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投資學是一門理論性、實踐性及應用性很強的金融專業(yè)基礎課，結合我校教學實踐，在分析投資學課程教學內容、組織方式的基礎上，探討了課程教學方法與手段的改革，提出理論教學、案例教學和實踐教學相結合的教學方法，并闡述了改革成效。
關鍵詞：
投資學；教學方法；案例教學；實踐教學
《投資學》是一門以投資行為與資金配置為研究對象，解釋資本市場運行的現(xiàn)象與內在規(guī)律、探求實現(xiàn)資本市場均衡的一門獨立學科，是金融學專業(yè)最重要的專業(yè)基礎課。投資包括實業(yè)投資和金融投資，根據(jù)我校的實際，我們側重于金融投資的教學，目前選用南開大學馬君潞主編的《投資學》（科學出版社）作為理論課授課教材，其內容主要包括證券市場的基本理論、資產組合理論、資產定價與市場有效性、證券估值、投資分析與績效評估，以及衍生證券分析。此外，根據(jù)學校和系部要求，參照兄弟院校的做法，金融教研室編寫了該課程相應的《實踐（實訓）教學大綱》、《課程教學大綱》、《考試（考核）大綱》等。在這些大綱中，明確了教學目標、授課內容以及相應的實踐教學內容及考試考核辦法。這樣，使學生不僅能夠系統(tǒng)、全面地掌握證券市場及證券投資的基本理論，尤其是通過實踐教學，使學生對證券市場的具體投資運作及風險管控有所了解，能夠比較科學和理性地進行投資，成為政府部門、金融機構、證券機構、企業(yè)所需要的應用型投資管理人才。為了能使學生通過本課程的學習，熟悉投資學科的框架體系，掌握投資的基本原理和方法，并能運用這些原理和方法對投資領域的實際問題進行初步分析，有必要探討《投資學》課程教學內容和教學方法的改革。
一、《投資學》教學內容改革的探討
作為地方本科院校，要為當?shù)亟鹑诮洕l(fā)展培養(yǎng)專門的金融人才，就必須考慮現(xiàn)階段及將來一定時期內當?shù)亟鹑跈C構及企事業(yè)單位對金融人才的需求特點，以此作為制定教學內容和教學組織方式的重要基礎。為此，我們通過向工、農、中、建銀行的懷化市支行等金融機構，方正證券、財富證券懷化支公司，以及湘鶴電纜集團等企業(yè)進行調研，了解到他們希望金融人才應具備證券市場開拓能力、投資分析能力、人際溝通交流能力以及投資學、經濟學等學科專業(yè)知識能力等。市場需求是投資學專業(yè)人才培養(yǎng)目標的導向，因此，對上述《投資學》教材上的教學內容上進行了一些改革。
1．教學內容的確定以夠用、能用和實用為目標。目前，投資學從教學內容、方法到工具，都已經形成了自己獨有的學科特色，真正作為一門獨立的學科在發(fā)展?！锻顿Y學》教材中包含了一些重要的研究成果，比如有效市場假設（EMH）和不完全市場一般均衡理論，投資組合理論，資本資產定價模型（CAPM）、套利定價理論（APT）以及行為金融學等。這些內容的理論性太強，而且要求有較好的數(shù)學基礎，考慮到經濟學院學生的實際情況，以及投資學人才培養(yǎng)要求，我們對課程教學內容進行了重新組織安排，弱化理論深度，達到理論夠用、實用的目的。
2．教學內容的合理選擇。將教學內容主要分為證券市場的基本理論，證券投資的分析方法和證券投資風險管理等部分。具體的，在證券市場的基本理論部分主要介紹證券市場、證券市場發(fā)行和證券市場交易；分析方法部分主要探討宏觀經濟、行業(yè)、公司方面的分析，并介紹證券投資的策略和技術分析方法；在投資風險管理部分主要講述證券市場監(jiān)管和投資風險控制等［1］。這些內容之間存在一定的邏輯關系，即先認識證券市場及其投資產品，然后掌握分析方法和投資策略，最后培養(yǎng)一定的投資風險控制理念并掌握一些風險控制方法。通過對這些內容的學習和講授，要求學生系統(tǒng)掌握基本理論和方法的同時，還要培養(yǎng)學生具有正確的投資理念，為今后從事金融相關工作提供專業(yè)支撐。
3．合理調整教學內容的權重比例。為方便組織教學，將課程教學內容大致分為理論性、應用性兩類。這兩部分的目標和教學組織方式有所不同。理論性教學內容以任課教師課堂講授為主，授課時數(shù)占總課時一半以上，目的是增強學生對投資學基礎知識和基礎理論的理解，使學生樹立正確的投資理念和風險控制觀念，達到能用、夠用的目標，為畢業(yè)后從事相關工作打下堅實的金融投資理論基礎。當然，為了讓學生能很好的理解這些理論，可采用案例教學、探討式教學等多種方式。對于應用性教學內容，必須注意教學內容的不斷更新，以符合我國資本市場的實際和用人單位對崗位職業(yè)能力的要求。比如，根據(jù)證券公司理財業(yè)務的崗位要求，開設了證券投資分析和證券發(fā)行與承銷等知識內容，為了達到教學效果，編寫了課程實訓大綱，在課程中增加了實踐教學環(huán)節(jié)，在教師指導下學生進行模擬實驗（實訓），并寫出實驗實訓分析報告。對于綜合性較強的問題，可由小組共同完成。采用這種教學組織方式，目的是培養(yǎng)學生的專業(yè)技能，從而提高其就業(yè)競爭力，達到實用的目標。
二、《投資學》教學方法改革的探討
為了落實我?！锻顿Y學專業(yè)本科人才培養(yǎng)方案》，培養(yǎng)學生具有一定的金融業(yè)崗位職業(yè)能力，在投資學課程教學大綱、實踐實訓大綱的指導下，教師在授課時，針對教學內容，采用理論教學、案例教學和實踐教學相結合的教學模式。
1．理論教學和案例教學相結合。投資學課程中，增加案例教學，有助于學生加深對理論教學內容的理解，而理論教學為解決案例中的實際問題提供理論依據(jù)，從而找到解決實際問題的辦法?！锻顿Y學》理論教學不僅要向學生系統(tǒng)傳授基本理論與知識，還有注意及時吸收學科最新成果、最新知識以及國內外證券市場發(fā)展動態(tài)，及時補充到理論課程教學中，比如經常進行財經新聞解讀。案例教學主要培養(yǎng)學生靈活運用理論研究問題、分析問題和解決問題的能力。為此，將經典金融事件編成案例，用于課堂教學時討論。選擇的案例，緊扣教學內容，富有啟發(fā)性，促進研究性學習能力的提升。比如，在講解投資學分析方法時，如果按照方法體系逐一講解時，會顯得枯燥。實際上，學生在學習該課程前已系統(tǒng)學過財務管理理論知識。如果我們用某個上市公司的具體案例來進行分析，啟發(fā)學生的思考和討論，參與的積極性較高，而且容易掌握這些分析方法，從而提高其綜合運用所學知識分析問題和解決問題的能力，提高了教學效果。另外，要求小組將案例分析的結論用PPT在課堂交流，提高了學生參與的積極性。同時，使學生獲得不斷適應經濟和金融發(fā)展變化所需要的知識結構、認知能力和綜合應用能力。
2．開展課程實驗、綜合實訓和專業(yè)見習等多種形式相結合的實踐教學。投資學課程的實踐教學目標是使學生理解投資理論，掌握投資分析方法和策略，熟悉證券投資的規(guī)則與流程，以及控制投資風險的基本技巧。實踐教學內容應包括理論研究和業(yè)務操作兩大部分。理論研究部門主要是為了驗證已經成熟的理論結論，通過實驗軟件模擬計算，驗證結果的正確性，以加深對經典理論的理解。而業(yè)務操作部分主要是根據(jù)各金融機構對各崗位職業(yè)技能的要求來設置相應的實踐項目。通過實踐教學，提升學生的職業(yè)技能。為了達到實踐教學的目標，可采用課程實驗、綜合實訓和專業(yè)見習等多種形式相結合的實踐教學方法。課程實驗。課程實驗主要在實訓室進行，由專業(yè)老師指導完成操作模擬的實驗，在整個實踐環(huán)節(jié)中要求最低。課程實驗的目標是為了讓學生掌握基本理論知識，比如證券交易流程、分析技術指標等，或者借助EXCEL軟件計算股票的內在價值等。通過實驗教學，可以夠激發(fā)學生的學習熱情，幫助學生增強對理論知識的感性認識，提高學生分析與解決現(xiàn)實問題和實際動手能力。目前學校給經濟學院配備了實訓室，引進了證券期貨投資實驗的軟硬件設備，為課程實驗的開展提供了保障。綜合實訓。綜合實訓是對學生整個綜合能力進行訓練，要求學生就某一個專題進行認真研究。比如可利用實訓室平臺，給每個學生分配賬號和相同數(shù)額的模擬資金，要求利用平臺進行模擬交易，對所學過的各種投資分析方法進行綜合練習。當然，也可要求學生就某一行業(yè)或某一上市公司的投資價值進行綜合分析，撰寫投資分析報告。如果某一專題工作量較大，可以由小組共同協(xié)作完成。相對于課程實驗，綜合實訓需要綜合應用到投資學課程中的所學到的各種理論、方法或技巧解決問題，從而提高學生綜合分析問題、解決問題的能力。專業(yè)見習。專業(yè)見習主要是組織學生到金融機構和相關企業(yè)進行現(xiàn)場教學，拓寬學生視野，既可加深對理論知識進一步理解，使課程的講授能夠更好地聯(lián)系實際，又可以了解金融機構的實際操作。為了實現(xiàn)這一目標，我系在相關金融機構建立了實踐教學基地，并在每一基地有不同的實踐教學任務。比如，方正證券懷化支公司的證券業(yè)務實訓基地，另外還有桂林招商證券、所羅門財經顧問公司實踐基地進行投資業(yè)務實訓，在湘鶴電纜集團實踐基地進行民營經濟融資問題研究。這些實踐教學內容都寫進了投資學人才培養(yǎng)方案以及《投資學》課程的實踐教學大綱。另外，我們和懷化市金融學會建立了良好的合作關系，經濟學院金融學教研室成為該學會理事單位，通過組織任課教師和學生到證券公司和銀行進行觀摩見習，聘請人民銀行等行業(yè)專家及實務工作人員為兼職教師，向學生提供最新的理論發(fā)展動態(tài)和實際業(yè)務技巧，提高了學生學習專業(yè)及投資學課程的積極性，并讓學生覺得能學有所用。
3．探索新的教學模式，多種教學方法并用，培養(yǎng)學生職業(yè)能力。為了提高教學效果，經濟學院金融教研室定期召開教學研討會，就投資學專業(yè)以及《投資學》課程教學中存在的問題進行分析，并要求學生提出意見或建議，最后提出改進方案，在教學過程中不斷嘗試新的教學模式。我們采用課堂教學與課外學習相結合的二課堂教學模式：第一課堂為課程教學，主要在課堂內或實訓室進行，以老師講授或指導學生實驗為主，以掌握投資學基本理論知識為主，同時將理論教學與課程實驗或綜合實訓結合起來。第二課堂主要為各類課外學習、科研或實踐活動。聘請金融行業(yè)專家或經驗豐富的實務工作者為導師，進行實務講座或交流，同時依托經濟學院投資理財協(xié)會等金融社團，組織與教學相關的多形式、多層次的業(yè)務大賽及其它社會實踐活動，幫助學生把第一課堂所學知識轉化為專業(yè)技能，尤其是金融企業(yè)的崗位職業(yè)技能。如依托金融學教師和證券公司、銀行等實務界人士，指導本系投資理財協(xié)會，經常開展投資理財方面的講座；在方正證券公司的贊助和指導下舉行每年一度的炒股模擬大賽并取得了很好的效果；鼓勵學生參與經濟學院教師的各項課題，并以經濟學院武陵山片區(qū)金融經濟研究所和懷化學院金融學重點學科為依托，申報各種挑戰(zhàn)杯和大學生創(chuàng)新性研究項目，將投資學教學中一些問題作為學生學年論文、畢業(yè)論文的選題，進行認真輔導，并將研究成果作為。通過第一課堂和第二課堂的相互配合，提高了學生學習投資學的興趣和教學效果。通過現(xiàn)場教學、舉辦投資大賽、創(chuàng)建實習基地等手段，尤其是需要很好的利用金融實訓室，引導學生參與投資實踐活動，提高學生的動手能力和業(yè)務實戰(zhàn)能力，為學生就業(yè)打下基礎。
4．利用網絡平臺作為課外教學手段，加強對實踐教學的考核。由于課堂教學時間有限，學生和科任教師溝通交流的機會較少。因此，充分利用網絡資源，建立課程網站，通過QQ群、微信平臺和電子郵箱等網絡通訊手段，開展網上師生互動教學平臺，進行交流和學習，拓展學生視野，及時為學生答疑解惑，彌補課堂教學的不足［2］。通過這些方式、方法與手段，引導學生培養(yǎng)自身專業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)能力。如指導或引導學生參加證券從業(yè)資格證書、期貨從業(yè)資格證書、銀行從業(yè)資格證書、理財規(guī)劃師等職業(yè)資格的考試。為了強化實踐教學效果，改進了傳統(tǒng)的投資學課程考核辦法。將課程最終成績評定分為三項：平時成績、實訓成績和期末考試成績，權重分別為10％、30％和60％。實踐教學的考核內容包括：課堂案例教學的參與和表現(xiàn)、案例分析報告、實踐基地調研報告、課程實驗及分析報告等。這些方法和措施，極大地促進了學生學習積極性。在以后的教學中，將嘗試綜合實訓成績的權重提高到40％。
三、《投資學》教學改革取得的成效
《投資學》教學改革是在借鑒國內其他高校金融學專業(yè)建設基礎上，結合我校投資學本科專業(yè)人才培養(yǎng)方案和我系教學實際做出的一些探索，符合學校提出的“三位一體”辦學模式的指導精神。通過經濟學院教師和投資學專業(yè)學生的共同努力和在社會各界的大力支持下，教學改革已取得一些成效。
1．創(chuàng)新了教學模式，提高了學生的學習興趣。改變了過去課堂教學以老師講授理論為主的理論性強、教學方法單一的傳統(tǒng)教學方法，將理論教學、案例教學和實踐教學結合，課堂教學與課外實踐活動相結合，提供了學生學習興趣，培養(yǎng)了學生綜合能力。比如，在要求學生按小組選擇對某上市公司投資價值進行分析時，要求學生自主制定學習與研究計劃，分工協(xié)作完成投資分析報告，并要求小組作業(yè)以PPT展示講解，鍛煉學生克服膽怯心理，既培養(yǎng)了能力，又提升了綜合素質。
2．探索新的課程考核方式，增強了學生學習的主動性。教學模式的改變要求投資學課程的考核方式多樣化，改變了原來主要以期末考試為主的成績評定辦法。通過設置平時成績、實訓成績和期末考試成績項目及調整各項分數(shù)權重，加大實訓成績的權值，更加強調平時學習或上課或作業(yè)的參與性，注重對學生學習過程和學生學習的主動性的考核。改變了以前學生平時不認真聽課、期末考試前突擊復習、死記硬背的局面，注重對學生學習能力培養(yǎng)的考核，有效地調動了學生的主動性、積極性，提高了教學的有效性。
3．通過多種實踐教學形式，學生的職業(yè)技能得到有效培養(yǎng)。多種形式的實踐教學活動，豐富了學生的學習生活，而且形成了報考證券、期貨、銀行等從業(yè)資格和理財規(guī)劃師等職業(yè)資格證書的氛圍。經濟學院國貿專業(yè)和投資學專業(yè)的在校學生準備參加上述與投資相關的資格證的學生大約超60％。很多同學已經取得了至少一個甚至多個資格證書，為就業(yè)增加了砝碼。對于準備考研的同學，教師組織他們參與教師課題，并組織學生積極參加大學生的各種課題。通過這些手段和方式，還培養(yǎng)了學生的研究能力。另外，由經濟學院投資理財協(xié)會牽頭，專業(yè)教師做指導，開展豐富多彩的投資理財講座、模擬炒股大賽的等活動，取得一定成效并獲得實務界人士好評。通過這些實踐性教學活動，深化了投資學理論知識，并培養(yǎng)了一定的金融職業(yè)技能。使《投資學》課程目標和投資學人才培養(yǎng)目標相契合，有效地提高了學生的綜合素質。
4．促進教師教學科研水平提升，人人爭創(chuàng)雙師型教師?！锻顿Y學》教學內容和方法的改革，促進教師不得不提高自身的教學和科研水平。比如，要求學生分小組撰寫行業(yè)投資分析報告或上市公司投資分析報告時，就需要教師在講解證券投資基本理論知識時，結合上市公司實際案例進行分析與評述，這就要求教師要認真研究上市公司的財務報告等各種資料，才能滿足對學生綜合能力培養(yǎng)的需要和要求。另外，目前我系學生使用的教材是南開大學編寫的，理論性太強，而投資學是一門實踐性很強的課程，案例教學和實踐環(huán)節(jié)必不可少，這就要求教師針對教學要求，結合我校教學的實際，編寫教材。為此，金融學教研室參編了湖南省“十二五”規(guī)劃教材《證券投資學》、《金融學》等多部教材，并已經出版。此外，為滿足實踐教學的需要，經濟學院要求老師參加企業(yè)實踐，報考各種和金融相關的職業(yè)資格證書，爭創(chuàng)雙師型教師。比如，作者本人已獲得人社部頒發(fā)的高級理財規(guī)劃師證書。目前，不少教師已經利用暑假進入金融企業(yè)進行學習，提高了職業(yè)技能。
總之，對《投資學》課程教學內容和方法進行改革，效果比較明顯，充分體現(xiàn)了懷化學院“三位一體”教學模式普及到課程教學中的成效。當然，要深入推行投資學教學方法和內容的改革還有大量的工作要做，特別是學生創(chuàng)新能力的培養(yǎng)還需要多方面的努力。
參考文獻：
［1］李曉莉．“證券投資學”課程教學模式改革與創(chuàng)新［J］．溫州職業(yè)技術學院學報，2009（1）：76－78．
【關鍵詞】賒銷；信用；指標體系；投資
一、投資視野下企業(yè)賒銷信用決策分析的涵義、指標與特點
(一)企業(yè)賒銷信用決策分析的“投資”之涵義
因授信人的不同，信用可以分為以下三類：銀行信用：由從事貨幣資金經營的銀行發(fā)放的信用；投資信用：一般是由金融機構或私人基金向企業(yè)提供的相對較長期的信用，以幫助受益者開辦企業(yè)、購置土地、建筑、設備等固定資產；商業(yè)信用：是指企業(yè)對企業(yè)或者消費者個人的賒銷。通常，企業(yè)賒銷信用多被歸屬到商業(yè)信用之中，對賒銷信用的研究，從商業(yè)信用的角度研究者多，而從投資視野角度研究者少。
在當前對企業(yè)賒銷信用決策的相關研究文獻成果中，將賒銷當成企業(yè)促銷手段與關注賒銷成本的論述較為常見：如李紅梅(2003)在《健全賒銷管理：企業(yè)應對信用風險的盾牌》文中認為：企業(yè)賒銷一方面可擴大銷售額和市場占有率,另一方面,有可能會造成現(xiàn)金周轉風險和壞賬風險,引發(fā)信用危機，要健全賒銷管理。這是“手段論”的代表性觀點；王莉莉(2003)在《企業(yè)賒銷活動的財務管理》文中認為：企業(yè)賒銷的成本由機會成本、管理成本、壞賬成本組成，應加強管理。這是“成本論”的代表性觀點。然而，在企業(yè)賒銷信用決策中，賒銷還存在另外一種重要功能：投資功能，即賒銷信用是企業(yè)投資理財?shù)囊环N方式。在相關研究文獻中，注意到賒銷“投資功能”的文獻是“成本論”中有關“機會成本”的論點：機會成本是指企業(yè)的資金被應收賬款占用所喪失的潛在收益。也就是說，如果將這些資金用于投資，可以為企業(yè)取得投資收益。在實際工作中，也是用賒銷與投資利率的乘積來計算機會成本，但僅止于此，沒有進一步的探討與深入，缺乏較系統(tǒng)全面的評價指標及分析。
筆者認為，賒銷信用是企業(yè)將商品資金投資于客戶，以取得收益的一種投資理財方式，“投資功能”是賒銷信用決策的重要內容。從商業(yè)信用角度，研究者多出于促銷以占領市場份額的動機，屬于企業(yè)賒銷信用管理的短期考慮，而從投資信用角度，研究者多是出于企業(yè)減少市場經濟中各種風險的考慮，屬于企業(yè)賒銷信用管理的長期考慮。就像企業(yè)一般都會保有一定數(shù)量的債券、銀行存款等各種形式的流動儲備防備無法預知的風險一樣，當企業(yè)以賒銷形式進行投資時，賒銷資金同樣具有幫助企業(yè)規(guī)避市場風險的作用。這時，企業(yè)是作為一個金融中介對其客戶進行授信，從而賺取高于市場利率的收益。隨著我國市場經濟的發(fā)展與成熟，信用交易越來越成為市場經濟的主要交易形式，市場經濟正在從貨幣經濟向信用經濟轉化，賒銷已成為企業(yè)銷售方式中的主要方式，其數(shù)額在銷售收入中的比例越來越大，賒銷資金的質量與安全，對企業(yè)的生存與發(fā)展起著舉足輕重的作用。因此，從投資的視野下，摒棄“手段論”與“成本論”觀點的不足之處，重新審視與研究賒銷信用投資的作用與功能，對企業(yè)的生存與發(fā)展具有重要的意義。
(二)企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系與一階段收回投資特點
1.企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系
在投資視野下，企業(yè)信用管理賒銷決策分析指標體系主要包括賒銷資金凈現(xiàn)值、賒銷資金凈現(xiàn)值率、賒銷資金現(xiàn)值指數(shù)、賒銷資金內含報酬率等指標(見圖1)。具體分析如下。
(1)企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系中四個指標的具體涵義
賒銷資金凈現(xiàn)值是指在投資期間內，按一定的貼現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金凈流量之和。所采取的貼現(xiàn)率可以是投資者的資金成本，也可是投資者所期望的最低投資報酬率。其計算公式為：
當我們將企業(yè)賒銷給客戶的資金視同為一項“投資”以后，就可以對企業(yè)的賒銷資金進行“投資項目管理”，計算出其內含報酬率，并與企業(yè)資金成本指標相比較，判斷企業(yè)賒銷信用投資的質量，為研究企業(yè)的賒銷信用決策是否妥當提供了一個“風向性”指標。
(2)企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系中四個指標之間的關系
從上面公式的推導與分析之中，就會發(fā)現(xiàn)，企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系中四個指標之間存在以下關系：當凈現(xiàn)值大于零時，凈現(xiàn)值率大于零時，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內含報酬率大于企業(yè)期望的最低報酬率；當凈現(xiàn)值率等于零時，凈現(xiàn)值率等于零，現(xiàn)值指數(shù)等于1，內含報酬率等于企業(yè)期望的最低報酬率；當凈現(xiàn)值小于零時，凈現(xiàn)值率小于零時，現(xiàn)值指數(shù)小于1，內含報酬率小于企業(yè)期望的最低報酬率。
綜上所述，根據(jù)企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系，企業(yè)可以準確把握企業(yè)賒銷資金現(xiàn)狀，找到問題的癥結與原因，有的放矢地采取相關措施，保證賒銷資金的安全與質量。
2.企業(yè)賒銷信用決策之“一階段收回投資”特點
通常，在進行項目投資分析時，將投資時期分為建設期與經營期，建設期形成固定資產，而經營期形成利潤。利潤是營業(yè)現(xiàn)金收入扣除營業(yè)成本、稅金等多項支出后的現(xiàn)金凈流量,它是企業(yè)的現(xiàn)金流入量先彌補經營期間的各項現(xiàn)金支出后的余額，這稱為“第一階段收回投資”。然后，以利潤彌補固定資產投資支出，這稱之為“第二階段收回投資”，這樣，在項目投資分析時，就存在兩個收回投資的階段，這稱之為項目投資的“二階段收回投資”。
然而，在企業(yè)賒銷信用決策中，企業(yè)將賒銷資金投資給客戶，不存在固定資產投資支出，當客戶償還應收賬款時，不存在以利潤彌補固定資產投資支出的情況，所以存在“一階段收回投資”特點。這個特點在計算賒銷資金現(xiàn)金流量的過程中，是以一次或分次收回應收賬款的現(xiàn)金流入量之和與賒銷投資額相抵減表現(xiàn)出來的。
二、企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系應用
(一)企業(yè)賒銷信用決策分析指標體系應用的基本假設
企業(yè)賒銷信用投資決策評價指標體系應用是一個復雜的工作，涉及現(xiàn)金流量等多項指標計算，為簡化分析，應滿足以下基本假設：
(1)時點指標：內含報酬率計算中所涉及的價值指標，均按年初或年末的時點處理；
(2)確定性：與計算相關的賒銷量、產品價格、各項成本、所得稅率等因素為已知常數(shù)；
(3)全投資：在計算時只考慮賒銷資金總量的變化情況，不分賒銷產品、賒銷種類等具體賒銷形式，均視作賒銷資金。
(二)示例
本文采用夏新電子股份有限公司(證券代碼600057)2003年至2006年年報所公布的數(shù)據(jù)進行實證分析(見表1)。貼現(xiàn)率按2003年中國人民銀行公布的3年至5年貸款利率5.58%為準，以2003年1年期應收賬款為基數(shù)，分別計算和說明賒銷信用決策各項評價指標。計算過程及結果如表1：
從上述賒銷信用決策分析指標的計算不難看出，廈新電子股份有限公司凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內含報酬率為50.88%。所以，可認為廈新電子股份有限公司2003年賒銷信用投資方案是恰當?shù)摹?/p>
三、結論
對賒銷信用的研究，從商業(yè)信用的角度研究者多，而從投資視野角度研究者少。筆者認為，賒銷信用是企業(yè)將商品資金投資于客戶，以取得收益的一種投資理財方式，“投資功能”是賒銷信用決策的重要內容。論文建立了賒銷信用決策分析指標體系，并以實際數(shù)據(jù)為例，進行分析與說明，從而使賒銷信用決策結果更加準確，為企業(yè)賒銷信用管理提供了依據(jù)，便于企業(yè)準確把握企業(yè)賒銷資金現(xiàn)狀，改善企業(yè)賒銷資金的質量，提高了相關決策分析的科學性、客觀性、準確性及可操作性，在市場經濟從貨幣經濟轉為信用經濟的當代，有一定的理論意義與實踐價值。
【主要參考文獻】
[1]柳絮，韓玉啟.企業(yè)信用銷售策略［J］.統(tǒng)計與決策，2005，（3）.
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[3]王莉莉.企業(yè)賒銷活動的財務管理.財會研究，2003，（9）.
［關鍵詞］模擬投資競賽；問題；對策
證券投資學是一門基礎理論與市場實踐緊密結合的課程，也是國家教委規(guī)定的高等院校財經類核心課程[1]，其對實踐技能的要求很高。因此，在講述該門課程時，只有緊密結合資本市場發(fā)展的實際，提高學生實際動手能力，才能取得較好的教學效果。為了讓學生更好地在實踐過程中學習掌握證券投資學的相關理論知識，實現(xiàn)以實踐推進教學、以能力培養(yǎng)推動專業(yè)學習的目的，同時活躍校園文化生活，推進第二課堂建設，讓學生在金融模擬投資實踐中體驗金融的魅力和金融交易的樂趣，感悟證券交易過程中的巨大風險，磨煉自己敏銳的觀察力、敏捷的操作能力，青海民族大學經濟學院策劃、主辦，深圳國泰安信息技術有限公司協(xié)辦了“青海民族大學經濟學院首屆證券模擬投資大賽”。大賽將專業(yè)學習和興趣較好地融合，搭建了一個實踐操作的平臺，達到了讓學生在模擬中鍛煉，在鍛煉中積累，在積累中總結，在總結中收獲的競賽效果。
一、模擬投資競賽在證券投資學實踐教學中的效果
模擬投資競賽以滬深A股市場交易為基本數(shù)據(jù)，通過國泰安證券投資模擬交易平臺，把學習專業(yè)知識和提高實踐動手能力結合起來，引導學生運用互動協(xié)作的方式去交流、溝通，參與證券模擬實踐投資活動，實現(xiàn)思維的碰撞，感悟證券投資知識。在競賽中學生們的學習興趣被激發(fā)出來，不再只是被動地聽、機械地記，而是參與到模擬競賽活動中，用自己的大腦去思考問題、分析問題、解決問題，提高實踐動手能力。其效果體現(xiàn)在以下幾個方面。
（一）仿真虛擬交易系統(tǒng)鍛煉學生綜合能力
模擬投資大賽是將知識轉化為能力的關鍵性環(huán)節(jié)，現(xiàn)代信息技術和網絡技術的快速發(fā)展使模擬投資競賽成為可能。在競賽活動中，讓學生在電腦或手機上下載國泰安公司的模擬交易系統(tǒng)，按分組分配給每個學生相應的模擬投資賬號，學生以投資者的身份，親身體驗和現(xiàn)實證券市場一樣的證券交易流程，感受和真實市場完全一致的數(shù)據(jù)和行情信息。高度仿真的模擬市場能夠強化學生的真實參與感和投入感。在模擬投資競賽過程中，為了實現(xiàn)更好的投資收益，學生用理論教學獲得的知識，關注國家宏觀經濟信息對證券市場影響的信息，關注行業(yè)發(fā)展環(huán)境和上市公司本身的發(fā)展情況，開始多渠道收集國家社會經濟發(fā)展的信息和企業(yè)信息，整理、歸納形成自己的投資策略和風險控制策略。這種“學中做、做中學”，“教、學、做合一，手、口、腦并用”[2]的實踐教學模式，有利于學生在競爭合作的氛圍中學習與交流。這既增加了學生學習的興趣，又加深了其對課堂知識的理解，加速了知識向實踐轉化的過程，同時還鍛煉了學生分析問題、判斷問題和解決問題的能力，形成溝通、合作的團隊精神和責任意識。
（二）模擬投資競賽促進實踐技能教學
實踐教學主要解決如何培養(yǎng)學生基本操作技能的問題，專業(yè)技能實訓是實踐教學的核心環(huán)節(jié)，也是提高學生實踐動手能力的有效途徑。在實踐教學中，如果單純地進行課堂實踐教學訓練，學生會覺得乏味，會失去學習的熱情。因此，結合課程實踐教學，開展證券模擬投資競賽，實現(xiàn)以賽促教、以賽促訓、以賽促學的競賽活動，通過比賽培養(yǎng)學生適應社會競爭，成為具有較強動手實踐能力，符合社會需要的高素質人才。教師可以通過管理賬戶跟蹤學生的投資交易過程，及時了解學生的操盤情況和風險控制狀況，有針對性地對其進行指導與修正。具體做法是：要求每個同學在國泰安開設的競賽端輸入已經開設好的競賽賬號，每人有10萬元（也可以根據(jù)A股、港股、股指期貨和其他交易品種，設定為50萬、100萬不等，具體資金的多少根據(jù)實際需要自行設定）的虛擬投資資金可供投資，每個學生可以利用這些虛擬資金進行模擬股票委托買賣。在模擬投資大賽過程中，我們的做法是根據(jù)每個階段的需要開展了入市前基本知識和技能培訓、模擬投資分析、模擬投資操作、專題講座、股市沙龍、比賽成績評定等活動，活動結束后以每位參賽選手的總資產、總收益率和投資策略報告和風險控制報告進行優(yōu)勝等級評定，并頒發(fā)豐厚的獎品和榮譽證書作為獎勵，建立金融人才庫檔案，聯(lián)合學校招生就業(yè)部門向當?shù)亟鹑诓块T優(yōu)先推薦實習。
（三）模擬投資競賽有利于形成探究式的學習方法
模擬證券投資競賽摒棄了傳統(tǒng)的以黑板演示為主的學習方法，通過互聯(lián)網給學生提供了較大的可以自由學習的創(chuàng)新思維空間。在競賽中學生根據(jù)自己的能力和愛好選擇喜歡的行業(yè)和股票，確定購買的股票種類、數(shù)量、買賣時間和投資策略等，并在課余時間去查找資料、了解宏觀經濟發(fā)展動態(tài)，運用所學知識，把握市場變化的主導因素。競賽結束后，我們對青海民族大學經濟學院的300位學生進行了問卷調查，實際收回問卷285份。對問卷進行分析顯示，有84％的學生在參加模擬投資活動中能積極地和同學進行交流，交流的頻率比參加比賽之前要頻繁得多。這不僅增強了學生之間的感情、友誼，而且改變了過去課余時間各自玩手機、互相不理睬的狀況；學生開始對某一個感興趣的話題展開討論，爭得臉紅脖子粗。通過辯論，學生認識到自己的不足，開始主動學習一些投資的專業(yè)知識，積累了一些熱點話題，甚至有些議題變成了課程論文和畢業(yè)論文的選題，學生不再為專業(yè)論文寫什么、怎么寫發(fā)愁。這起到了讓學生既了解社會、豐富課余生活，又開拓視野的實踐目的。在問卷調查中，有學生這樣評價競賽活動：“投資大賽培養(yǎng)了我們積極學習的態(tài)度。我們專業(yè)學習的積極性提高了，對專業(yè)課有了更深的了解。大賽提高了我們的實踐動手能力，同學們之間的交流增加了，同學關系更為融洽。”從競賽活動的實際效果來看，這種探究式的學習方法能夠充分發(fā)揮學生的主動性和創(chuàng)造性，使學生們的認知實現(xiàn)了升華。學生們在體驗中完成了從知識到實踐操作技能的轉化，在操盤后的總結交流中完成了實踐到理論的升華。
（四）模擬投資競賽形成良好的師生關系
參加模擬證券投資競賽的過程本身就是一個理論知識綜合應用的過程，也是一個各種技術分析手段、技術分析工具相互驗證、綜合研判最終形成投資決策的過程。同時也是一個在競賽過程中發(fā)現(xiàn)問題、解決問題的過程，更是一個師生相互交流溝通、教學相長的過程。通過互動，能拓展學生的思維方式，有利于教師隱形知識的傳授；通過教師的言傳身教，甚至手把手的實踐，學生們能學習到一些平時課本上學不到的知識。此時，學習實踐活動是一個快樂的過程，是一個人人喜歡動手并逐漸提高動手能力的過程，也是一個不斷發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，提高自主創(chuàng)新能力的過程，師生交流、溝通，教學相長，師生共同提高證券投資專業(yè)水平的過程。
二、模擬投資競賽中存在的主要問題
（一）模擬投資競賽與實際投資存在一定的差距
由于模擬投資競賽以虛擬資本交易為主，不涉及實際經濟利益的變化，盈虧變化對個人沒有影響。因此，有些學生抱著無所謂的態(tài)度去參加模擬投資競賽，對投資成本和風險控制等重要因素的分析研究不夠，經常滿倉操作，全倉進出，對風險的認識不足。有些學生以試錯的態(tài)度不斷換股，快進快出，每天都在進行買賣，尋求較好的投資收益，對中長期投資、價值理念投資沒有更深的體會，在實戰(zhàn)技巧及投資規(guī)范的培養(yǎng)和鍛煉方面沒有達到理想的效果。還有的學生過分謹慎或認為投資時機不成熟，在整個競賽過程中沒有參與一筆交易，初始資金是10萬元，到最后也是10萬元，浪費一次非常好的實踐鍛煉機會。
（二）模擬投資與真實投資存在心理差距
在模擬投資競賽過程中，學生常常表現(xiàn)出非真實感、無風險性安全感、新鮮感和沉浸感，和現(xiàn)實生活中表現(xiàn)出來的緊張感、嚴肅感和真實感等[3]差距較大。模擬投資競賽中學生的心理狀況表現(xiàn)為急功近利，總想以小搏大、更快獲利，總想每天都能買到能漲停的股票，因此喜歡看競賽排行榜的排名情況，誰是第一名，獲利多少。對為什么獲利、風險如何控制等深層次的話題學生關注不夠，至于如何努力學習提高專業(yè)知識水平，通過實踐提高操作技巧這樣的本質問題考慮得很少。因此，教師要從學生的實際心理狀況出發(fā)，關注并引導學生克服不健康的投資心理，讓學生進入投資者的角色而不是進入虛擬投資環(huán)境，縮小學生在模擬投資和真實投資中的心理差距，使學生能夠以一種負責、嚴謹和認真的態(tài)度對待以模擬投資競賽為媒介的證券投資學實踐教學。
（三）實踐模擬教學的效果不明顯
青海民族大學經濟學院的證券投資學實踐模擬教學，經歷了三個階段。2002年－2005年為第一階段，該階段的模擬實踐教學采取的辦法是到證券公司實地感受資本市場。第二階段的時間為2006年－2010年，借用學校其他院系的實驗室，對2007級以后各年級采用乾隆軟件、銀河軟件進行模擬教學。2012年至今為第三階段，經濟學院建有金融模擬實驗室，引進國泰安模擬軟件，實踐模擬教學拓展到證券投資的情景模擬。但是由于理論課和實踐技能課時間安排上的沖突，在一定程度上影響了實踐教學效果。同時，國內缺乏相應的實踐實訓方面的教材，教師只能從自己的教學經驗出發(fā)安排實踐教學內容，模擬操作時隨意性強，理論聯(lián)系實際的效果并不明顯。
三、優(yōu)化模擬投資競賽促進證券投資學實踐教學效果的對策
（一）激發(fā)學生學習興趣，培養(yǎng)其分析解決問題的能力在證券模擬投資競賽活動中，教師的角色是做好導師和分析師。教師應指導學生了解證券市場，推薦相應的財經網站讓學生主動去瀏覽、學習證券知識，引導學生下載相關的證券分析軟件，進入比賽界面，教會學生正確使用實驗室的各種設備和分析軟件的各種分析工具，并且能從多方面體驗基本的市場術語、實時行情、熱點問題，引導他們站在市場的角度看問題，用不同的理論來驗證市場，形成綜合研判的分析思維，而不是用理論去套市場。因此，教師講課不僅要把基本知識體系講清楚，以此激發(fā)學生的學習興趣，而且要用啟發(fā)式教學方法教會學生自主設計和學習，培養(yǎng)學生分析問題、解決問題的能力。學生不僅要養(yǎng)成會聽課的習慣，而且要善于不斷地思考和主動實驗，特別是在模擬投資競賽活動中，學生們要了解真實的證券市場，帶著問題去學習，并結合教材內容和模擬投資競賽活動中出現(xiàn)的各種問題，立體式地查找各種類型的資料，完成獨立的投資分析報告和風控報告。這種訓練將是系統(tǒng)和有效的，有助于培養(yǎng)學生分析問題、解決問題的能力，這才是實踐教學最關鍵的部分。
（二）建設專業(yè)型、專家型和導師型的教師團隊隨著我國社會經濟發(fā)展，國內居民財富逐步增加，但是理財知識和技能缺乏，并沒有與經濟發(fā)展、財富積累的增速相匹配。同時，我國金融市場在不斷發(fā)展和完善，金融工具日漸豐富，這從客觀上要求人們掌握一定的金融知識，這無疑對教師提出了新的要求。證券投資學教師不僅需要精通證券投資的專業(yè)知識，而且要具有適時更新知識和很強的實際操作能力。因此，建設一支專業(yè)型、專家型和導師型的教師團隊就顯得非常重要。通過多次的模擬投資大賽實踐，我們認為，可以考慮通過三種方式進行。一是教師實踐。擔任證券投資學課程教學的教師，要自己開設相關的證券賬戶，經常關注市場行情，了解最新的發(fā)展動態(tài)，形成較強的市場感覺和一定的操盤能力。否則，教師自己沒有進行任何形式的投資活動，憑空講述理論知識，培養(yǎng)學生的實踐動手能力就是一句空話。二是“走出去”。通過教學觀摩到金融實踐教學條件較好的學校交流學習，學習兄弟院校成功的經驗。教師還可以到證券公司等實務單位進行實踐學習，短時間內實現(xiàn)理論與實務的對接。三是“引進來”。從全國聘請專家學者講學，彌補理論知識方面的不足；聘請證券公司的業(yè)內高手開設講座，或者到證券公司實地學習，豐富教師的實踐經驗。
（三）探索和創(chuàng)新“實訓———競賽”相結合的特色教學模式我們通過對青海海東市的循化撒拉族自治縣、互助土族自治縣、化隆回族自治縣和海南藏族自治州、黃南藏族自治州、海北藏族自治州金融部門的實地調查發(fā)現(xiàn)，民族地區(qū)的經濟金融部門對大學生實踐動手能力要求很高。青海省10家上市公司的調研顯示，懂知識、善操作的復合型人才比較受歡迎。此外，青海藏區(qū)居民的金融證券知識還比較缺乏，急需了解金融理財知識。青海民族大學民族學生比較多，他們對金融知識的了解很少。所以，要讓學生盡快了解金融知識，具備一定的證券投資操作技能，為順利就業(yè)創(chuàng)造條件。實踐中我們調整了現(xiàn)有教學內容，充分利用網絡教學平臺和實驗室，借助國泰安交易行情軟件平臺進行模擬投資競賽，在舉辦多次證券模擬投資大賽的基礎上，2015年11月我們準備推出“青海民族大學金融與證券投資模擬實訓大賽”，使模擬投資比賽從學院層面推廣到學校層面，以后逐步推廣到青海省高校，不斷探索“實訓———競賽”相結合的實踐教學模式，更好地為地方經濟發(fā)展服務。
［參考文獻］
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關鍵詞：現(xiàn)代企業(yè)，財務管理，研究
[摘 要]財務管理是企業(yè)管理的重要組成部分，滲透到企業(yè)的各個領域、各個環(huán)節(jié)之中，直接關系到企業(yè)的生存與發(fā)展。隨著知識經濟時代的到來，傳統(tǒng)的財務管理模式已不能適應經濟發(fā)展的要求，財務管理的變革與創(chuàng)新勢在必行，其管理理念及運作方式必須與經濟時代對企業(yè)發(fā)展的需要相同步，從而為提高企業(yè)經濟效益服務。
企業(yè)管理包含財務管理、生產管理、質量管理、人力資源管理、營銷管理等。財務管理則包含成本管理、籌資管理、投資管理、營運資金管理、企業(yè)盈余分配管理等。財務管理的核心是財務控制，現(xiàn)代西方財務管理是著重研究企業(yè)如何進行財務決策，包括投資、籌資與股利分配等，從而使企業(yè)的價值達到最大化的一門學科。財務管理的好壞直接影響到企業(yè)的興衰與成敗。所以，在歐美等發(fā)達國家的企業(yè)都非常重視財務管理的統(tǒng)領性、時效性和控制性，其目的在于促進企業(yè)的可持續(xù)經營與發(fā)展。
一、財務管理的涵義
西方經濟學者關于財務管理的涵義，觀念并不十分一致，概括起來主要有兩種觀點：第一，財務管理是對公司經營過程中的活動進行預測、組織、協(xié)調、分析和控制的活動。正如管理大師亨利．法約爾所說：財務職能，這是企業(yè)的視覺器官，它能使人隨時了解企業(yè)處于什么狀況并向何處發(fā)展，可以對企業(yè)的經濟形式提供真實、清楚而又準確的情況。第二，財務管理主要是進行各種各樣的匹配等。
綜合上述兩種觀點，可以認為企業(yè)的財務管理就是企業(yè)的財務工作者運用決策、計劃、控制等具體管理職能，從價值的角度對企業(yè)生產經營過程中的財務活動進行管理的過程?？萍颊撐?。國內公司財務管理是組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。
二、目前我國財務管理的目標新解
財務管理目標是指企業(yè)進行財務活動和財務管理應達到的根本目的。一般認為企業(yè)財務管理的目標主要有三個：
一是實現(xiàn)經濟效益最佳化。企業(yè)財務管理的根本目的與企業(yè)的根本目的是一致的，就是使企業(yè)在滿足社會日益增長的物質和精神需求的前提下，達到經濟效益最佳化、最大化。加強財務管理是提高企業(yè)經濟效益的重要措施。
二是實現(xiàn)資本增值最大化。一定時期內和一定條件下，企業(yè)實現(xiàn)利潤最多不一定經濟效益就最佳。因為企業(yè)在短時期內可能采取少提折舊、少攤費用、少轉或不轉壞賬等手法少計成本、需增利潤，結果是企業(yè)利潤雖然增加了，但資產流失、資本貶值，社會和企業(yè)的財富并沒有增加。
三是必須以提高社會效益為最終目標。企業(yè)經濟效益一般與社會經濟效益是一致的，但也有不一致的時候。企業(yè)財務活動與財務管理不能單獨的追求自身的經濟效益而不顧社會效益，絕不能以損害員工人身安全或者犧牲環(huán)境、破壞生態(tài)平衡為代價來求得自身的經濟效益，絕不能以假冒偽劣和質量很次的產品欺騙消費者，來獲得利益。
總之，要通過企業(yè)財務上的合理經營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上是企業(yè)價值達到最大化。
三、目前我國企業(yè)財務管理的主要內容新內涵
企業(yè)的財務管理不是事無巨細、全面管理，即使在集權式財務管理模式下，也應選擇一些主要方面實施重點控制，還應隨企業(yè)戰(zhàn)略目標和環(huán)境的變化而調整主要內容，以達到預期的效果。
1、資本結構控制。科技論文。資本結構是對企業(yè)控制權的決定因素。因此，企業(yè)應首先注重資本結構，對因組建、合并、分立、資本調整以及清算等影響資本結構的情況，實施事前、事中和事后的控制，以確保企業(yè)的控制權?？萍颊撐?。
2、 資金控制。財務管理的核心是管理資金整個運動過程。若企業(yè)是個集團性質的，涉及的行業(yè)多，投資數(shù)額大，接觸的金融機構廣，資金管理的集中、統(tǒng)一、高效是企業(yè)集團追求的目標。為此，企業(yè)集團應成立資金結算中心，引入銀行的基本職能與管理方式，這對于幫助集團解決資金沉淀，提高資金運作效率，統(tǒng)一資金調度，降低資金成本，提高經濟效益，加強監(jiān)督管理，保障資金使用安全能起到積極的作用。資金是企業(yè)的血液，融資能力已越來越成為企業(yè)集團發(fā)展的關鍵，企業(yè)對外融資意味著又增加了一個投資者（債權人或股東），這直接影響原有股東的利益。因此，集團應對企業(yè)籌資規(guī)模和方向、融資渠道、償還來源、資金用途及效益、存在的風險等實施全面的財務控制。
3、預算控制。隨著大企業(yè)的迅速發(fā)展和擴張，過度分權的管理模式將越來越不適宜集中管理的要求。企業(yè)內部如果對集權與分權的度把握不夠，沒有形成具有高度集中權威的預算監(jiān)管指揮系統(tǒng)，將造成資金的無計劃使用和低效率、高風險運作。企業(yè)財務管理部門應利用財務報表監(jiān)控財務預算的執(zhí)行，及時向預算執(zhí)行單位提供與財務預算進度、執(zhí)行差異等相關的信息，以強化監(jiān)督力度。
4、對外投資控制。對外投資從本質上來講是一個資本的移位，這種投資會給投資者帶來新的風險和效益。企業(yè)對投資控制的重點是抓好投資的可行性分析、投資來源分析、投資效益分析和風險因素分析，參與決策投資，監(jiān)督投資實施過程，建立明確完善的投資分析、決策、實施和處置等相關制度，實施制度控制與過程控制相結合，并以過程控制為重點。
5、重大工程項目控制。重大工程項目一般具有投資大、時間長、對企業(yè)的發(fā)展有重大影響的特點，一旦失誤會造成企業(yè)整體效益的大副下降，乃至拖垮整個企業(yè)。重大項目控制的重點是可行性分析，實施過程監(jiān)督和效益分析。
四、知識經濟時代企業(yè)財務管理的發(fā)展趨勢
世界經濟正在逐步走向一體化，知識經濟正在興起，計算機網絡的快速發(fā)展帶來了企業(yè)財務管理環(huán)境的巨大變化，尤其是我國入世之后，現(xiàn)行的財務管理模式與社會發(fā)展的潮流及高科技發(fā)展水平不相適應，財務管理的變革與創(chuàng)新已成為必然選擇。
（一）知識經濟時代財務管理觀念的變化
一是財務目標，已由以利潤為導向，追求即期利潤的最大化，轉變?yōu)橐袁F(xiàn)金流為導向，追求企業(yè)整體價值最大化。
二是財務重點，由面向過去的財務核算，轉變?yōu)楦雨P注現(xiàn)在財務信息的實時掌握與監(jiān)控，以及面向未來的財務趨勢分析。
三是財務運行，有偏重專業(yè)的部門財務，轉變?yōu)樨攧展芾砑肮ぷ飨到y(tǒng)與企業(yè)經營管理各系統(tǒng)的集成。
四是由“以物為本”向“以人為本”的管理客體的轉變。在傳統(tǒng)的工業(yè)經濟社會中，企業(yè)的剩余價值一般歸投資者所有，現(xiàn)在是知識經濟的時代，知識已經成為企業(yè)不可或缺的首要經濟資源。所以，企業(yè)所有者權益不僅歸屬于股東，而且也歸屬于具有專業(yè)知識、技術的員工和經理人，其形式是年薪、年薪加提成、股票、股票期權等形式。由此看來，財務管理中必須重視對人的管理，建立權責利相結合的財務運行機制，調動人的積極性和創(chuàng)造性。即使技術含量不高的企業(yè)，也應該樹立人本化的理財觀念，因為這是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的大趨勢。
（二）知識經濟時代電子信息技術的廣泛應用對財務管理帶來的影響
電子信息技術對財務管理帶來的影響，突出表現(xiàn)在企業(yè)管理信息化技術，即企業(yè)資源計劃（ERP——Enterprise Resources Planning）以及電子商務的成熟和推廣，為提升企業(yè)財務管理的層次，拓展財務管理的范圍提供了強大的技術手段支持。由此帶來財務管理功能的三個變化：一是財務信息的實時動態(tài)反映；二是財務管理及運作與業(yè)務流程的協(xié)同運行，實現(xiàn)財務信息與經營信息的全面集成；三是財務監(jiān)督由事后監(jiān)督轉變?yōu)閷崟r的動態(tài)監(jiān)控。電子信息技術在
財務管理上的廣泛應用使財務管理真正成為了企業(yè)管理的核心，使成本核算更精確、風險防范更有效、資金管理更嚴格、預算管理更精確、財務報表更快捷，財務的集中控制更有力。
（三）財務組織及管理的調整
綜觀國內外成長快速、業(yè)績卓著的知名企業(yè)，其財務組織及管理方式的演變，顯著表現(xiàn)出兩方面趨勢：
一是縱向上，財務機構的設置與管理已普遍由以往層層設置財務部門，實行分級管理、分級負責的階梯型財務管理模式轉變?yōu)橐约幸惑w化為主要特征的垂直管理模式；
二是橫向上，作為總部財務部門，與企業(yè)組織結構和業(yè)務流程變革相適應，已由以往按財務管理的業(yè)務處理流程設置財務部門的內部結構，改為以現(xiàn)金流控制為重點，按照企業(yè)經營運行流程設置財務部門內部結構。
比如海爾集團在財務管理方面的調整，縱向上，將原來分屬于每個事業(yè)部的財務機構及人員全部分離出來，直接歸屬于總部財務管理，然后由總部財務委派人員到下屬公司負責財務核算等工作，被核算單位對財務人員支付相關費用；橫向上，總部財務由以往的“財務中心”更名為“資金流推進本部”，內設資金流入、資金流出、會計核算、資產審計等四個業(yè)務流程，分別負責資金回收、資金支付、日常財務核算與管理、資產質量管理與內部財務審計及效益審計工作。
（四）知識經濟時代財務管理應對策略
近年來我國國內企業(yè)為了適應市場經濟的要求，加快企業(yè)扭虧脫困和實現(xiàn)不斷發(fā)展，在企業(yè)經營管理特別是財務管理方面作了大量辛勤而艱難的改革探索，在財務管理與會計核算體制調整、經營預算管理會計核算基礎工作的規(guī)范化以及核算手段的電算化和網絡化、以資金集中管理為重點的現(xiàn)金流控制等諸多方面取得顯著的進步：
一是通過不斷完善和落實以現(xiàn)金流控制為核心的財務預算管理，嚴格以收抵支，有效緩解了資金嚴重不足的矛盾，保證了企業(yè)各方面的有序進行；
二是通過精細成本費用核算，實行以收入成本雙控制為主要內容的成本管理，有效控制了企業(yè)成本費用不斷上升的勢頭；
三是不斷增強風險防范意識和資本運營觀念，采取多方面措施，強化應收賬款和存貨資產管理，注重營運資金的流動性，使企業(yè)在加快資金周轉、減少資金占用、避免資金沉淀等方面都取得了進步。
（四）知識經濟時代財務管理應對策略
1、知識經濟時代企業(yè)財務管理新思維
一是財務管理戰(zhàn)略國際化。企業(yè)財務國際化是順應經營戰(zhàn)略國際化而產生的，企業(yè)置身于國際大環(huán)境中謀劃經營戰(zhàn)略，企業(yè)財務自然也應從國際化的角度加以配合，譬如說海外上市、跨國兼并等。
二是資本多元化。入世后資本市場開放，市場準入門檻降低，大批外資銀行和外國企業(yè)都將進駐中國，大量的外國資本都將涌入中國市場。企業(yè)應該抓好這一機會積極尋求與外資合作，提高管理水平，實現(xiàn)投資主體多元化，優(yōu)化企業(yè)法人治理結構。
三是人本化財務管理。管理本來是人為的，但一定要達到為人的目的。以人為本的財務管理觀念就要以人的發(fā)展為出發(fā)點，圍繞人的價值來開展財務管理活動，協(xié)調以財務關系為表現(xiàn)的人的關系，充分調動人的積極性和創(chuàng)造性，最終實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。
四是風險防范。企業(yè)防范風險有兩個重要途徑：一是制定詳細的財務計劃，通過計劃將不確定因素確定下來，使企業(yè)產生應對變化的機制，減少未來風險的影響；二是建立風險預測模型，有遇見地、系統(tǒng)地辨認可能出現(xiàn)的風險，變被動為主動，防患于未然。另外，還包括利用各種保值手段，主動規(guī)避風險。
2、完善財務管理信息網絡系統(tǒng)，發(fā)揮推進企業(yè)管理信息化的先遣隊作用
企業(yè)信息化是一場革命，是帶動企業(yè)各項工作創(chuàng)新和升級的突破口。我國企業(yè)要不失時機地抓住和使用信息化所帶來的機遇，大力推進企業(yè)信息化，努力提高企業(yè)的整體素質，切實增強企業(yè)的國際競爭力。財務管理信息系統(tǒng)是企業(yè)全面管理的核心，也是企業(yè)信息化建設的基礎。
3、建立適應知識經濟時代的財務管理體制
一是適應新體制新形式要求，全方位更新財務觀念，拓展財務管理及財務經營參與的領域。
二是加強財務管理人員的自身建設。
摘要：本文從影響管理會計信息披露的正向因素和負向因素兩個方面進行著手，重點闡述了管理會計信息披露是一個動態(tài)的發(fā)展過程，最終的是由信息供給方和利益相關者博弈的結果所決定。
關鍵詞 ：管理會計；信息披露；影響因素
埃爾登S.亨德里克森（1965）認為信息有別于數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)是對各種事物的計量或描述，如果這些數(shù)據(jù)已為收受的人們所知道或者與他們沒有關系，那么這些數(shù)據(jù)就不能稱為信息，信息可以解釋為對收受者起意外影響的數(shù)據(jù)。此外，信息要能減少不確定性，向決策制定者傳送具有價值大于成本的消息，并可能引起決策制定者的反應。隨著現(xiàn)代公司治理結構的完善和公司治理水平的不斷提高，利益相關者對公司披露信息的訴求也越來越多，傳統(tǒng)財務報告已遠遠不能滿足其需求，而對管理會計信息披露的需求越來越強烈。管理會計信息披露也已不是新課題，但近年的研究以及實際披露情況并不樂觀。本文在已有的研究基礎上，將影響管理會計信息披露因素分為正向因素和負向因素，從兩個維度進行分析各個影響因素。
一、正向因素
（一）為了獲取稀缺資源———資本
上市公司若要在激烈競爭市場生存和發(fā)展，就必定需要資本。當公司進行擴張時，一般會通過發(fā)行股票或直接收購別的公司，此時的投資者需要相關信息對目標公司進行評價。目前披露的管理會計信息包含預算與經營計劃、成本結構及管理、投資分析及決策、內部管理與控制、激勵與業(yè)績評價等信息，這些信息能夠影響社會資源的有效配置，向市場傳遞了有關企業(yè)績效等的有用信息。已有研究發(fā)現(xiàn)的披露管理會計信息能夠規(guī)范公司相關非財務信息，同時將財務信息解讀的更為實用。更加重要的是，管理會計信息可以更好地融合文字性的說明和財務數(shù)據(jù)量化的指標，為投資者提供更加富有邏輯和簡單易懂的投資信息。市場具有價值發(fā)現(xiàn)功能，一些具有發(fā)展?jié)摿Φ墓?，會傾向更多地對外部投資者主動披露更加豐富的信息，可以方便投資者更加全面了解公司的未來發(fā)展規(guī)劃和目標。這樣可以強化與投資者的信任溝通，取得他們的認可，進而獲得資本。
（二）為了展示公司全面價值
投資者會通過市場傳遞的各項信息對目標公司進行價值判斷，資本市場信息是不對稱的，這種信息的不對稱會產生“劣質品驅逐優(yōu)質品效應”。投資者由于不能充分掌握標的公司的投資機遇和風險，對公司就不可能做出正確、恰當?shù)膬r值評估，最終會導致投資失誤，造成資源的浪費、低效率。在一般情況下，公司管理者刻意隱藏相關信息會被市場解讀成對公司不利的消息，市場反應就是股價下跌。這種市場反應會使具有潛力、業(yè)績較好的公司管理者傾向于披露更多信息，以區(qū)別于那些市場業(yè)績很差的公司，體現(xiàn)自身公司的價值，從而向投資者傳遞出公司未來發(fā)展勢頭很好的“信號”，使投資者更加徹底的了解公司所具備的市場競爭優(yōu)勢，證明他們的公司是值得投資的。
（三）利益相關者的訴求
委托理論中的委托人與人之間是存在一定的信息不對稱，會出現(xiàn)“逆向選擇”問題，在現(xiàn)代職業(yè)經理市場上，也會出現(xiàn)“逆向選擇”問題。投資者需要包括公司的財務預測、未來的機會與風險等信息對董事會、總經理的行為進行考核；政府及社會組織需要了解更多公司關于有關社會責任履行情況、環(huán)境污染治理、資源利用效率及未來可持續(xù)發(fā)展方面的信息；相關的債權人則更加關注長期經營能力，信用以及償債能力等經營信息，這些信息在都是廣義的管理會計范疇，在以后的公司治理中將越來越需要這些信息。
二、負向因素
（一）成本制約
管理會計信息的披露在被披露之前屬于私人物品，一旦公布之后便會變成公告物品，相關利益者可以免費得到這些信息，整個社會受益，但從供給方卻會增加成本。而公司會根據(jù)成本效益原則來權衡管理會計信息披露的內容、方式等。管理會計信息自身的特點主要會涉及有關預測、決策分析、成本控制、經營戰(zhàn)略等方面的信息，甚至有些信息關系到企業(yè)的商業(yè)機密，這些信息在一定程度上會給企業(yè)帶來競爭劣勢。這種成本會削弱公司在披露管理會計信息的積極性。
（二）觀念束縛
傳統(tǒng)理念認為管理會計是從傳統(tǒng)會計中逐步演化出來，與財務會計并列的，著重為企業(yè)改善經營管理、提高經濟效益服務的一個企業(yè)會計分支。在實際運用中側重為企業(yè)內部決策和管理經營提供相關信息。財務會計是以貨幣為主要計量單位，以記賬憑證為主要依據(jù)，對企業(yè)已發(fā)生的資金運動，運用專門的技術方法進行系統(tǒng)的確認、計量，向各經濟利益相關者提供以財務會計報告為主要形式的會計信息，旨在提高經濟效益的管理活動。從其各自定義及其職能我們可以看到，管理會計是對內報告，而財務會計是對外報告，這種界定直接導致管理會計、財務會計的目標定位也局限于內部和外部。既然是對內報告的會計信息，企業(yè)主體是不肯能積極主動的對外披露的。
（三）管理會計體系內容膨脹
余恕蓮，吳革（2006）認為管理會計邊界由相對靜止狀態(tài)（即邊界是明確、清晰與固定的）進入動態(tài)發(fā)展之中（即隨環(huán)境條件而變化，呈現(xiàn)出模糊性）。隨著經濟活動的開展，管理會計無論是橫向邊界還是縱向邊界都在不斷擴展，管理會計橫向邊界已經涉及到財務會計、公司理財?shù)葍热?，幾乎覆蓋了企業(yè)所有經濟活動和所有的業(yè)務鏈和價值鏈，管理會計縱向邊界從傳統(tǒng)管理會計向戰(zhàn)略管理會計和價值鏈會計延伸。管理會計所包含內容不斷地調整和突破，邊界不斷地擴張和模糊，這使得企業(yè)在篩選對外披露的信息時的工作量急劇增長，成本不斷增加而效益在逐步下降。
三、小結
管理會計信息的披露是一個動態(tài)發(fā)展的過程，公司基于成本效益的原則不可能將所有管理會計信息對外披露，對外披露內容的多少、披露方式的選擇最終會有信息供給方和利益相關者博弈的結果所決定。
參考文獻：
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[2]余恕蓮，吳革.管理會計的本質、邊界及發(fā)展[J].經濟管理，2006(06):68-73.
[3]埃爾登S.亨德里克森著, 王澹如、陳今池編譯.會計理論[M].上海：立信會計出版社,2013.
《證券投資學》是一門研究證券投資運行規(guī)律的學科，不僅是金融學科重要的專業(yè)基礎課，也是非金融專業(yè)，比如國際經濟與貿易、經濟學、財務管理等專業(yè)的基礎課。它既是一門內在邏輯性很強的理論學科，也是一門對實踐具有很強指導性的課程?！蹲C券投資學》貼近現(xiàn)實、兼顧理論，受到非金融專業(yè)學生的普遍歡迎。我國證券市場近幾年在相關法律制定、制度創(chuàng)新、機制規(guī)范等方面取得了長足進展，同時也對《證券投資學》的教學提出了更高的要求。對非金融專業(yè)而言，學生既沒有從事商業(yè)活動的經驗，也不完全具備證券投資必需的知識體系，在有限的課時內如何讓學生對證券投資的知識理解與接受并產生興趣成為一大難題。在教學目標的設計上，對非金融專業(yè)應體現(xiàn)出與金融學專業(yè)教學目標的不同，應當側重于學生對綜合性知識的貫通理解和應用能力的提高，在教學內容、教學組織方式和教學方法等方面，應該根據(jù)學生的知識體系進行改革和創(chuàng)新，當然也需要教師對證券投資學全面深入的把握。因此，有必要重新梳理和深入探討非金融專業(yè)《證券投資學》的教學改革問題。
一、《證券投資學》教學中存在的問題與挑戰(zhàn)
《證券投資學》課程的特殊性在于內容的綜合性和現(xiàn)實性。一般來說，《證券投資學》的授課對象是大學三年級的學生，他們是在完成高等數(shù)學、西方經濟學、貨幣銀行學、財務管理，以及財政、會計等課程的基礎上，綜合運用各種學科知識，進行《證券投資學》的學習，進而培養(yǎng)證券投資價值的分析、判斷和決策能力。這樣一個課程設計順序是符合邏輯要求的。而對非金融專業(yè)來說，由于證券投資學教學內容的特殊性，加上先導課程學習不足，可能會造成邏輯鏈條的缺失，導致學生理解知識難度加大。
（一）存在的問題第一，缺乏適用的教材。教材的質量對教學質量的提高、培養(yǎng)目標的實現(xiàn)有著關鍵意義。對教師而言，教材是授課的依據(jù)；對非金融專業(yè)學生而言，一本符合其專業(yè)知識結構，能看得懂、喜歡看、看得進去的《證券投資學》教材，既能拓寬視野，又能激發(fā)求知欲、提升學習興趣。當前，以《證券投資學》或《證券投資分析》等為名稱的教材琳瑯滿目，從教育部重點教材到一般高校自編教材，版本繁多。據(jù)統(tǒng)計，在亞馬遜網站上“大學教材教輔及參考書”中搜索，《證券投資學》有127種，在當當網的“財經類教材”中有204種。但是，這些教材幾乎都是國外投資理論的翻版，大多數(shù)重理論、輕實踐，重公式推導、輕案例探討，相互傳抄現(xiàn)象嚴重，而對我國證券市場快速發(fā)展中出現(xiàn)的新事物未能給予足夠重視。學生們使用這些教材學習后，仍然停留于對經典理論的理解層面，無法與我國證券市場日新月異的變化聯(lián)系起來，理論與實踐存在較嚴重的脫節(jié)現(xiàn)象。第二，課程設置不科學?！蹲C券投資學》課程的綜合性、實踐性很強，這就要求教師能夠及時發(fā)現(xiàn)并迅速有效地把新內容整合到教學中去，同時又需要多門先修課程做支撐，如證券投資價值分析對數(shù)理統(tǒng)計知識的要求較高，需要綜合運用高等數(shù)學、概率論與數(shù)理統(tǒng)計、經濟學、金融學、財務管理等多學科的知識為之提供支持。但不同專業(yè)對這些先修課程的開設與要求各不相同，有的作為必修課，有的作為專業(yè)選修或任選課，有的甚至不安排開課。學生普遍缺乏數(shù)理基礎，數(shù)據(jù)處理技術薄弱，相關軟件應用能力不高，從而制約了學生靈活運用基本知識解決實際問題的能力。再有，投資課設置存在“多而全”的問題，內容重復嚴重，如《證券投資學》、《投資銀行學》與《投資學》部分內容重復，由于課時有限，課程多必然會導致每門課程課時量的減少。第三，實踐教學環(huán)節(jié)薄弱。《證券投資學》的實踐性和創(chuàng)新性決定了必須要選擇合適的教學方式。目前《證券投資學》課程教學大多以課堂教學為主，重理論、輕實踐，重知識、輕能力。一直沿用的“粉筆+黑板”的模式在教學中有很大局限，如在處理證券投資技術分析涉及的大量圖表時就很難操作，而目前大量采用的多媒體教學雖然部分解決了這一問題，但畫面包含的大量信息也加大了學生短時間內理解的困難。金融實驗室是重要的手段，但目前普遍重視不夠，專業(yè)教師缺失，課時受限，沒有納入專業(yè)教學體系，實驗操作、模擬交易多流于形式，學生聽課效率低。對非金融專業(yè)學生來說，特別需要證券投資的親身體驗和實地觀摩。第四，考核方式單一。目前，《證券投資學》課程考試方式以閉卷為主。閉卷考試很容易導致學生養(yǎng)成死記硬背、應付考試的習慣，學生只要能夠背出基本原理、經典理論即能夠通過考試，卻忽略了對知識的綜合應用。而綜合知識的運用和實踐能力的提高恰恰是《證券投資學》的教學目的所在。因此，閉卷考試的考核方式與教學目的存在本質上的沖突。
（二）面臨的挑戰(zhàn)目前，《證券投資學》課程主要面臨兩個方面的挑戰(zhàn)：第一，金融研究的微觀化趨勢。［1］最近幾十年來，金融學在微觀層面上取得了長足進展，微觀金融學已經成為金融學的兩大分支之一，解決個人、企業(yè)、經濟組織在資源配置和價格發(fā)現(xiàn)過程中的不確定性和動態(tài)問題，和幾乎所有金融實踐工作緊密地聯(lián)系在一起，大量成果直接應用到市場第一線。隨著中國資本市場規(guī)范化進程的加快，直接融資帶動“微觀金融”滲透到了證券投資的方方面面，金融市場的運行效率越來越取決于微觀主體的行為?！蹲C券投資學》在教學過程中還沒有體現(xiàn)出這種趨勢。第二，層出不窮的金融創(chuàng)新挑戰(zhàn)同樣緊迫。我國金融市場上的金融創(chuàng)新涉及金融制度創(chuàng)新、組織創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新、金融產品和服務創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新等方方面面，金融衍生產品不斷推陳出新，股指期貨、融資融券、各種含權的公司金融工具已經成為現(xiàn)實經濟的組成部分。《證券投資學》課程設置和教學還沒有充分體現(xiàn)這種趨勢和內容要求，公司金融、金融工程、行為金融學等沒有納入課程體系，或僅僅作前沿理論介紹，這就造成課程教學中理論與實踐相結合的現(xiàn)實困難。因此，《證券投資學》的教材和內容迫切需要更新，應適當增加微觀金融內容，加大衍生產品內容所占比重，從而使教學內容更貼近現(xiàn)實。
二、《證券投資學》教學改革的幾點建議
為適應非金融專業(yè)學生的實際情況和學習需要，達到學生對綜合性知識能貫通理解和提高應用能力的教學目標，需要對《證券投資學》的教學進行深入改革，至少應在如下三個方面首先進行改進：
（一）優(yōu)化課程設置，選用恰當?shù)慕滩恼n程設置是專業(yè)建設的核心，恰當?shù)慕滩氖菍崿F(xiàn)教學目標的關鍵。第一，課程設置需要考慮每個專業(yè)的特點而有所側重。適當刪減一些不太重要的選修課，增加基礎課（如統(tǒng)計學、金融學）的課時量，適當增加對公司金融、金融組織學、資產定價、家庭理財?shù)冗x修課程的開設，有條件的還需加強金融計量學方面的課程，如金融時間序列分析、隨機過程、金融工程學、行為金融學等，作為任選課程開設。在保證有足夠的時間對基礎性知識掌握的基礎上，加強對相關知識的深入了解，擴大學生的知識面和視野。第二，恰當教材的選擇，需要考慮三個方面：教材是否能夠反映行業(yè)發(fā)展的最新動態(tài)；是否體現(xiàn)本學科的國際前沿；是否與學生的興趣、專業(yè)知識背景、學習規(guī)律相一致。內容必須與學生培養(yǎng)目標一致，內容設計由淺入深，有利于學生的課外自學和創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。因此，建議選用國外成熟的教科書，輔之以生動案例尤其是國內的案例分析教材，充實案例分析和實踐模擬課的內容，注重理論與實踐相合，使學生加深對理論知識的理解，真正提高靈活運用知識的能力。
財務分析應該就哪些方面進行,這個問題是我國財會界最近討論的熱點問題之一,這主要是由于我國財會學科體系在內容上一直存在交叉重復、界限不清的現(xiàn)象。建立獨立的財務分析學,必須將財務分析的內容作為一個獨立的問題進行系統(tǒng)深入的研究。
一、財務分析的內容
(一)財務分析內容確立的原則
筆者認為,財務分析內容確立的原則有三:第一,符合國際慣例,第二,符合本國國情,第三,滿足多主體的信息需要。
(二)決定財務分析內容的因素
決定財務分析內容的因素很多,筆者認為主要因素有:
1學科屬性界定
學科屬性界定是指學科研究領域的劃分、范圍的大小,全面和部分的區(qū)別等。版權所有!
2財務分析主體的需要
財務分析主體是與企業(yè)主體有關的、需要分析信息的部門、單位、法人、自然人等。可分為外部和內部兩大類。外部分析主體一般包括債權人、股東、其他企業(yè)、會計師事務所、政府及其有關機構;內部分析主體一般為企業(yè)管理者、企業(yè)所有者、職工等。財務分析主體不同,其分析的內容亦有所側重,財務分析主體決定財務分析的內容。
3財務分析目標限定
由于企業(yè)財務分析主體構成的多元化導致了目標的多元化,從而構成財務分析的目標體系,分析目標的不同又導致了分析內容的不同。如投資者投資的目的都是為了取得盈利,但在盈利過程中伴隨著投資風險,所以它們的分析內容是企業(yè)經營趨勢、投資風險、收益的穩(wěn)定性和盈利能力的大小。而債權人在確定或修正與企業(yè)的借貸關系時,為了保證其債權能如期完整的償還,則要分析資產的安全性、企業(yè)的償債能力和盈利能力。從企業(yè)的管理者看,企業(yè)使用這些資產的目的是追求最大限度的利潤,企業(yè)向所有者及債權人承擔著資產經營管理的責任,即資產必須保值和增值,對資產的運用要能夠使得企業(yè)自我生存和發(fā)展、并向所有者提供投資收益、按約定條件向債權人償付資產。要達到這些目的,管理者必須通過常規(guī)不懈的分析來對企業(yè)經營和理財?shù)母鞣矫婀ぷ鬟M行評價,剖析企業(yè)當前財務狀況和財務成果產生的原因,洞察企業(yè)經營中的風險性、資產運用中的安全性和效益性,把握企業(yè)的發(fā)展趨勢,為企業(yè)經營決策和控制提供依據(jù)。其他方面如會計師事務所,目的是向投資者及有關單位確定企業(yè)提供的經營成果和財務狀況的真實性、合法性、一致性等,要對企業(yè)財務報告進行查證、分析;財政、稅收部門、銀行等為了取得宏觀調控需要的資料,也要對企業(yè)稅金的
(三)財務分析的內容
財務分析的內容主要據(jù)信息使用者的不同而分為外部分析內容、內部分析內容,另可設置專題分析內容。由于只有在企業(yè)提高了經濟效益時,企業(yè)才可能有較強的償債能力、盈利能力,國家、投資者、債權人及社會各方相關者的利益實現(xiàn)才有保證,因此現(xiàn)代財務分析的重心由外部分析轉向內部分析。財務分析的內、外信息使用者進行財務分析時雖有不同的側重,但也有共同的要求,都要求財務分析能夠揭示出企業(yè)的經營趨勢、資產與負債,及資產與所有者權益之間的關系、企業(yè)的盈利能力等。筆者認為:企業(yè)的內部分析內容可包容外部分析內容,反之則不然。這主要是因為外部信息需求者目標的不同及對內部信息資料的不可得。企業(yè)的外部分析是企業(yè)外部利益集團根據(jù)各自的要求對企業(yè)進行分析,內部分析則主要為管理當局制定政策提供依據(jù)。此外,針對企業(yè)縣體情況還可設置專題分析。具體說來,企業(yè)財務分析的內容有:
1外部分析內容
企業(yè)償債能力分析;企業(yè)盈利能力分析;企業(yè)資產運用效率分析;社會貢獻能力分析;企業(yè)綜合實力分析。
2內部分析內容
除以上外部分析內容外,還包括:企業(yè)籌資分析;企業(yè)投資分析。另外,內部分析內容還應有:企業(yè)經營預算執(zhí)行情況分析;財務狀況和財務成果形成原因分析。
3專題分析
隨著市場經濟的發(fā)展,企業(yè)將會遇到許多新情況、新問題。企業(yè)和外部信息使用者可根據(jù)自身的特點,結合特定的目標選取特定的資料及內容,有針對性地進行一些專題分析。如公司財務信息質量分析、資本資產結構優(yōu)化分析等。
4關于財務分析與相關學科關系的探討
隨著市場經濟改革的深入,我國財會學界學科體系的改革也進入一個新的階段,由八十年代初期的財務會計之爭深入到各二級學科,這是理論發(fā)展的必然。學科的分分合合是由于環(huán)境的變遷,歷史的發(fā)展而致,是科學發(fā)展的客觀規(guī)律。進入到九十年代,財會論壇上就有財務分析要獨立成科的微弱聲音,到了現(xiàn)在,對此論題的討論越來越熱烈,且似乎已達成共識,即由于市場機制、競爭機制的逐步完善,財務分析必須獨立出來。那么,獨立的財務分析學科在財會學眾多學科中地位如何,包括哪些內容,與其原附著的學科關系如何?這不是一個簡單的減法問題,而是一個漫長的選擇和甄別的過程。
二、構建獨立的財務分析學科體系
本文嘗試研究解決這一難題,以期能恰當理順它們的關系,構建獨立的財務分析學科體系。
(一)財務分析與經濟活動分析
我國財務分析一直是作為經濟活動分析的一個組成部分存在的。而經濟活動分析又是50年代從前蘇聯(lián)引進的。財務分析要獨立成科,首先要研究這兩者之間的關系。從財務分析與經濟活動分析的關系看。其共同點在于“分析”,如:有著相同或相近的分析程序、分析方法、分析形式等。但它們的區(qū)別在于:
1財務分析與經濟活動分析的依據(jù)不同。財務分析依據(jù)企業(yè)內部與外部兩方面的資科,如企業(yè)會計報表資料及有關的市場利率、股市行情,國家政策信息等資料;經濟活動分析的資料則主要依據(jù)企業(yè)內部的各種會計資料、統(tǒng)計資料、技術或業(yè)務資料等。
2信息使用者不同。財務分析除了企業(yè)經營者外,還有諸如投資者、債權人等企業(yè)以外的信息使用者;而經濟活動分析則主要適用于企業(yè)經營者,是一種經營分析。
3對象、內容不同。財務分析的對象是企業(yè)的財務活動,包括資金的籌集、投放、耗費、收回、分配等,主要涉及企業(yè)的資金運動,而經濟活動分析是對企業(yè)整個再生產過程的綜合考察、研究與預測。除了對財務活動的分析外,還有對物質運動的分析。即主要是對生產活動的分析。曾有不少同志主張取締經濟活動分析,為其他學科所取代。對此,筆者不敢茍同。筆者認為:第一,作為一門學科體系應該是完整的,而不是支離破碎的,如同會計并不因為有了會計學基礎教材就取消工業(yè)會計、商業(yè)會計一樣。各個學科應是有機聯(lián)系的,構成層次豐富的動態(tài)的開放系統(tǒng)。第二,不論是學生、分析人員或理論工作者,都應對經濟分析這個系統(tǒng)有全面的認識,否則易產生“瞎子摸象”的現(xiàn)象。第三,企業(yè)經濟活動本身就是一個有機的整體,全面評價生產經營過程及其經濟效益是企業(yè)管理工作的迫切需要,它復雜程度高、綜合性很強,如果將其肢解易造成片面認識,由此缺乏對事物的整體把握及各因素之間有機聯(lián)系的洞察力,造成決策失誤。所以正確的思路是:保留經濟活動分析學科,以它為主體,形成層次豐富的分析體系。但其內容應簡略全面,使人們對經濟活動分析有個整體的把握和全面的認識,并介紹基本的分析技術。在它的基礎上衍生出三門二級學科:《企業(yè)生產技術分?觥貳ⅰ鍍笠黨殺痙治觥貳ⅰ鍍笠擋莆穹治觥?它們在各自的領域內深入。其中,財務分析屬資金運動范疇;生產技術分析屬物質運動范疇;成本分析介于二者之間。之所以把后兩者分設為兩個學科,是因其具備各自特殊的研究領域、不同的側重點及不同的發(fā)展趨勢。成本分析是對“企業(yè)資金耗費”的過程的分析。這里所指資金,主要指非貨幣形態(tài)的資金,也包括貨幣形態(tài)的資金。既屬于使用價值管理范疇,也屬于價值管理范疇。成本分析的內容主要包括:成本計劃完成情況分析、成本變動情況分析、主要產品單位成本分析、成本預測等。財務分析則是對資金運動的一個特定的、相對獨立的側面———貨幣資金運動的分析,它注重財務能力的分析,涉及企業(yè)內部和外部信息使用者的不同要求,屬價值管理范疇?？傊?為了適應理論研究與實踐發(fā)展的客現(xiàn)要求,財務分析應從傳統(tǒng)的經濟活動分析中獨立出來進行專門的深入的研究。財務分析學既屬于經濟分析學科體系中的一門分支學科,又是財務管理學科體系中的一門分支學科。
(二)財務分析與財務管理
從財務分析與財務管理關系看,它們的相同點在于“財務”,都將財務問題作為研究的對象。它們的區(qū)別主要表現(xiàn)在:
1職能與方法不同。財務分析的職能與方法著眼點在于分析,屬決策支持系統(tǒng);財務管理的職能與方法著眼點在于管理,屬決策系統(tǒng)。
2研究財務問題的側重點不同。財務分析側重于對財務活動狀況和結果的研究,財務管理則側重于對財務活動的全過程進行研究。
3結果的確定性不同。財務分析結果具有確定性,因為它主要以實際的財務報表等資料為基礎進行分析;而財務管理結果有的是不確定的,是根據(jù)預測值及概率估算的。
4服務對象不同。財務分析服務對象包括企業(yè)內外信息使用者;而財務管理的服務對象則主要是內部經營者。由上看出,財務分析與財務管理在很多方面具有不同的特征,過去把財務分析僅僅作為財務管理的一個環(huán)節(jié),其意義是很狹隘的。財務分析是財務管理的一個環(huán)節(jié),但作為一門學科,它具有更豐富的內涵和外延。應從一個更高更廣的意義上理解財務分析。值得注意的是,由于它們都是針對企業(yè)的財務活動而言,二者又是密不可分的,但不是象水與油一樣界面清晰。筆者認為財務分析貫穿財務管理過程始終,財務管理的每一環(huán)節(jié)都應有相應的財務分析。按環(huán)節(jié)可分為:財務預測分析、財務決策分析、財務控制分析、財務評價分析等。按財務活動內容則分為籌資分析、投資分析、股利分配分析等。再輔之以專題分析。
(三)財務分析與會計
由于會計學科體系也正在進行一場轟轟烈烈的改革,給這個問題的討論帶來難度,要理順二者關系,首先應對會計學科體系有個全面清晰的認識。與財務分析相關的會計學科,應是財務會計、成本會計、管理會計,而三者中尤數(shù)成本會計與管理會計界限不清。在西方,管理會計是hw奎因斯坦在1922年出版的著作《管理會計:財務管理入門》中首次明確提出的。但直到20世紀50年代以前,一直未能獨立成科,而作為獨立的會計分支學科存在的,是成本會計學。成本會計學作為一門獨立學科產生于19世紀末期,第一本成本會計著作是1885年亨利·梅特卡夫的《工廠成本》。到了50年代后,成本會計開始讓位于管理會計。在我國,在引入西方管理會計之前,成本會計與財務會計一樣同處于企業(yè)普通的會計體系中未獨立成科。這主要是傳統(tǒng)體制下,二者對象的統(tǒng)一性和目標的共同性使然。在引入西方管理會計后,由于我國普通會計體系是包括了成本計算和成本核算的,不同于西方財務會計,且中、西方成本內涵不同。我國普通會計學介紹的是完全成本法和實際成本制度,而西方管理會計介紹變動成本法和標準成本制度。這便是通常說的普通會計與管理會計“兩張皮”,使管理會計在我國難于運用的原因。目前有人認為協(xié)調二者矛盾的方法是分化管理會計,將成本問題?擲氤隼?結合我國實情加以改造,完善獨立的成本會計學,而將管理會計中的非成本部分,并入如財務管理等相關學科中。我認為這種方案是合理而可行的。二者關系的理順,使我們知道,財務分析現(xiàn)在面對的相關學科是財務會計與成本會計。
1財務分析與財務會計的關系
財務分析是財務會計的邏輯擴展,是對財務會計所提供的信息進行深度加工與轉換。雖然會計報表能夠提供一些信念,但對信息使用者來說,仍不能有效地滿足其要求。如銀行不能直接從閱讀會計報表中確證企業(yè)償債能力的大小等相關資料。會計報表缺乏對企業(yè)財務狀況的高度概括,財務分析則通過對報表中有關項目的審查、研究、計算,形成有關企業(yè)各種能力的指標,將會計信息轉化為對決策有用的信息。財務分析主要是以財務會計核算的報表資料為依據(jù)的,沒有財務會計資料的正確性就沒有財務分析的準確性。由此可看出;(1)財務會計的主要職能是核算,是為財務分析提供需要的信息,而財務分析則是建立在財務會計信息基礎上,二者相輔相成,缺一不可。(2)它們都是決策支持系統(tǒng),會計為財務管理決策提供粗加工原料,而財務分析則是為財務管理決策提供精加工信息。它們之間存在著層次遞進的關系。
2財務分析與成本會計的關系
財務分析與成本會計在對企業(yè)內部生產經營管理方面是有一定聯(lián)系的。財務分析也需要以成本會計的一些資料為依據(jù)進行。但由于經濟分析已衍生出包括成本分析在內的三門分支學科。故財務分析與成本會計的關系已很微弱了。綜上所述,財務分析的內容與很多學科內容廣泛存在著相互交叉、移植和借鑒的情況。但是,交叉并不意味著合流,移植也并非混同,借鑒更不會抹煞固有的區(qū)別。財務分析學科內容與其相關學科內容不可能象切西瓜一樣界限分明,但應力避大面積重復。財務分析學科的獨立性也是相對的,不是絕對的,是以財務分析為重點而形成的與其他學科的動態(tài)結合,是一門新興的邊緣學科。據(jù)此,我們可得出以下結論:
第一,財務分析學是一門邊緣性學科。財務分析學是在企業(yè)經濟活動分析、財務管理、會計學基礎上形成的一門邊緣性學科。是適應現(xiàn)代經濟體制和現(xiàn)代企業(yè)制度的需要,在以上相關學科中有關財務分析的內容與方法基礎上形成的一門學科。它不是對原有學科中關于財務分析問題的簡單重復或拼湊,而是根據(jù)經濟理論和實踐的要求,在相關學科基礎上構建的獨立的系統(tǒng)的理論體系。
第二,財務分析學有著完整的理論體系,而且隨著財務分析學的產生與發(fā)展,財務分析理論體系還將不斷完善。筆者認為,財務分析理論體系由目標、環(huán)境、假設、原則、內容、方法及指標各要素構成。隨著人們認識的深化,財務分析學理論體系將更加完善。
第三,財務分析存在系統(tǒng)、客觀的資料依據(jù)。財務分析的最基本和主要的資料是財務會計報表。財務報表體系結構及內容的科學性、系統(tǒng)性、客觀性為財務分析的系統(tǒng)性與客觀性奠定了堅實的基礎。另外,財務分析不僅以財務報表資料為依據(jù),而且還參考成本會計、財務管理、市場信息及其他有關資料,使財務分析資料更加真實、完整。
第四,財務分析具備健全的技術方法體系。財務分析實踐使財務分析的方法不斷發(fā)展和完善,它既有財務分析的一般方法或步驟,又有財務分析的專門技術方法。趨勢分析法、比率分析法等都是財務分析的專門和有效的方法。
第五,財務分析有明確的目的和作用。財務分析的目的由于財務分析的主體不同而不同,投資者、經營者和債權者各有其不同的分析目的。至于財務分析的作用,它不僅可分析過去,而且評價現(xiàn)在和預測未來。這些目的和作用是其他學科所不能完全達到的。
三、財務分析指標體系
(一)財務分析指標體系設置的原則與要求
1設置的原則
前面我們探討的財務分析原則,是用來指導整個財務分析工作和建立財務分析理論體系的基本原則,具有抽象性和全面性。由于財務指標的設置因主體的不同而不同并具有較大靈活性;再加之財務指標是財務分析內容的量化,是直接反映企業(yè)財務狀況及經營成果的窗口,故有必要將其特殊性揭示出來。
第一,可比性和實用性原則。可比性原則,即指標所用數(shù)據(jù)要可比。設計指標時,對每個指標的涵義、范圍、內容和計算方法,應盡可能符合各種比較的需要。通過同一企業(yè)不同時期指標的縱向對比,可預見企業(yè)財務狀況變化趨勢;通過不同行業(yè)、地區(qū)、企業(yè)間指標的橫向對比,可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的差距和問題。實用性原則,就是說指標的設置要通俗易懂,便于掌握,符合各分析主體財務分析的需版權所有!要。避免多余重復,盡量協(xié)調銜接。
第二,公開性和保密性原則。計劃經濟體制下,由于實行統(tǒng)收、統(tǒng)支、統(tǒng)管,指標的設計只滿足上級主管部門宏觀管理的需要。改革后,指標的設置必須滿足包括外部投資者、債權人等多主體的需要。西方國家設有專門機構搜集各行業(yè)及上市公司的財務報表加以分析,會計信息專門機構向社會定期上市公司的財務指標加以分析評價。在國家由直接管理轉向間接管理的今天,財務信息的公開便顯得日益重要。但與此同時,市場競爭日趨激烈,也應重視對企業(yè)的商業(yè)秘密加以保密。
2設置的要求
第一,指標的主輔框架。財務指標體系首先應有一定的主干指標,它們能從總體上概略地反映企業(yè)狀況,還應在主干指標基礎上,設置起補充作用的細分指標,從而形成一個主輔結合、詳略得當?shù)呢攧辗治鲋笜梭w系。
第二,指標的定變結合。財務指標體系整體上要有相對的固定性,但也要隨分析主體對信息需求的特點而作相應增減。特別應結合當前經濟體制改革實踐的需要探討更加實用有效的指標,適當補充指標內容,形成定變結合、適時可調的指標體系。
第三,指標的靈活可調。一個完善的指標體系,不僅能適用于某一財務分析主體,即經過調整后指標可適用不同信息主體的需要,運用于各財務分析主體。
(二)財務分析指標體系
財務指標是以簡明的形式,以數(shù)據(jù)為語言,來傳達財務信息并說明財務活動情況和結果。需要說明的是,本文在此建立的財務指標與國家考核企業(yè)工作規(guī)定的財務指標是不同的。本文涉及到企業(yè)財務活動較廣的范圍,包含的指標數(shù)目多,而國家規(guī)定的考核指標則是抓住重點,有選擇地規(guī)定一些指標。本論文設計的財務指標體系是根據(jù)財務分析內容設計的,分為外部分析指標體系及內部分析指標體系。
1外部分析指標體系
第一,企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務的能力,通過對它的分析,能揭示企業(yè)財務風險的大小。按債務償還期限的長短,又將其分為短期償債能力與長期償債能力。
(1)短期償債能力,是指一個企業(yè)以流動資產支付流動負債的能力。設置該指標對外部信息需要者非常重要。對于企業(yè)來講,該指標也至關重要,短期償債能力的大小,主要取決于企業(yè)營運資金的大小以及資產變現(xiàn)速度的高低。另外,可動用的銀行貸款指標,準備很快變現(xiàn)的長期資產、償債能力的聲譽、未作記錄的或有負債、擔保責任引起的負債、未決訴訟等對它也有影響。短期償債能力通常設置以下指標:流動比率;;速動或酸性測驗比率;現(xiàn)金比率。
(2)長期償債能力,是指企業(yè)以資產或勞務支付長期債務的能力。對長期償債能力進行分析是因為企業(yè)的利潤與其有緊密的聯(lián)系,分析長期償債能力時不能不重視企業(yè)的獲利能力,這是因為企業(yè)的現(xiàn)金流入量最終取決于能夠獲得的利潤,現(xiàn)金流出量最終取決于必須付出的成本。此外,債務與資本的比例也是極其重要的。影響企業(yè)長期償債能力的因素很多,除資產、負債、股東權益外。還有長期租賃、擔保責任、或有項目等因素。長期償債能力指標有:已獲利息倍數(shù);資產負債率;產權比率;有形凈值債務率。
第二,企業(yè)資產運用效率分析
資產運用效率是指對企業(yè)總資產或部分資產的運用效率和周轉情況所作的分析。企業(yè)經管的目的在于有效運用各項資產獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業(yè)收入,企業(yè)必須憑借資產、運用資產才能取得營業(yè)收入。資產周轉速度越快,表示其運用效率越高,利潤越大。企業(yè)運用各項資產有無過量投資?有無因設備短缺而導致生產不足?有無因資產閑置而導致利潤降低?凡此各種問題,皆為企業(yè)管理者、投資者、債權人及其他相關人士所關切。通過分析資產運用效率,則可以評價企業(yè)營業(yè)收入與各項營運資產是否保持合理關系,考察企業(yè)運用各項資產效率的高低。資產運用效率指標有:存貨周轉率;應收帳款周轉率;流動資產周轉率;固定資產周轉率;總資產周轉率。
第三,盈利能力分析
盈利能力分析是指對企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財務結構和經營績效的綜合表現(xiàn)。企業(yè)經營之目的,在于使企業(yè)盈利且使其經營與規(guī)模不斷成長與發(fā)展。各方信息使用者無不對企業(yè)盈利程度寄與莫大的關切。投資者關心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對利潤的分析,是因為他們的投資報酬是從中支付的,如果是股票上市公司,企業(yè)盈列增加還能使股票市價上升,從而使投資者獲得資本收益。對于債權人來講,利潤是企業(yè)償債能力的重要來源。政府有關部門關心的則是微觀和宏觀的經濟效益以及各種稅費上交的可靠性。對于企業(yè)管理者來講,可通過對盈利能力的分析,來評價判斷企業(yè)的經營成果,分析變化原因,總結經驗教訓,不斷提高企業(yè)獲利水平。它是管理者經營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。對于職工來講,則是豐厚報酬及資金的來源,并可保證工作的穩(wěn)定。它也是集體福利設施的不斷完善的重要保障。
企業(yè)盈利能力分析指標可從一般企業(yè)及股票上市公司兩方面制定。一般企業(yè)盈利能力指標有:銷售利潤率;成本費用利潤率;資產總額利潤率;資本金利潤率;權益利潤率。股票上市公司除上述指標外,還可借助以下指標:每股盈余;每股股利;市盈率;股東權益報酬率;股利支付率;留存盈利比率。
第四,社會貢獻能力分析
社會貢獻能力是從國家或社會的角度衡量企業(yè)對國家或社會的貢獻水平。企業(yè)的目標是追求最大的利潤。但作為社會主義國家的企業(yè),單純的片面的追求企業(yè)個體的經濟效益是不行的,還必須包括對社會的貢獻。對盈利企業(yè)可用實現(xiàn)利稅來衡量,但對一些主要體現(xiàn)為社會效益的企業(yè)講,則無法適用。故為此設計的社會貢獻率、社會積累率可兼顧反映企業(yè)經濟效益和社會效益兩個方面對國家、社會的貢獻情況。
第五,綜合財務能力分析
綜合財務能力分析是根據(jù)企業(yè)財務狀況和經營情況總體變化的性質、趨勢進行的分析。前述指標多從一個側面反映企業(yè)的財務狀況,有一定的片面性和局限性,必須把它們綜合在一起,進行系統(tǒng)分析。其指標有杜邦模型中的權益報酬率和計分綜合分析法的實際得分值。
2內部分析指標體系
前述五大類財務指標既可為企業(yè)外部信息需要者使用,也可為內部信息需要者使用。但內部指標體系的設置,主要是為滿足企業(yè)內部管理的需要,可根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點和管理的特殊需要靈活設置,其內容相當廣泛。一般說來,可從籌資、投資等方面設置。
第一,企業(yè)籌資分析。
在市場經濟體制下,企業(yè)經營所需資金需靠企業(yè)自己來籌集,這樣,籌資分析便成為企業(yè)財務分析中的一項重要內容。在籌資分析中,首先要分析企業(yè)的資金需要量,其次分析企業(yè)未來的財務狀況和獲利能力;再次分析企業(yè)的資金成本和籌資風險;最后確定一個合理的籌資方案并與資金供應者進行協(xié)商,使企業(yè)籌資活動順利進行?？稍O置籌資結構比率、資金成本率等指標。
一、生涯角色扮演
生涯角色扮演是生涯教育過程中的一種很重要的教學方法。它不是被動地傳授知識，而是讓學生主動參與生涯情境，“設身處地”地體會和理解各種生涯角色，從而習得生涯知識、技能與方法，改變生涯信念，實現(xiàn)生涯發(fā)展。例如，為了體會人生發(fā)展過程中的各種角色，在一次生涯課堂教學中，把生涯角色的體驗作為一個項目，采用了生涯角色扮演法授課。
生涯角色扮演基于美國著名職業(yè)生涯專家舒伯的生涯發(fā)展理論。他將職業(yè)生涯發(fā)展劃分為成長、探索、建立、維持與衰退5個階段。每一個階段都有一些特定的發(fā)展任務需要完成，每一階段需達到一定的發(fā)展水準或成就水準，而且前一階段發(fā)展任務的達成與否關系到后一階段的發(fā)展。后來舒伯又加入了角色理論，并將生涯發(fā)展階段與角色彼此間交互影響的狀況，繪出一個多重角色生涯發(fā)展的綜合圖形，即“生涯彩虹圖”。它形象地展現(xiàn)了一個人的生涯發(fā)展的時空關系，圖的外圈為主要發(fā)展階段，內圈的范圍、長短不一，表示在該年齡段各種角色的分量；人在同一年齡階段可能同時扮演數(shù)種角色，因此彼此會有所重疊，但每種角色所占比例則有所不同。根據(jù)舒伯的理論，一個人一生中要扮演許許多多的角色，如兒童、學生、休閑者、公民、工作者、夫妻、家長、父母和退休者等，他們就像彩虹同時具有的許多色帶，色帶的長度和寬度分別代表這種角色的歷時與投入時間精力等。在生涯課上，要求學生演“一家人的一天生活”的小品，他們分別扮演爺爺奶奶、外公外婆、爸爸媽媽和小孩，演繹一天中每位家庭成員的工作、學習、休閑等。通過角色扮演，不僅能使學生感性地認識到人在不同人生發(fā)展階段需要扮演不同的角色，有不同的人生舞臺，擔任不同的工作，履行不同的使命，而且有助于學生系統(tǒng)地思考人生生涯發(fā)展歷程、使命感和責任感。在感悟各種人生角色的基礎上，才能夠深刻地理解人生為什么要進行生涯規(guī)劃。只有在感悟各種人生角色基礎上的生涯規(guī)劃，才是有生命力的規(guī)劃。
二、生涯人物訪談
生涯人物訪談，是通過與職場人士交談而獲取職業(yè)信息的一種探索活動，是獲取可靠職業(yè)信息的重要途徑，可以作為生涯教育的一種實踐項目。生涯人物訪談以“問題”為線索，以“答案”為導向，以“發(fā)展”為目的。生涯人物訪談的一般流程包括確定訪談對象、收集訪談人物的相關信息、提煉訪談提綱、聯(lián)絡訪談對象。生涯人物訪談的內容一般包括職業(yè)的工作內容、性質、環(huán)境、收入、福利、工作時間、就業(yè)地點、所需教育、就業(yè)機會、培訓或經驗、能力要求、生活形態(tài)、組織文化和發(fā)展前景等。生涯人物訪談的對象要選擇具有一定年齡梯度的有代表性的職場人士。訪談前，要事先做好各項準備工作，精心設置系列問題；訪談過程中要善于傾聽與提問，做好記錄；訪談結束后要辯證地分析訪談內容，做好資料的整理和分析。例如，高二年級的馬舒婷（化名）同學想將來從事中學教師職業(yè)，她找了一些具有代表性的教師作為訪談對象，進行生涯人物訪談。下面是她與一位具有中學高級職稱的教師交談的部分內容：
學生：老師好，請問教師在工作崗位上，每天要做些什么？
教師：備課、講課、批作業(yè)、寫教學反思、和學生談話等。若是年輕教師，還要擔任班主任，參加各種比賽，做研究、寫論文等。
學生：就您的工作而言，您最喜歡什么？最不喜歡什么？
教師：就我而言，最喜歡具有挑戰(zhàn)性、創(chuàng)造性的工作，如參加各種公開課、開展教育教學研究工作和撰寫論文等，還有享受寒暑假。最不喜歡的是重復性的工作，如批改作業(yè)等。
學生：您當初是如何找到這份
工作的？
教師：我們那個年代是包分配的，工作肯定有，但具體到什么學校要靠教育局安排。現(xiàn)在老師就業(yè)要參加教育局或學校的招聘考試了。
學生：您如何看待教師職業(yè)將
來的變化趨勢？
教師：教師是人類靈魂的工程
師，教師職業(yè)應該是受人尊敬的職業(yè)。隨著社會經濟的發(fā)展，對教育的需求肯定越來越多，越來越高，小班化教學是趨勢，因此，教師的需求量應該是穩(wěn)中有增。我對教師職業(yè)未來的前景還是看好的。
學生：現(xiàn)在應聘教師應該具備
什么條件？
教師：學歷方面，現(xiàn)在杭州的小學一般需要本科，中學需要碩士研究生，大學需要博士研究生。至于是否師范院校畢業(yè)問題不大，但需要獲得教師資格證書。
學生：教師職業(yè)應該掌握哪些
職業(yè)技能？
教師：一般要有專業(yè)技能、管理技能、可遷移技能和信息技術技能等。
學生：教師職業(yè)對知識和經驗
有何要求？
教師：教師職業(yè)需要具備相應
的專業(yè)知識和教育學的基本知識，一般就業(yè)前需要見習實習經驗。
學生：教師崗位職責有無明確
的規(guī)定？
教師：教師崗位職責一般有明
確的規(guī)定，如貫徹黨的教育方針，履行教師聘約，為人師表，教書育人，關心、愛護學生的成長等。
學生：您感覺教師工作壓力主
要有哪些？
教師：像我們中學教師的壓力
主要來自升學的壓力，小學與幼兒園主要來自安全的壓力。
學生：您覺得教師職業(yè)的勞動
強度如何？
教師：說起來是8小時工作制，但教師很多工作在8小時之外，如晚自修、備課、改卷、家訪、為學生解惑等。目前而言，教師職業(yè)工作強度還是較大的，尤其擔任班主任工作就更繁瑣、更累了。
學生：教師職業(yè)最大的挑戰(zhàn)是
什么？
教師：目前學生、家長、社會對教育期望越來越大，教育本身處在深化改革時期，學生、知識、教育要求都在不斷變化，因此，教師職業(yè)的最大挑戰(zhàn)是需要不斷學習，與時俱進，不斷超越自我和社會對教育的期望。
學生：教師職業(yè)報酬如何？
教師：政策上講，教師享受公務員待遇。不過，選擇教師職業(yè)就要有奉獻的準備，要耐得住清貧與寂寞，哈哈。
學生：您感覺像我們將來希望
從事教師職業(yè)的人，大學時需要重點培養(yǎng)哪些能力？
教師：愛的表達與傳遞能力、駕馭課堂的能力，以及可遷移技能、自我管理技能和互聯(lián)網+技能等。
三、參觀企事業(yè)單位
在生涯教育中，生涯角色扮演和人物訪談都是間接了解生涯角色，而參觀企事業(yè)單位則是深入真實的情境，去觀察、感悟真實的職業(yè)。但參觀有些時候只能是表面的感知，其缺點是不能深層次地洞察職業(yè)內涵及工作要求。作為高中生涯教育的一種教學方式，參觀企事業(yè)單位是一個很好的感性認知項目。例如為了了解汽車制造業(yè)的生產流程及相關的職業(yè)特點，我們設計了一個參觀汽車制造廠的項目。參觀前，要求學生設計項目活動方案，包括確定參觀的任務、活動的計劃、行動的過程和參觀報告的撰寫等。通過參觀，學生獲得了大量有關汽車制造業(yè)的信息，了解了汽車制造業(yè)的發(fā)展歷程及未來走向；發(fā)現(xiàn)了汽車生產的一般流程工藝――沖壓工藝、焊裝工藝、涂裝工藝、總裝工藝和檢測工藝；知道了汽車制造業(yè)對員工的學歷、知識、技能的要求，以及他們的工作時間、工作環(huán)境、工作強度、工作報酬等；開闊了學生的視野，汽車生產線的高科技含量對學生產生了巨大的震撼感。通過參觀企事業(yè)單位的項目活動，讓學生感受到職場的真實情境，有利于作出基于真實情境的生涯規(guī)劃。
四、調查專業(yè)與高校
教育部教育發(fā)展研究中心所做的一項針對高三學生的調研顯示，學生對高考志愿中專業(yè)的了解程序為“一小部分”和“完全不了解”的比例為75.2%；學生對所選專業(yè)與學校的了解程度：非常了解占 2.1%，完全不了解占10.0%，比較了解占26.8%，不太了解占35.5%，說不清楚占25.6 %。北京市教育科學研究院曾對北京部分高校的大一學生做過一個抽樣調查，調查結果表明：42.1%的大學生對所學專業(yè)不滿意；如果可以重新選擇，65.5%的大學生表示將選擇別的專業(yè)。筆者學校對全校高一學生進行了生涯發(fā)展認知調查，結果顯示，學生對大學專業(yè)了解程度如下：完全了解占0.1 %，較了解占1.5%，一般了解占5.7%，不了解占89.6%，完全不了解占3.1%；學生對高考科目“7選3”確定程度：已經確定占的0.6%，較確定的占3.5%，不確定的占95.9%。由此可見，現(xiàn)在的高中生普遍存在對專業(yè)、高校認知和規(guī)劃意識的缺失。但是新高考改革方案出來后，高一學生就面臨如何選考、選專業(yè)和選高校的問題。
調查是解決選考、選專業(yè)和選高校困惑的基礎。深入具體地對專業(yè)與高校進行調查，是探索專業(yè)與高校真實情況的重要途徑。在高一暑假，設置“高校專業(yè)調查周”的項目，要求全體高一學生深入調查不同的高校與專業(yè)，學生按照專業(yè)分組，設計調查專業(yè)與高校的項目活動方案。例如，有位學生想調查心理學專業(yè)，她找了三位喜歡相同專業(yè)的同學組成一個探索小組，他們找了相關高校心理學專業(yè)的各年級的大學生各兩名和一些老師，以及就業(yè)指導辦公室的老師，了解到一些信息，并撰寫了專業(yè)調查報告。
調查前，他們設置了如下調查提綱：
1.心理學專業(yè)學習哪些課程？屬于什么領域？有哪些分支？是否有相同或相近的研究生專業(yè)？
2.心理學專業(yè)有哪些名校？寫出具體的國內外一流的學校和院系名稱及排序，并分析各名校、院系的優(yōu)點與缺點。有哪些具體的名師？寫出名師的具體介紹和專業(yè)成果等。
3.與心理學專業(yè)相關的專業(yè)有
哪些？它們具體研究什么？（這樣不僅加深對本專業(yè)的認識，也為日后轉換專業(yè)做好鋪墊。）
4.心理學專業(yè)的發(fā)展前景如何？對社會和生活有什么價值？
5.心理學專業(yè)畢業(yè)后能從事哪
些職業(yè)？就業(yè)率如何？年薪多少？
6.學心理學專業(yè)的牛人、名人有哪些，成就怎樣？專業(yè)領域中的牛人是怎樣成功的？他們現(xiàn)在的成就是什么？他們在學心理學專業(yè)時有什么特別的方法和故事？
7.心理學專業(yè)領域的權威機構
有哪些？
8.心理學專業(yè)適合什么人學？有哪些具體的素質要求？
9.如何才能學好心理學專業(yè)？包括要重點學習的專業(yè)內容，專業(yè)學習的資源，如網站、論壇以及學習的圈子等。
實踐表明，通過調查，學生獲取了大量有關心理學專業(yè)的信息，對心理學專業(yè)有了一個深入、細致的了解，為未來的專業(yè)選擇與生涯決策提供了詳實的依據(jù)。
五、職業(yè)體驗與模擬
[摘要] 我國股市日趨成熟，關注內在價值的投資理念正逐漸被市場選擇。價值投資是否適合中國股市？文章介紹了我國資本市場環(huán)境下的股市投資理論及現(xiàn)狀，從股權問題、上市公司、資本市場、國際游資等方面分析了中國股市推行價值投資的障礙、價值投資是否適合中國股市，最后提出我國股市推行價值投資的保障性措施：股權分置改革進一步升華、提升上市公司的價值、證券監(jiān)管的進一步完善、嚴格控制國際游資等。
[關鍵詞] 價值投資；中國股市；投機；可靠性 可行性
Discusses the value investment shallowly in the Chinese Stock market's feasibility
[Abstract] The stock market of our country is becoming riper, the theory of investment which pays close attention to inherent value is being chosen by the market gradually. Is the investment of value suitable for the Chinese stock market? The article has introduced stock market investment theory and current situation under the market environment of capital of our country, from the stock right question, listed company, capital market, international idle fund,etc. respect analyze Chinese stock market pursue value obstacle, value of investment make the investment and is suitable for the Chinese stock market, propose finally the stock market of our country pursues the investment guarantee measure of value: The stock right divides into the reform of putting and further sublimates, promotes the value, further completion of portfolio supervision of the listed company, controls the international idle fund etc. strictly.
[Keyword] Investment of value；Chinese stock market；Congenial；Dependability
目 錄
第1章 我國股市價值投資理論及現(xiàn)狀. 1
1.1 價值投資理論. 1
1.2 我國股市投資理念的現(xiàn)狀. 1
第2章 中國股市推行價值投資的障礙. 2
2.1 股權結構體系的歷史問題. 2
2．2 公司普遍質量低下并且吝于發(fā)放紅利. 2
2.3 資本市場不完善. 3
2.4 證券監(jiān)管體系不完善. 3
2.5 國際游資大量投機. 3
第3章 價值投資是否適合中國股市. 4
3.1 股市投資理念演變. 4
3.2 上市公司本身投資價值. 4
3.3 股權改革. 5
3.4 業(yè)績回升，分紅改善. 5
3.5 證券市場監(jiān)管的加強. 5
第4章 我國股市推行價值投資的保障性措施. 7
4.1 完善資本市場. 7
4.2 提高上市公司的質量. 8
4.3 證券監(jiān)管的進一步完善. 9
4.4嚴格控制國際游資. 10
結論. 12
致 謝. 13
參考文獻. 14
注釋. 15
畢業(yè)設計（論文）任務書. 16
畢業(yè)設計（論文）開題報告. 17
中期檢查表. 19
答辯記錄表. 20
畢業(yè)設計（論文）成績表. 21
價值投資是金融市場上的一種重要投資理念和方法,在近年來的中國股票市場嶄露頭角,引起越來越多理論研究者和投資者的重視。價值投資是否適合中國股市，曾引起業(yè)界針鋒相對的激辯，至今也沒有一個統(tǒng)一的觀點。但事實上，在海外市場，價值投資理論歷經全球經濟數(shù)次興衰后仍屹立不倒，諸多優(yōu)秀的投資人憑借價值投資理論取得了驕人的成績，這些都充分證明了價值投資理論無可比擬的優(yōu)勢。就價值投資理論的本質而言，并不存在是否適合某個市場的問題，它的效果完全取決于投資人的使用方式。第1章 我國股市價值投資理論及現(xiàn)狀
1.1 價值投資理論
價值投資從宏觀經濟因素、行業(yè)景氣度、上市公司的經營業(yè)績和財務狀況等要素的分析為基礎,以上市公司的資產價值、盈利能力價值和成長性價值等作為關注重點,以判定股票的內在投資價值為目的的投資策略。價值投資克服了技術分析的不可靠性和基本分析的主觀片面性，有利于提高投資者投資決策的科學性、降低投資風險和正確評估證券的投資價值。投機是“為了再出售（或再購買）而不是為了使用而暫時買進（或暫時售出）商品，以期從價格變化中獲利”的經濟行為，因為從價格變化中獲利必須把握好買賣時機，因此稱之為 “投機”。顯然，投機實質上是一種投入資金獲取非生產性財富的經濟行為。
1.2 我國股市投資理念的現(xiàn)狀
縱觀我國股市發(fā)展，支配大部分投資者投資的是K線、均線等簡單的技術分析。面對當今復雜的資本市場，這種主觀經驗式的投資已經遠遠落后。然而，面對投資者根深蒂固的經驗式投資分析思想，價值投資一直緩慢甚至停滯發(fā)展。
目前股票市場參與者在進行交易時,往往不會考慮長期價值投資,市場上短線投資行為較普遍,主要體現(xiàn)在股票換手率較高,與西方國家相比,“2004—2007年我國股票換手率普遍高出5—10倍”[1]。投機行為盛行往往是股市出現(xiàn)動蕩的直接原因之一,上證指數(shù)在2007年創(chuàng)下了歷史最高的6124.04點,隨即開始下行,一度跌至最低點1664.93點。至2008年12月,上證指數(shù)較長時期在2000點左右徘徊。股市參與者對股市的預期和上市公司是否盈利不存在直接關系,而是主要看參與者在消息市中的信息捕捉能力。真正意義上投資沒有多少，這與資本市場的發(fā)展前景是不符合的。
第2章 中國股市推行價值投資的障礙
當前有一種說法,中國股市的特殊性和目前的狀況決定其缺少必要的投資價值,相對應的是中國股市也不存在真正值得長線投資的上市公司,投機是中國股市的主旋律,由此得出價值投資根本不適用于中國股市。目前在我國證券市場推行價值投資存在以下問題，使得價值投資理念無法被廣泛推廣。
2.1 股權結構體系的歷史問題
我國股市的一大特色是股權割裂的多元結構體系。股權結構割裂為流通和非流通兩部分以及A、B股之間的差異,造成市場上對同一公司存在不同的價格信號和不同的評價機制,由此造成市場功能的錯位和對公司價值評估的不確定性。而特殊的股權結構更是導致了定量分析的困難，使得價值投資者無法準確計算出公司的投資價值，這嚴重影響投資理念的運行。
2．2 公司普遍質量低下并且吝于發(fā)放紅利
我國上市公司以國有企業(yè)為主。這些企業(yè)能否上市并不取決于其經營狀況和實際需要，在很大程度上是地區(qū)、部門利益平衡的結果。因此很多企業(yè)公司應當是國有企業(yè)較好的企業(yè)，但實際上很企業(yè)的“業(yè)績”是包裝出來的。上市后，這些企業(yè)由于外在約束不能達到改制的目的。因為上市的結果除了圈一以外，并無其他意義。更糟糕的是，一些企業(yè)本來還不錯，但上市后圈到大量的錢后出現(xiàn)投資膨脹沖動，將資金盲目投入房地產、保健品等行業(yè)，美其名曰“轉型”或“多元化”，結果上市后反而導致大量虧損。
上市公司不分配紅利,投資者沒有現(xiàn)金流回報,這就使得貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型這一價值投資的重要理論模型失去了應用的基礎。提取已2009年年報的675家公司過去3年的期末未分配利潤和凈資產，并分別計算出兩者過去3年的平均值。剔除過去3年期末平均未分配利潤為負值的公司，剩余的公司有567家。將這些公司3年期末平均未分配利潤除以3年平均凈資產，得出的比值便是衡量公司分紅能力強弱的指標。經過篩選，326家分紅能力較強的公司浮出水面。剔除過去3年曾有過分紅歷史的公司，以及新近上市的公司，經過“選拔”，共有25家有分紅能力但過去3年均未有分紅行為的公司，這就是所篩選出的“鐵公雞”。
從整體來看，“25家“鐵公雞”的未分紅年數(shù)都比較高，平均值達到5.8年。近3年平均未分配利潤除以近3年平均凈資產這一比值超過30%的公司有10家”[2]，表
明這些“鐵公雞”公司整體上分紅能力都較強，這就說明這些公司要么不愿意分紅，要么未分紅利潤存在水分無法分紅。
2.3 資本市場不完善
我國股市缺乏適應市場需求的多層次市場體系,目前只有主板市場。資本市場投資品種十分有限,目前只有股票、基金、國債、公司債券、可轉換債券等五個品種,結構性缺陷明顯。我國股市沒有做空機制,而我國投資者對金融產品又有很大的需求,這就使得投機更有市場,而價值投資卻不被重視。
2.4 證券監(jiān)管體系不完善
證券監(jiān)管起步不久，受制于證券市場發(fā)展大環(huán)境的影響，還存在諸多問題。我國證券監(jiān)管體制自身的不足缺陷是導致監(jiān)管效率低下、違法證券行為層出不窮的內因有以下方面：一是監(jiān)管理念與市場要求存在偏差。對比現(xiàn)行國際監(jiān)管理念，我國證券市場與之距離甚遠,我國的監(jiān)管帶有濃重的行政色彩，手段直接，忽視市場公平、高效、透明的客觀要求，這與市場經濟體制是相互違背的。二是監(jiān)管體制尚未健全，行業(yè)自律作用未能充分發(fā)揮?，F(xiàn)行監(jiān)管體制主張集中統(tǒng)一監(jiān)管由政府監(jiān)管機構進行統(tǒng)一管理。而市場變化的復雜性和先天性的監(jiān)管機構的監(jiān)管缺陷不能保證證券市場健康運行。從權限授予來看，證監(jiān)會是“運動員”與“裁判員”兼于一身，權限的過度集中與壟斷從而可能導致腐敗。社會性的監(jiān)督組織沒有起到應有的作用。其中問題尤為突出的當屬證券咨詢業(yè)的會計師事務所和律師事務所。總之，我國證券資監(jiān)管水平低下，行業(yè)自律沒有發(fā)揮應有的作用。
2.5 國際游資大量投機
2008年股市的股災，一個主要原因是游資的推波助瀾，他們是投機者，任何行為都是為了利益，近幾年美國經濟的衰退，造成了大量的游資向發(fā)展中國家流動，特別是中國市場，這些游資投資中國市場的原因可大致為：人民幣升值，可套取較大的匯率差、中國持續(xù)多年的熊市，上市公司價值嚴重被低估、中國資本市場的不健全，中國經濟的高成長性等等，這就造就了國際資金的大量涌入。國際游資以大量套利為目的，大量游資涌入股市，使得股價被炒離譜，一段時間后大量做空從中套取大量利差，使得中國股市上下波動大、頻繁，嚴重危害到價值投資者的利益。
#p3第3章 價值投資是否適合中國股市
3.1 股市投資理念演變
1992年至1998年,可以說是中國證券市場的莊股時代。機構投資者同上市公司聯(lián)手導致信息的非對稱性,散戶在“羊群效應”影響下的頻繁進出,導致小盤股效應成為莊股時代最典型的特征,而那些基本面優(yōu)良,但因流通盤偏大,兩三家機構合謀也不容易操縱的股票,則一直被市場所冷落。從1998年開始,我國證券市場上出現(xiàn)了包括證券公司、證券投資基金、投資公司等各種類型機構,投資環(huán)境由原來傳統(tǒng)的“做莊”和依靠資金規(guī)模操縱股價的行為越來越難以達到盈利的目的。這使得傳統(tǒng)的“做莊”和依靠資金規(guī)模操縱股價的行為越來越少。
莊股時代的結束,各種投資理念發(fā)生了劇烈沖撞,而重視上市公司基本面,以價值發(fā)現(xiàn)、價值提升的價值投資理念逐漸成為市場的形成。影響市場的不再是那些擁有大資金的所謂“做莊”,而是具有誠信品牌和專業(yè)的研究機構。在價值投資的引導下,中國的證券市場也必將走向規(guī)范,與國際接軌。面對上述市場變化,對于成熟市場和大資金管理者來講,放棄“做莊”,選擇低市盈率藍籌股作為投資對象,是大勢所趨。莊股時代宣告結束,雖然新的價值投資理念還沒有完全主導市場,但市場已逐步向以研究公司基本面和價值投資過渡,價值投資必將給中國的證券市場帶來一場全新的投資理念革命。
3.2 上市公司本身投資價值
價值投資理念把市盈率的高低作為衡量股市發(fā)展的一個重要指標,而我國股市市盈率偏高是目前的普遍觀點,但我國證券市場對市盈率的比較存在概念混淆,對不同指數(shù)的市盈率、不同市場的市盈率進行橫向比較時,必須注意它的可比性,不能僅僅從我國市盈率高于美國就得出股市存在泡沫,不具備投資價值,而應該從其根源和具體的環(huán)境來分析。市場市盈率的高低是受多種因素影響的:一是經濟體系中其他金融品種的收益。如果其他因素不變,市盈率與其他金融投資品種的收益率存在負相關關系。一般認為合理的市盈率水平應是銀行一年期利率的倒數(shù),美國以往一年期存款利率長期在4%以上,倒數(shù)是25倍,道-瓊斯股價工業(yè)平均指數(shù)市盈率是20倍左右。日本一年期存款利率不到1%,其倒數(shù)高達上百倍,所以日經指數(shù)市盈率高達50倍以上，我國近幾年一年期存款利率大概是3.5%左右，倒數(shù)是32倍。二是市盈率與股本規(guī)模相關。市盈率與總股本和流通股本均相關,總股本和流通股本越小,市盈率就會越高,反之,市盈率就會越低。三是市盈率與股本結構掛鉤。如果上市公司的股份是全流通的,市盈率就會低一些,如果股份不是全流通的,就會高一些。四是市盈率應和成長性掛鉤。市盈率是靜態(tài)指標,同樣是20倍市盈率,上市公司平均每年利潤增長7%的市場就要遠比上市公司平均每年利潤增長2%的市場有投資價值。考慮上述因素,再來看我國的市盈率水平,“中國股市市盈率的底部為23倍,相對頂部為63倍,而目前滬深兩市綜合指數(shù)市盈率在35倍左右”[3],所以目前中國股市已經處于合理區(qū)間,具備較高投資價值。
3.3 股權改革
目前對我國股市影響重大的國有股減持雖然幾經挫折,但目標非常明確,國有股一定是要減持的,只不過是通過何種途徑的問題。市場在資金方面并不存在障礙,非流通股的流通給市場帶來的壓力也在可控范圍之內。“目前非流通股總量在3800億股左右,按凈資產左右的價格減持,只需要1萬億左右的資金規(guī)模。只要通過股票質押貸款等方式,從銀行10萬億元儲蓄存款中分流10%左右,就能滿足需要”[4]。然后將部分減持獲得的資金通過投資基金的形式回流到股市,化解流通帶來的市場壓力。只要政府采取的減持和流通方式得當,那么國有股和法人股完全可以在國有資產不流失、投資者不受損失、股價指數(shù)保持穩(wěn)定而平穩(wěn)的情況下進行減持和流通,從而在非流通股問題的解決上形成一個多贏格局。同樣, A、B股市場的發(fā)展方向也是實現(xiàn)合并,法人股不流通的問題在市場的發(fā)展中也將逐漸得到解決。最終市場實現(xiàn)的是同股同價。
3.4 業(yè)績回升，分紅改善
首先，上市公司的業(yè)績開始有所回升。據(jù)上海證券信息有限公司統(tǒng)計,截至2010年3月30日,“滬深兩市披露年報的823家股票上市公司,按加權平均法計算,平均每股收益0.143元,平均凈資產收益率5.7172%,同比分別增長9.49%和7.71%。上市公司實現(xiàn)利潤總額為7495.5,億元,由此可見,我國上市公司已扭轉上一年度整體業(yè)績大滑坡的局面,駛入盈利增長的上升通道。其次,2009年超過半數(shù)的上市公司提出了利潤分配方案,高派現(xiàn)、高送轉現(xiàn)象普遍,并且以現(xiàn)金分紅為主,派現(xiàn)比例大幅度提高。據(jù)統(tǒng)計, 在推出2009年利潤分配方案的上市公司中，派發(fā)現(xiàn)金紅利的為83家，在已披露年報的上市公司中占比為58．04％；送股的共13家，占比為9．09％；轉增的共26家，占比為18．08％占所有披露年報公司數(shù)的54%”[5]。我國的上市公司已經開始倡導“回報股東、鼓勵長期投資”的經營理念。
3.5 證券市場監(jiān)管的加強
中國證監(jiān)會成立至今,一直在探索實踐,經過18年多努力,我國證券市場監(jiān)管正在不斷深化。法律法規(guī)從無到有,從建立到實施,特別是從券商峰會及其制定的“個要求”、“三大鐵律”和將要出臺的相關規(guī)范文件,可以看出今后一個時期監(jiān)管部門在監(jiān)管理念方面的價值取向,一方面對證券公司的監(jiān)管會更加嚴格;另一方面監(jiān)管部門將會努力為證券業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個良好、寬松的外部環(huán)境。在一個法規(guī)健全,監(jiān)管有力的證券市場,上市公司也不再能通過包裝上市,包裝利潤來欺騙投資者，上市公司只有以股利和紅利形式回報投資者。第4章 我國股市推行價值投資的保障性措施
4.1 完善資本市場
推進資本市場改革，維護股票市場穩(wěn)定，發(fā)展和規(guī)范債券市場。政府以前側重市場制度和機制的建設。在創(chuàng)業(yè)板的成功上市，股指期貨、融資融券呼之欲出之際，制度和機制建設可以說已取得長足進步，政府應該把關注點聚集到如何發(fā)揮資本市場基礎性功能的問題上。
4.1.1 建立多層次的資本市場體系
進一步完善資本市場結構，豐富資本市場產品。繼續(xù)規(guī)范和發(fā)展主板市場，加強法制建設，完善證券市場法律體系；健全市場準入和退出機制，通過優(yōu)勝劣汰提高主板市場質量；完善主板上市公司治理結構，強化信息披露制度；加強誠信體系建設，嚴懲違規(guī)違法行為。與此同時，推進風險投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設，以滿足民營企業(yè)和中小企業(yè)的融資需求。要吸取發(fā)達市場經濟國家在發(fā)展非主板市場方面的經驗教訓，在加強監(jiān)管的前提下，推動創(chuàng)業(yè)板的規(guī)范發(fā)展。
4.1.2 積極發(fā)展債券市場
債券市場是資本市場的重要組成部分。“目前在公司債、政府債和股票等資本市場三大證券中，公司債在美國占60%，歐洲占80%，中國目前只占2%”[6]。發(fā)展公司債市場對優(yōu)化資源配置、強化企業(yè)財務約束、為投資者提供低風險產品等方面具有重要作用。中國將加快建立適應債券產品特點的發(fā)行、交易和監(jiān)管制度，逐步將目前的審批制改為核準制，以擴大公司債市場規(guī)模。
4.1.3 大力發(fā)展機構投資者
機構投資者與個人投資者相比，具有專家理財、市場影響力較大、行為比較規(guī)范、注重誠信等特點，在構建投資組合和運用避險工具等方面，具有一定的優(yōu)勢。要在加快投資基金業(yè)發(fā)展的同時，進一步改善資本市場投資環(huán)境，突破機構投資者進入資本市場的體制障礙，拓寬合規(guī)資金入市渠道，積極推動保險資金、企業(yè)年金、信托資金及其它機構投資資金更多地流入資本市場。
4.1.4 完善證券市場交易、登記和結算體系
自我國證券市場建立以來，證券交易、登記及結算體系從無到有，逐步完善，保障了市場的安全、高效和平穩(wěn)運行，發(fā)揮了重要的基礎性作用。但是，在我國證券市場“新興加轉軌”的特殊環(huán)境下，證券交易、登記及結算體系也面臨不少問題和挑戰(zhàn)。最為突出的是由于我國的交易、登記及結算體制不規(guī)范，相關法律法規(guī)不夠完善，導致我國交易、登記及結算體系存在著不可忽視的信用風險隱患。近幾年個別證券公司的風險集中爆發(fā)，并向交易、登記及結算系統(tǒng)轉移，就暴露了我國證券交易、登記及結算法律制度的缺陷。在此情況下，證券交易、登記及結算信用風險控制法律體系的規(guī)范，越來越引起社會的重視。要建立統(tǒng)一互聯(lián)的交易、登記及結算系統(tǒng)，根據(jù)市場需要，推出新的交易平臺和交易方式，完善證券交易服務體系，提高交易效率，防范系統(tǒng)性風險。
4.2 提高上市公司的質量
上市公司是我國經濟運行中最具發(fā)展優(yōu)勢的群體，是資本市場投資價值的源泉。但由于受體制、機制、環(huán)境等多種因素的影響，相當一批上市公司在治理結構、規(guī)范運作等方面還存在一些問題，出現(xiàn)了盈利能力不強，對投資者回報不高，嚴重影響了投資者的信心，制約了資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。提高上市公司質量，就是要立足于全體股東利益的最大化，不斷提高公司治理和經營管理水平，不斷提高誠信度和透明度，不斷提高公司盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力，全面提高上市公司質量。
4.2.1 完善公司治理
上市公司要嚴格按照《公司法》、外商投資相關法律法規(guī)和現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，完善股東大會、董事會、監(jiān)事會制度，形成權力機構、決策機構、監(jiān)督機構與經理層之間權責分明、各司其職、有效制衡、科學決策、協(xié)調運作的法人治理結構。股東大會要認真行使法定職權，嚴格遵守表決事項和表決程序的有關規(guī)定，科學民主決策，維護上市公司和股東的合法權益。董事會要對全體股東負責，嚴格按照法律和公司章程的規(guī)定履行職責，把好決策關，加強對公司經理層的激勵、監(jiān)督和約束。要設立以獨立董事為主的審計委員會、薪酬與考核委員會并充分發(fā)揮其作用。公司全體董事必須勤勉盡責，依法行使職權。監(jiān)事會要認真發(fā)揮好對董事會和經理層的監(jiān)督作用。經理層要嚴格執(zhí)行股東大會和董事會的決定，不斷提高公司管理水平和經營業(yè)績。建立健全公司完整性、合理性及其實施的有效性內部控制制度。進行定期檢查和評估，同時要通過外部審計對公司的內部控制制度以及公司的自我評估報告進行核實評價，并披露相關信息。通過自查和外部審計，及時發(fā)現(xiàn)內部控制制度的薄弱環(huán)節(jié)，認真整改，堵塞漏洞，有效提高風險防范能力。
4.2.2 注重公司財務管理
上市公司必須做到機構獨立、業(yè)務獨立，與股東特別是控股股東在人員、資產、財務方面全面分開?？毓晒蓶|要依法行使出資人權利，不得侵犯上市公司享有的由全體股東出資形成的法人財產權?？毓晒蓶|或實際控制人不得利用控制權，違反上市公司規(guī)范運作程序，插手上市公司內部管理，干預上市公司經營決策，損害上市公司和其他股東的合法權益。上市公司要加強對募集資金的管理。對募集資金投資項目必須進行認真的可行性分析，有效防范投資風險，提高募集資金使用效益。經由股東大會決定的投資項目，公司董事會或經理層確需變更募集資金用途的，投資項目應符合國家產業(yè)政策和固定資產投資管理的有關規(guī)定，并經股東大會審議批準后公開披露。采取現(xiàn)金清償、紅利抵債、以股抵債、以資抵債等方式，加快償還速度，務必償還完畢。
4.3 證券監(jiān)管的進一步完善
改革是一個漸進的、系統(tǒng)的工程，需要全面考慮，放眼未來，對證券監(jiān)管體制行有效的改造。加強證券監(jiān)管體制自身建設，逐步健全完善。證券市場是變化無窮的，僅有掌握客觀規(guī)律制定完善制度方能保障市場健康運行。
4.3.1 樹立科學監(jiān)管理念
在中國證券市場日益國際化的趨勢下，樹立正確的監(jiān)管理念是監(jiān)管工作的重中之重，也是健全監(jiān)管體制的理論基礎。因此，監(jiān)管理念主要包括：第一，保護投資者的合法權益；第二，確保公平、高效、透明；第三，降低系統(tǒng)風險；第四，樹立國際化意識。這些理念的發(fā)揮作用還依賴于認真貫徹執(zhí)行于實際工作之中。
4.3.2 提高監(jiān)管水平
監(jiān)管機構作為規(guī)則的制定者和執(zhí)行者，其職能就是保障市場的公平、公開以及公正地對待所有市場參與者，體現(xiàn)其監(jiān)管理念和目標。相應地其權限應當依據(jù)其職能而定，即僅能作為“裁判員”。并非事無巨細一概全攬并把“運動員”兼于一身。同時，改善監(jiān)管手段，提高監(jiān)管水平，努力實現(xiàn)手段的間接化、多樣化、市場化，減少政府對市場的操縱。此外，應當提倡監(jiān)管行為程序制定的科學化、民主化，保證公正的權衡各方利益，保護投資者信心。
4.3.3 充分發(fā)揮行業(yè)自律監(jiān)管
隨著證券市場的成熟，政府主導和行業(yè)自律相結合的監(jiān)管體系日益成為大多數(shù)國家選擇的主流。充分發(fā)揮兩者的優(yōu)勢，避免各自的缺憾，對于完善監(jiān)管體系是十分重要的。行業(yè)自律監(jiān)管的培養(yǎng)和成熟有助于彌補我國政府主導型模式的缺陷，有利于發(fā)揮其靈活性、高效性和及時性等諸多優(yōu)點。我國立法機構應及時出臺行業(yè)自律監(jiān)管的相關法律法規(guī)，提供法律上的依據(jù)做到有法可依。
4.4嚴格控制國際游資
4.4.1 完善國際游資投機目標市場的監(jiān)管
我國金融市場能夠提供給投機性資本在短期獲利的投機市場有外匯市場、股票、債券等金融工具市場。外匯市場的投機獲利機會在于，我國人民幣匯率和利率缺乏變動彈性。在國內利率高于國際金融市場利率時，必然吸引投機性短期資本流入，外匯供給增加，人民幣需求上升。如果人民幣匯率能夠在市場供求力量推動下上升，套利資本的獲利空間會受到有效控制，使外匯供求達到均衡。人民幣匯率的變動缺乏彈性是人民幣匯率的形成機制決定的，即人民幣匯率決定的市場機制尚未形成。在這種狀況下，只能依靠利率的調節(jié)控制投機性資本流入，但只有最終由資金供求決定的利率水平才能有效地控制投機性資本的持續(xù)流入。所以應該逐步建立有效的貨幣市場，發(fā)揮中央銀行公開業(yè)務的調控職能，在投機性短期資本流動引起外匯市場被動時，調節(jié)貨幣市場利率，達到影響利率水平、控制套利資本獲利空間、避免短期內資金頻繁進出的目的。同時對股票、債券市場要加強監(jiān)管，避免形成吸引國際游資的經濟金融環(huán)境。
4.4.2 加強資本項目管理
加強國際游資流動的渠道，提高國際游資進出我國金融市場的成本，達到控制游資規(guī)模的目的。國際收支中的經常項目和資本項目是難以割裂、相互關聯(lián)的。經常項目下的外匯管制取消后，資本項目下外匯管理的效應必然會削弱，因此為了保證人民幣經常項目自由兌換的順利進行，防止國際游資伺機大量流入，在短期內必須強化對資本項目的管理，增加套利者的交易成本。要嚴格區(qū)分資本項目和經常項目的資本流入，加強結售匯管理，防止國際游資以各種形式混入經常項目流入流出。同時完善對資本項目管理的法規(guī)，嚴格審批資本項目下資金的源入，加大對非法入境的國際游資的懲罰力度，提高其套利、套匯的風險成本。
4.4.3 加強游資侵入證券市場限制
在人民幣部分可自由兌換下，不論境外資本投資對象是人民幣證券還是外匯證券，也不論它們是直接投資，還是在岸、離岸海外投資基金進入，都必須通過證券公司，為此可以通過以下措施來加強對游資的管理：第一，對非居民投資我國證券市場施加外匯管制，規(guī)定其持有我國境內企業(yè)股票的限額，并限制其投資境內未公開上市的股票。第二，規(guī)定股票市場、債券市場對境外投資者的開放程度，切忌盲目過早地對外開放。第三，規(guī)定境外投資者投資我國證券市場必須委托得到授權的證券經紀公司進行。第四，限制甚至禁止外國證券公司經營境內證券業(yè)務和投資銀行業(yè)務。第五，規(guī)定境外投資者只能通過在岸或離岸海外投資基金，間接進入我國證券市場，并對外面獨資或與我國合資建立證券公司和投資基金加以限制。
結論
我們可以得知價值投資在我國的股票市場具有適用性，即便是在當今經濟環(huán)境下，價值投資都表現(xiàn)出強勁的勢頭。對于周期性行業(yè)的股票，其盈利水平受經濟周期的嚴重影響，難以對其進行準確估值，市盈率模型的投資效果較差，而市凈率模型更適合周期性行業(yè)的股票。廣大股民應區(qū)分不同行業(yè)運用不同的價值投資策略進行投資才能取得超額收益，也只有正確運用價值投資理念，自覺地減少投機，中國股市才能向著健康的方向發(fā)展。
但是，要想在中國證券市場上實現(xiàn)價值投資的廣泛應用，還要經過我們這一代及以后的幾代人的共同努力的。
致 謝
時光匆匆如白駒過隙，三年前，我幸運得成為武夷學院金融保險的一名學子，接受了金融專業(yè)的高層次教育。我萬分珍惜這個難得的機會，努力提高自身素質與專業(yè)水平。老師給予我知識、智慧與力量，嚴謹?shù)膶W風與高尚的師德使我受益非淺，諄諄教誨使我終生難忘。
在這里，我首先要感謝我的指導老師李新光老師。這篇論文是在老師的悉心指導下完成的。文章從選題、構思到結構的確定，再到最后的定稿，每一個環(huán)節(jié)都傾注著導師的心血。老師淵博的學識，一絲不茍的治學態(tài)度，寬闊的胸襟和高尚的品格為我樹立了做人的典范，是我未來人生道路的指明燈。
我還要感謝三年來每一位教育過，幫助過我的老師。他們中有為我上課，傳授我知識的老師，也有照顧我生活，教我如何做人的輔導員丁鵬。特別要感謝鄒裔忠老師、李樂老師、張永起老師、李新光老師、王妮老師、楊春生老師、彭華老師、輔導員丁鵬等等，這我給您說一聲：“老師辛苦了”。在這三年的學習生活中，我為能遇到這么多優(yōu)秀的師長而慶幸。
我還要感謝我的父母，他們?yōu)槲业膶W習和生活付出了很多，給了我莫大的鼓勵和支持。還有三年來和我共同學習，朝夕相處的同學，他們都給我了我莫大的幫助，伴我度過了三年美好的時光。謝謝大家！
離別的時刻就要來臨，不禁還是有些傷感。武夷永遠是我魂牽夢繞的地方。從這里，我?guī)ё吡酥R；在這里，我留下了青春。
祝愿我的母校青春永葆！
祝愿她擁有更加絢麗多彩的明天！
祝愿老師擁有更加絢麗多彩的明天，身體健康,萬事如意！
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注釋