時間：2023-08-21 17:14:32
導語：在生活中常見的理財方式的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
其實25歲一過，女人皮膚的質感就開始極速下滑，先是多了眼尾紋，再就是臉頰不知什么時候浮出了暗沉的色斑。為此，我整天盯著電視廣告，看到哪一款化妝品吹呼能把皮膚變嬰兒狀態，就不惜一切代價獲取。有一次看到一個老大媽，用什么東西往臉上一抹，就像橡皮擦一樣，黑乎乎的臉頓時變成，我當時沒控制住心跳，激動地按下了訂購電話。誰知價位不菲的祛斑套裝，竟然將臉糟蹋得慘不忍睹。白天也不敢出門見人，晚上心急火燎地在家發脾氣，弄得全家人都跟著不開心。
老公抱怨我是“月光族”，使他的錢包不再充滿自信，婆婆也開始點撥我，教我怎么才算會過日子。不尷不尬中，我終于沉下心去，開始反省自己。
針對皮膚出現的問題，我開始理性地去醫院找中醫診療，中藥的調理，慢慢使皮膚狀況好起來。看了醫生的處方，無非就是些花花草草的煎熬，有些草藥，就是最常見的花草，一旦變成醫院處方，身價就增值幾百倍。比如，春天的婆婆丁漫山遍野，根可以治療婦科疾病，葉子可以去肝火。夏季的邊葉松，可以洗去頭皮屑，營養頭發。我把這些簡單的方法還帶回家中，使家人也跟著低成本地調養了身體，婆婆也當著別人的面夸我會過日子了。
有一次，去逛書店，發現一本自制面膜的書，打開一看，一下豁然開朗。書中的化妝品原材料，無非是取材于生活中常見、最低成本的東西。比如補水面膜香蕉功效最大、美白面膜離不開小黃瓜水、紅潤皮膚離不開蜂蜜、緊致皮膚離不開蛋清……我的“豁然開朗”還包括去看大牌子化妝品，不買，就看看其中的成分。有一回看見一款價位不菲的眼霜，說有去掉黑眼圈、魚泡眼的功效。剛有購買欲望，又理智地按住了錢包。仔細看了看，綠茶中主要原料是茶多酚。一琢磨，家中有朋友送的綠茶，何不試試呢？于是，把喝剩下的綠茶用面膜紙浸透，在冰箱里冰了一會兒，說服那熬夜變成熊貓眼的老公試用。老公被逼著躺下敷了幾分鐘，第二天主動要求接著給他敷用。連續一周，“熊貓眼”變成“炯炯俠”。沒有花一分錢，我得到了最安全最實用的護眼方法。
關于穿衣經我也有獨特的方法。我穿的衣服在大街上回頭率基本80%。衣柜里的衣服并不多，可每一件都是百搭款。我從不在應季買衣服，買衣服大都錯過季節。但我會關注每年服裝的流行趨勢，以便在購買的時候做到心中有數，過了氣的衣服再便宜也不買。一般夏裝在七八月份就開始打折，秋冬季在春末夏初。我在這個時段，會頻頻光顧商場。這個時段的衣服一般在3～5折之間，還能淘到很多便宜的大牌子，能省下好幾千甚至上萬元。我買衣服既看價位也看顏色，當看中一件衣服的時候，眼前馬上能想到柜子里是否有相搭配的褲子或者裙子。在什么場合穿什么衣服，是朋友聚會時萬種風情型的，還是休閑時候的文藝小清新。有了這些縝密的考慮，每一次購買的衣服都能成功穿出得體、與眾不同的效果。
有一回我看中一件麻布印花中長衫，圖案繡著荷塘月色，朵朵粉色荷花被綠色葉子包裹，很有意境。唯一不足的是有一朵荷葉有個小洞，看起來有些不盡人意。我抓住這個毛病，3折就拿下了。朋友埋怨我買件破衣服。可我心里有譜，回家把小女穿小的粉裙子按照花骨朵的樣子剪下來，貼在荷葉小洞上，結果不但達到了“小荷才露尖尖角”的意境，還被猜出了天價。
再說說關于身材的問題。時下很多明星代言價格不菲的減肥產品，她們細得一把能握住的腰身吸引了很多微胖族和準胖族女性。因為在電腦里學會了PS技術，經常把我的水桶腰P成小蠻腰，故打死不信那些可以快速變成小細腰的減肥產品。面對自己的身材，我理智地選擇了練習瑜伽的方法。瑜伽課很貴，也沒那時間天天坐車跑瑜伽館。于是，選擇了借助光盤靜心揣摩古老瑜伽的精華，慢慢地從一倆個動作去領悟瑜伽帶給身體的效果。一般早上早起一會兒，用手機放瑜伽音樂，跟著音樂舒展一下腰身，大概因為練習了瑜伽，胃很少吃成飽脹的樣子，沒用上兩個月，生完孩子的水桶腰真的變成了小蠻腰。有人說，女人要想美，就要對自己下手狠。我對自己一點也不狠，幾乎沒花什么成本，就收獲了優美的身段。
地球人幾乎都知道理財了，只有我，不動心思。朋友勸我，炒股吧！不用操心，按照他的指揮買進賣出就行了。我看了看他的大盤走勢，像心臟病患者的心電圖。忽高忽低，朋友一會兒哭一會兒笑的，跟精神病差不多。還有人說，買房子投資吧，房價一路飆升很快！可我看到很多房奴背著重重的殼，日子過得透不過氣來。保險推銷員說，買點保險吧，兒子到了90歲，可以增值500萬。先不論那時候我都化為灰塵了，500萬還能值幾何？總而言之，這些種種的理財方式，我幾乎不屑一顧。
關鍵詞：保險網絡保險互聯網理賠
1當前我國互聯網財產保險存在的問題
1.1產品結構不平衡
中國的互聯網保險產品的主要問題在于支付與理賠計算概率不對等，產品結構單一，缺乏吸引力和客戶粘稠度。中國的互聯網保險產品種類較少種類集中，主要是汽車保險、簡單人壽保險和財富管理保險。適合互聯網用戶需求的險種較少，保險支付金額較大，存在風險，客戶需謹慎選擇。此外，產品結構的考察維度較多，客戶體驗在沒有辦法保證的情況下，需要互聯網平臺提供更人性化，更具體的可見的產品分享結構。目前，網絡保險市場與金融理財產品緊密結合在了一起。高收益的理財管理吸引了大量客戶，人們已經開始接受虛擬銀行的安全性，這也帶動人們對于金融投的極大興趣。但高收益的產品必然伴隨巨大的風險，這也讓很多人望而卻步，保險給人們帶來的已經不是傳統意義上的經濟保障，而是成為了另一種形式的風險評估。但由于虛擬現實導致的溝通不暢，讓很多用戶寧愿放棄機會，也要避免風險。因此簡單直白的理賠方式，是保險行業亟待解決的問題。同時，各大平臺也通過各種方式實現了產品宣傳，如電視廣告插入、網頁宣傳、新媒體推送等。這樣做有利于整個產業的向前發展，但對個別不同公司來說，宣傳中展現自身獨特性就顯得尤為重要。鎖定目標人群，建立不同價位的產品模式，做到對客戶的精準定位，才能從中獲利。例如，目前互聯網行業最大的客戶人群在20～35歲之前，處于事業上升期的他們，經濟收入支出流動量最大，但固定資產較少，針對這一群體，保險支付金額不應過大，但收益時間要短，實現用戶需求的同時，可以獲得更多目標人群的信賴。目標人群的年輕化分析，這是互聯網保險產業在現代背景下的發展途徑。
1.2與互聯網財產保險有關的法律法規不健全
在中國的互聯財產網保險飛速發展的同時，與之對應的相關監管維護方面的法律法規卻沒有與互聯網保險發展同步。網絡保險是在實際金融理賠的過程中，借助第三方平臺實現的產品購買與賠付。那么如何對產品合同的制定與理賠方案的界定誰來保障成為一個不得不解決的問題。在第三方平臺上，一旦出現理賠糾紛，由于地域不確定性、用戶信息的虛擬，保險公司的涉險范圍不同，這一糾紛誰來解決，流程如何制定，都成為困擾消費者的問題。同時，面對不良競爭、虛假信息等網絡安全帶來的問題，如何界定懲處力度，懲罰措施，都是需要有關部門從新審核的部分。那么明確的法律法規的制定就變得極其重要。想要互聯網保險穩步發展就必須健全法律法規。
1.3質疑互聯網保險業務的安全系數
保險行業本身就存在自身特質，對于安全系數尤為看重。而互聯網保險產業的發展更具運營風險和系統安全維護問題。在整個互聯網保險服務監控過程中，最為看重索賠安全和客戶信息安全。雖然中國保險監督管理委員會于2015年“互聯網保險業務監管暫行辦法”，但在很多方面，互聯網保險已經更加急需規范化監管制度。然而，互聯網保險因自身開放性的特點更難控制，例如，2016年8月，中國保險監督管理委員會就在項目中檢查期間發現了“梁健行動”。太平洋財產保險股份有限公司通過電話和在線渠道銷售的部分將保單客戶的信息記錄不正確。主要表現是公司核心業務系統和回訪系統中記錄的部分被保險人的聯系信息是員工的電話號碼，導致被保險人無法享有確認保險合同條款和相關服務的權利，接受公司的正常回訪等，嚴重損害了投保人的合法權益。在保險理賠方面，網路保險的運作模式也引起了對客戶的擔憂。盡管圍繞保險業的服務質量存在爭議，但傳統保險和互聯網保險的優勢在于，至少有一些實體店可以尋求索賠。然而，中國的互聯網保險尚未形成一個標準化的索賠業務流程，因此存在相當大的隱患；在客戶信息方面，網絡保險和常規保險的最大優勢是獲取信息和分析信息的能力。它可以形成大數據的收集和分析，并利用信息的可用性來降低成本并滿足需求。保護客戶的個人信息也成為互聯網保險發展中必須注意的事項。
2淺談國內互聯網保險發展改進之道
2.1加強互聯網保險的多樣性，豐富產品樣式
隨著大數據時代的到來，信息技術已成為經濟增長的新點，與互聯網不可分割的個人行為、特征和相關數據被計算機有效的整合、分析和記錄。這也是保險業基于精準的大數據為保單持有人進行量身定制、提供個性化保險產品的前提。首先，通過大數據分析精準推薦給互聯網用戶貼合自身情況的險種。在國外，結合互聯網營銷精準設計標準化產品的現象已經非常普遍。目前，中國的網絡保險營銷可以通過精確地大數據分析，設計適合促銷的個人保險產品來開放互聯網營銷渠道。該政策具有高度的標準化，而且溢價相對較低。這種精準用戶鎖定模式與傳統的線下推廣相比更有針對性，營銷效果更好。其次，當網絡保險推廣程度逐漸加強，結合互聯網自身的多樣性和信息極度的包容性，標準化的產品設計并不能完全滿足客戶對互聯網保險產品的多樣化和兼容性需求，為了更好地推進網絡保險的健康發展，必須對互聯網用戶進行深入研究，發掘用戶需求點，分析市場的優缺點，對比競爭對手的產品，取其精華去其糟粕。結合所有數據分析設計和推出更加個性化保險產品。可以說，設計更加滿足用戶需求的個性化保險服務是占領保險市場領導權的必要條件。對此，保險公司可以積極利用微信和支付寶等新媒體平臺和電子商務平臺，向目標客戶有針對性的推送相關產品。此外，必須注重創造網絡保險的品牌效應。在國內，使用互聯網購買保險的用戶群體年齡集中在25～45歲之間，保險公司的品牌也是讓用戶建立信任的一個重要指標。因此互聯網保險更應加強宣傳力度，制造品牌效應，加強客戶信任感，讓客戶不時關注到保險案件的互聯性，逐步形成保險意識。
2.2完善相關法律法規
首先，保險本身旨在防止風險損失而不是保護投機，為確保中國保險產業的穩定發展，有必要進一步明確和完善互聯網保險業的準入條件，建立健全的配套法律法規，確保其健康運行。基于當今大數據計算下的新型互聯網保險模式，虛擬網絡與財務收納與賠償有機的結合在一起，必然要求加強監管和執法的法律法規，為防止保險業常見的索賠欺詐行為，和互聯網中常見的信息泄露等行為。由于網絡保險的快速發展，傳統保險業的賠付規則，必然與虛擬網絡金融交易有所不同，實施好監管職責才能更好的維護網絡環境。建立健全的監管和懲處法規，有效的實現互聯網保險平臺的電子合同具有法律效益，保險支付和理賠也能得到法律法規的支持。實現網絡保險監管的可持續健康發展。2015年7月，中國保險監督管理委員會已經頒布實施“互聯網保險業務監管暫行辦法”，明確規定了經營條件、信息披露、業務規則、監督管理等。我國目前經濟形勢走入新常態，金融投資逐步成為每個人心中的常規想法，但風險評估，稅率保障卻很難界定，在合同制等雙方權益的劃分中，如何保證最大程度的平衡，是我們必須要做的事。規定頒布以后中國保險監督管理委員以要求有關部門采取有效措施。對于存在極大金融風險的保險業務，即可要求停止運行，審核市面存在的各種互聯網保險的利益支配權，防止侵害普通百姓的經濟利益。同時也應注意要掌控好監管的力度，避免過度監管。在維護消費者利益的同時，給予互聯網保險更加健康的發展平臺。
2.3加強互聯網保險公司系統的內部限制
整個互聯網保險產業由許多保險公司組成，公司與公司之間的合作與競爭是共存的，可以形成相互制約、相互監管的作用，這樣其實更有利于互聯網保險的發展。其次，不同公司的互聯網產品形成了不同的產品形式，豐富了互聯網平臺對于產品多樣性的要求，即實現了信息的共享，又確保了產品的個性化需求。因此整個行業可以建立一個信用管理中心來管理公司的信用信息，在同一平臺，將進行統一標準的績效評估和檢查，每個參與互聯網保險服務的公司將實時排名，避免惡性競爭報告，為每家公司建立健全的競爭機制，以防范安全風險。對于公司內部系統來說，當客戶選擇產品時，他們中的大多數都重視公司的聲譽和服務，這兩點都是由公司自己建立的。公司在注重產品質量的基礎上，注重長期發展和產品創新，不僅要使產品滿足客戶需求，產品內容更加公開透明。為讓客戶購買產品前充分了解險種以及理賠案例，互聯網保險應該借鑒傳統保險行業更人性化的銷售模式，讓客戶真正安心。
2.4明確保險屬性，準確定位
互聯網作為當今時代最大的買賣平臺，明確產品屬性不僅可以讓客戶快速搜索，明確目標，更可以根據需要設置吸引眼球的產品屬性。但保險產品與快消品之間的不同在于保險并不是每一個人生活中的剛需品，它更多的是大部分人合理理財的一部分，因此，在快速檢索的同時，每一個產品的優勢特點也必須一目了然。品牌效應是其中的一大亮點，也是大部分客戶篩選定位的一個標準，要想打破這標準，獨特點亮點必須吸引客戶的眼球，為自己爭取品牌之外的一些關注。同時，物聯網評價是很多人選擇時的一大標準，在言論自由的今天，客戶的產品評價很有參考價值，雖然存在一定的虛假，但在監管嚴格的平臺上，真實性還是比較高的。因此，大部分人愿意參照過來人的評價，保險行業更是如此。
2.5培養專業化人才
人才在公司發展過程中必不可少的組成部分，也決定了公司能否長遠發展。作為一個新興產業，互聯網保險對于人才的需求就更加迫切，既要滿足熟練運用大數據統計知識進行數據統計，又要了解保險產業特點，對癥下藥。伴隨互聯網保險業發展迅速，受過培訓的人才數量遠遠不能滿足當前行業的需求，只是目前缺乏專業人才制約互聯網保險業的發展。培養一批精通精算技術并擁有專業保險知識的人員勢在必行。此外市場充分調研也是必不可少的，很多企業并不重視市場調研這方面，一直以傳統的方式應對新鮮的事物，在此時，真正懂得市場調研技術的人員來從事相關工作就變得尤為重要，準確有用的數據，可以便于數據的統計與分析，更可以及時準確的掌握市場的脈絡，緊隨時代的腳步，在競爭殘酷的現實世界中占有一席之地。在大數據統計的今天，一切事物的發展走向都可以通過數據得出近乎準確的結論，互聯網保險更是如此，精確地用戶數據分析，行業計算配比，能夠在精確滿足用戶需求的同時，實現公司盈利。因此，保險理賠概率，理賠金額，都應伴隨精確的數據計算，給用戶提供最大的滿意度。
《泰迪熊情景彩圖英漢詞典》中的詞匯是從英、美兩國的少年兒童詞典以及意大利、法國等國家的少年英語教科書中精選的，反映了目前歐美等國家的少兒英語水平。囊括了中國教育部英語教學大綱所規定的中小學生必須掌握的全部4165個單詞，而這些單詞都是來自泰迪熊和他的許多朋友們的生活。在這本詞典的每個單詞后面都有一個生動的故事，或者個有趣的情節，不但有簡練而優美的例句進行描述，而且有的還配有一幅可愛的彩色插圖，為孩子營造了個鮮活的語言環境。
DK透視眼叢書
北京少年兒童出版社
定價：16.00元／冊 全套共4冊
這套從英國DK公司引進的著名科普圖冊，包括《誰拆了我的汽車》《船艙里的秘密》《鐵甲是這樣煉成的》和《透明飛行物》共4冊。書中通過非常精美而且精確的圖片，剖析船艙、裝甲車、飛行物、汽車等的內部結構，如無畏號戰列艦、阿波羅號指令服務艙，讓孩子大開眼界。
《我的第一本英語詞典》
21世紀出版社 定價：25.00元／冊
這是一本幫助孩子發展早期語言和讀寫技能的圖畫詞典。該書包括：詞典正文、顏色以及形狀、看看這些數字、基本反義詞、見見我的家人五部分。書中用形象而有趣的方式介紹字母表及單詞，幫助孩子認識單詞并擴大詞匯量；大號的字母讓孩子可以用手指在書上描畫；用趣味卡通介紹有關形狀、反義詞和數字的概念，令孩子愛不釋手!
《兒童識字圖典》(上下兩冊)
云南教育出版社 定價：25.00元／冊
要想為孩子打好語文基礎，不妨就從念兒歌開始吧!這本《兒童識字圖典》中兒歌的作者謝武彰先生是臺灣一流的兒童文學家，他的兒歌音韻和諧優美，同時融入兒童詩的特點，創造一種親切美好的意境，并處處顯出機智與幽默，使孩子在快樂中獲得知識，在潛移默化中得到美的熏陶。
《兒童自救寶典》(附贈光盤)
吉林美術出版社 定價：12.80元／冊
《兒童自救寶典》從實際入手，把生活中常見的突發事件和危險事件進行分類總結，提供切實可行的預防辦法與急救措施，使廣大兒童掌握必要的安全知識，從而避免意外事故的發生。本書采用孩子們易懂的語言和卡通圖畫相結合的方式，將安全自救常識娓娓道來。
蘇斯博士的《一條魚 兩條魚 紅色的魚 藍色的魚》
中國對外翻譯出版公司 定價：18.60元／冊
蘇斯博士，二十世紀最卓越的兒童文學作家之一，這套“蘇斯英語”全球銷量逾2.5億冊，曾獲美國圖畫書最高榮譽凱迪克大獎。作為初級閱讀資料，力求使用盡可能少的簡單詞匯，講述完整的故事。但最吸引孩子目光的，還是蘇斯博士豐富的想象力、引人入勝的情節和風趣幽默、充滿創造力的繪畫和語言。《一條魚兩條魚紅色的魚藍色的魚》從簡單的字母，到短語和句子，將字母和單詞配合起來講解，同時，這些單詞又組成了個個韻味十足的句子，不斷重復加深孩子對字母的記憶和理解，可以說是愛上英語的典范之作。
《兒童唐詩鑒賞辭典》
上海辭書出版社 定價：16.00元／冊
本書選取適合兒童閱讀的唐詩作品，用淺顯明白的文字逐篇進行生動形象的講解和賞析。每首詩還配有精美的彩色插圖，有助于兒童理解唐詩的意境。書后附有唐代詩人小傳、唐詩小知識、作品索引等。是一本圖文并茂的兒童唐詩讀物。
全書選唐詩120首，既有大家耳熟能詳的，又有一些風格別致的篇章。每首詩上部標有現代漢語拼音，詩旁配有解釋與串講，后面附有簡略的詩人小傳與基本知識，以幫助兒童及其家長進一步了解唐詩的概貌。
《我的第睛本地圖集》
成都地圖出版社 定價：35.00元／冊
如何在孩子早期向他灌輸一些簡單的地理常識，幫助他了解世界各地的風情地貌?快來看看這本《我的第一本地圖集》吧。從嚴寒的極地到炎熱的沙漠，書中通過栩栩如生的地圖和彩色照片讓孩子可以了解到地球上不同國家和地區的不同特點，世界各地的氣候是冷還是熱，哪里是山脈，哪里有河流，人們生活和工作在什么地方，種植什么樣的農作物。同時，書中每一頁部有一些可供討論的話題，幫助激發孩子的討論興趣，使他們學會利用地圖來認識世界。
《兒童英漢百科圖解詞典》
外語教學與研究出版社 定價：12.90元／冊
《兒童英漢百科圖解詞典》是專為少年兒童準備的一份禮物，能夠滿足他們的好奇心和求知欲，開發他們學習語言的潛能。在這本豐富多彩的圖解詞典里，孩子們可以探索大千世界，學習英語生詞，還有她趣橫生的謎語和游戲作伴，寓學于樂，受益無窮。
本書運用文字與圖畫相結合的說方式，由易到難，從零基礎開始，幫助孩子逐漸認識生活，掌握日常生活中的口頭用語。
小公民幸福成長系統
關鍵詞：非金融專業；金融學；應用能力
中圖分類號：G642.0 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2014）20-0053-02
金融在現代經濟中的核心地位奠定了金融學在現代經濟學知識體系中的重要地位。幾乎所有普通高校經濟管理類非金融專業都開設了金融學這門課程。然而，一方面，由于非專業課的尷尬，非金融專業金融學課程教學效果并不理想；另一方面，多種因素導致現行的非金融專業金融學主要注重學生金融基礎知識和基本原理的掌握，忽略了應用能力的培養。這使得部分學習了金融學的學生既無法解決工作生活中常見的金融問題，也不能將金融學知識應用于后續課程的學習中，這嚴重背離了當前我國高等教育應用型復合型人才培養的目標，也有悖于知識經濟時代經濟發展的需要。因此，如何深化經管類非金融專業金融學課程教學改革，培養非金融專業學生運用現代金融知識分析解決金融經濟問題的能力已成各經濟管理類院校的一項重要課題。
一、非金融專業金融學教學現狀
1.教學內容偏宏觀、略陳舊等。金融學與一些前期課程的內容交叉重復較多。比如，與宏觀經濟學有重復內容的一般包括利率和利息、貨幣需求、貨幣供給、貨幣政策、通貨膨脹等；與政治經濟學有所交叉的內容包括貨幣的起源、貨幣的職能等。如果重復講解學生已熟知的內容，必會引發學生厭倦情緒，甚至可能影響后期教學。
金融學內容更偏重宏觀。金融學的教學內容一般包括：金融基礎知識、金融市場和金融機構、貨幣供求理論、金融的發展與創新、金融監管與金融安全，其中僅前兩部分屬于微觀金融的內容。這種安排會存在兩個弊端。一方面，重宏觀的金融學教學內容有悖于金融微觀化的發展趨勢。另一方面，因為非金融專業學生在學習了金融學后幾乎不再接觸其他金融課程了，而宏觀的金融學內容幾乎不適于處理日常工作生活中微觀的金融問題，所以應用知識能力欠缺。雖然宏觀金融理論能為學生熟悉金融市場、金融發展和政策奠定基礎，但缺乏微觀金融支撐的宏觀理論顯得空洞而晦澀難懂。部分內容較為陳舊。現代社會是一個知識爆炸的時代，國際國內的經濟金融都在發生著日新月異的變化，即使是使用三五年的教材也無法跟上經濟變化的步伐。因此，必然會出現某些金融學教學內容陳舊的現象。比如，巴塞爾協議Ⅲ是2010年11月在韓國首爾舉行的G20峰會上獲得正式批準實施，而在此之前出版的教材均按照巴塞爾協議II來說明銀行經營發展的國際監管準則；第十八屆三種全會正式提出股票發行的注冊制改革，核準制將慢慢過渡到注冊制，所以將核準制作為我國股票發行制度的教材需要及時更新相關內容。
2.理論與實踐脫節。很多學生都感覺很困惑，為什么在學習金融學時基本都能掌握基礎知識和基本理論，但在工作或生活中遇見金融問題時不知道該如何應對，比如購房時不知哪種按揭方式更劃算，手有余錢時不知如何理財。這是因為在學習時金融理論未能與實踐真正結合，并未真正掌握金融技能。理論與實踐脫節或者重理論輕實踐的現狀必然減弱學習時的積極性和主動性，也必然會導致學習后應用能力的低下。
3.教學方法枯燥。在教學方法上，主要采用傳統的講授式教學方法。在這種教學模式下，教師通過講解完成所有的教學活動，在教學過程中處于主導地位，控制并影響著整個教學過程。學生處于被動地位，被動地接受老師灌輸的知識，被動地進行著知識的存儲和提取。這種單一而枯燥的教學模式缺乏學生積極主動的參與，課堂氛圍壓抑而無活力，這既不利于學生應用知識能力的培養，又不利于學生分析問題、解決問題能力和創新思維能力的培養。
4.教學手段單一。目前，各個高校各門課程幾乎都采用多媒體教學。多媒體教學具有信息量大、直觀化等特點，確實適用于理論性較強的金融學教學。但是，部分老師太過依賴多媒體，從始至終都只采取多媒體這一種授課形式，其他如黑板等幾乎不用，若遇見突發狀況而不能用多媒體時幾乎不能教學。
由上可知，為提高學生學習興趣，培養學生應用知識的能力，有必要對非金融專業金融學教學進行改革。
二、非金融專業金融學教學改革
1.教學內容微觀化、實用化。首先，應科學界定金融學教學內容。這需要教師調查研究授課對象已學習和將要學習課程的教學內容，避免教學內容的重復。然后共同討論并確定非金融專業金融學的基礎性知識，并根據基礎性知識選擇緊跟經濟金融發展的優秀教材。基礎性知識是學生必須掌握的內容，也是教學過程必須覆蓋的內容，以達到對學生基礎知識、基本原理和技能的教學要求。在授課時，教師可以基礎性知識為中心，特殊處理交叉知識，并適度與各授課對象的專業知識結合。
其次，為了突出現代金融理論微觀化的特點，可在現有的知識體系下增加部分微觀金融的內容，并適當將教學重點向金融工具、金融機構等傾斜。比如，在利率章節，可增加利率的風險結構和期限結構等內容；在金融市場章節，可增加風險分類和金融風險轉移策略；在金融工具章節，可增加債券價值評估、股票價值評估等內容。而與宏觀經濟學等前期課程中交叉重復的內容，可適當弱化甚至刪減。
再次，在保證教學內容全面性和基礎性的前提下，應突出教學內容的實用性。這不僅有助于提高學生學習興趣，也有助于學生應用能力的培養。一方面，可適當增加與現實生活息息相關的投資理財、金融產品、風險管理等相關內容，讓學生能學以致用。另一方面，在相關知識講解時，可適當拓展至現實中金融問題的解決。比如，在利率章節，可分析購房按揭貸款時選擇等額還款還是等比還款，可講授理財產品的利息計算問題等現實問題。
最后，教師應積極關注金融學的前沿動態和熱點話題，不斷更新知識結構，并及時將發展變化補充到授課內容中去，力爭最大限度地保證金融的時效性。比如，在講授金融市場時，可適當介紹一些互聯網金融等話題；在利率章節，可概括介紹一些中國的市場利率化問題。
2.教學方法多元化。金融學作為一門公共基礎課，金融基礎知識和基本原理較多。傳統的講授式教學能夠較系統全面地向學生傳授知識，這有助于學生對知識的整體把握。但是，傳統教學模式卻缺乏學生參與，課堂氛圍壓抑而缺乏活力，教學效果欠佳，也忽略了學生應用能力的培養。所以在教學過程中，除了采用傳統的講授式教學模式外，還應結合諸如導入式教學、啟發式教學、案例教學、辯論式教學、構建主義教學等多元化復合式教學方法，這不僅可以激發非金融專業學生學習金融知識的濃厚興趣，還能提高其學習的積極性和主動性。
在各個章節教學之前，可根據章節內容適當進行導入式教學，以激發學生求知欲望。比如，在利息章節，可通過描述現實中的利息問題或故事、新聞等，引出要教學的主要內容；在金融機構章節，可先展示“國內金融江湖群藝”講述國內金融機構的笑傲江湖，讓學生帶著疑問和好奇開始學習。在各個章節教學過程中，可組織學生分析討論精選的國內外典型案例。由于案例資料信息量大涉及面廣，需要學生綜合運用所學知識，所以案例分析有助于教師考察學生知識的掌握情況，培養學生對金融的敏銳洞察力，強化學生將多個知識點融會貫通靈活應用的能力。比如，在貨幣章節，可加入比特幣的討論；在中央銀行章節，可安排學生討論歐洲中央銀行對歐債危機的政策選擇。
3.教學手段多樣化。金融學教學應采用以多媒體教學為主的教學手段。多媒體教學可以通過圖片、文字、表格、動畫、視頻等形式形象生動地展示教學內容，圖文并茂的課件能增強教學的直觀感，也能增大課堂的信息量，提高教學效率，激發形象思維和學習興趣。但是，某些有推導的金融學教學內容和需要強化的重點知識更適合以板書形式展示。比如，講解貨幣乘數時，板書推導更利于學生理解。
適當增加實踐教學環節。可通過金融認知實習基地的實地參觀訪問、金融實驗室的模擬教學、金融專題的調查研究等多種方式，將金融學的教學內容和實踐緊密結合在一起進行教學。實踐教學不僅能體現學習的現實性、可操作性和趣味性，還能培養學生應用知識的能力和創新能力，教學中的互動關系也有利于教師隨時掌握學生的認知情況并及時調整教學策略。
4.教師隊伍建設改革。教師應加強自身建設。其一，應加強互相聽課以提高教師的授課水平。一般而言，高級教師治學嚴謹，善于把握知識框架和重難點，但課堂氛圍稍顯沉悶，不易調動學生興趣；中級教師思維活躍，教學方法新穎獨特，善于引發學生興趣，但知識的統籌能力有待提高。所以各教師都可以通過互相聽課揚長避短，提高自身能力。其二，適時到金融機構掛職鍛煉，提高教師實踐能力。只有具備較強實踐能力的教師才能不乏空洞地將金融知識貫穿于教學過程中，學生才能將知識活學活用。其三，到國內外名校進修，并多參加國內國際的學術會議，提高教師的專業素質。
三、結束語
為落實我國復合型應用人才培養的目標定位，非金融專業金融學教學應以提高學生學習興趣、培養學生運用現代金融知識發現、分析和解決金融經濟問題的能力為目標。從教學內容上看，可適當增加微觀金融的教學內容；從教學方法看，可采用傳統講授式與導入式教學、案例分析等多元復合式教學方式相結合；從教學手段看，應根據具體的教學內容或采用多媒體教學的形式，或采用板書形式，或采用實踐教學的形式等；從教師隊伍建設來看，可通過教師互相聽課、到金融機構掛職鍛煉、參加學術會議等方式提高自身各種素養。
總之，為適應知識經濟時代經濟發展對復合型經管人才的需求，除了在非金融專業金融學教學中加強對學生應用能力的培養外，還應注重學生創新能力、分析問題解決問題能力的培養，而這需要不斷摸索與研究。
參考文獻：
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這個流傳甚廣的故事，很形象地概括了《隨機漫步的傻瓜》（Fooled By Randomness）這本書的主旨。在作者納西姆·塔勒布看來，很多人的成功（尤其在商業領域）只是靠運氣而已，而并非他們比其他人優秀多少。
這個結論多少讓那些希望借由成功學達到個人成功的人感到失望，也顯得那些精英人士成為傻瓜群里被餡餅砸中的幸運兒。那既然如此，投資者還敢爭相把資金交給這些所謂的“精英”去打理嗎？
大喜大悲的傻瓜
對于塔勒布這個名字感到陌生的讀者，大多數讀者應該聽說過《黑天鵝》這本書。歐洲人觀察了上千年，見到的天鵝全部是白天鵝，于是得出結論：所有的天鵝都是白的。后來歐洲人發現了澳洲，一上岸竟然發現有黑天鵝。只是看見一只黑天鵝，這個事件就足以歐洲幾百年來數百萬次對天鵝觀察總結出來的，并一直信奉的歷史結論。塔勒布稱這類極少發生，而一旦發生就會有顛覆性影響的事件為“黑天鵝事件”。
或許這一艱澀難懂的理論讓你想起了索羅斯的《金融煉金術》，而我們的作者塔勒布，他的另一身份是經營避險基金的安皮里卡資本公司（Empirica Capital）的創辦人，同時也是紐約大學庫朗數學研究所的研究員。他曾在紐約和倫敦交易多種衍生型金融商品，也曾在芝加哥當過營業廳的獨立交易員。值得關注的是，他憑著在2008年全球經濟危機在投資中做空（即指預期未來行情下跌，將手中股票按目前價格賣出，待行情跌后買進，獲取差價利潤）。而聲譽鵲起，《黑天鵝》一書也由此大賣特賣，如今《隨機漫步的傻瓜》也隨之熱銷。
在長年研究巴菲特的匯添富基金公司首席投資理財師劉建位看來，《隨機漫步的傻瓜》相當于基礎教程，重點講解了黑天鵝事件的基本原理，即無處不在、無時不在的隨機性，教你理性區分成功的原因是能力還是運氣。而《黑天鵝》相當于專業教程，教人們如何克服人性的弱點，正確認識和應對黑天鵝事件。
塔勒布在《隨機》一書中舉了一個很尖刻的例子：我剛對布什總統的醫生做了徹底的統計檢視。58年來，總共觀察了21000次，他沒有一次死掉。因此我可以宣稱他長生不死，而這具有很高的統計顯著性。
顯然，有著正常思維邏輯的人都是對上述結論嗤之以鼻，但類似的歸納性陳述在現實中還是屢見不鮮。
以國內資本市場為例，A股近八年來（即從股改時期開始），投資ST股、暫停上市股已經成為一種低風險高收益的方式，閉著眼睛買幾只這樣的股票扔在那里，絲毫不用操心，一兩年后便有一倍甚至數倍的收益。因此，投資者瘋炒ST的熱情越來越高，整個A股市場投機性過強，與此關系甚大。
然而，進入2012年，世界末日還沒來，但ST投資“愛好者”的好運卻到頭了。證監會宣布借殼重組門檻提高，在2013年之前將要有一批公司退市，上交所甚至擬出臺不對稱漲跌幅制度，都將ST股摧殘得零落成泥碾作塵，相關投資者更是損失慘重，至今元氣未復。
在全球股市投資中，頻頻用來當做反面教材的當屬長期資本管理公司。該類公司的交易策略是“市場中性套利”，買入被低估的有價證券，賣出被高估的有價證券。即人們常說的對沖基金。該類公司更是云集了多名諾貝爾獎獲得者，數學家、物理學家更是多如牛毛。通過對歷史數據建立的高精度模型，讓這類公司大賺其錢，風頭一時無兩。然而，在亞洲金融危機中，這類公司賭錯了俄國停止國債交易的方向，損失慘重。后來向巴菲特尋求注資也被拒絕，淪落至破產。
這種借助歷史數據正態分布來謀利的模型，最害怕的就是小概率事件出現。但近年來，黑天鵝好像都是一群一群地飛過來，危機頻頻發生。最近，熔盛重工要約收購全柴動力一事爽約，當年沖著無風險套利而來的機構，跺著腳說要、凍結資金，可依然胳膊擰不過大腿。除了博得幾聲同情的聲援外，打水漂的真金白銀恐怕一分錢也撈不回來。
這方面索羅斯也有一個值得一提的特點，如果他賭錯了，后背就會疼得厲害，于是他趕緊認錯，人生豪邁，從頭再來。其他人沒這個天生的護身符，如果再動用杠桿的話，以前賺的錢往往就一次性賠出去，如果竟然還留下了生活費，那簡直可以稱得上是“保守”了。
類似的情形，在以不穩定和長期低迷著稱的A股市場，表現得更為顯著。2010年私募投資冠軍常士彬，今年就因業績不佳而提前清盤旗下兩只產品。2007年在3000點堅決離場的趙丹陽，去年卻在印度股市遭遇重挫，“赤子之心”出現成立以來最大幅度虧損。
富有的牙醫
如果我問你開勞斯萊斯的搖滾樂手，把印象派畫作抬到天價的投機客，擁有私人飛機的企業家和牙醫相比，哪一個更富有？答案可能讓你吃驚：牙醫。因為他的職業生涯幾乎沒有什么風險，可能出現的災難少之又少，也不會像投機客和企業家那樣存在諸多變數，所以，牙醫其實相當富有。
成功判斷的最大障礙就是不確定性，隨機現象比比皆是，大起大落常常發生在須臾之間。當隨機性的黑天鵝出現時，你可能一夜暴富，也可能在一次失誤中回到原點。由于牙醫的工作性質很穩定，雖然不像很多人那樣大富大貴，但所承擔的風險相對較小。當然，作者塔勒布是以美國的情況來舉例，在中國，醫生的境遇倒還真可能大起大落，換成公務員可能更合適一些。再往前推20年，這個角色應該是國企員工。
以我所熟知的證券行業為例，在上一輪牛市大發橫財早成為遙遠的記憶，如今已是跌入深潭。券商研究所紛紛精簡裁員，不少過去的投資精英們開始轉向其他職業。
關于抉擇，任正非最近的一段話其實非常值得參考。他在華為“2012實驗室”科學家的會談中提到：“華為公司也曾多次動搖過。人生還是要咬定自己的優勢特長持續去做。剛才那個同事說我們做芯片不掙錢，人家做半導體的掙大錢，但是掙大錢的死得快，因為大家眼紅，拼命進入……我們盈利能力還不如餐館的毛利率高，也不如房地產公司高，還能讓我們垮到哪兒去，我們垮不了。所以當全世界都在搖擺，都人心惶惶的時候，華為公司除了下面的人瞎惶惶以外，我們沒有慌，我們還在改革。至少這些年你們還在漲工資，而且有的人可能漲得很厲害。我們為什么能穩定，就是我們長期掙小錢。”
當然，既然塔勒布對于隨機事件認識得這么透徹，他當然就不滿足于出版兩本書，然后挑個類似牙醫的職業終老一生了。他在書中說道：這輩子我在市場中做的事，稱之為“傾力賭一邊”最為恰當。也就是說，我試圖從稀有事件中獲利，這種事件不常重復發生，也因此一旦發生時報償很高。我試著不要常賺錢，而且盡可能不常賺錢。原因很簡單，因為我相信稀有事件在市場上并沒有得到合理的價值，而且事件越稀有，它的價格被人低估得越嚴重。換句話說，我的目標是下不對稱的賭注，靠稀有事件賺錢。
從本書中可以看出，塔勒布其實是個對市場頗為癡迷的人，耐心地等待雷霆一擊。但在很多人看來，像牙醫那樣小富即安、安安穩穩地過完一生也很美好。這無對錯，性格使然。
塔勒布還在書中提到了頗令本報沮喪的一點：遠離媒體和商業圈，我越來越蔑視的一些和媒體熟絡的投資人和交易員，這種做法是對的。由于心靈不受新聞左右，所以我能避開過去15年奔騰不休的多頭市場，并從它的消逝中獲益。
后記
《隨機漫步的傻瓜》是對所謂“黑天鵝事件”的原理——這一在邏輯學、投資學、哲學等各個學科常見的術語——進行風趣講解，也就是作者塔勒布反復強調的“隨機性”，或曰“運氣”。雖然經濟學家汪丁丁推薦說“如果你正要購買基金，我強烈建議你先讀這本小冊子”，但通讀之后，還是覺得它帶給我們的啟發遠遠不局限于基金或股票。作者塔勒布是大名鼎鼎的《黑天鵝》的原著者，《隨機漫步的傻瓜》卻更加基礎，即是讀者對股票、基金一頭霧水，也能夠從中感悟到很多哲思——生活充滿了未知和“隨機性”，成功或失敗的原因很多時候就是因為我們對隨機性的無知，而避免成為被隨機性愚弄的“傻瓜”，看看這本書，無疑也是重新審視我們看待世界的方式。
作者喜歡以生活中常見的案例引發出一些看似深奧概念的內涵，比如，在談到“偏態與不對稱”這一問題的時候，作者以胃癌患者的存活期中位數約為8個月為例，指出冰冷的數據蠱惑人心之處——中位數意指約50%的人活不到80%，50%的人則活了8個月以上。但活了8個月以上的人，生命維持的期間相對長。這就是所謂的“不對稱現象”，因此，“醫學研究機構使用的中位數概念，不具備概率分布的特性”。于是，當我們在報刊上看到某城市人均收入突破多少多少時，也不必感慨自己“被平均”了，也不必羨慕嫉妒恨自己“給國家拖了后腿”，畢竟，幸福感與收入不是完全正相關，這個世界存在很多不對稱結果。
關鍵詞：股利政策 行為金融學 有限理性股利迎合理論 過度自信 羊群效應
一、引言
稅后利潤究竟應作為股利分配給股東還是留歸企業作為內部積累，企業股利政策是否與公司價值相關，何時發放股利為最佳時機，企業應發放何種形式股利等一系列問題至今沒有統一。1956年哈佛大學教授約翰?林特納(JohnLinmer)第一次提出股利分配的理論模型，1961年米勒和莫迪利亞尼(Miller＆Modigliani)提出了“股利無關論”，構成了股利政策的理論基石。此后股利政策一直是西方公司理財研究的熱點，學者們進行了大量的理論探索和實證研究，產生了許多觀點迥異的理論學說，這些理論極大推動了企業股利政策理論的發展。然而這些理論都有一個假設前提，即都是基于理性人的假設提出的，這與現實世界存在差距，尚不能完全解釋現實中的“股利之謎”(DividendPuzzle)。西蒙(Simon，1988)認為，基于人類認知的局限性、信息的不完全性、決策成本等方面限制，決策者是“主觀上追求理性，但客觀上只能有限地做到這一點”。行為金融理論考慮了人的非理，從行為學、心理學和社會學等角度去分析人的非理所導致的公司異常財務現象。相關研究表明，企業的管理者在決策中經常表現出與最優決策相偏離的行為偏差，如過度自信、迎合短期投資者的要求等會影響股利政策；同時，資本市場中的投資者的非理也會通過多種渠道影響管理者的財務決策。本文將基于行為金融學的角度對我國股利政策非理性的成因進行剖析，為更好地完善企業利潤分配決策機制和管理機制提供有益的借鑒。
二、管理層有限理性與股利政策
(一)管理層有限理性的理論依據 現實生活中作為管理者和決策者的人并非總是理性的，而是有限理性。由于認知的局限性、信息的不完全性、及決策成本等因素的限制，管理層在決策過程中尋找的往往不是最大或最優的方案，而是滿意的方案。因此管理層有限理性可以表述為如(圖1)所示的“有限理性――認知――決策”這樣一個的傳導過程。依據這個傳導過程，我們可以發現：第一，心理預期傾向的存在是管理者有限理產生的內因。管理層在制訂公司股利政策時表現為“自我實現”的心理預期傾向，這一傾向的存在，使決策者對未來的判斷隱含著主觀心理因素，增加了股利分配政策的非理性化。管理層是公司董事會選聘的決策執行者，負責公司的日常經營活動，他們的任期是有限的，股東對其評價僅能在其任職期限之內，當公司管理層考慮到自己的利益時，就會把任期內股東的利益最大化，特別是當公司管理層的報酬與短期的公司業績相掛鉤時更是如此。我國上市公司一方面股權高度集中，控股股東一股獨大，另一方面社會公眾股又高度分散。這種不同于西方的獨特的異常復雜的股權結構形成了嚴重的“內部人控制”現象，往往加大了管理者心理偏差造成的危害。管理層掌握控制權，有非常強烈的自我實現預期，包括資源控制權欲望、提高職務收入與在職消費動機、提高社會地位意愿等。公司經理有可能為了能夠在任期內博取股東的贊賞和取隨投資者，而追求一時的市場表現，做出不理性的股利分配政策。管理層在制訂公司股利政策時也有“過度自信”心理預期傾向。行為金融理論認為，管理者適度的樂觀和自信對于過分規避風險的管理者會起到矯正作用，從而增加企業價值，但過度的自信樂觀可能會損害企業價值。MalnendierandTate(2005)在對美國上市公司的實證研究中發現，相當一部分經理人放棄執行到期期權或在股價高漲時不執行期權，從而證實過度自信心理的存在。管理者容易過度相信自己的能力和判斷，高估自己成功的概率，尤其當公司獲得一定成績時，會產生“自我歸因”的心理，認為成績都是由于他的決策正確。一旦過高估計自己的能力，就不能正確判斷風險和不確定性。過度自信通過影響管理者的融資決策進而影響股利政策。過度自信的管理者對公司較為樂觀，認為市場低估了本企業的股票價值，因此，他們不愿意發行股票來進行融資，更傾向于內源融資。即稅后凈利潤首先用來滿足投資的需求，然后若有剩余才用于股利分配。采用這種投資優先的股利政策的前提是企業必須有良好的投資機會，并且該投資機會的預期回報率要高于股東要求的必要報酬率，否則，多余的現金只能使企業的盈利能力下降。但過度自信影響管理者對項目前景的判斷。當面臨實際凈現值為負的投資項目時，過度自信的管理者可能高估盈利前景，仍然使用內部盈余進行投資，從而引發過度投資，損害企業價值。另一方面剩余股利政策往往導致各期股利忽高忽低，不利于樹立公司良好形象，從而影響企業價值。一個風險偏好型的領導者和一個風險厭惡型的領導者對同一家公司的股利決策肯定是不同的，這也可以部分地解釋為什么公司財務政策呈現多樣化的局面。第二，有限的信息處理能力和市場的不可預知性、復雜性是管理者有
限理產生的根源。西蒙(Simon，1988)認為，決策者信息處理能力受三個方面的限制：不完全信息或知識的不完備性；處理信息的成本；一些非傳統的決策者目標函數或經驗決策。人腦不可能考慮一項決策的價值、知識及有關行為等所有方面，即“主觀上追求理性，但客觀上只能有限地做到這一點”。人們的行為過程即使具有理性，但處理信息的能力有限；即使管理者有可能掌握所有決策有用的信息，大腦也不可能完全明了這些信息。這種認知的局限性一方面導致管理者制定的股利政策難以實現企業價值最大化的目標，另一方面又強化了管理層原有的非理，從而使財務決策非理性化。
(二)管理層有限理性與股利迎合理論 BakerandWurgler(2004a)提出的“股利迎合理論”認為，公司發放股利的決策取決于投資者偏好。當投資者愿意以較高的價格購買發放股利的股票時，公司管理者就會迎合這種需求而發放股利；反之，當投資者不喜歡發放股利的股票時，管理者就會迎合投資者的需求停止發放股利。Baker和Wurgler的迎合理論是基于股權相對集中，中小投資者法律保護比較完善的美國證券市場提出的。研究表明我國上市公司的股利支付與中小流通股股東的偏好背離，而僅僅考慮如何迎合大股東的需要。肖岷(2005)對現金股利的“自由現金流量”假說和“利益輸送”假說兩種理論觀點實證研究的結論也表明，我國上市公司支付現金股利很大程度上與大股東套取現金和轉移資金的企圖有關。我國上市公司管理層在制訂股利政策時不僅迎合利益相關者偏好，還視外部國家政策的變化而相機抉擇，迎合的目的顯然不是使上市公司真實價值或長遠利益最大化，而在于獲得股票市值溢價，使管理層自身或代表的集團利益最大化。如我國上市公司股利政策缺乏穩定性和連續性，短期行為嚴重。在2000年前，我國舭市公司派現水平一直很低。1998、1999兩年中，派現公司
占上市公司的比重都在31％左右，從2000年底開始，中國證監會在再融資政策中明確要求上市公司在申請配股或增發時必須滿足近三年現金分紅的條件，強有力的政策引導使上市公司不分紅的現象有所改觀，2000年度派現公司的數量明顯增多，共有692家公司派發現金股利，占A股公司總數的61％(張莉芳，2005)。隨著派現公司比例的增加，一方面出現了一些企業不顧自身實際經營能力和現金持有能力的“超能力派現”現象，另一方面出現了為達到再融資條件的“蜻蜓點水”式的“迷你”派現。股利政策已淪為再籌資行為的附屬物。許多上市公司宣告現金股利的同時往往伴隨著配股等股本擴張行為，這種現象是不符合經濟邏輯的。一般而言，公司支付現金股利說明公司有足夠的盈余累積和充裕的現金，但配股又說明公司需要融通更多的資金用于新項目投資。派現又配股造成了股東利益的損失。這種自相矛盾做法的本質是配股圈錢，用派現的假象干擾投資者的正常判斷，實現管理者的其它目的。股利政策的非理性化，使我國資本市場充滿投機氛圍，長期價值投資理念遭拋棄，上市公司責任感下降，給市場、投資者、及上市公司本身都帶來極大危害，更有可能導致公司財務危機甚至破產。
三、投資者有限理性與股利政策
(一)投資者有限理性的理論依據行為財務學認為，投資者在進行決策和判斷時受到固有的認知偏差、情緒、動機等心理因素的影響，而且我國證券市場又具有高度的投機性和不確定性，使投資者無法總是以理性的態度進行投資決策。投資者有限理性的行為財務學解釋如(圖2)所示。我們從(圖2)可以看出，每一個投資者(包括個人投資者和機構投資者)開始總是試圖以理性的方式判斷市場并進行投資決策，盡量規避風險；但是，當投資者發現自己能力有限無法把握投資的可行性時，就會向政策的制定者、專家或自己的感覺、經驗等尋求心理依托，投資行為的前景越不明朗，市場波動越大，投資者的心理依托感越強烈，投資者的認知偏差就會越明顯，失去自己的理性判斷，造成種種非理性的決策行為。第一，認知能力的局限性和獲得信息途徑的限制是投資者有限理產生的根源。由于認知的局限，投資者對市場的判斷可能產生錯誤，造成操作失敗，帶來損失。例如，我國投資者對上市公司分紅不感興趣，首先，是因為投資者可以通過買賣股票隨時實現收入；其次，我國上市公司分配紅利最多一年兩次目支付水平普遍偏低，加上中小投資者持股數量不大，紅利帶來的收入微不足道而且滯后于資本利得；再次，是因為我國稅法規定要征收20％的現金股利所得稅，而資本利得稅目前尚未開征；最后，個人投資者獲得信息渠道非常有限，難以洞悉上市公司送股、轉增股本行為其實是一種變相的逃避股利分配責任的做法。因此，造成了我國中小投資者對股票股利的偏好。當投資者沒有足夠的信息來源，也無法獲得準確信息時，他們往往會受到所處群體中他人，情緒、行為的影響，過度依賴于輿論，完全失去自己的理性判斷。股市中常見的“羊群行為”對投資者股利偏好的形成也有很大影響。“羊群行為”是在群體壓力或社會影響等情緒下的非理性從眾行為。適度的“從眾行為”可能具有理性動機，是市場經濟客觀規律，但是，過度的“羊群行為”通過其放大和傳染效應，跟風者們逐漸表現出非理性的傾向，進而達到整體的非理性，市場風險加劇，對經濟和股市的穩定性具有極強的破壞力。第二，投資者過度情緒化進一步推動了其行為的有限理性。情緒是指人類對于客觀事物是否符合自身需要而產生的主觀內心體驗。投資者情緒包括樂觀和悲觀，反應過度和反應不足，愉快或懼怕等。在股市中，最難控制的是投資者自身的情緒。從2006年開始，中國股市連續走強，人們的投資情緒高度膨脹，出現全民炒股的現象，正是這種樂觀的心理驅使人們將絕大部分儲蓄投入股市，導致股價泡沫膨脹。而當美國的次貸風波從2007年年底襲卷全球后，大多數投資者出現悲觀情緒，空方占優，各國股指不斷下挫，全球股市進入熊市。顯然，一定限度的樂觀和悲觀可以對一個人產生積極的效果，但過度情緒化會破壞投資者決定最優結果的能力。第三，中國股民特有的政策依賴性偏差。自1990年上海證券交易所成立以來，中國證券市場受政策干預的現象比較嚴重，素有“政策市”之稱。考察中國證券市場的歷史走勢，我們會發現在重要的頂部或底部區域，總是伴隨著一些重要的股市政策出臺，政策常常左右著中國股市的走勢，中國股民在投資決策時存在嚴重的“政策依賴性偏差”。投資者的交易頻率主要隨政策的出臺與政策的導向發生相應變化：利好的政策出臺會加劇投資者的“過度自信”偏差，造成過度交易，推高成交量，中國證券市場的高換手率正好說明了這一點；而當利空政策出臺時，投資者心理會出現“過度恐懼”偏差，導致交易頻率較大幅度的下降，場交易量快速萎縮。在股市低迷時，投資者寄希望于政府干預，存在對政府隱性擔保的預期。我國投資者對政策反映極為敏感，政府政策進一步趨動了股市“羊群效應”。
(二)投資者有限理性影響企業股利決策的機理研究 首先，投資者有限理性可能通過融資機制影響企業股利政策。投資者的非理性使股票價格偏離其基本價值。過度悲觀會導致股價被嚴重低估，使股權融資成本太高，當企業碰到良好的投資項目，管理者首先選用企業的內源資金。而內源資金不足時，管理者不得不放棄投資項目。這種投資優先的股利政策缺乏穩定性和連續性，進一步引發投資者的悲觀情緒，不利于企業的長遠發展。其次，接管、解雇等外部威脅的存在，使理性管理者被迫屈從投資情緒進行決策；委托合同下的薪酬計劃誘使管理者迎合投資者偏好發放股利。通過控制權市場的爭奪，形成對管理者的競爭壓力，使其在制訂股利政策時，不得不考慮股利政策對投資者情緒的影響，進而對股價的影響。薪酬契約是股東與管理層簽訂的一種長期的關系型契約，契約雙方的自利和有限理性決定了實施機會主義行為的可能，管理者有動機為提高薪酬而迎合投資者偏好。最后，管理者可能利用投資者的有限理性。理論認為，管理者具有追求私利的動機。因此，投資者獲得信息的局限性和認知偏差如狂熱情緒，可能為其利己行為所利用。管理者迎合投資者偏好發放股票股利，只不過是將未分配利潤、資本公積、盈余公積帳戶上的資金轉移到股本帳戶中去，公司的資產總額卻沒有改變，對股東來說其實是一種虛擬回報，對管理層來說可以將大量剩余現金流用于擴大企業規模，享受規模擴大帶來的聲望和利益，或減少負債對其硬約束。