diǎn)期權(quán)，t 的確定較簡(jiǎn)單，可直接將試點(diǎn)期作為t。
（5）稅收改革帶來(lái)的收益的波動(dòng)率σ。σ為稅收改革帶來(lái)的收益偏離預(yù)期的大小，主要是因預(yù)期本身可能的誤差、稅收改革環(huán)境的變化、意外事件發(fā)生帶來(lái)的收益的變化等造成的。在稅收制度已經(jīng)確定的情況下，稅收改革帶來(lái)的收益的波動(dòng)率主要是隨宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的好壞而波動(dòng)。該指標(biāo)可通過(guò)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，然后適當(dāng)調(diào)整獲取。
2.模型的運(yùn)用
下面我們以“營(yíng)改增”試點(diǎn)為例，驗(yàn)證B-S模型在稅收試點(diǎn)運(yùn)用中的可行性。首先，我們需做如下假定：（1）連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率已知；（2）不考慮稅收改革帶來(lái)的摩擦成本；（3）稅收改革帶來(lái)的收益率服從正態(tài)分布；（4）相關(guān)主體對(duì)于稅收改革的反應(yīng)可預(yù)測(cè)。
“營(yíng)改增”的目的是結(jié)構(gòu)性減稅，因此我們?cè)诖_定稅收改革帶來(lái)的收益時(shí)主要以減稅幅度作為衡量指標(biāo)。“營(yíng)改增”是以上海為先行者，然后逐步擴(kuò)圍。我們以上海的試點(diǎn)作為第一期，那么t=8/12年。據(jù)中金公司測(cè)算，如果試點(diǎn)擴(kuò)大到全國(guó)，年減稅可達(dá)470億―700億元。（2012年先后試行的十省市實(shí)際減稅超過(guò)400億）。我們?nèi)≈形粩?shù)585億元，那么S0=585×（P/A，i，n）。（i為社會(huì)資金平均含風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率， n為政策持續(xù)期）。“營(yíng)改增”的投入主要體現(xiàn)在相關(guān)人員的培訓(xùn)和稅收改革本身的摩擦成本方面。而摩擦成本主要包括涉稅企業(yè)因改革而進(jìn)行的戰(zhàn)略調(diào)整、新增的相關(guān)管理費(fèi)用、相關(guān)部門(mén)適應(yīng)性成本等。由于這些成本存在準(zhǔn)確計(jì)量的困難，而且面臨任何宏觀經(jīng)濟(jì)的改革企業(yè)均會(huì)發(fā)生，我們?cè)谶@里不予考慮。那么，模型中執(zhí)行價(jià)格X=人員培訓(xùn)費(fèi)。我們假定了連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率已知，那么，估價(jià)的關(guān)鍵就是收益的波動(dòng)率。收益的波動(dòng)率在這里為實(shí)際減稅偏離預(yù)期程度的大小。該值我們可用歷史上稅收改革成果偏離預(yù)期程度的大小，經(jīng)過(guò)適當(dāng)調(diào)低，然后考慮未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)周期來(lái)確定。然后將上述指標(biāo)帶入（*）式，即可求出稅收試點(diǎn)的價(jià)值。
2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，至今已三年有余，危機(jī)不僅給西方國(guó)家?guī)?lái)嚴(yán)重困難，而且迅速影響到全世界。2009年全球經(jīng)濟(jì)下跌0.6%，西方國(guó)家下跌3.4%，國(guó)際貿(mào)易萎縮23%，國(guó)際直接投資下降37%，失業(yè)人數(shù)增加3000多萬(wàn)。2010年經(jīng)濟(jì)雖然有所復(fù)蘇，但增長(zhǎng)乏力，美歐經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)了2.8%和1.7%，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5%主要是由于發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)的。今年疲勢(shì)依舊，西方國(guó)家赤字增加，債臺(tái)高筑，失業(yè)人數(shù)居高不下，勞動(dòng)群眾示威此起彼伏，表達(dá)自己的不滿(mǎn)。西方金融危機(jī)是資本主義基本矛盾的反映，它周期性地出現(xiàn)，隔七八年必來(lái)一次，不自今日始，也不會(huì)至此結(jié)束。但這次金融危機(jī)有其特點(diǎn)，告訴了我們很多值得深思的東西，值得加以研究。這里僅提出幾個(gè)與我國(guó)社會(huì)發(fā)展與時(shí)代進(jìn)步有關(guān)的問(wèn)題，談一點(diǎn)看法。
美國(guó)這次金融危機(jī)是由次貸泡沫破裂引發(fā)的，是虛擬資本天馬行空式的發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離的必然結(jié)果。虛擬資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離，暴露出資本逐利的本質(zhì)，逐利達(dá)到反常的程度，不僅使資本與勞動(dòng)的矛盾激化，而且使借貸資本與實(shí)體資本矛盾激化，借貸資本之間的矛盾激化，危機(jī)必然爆發(fā)。
虛擬資本是資本主義發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。以股票、有價(jià)證券、國(guó)債為代表的虛擬資本，自身沒(méi)有價(jià)值、它所代表的資本的貨幣價(jià)值也是虛擬的，只是代表有權(quán)取得未來(lái)剩余價(jià)值的資本所有權(quán)證書(shū)。股份制和債券制可以使資本與資本持有者分離，使資本持有者的資本在保持資本所有權(quán)并索取一定剩余價(jià)值權(quán)的基礎(chǔ)上與實(shí)有資本相結(jié)合，使閑散資本通過(guò)買(mǎi)賣(mài)流通集中集聚和重新組合，在很大程度上反映了社會(huì)化大生產(chǎn)的客觀需要。這是非股份制經(jīng)濟(jì)所不能完成的。它這種可以分離買(mǎi)賣(mài)組合，所有權(quán)及剩余索取權(quán)含量會(huì)隨著其市場(chǎng)價(jià)值變化而變化波動(dòng)的特點(diǎn)，使之既具有集聚資本、促進(jìn)社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展作用的一面，又具有風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)和欺詐、破壞生產(chǎn)力的一面。由于股票價(jià)格會(huì)受供求關(guān)系、輿論、政治形勢(shì)等多種因素的影響，與預(yù)期股息收益成正比，而與銀行利息成反比，可以脫離實(shí)體資本實(shí)際運(yùn)行狀況，這就不可避免地會(huì)產(chǎn)生投機(jī)和欺詐，成為資本榨取剩余價(jià)值的一種手段。馬克思指出：股份制再生產(chǎn)出了一種新的金融貴族，一種新的寄生蟲(chóng)，一種發(fā)起人、創(chuàng)業(yè)人和徒有其名的董事;并在創(chuàng)立公司、發(fā)行股票和進(jìn)行股票交易方面再生產(chǎn)出了一整套投機(jī)和欺詐活動(dòng)。 ② 因?yàn)樨?cái)產(chǎn)在這里是以股票的形式存在的，所以它的運(yùn)動(dòng)和轉(zhuǎn)移就純粹變成了交易所賭博的結(jié)果。恩格斯說(shuō)：證券交易所是資本主義贏利的頂峰，在那里所有權(quán)完全直接變成了盜竊。③
100年后的今天，資本主義由自由競(jìng)爭(zhēng)階段發(fā)展到壟斷階段，再發(fā)展到金融資本壟斷階段。資本主義的寄生性與腐朽性進(jìn)一步發(fā)展，資本主義虛擬資本及其投機(jī)、欺詐性也有了新的更大發(fā)展。其生產(chǎn)職能下降，投機(jī)、欺詐職能上升為主體地位;聚集資本的職能下降，利用資本運(yùn)動(dòng)逐利的職能上升為主體地位;規(guī)模無(wú)比增大，實(shí)體資本規(guī)模下降，虛擬資本規(guī)模上升為主體地位。2006年美國(guó)金融衍生品總量達(dá)518萬(wàn)億美元，是GDP的40倍，其中各種債券和資產(chǎn)券是GDP的6.8倍;現(xiàn)在金融衍生品總量則發(fā)展到高達(dá)GDP的418倍。美國(guó)制造業(yè)的產(chǎn)值占GDP的比例由1960年的29.7%，下降為1980年的23.5%，1987年的20%，2007年的不到12%，虛擬經(jīng)濟(jì)和服務(wù)業(yè)的產(chǎn)值占GDP的比例則從1950年的11%上升為80%，而金融、房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)的利潤(rùn)則占到總利潤(rùn)的70%。美國(guó)本來(lái)是世界上最大的物質(zhì)生產(chǎn)基地，能源、鋼鐵、汽車(chē)、制造業(yè)都居世界第一位，這些年來(lái)這些產(chǎn)業(yè)都逐步衰落了。制造業(yè)不斷空洞化，證券業(yè)、軍事工業(yè)以及與軍事有關(guān)的高科技研究卻瘋狂發(fā)展。美國(guó)每年軍事開(kāi)支高達(dá)5000多億美元，軍事開(kāi)支占世界軍事開(kāi)支的40%。債臺(tái)高筑。2010年，美國(guó)公債達(dá)到11萬(wàn)億美元，占GDP的54%和稅收的674%，每年借款占稅收的248%。美國(guó)財(cái)政部必須每年再支付其債務(wù)的一半以上，國(guó)債券利息占到債務(wù)負(fù)擔(dān)的34%。不僅國(guó)家負(fù)債，老百姓也負(fù)債。美國(guó)家庭私人負(fù)債由1979年占GDP的46%，上升為2007年98%，負(fù)債比自有資金高50多倍。1974~2008年，美國(guó)家庭負(fù)債由6800億美元增至14萬(wàn)億美元，④平均每個(gè)家庭負(fù)債21.7萬(wàn)美元。
其他西方國(guó)家的情況也是這樣。二戰(zhàn)以來(lái)，西方國(guó)家GDP年平均增長(zhǎng)不到4%，全球貿(mào)易年平均增長(zhǎng)6%，但貨幣則以年15%以上的速度增長(zhǎng)。2010年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4%，股市值年增長(zhǎng)達(dá)到14.8%。2010年全球貨幣交易額超過(guò)1000萬(wàn)億美元，其中與物質(zhì)生產(chǎn)有關(guān)的僅占1%，貨幣存量比GDP高16倍。2007年，世界外匯資本和金融衍生品交易量為3259萬(wàn)億美元，是當(dāng)年世界GDP的67倍;2009年，全球外匯市場(chǎng)日均成交量4.2萬(wàn)億美元，是商品和服務(wù)量日交易量的90倍;金融衍生品場(chǎng)內(nèi)交易日成交量10萬(wàn)億美元，達(dá)到產(chǎn)品和服務(wù)日交易量的200多倍。2010年全球債券市場(chǎng)109萬(wàn)億美元，是全球GDP的1.9倍。⑤2010年，歐洲的公債相當(dāng)于GDP的80%，其中英國(guó)為100%，日本為204%，加拿大為100%，法國(guó)為77%，希臘為135%，其中2/3是欠國(guó)外的。
西方國(guó)家虛擬資本如此瘋狂地發(fā)展，是資本主義制度發(fā)展的必然結(jié)果，是資本本性的必然反映，是資本主義寄生性、腐朽性、垂死性發(fā)展的集中表現(xiàn)。