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一、金融投資操作風險的特點
操作風險是由于內部系統不完善的操作或者外部因素導致的直接風險或者間接風險，會給金融機構帶來一定負面的不利的影響。金融投資操作風險可表述為人為失誤、不完善的程序控制等因素導致金融投資的某種損失風險性。金融投資的操作風險特點如下。
首先，風險涉及面廣。金融投資其風險貫穿投資操作的各個階段，稍有不慎都有可能引起操作風險。所以，用相同的方法一成不變地應對各個金融領域中可能出現的操作風險，這種想法是不現實的。其次，操作風險具有隨意性，很難被控制。會導致操作風險產生的方式多種多樣，這無疑增加了投資者在投資過程中對于操作風險的控制難度。只要有投資機構或是投資人員的存在，就有可能導致操作風險的出現，尤其是業務規模大、交易量大、結構變化迅速的業務領域，出現操作風險的因素更加多，更加難以對操作風險進行控制。
二、金融投資操作風險分類
第一，人為操作風險。操作風險很多時候都是人為因素所致，金融投資市場其環境是非常復雜的，因此在投資操作過程中作為投資主體必須具備極高的專業素養，這樣才能減小操作風險。金融操作風險是貫穿于整個投資過程當中的，投資者可能因某個階段操作有誤或考慮不全而隨時導致風險的產生。金融投資的操作是需要依靠人類這個主體來完成的，這一主體是具有其自身主觀思維的，作為金融投資操作者由于個人素養的差異，難免會產生一些錯誤，從而導致了操作風險的產生。這類風險的存在雖然比較普遍，但在一定程度上也是可以進行控制和管理的，只有減少人為因素導致的操作風險才能更好進行金融投資操作的風險管理！
第二，內部操作風險。金融投資市場環境是極其復雜的，各金融投資機構相互關聯，其內部管理的不合理性很可能導致操作風險性的形成。一旦金融投資機構業務操作速率過低，這肯定會導致金融投資的內部操作風險性增大，造成巨大的損失。同時，金融投資機構的硬件設施如果不能滿足投資業技術要求，或是應用軟件等基礎設施太過陳舊，這都不利于金融信息的準確快速獲取，對于金融投資者來說及時準確的信息是至關重要的，這些硬件設施的不完善，都會增大技術風險存在的可能性。內部操作風險是與金融機構內部控制密切相關的，金融投資市場復雜性以及其內部管理的不合理性都可能產生內部操作風險，從而致使金融投資操作風險的產生，為了維護金融投資市場的穩定秩序，就應該加強對金融機構的管理，減小內部操作風險！
第三，市場風險。在金融市場中，價格轉變是非常常見的現象，所以投資者遇到市場風險其實是一種很常見的風險。金融投資過程中常常會遇到投資重組的情況，導致投資者的資金變現困難，使投資者所持有的流動資金沒有辦法進行正常的支付。這種情況下很容易造成金融產品價格波動，從而導致市場價格的波動誘發市場風險。市場風險無疑加大投資者進行投資操作的風險，要想更好的管理金融投資的操作風險就必須更好的進行市場風險的控制。
第四，信用風險。信用風險又稱違約風險，和市場風險一樣，也是金融市場中很常見的一種風險，主要是交易對方未能完成自己的義務導致的一種違約行為，所承擔的風險。信用風險也可能因為債券持有發行人沒有按照規定支付到期款而引發的金融投資資產損失的風險。隨著我國金融市場的完善和發展，金融投資產品的不斷豐富，加大了信用風險產生的可能性，從而誘發金融投資風險，只有減小信用風險的產生，才能更好的進行投資操作風險的管理。
三、金融投資的操作風險管理措施
第一，加強金融投資的操作風險管理要提高職員的素質。金融機構要積極引進高素質的人才，擴大“高、精、尖”人才的吸收途徑。金融風險產生的很大一個因素就是人為原因，因此要培養員工的專業技能，提高員工的工作素質。對于已就職的員工，要定期進行技能培訓，通過培訓可以樹立員工的金融風險意識，增強員工的責任感，可以使員工嚴于律己，減少員工在工作中的失誤，從而推動金融投資操作風險的管理。員工之間要共同學習，相互促進，共同進步，提高員工之間的合作協助能力，促進員工互相交換知識見解，盡量減少操作風險的出現。通過培訓還可以倡導員工愛崗敬業。金融機構也要培養良好的工作環境，積極加強金融投資風險管理的宣傳，把風險管理的觀念和意識慢慢滲透到員工當中，調動員工的工作積極性。
第二，完善內部管理。在金融投資過程中，要想減小操作風險，完善的內部管理制度是非常重要的。金融投資機構需要將各部門相關職責具體化，以此來提高金融投資機構操作速率，并根據各金融機構的特點制定出詳細的監管條例和相應的懲罰制度，來規范操作行為減小金融投資過程中的操作風險。金融機構要建立健全完善的金融風險管理制度，來促進風險管理工作的良性健康穩定發展。金融機構還要建立風險預警機制，不僅要做好規避風險的事前工作，當風險出現時，也要及時有應急預案。
通過完善健全的風險管理制度，保證各個部門之間相互監督相互制約，加強了金融操作的管理，減少了操作風險出現的機率。
第三，規范操作流程，提高信息技術水平。操作風險存在于金融投資的整個過程，標準規范化的操作流程可降低操作風險發生的可能性。標準規范的操作流程應涉及到投資機構的每一個部門，深入到每一項投資決策，投資管理部門應當制定周密的投資計劃，做到投資決策的標準化、規范化，盡量減小投資風險。要嚴格要求金融投資人員的操作手法，降低內部操作風險發生的可能性，降低操作風險為金融投資帶來的危害。
第四，明確風險管理的目標，做好風險評估。為了有效應對市場風險，減小投資操作風險的可能性，工作人員可根據金融機構的特點為風險管理建立一個范疇以及目標，并且可制定一些短期的具體目標，以確保風險管理的工作可以穩定的發展。如建立一個詳細損失事件報告制度，針對風險采取連續的檢測并定期進行報告的方式，可以有效的檢測出操作風險管理的需求，持續的檢測為分析操作風險積累可參考數據，分析單獨的損失事件和風險的過程以及資源的分配，以此來確定特定損失的原因以及相互之間的關聯，從而得出關鍵的風險因素。同時，在投資操作過程中參投人員可針對風險進行評估，了解損失事件產生的概率，找出潛在操作風險，明確重要風險。
關鍵詞：企業財務管理；投資；風險控制
1投資風險控制的概念及意義
1.1投資風險控制的概念
投資風險是指一個企業在對外進行投資的時候，由于受到外部及內部等諸多條件的影響，存在不能獲得預期收益甚至喪失本金的風險。投資風險控制是指相關部門或企業采取一定的措施對企業進行的投資進行預測、評估等形式來對可能存在的風險進行有效防范，將風險降到最低。
1.2投資風險控制的意義
（1）投資風險控制可以幫助企業創造價值，維持自身企業的正常運轉，減少投資風險和不必要的投資損失，搶占市場，增強企業的競爭力，提高企業的經濟效益。
（2）市場經濟條件下，投資風險控制會降低商業交易的風險，有利于維護企業的合法權益，也幫助企業規避交易風險。
2企業財務管理的概念及意義
2.1企業財務管理的概念
企業的財務管理是指通過會計工作、利用會計信息對企業的各項活動進行的指導、調節、促進和約束，進而到達提高企業經濟效益的目的。
2.2企業財務管理的意義
（1）在我國的社會主義市場經濟體制下，市場環境也越來越復雜化和多樣化，加強企業財務管理可以有效控制企業的資金流向，降低成本，提高企業經濟效益。
（2）隨著我國加入WTO以來，各項制度政策都要與國際接軌，加強企業的財務管理也是實現企業風險投資控制的必然要求。
（3）實行企業財務控制是提高財務信息質量的必然要求，有效防止企業違法和企業效益的缺失，同時也是保證企業經濟正常運轉的必然要求。
2.3企業風險投資控制和財務管理的現狀
（1）企業管理者的財務管理意識薄弱。企業管理者往往對財務風險的警惕性不高，缺少對財務風險進行預測和防范的經驗。且企業中普遍存在管理者“家長制”，在投資或融資的決策過程中，不是依靠科學的財務分析，而是依靠“家長”的個人經驗，投資或融資存在很大的盲目性，影響企業未來的發展潛力。
（2）目前我國的相關法律制度尚不健全。目前我國在企業財務管理相關的法律還存在很大的漏洞和不足，不健全的法律法規導致部分企業鉆法律漏洞，法律制度的約束性較差，對企業財務風險的預測和防范只能依靠已經暴露的危機來進行識別，經濟糾紛大量出現。
（3）企業財務監督管理制度不完善。企業往往存在組織建設不健全，人員配備混亂的現象，這不僅使職能部門的職權得不到完全的發揮，也起不到相互監督的作用。缺乏相互監督的企業內部容易出現企業財務管理缺失的問題。
（4）欺詐、違約及拖欠款現象嚴重。面對激烈的市場競爭，當前存在很多企業為了擴大銷售，占有更多的市場份額，盲目投資，盲目賒銷，嚴重影響企業的正常運營和健康可持續發展。
（5）對客戶信息不能全面、客觀的掌握。由于企業運營成本低，利潤薄，所以企業大多不設置專門的部門對客戶信息進行全面的了解、記錄和評價。企業信息管理制度的缺乏增加了商業風險，影響企業自身的信用風險。
3財務管理過程中投資風險的控制策略
在財務管理工作過程中，對企業項目投資風險予以控制是實現財務管理目標的重要途徑。在企業的具體項目實踐過程中主要從以下幾個方面著手：
3.1強化企業投資風險管理程序中的評價與審查環節
在審查與評價過程中，要對企業的對外投資風險管理的組織健全性進行審查，企業根據自身規模的大小、管理水平、投資項目風險大小以及生產經營的性質等特點，在財務人員的指導下，讓企業的全體員工都參與到其中來。逐步建立起一個結合了企業風險管理負責人、專業管理人、外部風險管理服務以及非專業管理人員于一體的風險管理組織體系。在整個體系當中，整個體系以風險產生的原因、產生的階段等為依據，在企業投資項目的各個階段進行實時調整，并以完善的制度為依據來確定各個參與主體之間的職責、利益、權力等，使得企業的風險管理體系形成一個相互融合的有機整體。
3.2分析投資環境，合理確定投資規模
企業應該根據預投資行業的發展情況以及競爭程度等進行分析，盡量選擇沒有高度壟斷問題存在的行業（公共事業），且競爭性較低的行業來進入。同時，企業的財務管理部門還應該對企業在進入該行業之后能夠在該市場中所占的份額、市場需求量等進行預測，只有對市場有一個充分的了解之后才能對投資風險予以充分的防范。再次，通過規模投資的方式化解投資的成本風險。當前，我國很多企業的投資效益不佳的一個重要原因就是因為沒有形成對應的規模投資，不能通過形成規模投資效益，導致企業的運營成本高、競爭力低下。因此，企業在投資的過程中可以通過適當增大投資規模來實現企業投資成本的節約，最終實現投資效益的增加、投資風險的降低。
3.3保持主業發展，充分利用閑散資金
從現代企業的戰略經營管理來看，任意一個企業都應該對自身的核心競爭力進行培養，使企業的產品與服務都能夠達到行業的領先水平，使自己企業的主業得以穩定發展。這樣，企業后續的投資和發展才能有動力、有潛在能力。企業在經營的過程中，不能夠為了所謂的多元化投資而選擇那些和企業主業相關性不大的投資項目或者是兩者之間利潤率相互獨立的項目來進行投資。這樣不僅分散了企業的資本，同時還使得企業的經營管理資源從主業中分離開來，使得企業主業失去發展前景。
4結束語
隨著市場經濟的不斷發展，企業的生產經營日趨激烈，而投資是企業得以發展的必要途徑。在投資的過程中，如何避免由于投資風險而導致企業經營受阻，企業發展受限等成為了現代企業財務管理的核心內容。
參考文獻
[1]杜鳳云，岳麗紅.淺議現代企業項目投資風險管理[J].管理學家，2010（9）：116~117.
關鍵詞：風險投資產業；問題與對策；效益
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年12月5日
一、前言
受到投資環境以及市場環境等因素的影響，我國風險投資產業在發展中還存在一定的不足。首先，對于政府資金的利用不夠充分，很多政府資金處于閑置狀態，沒有得到充分的利用；其次，我國風險投資產業專家型人才數量較少，沒有建立起完善的專業人才孵化機制，影響風險投資產業的專業水平；最后，我國的資本市場發展還不成熟，無論是資本市場的運作模式還是資本市場的風險管理模式都存在不足。因此，只有重視并解決這些問題，才能提高風險投資產業的發展質量。
二、我國風險投資產業存在的主要問題
（一）政府資金存在閑置的情況，資金利用率不高。為了有效地扶持企業生產，我國政府每年都會劃撥一定數量的資金用于企業的發展和投資。但是由于缺乏專業的投資手段以及對企業融資風險了解較少，許多政府資金在實際的使用過程中并沒有得到充分的利用，既沒有解決企業的融資問題，同時也浪費了政府資金。因此，對我國風險投資產業而言，政府資金未得到充分利用的問題相對嚴重，只有有效地解決這一問題，做到充分利用政府的配套資金，才能解決風險投資產業中存在的資金利用問題。
按照政府投資要求，各級政府都會在財政專項資金里面劃出一定額度的資金用于扶持企業及企業融資。如何做好政府資金的運用，做到根據政府的規劃充分利用閑置資金，成為了我國風險投資產業需要思考的問題之一。所以，有效地解決政府資金閑置問題，并提高資金利用率，對我國風險投資產業的發展具有重要的現實意義。為此，我們要對政府資金閑置問題有正確的認識，做到根據風險投資產業的實際需要進行政府資金的配套。
（二）我國風險投資產業人才結構不合理。由于風險投資產業專業性較強，在具體的項目和資金操作過程中，需要專業型人才進行把控。但是從目前我國風險投資產業的人才結構來看，專家型人才數量相對較少，專業技術人才數量也并不充足，由于缺乏專業的技術人才，風險投資產業在發展過程中難以提高產業發展水平和專業化水平。所以，有效提高人才質量并做好人才儲備，對我國風險投資產業的發展至關重要。
風險投資產業與其他產業不同之處在于，風險投資產業需要大量的高端專業人才操作，如果專業技術人才較少或者專業技術人才水平不夠，不但無法完成風險投資交易，同時還會給風險投資帶來較大的隱患，嚴重時會引發風險投資金融風險，無論是對風險投資還是對實體經濟都會造成嚴重的打擊。所以，我國風險投資產業人才結構不合理的問題必須得到有效的解決，如何提高專業人才素質和做好專業人才培訓，對我國風險投資產業而言至關重要。
（三）我國資本市場整體環境還需要進一步完善。相對于歐美國家，我國在資本市場環境上還不夠完善，資本市場發展時間較晚，各項管理機制和管理流程還比較薄弱，距離發達國家的資本市場管理還有不小的差距。如何有效地縮小差距并健全資本市場環境，對我國風險投資產業的發展至關重要。因此，我國應當在風險投資產業發展過程中充分認識到資本市場環境的問題和短板，并在下一步的發展過程中，夯實資本市場環境，建立良好的資本市場秩序。
風險投資產業與其他產業不同，參考國外的發展經驗，風險投資產業要想實現大發展，就必須要有完善的資本市場作為輔助。鑒于我國資本市場基礎相對薄弱，在具體的發展過程中還受到多種因素的制約，資本市場已經成為了制約風險投資產業的重要因素。因此，如何有效地優化資本市場環境，培育出良好的資本市場，才能為我國風險投資產業打下堅實的基礎。
三、我國風險投資產業發展策略
（一）加強對政府資金的利用，避免資金閑置現象發生。從我國現有的政府資金來看，之所以出現政府資金未得到充分利用的問題，除了政府在投資過程中過于謹慎之外，還與政府的投資機制和投資方法有關系，同時政府也沒有風險投資的相關經驗，造成了政府配套資金難以與民間資金共同使用。因此，在風險投資產業發展過程中，應當合理地利用政府Y金，形成政府資金與民間資金共同參與的風險投資機制，有效地提高政府資金的利用率。
按照風險投資的實際需求以及政府配套資金閑置的現狀，在風險投資產業發展過程中，應積極與政府協調，加快資金布局和杠桿資金的運用，利用風險投資市場機制吸引政府配套資金進入，提高政府配套資金的利用率，降低政府配套資金的投資風險，使我國風險投資產業在發展過程中能夠做到根據產業要求和市場要求做好政府資金的充分利用，滿足風險投資實際要求，為政府資金的利用開辟專門的渠道。
（二）重視專業人才的引進和培養。鑒于風險投資產業的實際特點，只有重視專業人才的引進和培養，才能做到提高風險投資產業發展質量的目的。同時，吸引國外專家型人才進入，形成高端專家帶動專業人才共同發展的局面，建立有效的人才孵化機制，進一步完善我國風險投資產業的人才體系，建立正常的人才發展機制。
基于風險投資產業對專業技術人才的需求，風險投資產業在發展過程中，不但要認清專業技術人才的重要作用，同時還應根據風險投資產業的發展規模及未來的發展走勢，確定合理的專業人才引進和培養計劃，做到根據風險投資產業的發展實際，采取必要的人才引進和培養措施，滿足風險投資產業的發展需要，為風險投資產業的發展奠定良好的人才基礎。
（三）進一步推動資本市場的發展和完善，建立完善的投資管理機制。考慮到資本環境的重要性及其對風險投資產業的具體影響，結合我國資本市場的現狀，應當進一步完善資本市場，為風險投資建立良好的退出機制有效地降低風險投資的失敗概率，提高風險投資的整體收益，同時也降低風險投資發生金融風險的概率，為風險投資產業奠定良好的基礎。因此，進一步推動資本市場的發展和完善，建立完善的投資管理機制是十分必要的。
投資管理機制的完善以及資本市場的培育，對于我國風險投資產業的發展而言具有重要的推動作用，同時也是保證我國風險投資產業能夠得到良好發展的重要基礎。為此，我國的風險投資產業在發展過程中，應注重資本市場以及配套機制的完善，保證資本市場能夠與風險投資行為相適應，為風險投資提供良好的產業基礎和市場基礎。
四、結論
通過本文的分析可知，我國風險投資產業要想提高整體的產業規模和發展速度實現持續健康的發展，就應當從合理利用政府資金形成政府資金與民間資金共同參與的風險投資機制、加大國內風險投資專業人才的培養力度、吸引國外專家型人才進入和完善資本市場為風險投資建立良好的退出機制等方面入手，有效地解決風險投資產業存在的問題，推動我國風險投資產業的快速發展，提升風險投資產業的發展水平。
主要參考文獻：
[1]龔傳洲，艾華.商業銀行轉型與其風險投資行為[J].工業技術經濟，2011.6.
關鍵詞：新時期；金融投資；管理策略；創新
中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）006-000-01
新時期的經濟發展要求技加強經濟體制變革，而當前的企業金融管理也需要作出相應的調整和創新。當前的企業融資方式和投資管理方式均需要進行相應的創新，以提升企業的經濟效益。金融投資是企業獲取經濟利益的重要方式，在經濟改革與發展的新時期，越來越受到企業的高度重視。如何做好新時期的企業金融投資管理工作也是當前金融投資管理研究的重點內容。
一、完善金融管理體系
企業金融投資管理設計的內容較多，管理的體系較為復雜，企業的金融管理體系的步驟主要是先確定投資的策略，然后進行投資分析和投資組建，隨后對投資組合進行修正最后管理投資組合業績。其中，確定投資投資策略是企業金融投資管理的首要任務。企業金融投資策略的確定必須要在把握市場情形的基礎上，并對企鵝也的發展具有明確的顯著作用。企業需要具有良好的金融風險投資風險意識，建立完善的金融投資管理機制，并不斷改善自身對金融投資管理的風險防范能力。
二、合理制定金融投資計劃
金融投資管理工作的起點是建立金融投資計劃，是投資管理其他工作的前提條件和重要保障。如果企業的金融投資計劃或政策選擇不當，會給企業造成嚴重的影響。企業在制定投資計劃時，需要對企業的發展需要、市場的發展趨勢和現實進行綜合考慮。當前，證券、基金以及衍生金融資產投資等多種投資方式均存在風險。因此，需要企業在制定投資計劃之前具備良好的風險意識。通過風險的保留、轉移、消除以及損失控制等方面的措施，減少金融投資風險。切記不可盲目投資，對于投資的計劃應作出全面認真的分析。
三、加強企業預算管理工作
企業的金融預算管理涉及到內部管理工作的各個階段。明確責任、權利、利益三者之間的關系。對企業各部門、員工進行合理分工，遵循企業金融管理的原則。根據企業的年度收支狀況、成本或費用對金融投資的的利益進行預測。在金融投資進行管理的同時，預測企業的發展方向。企業金融預算管理工作的效率和質量直接影響著其他各項企業活動，必須加強預算管理。企業領導、從事預算編制財會人員都需要不斷強化自身的預算管理意識，通過建立科學完善的預算管理體系，以應對不增加的企業財務管理工作內容。同時，做好企業預算管理的內部控制，堅持預算管理的可靠性、合規性、統一性以及完整性原則，并做好預算的監督工作。預算的制定需要學習和借鑒先進的經驗，并結合當前的發展形勢和企業的發展需要和實際進行獨創性的設置。對于財務管理人員以及財務預算制定人員的額法制觀念應不斷強化，對工作人員進行相關法律法規的培訓，例如《會計法》、《預算法》。通過知識培訓完善工作人員金融投資與預算法律理論知識體系步完善。不斷完善預算管理工作的管理責任制，增強工作人員的責任感。把預算管理責任落實到預算編制、執行、監督的各個環節，建立合理的獎懲制度，促進責任制的完善與落實。
四、加強對金融投資管理人才培養
人才是企業管理的重要因素，也是影響企業在激烈市場競爭中是否能占據一席之地的重要因素。企業金融投資管理工作的質量以及所取得的利益與人才有著緊密的聯系。高素質的企業金融管理人才在管理工作中起到重要的作用。為了獲得良好的經濟效益，企業必須要強化人才隊伍的建設，為企業良好的金融投資管理提供優質的人才支撐，確保企業金融投資的正確方向。可加強培訓機制建設，對管理人員進行培訓，不斷提高金融管理人員的業務能力及職業素養。不斷強化金融投資管理人員的專業化能力，提高金融投資分析的準確性。通過培訓培養一批具有高水平、高技能、高素質的專業人才，為金融投資各項工作的正常開展提供良好幫助通過專業化的培訓提高金融投資管理人員的知識技能、專業水平和工作能力。同時，通過招聘等方式引進優秀的金融管理人才，不斷完善企業的管理方式，完善企業人才發展和晉升制度，給優秀的人才創建充足的發展空間。可以采取提高薪酬水平、增加福利待遇的方式增強企業對優秀金融投資管理人才的吸引力。通過人才培養提高金融管理工作的軟實力，最終實現金融投資管理工作效率的提高。
五、小結
綜上所述，新時期的企業金融投資管理工作需要不斷完善金融管理工作體系，制定合理的金融投資計劃、加強金融預算和人才培養，從而全面提高金融管理工作的有效性。
參考文獻：
[1]唐俊波.新時期企業金融投資策略之創新思考[J].時代金融（中旬），2015，（9）：124，126.
一、風險投資的內涵
風險投資簡稱VC，在我國是一個約定俗成的具有特定內涵的概念，其實把它翻譯成創業投資更為妥當。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資；狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產與經營技術密集型產品的投資。根據美國全美風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中一種權益資本。從投資行為的視角來看，風險投資就是把資本（主要是貨幣資本）投向未來收益可能很高的新技術及其產品的研究和開發的領域，從而有效促進技術發明轉化為推動生產力發展的科技成果，并使相關的技術發明商品化，產業化，但是其投資的項目處于初期階段，其失敗的可能性也很大；從風險投資運作方式的視角來看，是指通過專業化風險投資管理團隊向高新技術企業投入風險資本的過程，協調技術專家、風險投資家、投資者建立風險共擔和利益共享的一種穩定的合作關系。風險資本、風險投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式構成了風險投資的六要素[3]。很多高科技企業（如IBM，谷歌，阿里巴巴等）在企業的發展的初期都接受過風險投資。
二、風險投資在促進中小企業發展中的作用
（一）風險投資可以有效的解決中小企業在發展初期融資難的問題
企業傳統的融資方式有銀行借款，發行股票和債券等，但是中小企業一般規模較小，發行股票和債券成本較高而且無法得到資本市場的認可，同時中小企業破產清算的風險較高，這增加了獲得銀行貸款的難度。風險投資是專門針對中小企業的投資，其高收益已經完全彌補中小企業容易失敗破產造成的高風險；而且對中小企業來說，風險投資作為股權性投資，其接受投資的時間一般較長，而且不用考慮還本付息問題，大大減小了企業的現金流壓力。
（二）風險投資可以提升中小企業創新能力和管理水平
風險投資不僅給中小企業帶來了企業需要的資金，而且可以為中小企業提供投資、融資等有關資本市場的相關服務，同時中小企業在接受風險投資時要接受投資方一系列的條件，這可以有效改善中小企業的公司治理結構，規范中小企業的經營管理活動，優化企業的決策程序，更有利于中小企業保持穩定。而風險投資者退出企業的投資的最為有利的方式是中小企業上市放行股票，處于自身利益考慮，風險投資機構會對中小投資者的投資項目做全面的調查，這就可以有效的保證了中小企業把資金投向更有利于構建企業核心競爭力的產品或者是技術中去，而且風險投資企業一般會指派一定的人員擔任企業的管理崗位，這就從微觀方面對企業實行了一定的控制，而且中小企業可以獲得風險投資結構在發展戰略和企業管理方面的指導。
三、金融危機對企業風險投資結構的影響
2007年由美國次級貸款所引發的金融危機迅速席卷全球，造成了大量企業特別是中小型企業倒閉，美國、中國等各國政府都采取了積極的貨幣政策和財政政策，一方面要通過政府購買來增加需求，另一方面通過積極的提供資金向市場注入大量的流動性，而注入流動性的主要方式是向銀行等金融結構注資，這可以看出金融結構在世界經濟發展中的重要作用。而風險投資結構也是一種特殊的金融中介機構。這次金融危機對世界風險投資結構的影響都是巨大的，主要體現在以下方面：
(一)風險投資的資金對金融市場具有很大的依賴性
金融市場為風險投資結構提供了源源不斷的資金來源，而次貸引發的金融危機首先受到的沖擊的是金融市場，大量的金融結構的倒閉，使資金運行的鏈條被切斷，這就一定程度上切斷了風險投資機構的資金供給，而且金融機構為了自己的生存，不得不收回投入到風險投資中的資金，使得風險投資結構也面臨金融市場對其的沖擊。
（二）風險投資對大型公司有很大的依賴性
金融市場引發的危機很快傳導到實體產業，各個產業的領導型公司首先受到沖擊，而這些領導型公司又是產業創新的先鋒，很多都有自己的風險投資機構對該產業進行風險投資，如計算機產業的領導者英特爾和微軟都有自己的風險投資機構，在金融危機沖擊下，這些公司的母公司正經歷利潤下滑甚至是資金斷裂的風險，這就促使這些公司過早的收回風險投資，這就使得各個產業風險投資在盡力金融危機后大幅度下滑。
四、金融危機下我國中小企業風險投資存在的問題
從以上金融危機對世界風險投資結構兩個方面的影響可以看出，金融危機引發了大量的資金退出了風險投資，這增加了中小企業獲得了風險投資的難度。
（一）金融危機導致了中小企業風險投資的大量退出
風險投資的退出一般也是通過金融市場完成，而金融危機造成的金融市場的動蕩顯然不利于風險投資的退出。金融危機爆發后，全世界的股市大幅度下跌，我國專門為中小企業上市退出的創業板在金融危機爆發后也遭受了重創，美國的納斯達克市場為風險投資的退出提供了便利的平臺，但是在金融中其上市公司的數量大幅度下降。這就使得在金融危機中，風險投資機構對風險投資更加謹慎。
（二）金融危機進一步暴露了中小企業風險投資資本市場的缺陷
除了上述問題外，我國的中小企業在金融危機中還面臨特殊的問題。主要體現在我國的資本市場的發展不夠完善，在金融危機爆發后其弊端更加明顯。我國投資主要是通過銀行的借款等間接投資方式為主，金融危機爆發后，中小企業面臨的不確定性增加，其倒閉的可能性增大，掌握大量資源的銀行部門為了減少風險，其對貸款對象主要集中在大型國有企業，而對中小企業的借款較少。這就直接引發了中小企業的倒閉潮，而我國風險投資制度不發達，就不能在風險資本和高風險企業搭建一座橋梁，一方面抑制了風險投資的偏好，另一方面也使得高風險企業大大降低了獲取風險資本的機會。
（三）金融危機下知識產權制度的不健全增加了中小企業風險投資的難度
我國中小企業風險投資存在的另一個問題是我國的知識產權制度不健全，由于風險投資的企業一般是創新的技術企業，這些企業在早期的研發中投入了大量的經費，科技成果轉化為現實的產品時應該享受早期投資帶來的壟斷利潤。但是我國的相關知識產權保護的法律不完善，對侵犯知識產權的企業監管和懲罰力度不夠，在金融危機情況下，這更加導致了中小企業在獲得相關技術后沒能獲得高額利潤，這也就影響了風險投資企業的利潤。同時政府之所以支持風險投資事業的發展是因為風險投資的創新性和高風險性，特別是在金融危機下，中小企業的風險投資更需要政府部門的支持，但是當前我國政府對風險投資業的扶持力度仍然不夠，財稅政策的支持也不夠有力。
五、金融危機視域下改善我國中小企業風險投資的對策
中小企業的發展對我國國民經濟的增長至關重要，而風險投資在中小企業的發展中具有巨大的作用，所以在面對席卷全球的金融危機時，我國政府部門更應該關注中小企業，營造良好的風險投資的市場環境。
（一）完善風險投資的法律法規
首先，要完善保護中小企業風險投資的法律法規，風險投資作為一種金融產品，其前提是對產權的清晰界定。目前我國對風險投資方面產權方面的法律還不完善，這容易導致風險投資的產權糾紛，不利于對風險投資的保護；其次，繼續健全相關知識產權和技術保護相關法律法規的建設，加大對侵犯知識產權企業的懲罰力度。知識產權的保護是中小企業的創新的動力，近年來我國提出的中小企業產業的升級換代，都離不開知識和技術的創新，而在金融危機發生階段，保護相關創新技術是對廣大中小企業發展的最大激勵。
（二）完善我國風險投資體系，增加中小企業風險投資的數量
我國的金融市場和歐美發達國家相比還處于落后階段，大量的金融資源掌握在國有商業銀行中，這不利于金融市場的多樣化和抵抗外界風險。特別是在金融危機時期，政府應該積極推動金融市場的改革，具體到風險投資領域主要體現在：積極引導國有商業銀行和大型國有企業建立風險投資機構，一方面我國國有銀行的可以成立單獨的風險投資基金對中小企業進行直接投資，另一方面銀行應該加大對中小企業貸款的力度，緩解中小企業的資金壓力；而我國的大型國有企業一般分布在國民經濟的各行各業，政府應該引導這些企業建立本行業的風險投資機構，一方面可以利用企業在該行業積累的技術品牌等資源，增加風險投資成功的可能性，另一方面可以促進國有企業的改革，為創新型企業提供發展的空間。
（三）大力吸引民間資本參加到中小企業風險投資領域中來
改革開放后，我國的經濟迅猛發展，民間也積累了很多的資本，而相關的資本的流動性較大，引發了國民經濟的不穩定，如出現的大蒜等農產品價格的暴漲，這都是對民間資本引導不利的結果。我國應該建立相關的規章制度，引導這部分資金進入中小企業風險投資領域，如給民間資本進入風險投資領域合法的身份，在其金融風險投資領域后進行稅收減免等，這可以解決我國投資渠道單一問題，而且可以增加風險投資資金的來源。
（四）繼續積極推進證券市場的改革
雖然我國在深圳證券所成立了中小板塊，增加了風險資本的退出的渠道，但是其容量較小，和美國納斯達克相比還有很大的差距，這就使的我國的很多創新型企業選擇在國外上市，這不僅增加了企業上市的成本，而且導致了我國廣大投資者無法對這些企業進行直接投資，是我國證券市場的一大損失。風險投資結構應該加強對相關風險投資人才的培養，我國風險投資起步較晚，和西方的投資結構還有一定的差距，我國風險投資一方面要積極引進相關的人才，規范企業的結構，同時應該加強對企業本土人才的培養，建立相關的培養機制，這樣不僅有利于我國風險投資行業的發展，而且有利于企業自身的發展。
為更好地應對金融危機的發生，推進風險投資的順利發展，我國的中小企業也應該從企業自身方面加強建設，主要體現在中小企業應該加大對技術的投資，提高企業的創新能力，只有這樣才能得到風險投資的青睞，同時中小企業應該對企業進行規范化管理，特別是完善企業相關的財務制度和人事制度。只有這樣，才能使中小企業的風險投資在金融危機發生時能協調健康發展。
關鍵詞：風險投資；風險投資主體；風險投資資本
0 引言
隨著我國經濟的發展尤其是高科技產業的發展，風險投資成為推動我國的科研成果商品化、高新技術產業化、科技企業成長發展的重要因素。風險投資實質上是一種高科技與金融相結合，將資金投入風險極大的高新技術開發生產中，從而使科技成果迅速轉化為商品的新型投資機制。它也是高新技術產業化過程中的一個資金有效使用的支持系統，高新技術產業的發展離不開風險投資。與發達國家相比，我國在風險投資這方面做得很不夠，我國風險投資目前還處于起步階段，缺乏對高新技術產業有效的運作，使高新技術產業大規模發展受到一定程度的抑制，許多方面還需完善。本文主要對我國目前風險投資對存在的問題進行分析，并提出了一些建議。
1 風險投資的涵義
風險投資（venture capital），又被譯為創業投資。根據美國全面風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有具大競爭潛力的企業中的一種權益資本；根據歐洲風險投資協會的定義，風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發展潛力的成長型、擴張型或重組型的未上市企業提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯合國經濟和發展組織24個工業發達國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認為，凡是以高科技與知識為基礎，生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資，都可視為風險投資；我國《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》中認為，風險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技及其產品的研究開發領域，旨在促進高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。
簡單的說，風險投資是指由風險投資者提供風險資本，風險投資公司以風險企業為投資對象進行投資、管理、運作的一種融資過程與方式。風險投資是高科技產業的助推劑，它在高科技產業化的關鍵時刻切入，填補了高科技產業化過程中，研究與開發階段的政府撥款或企業（個人）自籌與工業化大生產階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產業化的各個環節由于有了資金的承諾而成為可能，在促進高科技產業的發展方面發揮了重要的作用，風險投資自產生開始就與高新技術企業密不可分，二者的融合是源于彼此的內在需要、符合兩者本質特性的自然結合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關系[1]。所以完善和發展我國風險投資非常重要。
2 目前我國風險投資存在的問題
我國的風險投資業是在改革開放以后才發展起來的。1985年9月，第一家專營風險投資的全國性金融機構——中國新技術創業投資公司（中創公司）成立；截至2007年底，全國從事風險投資的機構已超過400家。在中國的風險投資機構管理的風險資本總量超過1205.85億元，在風險投資方面，2007年風險投資總額達398.04億元以上，風險投資項目數也高達741個項目，平均每家風險投資機構管理的資本額達到8.492億元。顯然，我國的風險投資事業發展是比較快的，它在促進我國高新技術企業的創立和成長方面起到了積極作用。但是我們也應看到，我國的風險投資業僅經歷了較短的發展歷史，至今尚處于初步發展階段，現有規模的風險資本還難以滿足市場的需要，還無法獨立支撐高新技術企業的發展，風險投資在我國現階段還存在大量的問題，阻滯了其在我國更快速的發展。目前我國的風險投資存在的問題主要有：
2.1 風險投資資本總量不足，缺乏合格的風險投資主體
從整體上看，現有規模的風險投資資本還難以滿足市場的需要。目前，我國風險投資資本的主要來源是財政科技撥款和銀行科技開發貸款，風險投資資本的融資渠道狹窄。并且我國目前的發展模式為“政府主導型”，以財政撥款和銀行科技開發貸款為主體的風險資本規模小，同時政府為主要出資方，造成投資主體單一，影響投資效益。加之，風險投資周期長，風險高，政府的財政資金不適合風險投資市場本性[2]。從已經建立的風險投資機構的資金來源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機構出資的，私人、民間資本幾乎沒有，融資渠道狹窄，風險投資資本總量嚴重不足。
2.2 風險資本退出缺乏有效渠道
風險投資的活力就是資金的循環流動，其核心機制就是退出機制。沒有便捷的退出渠道，風險投資就無法達到資本增值和良性循環，也無法吸引風險投資人進入風險投資領域。風險資本的“退出渠道”或退出機制尚未解決，沒有發達的風險投資制度，就不能在風險資本與高新技術企業之間搭建出通道[3]。風險投資的退出渠道一般有5種：企業上市、收購兼并、股份回購、股份轉賣、虧損清算。在我國的風險投資業中，缺乏合理的投資回收渠道，雖然我國創業板已于2009年10月30日隆重登場，但是對于規范創業板的操作尚在逐步完善中。
2.3 有關風險投資的法律法規滯后不健全
近年來我國中央和各級地方政府已經出臺了不少扶持高科技企業的政策措施，其中包括稅收優惠、人才優惠、信貸優惠等等，但是對于投資于高科技企業的風險投資者和風險投資管理企業的扶持政策卻很少,相關的風險投資產業法如《風險投資法》、《風險投資基金法》等一直未出臺[4]。在市場進入、稅收優惠、投融資管理等方面沒有對風險投資的扶持性政策法規。
2.4 風險投資中介機構的發展滯后
目前在我國，風險資本市場所需的特殊中介服務機構如行業協會、標準認證機構、知識產權評估機構等還比較缺乏，投資中介機構的人員素質和信用體系的不完善也成為中介機構發展的巨大障礙。某些中介機構缺乏職業約束機制及職業道德規范，存在為金錢驅動而提供虛假評估報告的現象，使某些中介機構的可信度、可利用度大打折扣。在這種情況下，風險資本家往往要做很多自己專業以外的事，降低了風險投資的效率。而且，中介機構發展的停滯不前，中介服務不規范等問題造成資本和項目雙方信息交流方面的不充分，這種信息不對稱形成許多錯誤的隱藏，導致風險投資企業戰略性的市場決策錯誤，嚴重地妨礙我國風險投資市場的發展。
2.5 風險投資人才極度缺乏
從事風險投資事業的人才，不僅需要掌握金融領域內的相關知識、而且還應當熟悉高新技術產業的相關技術，只有這樣才能對風險投資進行正確的評估和操作，降低投資失敗的風險。目前國內風險投資多數還停留在學術論壇和理論研究層次上，在實際操作上真正懂得風險投資的人才還不多，大部分投資人才都來自于政府、民營企業、上市公司等部門，基本上都是半路出家，多數缺乏專業知識和從業經驗，局限性較大。
3 促進我國風險投資發展的策略
針對我國在進行風險投資的過程中存在的以上問題，提出如下的發展策略：
3.1 拓寬資金來源，實行風險投資主體多元化
我國應拓寬資金來源，實行投資主體多元化。政府應逐漸淡出投資人的角色，鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中,以規范市場運作[5]。除了借鑒國外發展產業風險投資的經驗，在控制金融風險的前提下，使從事養老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機構投資者以及一些具有良好市場業績的上市公司作為戰略投資者來介入風險投資領域，將為我國風險投資的發展提供良好的直接融資來源與渠道，促進我國風險投資的發展。把民間資本引入高新技術風險投資領域，通過資本與技術的結合，讓資本最大增值[6]。還有從國際經驗來看，外國風險資本的介入也是發展本國風險投資的重要依托。我國應減少對風險投資限制、制定健全有關風險投資政策，并提高它們的透明度，促進外國風險資本關注，吸引外國風險投資資本，使其更加支持中國高技術企業的發展，也是我國風險投資拓寬資金來源發展的重要渠道。
3.2 建立符合我國國情的風險投資退出機制
由于風險資本存在著周期性特征，因此能否有效地兌現資本收益，即將其所投的資金由股權形態轉化為資金形態即變現就成為一個重要的問題。為了促進風險資本的順利循環以及增量風險資本的進入，就必須考慮建立起有效的風險資本退出機制。我國風險投資最現實可能的退出方式為企業購并，其他幾種較為現實可能的退出方式依次為創業板交易、風險企業回購和買殼上市[7]。我國處于創業板市場運行的初步階段，創業板的作用就是為成長性高的中小企業提供融資鏈條的中間環節，所以既要從我國資本市場發展的實際出發規范和完善創業板，也要積極發展和利用風險資本的其他退出途徑。
3.3 優化風險投資的投資環境，加快制定有關風險投資的法令法規
建立規范風險投資運營機制的法律制度，發達國家的成功經驗表明，立法和監督是促進風險投資健康發展的保障。風險投資是為風險企業提供創業資本，通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現實生產力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統投資。風險投資是一種法制化的市場行為，必須有完善的法律法規。因此，嚴格規范風險投資的運營機制，是保證我國風險投資業健康發展的必要措施。與之相適應我們需要盡快制定相應的法規和管理辦法，完善保護知識產權的法律制度，諸如《專利法》、《技術合同法》等，給風險創業者的專利權、專有權、創新權等以特定的保護，采取稅收優惠計劃，降低風險資本的獲得成本，提高風險投資的平均收益率水平。
3.4 加快風險投資中介機構及項目評估機構的發展
風險投資中介機構是運用各種金融工具為籌集者和投資者服務的專業性機構，包括會計師事務所、律師事務所、投資顧問、資信評估機構、技術信息咨詢機構、專業市場調查機構等專業機構。建立具有高度權威性的投資項目評估專門機構，由有經驗的評估專家對風險投資項目經行評估等專業服務，以指導投資者進行有效的投資。另外，還需提高中介機構的信用和中介機構的人員素質，并努力采取措施降低風險投資的信息成本和交易成本，以提高整個風險投資市場體系的運作效率，為風險投資公司提供規范有效的中介服務，使風險投資公司做出正確的戰略決策，促進我國風險投資更快的發展。
3.5 培養高素質風險投資人才
在高新技術產業形成和發育過程中，人才是關鍵的因素，應加快培養高素質風險投資專業人才，加快對現有風險投資機構從業人員的培養，還可以利用國際合作和交流，吸引海外人才。我們應該努力培養一支懂技術、會管理、熟悉金融與財務的風險投資家隊伍,不僅依賴于其自身獨特的素質和專長，還要設計一套行之有效的激勵約束機制防范其道德風險。推動企業家和風險投資家盡最大努力去經營企業，實現人力資本的價值[8]，創造“以人為本”的文化氛圍，可采取給予風險投資人才工資、福利、獎金、股權、期權和收入提成制度等，激發風險投資人才隊伍的快速發展。
4 結束語
總之，風險投資由于其在推動科技產業化，促進經濟增長方面作用巨大，隨著中國經濟與世界經濟的日益緊密結合，風險投資也越來越顯著地發揮出對中國經濟增長的貢獻作用。我們應借鑒發達國家先進經驗，盡快完善法律、法規及制度建設，采取政策鼓勵，發揮政府引導作用，開拓風險投資資本來源，引進風險投資人才，提供最佳退出渠道及加強風險投資機制建設等措施，積極促進我國風險投資業的健康發展，使風險投資更快的推動我國的科研成果商品化、技術產業化和高科技企業的成長和發展。
參考文獻:
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關鍵詞：創業風險投資基金；產業投資基金；私募投資基金
文章編號：1003-4625(2010)01-0086-05 中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A
一、VC、私募基金及產業投資基金概況
VC、私募基金及產業投資基金自誕生以來，就一直是理論界及學術界關注的焦點，并取得了一定的理論成果，同時這些理論成果指導著實踐，為我國融資困難而有潛力的各類企業提供了種類繁多的資金支持，也為我國經濟的發展出了一份力。但是關于三者之間相互聯系的理論研究并不多，為了促進三種基金發揮更大的作用，為了使風險投資業更快更好地發展，搞清三者之間的聯系是必要的，也是最基本的。
VC，是“venture capital”的簡稱，在《2006～2020年國家中長期科學和技術發展規劃綱要》及《配套政策》中，把“venture capital”的中文譯名定為“創業風險投資”。它泛指通過發行基金受益券募集資金，并委托專門的投資管理機構――基金管理公司對未上市公司及新興的、迅速發展的、有巨大潛力的企業(主要是高科技公司)投人權益資本，并且主要通過資本經營服務，直接參與創業企業創業歷程的一種資本投資行為。在這里，創業風險投資基金受益人和基金管理公司按協議分享投資收益。
私募基金對應的英文名稱為“Private Equity”，簡稱PE。所謂私募基金，是相對于公募基金而言，主要是用來區別共同基金(mutual fund)等公募基金的。它既可以向社會不特定公眾募集，也可以采取非公開發行方式，向有風險辨別和承受能力的機構或個人募集資金。根據投資方向，可以將其分為私募證券投資基金與私募股權投資基金兩種。私募證券投資基金主要投資于股票、債券、權證等；而私募股權投資基金則主要投資于未上市企業的股權或企業債券。而廣義的私募股權投資為涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資，即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業所進行的投資，相關資本按照投資階段可劃分為創業投資、發展資本、并購基金、夾層資本、重振資本，Pre－IPO資本，以及其他如上市后私募投資(PIPE)、不良債權和不動產投資等等。狹義的PE主要指對已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，主要是指創業投資后期的私募股權投資部分。
我國的產業投資基金起源于西方的私人股權投資，是一種非公開募集資本，專注于未上市企業的股權投資，并參與被投資企業的經營管理，以期所投資企業發育成熟后通過股權轉讓實現資本增值，它以促進產業發展為目的的金融制度創新。我國最早的一家經發改委、商務部等國家主管部門批準設立的產業基金管理公司是注冊于上海的海富產業基金管理有限公司。2006年12月，繼海富產業基金之后，又一家試點的產業基金――渤海產業投資基金在天津設立，獲批總規模為200億元人民幣，首期基金規模為60億元人民幣。
二、三種投資基金之間的聯系
(一)產業投資基金與私募股權投資基金的聯系
產業投資基金和私募股權投資基金一直是一個政策熱點和理論爭論的焦點。對產業投資基金來說，它是一大類概念，國外并沒有產業投資基金這個名詞，而是通常稱之為風險投資基金和私募股權投資基金，一般是指向具有高增長潛力的未上市企業進行股權或準股權投資，并參與被投資企業的經營管理，以期所投資企業發育成熟后通過股權轉讓實現資本增值。
劉琦認為，在我國產業投資基金實際上已經成為一個專有名詞，它與私募股權投資基金相比較，除了稱謂上的不同，還具有很強的政府干預色彩。在我國《產業投資基金試點管理辦法》討論稿中，將“產業投資基金”定義為向特定機構投資者以私募方式籌集資金，主要對未上市企業進行股權投資的集合投資方式。這里的特定機構投資者包括五類主體：國有及國有控股企業；商業銀行、保險公司、證券公司以及其他金融機構；全國社會保障基金理事會及社會保障基金或企業年金進行投資的法人受托機構或投資管理人；以國家財政撥款為主要資金來源的企事業單位；發改委規定的其他特定機構投資者。討論稿明確發改委為產業投資基金的主管部門。
筆者認為產業投資基金實際上只是中國的一種特定名稱，具有強烈的中國特色，它實質上就是私募股權投資基金的一種，私募股權投資基金的范圍要大于產業投資基金，但兩者在內涵方面具有一致性，特別是隨著中國第一支產業投資基金――渤海產業投資基金的設立，以及或明或暗的私募股權投資基金的活躍，使這種內涵的一致性更加明顯，即它們都是“有組織的私人股本市場”的投資工具，通常以股權或準股權形式投資于未上市的企業，承擔較大的創業風險，同時也通過退出分享較高的收益。
(二)創業風險投資基金與私募股權投資基金的聯系
廣義的私募股權投資基金涵蓋了企業首次公開發行前各階段的權益投資，即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業所進行的投資，相關資本按照投資階段可劃分為創業風險投資(Venture Capital)、發展資本(development capital)、并購基金(buyout／buyin fund)、夾層資本(Mezzanine Capital)、重振資本(tumaround)，Pre-IPO資本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投資(private investment in public equity，即PIPE)、不良債權distressed debt等等；狹義的私募股權投資主要指對已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，主要是指創業投資后期的私募股權投資部分，這其中并購基金和夾層資本在資金規模上占最大的一部分。我國的私募股權投資基金多指后者，以與VC區別。
筆者認為創業風險投資基金是私募股權投資基金的一種特殊形式。主要投資于種子期和成長期企業。雖然PE與VC都是對上市前企業的投資，但是兩者在投資階段、投資規模、投資理念和投資特點等方面有很大的不同。但是現如今，很多傳統上的VC機構現在也介入PE業務，而許多傳統上被認為專做PE業務的機構也參與VC項目，也就是說PE與VC只是概念上的一個區分，在實際業務中兩者界限越來越模糊。
(三)產業投資基金與創業風險基金之間的聯系
我國把產業投資基金分為創業風險投資基金、企業重組基金和基礎設施投資基金三種形式，正如前文所說的，產業投資基金是一個大的范圍。然而這
三種類型存在界限不清，內涵重疊的現象。并且在三類產業投資基金中，在我國真正付諸實踐的只有創業投資基金一種，因而相應的理論研究也就主要集中于創業投資基金方面，對國民經濟發展有巨大作用的企業重組基金和基礎設施基金一直沒有受到研究者的足夠重視。這種研究現狀不但有悖理論工作者的職責，也不符合國家的產業政策導向和經濟發展趨勢。事實上，國內一些有實力的投資公司，已經開始探索利用產業投資基金來進行國有企業重組。
筆者認為，在三者的聯系方面，產業投資基金是私募股權基金的一種，產業投資基金的內涵要大于創業風險投資基金的內涵，即產業投資基金包括創業風險投資基金。但是因為產業投資基金分類中的其他兩種類型的投資基金在我國尚未發展起來，故我們可以說，產業投資基金的實質是創業投資基金。其聯系用圖示可以表示為：
綜上所述，創業風險投資基金、私募基金、產業投資基金又具有兩個共同點：其一，這三種投資基金在運作過程中都存在一定的風險，即是一種用高風險來換取高回報性質的風險投資基金；其二，這三種投資基金的投資目的，都不是為了對投資對象進行控制，其追求的目標是企業獲得了充足的資金支持，并且運作良好之后，在通過基金推出渠道退出時所獲得的資本增值和收益。
三、大力發展風險投資基金的必要性
楊立新表示，在高新技術競爭中，技術、人才和資金三者一樣都不能少。對于規模尚小、但是市場前景巨大的高新技術企業而言，由于自身底價不高，信用擔保缺乏，加上申請周期長，銀行貸款拿不到，政府支援申請周期長，常常是“遠水救不了近火”。資金的缺乏，無疑已經成為影響高新技術企業發展的瓶頸。據科技部和國家統計局相關資料顯示，我國每年僅專利技術就有7萬多項，但專利技術的實施率只有10％左右，科技成果轉化為商品并取得規模效益的比例約為10％～15％，而發達國家這一比例一般為60％～80％。
高新技術企業歡迎風險投資基金。高新技術企業通過投資基金融資較少涉及債務問題，因為風險投資基金經營者主要是以收取企業(公司)一定數量的股權作為交易，不像銀行貸款那樣不管企業是否盈利都要求按時還本付息；風險投資基金可為企業(公司)提供多種服務，如管理方面的服務、理財方面的服務以及其他知識獲得、人才引進等；風險投資基金的投資還可以協助未來企業(公司)上市。
對于我國的金融市場上是否真的缺錢，而不能滿足各類型企業生存發展需要的問題，中信證券研究部執行總經理徐剛說：“我國金融市場不缺錢，然而大量資金被迫存放在銀行，使金融風險在銀行過度集中，商業銀行的不良資產規模也不斷增長。與之形成鮮明對照的是中小企業想發展需要資金，卻因為銀行的風險規避政策而難以滿足融資需求。”造成這一現狀的根本原因在于中國的資本市場不發達，如對銀行貸款的依賴性強，沒有形成一個多層次的資本市場體系，來分擔銀行體系的壓力。
風險投資基金在一定程度上能起到這個作用。它拓寬了企業的融資渠道，為企業提供更多的資金支持，同時它還可以為企業帶去先進的管理方法和經營理念，幫助企業以最小的成本獲得最大的利潤，并且幫助企業順利地完成轉型和上市。這是因為：其一，風險投資基金的投資者的投資理念較為成熟；其二，風險投資基金的運作者即管理人不僅擅長企業經營管理，而且還對所投資企業的行業的發展方向以及整個市場發展趨勢有較好的把握，能夠較好地為創業企業提供諸如指定長期發展戰略與市場營銷策略、物色戰略合作伙伴和關鍵人才等多方面的經營管理服務。
此外，投資者需要風險投資基金。目前，我國直接融資與間接融資的比例為1：10左右，遠遠低于發達國家1：1的比例。在我國受經濟發展水平限制，可利用資金并不充足的情況下，如果能充分挖掘現有社會資金，必將有力推動我國高新技術產業的發展。據統計，我國城鄉居民存款仍呈上升勢頭，這與我國居民投資渠道狹窄不能說沒有關系。同時，我國企事業單位的自有資金也是以萬億計，這也是一個重要的投資來源。
綜上所述，發展風險投資基金是必要的，但是我國風險投資基金的一個現狀是，偏向于投資那些發展比較成熟的企業，如處于中后期的企業，因為這樣可以降低投資風險，企業的運營狀態比較穩定，有望上市，有望獲得高額的資本收益。這就需要我國在大力發展基金的同時，處理好創業風險投資基金、私募股權基金以及產業投資基金三者的關系。
四、三種投資基金在發展中存在的問題
(一)外部問題
1 法律法規不健全
由于沒有明確的法律依據，我國私募基金目前處于一種自發的狀態，一直游離于法律的監管之外，沒有取得合法的法人地位，不稱其為完全意義上的私募基金，尤其是保底收益的承諾，使其表面上表現為無風險的高收益資金，有點類似于“私下集資”。這種非真正意義上的私募基金的發展使得真正意義上的私募基金無法發展，并且衍生出許多欺詐事件，投資者權益難以得到法律保障，面臨巨大的法律風險。這勢必會對我國發展尚不成熟的私募基金產生極大的消極影響，此外，由于法律法規不健全，也很容易出現發展過速過熱現象，以至于導致國有資產流失。
另外，目前設立產業投資基金只能參照《公司法》，而無專門法律依據，嚴格意義來說設立產業投資基金還屬于非法行為。這使得產業投資基金得不到實質的發展。當前現行的有關法律與政策在許多方面未能從私募股權投資的行業運作特點出發，為其提供必要的法律保障，有時反而構成法律與政策的障礙。比如：在市場準入限制方面限制了金融機構的投資；在稅收優惠政策方面支持不足，影響了投資者預期收益和投資熱情。
2 退出機制存在不足
近年來中國資本市場環境已發生許多積極變化，但是多層次資本市場體系尚未確立，主要表現在：尚未設立創業板市場，投資于中小型創業企業的風險資本缺乏有效的退出途徑；產權交易制度落后，監管體系不健全，各地的交易規則、程序和收費標準等各異，產權的異地轉讓受到了很大的制約；場外交易市場規模相當小，且十分不規范。
3 資金來源較單一
根據我國風險投資企業的資金來源，可以將所有種類的風險投資基金分為四種類型：即國有獨資、國有控股、民營控股、外資獨資或控股。中國風險投資院(香港)2003年《關于我國風險投資業的現狀調查報告》顯示，被調查企業中國有獨資占14％，國有控股占48％，兩項合計高達62％。民營控股和外資獨資或控股分別占27％和11％。這種過度單一的資金來源，雖然突出了政府的主導地位和作用，但其過度依賴財政科技撥款和銀行科技貸款的特性，直接影響了風險投資基金的經濟、社會效益。
而作為西方創業投資主要資金來源的金融機構投資者和養老基金在我國受到法律法規的影響不允許從事風險投資。我國的個人投資剛剛起步，實力和規模還相當有限，風險承受能力也不強。風險資本
供給渠道的限制，在很大程度上直接影響到了我國風險資本的有效供給量，不能真正發揮個人、企業和金融機構所具有的投資潛力，從而阻礙風險投資業的發展規模與速度。
(二)行業內部問題
1 運行機制不健全
政府作為創業風險投資基金“第一出資人”的極端地位，往往產生多重負面效應。
(1)風險投資企業長期依賴政府，聽命于政府，蛻變為政府的附庸，難以建立現代企業治理結構和市場化運作機制。(2)高管人員由政府派任，不僅因專業素質欠缺，難以勝任工作開創局面，反而把嚴重的官僚化作風帶給了風險投資企業。(3)不利于造就具有較高素質的風險投資專業技術隊伍。(4)極易導致投資效益低下和產生尋租等腐敗行為。
2 高風險與信用缺失
在發達國家，創業投資和風險投資的成功率不過60％，風險高出一般產業。目前我國各類投資基金風險的來源主要是基金的運作和項目投資的失敗；另一個重要來源是由于社會信用的缺乏，這種信用缺乏不僅體現在個體信用缺失，還體現在組織信用和政府信用的缺失，這幾種信用缺失交織在一起就形成較為嚴重的社會信任危機和高風險。在各類投資基金運行機制不健全的情況下，社會信用的缺失會加劇風險，給經濟造成損失和不良影響。
3 規模較小
目前，美國已擁有4000多家風險投資機構，風險投資資金達480億美元。相比之下我國風險投資主體規模可謂相形見絀。我國現有風險投資實體僅近百家，很多公司只有1000萬左右的資本，其投資實力可想而知。而且，很多小型風險投資公司為了降低風險，干脆將資金投向成熟產業，根本未起到風險投資的作用。我國風險資本的主要來源仍是財政科技撥款和銀行的科技開發貸款，投資主體單一，由于政府財力有限和銀行經營的高風險，我國風險資本增長較慢，規模偏小，這樣就使得投資基金，尚不能在高技術商品化、產業化方面起到主導作用。
4 專業人才缺失
介入風險投資的這些投資家應是具有較強工程技術基礎知識，同時又懂企業管理理論，具有金融投資實踐和高科技企業管理實踐的通才。風險意識的產生和風險投資的決心來自風險投資家、高科技、未來高科技商品市場及創業者素質的判斷力。這種判斷力是建立在熟練的專業知識和豐富的經驗基礎之上的。我國長期封閉的自給自足的小農經濟與建國后高度集中的計劃經濟體制，使得人們普遍缺乏投資意識和風險意識。而這種專業人才的缺失也成為各類風險投資基金健康、快速發展的瓶頸。
5 投資理念、工具和手段相對落后
各類風險投資基金成功的關鍵并不在其雄厚資本，而是在非貨幣方面：消除信息不對稱和解決風險企業家的問題。這是私募股權基金投資管理的核心理念。目前國內對其認識不足，很多創新工具的設計和使用仍面臨制度約束，無法有效收集信息并對目標企業實施監控。
五、對策研究
(一)完善相關法律法規
對于我國私募基金，有一部分是運作比較規范的私募基金，應讓它合法化，對其他的地下基金，應當規范化。若讓一部分運作比較規范的地下基金以民營資產管理公司的形式規范化、公開化，給它們一個適度的發展空間和自由競爭環境，一方面它們為爭取更多投資者的信任，會主動要求監管并披露交易信息，從而形成示范效應，客觀上形成一種良性競爭局面，降低了監管的難度，另一方面，這也有利于培養出一支比較規范的資產管理隊伍，以置換出目前市場上魚龍混雜的資產管理人員。
截至目前，我國還沒有一部關于風險投資的全國性法規。現有的風險投資公司制與公司法的相關規定存在明顯沖突，如《公司法》第12條規定，“公司向其他有限責任公司投資的，除國務院規定的投資公司和控股公司外，所累計投資不得超過本公司凈資產的50％”、風險投資基金是金融機構不是工商企業，但卻按照《公司法》設立等。面對風險投資發展中的這種尷尬，國家應盡快制定專門的《風險投資基金法》，以促進各類投資基金的發展，并降低風險。
(二)加強市場監管
我國可以建立風險投資行業協會。國際經驗表明，行業協會在風險投資的培育和壯大中起著重要作用，賦予了自律職能的風險投資協會不僅是行業信息的溝通和交流渠道，是風險資本家培育的場所，同時，還是規范風險投資活動的有效機制。基于這樣的認識，北京市于1999年11月首先發起成立了中國內地第一家風險投資協會，上海、深圳、江蘇、浙江、天津、廣州、湖南、湖北等省市也陸續成立和籌建了10多家風險投資協會組織。但由于種種原因，除深圳以外，其他地區的行業協會目前還不具備資格認定和行業自律職能。因此，政府應進一步促進各地風險投資協會的建立及其自律職能的賦予，加強監管力度，確保風險投資的穩健運行。
(三)建設多層次股權交易市場，疏通風險資本退出渠道
我們應當積極推動風險資本市場體系的建設，來彌補科技創新及成果轉化的金融支持體系的結構性缺陷。同時，積極利用國際資本市場，為風險資本退出提供通道。我國可以借鑒國際上比較成功的退出模式。目前成功的風險投資基金退出模式主要有上市交易、柜臺轉讓、股份贖回、破產清算四種模式。積極推動包括主板、中小板、創業板、創業市場等多層次資本市場建設，強化資本市場基礎建設，提高市場效率，完善市場定價功能和機制。并且，隨著金融監管水平的提高和其他的條件成熟，應當適時推出我國的“二板市場”。
(四)加快中介機構的建設步伐
建設結構合理、職能完善的中介機構系統，可以降低風險投資企業的運作成本和投資風險。目前須在發揮已有的中介組織，如會計師事務所、律師事務所、風險投資咨詢等機構的職能作用的基礎上，著力加速風險投資行業協會、標準認證機構、風險項目融資擔保機構、風險企業等級評定機構等新中介組織的建立與完善。同時需要注意的是，加強對中介組織行政手段、經濟手段、法律手段和社會輿論相結合的制度性有效監管，使其出具的工作報告真實、合法、有效，樹立良好的職業信譽和社會形象。
(五)加大政府的扶持力度
現行的優惠政策不管是對高新技術產業，還是對風險投資業發展都相當有限，優惠范圍明顯偏窄，優惠幅度也不大。如對以股權形式獲得獎勵的科技人員的所得稅優惠，僅限于職務成果，優惠也只是延遲納稅；現行個人所得稅法對高新技術人員的優惠范圍和程度較窄，對企業頒發的重大成就獎、科技進步獎等仍征收個人所得稅；對風險投資機構存在雙重征稅問題等。針對這些問題，我國應進一步拓寬優惠政策的范圍，提高對新技術、新產品研究和生產企業的政策優惠幅度，降低高新技術企業所得稅率，對不同層次(國家、企業、單位)和不同性質(職務成果、個人成果)科技人員因科技發明所獲得免征所得稅，完善企業法規，避免雙重征稅，同時，應該使新創建企業可享受“三免五減”，運行中的企業可適度減輕營業和企業所得稅負。為風險投資企業提供一定的稅收優惠，大大刺激投資者的投資欲望，從而促進風險投資行業的大力發展。
(六)組建保險產業投資基金，支持保險資金參與私募股權投資
建議優先選擇保險行業中擁有強大資金實力的大型保險集團牽頭，試點組建專門的保險產業投資基金，加大對優質未上市企業和基礎設施的投資力度。對保險資金進入私募股權投資，政府應當給予政策支持和傾斜。如啟動快速審批程序，減少審批環節，加快審批和籌建進程；對一些發展前景較好、投資回報較高、所需投資額較大的優質投資項目，同等條件下優先考慮保險資金的投資需求。
此外，保險資金私募股權投資要得到保監會、發改委和財政部的批準和支持，建議各相關監管機構之間加強溝通和協調，為投資高效運行創造條件。
一、積極利用資本市場，大力發展直接融資
利用資本市場發展直接融資不僅是彌補我市經濟建設資金缺口的一條主要渠道，也是解決中小企業融資問題的有效途徑，更是優化資源配置、促進舟山海洋經濟快速發展的強大動力。根據《福布斯》公布的2007年中國大陸最佳商業城市百強榜，舟山躍居76位，較去年升7位，然而資本活力指數卻位列105位，遠遠落后于綜合指數。為此，要著力培育一批高素質的企業，促進產業升級，創新融資工具，拓寬融資渠道，盡快建立直接融資機制，加快直接融資步伐，促進海洋經濟的快速健康發展。
(一)推動企業通過股票市場融資，提高上市公司的數量和融資規模。隨著產業結構調整，我市必將出現一批具有競爭能力的企業，積極發展企業上市融資，增強資本擴張能力，是我市企業快速健康發展的必然選擇。從這幾年我國證券市場的發展情況看，在證券市場上市融資是促進企業快速發展最好的融資方式，上市融資快速擴大了企業的規模，降低了企業的債務比例，規范了企業的融資行為，提高了企業信譽，增強了企業通過銀行融資或通過債權融資的能力。目前我國的證券市場得到了快速發展，上市公司股權分置改革已基本完成，企業上市融資逐步走向制度化、規范化。近年來我市的一大批中小企業得到了快速的發展，企業的法人治理結構進一步完善，組織構架、制度建設逐步與現代企業制度相吻合;一些歷史的遺留問題得到了解決，企業與職工的勞動關系進一步得到理順;企業的產權結構得到了多元化發展，企業管理者的思想觀念、經營理念和經營素質得到了顯著的提高。我市很大一部分企業上市融資的條件已逐步成熟。政府相關部門要建立我市企業上市工作聯席會議制度，形成有效的工作機制，緊緊抓住我國證券市場快速發展和我市企業健康快速發展的機遇，篩選培育我市優質企業，按照上市公司要求對這些企業進行規范的股份制改造，著重從產業創新、技術創新和管理創新三個層面，對公司的經營、技術開發、管理體制不斷調整和優化，提高整個公司的質量，夯實融資基礎，實現可持續發展。充分利用企業上市的資本擴張功能，把舟山優勢產業中的一些有一定規模的優秀企業推向國內、國際的資本市場，是解決我是企業融資困難，促進我市企業快速發展，提高企業競爭力的必然選擇。首先，要在現有企業中篩選幾個主業突出、資產質量好、產品市場占有率高、發展潛力大的成長性企業，按照《公司法》的要求，建立現代企業制度，進一步健全法人治理結構，深化內部各項改革，切實在轉換企業經營機制上邁出新的步伐;其次，要加快篩選企業研究、開發、生產、市場緊密結合機制的形成，使企業在市場競爭中通過調動經營的內在動力增強其經濟實力和風險抵抗能力;其三，要對篩選的企業積極實施資本運營戰略，以人才、技術、品牌、管理、商譽優勢，收購、兼并或控股市內外對口的企業，做大主業規模，提高集約經營和資本經營水平，推動其通過股票市場獲得長期資金的支持。
(二)積極爭取發行債券改善融資結構。債券市場是資本市場的一個重要組成部分。就企業而言，銀行貸款、股票融資和債券融資是最常見的三種融資方式。在資本市場比較發達的美國，企業對外融資結構中，債券融資的比重遠遠超出股票市場。相比之下，我國的企業債券市場發展較為緩慢，規模和速度遠遠不及股票市場。自我國債券市場重新恢復以來，國債市場發展迅速，而企業債券發展相當緩慢，嚴重制約了我國資本市場的發展，對宏觀投融資體制改革和企業自身投融資渠道的拓寬和治理結構的完善都極為不利。2004年初，國務院下發了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，進一步明確了大力發展資本市場的重要意義、指導思想、中心任務及相關政策。近兩年來股票市場得到了快速發展，發展債券市場也迫在眉睫。2005年以來，中國人民銀行積極推動企業債券市場發展，推出了短期融資券，為今后企業債券市場的快速發展拉開了序幕。所以要抓住國家宏觀金融政策向好的機遇，積極向上級爭取債券的額度指標和國家發改委的立項，及時做好逐級上報審批工作，最大限度地籌措基礎設施建設和企業重點技改項目所需要的資金。市政府要組織有關部門，選擇一些好的項目或企業發放企業債券，如大橋項目、市政工程項目、電力項目等。一方面可以降低企業的融資成本，另一方面可以把這部分貸款用于支持中小企業發展。同時，要提高對企業債券市場的認識水平，樹立科學的企業債券市場風險觀念，建立完善的企業信用評級和信息披露制度，促進企業健康發展。
(三)積極創造條件引進設立投資基金。投資基金，是一種借鑒國際創業投資的基金運作，通過發行基金券，將投資者的不等額出資匯集成一定規模的信托資產，交由專門的投資管理機構管理，直接投資于特定產業的未上市企業，并通過資本經營和提供增值服務對受資企業加以培育和輔導，最后經股權交易獲得較高投資回報的集合投資制度。按產業商業化投資程度的不同，投資基金分為三類：創業投資基金，主要投資于起步階段的高新技術產業;基礎設施產業基金，主要投資于已經有一定規模且能保持持續穩定增長的部門;企業重組基金，主要側重于企業兼并、重組等。要組織有關部門做好風險投資基金可能進入企業的篩選推薦工作，加快風險投資基金的引進。要根據目前我市經濟快速發展，企業逐步規范，效益增長明顯，而融資工具又比較單一，直接融資規模小，不能滿足經濟建設資金需要的實際，著力創新金融工具，開辟新的融資渠道，組建專門的投資機構，通過資產證券化等方式，將社會上的閑散資金籌集起來，投資于基礎設施建設項目，加快基礎設施建設步伐。要積極做好爭取在舟山設立風險投資基金。目前市政府要組織有關部門做好準備工作，要建立工作班子，制定組建方案，報國家相關部門和主管機構審批。
(四)積極規范發展民間融資。要充分發揮民間融資在支持經濟發展中的作用。發展民間融資需要從創新、引導上下功夫，充分發揮民間資金的集聚效應，進一步發揮民間資金對促進經濟發展和經濟結構調整的作用。重點要支持商會轉貸基金的發展，對商會轉貸基金地方政府部門要有一定比例的資金配套支持其發展。
二、進一步深化金融改革，完善金融組織體系
(一)積極引進市外金融機構。提高金融業的開放水平能夠吸引更多的外來資本的進入,促進當地金融業的快速發展和金融服務水平的提高。一家股份制商業銀行在舟山開設分支機構，一年內至少能增加5到10億的信貸資金。因此，要鼓勵市外股份制商業銀行在舟山開設分支機構，開展金融業務，推動金融業的市場化進程。今年6月份，杭州商業銀行已在舟山設立了分支機構，浙江商業銀行等商業銀行也有設立分支機構的意向，對此我們要采取積極措施和優惠的政策，努力引進市外金融機構設點。此外，鼓勵與外資金融機構合作交流，與外資金融機構在風險控制、產品創新和人才培訓等方面開展多層次的交流合作，引進先進的管理理念。
(二)大力扶持農村信用社的發展。要進一步深化農村信用社的改革，爭取在今年年底前把定海農村信用合作聯社和普陀農村信用合作聯社發展為區域性的農村合作銀行。與全國性的商業銀行相比，農村合作銀行更傾向于支持當地經濟的發展，對地方發展的作用也更加直接和明顯。特別是對中小企業支持力度更大，是中小企業外部融資的重要來源，在為中小企業融資方面具有大銀行不具備的信息優勢。地方政府要采取積極措施，大力扶持農村合作銀行等地方金融機構的發展。
(三)進一步加快國有商業銀行的改革步伐。四大國有銀行在我市設立的分支機構是我市整個間接融資體系的主體，國有銀行改革的進程及對我市經濟的支持程度直接影響著我市海洋經濟的發展。因此，區域內各國有商業銀行要積極配合上級行加快改革的步伐。要積極推進股份制改革。建設銀行已經在香港上市，中國銀行和工商銀行也實現了上海和香港兩地上市，農業銀行的股份制改革方案在積極醞釀當中。區域內的國有商業銀行分行應該抓住這個歷史機遇，積極密切配合總行的改革措施，完善內部控制制度，加強資產負債管理制度，風險控制制度，實現內部決策和業務經營的合規性。
(四)進一步深化政策性金融機構的改革。政策性金融是指以國家信用為基礎，直接體現政府意圖，并由財政貼息支持的特殊的資金融通形式。它可以彌補商業性金融機制的缺陷和不足，完善一些基礎行業、基礎設施和中長期項目融資渠道，發揮引導性的作用。我市的政策性銀行主要是農業發展銀行，今年以來農業發展銀行已在原來支持農業的政策性貸款的基礎上，擴大了放款的范圍，目前正積極發展與農業相關的商業性貸款，有較大的發展空間，相關部門要積極予以支持。
(五)積極支持郵政儲蓄的改革。郵政儲蓄開始自營放款業務，目前我市郵政儲蓄自營放款業務主要為小額質押貸款，業務范圍還非常狹窄，隨著郵政儲蓄自營放款業務范圍的擴大，其業務也將快速發展。我市郵政儲蓄2007年6月末的存款余額為25.94億元，如果按照75%的存貸款比例計算，我市郵政儲蓄自營放款業務可達到19.46億元，將有力地支持海洋經濟的發展。
(六)努力發展非銀行類金融機構。要積極發展證券、信托、租賃、擔保、保險等非銀行類金融機構，重視非銀行類金融機構的獨特作用。如信托公司的信托制度具有綜合金融服務的特色，能很好地嫁接資本市場、貨幣市場和實業投資，尤其是其直接投資于實業的功能，能將實體經濟部門和金融部門巧妙地連接起來。因此，可以利用信托公司社會資金聚集能力和靈活的制度安排，通過對現有企業進行產權投資的方式，調整企業的所有制結構，規范企業的法人治理結構。也可以參與并購市場、為上市公司和非上市公司進行股權結構調整提供便利。還可以利用信托的隔離機制進行結構性融資。證券公司除了可扶持企業上市融資以外，還要積極拓展其他投資銀行業務，為企業提供發展戰略、資產重組、收購兼并、投融資方面的咨詢和服務。金融融資租賃機構能為中小企業解決中長期融資需求打開新的通道，如航運企業一次性投入資金額度大，銀行貸款抵押擔保難以解決，金融融資租賃業的出現為其提供了一條持續發展，解決長期性融資需求的道路。保險公司能夠有效的分散生產經營過程中的風險。因此，通過保險公司提供財產保險、建筑工程保險等有利于企業加快技術改造的步伐，為產業發展提高保障。
三、積極發展中小企業擔保公司，努力緩解中小企業融資困難
中小企業融資難的一個重要原因是缺乏必要的抵押擔保，而中小企業擔保公司可以提升中小企業信用等級，有利于中小企業更容易通過銀行渠道獲得發展的資金，縮小中小企業的融資缺口。擔保公司的發展要圍繞建立完善社會信用體系和建設“信用舟山”的總體要求,以吸引民間投資為基礎，政府財政補助為激勵，積極培育和發展各類信用擔保機構,完善擔保機構的資本補充和風險補償機制;明確擔保機構的市場化發展方向,引導擔保機構重點面向符合國家產業政策的中小企業、民營經濟開展信用擔保業務;加強擔保行業自律,改進擔保行業監管，以促進擔保行業規范運作和擔保業務健康有序發展為指導，為中小企業發展創造良好的融資環境。加強中小企業信用擔保體系建設應堅持政府扶持、社會參與和規范管理、有序發展相結合的原則;堅持市場化運作與法人化管理相結合的原則;堅持提供擔保服務與提升企業信用相結合的原則;堅持促進發展和防范風險相結合的原則;堅持適度競爭和行業自律相結合的原則。
四、加大金融創新力度為海洋經濟的發展提供多元化的金融產品
各金融機構要正確處理好金融創新與風險防范的關系，積極創新金融產品，為海洋經濟的發展提供多元化的金融產品。一是要積極開展保函業務。隨著船舶修造國外定單的增加，2007年船舶修造業對銀行保函的需求也將大幅度增長。保函業務的快速發展不僅將有力地支持舶修造業的快速發展，也將給金融機構帶來中間業務收入的大幅增長。各金融機構要充分認識到開展保函業務的重要性，積極開展保函業務支持舶修造業的發展;二是要努力創新匯率避險工具。各金融機構要抓住外匯市場快速發展和各企業匯率避險需求快速增長的機遇，為企業提供多樣化的避險工具;三是要積極探索解決中小企業融資的抵押擔保問題。要積極探索海域使用權抵押貸款業務。探索保單融資業務，發揮好保險機構支持經濟作用。加強與擔保機構的合作，切實解決銀行與擔保機構合作中的困難和問題。積極開展商業承兌匯票業務在我市試點工作，拓寬企業融資渠道，便利企業支付結算。
五、進一步加大推動和引導，努力提高金融服務質量
人民銀行在加大自身支付體系建設的同時，要推動和引導各金融機構繼續研究和開發更加安全、便捷、高效的新型金融服務產品，以適應大橋經濟背景下舟山企業和市民的需求，為經濟社會發展和人民群眾生活水平提高作出努力。
(一)要繼續推廣現代化支付系統及系統功能的充分應用。目前，已經初步建成了以中國現代化支付系統為核心、商業銀行行內系統為基礎、票據交換系統和卡基支付系統并存的中國支付清算體系，能支撐多種支付工具的應用，滿足社會各種經濟活動支付需求。但從統計數據看，社會各界和人民群眾對一些現代化的支付工具缺乏感性認識，使用現代化支付工具意識不強，利用率不高。到2007年8月底，全市僅47家公用事業單位通過小額定期借記業務托收費用，尚有很多的公用事業單位仍要上門收取或繳納費用，很多市民仍習慣于在銀行排長隊交納水、電等費用;2007年6月末全市銀行卡消費金額9.74億元，占社會消費品零售總額的15.2%，遠低于全國18.5%的水平;支票使用率也不高。自2007年6月25日上線以來，舟山本地企業發起業務25筆，接收120筆。因此，在進一步完善各項系統基礎上，下一步要加大宣傳，努力爭取政府相關部門、公用事業單位、人民群眾充分利用各種現代化的支付工具，方便自己的工作和生活。
(二)要繼續加強金融監測、統計和分析。大橋建成后，舟山各項資源優勢會進一步顯現，舟山經濟將更趨多元化，經濟現象會更加復雜。要繼續夯實金融監測統計基礎，擴大監測的面和點，提高統計數據質量。在原有基礎上，要注重對高速發展中的臨港產業的監測，挖掘監測統計和調查分析的深度，提供高質量的行業分析報告、金融形勢分析報告等資料，為政府部門、金融機構、社會大眾提供信息參謀服務。
(三)要引導和督促金融機構不斷提高服務水平。繼續加強對金融機構從業人員的教育培訓，提高金融服務人員的業務素質和綜合服務能力，特別是加大對與群眾密切相關的臨柜人員的培訓。同時，要鼓勵和督促金融機構深入調查研究，開發和推廣適應舟山社會經濟和人民群眾生活需求的金融服務新產品，如海域使用權抵押、岸線使用權抵押、在建船舶抵押、支票POS、漫游匯款等業務，盡可能根據客戶的需求來“量身定制”設計金融產品，提高服務水平。
六、強化信用建設，進一步改善金融生態環境
市場經濟是一種信用經濟，如果沒有良好的信用環境，不僅銀行業務不能有效進行，整個社會生活都會出現很大的問題。信用環境是區域經濟核心競爭力的一個重要組成部分，也是金融生態的重要影響因素。金融體系要在支持海洋經濟發展中發揮重要作用，良好的金融生態環境是基礎。要加快以金融機構和金融市場為服務對象的企業和個人征信體系建設，做好個人征信基礎數據庫系統的維護工作，推進銀行信貸登記咨詢系統的升級改造，建立統一的企業信用信息平臺和個人信用評估系統，向社會提供權威、完備的信用信息服務。大力支持包括征信公司、資信調查公司、資信評估公司、信用擔保公司在內的信用管理行業的發展，實現信用資料收集、分析、管理和使用的社會化、專業化、系統化和數字化。同時，加強征信市場管理，對現有的評級機構進行規范，不斷引進資質好的評級機構，通過加強機構準入和市場運作的監管，確保整個評級市場健康、有序發展。積極推動區域內征信機構完善信用評級，健全地方信用擔保體系。最后，完善誠信激勵和失信懲戒機制，利用法律約束、行政處罰和經濟制裁等手段，強化對失信行為的懲戒，提高失信的經濟成本，從而加強向社會誠信的引導。
目前，我們重點要進一步發揮兩大征信系統的作用，一方面要擴大信用信息的采集范圍，逐步將產品質量、手機電信資費繳納、稅款和公用事業費用繳納、拖欠農民工工資等方面的信用信息納入征信系統;另一方面也要擴大征信服務的范圍，除了為銀行系統提供資信查詢服務外，還會為全社會的信用建設提供更好的服務。同時，我們還要繼續推動企業資信評級工作，今年我們的初步目標是對500家貸款企業進行資信評級，以后爭取更多甚至所有企業進入資信評級行列，努力提高舟山企業的信用檔次，持續提高相關企業和個人的誠信意識，深入推進“信用舟山”建設。
為了進一步堅定發展信心，積極應對全球金融危機，著力推進我市資本運作工作，切實轉變發展方式，促進我市經濟社會又好又快發展。特制定本意見：
一、新形勢下推進全市資本運作工作的總體要求
（一）指導思想。以科學發展觀為指導，全面貫徹黨的十七大、十七屆三中全會和中央經濟工作會議精神，牢牢把握新形勢下資本運作工作的新特點、新情況和新變化，積極培育優質上市資源，加大私募股權融資力度，促進風險投資、私募股權投資基金等股權投資企業發展，完善公司治理結構，提升公司質量，加快企業上市步伐，充分利用資本市場衍生工具，引導企業實施并購重組戰略，積極發行各類債券，不斷完善信用擔保體系，全力做好新形勢下全市資本運作的各項工作，加快經濟的增長和發展方式的轉變，為建設幸福作貢獻。
（二）主要目標。根據建設幸福、率先基本實現現代化的要求，全市資本運作工作的主要階段性目標是：到2010年，力爭上市公司總量達到30家，上市后備企業達到100家，上市融資總額超200億元；培育本土股權投資企業5家，引入國內外知名風險投資、私募股權投資基金等股權投資機構10家，實現股權融資20億元；大力發展企業債、公司債、融資券、可轉債、可交換債和中小企業集合債，實現債務融資超100億元；實現擔保額超50億元。
二、推進資本運作的重點工作
（一）積極推進企業上市工作
企業上市是新時期發展壯大區域經濟實力的關鍵舉措和重要戰略，是企業擴大融資渠道、完善治理結構、分散投資風險、提升產業層次、實現裂變擴張的重要手段，是現代企業做優做強的必由之路。
1．大力營造鼓勵企業上市的氛圍。強化和堅持“政府引導、企業自主、市場運作、政策扶持”的工作機制，建立企業上市月報制度，并通過參觀考察、專題講座、會議推動、現場辦公、政策宣傳等形式，大力推進企業上市工作，造就一批想上市、會上市、能上市的企業群體。全面營造工業企業與農業、基礎服務業企業一起上，大企業與中小企業一起上，國內證券市場與境外證券市場一起上的新局面，全力打造“板塊”新優勢，加速實現企業資本與市場的國際化。
2．努力建成一支百家科技型擬上市后備梯隊。各鎮（街道）、開發區（包括臨港新城、靖江園區，下同）要按照推進產業集約化、規模化、創新化、現代化的發展要求，選擇主業突出、制度健全、效益良好、發展潛力巨大的新興企業、高新企業、成長企業、優勢企業，作為上市后備梯隊，加快培育、輔導、提高，加速形成規模、產業、品牌、效益優勢，做到“優選一批、培育一批、改制一批、輔導一批、上市一批”，扎實推進企業上市工作。
3．強化企業上市業務分類指導。相關職能部門要根據擬上市后備企業發展的不同階段，加強業務分類指導和扶持培育。要幫助企業引進創投基金、私募股權基金、社會法人資本，加快重組步伐，優化股權結構，完善法人治理結構，規范經營行為，強化科技創新，提高盈利和上市能力。
4．加強企業上市人才的引進和培訓工作。加強與相關機構的合作，幫助企業引進上市緊缺人才。同時，根據企業的實際需求，適時開辦公司董事會秘書、財務總監、人力資源管理人才的培訓，切實幫助上市后備企業提升素質。
5．強化企業上市政策扶持。各級各部門要以一切有利于上市為原則，在堅持依法行政的基礎上大膽創新，切實幫助企業解決上市融資實際問題，該簡化的要盡量簡化，該補辦的要盡快補辦，該優惠的要盡數優惠，進一步強化政策扶持力度，切實提高企業上市積極性。
6．全力推進企業掛牌上市。企業掛牌上市是企業上市工作的出發點和落腳點。要充分利用現有資源，鞏固擴大國內主板市場、積極拓展中小板市場，繼續擴大新加坡、香港、英國市場，努力推進美國、德國、韓國等市場的上市步伐，不失時機地推進創業板上市，力爭在“十一五”期末境內外上市企業達到30家。
（二）強力推進私募股權融資和投資工作
私募股權融資是現代企業融資的重要途徑。引進私募股權基金，不僅解決資本短缺的瓶頸、改變資金結構，更重要的是引進外部智力資源，為企業發展提供許多諸如管理、技術、信息等新要素，增添企業發展的活力。
1．鼓勵和支持企業實施私募股權融資計劃。支持和鼓勵我市各類企業和國內外各類風險投資基金、私募股權基金、產業投資基金等股權投資機構建立戰略合作關系，實施私募股權融資計劃；有計劃有步驟地實施股權招商活動，進一步引導各類股權投資企業加大對我市各類成長型企業的投資力度，力爭每年全市有10家左右企業引入各類股權投資基金。
2．促進股權投資企業發展。遵循市場化、國際化、規范化的原則，充分發揮市場的主導作用，鼓勵和支持各類集團企業、規模企業、外資企業、優勢企業、社會法人、有條件的自然人創辦各類股權投資或投資管理企業，大力培育本土股權投資企業，促進各類股權投資企業的健康發展，力爭每年新設2家以上本土風險投資、私募股權投資企業。
3．引進國內外知名股權投資企業。千方百計引進國內外知名股權投資企業及股權投資管理企業在設立分支機構，積極為企業營造良好的私募股權投資環境，力爭每年引進國內外知名股權投資企業或股權投資管理企業2家以上。
（三）著力推進債券融資工作
債券市場是資本市場的一個重要的組成部分。債券市場包括政府債券、公司和企業債券以及金融債券。資金仍是一個長期短缺的生產要素，要切實通過發行各種形式的債券，募集發展資金，建立發展優勢。
1．上市公司要努力創造條件發行公司債。要根據《公司債券發行試點辦法》、《證券法》規定和財務狀況，篩選一批節能項目、環保項目、可持續發展概念項目，創造條件發行公司債或可轉債，力爭1~2年的發展周期發行一次公司債或可轉債。
2．大中型企業要想方設法發行企業債。我市骨干企業或重要建設項目，要千方百計通過發行企業債券募集資金。相關部門要依據債券、融資券發行條件分類排隊，加強服務，引入優質券商、會計師事務所、律師事務所和信用評級機構，幫助符合條件、行業效益好、償債能力強的骨干企業和企業集團發行企業債券籌集資金，改善財務結構，降低融資成本，增強發展能力，力爭每年有1家以上企業集團發行企業債。
3．引導企業發行融資券。積極引導有條件的企業發行短期融資券和中期票據，拓展融資空間，力爭每年有2家以上企業發行短期融資券或中期票據。
4．支持上市公司股東發行可交換債。我市符合《上市公司股東發行可交換公司債券試行規定》的并且需要融資的上市公司股東要早做準備，積極爭取發行可交換債券，逐步化解大股東減持壓力，確保企業穩健發展。
5．探索發行中小企業集合互保債券。按照“市場引導、企業自主、集合發行、統一擔保、分別負債”的具體模式，積極爭取為成長性好、誠信度高、具有自主知識產權的民營高科技企業在債券市場直接融資，降低融資成本，有效解決中小企業發行債券所面臨的種種困難和局限。力爭在“十一五”期間實現中小企業集合互保債券發行成功。
（四）全力做好并購重組工作
企業并購重組是企業發展到一定階段的重要戰略，是資本運作的主要形式之一。實施并購重組戰略，可以使企業在極短的時間內，迅速將規模做大，提高競爭能力，有效實現低成本擴張和降低多樣化經營風險。在并購重組中應堅持穩健原則、效益原則、整合原則，注意化解整合風險、財務風險和多付風險，確保并購重組達到預期的目標。
1．抓住機遇實施并購戰略。市大企業集團要加速做好人才、技術、資源等戰略儲備，策劃一批戰略并購項目，推進一批企業集團實施海外資源收購和戰略儲備；根據產業發展需要實施一批上市公司股權回購和面向其他上市公司的戰略收購；針對國際市場衰退和海外知名集團目前爭取合作的迫切需求，推進一批戰略合作和技術引進項目；抓住國家“促內需、保增長”的新一輪發展機遇，爭取吸引一批海外資金和國際國內高端人才，加速企業擴張和發展。
2．不失時機實施并購重組。根據國家產業政策和市場導向，一企一策實施對困難企業的重組，推進一批有實力的企業在行業內進行上下游產業鏈整合；同時要構建重組信息平臺及時傳遞重組信息，推動行業內有實力企業與困難企業的信息對接，形成企業間自發有序的行業內重組調整機制。
3．鼓勵建立抱團互助機制。鼓勵大企業集團建立抱團互助、共同發展的機制，推動不同板塊企業之間以及大企業集團之間“異舟互幫”、“相互支撐”，形成企業集團“抱團式”的業務支持、金融支持、信息支持體系；充分發揮互助擔保基金的作用，引導大企業集團利用經濟調整和市場洗牌的機遇進行資源整合，不斷提高我市大企業集團整體抗風險能力。
（五）不斷完善信用擔保體系
企業信用擔保機構是專門為企業提供信用擔保的中介服務機構。我市中小企業信用擔保企業經過若干年的發展摸索，已經初步具備行業規模,對中小企業的發展壯大起到了積極作用。但是現有企業信用擔保體系的發展遠未適應企業發展的需要，必須加強信用擔保體系的建設。
1．完善現有信用擔保體系。研究提出支持擔保業發展的政策措施和監管考核辦法，促進擔保業健康發展；鼓勵擔保公司自發結成信用擔保聯盟，在聯盟內共享擔保資源，相互擔保，相互支持，降低金融風險；政府參股或控股的擔保公司，進一步充實資本金做大做強，提升擔保規模和水平。有條件的鎮要成立擔保公司。
2．健全中小企業信用擔保體系。建立以政府為主體的中小企業信用擔保體系，不以贏利為目的，發揮政府資金的杠桿作用，開展中小企業貸款風險補償，實行擔保貸款風險共擔；建立商業性擔保體系，實行商業化運作，堅持按市場原則為中小企業提供融資擔保業務；建立互助型擔保體系，推動中小企業間的股權質押，行業（專業）協會、商會建立互助基金，營造行業內良好融資環境；鼓勵擔保公司為中小企業提供融資擔保服務，對符合條件的擔保公司優先向上申報擔保貸款風險補償基金、減免稅和獎勵。
三、加強推進資本運作工作的組織領導
生產經營與資本運作是現代企業快速發展雙輪驅動器，不能偏頗。一定要從戰略的高度，引導企業實施生產經營與資本運作相結合的經營模式，加速企業的擴張發展。各級政府要切實加強領導和引導，使有條件的企業全面開展資本運作工作，化解當前的金融危機，從危機中找到機遇，從挑戰中尋求發展。
（一）建立組織機構，切實推進資本運作工作
建立市資本運作工作領導小組，由市長擔任領導小組組長，分管副市長任副組長，成員由市發改局、上市辦、金融辦、經貿局、科技局、勞動保障局、財政局、國土局、建設局、外經貿局、環保局、規劃局、安監局、房管局、國稅局、地稅局、工商局、外管局的主要負責人組成，組織領導全市以企業上市為核心的資本運作工作。領導小組下設辦公室，辦公室設在上市辦。上市辦要站在資本市場發展的前沿，不斷創新工作方式，健全工作機制，加強分類指導和綜合協調功能，確保實現全市資本運作階段性工作目標。領導小組其他成員單位要把資本運作工作作為重大事項，積極配合，全力做好職責范圍內的相關服務，積極推進資本運作工作。各鎮（街道）、開發區要把資本運作工作列入經濟發展的工作重點，要像抓重大項目一樣抓好資本運作工作，分管工業的副鎮長（副主任）為資本運作分管領導，農經中心為責任部門。全市上下形成強有力的資本運作領導組織體系，確保我市資本運作工作協調有序快速推進。
（二）強化資本運作工作責任考核
各鎮（街道）、開發區要把資本運作列入重要的日常工作，明確工作部門和工作職責，制訂年度資本運作工作計劃，強化工作責任考核，加快把轄區內的行業龍頭企業、技術創新型企業，通過建立現代企業制度，引進私募股權基金，培育成上市公司；推進優勢企業實施并購重組戰略，加快做強做大步伐；積極鼓勵企業發行各類債券，拓展籌資渠道，形成發展優勢；不斷完善融資擔保體系，為支持中小企業發展提供信用保障。市對各鎮、開發區實行考核制度，從制度建設上保證資本運作工作的有效推進。