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關鍵詞:農村金融市場 ;金融制度;需求意愿;需求能力
中圖分類號:F830.6 文獻標識碼:A 文章編號:1003-3890(2010)07-0061-04
所謂“有效需求”是指符合貸款條件的有效貸款需求①。現階段中國“正規金融與非正規金融”并存這一社會轉型期的“二元金融結構”下,農村金融市場的不均衡具體表現為農村金融需求不足、農村金融供給不足及農村金融供給不足導致需求不足三個方面,下面從“有效需求”的角度分別予以分析。
一、農村金融需求不足的成因分析
(一)農村金融需求意愿不足的成因分析
在中國廣大的農村囿于農民知識文化水平的低層次及現代金融知識的缺乏,日漸步入現代農業文明的中國廣大農民或企業家“輕不言貸”的封建思想文化意識依舊根深蒂固。
1. 傳統、樸素的金融文化滋生了單一、低層次的農村金融需求。農村地區缺少金融教育,缺乏對現代金融產品及服務的需求,他們不太清楚自己可以得到什么金融服務,也不太積極尋求價格更合適的金融服務,更談不上推動金融產品創新和發展②。極少農村企業懂得運用金融知識來防范和規避經營過程中的風險,農民甚至農村企業的金融需求基本處于原始狀態。
2. 從信貸需求透視出的金融需求意愿不足。第一,農村農戶貸款比重不高透視出的金融需求意愿不足。中國農戶的大部分信貸需求在現階段是出于維持其基本生存需要的考慮,當然這也呈現出一定的階段性特征,隨著經濟的發展,發展農業生產需求的比重逐漸提高。而在融資次序方面主要表現為,在農業收入不足以維持生產成本時,首先考慮增加非農收入,其次尋求信貸支持。而在信貸支持方面,先爭取國家農貸,再謀求民間熟人信貸,最后是高利貸。數據顯示,希望通過正規金融渠道滿足融資需求的農戶占8%,其中,愿意向農村信用社融資的占6%,愿意向銀行融資的農戶占2%(王學信,2006)。在2007年西部某地監管機構的調研中,農村金融機構的資料顯示覆蓋率約為60%,后經有關核實發現,在近1～2年中得到農村金融機構貸款的農戶數僅占農戶總數的5%(張學春,2008)。從經驗數據來看,在農戶貸款原因構成中,生產或做生意本錢占45.3%,治病占17.2%,子女教育占13.6%,建房或裝修占11.7%,其他(衣食所需、人情費用等)占11.6%③。農業自身周期性、季節性特征決定了農戶在耕作時節及子女教育(包括婚喪嫁娶)、醫療、住房和處于初創和成長期的農村企業對流動資金的大量需求,而從數字中反映出的低比重又說明農戶和農村企業金融需求意愿不足。第二,不愿、不需要貸款透視出的金融需求意愿不足。諸多農村企業的經營形式有悖于現代企業,他們多采用“人合”的合伙制,經營決策有很大的隨意性,在歷經“借貸難”后通過內部融資,已不需要通過金融機構貸款,合伙組織通過新的合伙人帶資入伙以解決資金需求的問題。“不需要”并不是農村金融需求的真實反應,恰恰表明農村金融市場供給不足對需求的抑制。
(二)農村金融需求能力不足的成因分析
從信貸的可得性來看,中國農村的經濟主體存在著抵押品不足、農業收入不穩定、投資支出與消費性支出難以區分,居住的分散性等特點,作為貸款資金的需求者,他們缺乏顯示自己信用程度的衡量標準和衡量手段,因而陷入了償還能力不足導致不能獲得貸款,不能獲得貸款導致無法提高收入,無法提高收入又導致償還能力不足,如此循環往復的“貧困陷阱”。
1. 農戶金融需求能力不足的成因分析。具體可歸結為以下方面:(1)農戶收入低且受制于農業產業弱質性及高風險帶來的收入波動,沒有能力償還貸款;(2)農戶符合貸款擔保條件的抵押物缺乏,現有的農村集體土地仍不能順利實現流轉,自有房屋價值低且變現能力差;(3)銀行給出的貸款利率加入了貸款隱含的風險溢價往往過高,超出了農戶可預期的生產投資收益;(4)貸款周期與農業生產周期間存在不匹配,表現為農業生產的季節性、周期性與貸款的回收周期不協調,農戶存在還款壓力。
2. 農村企業金融需求能力不足的成因分析。“融資難”主要發生在中小企業而處于初創期和成長期的企業表現尤為明顯,由于缺少抵押品及擔保、貸款成本高、完整而健全的農村市場信用征信體系尚未建立加上國有商業銀行在農村的機構被撤并及農村信用社作用的發揮能力不強往往很難貸到款。
二、農村金融供給不足的成因分析
一方面,農業的弱質性及高風險造成了對它的供給不足。農業生產的季節性強、受自然資源和自然災害的影響嚴重,從而增加了融資的風險,因此金融機構提高了放貸門檻導致了其“融資難”。
另一方面,農戶數量龐大、高度分散、經營規模小對貸款額度需求不大且缺乏擔保和抵押品,這就決定了現有正規金融機構給農戶融資的交易費用相對較高,金融中介規模經濟的優勢被農戶居住的地理分散性所耗費,難以形成規模經濟效應,同時農村金融基礎設施建設的落后及缺乏也導致了金融供給的不足。
另外,農民收入總體水平低且波動性大,農村收入季節性變動給金融機構提供貸款帶來了較高的流動性風險,同時金融機構對農村金融市場的供給還存在運營風險及其他非系統性風險,這些成為農村金融機構對農村各類主體金融供給的瓶頸。
三、導致農村金融需求不足的金融供給因素分析
特別值得注意的是,上述農村金融需求不足的種種表現均與農村金融供給不足相互耦合,即農村金融供給不足也在一定程度上約束了其金融需求,表現為:
(一)農村金融供給運行機制導致需求不足
1. 農村資金的“離農傾向”。數據及相關資料顯示:我國農民在1979-2000年通過農村信用社和郵政儲蓄機構的資金凈收入流出量高達10 334億元; 在農村層面,在1978-2000年通過農村信用社和郵政儲蓄機構的農村資金凈流出量為613 112億元④。一方面,近年來隨著國有商業銀行改革的深入,國有正式金融機構日益商業化,收縮了農村市場業務,而把資金流向收益相對較高和穩定的城市;另一方面,由于鄉鎮基層監管乏力以及銀監會方面對封閉資金的監管關系還未理順,資金流失的情況也時有發生。資金外流無疑將影響當地金融機構授信可用資金規模,進而導致金融供給能力的不足,也進一步強化了“貸款難”的心理預期。
2. “惜貸”導致資金運用效率低。據調查,農民從信用社得到的貸款一般不到其總借款額的20%。一些傳統農業大縣竟然有20%左右的村是“零貸款村”。⑤金融經濟市場化的加劇量化,使信貸投資猶如股市淘金,風險流行。于是,不少農信社“惜貸”,導致盈余增長低速、微量,阻礙了發展壯大進程。可見,放貸有風險,惜貸更危險。⑥在農業現代化進程加快進行中,農村各類主體需要發展資金,由于金融供給(主要是信貸機構“惜貸”)的原因未能得到滿足,資金運用效率低,金融體系分配資源的功能未能得以很好體現。
(二)農村金融安排對農村金融經濟發展的抑制導致需求不足
1. 政策性銀行沒有發揮好對農業投入的對口支援作用。雖然農業發展銀行是中國惟一的農業政策性銀行,但一直沒能有效發揮其應有的職能與作用。一是業務單一,功能缺位明顯。二是資金來源渠道單一,融資成本高,市場化籌資能力差,很難為農業農村經濟提供真正意義上的多元化、低成本、大金額、長期性資金。三是目前仍有部分農業政策性金融業務分散在其他銀行,不利于農業政策性資金的統籌與運用,降低了其效率和效益。
2. 農信社貸款的用途、額度與農民的實際需求間存在結構性矛盾。農村信用社由于產權不明晰、法人治理結構不完善、歷史包袱重、資產質量差、服務手段落后等因素制約,無法發揮其農村金融主力軍的應有作用。農信社的農戶貸款方式、條件與農村實際情況有一定的差距,農戶的資金需求量大,農信社融資力量小。農信社對不同的貸款主體實施不同的貸款配給標準。在授信過程中,農戶收入是一個重要的指標,這使得高收入農戶可以獲得較多的貸款數量,而對于低收入農戶,如果可以從信用社獲得貸款,其貸款的數額往往較低,僅是維持簡單再生產所需的數額。所以,對于低收入農戶,小額貸款只能幫助他們維持生計,難以幫助他們走向富裕。
3. 中國農村金融產品及服務供給的誘導機制缺乏帶來的需求不足。農村金融產品及服務供給的誘導機制缺乏,欠缺對金融需求主體能力的培育及提升。現存于農村的金融機構多受制于國家及政府政策,金融供給的提供有很大的被動性。金融機構商業化及相互趨同的發展思路導致中國農村金融服務缺位,使農村金融需求得不到滿足。
4. 民間金融發展對農村經濟發展的抑制。盛行于民間的“地下錢莊”、“輪會”、“抬會”等民間機構及組織從法律層面上不難判斷其違法性,但在金融經濟發展落后的廣大農村,在眾多農戶、農村企業“貸款難”的背景下,市場需求、農村正規金融體系活力的缺乏和實力不足,趨利性以及獨特的交易、契約機制和信息不對稱為“非正規金融”的體制外生存提供了合理性。與銀行貸款相比,民間借貸具有借款額度和期限靈活、手續簡便、成本低、不需要抵押擔保等優勢。相當數量的農戶和農村微型企業的資金需求無法從農村正規金融機構得到滿足,民間借貸已成為農村金融供給的一個重要渠道(張雪春,2008)⑦。農村每年有高達51.3%的借貸來源于農村非正規金融,其中向親友鄰居借貸的農戶占46.9%,其他多種形式占4.4%。
農村資金的外流及正規金融資金運行的低效率使農村各類主體資金需求得不到滿足,同時非正規金融機構、民間組織充當了農村各類主體資金供給的重要角色,但使他們的融資成本大大提高,在一定程度上抑制了農村經濟的發展。
5. 正式金融安排及國家對于農村非正式金融的壓制影響了農村的可貸資金總量。農業的資金需求得不到財政的全面有效的支持,政府就不得不通過金融安排來彌補農業的財政投入缺口,而為了保證這種金融安排的可行性,政府就必然對資金的價格、數量和獲得價格作出限定,而不是像完全競爭市場中那樣依靠價格調節供求。這樣,農村非農業經濟部門就被劃分到了“體制外”,合理的金融需求就得不到正式金融安排應有的扶持,甚至會因為“破壞資金供求局面,增加農村金融風險”的原因遭到打壓。這樣,蓬勃發展的農村非農經濟就只能借助于非正式金融安排來獲取昂貴的資金。
(三)農村金融供給體制導致需求不足
金融供求與經濟發展水平高度相關,經濟發達程度決定了金融需求程度及發展水平,中國農村金融供給處于一種低水平的均衡或供求嚴重失衡的狀態。農村經濟的欠發達與低水平決定了其金融需求與供給的低水平,而這大多肇始于現存的中國金融供給體制且表現為以下幾個方面:
1. 農村金融市場嚴重分割。中國農村金融市場存在嚴重的市場分割現象,正式金融與非正式金融的市場分割、生產性借貸和消費性借貸的市場分割以及正式金融主體間自然壟斷形成的市場分割。主要表現為:正式金融主體之間自然壟斷形成的市場分割等⑧。由于非正式金融在農村金融市場上與正式金融并存,所以中國農村金融市場表現出形態低級,市場分割程度高;農村金融市場缺乏競爭主體和競爭機制等⑨二元金融結構(即官方金融與民間金融并存)的特征。
2. 農村金融改革不夠深入,貨幣政策對農村金融市場供給偏緊。受舊有的大工業戰略思維影響,農村經濟及金融發展相對滯后,農村資金不足、投資需求過旺將是長期現象,緊縮性貨幣政策不是短期的權宜之計,而是農村經濟緊運行環境對貨幣政策的內在要求。
3. 農村金融市場中存在的風險。農村金融企業經營具有高風險性,在發展的初期,農村金融機構還未成為真正的符合現代企業特征的金融企業,還要承受計劃經濟體制風險、市場經濟體制風險、計劃經濟體制和市場經濟體制摩擦的系統風險以及運營風險和流動性風險,其經營行為有明顯的政策性特征。在沒有抵押且農業產業自身弱質性、高風險存在的同時,農村金融機構農業貸款的安全性仍是值得高度關注的。截至2008年底,按五級分類,全國農村農信社不良貸款余額為5 435億元。其中,不良余額在300億元以上的包括河北、河南、山東、廣東、山西、四川和湖南等7個省(區),合計3 499億元。上例或許不能完全說明問題的嚴重性,但其具有一定的代表性和典型性。
四、啟示
通過對中國農村金融制度發展的考察可以發現,它的每次變遷均是自上而下的政府強制,而非自下而上的誘發性政府行為,更不是農村經濟主體自主。而農村金融制度的變遷則使農村金融組織的產權關系更加模糊不清。農村金融供求均衡的實現或由低水平的均衡達致更高水平的均衡需要在政府引導、各類金融機構積極配合下誘發一場深刻的制度變遷。
注釋:
①羅劍朝,等:《中國農地金融制度研究》,中國農業出版社,2005年版。
②張雪春:《正確考量農村金融需求的“覆蓋率”和“滿足率》,《中國金融》,2008年第2期。
③劉玲玲,等:《中國農村金融發展研究》,清華大學出版社,2007年版。
④宋宏謀:《國農村金融區域發展程度實證分析》,《金融研究》,2009年第6期。
⑤謝小蓉:《探析農信社的惜貸現象》,《上海改革》,2004年第7期。
⑥劉仁明:《農信社信貸營銷:放貸有風險 惜貸更危險》,《合作金融周報》,2007-07-06,(3)。
⑦張雪春:《正確考量農村金融需求的“覆蓋率”和“滿足率》,《中國金融》,2008年第2期。
⑧張杰:《中國金融成長的經濟分析》,中國經濟出版社,1995年版。
⑨周天蕓:《中國農村二元金融結構研究》(嶺南經濟學術文庫),中山大學出版社,2004年版。
參考文獻:
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Analysis on the Imbalance Reasons of China's Rural Financial Market
Hu Dongyan
(School of Economy and Trade, Jiangxi Agricultural University, Nanchang 330045, China)
1羊群效應的概念及特征
羊群行為是指人們經常受到多數人的影響而跟從大眾的思想或行為，也被稱為“從眾效應”。金融市場上的羊群行為是一種特殊的有限理，它是指投資者在不完全信息的環境下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人的決策；或者過度依賴于輿論，而不考慮自己得到的信息的行為。由于羊群行為具有傳染性，因此把存在于多個行為主體之間的羊群行為現象稱為羊群效應，主要研究信息傳遞和行為主體決策之間的相互影響及這種影響對信息傳遞速度和充分性的作用。羊群行為的特征包括：（1）先做出決定的投資者的行為對后面大多數投資者的投資決策具有非常重要的影響；（2）常常會導致投資者形成錯誤的投資決策；（3）當投資者發現決策錯誤之后，會根據更新的信息或已有的經驗做出相反的決策，從而開始新一輪方向相反的從眾。從羊群行為的特征可以看出，羊群行為的出現有兩個條件：首先，別人的決策行為是可以觀察到的，否則無法模仿；其次，所有決策并不是同時做出的，而是有先后次序發生的。行為金融學是通過對投資者投資行為的心理偏差的系統分析來描述羊群行為的。當證券市場面臨眾多不確定性和不可預測性，投資者在進行投資決策時，其心理因素會隨著外界環境的變化而發生改變，人類固有的行為模式會不知不覺地主宰著投資者的行為。每一個投資者開始總是試圖進行理性投資，并希望規避風險。初始羊群效應使得偏差得以形成，而強化羊群效應使得偏差得以擴散和放大。
2羊群效應的形成原因
機構投資者的特點是既有個體的行為特征又有群體的行為特征。在股票市場中，一方面投資基金的投資決策主要由基金經理做出，因而基金的投資就不可避免地帶有基金經理個人的投資行為特征；另一方面，投資基金由于是群體性的研究，其信息來源比一般個體投資者要廣得多，故而股票市場的投資行為又帶有群體行為的特征。因此，股票市場中羊群效應產生的原因一般有以下幾個方面。
（一）市場機制因素
（1）機構投資者的委托機制不完善
從投資股票者來看，作為人其目標是讓委托人的滿意度最高，盡管在投資初期，基金公司對投資策略、投資風格、投資理念也做了詳細地制定，但是畢竟是要取悅委托人。因此，基金公司原先的投機策略不得不讓位于對名譽的維護，不得不從眾和跟風。在此背景下，基金公司如果采取同其他基金同業相同的投資策略，則至少可以取得平均收益水平，相同的策略操作產生了羊群效應。
（2）缺乏信用經濟基礎
股票市場的建立需要發達的信用經濟基礎，但對于信用體系不健全的中國來說，必然會帶來不健全的股票市場。同時市場基礎不完善的股票市場價格的波動性較大，當投資者面臨較大的不確定性時，特別是當投資者依靠自身能力不能做出正確判定時，投資者將會明顯地追隨其他人的觀點。市場波動性越大，市場風險越大，投資者的預期就越不確定，這時候投資者會更多地觀察他人的交易行為并加以模仿羊群行為程度增大。
（3）可供股票投資者選擇的優質品種不多
由于市場上絕大多數的股票估值偏高，具備投資價值的優質藍籌股和績優成長股的數量過少，稀缺的優質公司股票就當仁不讓地成為基金追逐的對象。在這種市場環境下，機構投資者在挑選自己投資組合時都紛紛追逐市場熱點，同時買賣相同的股票，選擇那些業績突出，盈利能力強，具有行業代表性的龍頭企業，這樣就形成了眾多機構投資者同時投資于少數藍籌股績優股的現象，產生基金投資的“羊群”效應，交叉持股自然不能避免。
（二）投資者自身因素
（1）投資理念模糊、投資知識缺乏
我國股票市場上投資者大多數缺乏專業的股票投資知識，這表現在投資者無法分析上市公司的資產負債表、現金流量表、利潤表或對國家出臺的政策不能從深層次的把握，同時對經濟的動向不能很好的把握，這就造成投資者在投資過程中無法憑借自己的能力去判斷股票的價值，很容易形成混亂的投資局面。同時市場上那些專業的投資者一般都系統學習過投資知識并且經驗豐富，對信息的把握能力也比普通的投資者要強，也能夠對國家宏觀經濟的大環境、整個證券市場的運行趨勢以及上市公司的發展前景進行全面深刻的研究。這些投資者往往成為羊群效應的領頭羊，而那些缺乏專業知識的投資者成為羊群。
（2）從眾投資者的非理性跟風
從眾投資者是非完全理性的，投資者做出的決策并不完全出自其理性的分析，而更容易受情緒、心態等各種心理因素的影響。這樣當投資者處在投資群體當中很容易受到其他投資者的影響，采取與其他人一致的行動。這樣做可以使個體獲得一種安全感。當投資者做出的決策與其他人不一致的時候，投資者很容易懷疑自己的判斷進而改變自己的判斷，選擇與其他人一致的行為。股票市場中的投資者大部分缺乏專業的知識，對于那些最近幾年才加入到股票市場中的投資者來說更加缺乏相關的經驗，絕大多數投資者沒有接受投資方面專業知識的訓練，對證券市場研究能力不強，不能夠對相關的股票進行系統的合理分析，他們投資時候往往是聽取各種專家的建議，這些投資者就扮演著跟隨頭羊的“羊群”。
（3）缺乏良好的心態
我國股票市場建立時間短，多數為新股民，這些投資者往往缺乏良好的心態。主要表現在三個方面。第一，投資者抱有非理性的收益預期；第二，獲得虛假的心理安全感；第三，大眾化思維。社會心理學家研究表明，在群體活動中，容易出現去個體化傾向，即個體的自我意識變弱，更傾向于采取與集體一致的行動。行為金融學也贊同這個觀點，并認為投資者并非完全理性的，其投資行為受其情緒、態度等各種心理因素的影響。
3弱化羊群效應的措施
理性的羊群效應對我國的股票市場有著一定的積極作用。個人投資者缺乏專業的知識和對市場有效信息的充分掌握，因此理性的羊群效應在一定程度上可以幫助投資者確定自己的投資策略，獲取收益，規避風險。其次，理性的羊群效應有利于加快股票市場價格發現的速度，實現社會資源的合理配置，維護市場的穩定，因為此時羊群效應的發生使得大量資金能夠快速的向具有投資價值的企業流入，從而優化市場的資源配置職能。除此之外，理性的羊群效應能夠促進市場的價格發現機制，使得股票的價格更向其內在價值靠攏，這能有效的提高市場效率。
（一）完善信息披露制度，擴大信息披露的范圍
市場信息不對稱是形成羊群效應的主要原因，只有規范信息披露制度，增強市場的透明度，才能使投資者及時掌握真實有效并且全面的信息，市場才能夠逐漸變得公平。為了增強信息市場的透明度，使投資者獲得完全公平的競爭條件，弱化市場羊群效應，就要充分和及時地披露真實信息。所有可能對股票市場中的股票走勢產生影響的信息都應該及時的予以公開，包括企業對某個項目的操作情況，如兼并和收購的各項工程的進展情況，不能等到股價急劇變化之后再披露有關資料。而由于上市公司在披露自身信息方面缺乏主觀能動性，也因此需要監管制度的約束，對于瞞報信息或者報虛假信息的上市公司應當予以嚴厲的處罰。
（二）培養個人投資者的投資理念，倡導正確的投資方式
羊群效應的另一重要產生原因，是由于投資者抱著投機心態的錯誤投資理念，普遍持股期限短是其一大特點，在市場出現震蕩時，羊群效應會使得市場震蕩進一步惡化。因此，一是通過媒體網絡等方式向公眾傳輸選擇有價值的股票長期投資長期持有，以公司價值為投資目標的理念。二是加強管理上市公司的股利分紅政策，杜絕上市公司不給股東配發紅利的現象。三是對股票投資者的專業技能進行培訓，倡導以長期投資價值為核心的投資理念。在進行投資時應以長期平均收益為中心選擇有價股票，即選擇一個有潛力的有價股票長期持有，而不是跟風炒作。當市場中的投資者更成熟更理性時，市場中的羊群效會減少。
（三）改善股票投資市場的外部環境，拓寬投資渠道
摘要:目前，很多的理論和實證研究發現，從眾現象是導致金融市場劇烈波動的重要原因之一。因此，認識從眾行為的演變發展過程，分析產生從眾現象的原因，并提出一些防范措施是非常有意義的工作。從眾現象非常復雜，從信息傳播的角度分析從眾行為。
關鍵詞:從眾行為;信息;投資者
20世紀 80年代以來，對于曾被傳統的?金融學認為是非理性的、不科學的從眾行為(Herd Behavior)的研究受到越來越大的重視。特別最近十年來，隨著人們對于金融市場本質不斷深入的認識，加上頻頻爆發的金融危機，使得金融市場中市場參與者的互聯互動特征(從眾效應)越來越受到人們的關注。從眾行為的研究成為一個極富挑戰性的現實意義的方向。金融市場的從眾行為是一種非理性的行為，對于投資者的效用和整個市場的穩定都產生消極的影響。無論對于個體還是對整個市場而言，非理性從眾行為的存在都是不利的。為了控制這種非理性的行為，有必要研究從眾行為形成的原因。只有對于從眾行為的成因有了深刻的認識和了解之后，才可能對癥下藥，找到相應的控制方法。
從眾是指市場參與者在某些因素的影響下與大多數參與者的行為趨于一致的現象。從眾行為發生時，大部分股民不顧及自己的私人信息，而盲目追隨他人，這會導致市場信息傳遞鏈的中斷。如果被模仿的行為指向市場效率優化的方向，從眾行為會強化這一指向，從而出現有效率的格局，但由于股民的不理性將破壞這種有效率的局面:不知道如何把握度，導致股票價格的變化超過預期合理水平，即過度反應。比方說，某只個股的價格有上漲的預期，市場上存在對這只股票的“買”行為的從眾，當價格已經上漲到合理水平時，由于從眾的盲目性，仍會有很多的買方，最終出現價格超出合理水平的現象，產生正泡沫。然而，如果被模仿者的行為是指向市場效率下降的方向，從眾行為只會加重效率的下降。
目前已有一些對于中國金融市場中從眾行為的實證檢驗。宋軍、吳沖鋒對1998年9月至2000年9月期間中國的基金進行研究，發現中國基金存在從眾現象。施東暉對1999年第一季度至2000年第三季度中國基金進行分組研究，發現中國基金從整體上存在明顯的從眾現象，投資理念趨同，并在一定程度上加劇了股價的波動。
一、從眾行為的演變發展過程
1.從眾行為的發生。舉一個簡單的例子對從眾行為發生的過程進行描述。若第一個投資者的私人信息是看漲，他會買入;如果第二人的私人信息也為看漲，他也會買入。第三人的私人信息是看跌，如果他懷疑私人信息的可靠性，而跟從于前兩人的投資決策，他的私人信息已經對他的決策沒有參考價值，這時“買”行為的從眾已經開始。
2.從眾行為的發展。從眾行為發生后，后繼投資者模仿他的先行動者的行動而不顧及他的私人信息是支持相反的行動。因此，后繼投資者的私人信息均不再起作用，他們的行為選擇也沒有任何信息含量，即后繼投資者沒有增加任何公共信息量。這就產生了公共信息缺損。導致公共信息的貧乏和市場無效率。從眾行為對投資者的私人信息具有屏蔽作用。
3.從眾泡沫崩潰。由于投資者的私人信息不再真實地反映在公眾信息集中，因此，該公眾信息集提供給投資者的信息并不是具有充分、準確的信息，廣大股民的行為完全取決于一小部分信息。當有新的、逆向的信息到達后，某些投資者會意識到自己的從眾行為，而且他們也知道自己的投資行為與自己對信息的評價根本就毫無關聯，因此有可能采取相反的交易行為，對自己的行為進行糾正，市場上開始產生了逆向預期，預期的逆向改變逐漸在市場中蔓延，逐漸又引發了反方的從眾行為。可見，從眾行為面對小的沖擊就會崩潰，它猶如催化劑，加速了市場的周期性波動，使市場波動幅度加大。
二、從眾行為產生的原因分析
1.信息的不對稱。證券市場信息不對稱[4～5]的基本原因是證券交易有關的真實信息獲取的高額成本以及在使用上的規模經濟性。由于中小投資者即使花費較大成本，但實現不了信息在使用上的規模經濟性，結果多花錢而得不到相應的收益。根據收集利用信息的成本—效益原則，中小投資者沒有花錢去獲取其欲交易的股票的真實信息的積極性。采取跟隨大戶的從眾行為是他們的最優選擇。信息的不對稱會嚴重影響市場的運行效率，在極端情況下甚至引發市場交易停頓。
2.虛假信息。一方面，由于獲取真實信息的高成本與制造虛假信息的低成本。這就增加了弄虛作假的可能性，而缺乏監督，難以查實等因素又助長了這種行為的發生。上市公司質量的參差不齊和市場信息的不規范加大了投資者的選擇風險，急劇提高了搜尋信息的成本，降低投資者的搜尋動機。通過自己搜尋信息進行投資決策的人越來越少。少數擁有真實信息的投資者便可以充當領頭羊的角色，很便利地制造虛假信息，制造有利于他們的從眾現象，操縱市場。另一方面，人們處理、識別信息的能力很低也助長了虛假信息的泛濫。就股市來說，股民素質普遍較低導致他們的獨立分析問題的能力較弱。輕信電視、報紙以及道聽途說的消息。這樣難免出現上市公司與券商、莊家串通一氣，利用證券分析師一些誤導股民股評，進行坐莊，最終套住大部分股民。
三、防范措施
1.加快信息收集、處理、分析的基礎設施建設。建立有效的信息傳播途徑，中國信息行業的基礎實施、技術水平等硬件取得了長足的發展，但作為軟件的信息服務業卻發展滯后，信息資源少，信息服務商業化程度不高。為此可組織由專門的中介機構，如，會計師事務所、審計師事務所、信用評級機構等，對經審計過的報表等有關信息進行處理，提供一系列的信息服務。此外，應規范股評人員的道德行為，提高股評人員的業務水平，減少信息在傳播中的失真度。
2.加快信息立法，為股市的正常運行提供法律支持;同時加大執法力度，敦促信息披露以規范市場。首先，盡快出臺一些關于信息的法律、法規，做到有法可依。信息環境的法制化是削弱股市中信息不充分、不對稱的根本途徑，因此要進一步完善信息公開制度，實現信息立法。其次，執法必嚴。解決信息披露問題關鍵要嚴格把好信息源關。財務報表是二級市場上的主要信息披露形式之一。財務報表的失真嚴重地影響了股市信息的有效性，為此，要盡快建立完善的會計體系，統一會計規章，加強會計系統的獨立性，規范會計事務所等中介機構的行為。對于違規嚴重的上市公司、證券公司和其他中介機構，應從嚴從重處罰。以真正發揮法律的巨大威懾作用。
3.建立信息生產化模式，形成高效低本的信息公開體系，防止由于信息發送的高成本導致“搭便車”行為。現實中，常常缺乏能對市場做出明智判斷的主體，一般的個人投資者通常不愿承擔信息成本而想免費搭車。針對這一缺陷，一些監管機關提出，應由監管機關或評級機構來進行從小范圍向外逐層滲透一種綜合化的信息，如金融機構的信用等級、綜合排名等等。這一方面能在某種程度上提高信息披露的有效性，因為這些特定的機構具備了信息分析能力，在對信息進行了解、篩選之后再向社會披露，能降低社會總的信息成本，還保守了商業秘密。同時，若由評級機構和注冊會計師、外部審計師等信息中介機構充當信息初次傳導的媒介，因金融機構在付出評級費用后只能付給更低的回報，每個存款人或投資者都公平地承擔了相應的信息成本，這就防止了一些交易者的免費搭車行為。
4.科學處理政府與股市的關系。改進政府對股市的監管方式。政府沒有能力每時每刻注意市場上出現的信息。而千萬股民為了自己的利益密切注視上市公司，上市公司的違法行為較易被發現。政府通過健全證券違法的民事訴訟機制以維護股民的利益將不失為一個很好的途徑。
5.改善股市中投資者結構，提高自身素質。提高股民的素質可以減緩從眾效應對經濟產生的沖擊。目前，中國仍是以散戶為主的投資者結構，應充分發展機構投資者，從整體上提高發現信息，吸收信息的能力，減緩信息不充分不對稱現象。
6.發揮預測性信息的作用。信息與事實具有異步性并不意味人們不能產生和利用預測性信息。預測性信息來源于大量滯后信息的積累和人的主觀能動性。其準確性受到所積累的信息的質和量、對信息的處理分析和利用的能力、預測的方法、即將發生的事物所處的環境條件變化等多方面的影響。預測性信息有助于實現監管由“事后化解”轉變為“事前防范”。監管核心在于充分運用先進的技術手段、專業性知識和信息，正確地認識和判斷當前形勢，設定預警指標，盡早發出預警信號，及時采取控制措施，最大限度地減輕監管負擔。
參考文獻:
宋軍，吳沖鋒.證券市場中羊群行為的比較研究[J].統計研究，2002，(11):23-27.
施東暉.證券投資基金的交易行為及其市場影響[J].世界經濟，2001，(10):26-31.
彭惠.信息不對稱下的羊群行為與泡沫——金融市場的微觀結構理論[J].金融研究，2000，(11):5-19.
關鍵詞：行為金融 交易活躍程度 市場有效性 羊群效應
一、引言
隨著經濟的發展，股票市場越來越被人們所熟知，同時其對人們生活的影響也越來越大。而股票市場中的很多現象和行為是傳統的金融理論不能解釋的，行為金融理論應運而生。
二、研究方法
本文以行為金融理論為基礎，對市場的交易活躍程度、市場有效性和羊群效應進行研究。本文期望通過對我國股票市場的實證研究及其與較成熟的市場的比較，得到有價值的結論。
本文采用振幅作為衡量一個時期內的交易活躍程度的指標，具體表達形式為：
振幅=當期最高價/當期最低價×100%-100%
本文對市場有效性的研究方法是構造模型來衡量日對數收益率與其滯后一期的關系，二者的相關性越大則市場有效性越差。
本文使用分散度指標來衡量羊群效應，該指標通過定量化個股收益率和資產組合收益率的一致程度來刻畫羊群效應的關鍵特征。當整個市場行為完全由羊群行為決定時,價格應該一致移動,分散度為0。如有一只股票的收益率偏離市場收益率,分散化程度增加。很多學者已經證明我國市場存在羊群效應，故本文直接討論羊群效應的程度，并將其與香港股市比較。
參考文獻：
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[3]宋軍,吳沖鋒.基于分散度的金融市場的羊群行為研究[J].經濟研究,2007,11：21-27
會議認為，今年以來，我國經濟社會發展繼續保持良好態勢，宏觀調控的積極效應逐步顯現，經濟保持平穩較快增長，價格調控總體有效，結構調整積極推進。要保持宏觀經濟政策的連續性、穩定性，提高政策的針對性、靈活性、前瞻性，切實把握好宏觀調控的力度、節奏和重點，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者的關系，努力把物價漲幅降下來，繼續保持經濟平穩較快增長。繼續采取綜合措施，維護我國經濟和金融安全。
會議強調，中方支持有關各方為金融穩定和經濟增長所做的努力，支持20國集團財長和央行行長關于穩定金融市場的聲明，要求有關各國切實采取負責任的財政、貨幣政策，減少財政赤字，妥善處理債務問題，保持市場投資安全和穩定運行，維護全球投資者信心。國際社會要加強宏觀經濟政策溝通協調，推動實現世界經濟強勁、可持續、平衡增長。
10日，主持召開國務院常務會議，決定開展高速鐵路及其在建項目安全大檢查，適當降低新建高速鐵路運營初期的速度，對擬建鐵路項目重新組織安全評估。
會議指出，目前，“7?23”甬溫線特別重大鐵路交通事故的調查和善后處理工作正在深入展開，鐵路系統正在集中排查隱患，加強安全措施。徹底查明事故的原因，深刻反思和總結教訓，全面加強鐵路安全生產，對實現鐵路尤其是新建高速鐵路安全運營，對我國鐵路事業的健康發展，至關重要。因此，這次調查不僅要查清直接原因，還要追根溯源，查清設計、制造、管理等方面的源頭性問題。會議決定充實、加強國務院事故調查組，調整人員結構，完善調查制度，以提高調查工作的權威性和公信力。為切實做好鐵路建設、運營、管理等方面的安全工作，會議決定進一步采取以下三項措施：
(一) 開展高速鐵路及其在建項目安全大檢查。成立由國家安全監管總局牽頭、有關部門和各方面專家參加的有充分權威的國務院檢查組，重點檢查安全生產制度和責任制落實情況，設備質量和運營安全保障情況，在建項目設計、質量和安全情況，職工教育培訓和關鍵崗位人員合格上崗情況。對發現的問題，要系統梳理，深入分析，有針對性地提出整改意見。檢查情況要向國務院報告。
(二) 適當降低新建高速鐵路運營初期的速度。新建高速鐵路運營初期，要根據不同線路實際情況，科學評估，適當降低運營速度，以利于增加安全冗余，改進技術和管理，積累安全管理經驗。
(三) 對已經批準但尚未開工的鐵路建設項目，重新組織系統的安全評估。暫停審批新的鐵路建設項目，并對已受理的項目進行深入論證，合理確定項目的技術標準、建設方案。
會議指出，以上三項措施涉及面廣，任務復雜繁重，要科學部署，周密細致制定方案、分解任務，加強協調配合。一要切實加強組織領導。有關部門主要負責人要負總責，組建工作能力強、專業水準高的專門班子，負責具體組織落實。二要及時整改。要在查清和消除隱患、全面加強薄弱環節基礎上，重點完善安全生產規章制度和責任體系，規范新建高速鐵路開通條件，嚴格設備工程質量和技術要求，理順鐵路運輸組織體系和作業程序，打牢鐵路安全生產的基礎。整改工作要注意借鑒和汲取國際經驗。三要統籌做好部分高速鐵路降低運營速度后的運力調度等工作，適當增加其他客運車次，做到既確保鐵路安全，又不影響人民群眾出行方便。四要堅持公開透明、準確真實的原則，認真做好信息工作，使事故的調查處理和后續整改最大程度得到社會的理解和支持。五要科學編制“十二五”鐵路發展規劃。合理確定鐵路等級、速度目標值等核心指標，完善安全標準，更加注重新技術、新裝備開發應用的安全性和可靠性。加大高速鐵路運營安全投入。完善和落實運營風險和安全評估機制，全面開展后評估工作。
[關鍵詞]崩塌 溶蝕 煤礦開挖 數值計算分析
[中圖分類號] P642.21 [文獻碼] B [文章編號] 1000-405X（2014）-2-245-1
1工程概況
龍場鎮崩塌在凱里市龍場鎮漁洞村岔河組老山新村，距凱里市區約30km。龍場鎮崩塌區地貌為中低山河谷。側面是近直立陡崖，陡崖的頂部地形比較舒緩，植被茂盛、覆蓋層較厚，溶蝕洼地和落水洞等巖溶地貌特征發育。溝谷的底部有漁洞河至南向北流，魚洞河左岸緊鄰陡崖，陡崖底部分布有殘留的崩塌堆積，崩塌區上游90m處為一煤礦主井出口[1]。
2基于Geostudio的邊坡數值模擬
2.1模型介質和參數選取
計算模型從上往下依次有棲霞組石灰巖、梁山組泥頁巖、煤層、堯梭組石灰巖，主要4種介質。巖土體力學參數取值參照《工程巖體分級標準》進行綜合取值。本次計算選用Geostudio軟件，計算模型選擇Mohr-Coulomb 為本構模型，進行彈塑性求解，計算至平衡后對位移場和速度場清零， 生成初始應力場[3]。
2.2計算工況擬定
由于模型的應力應變在開挖第15步有突變，所以針對性的在模型中煤礦開挖此位置之后，對模型風化段的巖體進行強度參數的微量減小，并對裂縫頂部巖橋的的連接減少至一半。在另一個突變點31步開挖步驟繼續減少巖橋連接至裂縫完全貫通。煤礦共進行32步開挖；
2.3邊界條件
模型設置為2維平面應變模型，所以垂直于剖面的z軸方向邊界不考慮，左右邊界上設置為沿x軸方向固定，沿y軸方向可自由滑動；底邊界設置為y軸方向約束，沿x軸方向自由。荷載只考慮受重力作用，重力方向為y軸方向。
2.4模型離散化
由軟件生成邊坡幾何模型和地質界面， 然后將網格剖分后生成模型。網格模型一共包含節點3686、單元數3741。模型陡崖后側棲霞組設置網格寬度為15m，過渡區域棲霞組網格寬度10m，右側風化區域棲霞組網格寬度設置為3m，下臥軟層梁山組泥頁巖網格寬度設置為10m，煤層網格寬度設置為5m，下伏的堯梭組設置網格寬度為15m。
3模型計算結果分析
3.1模型應力
圖1和圖2為在接近坡腳的裂縫尖端最小主應力的拉應力貫通區域的最大主應力和最小主應力的變化曲線圖。從圖中可以看出，σ1從最初開挖的3900KN/m2左右到15步開挖的時候突然降至3000KN/m2左右，再到32步突然降至2300KN/m2左右；σ3也從最初開挖的105KN/m2左右到15步開挖的時候突然降至54KN/m2左右，再到32步突降至拉應力110KN/m2左右。所以可以推斷，在這個區域，從最初的開挖到進行至15步開挖的時候應力出現突然的大幅度減小，巖體出現塑性變形，但是塑性變形只會使得坡腳巖體有變形破壞，并不足以使得坡體失穩，而到開挖至32步的時候應力又出現大幅度的減小，最小主應力甚至發展至拉應力，巖體在此時的塑性變形可能使坡體失穩。
3.2模型位移
如圖3位于巖溶性裂隙兩側的點1和點2的位移大小變化較為相似，從位移清零后開挖開始有了一定量的位移，約為0.005m左右，直到開挖進行到15步，兩點的的位移都有較大的增加約0.006m左右，但是位移的增大和開挖到15步之前的位移量是在一個量級，而且在開挖到15步之后，位移量又有一定程度的減小，說明在開挖進行到此處時坡體有可能產生了一定的塑性變形。但是當開挖進行到32步，點1的位移大小為0.008m左右，而點2的位移大小突然增大到了0.72m（圖中顯示0.02m是為了便于觀察）明顯和之前的位移大小不是一個量級的，裂縫兩邊的位移大小差距很大，可以推斷此時在裂縫頂部位置產生了一定程度的變形破壞。
4結語
總結分析結果，隨著煤礦的開挖。主應力裂縫與坡腳之間區域在開挖到15步的時候出現突變，顯示模型此時出現塑性變形，裂縫延伸的風化段石灰巖產生了一定的破壞，當開挖進行到最后的32步時候，此處出現拉應力并貫通此區域，可能使風化段巖體變形破壞加大并整體失穩；而位移的分析明確的指出由于裂縫兩側位移大小的變化不一致，造成了裂縫的擴大使坡體穩定性受到較大影響并從危巖體的位移方向得出了危巖體的變形模式，形成裂縫右側巖體沿著裂縫尖端到坡腳這一區域發生上部向后傾倒，下部向外翹出并坐落的失穩模式。
參考文獻
[1] 董秀軍、裴向軍、黃潤秋.貴州省凱里市龍場鎮山體崩塌災害基本特征與成因機理初步研究[J].工程地質學報.2013.
關鍵詞：國際經濟形勢；復蘇停滯；歐債危機；不利影響
中圖分類號：F12 文獻標識碼：A
原標題：當前國際經濟形勢分析及對我國產生的影響
收錄日期：2012年2月1日
一、當前國際經濟形勢分析
（一）世界經濟增長整體放緩，復蘇陷入停滯，但出現全球性二次衰退的可能性較小。2012年，世界經濟增長將十分“脆弱”：發達國家深受債務問題和財政緊縮的困擾，失業率顯著高于危機前的平均水平，經濟復蘇動力明顯不足；新興市場國家實施的緊縮政策對經濟增長的抑制作用將進一步顯現，經濟增速呈現普遍回落態勢。全球金融狀況惡化，增長前景黯淡，下行風險加劇。貨幣基金組織最新預測2012年全球將增長3.25%，與2011年9月《世界經濟展望》相比，下調了0.75個百分點。但只要美國經濟不受到較大沖擊，就不太可能出現全球性二次衰退。
（二）美國經濟將繼續緩慢復蘇，經濟增長可能出現反復。近來，美國失業率回落至9%以下、初次申領失業救濟人數持續下降以及紐約和費城制造業指數大幅回升等跡象表明，美國經濟活力有所恢復，經濟二次衰退的風險在逐漸減小。然而，這沒有改變美國經濟復蘇緩慢的實質：雖然短期因素能使就業狀況短暫改善，卻不能使美國經濟擺脫無就業復蘇的窘境。而且，國際金融危機后美國技術創新處于低谷，且難以在短期內培育新的經濟增長點，美國經濟將在2012年以至之后相當長一段時間維持低速增長。
（三）歐債危機持續惡化并開始蔓延，歐元區經濟二次衰退已成定局。2011年歐洲債務問題持續發酵，嚴重打擊了投資者信心，使世界經濟形勢變得更為復雜，不確定性增大。2012年歐債問題將會進一步惡化。隨著歐債危機向核心國家蔓延，2012年的歐洲金融幣場不穩定情況將加劇，信貸條件也將變得更加嚴苛，整個歐元區信用評級都將面臨被下調的風險，消費、投資和出口等所有拉動經濟增長的要素均將受到嚴重影響，歐元區整體經濟二次衰退已不可避免。
（四）日本經濟增長將有所反彈，但低于預期。2012年日本經濟將在災后重建的拉動效應下結束衰退，實現反彈，但力度低于預期。一方面全球經濟進一步放緩和日元持續升值將導致日本外需疲軟；另一方面日本國內電力供應緊張、震后重建預算缺乏財源以及金融市場的“流動性陷阱”導致超寬松貨幣政策失靈，也將使日本經濟前景不容樂觀。
（五）新興經濟體增速繼續放緩，一些國家經濟快速下滑風險加大。2011年新興經濟體經濟增速明顯快于發達經濟體，但也面臨一系列風險：一是國際上貨幣流動性極其寬松，大量熱錢流入部分抵消了新興經濟體貨幣政策緊縮對控制物價的作用，加上國際市場大宗初級產品價格處于高位，新興經濟體通貨膨脹壓力依然較大；二是新興經濟體宏觀經濟政策普遍趨于緊縮，對經濟增長的抑制作用逐步顯現，新興國家經濟增速將呈放緩態勢。在全球經濟放緩導致外需下降以及前期宏觀經濟政策連續緊縮的雙重影響下，2012年新興經濟體增速將繼續放緩，呈現普遍回落的態勢，一些國家經濟快速下滑風險加大。
（六）全球通脹水平可能再次回升。2011年初，由于全球需求疲軟，商品價格普遍下降。但石油價格依然保持堅挺，這主要是由供給情況所致。2011年下半年，隨需求減弱，商品價格趨穩或下降，全球消費者價格膨脹得到緩解。在先進經濟體，由于經濟十分疲軟，通脹預期得到良好控制。進入2012年，隨著全球經濟下行風險的加大，各國央行政策目標將更多向保增長方向傾斜，在財政政策施展空間已極為有限的情況下，只能進一步放寬貨幣政策，全球通脹水平可能再次回升。這些措施無疑將使全球流動性存在進一步泛濫的可能，且一旦美國經濟在2012年出現反復，美聯儲將啟動QE3，全球大宗商品無疑將迎來新一輪的上漲過程，本已出現緩解跡象的全球通脹水平將再次上升。
（七）國際金融市場錯綜復雜。2011年國際金融市場在世界經濟風云急速變化中出現大起大落，市場心態也隨之變化，反復無常，不僅對世界經濟產生了巨大的沖擊，而且也造成了比預期更加悲觀的恐慌狀態。然而，無論市場如何變動，世界經濟格局和國際金融制度至今尚未發生根本性改變，市場穩定的核心因素也沒有發生變化。2012年的金融市場將面臨更為復雜的局面。一方面2011年錯綜復雜的形勢將繼續影響2012年金融市場的運行；另一方面2012年世界將會面臨新挑戰、新危機。綜合考慮當前和未來可能出現的問題，預計2012年國際金融市場風險將會進一步加大，金融風險的存量將會演變和激化，甚至可能轉變為新型的金融危機。
二、國際經濟形勢對我國經濟社會發展的影響
關鍵詞：農村金融 金融生態環境 評價指標
對于農村金融生態環境的定義，本文認為可以引用金融生態環境的基本內涵，認為農村金融生態環境是指農村金融市場發展和運行的社會、經濟、政策等因素綜合構成的外部環境，它包括農村經濟運行、農村金融水平發展、農村政策和農村信用水平四個方面的因素環境。因此，它既是農村金融運行的基礎條件，也是農村金融運行的外部環境。
農村金融生態環境評價指標體系構建原則
（一）共生性
現代農村金融生態環境評價指標必須著眼于農村經濟的共生性。金融是現代經濟的核心，農村金融也是現代經濟的核心。因此農村金融生態環境與農村經濟應該是共生共榮、相互依存、共同發展的不可分割的關系。現代農村金融制度的建設及運轉最終將取決于農村經濟及農村金融生態環境的改善。從長期看，農村金融制度建設的目標是建設分工合理、功能互補、適度競爭的多層次、廣覆蓋、可持續和低成本的現代金融制度，最大限度地滿足不斷增長的農業、農村和農民的金融需求，實現農村經濟與農村金融生態環境的協調和可持續發展。
（二）現代性
農村金融生態環境評價指標必須著眼于農村金融的現代性，堅持推進農村金融現代化改革。從根本上說，農村金融的現代化不僅要求農村金融生態環境建設要適應于推動農業、農村和農民的現代化，也要求農村金融自身的管理、服務、組織和理念的創新和現代化，尤其是應具備現代經營和服務理念，構建現代治理結構和運行機制，發展現代金融產品和服務方式，實現農村經濟和農村金融生態的可持續發展。
（三）效率性
現代農村金融生態環境評價指標必須著眼于效率性。農村金融效率的高低是影響現代農業發展和產出增長的關鍵因素。當前農村金融效率低下已成為我國金融體制的“軟肋”和解決“三農”問題、實現統籌城鄉發展目標的重要障礙。實踐經驗表明，經濟發展水平越高，金融效率越高，金融生態系統的平衡能力越強；經濟越是落后，金融效率越低下，金融生態系統越具有脆弱性。可見，農村金融生態環境和農村金融效率之間存在很強的相關性。因此，改善農村金融生態環境，應以提高農村金融市場效率為前提，從農村金融生態主體的外部生存環境出發，使我國農村金融的發展真正有效率，才能讓農村金融對農村經濟的發展有促進作用。
農村金融生態環境評價指標體系構建與分析
金融生態環境是金融體系運行的外部環境，包括經濟環境 、信用環境、政策環境以及金融發展水平。根據共生性、現代性和效率性原則，本文設計的農村金融生態環境評價指標是以總目標、一級目標、二級目標為三個層次的評價指標體系。整個指標體系以優化農村金融生態環境為目標層，一級目標和二級目標包括農村經濟運行質量、農村金融發展水平、農村政策和農村信用環境4 個目標層的 12 項指標（見表1）。
（一）農村經濟運行質量分析
在農業和農村經濟發展方面，2012年第一產業實現增加值52377億元，按可比價格計算比上年增長4.5%，增幅比上年提高了0.2個百分點。按現價計算第一產業占國內生產總值的比重為10.09%。在農村各部門經濟結構中，農業第二產業對國民經濟增長的貢獻一直是最主要的，2012年占到整個農村產業增長貢獻總量的60.26%，其次是農村第三產業，占27.20%。農村第二、第三產業的增長大部分是由鄉鎮企業提供的。在農民居民人均收入方面，2012年農村居民人均純收入7917元，比上年增長13.5%，扣除價格因素，實際增長10.7%，農民居民收入實際增速已經連續3年快于城鎮居民。
在農村經濟運行中存在的主要問題是：長期以來我國農業增長速度一直遠低于國民經濟其他部門，1993年以后，農村勞動力和人口外流逐漸加速，農村鄉鎮企業增長速度也相對放慢，農村部門在全國國內生產總值中所占比重一直處于下降狀態，2012年仍然延續了這一趨勢。
（二）農村金融發展水平分析
1.
村貸款。由表2統計數據可以看出，農業信貸供給比重還是相對較低，無法根本滿足日益增長的農村金融需求，不能有效優化農村金融生態環境。農業信貸資金供給充足與否，對農村經濟起著至關重要的資金支持作用，體現著農村金融生態環境的改善。這幾年我國農業貸款占各項貸款之比在 20%-26.2%之間，這與農業經濟在我國國民經濟發展中的地位極不匹配。農業信貸資金供給不足已經嚴重影響了農業發展的后勁。
2.農村金融機構盈利水平。近年來，主要涉農金融機構堅持服務“三農”的市場定位，按照建立現代農村金融制度的要求，不斷推進涉農金融機構改革和創新，在盈利水平上逐年上升，可持續發展能力穩步提高。表3中，涉農金融機構的資產利潤率和資本利潤率近三年來都有提高，反映出農村貸款質量逐年好轉，涉農金融機構的資產質量不斷提高。這進一步反映這幾年我國農村金融生態環境日益改善。
3.農村金融覆蓋面。從農村金融覆蓋的廣度來看，具備一定數量、結構合理、種類齊全的金融機構是形成穩定、有序和可持續發展的金融生態體系環境的重要條件。通過近幾年的持續努力，我國正在形成銀行業金融機構、非銀行業金融機構和其他組織共同組成的多層次、廣覆蓋、功能互補、相互協作、適度競爭的農村金融服務體系。農村金融服務可獲得性進一步提高。全國農村金融機構由中國農業發展銀行、中國農業銀行、各農村信用社、郵政儲蓄銀行、農村合作銀行、農村商業銀行、擔保機構、農業保險機構以及新型農村金融機構等共同構成。 （三）農村政策分析
近年來，有關部門不斷加大對農村金融市場的有關政策扶持力度，針對農村金融“風險高、成本高”的突出問題，對其中農村市場中成本費用相對較高的地域、業務或機構予以稅收優惠、財政補貼或激勵性金融政策，通過農業保險保費財政補貼等措施以覆蓋涉農金融風險。目前，在農村金融市場上初步形成了金融、財稅政策相結合的扶持政策體系，在很大程度上彌補了市場配置機制的不足，對消化金融機構歷史包袱、促進深化改革和有效調動支農積極性發揮了積極作用。
（四）農村社會信用水平分析
農村不缺乏信用，而是缺乏一個完善的組織和制度保障——健全的農村信用體系。近幾年來中國人民銀行大力推進農村信用體系建設，改善農村地區信用環境，支持農村地區經濟發展。中國人民銀行組織商業銀行建設的全國集中統一的征信系統已基本覆蓋農村地區所有從事信貸業務的金融機構，信息網絡遍布農村地區銀行類金融機構的信貸營業網點，已將大部分農村地區居民和企業的信貸信息納入，在支持農村居民和企業融資及防范信貸風險、服務農村金融機構和金融市場方面發揮了重要作用。
農村金融生態環境優化建議
（一）優化農村金融信用環境，建立促進農村金融健康發展的長效機制
在農村信用體系建立的基礎上，建立健全農村信用體系建設工作長效機制，優化農村金融信用環境。一是建立農村信用信息共享機制，防范由于信息不對稱造成的逆向選擇和道德風險。二是建立農村金融市場的信用評價機制，構建我國農村企業信用評級和創建“信用戶、信用村、信用鄉鎮”。具體操作可以考慮建立一批有專業人才構成的農村信用評級機構，整合現有各征信機構和政府信用信息監控系統的相關信息等。三是建立農村金融市場激勵約束和失信懲罰機制，農村信用激勵約束和失信懲罰機制是指對信用良好的農村企業或個人在社會交往和經濟交易方面給予鼓勵和優惠；對不講信用或違法的企業、個人給予懲戒。它是信用運行機制中的社會的、法律的監督作用機制和聲譽機制的結合。
（二）完善農村金融服務體系，滿足新農村建設的多樣化金融需求
農村金融機構一方面應完善金融服務品種，特別是基礎性信貸產品，鼓勵農村金融機構適應農村經濟發展和農民生活需要，進行交易工具和業務品種創新。 另一方面要積極引入各種創新金融機構，通過有效政策讓民間金融有序發展，發揮“鯰魚效應”，加強不同金融之間的聯系，充分發揮非正規金融的信息優勢和正規金融的規模經營的成本優勢，不斷改善農村金融機構的服務水平與質量。最后，在農村金融發展中要加快發展農村保險、證券、租賃、風險投資等非銀行金融產品和工具，形成一個包容開放農村金融市場。
（三）優化政策環境，構建合理的農村金融風險和成本分擔機制
政
府作為農村金融生態環境的建設主體，其財政政策和貨幣政策的有效搭配直接關系到農村金融生態環境的改善，改變金融資源配置傾向城市的不合理局面，進而形成城市金融市場和農村金融市場的良性互動機制；優化農村金融政策環境需要政策的支持。一是以扶植農村金融體系為目的的各類金融政策。在農村經濟得到有效改善、直接服務于“三農”的金融機構充分發揮作用之前，仍需要政府出臺一系列舉措，以扶植農村金融體系的建立。二是以扶持農村經濟發展為目的的各類財稅政策，以及以縮小城鄉貧富差距為目的的財政轉移支付政策。
參考文獻：
1.中國社會科學院農村發展研究所，國家統計局農村社會經濟調查司.中國農村經濟形勢分析與預測[m].社會科學文獻出版社，2013
關鍵詞：江西；金融結構；經濟
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年1月29日
一、江西省金融發展與經濟增長現狀分析
（一）江西省金融發展現狀
1、金融總量。改革開放初期（1979年），江西省全省生產總值僅為88億元，而截至2010年底，江西省全省生產總值已經達到9，653億元，同比增長108.65倍；與此同時，2010年全省境內存款金額從1979年的17.23億元，同比增長196倍，存款金額達到7，786億元。
2、金融增長速度。江西省金融市場和金融企業在改革開放中取得了顯著的成果。隨著市場經濟的不斷深入和完善，江西省境內金融企業和機構得到了迅猛發展，金融業的市場成交額與企業規模與日俱增。以江西省保險業為例，1979年江西省內金融業增加值僅為1.2億元，而2010年其增加值已經上升至242億元，漲幅接近205倍。其中，僅1997年江西省金融保險業上升值達到87.1億元，對比1979年增加值，同比增長約74倍。然而，隨著亞洲金融危機的全面爆發，江西省金融增長速度受到了較大影響，增速放緩，相關企業增加值上升率也不斷降低，甚至出現負增長情況，整個江西省境內金融企業陷入危機。直至2005年，這種影響才逐漸消失，江西省金融增長速度開始穩定，企業增加值上升率也有所好轉。
3、金融結構。存貸比在一般狀況下是用金融機構貸款及存款余額之比進行表現。存貸比偏低，意味著金融機構所需要支付的成本偏高，并且此時儲蓄對于投資的轉換率偏低，資本對于當地經濟的促進作用削弱。而對于以存貸款為主要業務的金融機構而言，存款利率與貸款利率的差值構成了這些金融機構利潤的主要來源。對于這些金融機構而言，較高的存貸比有利于利潤的增長，因此增加貸款數量并且降低存款數量是其提升利潤的主要渠道之一。但是，存貸比偏高，將會影響金融機構的資金流動量，金融機構所對應承擔的支付風險也將隨之提高，一旦這種支付能力嚴重不足，將會出現倒閉現象，甚至引起金融危機的爆發，因此存貸比必須控制在一定范圍內。為了降低這種風險，以工商銀行為例，對其存貸比最大值進行了人為限定，當前最大值為0.76。
（二）江西省經濟發展現狀。首先，江西省GDP上升率和國家GDP上升率的變化趨勢基本一樣，均在1994年達到峰值，其中江西省當年GDP上升率為31.15%，全國GDP上升率為36.42%。截至2010年，在過去的30年間，我國GDP平均增長率為15.93%，其中江西省GDP平均增長率為15.95%，高出國家平均水平0.02%，兩者基本保持一致；其次，這30年來，江西省GDP總量歷年所占的全國GDP總量一直在2%上下波動。其中，1979年達到峰值，當年占全國GDP總量的2.61%；1995年達到最低，占全國GDP總量的1.89%。除此之外，江西省人均GDP與我國人均GDP之間的差異性正在不斷增強，20世紀90年代之前，江西省人均GDP與我國人均GDP之間的差額集中在0～500元之內，進入90年代后，隨著我國經濟的快速增長，截至2010年，我國人均GDP為江西省人均GDP的1.5倍，超出金額達到8，581元。
二、金融結構對經濟上升的影響
（一）固定資產投資起伏和經濟上升起伏影響。國有機構投資在社會整體投資中的占比長時間位于下滑過程，但一直位于31%之上的水平。伴隨國有經濟分布的整合，在1991年全年中，國有機構的比重急劇下滑，隨著我國經濟體制的優化，2004年我國國有資產占社會全部資產的比例基本穩定，此后為了應對2008年爆發的金融危機，國有資產比例又逐漸加大。以2008年為例，采用江西省工商總局的權威計算，公司有效注冊資本中，國有公司資本占比是48.2%，江西省個人公司、港澳臺公司及外商公司的資本各占29%、7.2%及8.6%，因此我國經濟主體形式依然為國有制。隨著國有資產整合的進行，國家資本集中占據了中上游產業群，國家資本仍然占據著市場的主導地位，對于我國經濟的影響作用依然非常明顯。在2010年，金融機構的普遍存款總金額下半年總計金額達到72.8萬億元，其中國有資本存款42.1萬億元，占全部存款的56.0%，因此江西省是采用國家掌控的國有大型銀行為核心的銀行結構。
（二）貨幣供應量長時間高增長的宏觀不穩定性因素
1、高貨幣存量與資產價格起伏影響宏觀經濟穩定。當前政府所實行的金融政策，其目的在于促進經濟長期平穩上升，其中信貸作為一種投資調配方式在整個過程中被反復利用，這種方式的反復積累導致了超高貨幣供應量的產生。貨幣存量能夠有效控制經濟增長過程中的起伏；與此同時，高貨幣存量勢必會讓整體價位水平保持高位。用更加宏觀的GDP平減指數來觀察，一方面是高企的價格消費能力；另一方面是更加嚴重的資產價位的膨脹。從此角度看，反過來看高貨幣又影響了宏觀經濟的平穩。
2、高貨幣增長率對宏觀波動跨期平滑和宏觀穩定效應的實現。從20世紀90年代后，江西省的有效經濟周期起伏產生了穩定化的趨勢。學術界從多方面對此進行了分析。胡向斌等（2009）通過研究，認為經濟周期穩定的要素存在多樣性，消費者趨于理性化、投資沖動降低、國家相關政策等因素共同推動了經濟周期性穩定。張龔偉等（2011）通過分析，認為經濟增長趨于穩定化狀態的主要因素在于我國貨幣政策的不斷優化和發展，這種優化能夠增加我國經濟市場的抵抗能力。與此同時，左建平（2011）也提出了類似觀點，認為我國主體經濟的穩定是保證江蘇省經濟市場穩定的主要因素。
（三）江西省非正規金融的作用和局限因素
1、正規金融體制的問題分析
（1）金融控制和制度歧視。在經濟發展過程中，江西省存在著獨特的地域性，這種地域性導致了江西省金融機構發展過程中具有特殊的漸進性。為了充分服務于經濟發展，長時間以來，政府采用行政方法，對金融體系實施了很多干涉，金融控制及制度輕視就是當中的一部分，為了加快投資及更充足的引導資本參與建設領域，江西省長時間使用行政手段壓低銀行利率，造成銀行利率普遍低于市場利率，存在明顯的金融控制現象。在這種控制下，大量低息貸款被強行支配，優先輸送到當地優先發展產業之中，比如制造業，導致產業發展不均衡。
（2）信息不對稱。江西省作為發展中城市，經濟及金融信息比較欠缺，相關信息獲取成本偏高。金融公司在面對中小型企業或農村商戶時，無法有效獲取對方信息，導致放貸困難或出現死賬，既給金融公司帶來了損失，同時嚴重制約了江西省的經濟發展。在Aryeetey與Udry的研究中提出，當借款人信息無法獲取時，金融機構應該參照當地經濟條件類似、信息已經明確的潛在借款人，將借款人與潛在借款人進行整體對待，參照潛在借款人的資質向借款人進行放貸。
2、非正規金融問題分析。非正規金融指的是存在于民間、并不屬于國家注冊的金融機構所提供的金融服務，以江西省為例，這些非正規金融存在著極大的缺陷和問題：第一，非正軌金融游走于法律的灰色地帶，其所經營的項目往往打著法律的“球”，甚至觸犯法律，嚴重干擾金融市場，甚至產生社會危害；第二，非正規金融是受信息、交易成本等因素約束的，這致使其只可以在很小的領域內才能有效率，即非正規金融在規模及行業中處在劣勢。首先，它無法有效面對將會產生的金融風險；其次，它僅僅能夠在小范圍內實現資金周轉，缺乏效率；再次，規模性差，不具備規模效應。
三、江西省金融結構優化建議
（一）推動市場比例調節，促進金融結構優化
1、加快國有商業銀行改造。對于當前江西省金融市場而言，必須優先完成銀行產權結構的調整升級工作，其產權結構必須適應市場經濟形式和未來市場經濟發展趨勢，必須嚴格根據市場特點進行優化改造。產權關系決定了商業銀行的決策體制、操作體制及激勵制約體制，決定了商業銀行的行為宗旨及運營觀念，從而對商業銀行的良性運行效率及資源支配有著巨大的影響。因此，必須嚴格遵照市場規律，大膽改革，努力推進江西省金融機構的社會化，引導民間資本進入金融領域，切實構建長期、合理、穩定的銀行產權結構模式，促進江西省經濟發展的穩定和深入。
2、促進民間金融機構發展。為了保證江西省金融市場的穩定發展，政府必須加大對民間金融機構的扶持力度，降低金融市場準入門檻，積極引導民間金融機構發展，豐富金融市場組成，發揮民間資本對國有資產的良好補充作用。與此同時，對民間金融機構進行整合，制定行業準則，引導民間金融機構走上正確發展的道路，與國有金融機構共同推動江西省金融市場的繁榮。
（二）以結構整合為重點，加快商業銀行經營轉型
1、依據市場，不斷調整發展策略。次信貸危機的爆發告誡所有金融從業者，市場中絕不存在任何完美的定律，一成不變的經營模式已經無法對抗瞬息萬變的市場變化趨勢。商業銀行必須抓住我國經濟及江西經濟發展的主脈絡，提升運營轉型的前瞻性及系統性，隨時進行策略調整和革新，保持銀行的生命力和競爭力。
2、加強資本管理能力。銀行從業者必須加強對于資本的管理能力，通過EVA、RAROC等科學手段，對銀行利潤、風險進行有效預判，減少銀行的無限拓展，提高各支行的風險判斷意識和風險抵御能力。與此同時，應對信息不全等情況下出現的信貸業務，銀行必須綜合判斷其風險、收益與范圍，努力保持三者的有機平衡，努力提高銀行的風險規避能力，促進銀行資本的保值、增值。
（三）利用增量整合改善江西省金融結構。結構整合指的是相對規模的整合，其通常用兩種方法實施：1、各個部門以不同的擴張速度保持各部門絕對規模的同時擴張；2、每個部門相對規模此消彼長，即某些部門的絕對規模逐漸收緊，而另外一些部門的絕對規模拓張。當前江西省金融結構整合應采用第一種方法進行實施，即保持存量不降低的情況下，積極采取措施促進各部門擴張，同時調節擴張過程中各部門之間的相對比例關系，對原有結構進行隱性優化，降低整合難度。
主要參考文獻：
[1]張禮卿，李建軍.金融自由化與金融穩定.北京：人民出版社，2010.
[2]姜學軍，劉麗巍.金融對外開放與監管問題研究.北京：中國時代經濟出版社，2009.
[3]王廣謙.經濟全球化進程中的中國經濟與金融發展.北京：經濟科學出版社，2013.