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導語：在證券投資的基本面分析方法的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
金融專業學科本身具有很強的實踐性,而實驗由于其所具有的特點和優勢,已成為實踐性教學的主要形式。通過模擬實驗,不僅能夠激發學生的學習熱情,還能幫助學生增強感性認識,將跨課程的有關知識融會貫通。如組織學生參與某些金融期貨經紀公司聯合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學院舉辦的炒股大賽,在教學過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學生不僅能夠容易了解證券投資分析技術的一般原理,也能夠掌握相應的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學生學習和接受新的知識,促進理論知識的吸收和深化。
一、證券投資實驗在金融專業教學中的重要性
證券投資實驗涉及到經濟學、金融學、會計學、投資學等多方面的理論知識,是對各種理論知識的一種綜合應用,學生如果能在證券投資實驗環境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關理論知識,認識和把握相關證券投資實踐,而且也能在實現二者的結合過程中做到相輔相成、互促互進。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術,比如基本分析方法、技術分析方法、心理分析技術等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應用的藝術。證券投資分析的目的就是預測證券價格的走勢,即通過對各種影響證券價格因素的分析,來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創造性地運用各種分析技術和手段,來判斷和預測證券價格的走勢。對證券分析技術的主觀理解和運用這些技術的方法的不同,就可能會導致證券投資分析的結果大相徑庭。技術是是掌握證券投資分析技術的基礎,而綜合應用的藝術則更高一個層次。
二、證券投資實驗在金融專業教學應用中應注意的問題
證券投資實驗具有實習性、綜合性、協同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結果不確定、實驗要求高等特點,合理的實驗教學和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。
(一)兩種實驗傾向的側重點和考查標準不一樣
目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向,一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上,通過實驗來完成書本知識向實際操作的轉化,實驗的重點在理解和掌握各種分析技術。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術的技巧或者藝術上,即實驗就是通過做模擬操作,給學生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點在各種技術的綜合應用上。
1.實驗的側重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術,則在實驗的設計過程中注重對證券投資分析技術的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術的技巧或者藝術水平,則在實驗設計中要注重對證券投資分析技術的綜合應用和熟練掌握上,而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應降低。
2.考查的標準不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術的技巧或者藝術水平上,則實驗結果的考查將會是證券投資分析的最終結果,即模擬投資的結果是底是虧、盈利或者虧損的數額是多少作為評判的標準相反,如果實驗的目的在于要求學生掌握證券投資分析技術的基本概念、基本理論、基本技能,則實驗結果考察的目標則在于學生對各種分析技術的理解和掌握上,模擬投資的結果并不是考查學生實驗效果或者學生實驗成績好壞的重要標準。
(二)金融專業和非金融專業的學生通過實驗解決的著重點不同
在非金融專業學生的實驗過程中,我發現將證券投資實驗目的放在提高學生證券投資技巧或者綜合應用上,效果并不好。學生在進行證券投資實驗以前,大多數同學對證券投資的實際操作知之甚少,對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上,所以,直接進人模擬投資分析過程,學生大多不能順利地進行實驗,甚至有同學連基本的交易信息都無法看懂,實驗的目的并不能有效地達到。
對于初次接觸到證券投資的學生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應用的藝術問題,而應該是技術問題,即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術。在證券投資實驗中,實驗的目的主要應該在于幫助學生掌握基本的證券投資分析技術的原理、對基本的證券投資分析技術和方法進行訓練,鞏固和應用各種證券投資理論知識,提高學生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學生短時間內無法掌握其中蘊含的各種信息
能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統,對于對于學生能夠進人到正常的交易和分析過程至關重要,但在實驗過程中往往會忽視該過程,因為在證券投資課程學習中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準備階段,將會使學生在后面的實驗過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術分析實驗,忽視證券基本面分析實驗
在目前的證券投資實驗中,技術分析往往被學生所推崇,但實驗過程往往也會有問題出現,即對各種技術分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術分析方法應用規則繁多,在現實操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學生在實驗的時候往往無法進行鑒別和運用。
基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復雜,收集歷史數據相對比較困難,需要相應的其他統計分析技術才能完成這部分的實驗。但這樣會產生一系列問題第一,實驗不能夠促使學生掌握相應的基本分析技術,學生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤,時間長了就會處于無所事事的狀態中第二,忽視該部分的實驗,無助于學生應用各種理論知識的能力,不利于提高學生分析問題、解決問題的能力,同時也不可能學會運用多種不同的統計分析技術。
另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經濟的各個方面,因此,證券投資分析實驗實際上是對學生對經濟學、金融學、投資學、會計學、管理學等多方面知識的一個綜合應用和考察,這部分實驗的缺失,將使實驗的教學效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規范以及投資者素質的逐步提高,價值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價值投資的理念要求投資者必須進行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價值的行業和個股。如果不對基本面進行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進行投資,如同打牌時不看牌,風險可想而知。
三、提高證券投資實驗教學效果的心得和建議
在金融專業課程的教授中,結合學生的接受能力,與教科書中的理論相呼應,及時進行證券投資實驗。我認為其重點應在以下幾個方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術分析技術上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對上文提到的問題,在該階段的實驗過程中,我認為應該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進行講解,對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標進行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進人系統、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學生利用實驗室的模擬交易軟件,在指導老師的輔導下了解證券交易行情顯示各項指標,對證券交易產生感性認識。
(二)改進證券投資技術分析實驗
技術分析實驗的主要目的應該是一要講解要求學生掌握各種主要的分析技術手段的原理,特別是各種分析方法和技術指標的計算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學生對各種不同的應用規則進行實際驗證。該驗證過程對于學生掌握技術分析方法極其重要,因為技術分析方法的原理以及應用,在證券投資課程中雖然有老師已經講解過,但學生根本沒辦法在短暫的課程學習過程中掌握各種不同的規則,而且各種規則在實際中的應用效果如何都必須由學生自己去驗證。為了達到以上的目的,必須設計好各種技術分析手段的實驗內容和步驟,不能放任自流,任由學生自己去揣摩和摸索比如在讓學生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學生更加牢固地掌握這些內容,在學生對應用規則進行驗證的時候,每個技術分析方法需要驗證哪些內容,怎么去驗證,都必須有明確的規定。
(三)把基本分析技術的實驗作為一個重點
在實驗中進行基本分析的思路應該是,在基本分析技術的實驗過程中,學生的主要任務是收集宏觀經濟、行業以及個股資料,然后對資料進行分析得出結論,即當前的形勢如何,未來的經濟政策的走勢會怎么樣,哪些行業值得投資,值得投資的行業里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運用調查研究、統計分析以及財務評價分析技術等。
參考文獻
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根據作者所在單位的多年跟蹤調查,證券投資與管理專業的學生畢業主要的對口工作崗位為證券公司、投資公司、股份公司證券部等單位從事投資以及客戶服務崗位工作,這些崗位對實戰能力要求較強,需要畢業生具備較強的投資咨詢能力和投資決策能力。因此,作為高職層次的投資管理類專業,設置證券投資分析課程時應將投資咨詢和投資決策能力作為本課程的首要教學目標。具體來說,應該讓學生通過學習當前主流的證券投資分析方法和投資分析策略,能夠對當期證券市場的總體趨勢和市場總體投資估值進行較為準確、合理的判斷,能夠根據經濟形勢的變化尋找投資熱點,能夠為投資者進行產品推薦和提供投資操作建議,能夠在不同的市場行情實施成功率較高的投資操作等。因而,在對證券投資分析課程進行重構時了必須服務于這一獨特的課程目標定位。
二、課程內容重構的實踐探索表
1.根據課程目標定位來選取教學內容
當前傳統的證券投資分析課程內容包括證券基本面分析(包括宏觀經濟分析、行業分析和公司分析)證券投資技術分析、證券組合管理理論、金融工程應用分析、投資操作策略等內容,根據高職專業的面向證券行業一線崗位就業定位和以培養投資咨詢能力和投資決策能力為核心的課程目標定位,結合高職學生的認知特點和學習能力,高職的證券投資分析課程在內容上舍棄了理論性強、難度較大的證券組合管理理論和金融工程應用分析兩個模塊,僅保留證券基本面分析(包括宏觀經濟分析、行業分析和公司分析)證券投資技術分析和投資操作策略三個模塊。
［關鍵詞］證券；投資；分析
［中圖分類號］F832［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432（2012）27-0076-02
證券市場是一個利益與風險并存的地方,也是一個現代文明的金融競技場所。每個投資人都是有備而來,必須掌握一定的知識基礎和證券投資分析的技術、方法。只有如此,才能了解證券價格變動規律,及時地根據影響證券價格變動的因素或證券價格技術指標變化狀況,確定買賣時點。
1 基本分析法
基本分析方法又叫基本面分析,是對上市公司的經營業績、財務狀況,以及影響上市公司經營的客觀政治經濟環境等要素進行分析,以判定證券(主要是股票)的內在投資價值,衡量其價格是否合理,提供投資者選擇證券的依據。詳細來講就是證券分析師根據經濟學、金融學、會計學及投資學等基本原理對決定證券價值和價格的基本要素進行分析,評估證券的投資價值,判斷證券的合理價位,提出相應的投資建議的一種分析方法。
具體地講基本分析可從兩個方面分析。
(1)宏觀因素分析。一般優先考慮分析是：經濟周期分析、市場利率分析、經濟政策分析和證券市場調控政策分析。
(2)微觀因素分析。微觀因素分析就是對上市公司本身進行分析,它構成了基本分析的核心。它包括以下三個方面：①公司所屬行業性質的分析。②公司素質分析。③財務分析。基本分析方法的優點主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢,適用于波動周期比較長的證券價格預測；缺點是對短線投資者的指導作用比較弱,預測的精度比較低。這些基本走勢若能夠預測出來,便不能夠被輕易左右,沒有人可以有實力改變世界商品市場的走勢,可見基本分析方法適合于長線投資。
2 證券技術分析法
證券技術分析方法是以證券市場過去和現在的市場行為為分析對象,運用圖表、形態、邏輯和數學的方法,探索證券市場已有的一些典型變化規律,并據此預測證券市場的未來變化趨勢的技術方法。這種分析方法的基本假定是“歷史會重演”。它以證券市場已有的價、量為基礎,運用圖示分析法,如K線類、切線類、波浪類；指標分析法,如趨向指標(DMI)、能量潮(OBV)及乖離率(BIAS)等；量價關系分析法,如古典量價關系理論、葛蘭碧量價關系理論等。
證券技術分析者特別是新手如果按以下思路或步驟來運用證券技術分析,一般而言能夠取得較好的收益,證券技術分析能呈現出較高的有效性。
第一,趨勢線的考慮。證券技術分析被認為是一種順勢而為的藝術,證券市場上的投資者在進行圖表分析時首先應當考慮趨勢線,正如Ed.Seykota所說,“除非趨勢在最后轉變了方向,否則它始終是你的朋友”,趨勢分析是證券技術分析絕對的核心。證券技術分析者所使用的全部工具諸如支撐和阻擋水平、形態分析、移動平均線分析,等等,唯一的目的就是幫助投資者判斷市場趨勢,從而順應趨勢進行交易。在證券投資中,證券技術分析者要掌握各種趨勢判定的基本技巧以及判斷主要趨勢發生反轉的信號。第二,盤整區的考慮。盤整區是指包含了一個長時期價格波動的水平走廊。一般說來,市場大部分時間會處在盤整區里。如果考慮到交易成本,在盤整區里進行交易難以獲利,事實上當價格長期處于盤整區時,投資者最好的交易策略就是進場次數最少化。考慮盤整區的目的實際上是為了使投資者獲得一個進場建倉的較好時機,因此,證券技術分析者應當掌握對盤整區突破的確認方式,如突破的最少比例、突破的最少天數以及突破時成交量的配合等,盡管等待突破后的確認會導致對有效信號的反映較慢,但它也會幫助避免許多“虛假”信號。第三,圖表形態的考慮。圖表分析中,價格形態主要有兩類——反轉形態和持續形態。反轉形態,意味著趨勢正在發生重要的反轉,重要的反轉形態有頭肩形、三重頂(底)、雙重頂(底)、V形頂(底)以及圓形頂(底)；相反,持續形態顯示市場很可能僅僅是暫時作一段時間的休整,過后現趨勢仍將繼續發展,持續形態則主要包括三角形、旗形以及矩形。第四,各種技術指標的考慮。技術指標分析是當今金融證券技術分析最重要的內容,通過一定的數學、統計或其他方法將金融市場的原始數據處理成具體的數值,并將這些數值制成圖表,這些圖表就是技術指標。在證券技術分析過程當中,投資者應當考慮指標的取值范圍、指標與價格趨勢的背離、指標的交叉、指標的轉折以及指標的失效條件。第五,成交量的考慮。美國股市分析家Joseph E.Granville認為,成交量是金融市場的元氣,沒有成交量的變動,市場價格就不可能變動,證券價格也就無趨勢可言。因此,當證券價格發生變動時,投資者在進行證券技術分析時應當考慮到成交量的配合。
3 投資組合分析法
投資組合分析法是根據不同的證券具有不同的風險收益特征,通過構建多種證券的組合投資以達到投資收益和投資風險平衡的分析方法,即通過求解在特定的風險條件下實現收益的最大化或在特定的收益條件下使得風險最低來求得組合內各個證券的組合系數進行組合投資的分析方法。分為傳統的證券組合分析方法和現代證券組合分析方法。傳統分析方法是根據不同證券對相同的系統性風險的不同反應,來降低非系統性風險；而現代組合分析方法是一種數量化的組合管理方法,以實現投資收益和風險的最佳平衡,如馬克維茨的均值方差模型、夏普和林特納的資本資產定價模型和羅斯的套利定價理論。
投資組合分析方法的優點是在投資分析中對風險進行分類和定量化描述,尋求收益和風險的制衡(trade—off),在理論上證明了組合投資可以有效降低非系統風險的同時,能夠運用定量化的方法來求解證券組合中各個證券的最佳比例關系,克服了傳統證券組合方法在確定各組合證券比例中的盲目性,來實現投資收益和風險的最佳平衡。缺點是計算復雜模型；對證券市場的假定條件過于苛刻,甚至這些條件與實際市場存在很大差距,如果證券市場的發展不是很成熟的話,一些條件不可能滿足；計算組合比例需要大量的數據支撐,而且模型沒有考慮到有的證券之間根本無法構建投資組合。投資組合分析方法由于受到市場條件的限制,如交易成本的存在、對多個證券有很透徹的了解不是單個投資者在短時間內能夠做到的,因此這種分析方法比較適合于機構投資者,并且在配合基本面分析的情況下進行。由于考慮到了風險和收益的制衡,使證券組合的收益有時較低,但收益較穩定,比較適合于基金公司和社保公司資本的運作。
4 行為金融分析法
行為金融分析法源于20世紀80年代證券市場上不斷出現的一些與經典理論相悖而經典理論無法解釋的“異象”(anomaly)問題,如周末現象(一些下個周一的信息提前反映到本周五的股票價格上)、假日現象等,一些投資者利用這些“異象”進行投資確實獲得了超常收益。因此這種分析方法是以這些“異象”為研究對象,從對標準金融理論的質疑開始,以行為科學為基礎研究投資者的心理行為,進行投資決策的分析方法。這種分析方法以古典金融理論的嚴格假定與現實市場相悖為出發點,如市場無摩擦、投資者是完全理性的,而在證券市場中并不是每一個投資者都會用投資理論中的復雜數學方法來推導所謂的理性與均衡價格來指導自己的投資行為,投資者并不總是根據基本面來進行投資決策,有時會根據噪聲來決策,成為所謂的噪聲交易者。該方法能夠使投資者在證券投資中保持正確的觀察視角,特別是在市場重大轉折點的心理分析上,往往具有很好的效果；但基于人的不同理和心理假設,很難得到統一的結論用于指導投資者的行為。
5 結 論
四種分析方法的使用都是有條件的,各具優缺點,要想在證券市場中獲得穩定的利潤,只靠一種方法決策投資是不行的,甚至要冒很大風險,必須綜合運用各種分析方法,以最小的損失獲得更大的利潤。
參考文獻:
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【關鍵詞】證券投資技術分析有效性適用性
一、證券投資與技術分析
目前作為一名證券市場的投資者，其使用到的分析方法主要可分為兩類：基本面分析和技術分析。基本面分析是以收集各種可預計影響該證券供需情況的因素為主，根據因果關系的推理，而形成對價格的合理判斷。而技術分析可認為是拋開證券內在價值，單純依靠證券市場行情和供求關系，借助圖表以及各種技術性指標等工具來預計證券價格變動的方向，從而抓住投資機會的分析方法。
技術分析的三個前提條件是：第一，市場行為包容消化了一切；第二，價格以趨勢方式發展；第三，歷史是會重演的。其中，作為技術分析的基礎，第一點表明了證券市場上，能夠影響某類證券價格的所有因素，后兩點則保證了技術分析方法的可實施性。技術分析通過將市場交易的價、量、時、空四者間的關系繪制成圖形，并對其歷史數據進行統計分析，從而設計出企圖能夠描繪行情發展規律的技術性指標。相較于基本分析方法來說，技術分析的優勢主要表現在以下方面：第一，技術分析可預示價格趨勢的變化；第二，技術分析可提供確定的入市、退市時機，雖然基本分析得出的結論也可帶有預見性，但很難確定合適的入市退市時機，相比而言技術分析方法在這方面則較為突出，當圖表形態發出買入或賣出信號時，技術分析者可適時行動，由其是在期貨市場中起著不可小覷的作用；第三，技術分析較為靈活且適用性強，技術分析可應用于股票市場，也可運用于期貨、期權市場等，而基本分析相對來說較為受限，因為它在進行因素分析時，需對該市場有一定深入的了解，但由于經濟基本面的資料過于繁雜，以至基本分析者往往顧此失彼；第四，技術分析能夠反映市場的心理，基本分析假設參與其中的投資者均是理性的，然而金融市場上的交易者大多時候往往是非理性的，因此存在心理偏誤，從而影響投資者的行為以及價格走勢，技術分析者則有機會在趨勢形成的早期識別出這樣的心理變化，從而“信心滿滿”地進行交易。早期的技術分析產生于對股票市場的分析，后運用于其他金融市場領域，尤其在期貨市場表現突出，在期貨合約有限的生命期中，特別是在較低的保證金交易制度下，由此而形成的高杠桿效應使得每一位參與者對市場時機的把握應當尤為關注。在很大程度上來說，具有優秀的技術分析能力對于成功的期貨投資者來說是必不可少的。
二、有關技術分析方法的討論
有效市場理論認為在一個有效資本市場中，信息的披露和傳遞是充分的，即利好消息會立即導致價格的上漲，反之下降。即就是如果信息已經完全被證券的價格所表現，那么任何時刻的證券價格都將是該證券價值的最佳評測。根據市場有效性衡量的標準不同，可將其分為弱式有效、半強式有效和強式有效三種。
顯然，技術分析與有效市場理論特別是弱式有效市場理論相矛盾。技術分析者渴望通過對歷史信息的分析來預測出未來價格的發展趨勢；而有效市場理論則認為所有的歷史信息早已經反映在其市場價格中了，價格在未來的日子中只能做毫無規律的隨機變動，價格的發展與前一次價格之間沒有聯系。因為在有效市場理論的指導下，投資者對過去的信息進行分析后進行投資活動，以確保證券價格處于能夠反映過去信息評測出的水平。故可認為僅僅憑借過去信息是無法找到偏離自身內在真實價值的證券，即可認為此時的技術分析無效。
市場有效理論發展至今，經濟學家們的爭論主要集中在弱式有效和半強式有效市場的檢驗，至于強式有效市場，專家認為目前還不存在這樣的證券市場。近年來，關于我國金融市場有效性的研究也不少，但始終沒有產生一個一致的看法。但是，我們留意到很多專家在衡量技術分析有效性的時候，所采取的參照物大多是移動平均線、隨機指數等，幾乎未涉及到技術分析中的各種圖形與趨勢線，更不說成交量，持倉量以及退出原則等。技術分析形成的K線分析、指標分析、形態分析、波浪分析等多種流派也應當被納入考慮范圍。所以，僅憑借一些技術指標就全盤否定技術分析，恐怕難以服眾。
其次，關于技術分析方法在證券市場的適用性問題，我認為需要堅持以下幾點原則，技術分析才能夠得到有效使用
第一，我們不能指望技術分析在大部分時間里都是正確的，因為即使是只在一半的時間里正確就足夠了，而交易成功的秘訣主要在于能夠嚴格地控制住損失同時，并使能夠獲利的交易得以持續進行；第二，不應盲從五花八門的技術信號，只有當要求進場的條件得到相應充分的確認后，此時技術分析才會表現的更加出色；第三，圖表分析的應用不應僅僅是識別和解釋單個形態，作為使用技術分析方法的投資人，應當培養出一種對整個圖形的各種組合能夠進行綜合分析的意識與能力；第四，技術分析應當考慮與基本分析方法的相結合；第五，在市場上跟隨關鍵的技術信號之所以會失敗，主要是某些具有提示意味的信息會經常被人們所忽略，技術分析者尤其應當充分重視“失敗信號”的存在（如假趨勢線的突破），只有在經歷了不斷獲得新認識和積累的過程后，才能大大投資者提高使用技術分析方法的有效性和適用性程度。
三、結語
技術分析作為一個高度個性化的東西，交易的成功或失敗的關鍵在于交易者個人的技能和經驗。運用技術分析方法的投資人，他的對手是自己。有些人不了解技術分析以及它的局限性，把它當作是證券投資過程中的靈丹妙藥，后果可想而知。如今我國金融市場發展速度異常驚人，理性的投資者應當學習并熟練掌握技術分析方法，并能夠自如地將基本分析方法與技術分析方法綜合起來使用，而且在運用技術分析方法時也應當將多種技術分析方法結合起來，以提高交易成功的概率。
參考文獻
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【關鍵詞】 杜邦分析； 有用性； 灰色關聯
中圖分類號：F832.48 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）13-0041-03
一、引言
近幾年我國資本市場得到了長遠發展，越來越多的家庭和企業參與到資本市場中，截至2014年2月，我國股票市場有效賬戶數已經達1.33億。在美國等發達國家，家庭更多的傾向于通過投資基金間接參與股票市場，而在我們國家更多的家庭選擇直接參與股票市場。因此股票市場的漲跌影響著眾多家庭的財產收益。而在目前股票市場經歷幾年的低迷，投資價值凸顯的背景下，研究股票市場的投資方法顯得更具現實意義。
關于股價的分析方法，目前主流的有技術分析法和基本面分析法。技術分析法側重于股票價格和成交量的研究，憑借歷史經驗的數據來預測未來的股價運行，分析過程以圖表作為分析工具，因此也叫圖表分析法。基本面分析法認為，公司的盈利能力越強，給股東的回報越高，相對應的股份價值越大，因此公司的盈利能力決定了公司的股價。該方法側重于研究公司的財務狀況，經營成果和現金流量等財務信息。從國內外的歷史經驗看，技術分析法適用于短線投機，基本面分析法適用于長線投資。因此基本面分析法顯得更為理性，像巴菲特等眾多投資大師都通過基本面分析法參與股市投資。本文也立足于基本面分析法，即公司的盈利能力來探究股價的運行規律。
二、理論分析
評價企業盈利能力的綜合指標是凈資產收益率，該指標利用凈利潤與所有者權益之比來反映所有者投資的獲利能力。而杜邦分析是以凈資產收益率為核心反映企業盈利能力的評價系統，是典型的利用財務指標之間的關系對企業盈利能力進行綜合分析的方法。
理論上，凈資產收益率越高，股份價值越大，該指標與股價成正相關。拆解后的三個指標分別為權益乘數、總資產周轉率、銷售凈利潤率，三大指標和凈資產收益率都是正相關的關系，因此，它們與股價也成正相關。權益乘數越大，所有者資本占全部資產的比重越小，企業負債的程度越高。只要企業的資產報酬率高于負債利率，企業更多地舉債對所有者來說就可以獲取更多的利潤，從而股份價值增長，股價上升。總資產周轉率越高，表明企業的資產周轉次數越多或周轉天數越少，是企業營運能力增強的體現。該指標的上升往往是營業收入的增長而不是總資產的下降所致，而營業收入的增長會給所有者來帶來更多的利潤，從而股份價值增長，股價上升。銷售凈利率高表明銷售商品的營業收入扣除所有費用后凈利潤的提高，往往通過企業商品毛利的提高或者期間費用的有效控制實現，而這也意味著企業所有者獲取更多的利潤，從而股份價值增長，股價上升。
三、實證分析
通過理論分析股價與益乘數、總資產周轉率、銷售凈利潤率成正相關關系。下面進一步看實證的結果。在國內蔣賢品、魯愛民等從定性的角度加以介紹和分析，直接利用杜邦分析體系和指標來評價和預測公司的價值。朱宏泉、舒蘭等（2011）僅用回歸的方法分析了盈利指標與企業價值的相關性，并且沒有分行業進行研究。因此分行業并且對財務指標投資有用性進行灰色關聯分析是本文的創新與研究內容所在。
（一）樣本選取
樣本選取的時間跨度為2008年至2012年，在這五年中，上證指數經歷了以下三個階段的牛熊市交替：從5 265跌至1 664，從1 664漲至3 478，從3 478跌至1 949。這樣可以一定程度上避免市場總體表現對分析的干擾。同時，本文選取滬深兩市18家旅游類上市公司作為研究樣本。旅游行業屬于弱周期行業，選其作為研究對象可以較大程度避免經濟周期和經濟政策對分析的干擾。本文中上市公司主要財務指標以及股價數據來源于東方財富網和相關上市公司所披露的年度報告。
（二）灰色關聯分析
本文以灰關聯分析法進行實證研究。灰色系統理論提出了對各子系統進行灰色關聯度分析的概念，意圖透過一定的方法，去尋求系統中各子系統（或因素）之間的數值關系。灰色關聯分析對于一個系統發展變化態勢提供量化的度量，非常適合動態過程分析。在我國自鄧聚龍于1987年首次提出鄧氏關聯度后，解決了許多過去難以解決的問題。
當進行灰色關聯度計算數列的量綱不同時最好作無量綱化處理，此外還要求數列有公共交點。為解決這兩個問題，計算關聯系數之前，先將文章先對數列作初值化處理，處理結果如表1所示。
四、結論
作為常用的綜合性價值評價工具，杜邦分析通過將資產收益分解為利潤率、資產周轉率和權益乘數，以反映企業經營業績的各個不同方面和變化因素，為公司管理者改善經營業績、投資者更好地判斷公司的價值及變化，提供了一種簡潔、有效的方法，因而受到人們的廣泛關注，并在企業管理中發揮了巨大的作用。本文以A股旅游類上市公司為研究樣本，探討杜邦分析的核心指標和股價的相關性。結果發現：
1.杜邦分析在投資中存在有用性。股價波動與公司的權益乘數，總資產周轉率和銷售凈利率存在相關關系，這也符合資產內在價值評估理論。
2.三大指標中權益乘數和資產周轉率的有用性比較強，銷售凈利率有用性較弱。這說明資本市場能較好地反映公司的風險程度以及盈利能力，但對企業資產運營能力反映較弱。這符合證券投資分析的基本理論，證券投資主要考慮企業的風險和收益，而企業的資產運營能力不是關注重點。
3.杜邦分析中的三大指標能在證券投資中呈現較強的有用性，一定程度說明我國證券市場正趨向成熟并發揮價值發現的職能。作為投資者應當踐行價值投資的理念，在充分運用杜邦分析等方法分析企業的財務數據后再進行投資配置。
【參考文獻】
[1] 蔣賢品，祝錫萍.杜邦財務分析體系的擴展形式及其應用[J].數量經濟技術經濟研究，1999，16（5）：65-66.
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[3] 朱宏泉，舒蘭，王鴻，范露萍.杜邦分析與價值判斷――基于A股上市公司的實證研究[J].管理評論，2011，23（10）：152-160.
[4] 鄧聚龍.灰色系統基本方法[M].武漢：華中理工大學出版社，1987：85-100.
[5] 嚴若森.公司治理評價及其灰色關聯分析[J].技術經濟，2009，28（7）：114-120.
關鍵詞：崗位需求 投資能力 營銷能力 就業競爭力
一、理論教學體系
高職院校證券投資學理論教學體系主要包括有價證券基礎知識、收益風險構成及其內在價值評估。這部分教學內容相對較為簡單，但實際教學過程中如果依照教材逐項講述往往效果較差。學生普遍對這一內容缺乏興趣，主動學習的積極性也較低。鑒于這種情況，我們應用體驗式案例教學法和啟發式案例教學法進行適當引導。[1]
1.體驗式案例教學實例
當我們講授相關有價證券基本概念概述一節內容時，依托多媒體教室的相關演示設備演示或出具一些已有的有價證券實物圖片的形式使學生在親歷的過程中理解并建構知識、發展能力、產生情感興趣。比如我們講解債券概念時可以截取“湘贛區革命戰爭公債券”以及上世紀五六十年代所發行的一些附息式的國家基本建設債券。講解股票概念時可以選取“飛樂音響”、“延中實業”以及“北京天橋”這些較早發行的實物股票。這些實物有價證券的票面所記載的內容不僅包含了股票債券基本概念要告訴學生的一些基礎知識。而且在每一張股票債券背后都有與當時歷史環境相互印證的凄美故事。高職院校中大多數學生理性思維弱于感性思維，再者學生從小學開始一直到大學歷史教育從未間斷，因此我們選取的這些帶有歷史感的實物圖片能夠使學生更有情感的學習。
2.啟發式案例教學實例
當講授股票投資收益與風險一節時，依托多媒體教室的網絡環境，選取大多數學生比較熟悉的上市公司為例逐步引出主題。通過提問“有哪位同學知道我們常喝的黑芝麻糊是哪家上市公司所出”？一般學生都能答出南方食品。這時我們教師再適時提出我們不僅可以到超市購買黑芝麻糊這種營養品，某些年份我們還可以通過買入南方食品股票成為其股東而獲得。而這就是我們投資股票的收益內容之一。股票投資收益主要包括股利股息受益和資本利得，而股利股息收益的形式有現金、股票和實物幾種。當然我們還可以通過相關投資軟件所列示的分紅融資板塊給學生更直觀的體驗。[2]
二、投資技能訓練
教學實踐中我們通過與學生交談了解到學生選擇來到高職院校學習金融或投資理財專業，大多數都已經了解或已多渠道涉足資本市場。這部分學生渴望學習到能夠在真刀真槍的證券投資中獲利的能力，而且我們所選用的大部分高職類證券投資學教材中都大篇幅的描述了基本面分析和技術分析理論。這部分教學內容學生學習時一般興趣較高，但內容多少有些晦澀難懂。如果不加以恰當的教學體驗進行引導也容易出現煩躁厭學現象。我們在講授這一內容時通常采用實驗室環境中教與學。
1.虛盤投資交易案例
學院內設有規格較高的專門的創新金融實訓室[2]，我們充分利用實驗室內先進的軟硬件環境，結合課程教學內容設計學生易于接受的教學方法在學習投資分析理論的過程中掌握投資技能。
基本面投資驗證時期較長，一般證券投資學學期課時僅64課時歷時四個月左右，利用基本面分析選股進行模擬投資有時效益并不明顯，這部分內容在講解時一般以上屆模擬帳戶作為分析案例，而其中的虛盤投資交易一般當作教學輔助工具或下屆學生課堂案例素材。
技術分析理論驗證時效性較好，我們通過課堂上組織以某種技術指標應用為主體模擬投資比賽調動學生的學習積極性。
2.實盤投資交易案例
鑒于投資成功與否很大程度上與投資理論與心態相關性較高的現實，我們利用高端的實驗室環境開展實盤投資交易案例陳述課程。模擬投資交易時學生心態波動起伏不是很大，一般較能做出比較理性的投資決策，投資成功概率較高而且案例也相對較多。實盤時投資者的得失心理以及貪婪與恐懼本能暴露無遺而致的投資失敗案例也很多，為了幫助學生切實理解理論以及調動其學習積極性我們參照基金設立程序設計股票投資實訓基金[3]。學生在管理和運營基金時會練習運用所學理論，在真實投資環境中歷練投資心態以及團隊協作能力。
三、營銷技能訓練
高職院校金融或投資理財專業學生就業崗位就證券、基金或第三方理財等金融中介機構而言，一般是營銷型的客戶經理或投資顧問等一線崗位。這一崗位要求客戶溝通能力和金融產品營銷能力較強，而且也只有營銷技能較好的員工才能真正擁有高競爭力[4]。因此，我們在開展證券投資學課程教學過程中決不能忽視其營銷技能的培養和鍛煉。我們通過開展相關主題的教學活動、運用較為靈活的教學方法是學生不僅能夠鍛煉其營銷能力也能夠更好教學相長。[3]
1.校內理財講座活動
為了鍛煉同學的實踐技能，實現工學一體化，我們與新密民生證券開展了校企合作，財順工作室就是我們雙方開展合作的教學平臺。新密民生證券負責財順工作室運營開支的一部分主要用于財順工作室各功能部門負責人與成員所開展各種校內和校外理財講座與宣傳。
我們組織學生學習理財熱點并鼓勵學生針對所學到的知識進行梳理以金融實訓室為依托為校內其他專業熱愛理財的學生進行演練講解，比如余額寶-貨幣基金理財通覽講座就結合了當前理財熱點而效果不錯。
2.校外理財宣講活動
我們通過組織學生深入社區或人流量較高的廣場作義務理財知識宣講來強化已學習的金融基礎知識并鍛煉學生與潛在客戶進行溝通和交流的能力，通過這一活動學生也加深了對當前主流金融產品屬性的理解。為以后能夠更快適應崗位要求和提升職業競爭力打下了基礎。[4]
結論
證券投資學是金融或投資理財專業的核心課程，也是一門實踐性較強的專業理論課程，能否適應高職學生的特點上好這門課程我們在理論教學體系和教學方法上需要探索和改革的地方還有很多。
參考文獻：
[1] 于麗紅，基于學生能力培養的“證券投資學”教學模式探討，中國電力教育，2011-10
[2] 熊廣勤，證券投資學課程實踐教學模式探悉，武漢冶金管理干部學院學報，2010-12
關鍵詞：證券投資學財經類專業教學模式
一、引言
證券投資學是一門研究證券投資運動及其規律的學科，本課程主要講授了股票、債券等投資方式的特點以及規律，并通過基本分析和技術分析對證券投資工具進行基本的交易操作。學習本課程不但是專業學習的需要而且能幫學生建立起基本的理財觀念和投資理念。不論學習什么專業，也不管將來在哪個行業發展，投資、理財都將會伴隨學生的一生。學生通過學習本課程，能初步掌握證券投資的基礎知識以及證券分析的基本原理，熟悉證券交易的基本程序和投資技巧，利用證券模擬和網上實訓，培養學生的運用能力及綜合素質，使學生成為應用型、復合型、技能型的高等職業人才。
二、財經類專業證券投資學教學中遇到的問題
1.缺乏適用的教材。證券投資學的形成與發展與西方投資市場的不斷完善息息相關，眾多投資理論的形成也都是在西方市場環境下研究得出的，這樣就導致課程的學習內容與我國證券市場實踐脫節。并且這些理論部分涉及資本資產定價模型、單因素模型和多因素模型、套利定價理論、有效市場理論和行為金融理論等眾多理論，其中，資本資產定價模型、有效市場理論的創始者是諾貝爾經濟學獎的獲得者，可見其理論達到了一定深度，而且要求有較好的數學基礎，要理解這些內容對財經類專業的學生來說比較困難。對于財經類專業的學生而言，一本適用的證券投資學教材不僅要符合財會專業知識結構，還要能夠拓寬學生視野、提高學習興趣、激發求知欲望。據統計，目前在售的證券投資以及投資分析等相關教材絕大多數都是面向金融專業的學生，更注重對金融理論和模型的解析，而證券交易軟件的操作和投資技巧等方面的知識比較少。
2.實踐教學環節薄弱。證券投資學的教學內容一般都涵蓋了以下幾個部分：證券投資工具的運用、證券市場、證券投資基本分析、證券投資技術分析、風險防范和市場監管等。目前，高校證券投資學課程在財經類專業的教學計劃中列為專業必修課，包括理論教學和實驗課兩個部分。總課時為64-72學時，以理論講授的教學方法為主，授課老師需要花很多時間才能讓學生掌握證券投資的分析方法以及證券投資的技巧，但是課堂教學存在很大的局限性，即使充分運用多媒體教學效果也不顯著，比如在學習證券投資技術分析時會涉及到K線圖、移動平均線、黃金分割線以及KDJ、MACD、WMS、RSI等各類技術分析指標，因此，授課老師在演示操作交易軟件時，交易界面包含大量的信息使得學生很難在短時間內理解并消化。實驗課時僅占總課時的1/4，在有限的實驗課中學生要運用模擬交易軟件完成相關實驗操作，還要撰寫實驗報告。但往往因為實驗課時過少導致實驗環節的完成情況并不能達到預期的效果。
3.課程考核評估方式單一。目前金融專業以及財經類專業的證券投資學課程的考核方式均以期末閉卷考試為主。閉卷考試很容易導致學生平時不注重學習積累到期末考試周死記硬背、應付考試的現象發生。應用型本科院校證券投資學的教學目的是提高學生綜合知識的運用能力和實踐能力。因此，目前的課程考核方式與證券投資學教學目的存在本質上的沖突。應該豐富考核方式，注重平時表現成績。
三、財經類專業證券投資學教學模式改革的思考
1.合理確定教學內容。在教材方面建議選用國外成熟的理論教材外加國內的案例分析教材，這樣既能充實案例分析的內容又能彌補實踐模擬課的缺陷，真正將理論與實踐結合。在講授過程中只要求學生掌握最基本的投資理論，對于一些晦澀難懂的西方投資理論可以略過不做重點講解，教學內容本著夠用、會用、實用為原則，使學生在對理論知識理解的同時提高實踐操作和靈活運用能力。在我國多變的證券投資市場環境下，教師要根據國家政策法規制度等的變化及時更新教學內容，不能只注重課本內容的學習，還要加入更多符合我國國情的證券投資知識，及時補充國家證券市場中相關制度、政策等的變化內容，通過課堂討論等多種形式讓學生充分了解我國證券投資市場的變化。針對財經類專業學生的需求及特點，使其能夠學以致用，本課程在教學過程中更加注重實踐與應用能力的培養而不是對金融理論與模型的解析。
2.加強課后模擬交易指導與監督。鑒于目前實踐課時過少，學生利用有限的實驗課時間無法達到預期的實踐效果，因此要求學生課后自行下載并安裝證券投資軟件進行模擬交易，對課上講授的各種投資分析方法包括基本分析法和技術分析法進行綜合練習。另外，要求學生形成自己的選股思路，尋找潛在的績優股，就某一上市公司的基本面及投資價值進行綜合分析，獨立撰寫投資分析報告。這就要求任課老師，最好能到證券交易所頂崗實習，加強自身業務素質。在積累了豐富的投資經驗的同時加強對學生課后模擬交易的指導與監督，指導學生綜合應用投資學課程中的所學到的各種理論、方法或技巧解決問題，從而提高學生的投資理財能力和綜合素質。
3.綜合運用多種教學方法。要打破目前以講授為主的教學模式，運用啟發式教學、案例教學、視頻教學、引入財經周評等多種方法相結合來激發學生的學習興趣，有效提升學生的學習效果。理論知識枯燥乏味，進行如下教學模式的安排：首先，為激發學生的學習興趣，在講授教材理論知識之前，可以先播放一段教學視頻，讓學生了解相關背景知識，然后由老師提出與所授理論知識相關的問題，引導學生獨立思考。可選擇播放《華爾街》以及析金法百科等相關視頻將教材理論知識同視頻中的歷史事件結合起來，讓學生接觸更多的投資實踐。其次，在講到金融衍生工具這個知識點時，因為很多同學對其不了解，可以利用案例教學以及啟發式教學，例如：假設今天某位同學以每股20元的價格買進了10000股平安銀行的股票。可以提問：買進后你會擔心什么？怎樣歸避股價下跌的風險？什么是套期保值？怎樣進行操作？引導學生得出套期保值的做法是在期貨市場賣出10000股1個月后交割的平安銀行股票的期貨合約，期貨價格也為每股20元。繼續提問：假如平安銀行一個月后股票價格下跌至15元/股，套期保值結果如何？假如平安銀行股票價格一個月后上漲至30元/股，套期保值的結果又如何？層層遞進以此來引發學生思考并理解套期保值的含義及特點。最后，為了使教學內容更貼近中國證券市場發展變化，引入財經周評模式，每周要求學生運用所學證券知識上周證券市場進行評價并對本周的股價走勢進行預測。
4.課程考核評估方式多元化。課程的考核評估方式對學生的學習具有引導作用。證券投資學目前的考核以期末考試為主。平時成績比重太少而且實踐環節的成績幾乎體現不出來，應用型本科人才培養應以知識的運用能力為重點，而現有的考核方式沒有突出對實踐應用能力的評價，這樣就導致學生不夠重視實驗課，實驗報告也不認真完成。因此，要增加平時成績尤其是實驗課和實驗報告考核的占比，以提高學生的實踐操作能力。另外，還需增加課程考核中課堂討論和主動發言的成績比重，注重考核學生在實際投資領域的投資理財能力。
綜上所述，從課程內容、教學方法、考核形式、課后輔導與監督等多方面來進行全方位的優化改革，才能達到更好的教學效果，才能讓學生在學習證券投資理論知識的同時，切身體會證券投資交易的流程、交易方法和操作技巧，真正做到學以致用。
參考文獻：
[1]李碩.證券投資學課程教學模式優化研究[J].當代經濟.2016.10.
【關鍵詞】財經節目 《財經特快》 發展
安徽電視臺《財經特快》欄目從開播到今年已是第11個年頭了，在日益激烈的電視節目競爭中，大部分電視欄目只能各領三兩年，甚至一年半載之后就走下坡路，在每天都會有新節目涌現出來的電視洪流中，一個欄目辦了11年，不論是收視率，還是節目的社會效益、經濟效益都不錯，而且目前也沒看出來有走衰的跡象，這總該是有些原因的吧，但如果你突然來問我，做為這個欄目的創辦者之一，我恐怕一時間也沒法應答。似乎也沒覺得有什么特別的經驗，每天、每月、每年，我們都是這么一路做下來的，這個欄目既沒有大紅大紫樂翻天過，也沒有連續走低面臨退市，用證券術語來說：該股基本面良好，業績穩定增長，是個長線投資品種。當然這是玩笑話，11年一路走來，如魚飲水，冷暖自知，從創辦這檔欄目開始，我們就給自己定下了四項基本原則，多年來一直堅守不移，如果一定要說我們有什么經驗之談的話，或許這就算是吧。
一、導向問題決不含糊
或許有人會說，財經證券節目主要是提供資訊服務，又不是新聞節目，會出什么導向問題？這話在我聽來，說出來就危險，這么多年來，全國財經證券類節目在導向上出問題的那可是不勝枚舉啊。遠的不說，光是今年以來，中國證監會全面開展整治非法證券投資咨詢和非法證券理財，已叫停涉及非法機構和人員的廣播電視違規證券節目120多個。這些欄目之所以被停辦，大多是在節目的輿論導向上沒能把好關，沒有把維護廣大普通證券投資者的利益當作節目宗旨。
財經證券節目一定要把公益性放在首位，時時處處繃緊輿論導向這根弦。2007年10月16日，大盤在創出6124.04歷史新高的時候，市場明明是已經危機四伏，管理層也屢次提示風險，但還是有不少證券報道欄目，甚至是一些省級衛視的證券節目喊出了“無限風光在險峰，大盤直上10000點”這樣不負責任的口號，給了廣大證券投資者以非常不理智的負面引導，而之后大盤從6124點飛流之下，狂跌到1664點、無數投資者血本無歸的事實再一次證明，財經證券節目的導向問題有多重要。
《財經特快》欄目從創辦的第一天，就自覺的把堅持證券報道正確的輿論導向放在采訪制作一切節目的前提。多年的欄目實踐使我們在全國公益性證券報道上獨樹一幟，形成了在完善信息披露制度的基礎上確立以基本分析為主、加大證券投資風險理論和證券投資者風險教育的主旋律。所謂基本分析，是側重于分析證券的內在價值、研究證券價格的長期或較長期走勢的一種投資分析方法，也是成熟高效的證券市場中最主要的投資分析方法。要實現這一轉變，就要求我們欄目的從業人員視野不能單單局限于證券領域，而應從經濟發展的全局來審視，把中央有關經濟工作的重要指示，尤其是宏觀調控的思想，作為證券新聞報道的指導思想。同時，我們也加強了對上市公司經營狀況等背景材料的報道和深度剖析，在進行上市公司的報道時更多地運用自己的職業理性，對問題作深入的調查研究，而不要只聽上市公司或某些信息傳播者的一面之詞，更不能受經濟利益的驅動而偏離了輿論導向的軌道。這么多年來，我們欄目對于和節目導向有關的，堅決做到不該說的話不說，不該做的事沾都不沾。
有所不為的同時，是我們的有所作為，我們在證券投資的風險理論和投資者風險教育上做了大量而持久的工作。從節目創立初期到現在，我們通過系列報道、周末特別節目、論壇講座、財經有約、走進投資者等多種生動活潑的形式，進行證券投資基本理論的普及和投資者風險教育的推廣宣傳活動，把證券投資的正確理念傳播到千千萬萬個投資者心中。
二、不謀小利而謀持久發展
11年來，中國證券市場從小到大，從大到強，一大批各類證券投資咨詢公司、顧問公司也開始活躍起來，這其中既有中國證監會核準的有牌有照的正規軍，也有民間興起的所謂代客理財的私募咨詢公司，一時間魚龍混雜，這些咨詢顧問公司紛紛搶灘省級電視臺的財經證券欄目，包節目、租時段、再不濟的也要派個嘉賓，有的手筆很大，直接開出了大價錢，記得當時有咨詢公司給南方某衛視的證券節目時段開出了100萬一分鐘的天價。在經濟利益的驅動下，全國很多省級電視臺的證券節目都開始了所謂商業股評節目的運作。在這樣的大環境中，我們一再告誡自己，不能為一點小利而放棄我們的堅守，所以，我們欄目內部討論后決定，所有不具備中國證監會核準的咨詢公司一律拒絕，對有牌有照的正規咨詢公司，也不要他們的所謂合作經費，但他們派來的分析師必須具備證券執業資格，必須接受我們欄目的統一管理。在節目中不能由著他們自己怎么講，必須要在我們欄目嚴格的要求下，規范的講，只能講基本面、技術面，講風險、講大勢，不能講具體個股的價格漲跌或者對市場走勢作出確定性判斷，而且，在節目中除了標識這些機構和分析師的公司資質和執業資格號外，不出現他們的電話、傳真、短信平臺、網址等等，也不宣傳他們以前的薦股業績、產品和所謂的能力。
這些正規的證券投資咨詢公司雖然一開始覺得很不適應，但與我們合作時間長了，他們也逐漸認可了這種公益性證券節目的參與方式，轉而開始在其他電視臺謀求類似的合作，無形中在省級電視臺證券節目中開創了一種新的公益性證券節目合作模式，這種節目模式在日后逐漸成為國內電視證券欄目的主流。11年來，伴隨著一大批不合規電視證券節目的陸續倒下，我們《財經特快》欄目反而以自己固有的公益性，不僅節目越來越規范，而且在全國證券行業也越來越為業內所稱道。
三、每說一次ST 就要解釋一遍
財經證券節目區別于其他電視節目的一個重要方面是它的專業性。如果說市盈率、市凈率、KDJ、MACD這些證券術語和技術指標對財經證券記者還只是小兒科的話，那么像國際金融市場動蕩對中國資本市場的影響、后金融危機時代中國經濟的機遇與挑戰、中國房地產市場的未來趨勢等等這些重大而具有一定專業水準的問題，則是一個合格財經記者所必須關注，并給出自己的思考的。在《財經特快》，我們每天都要面對來自全球的海量財經資訊，如何從中甄別、篩選，并發現將對我們證券市場產生重要影響的信息，成為每一個記者編輯必須掌握的基本技能。
《財經特快》是一檔日播條狀欄目，目前全組只有13個人，每天20分鐘的自采自制節目，工作任務非常緊張，而在記者編輯隊伍中，學財經證券專業的極少，大家有各自的專業背景，曾經從事的崗位也各不相同，但又必須在短時間內熟悉和掌握財經證券節目的專業知識和專業技能，所以在工作中學習、在學習中工作就成了全組同志唯一的選擇。
《財經特快》欄目有一個內部口號，叫：每說一遍ST,就要說一次“特別處理”。就是說凡是在節目中出現的證券專業名詞術語，必須在后面附有簡單通俗的解釋。這個內部規定既是我們《財經特快》節目平民化的一種追求，更是對記者編輯基本功的一項檢驗，這就逼著大家首先要自己完全懂這些個專業術語，然后才能把它化為通俗易懂的語言，傳播給廣大觀眾朋友。
經常到我們欄目來串門的同事都覺得，《財經特快》的人特別愛上“百度”引擎搜索，沒錯，因為我們欄目還有一個內部約定：必須在第一次看到財經證券新名詞時就了解它、掌握它。因為我們每天都會在瀏覽國內外的財經證券新聞、資訊的時候，看到新名詞，或者遇到新概念，而這些新名詞、新概念甚至在辭典里也無法找到答案的，所以必須在第一時間上網“百度”，把它的來龍去脈弄的清清楚楚。養成這個習慣之后，大家都從中獲益匪淺，很多剛到欄目組工作只有幾個月的同志，已經成為專業名詞的活字典，聊起天來，滿嘴的新名詞用的是得心應手，儼然一位專業的財經人士呢。
四、變是唯一的不變
在激烈的電視欄目競爭中，一檔欄目為了收視率，為了影響力，當然最主要是為了自己能存活的更久，創新便成了欄目組永恒的主題。
《財經特快》欄目創辦11年來，經歷了播出頻道、播出時段、播出時長不斷調整等各種考驗，但不管是在哪個頻道、哪個時段，也不論節目時長，我們在節目創新上始終矢志不移。11年來，欄目先后歷經不下10次大的改版，開設的各種子欄目、特別節目數以百計，各種創意文案堆起來有一人多高，雖然欄目組的人換了一茬又一茬，但《財經特快》創新的腳步從未停下過。
翻開11年來《財經特快》的節目串聯單，我們自己也能感受著她的不斷變化，從最初的一周五天節目，到日播條狀每天都有；從每期15分鐘，到如今的每天20分鐘；從一期兩三個板塊，到現在的近十個板塊；從單純的證券報道，到如今的國內外財經消息、證券新聞、投資理財、欄目劇等等；從略顯嚴肅的節目形式，到如今生動活潑的節目風格；從純粹的證券欄目，到如今以財經證券為主的常規節目和以家庭輕喜劇為主的周末故事會節目。一天天、一步步，《財經特快》的收視率高了，影響力大了，但那個不變的變依然還在繼續。
《財經特快》欄目創辦11年來，始終保持了良好的收視表現，自我臺首次開始自辦欄目收視率考核以來，《財經特快》欄目的省網同時段排名沒有低于前5位，尤其是近3年以來，更是穩居前3位，這個成績的取得，應該說與我們堅持不懈的節目創新是直接關聯的。
當然，僅靠上面這四點還是遠遠不夠的，做為一個電視財經節目的從業者，你很難從不犯錯，但我們堅決杜絕的是犯導向上的錯誤，也不容許犯低級的技術失誤；你很難什么都懂，但我們只要懂得觀眾需要什么就行了；當然，面對利益誘惑，你也只要知道你最想要的是什么就好了。而一旦你擁有了這些，就能讓自己走的更穩、更遠，也更自由、更快樂。■
關鍵詞：價值投資；安全邊際；金融市場理論
一、價值投資策略的產生和發展
美國的本杰明·格雷厄姆和大衛·多德在1934年出版了《證券分析》一書，證券市場價值投資理論及策略在此基礎上發展起來。該理論的基本假設是：盡管證券的價格波動很大，其內在價值穩定且可測量。短期內證券市場價格會經常偏離其內在價值，但市場存在自我糾偏的機制，長期來看內在價值與市場價格趨同。價值投資的精髓是在市場價格明顯低于內在價值時買人證券，在顯著高出時賣出。內在價值與市場價格間的差額——安全邊際越大．投資風險就越小。預期收益就越高。從上市公司財務報表出發，通過分析資產價值、盈利價值和成長性價值來計算投資對象的內在價值。關于備受爭議的公司成長性價值，格雷厄姆指出，唯一能給投資者帶來利潤的成長是那些資本回報超過資本成本的增長，只有具備經濟特許權(企業受壁壘保護，對手難以進人該行業)的成長性才是有價值的。格雷厄姆投資思想是價值投資理念的啟蒙和經典，其實質便是選擇買人被市場一定程度低估的股票并且在其被高估時賣出。
《證券分析》出版之際，正值1929年-1933年美國股災結束，華爾街處于歷史性的熊市，市場中充斥著股價跌破凈資產的股票，是價值投資的大好時機。此時，通過大量收集上市公司財務數據，格累厄姆及其追隨者找到無數符合價值投資理念的股票，并在隨后的反彈行情中獲得巨額收益。但是此后數十年，隨著公司財務信息日益透明，投資者素質提升，想在美國證券市場找到被嚴重低估的優質股票已經日趨困難。到20世紀70年代大牛市中，市場中已很難找到傳統價值型股票，格雷厄姆本人也宣稱隨著市場越來越有效，投資者運用傳統的價值投資策略很難再獲得超額利潤。然而此時及以后的數十年間，沃倫·巴菲特等價值投資者繼承和發展了格雷厄姆的投資理念，并創造出一系列極其成功的投資記錄。巴菲特認為選擇股票的本質是選擇上市公司。他的投資策略便是以合適的價格購入具備持續競爭優勢的超級明星企業股票并長期集中持有。在權益證券評估方法上，只認可現金流量貼現模型，即任何證券的內在價值取決于其未來現金流量以適當貼現率貼現的現值之和。
經過大半個世紀的發展，雖然價值投資方法的本質依然是通過判定證券內在價值與市場價格的偏離而尋求投資機會，但具體的投資策略卻有著極大發展并各有特點。證券的基本面分析成為了價值投資方法的核心。由此逐步形成了從宏觀經濟、行業研究到公司分析和證券定價的三步定價法。從過去僅僅側重于公司財務報表分析，到關注報表數據之外的因素(如品牌、技術領先程度和管理層品質等)；從過去地關注上市公司歷史和現狀分析，發展到現在兼顧公司未來成長性分析；指標分析上亦從側重于市凈率和分紅派息，到現在對一攬子指標進行綜合分析(市盈率、價格銷售額比率和經營性現金流量等)。上市公司的價值評估方法逐步得到優化，內在價值的內涵和外延不斷地得以擴大，分門別類的價值投資也有著以下共同特征：(1)安全邊際的留存，使得買入的股票相對比較便宜，市盈率、市凈率等指標值相對較低，因此在熊市中操作較多，在股市泡沫中操作較少；(2)更傾向于中長期投資，對于證券市場的短期波動相對不敏感；(3)投資組合相對集中；(4)更適用于相對成熟的證券市場。
二、金融市場理論對價值投資策略的解釋及爭議
金融市場在整個20世紀有著長足的發展，分門別類的金融理論和投資策略亦層出不窮，各有發展。時至今日。證券市場的主流投資方法主要包括基于基本面分析理論的價值投資和成長投資、基于空中樓閣理論的技術分析和基于有效市場假設的指數化投資。而行為金融學自20世紀80年代誕生起便逐步異軍突起，成為極具發展前景的新興金融理論。
成長投資和價值投資同屬于基本分析范疇，二者都強調嚴謹的獨立分析，在理論的內在邏輯上趨于一致，但實際投資風格差別較大甚至完全相反。前者看重企業的發展潛力，認為股票價格不斷上漲的動力來自于企業持續快速發展，盈利高速增長，當前股價的高低并不是考慮的第一要素，所選擇股票往往市盈率較高。在成長投資者看來，價值投資利用市場波動在安全邊際下購入股票。P／E、P／BV和P／S等指標值較低，風險固然相對較小，但投資風格顯得保守單一，得不到高增長企業帶來的超額回報。從美國股市運行的實證分析結果來看，在過去的25年間，價值投資和成長性投資各有其風行周期，呈現周期輪動的態勢，各自在其風行周期中的表現均好過對方，但從長期回報來看。價值投資收益要明顯高于成長投資，而收益波動卻小于對方。
相對于基本面分析理論，空中樓閣理論認為證券的價格波動是由大眾心理預期的變化所決定，聰明的投資者所要做的僅僅是購入大眾認定可以漲價的股票，并以更高的價格賣出即可。在此理論依據下，技術分析方法僅從證券的市場行為來分析證券價格的未來變化。技術分析師認為價格變動受長期趨勢影響，對新信息并不是立即做出精確的反應，而是逐漸反應，因此投資者只需計算未來的趨勢，沒有必要進行基本面分析和價值投資分析。但大多數對歐美證券市場弱有效性的檢驗結果證實，證券價格并不按照一定趨勢變動，技術分析的前提假定條件難以成立。
基于有效市場假設的現資理論認為，在所謂的半強式有效市場中，證券市場價格能夠迅速反映公開市場已有的全部信息，因此價值投資分析不能為投資者帶來超越市場的額外收益。然而在歐美市場上的大量實證研究并不能證明證券市場完全有效，市場上存在著大量的非有效性證據，包括風險溢價的時間序列相關性、市盈率效應、賬面價值／市場價值比率和日歷效應等。同時沃倫·巴菲特、彼得·林奇等價值投資群體的長期超額業績回報也從實踐上對半強式有效市場進行了極其有力的反駁。
在統計分析實證研究對現資理論提出挑戰的同時，行為金融學理論于20世紀80年代誕生。該理論以心理學對人類決策心理的研究成果為依據，以人們的實際決策心理為出發點，研究投資者非理性決策對證券價格變化的影響。行為金融學認為，投資者并非如有效市場理論假設的那樣完全理性，而是有限理性的，有一種偏差會使人們更注重最近的消息，存在著“過度反應”，從而導致證券價格的非理性波動，證券價格偏離價值是不可避免的，投資者身上出現的類似認知偏差還有：過度自信，反應不足和損失厭惡等等。這個發現驗證了價值投資理論的前提假設：從短期來看，市場只是一個投票機，股票價格不僅決定于基本面因素，還受影響于投資大眾的心理認知偏差。證
券價格的非理性波動，使得價值投資策略利用市場波動尋求套利成為可能。來自基本面的邏輯因素決定了股票的內在價值，而心理因素則影響其短期的市場價格。
三、價值投資策略的實踐效應
價值投資方法所具有的科學性和穩健性使其逐漸成為歐美成熟證券市場的主流投資理念和投資策略，美國華爾街90％的證券分析師都聲稱自己是基本面分析者。隨著證券分析業的不斷發展和走向成熟，歐美證券市場上越來越難以發現內在價值被明顯低估的股票，特別是在幾波大牛市中，市場中多數股票都被嚴重高估，此時價值投資者只能選擇有所不為。難以分享證券市場空中樓閣所帶來的超額投機收益。當證券價格普遍達到甚至超越其內在價值，股市若長期處于高漲狀態，堅持價值投資策略的機會成本也較大。
另外，在買人證券之前的價值評估環節中，由于上市公司信息來源有限，信息可信度有時也不高，已有信息中，無形資產等項目的價值也難以確定，由此造成其資產價值難以判斷；另一方面，企業未來的盈利和增長更是不易預測，很多復雜和隨機的因素都會導致原先的預測結果和實際值相差極大，未來充滿不確定性。價值投資者雖然在單個股票上所花工作量巨大，精確度卻未見有多高，因此，保留足夠的安全邊際在抵消風險和獲得盈利上顯得尤為重要。然而如此一來，一些未來成長性極佳上市公司便很容易被忽略掉。一些能力和精力均有限的投資者往往只能選擇那些低市盈率和市凈率的股票，近似達到和實現價值投資的效果。彼得·林奇曾將利潤增長率指標結合考慮，提供一個新的價值指標公式：K=增長率／市盈率，K值愈大，投資回報愈大，這樣能夠兼顧分享到成長型公司的業績回報。
來自歐美、日本以及新興證券市場的實證研究表明，從長期來看，堅持價值投資方法是能夠獲得超額收益的［(JosefLakonishok和AndreiShileifer(1994)；Fama和French(1997)；Hart和Slagter(2001)；Chan，Hamao和Lakonishok(1991)］。我國學者對于內地A股市場的實證研究也得出了相似的結論(郝愛民，2006)。價值投資的業績不僅超越純粹的技術分析投資，也明顯超越了成長投資和指數化投資。與此同時，其遭遇風險而損失的可能性卻小于成長投資，穩健性更是明顯好于對方，尤其是在熊市中，價值型投資組合能夠表現出更強的抗跌性。