時間：2022-02-10 13:23:17
導語：在營運資金管理的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
以零營運資金為目標，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現代企業制度改革的深化和企業經營管理的加強，企業理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業也有著十分重要的借鑒意義。
一 營運資金的管理問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。
流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業周期內實現變現或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點。企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：
1 周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2 非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義。
3 數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。
4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等多種方式。
財務上的營運資金管理著重于投資，即企業在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業流動資產及流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：
第一，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。
第二，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二 “零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發，在滿足企業對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式。“零營運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業處于較高的盈利水平，但同時企業承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現為：
1 豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業企業運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現金，最終可為企業帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
關鍵詞:營運資金;低效;完善
中圖分類號:C93
文獻標識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)17-0075-02
營運資金是企業資金結構中最具活力的部分,營運資金的運轉效率很大程度上決定了企業的生存與發展。從會計角度講,營運資金是指某時點內企業的流動資產與流動負債的差額,構成要素包括現金、有價證券、應收賬款、存貨等金。這些要素的周轉速度及資金占有余額直接影響著企業經營效益,又制約著企業的生產經營規模。營運資金主要在研究企業的償債能力和財務風險時使用。如果營運資金過量,說明資產利用率不高,如果營運資金過少,說明固定資產投資依賴短期借款等流動性融資的程度較高,經營上會受到影響。因此,營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。
然而,目前很多企業在營運資金管理方面存在很多問題,如資金營運能力較低、資金短缺,這些都嚴重影響到企業的經營效益。因此解決好營運資金管理中存在的問題,有利于企業財務管理目標的實現。
1 企業營運資金管理存在的共性問題
1.1 營運資金短缺
目前,我國企業普遍存在流動資金短缺的情況,很多企業在經營策略上的失誤,造成資本結構不合理,進而造成了企業財務狀況的惡化。例如固定資產比重過大,資產運營效率低;短期借款不斷增加,形成高風險的資本結構。流動資產比重過小,或者變現能力和支付能力差,或者存在過量的不良資產,這些都造成了企業資金短缺。營運資金不足不僅直接影響企業日常經營活動,如果企業要擴充規模,也會因得不到必要的資金支持而擱淺。
1.2 營運資金運營效率低
1.2.1 流動資金周轉速度慢
存貨在流動資金總額中約占一半左右,合理的存貨是滿足企業正常生產經營的保證。但在企業實際經營中,企業出于保證生產或銷售的經營需要,或者是出于價格的考慮,存貨積壓期比較長,存貨資金占用過多,存貨構成不合理,造成資金成本高、周轉緩慢,再者很多企業缺少科學合理的存貨儲備和購買計劃,缺乏對存貨的有效的監督,這些都嚴重影響了企業生產經營資金周轉和生產經營活動。存貨管理中存在控制薄弱,資產損失嚴重的問題。
1.2.2 應收賬款控制不嚴
資金回收困難。許多企業高層管理人員認為銷售才是硬道理,對賒銷策略很不重視。大多數企業沒有符合自己特點的信用政策,企業應收賬款數量普遍較高,拖欠時間較長,相互拖欠情況比較嚴重,而且應收賬款中發生壞賬的可能性較大,而且賬齡結構越來越趨于惡化,經營凈現金流量經常為負,而對于立即付款、延遲付款和超期付款沒有具體的鼓勵和懲罰措施。企業常常會因為應收賬款無法收回而陷入困境,這就需要制定相應的信用政策來擴大銷售規模,及時收回貨款,增加銷售收入。
1.2.3 商業信用使用率低
商業信用是企業在正常的經營活動和商品交易中由于延期付款或預收帳款所形成的企業常見的信貸關系。商業信用的形式主要有:賒購商品、預收貨款和商業匯票。在運營中,應付賬款周轉速度越快,表明企業的償債能力越強,應付賬款周轉速度慢,會降低企業信用等級。如果企業能有效地使用商業信用,會減輕企業的利息負擔,但是我國企業信用體系不健全,大企業信用度相對較高,過多的依賴應付賬款融資,應付賬款的周轉率極低,而小企業由于信用度差,又較難獲得商業信用,因而大多數企業營運資金的運營效率低下。
1.3 營運資金管理弱化
1.3.1 貨幣資金管理不善
貨幣資金是企業流動性最強的資產,貨幣資金過多或不足均不利于企業的發展。我國很多企業沒有制定合理可行的最佳貨幣資金持有量,編制貨幣資金預算,貨幣資金管理有很大的隨意性,管理缺乏效率,對貨幣資金的使用效率及使用的風險考慮不多。貨幣資金循環周期的變化直接影響企業所需營運資金的數額,貨幣資金占用過少,不能保證企業正常的生產運營周轉;占用過大,則產生較大的機會成本,降低資金使用效率。
1.3.2 應收賬款的管理比較薄弱
很多企業存在應收款項回收速度慢,部分款項無法收回的現象。企業現金回流不善,就無法給企業運營帶來資金保證。
1.4 信貸資金比重較大
企業的營運資金要和企業總資產、流動負債、長期負債保持適當的比例關系。企業維持正常的生產經營,除自身應該具備一定量的流動資金外,不足部分還可以通過上市融資、銀行貸款等途徑獲取流動資金。然而,很多企業過分依賴銀行滿足資金需求,融資渠道單一,資金結構的嚴重失衡,就會出現營運資金短缺的現象。為了保持正常經營,企業必須采取多元化融資,綜合考慮資金成本、融資期限、融資結構等問題,保障資金供給。
1.5 營運資金結構不合理
很多企業對營運資金的管理囿于強調企業資金安全性,如何滿足生產經營對資金的需要,降低資金占用等方面,而沒有關注營運資金結構的管理,缺乏一個柔性的流動資金配置結構。資產結構的不同決定了企業盈利性資產和安全性資產的配置,影響到企業對風險和收益的權衡,從而影響企業正常的生產運營,也影響企業的績效。
2 完善企業營運資金管理的策略
由以上對企業營運資金的管理存在的問題分析,我們可以看出,要加強對營運資金的管理,必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題,第一,資金運用的管理,主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。第二,資金籌措的管理,包括銀行借款的管理和商業信用的管理。可見營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理,就是加快現金、存貨和應收賬款的周轉速度,降低資金占用成本,利用商業信用,解決資金短期周轉困難,同時在適當的時候向銀行借款,利用財務杠桿,提高權益資本報酬率。
2.1 完善金融市場,拓寬企業融資渠道
企業要想獲得充裕的營運資金,要著力拓寬融資的渠道,這就需要政府支持,給企業創造一個良好的社會經濟環境。政府應從加快金融體制改革著手,促進金融市場的發展,著力發展票據市場和多層次資本市場,創新投資工具,創造一個運轉良好的資本市場。企業從資本市場獲取資金,即可以解決周期較長的項目投資或固定資產投資的資金需求,也可以解決短期資金短缺的需要。
2.2 加強現金管理
企業保持足夠的現金持有量,對降低或避免經營風險和財務風險都十分重要。但如果現金持有量過多,又會使企業面臨較大的機會損失,降低資產獲利能力。因此確定最佳現金持有量控制標準,有利于企業正常的經營活動。
另一方面,企業還要加強現金預算控制,強化現金成本管理。現金預算通過對未來一段時間內現金流入和現金流出的規劃,可以使企業把握未來現金流量的情況,以便及時合理調度資金。持有現金的成本包括機會成本、管理成本、短缺成本,制定預算時,要考慮這三者的影響。
企業還要加強對現金缺口的控制。現金缺口是指從購買物資及服務而支付現金到因銷售商品和提供服務而收回現金之間的時間間隔。企業可以充分利用商業信用,解決現金缺口問題。
2.3 加強應收賬款全面的控制與管理
應收賬款是企業流動性資產的重要組成部分,賬款按時收回,使其所產生的現金流入企業,滿足企業現金的需要;如果應收賬款不能按時收回,可能會造成企業財務狀況出現危機。因而,企業必須加強應收賬款的管理。
要加強對應收賬款形成的全過程管理,企業必須綜合考慮企業自身的財務狀況,為客戶提供商業信用。企業要建立信用管理制度,重視信用期限、現金折扣等方面的定量計算。企業內部信用管理體系主要包括:客戶資信管理制度,應收賬款管理制度,內部授信制度等等。企業在制定信用政策時要注意還要注意制定適當的信用標準,設定合理的信用額度,加強應收賬款的監控,加強補救措施等等方面的措施。完善企業信用管理體系的同時,還要強化對企業信用政策的制定與執行過程的控制。
2.4 健全存貨的控制與管理
合理的存貨是滿足企業正常生產經營的必要條件,存貨管理對于提高資金流動性和資產使用效率非常重要。存貨管理的重點應放在保持合理的庫存量和再訂貨點的確定。企業的存貨品種多、數量大,每種存貨的數量及其所占用的資金也不相同,因此要對存貨進行科學分類,采用不同的方法進行控制。企業要降低存貨資金的占有量,需要通過科學的測算方法來選擇能夠使得存貨成本最低的進貨批量,以此來對存貨的購進、儲存進行控制。再者還要及時清理倉儲,對積壓存貨進行質量分析和特別定價,及時處理積壓的存貨,這樣即盤活了企業的資金,又減少儲存費用,節約資金占用,從而提高企業獲利水平。
2.5 優化企業資金結構
(1)企業要控制固定資產投資規模。由于固定資產占用資金量比較大,資金的收回又需要很長的周期,所以要避免出現企業過度追求投資規模,擴大生產能力,而影響營運資金的不足,企業在擴大固定資產投資時要考慮留存適量的流動資金。另外,從企業資金運作角度考慮,不宜將流動負債用于長期投資和固定資產投資。
(2)要科學安排自有資金與負債、長期負債與流動負債的結構,充分靈活地利用各種流動負債來滿足營運資金的需求。
(3)在流動資產中,各構成項目變現能力也不相同,保持流動資產與流動負債之間的適當比例,能保證企業有足夠的償債能力,能夠保證營運資金的良性循環。企業應該按照債務償還金額和生產經營所需資金來安排流動資產存量,實現流動性與效益性最佳配置,一般來說流動資產與流動負債的比例保持在2:1比較合適。假如遇到償債能力不足時,可采取減少存貨、清收應收賬款等措施調整流動資產的內部結構,來保證債務的清償。
2.6 充分運用商業信用籌資
商業信用籌資是利用商業信用進行的融資行為。商業信用籌資的方法主要有兩種:一是賣方向買方提供賒銷而形成的信用,從買方的角度看,是一種利用應付賬款的籌資渠道;一是賣方給予現金折扣獲取買方提前付款而形成的信用,從賣方的角度看,是一種減少應收賬款的籌資渠道。商業信用容易獲得,而且企業有較大的機動權,一般不用提供擔保。但是商業信用籌資容易受外部環境影響,籌資期限短,還款壓力大,籌資風險難以控制,因此在采用商業信用融資時,需要注意防控這些不利因素。
總之,企業在運營過程中,要處理好流動資產與流動負債的關系,加強對企業資金運用和資金籌措的管理,保障企業資金的合理運轉,使企業的資金運用達到最佳狀態,獲得最佳經濟效益。
參考文獻
[1]程博.企業營運資金管理問題研究[J].財會通訊,2009,(12).
[2]吳曉如.淺談中小企業營運資金管理[J].人力資源管理,2009,(1).
[3]孟兆芹.淺談企業營運資金管理[J].商場現代化,2008,(12).
摘要：企業要維持正常的運轉就必須擁有適量的營運資金，營運資金管理的質量直接影響著企業未來經營循環的效果。只有正確處理流動資產與流動負債的關系，適度把握流動資產的規模，加速資金周轉，才能使企業資金運用達到“零營運資金管理”的最佳狀態，從而得使企業獲取更高的經濟效益。
關鍵詞：營運資金流動性收益
營運資金運轉是固定資產及整個資產周轉的基礎。固定資產周轉是其價值分次轉移到產品價值中去，在銷售收入實現后予以補償的反復中實現的。只有營運資金才能帶動固定資產周轉，實現企業全部資金的良性循環。營運資金周轉是企業生存與發展的基礎，只有營運資金正常運轉，才能保證企業銷各個階段的維續，才能實現未來的發展。如營運資金不能良好運轉，將影響企業的生存和發展，各種目標也就無從實現。營運資金管理作為財務管理的重要組成部分，其基本和最終目標應該同企業財務管理目標相一致，即企業價值最大化。通過有效的營運資金管理，保證企業資產具有足夠的流動性，從而提高企業的盈利能力和經濟效益。
一、企業營運資金管理的內容及目標
（一）現金管理
由于現金是企業中流通性最強的資產，因此現金管理是企業營運資金管理的重要內容。根據營運資金管理目標以及現金循環周轉的特點，現金管理的目標可以確定為追求安全性和效益性。現金管理的安全性，首先，體現在數量的安全性，要保證現金安全完整，避免現金短缺。其次，體現在法律要求的安全性，現金管理應恪守有關法規和要求，避免任何形式的懲處，以免損害企業的利益。再次，體現在生產經營的安全性，企業生產經營的持續發展，需要以不斷地購置材料、商品和發生各種費用支出為保障，為確保生產經營的正常進行，企業要加強現金管理，以便能通過現金儲備或加快現金收入來保證支付，否則便極易導致巨大的財務風險，影響到企業的后續融資能力，甚至危及到企業生存。現金管理的效益性要求通過現金管理的有效實施，降低現金持有的相關成本，提高現金的使用效益。
（二）應收賬款的管理
企業應收賬款是企業采取信用銷售方式的必然結果，應收賬款多少直接決定了銷售收入的規模。制定科學合理的應收賬款信用政策，并在這種信用政策所增加的銷售盈利和采用這種政策預計要負擔的成本之間做出權衡是應收管理的目標。其內容歸納如下：第一， 根據企業的實際情況和客觀經濟環境，制定科學的信用政策，以此指導企業的信用銷售和應收賬款管理體制。第二，控制應收賬款規模，使應收賬款總額保持最佳水平，確保應收賬款的及時足額收回。 第三，注重應收賬款的日常監督與分析，以便隨時掌握應收賬款的基本情況，及時做出有關決策。第四，加強應收賬款回收的管理，制定適當的收款政策，對不同時期欠賬，應采取不同的收賬方法。也可實行現金折扣政策。現金折扣是企業對客戶在商品價格上所做的扣減。向客戶提供這種價格上的優惠，主要的目的在于吸引客戶為享受優惠而提前付款，縮短企業的平均收款期。對于確定無法收回的應收賬款, 應建立壞賬注銷制度。
（三）存貨管理
存貨是聯系企業產供銷三個經營階段的紐帶。企業存貨的變化同生產經營過程的遞進有著極為密切的關系。保持生產經營過程的連續性，滿足企業生產經營對存貨的需要，將存貨控制在最佳狀態，是企業存貨管理的目標。如果存貨資金占用超過連續性和資金管理需要，就會降低存貨周轉率，增大成本。所以做好存貨管理，就要以最小的存貨資金占有(包括資金消耗)，促進生產經營過程的遞進，從而加速資金周轉，提高企業經濟效益。
（四）短期籌資與流動負債的管理
企業之所以經常進行短期籌資，保持一定數量的流動負債，其主要原因是自有資金不足或企業實行負債經營策略。企業短期籌資與流動負債管理的目標應是：1、滿足資金需要；2、降低成本；3、合理控制風險； 4、保持良好的籌資能力。短期籌資基本上體現為流動負債，流動負債最大的特點在于需要近期償還，流動負債規模的大小，直接影響著企業一系列流動性和償付能力指標的高低，流動負債能否及時償還也影響著企業的信譽。企業短期籌資與流動負債管理的好壞，直接影響著企業未來能否籌資,直接影響著企業未來的籌資成本。因此，必須加強短期籌資與流動負債管理，使企業保持良好的籌資能力。
二、提高營運資金效益的主要途徑
（一）持有最佳現金持有量
現金周轉期模式是從現金周轉的角度出發的，根據現金周轉速度來確定最佳現金持有量。現金周轉期會經歷三個階段：存貨周轉期，指庫存產品轉化為商品出售所需要的時間；應收賬款周轉期，指應收賬款轉化為現金所需要的時間，即從商品銷售到收回現金的期間；應付賬款周轉期，指從收到尚未付款的商品到支付現金所需要的時間。
現金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期
從公式可以看出，通過加快存貨、應收帳款周轉期、延長應付帳款的周轉期，這種早收晚付的方式，達到最佳現金持有量。
（二）制定合理的信用政策
應收賬款是企業對外賒銷貨物、供應勞務應向購貨單位或提供勞務單位收取的款項，主要是因為商業竟爭擴大銷售數量， 增強市場占有率， 而避免不了會發生賒銷業務，加強應收賬款管理是營運資金管理的重要部分。應收賬款是企業資金一項資金的投放，是為了擴大銷售和盈利而進行的投資。而投資就肯定會發生成本，應收賬款信用政策所增加的盈利與這種政策的成本之間進行權衡，只有前者大于后者時才能進行賒銷，并根據賒銷前景，適當放寬信用條件增加賒銷量。應收賬款管理的好壞依賴企業的信用政策，包括，信用期間、信用標準、現金折扣政策。
企業應該根據實際情況盡可能地縮短信用期限，并在信用期限內給予客戶一定的現金折扣，促使買方早日付款， 一旦應收賬款出現爭議，引發債權債務糾紛，由信用控制部門認真分析原因，并按照現行法律法規和行政制度，合理解決。
（三）建立適時管理系統，實現“零存貨”
適時制的核心思想是致力于減少企業存貨，減少浪費，降低成本，最終增加企業利潤，增強企業的競爭地位， 企業需要減少的存貨不僅僅是產成品存貨，還包括在產品存貨和材料類存貨， 根據零營運資金管理的原理，企業的最終目標是實現零存貨。基于適時制系統的特點，企業的采購部門必須確保材料供應的及時性并保證原材料的質量 。首先，與供應商發展長期合作關系，當企業提出原材料需求時，采購部門直接與長期合作的供貨商聯系，縮短材料訂貨時間，同時也節約了訂貨成本。其次，在選擇供貨商時應主要考慮供貨商服務的質量，即供貨商供貨的及時性和所供應原材料的質量。 再次，建立生產員工直接向經批準的供貨商訂購生產所需原材料的流程 ，可以要求供貨商經常地運送小批量的產品，甚至做到每天一次， 企業可以與供貨商簽訂長期合作合同，定期結算貨款，這樣節約了訂貨時間，降低了訂貨成本，增強了原材料供應的及時性。 最后，供貨商將供貨直接送至生產場所，縮短了從訂購到投入生產的時間，增強了供貨的及時性；生產工人直接從車間取得材料，縮短了搬運距離，節約了搬運成本。
（四）充分利用流動負債，延長資金占用時間
在零營運資金管理理論中，流動負債的管理是研究的第二個核心問題，主要包括短期銀行借款、商業信用即應付賬款、應計款項的管理等。合理利用短期銀行借款，在我國短期銀行借款是絕大多數企業短期資金的主要來源，短期很行借款可以滿足季節性和臨時性的資金需求，而且具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款，但是，短期銀行借款資金成本較高、限制較多，企業應該根據自己的實際情況，選擇是否利用短期銀行借款進行融資。
（五）充分運用商業信用
商業信用產生于商品交換中，其具體形式主要是應付賬款、應付票據、預收賬款等，商業信用籌資使用方便、靈活、有彈性。企業可根據當時所需資金的多少靈活掌握，若有現金折扣且企業不放棄該現金折扣，或者使用不帶息的應付票據，則企業利用商業信用籌資不會產生籌資成本，其缺點是商業信用期限較短（尤其對應付賬款而言），在盡可能降低延期可能會為企業招致其他的隱含成本（如企業的信用級別惡化與供應商關系緊張等）的條件下，企業可以通過把支付時間推遲（以放棄現金折扣為代價）到信用期限末或者更晚時點，從而獲得更長的資金占用期。
總之企業營運資金管理的最佳模式，途徑在于構建零營運資金的運作模式，確保在全球金融危機環境下使企業達到營運資金最優化管理是企業長期追求的目標，而且它是一個動態的、不斷調整的工作。財務管理人員應該本著最小投入產出的原則，減少營運資金的占用量，同時提高其使用效率，為企業實現財富最大化和提高經濟效益作出貢獻。通過加強營運資金的管理，制定相應的實施對策，對企業的營運資金實行零營運資金管理，力求達到零營運資金的目標，建立營運資金管理的相應的績效評價系統，確保企業營運資金管理制度的有效實施和反饋，從而提高營運資金的運用效益，最終提高企業的核心競爭力和整體的經濟效益。
參考文獻：
【關鍵詞】 企業;營運資金;管理
一、我國企業營運資金管理存在的問題
(一)固定資產比重過大,資本結構失調,營運資金嚴重短缺
由于某些企業在經營策略上的失誤,不考慮自己本身的投資能力而盲目投資建設,造成了大量的資產閑置,導致運營效率低,此外難以變現的固定資產以及長期資產急劇增加,流動資產和收益性資產不斷減少,短期借款不斷增加,形成了高風險的資本結構。這種不合理的資本結構造成了企業財務狀況的惡化,變現能力和支付能力差,企業的營運資金十分緊張。流動資產比重過小,還存在大量的不良資產,這些都直接造成了企業資金短缺。營運資金作為維持企業日常生產經營所需的資金,與企業經營活動的現金循環密切相關,營運資金短缺將直接影響企業交易活動的正常進行。另一方面企業要擴充規模或者轉產經營,也會因得不到必要的資金而一籌莫展。
(二)營運資金低效運營
1.流動資金周轉緩慢,流動資產質量差。應收賬款數量普遍增高,且相互拖欠情況比較嚴重,平均拖欠時間增長,應收賬款中有很大一部分發生壞賬的可能性較大。在計劃經濟向市場經濟轉軌過程中,許多企業對市場認識不足,盲目進行生產,導致產品結構不合理,競爭力差,原材料、產成品、半成品等存貨不斷積壓,占用了企業大量資金。此外,部分企業存貨的賬面價值大大高于其市價,高出部分并沒有被及時攤入企業成本費用中,造成存貨中包含大量水分。
2.應付賬款使用率差距大。應付賬款周轉期越短,說明企業的償債能力越強,無限制延長應付賬款周轉天數,會降低企業信用等級。企業若能在一定期限內有效地使用商業信用這種無息借款,必然會減輕企業的利息負擔,增加收益。在我國,由于企業信用體系不健全,部分大企業利用自身的信用優勢,過分地依靠應付賬款融資,造成應付賬款的周轉率極低;小企業由于自身原因,較難獲得商業信用;還有一些具備利用商業信用條件的企業卻抱著“不欠債”的傳統保守觀念,放棄了這種無息的資金來源。應付賬款融資方式在各企業中沒有達到充分而有效的利用,降低了營運資金的運營效率。
(三)營運資金內部管理存在問題
1.企業資金管理體制問題重重。隨著市場經濟的發展,很多企業都開始增大自身的經營范圍和生產規模,某些企業卻對資金的來源和使用缺乏全面的統籌和管理,計劃與財務管理不統一。一方面企業在擴大再生產,增加庫存的同時,不考慮資金占用;另一方面在對外投資建設時不考慮資金成本,缺乏資金運營的基本策略。
2.存貨管理方法守舊,落后。某些大型企業的存貨品種復雜,管理難度大。若不采用先進的方法,將會占用大量的資金,結果使資金周轉陷入困難的局面。
3.營銷策略中信用政策的不合理。很多企業認為自身經濟實力雄厚,對賒銷策略很不重視,在資金緊張的情況下,常常會因為應收賬款無法收回而使企業陷入困境。這就需要制定相應的信用政策來擴大銷售規模,增加銷售收入,及時收回貨款。
二、完善企業營運資金管理的對策
(一)控制固定資產投資規模,防止不良流動資產
固定資產投資的特點是,一次性全部投入,且占用資金較大,資金的收回則是分次逐步實現。固定資產收回是在企業再生產過程中,以折舊的形式使其價值脫離實物形態,轉移到生產成本中,通過銷售實現轉化為貨幣資金,這種資金的回收往往是緩慢。由于投資的集中性和回收的分散性,要求對固定資產投資,必須結合其回收情況進行科學規劃,避免出現企業在實際經營過程中,過分追求投資規模,擴大生產能力,影響營運資金正常運作的情況。
不良流動資產主要是指不能收回的應收款項和不能按其價值變現的積壓、變質和淘汰的存貨,這些不良流動資產產生的主要原因在于管理問題,并會直接導致營運資金的流失,使企業遭受經濟損失。防止不良流動資產的產生應做好以下幾方面工作:產品以銷定產,確定貨款回收責任制,與信譽好的用戶制定回款周期,保證及時收回貨款;在會計核算方面采取謹慎原則,按規定提取壞賬準備金,以防止壞賬的發生;把好物資采購關,防止采購偽劣物資,并做好倉庫物資保管工作,及時維護各類物資,防止變質和損壞;合理確定物資儲備定額,防止過量儲備,根據市場情況及時調整,對供大于求的物資,按月需求量訂貨結算,甚至采取無庫存管理。
(二)完善金融市場,拓寬融資渠道
繼續進行金融體制改革,改革銀行服務質量和效率,創造一個良性運轉的資本市場,豐富投資形式和工具,意味著企業短期籌資的能力將主要取決于金融市場的評價和判斷,企業必須適應這一形勢的變化,采取果斷的措施,增加企業的流動資金,提高流動比率。根據國際經驗,企業的短期資金主要依靠銀行貸款,用以滿足企業臨時性、季節性、周轉性需求,長期資金主要依靠發行企業股票和債券等直接融資方式,從資本市場上獲得,用于企業周期較長的項目投資或固定資產投資。短期資金、長期資金來源多樣化既可以降低企業因挪用短期資金進行長期投資而導致的流動性不足問題,又能在一定程度上化解銀行的潛在信貸風險。現階段必須加快金融市場的發展,大力發展票據市場和多層次的資本市場為企業籌資拓寬渠道。
(三)改變企業經營觀念,強化企業內部管理
我國的股份制改革已即將進行完畢,初步改善了我國企業的資金結構,這也將有助于解決相關的營運資金問題,并非能夠徹底解決。企業要想保持營運資金良性循環,還必須從根本上改變經營理念,增加效率,提高盈利能力,否則,通過發行新股募集的資金也只能維持短期的營運資金周轉,無法經受長期考驗。針對我國企業營運資金管理上存在的問題,應該首先從企業整體角度采取以下措施,達到改善營運資金的目的:
第一,認真做好營運資金計劃,事先掌握各流動項目和資本支出的變動趨勢,預先消除影響營運資金狀況的消極因素。第二,加強營運資金管理的制度建設,做到規范、合理和有序的管理,提高管理層次和水平。第三,建立營運資金管理考核機制,加強企業內部審計的監督力度。第四,加強企業財務預算,提高企業運營效率。通過制定預算,不僅有助于預測風險并及時采取防范措施風險,還可以協調企業各部門的工作,提高內部協作的效率。此外,我國企業的內部審計部門,與國外先進企業相比,還遠未發揮出其實際作用。審計部門應該負責整個企業的經營和財務審計。
(四)注重調整資金結構
1.企業在進行外延擴大再生產時,應在固定資產投資的同時穩定落實一定量的流動資金,不可“盲目上馬”。從企業資金運作角度考慮,應禁止將流動負債用于長期投資和構建固定資產。
摘要：企業財務管理活動包括許多方面，其中最為重要的是企業營運資金管理。對于我國企業而言，在全球經濟危機的大背景下，如何有效合理的管理企業營運資金顯得尤為重要。在當前的社會背景下，企業營運資金的合理管理有助于幫助企業安全度過經濟危機，從而贏得各種挑戰。文章結合現有資料和經驗以及實際情況，提出了一些改善企業營運資金管理的辦法以用來應對金融風暴，幫助企業走出困境，贏得更多經濟效益，并且獲得長足發展。
關鍵詞：金融危機；營運資金；收益；風險
在全球金融危機的大背景下，企業生產營運已經越來越艱難，其中出現經營困難的企業存在的普遍現象是企業流動資金減少，造成這種現象的原因有融資環境不斷變差、材料和能源價格上漲以及個人薪資水平上漲等等。
一、金融危機影響下的企業資金
世界經濟受到嚴重重創之后，社會經濟下的企業開始面臨日益艱難的生存局面。所以，企業為了追求經濟效益最大化并且度過經濟危機，獲得長足發展，首先必須要嚴格管理現金和應收款項，科學合理的配置現金流量來提升企業資金運用效果；其次，企業還應避免出現資金閑置的狀況，以此來確保企業營運資金的正常運行。
二、金融危機背景下我國企業營運資金管理存在的主要問題
（一）周轉資金不足，融資較困難
目前，國內的一些企業建立的融資體系還屬于起步階段。雖然地方政府和銀行對部分民營企業分別給予財政方面和信貸方面的支持以緩解這些民營企業的困境。但是令人遺憾的是，提供信貸支持的一些機構還存在一定的缺陷，總而言之，這些周轉資金不足的企業還是面臨融資難的問題。
（二）現金管理的不嚴格導致資金的閑置或者不足
首先，一些民營企業擔心周轉資金問題，導致了現金閑置問題的出現；其次，許多企業并沒有閑置資金再利用的觀念，也沒有合理的資金使用計劃。
（三）只重視錢財導致資產浪費嚴重
一些企業并不重視庫房的管理，即使制定了嚴格的庫房管理制度，也只是擺設罷了，基本沒有相應的執行力度，或者企業的庫房管理制度本身就不完善。無人去追究庫存數量是否對等，也無人去追究庫房里的產品是否保存良好，這些現象導致資產浪費嚴重。
（四）不重視現金流量管理導致營運資金浮動大
目前，對于大多數民營企業而言，管理好企業營運資金的流量依舊必不可少，因為這些企業都存在一個共同的問題，那就是只重視企業產品的銷售而不在乎企業資金的管理。這樣的問題在經濟繁榮時期不會對企業帶來巨大影響，但是不可否認的是，在金融危機來臨之際，經營現金流入量的減少會給企業帶來滅頂之災。
三、金融危機背景下企業資金營運短缺的原因分析
（一）金融危機下中小企業資金營運短缺的原因
企業內部營運資金管理不善。目前，大多數企業雖然有相應的營運資金管理計劃，但是，實際情況就是這些計劃幾乎都是關于銷售或者利潤的，關于系統資金的計劃使用沒有只言片語；或者令人憂心的是，部分企業根本就不存在相應的資金使用計劃，這不得不讓人憂心企業資金的利用率甚至是企業面臨危機時能否有相應的承擔能力。企業外部融資困難。自從改革開放以來，我國的企業進行融資的途徑就很少，一是中小型企業進行的內部融資，另一是即將上市公司進行的外部融資。這就使得企業營運資金不充足，面臨較大的資金缺口。
（二）融資環境的惡化
由于金融危機的影響，造成了財政政策緊縮，這也就使得企業融資成本大幅度上升。畢竟，面臨金融危機時，銀行和金融機構為了自身的發展肯定要采取相對謹慎的貸款政策以此來規避自身風險，若是企業無法滿足相應要求，自然得不到貸款資金，這也就造成了企業資金短缺的現象出現。
（三）資金營運外部環境的惡化
對外貿易企業尤其缺乏風險意識、盲目追求高利潤的出口企業面臨的損害是相當嚴重的。這些企業往往不進行風險評估，忽視了賒銷策略所帶來的弊端。
（四）企業資金營運管理的內部因素
首先，企業在生產經營中肯定要關注的是利潤是否增長、企業產品市場占有率是否上升，這本身無可厚非，但是令人遺憾的是，大部分企業都忽視了企業營運管理，使得營運資金的利用率低，進而造成了營運資金管理制度的落后；其次，在面臨金融危機時，市場購買力不斷下降，這就導致了企業產品的經銷困難，產品大量積壓，資金難以及時回轉，也就無法保證有充足資金來支持企業的生產經營。
（五）應收賬款管理水平低
在金融危機的大環境下，很多客戶都會延期付款，這就導致了企業的資金難以及時回轉。大量的賒銷以及盲目擴大銷售市場會增加企業壞賬損失的風險，資金周轉日期無限期延長，也會導致企業資金的難以回轉。據大數據顯示，大多數企業的內部激勵機制亟待完善，這就造成了企業應收賬款周轉率大幅下降，增加了壞賬損失的可能性。除此之外，債務和資產的關系以及資產結構等存在一些致命性問題，無法杜絕經濟型犯罪的產生，一些單位和個人利用職權和管理漏洞來收賄受賄、營私舞弊，不顧及集體利益，造成應收賬款錯誤，這就給企業的發展帶來致命性打擊，最終導致企業破產。
四、金融危機背景下企業營運資金管理對策
在金融危機的大環境中，企業如果不想破產在危機中屹立不倒進而謀求生存和更好的發展，就必須建立有效且合理的營運資金管理制度。這就需要企業深入了解當前的社會環境，做好市場調研工作，有效的利用自身優勢和社會資源。
（一）積極創造融資渠道
良好的企業形象能為企業的長足發展加不少分，這就需要企業有良好的信用記錄，在市場競爭中不采用惡性競爭方式，與銀行和金融機構保持良好關系，這樣才能增加銀行或金融機構的資金支持的可能性。不局限于當前單一的融資方式，積極尋求更多更好的融資方式，例如股權投資和債券融資。對于股權投資，需要企業有優秀的銷售業績和良好的發展潛力，注入新鮮的血液能給企業帶來新的生機和發展機會。而對于債券融資而言，這種新的融資方式有很多優勢，金融市場日趨完善，不用擔心會出現不可控的因素會導致融資失敗。除此之外，隨著經濟的發展，產生了更多金融工具可以幫助企業融資。首先，要重視企業管理中的財務管理，要重視財務管理中的資金管理，要重視資金管理中的現金流量管理。其次，企業要跟上時代腳步，運用最先進的管理理念，增強現代企業管理制度創新的意識，企業領導要不斷學習以擁有豐富的資金管理知識和經驗。
（二）現金管理對策
在金融危機的大環境下，資金鏈斷裂會給企業造成致命性打擊。在產品經營生產過程中，必須要提高資金利用率，縮短資金回轉日期，這樣才能增強現金流的管理，保障企業營運資金的安全。對于優秀的企業家和發展勢頭良好的企業而言，降低產品質量這種方式是絕對不可取的，但是可以通過創新來降低成本投入以期增加企業利潤。由此，企業可以利用廣大員工的好的想法來尋求創新的方式，并且可以通過相應的獎勵措施來鼓勵員工建言獻策，以此來提高企業產品的質量，從而推動產品銷量的增加，加快資金回轉，進而讓企業在金融危機下屹立不倒，并且獲得能長遠發展的機會。
（三）應收賬款管理對策
首先，企業應該對應收賬款建立一個責任到人的制度，防止賬款回收期無限延長和收賄受賄等現象的出現。其次，在金融危機的大背景下，延長應收賬款信用期有利有弊，在增加銷售額的同時也會增加壞賬損失。因此，要提高資金利用率來防止壞賬損失的增加。最后，面臨金融危機時，為了獲得更多的營運資金，可以加大折扣的力度。在金融危機的背景下，企業首先要謀求生存的可能，進而再尋求發展的機會。因此，對于此時的企業而言，關乎生存的資金比關乎發展的利潤更為重要。一直以來，企業的真實經營情況都是由營運資金的總量來反映的，而不是企業的賬面利潤，例如，許多應收賬款未能及時收回，即使是企業的賬面利潤很高，也不能確保企業在面臨金融危機時不會破產。
五、結論
為了能有效應對金融危機，并在危機中屹立不倒尋求發展可能，進而在危機中謀求長足發展的機會，就必須做好相應的應對舉措。這就要求企業在危機面前保證有充足的營運資金，建立相應的完善的資金管理制度來保障資金可以平穩有序的運轉，不會出現資金鏈斷裂的可能。若是企業能做到上述舉措，那么該企業的財務風險將大大降低，從而能確保在金融風暴來臨之際可以大大提高生存幾率。
參考文獻：
[1]王貞潔,王竹泉.外向型水平與上市公司營運資金管理績效———基于我國電子信息產業的實證分析[J].管理評論,2014(09).
[2]楊雪.不同商業模式下紡織服裝業營運資金管理比較研究[D].中國海洋大學,2014.
[3]王璐.金融危機時期的營運資金管理績效研究[D].中國海洋大學,2014.
[關鍵詞] 營運資金盈利能力償債能力風險
在當前經濟形勢下，企業的資金正常周轉是企業生存的基本。合理利用流動負債，不僅可以滿足企業的日常流動需要，還可充分利用信用進行經營。由此，營運資金的分析和管理越來越引起現代企業經營者的關注。通過合理結構的營業資金的使用，可以使企業在合理的財務風險范圍內取得期望的贏利。
營運資金是企業在生產經營過程中周轉使用的資金，也可以理解為企業在生產經營過程中使用的流動資產凈額。在數量上等于全部流動資產減去全部流動負債后的余額，是流動資產的一個有機組成部分。因此營運資金的特點就是流動資產的特點，即回收期短；具有流動性；多種形式上并存性和數量上波動性。
在流動資產中，來源于流動負債的部分由于受短期索求權的約束，因而企業不能在較短時間內自由使用。相反，扣除流動負債后的流動資產，企業可以在較長時間內自由使用。因為這部分流動資產凈額是由長期籌資方式籌集的，它的償債索求權時間壓力小。
營運資金不僅是流動資產和流動負債二者的差額，而且其規模受企業銷的影響，同時又制約著企業的生產經營規模。所以，營運資金的管理不能單純地考慮流動資產和流動負債的比較差異，而需要從企業資金運動的全過程進行系統把握。
營運資金是流動資產的有機組成部分，是企業短期償債能力的重要標志。一般而言，營運資金數額越大，企業短期償債能力就越強，反之則越小。因此，增加營運資金的規模，是降低企業償債風險的重要保障。然而，營運資金規模的增加，必然要求企業利用長期籌資方式籌集更多的長期資金而占用在流動資產上，但長期籌資方式所籌集的資金成本大，會影響企業的盈利能力，長此以往，最終因為盈利能力低下，影響償債能力，而給企業帶來財務風險。反之，營運資金規模小，企業財務風險高，而企業盈利能力大。同時，營運資金的結構不同，也會影響企業的償債能力和盈利能力。因此，確定營運資金的規模，對營運資金的管理，必須在盈利能力、財務風險兩者之間進行權衡。可見，要對營運資金進行管理，必須從四個內容進行：
一、財務風險
從理論上說，只要流動資產大于流動負債，企業就具備了短期償債能力。因此，企業營運資金的最低理論值為0。但這必須以流動資產的變現數量與期限結構同流動負債的償還數量與期限結構完全吻合為前提，否則，企業就可能形成到期不能償債的風險。從理論上來講，在企業出現財務風險時，可以將長期資產進行變現，來償還到期的債務。然而，在實際中企業為了維持正常的生產經營活動，一般不會動用長期資產來償還流動負債。再者，由于流動資產的變現數量也有極大的不確定性，這主要是應收賬款壞賬和庫存商品削價的可能性存在，所以企業的流動資產的數量必須大于流動負債，即營運資金的數量必須大于0。同時，由于各類流動資產的變現速度和變現數量不同，作為流動資產凈額的營運資金的結構不同，它的償債能力也不同，因此，企業對財務風險的態度不同，要求營運資金的結構也不同。
二、盈利能力
如果企業單純地考慮償債而確定營運資金的規模和結構，勢必會約束自己靈活、機動地運用營運資金，影響企業的盈利水平。因為一個企業的償債能力和盈利能力互為結果的，所以，如果一個企業的盈利水平長期低下，最終會削弱自己的償債能力，從而給企業自身帶來財務風險。企業盈利能力是受收入和成本二個因素所決定，企業營運資金的規模和結構不同，收入和成本的水平也不同。假如一個企業營運資金的規模過大，就會增加營運資金中非盈利流動資產的規模和比例，相對減少了企業的收入，同時增加了資金成本和機會成本。反過來講，企業應根據自己的利潤目標，來確定營運資金的規模和結構。
三、彈性
由于彈性在財務管理中的重要作用，因此在營運資金管理中要考慮自身變換的可能性，以便在需要時，調整營運資金的結構。實際管理中，彈性會影響營運資金的規模，如果現有營運資金的彈性不好，又需要對營運資金結構進行調整，面對這種情況企業有兩個選擇：第一個選擇是犧牲信用和收益，將彈性較小的營運資金強行轉換其形態；第二個選擇是增加具有彈性的營運資金的規模，用于準備短期債務的償付和財務調整，這樣會增加企業的資金成本，減少收益，維持企業現有的信用。
四、營運能力
營運就是經營運作，營運能力是指企業經營運作能力。狹義的理解是企業經營運作的速度，主要表現為資產管理和運用的效率，即資產的周轉速度，在財務分析中常用資產的周轉率來表示，主要包括流動資產周轉率，固定資產周轉率和總資產周轉率指標。
國外關于營運資金管理的研究始于20世紀30年代，我國于1993年引入營運資金這一概念后，對營運資金管理的研究才逐漸展開。營運資金管理是公司財務管理的重要組成部分，與公司價值創造和財務管理目標緊密相關。因營運資金管理不善而導致的破產倒閉案例已屢見不鮮，2003年美國有著100多年歷史的Kmart申請了破產保護，2004年在我國運營8年之久的普爾斯馬特轟然倒下。近年來，提高營運資金管理水平正逐步成為國內外企業關注的重心之一。通過對營運資金管理評價和風險預警研究，企業可以找出影響企業營運資金管理績效的關鍵因素，然后采取相應的措施來提高營運資金管理水平；同時，可以判別企業營運資金風險狀況，進而對企業各環節發生和可能發生的營運資金風險發出預警信號。然而，對目前關于營運資金管理評價和風險預警的研究成果進行歸納總結，分析發現營運資金管理評價體系有涉及營運資金安全性的指標，但是較少的研究能夠把營運資金管理評價與風險預警結合起來。顯然，這不利于對營運資金管理評價的深入研究，也不利于企業營運資金風險的規避。科學的營運資金管理應當能夠在降低資金風險的同時增加企業收益，最終使企業價值得到提升。因此，本文擬從營運資金管理評價和營運資金風險預警兩個方面進行分析評價，以期在梳理和把握營運資金管理評價及風險預警研究現狀的基礎上，對未來我國營運資金管理評價及風險預警的研究方向進行探討。
二、關于營運資金管理評價的主要研究成果
對營運資金管理的評價基本上都是基于營運資金管理績效評價展開。關于營運資金管理績效評價的研究也由傳統的單一財務指標逐步發展為較完整的綜合性評價體系，經歷了一個逐步發展和演變的過程。
（一）國外相關研究文獻
20世紀70年代以前對營運資金管理評價研究主要集中在各單個組成項目上，并且側重于流動資產項目的研究，相應的評價指標通常采用應收、應付賬款、存貨周轉率等單項指標進行評價，然而這類指標都存在一定程度的局限性。首先，這類指標忽略了流動資金之間的內在聯系；其次，利用這類指標很難發現各流動資產項目的相互變動對營運資本的影響程度，繼而無法對營運資金進行綜合的評價。鑒于實踐中出現的這類問題,有學者提出了采用現金周期（CashConversionCycle）指標,用以反映企業營運資金狀況的全貌。RichardV.D.等（1980）提出了反映營運資金管理狀況全貌的現金周轉期指標，指出：現金周轉期=應收賬款周轉期+存貨周轉期-應付賬款周轉期。這個公式后來被廣泛運用到對企業的營運資金管理績效的評價之中。但該指標忽視了處于不同時間點、不同生產階段的流動資產項目所占用營運資金在數量上的差異，沒有考慮企業不同形態營運資金的占用情況，因而不利于企業全面、正確評價營運資金管理績效。由此，JamesA.Gentry等（1990）在現金周轉期的基礎上，引入了權重思想，通過對各階段現金流量時間和數量進行綜合分析，提出加權現金周期的概念。加權現金周期與現金周期相比，考慮了不同形態營運資金占用情況，加權現金周期融合了整個循環使用資金的時間和數量值，從而能夠更好地反映營運資金績效。但是上述營運資金績效的研究都不是針對某個企業、某個行業的具體研究。JosephCavinato（1990）則以制造業為例，細化了產品-現金周轉期，并在此基礎上提出了縮短產品-現金周轉期的方法。他提出了產品-現金周期指標來衡量營運資本管理效率。同時，MartinGasmen等（2003）提出了衡量零售企業營運資金管理效率的“剩余日（Ex-cessdays）”指標。該指標可有效衡量零售企業的營運資金管理效率，通過與具體行業的結合，使研究結論更具有說服力。綜上，上述評價指標的主要目的在于評價營運資金管理的效率，雖然對營運資金風險的指標有所涉及，但是沒有系統的展開研究，也就不能實現營運資金管理的最終目的。
（二）國內相關研究文獻
1.高效集成的營運資金管理評價體系。在對傳統營運資金管理績效評價體系進行分析的基礎上，我國學者郁國建（2000）指出，傳統的評價缺乏戰略性和集成性，通過建立一種高效集成的營運資金管理評價體系，以加強對營運資金的更有效管理，他創建了一個單一的集成指標購銷周轉率來考核營運資金的總體流轉情況。然而，基于營運資金管理績效評價的信息需求，上述各營運資金項目等信息需要進一步細化。由此，邵芬芬（2011）建議將存貨周轉天數進行細化，重新定義了“材料周轉天數”“在產品周轉天數”以及“產成品周轉天數”。建議將傳統應收賬款周轉率的分子改為收回應收賬款余額，并進一步細化為收回賬齡為1年、2年等的應收賬款金額。顯然，細化后的營運資金管理績效評價指標可以提供更多的管理信息。可見，對傳統營運資金管理績效評價指標的改進思路主要有：橫向組合各單一評價指標，從而形成綜合性的評價指標；縱向細化傳統評價指標，從而劃分不同項目進行考核，且改進了指標結構，使其更加科學。但上述營運資金管理績效評價指標改進的研究仍囿于傳統視角，往往只側重于一個方面，難以正確、全面地反映營運資金管理績效。
2.基于層次分析法的營運資金管理評價體系。齊彩紅等（2011）基于層次分析法構建了包括和諧性、流動性、風險性和收益性的評價體系，并將這四個方面作為第一層次指標的分類標準，進而選擇包括“應收賬款平均賬齡”“現金流動負債比”等在內的14個關鍵指標作為第二層次指標。該體系給出了企業營運資金管理績效的直觀評價，但在指標選取、分數判定等方面具有較強的主觀性。李爭光等（2011）基于營運資金管理績效評價的安全性、流動性及收益性，選擇涉及營運資金營運能力、償債能力等的9項具體指標，建立營運資金績效指標評價模型，同時選取三家家電企業2009年度財務數據，通過計算相應指標來評價三個企業的營運資金管理績效，對企業營運資金管理績效進行了評價，為企業營運資金績效管理提供參考。該指標體系便于企業間營運資金管理績效的比較，易于找出管理重點，但在指標權重、指標得分確定方面較為主觀。徐瑋（2013）則從供應鏈資金管理特點出發，采用層次分析法提出供應鏈營運資金管理的評價指標，將營運資金管理水平作為目標層指標，將營運資金使用效率、營運資金安全性和營運資金績效作為準則層指標，并基于煤炭行業對供應鏈營運資金管理水平進行了評價驗證。該指標體系可以使企業根據所得到的分數有針對性地提出改進方案，提高資源配置與經營效率，降低營運資金的風險，改善供應鏈營運資金管理水平。可見，基于層次分析法構建營運資金管理績效評價體系應注重指標選取、權重及分值確定的合理性。
3.基于渠道的營運資金管理評價體系。針對已有的營運資金管理研究對于營運資金的分類的缺陷，王竹泉等（2007）提出將經營活動營運資金按其與供應鏈或渠道的關系重新分類，并相應的提出了新型的營運資金管理績效評價體系，即基于企業渠道管理理念的評價體系。與傳統基于要素的營運資金管理績效評價體系相比，上述評價體系不僅涵蓋的營運資金要素更為全面，而且體現了渠道管理的思想。但是上述指標體系僅考慮了營運資金的周轉期，而營運資金的盈利性狀況未納入評價范疇，使得評價結果相對片面。同時，在指出現有的基于渠道的營運資金管理績效體系未能評價營運資金的盈利性的同時，王竹泉（2012）設計了基于渠道管理的營運資金流動性指標和盈利性指標，增加了由各渠道營運資金利潤率指標組成的盈利性評價部分，對營運資金的流動性和盈利性進行評價。可見，基于渠道的營運資金管理績效評價研究已經從營運資金的創新分類到績效評價體系的構建進行了系統詳細的研究，形成了較為完整的理論體系。綜上所述，基于渠道的評價體系是營運資金管理績效評價研究的重要領域和成果之一，并且從最初的營運資金管理效率評價體系發展到了涉及收益性和流動性評價的更加完善的指標體系。此外，在上述研究成果的分析中也可以明確地看出，營運資金管理評價體系只是對營運資金的安全性和流動性展開分析評價，并不能起到營運資金管理風險預警的目的。
三、關于營運資金管理風險預警的主要研究成果
營運資金風險作為財務風險的核心之一，雖然現階段專門針對營運資金風險預警進行的研究并不多，有關營運資金風險預警模型的研究尚處于起步階段，但是財務風險預警理論與實踐的發展已處于較為成熟的階段。可從財務風險預警的理論研究與實踐中得到啟發，參照財務風險預警模型建立的思路，初步建立起能夠對營運資金風險進行預警的量化模型。蔡佳茹（2012）在借鑒較為成熟的財務風險預警模型的基礎上，結合營運資金的行業特點，從對影響營運資金短缺風險因素的分析入手，以零售業上市公司為例，探索了營運資金短缺風險預警模型的建立思路與方法，并嘗試性的建立起以多元綜合預測模型為核心的營運資金短缺風險預警模型。劉震宇（2013）運用灰色預測系統為理論基礎，從經營現金流量比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、速動比率、流動比率5個方面對營運資金風險預警指標變量進行設計，創新結合灰色點預測和區間預測，構建出營運資金風險預警模型。結合案例企業的特點，得出如下結論：物流企業集團可以根據過去5年的營運資金指標值，預測出未來5年的營運資金風險的大小。該結論能及時、準確發現物流企業集團營運資金管理中的異常信號，降低企業營運資金風險。但是由于灰色組合預測模型無法進行企業間的橫向比較研究，因此這種方法只適用于企業根據自身風險預測進行管理。姚文偉（2014）同樣運用灰色預測系統理論，選取能代表集團化企業營運能力的5個指標作為預測變量，并選擇經營現金流入流出比率作為確定閥值的變量，構建出營運資金風險預警模型，旨在通過對營運資金的風險預警，提高集團化企業對營運資金風險的抵抗能力。但是本文只是對營運資金風險預警的初步研究，沒有嘗試縱向設計更多的營運資金或者是財務指標進行研究。鄭晨（2012）針對以往的研究都只是對營運資金的每個項目進行單獨分析，卻并未聯系營運指標的項目進行分析，建立起一個以應收賬款周轉率和存貨周轉率與營運資金為主要參數的綜合模型，同時針對以往的研究從未涉及過風險管理，在模型中體現出風險因素，選取了自2007年至2011年滬深兩市的所有生物醫藥類上市公司的數據作為樣本，并通過實證分析證明營運資金與風險管理效果成正比例的關系。但是本文僅對在國內滬深兩市上市的生物醫藥制造類企業進行了實證研究，而未將所有的制造類上市企業納入到本文的研究范圍內。綜上所述，學者們對營運資金風險預警的研究還處于起步階段。在營運資金風險預警模型指標的選取上，量化指標選取的科學性有待加強，同時可以將營運資金預警案例引入到營運資金風險預警的分析當中，做到定量分析與定性分析相結合，進而構建出適合各行業的營運資金風險預警模型。
四、營運資金管理評價及風險預警研究展望
（一）拓寬營運資金管理績效評價
實證研究的范圍和視野現有研究表明，關于營運資金績效評價體系已較為成熟，但是實證研究較少。因此，從實證的角度展開分析，對營運資金績效評價體系具體運用，可以彌補規范研究歸納和演繹的不足，充分的實證檢驗使研究結論更具有說服力，也便于企業管理者更好的加以運用。
（二）創新營運資金管理評價及風險預警的研究思路
關鍵詞：價值鏈；企業集團營運；資金管理；方法策略
企業集團管理中，財務管理是其至關重要的組成部分，營運資金管理作為財務管理的核心存在，直接影響企業集團的財務管理水平。隨著經濟全球化的快速發展，越來越多的企業集團認識到營運資金管理的重要性，并著手提出有力的改善措施，旨在提高企業集團的整體管理水平。價值鏈管理作為一種全新的管理模式應運而生，得到了越來越多企業集團的認可和應用，在提高企業核心競爭力、保持企業的穩步發展方面功不可沒。從價值鏈的角度強化企業集團營運資金管理，能夠實現價值鏈管理與營運資金管理的和諧統一，創造企業利潤最大化。但是，當前我國企業集團營運資金管理仍然存在一些問題，亟待解決。
一、基于價值鏈管理的企業集團營運資金管理的優勢
(一)一定程度上擴大了營運資金的管理范疇
從價值鏈角度實行企業營運資金管理，無論是從時間還是從空間，都有利于拓展企業的經營范疇和管理范圍。基于價值鏈的營運資金管理，打破了空間限制，實現了企業內部價值鏈的營運資金管理優化。與此同時，還突破了傳統的時間限制，對外部價值鏈施加壓力，實現了戰略規劃和科學部署，達到了企業內部價值鏈與企業外部價值鏈的和諧統一，企業營運資金的布局和應用得到了優化和合理配置，進一步提高了企業整體部署和戰略規劃。
(二)凸顯了企業價值鏈管理的一體化
基于價值鏈管理模式的企業營運資金管理，打破傳統營運資金管理模式，將企業的資金流、信息流、業務流協調統一起來，形成一體化管理模式，并將營運資金管理滲入到企業財務管理的各個環節各個流程，實現了財務集成，該系統內的所有財務信息和營運資金數據都有了更為科學合理的規劃和部署，實現了價值鏈管理模式的優化升級和運作效率，水平更高，質量更優，符合時代的競爭壓力和市場需求，不僅能夠一定程度上穩定企業營運資金管理觀念和思路，而且能夠實現企業集團價值利益最大化。
(三)穩定企業盈利，降低營運風險
從價值鏈角度科學規劃企業集團營運資金管理，樹立了以價值鏈為引導的管理模式，能夠充分調動企業資金管理的一體化和一致性，將企業內外的資金鏈條協調統一起來，達到內外統一、高度統籌，并將價值鏈管理思路滲透到企業財務管理的各個環節，不僅能夠有效提高營運資金的應用效率和執行水平，而且能夠真正提高企業的利益和盈利水平，實現營運資金管理結構的優化升級和價值鏈管理的真正落地。
二、企業集團營運資金管理存在的問題和發展現狀
(一)負債結構不合理導致企業發展存在資金隱患
當前，我國很多企業存在不合理的負債現象，負債結構的不合理給企業埋下了嚴重的資金隱患，導致短期償債風險增高，很多企業在資金管理上面缺少宏觀的整體規劃，使得企業與供應商之間存在利益沖突，不利于企業的長期可持續發展。此外，負債結構的不合理，使得企業缺少相匹配的流動資產變現能力，一旦企業面臨資金風險就會瞬間分崩離析，影響企業營運資金管理，甚至對企業整體的財務管理帶來巨大的風險，阻礙企業的進一步發展。此外，很多企業在營運資金的管理方面，過分依賴于外部盈利，對外部環境的變化缺少必要的適應性和及時更新性，使得企業整體的發展和營運資金的規劃比較被動，營運資金管理問題越積越多，得不到有效的解決，影響企業的長遠規劃。
(二)存貨周轉不暢導致貨物積壓問題嚴重
當前，我國很多企業在庫存管理方面不重視，仍然局限于傳統的采購和庫存，思想陳舊，管理力度不足。當前我國很多企業采用的存貨信息處理系統不能很好地調動企業與供應商之間的聯系，透明度不足，互動性不夠，缺少密不可分的合作聯系，供應商不知道企業的實際需求，企業不知道供應商的具體實力，使得雙方在真正的合作過程中存在很多變數，導致存貨成本支出不可控，缺少科學合理的規劃和控制，信息透明度不足，信息不對稱現象極為明顯，貨物的周轉和應用不足，速度慢，效率低，影響了企業的可持續發展。此外，企業與合作的供應商之間也存在一些管理問題，供需不平衡，供應鏈管理系統不完善，導致信息資源得不到及時的共享，在信息傳播速度和準確度方面都有很大的漏洞。企業又缺少營運資金的高度統籌和合理安排，使得整個集團缺少科學規劃和凝聚力，財務風險加大，營運資金效益逐步走低。
(三)營運資金賬目管理不明晰帶來財務安全問題
當前，我國很多企業在賬目管理方面存在問題，特別是收賬款環節缺少必要的資金管理，使得很多賬目不清晰，很多應收賬沒有及時收回，項目進展受到阻礙，停滯過多，并進一步降低了企業財務資金的利用率。很多企業為了進一步搶占市場地位，盲目采用賒賬的方式進行企業工作和日常支出，而缺少必要的收賬管理條目，影響了企業的實際利潤和價值最大化。此外，很多企業在收賬的管理方面，監管不力，出現了很多壞賬，給企業帶來了巨大的經濟危害和損失。在資金周轉時長方面也缺少有力的監督和督促，使得資金周轉壓力過大，埋下了極大的財務安全隱患。在營運資金管理方面，仍然局限于單一的財務類目，系統性不足，一體化不明顯，營運資金管理范圍逐步縮小，不利于價值鏈管理模式的有力展開。
三、從價值鏈角度提高企業集團營運資金管理的方法和措施
(一)更新企業集團資金管理觀念，完善價值鏈管理模式
提高企業集團營運資金管理，就要從實際情況和時代要求出發，將價值鏈管理作為企業管理的重要選擇和思想引導，以樹立符合企業集團時展的集團文化，并達到企業發展道路的科學合理規劃，促進企業集團的可持續發展。以化工企業A集團為例，面臨巨大的市場競爭壓力，A集團要想發展，就要從以企業文化作為自己的軟實力和時代武器，并充分融合價值鏈管理模式和思路，合理規劃企業集團發展過程中的各個業務流程、組織結構、任務進程等，并促進各個環節的優化和資源配置，達到企業集團資金流的穩定發展，并協調資金流、信息流、業務流的統一性和一致性，進而徹底提高企業的財務管理甚至整個企業管理的效率和水平。將價值鏈管理思路融入企業管理中，要將其與企業集團營運資金管理相結合，將價值鏈管理思路深入貫徹到企業集團的每個經營管理環節，并對管理的每個流程和步驟可能出現的問題和風險做好備案和防御措施，以及時扼殺可能性風險，強化企業營運資金管理。此外，企業要從上至下貫徹營運資金管理的重要性和重要價值，定期對企業員工進行培訓，實現營運資金管理的真正落實和企業價值利益的最大化。
(二)優化企業債務結構體系，實現資金流程的優化和升級
實現企業集團營運資金管理的優質高效，要從債務結構入手，充分利用價值鏈管理模式，實現資金管理的優化升級。當前市場競爭壓力巨大，很多企業存在負債過高的情況，優化企業債務結構是提高企業營運資金管理的重要一環。首先要從流動負債與長期負債的關系出發，轉移不合理的負債因素，排除可能性的負債風險。此外，對企業資金流程和資金應用要實行革新和改造，以從整體提高企業財務管理水平。在此過程中，要充分發揮價值鏈管理的優勢，不斷完善當前企業的資金管理，并在可行范圍內深化企業集團的財務管理。企業可以通過積極引進先進的財務管理軟件規范資金管理流程和模式，實現企業財務管理營運資金的宏觀控制和科學規劃。與此同時，要從價值鏈的角度出發，構建適合企業發展的ERP，實現從營運資金到財務流程的再造。企業上下員工要積極配合企業財務管理的變革，形成統一的、有序的、全方面的信息管理網絡體系，實現企業集團經營、銷售、支出、采購、存儲、收入一體化，達到價值鏈管理模式功能的最大化。在這一系列的過程中，財務收賬是極為必要的一環，也是扼殺財務風險的關鍵一環，要強化企業管理和財務管理的警惕性，避免賬目措施給企業帶來極大的經濟損失。
(三)優化企業集團的采購渠道，建立適合企業發展的存儲和管理模式
強化企業集團營運資金管理水平，就要從價值鏈的角度出發，站在價值鏈管理的高度，從企業集團的采購環節入手，優化采購渠道，結合企業發展的實際情況和市場實際需求，建立適合企業當前發展的存儲和庫存模式，避免結構模式的不合理弱化企業的經濟管理，帶來難以遏制的財務風險。企業集團在采購管理過程中，要建立科學化的存貨控制提醒，從原材料的選擇到成本的支出，從存貨的積壓到資金的占用，都要做好應對策略，并有意識地加強與供應商的關系，減少資金占用，實現營運資金管理的優質高效。從價值鏈角度優化采購渠道是時代的要求，企業集團可以嘗試建立符合價值鏈管理模式的第三方物流庫存管理，以實現資源共享，一定程度上降低企業集團的庫存管理成本支出，彌補當前存儲模式的缺陷和弊端，提高采購效率和存儲水平，降低可能存在的庫存風險，轉移庫存壓力，實現企業集團整個供應鏈的一體化和一致性，滿足價值鏈模式的管理需求。第三方物流庫存管理模式，是從價值鏈管理高度為企業定制的采購－存儲一體化，實現了供應商和企業的資源共享、合作共贏。管理的專業度更高，設備設施更齊全，也能夠充分發揮先進技術的優越性和優質服務的可行性。第三方庫存管理模式，從價值鏈的角度實現了資源的整合利用，服務成本更低、存儲、采購、運輸成本都有很大程度的降低，實現了信息資源管理的一體性，并將企業集團的營運資金運作風險降低到最低，符合企業發展的整體方向和目標。
(四)加強企業集團生產活動的營運資金管理
首先要選擇正確的業務流程，應該將營運資金管理的一部分精力與人力放在對業務流程的選擇上，對于一些不增值的作業應該最大程度的去縮減，盡量在保管時間上進行優化，特別是要針對那些產品以及半成品的運輸及庫存時間管理上，應該在最短的時間內將這些生產物資轉變成庫存成品，并且降低在倉庫的存放時間，盡快的銷售出去，從而極大的提升企業資金的回收率與周轉率，提高資金的使用效率。此外還可以靈活選擇應付職工的薪酬，這部分資金可以看做是企業生產活動中的一種短期負債，在將這部分資金發放到職工手中之前，企業生產過程中可以無償使用，并且不存在資金成本，通過對這部分資金的合理利用可以最大程度地提升企業營運資金的使用效率，降低資金的使用成本。此外，企業對待攤費用以及預提費用等其他一些應付應收的費用可以進行靈活的安排，可以將這些資金納入到企業生產活動營運資金的輔助款項，合理利用這部分資金，不使其形成閑置的狀態，也可以在一定程度上提升企業的資金周轉率，從而降低企業資金的占用率。總之，營運資金管理對企業集團的財務管理意義重大，甚至直接關乎企業的管理模式和管理成果。傳統的營運資金管理，仍然局限于盲目追求營運資金的使用效率，忽視了營運資金優化配置的必要性和可行性。價值鏈管理，是適應時代的發展而產生的一種新型的管理模式，實現了營運資金本質化的認知，將營運資金合理細分，應用于不同的企業集團管理環節，實現了企業集團利益最大化和價值最大化，是符合當前市場競爭的資金管理模式，得到越來越多企業集團的認可和接受。但是，當前企業集團營運資金管理在我國的發展還不成熟，還存在很多的問題和缺陷，充分認識營運資金管理的必要性和問題產生的原因，并及時針對性地解決問題，即是企業發展的必然選擇，也是時代競爭的必然要求。
作者:張東梅 單位:中國神華煤制油化工有限公司
參考文獻：
[1]周麗芬.現代物流業營運資金管理研究——基于價值鏈視角[J].福建金融管理干部學院學報，2015(03).
[2]王竹泉，高芳.基于業務流程的作業增值核算體系[J].中國海洋大學學報(社會科學版)，2004(05).
[3]王竹泉，逄詠梅，孫建強.國內外營運資金管理研究的回顧與展望[J].會計研究，2007(02).
關鍵詞：營運資金管理績效 要素 渠道
在2010年全球經濟逐步復蘇的背景下，作為國家樞紐型產業的交通運輸、倉儲業也逐漸恢復。2009年《物流產業調整和振興規劃》的出臺以及2010年行業相關政策的密集為交通運輸、倉儲業創造了良好的經營環境。加之世博會和亞運會等對地區客運、貨運的拉動作用，2010年該行業整體經營狀況有明顯提升。在這種情況下，營運資金管理績效是否也有所提升？為此本文針對該行業上市公司從要素和渠道兩個角度分析其營運資金管理績效。
一、2010年交通運輸、倉儲業上市公司營運資金管理績效總體分析
盡管全年經濟形勢向好、《物流產業調整和振興規劃》的出臺以及行業相關政策的密集使得交通運輸、倉儲業整體處于回升狀態，但是無論從按渠道還是從按要素的經營活動營運資金周轉期來看見表（1），該行業的營運資金管理績效均處于急劇下降狀態，2010年較2009年的變化幅度達到30%以上。在滿足市場旺盛需求的情況下，行業營運資金管理卻變得薄弱。從地區細分來看，無論是按渠道還是按要素分析，2010年營運資金管理績效均是西部較差，中部較好，東部居中。從2008年至2010年的變化趨勢來看，東部地區的營運資金管理績效嚴重下降 ；中部地區2010年比2009年縮短一天，但是從渠道角度來看，其管理績效卻是持續惡化的；西部營運資金管理績效較差，但其周轉期逐年縮短，績效持續改善，這與我國加大西部扶持力度有關。從行業細分來看，按要素分析和按渠道分析得出了不同的結果。從要素角度分析，2010年公路運輸業管理績效較好，交通運輸輔助業管理績效較差。從渠道角度分析，鐵路運輸業管理績效較好，倉儲業管理績效較差。雖然2010年世博會、廣州亞運會的召開、高鐵建設序幕拉開以及國家出臺的倉儲行業的利好政策促進了三個子行業的發展，但從2008年至2010年的變動趨勢看，倉儲業、鐵路運輸業的管理績效持續惡化，航空運輸業的管理績效嚴重下降，公路運輸業經營活動營運資金管理績效向好的方向發展，主要得益于國家和地區不斷推進的高速公路網絡建設以及對高速公路投資開發、經營和權益轉讓等方面的規范。交通運輸輔助業、水上運輸業從要素角度看，其管理績效得到了改善，但是從整個渠道來看，其管理績效下降了，這說明這兩個子行業只有部分營運資金項目管理較好，而整個營運資金的管理存在問題，這也與國際環境日益復雜，國際航運的集裝箱運輸、干散貨運輸、油輪運輸市場反彈緩慢有一定關系。從企業分析來看，在2010年75家上市公司中，經營活動營運資金周轉期（按要素）短于行業均值的企業有31家，占41.33%；經營活動營運資金周轉期（按渠道）短于行業均值的企業共有33家，占44%，這說明過半數企業的營運資金管理績效低于行業平均水平。從2008年至2010年的經營活動營運資金周轉期（按要素）變化趨勢來看，持續惡化和持續改善的企業數量相對較多，約占19.23%和17.31%，企業績效變化趨勢分布呈現V字型，績效管理呈現兩極分化的局面。從2008年至2010年的經營活動營運資金周轉期（按渠道）變化趨勢來看，管理績效持續惡化的企業數量最多，為14家，占26.92%，基本穩定的企業數量最少，為3家，占5.77%；經營活動營運資金管理績效略有下降、嚴重下降和持續惡化的企業數量總計超過可比企業數量的50%，企業績效變化趨勢分布整體呈現近似W型。
二、2010年交通運輸、倉儲業上市公司要素營運資金管理績效分析
從表（2）可以看出，該行業存貨周轉期呈現逐年延長的趨勢，管理績效下降明顯；應收賬款周轉期波動較大，2010年應收賬款管理績效得到一定程度改善；應付賬款周轉期總體是延長的，管理績效呈改善趨勢，但2010年應付賬款管理績效略有下降。由于經營活動營運資金周轉期（按要素）是由存貨周轉期、應收賬款周轉期和應付賬款周轉期決定的，所以從要素角度來看，2010年經營活動營運資金管理績效下降主要是受存貨和應付賬款管理績效下降所影響，其中應付賬款周轉期的大幅縮短是主要影響因素。
從地區細分來看：（1）2010年存貨周轉期東部和中部相同，其管理績效大大優于西部地區，但是從近三年變化趨勢看，東部、中部地區存貨管理績效持續惡化，而西部地區存貨管理績效持續改善。（2）2010年應收賬款管理績效西部最差而東部最好，從近三年變化趨勢看，東部地區管理績效略有回升，中部地區管理績效持續惡化，西部地區管理績效持續改善。（3）2010年應付賬款管理績效中部地區最好而西部地區最差，從近三年變化趨勢看東部地區管理績效略有下降，中部地區管理績效持續改善，西部地區管理績效2010年和2009年持平，但與2008年相比顯著下降。（4）2010年東部地區經營活動營運資金周轉期延長主要受存貨周轉期延長和應付賬款周轉期縮短所致；中部地區經營活動營運資金管理績效改善，主要得益于其應付賬款管理績效的提高彌補了存貨和應收賬款管理績效的下降；西部地區經營活動營運資金管理績效改善，主要得益于存貨和應收賬款管理績效的改善。因此東部地區應該重點加強存貨和應付賬款的管理；中部地區應該加強存貨和應收賬款的管理；雖然西部地區的績效得到改善，但是應該逐步縮短同東部和中部的差距。從行業細分來看：（1）2010年存貨管理績效交通運輸輔助業較差而航空運輸業較好，從近三年變化趨勢看，倉儲業快速回升， 航空運輸業和水上運輸業略有回升，公路運輸業略有下降， 交通運輸輔助業與鐵路運輸業持續惡化。（2）2010年應收賬款管理績效交通運輸輔助業較差而航空運輸業較好，從近三年變化趨勢看， 公路運輸業基本穩定，航空運輸業持續改善，其余四個子行業略有回升，2010年較2009年應收賬款周轉期縮短得益于所有子行業績效的改善。（3）2010年應付賬款管理績效鐵路運輸業較差而公路運輸業較好，從近三年變化趨勢看， 公路運輸業和交通運輸輔助業應付賬款管理績效呈現快速回升趨勢，倉儲業、航空運輸業嚴重下降，水上運輸業、鐵路運輸業略有下降。（4）2010年經營活動營運資金周轉期（按要素）下降主要是受倉儲業、鐵路運輸業、航空運輸業的營運資金管理績效下降影響。進一步分析，三個子行業績效下降均是受應付賬款周轉期縮短的影響，因此三個子行業需要加強應付賬款的管理。此外，公路運輸業、交通運輸輔助業與鐵路運輸業應該加強存貨管理，其中交通運輸輔助業尤其應該重點加強存貨的管理。從企業分析來看，2010年該行業有53家企業存貨周轉期短于行業均值，占70.67%；有38家企業的應收賬款周轉期短于行業均值，占50.67%；有26家企業的應付賬款周轉期長于行業均值，占34.67%，這說明過半數企業的存貨和應收賬款管理績效優于行業均值，而大部分企業的應付賬款管理績效低于行業均值。從2008年至2010年的變化趨勢來看，存貨管理績效持續惡化的企業數量最多，占可比企業總數的26.92%，持續改善、快速回升和略有回升的企業數量大于持續惡化、嚴重下降和略有下降的企業數量，50%的企業績效有改善趨勢。應收賬款管理績效略有回升和持續惡化的企業數量最多，各占可比企業總數的26.92%，持續改善、略有回升和快速回升的企業數量顯著大于持續惡化、略有下和嚴重下降的企業數量，大部分企業的應收賬款管理績效向好發展。應付賬款管理績效持續惡化、嚴重下降和略有下降的企業數量較多，高于持續改善企業數量總和，大部分企業管理績效呈惡化趨勢。
三、2010年交通運輸、倉儲業上市公司分渠道營運資金管理績效分析
從各渠道營運資金周轉期來看見表（3）：（1）2010年采購渠道單位上市公司營運資金占用額為-9.12億元，比2009年減少5.47%。2010年材料存貨、預付賬款、應付賬款、應付票據資金占用額較2009年增長幅度分別為49.64%、43.42%、6.27%、58.37%。其中材料存貨和預付賬款增幅較大，均高于營業收入的增長幅度；應付賬款增幅不大，而應付票據卻大幅增加，總的應付項增加15.71%，增幅不是較大。2010年該行業采購渠道營運資金周轉期為-38天。從近三年的變化趨勢來看，采購渠道營運資金周轉期有較為明顯的波動，且2010年在經濟形勢好轉的情況下管理績效仍有下降，這主要源于材料存貨的大幅上升。（2）2010年生產渠道單位上市公司營運資金占用額為-2.79億元，比2009年增加29.22%，增長幅度較大。2010年在產品存貨、其他應收款、應付職工薪酬、其他應付款資金占用額較2009年增長幅度分別為62.69%、20.78%、12.60%、-2.46%。其中，在產品存貨增幅最大；其他應收款略有增加，但增幅較小，說明在管理生產過程中的應收款項方面行業水平基本穩定；應付職工薪酬也有小幅增加，在全社會人工成本普遍增加的影響下也屬正常。 2010年該行業生產渠道營運資金周轉期為-12天。從近三年的變化趨勢來看，生產渠道營運資金周轉績效持續惡化。交通運輸、倉儲業作為樞紐型產業逐漸復蘇，市場需求不斷加大，此過程中行業規模和生產規模隨之擴大，尤其是在產品存貨2010年比2009年的增幅達到62.69%。（3）2010年營銷渠道單位上市公司營運資金占用額為3.05億，比2009年增加13.97%。2010年成品存貨、應收賬款、應收票據、預收賬款、應繳稅費資金占用額較2009年增長幅度分別為76.22%、14.28%、90.96%、35.09%、34.75%。成品存貨和應收票據的金額增幅較大。在存貨方面，與上文兩渠道情況相同，從數值上可以認為其管理績效明顯下降，尤其是營銷渠道的存貨管理，下降程度更為明顯。應收票據的大幅增加有利于提高企業的營業收入，但若其占用金額過大則不利于企業資金周轉。應收賬款的增幅較小，綜合考慮整個應收款項的增長幅度不是太大，應收賬款的管理較好。預收賬款和應交稅費的增幅與行業營業收入增幅基本相當，說明在預收款和稅收方面的管理手段和相關政策沒有發生大的波動，只是隨行業復蘇規模有所增大。2010年該行業營銷渠道營運資金周轉期為13天。從近三年的變化趨勢來看，營銷渠道營運資金周轉績效略有回升。在資金占用額增加的情況下，周轉績效略有回升，說明行業在營銷渠道上的管理能力有所提升。在市場回暖環境下，一方面需求增多，另一方面回款速度加快，這兩方面因素共同作用促進了營銷渠道營運資金周轉績效的提高。從地區細分來看：（1）2010年西部地區三個渠道營運資金管理績效均較差，東部地區采購渠道營運資金管理績效較好，而中部地區生產渠道和營銷渠道營運資金管理績效較好。（2）從管理績效近三年的變動趨勢看，西部地區在持續改善；中部地區均在持續惡化；東部地區除營銷渠道略有回升外，其他兩個渠道均在下降。（3）2010年東部地區經營活動營運資金周轉期（按渠道）管理績效下降主要受其采購渠道和生產渠道影響，中部地區經營活動營運資金周轉期（按渠道）管理績效下降主要由其生產渠道營運資金周轉期大幅度上升所致，西部地區經營活動營運資金周轉期（按渠道）管理績效上升主要受益于三個渠道周轉期大幅度的縮短。從行業細分來看：（1）2010年航空運輸業在各個渠道營運資金管理績效均處于較高水平；鐵路運輸業除在采購渠道表現較差外，在其他渠道的績效也較高；交通運輸輔助業在生產和營銷渠道表現最差，倉儲業在采購渠道績效較差。（2）從近三年變化趨勢看，倉儲業營銷渠道管理績效快速回升，采購渠道嚴重下降，生產渠道持續惡化；公路運輸業發展趨勢向好，生產渠道和營銷渠道均略有回升，而采購渠道持續改善；航空運輸業除營銷渠道管理績效持續改善外，采購渠道嚴重下降，生產渠道持續惡化；交通運輸輔助業生產渠道和營銷渠道持續惡化，而采購渠道管理績效快速回升；水上運輸業采購渠道略有下降，生產渠道持續惡化，營銷渠道快速回升；鐵路運輸業營銷渠道略有回升，采購渠道略有下降，而生產渠道持續惡化。（3）2010年只有公路運輸業的經營活動營運資金管理績效向好發展，這和前面提到的國家和地區不斷推進的高速公路網絡建設以及對高速公路投資開發、經營和權益轉讓等方面的規范有關；鐵路運輸業營運資金管理績效下降幅度最大，主要受其生產渠道營運資金管理績效惡化的影響；航空運輸業管理績效整體下降，主要由其采購渠道營運資金管理績效下降所致，這與原油價格上漲有著密切的關系。從企業分析來看，在2010年該行業75家上市公司中，采購渠道營運資金周轉期比行業平均值長的有51家，占68%；生產渠道營運資金周轉期比行業平均值長的有37家，占49.33%；營銷渠道營運資金周轉期比行業平均值長的有39家，占52.00%。從2008年至2010年績效變動趨勢看，近三年大部分上市公司績效波動較大，在采購和營銷渠道均沒有上市公司的管理績效處于穩定狀態。采購渠道中略有下降的上市公司數量最多，接近三分之一，其次持續改善和持續惡化公司數量相同，均占可比上市公司總量的21.15%，說明近三年交通運輸、倉儲業上市公司采購渠道營運資金管理績效整體惡化，且大部分公司情況波動很大；生產渠道近三年績效持續惡化的上市公司數量最多高達22家，占總量的42.31%，整體情況與采購渠道相似，大部分上市公司近三年績效處于惡化狀態且波動較大；營銷渠道情況略好，績效回升與改善的上市公司較多，但從波動情況來看，績效穩定的上市公司仍不多，持續惡化的上市公司占28.85%，持續改善的占9.62%，快速回升的占26.92%，總體分布仍呈兩頭多中間少的情形。
四、結論與建議
（一）結論 （1）營運資金管理績效總體下降。在外部經濟環境和經營環境總體向好的情況下，無論從按要素還是按渠道分析來看，2010年交通運輸、倉儲業上市公司的營運資金管理績效均處于下降狀態。該行業在滿足市場旺盛需求的情況下，營運資金管理卻變得薄弱。（2）存貨和應付賬款管理績效下降。從要素分析來看，2010年該行業績效下降的主要原因是存貨管理績效和應付賬款管理績效的下降，尤其是因為應付賬款周轉期縮短天數較大。從渠道分析來看，采購渠道和生產渠道管理績效下降均與存貨占用資金過多有關。因此存貨和應付賬款管理績效下降是影響該行業經營活動營運資金管理績效下降的重要因素。（3）營銷渠道營運資金管理績效提升，采購和生產渠道營運資金管理績效下降。2010年除營銷渠道周轉期為正外，其他渠道均為負。績效整體下降的主要原因在于采購渠道和生產渠道。2010年國內宏觀經濟復蘇，交通運輸、倉儲業的下游行業經營情況有所好轉，銷售款回款速度加快，有利于本行業營銷渠道營運資金的管理。上游由于成品油等原材料價格的大幅上漲以及偏緊的信用政策，使得本行業采購渠道營運資金管理績效略有下降。生產渠道的持續惡化應該引起行業的密切關注，如果不加強對業務流程的優化和營運資金的管理，很容易使流動資金沉積于生產環節中，造成生產渠道營運資金周轉績效下降。（4）東部、中部、西部地區之間營運資金管理績效差距較大。無論是按渠道還是按要素分析該行業的營運資金管理績效，均是西部營運資金管理績效較差，中部營運資金管理績效較好，東部營運資金管理績效居中，地區之間營運資金管理績效差距較大。（5）各子行業間營運資金管理績效變動趨勢不同。除公路運輸業績效改善非常明顯外，其余5個子行業的營運資金管理績效呈下降趨勢。（6）企業營運資金管理績效整體處于不穩定狀態。近三年經營活動營運資金周轉期變化趨勢呈現近似V型，即基本穩定的企業數量較少，而持續惡化和持續改善的企業數量較多，整個行業的營運資金管理績效波動較大。
（二）建議 基于以上結論，我們提出以下幾點建議：（1）加強存貨管理，優化業務流程。2010年該行業采購渠道和生產渠道營運資金管理績效下降，究其原因是采購渠道存貨資金占用量增多以及生產渠道存貨增長幅度較大，造成績效持續惡化。因此，對于整個行業而言，加強采購渠道和生產渠道存貨的管理應成為該行業上市公司內部管理的重點。在行業經營環境好轉的情況下，企業業務量增加，規模擴大，上市公司若想求得長期可持續的發展，就必須優化企業內部管理，理順業務流程，實現內部產業鏈的無縫銜接。流程是進行資金管理的基礎，只有先進高效的流程才會有良好的資金管理效率，因此該行業上市公司需要進一步進行業務流程再造，一方面同上游企業建立良好的合作關系，減少燃料、材料和備品配件的儲存數量，降低采購渠道的存貨資金占用；另一方面，企業優化內部流程，對生產活動的各個環節進行標準化管理，減少生產渠道存貨的積壓以及資金的占用，將企業的存貨量控制在合理范圍內。（2）各地區發揮優勢，縮小地區間差異。縱觀三渠道，西部地區各渠道營運資金周轉績效均不如中部和東部，但近三年有所改善。說明西部地區上市公司雖然在市場環境、交通便利程度和內部管理水平等各方面均不如中東部上市公司，但其有較大的發展潛力。尤其是西部地區應該抓住國家戰略西移的契機，提高營運資金管理水平，縮小同中部、東部地區的差異。相反東部地區上市公司表現不盡如人意，尤其是在生產和營銷渠道。因此建議東部地區上市公司在擴大規模的同時加強內部管理，并且應當積極利用大型上市公司的優勢，在銷售政策的制定和客戶的選擇上主動出擊，減少客戶資金占用量，加快生產和營銷渠道的資金周轉速度。（3）進一步提高整個供應鏈的信息化管理。交通運輸、倉儲業作為國民經濟基礎性產業，大力推進其信息化，對于實現該行業新的跨越式發展具有十分重要的意義。信息化是實現交通運輸、倉儲業現代化的必然選擇。在“十一五”期間由于國家對該行業信息化的積極引導該行業在信息化管理方面取得了長足的發展，但是同國際先進水平相比，還有一定的差距。因此在“十二五”期間，交通運輸、倉儲業應該進一步提高整個供應鏈的信息化管理，優化企業管理信息系統，使物流、信息流和資金流更加暢通，減少由于業務量大而信息混亂造成的貨物和資金的積壓。完善供應鏈成員之間的互信合作及信息共享機制，通過整個供應鏈上企業間信息的共享進一步提升營運資金管理績效。