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中小企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，其長期生存與持續(xù)發(fā)展對我國社會經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展具有不可或缺的作用。但由于其產(chǎn)出規(guī)模小、資本和技術構成較低、受傳統(tǒng)體制和外部宏觀經(jīng)濟影響大等因素，使得中小企業(yè)在財務管理方面存在著與自身發(fā)展和市場經(jīng)濟均不適應的情況。因此，分析中小企業(yè)財務風險的原因、探索有效的防范對策，對于推進現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善，保障中小企業(yè)的生存與發(fā)展，進而促進國民經(jīng)濟的健康持續(xù)發(fā)展，具有明顯的現(xiàn)實意義和學術價值。
一、中小企業(yè)財務風險的現(xiàn)狀分析
中小企業(yè)具有建設資金少，建成周期短，決策機制靈活，管理成本低廉，能夠適應市場多樣性的需求等特點，特別是在創(chuàng)新機制和創(chuàng)新效率方面具有其它企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢。但是目前，我國中小企業(yè)中，有相當一部分單純追求銷量和市場份額，忽視了財務管理的核心地位，管理思想僵化落后，使企業(yè)管理局限于生產(chǎn)經(jīng)營型管理格局之中，企業(yè)財務管理和風險控制的作用沒有得到充分發(fā)揮。另一方面風險防范，由于受宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化和體制的影響，中小企業(yè)在加強財務管理方面遇到了阻礙，不可避免地存在或多或少的財務風險。
企業(yè)財務風險是一種微觀的經(jīng)濟風險，是企業(yè)財務活動未來實際結果偏離預期結果的可能性。財務風險是指企業(yè)在特定的客觀情況下和特定的期間內，在企業(yè)經(jīng)營運作過程中，由于各種難以或無法預料、控制的企業(yè)外部環(huán)境和內部經(jīng)營條件等不確定性因素的作用，使得企業(yè)資金運動（資金流）的效益性降低和連續(xù)性中斷，進而使得企業(yè)的實際經(jīng)營績效與預計目標發(fā)生背離，從而對企業(yè)的生存、發(fā)展和盈利目標產(chǎn)生負面影響或不利結果的可能性。盡管每一個企業(yè)都希望盡可能地提高財務績效，優(yōu)化財務狀況，但由于多種因素制約，財務風險總是難以避免的。企業(yè)主管及企業(yè)財務人員的責任就在于全面認識財務風險產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，并能加以識別，采取相應措施予以防范和控制，盡量避免財務成果的損失和財務狀況的惡化。
中小企業(yè)財務風險在企業(yè)發(fā)展的不同環(huán)境和階段中，針對不同的財務主體和財務對象、財務活動和財務關系，有不同的表現(xiàn)形式，形成不同的財務風險類別。中小企業(yè)財務風險按不同的標準主要分為以下幾種：
1、按產(chǎn)生原因不同劃分為：制度性財務風險、固有財務風險、操作性財務風險等。
2、按財務管理主體不同劃分：所有者財務風險、經(jīng)營者財務風險等。
3、按來源不同劃分為：籌資風險、投資風險、資金回收風險、收益分配風險、連帶財務風險、外匯風險等。
二、中小企業(yè)財務風險的原因分析
（一）宏觀環(huán)境的復雜多變性。中小企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境包括法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素，它們雖然存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務管理產(chǎn)生重大影響站。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說是無法準確預見和無法改變的，這種變化既可帶來某種機會，也可帶來風險。宏觀環(huán)境的不利變化必然會給企業(yè)帶來風險。中小企業(yè)的財務管理系統(tǒng)如不能適應變化，就會給企業(yè)理財帶來困難，表現(xiàn)為對外部環(huán)境的不利變化不能科學地預見，反應滯后，措施不力等。
（二）風險信息的不完全性和不對稱性。中小企業(yè)對外界的信息擁有量不可能是完全的，有無限接近完全信息的趨勢，但永遠不能達到。尤其是在新企業(yè)和連鎖企業(yè)中這種現(xiàn)象更加明顯，有些企業(yè)存在層層的委托關系，在委托者與者的博弈中，委托者所掌握的信息永遠小于者所擁有的信息量，一直處于信息的劣勢地位。而者又不可能擁有其競爭對手、產(chǎn)品的消費者、材料的供應者等利益相關者的全部信息。
（三）多元化經(jīng)營帶來的財務風險。中小企業(yè)要獲得快速發(fā)展要么是專業(yè)化，要么是多元化。從理論上來說，企業(yè)實施多元化發(fā)展策略有利于擴大市場影響力和分散經(jīng)營風險等。但取得這些優(yōu)勢也是有其必要前提的，從國際上比較成功的集團公司的發(fā)展經(jīng)驗來看，其多元化成功的原因可歸結為：擁有超越于具體業(yè)務的公司戰(zhàn)略，從而更加強調未來遠景與總體控制；擁有強調組織學習能力與創(chuàng)造性的核心競爭力，從而使公司的核心競爭力能夠支撐多業(yè)務的擴張；擁有競爭性的公司遠景與具備篩選功能的業(yè)務模型風險防范，從而使公司業(yè)務多而不亂。如果不具備條件盲目擴張，在多元化業(yè)務中的每一項都達不到有效的經(jīng)濟規(guī)模而缺乏優(yōu)勢，或企業(yè)實行無關聯(lián)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，進入不太熟悉的行業(yè)或從事不了解的業(yè)務，不僅起不到預期的分散風險的作用，反而會加大企業(yè)的財務風險和經(jīng)營風險。
（四）財務制度不完善導致的財務風險。目前我國諸多中小企業(yè)財務管理制度存在諸多漏洞，主要表現(xiàn)在：一是全面預算管理制度尚未建立起來，仍存在過度依賴經(jīng)濟政策和缺乏成本控制意識的現(xiàn)象；二是投資決策制度不科學，由于內部風險決策的權限不明確，或者完全放松投資決策權的控制，造成決策失當、投資失控；三是財務報告披露和處理制度不健全，有些中小企業(yè)不能及時上報財務報告和報表，很難及時對其做出正確評價和考核；四是內部財務審計不健全，不少中小企業(yè)沒有專設審計部門，即使有審計部門也不能做到定期或不定期對公司進行財務審計，往往是遇到公司出現(xiàn)大的財務管理漏洞或嚴重問題以后，才知道財務風險的嚴重性，結果已造成不可挽回的風險損失。
（五）財務管理人員素質所產(chǎn)生的財務風險。由于人的精力、所掌握的知識、所具有的能力有限，不可能總是做出正確的判斷。而且中小企業(yè)財務管理人員受成本效益原則的限制，不可能去收集足夠多的信息，自然會影響到?jīng)Q策結果。對于中小企業(yè)來說，因其面對的復雜多變的經(jīng)營環(huán)境，對財務管理人員的素質要求應格外嚴格，尤其公司高層財務管理人員，更要有過硬的專業(yè)知識技能、良好的職業(yè)道德素養(yǎng)和協(xié)作精神，因為人員素質不高，往往會使已經(jīng)建立的風險管理制度形同虛設。
三、中小企業(yè)財務風險的防范對策
（一）合理使用金融工具，轉移企業(yè)財務風險
對于在生產(chǎn)經(jīng)營中無法回避或難以回避的財務風險(如產(chǎn)品銷售市場風險、運輸風險、財產(chǎn)火災等不可預見的風險)，中小企業(yè)由于自身管理能力有限難以從根本上回避，或即使可以管理此類風險，但管理的成本和代價太大。根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營實際，考慮企業(yè)現(xiàn)有資金以及未來的財務收支狀況，靈活運用資本成本決策法。因此，處理此類財務風險的方式是將其進行適當?shù)霓D移。中小企業(yè)應該加強保險決策在控制財務風險方面的應用，有條件的企業(yè)逐步推行通過保險合同轉移風險和通過金融衍生工具轉移風險。企業(yè)財務風險轉移一般采用三種基本方法：保險、分散和對沖。
（二）堅持風險收益原則，規(guī)避企業(yè)財務風險
中小企業(yè)若能在某項財務風險發(fā)生之前，就發(fā)現(xiàn)該項財務風險可能會給自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來的風險損失，就可以有意識地采取規(guī)避措施風險防范，主動放棄或拒絕承擔該項風險。
一般而言，中小企業(yè)在下列情況下，應采取風險規(guī)避措施：
1、該項業(yè)務可能產(chǎn)生的財務風險過大，超過了企業(yè)的風險承受能力。例如，某項業(yè)務所包含的風險具有較大的發(fā)生概率，且這種風險一旦發(fā)生，會給企業(yè)造成致命打擊。
2、該項經(jīng)營業(yè)務其風險承擔與風險收益不平衡，其獲得的預期收益遠遠小于可能出現(xiàn)的風險損失。
3、該項財務風險較為復雜，超出了企業(yè)現(xiàn)有的風險管理能力，且企業(yè)無法將其轉移或分散。
4、對于僅有損失沒有收益的純風險，企業(yè)應采用風險規(guī)避的處理方式。
（三）根據(jù)風險承擔能力，保留企業(yè)財務風險
對于那些無法規(guī)避、又不能轉移的財務風險，或者由于自身生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要而必須承擔的財務風險，中小企業(yè)采取保留此種風險的方式。如果風險發(fā)生，則產(chǎn)生的風險損失由企業(yè)自行消化補償。
中小企業(yè)一般在如下情況采用財務風險保留的方式：
1、企業(yè)自身業(yè)務特點決定，為了獲得某種風險收益，必須承擔此種風險。即雖然某項經(jīng)營業(yè)務有風險，但是對企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營活動至關重要，不承擔此種風險，將影響其整體業(yè)務和發(fā)展站。如企業(yè)不會因存在技術創(chuàng)新風險而停止技術開發(fā)和新產(chǎn)品開發(fā)；銀行不會因貸款風險而放棄貸款業(yè)務等。
2、企業(yè)財務風險保留的費用低于其風險控制的成本。
3、企業(yè)面臨較好的投資機會，而投資風險相對較小。
4、企業(yè)所面對的某種風險，其發(fā)生時最大的風險損失預期較小。
5、企業(yè)對某種財務風險具有充分的風險控制能力和風險管理手段。
（四）加強內部控制管理，防范企業(yè)財務風險
中小企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營活動中，不僅面臨諸多外部風險因素，同時還面臨各種內部風險因素。這些內部風險因素，除了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和管理活動有關的風險外，內部人控制所導致的財務風險，個別處于關鍵崗位的管理人員利用企業(yè)內控制度不嚴，個人違法違規(guī)行為所導致的企業(yè)財務風險也屢見不鮮。如挪用資金轉移資產(chǎn)、偽造憑單和篡改票據(jù)；或由于管理上的漏洞和疏忽、責任心不強導致假合同、假匯票、假承兌等欺騙行為得逞，從而造成國有資產(chǎn)的巨額損失。因此，加強企業(yè)內部控制管理，是防范企業(yè)此類財務風險的重要內容和手段之一。
建立有效的財務信息系統(tǒng)，強化財務預算管理，合理調度資金，保持合理的現(xiàn)金儲備，以確保企業(yè)的正常支付和意外所需；加快存貨的周轉，重視資金的時間價值；加快貨幣資金回籠，確保銷售資金的安全性；流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)應保持合理的比例。合理確定銀行融資規(guī)模與結構；動態(tài)地平衡短期、中期和長期負債比率。重視投入產(chǎn)出率風險防范，增加公司的資本積累。注意保持資本彈性化，平衡自有資金、借貸資金和預收資金的規(guī)模與結構，確保資金的邊際效用最大化，以提高公司資金的流動性、安全性與盈利性。
（五）建立財務預測機制，完善財務預警系統(tǒng)
財務預測是指對未來融資需求的估計。準確的財務預測對于防范財務風險有重要作用，通過財務預測和風險預警，使企業(yè)在財務風險實際發(fā)生之前，捕捉和監(jiān)視各種細微的跡象變動，使企業(yè)能預先知道自己的財務需求，提前安排融資計劃，估計可能籌措到的資金，企業(yè)就可以了解籌資滿足投資的程度，再據(jù)以安排企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和投資，從而使投資與籌資相聯(lián)系，避免由于兩者脫節(jié)造成的現(xiàn)金周轉困難。而且，預測也包括了對未來各種可能前景的認識和思考，通過預測可以提高企業(yè)對未來不確定事件的反應能力，從而減少了不利事件出現(xiàn)帶來的損失。同時，通過建立預警系統(tǒng)，使企業(yè)具備風險自動預警功能，一旦發(fā)現(xiàn)財務風險信號，就能準確地傳至管理者，以防事態(tài)的逐步擴大。
參考文獻
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關鍵詞：財務風險，問題及原因，理財活動，財務關系
隨著市場經(jīng)濟的深入進行，我國企業(yè)在改革和發(fā)展過程中面臨著越來越多、越來越復雜的財務風險。這些風險給企業(yè)經(jīng)營造成了極大的沖擊，并直接影響到整個國家的經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定。經(jīng)濟活動的高風險迫使企業(yè)必須識別所面臨的財務風險，了解風險的性質以及風險事故發(fā)生可能造成的損失后果，并在此基礎上制定與實施對自己最有效的風險防范措施，盡量避免可能出現(xiàn)的不利后果，減少可能的損失，維持企業(yè)正常的經(jīng)營活動。下面就企業(yè)財務風險管理中存在的問題及原因進行探討。
一、企業(yè)財務風險存在的問題
1、對于宏觀環(huán)境的變化的判斷不準
對企業(yè)來說，是難以準確預見和無法改變的，其不利變化必然給企業(yè)帶來財務風險。例如世界原油價格上漲導致成品油價格上漲，使運輸企業(yè)增加了苛運成本，減少了利潤，無法實現(xiàn)預期的財務收益。外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來某種機會畢業(yè)論文范文，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。財務管理系統(tǒng)如果不能適應復雜而多變的外部環(huán)境，必然會給企業(yè)則帶來困難。目前，我國許多企業(yè)建立的財務管理系統(tǒng)，由于機構設置不盡合理，管理人員素質不高，財務管理規(guī)章制度不夠健全，管理基礎工作不夠完善等原因，導致企業(yè)財務管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應能力和應變能力。具體表現(xiàn)在對外部環(huán)境不利變化不能進行科學的預見，反應滯后，措施不力，由此產(chǎn)生財務風險。二是在我國，資金結構要是指企業(yè)全部資金來源，權益資金與負債資金的比例關系。由于籌資決策失誤等原因，我國企業(yè)資金結構不合理的現(xiàn)象普遍存在，很多企業(yè)資產(chǎn)負債率達到30%以上，導致企業(yè)財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，由此產(chǎn)生財務風險。三是企業(yè)內部財務關系不順是我國企業(yè)產(chǎn)生財務風險的又一重要原因，尤其是集團公司制的企業(yè)。企業(yè)與內部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完熬性無法得到保證[6]。
2、風險意識淡薄
財務風險是客觀存在的。只要有財務活動，就必然存在著財務風險。在現(xiàn)實工作我國許多企業(yè)的財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足，缺乏風險意識，認為只要管好用好資金，就不會產(chǎn)生財務風險。顯然畢業(yè)論文范文，風險意識的淡薄是財務風險產(chǎn)生的重要原因之一。財務決策缺乏嚴肅性。財務決策失誤是產(chǎn)生財務風險的又一重要原因。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學化[7]。目前，我國企業(yè)的財務決策普遍存在著經(jīng)驗決策宏觀決策現(xiàn)象，由此而導致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財務風險，如在固定資產(chǎn)投資決策過程有的企業(yè)由于對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面，不真實以及決策者個人素質不高等原因，導致投資決策失誤頻繁發(fā)生，使投資項目不能獲得預期的收益，投資無法按期收回，為企業(yè)帶來巨大的財務風險。
3、 企業(yè)應收賬款缺乏控制
從20世紀90年代起，我國市場已逐步由賣方市場轉變成為買方市場，企業(yè)普遍存在產(chǎn)品滯銷現(xiàn)象。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷信產(chǎn)品，導致企業(yè)應收賬款大量增加，三角債在當時一度成為企業(yè)的通病。一方面由于企業(yè)在賒銷過程對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應收賬款失控，相當比例的應收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。另一方面資產(chǎn)長期被債務人無償占用，嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性，由此產(chǎn)生財務風險[8]。四是企業(yè)存貨庫存結構不合理，存貨周轉率不高。目前我國企業(yè)流動資產(chǎn)，存貨所占比重相對較大，目_很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨、存貨流動性差。一方面占用了企業(yè)大量資金，另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費用畢業(yè)論文范文，導致企業(yè)費用上升，利潤下降。長期庫存存貨，企業(yè)還要承擔市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失，由此產(chǎn)生財務風險。
二、企業(yè)財務風險存在問題的原因
1、 企業(yè)的理財活動與外部經(jīng)濟環(huán)境不適應
企業(yè)財務活動是處于一定的環(huán)境之下,并受這些環(huán)境的制約,包括國民經(jīng)濟整體的形勢及行業(yè)景氣度,國家信貸以及外匯等政策的調整、銀行利率及匯率的波動、通貨膨脹程度等等[5]。企業(yè)理財環(huán)境的變化莫測是企業(yè)產(chǎn)生財務風險的外部原因,因為這些因素存在于企業(yè)之外,其變化對企業(yè)來說,是難以預見和難以改變的,這必然影響到企業(yè)的財務活動,比如利率的變動必然會產(chǎn)生利率風險,包括支付的利息過多的風險、產(chǎn)生利息的投資發(fā)生虧損的風險和不能履行償債義務的風險;而中國企業(yè)大多財務管理基礎薄弱,缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應及應變能力,面對外部環(huán)境不利變化不能進行科學的預見,反應滯后,措施不力,財務風險必然產(chǎn)生。
2、 企業(yè)內部財務關系混亂
企業(yè)內部財務關系混亂也是中國企業(yè)產(chǎn)生財務風險的一個重要原因。在中國,企業(yè)與內部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間,在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現(xiàn)象,造成資金使用效率低下,資金流失嚴重,資金的安全性、完整性無法得到保證。在采購、生產(chǎn)、銷售、財務、市場預測等各環(huán)節(jié)之間缺乏統(tǒng)籌協(xié)調配合,造成應收款項、存貨等資產(chǎn)損失嚴重。在進行投資決策時不進行深入市場調研和科學論證,盲目投資,形成不良資產(chǎn)或巨額損失。資本結構缺乏科學規(guī)劃,籌資綜合成本高,造成負債比重加大,財務風險增高。
3、 內部財務監(jiān)控機制不健全
內部財務監(jiān)控是企業(yè)財務管理系統(tǒng)中一個非常重要而且相當獨特的系統(tǒng),為使其更能充分發(fā)揮其職能作用,企業(yè)不僅應該設置獨立的組織機構,更重要的是要根據(jù)本企業(yè)的特點,建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強有力的內部財務監(jiān)控制度,才能保證企業(yè)內部財務監(jiān)控系統(tǒng)的高效運行。而中國企業(yè)大多沒有建立內部財務監(jiān)控機制。即使有,其財務監(jiān)督制度執(zhí)行也不嚴格,特別是有的企業(yè)管理與監(jiān)督合而為一,缺乏資產(chǎn)損失責任追究制度,對財經(jīng)紀律置若罔聞,難以進行有效的約束,財務風險極易發(fā)生。
4、 企業(yè)理財人員缺乏風險意識
任何系統(tǒng)的運行,人都是非常重要的條件,高素質的理財人員,更是企業(yè)不可多得的財富。就目前的情況看,中國企業(yè)的理財人員受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的影響和受專業(yè)教育的程度限制,其綜合素質和業(yè)務素質都有待提高,他們的理財觀念和理財方法,特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力,還不能在更大程度上適應市場經(jīng)濟環(huán)境的要求。
三、結束語
總之， 隨著我國改革開放以來，市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，經(jīng)濟活動越來越多樣化，企業(yè)存在的財務風險也越來越復雜，在這種不斷變化的形勢下，企業(yè)財務風險的形成有多種原因，面對這些不斷的變化的財務風險問題，企業(yè)應該不斷的調整適時對策，加強內部控制，才能有效的控制財務風險，適應社會經(jīng)濟的大環(huán)境。
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關鍵詞：中小企業(yè)；現(xiàn)金流；財務風險
財務風險是指在企業(yè)的各項財務活動中，由于內外部環(huán)境及各種難以預計或無法控制的因素影響，在一定時期內企業(yè)的實際財務收益與預期財務收益發(fā)生偏離，從而蒙受損失的可能性。而現(xiàn)金流則是企業(yè)價值及其整個運動過程的綜合的、動態(tài)的反映。財務風險與現(xiàn)金流之間是相依并存的關系，財務風險的控制與現(xiàn)金流的管理是相互滲透、相鋪相成的，財務風險貫穿于現(xiàn)金流循環(huán)的全過程，實時的監(jiān)測、防范和控制財務風險有利于企業(yè)獲得充足的現(xiàn)金流量。因此，從現(xiàn)金流的角度來研究對中小企業(yè)財務風險的影響，從而加強現(xiàn)金流管理，防范財務風險是非常有必要的。
一、我國中小企業(yè)的特點
中小企業(yè)是指在中國境內依法設立的有利于滿足社會需要，有利于增加就業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模屬于中小型的各種所有制以及各種形式的企業(yè)。與大中型國有企業(yè)相比，我國中小企業(yè)具有以下特點：
（一）我國中小企業(yè)多為勞動密集型。由于進入的限制條件少，多為傳統(tǒng)技術，產(chǎn)品的技術含量低，附加價值低，多為勞動密集型企業(yè)。
（二）投資多元化但組織結構差。我國的中小企業(yè)投資主體和所有制結構多元，形式多樣，但在生產(chǎn)領域專業(yè)化協(xié)作程度不高，銷售方面缺少固定的渠道，經(jīng)營管理粗放，組織結構松散。
（三）產(chǎn)出規(guī)模小，自身基礎薄弱。中小企業(yè)由于資金、資源短缺等原因，技術裝備落后，資產(chǎn)和產(chǎn)出規(guī)模小，企業(yè)缺少現(xiàn)代化硬件設備和替代資源，自身基礎較為薄弱。
（四）人才儲備較低，制約企業(yè)發(fā)展。中小企業(yè)多為勞動密集型企業(yè)，產(chǎn)品科技含量低，技術落后，企業(yè)人員的數(shù)量、質量、層次與大企業(yè)相比有較大差距，而經(jīng)營不穩(wěn)定，管理松散、制度不健全又難以招聘專業(yè)人才，造成人才儲備匱乏，制約企業(yè)發(fā)展。
二、我國中小企業(yè)現(xiàn)金流的特征分析
現(xiàn)金流是企業(yè)收到并可用于再投資的現(xiàn)金。現(xiàn)金流對于企業(yè)有著至關重要的作用。
（一）中小企業(yè)融資困難，現(xiàn)金流入不充足。中小企業(yè)的資本存量水平低，資信程度不高，從主要的融資渠道（銀行或其他金融機構）獲取資金的難度大，大多數(shù)中小企業(yè)不滿足上市的條件，無法在資本市場融資，現(xiàn)金流入不足，資金鏈呈現(xiàn)緊張的趨勢。
（二）中小企業(yè)的現(xiàn)金流轉效率不高。現(xiàn)金流轉的效率主要表現(xiàn)為現(xiàn)金流入和流出的效率。事實上多數(shù)中小企業(yè)管理者對現(xiàn)金流關注不夠，缺乏對資金的管理能力。較低的存貨周轉率、應收賬款周轉率和較高的賒銷比重都降低了現(xiàn)金流入的效率，現(xiàn)金流出的效率不高主要表現(xiàn)為決策者不能及時做出投資決策，造成資金的閑置。
（三）中小企業(yè)的現(xiàn)金流易斷裂。由于現(xiàn)金在各經(jīng)營環(huán)節(jié)上存在著不同程度的遲滯現(xiàn)象，加之中小企業(yè)資本規(guī)模較小，一旦資金需求超過預算，現(xiàn)金流入就會低于現(xiàn)金流出，加上籌集資金困難，所以中小企業(yè)的現(xiàn)金流比其他的大型企業(yè)更易斷裂。
三、中小企業(yè)現(xiàn)金流對財務風險的影響分析
中小企業(yè)的現(xiàn)金流在企業(yè)的發(fā)展中起著非常重要的作用，良好的現(xiàn)金流可以提高企業(yè)的盈利能力，保持良好的財務狀況，如果現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，其財務狀況最終也會惡化。
（一）現(xiàn)金流不足是引發(fā)財務風險的直接原因之一
1、現(xiàn)金流不足影響信譽度。為降低采購成本，享受折扣，使用大量的經(jīng)營性現(xiàn)金采購物資，存貨的資金占有率較高，造成資金呆滯，為增加銷售額，大量賒銷商品，貨款收回不及時，降低了應收賬款的周轉速度。由于存貨增加、收款延遲等原因造成現(xiàn)金流不足，無法及時償還債務，最終影響企業(yè)信用。
2、現(xiàn)金流不足會加劇融資風險。企業(yè)的現(xiàn)金存量充裕時，一般會減少融資，降低融資風險。但中小企業(yè)在發(fā)展時需要擴大生產(chǎn)或進行投資，生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不能滿足大量的現(xiàn)金流出需求，造成現(xiàn)金流的不足，企業(yè)就會加大融資借貸力度，資本成本上升，加劇融資風險。
（二）現(xiàn)金流管理混亂是觸發(fā)財務風險的又一重要誘因
現(xiàn)金流管理是指企業(yè)為了達到價值最大化的目標，通過預測、決策、計劃、控制、報告和分析等手段對不同時期的現(xiàn)金流入流出的時間和數(shù)量進行一種全面系統(tǒng)的管理活動。首先，中小企業(yè)現(xiàn)金流管理專業(yè)人才的缺乏，多數(shù)中小企業(yè)的經(jīng)營者也不具備相關的專業(yè)知識，對現(xiàn)金流的管理不規(guī)范，不合理；其次，對現(xiàn)金流的管理沒有明確的目標，缺乏長遠的管理規(guī)劃，對現(xiàn)金流轉的控制力度不夠，企業(yè)資金無法發(fā)揮其最大效用。
（三）現(xiàn)金流周轉失靈是財務風險的重要表現(xiàn)
現(xiàn)金流對于企業(yè)有著極其重要的作用，現(xiàn)金流的多少決定著企業(yè)應變能力的強弱，財務風險則一般表現(xiàn)為現(xiàn)金流周轉失靈。中小企業(yè)銷售業(yè)績的提高往往以庫存不斷增加為代價，如果商品不能及時銷售，商品不能換成現(xiàn)金，就會占用大量的資金，現(xiàn)金周轉就會出現(xiàn)問題。對資金的使用管理缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃，把過多的資金用于固定資產(chǎn)、長期項目投資，造成資金配置比例失衡，后期流動資金不足，現(xiàn)金流周轉失靈，導致企業(yè)的正常生產(chǎn)停滯。
（四）現(xiàn)金流量為中小企業(yè)發(fā)現(xiàn)和監(jiān)控財務風險提供信息
中小企業(yè)企業(yè)經(jīng)營活動的運行狀況可以通過現(xiàn)金流動的質量如現(xiàn)金流量的金額、流速及其穩(wěn)定性等全面及時地反映出來。因為中小企業(yè)的現(xiàn)金流量是以收付實現(xiàn)制為基礎，其反映的信息是企業(yè)真實的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出，避免了由于權責發(fā)生制下存在多種資產(chǎn)、負債的確認與計量方法而使對同一會計事項產(chǎn)生出多種不同會計信息的可能，便于企業(yè)進行縱向和橫向的比較、分析，為企業(yè)合理組織現(xiàn)金調度，控制財務風險，進行相關預測、決策提供了可靠的依據(jù)。
四、中小企業(yè)從現(xiàn)金流角度控制財務風險的措施
中小企業(yè)的財務風險通常都是由于資金鏈斷裂、現(xiàn)金流不足引起的，對財務風險的控制可以從現(xiàn)金流量管理入手，控制現(xiàn)金持有量，提高資金的使用效率。
（一）加強現(xiàn)金流預算管理，合理控制現(xiàn)金持有量
企業(yè)可以通過現(xiàn)金流的預算編制管理來降低發(fā)生財務風險的概率。在編制預算時，首先應根據(jù)自身的實際生產(chǎn)經(jīng)營情況明確企業(yè)的短期、長期經(jīng)營目標，然后對銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金、投資和籌資活動取得的現(xiàn)金收入進行預測，特別要對賒銷的回款時間和金額予以確定。現(xiàn)金流預算編制原則應以收入決定支出，根據(jù)生產(chǎn)計劃，對購買商品、接受勞務的支出和資本性支出進行估算。
企業(yè)的現(xiàn)金持有量是應對日常經(jīng)營活動和其他意外情況的必要保障，資金存量不足，將會影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動；如果持有過多的現(xiàn)金，將會造成資金閑置。中小企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量是通過日常和大宗的現(xiàn)金支出需要量決定的，日常零星現(xiàn)金支出比較穩(wěn)定，可作為貨幣資金的最低限額；大宗的現(xiàn)金支出變化較大，但可以通過現(xiàn)金流預算預測出來。對于資金短缺的中小企業(yè)來說，保持最佳現(xiàn)金持有量將會保持資金使用的良性循環(huán)，降低財務風險。
中小企業(yè)利用現(xiàn)金流預算可以保持現(xiàn)金的流動性，也方便了最佳現(xiàn)金流量的預測，在資金短缺時可以提前做好資金籌集計劃，在資金充裕時可以提前進行投資決策。加強現(xiàn)金流的預算編制、合理控制現(xiàn)金持有量，減少持有現(xiàn)金的機會成本，控制財務風險。
（二）合理規(guī)劃經(jīng)營成本，加強對現(xiàn)金流出的管控
企業(yè)的現(xiàn)金支出分為三類：經(jīng)營性支出、非經(jīng)營性支出和日常零星支出。中小企業(yè)應從存貨、應收賬款和應付賬款的管理著手，減少非經(jīng)營性支出，合理規(guī)劃經(jīng)營成本。
1、重視存貨的成本控制。中小企業(yè)應制定科學的存貨持有量，通過確立訂貨成本、采購成本和儲存成本計算經(jīng)濟批量，做到以銷定產(chǎn)，減少貨品的積壓，縮短存貨的周轉時間，控制存貨的資金占有量。
2、加強應收賬款的管理。一項現(xiàn)金流出如果能在短期內收回，可再次進入企業(yè)的資金循環(huán)，產(chǎn)生更大的效用；反之，則會增加企業(yè)經(jīng)營過程中的資金占有量。我國的中小企業(yè)多數(shù)都沒有完善的賒銷政策，為了擴大市場占有率，采用不規(guī)范的賒銷方式銷售商品，使企業(yè)不良的應收賬款增加。因此中小企業(yè)應加強對應收賬款的管理，制定合理的信用政策，加強賒銷業(yè)務的審批，及時掌握客戶的付款和拖欠情況，敦促客戶及時還款。
3、通過對應付賬款的管理減輕營運資金的壓力。企業(yè)的應付賬款和預收賬款是持續(xù)的信貸。因此，不僅可以向供應商提出采用賒銷方式采購原材料，也可以在合理的范圍內盡量延長貨款的支付時間。但中小企業(yè)必須注意自身的信用等級，向供應商提供有效保障的支付體系并按時支付貨款，從而獲得更長的信用期。
4、合理安排非經(jīng)營性支出。非經(jīng)營性支出主要指企業(yè)與經(jīng)營活動無關的支出，而零星支出主要指各種財務費用。中小企業(yè)應做到及時改善經(jīng)營狀況，減少風險較大的投資，減少一次性的大額非經(jīng)營性支出，倡導勤儉節(jié)約的工作習慣，杜絕辦公費用的浪費，降低非經(jīng)營性零星支出。
（三）拓寬融資渠道，增加現(xiàn)金流入
中小企業(yè)的融資方式可以分為權益性融資與債務性融資。股票融資屬于權益性融資，銀行融資屬于債務性融資。一般債務性融資風險要高于權益性融資，因此，中小企業(yè)若要拓寬融資渠道，除了與商業(yè)銀行保持良好的信貸關系，還應該開展權益性融資。
1、建立良好的外部業(yè)務關系，尤其是銀企之間的關系。對以勞動密集型為特征的中小企業(yè)而言，仍應以信貸融資為首選。這就需要中小企業(yè)從商業(yè)銀行獲得寬松的信貸條件，提高中小企業(yè)的貸款比重。中小企業(yè)需要向銀行充分展示企業(yè)的質量和還款能力，根據(jù)銀行的需求制定業(yè)務規(guī)劃，提供可靠的財務數(shù)據(jù)，建立銀企之間的信任關系，加快信貸的投入效率，獲得更好的信貸服務，改善融資環(huán)境。
2、進行權益資本融資，降低資產(chǎn)負債率。中小企業(yè)從金融機構獲得貸款可能造成短期債務過多，債務資本過高，增加財務風險。權益性資本是產(chǎn)權資金，屬于永久性的資金，一般情況下不需要償還。中小企業(yè)可以在股市中獲得這類融資，特別是以中小企業(yè)為主要對象的創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)，為中小企業(yè)融資提供了新的渠道。中小企業(yè)一旦上市成功，就可獲得更豐富的資金來源，但上市融資對企業(yè)的要求較高，風險較大，企業(yè)應在能及時有效應對風險后，使用這種融資方式。
（四）增強企業(yè)創(chuàng)造價值能力，提高現(xiàn)金的使用效果
當企業(yè)逐漸成熟，有了穩(wěn)定的市場，再尋求發(fā)展時，靠積累資本的方式就不能滿足企業(yè)大規(guī)模的資金需求了。中小企業(yè)應從單純的產(chǎn)品經(jīng)營轉變?yōu)橘Y本經(jīng)營。資本經(jīng)營是指圍繞資本保值增值進行經(jīng)營管理，把資本收益作為管理的核心，實現(xiàn)資本盈利能力最大化。今后，中小企業(yè)的發(fā)展方向也應向科技型轉變，開發(fā)新技術，提高產(chǎn)品的非價格競爭力，提高產(chǎn)品科技含量，增加產(chǎn)品的附加價值，保持市場競爭力，讓企業(yè)能有更大的發(fā)展空間。
企業(yè)想要持續(xù)發(fā)展，必須保持良好而又充足的現(xiàn)金流量，否則就會引發(fā)財務危機，甚至導致破產(chǎn)。現(xiàn)金流的信息為企業(yè)的財務風險監(jiān)控提供了可靠依據(jù)。現(xiàn)金流量反映了企業(yè)的現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出，能真實的體現(xiàn)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，現(xiàn)金流管理是為創(chuàng)造價值而進行的現(xiàn)金流安全、效率的管理，其目標是實現(xiàn)價值增值。通過對現(xiàn)金流量的分析，更有利于企業(yè)對財務風險的監(jiān)控。中小企業(yè)的現(xiàn)金流多少決定著企業(yè)應變能力的強弱，更能反映出企業(yè)的財務狀況，中小企業(yè)的管理者應對現(xiàn)金流的管理加以重視，只有保證充足的現(xiàn)金流，才能保障資金周轉，降低財務風險，增強企業(yè)競爭力，使企業(yè)健康良好可持續(xù)地發(fā)展下去。
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關鍵詞：金融危機，企業(yè)，財務風險管理
1金融危機的爆發(fā)及其影響
2007年底以來，美國次貸危機爆發(fā)，逐步演變?yōu)榻鹑谖C并向國外擴散。特別是08年9月份以來，國際金融形勢急劇惡化，迅速演變成上世紀“大蕭條”以來最嚴重的國際金融危機。金融危機又迅速影響實體經(jīng)濟，全球性經(jīng)濟衰退的風險明顯增大。
2008年上半年，全國6.73萬家規(guī)模以上的中小企業(yè)倒閉。溫州作為中國制造業(yè)的發(fā)源地和國內30多個細分產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)基地，30萬家制造業(yè)中的20%處于停產(chǎn)和半停產(chǎn)狀態(tài)，并有四萬余家企業(yè)倒閉。中國最大的對外貿易型出口基地東莞市1到5月份關停、轉移外資企業(yè)共405家，同比上升36.5%。有分析表明，中國企業(yè)處于有史以來最大的生存危機中。國內中小企業(yè)或將迎來密集型的“破產(chǎn)期”。具體來看，人民幣升值，匯率風險加劇，國際反傾銷頻發(fā)，緊縮信貸規(guī)模，勞動力成本上升，原材料價格上漲……這一切都表明中國企業(yè)在這場大規(guī)模的金融危機中面臨著空前的財務危機和生存危機。如何迅速遏制金融危機和它對經(jīng)濟實體的影響成為擺在各國面前的頭等大事。中國企業(yè)也將面臨解決這場危機給自己帶來嚴重沖擊的難題。
2企業(yè)財務風險概念新解
企業(yè)財務風險是企業(yè)財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務收益與預期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能性。企業(yè)的經(jīng)營活動有籌資活動，投資活動以及資金的回收和收益的分配。在這各個環(huán)節(jié)中都埋藏著或多或少的風險因素，如果企業(yè)稍有不慎，就會產(chǎn)生財務風險。籌資活動階段，企業(yè)面臨著無法還賬的風險。如果企業(yè)借入的資本太多，負債過高，而有沒有足夠的現(xiàn)金保障，就會因資金鏈條過緊而產(chǎn)生財務風險。企業(yè)的投資活動階段，企業(yè)投資方案的選擇，方案之間風險的抵減都會減少企業(yè)的財務風險。如果企業(yè)投資決策失誤就會產(chǎn)生嚴重的財務風險。資金回收階段主要是指應收賬款的回收以及投資資金的回收，特別是應收賬款，如果對方企業(yè)信用度很低，則發(fā)生壞賬的可能性就很高，就會引發(fā)財務風險。對于投資資金的回收，如果投資的回收期較長，且市場變化因素又很多，也會因投資資金不能快速回籠而產(chǎn)生財務風險。收益分配階段主要是指收益的分配會導致各受益者之間的矛盾而產(chǎn)生的風險。
根據(jù)馬克思的貨幣增值理論角度看，G---W…P…Wˊ…Gˊ,在這個過程中，資本的增值是從資金的墊支開始的，終極是取得增值的資金。二者從本質上看都是貨幣。從財務風險的角度看，資本的增值過程也是財務風險的聚集過程。因為資本的墊支本身就孕藏了一定的風險，那么在資本的增值過程中，由于各種不確定的因素的存在，就會在企業(yè)經(jīng)營的的各個環(huán)節(jié)產(chǎn)生不同的風險，最終取得的增值后的資本便是附加了前述各種風險的資本。這便會對企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。
我們看一個企業(yè)的成長潛力，是從企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果兩個方面來衡量的。也就是說，企業(yè)的財務風險體現(xiàn)在財務狀況和經(jīng)營成果兩個方面，動靜相結合，全面體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營狀況。。
因此，全面把握企業(yè)的財務風險，從動靜兩方面來防范財務風險，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營具有重要的指導意義。
3金融危機對企業(yè)財務風險的傳導機制分析
對企業(yè)財務風險定義認識明確之后，那么企業(yè)經(jīng)營過程中會出現(xiàn)哪些財務風險也就顯而易見了。美國次貸危機所引發(fā)的全球性金融危機通過外貿、金融等領域對我國的經(jīng)濟實體產(chǎn)生了消極的影響。此前被高速增長的GDP所掩蓋的財務風險開始浮出水面。
3.1壞賬風險。
據(jù)商務部數(shù)據(jù)，2008年中國對美國出口壞賬率增長了3倍左右。我國企業(yè)對美國出口八成上采用信用銷售形式，歐美國家付款期一般在交貨后90天，有時長達120-150天，拉美地區(qū)甚至長達360天。隨著金融危機的蔓延，國際金融市場流動性不足，使我國企業(yè)出口形成的應收賬款，發(fā)生壞賬損失的可能性越來越大。
3.2匯率風險。
人民幣持續(xù)升值，不但給出口依存度較高的企業(yè)出口造成壓力，還使企業(yè)應收外匯賬款等外幣資產(chǎn)相對貶值。據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，自2005年7月匯制改革以來，人民幣對美元已累計升值了19.25%，自2008年初以來就升值了7.14%。金融危機使得未來美元對人民幣繼續(xù)走弱的可能性一步加大。
3.3籌資風險。
有些行業(yè)民營和外資企業(yè)居多，其中又以中小企業(yè)居多。這類企業(yè)日常經(jīng)營和外資企業(yè)居多，其中又以中小企業(yè)居多。。這類企業(yè)日常經(jīng)營和投資所需資金，較少來源于資本市場發(fā)行上市等直接融資渠道，更多信賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以及金融危機的影響，國際國內資本市場暴跌，金融機構惜貸，企業(yè)正常速效受阻。
3.4現(xiàn)金流量風險。
企業(yè)維持日常生產(chǎn)經(jīng)營和償還債務本息，需要有足夠的現(xiàn)金流。以上財務風險的共同作用，使出口國外依存較高的企業(yè)面臨巨大的資金周轉壓力。資金鏈一旦斷裂，企業(yè)難免陷入倒閉破產(chǎn)的境地。目前，在珠江三角洲，長江三角洲等地區(qū)外向型加工企業(yè)，因現(xiàn)金流量不足而導致關閉破產(chǎn)的問題已經(jīng)顯現(xiàn)。
以上這些風險集中體現(xiàn)在企業(yè)的籌資、投資和經(jīng)營階段，也就是在資本增值的過程當中開始慢慢積累了較高的由于經(jīng)濟環(huán)境變化所導致的各種風險。這些風險的產(chǎn)生出了外部環(huán)境的影響外，企業(yè)內部的財務風險管理薄弱也是一重要原因。因此，全面構建企業(yè)財務風險防范體系對于企業(yè)的生存與成長有著至關重要的作用。
4防范與化解企業(yè)財務風險的對策
4.1任何一個事件或決策發(fā)生風險，使企業(yè)無法達成既定的目標，將使企業(yè)所承受的風險轉變成危機；而危機發(fā)生后之處理往往代價甚高，因此企業(yè)采取風險管理可使危機發(fā)生的機率降低，企業(yè)的經(jīng)營風險便降低，正是所謂“預防勝于治療”。。及早地辨識和評估風險，進而擬定風險管理策略并監(jiān)控與執(zhí)行，可降低風險，確保組織目標的達成。
上述金融危機對企業(yè)的影響是外部環(huán)境的復雜多變導致各種財務風險的產(chǎn)生，這是間接原因。由企業(yè)自身所導致財務風險產(chǎn)生的直接原因包括：
(1) 企業(yè)的資本結構中負債比例過高
企業(yè)在籌資過程中由于借入較多的資金，造成資產(chǎn)負債比例失調，導致資本結構不合理。過高的負債比例要求有較多的資金流量來保證其定期償還。一旦企業(yè)資金鏈繃緊，到期的債務無法償還，就會使企業(yè)陷入資不抵債的困境中，最終導致企業(yè)的破產(chǎn)。
（2）資金的流動性弱
現(xiàn)金是企業(yè)資產(chǎn)中最具流動性、最活躍的部分，這與企業(yè)“生命”維系息息相關。在企業(yè)的運營過程中，需要有足量的流動現(xiàn)金，保證企業(yè)的日常資金流通和債務的償還。如果企業(yè)沒有足夠的流動現(xiàn)金，那么企業(yè)的下輪生產(chǎn)周期就無法啟動，無法進行擴大再生產(chǎn)，整個資產(chǎn)和人力處于閑置狀態(tài)，企業(yè)也就處于破產(chǎn)的邊緣了。
（3）財務決策失誤
由于企業(yè)管理層的不慎，對企業(yè)內部及外部環(huán)境估測不準導致對未來的生產(chǎn)經(jīng)營決策失誤。這就會因為企業(yè)的管理不善，使得預期的投資收益率小于資本的籌集成本率，造成企業(yè)的嚴重虧損，甚至是破產(chǎn)倒閉。
不管是內部原因還是外部影響，在企業(yè)的是生產(chǎn)經(jīng)營過程中這些風險我們都要予以重視。做到收益與風險均衡，風險適度承擔。風險是無處不在的，高收益意味著高風險，同樣，低風險一意味著低收益。所以企業(yè)在制定成長戰(zhàn)略，產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略時，就要考慮其收益性與風險性，按照收益與風險適度均衡的要求來決定企業(yè)采取何種策略，趨利避害，最大限度的提升收益空間。同時也必須正確識別控制風險，明確最大的風險限度，保證企業(yè)的正常安全運營。
浙江省溫州蒼南縣靈溪鎮(zhèn)南鶴路2號
黃為群
關鍵詞：中小企業(yè) 內部財會制度 融資
引言
中小企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，在提升我國經(jīng)濟綜合實力和擴大就業(yè)方面有著不可替代的作用，但是融資難卻成為了中小企業(yè)很好發(fā)展的絆腳石，本篇論文以內部財會制度對中小企業(yè)融資影響來闡述如何解決融資難這一大問題，以利于提升我國的經(jīng)濟地位。由于內部財會制度的不健全制約了中小企業(yè)的發(fā)展。從財會制度的現(xiàn)實缺陷具體闡述，并從提高管理人員素質、提升財務人員的素質、控制財務風險、加強法人結構和完善內部信息系統(tǒng)等幾個方面來提出解決融資難這一問題的觀點。
一、中小企業(yè)的概念
（一）界定中小企業(yè)概念的現(xiàn)實意義
界定中小企業(yè)概念具有著重要的現(xiàn)實意義，因為不同類型的企業(yè)的經(jīng)營管理模式也是有很大的區(qū)別的，國家或者金融機構需要根據(jù)不同的企業(yè)建立不同的融資扶持，只有科學謹慎的界定中小企業(yè)的概念才能更好的做出決策，以促進中小企業(yè)的不斷發(fā)展，但現(xiàn)在，不僅是我國對中小企業(yè)的定義乃至世界都是缺乏科學標準的。中小企業(yè)是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模都比較小的經(jīng)濟單位。
（二）內部財會制度的定義
內部財務制度是指公司開發(fā)的企業(yè)融資活動，處理財務關系，按照國家的行為標準組織一些相關的法律，法規(guī)和規(guī)章。
（三）財會制度對中小企業(yè)融資的影響。
財政部副部長丁學東曾表示： 中小企業(yè)規(guī)范財務制度，可以為稅收征管奠定良好的基礎；中小企業(yè)依法納稅，可以創(chuàng)建公平的企業(yè)財務管理環(huán)境，并提升企業(yè)價值，從而提高中小企業(yè)融資的能力。解決中小企業(yè)融資瓶頸的途徑之一就是需要建立健全中小企業(yè)內部財務制度。 雖然目前中小企業(yè)融資體系已多樣化，但由于大多數(shù)企業(yè)并沒有建立十分健全的會計制度這就導致了我國中小企業(yè)的融資體系發(fā)展受到了很大的制約。因此，加強內部制度的管理，使企業(yè)由內而外的體現(xiàn)出優(yōu)良的管理為融資做好地基已經(jīng)勢在必行了。
二、中小企業(yè)財會制度的現(xiàn)實缺陷
（一）企業(yè)的管理模式僵化，管理觀念落后
結合中小企業(yè)內部設置，在中國，大部分業(yè)主和經(jīng)營者無縫，其中最典型的管理模式是管理和高度一致的所有權，也就是說企業(yè)的投資者與經(jīng)營者沒有嚴格的進行區(qū)分。由此不難看出，這種管理模式將會給公司的財務管理帶來一定的負面影響。而從管理角度看，管理者的素質不能隨著時代的進步而進步，并且基本理論知識非常薄弱，雖然說管理人員從事財務方面的工作已經(jīng)很多年并從中積累了一定的經(jīng)驗，但是對于財會的基礎理論卻是模糊不清，并且大部分沒有受過正規(guī)的教育，對于一些稍微復雜的業(yè)務就會感覺到無能為力，因此工作水平較低。
（二）財務控制薄弱
中國現(xiàn)金管理不嚴的現(xiàn)象造成財務控制薄弱，中國目前的財務控制薄弱主要體現(xiàn)在現(xiàn)金管理不嚴，造成資金閑置嚴重，而另一方面，應收賬款周轉資金緩慢，艱難的復蘇也同樣造成了財務控制的薄弱。
（三）缺乏必要的監(jiān)督措施
企業(yè)的內部財務監(jiān)督對于企業(yè)的發(fā)展有著舉足輕重的作用。但是，由于大部分企業(yè)對此并不是特別的重視導致財務非常的混亂。不管是在規(guī)章制度上還是在機構設置的方面，都存在著一定的球的現(xiàn)象，這就導致了財務信息的失真、費用的不明等問題，從而阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)的正常運轉必須有監(jiān)督機制來實現(xiàn)，再好的企業(yè)離開監(jiān)督發(fā)展都會受到阻礙。
（四）財務管理的獨立性差
企業(yè)內部財務管理控制的完善需要獨立的管理，而當今越來越多的高管過多的參與其中導致管理體制混亂，表現(xiàn)為其獨立性很差。我國很多中小企業(yè)在實際進行管理的過程中，由于財務管理的獨立性差使得財務部門無法使會計工作得到很好的落實，如此看來，這種情況不僅給財務管理帶來了風險，也使建立完善的企業(yè)內部財務控制難以實現(xiàn)。
三、內部財會制度缺陷是中小企業(yè)融資受阻的主要原因
1、企業(yè)內部財會制度的缺陷造成了嚴重的融資渠道不暢。 由于企業(yè)財會管理人員的基礎理論知識相對薄弱，對于一些稍微復雜的業(yè)務就會感覺到無能為力，造成了人們對此種企業(yè)的不信任感，從而當其發(fā)行股票、債券等的時候難以得到人們的認可就很難上市，在目前我國中小企業(yè)的融資結構中，基本上都是靠大量的內部融資來維持企業(yè)的發(fā)展，眾所周知，美國的資本市場的發(fā)展在世界上的影響力都是巨大的，他完善的發(fā)展體系為企業(yè)進行融資創(chuàng)造了強有力的條件。雖然說大中型企業(yè)有主板市場為其融資提供便利的條件但是美國還具有為其中小企業(yè)上市進行融資提供需求的低端市場。美國的債券市場的流動性也是很大的，進而又為中小企業(yè)以發(fā)行債券的方式進行融資提供了有力的幫助。這從側面反映出我國中小企業(yè)由于對內源融資的依賴很大，使得融資的結構無法實現(xiàn)合理化。
2、由于財務控制薄弱，對于資金的利用不能很好的表現(xiàn)出來，資金的周轉無法很好的保證，這就導致了銀行對于此種企業(yè)的不信任。為了降低貸款的風險贏得利潤，銀行自然不愿意冒這么大的風險，中小企業(yè)的融資也就無法得到順利的進行。
3、缺乏必要的財務監(jiān)督措施使得企業(yè)的融資受到阻礙。由于監(jiān)督不到位容易導致財務信息的失真、費用支出的失當、違規(guī)等現(xiàn)象，如此便無法保證會計信息的采集、記錄和匯總之類的過程，因此，實際顯示的財務信息的情況不能反映生產(chǎn)經(jīng)營活動，不能保證會計信息的準確性和真實性，融資難的問題依舊會困擾企業(yè)的發(fā)展。
4、會計基礎薄弱，機構建設不完整。有很多企業(yè)發(fā)展至今依舊還是局限于傳統(tǒng)的模式下的核算體系，并沒有運用現(xiàn)代化財務管理軟件來實現(xiàn)財務管理的工作。現(xiàn)在會計人員依然做著繁重的數(shù)據(jù)計算等工作，而重心卻不是放在資金的籌集、成本的控制、預算的管理等等財務管理的工作方面。對于無法很好的得知一個企業(yè)的財務狀況，銀行等金融機構也無法從中算出自己會從中得到多少的利益，那么銀行等金融機構也就不會為其進行融資了。
5、內部財會制度下的商業(yè)銀行信貸政策影響中小企業(yè)的融資。財務指標，包括企業(yè)的償債能力，營運能力，盈利能力和發(fā)展能力，因為小型和中型的企業(yè)財務管理非常混亂，管理制度不健全，與大型和中型企業(yè)對比有比較明顯的缺點。財務指標是企業(yè)發(fā)展的一個重要的考核指標，反映企業(yè)是否在未來有發(fā)展能力，但是，由于中小企業(yè)內部會計制度不健全，財務指標不清晰，經(jīng)營穩(wěn)定性差，銀行就很難判斷出是否可以從這些企業(yè)的身上得到理想的收益，因此，出于對自身利益的考慮，銀行等一些金融機構更傾向向大中型企業(yè)提供金融支持，這就又導致了中小企業(yè)的融資難的結果。
建立完善的內部財會制度對中小企業(yè)的發(fā)展有著深遠的影響。作為對我國不管是經(jīng)濟發(fā)展還是社會發(fā)展都非常重要的的中小企業(yè)，在近幾年來對于在平衡經(jīng)濟結構、創(chuàng)造各種的就業(yè)機會等方面都起到了很好的表率作用。如表1所示
經(jīng)濟在迅速的發(fā)展，有不少人看到中小企業(yè)發(fā)展的廣闊前景都在盲目的躋身其中，但是我們還看到國家工信部顯示的統(tǒng)計的資料，我國每年有將近10%的中小企業(yè)倒閉，大多數(shù)中小企業(yè)的生存周期沒有超過5年。這些數(shù)據(jù)顯示，涌現(xiàn)的遠遠大于存活下來的。從內部財會制度的缺陷的分析來看，內部財會制度嚴重影響著中小企業(yè)的發(fā)展。目前，在中國大部分小型和中型的企業(yè)發(fā)展資金仍主要依靠自身積累，內源融資已成為中小企業(yè)融資的主渠道，但由于各種因素的制約，融資能力是非常有限的。我們知道，企業(yè)是以盈利性為目的建立的的經(jīng)濟組織。因此建立健全內部會計制度是中小企業(yè)實現(xiàn)盈利并順利得到融資的很好方式。通過建立企業(yè)內部財會制度，能夠達到約束和優(yōu)化企業(yè)行為的目的，充分調動各方面的積極性，推動公司持續(xù)發(fā)展的目標。通過上述的闡述，我們不難看出通過加強內部財會制度來提高中小企業(yè)管理水平對中小企業(yè)的融資起到了非常重要的作用。因此企業(yè)更應該讓財會釋放其巨大的功效來幫助其自身獲得更好的融資條件，以便在以后的發(fā)展中處于不敗之地。如何提高中小企業(yè)內部會計制度，促進中小企業(yè)融資已成為今后的工作方向的主要目標之一。
四、健全財會制度，促進中小企業(yè)融資問題的解決
（一）提高管理人員的素質
企業(yè)的財會管理人員負責整個財務系統(tǒng)的工作，一個高素質的管理人員對于保證自身內部財會工作的正常運轉起著決定性的作用。ACCA北京代表處首席代表姚志君先生表示，保守估計近幾年之內，中國國內高級財務管理人員缺口在15萬左右。高素質的財會管理人員不僅可以提高本企業(yè)的經(jīng)營管理水平，對于指導其員工正確的開展工作也有著重要的影響，所以提高企業(yè)財會管理人員的素質相當重要。管理人員影響著整個企業(yè)的運轉，高素質的管理方式對于提高自身企業(yè)的競爭優(yōu)勢有很大的幫助，從而也可以促進融資能力的提升。
首先，作為一個企業(yè)的管理層在任職資格、業(yè)務水平、心理素質等方面上必須具備應有的能力。如根據(jù)《中華人民共和國會計法》規(guī)定擔任單位會計機構負責人的，除取得會計從業(yè)資格證書外，還應當具備會計師以上的專業(yè)技術職務資格或者從事會計工作三年以上的經(jīng)歷。 不僅如此，我認為小型和中型企業(yè)的管理層也應該有一定的投資決策能力同時還需不斷提高自身創(chuàng)新能力，根據(jù)以往的發(fā)展狀況預測今后會計的發(fā)展方向，并運用科學的方法、豐富的閱歷進行合理的會計工作的決策。在不斷的工作中形成新的思維，打破管理模式的僵化，從而適應日益競爭激烈的的市場經(jīng)濟環(huán)境。
其次，對于管理培訓之類的可以提高財務人員的素質的活動應定期的進行。運用各種方式引導他們建立正確的價值觀。并且要不斷讓財會管理人員進行定期的深造，以適應不斷變化的經(jīng)濟形勢。
再次，盡管中小企業(yè)的管理人員已經(jīng)具備了基礎的任職資格和一定的理論知識，中小企業(yè)仍舊需要建立嚴格的內部財政獎勵和懲罰機制，對于能夠勝任財會工作的人員要擇優(yōu)錄取并且給予一定激勵措施，而對于那些工作能力稍差或者有違法犯紀的人員，則應視情況吊銷其資格證等之類的給予必要的懲罰，施加必要的壓力才能督促其努力工作。
（二）財務人員本身要有良好的素質
雖說一個企業(yè)的財務發(fā)展方向基本是由財務管理人員來掌握的，但是脫離了基層的財務人員也同樣無法達到預期的目標。經(jīng)濟在不斷的發(fā)展，對于基層財務人員的要求同樣也在不斷的提高。如果還是像以往只是單純的追逐降低人力成本而去招聘一些素質不高的人員，那么一旦企業(yè)發(fā)展壯大這些人員的能力便無法跟上時代需要的業(yè)務處理能力，企業(yè)也會處于一團亂麻狀態(tài)，相關的管理也無法適應現(xiàn)代激烈競爭的現(xiàn)實，而外界對其融資的力度也就可想而知了。因此，提高基層財會人員的素質對其融資能力的提升也是舉足輕重的。
首先，提高內部會計人員的理論知識水平。加強對會計人員的要求，建立就業(yè)的一個合理的制度，從事會計工作的，必須具備會計從業(yè)資格證書，此外，還要嚴格繼續(xù)教育的流程，而不是單純的只是收費取得從事會計的資格，進而提高自身的融資能力。
第二，提高職業(yè)道德能力。良好的職業(yè)精神是內部員工作為一個合格的會計人員的重要依據(jù)，要實現(xiàn)良好的工作，會計人員必須具備良好的職業(yè)道德，這就要求會計工作人員具備法律任職資格，這同樣也是會計人員從事會計工作的必備基礎，這樣更有利于使得外界人員對于本企業(yè)的信賴度，只有會計工作人員具備了較高的職業(yè)道德，才能把本職工作做到實處，從而完善內部控制制度促進融資使企業(yè)實現(xiàn)又快又好發(fā)展。
（三）財會風險控制
財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控制的因素影響，財務狀況具有不確定性，使企業(yè)財務收益與預期收益發(fā)生偏離，從而使企業(yè)造成蒙受損失的機會和可能性。 近年來隨著小型和中型企業(yè)的發(fā)展，很多企業(yè)都面臨著倒閉的風險的窘境，造成倒閉的原因大都是企業(yè)資金流斷裂，這就警示著我們要加強企業(yè)的財務風險的控制有效的掌握財務的風險因素。提高存貨的變現(xiàn)能力和資金周轉的流動性，通過提高認識把強化資金的管理作為推行中小企業(yè)內部財會制度的重要內容來實現(xiàn)資金的利用率。
這就要求我們企業(yè)必須首先應積極了解金融風險，而不是一個被動的過程。 比如當發(fā)現(xiàn)自身企業(yè)資金已經(jīng)嚴重空缺，只能加大欠債的力度，這時候負債率高于正常的企業(yè)運轉數(shù)據(jù)時就要去判斷是不是出現(xiàn)了財務風險。加強資金聚集與分配的合理性，使短期借款和長期借款等得到合理的運用，從而保證資金正常的周轉。
其次，對于資金的收支情況應合理的把握。會計人員應保持高度關注，而不是由疏忽造成資金的收回與支付無法把握。否則，容易造成收支的失衡、資金的空缺。加強財產(chǎn)控制，完善企業(yè)的內部財會控制制度從而形成有力的內部牽制。弱化財務風險出現(xiàn)的幾率，保證企業(yè)財務工作的正常運行，對于財務的控制做到心中有數(shù)，從而提高企業(yè)吸引融資的力度。
（四）加強企業(yè)內部監(jiān)督
過快的發(fā)展往往會伴隨著大量的問題，中小企業(yè)的迅速發(fā)展自然也免不了很多的困擾。其中，內部監(jiān)督則特別是中小企業(yè)會疏忽的，以致造成嚴重的后果。為了提高企業(yè)的競爭力，拓展融資渠道，我們應該重視內部審計工作。 內部審計是對內部控制的控制內部審計是內部控制的一種特殊形式，內部控制的檢查與評價是通過內部審計來完成的。 內部審計通過內部控制的監(jiān)控為管理者提供需要的財務分析數(shù)據(jù)。財會人員應定期做出評審報告，其中，評審報告應全面的反應中小企業(yè)一定時期的總體的發(fā)展狀況，并針對融資進行有效的評價。建立完善的內部審計以加強企業(yè)內部的監(jiān)督還要保證內部審計工作的獨立性，保證其工作的安全。
（五）法人結構的合理組織
企業(yè)財務管理的獨立性可以保證財會內部機制的完善，并且對于吸引金融機構的投資和個人的投資有著重要的影響力度，如此便可以轉化為自身的發(fā)展資金以促進企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。企業(yè)需要建立規(guī)范的法人治理結構，大會的股東，董事會，監(jiān)事會和經(jīng)理的職責要有明確的范圍，使其各司其職而不至于彼此干涉彼此的工作，從而達到有效的內部制衡，提高融資方對自身信任度。
（六）、完善中小企業(yè)的信息系統(tǒng)
任何融資機構都是以營利為目的的，如果一個企業(yè)的財務信息不夠透明不夠清晰那么就算其發(fā)展很大也不會得到外界持久的信任從而不會輕易的進行融資。一個值得信任的企業(yè)是金融機構為其進行融資的前提，所以一定要有一個健全的信息系統(tǒng)，可以提供正確且真實的信息，清晰的反映企業(yè)的財務狀況和發(fā)展狀況。讓經(jīng)濟市場對中小企業(yè)的發(fā)展更加認同，改變小型和中小型企業(yè)對內源性融資過度依賴的局面。通過建立和完善中小企業(yè)的信息系統(tǒng)，強化內部會計的管理，展示良好的財務信息數(shù)據(jù)。
結 論
在當前市場經(jīng)濟的高速發(fā)展、企業(yè)競爭愈來愈激烈的情況下，內部財務制度的重要地位是不言而喻的。一個企業(yè)如果能夠率先的完善財會制度并且保證財會工作的高效運行，充分利用及時的會計信息來平衡自身經(jīng)濟的投入與產(chǎn)出，那么就會率先在激烈競爭的市場中站穩(wěn)腳跟、奪取優(yōu)勢，最終獲取企業(yè)的高速發(fā)展。目前，在中國的內部財務控制的小型和中等規(guī)模的企業(yè)，也存在一些問題，加強內部財務控制，不僅僅是完善企業(yè)的財務工作，對于企業(yè)的融資是影響巨大的，企業(yè)融資的增加可以轉化為自身發(fā)展的資源從而使企業(yè)的壯大得到實現(xiàn)，在激烈的市場經(jīng)濟下才能立于不敗之地。
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關鍵詞：風電上市公司；財務風險；因子分析；聚類分析
一、引言
隨著我國能源供應趨緊、生態(tài)環(huán)境負荷日趨增強，傳統(tǒng)化石能源（尤其高度依賴于煤炭資源）將難以滿足未來電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)將成為我國電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢。在新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)中，風力發(fā)電發(fā)展迅速，2014年全國風電產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持增長勢頭，全年風電新增裝機容量達到1981萬千瓦，累計并網(wǎng)裝機容量達到9637萬千瓦，創(chuàng)歷史新高。受此影響，風電設備制造企業(yè)也呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，以金風、華銳等為代表的風電設備上市公司在國內外市場中占據(jù)重大市場份額。但當前的經(jīng)濟形勢下，風電設備及其相關制造企業(yè)也面臨著產(chǎn)品技術要求高、制造周期長、投資風險大、經(jīng)營不確定程度高、市場波動劇烈等風險。通常情況下，企業(yè)各方面的風險都會通過財務風險的形式表現(xiàn)出來，因而，研究風電行業(yè)上市公司的財務風險有利于提高企業(yè)風險意識，加強經(jīng)營過程中的風險控制，有助于我國風電產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。有關財務風險管理方面的研究，多集中在財務風險的界定、財務風險的衡量與評價以及財務風險的控制等方面，定性和定量研究都比較多、比較成熟，且基本遵循普適性原則，即將微觀經(jīng)濟中的許多單個企業(yè)作為一個整體進行研究，對其財務風險的來源、財務風險的評價與控制進行實證分析。羅曉光、劉飛虎（2012）在對商業(yè)銀行財務風險評價指標體系研究的基礎上，利用因子分析法得出財務風險評價指標的權重，在此基礎上運用改進的功效系數(shù)法建立評價模型，對56家商業(yè)銀行2010年的財務風險狀況進行了評價①；李素紅、陳立文（2011）以2010年50家房地產(chǎn)上市公司的財務數(shù)據(jù)為基礎，構建財務風險評價指標體系，運用因子分析法對50家公司的財務風險狀況進行綜合評價，并依據(jù)聚類分析將其劃分為4個風險等級②；沈友娣、沈旺（2012）針對我國創(chuàng)業(yè)板的特征，構建了創(chuàng)業(yè)板上市公司財務風險評價指標體系，通過實證研究，挖掘、識別和分辨了企業(yè)財務狀況在正常-異常-困境-破產(chǎn)的動態(tài)變化過程中各種財務風險評價指標的統(tǒng)計特征值，并提出了改進我國創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)財務風險評價指標有效性的可行途徑③。經(jīng)過文獻梳理發(fā)現(xiàn)，主成分分析、因子分析、聚類分析等評價方法在企業(yè)財務風險評價研究中有較廣泛應用。筆者以風電行業(yè)上市公司為基礎，運用因子分析和聚類分析法，對2014年各上市公司的財務風險狀況進行評價歸類，以期為我國風電行業(yè)的健康發(fā)展提供指導。
二、研究對象確立及評價指標體系構建
1.研究對象。研究對象是我國風電及設備制造相關上市公司，以風電上市公司的年度財務報告作為基礎數(shù)據(jù)進行綜合評價。根據(jù)各上市公司的主營業(yè)務、規(guī)模收益、發(fā)展方向等要素，在滬深股市中選擇了25家規(guī)模較大、非ST的上市風電公司（表1）。2.指標體系構建。參考王珍（2011）碩士論文中財務指標的選取方式，依據(jù)可操作性、全面性、可比性及行業(yè)特殊性等準則，確定了包括盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力、現(xiàn)金流量、資本結構在內的六大類財務指標，具體包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)報酬率、流動比率、產(chǎn)權比率、應收賬款比率、營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、銷售現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負債比率、資產(chǎn)負債率及負債權益比率等在內的15個財務比率（表2），以此指標體系對風電行業(yè)上市公司的財務風險狀況進行綜合評價。各指標數(shù)據(jù)均來源于風電上市公司2014年度財務報告，分析過程均在SPSS內完成。
三、風電上市公司財務風險綜合評價
（一）因子分析過程1.相關性檢驗。保證指標之間的獨立性是科學構建指標體系的基本原則之一。筆者選取的15個指標之間可能存在較高的相關性，因此，在因子分析之前有必要對這些指標進行相關性分析，通過相關性分析，可以在相關性較高的指標中選取一個指標，剔除其他指標。經(jīng)過SPSS的相關性分析，發(fā)現(xiàn)流動比率與速動比率的相關系數(shù)為0.9301，相關性較大，可剔除速動比率，保留流動比率；產(chǎn)權比率與資產(chǎn)負債率及負債權益比率兩個指標的相關系數(shù)分別為0.8979、0.9854，相關性較大，可保留資產(chǎn)負債率指標，剔除產(chǎn)權比率和負債權益比率兩個指標（詳細相關系數(shù)表從略），以剩余的12個財務風險指標進行因子分析。2.方差貢獻表。將12個指標數(shù)據(jù)進行標準化處理，并在SPSS中利用Bartlett球形檢驗和KMO檢驗法判斷指標是否適合做主成分分析，KMO度量值為0.699大于0.5，表明可以進行因子分析，Bartlett球形檢驗的P值近似為0，小于0.05，具有較高的顯著性，表明指標數(shù)據(jù)適合做因子分析。在SPSS中以特征值大于1為標準提取因子，并經(jīng)過因子旋轉，得到各因子的方差貢獻率（表3）及因子載荷矩陣。355均大于1，記為f1~f5，這5個因子的累計方差貢獻率具有較強的解釋能力。3.因子命名及解釋。為了更方便的解釋因子，旋轉法對因子載荷矩陣進行變換，得到旋轉后的（表4）。提取方法：主成分分析。旋轉法：具有Kaiser標準化的正交旋轉法。旋轉在6次迭代后收斂—根據(jù)旋轉后的因子載荷矩陣，可以方便地解釋各因子的含義。因子f1在資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)增長率、銷售現(xiàn)金比率及現(xiàn)金流量比率上有較大載荷，反映公司的資產(chǎn)水平及現(xiàn)金流量，可命名為資金流量因子；因子f2在存貨周轉率、應收賬款周轉率上有較大載荷，反映公司的營運能力，可命名為營運能力因子；因子f3在凈資產(chǎn)收益率、流動比率、資產(chǎn)負債率上有較大載荷，反映公司盈利和償債能力，可命名為盈利償債因子；因子f4在資產(chǎn)凈利率、營業(yè)收入增長率上有較大載荷，反映公司的營業(yè)收入水平，可命名為營業(yè)能力因子；因子f5在凈利潤增長率上有較大載荷，反映公司的成長能力，可命名為成長能力因子。4.計算因子得分。根據(jù)旋轉后的因子載荷矩陣，得到因子得分系數(shù)矩陣，并以此矩陣生成各風電上市公司的因子得分表（表5）。
四、風電上市公司財務風險控制策略
根據(jù)前文對風電行業(yè)上市公司財務風險狀況的實證分析，針對我國風電行業(yè)上市公司財務風險的控制及預警提出以下對策。1.提高財務風險防范意識。提高公司管理層和相關投資者的風險管控意識，是風電行業(yè)上市公司財務風險控制的基礎，有助于在一定程度上有效預判財務風險的來源及程度。2.提高投資決策執(zhí)行效率。公司的投資決策過程包含著一定的投資風險，進而導致公司財務風險狀況的不確定性，應從健全公司投資決策制度、優(yōu)化投資審批程序、調整投資結構等方面提高投資決策的執(zhí)行效率。3.完善上市公司治理結構。引入獨立董事，參與公司重大項目投資決策，對于被獨立董事否決的投資決策，要重新進行風險評價。4.加強上市公司內部審計。設立獨立的審計委員會，定期對公司的經(jīng)營管理和財務狀況進行檢查，做到事前、事中審計，使審計活動能夠規(guī)范運作。5.建立完善的公司財務預警系統(tǒng)。預警系統(tǒng)的建立應根據(jù)企業(yè)的自身發(fā)展實際，要能夠準確識別影響企業(yè)財務狀況的潛在影響因素。6.提高財務管理透明度。要從企業(yè)內部入手，加強對資金的集中管理，建立財務信息管理系統(tǒng)，杜絕小金庫現(xiàn)象，提高資金的管理效率。
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中小企業(yè)融資論文范文一：中小企業(yè)財務管理融資問題分析
摘要：中小型企業(yè)的發(fā)展受到嚴重制約的主要原因是受到了外部和內部環(huán)境缺陷的影響，尤其是在沒有給予財務管理部門應有的重視，有些財務相關的功能不能發(fā)揮主要有企業(yè)資金的分配、計劃和運用，這就導致了企業(yè)的抗風險能力相對較弱，企業(yè)的生命周期短和長期生存能力不足。本文第一部分概述了中小企業(yè)的概念及財務狀況，第二部分提出了目前大部分中小企業(yè)財務管理中存在的問題，第三部分提出相對應的中小企業(yè)財務管理的對策：構筑完整適用的融資體系，加強應收賬款及供應鏈管理，提高企業(yè)資金管理水平。
關鍵詞：財務管理；中小企業(yè)；融資
財務目標在中小企業(yè)中的特性是多樣性的，但是中小企業(yè)管理者并沒有研究多樣性這一特征，大部分自然形成的居多。打個比方說：企業(yè)解決家庭就業(yè)的時候就會將平衡家庭人員的利益為目標；構建企業(yè)客戶的時候一般企業(yè)都會選擇與客戶建立同一種目標。形成不同的公司在不同時期具有不同的目標，對企業(yè)目標科學取舍，建立持續(xù)發(fā)展的財務管理目標，以不同的時間和不同的條件為基礎。管理者總是認為重要的是要增加企業(yè)收入，往往忽視了財務管理的重要性。當增加銷售應收賬款時并不考慮可不可以收回，如果能夠收回，也不會考慮企業(yè)資金能否滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營的需要。資金不足也可以讓企業(yè)倒閉，因為債務人無法償還到期債務，債權人可以要求債務人重整或者破產(chǎn)，申請人民法院進行清算。資金管理不善將增加企業(yè)的融資成本，使企業(yè)失去投資機會等問題。只有認識到財務管理的重要性，才能去解決財務管理的問題。
一、中小企業(yè)的概念及中小企業(yè)的財務狀況
中小企業(yè)是市場經(jīng)濟環(huán)境中最有活力，同時也是數(shù)量最多的，但它也是有經(jīng)濟風險的主題，是完善社會主義市場經(jīng)濟的重要力量。與同行業(yè)的大企業(yè)相比，中小企業(yè)在人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模等方面相對較小，但由于其體積小，中小企業(yè)靈活地尋求生活在市場上，唯一與大企業(yè)相差的地方就是小企業(yè)的再生性強。目前，微型和小型企業(yè)中小企業(yè)也爆發(fā)了。發(fā)達國家和發(fā)展中國家，在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，不同行業(yè)中小企業(yè)設定的標準也不同，隨著經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和多態(tài)變化的特點。中小企業(yè)的每一個階段，每個國家的中小企業(yè)都有不同的分類標準。一般分為兩類：一是定性的，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)濟特征和控制方式進行定義，從本質上反映的特點是企業(yè)的組織結構和經(jīng)營方式，另一種是定量，通過一系列指標根據(jù)企業(yè)的大小定義，這種定性更直觀。如工業(yè)企業(yè)的分類類別的標準小于2000，那么中小企業(yè)員工人數(shù)較少，或銷售額小于3億元，總資產(chǎn)4億元或更少。與其他國家的標準相比，中小企業(yè)規(guī)模的實際數(shù)量是相對較高，但相對較低的資本和營業(yè)額的大小，反映了我國的基本國情是有更多的勞動密集型的中小企業(yè)。從表2中資產(chǎn)負債率的指標顯示可以看出中小企業(yè)的普遍偏高。2014年的數(shù)據(jù)顯示，小型企業(yè)比大型企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)負債率與指數(shù)相比高很多，但是從長期負債來看，中小企業(yè)占相對較小的份額，因此這些更高的短期公司借款在這種情況下也增加了這些企業(yè)的財務風險。
二、中小企業(yè)財務管理存在的問題
1.融資難問題
中小企業(yè)融資是一個全球性的問題，如果大企業(yè)決定融資的話，那么，金融機構會主動設法投資給大型企業(yè)。但是如果中小企業(yè)想要融資的話就非常困難，因為金融機構都嫌貧愛富。所以融資就出現(xiàn)了以下問題：首先，支持融資政策的力度不強。第二，缺乏實際操作性和執(zhí)行力，實現(xiàn)政策的角度分析執(zhí)行者主要是金融機構為自己的風險考慮，實施的是嫌貧愛富的控制策略。他們認為中小企業(yè)的發(fā)展前景差，償債能力弱，中小企業(yè)貸款的不良貸款形式突出；從他們自己的角度來看，中小企業(yè)不重視財務管理和融資，公司財務狀況出現(xiàn)不滿足貸款需求。第三，融資渠道單一或經(jīng)常選擇內部融資。
2.資產(chǎn)管理不當，財務控制薄弱
(1)存貨管理混亂
由于中小企業(yè)的人員數(shù)量少，管理者同時身兼數(shù)職管理多個部門，財務管理不嚴格導致資金占用量大，卻大對生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)的專業(yè)性控制，從采購到生產(chǎn)再到銷售都是一個人說了算，沒有人第二個人從付款收款到辦理入庫手續(xù)這個全過程進行監(jiān)督。沒有人控制采購、無監(jiān)督銷售、庫存損失嚴重的存在賬目差異，這些問題存在于很多中小企業(yè)，它反映了存貨核算流動比率高，存貨周轉減慢，導致企業(yè)的損失無法估量。在正常情況下中小企業(yè)的流動資產(chǎn)總額都是40%-50%股票基金，公司一般不注意庫存管理，看看多少錢綁在庫存，如果企業(yè)庫存嚴重堆積就會造成嚴重的流動性緊張，由于有很多積壓的資金，就造成了現(xiàn)金流有一些困難，在一定程度上擾亂正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，那么對于庫存控制帶來的財政困難一般都很難解決，同時長期的瓶頸限制了企業(yè)的發(fā)展。一些中小企業(yè)只看到眼前的利益，沒有看到長遠發(fā)展的需要，忽略了客戶管理，我們沒有銷售收入，不做成品的實際結轉庫存，收到的錢不記錄，導致資金體外循環(huán)，使存貨賬面價值大于實際數(shù)量，造成賬務不符。
(2)應收賬款管理不善
公司財務部負責應收賬款的發(fā)生和收回，公司的銷售部則主要負責公司應收賬款和到期催收的應收賬款。在應收賬款方面主要存在的問題包括：首先，信貸政策缺乏一致性。其次，會計制度不合理。第三，沒有足夠的措施來處理壞賬。
(3)現(xiàn)金流量管理失控
對于現(xiàn)金管理方面的主要問題有兩個，分別是出現(xiàn)較為嚴重的公款私存和缺乏核查的現(xiàn)金支出流程。
三、優(yōu)化中小企業(yè)財務管理的對策
1.構筑完整適用的融資體系
(1)政府方面
從中央到地方，我們不斷推出解決中小企業(yè)融資問題的對策，但是中小企業(yè)融資的問題依然沒有得到徹底的解決。總而言之，解決中小企業(yè)融資問題是一項長期任務，政府應該繼續(xù)開發(fā)符合實際的一系列有關法律法規(guī)和相關政策。
(2)金融機構
解決中小企業(yè)融資難的問題需要深化金融改革。金融機構應該改變對中小企業(yè)的歧視，并結合中小企業(yè)的特殊情況深化金融體制改革，建立和完善有效的中小企業(yè)信貸支持系統(tǒng)，提供基于網(wǎng)絡的、三維的、個性化的金融產(chǎn)品和服務。首先，關注中小企業(yè)信貸，開發(fā)有效的信用體系，組織專門的信貸基金發(fā)展中小企業(yè)貸款授權。其次，金融機構應該逐漸減少審批流程，降低貸款條件，同時擴大從資產(chǎn)的范圍。最后，應該加強中小企業(yè)財務會計違規(guī)行為的懲罰，解決資產(chǎn)結構不合理的現(xiàn)象，提高盈利能力，降低對中小企業(yè)的財務指標要求。
2.加強應收賬款及存貨管理，提高企業(yè)資金管理水平
財務管理混亂是大部分中小企業(yè)管理中存在的問題，尤其是資本管理不規(guī)范，會計和庫存管理混亂，嚴重干擾了企業(yè)的決策分析，嚴重阻礙了企業(yè)正常的發(fā)展。中小企業(yè)可以根據(jù)市場情況，使用各種銷售方法來銷售產(chǎn)品，如信貸、市場營銷，等等，還可以通過減少庫存，加速資本的回報等方法。中小企業(yè)要根據(jù)行業(yè)的需要加強采購、銷售、庫存和其他成本控制方面的管理，以達到節(jié)約成本提高競爭力的目標。首先，優(yōu)化采購流程。任何商業(yè)活動是為了獲得最大的利潤，為了實現(xiàn)這個目標，一個非常有效的手段就是降低成本。其次，通過對資金的利用提高運作效率。應該改進現(xiàn)金管理制度。中小企業(yè)應該提高企業(yè)的現(xiàn)金收益，從而達到節(jié)約企業(yè)流動資金的目的。最后，我們必須加強對存貨的管理。減少庫存積壓，使大量被占用的流動流動起來，企業(yè)的采購和管理不但會有相關的費用和庫存擠壓，同時也會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，因此，企業(yè)應確保業(yè)務的正常運行的前提下，根據(jù)自己的實際情況來計算最優(yōu)庫存，所以盡可能降低企業(yè)的庫存成本。提高資本管理：加強內部財務管理，加強應收賬款管理，引入供應鏈信息系統(tǒng)，建立從倉庫到財務部門和供應鏈可以共享庫存的信息共享平臺。
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中小企業(yè)融資論文范文二：中小企業(yè)融資困境及原因分析
改革開放以來，我國中小企業(yè)從小到大，從少到多，從弱到強，逐步成長為社會經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。中小企業(yè)在資源配置、經(jīng)濟增長、擴大就業(yè)、創(chuàng)造稅收、社會穩(wěn)定等方面的作用越來越顯著，對社會的貢獻度已經(jīng)超過大型企業(yè)。但是，融資困難在我國中小企業(yè)中普遍存在，阻礙了其快速、健康和可持續(xù)發(fā)展。
一、我國中小企業(yè)融資困局
1.直接融資困難
直接融資是指貨幣資金供給者和貨幣資金需求者之間直接發(fā)生的信用關系。相對于間接融資而言，直接融資具有使資金需求者獲得長期資金來源、引導資金合理流動、推動資金合理配置、加速資本積累的杠桿作用，還具有使社會生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大、推動資金(資本)積累和國民經(jīng)濟發(fā)展的特點。但我國企業(yè)上市標準高，要求嚴。能上市的企業(yè)多是規(guī)模大、技術成熟、管理規(guī)范、駕馭市場能力強、經(jīng)濟效益好的大型企業(yè)。大多數(shù)中小企業(yè)離上市要求相差甚遠，只能“望市興嘆”，徘徊在資本市場之外，直接融資受到限制。
2.間接融資不暢
我國非公有制中小企業(yè)依賴企業(yè)內部人員融資的程度很高，企業(yè)內部股東及其親朋好友為企業(yè)提供的初始資本和后來追加的資本起著主導作用。事實上，企業(yè)內部股東提供的資金有許多來自股東以個人名義從“灰市”上借來的資金，這是中國非法集資、地下錢莊活躍的重要原因。公有制中小企業(yè)資產(chǎn)負債率比較高，這些債務中，除了一部分以相互拖欠貨款為表現(xiàn)形式的強制性商業(yè)信用外，很大一部分表現(xiàn)為以銀行貸款形式存在的債務。這些貸款很多是地方政府以行政干預手段要求國有銀行發(fā)放的貸款，因為政府是這些企業(yè)的股東。中小企業(yè)的內部積累和強制性銀行貸款，雖然解決了企業(yè)的一部分困難，但不能從根本上緩解企業(yè)發(fā)展對資金的需求。我國中小企業(yè)獲得銀行貸款難度很大，雖然表現(xiàn)出逐年遞增態(tài)勢，但份額依然太少，增加速度遠低于中小企業(yè)增長和發(fā)展的速度。中小企業(yè)申請貸款的拒絕率遠遠高于大型企業(yè)，貸款期限短，貸款形式單一，主要是抵押貸款，融資成本高，同期貸款利率高于大型企業(yè)。
3.政府扶持力度不夠
中小企業(yè)在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展方面所具有的特殊地位和作用，使其在世界各國和地區(qū)經(jīng)濟社會發(fā)展中扮演著極為重要的角色。經(jīng)濟發(fā)達國家和地區(qū)中小企業(yè)相關政策的主要目標是通過政府支持，改善中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，促進中小企業(yè)組織結構和產(chǎn)品結構合理化，加速實現(xiàn)中小企業(yè)現(xiàn)代化，從而實現(xiàn)推進經(jīng)濟社會發(fā)展的綜合目標。黨的十以來，我國修訂完善了一系列法律、法規(guī)、政策，以促進中小企業(yè)健康、持續(xù)、科學發(fā)展。從總體上看，我國已初步建立了全面的較為系統(tǒng)的支持中小企業(yè)發(fā)展的政策體系框架，政策優(yōu)惠面基本涵蓋了各行業(yè)、各類型、各所有制的中小企業(yè)，包含了中小企業(yè)經(jīng)營的主要環(huán)節(jié)，這對我國中小企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。政府雖然建立了較為完善的政策支持體系框架，但很多政策、法規(guī)還只停留在文字上，尚未真正落到實處。如《中小企業(yè)促進法》相關條文顯示的資金支持占很大比重，但目前的財政政策資金存在資金規(guī)模不夠、體系不健全、結構不合理等問題。有些專項資金設立晚，尚處在探索階段，政策支持力度不夠均衡。許多針對中小企業(yè)的優(yōu)惠政策，中小企業(yè)卻無法享受，客觀上造成政策歧視，形成對中小企業(yè)的不公平待遇。我國目前有些城市雖然成立了中小企業(yè)擔保局，運用財政擔保手段增大對中小企業(yè)的投融資力度，拓寬投融資渠道，但制度很不健全，機構數(shù)量少，工作機制還沒有理順，運作管理方式還有待進一步完善，所以業(yè)務很少，甚至有些地方還沒有開展工作。
4.風險投資不完善
我國的風險投資制度是伴隨金融市場的發(fā)展而產(chǎn)生的，時間短，不完善，機構投資者很少將資金投入到中小企業(yè)。西方發(fā)達國家投入到中小企業(yè)的風險投資主體是天使投資，天使投資是指具有一定資本金的家庭、個人、企業(yè)，對有發(fā)展?jié)摿褪袌銮熬暗某鮿?chuàng)企業(yè)進行直接的早期資本投入的一種民間投資方式。在國外，天使投資已經(jīng)非常成熟，在企業(yè)早期或種子期投資中，投資額在25萬美元以下的有84%來自風險投資。我國天使投資方式剛剛起步，政府沒有相關的法律保護，市場經(jīng)濟規(guī)則還不完善，廣大中小企業(yè)的信用還有待提高，因此，大部分中小企業(yè)無法獲得天使投資。
二、中小企業(yè)融資困難原因分析
1.從宏觀制度分析
我國對中小企業(yè)健康發(fā)展的積極作用認識不足，對中小企業(yè)發(fā)展缺乏積極的可持續(xù)的制度設計，相關支持和鼓勵政策2000年以后才陸續(xù)出臺，但在實際執(zhí)行過程中常常發(fā)生變形，束縛了中小企業(yè)的發(fā)展。
(1)中小企業(yè)融資缺乏政府的政策扶持。多數(shù)發(fā)達國家對中小企業(yè)融資都采取了扶持政策，例如德國對大部分中小手工業(yè)企業(yè)免征營業(yè)稅，日本的“中小企業(yè)金融公庫”被政府授權向中小企業(yè)提供優(yōu)惠貸款，美國《1952年小企業(yè)法》規(guī)定：每年政府采購中必須有25%的份額面向中小企業(yè)。發(fā)達國家的這些措施都對其中小企業(yè)發(fā)展起到了促進作用。我國在金融方面，迄今還沒有專門支持中小企業(yè)發(fā)展的政策措施，各種優(yōu)惠政策往往傾向于國有大型企業(yè)，而忽略了眾多中小企業(yè)的需要。
(2)政府對中小企業(yè)的政策有失公允。由于長期受計劃經(jīng)濟影響，政府的某些政策對中小企業(yè)有失公允。企業(yè)外部融資途徑主要有兩種：銀行貸款和利用資本市場融資，而我國資本市場的門檻太高，廣大中小企業(yè)望而卻步，只能依靠銀行貸款。我國資本市場主要服務于國有大中型企業(yè)，相關法律法規(guī)的約束條件中小企業(yè)無法滿足。受傳統(tǒng)思想影響，地方政府在推進企業(yè)上市時主要考慮大型企業(yè)，順序是國有大型企業(yè)優(yōu)先于中小企業(yè)，國有企業(yè)優(yōu)先于非國有企業(yè)，評判的依據(jù)主要是量而非質，而中小企業(yè)數(shù)量眾多，單體規(guī)模小，很難通過股票和債券募集資金。隨著中小企業(yè)的快速發(fā)展，中小企業(yè)創(chuàng)造的稅收已經(jīng)成為地方政府的重要財政來源，而地方政府對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策要么沒有，要么制定了執(zhí)行不到位，索取多，反哺少，造成中小企業(yè)承擔的稅費負擔較重，自身造血機制無法有效形成，資金缺乏，嚴重影響中小企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。
(3)中小企業(yè)發(fā)展缺乏完善的法制環(huán)境。我國正處于市場經(jīng)濟轉軌過程中，尚未形成健全的金融法規(guī)體系，尤其是關于中小企業(yè)融資的法律法規(guī)尚付諸闕如。對中小企業(yè)融資的日常管理主要是依據(jù)國務院授權中國人民銀行制定的各項政策規(guī)定，這些政策文件不同于法律，也沒有形成完整的體系，在實際操作過程中彈性很大，無法發(fā)揮明顯的對中小企業(yè)金融支持的作用。盡管我國政府在改革開放后頒布實施了一系列政策，為中小企業(yè)健康發(fā)展提供了一定的保障，但總體來說，我國中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)還很不完善。
(4)政府沒有設置管理中小企業(yè)的統(tǒng)一機構。中小企業(yè)發(fā)展需要政府給予特別的扶持，其中最為基礎的環(huán)節(jié)就是建立統(tǒng)一的專門機構，來具體實施政府的政策主張，這是西方發(fā)達國家支持中小企業(yè)發(fā)展所取得的成功經(jīng)驗。表2詳細列明了各國中小企業(yè)機構設置狀況和主要職責。而在我國，中小企業(yè)多頭管理，有好處都管，無利益都不管，這些管理機構缺少專一性，且職能多有交叉重復，容易產(chǎn)生權責不清的現(xiàn)象，不利于對中小企業(yè)的統(tǒng)一管理。
2.從商業(yè)銀行角度分析
發(fā)放信貸資金的金融機構主體是商業(yè)銀行，商業(yè)銀行是特殊企業(yè)，開展資產(chǎn)、負債、中間業(yè)務和其他創(chuàng)新業(yè)務，為經(jīng)濟社會提供服務，獲取利潤。商業(yè)銀行擁有業(yè)務經(jīng)營所需要的自有資本，依法經(jīng)營，照章納稅，自負盈虧，堅持“安全性、流動性、盈利性”三原則，經(jīng)營目標是追求利潤最大化。從各類商業(yè)銀行獲取貸款是我國中小企業(yè)融資的主要途徑，然而多種原因造成商業(yè)銀行不敢或不愿大力支持中小企業(yè)。
(1)企業(yè)和銀行之間信息不對稱。資金需求者對自身經(jīng)營狀況比較了解，而資金供給者———商業(yè)銀行不參與企業(yè)經(jīng)營管理，對企業(yè)實際財務狀況、市場前景、發(fā)展規(guī)劃、資金使用方向等信息掌握不全面，不深入，盲目發(fā)放貸款，金融機構的風險就會增加。中小企業(yè)貸款總量多，規(guī)模小，風險大，貸款成本高，銀行不愿意向其提供貸款。
(2)銀行的“慣性思維”造成中小企業(yè)貸款難。長期占主導地位的國有銀行的目標客戶主要是國有企業(yè)和大型企業(yè)，服務時間長，業(yè)務流程熟悉，所以銀行非常樂意為國有企業(yè)和大型企業(yè)提供貸款。開拓中小企業(yè)市場，銀行覺得相對陌生，服務理念、服務流程、服務內容等需要重新探索，一些制度和機制要創(chuàng)新，風險就會加大。為了追求利潤，弱化風險，各商業(yè)銀行普遍將信貸風險和信貸人員待遇掛鉤，實行責任追究制。信貸人員為了自身利益，會減少風險大、業(yè)務成本高的中小企業(yè)的貸款量。
(3)金融機構服務水平低。受體制機制和理念影響，銀行服務內容、方式、水平總是滯后于經(jīng)濟社會發(fā)展，不能同步和超前調整。相對于大型企業(yè)，中小企業(yè)規(guī)模小，負擔小，機制靈活，對市場反應快，業(yè)務更新快，資金需要量大。但由于資產(chǎn)數(shù)量少，資信差，抵押物少等原因，銀行對中小企業(yè)的資金供給遠遠小于其需求。
(4)銀行貸款類型簡單。商業(yè)銀行貸款類型通常分為四類：信用、擔保、抵押和質押貸款。為了防控風險，實際操作中商業(yè)銀行過分倚重抵押方式貸款。由于各種原因，中小企業(yè)往往有效抵押物少，但又需要銀行及時提供融資。我國專業(yè)擔保制度和擔保體系目前還處在初級階段，不能為廣大中小企業(yè)提供有效擔保。導致中小企業(yè)貸款只好“曲線救國”，貸款主體本應是法人，不得已改為自然人。這樣就造成銀行貸款規(guī)模受到限制，無法滿足中小企業(yè)對資金量的需求。
3.中小企業(yè)自身原因分析
(1)經(jīng)營管理水平低。我國中小企業(yè)的經(jīng)營管理在很大程度上是不規(guī)范的，管理水平低。在企業(yè)內部，制度不健全，管理混亂、粗放，浪費嚴重。生產(chǎn)領域，專業(yè)化分工差，市場不穩(wěn)定。中小企業(yè)研發(fā)投入少，科學管理意識淡薄，生產(chǎn)、管理、決策等隨意性大。這種情況同樣體現(xiàn)在人事管理方面，通常中小企業(yè)采取家族式管理，員工與企業(yè)主存在著千絲萬縷的聯(lián)系，員工缺乏培訓，流動性強，難以留住水平高的職員。在財務管理方面，中小企業(yè)沒有嚴格的財務管理制度，主要依靠企業(yè)家自己進行管理。員工素質提升慢，專業(yè)知識少，各種過程監(jiān)督不到位，信息反饋不及時，缺乏長遠規(guī)劃，導致中小企業(yè)生命周期短。
(2)人力資源缺乏。企業(yè)的發(fā)展，關鍵在人才。中小企業(yè)人力資源匱乏表現(xiàn)在兩個方面，一是企業(yè)家素質低，二是企業(yè)員工素質低。據(jù)調查，中小企業(yè)的企業(yè)家達到大學程度的不到10%，好多是初中以下文化，大部分企業(yè)家本人素質欠缺，經(jīng)驗和能力不夠，不能適應市場競爭。中小企業(yè)普遍缺乏統(tǒng)一的與企業(yè)發(fā)展相匹配的人力資源規(guī)劃，普遍沒有接受“以人為中心”的管理理念，員工仍被看成是“手段人”，在組織結構、參與管理、信息溝通等方面，職工處于被動地位，能力和積極性遠未得到充分發(fā)揮。
(3)誠信觀念不強。相對于國有大中型企業(yè)，中小企業(yè)普遍成立時間較短，尤其是資金少、技術低的低門檻行業(yè)，企業(yè)生命周期短，數(shù)量多，在銀行審批業(yè)務時，每筆業(yè)務的流程是完全相同的，業(yè)務成本較大。一些中小企業(yè)由于主客觀原因，行業(yè)內出現(xiàn)風吹草動，資金鏈就會出現(xiàn)問題，不能及時還本付息，造成不誠信現(xiàn)象的出現(xiàn)。
三、化解中小企業(yè)融資困局的對策
化解我國中小企業(yè)融資困境是一個系統(tǒng)工程，不能一蹴而就。在借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗的基礎上，政府要不斷健全和完善相關法律法規(guī)體系，企業(yè)、金融機構和政府共同發(fā)力，建立完善的管理機構，制定科學的發(fā)展戰(zhàn)略，構建適合我國中小企業(yè)特征的融資體系。
1.企業(yè)要增強內在融資能力
中小企業(yè)一定要規(guī)范內部治理結構，按照公司法建立規(guī)范的企業(yè)法人制，在董事會中引進外部董事，建立董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層之間的制約協(xié)作機制，樹立公正、規(guī)范的企業(yè)管理形象。必須健全各項規(guī)章制度，強化財務管理，保證會計信息的真實性和合法性。另外還須嚴格遵循誠實信用原則，切實履行借款合同，保持良好的信用，建立良好的銀企關系，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。
2.建立多層金融服務體系
廣大中小企業(yè)在促進就業(yè)、增加勞動者收入、促使行業(yè)充分競爭等方面有顯著作用，成為經(jīng)濟社會的重要組成部分，政府應大力支持，采取多種措施解決中小企業(yè)融資問題。隨著我國資本市場逐步完善成熟，大型企業(yè)將會更多利用低成本的資本市場進行融資。隨著經(jīng)濟社會形勢變化，尤其是金融改革的深入，國家將會逐步弱化對金融機構的保護，商業(yè)銀行必須面向市場，準確定位，不盲目，不跟風，實現(xiàn)差異化、人性化服務，金融監(jiān)管部門也需因地制宜地引導商業(yè)銀行確定合理客戶目標。針對中小企業(yè)，政府可以建立專門政策性金融機構，對于誠實守信、符合國家產(chǎn)業(yè)政策、有發(fā)展前景的中小企業(yè)進行金融扶持，簡化手續(xù)，創(chuàng)新融資方式。信息不對稱是中小企業(yè)貸款難的內在原因，可以利用信息技術，建立信息共享機制，防范銀行潛在風險，建立和諧的銀企關系和信用擔保體系，此體系可采用“政策性基金，市場化運作，法人化管理”原則。政府應當對擔保機構和擔保業(yè)務進行宏觀指導并加強管理，盡量避免和防止過多行政干預。
關鍵詞:企業(yè) 生命周期 財務特征 財務戰(zhàn)略
初創(chuàng)期企業(yè)的財務特征與財務戰(zhàn)略
(一)初創(chuàng)期企業(yè)的財務特征
資產(chǎn)負債率較低。初創(chuàng)期是企業(yè)發(fā)展的初始階段,企業(yè)的經(jīng)營風險是最高的。這種高經(jīng)營風險,一方面只能夠吸引那些想從事高風險投資并要求獲得高回報的投資者,另一方面要求這一階段相關的財務風險應盡可能降低。而降低財務風險的最有效途徑是使用權益資本,減少債務資本。因此,資產(chǎn)負債率在同行業(yè)中一般處于相對較低的水平。
現(xiàn)金周期較長。處于初創(chuàng)期的企業(yè),由于剛進入市場,談判力都相對較弱,因此,存貨周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)相對較長,應付賬款周轉天數(shù)相對較短。由于存貨周轉天數(shù)加上應收賬款周轉天數(shù)等于經(jīng)營周期;經(jīng)營周期減去應付賬款周轉天數(shù)等于現(xiàn)金周期。所以,現(xiàn)金周期相對較長。
利潤較少且極不穩(wěn)定。處于初創(chuàng)期的企業(yè),由于尚未形成核心競爭力,因此,銷售收入一般較少且不穩(wěn)定,毛利率相對較低。另外,由于尚未形成有效的管理制度,各項費用相對較大。所以,利潤極不穩(wěn)定,通常處于虧損狀態(tài)。銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、權益報酬率一般處于相對較低的水平。
經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金流量均處于流出大于流入的狀態(tài)。處于初創(chuàng)期的企業(yè),銷售收現(xiàn)情況相對較差,而購貨卻往往需要付現(xiàn)。此外,由于初始投資較大,因此,經(jīng)營活動和投資活動均處于流出大于流入的狀態(tài),籌資活動是唯一的現(xiàn)金來源。隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的發(fā)展,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量絕對值趨向于零,并會逐漸增加。
(二)初創(chuàng)期企業(yè)的財務戰(zhàn)略
融資方面,應采取內源型融資戰(zhàn)略,并充分重視利用風險投資和創(chuàng)新基金等。內源型融資戰(zhàn)略的具體措施主要有:減少資金占用,加速資金周轉,努力縮短應收賬款和存貨的周轉天數(shù),延長應付賬款的周轉天數(shù),使現(xiàn)金周期不斷縮短;加強內部管理,節(jié)約各項費用,不斷提高企業(yè)的盈利能力;通過合理制定和利用折舊計劃,以增加積累,減少稅收支出;通過降低利潤分配率,以提高留存收益;通過租賃,以降低經(jīng)營風險。
投資方面,應采用集中型投資戰(zhàn)略。企業(yè)應將人、財、物等有限的資源集中使用在一個特定的市場、產(chǎn)品或者技術上,通過資源在某一領域上的高度集中,加大產(chǎn)品宣傳力度,提高市場占有率。目的是通過集中現(xiàn)有資源為企業(yè)的成長發(fā)展進行原始的積累,并逐步形成核心競爭力,在所專注的領域達到高水平的專業(yè)化,從而達到增加銷售收入等目的,使企業(yè)的毛利率、銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、權益報酬率水平不斷提高。
分配方面,應采用低收益分配戰(zhàn)略。處于初創(chuàng)期的企業(yè),經(jīng)營風險高,收益低且不穩(wěn)定,融資能力差,同時經(jīng)營活動和投資活動凈現(xiàn)金流量一般是負數(shù),需要投資者不斷地注入新的資金。因此,在利潤分配方面,應采用低收益分配戰(zhàn)略,實現(xiàn)的稅后利潤應盡可能多的留存,以充實資本,為企業(yè)的進一步發(fā)展奠定物質基礎。企業(yè)應貫徹先發(fā)展后分配的思想,采用剩余股利政策或非現(xiàn)金股利政策。
成長期企業(yè)的財務特征與財務戰(zhàn)略
(一)成長期企業(yè)的財務特征
資產(chǎn)負債率較高。處于成長期的企業(yè),一般以高速發(fā)展著稱。在該時期,企業(yè)通過大量地進行外部籌資和投資,更多地利用負債,發(fā)揮財務杠桿作用,從而實現(xiàn)企業(yè)的快速擴張。因此,資產(chǎn)負債率在同行業(yè)當中通常處于較高的水平。企業(yè)的經(jīng)營風險仍然比較大,而財務風險卻不斷上升。
現(xiàn)金周期相應縮短。在成長期,企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品逐步為社會所接受,生產(chǎn)規(guī)模逐步擴大,技術日益成熟,質量有所提高,管理不斷規(guī)范,市場份額逐步增加。無論是與客戶談判,還是與供應商談判,談判力都不斷提高。因此,存貨周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)相應縮短,應付賬款周轉天數(shù)相應延長,現(xiàn)金周期不斷縮短。
利潤快速增長。在成長期,企業(yè)由于市場份額逐步增加,并開始形成自身的核心競爭力,因而銷售收入快速增長,從而導致利潤快速增長。毛利率、銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、權益報酬率均處于相對較高的水平。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處于大致平衡狀態(tài),投資活動現(xiàn)金流量處于流出大于流入狀態(tài)。在成長期,隨著銷售收入快速增長,經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量增加迅速,但現(xiàn)金流出量也很大。而投資活動凈現(xiàn)金流量,卻由于大量的固定資產(chǎn)投資,一般為負數(shù),且金額較大,從而要求籌資活動有比較大的凈現(xiàn)金流入。
(二)成長期企業(yè)的財務戰(zhàn)略
融資方面,應采取外源型融資戰(zhàn)略。在成長期,企業(yè)由于快速的擴張,對資金的需求是巨大的。很顯然,采用內源型融資戰(zhàn)略己不能滿足這種需求,因此,必須采用外源型融資戰(zhàn)略。外源型融資包括負債融資和股票融資。在資產(chǎn)報酬率大于負債的資本成本情況下,應優(yōu)先考慮負債融資。但必須注意的是,過高負債無疑會加大企業(yè)的財務風險,不利于企業(yè)的健康發(fā)展,因此還應當加強負債管理,降低資金成本和籌資風險。
投資方面,應采用發(fā)展型投資戰(zhàn)略。在成長期,企業(yè)應把投資方向和重點放在如何培育企業(yè)的核心競爭力上。通過提高產(chǎn)品的質量,創(chuàng)造企業(yè)的品牌,以提高企業(yè)的競爭力;通過資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張形成規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。但必須防止盲目擴張,多方位出擊新的領域。
分配方面,應采用低收益分配戰(zhàn)略。在成長期,企業(yè)雖然銷售額增長迅速,收益水平也有所增加,但由于規(guī)模擴張的需要和投資機會的增多,企業(yè)對資金的需求量十分巨大。出于籌資需要及融資成本和風險的考慮,企業(yè)在收益分配的戰(zhàn)略選擇上,只能維持低收益分配戰(zhàn)略,以便把更多的盈余留存下來,滿足企業(yè)投資的需要。但考慮到企業(yè)已度過了初創(chuàng)階段的艱難,已擁有了一定的競爭優(yōu)勢,投資者往往會有股利分配的要求,因此,企業(yè)可以在定期支付少量現(xiàn)金股利的基礎上,采用股票股利的分配方式。
成熟期企業(yè)的財務特征與財務戰(zhàn)略
(一)成熟期企業(yè)的財務特征
資產(chǎn)負債率適中。企業(yè)進入成熟期后,由于產(chǎn)品已被社會廣泛接受,從而使得利潤相對豐厚,一般有較大的盈余積累,對外界舉債并不十分依賴。因此,資產(chǎn)負債率在同行業(yè)中一般處于相對適中的水平。經(jīng)營風險有所回落,財務風險處于相對適中的水平。
現(xiàn)金周期進一步縮短,甚至為負數(shù)。中小企業(yè)進入成熟期后,由于企業(yè)的資信和財務狀況都處于非常良好的狀態(tài),無論是與客戶談判,還是與供應商談判,都具有極強的談判力,因此,存貨周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)進一步縮短,應付賬款周轉天數(shù)進一步延長,現(xiàn)金周期不斷縮短,甚至為負數(shù)。
利潤豐厚,并趨于穩(wěn)定。企業(yè)進入成熟期后,由于產(chǎn)品的市場份額相對較高,因此,銷售收入增長率和利潤增長率在到達某個水平后逐步降低,利潤豐厚,并趨于穩(wěn)定。毛利率、銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、權益報酬率在同行業(yè)中處于相對適中的水平。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處于流入大于流出狀態(tài),投資活動現(xiàn)金流量處于大致平衡狀態(tài)。企業(yè)進入成熟期后,銷售及收現(xiàn)情況良好,經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量多為正數(shù)而且相對比較穩(wěn)定。而投資活動凈現(xiàn)金流量,卻由于固定資產(chǎn)投資的減少,處于大致平衡狀態(tài)。由于大量債務到了還本付息期,分紅比例也在提高,籌資活動表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流出。
(二)成熟期企業(yè)的財務戰(zhàn)略
融資方面,應采用內外并重型融資戰(zhàn)略。內源型融資主要應采取留存收益融資方式,外源型融資主要應采取股票融資方式。企業(yè)進入成熟期后,銷售額和利潤雖然在增長,但速度減慢是企業(yè)逐漸萎縮的前兆,如果沒有非常好的投資項目,在資金的使用上應以留存收益和股票融資為主,以防止因負債融資,企業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略調整過程中出現(xiàn)過重的利息負擔。
投資方面,應采用多元化投資戰(zhàn)略。在投資方向上不再將企業(yè)的老產(chǎn)品作為重點,不再追加固定資產(chǎn)投資,而是通過保持市場占有率、降低產(chǎn)品成本、改善現(xiàn)金流量及尋找新的投資機會等方式來增加企業(yè)的盈利,實現(xiàn)更多的積累。通過多元化的投資戰(zhàn)略以避免資本全部集中在一個行業(yè)所可能產(chǎn)生的風險。
分配方面,應采用高收益分配戰(zhàn)略。企業(yè)進入成熟期后,銷售相對穩(wěn)定,投資的需求也顯著減少,財務狀況得到了實質性改善,已經(jīng)積累了數(shù)量相當可觀的盈余和資金,此時,企業(yè)可選擇高收益分配戰(zhàn)略,采用穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策。
衰退期企業(yè)的財務特征與財務戰(zhàn)略
(一)衰退期企業(yè)的財務特征
資產(chǎn)負債率較高。企業(yè)進入衰退期后,由于盈利能力差造成內部積累少、缺乏權益融資渠道等原因,資產(chǎn)負債率在同行業(yè)中一般處于相對較高的水平。此時,經(jīng)營風險雖然已經(jīng)下降到了一個很低的水平,但負債在走向衰退的過程中會不斷增加,財務風險處于很高的水平。
現(xiàn)金周期相應延長。企業(yè)進入衰退期后,雖然應付賬款周轉天數(shù)因無力付款而進一步延長,但由于銷售大幅度下降,產(chǎn)品積壓嚴重,應收賬款周轉速度變慢,從而使得存貨周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)相應延長,現(xiàn)金周期也隨之延長。
利潤開始出現(xiàn)虧損。企業(yè)進入衰退期后,由于銷售收入出現(xiàn)負增長,而成本費用又居高不下,利潤開始出現(xiàn)虧損。毛利率、銷售利潤率、資產(chǎn)報酬率、權益報酬率在同行業(yè)中處于相對較低的水平,甚至為負數(shù)。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處于流出大于流入狀態(tài),投資活動現(xiàn)金流量處于流入大于流出狀態(tài)。企業(yè)進入衰退期后,由于銷售大幅度下降,現(xiàn)金周轉速度慢,經(jīng)營活動產(chǎn)生明顯的負現(xiàn)金流量。對衰退期企業(yè)而言,再投資獲利的機會己經(jīng)很小,經(jīng)營的目的只是為了企業(yè)繼續(xù)生存或尋找轉機,如果選擇逐步收回投資,會使投資活動產(chǎn)生正現(xiàn)金流量。同時,負債在走向衰退的過程中會不斷增加,籌資活動表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流入。
(二)衰退期企業(yè)的財務戰(zhàn)略
融資方面,應采用保守型融資戰(zhàn)略。企業(yè)應改變成熟期里所采用的內外并重型融資戰(zhàn)略為內源型融資戰(zhàn)略,盡量避免采用銀行貸款等融資方式,而應采取包括利潤留存積累、股東投資、債轉股等內源權益融資方式。通過壓縮負債權益比率,保持良好的資本結構,避免財務杠桿風險。
投資方面,應采用退卻型投資戰(zhàn)略。從現(xiàn)經(jīng)營領域盡可能多地抽出投資,同時停止一切新的投資,減少產(chǎn)量,精簡機構和人員。通過盤活存量資產(chǎn),節(jié)約成本支出等手段,集中一切資源,用于企業(yè)的主導業(yè)務,來增強企業(yè)主導業(yè)務的市場競爭力,以延長企業(yè)主導業(yè)務退出市場的時間。
分配方面,應采用低收益分配戰(zhàn)略。隨著衰退階段的到來,企業(yè)大都存在盈利不穩(wěn)定、負債高的特點,許多企業(yè)將面臨解散、重組或被兼并等問題,企業(yè)已基本不具備支付股利的能力。因此,處于衰退期的企業(yè),只能在低收益分配戰(zhàn)略下采取剩余股利政策或不支付股利的政策。
參考文獻:
1.張忠壽.我國中小企業(yè)財務戰(zhàn)略研究.蘇州大學碩士學位論文,2006
論文摘要:目前我國煤炭企業(yè)在處于兼并重組階段大環(huán)境下，煤炭企業(yè)并勸過程中對風險的撞制缺少理論的支持。本文從外卑環(huán)境、主并購方風險、放并兩方風險三個方面時煤炭企業(yè)并購風險進行分析，為并晌項目提供決策依據(jù)。
1研究背景
煤炭工業(yè)作為我國基礎產(chǎn)業(yè)，也是我國能源工業(yè)的支柱產(chǎn)業(yè)，其經(jīng)營運行的好壞直接影響我國能源安全狀況，煤炭行業(yè)作為資源開采型行業(yè)，由于其屬于高危行業(yè)，自身的安全風險很高，建設周期長，投資大，不確定因素多，具有項目的特點，經(jīng)查閱國內外文獻，我國對煤炭企業(yè)并購風險方面的研究尚處起步階段，而現(xiàn)在處干兼并重組階段大環(huán)境下的煤炭企業(yè)并購過程中對風險的控制缺少理論的支持。
由于受到煤炭產(chǎn)業(yè)政策和市場環(huán)境變化對煤炭需求的不確定性、大型煤炭企業(yè)集團自身的經(jīng)濟實力和能力的有限性、被并購煤炭企業(yè)煤炭資源察賦條件的不確定性，實施井購管理者水平的局限性等風險因素，從而導致經(jīng)濟損失和并購結果達不到預期指標及由此給煤炭企業(yè)正常經(jīng)營和管理所帶來的影響。從這個定義出發(fā)，本文進行風險從并購事件出發(fā)，分析該并購事件全過程中可能發(fā)生的風險因素。本文擬從3個方面12個指標進行分析。
2煤炭企業(yè)并購項目風險外部影響因素分析
2 .1宏觀經(jīng)濟環(huán)境風險
我國的煤炭消費隨國民經(jīng)濟增長和國家宏觀經(jīng)濟政策的變動較為明顯。具體來說就是，煤炭的需求變化主要受國民經(jīng)濟增長速度的影響。經(jīng)濟增長的周期性直接影響到市場對煤炭的需求和煤炭的銷售價格，從而影響煤炭行業(yè)的盈利水平。
2 .2市場風險
煤炭作為國家基礎能源產(chǎn)業(yè)，受外界環(huán)境和其他產(chǎn)業(yè)的關聯(lián)度比較大，煤炭市場具有多變的特點，煤炭需求呈現(xiàn)波動性，使煤炭企業(yè)對市場需求的預測帶有一定的不確定性。
2 .3煤炭產(chǎn)業(yè)政策風險
煤炭產(chǎn)業(yè)政策風險主要表現(xiàn)為由于國家宏觀在宏觀或微觀方面政策調整對煤炭企業(yè)兼并收購活動產(chǎn)生不利的影響。具體有以下幾個方面:一、兼并重組政策影響及鳳險分析;二、稅收政策風險分析;三、政策執(zhí)行風險分析。
3煤炭企業(yè)并購項目主并購方風險影響因素
3.1戰(zhàn)略風險
煤炭企業(yè)由于對宏觀經(jīng)濟環(huán)境、所處的行業(yè)特征、本身的競爭優(yōu)勢等問題沒有正確定位，從而帶來戰(zhàn)略風險，導致并購結果與目標產(chǎn)生偏差。煤炭企業(yè)在并購的過程中，選擇的目標企業(yè)是否符合公司整的發(fā)展戰(zhàn)略在很大程度上影響到并購的紀果，是采用橫向并購增加資源儲量，或選揮縱向并購延伸產(chǎn)業(yè)鏈，亦或通多元化經(jīng)營來分散風險，由于兩個企業(yè)戰(zhàn)略的不一致，可能導致在井購后很難進行管理整合、瑯成協(xié)同效應，從而增大并購成本，產(chǎn)生風險。
3.2融資能力風險
企業(yè)并購的融資風險主要指企業(yè)能否及時足額地籌集到并購所需資金以及籌集的資金對并購后的企業(yè)影響。融資能力風險主要是指利用企業(yè)內部和外部的資金渠道在籌集并購資金以及融資本息的償付過程中遇到的風險。煤炭企業(yè)并購融資主要依以下幾個途徑:內部融資、銀行中長期貸款、上市融資和再融資相結合為主。
3 .3談判風險
談判風險指因信息不對稱、目標企業(yè)反收購、談判策略偏頗、談判技能不佳和談判經(jīng)驗欠缺等造成的并購風險。一、信息不對稱風險;二、目標企業(yè)的反收購風險;三、談判技能不佳和談判經(jīng)驗欠缺。
3 .4財務風險
煤炭企業(yè)財務風險是指煤炭企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，由于煤炭企業(yè)內部與外部各種不確定性因素的影響，使煤炭企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量具有不確定性，從而使煤炭企業(yè)不能實現(xiàn)預期財務收益，具有遭受損失的可能性。一、煤炭企業(yè)目前資本結構不合理;二、缺乏對財務風險的客觀認識，資金回收策略不當，致使煤款收回不及時;
3.5人力資源風險
煤炭人才短缺問題依然嚴重，人才逐漸向優(yōu)勢企業(yè)集中，中小企業(yè)面臨人才危機近年來，煤炭企業(yè)加大了人才引進和大中專畢業(yè)生接收工作，但人才總量與實際需求仍有較大差距。一是人才總量不足，煤礦專業(yè)技術人員所占比例低;二是專業(yè)技術人員結構不合理;三是中小煤炭企業(yè)人才更為缺乏;四是人力資源管理制度不完善。
4被并購方風險分析
4 .1資源風險評價
煤炭企業(yè)在實施并購的過程中，對被并購企業(yè)的資源與開采條件風險做出合理的估計與評價是非常重要的工作。由于煤炭資源開采條件風險因素中既有定性因素，又有定量因素，采用模糊綜合值評判方法對煤炭資源風險進行綜合評定。
4 .2被并購企業(yè)價值評估風險
所謂目標企業(yè)價值評估風險是指在并購過程中，由于對目標企業(yè)價值的評估不當而導致并購支付價格過高，使并購企業(yè)財務狀況出現(xiàn)損失的可能性。目標企業(yè)價值評估風險的大小取決于并購企業(yè)所用信息的質量。由于上市公司信息披露不夠充分、并購企業(yè)對財務報表固有缺陷認識不足、以及嚴重的信息不對稱，使得并購企業(yè)對目標企業(yè)資產(chǎn)價值和盈利能力的判斷往往難于做到非常準確，在定價時可能接受高于目標企業(yè)價值的收購價格，導致并購企業(yè)支付更多的資金或以更多的股權進行置換。