時(shí)間：2023-10-05 10:40:17
導(dǎo)語(yǔ)：在金融管理研究的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
一、地方政府的金融管理職能
地方范圍內(nèi)的金融體制和金融活動(dòng)，必須有相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)來(lái)管理，這一點(diǎn)沒有成為也不應(yīng)該成為問題，真正的問題是管理哪些事項(xiàng)，并應(yīng)該由誰(shuí)管理。在我國(guó)，與金融有關(guān)的工作事項(xiàng)可以歸結(jié)為三個(gè)方面，一是金融監(jiān)管，二是貨幣政策，三是金融改革與發(fā)展。在某種意義上來(lái)說，在我們這樣的發(fā)展中和轉(zhuǎn)軌中國(guó)家，金融發(fā)展甚至比金融改革和金融監(jiān)管更加重要并更具有根本意義，不能不引起有關(guān)方面的足夠重視。從層次分布來(lái)看，貨幣政策主要任務(wù)分布在中央一級(jí)，金融監(jiān)管和金融改革與發(fā)展在中央與地方的分布則基本是均衡的。毫無(wú)疑問，貨幣政策和金融監(jiān)管是既是貨幣政策當(dāng)局也是金融監(jiān)管當(dāng)局的中央銀行及其分支行的主要職能，與金融監(jiān)管關(guān)系比較密切的金融體制改革也理所當(dāng)然地進(jìn)入其職能范圍、由其管理和協(xié)調(diào)，但金融發(fā)展問題究竟由哪個(gè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，實(shí)際上一直沒有明確的界定。
與金融發(fā)展關(guān)系比較密切的機(jī)構(gòu)，主要是中央銀行及其分支行和各級(jí)政府負(fù)責(zé)發(fā)展計(jì)劃的部門。中央銀行明確的職能是貨幣政策和金融監(jiān)管，金融發(fā)展雖然應(yīng)該是份內(nèi)工作，客觀地講，上上下下的確也做了不少的工作，但重要性排位顯然比較靠后，加上金融發(fā)展?fàn)砍兜拿姹容^廣，比金融監(jiān)管等更加具有宏觀性和綜合性，中央銀行也難以全部承擔(dān)，因此，既不是中央銀行的重要工作更不是主要工作。各級(jí)政府的發(fā)展計(jì)劃管理部門，作為對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展尤其是在計(jì)劃和規(guī)劃方面負(fù)有全面責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)管理和綜合管理部門，有能力也有責(zé)任對(duì)金融發(fā)展負(fù)有部分重要責(zé)任，但鑒于金融工作的特殊性，實(shí)際上并沒有得到明確的授權(quán)。以致無(wú)論是在國(guó)家的十五計(jì)劃還是中央銀行的十五計(jì)劃都沒有關(guān)于金融發(fā)展規(guī)劃的論述，金融發(fā)展尤其是地方金融發(fā)展實(shí)際上成了一個(gè)“被遺忘”的角落。
金融發(fā)展沒有明確負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)，一個(gè)直接的后果是導(dǎo)致金融改革與發(fā)展缺乏明確的目標(biāo)和指向，一方面全國(guó)全面的金融發(fā)展處于不自覺狀態(tài)，另一方面金融機(jī)構(gòu)各自為“戰(zhàn)”，自行發(fā)展，甚至背離整體發(fā)展的理想方向和目標(biāo)。由于工農(nóng)中建四大國(guó)有商業(yè)銀行的存在，在一定程度上掩蓋了缺乏金融發(fā)展整體規(guī)劃的嚴(yán)重性，而在四大銀行相繼撤并“淡出”的地方尤其是縣市一級(jí)，金融發(fā)展規(guī)劃的缺乏導(dǎo)致了地方性中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展沒有受到應(yīng)有的重視，金融服務(wù)供給不足、中小企業(yè)和縣域經(jīng)濟(jì)融資難不可避免。可以說，地方金融發(fā)展尤其是不發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)的縣域金融發(fā)展成了一個(gè)“被遺忘的角落”中最被遺忘的角點(diǎn)，重視金融發(fā)展尤其是包括縣域范圍的地方金融發(fā)展問題勢(shì)在必行、刻不容緩。鑒于地方尤其是縣域范圍內(nèi)貨幣政策的任務(wù)比較輕，金融監(jiān)管已有明確負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)并取得了顯著的成效，因此，地方金融管理的主要任務(wù)應(yīng)該是金融發(fā)展以及與此密切相關(guān)的金融改革。與此同時(shí)，地方金融管理機(jī)構(gòu)還應(yīng)該在與金融發(fā)展密切相關(guān)的信用體系建立健全方面發(fā)揮應(yīng)有的作用，歸納起來(lái)，地方金融管理職能可以劃分為以下四個(gè)大的方面：
1、制定地方金融發(fā)展總體規(guī)劃。制定地方金融發(fā)展規(guī)劃應(yīng)該是地方金融管理的首要職能。根據(jù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，尤其是個(gè)人和企業(yè)對(duì)金融服務(wù)需求的規(guī)模、特征以及增長(zhǎng)趨勢(shì)的分析預(yù)測(cè)，參照千人和千企業(yè)平均擁有的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和結(jié)構(gòu)及其與全國(guó)和當(dāng)?shù)仄骄降谋容^，制定地方金融發(fā)展的總體規(guī)劃，包括5年和10年發(fā)展計(jì)劃。
2、指導(dǎo)地方性金融機(jī)構(gòu)改革與發(fā)展。根據(jù)全國(guó)金融改革的精神和方向，負(fù)責(zé)地方范圍內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的體制改革與發(fā)展方面的重大決策問題。包括以政府和所有者雙重身份，負(fù)責(zé)地方政府全資或部分出資的金融機(jī)構(gòu)發(fā)展和改革方面的重大決策，負(fù)責(zé)新的地方性金融機(jī)構(gòu)的組建的指導(dǎo)和協(xié)調(diào)等工作。
3、推動(dòng)地方信用體系的建立健全。信用體系建設(shè)是金融體系的一個(gè)重要的輔的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)地方信用體系建立健全理所當(dāng)然是地方金融管理的職能。包括地方范圍內(nèi)的信用評(píng)價(jià)體系的建立，地方中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的建立健全，都應(yīng)該納入地方金融管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)范圍。
4、配合、協(xié)調(diào)中央駐地金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作。為了搞好金融監(jiān)管并處理好金融監(jiān)管與金融發(fā)展的關(guān)系，地方金融管理機(jī)構(gòu)要通過聯(lián)席會(huì)議等形式，作好與中央駐地金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通與協(xié)調(diào)工作，配合金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)作好工作，形成合力，共同確保一方金融安全。
二、地方金融辦公室的定位與走向
地方金融辦公室的成立實(shí)際上早已鑄就于垂直化金融管理體制的建立，對(duì)垂直體制在解決一些問題的同時(shí)導(dǎo)致新問題出現(xiàn)的這種按下葫蘆漂起勺現(xiàn)象的逐步發(fā)現(xiàn)和認(rèn)識(shí)，促使一些地方政府從一兩年前開始設(shè)立自己的金融管理機(jī)構(gòu)，近來(lái)具有舉足輕重地位和巨大示范效應(yīng)的直轄市金融辦公室的設(shè)立，使得地方金融管理問題引起了廣泛的關(guān)注，其可能引起或存在的問題也隨之被揭示，而對(duì)地方金融管理機(jī)構(gòu)下一步走向的推測(cè)更使這一問題備受關(guān)注。
[關(guān)鍵詞]金融管理；企業(yè)；經(jīng)營(yíng)管理
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.12.012
[中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2015）12-00-01
金融管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的一個(gè)重要方面，有效的金融管理與企業(yè)的發(fā)展是息息相關(guān)、不可分割的。作為企業(yè)，若是金融管理手段落后，無(wú)疑將制約其發(fā)展，甚至給其帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈中斷，影響銀行借貸信用。所以，企業(yè)不能忽略金融管理的重要性。因此，必須要清楚金融管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中到底起著怎樣的作用。
1 金融管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的作用
在企業(yè)生產(chǎn)過程中，必然要注意到銷售問題，這是企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的關(guān)鍵。企業(yè)的最終目的就是實(shí)現(xiàn)商品價(jià)值，而這一切的前提是企業(yè)在前期要投入一定的貨幣資金。因此，企業(yè)在實(shí)現(xiàn)商品的最終價(jià)值前，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)大致過程為：投入―生產(chǎn)―銷售―回報(bào)。這個(gè)過程包含了貨幣流通過程。
1.1 資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)的前提，因而金融管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的基礎(chǔ)
企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金主要來(lái)自于企業(yè)現(xiàn)有資金及銀行信貸。除此之外，發(fā)行股票、第三方投資也是企業(yè)生產(chǎn)資金的來(lái)源。如何有效管理這些資金，涉及到企業(yè)的金融管理。金融管理是企業(yè)籌措資金進(jìn)行生產(chǎn)的前提，在經(jīng)營(yíng)管理中處于基礎(chǔ)地位。
1.2 金融管理有利于資金的有效利用，保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)
企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，離不開資金支持，因此，保證資金鏈的持續(xù)供應(yīng)極為重要。企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)時(shí)，需要通過擴(kuò)大投資來(lái)獲得更大的收入。但投資發(fā)展，就必然涉及到資金的使用，要保證資金的有效利用，避免資金鏈斷裂，就需要強(qiáng)有力的金融管理。
1.3 提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，金融管理至關(guān)重要
充足的資金是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要保證。不難看出，企業(yè)要想長(zhǎng)足發(fā)展，獲取更大的利潤(rùn)，就必須控制好現(xiàn)有資金。要將金融管理貫徹到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面，安置和使用資金，充分合理地利用資源，提高資金的使用效率，進(jìn)而提高企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效益。
2 現(xiàn)階段企業(yè)金融管理中存在的問題
2.1 資金回收較難
當(dāng)今經(jīng)濟(jì)格局下，企業(yè)往往將目光放在多個(gè)方面，涉及的項(xiàng)目較為復(fù)雜，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)。有些公司信用等級(jí)較差，資金回收困難，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，從而影響企業(yè)的發(fā)展。甚至，有些企業(yè)資金鏈嚴(yán)重?cái)嗔眩苯訉?dǎo)致企業(yè)無(wú)法正常運(yùn)營(yíng)。
2.2 過度依賴銀行信貸
我國(guó)企業(yè)資金來(lái)源目前主要依賴于銀行信貸，股票、第三方投資無(wú)法滿足企業(yè)對(duì)資金的需求。但過度依靠銀行信貸，容易導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流不穩(wěn)。而且，過度依靠銀行信貸，還容易受國(guó)家政策的影響，一旦國(guó)家調(diào)整政策，將對(duì)部分企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成巨大打擊。
2.3 金融管理手段落后
金融管理在我國(guó)的發(fā)展尚處于初級(jí)階段，企業(yè)還未足夠重視金融管理，甚至有些企業(yè)尚未設(shè)立專門的金融管理部門，也沒有設(shè)置專業(yè)的管理人員。這直接導(dǎo)致企業(yè)金融管理手段落后，影響企業(yè)對(duì)金融管理的正確認(rèn)知，從而造成金融資本結(jié)構(gòu)不合理等一系列問題。
3 規(guī)范金融管理，重視金融管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的作用
面對(duì)我國(guó)企業(yè)在金融管理中遇到的諸多問題，要想快速平穩(wěn)的發(fā)展，就必須重視金融對(duì)企業(yè)的影響。否則，一旦資金鏈斷層，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將遭受重創(chuàng)。
3.1 企業(yè)要設(shè)置專門的金融管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)控企業(yè)的金融資金
設(shè)置專門的人員負(fù)責(zé)企業(yè)的金融管理工作，將在很大程度上避免金融管理出現(xiàn)的諸多問題。同時(shí)，身為企業(yè)金融管理機(jī)構(gòu)的工作人員，要明確自己的工作職責(zé)，了解欠債單位的資金流轉(zhuǎn)速度，分析其信用風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)這些條件，制定適當(dāng)?shù)馁Y金回收手段。另外，企業(yè)還可加強(qiáng)自身的金融控制，在重大經(jīng)濟(jì)投資前先進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。
3.2 注重資金來(lái)源渠道，確保企業(yè)資金供應(yīng)
企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)前，要明確現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提前預(yù)算，避免資金鏈斷層。這主要涉及到對(duì)企業(yè)資金的預(yù)算、分配，加強(qiáng)企業(yè)資金利用效率。企業(yè)的資金鏈對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著不容忽視的作用。
3.3 注重企業(yè)金融管理信息化建設(shè)，提升金融管理手段
企業(yè)金融管理要適應(yīng)社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，適應(yīng)不斷變化的社會(huì)形勢(shì)，引入信息技術(shù)，進(jìn)行高效管理。針對(duì)落后的金融管理手段，要進(jìn)行改革創(chuàng)新，加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息化建設(shè)，使之與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)達(dá)到步調(diào)一致。
4 結(jié) 語(yǔ)
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這個(gè)大環(huán)境下，要堅(jiān)持與時(shí)俱進(jìn)。企業(yè)的金融管理水平在某種程度上決定著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r，因此，企業(yè)必須重視金融管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的應(yīng)用，充分發(fā)揮金融管理的作用，為企業(yè)日后的發(fā)展創(chuàng)造出更加有利的條件。
主要參考文獻(xiàn)
[1]尉敏.解析金融管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的應(yīng)用[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2012（19）.
關(guān)鍵詞：河南省 農(nóng)村 金融發(fā)展 問題 研究
一、河南省農(nóng)村金融發(fā)展中存在的問題
黃鸝等（2008）組織對(duì)河南省17個(gè)城市進(jìn)行了農(nóng)村金融服務(wù)充分性問卷調(diào)查活動(dòng)，該部分主要引用其調(diào)查的相關(guān)數(shù)據(jù)并參考“中國(guó)銀行業(yè)農(nóng)村金融服務(wù)地圖集數(shù)據(jù)庫(kù)”中的部分?jǐn)?shù)據(jù)，得出河南省農(nóng)村資金供給總量不足、結(jié)構(gòu)失衡。
（一）總量不足
調(diào)查結(jié)果顯示：一方面，提出貸款申請(qǐng)并得到批準(zhǔn)的被調(diào)查農(nóng)戶和被調(diào)查農(nóng)戶比例分別為52.5%和67.6%；另一方面，資金需求滿足程度20%以下、20%-50%和50%-70%的被調(diào)查農(nóng)戶比例分別為34.4%、41.5%和19.9%，滿足程度高于70%的被調(diào)查農(nóng)戶比例僅為4.2%；而資金需求滿足程度為20%以下、20%-50%和50%-70%的被調(diào)查農(nóng)村企業(yè)比例分別為38.6%、42.5%和15.5%，滿足度高于70%的被調(diào)查農(nóng)村企業(yè)比例為3.5%。
（二）結(jié)構(gòu)失衡
（1）信貸額度結(jié)構(gòu)不恰當(dāng)。調(diào)查表明：40.8%的被調(diào)查農(nóng)戶資金需求在一萬(wàn)元以內(nèi)，資金需求在2至5萬(wàn)元的共占被調(diào)查農(nóng)戶比例為24%，資金需求在5萬(wàn)元以上的占被調(diào)查農(nóng)戶比例為15.3%。在實(shí)際操作中，農(nóng)戶貸款額度從500元至2萬(wàn)元/戶不等，但大部分額度在1萬(wàn)元以內(nèi)；（2）信貸期限結(jié)構(gòu)不合理。調(diào)查發(fā)現(xiàn)：具有2年以上貸款需求的被調(diào)查農(nóng)村企業(yè)和被調(diào)查農(nóng)戶比例分別為25.4%和12.9%，而農(nóng)村信用社發(fā)放的小額貸款期限一般在1年以內(nèi)；（3）信貸資金用途不匹配。農(nóng)村資金使用呈現(xiàn)多元化和多層次性特征，而目前農(nóng)村抵押類貸款和小額信用貸款服務(wù)，產(chǎn)品供給單一。
（三）金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)機(jī)制不靈活、資產(chǎn)質(zhì)量欠佳
一方面，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)機(jī)制不靈活。近年來(lái)，農(nóng)村銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對(duì)各類金融風(fēng)險(xiǎn)的管控，普遍建立了嚴(yán)格的貸款審批制度和貸款抵押制度；另一方面，金融資產(chǎn)質(zhì)量差。雖然近幾年隨著農(nóng)村金融體制改革的深化，河南省農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的不良貸款比例有所下降，但總體來(lái)看不良貸款率還是較高。
（四）金融市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)
20世紀(jì)90年代，隨著國(guó)有商業(yè)銀行紛紛撤并農(nóng)村的分支機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)大幅度減少，農(nóng)村信用社逐漸在河南省農(nóng)村信貸市場(chǎng)處于壟斷地位。從農(nóng)業(yè)貸款來(lái)看，2000-2005年期間，農(nóng)村信用社農(nóng)業(yè)貸款平均增速保持在19.6%，高于全省各項(xiàng)貸款余額增速8.3個(gè)百分點(diǎn)，高于全省農(nóng)業(yè)貸款增速3.3個(gè)百分點(diǎn)，高于農(nóng)信社各項(xiàng)貸款增速5.9個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村信用社農(nóng)業(yè)貸款占全省農(nóng)業(yè)貸款的平均比例為82.5%，且呈持續(xù)上升趨勢(shì)。在投向農(nóng)業(yè)貸款和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款的數(shù)量上，農(nóng)村信用社在2006年是四大國(guó)有獨(dú)資銀行、城市信用社、股份制商業(yè)銀行投向三項(xiàng)貸款總和15倍，2007年是16.6倍。
（五）金融資源流失嚴(yán)重
郵政儲(chǔ)蓄制度設(shè)計(jì)的缺陷和國(guó)有商業(yè)銀行資金的上存導(dǎo)致農(nóng)村資金大量流向城市。雖然隨著2007年11月15日定位于服務(wù)于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行河南省分行正式掛牌成立，以及2008年以河南省被確定為全國(guó)農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新試點(diǎn)為契機(jī)進(jìn)一步加強(qiáng)了本省農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式的創(chuàng)新，從一定程度上減弱了農(nóng)村金融資源的大量流失，但目前農(nóng)村金融資源流失現(xiàn)象仍然較嚴(yán)重。
（六）農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)不完善
由于目前河南省的農(nóng)業(yè)政策性保險(xiǎn)還處于試點(diǎn)期間，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)還存在一些問題。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是覆蓋面還十分有限；二是涉及的險(xiǎn)種雖然得到大幅度增加但仍然數(shù)量不足；三是政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)理賠工作還有待進(jìn)一步地規(guī)范；四是缺乏有效的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。我國(guó)各地區(qū)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展中的農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)都是缺失的，而一旦出現(xiàn)巨災(zāi)，由于缺乏再保險(xiǎn)支持和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移分?jǐn)倷C(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法在更大范圍分散，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)積極性和經(jīng)營(yíng)能力受到較大影響。
二、河南省農(nóng)村金融發(fā)展中存在問題的原因分析
（一）農(nóng)村金融市場(chǎng)的缺陷
1.嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。農(nóng)村信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱問題遠(yuǎn)比城市普遍和嚴(yán)重，而信息的不對(duì)稱性導(dǎo)致農(nóng)貸的整個(gè)申請(qǐng)、獲得、使用過程中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題突出。這樣，金融機(jī)構(gòu)往往將利率控制在市場(chǎng)出清的水平以下，在放貸金額上一直控制額度，致使農(nóng)村金融市場(chǎng)一直處于資金供不應(yīng)求狀況。由于嚴(yán)重的信息不對(duì)稱的存在，處于信息弱勢(shì)一方的河南省農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)不能給予農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展以大力金融支持。
2.抵押物缺乏。在難以獲得有效信息，缺乏信用記錄保障的情況下，為了預(yù)防信用風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)通常堅(jiān)持信貸合同要有抵押物。然而，農(nóng)村可用于抵押的物品主要有農(nóng)村的土地、房屋、勞動(dòng)力、農(nóng)機(jī)具等，但是金融機(jī)構(gòu)通常不愿意接受這些抵押物，因?yàn)槠鋱?zhí)行成本太高，或近乎不可執(zhí)行（如勞動(dòng)力以及沒有完全產(chǎn)權(quán)的土地）。因此，由于擔(dān)保物的缺乏，河南省農(nóng)村金融不能很好地支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也不可能形成農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與農(nóng)村金融的良性互動(dòng)。
3.交易成本與風(fēng)險(xiǎn)較高。河南省農(nóng)村經(jīng)濟(jì)一般以小規(guī)模農(nóng)戶家庭經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)。農(nóng)村金融需求者通常有居住分散、收入低下、生產(chǎn)有明顯季節(jié)性、單筆存貸款規(guī)模小、生產(chǎn)項(xiàng)目的自然風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大、缺乏必要的擔(dān)保與抵押品等特點(diǎn)，這決定了農(nóng)村信貸服務(wù)的交易成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較大。而且農(nóng)業(yè)投資的長(zhǎng)期性、高風(fēng)險(xiǎn)和低盈利性，與商業(yè)資金追求安全性、流動(dòng)性和盈利性的“三性”要求相悖。
4.非生產(chǎn)性借貸為主導(dǎo)致沒有明確還款來(lái)源。民國(guó)時(shí)期的農(nóng)村借貸和1980年代以后的中國(guó)農(nóng)村的借貸都證實(shí)了非生產(chǎn)性借貸需求仍然是最主要的金融需求。同樣，河南省農(nóng)村金融借貸需求仍然以非生產(chǎn)性借貸為主，而這些用途是沒有明確還款來(lái)源的。除此之外，農(nóng)村金融還具有負(fù)外部性，以及具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)。所以，僅依靠市場(chǎng)機(jī)制不能有效提供農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展所需要的全部金融服務(wù)以及保證農(nóng)村金融的持續(xù)、快速、健康的發(fā)展。
（二）政府失靈
在農(nóng)民收入欠佳、農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展嚴(yán)重不足的情況下，農(nóng)村金融的發(fā)展具有典型的正外部性。因此，政府介入農(nóng)村金融發(fā)展，在理論上就具有必要性。然而，如果政府干預(yù)行為在試圖彌補(bǔ)農(nóng)村金融市場(chǎng)失靈時(shí)反而降低了社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益，就發(fā)生了政府失靈。河南省農(nóng)村金融發(fā)展中政府干預(yù)失靈主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）政府對(duì)農(nóng)村金融干預(yù)的范圍和力度不當(dāng)；（2）對(duì)農(nóng)村政策性金融供給不足；（3）未能提供有效的制度來(lái)保障農(nóng)村金融發(fā)展環(huán)境；（4）金融監(jiān)管缺位與監(jiān)管越位并重；（5）未能健全農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償機(jī)制等。
參考文獻(xiàn)：
[1]黃鸝. 基于供求視角的河南農(nóng)村金融服務(wù)充分性研究[J].金融理論與實(shí)踐.2008(5).
[2]中國(guó)人民銀行鄭州中心支行金融運(yùn)行分析小組.2008年河南省金融運(yùn)行報(bào)告[J].金融理論與實(shí).2009(5).
[3]中國(guó)人民銀行鄭州中心支行金融運(yùn)行分析小組.2009年河南省金融運(yùn)行報(bào)告[J].金融理論與實(shí)踐.2010(4).
關(guān)鍵詞：區(qū)域金融；金融風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào):1003－9031(2011)07－0025－04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.07.06
一、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵界定
從區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容來(lái)看，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)作為中觀尺度的金融風(fēng)險(xiǎn)有著不同于宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)和微觀金融風(fēng)險(xiǎn)的管理內(nèi)容[1]。雖然相對(duì)于世界范圍的金融風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)可以包括國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至超國(guó)家范圍的地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)，但在一般的理論研究中，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)所研究的區(qū)域范圍更多地指國(guó)家范圍內(nèi)的區(qū)域。因此，一般意義上的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)不具備由宏觀尺度的利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等所引發(fā)的整體金融風(fēng)險(xiǎn)的特征。當(dāng)然，中觀尺度的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)也不完全等同于以信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為主要特征的微觀金融風(fēng)險(xiǎn)，它有明顯的區(qū)域特性。
從區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)象來(lái)看，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)雖然是中觀尺度的金融風(fēng)險(xiǎn)，但是其發(fā)生的現(xiàn)實(shí)形態(tài)最終也表現(xiàn)為區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的微觀金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了有效地管理區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，必須從影響區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的總體性因素和影響區(qū)域內(nèi)具體金融活動(dòng)主體的個(gè)體性因素兩個(gè)層面加強(qiáng)管理。
從區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主體來(lái)看，區(qū)域金融的發(fā)展要受國(guó)家和地方兩級(jí)政府所定的經(jīng)濟(jì)政策影響，因此中觀尺度的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理主體包括中央和區(qū)域兩級(jí)金融監(jiān)管部門。在區(qū)域?qū)用娴慕鹑诠芾砑劝▏?guó)家對(duì)各區(qū)域內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理，也包括區(qū)域政府對(duì)本區(qū)域內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理。因此，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)包括中央金融監(jiān)管部門的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理和區(qū)域金融監(jiān)管部門的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理。
二、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)應(yīng)分為宏觀和微觀兩個(gè)層次。對(duì)影響區(qū)域內(nèi)金融安全的總體性因素進(jìn)行管理的目標(biāo)稱為區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)；而區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀目標(biāo)則是指以區(qū)域內(nèi)金融的微觀運(yùn)行活動(dòng)為管理對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。全國(guó)范圍的金融安全需要以各區(qū)域的金融安全為前提，因此在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)上，中央金融監(jiān)管部門和區(qū)域金融監(jiān)管部門還是有一致性的，區(qū)別主要在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀目標(biāo)上。
（一）區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)是有相對(duì)性的，是在區(qū)域內(nèi)相對(duì)于影響具體金融活動(dòng)主體風(fēng)險(xiǎn)因素管理而言的目標(biāo)，并非國(guó)家層面的宏觀目標(biāo)。但總體而言，中央金融監(jiān)管部門和區(qū)域金融監(jiān)管部門在區(qū)域?qū)用娴慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)是有一致性的，即維護(hù)區(qū)域金融穩(wěn)定，并促進(jìn)區(qū)域金融和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。具體而言，包括以下幾點(diǎn)。
1.促進(jìn)區(qū)域金融的平穩(wěn)發(fā)展。任何金融風(fēng)險(xiǎn)管理的首要目標(biāo)都應(yīng)是實(shí)現(xiàn)金融的平穩(wěn)發(fā)展。一個(gè)國(guó)家的金融平穩(wěn)發(fā)展要以各個(gè)區(qū)域的金融平穩(wěn)發(fā)展為基礎(chǔ)，中央金融監(jiān)管部門要實(shí)現(xiàn)國(guó)家的金融穩(wěn)定與發(fā)展，必須首先保證各區(qū)域金融穩(wěn)定與發(fā)展。區(qū)域內(nèi)的金融平穩(wěn)發(fā)展自然也是區(qū)域金融監(jiān)管部門的首要目標(biāo)。
2.保障區(qū)域經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行。由于金融業(yè)是一個(gè)以經(jīng)營(yíng)貨幣為主的特殊高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，并且金融業(yè)在服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的過程中要與社會(huì)上各種經(jīng)濟(jì)主體發(fā)生金融關(guān)系，因而其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有社會(huì)性，且與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)存在較高的關(guān)聯(lián)度，影響著整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系的安全與穩(wěn)定。因此，在中觀區(qū)域?qū)用娣婪秴^(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)是區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的基本保障，各項(xiàng)區(qū)域金融政策應(yīng)將促進(jìn)和保障區(qū)域經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行作為主要目標(biāo)之一。
3.規(guī)范和完善區(qū)域金融監(jiān)管體系。金融監(jiān)管是實(shí)現(xiàn)維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的安全和信譽(yù)，保護(hù)金融機(jī)構(gòu)安全、穩(wěn)健的運(yùn)行，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)環(huán)境的重要途徑。一個(gè)獨(dú)立、高效的金融監(jiān)管體系和一套完整且健全的金融監(jiān)管制度，對(duì)于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、保證金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行和實(shí)現(xiàn)金融政策目標(biāo)都有重要的意義[2]。由于區(qū)域?qū)用嫦鄬?duì)于國(guó)家層面往往更加具有金融監(jiān)管不規(guī)范、不健全的特點(diǎn)，因此在區(qū)域?qū)用娴慕鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理更應(yīng)注意制定合理的法律法規(guī)，確保金融機(jī)構(gòu)的資本充足率，引導(dǎo)和督促企業(yè)健全風(fēng)險(xiǎn)管理與防范制度，從而建立安全高效的區(qū)域金融監(jiān)管體系，保證區(qū)域金融活動(dòng)的穩(wěn)定與安全。
4.促進(jìn)區(qū)域金融市場(chǎng)的發(fā)展。完備的金融市場(chǎng)體系是有效化解和降低金融風(fēng)險(xiǎn)的必要條件，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的管理應(yīng)有利于促進(jìn)區(qū)域金融市場(chǎng)的發(fā)展。具體而言，要注意推動(dòng)金融產(chǎn)品一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展；在推動(dòng)金融產(chǎn)品、金融工具創(chuàng)新的同時(shí)，不斷加強(qiáng)監(jiān)管制度建設(shè)，建立和健全協(xié)調(diào)一致而又全面嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕鹑谑袌?chǎng)法律體系；加強(qiáng)市場(chǎng)各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)與溝通，以防止出現(xiàn)監(jiān)管重疊、監(jiān)管遺漏或監(jiān)管空缺；建立和完善金融市場(chǎng)監(jiān)管的長(zhǎng)效協(xié)調(diào)機(jī)制和信息共享機(jī)制，解決帶有綜合性與全局性的問題，確保金融體系和金融市場(chǎng)安全、穩(wěn)定、高效運(yùn)行。
（二）區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀目標(biāo)
區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)需要區(qū)域?qū)用娴慕鹑诠芾頇C(jī)構(gòu)和國(guó)家層面的金融管理機(jī)構(gòu)共同實(shí)現(xiàn)，但區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的微觀目標(biāo)則是區(qū)域?qū)用娼鹑诠芾頇C(jī)構(gòu)的主要任務(wù)。區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)防管理的微觀目標(biāo)具體包括以下幾方面。
1.維護(hù)區(qū)域內(nèi)信用體系的良好運(yùn)行。區(qū)域金融安全需要金融機(jī)構(gòu)與居民、金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)與政府等方面建立起誠(chéng)實(shí)、可信、可靠的信用關(guān)系。只有每個(gè)信用主體都遵守基本的信用規(guī)則，嚴(yán)格依法辦事，才能為防范區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，從而有效避免區(qū)域的內(nèi)生金融風(fēng)險(xiǎn)。
2.區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)布局合理。一個(gè)區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)與金融要想做到密切的相互配合與相互促進(jìn)，就需要金融機(jī)構(gòu)及其網(wǎng)點(diǎn)的總量、分布與區(qū)域經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展水平相適應(yīng)，與區(qū)域?qū)鹑诜?wù)的需求相適應(yīng)。不同類型、不同規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)有其不同的市場(chǎng)位置，在功能、業(yè)務(wù)內(nèi)容、服務(wù)手段、服務(wù)對(duì)象等方面有各自的特點(diǎn)。因此，合理布局各類金融機(jī)構(gòu)，使各金融機(jī)構(gòu)之間保持適度競(jìng)爭(zhēng)，從而建立和完善功能良好的金融市場(chǎng)體系，將有利于區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的管理。
3.區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制機(jī)制健全，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。要想有效防范和化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，需要通過各種管理措施促使區(qū)域內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)都能做到穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，確保資本的流動(dòng)性、安全性和效益性，符合資本充足率的要求，并達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債比例的規(guī)模對(duì)稱、結(jié)構(gòu)對(duì)稱、償還期對(duì)稱等。要制定完善合理的區(qū)域金融機(jī)構(gòu)管理制度和采取相應(yīng)措施，促使區(qū)域內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)切實(shí)建立有效的內(nèi)部控制機(jī)制，明確法人經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任制，完善管理與經(jīng)營(yíng)體制，建立起科學(xué)的決策程序和制度，完善內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。
4.區(qū)域內(nèi)金融市場(chǎng)秩序相對(duì)穩(wěn)定。金融市場(chǎng)秩序穩(wěn)定是金融安全的重要標(biāo)志，因此，對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)微觀管理的一個(gè)重要目標(biāo)就是維護(hù)金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定。具體而言，要通過強(qiáng)化金融監(jiān)管，確保區(qū)域內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)規(guī)范經(jīng)營(yíng)，杜絕超范圍經(jīng)營(yíng)、帳外經(jīng)營(yíng)、變相提高存貸款利率等現(xiàn)象，創(chuàng)造一個(gè)公平、合理、有效的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，及時(shí)有效地消除不安全因素，保障區(qū)域金融秩序穩(wěn)定。同時(shí)，規(guī)范和強(qiáng)化區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的審批與監(jiān)管，杜絕亂批、亂設(shè)金融機(jī)構(gòu)亂集資和社會(huì)亂辦金融等現(xiàn)象。
總結(jié)來(lái)看，雖然在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的宏觀目標(biāo)上中央金融監(jiān)管部門和區(qū)域金融監(jiān)管部門有其一致性，但在完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)家和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)并不完全統(tǒng)一，這將導(dǎo)致兩級(jí)金融監(jiān)管部門的利益訴求出現(xiàn)不一致，因此其各自最終的主要監(jiān)管目標(biāo)還是不同的。中央金融監(jiān)管部門的主要目標(biāo)是保持全國(guó)范圍的金融安全，而區(qū)域金融監(jiān)管部門要以區(qū)域金融利益最大化和區(qū)域內(nèi)的金融安全為主要目標(biāo)。
三、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略
金融監(jiān)管的主要目標(biāo)不同，加上中央和地方兩級(jí)金融監(jiān)管部門可運(yùn)用的管理資源不同，使得兩級(jí)金融管理部門對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的管理策略有所區(qū)別。
（一）以中央金融監(jiān)管部門為主體的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理
1.實(shí)行差異化區(qū)域金融管理政策。各區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和階段不一致，其相適應(yīng)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融政策也應(yīng)有差別。中央金融監(jiān)管部門應(yīng)在整體經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略部署不變的前提下，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展戰(zhàn)略和金融有序化出發(fā)，根據(jù)各地區(qū)條件、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、增長(zhǎng)方式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融生態(tài)環(huán)境等特點(diǎn)，在堅(jiān)持金融總體目標(biāo)不變的前提下，通過有差別的經(jīng)濟(jì)金融政策安排，充分發(fā)揮各區(qū)域間自然、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)等諸多方面的優(yōu)勢(shì)，逐漸降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)。
2.構(gòu)建和諧區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境。降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)系統(tǒng)工程，構(gòu)建和諧區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境是降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的一個(gè)重要途徑。中央金融監(jiān)管部門首先應(yīng)針對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，有效整合區(qū)域金融生態(tài)構(gòu)成要素，推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展，推進(jìn)區(qū)域誠(chéng)信文化建設(shè)，保障司法公正，縮小區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)差異，減少地區(qū)間對(duì)金融資源不注重效率的過度競(jìng)爭(zhēng)。其次要注意加強(qiáng)區(qū)域金融市場(chǎng)化，提高金融部門的獨(dú)立性，減少和盡可能杜絕地方政府對(duì)金融資源分配與利用的隱性干預(yù)。另外，應(yīng)建立以政府、媒體和社會(huì)中介機(jī)構(gòu)為主體的區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融信息公開共享體系，通過信息的及時(shí)披露有效降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)[3]。
3.引導(dǎo)資金流向，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展是避免區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要基礎(chǔ)。促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的途徑很多，最重要的是通過區(qū)域發(fā)展政策和相應(yīng)的有差別的財(cái)政金融政策引導(dǎo)資金向落后和欠發(fā)達(dá)地區(qū)流動(dòng)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展均衡化。比如通過產(chǎn)業(yè)政策區(qū)域化改善欠發(fā)達(dá)地區(qū)的投資環(huán)境；支持欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)行建設(shè)債券；通過補(bǔ)貼、貼息、稅收優(yōu)惠和投資財(cái)政擔(dān)保等手段引導(dǎo)資金流向欠發(fā)達(dá)地區(qū)。
4.引導(dǎo)和探索設(shè)置區(qū)域差別化的金融結(jié)構(gòu)體系，以規(guī)避、分散風(fēng)險(xiǎn)。合理的金融結(jié)構(gòu)體系能夠有效地實(shí)現(xiàn)規(guī)避、分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。中央金融監(jiān)管部門應(yīng)在統(tǒng)一的金融體系下，根據(jù)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)特征，通過對(duì)不同地區(qū)、不同種類金融機(jī)構(gòu)的審批與設(shè)置，構(gòu)建多樣化的金融結(jié)構(gòu)體系，使金融體系結(jié)構(gòu)特征更好地適應(yīng)區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系中積累放大。比如對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快、社會(huì)信用體系比較脆弱的市場(chǎng)化先行地區(qū)，可以大力發(fā)展信用擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等金融中介機(jī)構(gòu)，緩沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)向金融機(jī)構(gòu)過度集中；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)形式規(guī)范、金融資源相對(duì)稀缺的地區(qū)，可以引導(dǎo)、規(guī)范反映市場(chǎng)需求的非正規(guī)金融；對(duì)于欠發(fā)達(dá)的貧困地區(qū)，為更有效地貫徹實(shí)施國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略，可以探索性地發(fā)展區(qū)域開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，逐步形成與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的金融資源配置機(jī)制，降低區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)。
5.加強(qiáng)對(duì)區(qū)域金融監(jiān)管的重視。在非區(qū)域金融視角下，中央金融監(jiān)管部門的工作重點(diǎn)一般會(huì)放在全局性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與監(jiān)控上。但從現(xiàn)實(shí)而言，區(qū)域金融監(jiān)管是全局性金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，因此必須加強(qiáng)對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管力度。除此之外，中央金融監(jiān)管即便注意到了區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)問題，但往往容易將監(jiān)管的重點(diǎn)放在對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)的金融監(jiān)管上，然而在一定條件下欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性比發(fā)達(dá)地區(qū)還高。因此，加強(qiáng)區(qū)域金融監(jiān)管不但要關(guān)注一般區(qū)域的金融風(fēng)險(xiǎn)，還要注意不能忽視欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)。
6.完善區(qū)域金融監(jiān)管組織體系。健全的組織體系是金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，而監(jiān)管組織體系的建設(shè)職責(zé)在中央監(jiān)管部門。因此中央監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)本國(guó)金融體系的現(xiàn)狀，制定與本國(guó)區(qū)域金融特點(diǎn)相適應(yīng)的區(qū)域金融監(jiān)管組織體系。通過完善區(qū)域金融監(jiān)管組織體系，理順監(jiān)管當(dāng)局各級(jí)分支機(jī)構(gòu)、區(qū)域轄內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)、各級(jí)地方政府、各社會(huì)中介機(jī)構(gòu)及社會(huì)公眾的責(zé)權(quán)利，更好地將區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)予以避免、轉(zhuǎn)移和化解。
（二）以區(qū)域金融監(jiān)管部門為主體的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理
籠統(tǒng)而言，區(qū)域金融監(jiān)管部門包括區(qū)域內(nèi)的中央金融監(jiān)管部門的分支機(jī)構(gòu)和地方政府的相關(guān)部門。中央金融監(jiān)管部門的分支機(jī)構(gòu)承擔(dān)的職責(zé)主要是執(zhí)行中央監(jiān)管部門下達(dá)和規(guī)定的金融監(jiān)管任務(wù)，一般沒有太多的自。因此，在這種體制下分支機(jī)構(gòu)往往不能承擔(dān)好區(qū)域金融監(jiān)管的職責(zé)。為了更好地對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，一方面，中央金融監(jiān)管部門應(yīng)注意加強(qiáng)其地方分支機(jī)構(gòu)的管理職能，給地方分支機(jī)構(gòu)在金融風(fēng)險(xiǎn)管理方面更多的靈活自；另一方面，地方分支機(jī)構(gòu)也應(yīng)加強(qiáng)自身建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)區(qū)域內(nèi)金融活動(dòng)的監(jiān)控，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與防控。
地方政府在區(qū)域金融的發(fā)展過程中扮演著重要的角色，有著極其重要的影響力，而且地方政府在對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管上具有更大的靈活自主性。因此，地方政府的金融監(jiān)管相關(guān)部門在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理上應(yīng)發(fā)揮最主要的角色。地方政府對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的管理應(yīng)注意以下幾個(gè)方面。
1.加強(qiáng)地方政府對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理的職能。地方政府在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)管理上雖然發(fā)揮著極其重要的角色，但地方政府對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的管理在職責(zé)和權(quán)利上往往存在著嚴(yán)重的不對(duì)稱，即地方政府承擔(dān)了維護(hù)地方金融安全的極大責(zé)任，但它被賦予的對(duì)金融事務(wù)的權(quán)利及可動(dòng)用的金融手段卻極為有限[4]。因此，中央政府和金融監(jiān)管部門應(yīng)賦予地方政府在處理金融風(fēng)險(xiǎn)問題上較大的自和區(qū)域金融事務(wù)處理權(quán)。地方政府也要加強(qiáng)自身金融風(fēng)險(xiǎn)管理能力的建設(shè)，除了思想上重視外，還應(yīng)有獨(dú)立的區(qū)域金融管理協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，以加強(qiáng)與區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的溝通，推進(jìn)地方金融資源整合，配合中央金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，貫徹執(zhí)行國(guó)家有關(guān)金融工作的方針、政策和法律、法規(guī)的同時(shí)，協(xié)助中央和地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)整頓與規(guī)范金融秩序，協(xié)調(diào)區(qū)域內(nèi)各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)處理金融風(fēng)險(xiǎn)防范和化解工作[5]。
2.轉(zhuǎn)變政府職能和管理方式，加強(qiáng)政府金融活動(dòng)的市場(chǎng)化。區(qū)域金融的發(fā)展受地方政府所定經(jīng)濟(jì)政策的影響，地方政府為了自身利益的最大化，有時(shí)會(huì)通過非市場(chǎng)手段對(duì)區(qū)域金融活動(dòng)進(jìn)行直接干預(yù)。這種干預(yù)在金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后分散、化解風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有其益處，但在正常的金融運(yùn)行狀態(tài)下則往往容易加重區(qū)域金融運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。比如我國(guó)有些地方政府將銀行視為當(dāng)?shù)卣穆毮懿块T，強(qiáng)行增加政府在銀行的債務(wù)等，這將大大加重區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的積累[6]。因此地方政府要盡可能轉(zhuǎn)變政府職能和管理方式，加強(qiáng)政府金融活動(dòng)的市場(chǎng)化。
3.提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，保持區(qū)域經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。從根本上講，區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量高低與平穩(wěn)與否是制約區(qū)域金融安全運(yùn)行的最主要因素。區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量高，區(qū)域金融機(jī)構(gòu)自然效益好，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)自然小。區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)小，相應(yīng)的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)自然也小。因此，從根本上看，地方政府的主要職責(zé)還是發(fā)展經(jīng)濟(jì)、提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量、確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
4.指導(dǎo)和促進(jìn)地方性金融企業(yè)的發(fā)展。地方性金融企業(yè)的發(fā)展是完善地方金融市場(chǎng)體系，保持地方金融市場(chǎng)活力的基礎(chǔ)。而且地方性金融企業(yè)的發(fā)展也有利于地方金融資源的涵養(yǎng)、保持，有利于為地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的資金來(lái)源渠道。而區(qū)域金融市場(chǎng)體系的完善和地方金融活動(dòng)的健康都是地方金融安全運(yùn)行的重要保證，因此，地方政府在區(qū)域金融管理方面應(yīng)在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)合理地指導(dǎo)和促進(jìn)地方性金融企業(yè)的發(fā)展。在這一過程中，地方政府一定要擺正自身的位置，處理好市場(chǎng)和政府的關(guān)系，避免對(duì)企業(yè)給予不恰當(dāng)?shù)?、過多的直接干預(yù)。
5.加強(qiáng)對(duì)區(qū)域內(nèi)金融活動(dòng)的監(jiān)管。地方政府比中央金融監(jiān)管部門更加接近、熟悉區(qū)域內(nèi)的金融活動(dòng)運(yùn)行，因此，地方政府在區(qū)域內(nèi)的金融活動(dòng)監(jiān)管方面應(yīng)發(fā)揮更加直接的作用。加強(qiáng)對(duì)區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)全面性、經(jīng)常性的檢查和督促，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)依法穩(wěn)健地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，并依法加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的領(lǐng)導(dǎo)、組織、協(xié)調(diào)和控制。
6.在面臨區(qū)域金融危機(jī)時(shí)，幫助區(qū)域金融機(jī)構(gòu)，實(shí)施市場(chǎng)救助。一旦區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)暴露，出現(xiàn)區(qū)域金融危機(jī)，地方政府應(yīng)及時(shí)采取措施，實(shí)施市場(chǎng)救助，保持或恢復(fù)區(qū)域金融市場(chǎng)信用流動(dòng)。比如對(duì)面臨風(fēng)險(xiǎn)或者破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)和銀行的重組或退出給予必要的財(cái)政支持；在地方金融機(jī)構(gòu)關(guān)閉后由地方財(cái)政償還債務(wù)，支付自然人存款債務(wù)等。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞:金融工程;風(fēng)險(xiǎn)管理;對(duì)策
金融工程學(xué)是20世紀(jì)80年代末到90年代初期飛速發(fā)展的一門新型學(xué)科，它包含了金融、數(shù)學(xué)、工程學(xué)、統(tǒng)計(jì)等學(xué)科［1］。金融工程的核心在于對(duì)新型金融產(chǎn)品或者業(yè)務(wù)的開發(fā)設(shè)計(jì)，其本質(zhì)在于提高效率。
一、金融工程的特點(diǎn)
從以往對(duì)金融工程的運(yùn)用中可以看出，金融工程就是一切金融活動(dòng)的工程化，而工程化是指結(jié)合其它學(xué)科的內(nèi)容來(lái)處理特殊問題的規(guī)范化過程。金融工程的主要特點(diǎn)就是工程化，是根據(jù)無(wú)套利均衡理論進(jìn)行思考，并且在結(jié)合了社會(huì)發(fā)展的需要而形成的一種組合復(fù)制技術(shù)。金融工程最主要的功能就是回避各類金融風(fēng)險(xiǎn)，從中尋找獲取利益的機(jī)會(huì)，加強(qiáng)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力［2］。金融工程作為現(xiàn)代管理金融風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，其中本身比較明顯的一個(gè)特點(diǎn)就是:數(shù)理化，因?yàn)樵诮鹑诠こ痰氖褂弥猩婕暗皆S多復(fù)雜、深?yuàn)W的數(shù)理知識(shí)，需要人們掌握數(shù)理化的相關(guān)知識(shí)以及各種處理方法才能夠有效的運(yùn)用，所以，數(shù)理化是金融工程較為明顯的一個(gè)特點(diǎn)，目前，對(duì)于數(shù)理知識(shí)的掌握和運(yùn)用已經(jīng)成為衡量金融工程的標(biāo)志。
二、金融工程和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法比較之下的優(yōu)點(diǎn)
在金融工程學(xué)沒有具體形成以前，人們主要運(yùn)用三種手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，分別是資產(chǎn)負(fù)債管理、保險(xiǎn)、證券投資組合［3］。這三種手段在風(fēng)險(xiǎn)管理中都存在著一定的弊端。把這三種管理手段和金融工程相互比較，能夠發(fā)現(xiàn)金融工程在管理過程中有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn):
1、準(zhǔn)確性和及時(shí)性
市場(chǎng)中基本工具的變化影響著金融產(chǎn)品的價(jià)格，而金融工程就是以基本工具為手段滋生而來(lái)，變化的趨勢(shì)存在著微妙的規(guī)律，金融工程的性質(zhì)能夠讓期貨交易在逆向相等的操縱下發(fā)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，并且能夠在交易過程中準(zhǔn)確的防御風(fēng)險(xiǎn)。另外，流動(dòng)形成的市場(chǎng)能夠及時(shí)的根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格做出相應(yīng)的反應(yīng)，有效的解決了風(fēng)險(xiǎn)管理中的時(shí)間滯后現(xiàn)象。
2、提高了金融市場(chǎng)的交易效率
目前，在市場(chǎng)中主要應(yīng)用的金融基本工具有:現(xiàn)金、商業(yè)票據(jù)、債券、股票等，把金融工程的基本工具和金融風(fēng)險(xiǎn)的遠(yuǎn)期、期貨、互換進(jìn)行結(jié)合，形成了現(xiàn)代金融工程所應(yīng)用的基本工具箱。通過各種各樣的組合，形成了巨量大金融創(chuàng)新產(chǎn)品，擴(kuò)展了投資者的投資角度、投資類型，也給投資者帶來(lái)了合理的投資組合機(jī)會(huì)，能夠有效的把風(fēng)險(xiǎn)控制在最小。還因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)中擁有“套利”機(jī)會(huì)，投資者根據(jù)金融創(chuàng)新就能夠獲取沒有風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)，在這種情況下，金融市場(chǎng)上的商品如果受到其他因素的影響而失去了價(jià)格平衡，使用套利這種方法短時(shí)間內(nèi)就能使產(chǎn)品的價(jià)格恢復(fù)平衡。
3、合理的避開了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失
近年來(lái)，發(fā)生的一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件，比如:墨西哥金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)等都說明了，傳統(tǒng)的控制風(fēng)險(xiǎn)方法已經(jīng)不能滿足于現(xiàn)狀，必須要開發(fā)出新的方法來(lái)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制［4］。從控制風(fēng)險(xiǎn)的思路出發(fā)，目前主要有兩種控制風(fēng)險(xiǎn)的思路，一種是把指投資者在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，把自己分別投資在幾個(gè)或者多個(gè)項(xiàng)目中，當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生時(shí)，對(duì)投資者帶來(lái)的損失是非常小的，證券投資組合就是這種思路的主要表現(xiàn)，在面對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，這種方法能夠較好的減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為投資者帶來(lái)的損失，但是，當(dāng)面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，使用這種方法能夠收到的成果幾乎微乎其微;另一種是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給有能力承擔(dān)或者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者，風(fēng)險(xiǎn)越大意味了利益越大，投資者不能承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以轉(zhuǎn)移給其他投資者進(jìn)行處理。金融工程就是屬于這種方法，運(yùn)用分散風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)以及合理的控制風(fēng)險(xiǎn)等形式，能夠讓投資者合理的避開系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，當(dāng)前，金融工程已經(jīng)變成現(xiàn)代金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中最主要運(yùn)用的方法。
三、金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)際應(yīng)用
金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指營(yíng)利性組織和非營(yíng)利性組織衡量和控制風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)之間的所得所失，金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)、法律法規(guī)或政策風(fēng)險(xiǎn)、人化風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害或突然事件等風(fēng)險(xiǎn)，而把金融工程運(yùn)用到這些風(fēng)險(xiǎn)中都能起到不錯(cuò)的效果，以下針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理中主要存在的幾種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。
1、金融工程在投資風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用
根據(jù)相關(guān)資料得知，投資者如果在全球各個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)進(jìn)行分散化投資，能夠有效的擴(kuò)展股票投資組合的范圍，從而為投資者帶來(lái)更多的利益。在20世紀(jì)80年代，許多西方發(fā)達(dá)國(guó)家的投資機(jī)構(gòu)或投資者都使用這種方式進(jìn)行投資，其中美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)這幾個(gè)國(guó)家較為突出［5］。但是，部分國(guó)家的投資機(jī)構(gòu)和投資者因?yàn)橥鈪R制度的約束以及對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理，不能把過多的資金投入其他國(guó)家的股票市場(chǎng)中進(jìn)行操作。而金融工程的產(chǎn)生，全球各個(gè)國(guó)家的投資者都能夠運(yùn)用金融工程所制造的國(guó)際股票收益相互交換這種金融商品，就能有效的解決掉這個(gè)問題，從而滿足了全球投資者的需求。
2、金融工程在風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用
風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)所有者把企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)交他人進(jìn)行，而所有者則成為企業(yè)的股東參與到企業(yè)利益的分紅中，目前，部分企業(yè)管理者在企業(yè)的發(fā)展過程中，沒有把股東利益最大化放在企業(yè)優(yōu)先發(fā)展的位置上，沒有考慮到股東的感受，甚至有的企業(yè)管理者往往會(huì)為了自身的利益或者在任職期間的權(quán)益而犧牲了企業(yè)長(zhǎng)久的發(fā)展［6］。在這一現(xiàn)狀下，企業(yè)股東可以通過金融工程來(lái)收購(gòu)本企業(yè)，在股東所占的股權(quán)成為企業(yè)中超過了法律規(guī)定的比例時(shí)，就會(huì)成為企業(yè)的管理者或者可以對(duì)企業(yè)進(jìn)行重組。
3、金融工程在數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用
數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)對(duì)某一產(chǎn)品的生產(chǎn)量、銷售量以及交易數(shù)量不確定，這種不確定性也許會(huì)來(lái)自企業(yè)的生產(chǎn)方面，也有可能會(huì)來(lái)自社會(huì)對(duì)產(chǎn)品的需求方面。在以往主要是根據(jù)調(diào)整企業(yè)的生產(chǎn)過程來(lái)控制數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)，但是，這種調(diào)整方法所產(chǎn)生的費(fèi)用相對(duì)較多。在金融工程實(shí)現(xiàn)以后，根據(jù)數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)的特征，金融工程制造了兩種新型產(chǎn)品，分別是產(chǎn)品期權(quán)和宏觀衍生的金融產(chǎn)品，企業(yè)可以分析宏觀衍生的金融產(chǎn)品交易，從而分散和避開數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。
四、促進(jìn)金融工程在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)展的對(duì)策
金融工程是根據(jù)社會(huì)需求而衍生的產(chǎn)物，順應(yīng)了時(shí)展的潮流［7］。首先，我們應(yīng)該正確的認(rèn)識(shí)到金融工程在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用和價(jià)值，明確金融工程在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的地位;其次，針對(duì)我國(guó)金融工程發(fā)展較晚、缺少專業(yè)性人才的現(xiàn)象，在對(duì)金融工程的運(yùn)用和研究中，缺少相關(guān)理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，政府應(yīng)該聘請(qǐng)一批金融工程專業(yè)能力較高的人才來(lái)我國(guó)授教，在學(xué)校開設(shè)金融工程相關(guān)聯(lián)的學(xué)科。同時(shí)，還需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理人員的培訓(xùn)，讓工作人員能夠?qū)鹑诠こ逃兄娴牧私?，通過培訓(xùn)提高工作人員對(duì)金融工程的相關(guān)運(yùn)用。最后，對(duì)我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)體系和金融系統(tǒng)進(jìn)行改善，要充分的認(rèn)識(shí)到制度和業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用，還需要把金融工程的發(fā)展現(xiàn)狀和我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的需求以及存在的風(fēng)險(xiǎn)有效的結(jié)合起來(lái)，合理的制定出適合我國(guó)發(fā)展的金融工程方案。從事實(shí)的角度而言，金融工程本身作為風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，其只能通過金融工具的組合使用來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，從而以此來(lái)促使風(fēng)險(xiǎn)明確化發(fā)展。但是其本身很難真正成為減少乃至降低風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，因此對(duì)于金融工程的風(fēng)險(xiǎn)管理必須要理性認(rèn)識(shí)，要在微觀角度促使經(jīng)濟(jì)主體更全面，而在宏觀方面由于市場(chǎng)投機(jī)力量的攀升，直接提高了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的概率。所以，要想真正做好風(fēng)險(xiǎn)管理，就必須要采取科學(xué)化的方法及技術(shù)，同時(shí)也需充分結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐來(lái)將二者進(jìn)行有效融合。另外，對(duì)于經(jīng)濟(jì)體系和金融體系來(lái)說，金融工程的發(fā)展必須要不斷的對(duì)其經(jīng)濟(jì)主體系統(tǒng)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制主體加以完善，并聯(lián)合政府實(shí)施內(nèi)外同步監(jiān)管，這樣才能真正促使主體所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得全面監(jiān)控和管控。
五、結(jié)語(yǔ)
綜上所述，金融工程是一門全新型的學(xué)科，它打破了傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，是根據(jù)社會(huì)需要而衍生的產(chǎn)物，作為一種新型衍生的學(xué)科，表現(xiàn)出了傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理所不具備的準(zhǔn)確性和及時(shí)性;提高了金融市場(chǎng)的交易效率;合理的避開了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。根據(jù)金融工程的價(jià)值和作用來(lái)看，勢(shì)必在未來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理中起著更重要的作用，我國(guó)應(yīng)該把金融工程作為一項(xiàng)長(zhǎng)期性發(fā)展的對(duì)象，從多個(gè)角度促進(jìn)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的形成，從而進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)的國(guó)力。(作者單位:廈門大學(xué))
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞：金融 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理
1、金融風(fēng)險(xiǎn)的概念
金融風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未來(lái)收益的不確定性或波動(dòng)性，它直接與金融市場(chǎng)的波動(dòng)性相關(guān)。一般而言，收益的不確定性包括盈利的不確定性和損失的不確定性兩種情形，而現(xiàn)實(shí)中人們更關(guān)注的是損失的可能性。因此本文所指的金融風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)?yè)p失的可能性。具體而言，金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場(chǎng)因素發(fā)生變化而對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致企業(yè)的金融資產(chǎn)或收益發(fā)生損失并最終引起企業(yè)價(jià)值下降的可能性。
2、金融風(fēng)險(xiǎn)分類
2.1、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
在諸多類型的金融風(fēng)險(xiǎn)中，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有特殊的地位。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性不斷加劇，金融工具所蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)越來(lái)越復(fù)雜；同時(shí)金融市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的作用和地位不斷上升，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的虛擬程度不斷提高，工商企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更加依賴金融市場(chǎng)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)也趨向金融市場(chǎng)。這些因素使得金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越成為現(xiàn)代工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)之一。
2.2、工商企業(yè)的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)現(xiàn)金流的最主要因素之一：一方面，匯率、利率、商品價(jià)格等市場(chǎng)因子的波動(dòng)不僅直接影響了企業(yè)定期財(cái)務(wù)報(bào)表的收益狀況，而且也對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生極為重要的影響。另一方面，金融市場(chǎng)的發(fā)展使企業(yè)可以利用更多的金融工具來(lái)管理金融風(fēng)險(xiǎn)、降低融資成本、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、提高投資效率，導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行為介入金融市場(chǎng)的程度加深。
2.3、金融機(jī)構(gòu)的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
作為影響資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值的最基本因素，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一直是金融機(jī)構(gòu)最基本和重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。而全球市場(chǎng)一體化所帶來(lái)的全球企業(yè)環(huán)境的巨大改變，又使得金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露不斷增加。
3、金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述
3.1、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的含義
金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指各經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體在籌集和經(jīng)營(yíng)資金的過程中，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風(fēng)險(xiǎn)，用最低成本即用最經(jīng)濟(jì)合理的方法來(lái)實(shí)現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法。合理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略可以消除和盡量減輕國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的不利影響，改善微觀經(jīng)濟(jì)主體的績(jī)效，并有利于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。
3.2、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的策略
風(fēng)險(xiǎn)管理的策略主要有以下幾種：（1）風(fēng)險(xiǎn)回避：風(fēng)險(xiǎn)回避是指在金融活動(dòng)中主動(dòng)放棄或拒絕實(shí)施某項(xiàng)可能引起風(fēng)險(xiǎn)損失的方案。（2）風(fēng)險(xiǎn)防范與控制：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取預(yù)防和抑制措施，以期減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的次數(shù)，減少損失后果的嚴(yán)重程度。（3）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前通過某種交易活動(dòng)，將可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他人承擔(dān)，從而避免自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法包括：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出售、擔(dān)保、保險(xiǎn)和金融衍生工具等。（4）風(fēng)險(xiǎn)分散：風(fēng)險(xiǎn)分散是指利用不同風(fēng)險(xiǎn)類別的相關(guān)性，通過承擔(dān)各種性質(zhì)不同的風(fēng)險(xiǎn)取得最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合，使其總體風(fēng)險(xiǎn)水平最低，同時(shí)又可以獲得較高的風(fēng)險(xiǎn)收益。（5）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：對(duì)沖也稱套期保值。是指針對(duì)某一資產(chǎn)組合面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，利用特定的金融工具構(gòu)造與其價(jià)值變化方向相反的頭寸，以減少或消除資產(chǎn)組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的過程。（6）風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償：風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償主要是指在損失發(fā)生前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的價(jià)格補(bǔ)償。即對(duì)于那些無(wú)法通過風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖或風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移進(jìn)行管理，而且又無(wú)法規(guī)避、不得不承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以采取在交易價(jià)格上附加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即通過提高風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的方式，獲得承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格補(bǔ)償。
3.3、金融風(fēng)險(xiǎn)管理流程
金融風(fēng)險(xiǎn)管理必須構(gòu)建一個(gè)高效、完整的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，為金融風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的確定和實(shí)施提供可靠的保障。一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)管理組織一般由董事會(huì)及其專門委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理層、風(fēng)險(xiǎn)管理部門和其他風(fēng)險(xiǎn)控制部門五個(gè)部分組成各個(gè)部門和組織都具有明確的風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任和報(bào)告線路。
3.3.1、金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別
金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析，就是認(rèn)識(shí)和鑒別金融活動(dòng)中各種損失的可能性，估計(jì)損失的嚴(yán)重性。金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析相當(dāng)重要，是金融風(fēng)險(xiǎn)管理決策的基礎(chǔ)。金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分析包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容：首先，分析各種風(fēng)險(xiǎn)暴露。其次，分析金融風(fēng)險(xiǎn)的成因和特征。最后，進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)的衡量和預(yù)測(cè)。
3.3.2、金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略的選擇和管理方案的設(shè)計(jì)
根據(jù)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析，管理者就必須考慮金融風(fēng)險(xiǎn)的管理策略，擬訂行動(dòng)方案。不同的金融風(fēng)險(xiǎn)，可以采取不同的策略。然而，在很多情況下，即使是同一種金融風(fēng)險(xiǎn)，我們也可以在多種不同的策略中進(jìn)行選擇。
3.3.3、金融風(fēng)險(xiǎn)管理方案的實(shí)施與監(jiān)控
金融風(fēng)險(xiǎn)管理方案確定后，必須付諸實(shí)施。對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理方案的實(shí)施進(jìn)行監(jiān)控，也是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要內(nèi)容。它不僅有利于對(duì)各部門進(jìn)行協(xié)調(diào)，保證方案的實(shí)施，防止少數(shù)人或部門存有僥幸心理或拖沓行為，違背方案的要求，放任或偏好風(fēng)險(xiǎn)，而且也有利于風(fēng)險(xiǎn)管理決策者根據(jù)環(huán)境的變化，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的方案進(jìn)行必要的調(diào)整，以降低金融風(fēng)險(xiǎn)管理的成本，增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的效果。
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作者簡(jiǎn)介：
[關(guān)鍵詞] 離岸金融市場(chǎng)；法律監(jiān)管；完善建議
【中圖分類號(hào)】 D99 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1007-4244（2014）07-095-2
一、國(guó)際離岸金融市場(chǎng)概述
離岸金融市場(chǎng)（off-shore Market），又稱“境外市場(chǎng)”（External Market），是相對(duì)在岸金融市場(chǎng)而言的，系指經(jīng)營(yíng)可自由兌換貨幣、交易在貨幣發(fā)行國(guó)境內(nèi)或境外、在非居民之間進(jìn)行、基本不受市場(chǎng)所在回法規(guī)和稅制限制、同時(shí)享受一定優(yōu)惠待遇的獨(dú)立的自由交易市場(chǎng)。離岸金融最早產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代，最初是一些跨國(guó)銀行為了規(guī)避國(guó)內(nèi)法律對(duì)金融業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)管，而采用該機(jī)構(gòu)以及交易所在國(guó)以外的貨幣進(jìn)行交易，因此對(duì)“離岸”的界定更主要是該交易是否游離于市場(chǎng)國(guó)的法律監(jiān)管或一國(guó)內(nèi)國(guó)的金融循環(huán)體系。
離岸金融是全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化的產(chǎn)物，對(duì)全球資本流動(dòng)及金融業(yè)務(wù)的分配產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。離岸金融市場(chǎng)的低成本和低管制的優(yōu)勢(shì)，為國(guó)際金融注入了新的活力，促進(jìn)了全球范圍內(nèi)低成本和高速的資本流動(dòng)體系的形成。在此優(yōu)勢(shì)吸引下，跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行紛紛參與國(guó)際離岸金融業(yè)務(wù)，極大地增強(qiáng)了離岸金融市場(chǎng)的資本流動(dòng)性和市場(chǎng)活力。
二、國(guó)際離岸金融市場(chǎng)的法律監(jiān)管的必要性
國(guó)際離岸金融市場(chǎng)的自由化程度較高，國(guó)際游資充裕，資金調(diào)撥容易、便捷，因此資金從一個(gè)國(guó)家流入或者流出就更易對(duì)該國(guó)的金融市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)烈的沖擊。高度的自由化的離岸市場(chǎng)蘊(yùn)含著信用風(fēng)險(xiǎn)、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)等。如果金融監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管不力，導(dǎo)致國(guó)際與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)生重疊，當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)時(shí)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)也更容易受到波及。具體而言對(duì)離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管的必要性有如下幾點(diǎn)：
（1）由市場(chǎng)失靈引起的金融市場(chǎng)的外部性和不穩(wěn)定性，這是政府監(jiān)管的一般規(guī)律，也是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)的必要性所在。
（2）離岸金融市場(chǎng)更容易導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的存在：由于離岸金融市場(chǎng)具有低準(zhǔn)入門檻、低成本和低管制的特征，雖然利于節(jié)省交易成本和加快資金的流通，但更易帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)。首先，離岸金融是為“非居民”性質(zhì)的個(gè)人或團(tuán)體服務(wù)，廣泛的外延使銀行難以深入把握的服務(wù)對(duì)象的信用表現(xiàn)，因而存在信息不對(duì)稱和信息失靈，容易導(dǎo)致“逆選擇”和信用不道德的行為發(fā)生，加大了銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，如果一國(guó)的貨幣在國(guó)際金融市場(chǎng)不斷累積，可能會(huì)成為投機(jī)者操作貨幣發(fā)行國(guó)母國(guó)匯率的工具。如果投機(jī)者將所擁有的母國(guó)的貸款貨幣而又重新投入到發(fā)行國(guó)的市場(chǎng)，很容易導(dǎo)致一國(guó)的貨幣虛增，產(chǎn)生貨幣泡沫化，影響金融穩(wěn)定。
（3）利用離岸市場(chǎng)進(jìn)行金融犯罪：在離岸金融市場(chǎng)上，一些投資者很可能利用各國(guó)監(jiān)管空隙和差異的不銜接進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)，如洗錢、逃匯等，也越來(lái)越引起各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的注意。
概括來(lái)說，離岸金融的監(jiān)管主要來(lái)自以下幾方面：（1）離岸銀行業(yè)務(wù)受市場(chǎng)所在國(guó)的監(jiān)管；（2）離岸貨幣發(fā)行國(guó)的監(jiān)管；（3）離岸銀行母國(guó)的監(jiān)管；（4）籌資者母國(guó)的監(jiān)管；（5）投資者母國(guó)的監(jiān)管；（6）巴塞爾銀行監(jiān)管體制。
除了上述的監(jiān)管，行業(yè)自律組織也是常見的，美國(guó)的自律監(jiān)管組織（self-regulatory organization）就由四類構(gòu)成：全國(guó)性證券交易所、全國(guó)性證券協(xié)會(huì)、注冊(cè)的清算機(jī)構(gòu)以及市政證券規(guī)則委員會(huì)構(gòu)成。
盡管不同的國(guó)家對(duì)本國(guó)的離岸市場(chǎng)有不同的監(jiān)管模式，但各國(guó)在監(jiān)管上多從以下幾方面進(jìn)行：（1）市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管；（2）業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管；（3）市場(chǎng)退出監(jiān)管等
三、我國(guó)的離岸金融市場(chǎng)的法律監(jiān)管體系及內(nèi)容
中國(guó)改革開放以來(lái)，金融國(guó)際化程度不斷的提高，但是由于國(guó)內(nèi)本身的制度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約，我國(guó)真正實(shí)現(xiàn)金融國(guó)際化還要經(jīng)歷很長(zhǎng)的過程。構(gòu)建參與國(guó)際離岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)是我國(guó)實(shí)現(xiàn)金融國(guó)際化的重要一步。我國(guó)目前離岸市場(chǎng)的法律監(jiān)管體系和內(nèi)容如下：
（一）法律體系
自我國(guó)開辦離岸金融業(yè)務(wù)以來(lái)，相繼出臺(tái)了一系列的法律法規(guī)。1997年國(guó)家外匯管理局頒布《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》，對(duì)我國(guó)銀行業(yè)開展離岸金融業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)定，對(duì)離岸金融市場(chǎng)的性質(zhì)、相關(guān)的業(yè)務(wù)及范圍作出明確的規(guī)定，也為金融管理提供了具體的參照標(biāo)準(zhǔn)。外匯管理總局于1998年5月頒布《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》，對(duì)經(jīng)營(yíng)主體、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和人員準(zhǔn)入方面作了進(jìn)一步的細(xì)化。同時(shí)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布了《中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》及《合作金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》，規(guī)定了中資商業(yè)銀行開展離岸金融業(yè)務(wù)的具體規(guī)則。此外，我國(guó)還有一些其他單行的行政法規(guī)、規(guī)章也進(jìn)行了規(guī)定。
（二）監(jiān)管的具體內(nèi)容
1.監(jiān)管主體：根據(jù)《管理辦法》第六條規(guī)定：“國(guó)家外匯管理局及其分局是銀行經(jīng)營(yíng)離岸銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)離岸銀行業(yè)務(wù)的審批、管理、監(jiān)督和檢查?！蔽覈?guó)的離岸市場(chǎng)的監(jiān)管主體是國(guó)家外匯管理局以及其分局。
2.市場(chǎng)準(zhǔn)入：市場(chǎng)準(zhǔn)入主要是指符合什么樣資格的主體可以進(jìn)入離岸金融市場(chǎng)，開展離岸業(yè)務(wù)。《管理辦法》規(guī)定，只有中資銀行及其分支機(jī)構(gòu)可以在我國(guó)開展相應(yīng)的離岸金融業(yè)務(wù)。銀監(jiān)會(huì)也可以允許一些中資銀行、中資農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行開展離岸業(yè)務(wù)。
3.業(yè)務(wù)準(zhǔn)入：業(yè)務(wù)準(zhǔn)入是指金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)相關(guān)的業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管審批的一種方式。對(duì)于離岸市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍，我國(guó)限定的并不嚴(yán)格。主要包括外匯的存貸、國(guó)際結(jié)算等，這些業(yè)務(wù)大多需要國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)。
4.監(jiān)督檢查：監(jiān)督檢查制度是監(jiān)管當(dāng)局對(duì)開展離岸業(yè)務(wù)的銀行進(jìn)行常規(guī)檢查、監(jiān)督考評(píng)的一項(xiàng)制度?！豆芾磙k法》第28條規(guī)定，“經(jīng)營(yíng)離岸銀行業(yè)務(wù)的銀行應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向外匯局報(bào)送離岸銀行業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)報(bào)表?！蔽覈?guó)的外匯管理局對(duì)銀行的檢查和考評(píng)多涉及到銀行的資產(chǎn)、收益、風(fēng)險(xiǎn)等方面。
我國(guó)是外匯管理局統(tǒng)一管理離岸金融市場(chǎng)，但是同行業(yè)的自律也是重要的監(jiān)管方式之一。離岸金融機(jī)構(gòu)的同行業(yè)者組織起來(lái)在離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展中，共同維護(hù)本行業(yè)的健康和繁榮。
四、我國(guó)對(duì)離岸金融市場(chǎng)法律監(jiān)管的現(xiàn)狀及不足
我國(guó)的離岸金融市場(chǎng)起步較晚，又受東南亞金融危機(jī)影響及國(guó)內(nèi)體制方面的因素影響，使我國(guó)的離岸金融市場(chǎng)發(fā)展并不成熟，在法律監(jiān)管方面存在著許多問題。
第一，監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能問題：根據(jù)《管理辦法》，我國(guó)離岸業(yè)務(wù)的監(jiān)管主體是國(guó)家外匯管理局以及其分局。但實(shí)踐中，離岸業(yè)務(wù)主要由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)。銀監(jiān)會(huì)也在一些方面享有監(jiān)管職權(quán)。我國(guó)的離岸金融市場(chǎng)的就形成了以國(guó)家外匯管理局、中國(guó)人民銀行以及銀監(jiān)會(huì)這樣的一個(gè)“多頭分管”的現(xiàn)狀，缺乏一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。此外，離岸業(yè)務(wù)廣泛，除了人民幣匯率、銀行經(jīng)營(yíng)之外還包括其他的方面，而現(xiàn)行法律僅監(jiān)管外匯方面，對(duì)于其他的方面尚無(wú)明確的規(guī)定。
第二，市場(chǎng)準(zhǔn)入過于嚴(yán)格，市場(chǎng)主體限制過多：出于對(duì)我國(guó)金融安全的保護(hù)，《管理辦法》以及《實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，有資格開展離岸金融業(yè)務(wù)的主體是中資的銀行以及其分支機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)行立法并未規(guī)定外資銀行可以開展相關(guān)業(yè)務(wù)，但很多外資銀行在實(shí)踐中確在進(jìn)行此業(yè)務(wù)。離岸金融不可能排除外資金融機(jī)構(gòu)的參與，原有立法不能滿足我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀，也使外資銀行開展相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)處于無(wú)法可依的狀態(tài)。
第三，監(jiān)管法律位階與效力混亂：我國(guó)現(xiàn)有的法規(guī)是由監(jiān)管部門根據(jù)自身的監(jiān)管需要而制定的，由于立法技術(shù)的不完善及部門利益存在，使不同監(jiān)管部門難以形成完整統(tǒng)一的一套措施，甚至在某些情況下存在沖突。
第四，相關(guān)制度上并未與國(guó)際接軌：我國(guó)目前在銀行業(yè)的監(jiān)管上逐漸實(shí)現(xiàn)與巴塞爾協(xié)議接軌，一些制度上也日臻成熟。但由于我國(guó)起步較晚，一些國(guó)際通行的制度卻未借鑒。此外，我國(guó)雖然批準(zhǔn)了幾家銀行開辦離岸業(yè)務(wù)，但離岸銀行、證券、保險(xiǎn)、稅務(wù)等一系列離岸金融業(yè)務(wù)都沒有制定相關(guān)的法規(guī)。
第五，離岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模較小、品種少，難以滿足金融發(fā)展的需求：我國(guó)對(duì)離岸業(yè)務(wù)范圍要求較為嚴(yán)格，且大多局限于存貸款及結(jié)算業(yè)務(wù)，難以吸引大量的資金。這需要我國(guó)在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)保險(xiǎn)、信托和金融衍生品的交易。
五、我國(guó)在金融監(jiān)管立法方面的完善建議
（一）制定一部具有較高位階的統(tǒng)一的《離岸金融業(yè)務(wù)監(jiān)管法》
我國(guó)目前的法律規(guī)范主要是1997的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》和1998的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》。這些法律法規(guī)距今為止已17年之久，金融與資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，金融產(chǎn)品創(chuàng)新與衍生品工具層出不窮，原有的制度不可避免的出現(xiàn)滯后性。同時(shí)，我國(guó)在稅收、保險(xiǎn)、信托、匯率等方面又缺乏一個(gè)統(tǒng)一的法律規(guī)范進(jìn)行規(guī)制。部門規(guī)章、聯(lián)合部門規(guī)章、行政法規(guī)以及新舊法律規(guī)范并存的現(xiàn)象十分的突出。我國(guó)應(yīng)該針對(duì)離岸金融市場(chǎng)的各個(gè)方面制定一部相對(duì)完善的法律，同時(shí)厘清不同的法律位階及效力問題，防止出現(xiàn)法律適用混亂的局面。刪除滯后的條款，增加適應(yīng)新形勢(shì)條款，賦予法律以靈活性，與國(guó)際接軌。
（二）確立一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)
我國(guó)離岸金融市場(chǎng)享有監(jiān)管職權(quán)的機(jī)構(gòu)有中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局。這樣的權(quán)利（力）分散使各部門之間職責(zé)重疊導(dǎo)致效率低下。某些領(lǐng)域重疊管理，而某些業(yè)務(wù)范圍無(wú)人監(jiān)管，無(wú)形中加重了金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。因此我國(guó)應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)際上例，設(shè)立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
（三）擴(kuò)大法律的適用范圍，明確市場(chǎng)準(zhǔn)入條件
我國(guó)金融業(yè)開放程度、國(guó)際化的水平仍不高，人民幣資本項(xiàng)下的自由兌換尚未放開。這意味著我國(guó)的人民幣尚不是完全自由兌換的國(guó)際貨幣。我國(guó)引進(jìn)外資銀行進(jìn)度緩慢，金融管理體制高度集中和壟斷，國(guó)際化聯(lián)系微弱。金融壟斷以及法律的滯后使開展離岸業(yè)務(wù)的外資銀行始終處于無(wú)法可依的狀態(tài)，造成內(nèi)資和外資的不平等待遇。為了更好的促進(jìn)我國(guó)金融的國(guó)際化，我國(guó)可以在限制的基礎(chǔ)上，在非關(guān)鍵領(lǐng)域略為放寬對(duì)外資銀行的待遇，并實(shí)行分類管理，以適當(dāng)保護(hù)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)中的地位。
（四）完善稅收，明確離岸金融市場(chǎng)的稅收制度
寬松的管理和優(yōu)惠的稅收政策是離岸市場(chǎng)得以繁榮的重要原因。在實(shí)行避稅港模式的離岸金融市場(chǎng)，基本采用極低的稅率，如收取少數(shù)間接稅，不征收直接稅、或給予相應(yīng)的稅收減免。我國(guó)在完善離岸金融市場(chǎng)的過程中，應(yīng)該盡量制定統(tǒng)一的離岸稅收政策，創(chuàng)造良好的稅收環(huán)境，以吸引大批的離岸金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)駐。
（五）建立和完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度
風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度是風(fēng)險(xiǎn)防范和控制的重要監(jiān)管手段之一。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度是針對(duì)尚未發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防和控制的一種手段，有效的發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度的作用，可以將風(fēng)險(xiǎn)的可能性以及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的損失降低到最低。我國(guó)應(yīng)該在金融機(jī)構(gòu)中進(jìn)行內(nèi)部審查，同時(shí)要求金融機(jī)構(gòu)定期開展自我審查工作。
（六）加強(qiáng)國(guó)際合作，發(fā)揮國(guó)際組織的引導(dǎo)性作用
離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管主要來(lái)自母國(guó)、東道國(guó)或者離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)，各個(gè)監(jiān)管主體往往會(huì)出于自身利益的考量，進(jìn)行相關(guān)的監(jiān)管。由于2008年金融危機(jī)的影響，各國(guó)已經(jīng)開始走向共識(shí)，共同致力于保障離岸金融市場(chǎng)的有序運(yùn)行。相應(yīng)的金融峰會(huì)也陸續(xù)的進(jìn)行一定的規(guī)則制定，但這些規(guī)則也多為框架性的協(xié)議，因此，需要各國(guó)致力于相互協(xié)作，加強(qiáng)溝通與合作。
同時(shí)，我國(guó)也應(yīng)注重國(guó)際組織在監(jiān)管中的作用，更應(yīng)該加強(qiáng)與國(guó)際組織的合作。我國(guó)在具體的金融實(shí)踐中應(yīng)該注意同相關(guān)的國(guó)家以及國(guó)際組織合作，實(shí)現(xiàn)本國(guó)的金融監(jiān)管與世界金融市場(chǎng)的金融監(jiān)管平穩(wěn)對(duì)接。
六、結(jié)論
離岸金融市場(chǎng)作為金融界的一大創(chuàng)新，在世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中的重大作用不可否認(rèn)。但是“金融創(chuàng)新”在活躍國(guó)際金融市場(chǎng)的同時(shí)也帶來(lái)了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。在離岸金融為我國(guó)金融發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，我們更應(yīng)該認(rèn)識(shí)到我國(guó)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，以及在監(jiān)管過程中存在的問題。這需要立足于國(guó)情，對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的法律制度進(jìn)行改革，破舊立新，力求實(shí)現(xiàn)與國(guó)際金融市場(chǎng)的平穩(wěn)對(duì)接，發(fā)揮離岸金融市場(chǎng)在我國(guó)金融發(fā)展中的推動(dòng)作用。
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一、相關(guān)理論概述
（一）金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管
金融創(chuàng)新既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，又是金融業(yè)內(nèi)部創(chuàng)造性活動(dòng)的結(jié)果，是一種變革和進(jìn)步。金融創(chuàng)新沖破與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求不相適應(yīng)的管制，運(yùn)用現(xiàn)代先進(jìn)技術(shù)，創(chuàng)造出許多新的金融工具和交易手段，增強(qiáng)了金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的滲透力和推動(dòng)力。金融創(chuàng)新包括金融工具創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，金融市場(chǎng)創(chuàng)新以及金融管理與技術(shù)的創(chuàng)新等[1]。
金融監(jiān)管是國(guó)家根據(jù)維持經(jīng)濟(jì)金融體系穩(wěn)定、有效運(yùn)行的客觀需要通過金融主管部門，依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)金融體系中各金融主體和金融市場(chǎng)進(jìn)行稽核、檢查、組織與協(xié)調(diào)，對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)督、審查，以維持金融體系穩(wěn)定發(fā)展。
表面上，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是一對(duì)矛盾體。金融創(chuàng)新是一種商業(yè)決策行為，其動(dòng)機(jī)是利潤(rùn)最大化，當(dāng)金融環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，金融機(jī)構(gòu)就要設(shè)法突破原有限制，打破原有均衡狀態(tài)，以追求最大利潤(rùn);金融監(jiān)管是一種政府行為，其主要責(zé)任是控制金融創(chuàng)新所帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，抑制金融創(chuàng)新的泛濫，將其限定于可控范圍內(nèi)，維持金融體系的平衡穩(wěn)定發(fā)展。而本質(zhì)上，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是相輔相成的。金融監(jiān)管是金融創(chuàng)新的阻礙，也是金融創(chuàng)新的誘因，而金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展又使金融監(jiān)管不斷完善。二者存在一定的均衡關(guān)系，它們?cè)诿苤邢嗷ゴ龠M(jìn)，在“創(chuàng)新-監(jiān)管-再創(chuàng)新-再監(jiān)管”的動(dòng)態(tài)博弈過程中不斷地促進(jìn)者金融發(fā)展水平的提高，推動(dòng)著金融業(yè)的變革和進(jìn)步。
根據(jù)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管二者動(dòng)態(tài)博弈關(guān)系，抽象得到金融發(fā)展水平在金融創(chuàng)新與監(jiān)管的動(dòng)態(tài)博弈下不斷提高過程圖如圖1示。
圖1
圖1顯示：隨著時(shí)間的推移，金融創(chuàng)新不斷發(fā)展，金融發(fā)展水平不斷提高，但金融風(fēng)險(xiǎn)伴隨金融創(chuàng)新而產(chǎn)生并不斷擴(kuò)大，金融監(jiān)管開始出臺(tái)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)措施，金融創(chuàng)新受到抑制。在監(jiān)管的抑制作用下，金融機(jī)構(gòu)利益下降，曲線變的平緩，為獲取最大利潤(rùn)，突破當(dāng)前的金融監(jiān)管，開始新的金融創(chuàng)新，曲線又繼續(xù)上升。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管在這樣動(dòng)態(tài)博弈中，共同推進(jìn)著金融發(fā)展水平的不斷提高。
（二）產(chǎn)品生命周期理論
產(chǎn)品生命周期理論（product life cycle），簡(jiǎn)稱PLC，是由美國(guó)哈佛大學(xué)教授雷蒙德.弗農(nóng)（Raymond Vernon）于1966年在其《產(chǎn)品周期中的國(guó)際投資與貿(mào)易》一文中首次提出的。弗農(nóng)認(rèn)為：產(chǎn)品生命是指市上的營(yíng)銷生命，產(chǎn)品和人的生命一樣，要經(jīng)歷形成、成長(zhǎng)、成熟、衰退這樣的周期。
產(chǎn)品生命周期模型是在政治，經(jīng)濟(jì)生活中比較常見的，具有普遍適用性的方法，其將產(chǎn)品的整個(gè)生命周期劃分為導(dǎo)入、成長(zhǎng)、成熟、衰退四個(gè)周期，比較直觀地將一般事物的整個(gè)生命周期表現(xiàn)出來(lái)（圖2示），為企業(yè)/行業(yè)日常生產(chǎn)管理活動(dòng)提供了很大便利。
圖2
如圖2示：導(dǎo)入期涵蓋產(chǎn)品從設(shè)計(jì)投產(chǎn)直到投入市場(chǎng)進(jìn)入測(cè)試階段，此時(shí)產(chǎn)品剛研發(fā)并投入市場(chǎng)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品不甚了解，除少量追求新奇的消費(fèi)者需求外，大眾需求未大幅度增長(zhǎng)，產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)率處于較低水平，在曲線上表現(xiàn)為：曲線平緩上升;在成長(zhǎng)期，經(jīng)過導(dǎo)入期一段時(shí)間的銷售，產(chǎn)品效果評(píng)價(jià)很好，消費(fèi)者逐漸接受并購(gòu)買產(chǎn)品，需求量和銷售額迅速上升，在曲線上表現(xiàn)為：曲線陡峭上升;經(jīng)過成長(zhǎng)期之后，隨著購(gòu)買產(chǎn)品的人數(shù)增多，市場(chǎng)需求趨于飽和，產(chǎn)品銷量水平處于穩(wěn)定狀態(tài)，在曲線上表現(xiàn)為：曲線在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持平穩(wěn)狀態(tài)。隨著科技的發(fā)展及消費(fèi)習(xí)慣的改變，市場(chǎng)環(huán)境也發(fā)生變化，產(chǎn)品不能適應(yīng)市場(chǎng)需求，產(chǎn)品的銷售量和利潤(rùn)持續(xù)下降，產(chǎn)品進(jìn)入衰退期，在曲線上表現(xiàn)為：曲線向下，銷售水平很快降低直至為零。
二、產(chǎn)品生命周期理論引入金融體系
（一）金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管周期
金融創(chuàng)新一般表現(xiàn)為：金融金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，金融工具創(chuàng)新，金融市場(chǎng)以及管理與技術(shù)創(chuàng)新等，以余額寶、p2p貸款為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融，股票市場(chǎng)上的傘形信托、HOMS系統(tǒng)等都是典型的金融創(chuàng)新的代表。金融監(jiān)管一般表現(xiàn)為：以應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，維持金融市場(chǎng)為目的的相關(guān)政策、法規(guī)、管理?xiàng)l例等，央行的《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》、銀監(jiān)會(huì)的《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例實(shí)施細(xì)則》等是金融監(jiān)管的具體體現(xiàn)。
產(chǎn)品生產(chǎn)都有一個(gè)產(chǎn)生、發(fā)展和衰退的過程，其生命周期一般可以劃分為，導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、成熟期、和衰退期四個(gè)階段。由于金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是以其具有代表性的金融工具，政策法規(guī)等為基礎(chǔ)的，而金融工具與政策法規(guī)同產(chǎn)品一樣，具有研發(fā)，投入市場(chǎng)等特點(diǎn)，其從產(chǎn)生到發(fā)展也經(jīng)歷了很長(zhǎng)的市場(chǎng)過程。因此，我們可以將產(chǎn)品生命周期理論應(yīng)用到金融系統(tǒng)中，將金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的生命周期劃分為，導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。
將產(chǎn)品生命周期理論引入金融系統(tǒng)中，構(gòu)建出金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的生命周期模型如圖3示：
圖3
由金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新對(duì)立統(tǒng)一關(guān)系可見，金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)因現(xiàn)有監(jiān)管政策無(wú)法使其實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，而利用現(xiàn)有的技術(shù)條件，開發(fā)新的金融產(chǎn)品或工具等，以突破現(xiàn)有的金融監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)其利潤(rùn)目標(biāo)而進(jìn)行的一次創(chuàng)新活動(dòng)。而金融監(jiān)管是為控制金融創(chuàng)新產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)而采取恰當(dāng)?shù)拇胧雠_(tái)相應(yīng)的政策法規(guī)以抑制金融創(chuàng)新的發(fā)展。由此可以看出，金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新，二者之間的周期關(guān)系存在著期限錯(cuò)配的關(guān)系。
當(dāng)金融創(chuàng)新進(jìn)入成熟期之后，金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為控制風(fēng)險(xiǎn)便開始金融相關(guān)措施的研發(fā)，即金融創(chuàng)新的成熟期應(yīng)對(duì)著金融監(jiān)管的導(dǎo)入期。而當(dāng)金融監(jiān)管通過一段時(shí)間的導(dǎo)入，成長(zhǎng)，正式相關(guān)監(jiān)管條例、政策法規(guī)（進(jìn)入成熟期）時(shí)，金融環(huán)境發(fā)生了改變，金融創(chuàng)新由于受到抑制進(jìn)入衰退期。金融創(chuàng)新的成熟期的開始，與金融監(jiān)管的導(dǎo)入期同步;金融監(jiān)管的成熟期的開始，也標(biāo)志著金融創(chuàng)新成熟期的結(jié)束。
產(chǎn)品生命周期理論在金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管中的應(yīng)用與產(chǎn)品中應(yīng)用不同的是，在金融監(jiān)管部門出臺(tái)相關(guān)監(jiān)管措施并逐步完善（進(jìn)入成熟期）后，當(dāng)前金融環(huán)境改變，金融創(chuàng)新所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)降低，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性提高，金融創(chuàng)新產(chǎn)品在管制下，利潤(rùn)下降，金融機(jī)構(gòu)在利益驅(qū)動(dòng)下，會(huì)開始新的創(chuàng)新嘗試，金融創(chuàng)新進(jìn)入下周期。故此時(shí)，金融創(chuàng)新的衰退期與金融監(jiān)管的成熟期、衰退期即不再考慮（圖中虛線表示）。
（二）金融體系整體周期
從圖3中的分析中我們可以得到，當(dāng)金融監(jiān)管出臺(tái)并完善相關(guān)政策措施抑制金融創(chuàng)新，控制金融風(fēng)險(xiǎn)在合理范圍內(nèi)時(shí)，金融環(huán)境發(fā)生改變，金融機(jī)構(gòu)在當(dāng)前監(jiān)管的控制下無(wú)法達(dá)到利潤(rùn)最大化，金融機(jī)構(gòu)設(shè)法進(jìn)行新的金融創(chuàng)新，以突破當(dāng)前監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，在現(xiàn)有的金融水平條件下，新的金融創(chuàng)新周期開始。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管不斷地進(jìn)行著“創(chuàng)新-監(jiān)管-再創(chuàng)新-在監(jiān)管”的博弈，在博弈中，促進(jìn)著金融發(fā)展水平不斷提高，二者所有周期的連續(xù)，構(gòu)成了金融體系發(fā)展的整體輪廓，將圖3與圖1 結(jié)合，得到金融體系整體周期模型如圖4示：
圖4
三、金融監(jiān)管滯后性分析
從圖4中我們直觀地看到，金融監(jiān)管與金融監(jiān)管在博弈中促進(jìn)著金融發(fā)展水平的不斷提高，但二者之間存在著周期性差異。金融創(chuàng)新的成熟期往往維持較長(zhǎng)一段時(shí)間，在金融監(jiān)管進(jìn)入成熟期之前，金融創(chuàng)新所帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)一直存在，金融監(jiān)管的滯后性成為金融發(fā)展進(jìn)程中的大問題。
從圖4中取出金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的兩個(gè)周期，對(duì)二者之間周期性差異及金融監(jiān)管的滯后性問題作具體分析如圖5示：
圖5
在金融創(chuàng)新周期中，用T表示整個(gè)周期，由圖可以看出T=t1+t2。t1=AB是金融創(chuàng)新的導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期，在此階段是金融機(jī)構(gòu)開發(fā)新的金融產(chǎn)品并將產(chǎn)品初步投入市場(chǎng)的過程，t2=BC是金融創(chuàng)新的成熟期，此階段新的金融產(chǎn)品經(jīng)過成長(zhǎng)期的發(fā)展，已被市場(chǎng)廣泛接受，利潤(rùn)達(dá)到最大化，標(biāo)志著金融創(chuàng)新進(jìn)入成熟期。
在金融監(jiān)管周期中，用R表示整個(gè)周期，R=r1+r2。在r1=AB階段，由于金融創(chuàng)新處于導(dǎo)入期與成長(zhǎng)期，創(chuàng)新產(chǎn)品或工具還未取得較高市場(chǎng)地位，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)未采取相關(guān)措施，將這一時(shí)期稱為金融監(jiān)管未知期;r2=BC表示金融監(jiān)管導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期，在此階段，由于金融創(chuàng)新進(jìn)入成熟期，其市場(chǎng)份額擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)上升，金融監(jiān)管部門開始研發(fā)并出臺(tái)相關(guān)的監(jiān)管措施，由于導(dǎo)入期與成長(zhǎng)期是監(jiān)管措施起草并出臺(tái)的過程，為便于分析，將導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期合稱為金融監(jiān)管研發(fā)期。
圖中直觀顯示，在BC段，金融監(jiān)管尚未發(fā)展成熟，相關(guān)監(jiān)管措施并未完善，仍處于研發(fā)階段，而金融創(chuàng)新已進(jìn)入成熟期，金融創(chuàng)新產(chǎn)品已被市場(chǎng)廣泛接受。而此時(shí)監(jiān)管缺失，金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具等均在高風(fēng)險(xiǎn)下進(jìn)行推廣，金融系統(tǒng)極具不穩(wěn)定性，監(jiān)管處于真空狀態(tài)。在AB段，金融創(chuàng)新已經(jīng)開始，而金融監(jiān)管由于風(fēng)險(xiǎn)未知，未采取相關(guān)行動(dòng)，監(jiān)管處于未知狀態(tài)。AB與BC段便是監(jiān)管滯后性的具體體現(xiàn)。
從圖形幾何關(guān)系上，金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的周期對(duì)應(yīng)關(guān)系為：
t1=r1，即金融創(chuàng)新導(dǎo)入期+成長(zhǎng)期=金融監(jiān)管無(wú)知期。
t2=r2，即金融創(chuàng)新成熟期=金融監(jiān)管研發(fā)期。
金融監(jiān)管滯后期=t1+t2=r1+r2
以上分析結(jié)果表明，金融監(jiān)管的滯后性主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：
第一，在金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具剛剛開始導(dǎo)入市場(chǎng)時(shí)，由于其剛研發(fā)，投入市場(chǎng)，還未被市場(chǎng)廣泛接受，其風(fēng)險(xiǎn)具有的隱蔽性。金融監(jiān)管無(wú)法嗅到金融創(chuàng)新帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，且因金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場(chǎng)份額較低，相關(guān)監(jiān)管部門并未足夠重視，未采取相關(guān)措施，造成了金融監(jiān)管的反應(yīng)滯后;
第二，在金融創(chuàng)新產(chǎn)品被市場(chǎng)廣泛接受后，監(jiān)管部門意識(shí)到其風(fēng)險(xiǎn)，著手相關(guān)政策的制定、相關(guān)措施的出臺(tái)、相關(guān)法案的起草，修訂，但針對(duì)此創(chuàng)新產(chǎn)品、工具有效的監(jiān)管體系的形成，是一個(gè)逐步完善的過程，需耗費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間。由于準(zhǔn)備時(shí)間的存在，造成金融監(jiān)管的行動(dòng)滯后。
四、政策建議
研究發(fā)現(xiàn)，金融監(jiān)管的滯后性主要體現(xiàn)在反應(yīng)滯后與行動(dòng)滯后。由于金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具剛投入市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)隱蔽，監(jiān)管部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)未知或風(fēng)險(xiǎn)誤判，從而造成反應(yīng)滯后;金融監(jiān)管監(jiān)管措施的研發(fā)，各部門的協(xié)調(diào)需要較長(zhǎng)的準(zhǔn)備時(shí)間，形成行動(dòng)的滯后。減弱甚至消除監(jiān)管的滯后性，控制金融創(chuàng)新在合理范圍內(nèi)，保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，應(yīng)分別從反應(yīng)滯后、行動(dòng)滯后兩個(gè)方面著手。
（一）反應(yīng)滯后應(yīng)對(duì)策略
首先，監(jiān)管部門應(yīng)系統(tǒng)認(rèn)識(shí)金融系統(tǒng)的周期性發(fā)展規(guī)律，掌握金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的周期性差異，了解金融監(jiān)管的滯后性的根源。改變過去的事后監(jiān)管思維，逐步完善事前防范機(jī)制，建立金融機(jī)構(gòu)信息披露制度，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新情況及進(jìn)程有實(shí)時(shí)準(zhǔn)確的掌握。充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)時(shí)代的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行金融監(jiān)管模式的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)大量信息資源的整合與利用，實(shí)現(xiàn)與金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)同步，避免因技術(shù)差異引起的監(jiān)管的滯后.
其次，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的交叉性越來(lái)越強(qiáng)，分業(yè)監(jiān)管模式下的各監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的職責(zé)模糊，監(jiān)管部門間應(yīng)加強(qiáng)溝通，對(duì)各行業(yè)的創(chuàng)新情況進(jìn)行系統(tǒng)分析，明確各責(zé)任機(jī)構(gòu)職責(zé)以減弱監(jiān)管的反應(yīng)滯后性。
最后，盡管過于嚴(yán)厲的金融監(jiān)管會(huì)抑制金融創(chuàng)新的進(jìn)行，阻礙金融市場(chǎng)的發(fā)展，但金融監(jiān)管并非嚴(yán)厲管制，金融監(jiān)管的主要目的是監(jiān)督與管理，在處理金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)的問題上，金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)多發(fā)揮監(jiān)督，監(jiān)測(cè)的職能，以達(dá)到在不阻礙金融創(chuàng)新的同時(shí)，了解金融創(chuàng)新的實(shí)時(shí)動(dòng)向，以縮短反應(yīng)時(shí)間，減少金融監(jiān)管的反應(yīng)滯后。
（二）行動(dòng)滯后應(yīng)對(duì)策略
首先，金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前金融市場(chǎng)現(xiàn)狀，市場(chǎng)信息進(jìn)行細(xì)致分析，對(duì)其潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，對(duì)外實(shí)行信息公布，對(duì)反饋信息進(jìn)行及時(shí)整理總結(jié)，以準(zhǔn)確掌握當(dāng)前金融市場(chǎng)情況。
高管管理被認(rèn)為是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，尤其是自 2008 年以來(lái)，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯迅速蔓延全球，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的沖擊，而在這次危機(jī)中高管薪酬作為突出的焦點(diǎn)備受大眾的質(zhì)疑。 美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席本?伯南克曾經(jīng)在研討會(huì)上指出，企業(yè)“不合理的激勵(lì)設(shè)計(jì)在此次金融危機(jī)中隨處可見。例如，金融機(jī)構(gòu)的薪酬方案常常把獎(jiǎng)金和短期結(jié)果聯(lián)系在一起，并且沒有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出足夠的調(diào)整，促成了上至管理者下至普通員工，如交易員和信貸主管，都愿意冒較大風(fēng)險(xiǎn)這樣一種環(huán)境?！痹谶@種背景下，金融企業(yè)高管薪酬管理機(jī)制的有效性受到強(qiáng)烈質(zhì)疑，迫切要求對(duì)金融企業(yè)高管薪酬管理進(jìn)行深入研究、政策反思及調(diào)整。高薪酬與企業(yè)業(yè)績(jī)到底有多大的聯(lián)系？具體的制定機(jī)制是怎么樣的？越來(lái)越大的收入差距等等都迫切要求政府及企對(duì)高管薪酬管理問題進(jìn)行深入的研究、政策反思，并根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況調(diào)整與改革，實(shí)現(xiàn)科學(xué)合理的薪酬管理機(jī)制。
二、文獻(xiàn)綜述
（一）國(guó)外文獻(xiàn) 國(guó)外學(xué)者的研究中，Lewellen 和 Huntsman（1970）研究表明經(jīng)理人薪酬變化與凈資產(chǎn)收益率和每股收益代表的業(yè)績(jī)之間存在一定的相關(guān)性。Barro（1990）研究發(fā)現(xiàn)， 商業(yè)銀行高管薪酬與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有關(guān)，同時(shí)高管個(gè)人聲望、經(jīng)驗(yàn)及行業(yè)地位與薪酬之間的關(guān)系顯得更為敏感；Demsetz 和 Saidenberg（1999）分析發(fā)現(xiàn)，高管人員薪酬與銀行規(guī)模有較大的相關(guān)性，同時(shí)高管的職位也對(duì)高管薪酬有較大的影響。 Hermalin and Wallace（2001）的研究中表明公司績(jī)效與高管薪酬之間明顯相關(guān)；John and Qian（2003）在對(duì)行業(yè)進(jìn)行對(duì)比研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)的績(jī)效薪酬敏感性比制造業(yè)要低。Sierra 等（2006）年研究發(fā)現(xiàn)， 銀行高管的薪酬與銀行業(yè)績(jī)顯著正相關(guān)。美國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)比例最高的行業(yè)是銀行，其長(zhǎng)期激勵(lì)方式主要是股票期權(quán)和限制性股票。Jensen 和 Murphy（1990）的研究表明，美國(guó)高管最大收入來(lái)源是股票期權(quán)；霍爾和利伯曼（1990）的研究認(rèn)為高管股票激勵(lì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)作用很強(qiáng)。英國(guó)銀行的高管薪酬一般由基本薪酬、年度現(xiàn)金花紅和長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃組成。日本高管薪酬水平相較西方國(guó)家偏低，股票期權(quán)等長(zhǎng)期激勵(lì)在薪酬結(jié)構(gòu)中所占比例也低于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，但是日本公司比較注重精神激勵(lì)。程庚黎（2009）對(duì)德國(guó)銀行研究中發(fā)現(xiàn)，其銀行高管薪酬結(jié)構(gòu)較簡(jiǎn)單，收入差距不大，并且較少采用股票、期權(quán)等長(zhǎng)期性激勵(lì)。
（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn) 國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究中，管征和湯丹寧（2010）對(duì)四家上市國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn)，國(guó)有商業(yè)銀行高管薪酬的與資本充足率和不良貸款率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，同時(shí)國(guó)有商業(yè)銀行的高管薪酬與公司規(guī)模與業(yè)績(jī)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。許有淑（2006）的研究表明，我國(guó)上市銀行高管薪酬與業(yè)績(jī)相關(guān)性不強(qiáng)。陳學(xué)彬（2005）研究表明銀行高管人員薪酬水平與銀行資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)收益率有較強(qiáng)正相關(guān)性，并且與凈資產(chǎn)收益率和資本充足率負(fù)相關(guān)，與每股收益和不良貸款比率存在不顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。趙海華（2011）對(duì)我國(guó) 14 家上市商業(yè)銀行進(jìn)行實(shí)證分析表明，上市銀行高管薪酬與公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。王海霞、楊菲（2011）對(duì) 144 家城市商業(yè)銀行進(jìn)行分析表明資產(chǎn)規(guī)模與高管薪酬之間不存在相關(guān)性同時(shí)國(guó)有銀行的高管薪酬要低于股份制銀行高管的薪酬。陳艷、陳虹（2011）認(rèn)為我國(guó)上市保險(xiǎn)公司高管薪酬存在不合理的偏高現(xiàn)象，但是同時(shí)表示這種現(xiàn)象可能與行業(yè)人才緊缺有關(guān)。楊蓉，楊喚詞（2011）研究表明金融行業(yè)上市公司高管薪酬存在顯著的效率與公平的問題，主要表現(xiàn)為高管薪酬與業(yè)績(jī)?nèi)狈ο嚓P(guān)性，以及高管薪酬水平差距過大。陳學(xué)彬（2004）的研究表明，股份制銀行高管人員薪酬差異大，但是基本與其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相聯(lián)系。
三、研究設(shè)計(jì)
（一）研究假設(shè) 本文根據(jù)過往國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)高管薪酬管理相關(guān)文獻(xiàn)的梳理與認(rèn)識(shí)，并結(jié)合當(dāng)前我國(guó)金融企業(yè)高管薪酬管理機(jī)制現(xiàn)狀分析，提出以下研究假設(shè)：
（1）金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。關(guān)于高管薪酬與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系最早的時(shí)候，學(xué)者們的研究是相關(guān)性不大，但是隨著委托-人理論的發(fā)展使得更多學(xué)者開展其相關(guān)性的研究。根據(jù)委托―理論，公司股東與高管之間存在信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，所以股東為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使股東和高管的目標(biāo)一致性最大化，股東會(huì)與公司高管簽訂報(bào)酬―績(jī)效契約，來(lái)減少管理者由于信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的成本。在契約的約束下，公司會(huì)根據(jù)可以衡量的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)情況來(lái)衡量高管的貢獻(xiàn)程度，以此為依據(jù)激勵(lì)和獎(jiǎng)賞高管。所以公司管理者為了得到更高回報(bào)，必將會(huì)以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)槟繕?biāo)，所以高管薪酬和公司業(yè)績(jī)存在正相關(guān)關(guān)系。所以，本研究假設(shè)，金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，?duì)金融企業(yè)高管的薪酬激勵(lì)越有效、激勵(lì)強(qiáng)度越大。
假設(shè)1：金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與高管薪酬之間具有正相關(guān)關(guān)系
（2）金融企業(yè)內(nèi)部收入差距。收入差距問題一直是政府及公眾關(guān)系的熱點(diǎn)問題。根據(jù)筆者2009年做過的金融上市公司收入差距的簡(jiǎn)要分析中得到數(shù)據(jù)顯示，雖然與國(guó)外金融企業(yè)內(nèi)部較大的收入差距相比，國(guó)內(nèi)金融企業(yè)內(nèi)部高管與職工之間的收入差距較小，但仍然比非金融行業(yè)企業(yè)高管與職工之間的收入差距要大。所以本研究將利用假設(shè)2來(lái)檢驗(yàn)金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性，即內(nèi)部收入差距過大或過小都對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有影響。
假設(shè)2：金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間具有正相關(guān)關(guān)系
（3）金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。綜合的研究表明，規(guī)模越大的企業(yè)其占有的資源也就越多，也就需要更加復(fù)雜協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌控制，這對(duì)管理要求也就越高。根據(jù)Beeker（1981）的研究，在經(jīng)理人市場(chǎng)中，管理人員的能力是和公司的規(guī)模有關(guān)的，個(gè)人能力越強(qiáng)的管理人員就會(huì)負(fù)責(zé)規(guī)模越大的企業(yè)，那么企業(yè)的規(guī)模的大小在某種程度上市代表著管理人員的管理水平和技能。從這個(gè)角度看，公司為管理水平高的管理人員支付更高的薪酬是合情合理的，因此高管的薪酬水平就會(huì)隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大而上升。企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大不僅能夠使企業(yè)獲得規(guī)模效益帶來(lái)的好處，而且由于企業(yè)規(guī)模通常代表企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力和持續(xù)發(fā)展?jié)摿?。所以本研究做出以下假設(shè)。
假設(shè)3：金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與高管薪酬之間具有相關(guān)關(guān)系，規(guī)模越大，金融企業(yè)高管的薪酬水平越高
（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源 本研究選取的樣本包含 32 家金融企業(yè) 1999-2011 年滬深市上市的金融企業(yè)的 202 個(gè)樣本。研究數(shù)據(jù)所涉及的高管薪酬數(shù)據(jù)、員工薪酬數(shù)據(jù)、公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司治理結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)等均來(lái)自國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、上市公司年報(bào)和年報(bào)補(bǔ)充報(bào)告。年報(bào)及年報(bào)補(bǔ)充報(bào)告均來(lái)自巨潮資訊網(wǎng)（http：//cninfo.com.cn/）。
（三）變量選取 本研究在綜合分析了學(xué)術(shù)界對(duì)上市公司金融企業(yè)高管薪酬研究成果，結(jié)合本次論文所要研究的主要方向及內(nèi)容，制定以下研究變量。（1）因變量。本研究因變量分別選取金融高管絕對(duì)薪酬（Top_A）、金融企業(yè)內(nèi)部收入差距（Top_B）。（2）自變量。根據(jù)研究分析，本研究自變量選取不良貸款比率（BLR）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、平均總資產(chǎn)收益率（ROA_a）、資本充足率（CA）、銀行規(guī)模（SIZE）、凈利潤(rùn)（Prof）為解釋變量。（3）控制變量。鑒于高管薪酬激勵(lì)機(jī)制的復(fù)雜性，我們同時(shí)控制了幾個(gè)對(duì)高管薪酬有重要影響的因素：最終控制人類型（Cont）、資產(chǎn)負(fù)債率（DEBT）、董事會(huì)規(guī)模（Board）、獨(dú)立董事比例（ID）、監(jiān)事會(huì)規(guī)模（SC）、第一大股東持股比例（FIRST）。控制變量的選取主要體現(xiàn)了當(dāng)前金融企業(yè)的公司治理情況。
（四）模型構(gòu)建 根據(jù)上述研究假設(shè)和理論分析，借鑒 Barro 等（1990）與 Holmstrom & Milgrom（1991）、蔣海等（2010）以及筆者曾經(jīng)參與的人力資源和社會(huì)保障部金融企業(yè)高管薪酬管理課題建立的計(jì)量模型，本報(bào)告建立如下計(jì)量研究模型：
Top A=α0+α1BLR+α2ROA+α3ROA a+α4CA+α5SIZE+α6Prof +γControl+ε（1）
Top_B=α0+α1BLR+α2ROA+α3ROA_a+α4CA+α5SIZE+α6Prof+γControl+ε（2）
Top A=α0+α1ROA+α2SIZE+α3Prof+γControl+ε（3）
其中α0、α1、α2、α3、α4、α5、α6 為解釋變量的相關(guān)系數(shù)；Control 代表表（1） 中定義的所有 6 個(gè)控制變量，γ為控制變量的相關(guān)系數(shù)，ε為殘差項(xiàng)。
模型（1）考察金融企業(yè)高管薪酬與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的敏感性，檢驗(yàn)研究假設(shè) 1 即高管薪酬與當(dāng)前衡量金融企業(yè)業(yè)績(jī)的不良資產(chǎn)貸款率、總資產(chǎn)收益率、資本充足率、凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系。模型（2）考察金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與企業(yè)業(yè)績(jī)間的敏感性，檢驗(yàn)研究假設(shè) 2 金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與當(dāng)前衡量金融企業(yè)業(yè)績(jī)的不良資產(chǎn)貸款率、總資產(chǎn)收益率、資本充足率、凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系。模型（3）考察金融企業(yè)高管薪酬與企業(yè)規(guī)模間的相關(guān)性，檢驗(yàn)研究假設(shè) 3 金融企業(yè)規(guī)模對(duì)高管薪酬的影響。
四、實(shí)證檢驗(yàn)分析
（一）描述性統(tǒng)計(jì) 首先考察金融企業(yè)業(yè)績(jī)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制與高管薪酬之間的敏感性。表 （2）報(bào)告了模型 1 的主要研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。可以看出，15 家銀行上市公司最高三名高管年薪之和分布在 3058 萬(wàn)元（深發(fā)展，2007年）和 74.75 萬(wàn)元（華夏銀行，2003 年）之間，最高三名高管年薪之和的平均值達(dá)到 792 萬(wàn)元，即人均達(dá)到約 264 萬(wàn)元。本報(bào)告對(duì)研究樣本數(shù)據(jù)的曲線估計(jì)（Curve Estimation）結(jié)果表明，金融高管薪酬與相關(guān)研究變量之間的線性模型和非線性模型之間的實(shí)證結(jié)果沒有顯著差異，因此簡(jiǎn)單起見，本報(bào)告采用線性模型。在本報(bào)告的 202 個(gè)樣本數(shù)據(jù)中，全部 32 家金融企業(yè)高管與職工之間的收入差距分布在最大值 513.5 倍（中國(guó)平安，2007 年）和最小值 2.1 倍（華夏銀行，2003 年）之間，平均值為 17.9 倍。表（3）報(bào)告了模型 2 的主要研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果?？梢钥闯觯?5 家銀行上市公司高管人均薪酬為員工薪酬倍數(shù)分布在 54.3 倍（寧波銀行，2007 年）和 2.1 倍（華夏銀行，2003 年）之間，銀行上市公司高管人均薪酬為員工薪酬倍數(shù)的平均值達(dá)到 12.5 倍。根據(jù)陳冬華等（2005）對(duì)一般行業(yè)的研究，高管人均薪酬平均為員工薪酬的3.99倍（非國(guó)有企業(yè)）和 2.5 倍（國(guó)有企業(yè)） ，與此研究結(jié)果相比，我國(guó)金融企業(yè)高管薪酬的激勵(lì)強(qiáng)度相對(duì)一般行業(yè)而言明顯偏高。
表（4）報(bào)告了模型 3 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。可以看出，32 家金融上市公司最高三名高管年薪之和分布在 14199.5 萬(wàn)元（中國(guó)平安，2007 年）和 40 萬(wàn)元（海通證券，2002 年）之間，最高三名高管年薪之和的平均值達(dá)到 756 萬(wàn)元，即人均達(dá)到約 252 萬(wàn)元。
（二）回歸分析 本文進(jìn)行以下回歸分析：
（1）高管薪酬與金融企業(yè)業(yè)績(jī)回歸結(jié)果見表 （5），主要包括：第一，上市公司金融企業(yè)高管薪酬（絕對(duì)薪酬）與所在企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)（總資產(chǎn)收益率）顯著正相關(guān)。業(yè)績(jī)指標(biāo)總資產(chǎn)收益率 ROA 的回歸系數(shù)為74.73 而且顯著性水平為 5%，這表明金融企業(yè)高管薪酬與資產(chǎn)收益率之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)性。這與陳學(xué)彬（2005） 、郭新明（2009）的研究結(jié)果顯示一致。說明我國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)普遍建立了與企業(yè)業(yè)績(jī)相關(guān)聯(lián)的薪酬激勵(lì)制度。第二，上市公司金融企業(yè)不良貸款指標(biāo) BLR 回歸系數(shù)為為-3.589，與高管薪酬有一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但回歸結(jié)果并不顯著。不良貸款率是當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)層的主要業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，不良貸款率越高，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，對(duì)于銀行的優(yōu)質(zhì)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，所以高管應(yīng)該對(duì)此承擔(dān)一部分責(zé)任。研究結(jié)果表明，盡管上市公司金融企業(yè)董事會(huì)已經(jīng)意識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)金融企業(yè)的極端重要性，但金融企業(yè)高管薪酬尚未與風(fēng)險(xiǎn)控制緊密掛鉤，對(duì)金融上市公司高管的薪酬激勵(lì)主要還是短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)。第三，上市公司金融企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率 DEBT 回歸系數(shù)為-26.56，說明企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與金融高管薪酬之間存在較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，也就是說公司資產(chǎn)負(fù)債率上升會(huì)顯著降低上市公司金融企業(yè)的高管薪酬。資產(chǎn)負(fù)債率雖然沒有不良貸款率對(duì)于衡量金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制情況更加直接、有效，但是作為一個(gè)參考指標(biāo)，結(jié)合不良貸款率可以看出，風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制在我國(guó)上市公司金融企業(yè)高管薪酬確定中開始發(fā)揮一定的作用，但是相關(guān)的機(jī)制建設(shè)并不十分完善。
（2）金融企業(yè)內(nèi)部收入差距與金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的回歸結(jié)果見表（6）?？梢钥闯觯旱谝?，金融企業(yè)高管薪酬與員工薪酬之間的內(nèi)部收入差距（相對(duì)薪酬）與所在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，總資產(chǎn)收益率 ROA 回歸系數(shù)為617.7，但回歸結(jié)果并不顯著。可以看出，這個(gè)實(shí)證結(jié)果不支持前文的研究假設(shè)2?；貧w結(jié)果表明，目前情況下，監(jiān)管當(dāng)局控制金融高管薪酬水平與員工之間的收入差距是可行的。第二，金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模 SIZE 與內(nèi)部收入差距之間存在一定的相關(guān)性，但相關(guān)關(guān)系并不明顯，這反映出隨著金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，金融高管薪酬的增速要明顯快于員工薪酬的增速，因此兩者之間的收入差距呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。第三，而董事會(huì)中獨(dú)立董事所占比例 ID 與內(nèi)部收入差距之間存在負(fù)相關(guān)性。，獨(dú)立董事可能傾向于將金融企業(yè)內(nèi)部收入差距控制在一定水平之內(nèi)。
（3）企業(yè)規(guī)模對(duì)高管薪酬影響的回歸結(jié)果見表（7）?？梢钥闯觯浩髽I(yè)規(guī)模 SIZE 的回歸系數(shù)為 0.429，t 值為 11.69，且金融企業(yè)高管薪酬（絕對(duì)薪酬）與所在企業(yè)的規(guī)模顯著正相關(guān)（0.01 水平上顯著），這個(gè)實(shí)證結(jié)果支持了前文的研究假設(shè) 3。雖然一直以來(lái)企業(yè)規(guī)模就是高管薪酬掛鉤的一個(gè)重要討論因素，目前為止不同的學(xué)者研究結(jié)論也有所不同，但是高管薪酬與企業(yè)規(guī)模有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系是主流結(jié)論。企業(yè)規(guī)模與高管薪酬正相關(guān)，也從側(cè)面反映出金融企業(yè)追求不斷做大資產(chǎn)規(guī)模從而應(yīng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)性行業(yè)特征的內(nèi)在要求。同時(shí)，企業(yè)的規(guī)模越大，企業(yè)管理就越發(fā)雜，那么企業(yè)高管承擔(dān)的責(zé)任、個(gè)人能力的要求、掌握的資源也就更多、更大、更廣，需要管理者付出的更多，高管人員的個(gè)人能力可替代性也低，所以公司更愿意為能給公司帶來(lái)更廣闊發(fā)展前景的高管提高高額報(bào)酬。所以高管薪酬隨之提高也就有了很好的解釋。
（4）金融企業(yè)控制人類型對(duì)高管薪酬水平的影響。由 32 家金融企業(yè)的 202 個(gè)樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，非國(guó)有控股金融上市公司薪酬最高三名高管平均薪酬水平為 426 萬(wàn)元/年，國(guó)有控股金融企業(yè)則為213 萬(wàn)元/年，非國(guó)有控股金融上市企業(yè)的最高三名高管平均薪酬是國(guó)有國(guó)有控股金融上市企業(yè)的 2 倍左右，國(guó)有控股的上市金融企業(yè)的高管薪酬水平要遠(yuǎn)遠(yuǎn)的低于非國(guó)有控股金融上市公司。從表7 還可以看出，金融企業(yè)最終控制人類型 Cont 的回歸系數(shù)為-0.396 而且顯著性水平為 5%，這表明，非國(guó)有高管薪酬比國(guó)有高管薪酬高 39.6%，也就是說金融企業(yè)的最終控制人類型由國(guó)有控股轉(zhuǎn)變?yōu)榉菄?guó)有控股，在其他條件不變的情況下，高管的薪酬水平將提高 1.49倍?？梢钥闯觯c國(guó)有控股金融企業(yè)相比，非國(guó)有控股金融企業(yè)給其高管提供了更強(qiáng)的薪酬激勵(lì)。
（5） 金融企業(yè)董事會(huì)中獨(dú)立董事所占比例對(duì)高管薪酬水平的影響。表 （7）結(jié)果顯示，上市公司金融企業(yè)董事會(huì)中獨(dú)立董事所占比例 ID 的回歸系數(shù)為-4.294，而且顯著性水平為 1%，這表明獨(dú)立董事所占比例（表征獨(dú)立董事的獨(dú)立性程度）與高管薪酬水平之間為負(fù)相關(guān)關(guān)系，如果提高董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例將降低金融企業(yè)高管的薪酬水平，即獨(dú)立董事的獨(dú)立性提高，可以對(duì)遏制金融企業(yè)高管薪酬水平起到顯著的作用。這與蔣海等（2010）關(guān)于銀行企業(yè)高管薪酬的研究發(fā)現(xiàn)一致。這個(gè)實(shí)證結(jié)果支持了近年來(lái)金融企業(yè)通過股份制改造、上市等資本運(yùn)作提高公司治理水平，是有助于更客觀、更公正地確定金融企業(yè)高管的薪酬。這個(gè)可以用委托理論很好的解釋，在公司董事在制定決策時(shí)既要考慮股東的利益，同時(shí)也會(huì)設(shè)法將自己作為管理人員的利益最大化，這時(shí)候由于目標(biāo)的不一致，就可能產(chǎn)生嚴(yán)重的內(nèi)部人控制問題。這時(shí)如果是一個(gè)完全由執(zhí)行董事做決策的董事會(huì)的話，那么這個(gè)董事會(huì)就失去其該有的監(jiān)督和制衡的作用。因此，引入獨(dú)立董事就可以很好的提高金融企業(yè)董事會(huì)的獨(dú)立性；另外，引入獨(dú)立董事還可以對(duì)高管人員的聘任及其薪酬的制定發(fā)表獨(dú)立的意見，規(guī)避不規(guī)范的薪酬制定。根據(jù)《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》的要求，上市公司獨(dú)立董事比例要達(dá)到 1/3 以上，雖然對(duì)于上市公司來(lái)說多數(shù)已經(jīng)達(dá)到該指導(dǎo)意見設(shè)置的原則，但是同時(shí)對(duì)研究樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前獨(dú)立董事比例剛好達(dá)到國(guó)家制定的標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)占絕大多數(shù)，可以看出我國(guó)上市公司金融企業(yè)對(duì)于提高獨(dú)立董事比例是比較保守的。有一點(diǎn)值得注意的是，獨(dú)立董事的薪酬水平可能會(huì)影響其履行監(jiān)督功能的有效性。
（6）金融企業(yè)監(jiān)事會(huì)人數(shù)對(duì)高管薪酬水平的影響。從表（7）還可以看出，金融企業(yè)監(jiān)事會(huì)人數(shù) SC 的回歸系數(shù)為-0.108 而且顯著性水平為 1%。一般而言，監(jiān)事會(huì)人數(shù)多寡與監(jiān)事會(huì)能否真正發(fā)揮監(jiān)督作用有密切關(guān)系，人數(shù)較少的監(jiān)事會(huì)起不到真正的監(jiān)督作用，而只是一種象征意義，而只有監(jiān)事會(huì)的人數(shù)達(dá)到一定數(shù)量才能使得其充分履職，。這個(gè)實(shí)證結(jié)果也支持了監(jiān)事會(huì)人數(shù)增加客觀上有利于監(jiān)事會(huì)更客觀、真實(shí)、公正地對(duì)金融高管的履職情況以及高管薪酬確定發(fā)揮更積極的作用。
（7）金融企業(yè)第一大股東持股比例對(duì)高管薪酬水平的影響。從表（7）還可以看出，金融企業(yè)第一大股東持股比例 FIRST 的回歸系數(shù)為0.418，但回歸結(jié)果不顯著。這與 Demsetz and Lehn（1985）考察了 51l 家美國(guó)大公司股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)計(jì)指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率）并不相關(guān)的結(jié)論相一致。
上市公司第一大股東持股比例較低，意味著上市公司股東趨于分散和多元化，這種情況下對(duì)金融高管薪酬水平存在積極影響的一種可能解釋是：由于“搭便車”現(xiàn)象存在，第一大股東通常并沒有更大的積極性去激勵(lì)和約束金融企業(yè)高管；第一大股東持股比例提高，使得其有更大動(dòng)力出于自身利益考慮而對(duì)高管層進(jìn)行激勵(lì)約束并進(jìn)而提高對(duì)高管的激勵(lì)力度，因此，第一大股東持股比例與金融高管薪酬水平之間呈現(xiàn)一定正相關(guān)關(guān)系符合企業(yè)高管激勵(lì)約束的客觀要求；但上述實(shí)證分析的回歸結(jié)果不顯著，表明第一大股東持股比例對(duì)金融企業(yè)高管薪酬的激勵(lì)可能還受到其它因素的影響，不宜僅靠擴(kuò)大第一大股東持股比例來(lái)解決金融企業(yè)高管薪酬激勵(lì)問題，相反，應(yīng)進(jìn)一步研究金融企業(yè)分散化股權(quán)下如何通過建立內(nèi)部制衡機(jī)制來(lái)解決此問題。
五、結(jié)論與建議