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導語：在債券投資市場分析的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
站在客觀的角度――拋開預言家們的故弄玄虛，市場分析師們的鼓吹喧鬧，財經媒體的跟風趕潮，當然這其中也不乏客觀的成分――來認識市場，要落實到供求關系上來，這才是影響市場走向的最終決定力量。
2010年10月，美國房地產市場的待售商品房存量為386萬套，同期的房屋銷售量為年均443萬套，據此計算，待售商品房可供銷售10.5個月。對比2010年7月待售商品房可供銷售12.5個月的數據，不少人對此表示樂觀。但需要指出的是，2004年這個數據僅為4個月。
兩個關鍵因素可能對房地產市場反彈形成支撐：超低的按揭利率和遠低于高漲期（2003～2007年）的房價。根據最新數據（2011年1月10日），30年期協定不動產貸款利率僅為4.79%，仍處于歷史最低位。標準普爾/凱斯-席勒房價指數則顯示，截至2010年10月，房價從2006年7月以來下降29.6%。
但下面幾個需求方面的因素將對待售商品房的消化形成障礙。
失業
在失業或面臨失業時，購房意愿將大大降低。信心缺乏的直接后果，是導致需求降低、交易中斷、違約率提高和止贖事件頻發。2010年12月7日，美聯儲主席伯南克在參議院作證時認為，美國經濟正在經歷一場自力更生式的復蘇，失業率將在高位運行，可能在2015或2016年才得以緩解。從新增住房需求主要來自于新增就業人口這個角度來說，這對市場復蘇形成障礙。
房貸收緊
各銀行已開始收緊房貸。高級信貸員調查在2010年11月8日發表的報告指出，無論對于優質按揭者或者次級按揭者，和前一季度相比雖小幅上調，但市場仍一片恐慌。2010年11月，美國房地產市場二手房和新建住房的銷售量同比分別下降27.9%和21.2%。
負資產
當住房處于負資產狀態時（市場價低于未償還的按揭貸款額），它并不可能真正走向市場。美國加利福尼亞州房地產數據公司CoreLogic Inc的數據表明，約有22.5%的美國住房處于此種狀態。房價向下波動的幅度相當大：2010年5月，房價同比（2010年5月）上漲4.3%，2010年9月卻同比下降2.8%，并沒有發出房地產市場復蘇的信號。
止贖事件集中爆發
美國按揭貸款債券交易商阿默斯特證券集團（Amherst Securities Group LP）分析師在近期曾指出，若非美國政府對住房抵押貸款市場出臺的一系列干預措施，當前將近1150萬戶按揭貸款者可能都會面臨喪失房屋的風險。如今，分析師再度表示，當前美國房地產市場身處困境并不僅僅是因為市場上眾多不良貸款所導致的，問題還在于那些轉化為優良的高利率貸款再次出現了違約。
分析師同時還指出，那些在以前從來沒有出現過違約的貸款如今也已深限困境。這些深處困境的貸款所賦予的高利率都將首次面臨支付。這將大大提升未來抵押貸款市場的違約風險，使其出現的虧損大大高于早前預期。
關鍵詞：境外融資 公司債券 贖回
民營企業選擇海外債權或股權融資，是企業自身利益最大化的市場選擇，也是國內資本市場缺陷的結果。對于我國民營企業而言，國際資本市場融資可以充分借助國際成熟的金融市場，利用外資獲得大量流動性較好的長期融資，緩解資金緊張的壓力。企業海外融資，從根本上說，是資金和制度的供需雙方自由選擇的過程。企業海外發行債券是指在國際債券市場上以外國貨幣或境外貨幣為面值發行債券融資。目前對于我國民營企業海外債券融資的研究還非常有限。以“綠城中國”為例，從資金、市場環境、制度與監管方面，分析民營企業選擇海外債券融資的原因及其可能存在的風險。
一、債券市場及境外債券與股權融資選擇及監督
（一）國內公司債券市場分析 我國境內公司債券的發行，由于主管部門的不同，可以采用以下三種形式：國家發展和改革委員會監管的稱為企業債券，主要以中央國企、地方重點企業為發債主體，發債募資的用途幾乎全部投入于政府部門已經批準的固定資產投資建設項目；中國證券監督管理委員會監管的稱為“公司債券”，主要以上市公司為發債主體，所募集的資金由公司自主決定使用。公司債券包括公司債、不可分離和可分離可轉換公司債；中國人民銀行領導下、受銀行間市場交易商協會監管的稱為非金融企業債務融資工具，包括短期融資券（一年內到期）和中期票據（一年以上到期），主要以非金融企業為發債主體，所募集的資金由公司自主決定使用。近年來，我國公司債券受國家政策支持得到迅猛發展，在2000年至2009年之間共累計發行債券26007.53億元。但這一數字，不僅與同期銀行貸款的累計新增額不可相比，而且與同期國債、金融債券、央行票據和股票中的任一品種累計發行數額都相距甚遠。表（1）根據發債企業所有制類型分類，比較三類公司債券的規模，呈現企業債券獨占鰲頭，短期融資券和中期票據異軍突起，“公司債券”有待發展的局面。表（2）說明2000年至2009年間在境內發行的公司債券、企業債券、短期融資券和中期票據的企業中，國有企業559家，非國有企業（包括民營企業、外資企業、集體企業等）有54家，其中民營企業僅有31家。因此，民營企業幾乎很難通過發行公司債券的方式獲得資金，仍然無法充分利用債券融資工具。在發達國家中，公司債券是各類公司獲得中長期債務性資金的一個主要方式，由于公司數量眾多，因此，其每年發行量既高于股票的融資額，也高于政府債券。
【關鍵詞】高職證券投資 模擬交易教學
一、課程設置的目的與教學目的
（1）課程設置的目的。我國證券市場的不斷發展和規范，證券市場在社會經濟運行中的地位日益顯現，成為國民經濟運行的重要支點，是金融體系中必不可少的重要組成部分。開設本課程是為了培養適應四個現代化需要的、符合社會主義市場經濟要求的、全面了解證券投資及市場的基礎知識、掌握證券投資分析的基本方法和技巧、正確進行投資決策的現財能手。使該課程能夠反映本學科領域的最新研究成果，并能和本領域的社會經濟發展需要相結合。
（2）課程教學目的。通過課程的學習，按照公司管理的職業工作實際要求，結合現有的條件，要求學生從市場分析能力、總結歸納能力來進行實踐教學，預期效果能實現獨立自主的分析市場能力并能較準確的判斷市場的波動，并能夠進行股票、債券、期貨等相關金融證券的投資和融資業務。
二、以培養有理論、懂管理、會實踐的高素質技能型應用人才來進行教學改革
（1）課程教學改革的基本原則，以增強職業能力為核心進行課程建設與改革。
（2）課程教學改革后的學生的知識能力和基本技能要求。 證券投資是一個理論豐富、實踐性非常強的行業，證券投資學課程的教學，對相關理論的教授只是其一，還必須強調其實踐性和創新性。結合我國特殊國情研究中國證券市場的運作及改革方向，了解證券業的業務流程和實際工作的特點，解決實際工作中面臨的問題，提升其實戰能力和創新能力。這只是知識能力的要求。而技能的要求則是必須能獨立進行金融市場的分析判斷，對金融市場的波動形成自己獨特的認知，最終能進行股票、債券、期貨等相關金融證券的投資和融資業務，以及相關的資本運作。
（3）課程組織形式與教師指導方法。課程的組織形式以多媒體教學為主，教師以案例分析方式，指導學生進行學習與實踐。湖南科技經貿職業學院校園網全覆蓋，每個教室網絡教學設施一流，為通過證券實時交易平臺進行講授課程提供了有力的物質保障。首先要運用多媒體課件、VCD錄像等現代教育手段開展互動式教學，不斷吸收國內外證券投資理論的最新研究成果，闡釋證券投資的基本知識、基本原理和基本方法，同時立足中國和湖南資本市場，通過案例等分析討論，突出學生的積極性與主動性；其次提供金融實驗室開展證券模擬投資大賽，鍛煉學生的投資分析能力與心理素質，同時使學生在學校就能進行證券投資活動；最后，還可利用多家證券公司營業部等實習基地，通過與專業投資人士的交流，進一步加深對市場的理解。
（4）實驗實訓實習教學的內容。①理論課比重：30%----40%；②實踐課比重： 60%----70%；③具體內容
三、以證券投資學模擬交易教學模式來進行教學改革
證券投資模擬交易教學指的是通過互聯網接入交易所的實時行情，運用各種行情分析軟件，對證券交易進行動態觀察，并結合教學內容進行模擬分析和判斷，對證券投資學課程的主要內容進行實際驗證，從而達到理論和實際的有效結合。充分利用現代化技術設備，增強課堂教學的生動性。現代化的技術提供了更加便利的教學手段，網上實時行情和資訊在課堂上的展現，最大限度地提高了這門課程在課堂上的生動效果。
首先，學院要組織專業教學團隊編制的《證券投資學實驗指導書》，用來界定證券實驗模擬投資內容。其主要內容包括三大部分：①前言，主要介紹課程性質、實驗目的與實驗的基本內容；②行情閱讀與股票分析軟件的使用，主要介紹行情閱讀的各類指標與方法，世華財訊行情分析系統、恒泰證券分析系統的學習與使用；③證券交易模擬，這部分安排五大實驗，包括證券交易模擬實驗、K線及K線組合分析實驗、形態分析實驗、技術指標分析實驗、綜合分析實驗。
其次，要解決教學案例的連續性和聯系實際活學活用的問題。證券市場是變幻無窮的，每天的行情數據時刻變化，因此，金融實驗室要全程跟蹤大盤指標股和有代表性股票。保障學生面對的就是以股票市場為中心的資本市場，而通過互聯網，課堂上隨時可以瀏覽世界各地的證券、期貨、外匯等市場行情。
再次，通過對所選擇跟蹤的證券的價格和價值的對比，認識價格的市場特性。證券投資價值分析涵蓋債券、股票、證券投資基金、金融衍生工具等諸多內容。由于課時有限，課堂上不可能一一進行嘗試和驗證，只能選取個別重點內容進行驗證性試驗。債券的價值驗證比較直觀，通過驗證，要讓學生把握各種因素對于債券價格的影響。
然后，結合實盤講評。這里的講評主要由學生完成，是實盤案例在課堂以外的延伸，是強化實盤案例教學效果的重要一環。內容上包括三個方面，即基本分析部分和技術分析部分的專門討論課以及市場熱點的臨時性評論。技術保障就是使得每個學生通過模擬交易，在交易帳戶上的盈虧變化將綜合反映學生的操盤能力，而這種操盤能力是學生在運用書本基礎知識上的綜合表現。
參考文獻：
關鍵詞：黃金；白銀；價值；投資
中圖分類號： F830.59文獻標識碼：A 文章編號：
千百年來，“物以稀為貴”的黃金與白銀在世界范圍就扮演著流通貨幣的角色，同時兼具貨幣與商品的雙重屬性。直至1944年，在美國政府的倡導下，44國政府在美國布雷頓森林簽定了“布雷頓森林協議”，美元成為這一體系中的主角，黃金無論是在流通還是在國際儲備方面的作用都有所降低，白銀的貨幣屬性也受到很大的沖擊。隨著金融體系的發展，新一輪經濟危機的出現，黃金和白銀的投資價值日益彰顯，并以其避險保值的金融屬性成為眾多投資者的首選。
一、黃金市場分析
1、黃金價格決定因素
由于科學技術的廣泛應用，黃金的開采成本在逐年下降；中央銀行是世界上黃金的最大持有者，其黃金拋售行為；黃金的需求與黃金的用途直接關系著黃金的價格。主要有三個方面的因素：（1）黃金實際需求量（首飾業、工業等）的變化。（2）保值的需要。黃金儲備一向被央行用作防范國內通貨膨脹、調節市場的重要手段。而對于普通投資者來說，投資黃金主要是在通貨膨脹的情況下，達到保值的目的。在經濟不景氣的態勢下，由于黃金相對于貨幣資產更保險，導致對黃金的需求上升，金價上漲。（3）投機性需求。投機者根據國際國內形勢，利用黃金市場上的金價波動，加上黃金期貨市場的交易體制，大量“沽空”或“補進”黃金。
一般在黃金市場上，有美元漲則金價跌、美元跌則金價漲的規律。美元堅挺一般代表美國國內經濟形勢良好，美國國內股票和債券將得到投資人的競相追捧，黃金作為價值貯藏手段的功能受到削弱；而美元匯率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷等有關，黃金的保值功能又再次體現。
2、黃金的投資價值
馬克思曾經提到過“金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀”，因此黃金兼具貨幣屬性和商品屬性的雙重特征。
作為一種投資品，黃金既有一般投資品的特性，也有其獨特性。從一般投資品特性看，黃金與其他普通投資品一樣，其投資價值是通過買賣差價體現出來的。短期內，黃金價格會因各種市場因素的影響而產生較大的波動。投資者在合適的時機買賣黃金，就可能獲取較大的投資收益。但是從長期來看，黃金的投資價值并不高。相對于股票和債券投資，黃金投資收益率比較低。風險資產的超額收益是對投資人承擔風險所做出的補償。金融學中所言的某種資產的風險是該資產的收益跟其他資產收益的相關性。相關性越高，這種資產的風險就越大；反之。風險就越小。黃金作為投資品，盡管布雷頓森林體系解體之后其價格波動很大，然而“風險”卻很小，甚至是負風險的。在當今國際局勢復雜的情形下，投資安全邊際高的黃金確是不錯的選擇。中國有句民諺“盛世收藏，亂世藏金。”當人們擔心經濟狀況不佳，通脹加劇時，黃金市場就會一片繁榮。一旦經濟形勢好轉，金價就會回落至正常水平。2004年9月6日，在上海舉行的倫敦金銀市場協會(LBMA)2004年全球貴金屬年會上，中國人民銀行行長周小川曾表示“要大力發展個人黃金投資業務，發揮黃金市場的投資避險功能，促進黃金市場的發展”，個人認為，投資者應多儲備黃金投資相關知識，注重黃金資產實際的價值。大家要理性選擇黃金資產的品種，合理分散風險。
二、白銀市場分析
1、白銀的價格走勢
白銀被廣泛的用于工業制造，如感光材料、裝飾材料、新能源、電子產品等。據統計，白銀的工業需求占了總需求的60%以上。除此之外，珠寶首飾、攝影工業等用銀量都很龐大。隨著世界經濟的逐步復蘇，白銀的非投資性需求增長很快。
過去10年來，白銀價格上漲了937%，黃金價格上漲了469%，美國股市(標普500指數)上漲了7.48%。換句話說，如果10年前投資100美元白銀，今天將變成1037美元；投資黃金將變成569美元；投資美國股市將變成107.48美元。由此可見，雖然白銀市場比黃金更跌宕起伏，但總的投資回報率遠遠大于黃金和股市。
2、白銀的投資價值
國內外不少投資專家認為，白銀將成為下一個風險財富聚集地。國際金價的不斷上漲，讓炒黃金白銀在投資者中形成了賺錢效應。成為了中國投資市場的新寵。而因美元貶值等世界經濟格局的變化，給人們形成了更高的預期。國際貨幣分析專家宋鴻兵曾在不同場合表示，黃金和白銀的牛市還遠遠沒有到頭。基于未來美元的不確定性和白銀存量的極度短缺，在未來十年里，白銀價格將會大幅上漲。而且白銀的市場前景比黃金還要看好，其原因在于白銀不同于黃金需要完全依靠市場投資需求來推高價格。白銀的消費需求量主要取決于傳統的終端市場，比如珠寶行業、電子行業以及影像業。
與投資黃金相比，白銀投資最大的優勢是起點比較低。目前白銀投資渠道主要有銀幣、銀條、銀磚及白銀T+D現貨延期交易品種等。以每克546元的基準價為例，購買一根1000克的銀條不到6000元。而白銀T+D的門檻更低，最小單位是一手即1000克，盡管每家銀行的保證金比例不同，一般從10.5％～15％不等，但這意味著只需六七百元就可以炒一手白銀，僅是黃金投資的幾十分之。
在沒有紙幣的情況下，古代說的銀子就是指現在的白銀。白銀的工業用途比黃金多，價格對經濟周期敏感度更大，更接近于其他商品市場，這也導致白銀價格的波動率比黃金大，投資機會和風險也更大。
三、黃金和白銀要投資兼顧
如果投資者想在資產組合中同時兼顧黃金與白銀兩類投資品種的話，又該如何搭配好這二者之間的比例關系呢？通常情況下，由于白銀的漲跌幅度都要大于黃金，因而適合稍微激進一些的投資者；而黃金的流通渠道相對于白銀更為健全，且漲跌幅度也相對較為平穩，因此更適合穩健型投資者。倘若家庭欲要進行黃金與白銀兩方面的配置，專家建議黃金與白銀這兩種貴金屬的比例可按照7:3或6:4進行劃分。總之，“金重銀輕”的配比模式會更為安全、穩妥。
四、結語：黃金和白銀無疑是最火的抗通脹投資產品之一。對投資者而言，選擇黃金還是白銀，主要取決于投資的目的：低價位、高潛力的白銀更加適合用來機動性地投資理財；而以穩定性、安全性著稱的黃金，則更適合用來做長線投資和保值。
參考文獻：
[1]田永壽.白銀暴跌后勢如何[N/OL].中國產經新聞報，2011;05-15
[2]孫冰.半年暴漲八成，白銀投資靠譜嗎?[N].中國經濟周刊,2011;03-08
對于大多數基民來說，從2006年以來買基金基本一路飄紅，很少碰到虧損的情況。這種情況在2007年遇到了兩次例外，一次是“5.30”大跌，一次是10月中旬以后的持續調整。而10月中旬以后的股市調整幅度之大超出了許多人的預期。從6124點高點，股指最多下跌超過20%，目前仍處于振蕩調整中。
近兩月的調整讓許多下半年入市的基民投資出現了虧損，自8月以后買入的基金大多出現虧損。而市場仍在較大的區間內寬幅振蕩，每次連續下跌都在打擊基民信心。很多投資者開始懷疑基金投資是否還能賺錢？這種情況下，究竟如何進行2008年的基金投資呢？
從大的方向上看，2008年基金投資更應注重“組合效益”。因為股市的走勢受到各個方面因素的綜合影響，在保持股票型基金倉位的同時，適時配置一些低風險的債券型基金也是上佳選擇。
調整期業績亮眼
作為低風險的投資品種，債券型基金去年的收益其實相當不錯。在2007年四季度的大盤調整中，債券基金的“異軍突起”，其穩定收益令人矚目。
根據銀河證券基金研究中心的統計，在11月股市進入調整期時，此前一直被人冷落的債券型基金，集體表現頑強的抗跌性。當月股票基金的平均凈值增長率為負數，而在單月漲幅排名前15名中，有14只是債券型基金。
正是由于債券基金在調整期的收益相對穩定，證監會從2007年12月起連續新批3家債券基金，而股票方向的新基金仍未放行。債券基金大有成為2008年市場新寵之勢。
其中，匯添富增強收益債券型基金于2008年1月21日起發行。據悉，匯添富增強收益債券型基金將兼顧債券投資和新股申購，在低風險投資品選擇上主要投資優質固定收益證券品種，同時積極參與一級市場新股申購，爭取在保障資產流動性的基礎上獲取較高的穩定收益。 值得市場關注的是，該基金特別設置的針對新股申購的防套利條款。
根據該基金招募公告顯示，匯添富增強收益債券型基金此次特別針對新股套利資金進行了一項安排，即對持有該基金不滿30天的基金持有人，其贖回費率按照每次0.3%進行征收。這項安排在同類基金中屬于首次使用。
除此以外，該基金對持有超過30天但不足1年的持有人，其贖回費率按照0.1%進行征收，而對持有滿2年的持有人實行零贖回費率的安排，與同類基金持平。
“股市漲，就打新股；如果股市跌，就做債券。”這已經成為債券基金的主流投資策略。在2007年行情中，債券基金由于具備打新股的功能，因此一度在新股發行較為密集的時間，出現了“跑贏”股票方向基金的現象。不過，基金收益率水平和打新股的資金量有關，以2007年打新股收益15%作為參照，那么2008年的這部分收益也將接近這個水平。
由于大型基金公司旗下產品往往可以用相對便宜的手續費用相互轉換，因此，債券基金新品的推出將利于基金公司產品線逐步健全，也利于基金持有人進行資產的配置或者產品之間的轉換。
在債券基金具備“打新股”等先天優勢的背景下，今年這類基金成為那些“風險厭惡型”投資者提高收益的一個不錯的選擇。基金公司在進行日常客戶調查中發現，有相當一部分基金投資者往往需要在保持資產流動性的基礎上，希望取得高于存款收益和高于CPI的穩定收益。在這種情況下，債券基金不但風險有限，同時又能借助“打新股”獲得一定收益，這自然成為這部分基金投資者的選擇方向。
投資應注意品種配置
目前市場人士對后市的判斷有兩點高度一致：一是認為在宏觀經濟持續向好和企業盈利能力繼續增強的背景下，市場還會重拾升勢；二是2008年市場很難重演前兩年股指急劇上揚的形態。因此，未來如果資產配置中只有股票型和混合型基金等高風險的基金品種，一旦市場出現結構性的調整，系統性風險將會迅速放大。為更好防范市場風險，市場分析人士普遍建議投資者應注意在資產配置中加入債券型基金等低風險產品。
由于前幾年股票基金的賺錢效應以及投資者對股票市場的風險認識不充分，股票型基金更受投資者青睞，而債券基金相對吸引力比較小。今年央行再加息的預期仍然很強烈，因此債市表現仍不樂觀，純債基金的收益可能會比較低，而偏債型基金的收益主要取決于權益類資產的收益，即股票投資收益以及打新股收益，其收益仍然可期。在牛市背景下，債券型基金的收益往往低于股票型基金。但是今年，市場振蕩幅度依然很大，對于持有較多股票基金或股票的投資者來說，債券基金仍然不失為較好的資產配置品種。
此外，從利率水平看，目前貸款利率已經不低，繼續上調空間有限，利率平價關系將制約存款利率進一步上調的空間。業內人士預計，本輪加息周期將有望在2008年中結束。因此，在債券基金操作上，可注意把握資產周期轉換下的戰略投資機遇。考慮到2008年債券市場環境整體將好于2007年，在2008年上半年通脹壓力可能繼續攀升時，因此應注意配置短久期的債券和把握分離債的機會。而下半年，股票資產價格進一步上漲，在從嚴的緊縮政策環境下，債券市場會出現較多投資機會，可適時出擊債券市場。
債券基金申購有技巧
債券型基金申購也有不少技巧。一般來說，債券型基金指的是80%以上的資產投資于國債、金融債和企業債等債券的基金。全部資產投資于債券的基金稱為純債型基金；大部分資產投資債券，少部分投資于股票稱為債券型基金，這兩類都屬于較低風險、穩定增值的投資產品。
據天相公司數據統計，2007年全部債券型基金的份額加權平均凈值增長率為23.72%，表現最好的債券型基金融華債券的收益達到55.81%。相對來說，債券型基金適合希望獲得穩定的投資回報而不愿意承擔較多市場風險的投資者。
選擇債券型基金首先要擇時。債券價格的漲跌與利率的升降成反向關系。利率上升的時候，債券價格便下滑。投資者要看準債券市場的漲跌行情再進行投資。
除了利率外，影響債券型基金收益的是信用素質。債券型基金的信用素質取決于該基金所投資債券的信用等級，一般來說，投資者可以通過基金招募說明書對所投資債券信用等級的限制、基金投資組合報告中對持有債券信用等級等方面的描述，了解債券基金的信用素質。
投資者的風險偏好也是選擇債券基金的重要影響因素。中等偏低的風險承受能力、又想獲得較高收益的投資者，可以選擇債券型基金；如果風險承受能力很低，可考慮純債型基金。
另外，投資者要根據自身情況選擇費率模式。目前國內不少債券型基金都提供多種費率模式供選擇。以工銀強債基金為例，該基金推出了A、B兩類收費模式。A類有交易手續費，收取認購、申購、贖回費用，可選擇前端或后端收費模式；B類則是免收交易手續費，但需從基金資產中每日計提銷售服務費(年費率為0.4%)。A、B兩類僅是在收費方式上有區別，在基金運作方面是一致的。
2011年美國的通脹率是3.0%，據報道，2012年3月的年均通脹率下降到2.7%。今天，許多定期大額存單、貨幣市場基金和收入支票賬戶的利息收益率都沒有跟上這個速度。然而，所謂的CPI并不能夠說明一切，以往的經驗告訴我們，這個指數的統計還沒有覆蓋到所有的商品，比如我們所熟知的汽油等。2011年2月3日，汽油的零售價格上漲了9.9%，幾乎是當時CPI的3倍。離退休人員都感受到了低利率的疼痛。隨著聯邦基金利率確定在0～0.25%，短期的定期大額存單今天會獲得0.5%的利息。在2007年年底，也就是金融危機爆發前如果將資金放入長期定期大額存單的話，2011年4月底應有的收益就會損失2/3。
報紙會給人留下這樣的印象：通脹一直溫和，個人收入小幅走高，用于貧困救濟的資金不是很高。但在現實世界中，許多消費項目的價格要高得多，尤其是在貧窮的街區，他們沒有沃爾瑪或者其他對價格甚為敏感的零售商。許多老年人的收入沒有增加，利息收益繼續下滑，再加上令他們時時恐怖的股市，很多老年家庭正在經歷所謂的“金融耗盡”。許多上了年紀的美國人在退休后盡管精打細算卻仍入不敷出。雖然想賺到足夠的錢，以避免貧困，但不會有太大的安全保護措施，家庭資產正在縮水，無辜的他們正做出“無痛”的金融犧牲。
近期報道，美國的年平均通脹率為2%～4%。如果居民消費價格在未來的20年里每年上漲4%，到2032年，今天的1美元的實際價值將是44美分，今天價值1000美元的特大號床到2032年就會漲到2200美元，2.3萬美元的轎車會漲到5萬美元。除了汽油或耐用品的價格，食品和醫療保健的成本也不會例外。因此，大多數退休人員都迫切地需要屬于自己的投資組合以產生至少3%的收益，避免購買力被侵蝕。
一些債券市場分析人士認為，近來一段時間金融機構正在開發具有階梯到期日的短期債券。這一舉動所要權衡的是，用低收益率來換取由利率上升所導致的有價證券價值的降幅變小。如果一直抱著從短期債券中獲得高收益的目的，就必須確定這些債券屬于可投資級別，而不是所謂的AAA或者 AA的評級。如果預期利率上升，在近一段時期，使用短期限債券可以在很短的時間內拿回本金。這可以給出充分的現金流用以獲得更高的收益率。然而，如果判斷債務人在未來數年內陷入財務僵局，就應該將自己限制在小倉債券里。
為什么人們把自己的資金做了一個10年期回報率只有1.5%的投資？原因就是恐懼。今年春天，波動和全球經濟衰退帶來的恐懼如此盛行，以至于許多投資者都在呼吁“不要再失去”。然而，當利率上升時，長期債券的持有者可能會發現自己失去了其投資組合的潛力。可能是由歷史記憶造成的。1900～1970年，美國平均通脹率為2.5%左右，年均通脹率從1970年開始朝6%的方向發展，到1979年達到為13.3%，直到1982年跌到3.8%。美國居民消費價格的年漲幅在20世紀70年代為7.4%，80年代為5.1%，對比之下，50年代和60年代的數據分別為2.2%和2.5%。
對投資者而言，黃金作為一種避險工具會受到各種因素的影響。整體上看，2017年短短不到一個月的時間，美國利率和美元出F盤整，而黃金ETF、黃金股的吸引力似乎在不斷增加。新的一年都有哪些重要因素會影響黃金的走勢？
一旦你把黃金作為貨幣，而不是一種商品，是很容易理解的關系。短期來看，黃金價格取決于美元，而美元的短期價格取決于美聯儲，不言而喻，美聯儲是利率背后的隱形控制人。
為何美聯儲貨幣政策吸引了全球的眼球，而貨幣政策與黃金之間到底是什么樣的關系？哪些因素會影響這一年的黃金投資呢？
第一個因素是利率。美聯儲的貨幣政策必然對全球經濟帶來巨大影響，其接下來的加息速度將比此前預期的快，必將導致美元升值。
第二個因素是美元的重要力量。在全球主要貨幣中，美元是最受關注的貨幣，美元走強波及面十分廣泛，尤其是對黃金價格具有很強的影響力，由于黃金是以美元計價的，這就意味著，如果美元一旦走強的話，就會導致黃金價格下跌。市場分析認為，2017年美國緊縮的財政政策有可能導致美元走強。
第三個因素是黃金需求。2017年全球對黃金需求將飆升，雖然步伐有所放緩，但2017年各國央行將繼續購買黃金儲備，特別是發展中國家要通過黃金分散投資。
第四個因素是投資者的信心。投資者的信心有可能推高黃金價格，出于避險需求的需要。
第五個因素是出于對沖的必要性。2016年由于擔心英國脫歐，以及債券收益率降低，作為風險對沖，黃金大漲。市場人士分析稱，總體上來看，很多行業都可能迎來調整，因此金價下行的空間，至少在接下來的幾周是有限的。由于近日金價自周二（1月17日）觸及的近兩個月高位1218.90美元/盎司回落，未來金價可能重新跌回2015年的低點。
【關鍵詞】跨越式發展 資本市場 新疆經濟
一、多層次資本市場與新疆經濟跨越式發展
（一）多層次資本市場結構功能
資本市場具有資金融通、分散風險、產權中介和資源配置四方面功能，其功能的充分發揮依賴于完善有效的制度安排。其中，多層次資本市場體系的構建不可或缺。多層次資本市場體系指依據企業質量、規模、風險程度的不同以及為滿足市場主體多樣化的投融資需求而建立起來的分層次的市場體系。一般來說，包括主板市場（即證券交易所市場）、二板市場（又稱創業板市場）、三板市場(即場外市場)三個層次。 2004年1月，國務院關于《推進資本市場改革開放若干問題的決定》，首次提出了建立多層次資本市場的要求。標志著多層次資本市場建設在我國由理論探討變為實踐。
（二）新疆經濟跨越式發展
近年來，中央對新疆經濟的重視程度及支持力度逐步加大，新疆經濟正面臨前所未有的發展機遇。從2007年國務院《關于進一步促進新疆經濟社會發展若干意見》的出臺，到 2010年3月全國對口支援新疆工作會議召開，再到2010年5月中央新疆工作座談會舉行，新疆經濟越來越受到中央以及地方的關注，新疆地區正面臨前所未有的發展機遇，這必將為新疆資本市場未來的發展創造良好的環境。同時，新疆經濟的跨越式發展離不開地方資本市場的有力支持。新疆地方資本市場的發展還很不完善，構建多層次地方資本市場對于推動新疆經濟跨越式發展具有緊迫性和必要性。
二、新疆資本市場現狀分析
（一）股票市場規模不斷擴大，但增速緩慢
截至2011年底，新疆滬深兩市上市公司的數量已達37家，其中滬市21家，深市16家。2011年，上市公司在國內資本市場股權、債權融資236億元，增長18%，資本市場籌資能力有所提升。但由于區域經濟發展的滯后，區內企業整體質量不佳，表現為已有上市公司盈利能力較弱，上市后備資源不足，從而導致股票市場融資規模增速緩慢。
(二)債券融資達到一定規模，但仍處于低位
近三年，新疆上市公司中先后有天富熱電、八一鋼鐵、西部建設、廣匯股份通過發行債券籌集長期資本，分別融資2.8億元、12億元、4億元、20億元。公司債券融資能力有所提升，但融資總額仍然相對不足，既沒有較好地滿足本地企業對資金的需求，與內地上市公司債券融資的現狀也存在很大反差。
（三)地方產權市場實現一體化，但仍不夠成熟
新疆產權市場于2004年成立，2008年12月新疆聯合產權交易所重組為新疆產權交易中心，實現了地方產權市場的一體化，區域資源整合與市場資源配置的功能進一步加強。整合前，2004年至2007年，國有產權交易量為100宗，交易額為6.74億元；整合后，新疆產權交易呈現出快速發展的較好勢頭，2010年一年的交易量達110宗，交易額為10.84億元，邁入全國產權交易機構中等水平。但與內地發達地區相比，新疆產權交易市場的發展還不夠成熟，總交易規模偏小，國有資產的進場率不到40％，競價率也遠低于全國平均水平。
（四）股權投資市場取得突破性進展
新疆股權投資類企業發展成效顯著。股權投資是新形勢下企業融資的一種重要方式，也是推動企業上市的一支重要力量。2011年是自治區股權投資行業發展的開局之年，經一年的努力，新疆股權投資行業取得突破性進展，股權投資企業數量和管理資產規模躍居西部大開發省份第一位，成為西部股權投資類企業最大的聚集地。截止去年11月底，區內股權投資企業已達308家，注冊資本總計204億元，股權投資類企業持有上市公司市值587億元，資產管理規模近800億元。“十二五”期間，股權投資企業將成為新疆地方財政收入新的增長點以及多層次資本市場發展的重要組成部分。
三、構建新疆多層次資本市場的建議
（一）強化地方企業股票市場融資能力
首先，大力支持大中型企業進入主板市場。一方面，支持已上市公司進行重組，做大做強優勢資源龍頭企業，完善公司治理機構和公司內控機制，建立和完善上市公司激勵機制，提高上市公司規范運作水平；另一方面，加大力度培育上市后備資源，做好對擬上市公司輔導工作，對重點培育的擬上市企業給予政策優惠，降低企業上市成本。其次，大力支持中小企業進入中小板市場。至2011年末，新疆上中小企業板市場的公司只有8家，與沿海省區存在較大差距。應充分運用各種優惠政策支持中小企業進入深交所中小板市場。
（二）擴大債券市場融資規模
債券市場融資規模的擴大，有利于提高直接融資比例，對改善新疆資本市場尤其是上市公司融資結構具有重要意義。融資規模的擴大，既需要制度方面的完善，也需要發債主體自身質量的提高。制度層面上，完善監管體制，改革發行制度，健全債券信用評級制度。發債主體層面上，要建立健全債券市場主體的信用責任機制，建立發債主體的信息披露制度，規范債券市場中介服務機構，建立債券市場的市場化約束機制。
（三）促進地方產權交易市場健康發展
地方性產權交易市場具有一定程度的區域資源配置、價格發現、融資并購等資本市場的基本功能，隨著改革的不斷推進以適應經濟發展、外部環境的變化，它定會成為地方資本市場重要組成部分，為地方經濟發展做出更大的貢獻。建議新疆產權市場從以下幾個方面強化自身實力：創新經營模式，發展地方要素市場，提高為地方經濟發展服務的能力；加強自身建設，提高整體水平，不斷增強可持續發展能力；加快商業化轉型，探索公司制改革模式，保持持續的生命力；資產出售與儲備并舉，拓展運營空間，推進跨越式發展。
（四）深化地方股權投資市場
新疆股權投資類企業發展雖取得顯著成效，但目前地方股權市場仍處于初級階段，需要不斷深化。建議未來發展思路為：健全服務平臺，落實促進股權投資類企業發展的各項政策，吸引更多、更優秀的股權投資企業來我區發展；利用好中央賦予新疆的特殊支持政策，完善促進股權投資企業投資我區的辦法；積極推動和建立政府引導基金，采用政府引導、市場運作、集中使用的原則，吸引各類資金投資或參股。
參考文獻
[1]全秉中.完善新疆資本市場 推動新疆跨越發展[J].新疆社科論壇，2010(05).
本文首先概述了宏觀經濟運行與資本市場發展之間的總體關系，二者相互補充，互相促進。其次，分析了近年來我國多層次資本市場建設的推進與經濟增長之間的關系。從宏觀經濟的四個目標出發，分別探討了資本市場與宏觀經濟各目標之間的關系，并結合證券市場分析了資本市場與宏觀經濟之間的相互作用。最后，結合2015年經濟發展的實際與分析，對本輪經濟行情與宏觀經濟運行的關系進行了預測，并從資本市場出發，提出了如何更好地發展經濟的建議。
關鍵詞：
資本市場；宏觀經濟；宏觀經濟目標；中國未來經濟
資本市場是配置經濟資源的重要工具，是國家實施宏觀經濟政策的重要依托，也是宏觀經濟的一個重要組成部分，二者相互影響、相互制約。為進一步推動我國資本主義市場發展，充分發揮它在經濟運行中的作用，我們需要根據資本主義市場發展情況和國內的宏觀環境，重新審視資本主義市場和宏觀經濟之間的關系。
1宏觀經濟運行與資本市場發展之間的總體關系
中國資本市場經過十多年的發展，已成為中國社會主義市場經濟體系的重要組成部分，隨著我國宏觀經濟增長的轉變，資本市場對我國宏觀經濟增長的作用越來越明顯，使得宏觀經濟和資本市場的發展質量和速度得到提高。我國宏觀經濟能夠迅速增長的關鍵在于金融的發展與資本市場的發展。在資本的積累和增長過程中，資本市場的發展起著重要作用，并且有益于提高儲蓄，進而使技術創新得到推動、資本得以積累。宏觀經濟對資本主義市場的影響主要通過貨幣政策和財政政策實現。具體如下：(1)利率變動會影響企業的融資成本，從而影響證券價格。中央銀行的公開市場業務通過改變證券持有量，來增加或減少對證券的需求，進而影響其價格。(2)財政政策主要通過控制財政收支影響股價。財政支出增加，刺激經濟發展，利率下降，可能促使股市上升。同時，通貨膨脹與緊縮也會對證券市場產生影響。而資本市場是國家實施宏觀經濟政策的依托或傳導，許多財政、貨幣政策的具體措施，都是通過直接作用于資本市場而間接地作用于經濟的[1]。
2我國多層次資本市場建設的推進與經濟增長之間的關系
近年來，我國多層次資本市場建設得以推進，而這與經濟增長之間有著密切聯系。2.1經濟增長推動資本市場多層次發展改革開放后，我們國家經濟高速增長推動資本市場逐漸發展壯大，并成為我國市場經濟體系不可或缺的一部分。近20年來，我國GDP的高增長速度引人注目，讓世界震驚，近年的GDP平均增長率在9．49％左右。我國的宏觀經濟實力整體的提升、快速的增長、改革的深入都是我國資本市場日益壯大與完善的因素。2011年融資融券業務的相繼上市，使我們國家資本市場的多層次發展與股票市場都得到發展。股票市場籌資額從1991年～2011年期間在波動中上漲。從表1中的股票交易量來看，近年間股票市場規模快速上升，且速度驚人[2]。我國股票市場中，為了使經濟中的風險能夠得到大幅度的削減和控制，要求我門國家金融機構通過持續改進服務和實力來適應不同的經濟主體要求。我國宏觀經濟的發展是金融總量的擴大的重要因素之一，而與此同時，商品經濟地快速增長、市場地急速擴大以及產量地上漲，也會促使財富產生，這些增加的財富會成為資本市場規模的擴大的重要誘因。2.2我國資本市場多層次發展促進經濟的增長我國資本市場組成成分復雜多樣，股票市場就是其中之一，它在企業融資和金融機構的優化方面有不容忽視的作用。近年我國股票市場的籌資額緩慢平穩地增長，從1991年的5億元增長到2011年的7506.22億元，20年間增長了192倍之多，此外，GDP也漲幅巨大。多層次資本主義市場的形成更加適應我國企業規模大小不一與融資需求的多樣性，同時滿足投資者多元化的需求，從而提升資本主義市場的整體規模和企業實力，資源配置效率，進而實現資本市場可持續發展，進一步推動我國經濟的快速增長。
3資本市場與宏觀經濟各個目標之間的關系
宏觀經濟的目標包括充分就業、物價穩定、經濟持續增長和國際收支平衡四部分。以下將分別說明資本市場和宏觀經濟的四個目標的關系。3.1資本市場與充分就業之間的關系資本市場的擴展和深化，大量金融機構的建立，提供就業崗位。同時造就了一批職業股民。資本市場為企業提供了多樣化的籌資渠道，便于促進社會投資，從而增加就業機會。并且資本市場的發展也帶動了相關行業的發展，如會計、律師事務所等，讓這些行業對專業人才和普通職員的需求增加。這些都使得從業人員人數大幅增加。3.2資本市場與物價穩定之間的關系“預期效應”是指資本市場價格的上漲，會使消費者及投資者對未來經濟形勢有良好預期，消費者對商品與勞務的信心增強，從而使物價上漲；同時，企業投資的增加引起供給增加，物價下跌。兩者綜合作用，物價波動不大。“財富效應”指資本市場價格上漲使投資者獲利，增加了個人可支配收入，從而擴大消費，引起物價變動。“替代效應”包括證券資產和貨幣資產之間的替代效應及股票市場與商品勞務市場之間的替代效應。前者指股票價格與貨幣需求負相關，股價的下跌、貨幣的需求上漲、貨幣供不應求、物價下降等；后者指股票市場與商品勞務市場之間的替代是正相關的，股價下跌，流入股市的資金減少，進而使商品勞務市場資金增加，其價格也隨之增加。3.3資本市場與經濟持續增長之間的關系資本市場對經濟增長的作用可以分為以下四個方面：(1)由于資本市場發展，使消費需求、投資需求和凈出口需求發生變化，經濟得到提高。(2)資本市場從宏觀、中觀、微觀三個供給的層面，影響和推動經濟。(3)在開放經濟或向開放經濟過渡的條件下，市場本身的對外開放，也與宏觀經濟增長有著密不可分的聯系。(4)資本市場可以通過貨幣、財政等經濟政策影響經濟增長，能直接或間接地影響經濟的發展，有著不可磨滅的作用。資本市場對經濟增長的作用機制說明了資本市場和經濟增長存在很大的關系，我們應該把資本市場納入宏觀經濟運行中，實現資本市場發展與經濟增長的良性互動。3.4資本市場與國際收支平衡之間的關系國際收支平衡狀況將會受到與資本主義市場相關的因素特別是利率影響。利率市場化的國家，資本市場價格如果下跌，“替代效應”也會相應地發生作用，資金會受到嚴重影響，從而使貨幣市場慢慢流出資本市場，讓貨幣市場資金供應量上漲，進一步推動市場利率下跌。與之相對的，利率也會影響國際收支狀況。假使利率下跌，會有外國資金大量流出，這不僅會使本國貨幣匯率下跌，也會造成資本金融賬戶產生逆差，進一步造成部分或全部抵減經常賬戶的順差。所以得知，利率下跌會使國際收支狀況得以改善。與之相反，利率的上升會使國際收支狀況惡化[3]。
4宏觀經濟行情
預測2014年以來，我國宏觀經濟發展取得了引人矚目的成績，GDP增速維持在8%左右。同時，基礎設施建設投資增長迅猛，這使得固定資產投資增速下滑的態勢得以減緩。但實際上，我國目前的經濟發展是建立在環境、資源損耗基礎上的，長期來看不可持續。此外，中國經濟市場由于房地產的畸形發展，再加上國有企業的壟斷經營以及央行的濫發貨幣，造成了非常嚴重的通貨膨脹，經濟行勢不容樂觀[4]。在此現實狀況的基礎上，結合上面對資本市場與宏觀經濟之間關系的探討，對此輪經濟行情及未來短期內宏觀經濟運行狀況預測如下。(1)房地產下滑仍是經濟增長面臨的最大拖累，此輪下滑的主要因素在于住房市場內在供求格局發生變化，雖然政府將繼續出臺寬松政策以應對房地產下滑，但無法扭轉結構性下滑本身。(2)經濟增長將進一步放緩。預計2016年國內GDP增速將下滑至6.8%。由于中國經濟體量已顯著擴張，預計經濟增長放緩不會給就業帶來明顯壓力[5]。(3)改革開放的步伐慢慢加快。自十八屆三中全會以來，改革將預期進行。預計未來兩年后，政府系統性大力推進“以法治國”的同時，房地產行業的下滑進一步拖累經濟的增長，導致改革壓力又大大增加。為降低房地產下滑和一些外部不確定的因素影響，我國預計將加快推動有利于增長的服務行業改革而且大面積擴大社保覆蓋范圍，來促進服務行業消費和投資。
5發展資本市場的政策性建議
鑒于我國資本市場與我國的宏觀經濟關系緊密，資本市場對宏觀經濟運行有著先行和預警的作用[6]，故應該研究我國資本市場的周期波動情況，以預測宏觀經濟趨勢，實現對宏觀經濟的監測和預警。具體的政策性建議如下。5.1加速實現證券市場發展模式轉變嚴格界定政府在中國市場上的行為，政府在證券市場的行政能力放于市場規則與制度約束之下，把本該由市場完成的事情交還給市場，實現社會資源合理高效的配置。5.2盡快確定證券市場功能定位實現“籌資型”向“資源配置型”的證券市場功能定位轉型，提倡證券市場制度的改革與資源配置。企業的發展潛力、職業素養是判斷的標準。5.3大力發展債券市場債券市場聯系著貨幣市場與金融市場，其進一步發展將完善我國的直接融資手段，給中央銀行的公開市場業務做好了充分的準備。首先，要統一債券市場，使投資者以同一債券賬戶交易場內外各債券品種，實現投資者和交易券種的自由流動；其次，積極改革債券發行機制，讓更多的一般企業能夠自主地發行債券，進一步增加債券市場的供應[7]。
參考文獻：
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