時間：2023-03-24 15:09:18
導語：在論企業(yè)投資風險論文的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領您探索更多的創(chuàng)作可能。
[摘要]隨著國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略性調整,我國的中小企業(yè)將越來越多,越來越活,這給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了機遇,也帶來了競爭,我國經(jīng)貿(mào)委對中小企業(yè)的現(xiàn)狀進行了調查,發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)目前面臨的主要困難是融資難,資金短缺經(jīng)濟成為制約中小企業(yè)方發(fā)展的主要因素,如何改變這一瓶頸,是我國當前需要解決的一道難題。本論文從風險投資角度進行研究,結合目前中小企業(yè)的發(fā)展狀況為研究依據(jù),分析了中小企發(fā)展風險投資的問題和不足,提出了一系列的對策建議。
[關鍵詞]中小企業(yè)融資風險投資對策建議
中小企業(yè)發(fā)展的一個重要障礙是資本的缺乏，因此,外部融資成為中小企業(yè)發(fā)展的一個重要條件是對高新技術進行投資的一種金融行為,是高新技術產(chǎn)業(yè)的,孵化器,從投資行為的角度來講,風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領域,從運作方式看,是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業(yè)投入風險資本的過程,也是協(xié)調風險投資家,技術專家,投資者的關系,利益共享,風險共擔的一種投資機制從本質上講,風險投資是高新技術產(chǎn)業(yè)在投入資本并進行有效使用過程中的一個支持系統(tǒng),它加速了高新技術成果的化壯大了高新技術產(chǎn)業(yè),催化了知識經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展,這是它最主要的作用。除此之外，風險投資還可以促進科技創(chuàng)新體系的建立和完善、促進產(chǎn)業(yè)結構和經(jīng)濟結構的調整、完善企業(yè)融資體系和優(yōu)化資本配置、提供大量的就業(yè)機會并增加國民財富。風險投資的重要作用，已經(jīng)被人們所普遍認同。在市場經(jīng)濟條件下，風險投資的發(fā)展主要依靠市場主體和市場力量的推動，但是，僅僅如此是不夠的。由于風險投資本身的特性以及,市場失靈,等現(xiàn)象的存在，需要政府在尊重市場規(guī)律的同時，采用一定的措施和手段，給風險投資提供一定的待遇和發(fā)展環(huán)境。中國要認真學習和研究國外經(jīng)驗，但需要探索符合我國國情的道路。
一、風險投資的內(nèi)涵
風險投資（VentureCapital）也常被稱為風險資本、創(chuàng)業(yè)投資，關于風險投資基本定義的界定，目前可謂仁者見仁，智者見智，因而研究風險投資之前對其內(nèi)涵須有一個正確認識，這樣才有利于引導風險投資業(yè)在我國的發(fā)展。美國全美風險投資協(xié)會（NVCA，NationalVentureCapitalAssociation）2000年指出，風險投資企業(yè)是由專業(yè)投資者提供資金投資并參與管理的一種投資形式，該投資的投資對象為高速發(fā)展并蘊藏著有望成為某行業(yè)重要公司的潛力新興公司。經(jīng)合組織（OECD）1996年定義風險投資為對常被大公司和傳統(tǒng)金融機構忽略，具有高風險和規(guī)模較小的高科技公司的投資，并提出風險投資亦可指那些對未上市的初創(chuàng)公司投資并參與管理的資本。我國人大副委員長成思危則指出，風險投資是指資金投向蘊藏著失敗風險的高技術及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領域，旨在促進新技術成果盡快商品化，以取得高資本收益的一種投資行為。以上幾個概念區(qū)別在于：投資領域是否僅限于高科技領域及是否采用參與管理的投資方式。我們認為風險投資是將資金投入高風險、高潛力的行業(yè)或中小企業(yè)的并參與其管理的對企業(yè)而言是一種特殊形式的融資行為的股權投資。這樣的定義突出了風險投資的股權投資性質及參與管理，并且將其投資領域擴大至高科技領域之外。
二、風險投資對中小企業(yè)的發(fā)展所起的作用
1.風險投資的介入可以緩解中小企業(yè)的融資難題
風險投資可以股權投資形式，比如發(fā)行可轉換優(yōu)先股或可轉換債券的方式投資中小企業(yè)。投資的目的并不在于獲取短期的財務利潤，而為了企業(yè)進入成熟期股本增值之后的股權轉讓獲取一次性的中長期高額回報。
2.風險投資有利提高中小企業(yè)的管理水平
一般來說，風險投資家在投資一個企業(yè)時，首先考慮投入高增長的行業(yè)，同時企業(yè)的業(yè)務發(fā)展必須有一定的可持續(xù)性。企業(yè)要在本行業(yè)里發(fā)展，必須要能夠不斷挖掘新的機會，這就需要在管理人員方面也要有很好的配置。可能企業(yè)剛開始的時候有一個很好的產(chǎn)品，但是當這個企業(yè)發(fā)展壯大的時候就要考慮找好的管理者。風險投資家注資中小企業(yè)之后，出于把握企業(yè)發(fā)展的需要，必須參與管理。因為專業(yè)投資公司、多數(shù)風險投資機構在企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及管理方面必然有著獨到見解，對經(jīng)理人員的聘任、內(nèi)部激勵機制的建議、財務體制的架構等將提供各種有效措施及策略。風險資本在提供資金和增值服務的同時，將自己的技術、管理、營銷等理念注入到企業(yè)當中，為企業(yè)提供一種完善治理的機制，還有后續(xù)服務的機制。風險投資機構的管理介入可以有效推動企業(yè)發(fā)展。
三、中小企業(yè)發(fā)展風險投資所面臨的問題
1.資金來源渠道窄，投資主體單一
目前我國風險投資主要來源于政府財政撥款和銀行科技開發(fā)貸款等，主角主要是政府，沒有充分利用個人、企業(yè)、金融和非金融機構等具有投資潛力的力量來共同建立一個有機的風險投資網(wǎng)絡。
2.資本有效供給不足，風險投資規(guī)模偏小
風險投資是創(chuàng)業(yè)投資，是一種市場行為。在我國風險投資業(yè)的發(fā)展中，由于風險資本的有效供給不足，出現(xiàn)了諸多弊端。一是由于規(guī)模較小，無法在激烈的市場競爭中形成規(guī)模經(jīng)濟，取得規(guī)模效應；二是力量有限，無法形成投資組合，從而達不到分散風險的目的；三是沒有足夠的資金去投資于涉及高金額、高風險的項目，因而也就無法在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導作用。
3.融資難度大，而且所能籌到的資金總量也很小
在我國，銀行和非銀行等金融機構經(jīng)常會對一些大企業(yè)爭貸,而對中小企業(yè)卻不愿借貸，并且對中小企業(yè)的貸款期限也很短，不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求。這樣，由于經(jīng)營規(guī)模較小，資金不足，風險投資業(yè)一開始就會面臨融資難度大、壁壘多、融資量小等問題。
四、加快中小企業(yè)利用風險投資的對策
1.建立良好的風險投資市場體系
建立良好的風險投資市場體系,關鍵在于建立多元化的風險投資主體和建立相應的風險投資市場機制，美國風險投資的主要來源是個人資本，養(yǎng)老基金，保險基金，大公司資金，國外資金等,形成了一個多元化，多層次,社會化的風險投資網(wǎng)絡,我國發(fā)展風險投資業(yè)的當務之急是要建立一批有實力高水準的風險投資管理公司,其資金來源除了加大政府投資力度以外,還應該設法鼓勵投資銀行,大型企業(yè)集團,上市公司等參與風險投資,允許商業(yè)銀行,保險公司,社會保障基金等機構投資參與組建風險投資管理公司,鼓勵外資成立風險投資管理公司,并積極鼓勵居民從事對科技型中小企業(yè)的風險投資,努力培育私人風險投資家,在退出機制方面,可建立高技術產(chǎn)權交易所,以提高交易水平,切實起到支持風險投資股權轉讓的作用
2.建立有效和便捷的中小企業(yè)風險投資退出機制
建立一套適合市場經(jīng)濟和高技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點的風險資本市場體系，提供風險資本融通渠道的,入口與出口,無疑是近期我國資本市場與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的重要目標。為此，應盡快采取如下措施：
盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場，確保創(chuàng)業(yè)板在風險資本市場體系中的龍頭地位。已有專家指出，我國推出創(chuàng)業(yè)板市場的主要障礙不在技術面、不在基本面，而在認識層面。當前一種流行的觀點是決策層之所以不及時推出創(chuàng)業(yè)板市場，是因為擔心我國創(chuàng)業(yè)板受NASDAQ、香港創(chuàng)業(yè)板市場低迷的影響，擔心出師不利。其實，這種擔心是多余的。首先，我國近幾年的經(jīng)濟發(fā)展前景將是創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的堅實基礎；其次，國內(nèi)外投資者對我國創(chuàng)業(yè)板市場的強烈需求將為其發(fā)展提供有力的市場支撐；第三，一個由眾多中小企業(yè)構成的科技板塊市場是不乏炒作基礎的。鑒于此，決策層不必過多考慮推出創(chuàng)業(yè)板的時機，一旦制度建設與技術準備到位，應在年內(nèi)最遲在明年初推出創(chuàng)業(yè)板市場，充分發(fā)揮其在新一輪經(jīng)濟結構調整中的助中小企業(yè)風險投資與發(fā)展對策研究是小柯通過網(wǎng)絡搜集，并由本站工作人員整理后的，中小企業(yè)風險投資與發(fā)展對策研究是篇質量較高的學術論文，供本站訪問者學習和學術交流參考之用，不可用于其他商業(yè)目的，中小企業(yè)風險投資與發(fā)展對策研究的論文版權歸原作者所有，因網(wǎng)絡整理，有些文章作者不詳，敬請諒解，如需轉摘，請注明出處小柯，如果此論文無法滿足您的論文要求，您可以申請本站幫您論文，以下是正文。推器作用。
3.加快風險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)
風險投資的融資很大程度上取決于風險投資家的個人魅力。風險投資天生就具有,高風險、高收益的特征，要求投資主體具有很強的風險意識和抗風險意識，所以風險投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術、管理、金融、財務等知識的復合型人才，而且還得具備敢于冒險，敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風險投資發(fā)展中，要注重對風險投資人才的培養(yǎng)。
4.加大政府對風險投資的支持力度，改善投資環(huán)境，降低投資風險
政府通過財政資金投資:政府財政資金的投入要明確投資方式、管理辦法并做好投資評估。其中，在投資方式上可采取三種方法：第一種方法是提供R＆D資金。在這方面國家財政還應保持并加強。這種資金主要投放在基礎性、關鍵性的科學研究方面。它可以以政策為導向。事實上我國1986年開始實施的,863計劃,和1988年開始實施的火炬計劃,也可以看作是兩個由政府投資于種子期的風險投資計劃。第二種方法是提供投資擔保。如美國、英國、日本、臺灣均設有各種,投資擔保計劃。根據(jù)國外的經(jīng)驗教訓，政府在操作中應控制投資方向。第三種方法是直接投資。如英國、日本、新加坡、以色列均有過政府直接投資風險投資資本的方式。這種投資與第一種方法不同，它應按市場型為導向。從比較研究中我們可以看出，政府的直接投資一方面應限定投資領域、投資階段。政府不要直接操作風險投資基金而應委托投資管理公司操作。另一方面，政府對其直接投資部分應加強監(jiān)管、評估。對管理政府投資的操作人員必須建立合理的、可操作的、類似于美國審慎人的評判規(guī)范。
5.拓寬資金來源渠道，實行投資主體多元化
結合中國國情，中國在解決風險投資資金短缺難題時，必須廣開投資渠道，做到：爭取政府投資。即政府有計劃地將用于技術創(chuàng)新的資助金轉變?yōu)轱L險投資主體的股本，然后由風險投資主體利用這筆資金對中小企業(yè)技術創(chuàng)新活動進行實際投資；爭取商業(yè)銀行的風險性貸款；發(fā)行股票、債券以籌集社會游資；在技術創(chuàng)新活動開始前，向保險公司擔保，借助保險機制，分散投資風險等。其中我國政策性投資主體的大部分資金應由政府通過財政撥款、發(fā)行特種債券以及向國外金融機構借款等方式來解決，其余部分可以運用股票市場向社會公眾籌集。商業(yè)性投資主體的資本金則毋需國有資本占主體，大可由社會公眾廣泛持股，國有資本進入其中不過是為了尋覓一處更為有利的投資場所；維持銀行貸款。原有的銀行科技貸款仍要繼續(xù)發(fā)放，使之成為風險資本一個相對穩(wěn)定的來源；吸引民間資金。要創(chuàng)造條件，吸引總量超過8萬億元的民間資本流向風險投資業(yè)，使民間資本成為中國風險投資的主要來源；引進國外資本。注意引進外資和國內(nèi)信貸之間的時間、風險和權益的權衡。我國目前風險投資所引進的外資，大多數(shù)都是屬于擴張期的投資，即屬于后期投資。這個時候風險投資所經(jīng)歷的高風險差不多都已經(jīng)過去，只是等待秋收果實了，若這時國內(nèi)的一些銀行能夠準確地瞄準時機，那么這顆碩果就不會與外國分享了。如深圳,金蝶,到了成熟期，外國人來投資了，也就是采摘熟果實了，如果當時國內(nèi)的銀行能給,金蝶,提供貸款，分享果實的就是國內(nèi)銀行了。所以，一方面，國內(nèi)金融機構應提高自身的專業(yè)判斷能力，使之能夠在適當?shù)臅r間對風險投資企業(yè)進行投資，以便也能分享風險投資的成果；另一方面，應努力改善我國的風險投資環(huán)境，積極爭取外資在創(chuàng)業(yè)期的投資，使之收益與風險相均衡。
參考文獻:
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[4]吳鳳明:中外風險投資對比分析[J].遼寧青年管理學院學報，2002，(1)
關鍵詞：風險投資；風險投資主體；風險投資資本
0引言
隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展尤其是高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，風險投資成為推動我國的科研成果商品化、高新技術產(chǎn)業(yè)化、科技企業(yè)成長發(fā)展的重要因素。風險投資實質上是一種高科技與金融相結合，將資金投入風險極大的高新技術開發(fā)生產(chǎn)中，從而使科技成果迅速轉化為商品的新型投資機制。它也是高新技術產(chǎn)業(yè)化過程中的一個資金有效使用的支持系統(tǒng)，高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風險投資。與發(fā)達國家相比，我國在風險投資這方面做得很不夠，我國風險投資目前還處于起步階段，缺乏對高新技術產(chǎn)業(yè)有效的運作，使高新技術產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展受到一定程度的抑制，許多方面還需完善。本文主要對我國目前風險投資對存在的問題進行分析，并提出了一些建議。
1風險投資的涵義
風險投資（Venturecapital），又被譯為創(chuàng)業(yè)投資。根據(jù)美國全面風險投資協(xié)會的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有具大競爭潛力的企業(yè)中的一種權益資本；根據(jù)歐洲風險投資協(xié)會的定義，風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯(lián)合國經(jīng)濟和發(fā)展組織24個工業(yè)發(fā)達國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認為，凡是以高科技與知識為基礎，生產(chǎn)與經(jīng)營技術密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務的投資，都可視為風險投資；我國《關于盡快發(fā)展我國風險投資事業(yè)的提案》中認為，風險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領域，旨在促進高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。
簡單的說，風險投資是指由風險投資者提供風險資本，風險投資公司以風險企業(yè)為投資對象進行投資、管理、運作的一種融資過程與方式。風險投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑，它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關鍵時刻切入，填補了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中，研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)（個人）自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用，風險投資自產(chǎn)生開始就與高新技術企業(yè)密不可分，二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質特性的自然結合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關系[1]。所以完善和發(fā)展我國風險投資非常重要。
2目前我國風險投資存在的問題
我國的風險投資業(yè)是在改革開放以后才發(fā)展起來的。1985年9月，第一家專營風險投資的全國性金融機構——中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）成立；截至2007年底，全國從事風險投資的機構已超過400家。在中國的風險投資機構管理的風險資本總量超過1205.85億元，在風險投資方面，2007年風險投資總額達398.04億元以上，風險投資項目數(shù)也高達741個項目，平均每家風險投資機構管理的資本額達到8.492億元。顯然，我國的風險投資事業(yè)發(fā)展是比較快的，它在促進我國高新技術企業(yè)的創(chuàng)立和成長方面起到了積極作用。但是我們也應看到，我國的風險投資業(yè)僅經(jīng)歷了較短的發(fā)展歷史，至今尚處于初步發(fā)展階段，現(xiàn)有規(guī)模的風險資本還難以滿足市場的需要，還無法獨立支撐高新技術企業(yè)的發(fā)展，風險投資在我國現(xiàn)階段還存在大量的問題，阻滯了其在我國更快速的發(fā)展。目前我國的風險投資存在的問題主要有：
2.1風險投資資本總量不足，缺乏合格的風險投資主體
從整體上看，現(xiàn)有規(guī)模的風險投資資本還難以滿足市場的需要。目前，我國風險投資資本的主要來源是財政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款，風險投資資本的融資渠道狹窄。并且我國目前的發(fā)展模式為“政府主導型”，以財政撥款和銀行科技開發(fā)貸款為主體的風險資本規(guī)模小，同時政府為主要出資方，造成投資主體單一，影響投資效益。加之，風險投資周期長，風險高，政府的財政資金不適合風險投資市場本性[2]。從已經(jīng)建立的風險投資機構的資金來源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機構出資的，私人、民間資本幾乎沒有，融資渠道狹窄，風險投資資本總量嚴重不足。
2.2風險資本退出缺乏有效渠道
風險投資的活力就是資金的循環(huán)流動，其核心機制就是退出機制。沒有便捷的退出渠道，風險投資就無法達到資本增值和良性循環(huán)，也無法吸引風險投資人進入風險投資領域。風險資本的“退出渠道”或退出機制尚未解決，沒有發(fā)達的風險投資制度，就不能在風險資本與高新技術企業(yè)之間搭建出通道[3]。風險投資的退出渠道一般有5種：企業(yè)上市、收購兼并、股份回購、股份轉賣、虧損清算。在我國的風險投資業(yè)中，缺乏合理的投資回收渠道，雖然我國創(chuàng)業(yè)板已于2009年10月30日隆重登場，但是對于規(guī)范創(chuàng)業(yè)板的操作尚在逐步完善中。
2.3有關風險投資的法律法規(guī)滯后不健全
近年來我國中央和各級地方政府已經(jīng)出臺了不少扶持高科技企業(yè)的政策措施，其中包括稅收優(yōu)惠、人才優(yōu)惠、信貸優(yōu)惠等等，但是對于投資于高科技企業(yè)的風險投資者和風險投資管理企業(yè)的扶持政策卻很少,相關的風險投資產(chǎn)業(yè)法如《風險投資法》、《風險投資基金法》等一直未出臺[4]。在市場進入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面沒有對風險投資的扶持性政策法規(guī)。
2.險投資中介機構的發(fā)展滯后
目前在我國，風險資本市場所需的特殊中介服務機構如行業(yè)協(xié)會、標準認證機構、知識產(chǎn)權評估機構等還比較缺乏，投資中介機構的人員素質和信用體系的不完善也成為中介機構發(fā)展的巨大障礙。某些中介機構缺乏職業(yè)約束機制及職業(yè)道德規(guī)范，存在為金錢驅動而提供虛假評估報告的現(xiàn)象，使某些中介機構的可信度、可利用度大打折扣。在這種情況下，風險資本家往往要做很多自己專業(yè)以外的事，降低了風險投資的效率。而且，中介機構發(fā)展的停滯不前，中介服務不規(guī)范等問題造成資本和項目雙方信息交流方面的不充分，這種信息不對稱形成許多錯誤的隱藏，導致風險投資企業(yè)戰(zhàn)略性的市場決策錯誤，嚴重地妨礙我國風險投資市場的發(fā)展。
2.5風險投資人才極度缺乏
從事風險投資事業(yè)的人才，不僅需要掌握金融領域內(nèi)的相關知識、而且還應當熟悉高新技術產(chǎn)業(yè)的相關技術，只有這樣才能對風險投資進行正確的評估和操作，降低投資失敗的風險。目前國內(nèi)風險投資多數(shù)還停留在學術論壇和理論研究層次上，在實際操作上真正懂得風險投資的人才還不多，大部分投資人才都來自于政府、民營企業(yè)、上市公司等部門，基本上都是半路出家，多數(shù)缺乏專業(yè)知識和從業(yè)經(jīng)驗，局限性較大。
3促進我國風險投資發(fā)展的策略
針對我國在進行風險投資的過程中存在的以上問題，提出如下的發(fā)展策略：
3.1拓寬資金來源，實行風險投資主體多元化
我國應拓寬資金來源，實行投資主體多元化。政府應逐漸淡出投資人的角色，鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中,以規(guī)范市場運作[5]。除了借鑒國外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風險投資的經(jīng)驗，在控制金融風險的前提下，使從事養(yǎng)老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機構投資者以及一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風險投資領域，將為我國風險投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道，促進我國風險投資的發(fā)展。把民間資本引入高新技術風險投資領域，通過資本與技術的結合，讓資本最大增值[6]。還有從國際經(jīng)驗來看，外國風險資本的介入也是發(fā)展本國風險投資的重要依托。我國應減少對風險投資限制、制定健全有關風險投資政策，并提高它們的透明度，促進外國風險資本關注，吸引外國風險投資資本，使其更加支持中國高技術企業(yè)的發(fā)展，也是我國風險投資拓寬資金來源發(fā)展的重要渠道。
3.2建立符合我國國情的風險投資退出機制
由于風險資本存在著周期性特征，因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益，即將其所投的資金由股權形態(tài)轉化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個重要的問題。為了促進風險資本的順利循環(huán)以及增量風險資本的進入，就必須考慮建立起有效的風險資本退出機制。我國風險投資最現(xiàn)實可能的退出方式為企業(yè)購并，其他幾種較為現(xiàn)實可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風險企業(yè)回購和買殼上市[7]。我國處于創(chuàng)業(yè)板市場運行的初步階段，創(chuàng)業(yè)板的作用就是為成長性高的中小企業(yè)提供融資鏈條的中間環(huán)節(jié)，所以既要從我國資本市場發(fā)展的實際出發(fā)規(guī)范和完善創(chuàng)業(yè)板，也要積極發(fā)展和利用風險資本的其他退出途徑。
3.3優(yōu)化風險投資的投資環(huán)境，加快制定有關風險投資的法令法規(guī)
建立規(guī)范風險投資運營機制的法律制度，發(fā)達國家的成功經(jīng)驗表明，立法和監(jiān)督是促進風險投資健康發(fā)展的保障。風險投資是為風險企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風險投資是一種法制化的市場行為，必須有完善的法律法規(guī)。因此，嚴格規(guī)范風險投資的運營機制，是保證我國風險投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。與之相適應我們需要盡快制定相應的法規(guī)和管理辦法，完善保護知識產(chǎn)權的法律制度，諸如《專利法》、《技術合同法》等，給風險創(chuàng)業(yè)者的專利權、專有權、創(chuàng)新權等以特定的保護，采取稅收優(yōu)惠計劃，降低風險資本的獲得成本，提高風險投資的平均收益率水平。
3.4加快風險投資中介機構及項目評估機構的發(fā)展
風險投資中介機構是運用各種金融工具為籌集者和投資者服務的專業(yè)性機構，包括會計師事務所、律師事務所、投資顧問、資信評估機構、技術信息咨詢機構、專業(yè)市場調查機構等專業(yè)機構。建立具有高度權威性的投資項目評估專門機構，由有經(jīng)驗的評估專家對風險投資項目經(jīng)行評估等專業(yè)服務，以指導投資者進行有效的投資。另外，還需提高中介機構的信用和中介機構的人員素質，并努力采取措施降低風險投資的信息成本和交易成本，以提高整個風險投資市場體系的運作效率，為風險投資公司提供規(guī)范有效的中介服務，使風險投資公司做出正確的戰(zhàn)略決策，促進我國風險投資更快的發(fā)展。
3.5培養(yǎng)高素質風險投資人才
在高新技術產(chǎn)業(yè)形成和發(fā)育過程中，人才是關鍵的因素，應加快培養(yǎng)高素質風險投資專業(yè)人才，加快對現(xiàn)有風險投資機構從業(yè)人員的培養(yǎng)，還可以利用國際合作和交流，吸引海外人才。我們應該努力培養(yǎng)一支懂技術、會管理、熟悉金融與財務的風險投資家隊伍,不僅依賴于其自身獨特的素質和專長，還要設計一套行之有效的激勵約束機制防范其道德風險。推動企業(yè)家和風險投資家盡最大努力去經(jīng)營企業(yè)，實現(xiàn)人力資本的價值[8]，創(chuàng)造“以人為本”的文化氛圍，可采取給予風險投資人才工資、福利、獎金、股權、期權和收入提成制度等，激發(fā)風險投資人才隊伍的快速發(fā)展。超級秘書網(wǎng)
4結束語
總之，風險投資由于其在推動科技產(chǎn)業(yè)化，促進經(jīng)濟增長方面作用巨大，隨著中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的日益緊密結合，風險投資也越來越顯著地發(fā)揮出對中國經(jīng)濟增長的貢獻作用。我們應借鑒發(fā)達國家先進經(jīng)驗，盡快完善法律、法規(guī)及制度建設，采取政策鼓勵，發(fā)揮政府引導作用，開拓風險投資資本來源，引進風險投資人才，提供最佳退出渠道及加強風險投資機制建設等措施，積極促進我國風險投資業(yè)的健康發(fā)展，使風險投資更快的推動我國的科研成果商品化、技術產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長和發(fā)展。
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重慶投融資企業(yè)在資本經(jīng)營方式上帶有明顯的從屬于政府的生產(chǎn)單位的經(jīng)營特點，受政府指令性安排較多，重數(shù)量，輕效益。在經(jīng)營土地上，由于政府對投融資企業(yè)更多關注完成建設任務，體現(xiàn)社會效益，無法考核經(jīng)濟效益，企業(yè)往往注重出讓土地的數(shù)量，不講求土地資本的經(jīng)濟效益，很少通過提高資本配置和資本運行的效率實現(xiàn)資本最大限度的增值；在財務管理上，更多注重資金的供需平衡，盡最大努力實現(xiàn)投融資平衡，缺少以實現(xiàn)財務成果最大化和財務狀況最大化為主要目標的現(xiàn)代企業(yè)管理理念。這種落后的資本運營和財務管理水平，以及淡薄的成本控制意識，直接導致資產(chǎn)負債率上升，以貸還貸問題嚴重，融資能力、償債能力低下。
二、對重慶投融資企業(yè)財務風險控制建議
投融資企業(yè)作為重慶市高速公路、軌道交通、供排水及污水處理、農(nóng)村水利基礎設施、主城路橋及公益設施、國企環(huán)保搬遷等重大項目的投融資主體，其投資形成的資產(chǎn)絕大多數(shù)是公益性的，沒有營業(yè)收入。因而若無附加資源的開發(fā)、經(jīng)營性資產(chǎn)投資效益的支撐，必定會帶來資金的“捉襟見肘”。要確保公司資金鏈的完整循環(huán)及資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)發(fā)展，加強防范個各集團投融資過程中的財務風險，確保投融資渠道的安全、通暢就成為了極其關鍵一環(huán)。
（一）確保項目建設的投融資平衡
項目的投融資平衡是加強投融資企業(yè)財務風險防范的一個重要方面。除了要對投融資集團自身運作資金的高效，還需要政府根據(jù)各類建設項目的不同性質，對承擔項目建設的投融資集團進行資源的合理配置。對經(jīng)營性基礎設施項目，可在清晰界定受益權的前提下，通過BOT、PPP、資產(chǎn)證券化等方式來籌集資金，使企業(yè)在即期支付和遠期償還之間達到平衡。而非經(jīng)營性項目，由于自身無法產(chǎn)生收益，政府應通過其他資源的注入來匹配項目建設資金，使投融資集團在整體范圍內(nèi)達到資金平衡。
（二）有效實現(xiàn)土地收益平衡
政府通過賦予投融資集團土地儲備職能，利用土地增值收益平衡城市基礎設施建設資金，解決了長期以來公益性城市基礎設施投入無產(chǎn)出、償債無來源的難題。但在土地儲備整治過程中，在實現(xiàn)土地自身的整治出讓收益達到平衡的同時，還應實現(xiàn)土地收益與項目建設之間的平衡，用土地增值收益彌補建設資金的不足。這需要投融資集團在土地整治開發(fā)和出讓時，既考慮土地本身的整治成本，又要考慮與之相關的項目建設成本。通過政府導向，將城市建設項目與周邊開發(fā)性土地統(tǒng)籌考慮，通過項目的實施，有效提升周邊土地價值，進而調控土地出讓價格，實現(xiàn)其土地增值收益的最大化，達到土地儲備整治與城市基礎設施統(tǒng)籌推進、良性循環(huán)的局面。
（三）創(chuàng)新融資方式，改善債務結構
作者：吳寧
在風險識別方法上，目前中小企業(yè)應用比較多的是常識、經(jīng)驗、判斷法，這種方法的應用主要基于企業(yè)之前開展的項目所積累起來的資料、數(shù)據(jù)、經(jīng)驗和教訓，往往在應用時，對于項目管理人員尤其是項目班子成員的個人常識、經(jīng)驗、判斷有較高的要求。但是中小企業(yè)的項目融資管理相對開展較少，就單個企業(yè)而言，很難形成較為典型、客觀的經(jīng)驗判斷，而且，本身管理人員的管理水平參差不齊，也使得這種風險識別方法在實際應用中很難取得比較理想的效果，作用發(fā)揮比較有限。項目融資風險度量差異較大。項目融資風險度量是對項目融資風險和風險后果所進行的評估與定量分析。項目融資風險度量的任務就是對項目融資風險發(fā)生的可能性大小，以及項目融資風險后果的嚴重程度等作出定量的估計或作出新情況的統(tǒng)計分布描述。進行定量分析需要使用到統(tǒng)計學的方法與一些主觀估計的方法，而中小企業(yè)一般較為缺乏這類的分析人才，本身定量分析也是一個專業(yè)化、系統(tǒng)化的過程。因此，中小企業(yè)項目融資風險管理在風險度量方面比較集中在定性分析上，對于風險的定量分析較少開展。中小企業(yè)在項目融資風險度量上往往根據(jù)經(jīng)驗結果，作出主觀判斷。由于各人的主觀認識能力、知識水平、工作經(jīng)驗、判斷能力等方面存在一定的差異，這就使得中小企業(yè)的項目融資風險度量方面存在較大的差異。項目融資風險應對手段落后。在制定項目融資風險應對措施方面，需要對項目融資風險進行信息收集、調查研究、分析計算、科學實驗和采取措施等一系列活動，作為企業(yè)必然要為此而進行一定的成本投入。而中小企業(yè)在風險應對措施的制定與實施方面都存在一定的問題，主要表現(xiàn)為，由于其在項目融資風險管理前兩個環(huán)節(jié)的工作缺失，導致在風險應對方面容易產(chǎn)生缺少必要有效的應對措施，對于有關風險的動態(tài)監(jiān)控也沒有有效開展，風險的應對處理方法還不夠科學等問題。中小企業(yè)對于項目融資風險的應對，很多情況下不進行充分有效的風險評價，或是以設置少量的項目儲備，例如提取一定比例的不可預見費，就認為可以包容全部風險，這一做法通常是不正確的。在風險處理方法方面，中小企業(yè)較常使用的是風險控制與風險自留，對于風險轉移使用較少。往往由于風險評估方面的缺陷從而增致了其風險處理上的不科學。
選擇具體的風險識別方法方面，中小企業(yè)需要結合自身的限制條件，以及所開展項目的具體特點，通過各種方法的比較來進行選擇。除了中小企業(yè)現(xiàn)階段較常使用的常識、經(jīng)驗判斷方法外，建議可以采用核對表法來識別風險。采用核對表法來進行風險識別，主要是基于之前類似項目信息及其相關信息編制的風險識別核對表，核對表可以查閱的資料內(nèi)容很多，如以前項目成功或失敗的原因、項目產(chǎn)品或服務的說明書、項目可用資源、項目其他方面規(guī)劃的結果等。通過核對表所帶來的過去經(jīng)驗的啟示，有助于中小企業(yè)的項目管理人員開闊思路，而且采用這種方法進行風險識別，具有快而簡單的優(yōu)點。在風險分析方面，建議中小企業(yè)將項目可行性報告作為其項目融資風險分析的首要前提。項目的可行性論證是每個項目都必須開展的，是對擬建項目在投資決策前所開展的全面技術經(jīng)濟研究的一項綜合性工作。可行性研究需要分析和評價諸多與項目有關的風險因素，通過對項目的原材料供應、技術設備及人力資源的獲取、項目產(chǎn)品或服務的需求狀況、項目的環(huán)境效應等因素的分析，對項目做出綜合性的技術評價和經(jīng)濟效益評價。因此可以將項目的可行性報告作為項目融資風險分析的基礎。中小企業(yè)在進行風險識別時需要認識到，風險識別不是一次，而應有規(guī)律地貫穿整個項目中。探索適合中小企業(yè)的項目融資風險度量方法。風險的度量一般要體現(xiàn)在兩個方面：定性分析和定量分析。中小企業(yè)在項目融資中雖然較多地開展了風險的定性分析，但是具體的分析方法與過程還有改進的必要，而對風險的定量分析更是缺失比較嚴重的方面。因此，中小企業(yè)要努力探索適合其自身條件要求、具有一定可行性的風險度量方法。對于項目融資風險進行定量分析是項目融資風險管理的必然要求，中小企業(yè)雖然在開展這方面工作上存在著很大的困難，但是為了更加有效、完善地進行項目融資風險管理，還是要不斷努力探索。通過損失度量方法、數(shù)據(jù)分析方法、損失建模、損失預測方法等量化風險管理技術。中小企業(yè)在這方面的具體實施上，可能難以依靠單個企業(yè)或是單個項目來開展進行，往往可以通過政府支持、外部專家配合等途徑來推動實現(xiàn)。加強對項目融資風險的應對處理。現(xiàn)階段，項目融資風險的處理手段主要包括風險控制、風險自留、風險轉移三種類型。
中小企業(yè)在項目融資風險管理的應對處理方面，也可以從這三種處理手段的應用上進行改進、提高。（1）項目融資風險控制方面。風險控制是要采取一切可能的手段規(guī)避項目融資風險、消除項目融資風險，或采取應急措施將已經(jīng)發(fā)生的風險及其可能造成的風險損失控制在最低限度或可以接受的范圍內(nèi)。風險控制實施時，對于中小企業(yè)的有關項目決策者的管理水平、專業(yè)知識提出較高的要求。但是不論如何具體實施，項目融資風險回避的基本原則是不變的，那就是要盡量做到：回避不必要的風險；回避遠超過本企業(yè)承受能力的、可能對企業(yè)發(fā)展造成致命打擊的風險；回避不可控制的、不可轉移的、不可分散性較強的風險，在主觀風險和客觀風險并存的情況下，盡量以回避客觀風險為主。中小企業(yè)風險控制能力的提高必然能對其風險應對產(chǎn)生積極的作用。（2）項目融資風險自留方面。中小企業(yè)項目融資風險管理中，對于那些無法回避和轉移的風險采取現(xiàn)實的態(tài)度，在不影響投資者根本利益或大局利益的前提下，將其承擔下來。風險自留的關鍵就是要對項目融資風險進行評估，得出有關風險的發(fā)生概率與損失大小，判斷、確認其是否是企業(yè)確實無法回避、轉移而又在企業(yè)可接受范圍的風險。當風險無法得到有效控制，但項目很有必要進行時，項目決策者就會采取風險自留策略。中小企業(yè)在采用風險自留方式來應對時，另一個關鍵問題就是要解決好這部分風險所發(fā)生損失大小的判斷，僅憑一定比例的不可預見費的提取是不夠的。解決這一問題的最根本的做法還是需要對項目融資有關的風險進行恰當、全面的評估。（3）項目融資風險轉移方面。相對于風險控制與風險自留而言，風險轉移是中小企業(yè)項目融資活動中更為有效的項目風險處理手段。風險轉移指的是風險承擔者通過若干技術和經(jīng)濟手段將風險轉嫁他人承擔。雖然風險轉移者的原因和手段各異，但其最終的目的是一致的，都是力求將可能由自己承擔的風險損失，轉由他人來承擔。在中小企業(yè)項目融資風險管理中，可以將合同作為風險處理的首要手段和主要形式，利用合同方式進行風險轉移。在項目融資中將各類風險具體化，通過合同的方式明確規(guī)定當事人應承擔多大程度的風險、用何種方式來承擔，因此，可以以項目合同、融資合同、擔保、支持文件作為風險處理的實現(xiàn)形式貫穿項目的整個經(jīng)濟生命周期，彼此融合，從而使得項目融資有關的風險得以轉移。通過加強項目融資風險管理，能夠促使項目融資實施的科學化、合理化，有助于降低項目融資風險水平，推動項目融資目標的實現(xiàn)。因此，盡管存在諸多條件上的限制，中小企業(yè)還是要積極探索適合自身條件的項目融資風險管理方面的措施，通過改進其中存在的問題來有效推動項目融資的順利實現(xiàn)。
一、理論基礎
傳統(tǒng)西方經(jīng)濟學是以完全競爭市場為基礎進行研究的。完全競爭市場具有四個基本假設：第一，產(chǎn)品是同質的；第二，有很多的買主和賣主，也就是說產(chǎn)品的價格是由市場所有參與者共同決定的，并不是單獨的某一個市場參與者；第三，信息完全對稱；第四，買賣雙方可以自由進出市場。但是，在現(xiàn)實生活中，滿足上述條件的市場是不存在的，因此，很多學者對該理論進行了突破，本文主要介紹以下具有代表性性的三類理論。
（一）阿克洛夫 1970年，阿克洛夫提出了“檸檬市場”理論。在其文中，“檸檬”指的是有缺陷的二手車。阿克洛夫提出，如果買方擁有的信息少于賣方，比如產(chǎn)品質量方面，那么買方就會買到質量較差的產(chǎn)品，然后就會產(chǎn)生高質量產(chǎn)品被低質量產(chǎn)品驅逐的現(xiàn)象，從而造成了產(chǎn)品質量整體下降的現(xiàn)象。
在此基礎上，阿克洛夫提出了“逆向選擇”理論，他提出，信息非對稱現(xiàn)象非常普遍，并且具有非常重要的影響，可以用來解釋很多經(jīng)濟現(xiàn)象，比如可以解釋貸款利率在發(fā)展中國家居高不下，也可以解釋信貸市場中因為信息不對稱產(chǎn)生的諸多問題，還可以解釋老年人很難申請醫(yī)療保險等問題。
（二）斯彭斯 斯彭斯將信號顯示引入了經(jīng)濟學。他認為，在信息非對稱的市場，市場參與者會調整自己的行為，發(fā)出一些信號給信息缺乏者，但是，這種行為是為了獲取更好的交易結果，也就是說是為了自身利益。而實踐也證明了此觀點，比如在就業(yè)市場，受教育程度就是求職者擁有的重要信號，求職者會主動提供自身的受教育程度信息給人才市場，而招聘企業(yè)則會根據(jù)這些信息篩選出適合自身企業(yè)的應聘者。
（三）斯蒂格利茨 斯蒂格利茨主要研究了用于區(qū)分了調整交易方在信息缺乏時的幾種方式，也就是說交易在缺乏信息時的集中調整方式。這就意味著交易方在信息缺乏時，會通過最大努力來使得自己可以從信息量較多的一方那里獲取信息來滿足自身需求，擴充自己的信息量。比如保險公司，他們可以提供多種保單給客戶，但是，保費低的，賠付率也越低。保險公司屬于信息缺乏的一方，而顧客則屬于信息充足的一方，保險公司就通過這種辦法獲取更多顧客信息。
二、企業(yè)對外投資的風險來源
（一）內(nèi)部風險 目前的風險投資主要是用于高新技術企業(yè)，但是這些企業(yè)具有成本高、資金回收慢等特點，再加上很多企業(yè)處于起步階段，對于市場信息的把握缺乏準確性，難以及時準確的獲取所需信息，這樣就會增加風險投資的風險性。此外，很多風險投資企業(yè)對于高新技術企業(yè)并不了解，存在一定的信息不對稱性，因此，一些高新技術企業(yè)會利用這一缺陷來滿足自身利益，比如向風險投資者提供虛假信息、拖延重要信息的傳遞等，這樣就會損害風險投資者的利益，在這種情況下，風險投資機構就要加強與高新技術企業(yè)的溝通，培養(yǎng)共同的經(jīng)營目標，降低信息不對稱的風險，這樣就可以在一定程度上避免內(nèi)部風險發(fā)生的概率。
（二）外部風險 相對于一般投資活動來說，風險投資所面臨的風險更大，但是一旦投資成功，風險投資所獲得的收益要遠遠高于一般投資。這主要是因為風險投資所投資的高新技術企業(yè)具有這種特性，如果高新技術企業(yè)所研發(fā)的產(chǎn)品成功了，那么企業(yè)就能夠通過該技術在行業(yè)內(nèi)處于領先水平，并且在產(chǎn)品生命周期初期以及成長期通過壟斷市場獲取大量利潤，而風險投資者也會通過合同所約定的方式獲取巨額利潤；但是，一旦研發(fā)的產(chǎn)品失敗了或者沒能投入市場或者其他公司先研發(fā)出來了，那么企業(yè)就會面臨著巨額虧損，甚至破產(chǎn)，而風險投資者也會因為投資失敗，面臨著更大的虧損。通過上述分析可知，高新技術企業(yè)的高風險性決定了風險投資的高風險性，他們本身信息獲取的局限性以及競爭對手的競爭也增加了投資所面臨的風險，而這些與風險投資雙方所簽訂的契約無關，也與二者本身無關，因此稱為外部風險。
無論是內(nèi)部風險還是外部風險的發(fā)生都會引起風險投資者的損失，內(nèi)部風險可以通過風險投資者與高新技術企業(yè)的及時溝通來減少；而外部風險則需要風險投資者加強自身對于高新技術行業(yè)的了解，提高對高新技術企業(yè)研發(fā)內(nèi)容的前景、可行性預測的準確性，從而減少外部風險的發(fā)生。
三、信息非對稱視角下企業(yè)對外投資風險產(chǎn)生的原因與識別
（一）對外投資風險產(chǎn)生原因 目前造成投資者與企業(yè)之間信息不對稱的原因非常多，本文認為主要有以下四點：
（1）企業(yè)經(jīng)營權與所有權分離。目前企業(yè)的經(jīng)營管理一般是通過聘用經(jīng)理來對公司進行管理，但是經(jīng)理的管理目標與企業(yè)所有者的目標一般是不一致的。經(jīng)理是將自身利益最大化，因此在制定公司戰(zhàn)略時一般會以短期目標為主，而所有者一般會希望企業(yè)可以長期可持續(xù)性發(fā)展，因此一般會以長期目標為主。經(jīng)理人員為了自身利益有可能會拖延信息的傳遞或者進行虛假信息的傳遞，造成企業(yè)經(jīng)營者與所有者之間信息不對稱。
（2）企業(yè)激勵制度不合理。目前企業(yè)的激勵制度各異，不同的激勵制度也呈現(xiàn)出了不同效果，很多企業(yè)所有者為了使管理者與自身目標相一致制定了很多激勵制度，但是并沒有減少信息不對稱的問題。本文認為造成這種現(xiàn)象的原因是激勵制度與管理者的預期不一致，比如有的管理者希望加薪，而有的管理者希望更多的授權。因此，應該在了解管理者需求的情況下再進行激勵制度的制定。
（3）會計信息披露制度存在缺陷。目前，我國政府對于企業(yè)的會計信息披露內(nèi)容以及披露格式進行了統(tǒng)一規(guī)定，但是，由于不同的企業(yè)經(jīng)營狀況以及資金運營情況是不同的，會計信息披露的內(nèi)容也應該具有一定的區(qū)別，同時，信息披露格式不同企業(yè)也具有不同的習慣、不同的需求，因此，如果采用國家的統(tǒng)一標準，很難準確、全面的獲得企業(yè)的會計信息。
（六）投資方式 目前的投資方式主要包括聯(lián)合投資、組合投資與專業(yè)投資三種。
一是聯(lián)合投資。聯(lián)合投資是指風險投資行業(yè)內(nèi)部的不同投資機構進行聯(lián)合，聯(lián)合投資具有四個優(yōu)點，首先，聯(lián)合投資可以降低逆向選擇發(fā)生的概率；其次，聯(lián)合投資可以保證風險投資機構的所有權結構不變，并且可以實現(xiàn)大規(guī)模投資；然后，由于創(chuàng)業(yè)基金章程中一般會限制單一項目的投資金額比例，聯(lián)合投資可以使風險投資公司的判斷可以被其他同行證實，風險投資機構就可以改進投資決策，避免投資風險的發(fā)生；最后，聯(lián)合投資可以使得風險投資機構之間形成投資網(wǎng)，各個投資機構可以在這一關系網(wǎng)中實現(xiàn)信息的快速有效交流，提高風險投資的收益。
二是組合投資。組合投資是指一個風險投資機構將資金投資于多個項目。由于不同的項目風險性不同，有的項目失敗的可能性較大，就會具有較高的風險；有的項目失敗的可能性較小，就會具有較低的風險。這樣，風險投資企業(yè)就可以將投資成功項目的利潤來彌補投資失敗項目的損失，從而避免單一投資發(fā)生投資損失的情況。
三是專業(yè)投資。專業(yè)投資是指一個風險投資機構將資金投資于一個特定的企業(yè)或者是企業(yè)的某一發(fā)展階段，這種辦法風險性較高，一旦投資失敗，就會給投資者帶來損失。
（七）采用可轉換優(yōu)先股 可轉換優(yōu)先股對于風險投資家來說可以降低風險。首先，如果投資失敗，那么風險投資家具有優(yōu)先知情權，其就可以及時的采取補救措施來減小損失；其次，如果投資成功，那么風險投資家具有將其轉換成普通股的權力，從而獲取資金利益。
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論文摘要：如何更好地評價投資的市場風險并指引投資的正確方向，是一個具有挑戰(zhàn)性的課題。本文在分析投資風險的不同表現(xiàn)形式及其影響因素的基礎上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風險之間的關系，建立了投資持續(xù)發(fā)展評價框架。
投資風險分析中，現(xiàn)有的市場收益的風險分析和評價，通常是根據(jù)市場的供求關系以及適當?shù)氖袌鲱A測來估算市場將來的供需缺口，并結合專家對市場情況的預測，最終確定產(chǎn)品銷量及價格的概率分布，最后再運用解析法和模擬法來評估投資收益風險。
但隨著技術進步的加速和產(chǎn)品更新?lián)Q代周期越來越短，市場競爭日趨激烈，投資金額大且回收期較長的項目因此將面臨更大的投資收益風險，如何更好地評價投資的市場風險并指引投資的正確方向是我們現(xiàn)在面臨的課題。本文在分析投資風險不同表現(xiàn)形式及影響因素的基礎上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風險之間的關系，為建立投資持續(xù)發(fā)展的指標體系奠定基礎。
投資風險的表現(xiàn)形式及其影響因素
（一）投資風險的表現(xiàn)形式
風險是對既定目標實現(xiàn)的累積不利影響之和，是偏離既定目標的程度。本文所指的投資風險，是指在實現(xiàn)投資預期目標過程中，所有不確定事件對投資目標的累積不利影響。通常包括：項目收益風險：產(chǎn)出品的數(shù)量（服務量）與預測（財務與經(jīng)濟）價格；建設風險：建筑安裝工程量、設備選型與數(shù)量、土地征用和拆遷安置費、人工、材料價格、機械使用費及取費標準等；融資風險：資金來源、供應量與供應時間等；建設工期風險：工期延長；運營成本費用風險：投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預測價格、勞動力工資、各種管理取費標準等；政策風險：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。
上述六種投資風險表現(xiàn)形式將最終體現(xiàn)在投資項目的壽命期內(nèi)投入產(chǎn)出的最佳匹配，即投資財務凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等。換言之，投資風險的最終表現(xiàn)形式為可測算及可預測的凈收益的絕對值及長期穩(wěn)定和增長。
（二）投資風險的影響因素
本文所指的投資，是指通過生產(chǎn)并銷售商品或提供服務獲得投資回報的固定資產(chǎn)投資，因此通常包含決策、建設、生產(chǎn)和營銷等四個特定產(chǎn)品生產(chǎn)階段，它們通過時間的串連，各自發(fā)揮作用，一致為實現(xiàn)投資總目標而貢獻各自的力量。
其中決策是最關鍵的階段，直接影響到目標實現(xiàn)的可能性。可以說，決策在投資目標實現(xiàn)過程中絕對是重中之重，尤其是在項目投資決策時，最終選擇的產(chǎn)品及技術是否在競爭激烈的市場中占據(jù)一席之地，是否富有長久競爭力，直接影響項目的成敗及預期目標和指標的實現(xiàn)。
因此，投資項目風險有時間上的組合階段風險，在空間上又有每個階段的風險。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產(chǎn)品及規(guī)模、技術方案選擇、項目選址、公用設施設計方案以及投資估算和進度等），建設階段、生產(chǎn)及營銷階段中外界輸入（含外包）、人、技術、資金和外部環(huán)境等影響因素，其中投資決策結果諸要素對投資目標的實現(xiàn)有著舉足輕重的影響，這也是本文重點研究的內(nèi)容。
投資持續(xù)發(fā)展與投資風險
投資持續(xù)發(fā)展是指投資的決策結果有利于企業(yè)和行業(yè)發(fā)展從而達到投資收益長期穩(wěn)定及增長的能力。因此，投資風險中能夠影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素，是評價投資持續(xù)發(fā)展能力的重點關注方面。
促進投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素有以下幾方面：
產(chǎn)品（服務）需求的穩(wěn)定性和增長性。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預期投資周期大大縮短。對于那些追求短平快的投資，通常固定資產(chǎn)投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長期穩(wěn)定及增長，因此不在本文討論范圍內(nèi)。因此，在諸多投資風險的影響因素中，投資決策時涉及的產(chǎn)品選擇將決定企業(yè)相應產(chǎn)品的需求穩(wěn)定及長期增長。
投資涉及的產(chǎn)品（服務）在同類產(chǎn)品（服務）的市場競爭中若能長期處于領先位置，則投資收益的穩(wěn)定性和增長性才有保障。根據(jù)企業(yè)能力理論，企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，所謂企業(yè)核心能力是指企業(yè)組織內(nèi)部一系列互補的知識和技能的組合，它具有使一項或多項業(yè)務達到競爭領域一流水平的能力。企業(yè)核心能力主要由如下一些能力要素構成：核心知識技術能力；企業(yè)組織協(xié)調能力；生產(chǎn)運作能力；營銷能力；戰(zhàn)略管理能力；創(chuàng)新能力。
確保投資收益長期穩(wěn)定及增長的其他關鍵要素。從人類存在和發(fā)展的角度看，隨著科技和生產(chǎn)的不斷發(fā)展，資源利用問題和環(huán)境治理問題已經(jīng)逐步成為人類所面臨的共同問題，各國政府也在不斷加強研究，制訂各種政策和采取各種措施來避免人類生存環(huán)境的惡化以及資源的過度消耗。因此，從眾多區(qū)域可持續(xù)發(fā)展理論可以看出，環(huán)境影響和資源利用，目前已經(jīng)而且將來一定會在追求長期價值最大化的企業(yè)投資及經(jīng)營決策中占有越來越大的比重，即可持續(xù)發(fā)展承認并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。這種價值不僅體現(xiàn)在環(huán)境對經(jīng)濟支持系統(tǒng)的支撐和服務價值上，也體現(xiàn)在環(huán)境對生命支持系統(tǒng)的存在價值上。應當把生產(chǎn)中環(huán)境資源的投入和服務計入生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價格之中，并逐步修改和完善國民經(jīng)濟核算體系。因此，環(huán)境友好及資源節(jié)約是促進投資收益長期穩(wěn)定及增長的重要因素。
綜上，影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的直接原因通常包括產(chǎn)品（服務）需求的穩(wěn)定性、競爭優(yōu)勢地位的保持、環(huán)境友好以及資源節(jié)約等。投資持續(xù)發(fā)展評價的內(nèi)涵是：盈利穩(wěn)定、增長潛力、資源節(jié)約、環(huán)境友好。
投資持續(xù)發(fā)展評價框架及案例分析
（一）投資持續(xù)發(fā)展評價框架
投資持續(xù)發(fā)展評價是一項復雜的系統(tǒng)工程，由于影響投資持續(xù)發(fā)展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關性。因此，必須結合現(xiàn)代數(shù)學統(tǒng)計方法和數(shù)學模型，才能較為真實地描述和反映出投資持續(xù)發(fā)展狀況。本文提出投資持續(xù)發(fā)展評價框架，主要包括評價標準、評價專題等四部分。
投資收益的長期穩(wěn)定及增長是投資持續(xù)發(fā)展的基礎，也是投資持續(xù)發(fā)展評價的標準。評價專題包括產(chǎn)品（服務）的需求、核心能力和環(huán)境資源問題。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預期投資周期大大縮短。因為企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，積累、保持和運用核心能力是企業(yè)長期的根本性戰(zhàn)略。可持續(xù)發(fā)展承認并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。（二）投資持續(xù)發(fā)展影響項目目標案例分析及評價
某廠轎車減震器生產(chǎn)線技術改造項目是經(jīng)批準建設的民品技術改造項目。該項目于2002年5月開始實施，建設地點為某廠機加區(qū)汽車零部件分廠，到2002年12月完成全部建設內(nèi)容并已投入試生產(chǎn)。該項目于2003年3月通過了有關部門組成驗收組的驗收。
項目目標評價：
生產(chǎn)能力形成情況：該項目建成形成實際生產(chǎn)能力與批復內(nèi)容比較能達綱100％生產(chǎn)。
產(chǎn)品銷售情況：產(chǎn)品實際銷售情況與批復內(nèi)容比較，低于批復內(nèi)容20％以上（現(xiàn)已停產(chǎn)）。
投資利潤率：實際投資利潤率與同行業(yè)平均水平比較，小于同行業(yè)平均水平20％以上。
投資回收期：實際投資回收期與預測值比較，大于預測值20％以上。
財務內(nèi)部收益率：實際財務內(nèi)部收益率與預測值比較，小于預測值20％以上。
工藝技術特點和裝備水平：實際工藝、技術特點和裝備水平能滿足生產(chǎn)要求，處于國內(nèi)一般水平。
綜上所述，本項目按照建設內(nèi)容，基本在規(guī)定的時間內(nèi)、批復的概算內(nèi)，順利地完成了符合質量的建設內(nèi)容，具備了年產(chǎn)10萬支減震器的生產(chǎn)能力。由于近幾年汽車配件行業(yè)市場競爭激烈，單支減震器市場價格一降再降，產(chǎn)品成本降低空間也很小，產(chǎn)品已無利潤可言，該產(chǎn)品市場占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競爭，產(chǎn)生不良后果，經(jīng)研究決定，目前暫時停止汽車減震器產(chǎn)品的生產(chǎn)，現(xiàn)有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機、二氧化碳自動焊機、超聲波清洗機等完好設備已封存。
投資持續(xù)發(fā)展評價：
從企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃看，本項目投資目標不符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向，也非企業(yè)擬培育的核心能力。
投資決策時考慮的只是市場上需求量的增加以及當時汽車減震器產(chǎn)品的高額利潤，沒有充分考慮企業(yè)自身的競爭力以及本產(chǎn)品市場競爭的特點（技術含量低，靠規(guī)模拼價格，成本優(yōu)勢立足），尤其是該廠的核心產(chǎn)品與此關聯(lián)不大。
本項目投資持續(xù)發(fā)展指數(shù)較低，基于持續(xù)發(fā)展的投資項目的分析，本項目風險較大，需要認真深入地評估和論證。
與其他企業(yè)比較，本項目投資并未充分考慮對本企業(yè)而言的產(chǎn)品盈利增長潛力和穩(wěn)定性，投資持續(xù)發(fā)展評價較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續(xù)發(fā)展的風險，雖然本項目的建設令人滿意，但決策的風險之大帶來了最終市場的風險，也使本項目的投資回收遙遙無期。
結論
在市場競爭日趨激烈的背景下，要想達到投資收益長期穩(wěn)定并增長，在目前投資風險分析的基礎上，應該加強投資對行業(yè)及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的貢獻分析和評價，從而更好評價投資持續(xù)盈利風險。
本文提出了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵及其評價的框架，將來可以進一步建立指標體系，采用這個評價體系，結合現(xiàn)代數(shù)學方法和數(shù)學模型，比如熵值法等，就可以對行業(yè)投資持續(xù)發(fā)展狀況進行綜合評價。
參考文獻：
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【論文摘要】在現(xiàn)代商品經(jīng)濟社會中，隨著生產(chǎn)要素的多元化，投資的內(nèi)涵變得越來越豐富，無論是投資的主體、對象，還是投資的工具、方式等都有了極大的變化。由于投資對企業(yè)的生存和發(fā)展有著非同尋常的影響，投資已經(jīng)成為每一個企業(yè)力圖做大做強，擴大規(guī)模、增強效益、持續(xù)發(fā)展的必要條件。
一、企業(yè)投資的現(xiàn)狀
在企業(yè)不斷運轉過程中，投資和再投資是企業(yè)生產(chǎn)和擴大再生產(chǎn)所必須經(jīng)歷的階段。在企業(yè)經(jīng)過一系列籌資活動后，可能積累了不少資金，如何使用這些資金來獲得最大限度的投資收益呢？要達到上述企業(yè)經(jīng)營理財?shù)哪繕耍醋畲笙薅鹊耐顿Y收益）就必須用全面的整體的眼光來看待投資活動。
投資是指為了獲取將來某些不確定的價值而放棄目前一定價值的決策活動，其目的是為了獲取一定數(shù)量的未來價值。
我國大多企業(yè)現(xiàn)狀是有了資金想發(fā)展，卻不善于、不敢于進行投資。社會經(jīng)濟生活越來越復雜，投資風險越來越大，不少企業(yè)難以對投資機會做出理性判斷，不敢將資金輕易投出，害怕血本無歸。這種現(xiàn)象在中小型民營企業(yè)中尤為突出。在商品供應充足甚至過剩的經(jīng)濟背景下，激烈的競爭，殘酷的優(yōu)勝劣汰，使這些企業(yè)不敢越“雷池”半步，只能死死把握住手中的資金，維持自己的主營業(yè)務，只求能維持現(xiàn)狀就萬事大吉。而在國有企業(yè)也存在著相同的現(xiàn)狀，這固然取決于決策者學識水平、素質膽識和責任心使命感，但更大程度決定于現(xiàn)存社會經(jīng)濟的環(huán)境壓力、干部考核體制以及價值觀念道德標準等。
二、企業(yè)投資過程中存在的問題、原因分析及解決對策
在激烈的市場競爭中，投資無疑是企業(yè)變革求生的重要手段之一，如果還是像以往那樣循規(guī)蹈矩，無所作為，其結果必然是走投無路，山窮水盡。除在現(xiàn)狀中提出的一些問題，目前，許多企業(yè)還存在如下問題,以下將針對這些問題進行逐一分析并找出其解決對策。
1、管理方式不當，損失嚴重
企業(yè)投資方式陳舊，融資渠道單一，管理方式落后，監(jiān)督措施不力，很難發(fā)現(xiàn)投資中出現(xiàn)的問題，即使勉強發(fā)現(xiàn)也不能及時處理，造成投資失誤、投資重復、投資浪費、投資虧損。
原因：不科學的投資管理模式。目前，我國大多數(shù)企業(yè)的投資管理不僅先天不足，而且后天失調。投資的體制和機制不順，管理的制度和辦法滯后，跟不上形勢發(fā)展的需要，忽視科學投資戰(zhàn)略規(guī)劃和精確的預算控制，沒有嚴格的風險控制分析和市場應急措施，缺乏必要的激勵約束機制和責任追究機制等等。
對策：實施一種先進的投資管理方法。管理要依法而行，管理要建章健制，形成一套真正制度化、規(guī)范化、科學化的投資管理方法，按照投資建議、可行性論證、投資決策、投出資產(chǎn)處置和銷售等環(huán)節(jié)對投資實施全程控制和監(jiān)督。健全投資管理機構，完善投資決策機制、管理機制和監(jiān)督機制，制定嚴格的投資管理制度。界定關鍵區(qū)域的責權利，既要防止權力重疊，又要避免權力真空。實施必要的責任追究機制和合理獎懲辦法，形成齊抓共管之勢，產(chǎn)生管理協(xié)同效應。力爭每一項投資都能做到高起點設計、高標準運行、高效能管理、事前論證民主科學、事中監(jiān)督及時有效、事后考核評價準確。
2、缺乏市場調研意識
市場調研是系統(tǒng)地收集、分析和報告信息的過程，它具有系統(tǒng)性和科學性。市場調研包括市場調查和營銷分析，不僅要有可靠的實地調查數(shù)據(jù)，更重要的是要根據(jù)已有的真實材料進行分析。調查顯示，中國企業(yè)普遍存在的問題中，一個重要方面就是不重視市場調研，缺乏對供需關系的研究，產(chǎn)品設計和制造不能完全針對市場。
原因：有些企業(yè)往往沒有掌握充足的可靠的信息，因此專門研究規(guī)避風險問題，對企業(yè)的生存和發(fā)展至關重要。不做市場調查，或市場調查的方法不當，缺乏科學依據(jù)，搜集數(shù)據(jù)失真，從而導致錯誤理論，誤導企業(yè)選項，最終導致決策失誤。
對策：企業(yè)應在深入調查的基礎上，掌握足夠的信息。進行市場調查的方法有許多，比如座談會、街頭訪問、入戶調查、跟蹤測試、商店研究、企業(yè)研究、二手資料收集等等，每個企業(yè)應根據(jù)自己的需要來決定采用的方法。
3、投資風險大
投資風險是客觀存在的，不以人的意志為轉移，任何一個企業(yè)進行投資都會面臨各種各樣的風險。企業(yè)的經(jīng)營者對該企業(yè)如何經(jīng)營而承擔的風險，包括對內(nèi)投資風險和對外投資風險。對內(nèi)投資風險與其本身經(jīng)營密切相關，對內(nèi)投資一旦形成后，其投資風險就包括企業(yè)自身可以控制的企業(yè)特別風險和自身不可控制的市場風險。而對外風險和本企業(yè)的經(jīng)營沒有直接關系，它包括被投資企業(yè)的特別風險和市場風險，而這兩種風險對投資企業(yè)來說都是不可控制的。
原因：一些企業(yè)由于人員素質整體不高，管理水平偏低，缺乏駕馭風險和規(guī)避風險的能力，尤其是一些私營中小企業(yè)，主要管理人員沒有樹立風險意識，投資隨意性大，導致其投資項目風險更高。
對策：努力降低投資風險。加強對新產(chǎn)品試制的投資、對技術設備更新改造的投資、對人力資源的投資。人是企業(yè)管理的基本因素，加強人力資源的投資，有助于提高企業(yè)的管理水平；另外分散資金投向，降低投資風險，也會起到減少投資損失的作用。
4、投資決策缺乏創(chuàng)新
美國著名經(jīng)濟學家、諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者赫伯特·西蒙教授說過：“管理的核心問題是經(jīng)營，經(jīng)營的核心問題是決策，決策的核心問題是創(chuàng)新。”國外許多企業(yè)由于投資善于創(chuàng)新，擁有自己獨特的技術或核心競爭力，使比自己大的企業(yè)想吃吃不掉。我國的很多企業(yè)投資創(chuàng)新意識不夠，往往追隨比自己大的企業(yè)或同行相近企業(yè)的投資模式以及投資做法，缺乏創(chuàng)新，不能通過投資培植自己獨特的技術或核心競爭力。
原因：決策帶有盲目性。計劃經(jīng)濟向社會主義經(jīng)濟過渡過程中的一系列變革，實際導致了企業(yè)生存發(fā)展環(huán)境的深刻變化，企業(yè)領導不從本企業(yè)所處環(huán)境角度研究改革政策措施的性質及其影響，并對可能出現(xiàn)的變化做出及時的反應，重大投資決策便不可避免地帶有明顯的盲目性。
對策：樹立投資決策的創(chuàng)新意識。企業(yè)應該在自己的領域內(nèi)不斷推陳出新，以不間斷的自我積累、產(chǎn)品開發(fā)與升級、技術創(chuàng)新，更貼近消費者需求來實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。而不是去搶占看來會盈利的非自己經(jīng)營領域的市場。不知簡單的盲從只會使整個市場空間越來越小，面對如潮的外國企業(yè)，諾大的市場只能拱手相讓。我國的企業(yè)也應該吸取國外企業(yè)成功的經(jīng)驗，培植自己的核心競爭力，緊緊圍繞自己的核心競爭力做文章。
5、投資決策者素質低，決策水平不高
在資金不足的困擾下，如何進行投資并能取得良好的收益，對每一個企業(yè)投資決策者來說都是一個難題，其因在于投資決策者和財務人員的素質普遍偏低。許多投資者缺乏基本的財務管理知識，有的甚至連財務報表都看不懂，何談進行投資決策與獲取投資決策信息的能力。由于有的企業(yè)在人、財、物方面存在著明顯的弱勢，影響了其獲取投資決策信息的能力和渠道；不注意財務會計信息的分析處理，許多企業(yè)會計核算不夠健全，因而，很少深入地分析處理財務報表中存在的問題。
原因：在經(jīng)濟發(fā)達國家，由于市場經(jīng)濟程度較高，存在比較熟悉的職業(yè)經(jīng)理市場，對于管理素質的界定、劃分和測評都有比較成熟的體系標準，管理者的知識、能力結構相對合理。相比之下我國的職業(yè)經(jīng)理市場剛剛啟動，現(xiàn)有的管理者也大多與行政級別掛鉤，缺乏相應的市場經(jīng)濟知識，加上管理者自我完善、自我提高的動力和壓力較小，造成管理者群體整體素質偏低的現(xiàn)象，無論是主觀上還是客觀上都不能完全適應改善企業(yè)投資管理和提高投資效益的需要。
對策：一支優(yōu)秀的投資管理隊伍。隨著投資領域向深度和廣度拓展，越來越需要一支協(xié)同有效的管理者隊伍。要有一個好的人力資源戰(zhàn)略，培養(yǎng)一批具有新思維，掌握科學方法，既有高度的社會責任心和歷史使命感，又有投資管理經(jīng)驗和有關財務、金融、審計、稅務、法律、管理等專業(yè)知識的各方面人才。
6、投資決策程序混亂
投資完全取決于決策者——不管是國有企業(yè)的高管和董事會特別是董事長、總經(jīng)理還是中小民營企業(yè)老板的個人偏好、經(jīng)驗和知識，缺乏長遠發(fā)展戰(zhàn)略考慮，不經(jīng)民主決策程序，沒有必要的投資論證，盲目投資、意氣投資、感情投資、政治投資等現(xiàn)象層出不窮。
原因：不民主的投資決策程序。對于國有企業(yè)造成目前這種不民主決策的很重要的原因之一是國有企業(yè)普遍存在的法人治理結構中一元制下董事會監(jiān)督權、經(jīng)營權與決策權混同。
對策：采用一種科學的投資決策程序。建立科學民主的投資決策程序，改變決策者僅僅靠經(jīng)驗、主觀判斷進行決策的觀念和做法，拓展決策者的思維空間，強調企業(yè)自主投資過程中決策程序的民主化和科學化，延伸決策者智力和視野，從而使決策者將原先模糊的管理經(jīng)驗和決策程序進行規(guī)范化、定量化，最大限度地消除決策過程中存在的不確定性和隨意性，保證決策的合理化、管理的現(xiàn)代化。特別是中小民營企業(yè)在得到投資信息之后，應避免一言堂的誤區(qū)，采用多種方法來進行科學決策。
三、企業(yè)投資的進一步思考
企業(yè)要想永遠生存下去并得到發(fā)展壯大，除了要認識到在其投資中的現(xiàn)狀、問題及采取必要的措施之外，還要著重考慮以下幾個方面。
1、企業(yè)應特別重視投資項目的可行性研究
企業(yè)進入市場以來，所面臨的外部環(huán)境發(fā)生了根本性的變化，其內(nèi)部的情況也發(fā)生了較大的變化，各種風險客觀存在。因此企業(yè)領導，需根據(jù)不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境，快速科學的做出投資決策。尤其是有些行業(yè)，由于投資額大、回收期長、固定資產(chǎn)的專用性強，決策一旦失誤，損失巨大，因此投資決策前的可行性研究顯得尤其重要。
2、企業(yè)投資風險及其控制
由于客觀世界充滿了不確定性，所以風險也是客觀存在的，每一項投資都有一定的風險。如果投資決策面臨的不確定性和風險比較小，可以忽略它們的影響；如果面臨的不確定性和風險較大，且足以影響方案的選擇，那么就必須對它進行測量并在決策中加以考慮。否則一旦決策失誤，其損失將是長遠而巨大的。因此企業(yè)在投資時必須要經(jīng)過預測、決策，并對投資項目實施嚴格的審核與管理，以防范和降低風險所造成的損失，提高投資項目的經(jīng)濟效益。
3、建立投資退出戰(zhàn)略
企業(yè)應該對投資項目定期進行分析、排序，慎重部署投資退出機制。
很多企業(yè)在投資時往往只考慮日后如何經(jīng)營，卻很少想過如何適時兌現(xiàn)投資，更少想過如何收拾虧損殘局。對企業(yè)來說，投資總是做“加法”容易，做“減法”難。企業(yè)通過投資、再投資擴大規(guī)模后，往往面臨著如何退出已有投資的問題。不少企業(yè)正是由于沒能在投資的進入與退出之間取得較好的平衡，因而在市場競爭中陷入被動。
【參考文獻】
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論文關鍵詞：財務風險，風險預警，風險控制
財務風險是指在各項財務活動中，由于各種內(nèi)外環(huán)境中難以預料、控制的因素作用，使企業(yè)在一定時期一定范圍內(nèi)所獲取的財務收益與預期目標發(fā)生偏離，因而造成企業(yè)有蒙受經(jīng)濟損失的可能性，是一種客觀的經(jīng)濟現(xiàn)象。[1]而所謂財
財務風險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，有財務活動，就必然有財務風險，尤其在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。有不少企業(yè)由于不能及時、有效地防范和控制
財務風險控制是現(xiàn)代財務理論的核心內(nèi)容之一，貫穿于企業(yè)財務活動的始終。財務風險控制分為事前控制、事中控制、事后控制。事前控制，是指在風險發(fā)生前的控制，即風險預警，這種控制方式越來越受到人們的重視和廣泛運用。
一、財務風險的事前控
預警是指事先知道并發(fā)出警示，以避免或降低可能的損失。財務風險預警是對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風險進行實時監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于企
財務風險預警主要有六大功能：信息收集功能、監(jiān)測功能
1.信息收集功能。財務風險預警的過程同時也是一個收集信息的過程風險預警，它通過收集與企業(yè)經(jīng)營相關的產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭
2.監(jiān)測功能。監(jiān)測即跟蹤企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況同企業(yè)預定的目標、計劃、標
3.預報功能。當危害企業(yè)財務狀況的關鍵因素出現(xiàn)時，可以提出警告，提醒企業(yè)經(jīng)營者早日尋
4.診斷功能。診斷是財務預警的重要功能之一。它根據(jù)跟蹤、監(jiān)測的結果對比分析，運用現(xiàn)代企業(yè)管理
5.治療功能。財務風險預警通過監(jiān)測、診斷，判斷企業(yè)存在的弊病，找出病根后，能幫助經(jīng)營者有的放矢、對癥下藥地
6.健身功能。通過預警分析，企業(yè)能系統(tǒng)而詳細地記錄財務危機發(fā)生的緣由、處理經(jīng)過、平息波動和解除危機的各項措施，以及處理反饋與改進建議，作為未來類
風險預警是在風險發(fā)生之前進行的警示，而當財務風險已經(jīng)不可避免的
二、財務風險的事中控
財務風險的處理措施主要包括應急措施、補救方法和改進方案。其中，應急措施主要是面對財務危機和財務風險而采用的規(guī)避風險的手段，它可以控制事態(tài)的進一步惡
具體而言，常用的財務風險處
1.降低策略
即企業(yè)面對客觀存在的財務風險，努力采取措施降低財務風險的策略。例如，企業(yè)可以在保證資金需要的前提下，適當降低負債資金占全部資金的比重，以達到降低債務風險的目的中國期刊全文數(shù)據(jù)庫。當市場不可測因素增多，股票價格出現(xiàn)劇烈波動時。企業(yè)應及時降低股票投資
2.轉移策略
即企業(yè)通過某種手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的策略。轉移風
（1）風險財產(chǎn)轉移。風險財產(chǎn)轉移是指將擔有風
（2）風險財務轉移。風險財務轉移主要是通過簽訂合同和提供保證書來實現(xiàn)的。值得注意的是，盡管風險財務轉移得到了廣泛的應用，但仍帶有局限性，因為
（3）保險轉移。保險是由保險公司對企業(yè)經(jīng)濟損失提供的賠償。對企業(yè)而言，保險是
3.分散策略
即通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投
對于風險較大的投資項目，企業(yè)可以與其他企業(yè)共同投資風險預警，
由于市場需求具有不確定性、易變性，企業(yè)為分散風險應采用多種經(jīng)營方式，即同時經(jīng)營多種產(chǎn)品。在多種經(jīng)營方式下，某些產(chǎn)
對外投資多元化是指企業(yè)對外投資時，應將資金投資于不同的投資品種，以達到分散投資風險的目的。一般來說，長期投資的風險大于短期投資的風
4.回避策略
即企業(yè)在選擇理財方案時，應綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務風險，在保證財務管理目標實現(xiàn)的前提下，選擇風險較小的方案，以達到回避財務風險的目的。例如，債權性投資如果能夠使企業(yè)實現(xiàn)預期的投資收益
5.減弱策略
通過減少財務風險發(fā)生的機會或削弱損失的嚴重性，以控制財務風險的損失。實施減弱策略，不僅要有技術力量、人員
這幾種財務風險的處理策略各具特點、相互補充，企
三、財務風險的事后控
風險的事后控制就是在風險發(fā)生后查清導致風險事故發(fā)
財務風險產(chǎn)生的原因是多種多樣的，既有企業(yè)外部的也有企業(yè)內(nèi)部的，而且不同的財務風險形成的具體原因也不一樣。總體來看，宏觀環(huán)境的復雜性
宏觀環(huán)境是企業(yè)財務決策難以改變的外部約束條件，其涉及范圍很廣，包括經(jīng)濟環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境、資源環(huán)境等直接影響財務決策的因素，還包括對企業(yè)財務決策產(chǎn)生間接影響的政治環(huán)境、社會文化環(huán)境、科技發(fā)展水平等方面。這些環(huán)境因素存在于企業(yè)
與宏觀原因相對而言，微觀原因是指企業(yè)特有的、只影響個別企業(yè)的因素，微觀主體自身存在的缺陷是產(chǎn)生企業(yè)財務風險的內(nèi)部原因。不同的企業(yè)其內(nèi)部原因表現(xiàn)不同，但總的說來，主要包括以下幾個方面：資金管理不到位；企業(yè)內(nèi)部審計制度不健全、內(nèi)部審計功能不完善風險預警，財務管理活動缺少必要的監(jiān)督；企業(yè)管理人員財務風險意識淡薄，對財務風險存在的客觀性認識不足；財務決策缺少科學性導致決策失誤等。
之外，對企業(yè)而言，可能是一種機遇，也可能是一種威脅，并且是難以預料和改變的。這必然影響到企業(yè)的財務活動。加上大多數(shù)企業(yè)財務管理基礎薄弱，缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應和應變能力，反應滯后，措施不力，必然會產(chǎn)生財務風險。
和易變性是導致企業(yè)財務風險產(chǎn)生的外部原因，而微觀主體自身存在的缺陷是企業(yè)產(chǎn)生財務風險的內(nèi)部原因。[3]
生的原因，減少或杜絕同類情況再次發(fā)生。
制——成因分析
業(yè)管理者可以根據(jù)實際情況，結合運用。
和法律方面的保障，而且在經(jīng)濟上也要是可行的，即預期收益大于或等于預期成本，否則，就不宜采用此策略。
br> ，企業(yè)在選擇投資方式時，應盡可能采用債權性投資，因為債權性投資風險大大低于股權投資的風險。盡管股權投資可能帶來更多的投資收益，但從回避風險的角度考慮，企業(yè)還是應當謹慎從事股權性投資。
險，股權投資的風險大于債權投資的風險，證券組合投資可以分散有價證券投資的非系統(tǒng)性風險，其投資風險低于單項證券投資的風險。
品因滯銷而產(chǎn)生的損失風險預警，可能會被其他產(chǎn)品帶來的收益所抵消，從而可以避免經(jīng)營單一產(chǎn)生的無法實現(xiàn)預期收益的風險。
以實現(xiàn)收益共享，風險共擔，從而分散投資風險。
資多元化等方式分散財務風險。
br> 一種極其重要的風險轉移機制和方法。通過參加保險，實現(xiàn)完全風險的轉移。
對合同條款的執(zhí)行和法院的裁決常會出乎企業(yè)預料之外，造成極大的被動。因此，合同條款的法律解釋應引起高度重視，以免發(fā)生意想不到的損失。
險的財產(chǎn)或生產(chǎn)經(jīng)營活動轉移給他人。
險的方式很多，企業(yè)應根據(jù)不同的風險采用不同的風險轉移方式中國期刊全文數(shù)據(jù)庫。
br> 在全部對外投資中所占的比重，從而降低投資風險。在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品質量、改進產(chǎn)品設計、努力開發(fā)新產(chǎn)品及開拓新市場等手段，提高產(chǎn)品的競爭力，降低因產(chǎn)品滯銷、市場占有率下降而產(chǎn)生的不能實現(xiàn)預期收益的財務風險。
理措施有以下幾種：
化；補救方法主要是采取有效措施，將損失控制在一定的范圍內(nèi)；改進方案主要是改進企業(yè)經(jīng)營管理中的薄弱之處，杜絕和避免類似財務風險的再度發(fā)生。
制——風險處理
發(fā)生時，就應立即制定相應的措施，以減少風險帶來的損失。
似情況的前車之鑒。還可將企業(yè)糾正偏差與過失的一些經(jīng)驗教訓轉化成企業(yè)管理活動的規(guī)范，以免再犯同樣或類似的錯誤，不斷增強企業(yè)的免疫能力。
制定有效措施更正企業(yè)經(jīng)營中的偏差或過失，防止財務狀況進一步惡化，使企業(yè)回復到正常運轉的軌道。
技術和企業(yè)診斷技術對企業(yè)經(jīng)營之優(yōu)劣做出判斷，找出企業(yè)運行中的弊端及其病根之所在。
求對策，避免潛在的風險演變成現(xiàn)實的損失，起到未雨綢繆、防患于未然的作用。
準進行對比，對企業(yè)營運狀況做出預測風險預警，找出偏差，從中發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。
狀況、企業(yè)本身的各類財務和經(jīng)營信息，進行分析比較開展預警。信息收集也是一個貫穿財務預警始終的活動。
、預報功能、診斷功能、治療功能和健身功能。
業(yè)經(jīng)營活動的全過程，以企業(yè)財務報表等相關資料為依據(jù)，采用模型分析、比率分析等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風險，并向經(jīng)營者示警。
制——風險預警
事中控制是指當風險事故發(fā)生時，及時采取必要的措施防止損失加大并減少損失。當損失發(fā)生之后必須查清導致風險事故發(fā)生的原因，采取行動減少或杜絕同類情況再次發(fā)生，這是事后控制。[2]
財務風險，從而導致一系列財務危機的發(fā)生[3]，因而，加強財務風險控制，把企業(yè)的損失降到最低，已經(jīng)是事關企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。
務風險控制就是指在財務風險識別和度量的基礎之上，管理者針對企業(yè)存在的財務風險因素有目的地施加影響，即選擇適當?shù)娘L險管理策略，從而達到降低風險的不確定性和減少損失的目的。[2]
參考文獻
[1]余永亮.淺談企業(yè)財務風險及防范[J]. 財政監(jiān)督，2009.6：54
[論文摘要]隨著電力投資體制改革，電力建設與經(jīng)營從由過去的國家一家出資辦電，轉為國家、地方、獨立投資者、甚至于外方共同合資的多家辦電的格局。正是由于多元化投資主體的出現(xiàn)，形成了一批由投資方組建的獨立發(fā)電公司，這些公司在具有壟斷性質的電力系統(tǒng)中的各種經(jīng)營風險已引起各投資者的特別關注。研究電力項目投資風險，并探討相應的社會防范措施對于電力項目的投資具有重要的指導意義。
在電力項目投資管理全過程中涉及到大量因素和環(huán)節(jié)，哪個因素和環(huán)節(jié)沒有處理好，就對整個電力項目經(jīng)營產(chǎn)生風險，從而導致項目投資風險。所以，做好電力項目投資的風險分析與管理，對電力項目的順利進行、對提高投資效益有著重要的意義。
一、電力項目風險的來源及特征分析
電力項目投資風險的主要來源有三個方面：第一、外部環(huán)境的不確定性。如國內(nèi)經(jīng)濟形式不穩(wěn)定、政策與法律變動、市場需求變動、競爭對手出現(xiàn)等等。第二、項目本身的復雜性。第三、項目的設計者、建設者及運行者能力的有限性。電力項目的設計單位、建設單位、運行單位在人才資源、人才結構、人才素質及經(jīng)驗上的有限性：項目開發(fā)商在資金實力上的有限性，以及在技術儲備、生產(chǎn)基礎、市場通道等方面的有限性。我國現(xiàn)階段的發(fā)電企業(yè)是資金、技術密集型，具有一定天然壟斷和公用事業(yè)性質的能源企業(yè)，它將與電力市場、資金、技術等因素聯(lián)系在一起。按照電力生產(chǎn)的特點，從發(fā)電企業(yè)的內(nèi)外兩方面分析，發(fā)電企業(yè)外部的制約因素有：電網(wǎng)送出線路、社會用電量、經(jīng)濟增長速度、國家產(chǎn)業(yè)政策及電力系統(tǒng)改革、原料的供應、不可抗力等；內(nèi)部制約因素有：設備的可靠性與經(jīng)濟性、人員的素質、管理水平、投資方及其管理模式等。就風險的性質分有兩種：純粹性風險和機遇性風險，在電力項目中，除不可抗力屬純粹性風險外，其他的均為機遇性風險：其基本的特征為，各項風險既有一定的獨立性，又有相對的關聯(lián)性，可表示為：F(投資風險)=F(政策風險、技術風險)+F(市場風險、技術風險)+F(技術風險、管理風險)+F(金融風險、政策風險)+F(政治風險)+F(不可抗力)，從上式中可以看出，各種風險之間的聯(lián)系，但相關之間的風險有的為正相關，有一些為負相關，在具體分析時應注意各子項之間的關系。電力項目投資的風險，是指電力項目開發(fā)、建設、經(jīng)營過程中由于外部環(huán)境的不確定性，項目本身的復雜性，以及設計者、建設者能力水平的有限性而導致電力項目失敗、終止、達不到預期的技術經(jīng)濟指標的可能性。
二、電力項目投資風險的規(guī)律解讀
電力項目投資風險與開發(fā)時序上三個階段有關風險構成，即：前期開發(fā)風險，即從項目立項到項目得到國家主管部門的市批這一階段所存在的風險；建設期的風險，即從項目開上建設到機組投入商業(yè)運行所存在的風險；經(jīng)營階段風險，指電廠投入商業(yè)運行進入市場后所存在的風險。雖然電力項目投資風險具有不確定性，但同時它也遵循風險投資的一般規(guī)律，這些規(guī)律主要包括：
（一）風險收益對稱規(guī)律
電力項目開發(fā)的高收益總是伴隨著高風險，越是高風險的電力開發(fā)項目，越能使該項目開發(fā)的成功者獲得市場上的壟斷地位。而低風險只能帶來低收益。若要多獲得一份收益，就必須多承擔一份風險。
（二）風險一安全柵欄規(guī)律
對于高風險的投資項目，在項目完成之前，其風險構成了一種逆向的阻礙力，這是不利的一面。而項目一旦完成，風險便會成為阻止競爭對手進入的一種屏障，對成功這是一種安全保護。因此，風險就像一種柵欄，在跨越之前是一種障礙，在跨越之后則成為防線。
（三）風險決策權衡規(guī)律
傳統(tǒng)的決策理論與實證分析總是以項目的預期利潤率作為選擇的依據(jù)，但在電力項目投資時這并不是唯一依據(jù)。決策者在進行新項目投資決策時，不僅要考慮逾期利潤率，而且要考慮風險，要進行風險與收益的權衡。對于一些保守性決策者來說，雖然某些項目的收益很高，但他也會由于風險太大而放棄該項目。（四）項目投資測不準規(guī)律
由于電力項目周期長，開發(fā)過程中有很大的不確定性，如設備價格、貸款利率、設計變更、及國家政策調整等原因發(fā)生變化，因此其開發(fā)建設的總投資很難進行比較準確的估計，實際的結果往往出現(xiàn)悲觀傾向，即實際投資大于預算投資。
（五）開發(fā)風險時間運動規(guī)律
一方面，隨著項目開發(fā)過程的推進，一些不確定的因素逐步轉化為確定性因素，從而使風險隨著時間的推進而發(fā)生遞減。另一方面隨著項目向前推進，累計投入(包括人、財、物、時間)越來越多，因而一旦失敗，其損失度將隨著時間的推進而遞增。風險的遞減與損失度的遞增構成了項目投資開發(fā)風險時間運動的一對矛盾。
三、電力項目投資風險社會防范的方式
（一）政府或社會為電力項目投資提供信息指導
電力項目投資風險與外界條件的不確定性有關，而不確定性又與信息有關。信息越真實、越完整，風險就越小。因此，政府或相關行業(yè)主管有必要為電力投資企業(yè)提供信息與指導，包括政策引導、技術咨詢、技術交流、相關產(chǎn)業(yè)的市場及技術數(shù)據(jù)等。例如：與電力建設有關的大型電力設備制造情況、產(chǎn)品質量情況、煤炭供應情況、電力市場未來發(fā)展與預測情況等等。這些信息都對投資者的決策起著重要的作用。
（二）政府為電力項目投資提供優(yōu)惠政策
政府為電力項目投資提供優(yōu)惠主要有兩種方式。一種方式是從投入角度給電力項目優(yōu)惠，主要采取優(yōu)惠利率、延長貸款期限的貸款方式。從風險防范的角度看，這種優(yōu)惠方式的功能是減少電力項目資金投入的風險，因為資金投入的風險隨著利率的降低、貸款期限的延長二部分地位政府分攤。另一種方式是從產(chǎn)出角度考慮，給電力產(chǎn)品以減免稅優(yōu)惠。這些優(yōu)惠方式的意義在于政府通過讓利而增加電力項目的風險收益份額，增強電力項目投資的風險收益，以鼓勵投資者投資。
（三）政府或社會為電力項目投資承擔部分風險
政府為了解決地區(qū)缺點局面，保證國民經(jīng)濟的正常運轉，吸引更多的投資者來參與電力投資，對電力項目投資承擔部分風險，政府為電力項目投資承擔風險主要由三種方式：
其一：是政府為投資企業(yè)提供信貸擔保。其實質是為電力投資企業(yè)長期貸款承擔一部分風險責任，這不僅能使企業(yè)解決資金來源，還能提高企業(yè)從事電力投資的積極性。
其二：是政府為電力項目投資提供一些政策上的承諾，以吸引并鼓勵投資者。如：在投產(chǎn)初期，可以實行還本付息電價，保證一定的基本購電量，這樣就可以使電力投資企業(yè)保證在經(jīng)營期有一個基本的銷售收入，減少經(jīng)營風險。
其三：是政府和社會為電力工程技術的發(fā)展進行科技投入。這主要指對基礎研究、應用研究、某些特定產(chǎn)業(yè)部門(如機械制造、自動控制等部門)及重大科技計劃的投入，它對電力項目投資起到間接防范風險作用。
另外，政府還在電力項目的建設中提供組織、協(xié)調的保證作用，無論是在征地、五通一平，還是在建設中的任何問題，都給予很大的支持，使得工程建設順利進行，減少建設期風險。
參考文獻
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