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關鍵詞:對外投資主體;對外投資區位;對外投資方式
中圖分類號:F091文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)26-0185-02
一、對外直接投資主體的培養
雖然到目前為止,我國的對外直接投資發展速度較快,各類企業在改革開放中不斷發展壯大,通過改革、改組和改造,形成了一批具有著名品牌和自主知識產權、主業突出、核心能力強的大公司和企業集團。但整體上,我國對外直接投資的主體實力依然不是很強。并且與西方發達國家的跨國公司相比,我國對外投資主體跨國程度較低,還不是真正意義上的跨國公司。因此,為了進一步擴大我國的對外投資實踐,必須培育對外直接投資的主體。
能充當對外直接投資主體的企業首先應該是具有相對優勢的企業。這些企業,一方面應加緊練好“內功”,注重技術創新,提高管理水平,加強企業自身核心能力建設。另一方面,由于中國企業在對外直接投資中面臨更為激烈的競爭,國家也應給予對外直接投資的企業必要的支持。國家支持可以有多種方式,如成立一個專門負責拓展國內企業海外發展的政府部門,為企業提供東道國投資機會的信息;對對外投資企業的產品,國家需要進口的,在同質同價的條件下,企業可以申請納入國家進口計劃,優先安排進口;對從事高新技術研究開發的對外投資企業予以津貼支持等。尤其是現階段,我國的相對優勢行業和企業的對外直接投資正處于一個由量變到質變的關鍵階段,更需要政府的支持,從而奠定企業國際化生產和經營的基礎。
另外需要特別說明的是,培育對外直接投資主體的企業,不是按企業的所有制性質確定,而是看企業是否具有相對競爭優勢。任何具有相對競爭優勢的企業都可以成為對外直接投資的主體。特別是那些產品在國外市場已經有些影響力的企業。因為這些企業到國外投資,有比較明確的市場,營銷費用較低,即所謂“先有市場,后有工廠”。而不論這些企業是國有企業,還是民營企業。經過20多年的發展,我國一些民營企業已經初具規模,已經具備了開展跨國投資的條件,目前國內規模較大的民營企業都已不同程度走向國際市場。從現實國際情況出發,我國尤其應大力培養民營企業對外投資主體。因為某些東道國對作為對外直接投資主體的國有企業背景十分敏感。某些西方國家擔心中國國有企業的海外收購會危害其國家安全,因此,會對中國國有企業很警覺。2005年中海油收購美國優尼可就是典型例子。但不能因此說國有企業就不能進行對外直接投資。
二、對外直接投資的行業與區位選擇
中國的對外直接投資必須把行業、區位結合起來選擇才有意義。應該在重點國家、關鍵領域和重點項目上突破,而不是在全球及所有領域全面開花。
選擇國別或地區時應遵循以下原則:第一,依據不同行業的項目性質選擇國家或地區,而無論它是發達國家還是發展中國家;第二,在其他條件相同時,采取由近及遠的策略,優先考慮周邊國家。
1.以獲先進技術為主的對外直接投資的行業與區位選擇
以獲取國外先進技術為主要目標的對外直接投資,投資的行業包括汽車制造、高新技術等,可以在發達國家與當地高技術公司或風險投資公司合資創辦研究與開發型公司,充分利用當地的技術資源優勢,了解和把握國外新技術發展的最新動向,以此作為開發和利用國外先進技術的基地。可以到美國、英國、德國等國家進行直接投資,這些國家總體投資環境良好,并且具有某些特殊的區位優勢。越來越多的中國企業意識到,通過在美國、英國等國家設立研發和地區總部,可以獲得包括世界一流的研發、高水平和靈活的人才隊伍以及先進的教育體系等戰略資源,增強企業競爭力。
2.以獲取市場為主的對外直接投資的行業與區位選擇
以獲取市場為主要目標的對外直接投資,投資行業涉及機電和輕工服裝業,應選擇發展中國家為主,同時也可以選擇部分發達國家作為東道國。
發展中國家中,以我國周邊國家為優先。例如,食品業、紡織機械設備制造業、食品加工工業的機械設備業、紡織業、服裝制造業等可以到越南、尼泊爾、土耳其、泰國、柬埔寨、巴基斯坦等國家進行投資。一方面,農產品深加工在這些國家受到鼓勵,為此,需要引進加工工業的機械設備;另一方面,中國在農產品深加工及技術設備方面比較優勢明顯。中國企業可以考慮在這些國家投資建立水果等食品加工廠,利用當地原料生產鮮果汁、罐頭、糖果等系列產品。同時,投資生產各種食品加工設備如切片機、烘培機械、攪拌機、灌裝機及各種食品生產線。因為這些國家目前生產設備陳舊、技術落后、資金匱乏,市場缺口較大。并且這些國家已開始實施吸引外國投資的一系列新規定。有些還是專門針對中國企業的。以越南為例,中國企業在越南口岸經濟區可設廠,越南政府給予諸多優惠政策扶持發展;中國的貨物通過越南運往東南亞其他國家,享受和越南企業同等待遇;鼓勵中國企業到越南內地投資辦廠,產品出口東盟各國等。
此外,在部分發達國家也可以在機械、輕工等行業為獲取市場而進行直接投資。中國有許多輕工產品銷到歐洲,但這些產品都是通過中間商銷往歐洲的,主要利潤掌握在中間商手中。中國一些產品,如家電產品,在國內市場競爭已趨白熱化,利潤空間已不大。但這些產品在歐洲卻仍有商業機會。比如,純平彩電,中國2 000多元人民幣的同檔次產品,在歐洲要賣到1 000多歐元。但歐洲對進口中國彩電有限制。因此,可以到歐洲直接投資,如到德國。因為德國近年來一些州、市的貿發局把吸引以中國投資為主的外國投資作為工作重點,出臺了許多鼓勵外國直接投資的政策。并且由于德國經濟不太景氣,德國企業面臨很大壓力,一些中小企業有與中國企業進行深層次合作的強烈愿望。通過在德國設立合資企業或并購德國公司,中國產品可以繞過歐盟的貿易限制,從而更好地占領歐洲市場。
3.以獲取資源為主的對外投資的行業與區位選擇
以獲取資源為主要目標的對外投資,行業涉及能源和重要原材料,包括石油和天然氣、森林、木材加工、造紙、采礦等。投資的區位當然應選擇具有豐富自然資源的國家或地區,而無論這些國家是發達國家,還是發展中國家。如到俄羅斯、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦等國家進行石油和天然氣開采、管道投資。到東南亞國家進行石油和天然氣、森林等資源的開采投資。如緬甸有豐富的石油和天然氣、森林資源,尤其是緬甸森林覆蓋面積占國土總面積的50%。在其林木中,柏木和紅木等優質木材的數量相當可觀。雖然緬甸木材質地優良,但其加工技術落后、工藝粗糙。而我國森林覆蓋率低,國內的家具及家裝行業對林木的需求量非常大。中國企業可以到緬甸投資,與緬方組建木材加工合資企業。對于蘊藏著豐富資源的亞洲市場,中國企業對外投資的前景廣闊。
三、對外直接投資的方式選擇
首先應該在綠地投資與跨國并購之間選擇。因為兩種方式各有利弊。到那些資本市場還不十分發達的發展中國家應采用綠地投資方式。到那些資本市場發達的國家可以采用跨國并購的方式,但對后者應十分謹慎。因為目前中國企業缺乏國際并購經驗,戰略規劃和管理水平較低,使其在并購過程中面臨信息缺失、法律風險和文化沖突等不利因素,這往往是導致并購失敗或結果不理想的原因。
在綠地投資與跨國并購方式選擇以后,具體投資的方式既可以采取全部股權參與,也可以采取部分股權參與,甚至采取非股權參與。在現代國際投資中,非股權參與方式也是國際直接投資的具體方式之一,包括許可證合同、管理合約、合作開發、工程承包等。
一般地,在股權參與方式中,以我國企業目前的實力,可以合資方式為主。尤其是在我國周邊的一些發展中國家投資時,可以以中方出技術和設備、對方提供廠房和原料建立合資企業,這種方式也是這些國家比較容易接受的方式,就像我國改革開放初期,利用外資方式以中外合資經營方式為主一樣。
1、所得稅會計探討
2、論納稅籌劃與財務管理的關系
4、.個人所得稅的納稅籌劃
5、納稅人權利及其保障初探
6、現行增值稅會計核算存在的問題及改革探討
7、消費稅會計存在的問題及改進
8、商品包裝物租金,押金涉稅會計處理探討
9、稅務籌劃在會計核算中的運用
10、債務重組涉稅會計處理
11、論對外投資涉稅會計處理
12、論企業合并與分立涉稅會計處理
13、現階段我國稅收優惠政策利弊分析
15、論稅收政策對上市公司會計信息質量的影響
17、論信息不對稱與稅收征管
18、論經濟可持續發展的稅收政策
19、論企業費用支出中稅務因素的財務策劃
關鍵詞：對外直接投資跨國經營戰略
一、中國對外直接投資的現狀
截至2004年底，5163家中國對外直接投資企業（以下簡稱境外企業）累計對外直接投資凈額448億美元。境外企業共分布在全球149個國家和地區，占全球國家（地區）的71%。其中歐洲地區投資覆蓋率最高，91%以上的國家中有中國直接投資企業；從境外企業的國別分布來看，中國香港、美國、俄羅斯、日本、德國、澳大利亞的聚集程度最高，集中了境外企業的43%；其中香港為17%
二、中國對外直接投資的內部約束
目前階段，大多數中國公司的海外業務仍然停留在辦事處、經理部經營的階段，無法形成規模效益和取得持續發展的動力。中國企業馳騁國際市場的“攔路虎”體現在缺乏自己的競爭優勢、企業體制障礙、管理系統和方法缺陷、本土化運作水平低等，而克服這些障礙是企業進行國際化建設所面臨的最大挑戰。從宏觀和微觀兩個角度可以歸納為以下幾個方面：
1.宏觀方面
(1)政策促進體系有待健全和完善
國家對國際經營缺乏統一的、權威性的宏觀協調管理機構，目前，海外直接投資由國家計委、財政部、商務部、國家外匯管理局、中國銀行及中央各部門、各地方政府負責管理，實行多頭管理的制度，即以現在的商務部為主，商務部內沒有專門的機構管理此項工作，而是分散在幾個下屬司局。各專業部門從各自管轄權限和部門目的出發，制定各自的管理辦法，缺乏一個權威機構來負責統一協調，這就往往導致管理上的混亂，管理效率的降低。
(2)制度保障體系有待健全和完善
中國海外企業散布在世界各地，海外投資大多是根據各種渠道的非系統化信息進行的，致使海外企業在產業結構和地區結構的分布等方面，充滿著無序性和隨機性。目前在海外的企業，一部分是經批準成立的，一部分是未經批準成立。例如，在美國紐約地區某使館登記的海外企業有130家，中方領事館估計實際有300家，而美國政府有關人士估計，各類帶中資背景的公司約有1000家。
(3)監管調控體系有待健全和完善
海外國有資產流失嚴重。與世界上其他國家的海外投資風險相比，中國海外投資中國有資產所占比重大，加之財務制度、經營管理的不規范，造成了海外企業國有資產的大量流失。據估算，中國目前約有一半左右的海外企業是零利潤或虧損，尤其是以國有資產為資本在海外搞的實業投資，成功的少，賠錢的多，或勉強保本。
(4)市場服務體系有待健全和完善
由于國內企業對外直接接觸較少，加之中國的公共信息服務體系尚不健全，許多企業想對外投資，但是苦于信息不靈，不知道應向哪里發展。而一個企業要對外投資所需了解的信息包羅萬象，既包括宏觀的國外經濟發展趨勢、產業總體規劃、金融外匯市場狀況、有關法律法規政策等，也包括微觀的產品供需狀況、價格市場周期、合作伙伴的資信、行業市場準入等。對于廣大的中小企業來說，確實存在諸多困難，由于信息不全面而導致項目不理想的情況時有發生。
2.微觀方面
(1)中國跨國企業投資規模小，品牌知名度低
中國企業在國外投資的規模接近90%的在300萬美元以下，比較摩托羅拉等國際著名企業，投資數量十分有限，而且跨國經營投資的行業范圍較窄，主要集中在家電、機械、輕工和紡織服裝等行業。中國企業生產產品的品牌知名度較低，在國外市場上大多處于中低檔水平，除海爾等少數幾個知名品牌外，大多數中國產品與國外產品相比缺乏品牌競爭力。由于跨國經營經驗不足、文化差異等因素的存在，多數中國跨國經營企業效益不甚理想。
(2)缺乏國際化的管理人才
在企業跨國經營過程中對企業挑戰最大的是人才競爭。國際市場環境變幻莫測，跨國經營要求企業家必須具有全球化的眼光，善于以全球的視角定位企業的未來和發展方向，精通國際競爭規則，具有豐富跨國經營管理經驗。但就目前而言，中國跨國企業中符合上述要求的管理人才數量十分有限，而且在競爭激烈的國際人才市場上，相當部分的本土管理人員從中國企業流失。
(3)缺乏核心技術，研發能力低
中國企業跨國投資技術含量較低，大多集中在勞動密集型的下游行業，其產品在國際市場上競爭能力相應也較弱。2005年中國企業500強研發投入大約占1%，而世界500強研發投入則占3%左右。此外，中國企業技術研發人員的數量和質量也明顯低于國外跨國企業。中國企業大多生產技術含量較低的下游產品，缺乏核心技術，絕大多數的中國跨國企業在國外僅進行貼牌生產，企業不能成為技術創新的主體，產品也大多進入中低檔品市場，在國際市場上缺乏技術競爭優勢。
(4)缺乏有效的文化融合
不同的國家和地區由于歷史、地理、自然環境等因素的不同，形成了復雜多變的社會文化。在跨國企業內部來自不同國家的企業員工，他們具有不同的膚色、不同的文化、不同的、不同的行為習慣，在日常的組織運營過程中不同文化的碰撞更在所難免，在特定的情況下甚至會激化。
三、促進中國對外直接投資發展的國家支持戰略
為更好地配置有限的資源，中國政府有必要為中國對外直接投資制定戰略規劃和提供必要的促進、支持和服務。建議如下：
1.建立與完善政策促進體系
制定實施對外直接投資戰略的規劃，包括總體規劃、國別地區規劃和產業規劃。規劃是指導性和導向性的，不應具有行政約束力。規劃的制定應突出重點。應選取政局穩定、投資合作環境好、與我經濟互補性強且雙方有一定的經貿合作基礎的國家和地區，作為對外直接投資的重點市場。
充分發揮政府的作用，積極推進技術進步。韓國的經驗表明，在發展中國家經濟、技術的趕超中，政府扮演著重要角色，值得中國政府效仿。
2.建立與完善制度保障體系
加快對外直接投資方面的立法進程，建立和完善相關法律體系。制訂《對外投資法》、《國際經濟合作法》，抓緊出臺《對外投資管理條例》等法律、法規及配套的管理辦法與實施細則，以法保障企業對外直接投資戰略的實施，以法規范政府、企業和中介組織在實現跨國經營過程中的管理、服務和經營行為。
3.建立與完善監管調控體系
完善境外投資績效評價與聯合年檢制度，及時掌握境外企業的發展與變化情況，加強對境外投資效果的檢測。探討對境外投資實行分類管理的辦法，制定與完善對外投資國別產業導向目錄；加強對企業以收購兼并、股權置換等方式進行跨國投資的政策指導與規范。
4.建立與完善市場服務體系
建立健全信息網絡系統，提供技術、快捷的信息服務。建立企業投資業務數據庫，充實與完善境外投資環境信息庫、外國吸引外資項目信息庫、外國中介機構信息庫、中國企業對外合作項目意向庫等子庫，為企業提供境外經營環境、政策環境、項目合作機會、合作伙伴資信等信息。
四、中國對外直接投資企業經營戰略
雖然中國企業跨國經營困難重重，但也擁有自身的比較優勢，因此如何利用這些優勢，構建企業的核心競爭力成為企業跨國經營成功的關鍵。
1.規模戰略
國際競爭最終是規模和實力的競爭，大規模跨國企業是國際競爭的主體。為適應這一國際競爭規律，中國企業應先在國內的同一產業內形成內聚力強大的產業集團，改變以往小規模、分散化的局面，通過企業間的兼并、收購和控股等市場行為，構建具有資本、生產和技術規模優勢于一體的跨國投資主體——跨國集團。跨國企業在海外市場也可以積極對國外中小企業實行分合并購之術，在較短的時間內獲取規模優勢、生產能力或者是當地企業的品牌資源。
2.人才培養戰略
人力資源是企業跨國經營過程中的核心資源。目前，在競爭激烈的國際人才市場上，中國企業處于劣勢位置，外面的人才引不進來，而自己培訓的人才又不斷流失。針對這種情況，中國企業在加大力度吸納國外優秀人才的同時，更重要的是注重自身人才隊伍的培養。這就要求企業站在核心員工的位置上進行換位思考，了解企業員工在物質和精神方面的需求，采取物質留人、感情留人和事業留人“三步走”的人才戰略，并通過各種有效的激勵措施發揮員工的專長和優勢，使之為企業所用。
3.核心競爭力戰略
核心競爭力是企業通過有特色的資源配置與社會市場現實需求長期統一而獲得超額收益的能力，是一個企業核心層面所具備的超越其他企業的優勢。它可以是技術，是銷售能力、營銷策略，也可以是組織文化和經營理念。企業經營價值鏈上任何一環均可成為核心競爭力的來源。中國企業要想走出國門，進行海外跨國經營，必須選擇并培育與自身跨國經營戰略相匹配的核心競爭力，并在此基礎上一步步走向擴張和發展。只有構建了適應國際競爭的核心競爭力才能真正走出國門，立足于國際市場。
4.文化融合戰略
跨國企業要變文化沖突為文化融合須采取有效的文化融合戰略。首先要進行文化差異識別，尋找文化差異的范疇所在，是正式規范、非正式規范還是技術規范，不同規范的文化造成文化沖突的程度和類型是不同的；其次要加強員工對不同文化環境的反應和適應能力，進行文化敏感性訓練，促進不同背景的企業員工間的溝通和相互了解；最后企業應致力于建立共同的組織文化，使員工個人的思想、行為與組織目標有效地統一起來，避免一片散沙局面的出現，增強跨國企業應付和適應不同文化環境的能力。
5.進入方式戰略
在跨國公司的進入管理中，進入方式選擇是一項基本和重要的管理內容。進入方式選擇是否恰當，直接關系到進入的效率，以及進入后的經營績效。合理的進入方式能夠有效地降低跨國公司的進入成本，降低進入風險和提高經營績效。中國企業開展跨國投資，應該按照投資的動機、目標，以及企業自身各方面的實際狀況，針對不同的地域、行業、時機，選擇相應的投資方式，以保證投資活動的成功。
6.區位選擇戰略
一般而言，發展中國家在確定對外投資區位時有兩種選擇，即上行投資和下行投資。上行投資是發展中國家對發達國家的投資，這種選擇的原因主要有兩點，一是為了打破技術封鎖，直接獲取發達國家的一流技術；二是為了避開貿易壁壘，占領東道國市場或打入第三國市場。下行投資是發展中國家對其它經濟發展水平相近或稍低的發展中國家的投資，這種投資可以看作是產品生命周期理論的實際運用，因為它是將本國處于成熟化的產品或技術移植到較不發達的國家，以便實現產品或技術的第二次或第三次生命周期。中國跨國公司在確定對外投資區位時，必須考慮到本國的具體國情和特點，以及企業的自身優勢，對擬選東道國的區位優勢進行科學的評價和比較，綜合權衡利弊得失。
五、結束語
隨著國際間經濟競爭與合作的不斷加強，跨國公司在世界經濟中發揮著越來越重要的作用，它已成為一國向別國滲透，占領別國市場的有力武器。中國若想在未來日趨激烈的國際經濟競爭中占領一席之地，就必須大力發展本國企業的對外直接投資，跨國經營是我國企業走向世界的必由之路。
參考文獻：
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關鍵詞：公司治理轉投資規模經營
“轉投資”是和“投資”相對應的一組概念。投資是指股東對公司的初次財產投入，轉投資是指公司在股東投資形成公司獨立財產的基礎上，再以其獨立財產對其他企業進行投資的行為。其實質就是公司這個主體的對外投資行為。轉投資是企業問相互聯合的重要手段，是企業建立企業集團、實現規模經營的有效途徑。但無論如何，其最終目的還是為了獲取收益、利潤或其他權益。由于公司的財產來源于股東，是公司對外承擔責任的基礎，轉投資不可避免的要影響到股東和債權人的利益，對股東和債權人加以保護，是公司法義不容辭的責任。
一、公司轉投資的利弊分析
轉投資是一把雙刃劍，它既有積極的作用，也有消極的影響。從積極方面看，首先，公司有經營自和獨立的法人財產權，轉投資是公司行使權力的表現，有利于企業經營的多元化和自由化。其次，轉投資是資本流通的手段之～，也是資本企業的本質要求，通過向其他企業投資獲得股東利潤，實現資本在運動中的增值，也充分發揮了資本的效用。同時，從社會層面來看，轉投資為社會增加了投資渠道，活躍了資本市場。最后，轉投資使企業間保持了長期穩定的聯系，實現規模化經營。有些公司甚至組建跨國公司和企業集團，來增強自己在國際市場的競爭力。總而言之，轉投資有利于公司提高經營效率，增強競爭力，是公司經營不可缺少的手段。
從消極方面來看，公司轉投資也帶來一些不確定的風險。首先，公司轉投資會造成資本虛增，危害資本真實。資本真實原則是公司資本的基本原則，它要求資本確定、資本維持和資本不變。轉投資行為卻可能破壞公司資本的真實性，導致資本虛增。尤其是在公司互相投資的情況下，更為嚴重，如A公司向B公司投資100萬元，B公司向C公司投資1()0萬元，C公司又向A公司投資100萬元，這實質上只是同一資金在企業間流通，三個公司的實際資本都沒有增加，但名義上的資本額卻各自增加了100萬元。由此可知，轉投資行為可能導致公司虛增資本，從而使債權人誤認為公司資本雄厚。長期來看，無論是對企業本身，還是對債權人和整個社會都會產生不良的影響。其次，轉投資易造成公司治理結構的失衡。如前文所述，轉投資會虛增資本，而虛增資本代表的股份又沖淡了擁有真實股份股東的權利，削弱了真實股東對公司的控制權，違背了投資者控制公司經營權的理念，導致公司治理結構的失衡，嚴重損害股東尤其是中小股東的利益。在公司相互投資的情況下，甚至會產生經營者們聯合起來利用轉投資通過相互持股控制公司股東會或股東大會的現象，整個公司治理一片混亂。最后，轉投資容易使公司轉嫁債權債務，逃避法律，侵害債權人的利益。如果公司通過轉投資把公司的資產全部或大部轉向其他企業，則原公司就淪為一個空殼，債權人的債權必然要落空。同時，由于轉投資使投資公司和被投資公司形成了關聯關系，尤其是形成母子公司的情況下，子公司獨立的人格也受到了強烈的挑戰。由于母公司掌握了子公司的控制權，可以隨意處置子公司的財產，安排子公司的一切事務，子公司失去了經營決策的自和獨立的財產權、人事權等，也就失去了獨立的人格。在這種情況下，子公司債權人的利益根本無從保障。
二、我國公司轉投資立法概況
我國對公司轉投資的立法經過了一個從嚴格限制到合理限制的過程。1993年《公司法》關于轉投資的規定僅見于第l2條：“公司可以向其他有限責任公司、股份有限公司投資，并以該出資額為限，對所投資公司承擔責任。公司向其他有限責任公司、股份有限公司投資的，除國務院規定的投資公司外，所累計的投資額不得超過本公司凈資產的百分之五十。投資后，接受被投資公司以利潤轉增的資本，其增加額不包括在內。”之所以這樣規定，主要是基于保護公司債權人和公司自身經營的目的但是，卻有投資對象限制過死，投資額度限制過嚴之嫌，同時，由于凈資產的難以界定，導致其缺乏可操作性。
新《公司法》的修改在內容上有較大變動。第15條規定：“公司可以向其他企業投資；但是，除法律另有規定外，不得成為對所投資企業的債務承擔連帶責任的出資人。”第l6條規定：“公司向其他企業投資或者為他人提供擔保，按照公司章程的規定由董事會或者股東會、股東大會決議；公司章程對投資或者擔保的總額及單項投資或者擔保的數額有限額規定的，不得超過規定的限額。”可見，新公司法刪除了對轉投資數額的限制，將限制權交與公司章程，對投資對象也有所放寬，擴大到了其他企業，但同時規定公司不得成為對所投資企業的債務承擔連帶責任的出資人。
而且，新公司法加大了對中小股東的保護力度，引入了法人人格否認制度，規定了控股股東的誠信義務等。這些都削弱了轉投資對公司本身、股東和債權人利益的不利影響。但看到進步的同時也要看到缺憾的存在，新公司法取消了對轉投資限額的規定，更容易虛增資本、損害債權人與中小股東利益，同時對相互持股問題沒有做出任何規定，對違法和違反章程轉投資行為的后果也沒有作出規定。這些都有待在以后的公司法修改過程中進一步完善。
三、完善轉投資規制體系的措施
任何法律制度的確立都有其價值理念的追求，轉投資規制制度的確立既想鼓勵公司對外投資，實現資本增值，又想保護債權人和公司的利益，維護經濟秩序的穩定，最大限度的趨利避害。為此，需要根據我國的實際情況，采用多種手段，構建科學合理的規制體系。
立法對某一問題的規制最常見的有四個手段，事前規制和事后規制，直接規制和配套規制。針對目前公司法關于轉投資限制制度的現狀，本文作以下分析和建議。
(一)事前規制和事后規制
1．事前規制是指在公司實施轉投資行為以前，就規定轉投資的規則，只要公司對外投資，就要遵守該規則。我國新舊公司法都采用了這種立法手段，或限制投資額或限制投資對象。
從新《公司法》第l5和l6條的規定可以看出，公司法將轉投資的對象擴大到所有企業，并放棄了對投資額度的限制，將限制權交給了公司章程，充分尊重公司的經營自，這是立法的一大進步。正如有些學者所說：“容許高度的企業自治與市場自律”是當今公司法發展的一個共同認知和趨勢。但是，筆者不贊同取消投資額度的限制的做法，因為，在相關配套制度還不健全的情況下，如果立法完全放開，對額度不進行任何限制，而公司章程也不做任何限制的話，此項權力就交給了公司董事會或股東會，在這種情況下，就有可能出現損害債權人和中小股東利益的現象。我們可以參照我國臺灣地區的做法，仍然維持公司轉投資不得超過其實收資本的一定比例(臺灣為40％)，與此同時，法律允許公司能通過章程規定或者股東同意以及股東會決議方式排除原定的限制。這樣，轉投資的上限是由公司白行決定，而不是法律的硬性規定。關于投資對象的放寬問題，很多學者認為其他企業應當包括合伙企業，而且公司也應該能夠成為承擔連帶責任的出資人，筆者也贊同此種觀點。因為立法的出發點是考慮維護公司債權人的利益，對合伙投資后可能造成公司資產的流失。其實，對任何企業投資都會面臨成功與失敗，對合伙企業投資也可能獲得巨大收益，對承擔有限責任的企業投資也面臨失敗的危險，成與敗直接影響著公司債權人的利益。再說了，如果公司投資設立一人公司，而且不能證明二者財產相互獨立的情況下，公司一樣要對所司的債務承擔連帶責任。而且，2007年《合伙企業法》只規定國有獨資公司、上市公司不得成為普通合伙人，言下之意是說，除此以外的其他公司可以成為合伙企業的普通合伙人。
2．事后規制是指在公司違法或違反章程進行轉投資的情況下，進行救濟的方法。
關于這點，公司法沒有做出規定。在這里，事后規制主要是針對向合伙企業投資以及違反章程轉投資而言的關于向合伙企業投資的問題，如果公司違法違規轉投資于合伙企業，其行為當屬無效。為了維護《公司法》第l5條的嚴肅性，當然應當對進行違法行為的直接責任人員課以相當的處罰。這種處罰可以是刑事處罰，如罰金；也可以是行政處罰，如罰款。如果涉及民事責任，直接責任人還應當承擔相應的民事責任。關于沒有得到授權或違反章程轉投資問題，可依《公司法》第22條的規定作可撤銷處理。但是，從維護交易安全和第三人利益的角度出發，是否撤銷還要看是否完成了商業登記，完成的，維持其效力，未完成的可根據股東的請求予以撤銷。同時，對相關責任人還要給予一定的處罰。具體可以參照我國臺灣地區“公司法”第l3條的規定，對公司負責人課以一定數量的罰金，并由公司負責人賠償公司因此所受的損害，具體即由公司董事長以及董事會決議贊成該轉投資行為的董事負責。
(二)直接規制和配套規制
1．直接規制是指公司法直接對公司轉投資問題做出立法規定，并規定違反的后果。這點具體來說和上文的事前、事后規制內容基本一致，這里不再贅述。
2．配套規制是指除了立法的直接規定以外，還要借助其他的相關制度規定，全方位、多角度、多層次的對公司轉投資行為進行調整。
關于這里的配套規定包含的內容很多，如法人人格否認制度、控股股東的誠信義務、信息披露制度、限制相互持股的比例和表決權、甚至引入深石原則來限制母公司對子公司的權利等等。這些制度大部分都是為了保護債權人、股東和公司的利益而設，有些在我國公司法或其他法律法規已有規定，有些還沒有。無論怎樣，隨著立法的不斷進步，相信這些制度會逐漸的完善起來。
（一）意義
隨著國際資本流入規模的不斷擴大，中國經濟國際化呈現出新的特點，由貿易導向逐步轉向資本導向。一方面，外商投資企業數量增多，生產規模擴大，帶動了投入品的進口和制成品的出口，在中國進出口貿易中的地位明顯提高。另一方面，國際資本流入增加，直接引起中國國際收支流量的增加和結構的變化，成為決定儲備資產增減的主要因素。
（二）現狀
西方資本主義國家的各種對外直接投資理論應運而生，這些理論角度不同、觀點迥異、內容紛雜、范圍廣泛，主要有“投資選擇理論”、“資本化率理論”、“壟斷優勢理論”、“新經濟增長理論”、“比較優勢理論”、“內部化理論”、“產品生命周期理論”、“區位優勢理論”等等。在對外直接投資理論方面，中國學者從不同的角度、不同的層面對中國企業對外直接投資行為進行了理論抽象，闡述其對外直接投資的動機、決定因素和行為方式等，形成了一系列對外直接投資理論。
二、國際直接投資的概述
FDI （Foreign Direct Investment）又稱國際直接投資，是一國的投資者（自然人或法人）跨國境投入資本或其他生產要素，以獲取或控制相應的企業經營管理權為核心，以獲得利潤或稀缺生產要素為目的的投資活動。
（一）FDI主要形式
跨國公司是FDI的主要形式。到1999年為止，5.3萬跨國公司約有3.5萬億美元資產。且跨國公司的投資主要是在發達國家之間，且基本上分布于日本、美國、歐盟等地。日本早前的FDI主要投資于東南亞，80年代后，80%投資于美國，20%投資于歐洲。現在成為中國的第三大外資來源國。從1997年亞洲金融危機以來，對外投資趨緩。
（二）FDI的本質
關于國際直接投資（FDI）的本質，有的學者強調“經營資源”，尤其是企業的無形資產。例如，日本學者原正行（1992）認為，FDI是企業特殊經營資源在企業內部的國際轉移；另一位日本學者小島清（1987）認為，FDI是以經營管理上的技術性專門知識為核心。有的學者則強調“控制權”，例如A.G.肯伍德和A.L.洛赫德（1992）認為，FDI是指一國的某公司在另一國設立分支機構，或獲得該國某企業的控制權。相關國際機構、政府部門與理論界，例如聯合國跨國公司與投資司、國際貨幣基金組織、WTO、美國商務部等，認為國際直接投資與國際間接投資的根本區別在于是否獲得被投資企業的控制權，因為FDI所形成的無形資產處于核心地位，而貨幣資本則處于非常次要的地位，只能進行直接投資，所以，FDI不僅直接參與經營管理，而且其直接目標就是獲得被投資企業的控制權。基于此，有學者認為，“FDI是指一國或地區企業通過壟斷優勢（主要表現為無形資產）的國際轉移，獲得部分或全部外國企業控制權，以實現最終目標和直接目標高度統一的長期投資行為。”
（三）FDI在中國的發展
中國與日本一樣，是儲蓄率奇高，資本相當豐富的國家，但中國在改革開放以來吸收的FDI不僅相當于日本戰后50年的10倍，而且還在年度數字上超過儲蓄率低得可憐的美國，這實在是一個讓人詫異的事實。這除了證明中國存在驚人的資本浪費之外，另外一個事實是：中國節節升高的FDI是一個政治選擇，是一個非理性的體制做出的非理性的經濟選擇（雖然它對官僚體系的利益來說是一種理性選擇）。
三、FDI對我國經濟增長的影響及其分析
（一）積極影響
1.推動我國出口增長和結構升級；2.擴大國內就業機會；3.增加外匯供給，平衡我國國際收支狀況；4.參與國內資本形成，緩解國內建設資金的不足；5.促使國有企業轉換機制；6.引進了外國先進的技術和管理經驗。
（二）消極影響
1.外商投資的“獨資化”、“大型化”趨勢將增加行業壟斷的風險；2.實際投資增長趨緩將影響外貿穩定發展；3.地區分布中的結構性問題依然突出；4.跨國公司運用迂回戰術并購關鍵國企；5.外資在中國的技術溢出效應微弱；6.本土的人才流失情況嚴重；7.稅收激勵政策過度導致稅源流失。
（三）FDI的利弊影響分析
今年前三季度國民經濟運行情況統計公報中有一項數據有所下降，引起業界關注。據介紹，前三季度外商直接投資（FDI）合同金額1303億美元，同比增長21.8%；實際使用金額只有432億美元，下降2.1%。
衡量一個國家融入全球程度的最重要的指標之一就是吸收FDI數量的多少和質量的高低。所謂直接對外投資（FDI），是指一個國家的廠商有選擇性地向另一個國家投入資金、機器設備、技術以及其他無形資產，進行生產經營。吸收FDI的數量多少和質量高低既是衡量一個國家是否發達和發展快慢的重要標志，也是經濟增長的動力源。
第一條“負溢出”效應就是FDI的“反資本化”。所謂FDI的“反資本化”，是指如果FDI的投資規模過大，返回盈利會給國際收支平衡帶來壓力。當外資企業逐漸建立并有利可賺，它們將開始把盈利返還到自己的母國。
第二條“負溢出”效應是國內市場為跨國公司投資企業所“控市”。跨國公司在資金規模、技術水平和品牌等方面具有相對的競爭優勢，多數場合與我國企業相比不是處在同一個水平 ，他們的進入排擠并淘汰了部分國內企業，擁有了大部分的市場份額。
第三條“負溢出”效應是提高了我國潛在進入者的市場進入壁壘。區別于當地企業只能基于國內要素稟賦配置資源，跨國公司可以更充分地利用全球資源降低生產成本，具有明顯的成本優勢。
四、政策建議
（一）加強國內引資環境建設，為吸引FDI創造條件；
（二）充分發揮FDI對人力資源的積極作用；
（三）建立良好的投資基礎；
（四）進一步建立和完善法律、法規。
參考文獻：
關鍵詞：國際貨幣體系；美元；人民幣；國際化
中圖分類號：F832.6 文獻標識碼：A 文章編號：1007-4392（2013）02-0026-03
近年來，隨著經濟的快速發展，中國已成為世界第二大經濟體和第一大外匯儲備國，人民幣在國際上的使用范圍逐漸擴大。關于人民幣國際化的討論也日漸增加。縱觀20世紀以來的國際貨幣體系，在某種程度上可以說是一部美元國際化的歷史，其間經歷的國際經濟和金融秩序發展、貨幣體系演變以及美元地位的變化為我們今天看待和研究人民幣國際化的問題提供了很多有益的借鑒。本文從貨幣國際化的定義和利弊分析入手，通過對20世紀國際貨幣體系的演變，特別是美元國際化歷程的探討。對人民幣國際化提出了相關政策建議。
一、貨幣國際化的定義和利弊分析
貨幣國際化是指貨幣在發行國以外的使用，包括非居民用于貨物和服務的買賣以及金融資產的交易。當一國貨幣能夠在其發行國以外執行交換媒介、記賬單位、價值儲藏和支付手段四大功能時，該國貨幣就可被稱為國際化貨幣。
貨幣國際化的好處是顯而易見的，主要包括：一是降低匯率風險，避免外幣借債帶來的“原罪”。二是獲取鑄幣稅收入。三是發展本國金融機構。由于能夠發行本幣計價的金融資產并以此自由兌換外幣。本國金融機構因此獲得了更多參與國際金融交易的機會，并在對外競爭中占據一定的優勢。
但貨幣國際化的好處也是有成本和代價的。對于政府而言，主要的挑戰在于能夠對貨幣國際化的進程進行引導和管理。維護本國經濟和金融的穩定。如果沒有進行充分的考察和論證就匆忙實行國際化，就有可能產生以下風險：一是開放資本賬戶和放松金融管制將帶來金融穩定的隱患。二是增加匯率波動，并影響國內經濟。三是增加應對貨幣危機的難度。當外國投資者廣泛持有本幣金融工具時，相當于投機者擁有了更多可用于投機攻擊的工具，或者當外國投資者遭遇流動性短缺，他們也許被迫出售資產。帶來貨幣貶值壓力。這些都增加了應對貨幣危機的脆弱性。四是面臨“特里芬難題”，即儲備貨幣發行國無法在為世界提供流動性的同時確保幣值穩定，而如果無法確保幣值的穩定，其儲備貨幣的地位必然受到削弱。
二、國際貨幣體系演變及美元國際化歷程
（一）國際貨幣體系及美元國際化的發展
美元之前的國際貨幣體系相對簡單，金本位穩定、簡單，也能滿足當時的貿易結算需要。之后金本位退出歷史舞臺，美元崛起，國際貨幣體系逐漸趨于復雜。從某種意義上說，20世紀國際貨幣體系的演變是圍繞著美元國際地位的盛衰而進行的，大致可分為四個階段：第一階段是1914年一戰到1944年布雷頓森林會議。美國遠離戰場。本土經濟沒有遭到破壞，而且發了一筆戰爭財，積累了大量黃金儲備，經濟總量超越英國成為世界第一，并成為世界最大的債權國，美元逐漸取代英鎊成為國際貨幣體系中最具影響力的貨幣。第二階段是以美元為中心的布雷頓森林體系，時間為二戰結束到20世紀70年代中。1944年，美國通過“懷特計劃”組織召開國際貨幣和金融會議，建立起了布雷頓森林體系，正式確立了以美元為中心的國際貨幣體系，美元與黃金掛鉤、其他貨幣與美元掛鉤的“雙掛鉤”機制是該體系的核心內容。借助戰后援助西歐的“馬歇爾計劃”，美國在政治和經濟上成功控制了西歐國家，繼續強化了美元在國際貨幣體系中的核心地位。但隨著美國財政赤字的增加和國際收支趨于惡化，60年代起美元危機不斷爆發，尼克松總統被迫于1971年8月宣布美元與黃金脫鉤。1973年。主要國家貨幣與美元脫鉤。這兩個脫鉤標志著布雷頓森林體系的兩大基礎已不復存在，戰后實行了近30年的以美元為中心的固定匯率制度瓦解，美元的國際地位受到削弱；第三階段為牙買加體系階段。布雷頓森林體系的崩潰使國際金融秩序變得動蕩，1978年生效的《牙買加協定》允許實行浮動匯率。國際儲備呈現多元化格局，德國馬克和日元的份額有所提高，匯率波動更加頻繁，但美元仍為主導；第四階段為進入21世紀以后。1999年歐元的問世對美元的國際地位構成了一定挑戰。但亞洲國家和石油出口國積累的美元收入使美元作為國際儲備的主導地位沒有發生實質改變。隨著美國財政和國際收支的“雙赤字”，美元持續貶值。本輪國際金融危機全面爆發后。關于改革國際貨幣體系的呼聲日高。
（二）美元國際化的歷史經驗和教訓
美元在20世紀的國際貨幣體系中發揮了舉足輕重的作用，為研究貨幣的國際化提供了寶貴的經驗和教訓：
1.強大的實體經濟是美元國際化的基礎。著名經濟學家羅伯特，蒙代爾指出：“最強大的貨幣是由最強大的經濟力量所支持。這是一個實際的歷史慣例和事實。”美國經濟地位的崛起得益于兩次世界大戰，傳統資本主義強國英、法、德、意等的實力均因戰爭受到大大削弱，而美國遠離戰場，整體經濟實力得以迅速提升。
2.充足的國際儲備是美元國際化的重要條件。美元成為國際貨幣之前的世界貨幣體系是以金本位制度為基礎，而美國在兩次世界大戰中積累了大量的黃金儲備。1919年英國被迫放棄金本位時，美國已擁有世界40%的黃金儲備。
3.發達的金融體系是美元國際化的保障。成為國際貨幣必須具備暢通的貨幣輸出與回流渠道。發達的金融體系正是資金順暢循環的保障。一戰后，世界金融中心從倫敦轉移到紐約，憑借功能完善的金融市場，美元通過金融項目流出美國，進入世界。而在美國經常項目持續逆差的情況下，美元回流的基本途徑為國外用美元購買美國債券，目前主要是亞洲國家和石油出口國。美國通過發達的金融市場，提供了大量債券、股票等金融資產，支撐了美元向國內的回流，維持了美元的國際地位。
4.特里芬難題是美元維持國際貨幣地位的掣肘。1959年羅伯特。特里芬就指出。美國要為世界提供流動性，就必須要維持國際收支逆差，而逆差會導致美元貶值。美元貶值使美元與黃金掛鉤的制度安排無法持續，美元作為國際貨幣的職能將受到削弱，這就是“特里芬難題”。果然從20世紀60年代開始，隨著美元危機的頻頻爆發。美國最終被迫放棄美元與黃金的掛鉤，此后的國際貨幣體系一直缺乏明確的自動穩定機制，而從長期看，美元本身也存在逐漸貶值的基本趨勢。
三、美元的啟示和對人民幣國際化的建議
（一）美元經驗對人民幣國際化的啟示
近年來，隨著經濟的快速發展，中國已成為世界第二大經濟體和第一大外匯儲備國，人民幣國際化已具備一定的現實基礎。美元經驗對我國的啟示主要有：一是處理好實體經濟與金融市場發展的關系。美元的國際化，除了經濟政治實力做后盾以外，發達的金融市場是很重要的配套措施。而與美國不同，我國目前雖然經濟規模龐大，但金融市場的發展相對滯后，缺乏充足的投資和風險對沖工具。實體經濟和金融市場發展不平衡，不僅造成國內經濟金融的結構性問題，還直接影響了人民幣的國際影響力。在這一點上。美國二者相對均衡發展的經驗值得中國借鑒；二是完善國際儲備的結構。美元國際化的重要條件之一即在于其掌握的儲備，現在的中國與曾經的美國都擁有充足的國際儲備，但不同之處在于，美國擁有的是黃金儲備，是一種實物和價值衡量的基準，而中國擁有的是美元，是一種信用貨幣，并且有長期貶值的趨勢。對于中國來說。擁有世界第一的外匯儲備肯定是優勢，如何讓優勢不成為負擔，就需要在儲備管理方面做出優化，在幣種、期限、投資方向等方面實現多樣化，并適度提高黃金儲備的占比；三是做好貨幣國際化的利弊權衡。“特里芬難題”提出的悖論預見了美元長期貶值的趨勢，顯示出布雷頓森林體系的不可持續性。貨幣貶值帶來的流動性過剩促進了經濟泡沫的產生，最終給實體經濟帶來傷害。從美元經驗來看。貨幣國際化的好處雖然顯而易見，但國際化涉及到經濟金融制度和結構，以及國際貨幣體系等一系列深層次的問題，對政策決策和經濟金融穩定提出了挑戰，如果對這些問題沒有事先認真思考。貨幣國際化還可能帶來隱患。
（二）推進人民幣國際化的政策建議
通過以上分析，針對人民幣國際化，建議采取內外兼顧的策略，對內勤練內功，打好基礎，對外則積極推動，有序開展，做好綜合配套。具體的建議包括：
1.加快金融體系的市場化改革，促進金融市場向縱深發展。首先，加快推動利率市場化改革。不斷擴大市場利率在政策傳導和指導定價中的作用，為金融產品定價提供基準；大力培育和發展金融市場，提高市場廣度和深度。大力發展衍生品市場，豐富市場品種，增加對沖渠道和手段；優先將國債、金融債通過交易所系統進行市場化發行，開展地方政府債券發行的市場化試點和項目收益債券試點；培育市場主體，逐步改變商業銀行主導債券市場、風險過度集中的運作模式，擴大市場參與度。第二，推進人民幣匯率形成機制改革，并保持人民幣幣值相對穩定。靈活的匯率形成機制是配合利率市場化、保持宏觀調控自主性和應對市場沖擊的必要手段，因此需推動人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率的靈活性，在此基礎上，保持幣值的相對穩定，以增強國內和國際社會對人民幣的信心。第三，逐步放松資本管制。根據資本項下不同項目的流動性和對國內經濟沖擊力的強弱程度可選擇逐步、有序地放開：先放寬對資本流人的限制，再放寬對資本流出的限制：先放寬對人民幣流入的限制，再放寬對其他貨幣流入的限制；先放寬對長期資本流入的限制。再放寬對短期資本流人的限制；先放開對直接投資的限制，再放開對間接投資的限制；先放開對銀行貸款的限制，再放開對證券投資的限制。
明確國際投資和國際貿易的含義，對開展兩者關系的研究是非常有必要的。世界范圍內的經濟活動屬于國際貿易，由各國、各地區的貿易活動所構成，即各國對外經濟貿易活動在世界范圍內的總和。隨著社會的發展，各國經濟形勢演變成為當今大勢所趨的全球一體化形態。國際投資定義為：投資主體的投資擴張在海外進行，針對自身具有的資本、勞動力、技術、資金產業等各種資本，通過跨國越洋來投資生產，以此達到資本價值增值的目的。國際投資與國際貿易之間既相互促進又相互影響，且隨著經濟全球化的趨勢越演越烈，國際經濟發展的主動力將由國際貿易變為國際投資，結合我國當下國際貿易實際情況，對其二者之間的關系進行深入研究是非常有必要的。
二、國際貿易與國際投資關系研究
（一）國際貿易和投資中的“替代、互補、權變”關系。國際貿易與國際投資的關系應圍繞“替代關系”、“互補關系”、“權變關系”等進行解析；其二者的替代關系表現為：阻礙國際貿易能促進資本流動，而限制資本流動則會促進國際貿易。針對國際間貿易和投資間的互補關系，是由生產稅、市場要素、壟斷市場的結構、外部規模經濟等相融合后得出的，如中美兩國棉布和鋼鐵的貿易中，可造成兩國在不同要素的回報率上的差異。權變關系對于國際間貿易和投資可理解為，其隨著情境的發展而改變。即國際貿易與國際投資間替代和互補關系依不同的條件會發生改變，如投資的動機、類型、時間的長短都會改變國際貿易和投資中的替代及互補關系。（二）中國的國際投資動因及對國際貿易的影響。國家對國際投資多建立在各方面利弊的權衡之上，做出的決定是在多種動因促進下產生的。國際投資的有效利用和開發是最先需要尋求的，且企業本身具有良好的生產資源，基于這一優勢，成為眾多國有企業或跨國企業在其地區進行投資的主要原因。除外，中國企業的投資方式主要以擴大市場為目的，跨國企業選擇在經濟有優勢的地區發展，集建廠、生產及銷售為一體，進一步提高出口額，避開貿易壁壘對于國際貿易的影響。此外，以電子產品為首的許多企業出現供過于求、滯銷等問題，急需尋找海外的市場平衡剩余的生產力。最后，其不斷凸顯的戰略資源地位，推動了新一輪跨國并購來解決戰略資源短缺問題。我國更注重對稀缺資源的開發、利用，并在國外建立稀缺資源供應基地，同時帶動國內生產的科學技術、機械設備和勞動力輸出。服務型的企業對國際投資目標都是為了擴大自身貿易出口，這已成為一種發展趨勢。對于一個對外投資國家而言，創造業本身的創造效應都遠大于貿易的替代效應，由此說明了對國際投資進行強化的重要性。（三）利用國際投資推動我國國際貿易發展。鑒于國際經濟發展多變的新形勢下，我國應從國際貿易發展實際現狀出發，積極采取行之有效的措施對國際貿易發展中存在的問題進行調整，積極鼓勵和提倡在與服務業和自然資源開發相關的領域開展國際投資，重點放在有機食品和制造業方面，而且取得了較好的成績。國際投資中制造業對國際貿易有較為嚴重的影響，因其重點在初級產品的生產、加工，而初級產品的附加值很低，在相關領域起的帶動作用相當小，深加工后則能達到預期理想。有機食品作為國際投資的重要對象，其發展空間是相當大的。有機食品在法國的迅猛發展，為各國的資本融入提供了絕好的機會，在政府及國家的關注和影響下，生產、流通、消費等環節都有較好的發展。在此基礎上，結合自身優勢，可以為我國食品企業及資本進入法國提供機遇。
三、結語
關鍵詞：資產交易 企業實質性 稅制管理
在國家稅務總局《關于加強股權轉讓所得征收個人所得稅管理的通知》（國稅函〔2009〕285號）及《關于企業重組業務企業所得稅處理若干問題的通知》（財稅〔2009〕59號）出臺前企業通常會選擇股權收購的辦法來達到資產收購的目的，因為該方法手續簡便，加上缺乏監管，不少企業采用按原價轉讓股權的方法逃避股權轉讓環節的稅費，但該方法存在很大的稅收風險，并且會將轉讓方的稅負轉稼給受讓方。下面我們通過一個例子分析用不同的方法進行實質性資產交易所產生的稅收成本及各自的利弊，以幫助企業選擇最佳方案。
例：A公司是一個有限責任公司，注冊資金為2000萬元，由甲（法人）投資1500萬元，占注冊資本的75%，甲公司是一個由自然人投資的有限公司，乙（自然人）投資500萬元，占注冊資本的25%。假設A公司賬面的主要資產為房產，賬面價值為1800萬元，其余為流動資產200萬元，A公司尚未開始生產經營。B公司欲以3820萬元的價格收購A公司的房產，交易完成后A公司將收益進行分配，甲公司也將投資收益向其股東進行分配（甲公司無虧損），即A公司將轉讓實質性資產的收益最終分配到自然人手中。
一、不同方法下交易產生的主要稅收成本
（一）A公司以房產作價3820萬元入股B公司，再由A公司股東將股權按A公司凈資產3515萬元的價格轉讓給B公司股東
所得稅：
①A公司以非貨幣資產投資，資產轉讓所得
3820-1800=2020萬元
2020*25%=505萬元
根據國稅發〔2000〕118號關于企業股權投資業務若干所得稅問題的通知第三條規定：企業以經營活動的部分非貨幣性資產對外投資，應在投資交易發生時，將其分解為按公允價值銷售有關非貨幣性資產和投資兩項經濟業務進行所得稅處理，并按規定計算確認資產轉讓所得或損失。
②甲公司股權轉讓所得
（3820+200-505）*75%-1500=1136.25萬元
1136.25*25%=284.06萬元
根據國稅函（2010）79號關于貫徹落實企業所得稅若干稅收問題的通知第三條：企業轉讓股權收入，應于轉讓協議生效、且完成股權變更手續時，確認收入的實現。轉讓股權收入扣除為取得該股權所發生的成本后，為股權轉讓所得。企業在計算股權轉讓所得時，不得扣除被投資企業未分配利潤等股東留存收益中按該項股權所可能分配的金額。
個人所得稅：
①乙投資收益
（3820+200-505）*25%-500=378.75萬元
378.75*20%=75.75萬元
②甲公司股東投資收益
1136.25-284.06=852.19萬元
852.19*20%=170.44萬元
契稅：A公司以房產投資，交易雙方需繳納契稅
3820*2%*2=152.80萬元
稅收成本合計為
505+284.06+75.75+170.44+152.80=1188.05萬元
（二）B公司以公允價值4020萬元收購A公司股權
所得稅：
①甲公司股權轉讓所得
4020*75%-1500=1515萬元
1515*25%=378.75萬元
根據財稅〔2009〕59號《關于企業重組業務企業所得稅處理若干問題的通知》規定：企業股權收購相關交易處理規定，被收購方應確認股權轉讓所得或損失。
②A公司賬面房產不能按公允價值調整，公司不確認資產轉讓所得，賬面房產按公允價值計量與按賬面價值計量產生計稅基礎差異并產生所得稅差異。
計稅基礎差異：3820-1800=2020萬元
所得稅差異：2020*25%=505萬元
根據財稅〔2009〕59號《關于企業重組業務企業所得稅處理若干問題的通知》規定：企業股權收購相關交易處理規定，被收購企業的相關所得稅事項原則上保持不變。
個人所得稅：
①乙投資收益
4020*25%-500=505萬元
505*20%=101萬元
②甲公司股東投資收益
1515-378.75=1136.25萬元
1136.25*20%=227.25萬元
稅收成本合計為
378.75+505+101+227.25=1212萬元
（三）B公司吸收合并A公司，以非股權支付形式支付對價4020萬元
所得稅：
①A公司清算所得
4020-2000=2020萬元
2020*25%=505萬元
根據財稅〔2009〕59號《關于企業重組業務企業所得稅處理若干問題的通知》規定：
企業合并，合并企業應按公允價值確定接受被合并企業各項資產和負債的計稅基礎；被合并企業及其股東都應按清算進行所得稅處理。
②甲公司股權轉讓所得
（4020-505）*75%-1500=1136.25萬元
1136.25*25%=284.06萬元
個人所得稅：
①乙投資收益
（4020-505）*25%-500=378.75萬元
378.75*20%=75.75萬元
②甲公司股東投資收益
1136.25-284.06=852.19萬元
852.19*20%=170.44萬元
稅收成本合計為
505+284.06+75.75+170.44=1035.25萬元
從上面的例子我們可以看出，在實質性資產交易中轉讓方的股權結構不同會產生不同的稅收成本，一般情況下法人資本占的比例越高，稅收成本越高，造成這種結果的原因為。一方面是由于企業所得稅比個人所得稅的稅率要高5%，另一方面是由于稅法規定股權轉讓收入不能等同于股息、紅利等投資收益，不享受免稅政策，其中包含著重復征稅的因素。如果上例中A公司的股權結構為甲（法人）投資500萬元，占注冊資本的25%，乙投資1500萬元，占注冊資本的75%，三種方法計算的稅收成本分別為1036.55萬元、1010萬元、883.75萬元，因此在公司成立時就應根據投資策略做好籌劃。
二、不同方法的利弊分析
（一）A公司以房產作價3820萬元入股B公司，再由A公司股東將股權按A公司凈資產3515萬元的價格轉讓給B公司股東
優點：
（1）A公司可以承續；
（2）交易的資產可以按公允價值在B公司入賬，并進行攤銷。
缺點：
（1）需要繳納契稅，成本較高；
（2）需要進行兩次股權變更，房產權證需要進行變更，手續較繁鎖。
（二）B公司以公允價值4020萬元收購A公司股權
優點：
（1）A公司可以承續；
（2）只需進行一次股權變更，房產權證無需變更，手續簡便。
缺點：
（1）該方法雖然在交易的當時比另外兩種方法需要繳納的稅收較少，但由于該方法下，交易資產的賬面價值保持不變，會將稅負轉稼給受讓方，因此在交易時必須將該筆稅務成本考慮進去；
（2）在A 公司轉讓股權時，受讓方付出的股權投資成本將大于其在A公司所占股權的份額，該部分差額當受讓人為法人時可在其股權投資成本中體現，當受讓人為自然人時就無法體現，自然人股東在今后收回投資時存在被重復征收個人所得稅的風險。
（三）B公司吸收合并A公司，以非股權支付形式支付對價4020萬元
優點：
（1）交易的資產可以按公允價值在B公司入賬，并進行攤銷；
（2）稅收成本較低。
缺點：
（1）A公司需要進行清算；
關鍵詞：人民幣區域化；金融危機；制約因素
中圖分類號:F83
文獻標識碼:A
文章編號：1672-3198（2011）06-0169-01
1 人民幣區域化的可行性
1.1 我國總體經濟實力具備推進人民幣區域化的條件
一國的綜合國力是該國貨幣走向世界的最根本保障，只有一國經濟正常有序、穩定增長和實力強大的情況下，該國貨幣才可能被其他國家接受。改革開放三十多年，中國經濟持續高速增長，被稱為“中國奇跡”。我國目前GDP已超過日本，位居世界第二。國家統計局的數據顯示，2010年我國外匯儲備已達28473億美元，連續五年穩居世界第一。
1.2 我國對日本、韓國以及東南亞各國的貿易逆差
我國雖然總體存在貿易順差，但對日韓以及東南亞各國卻存在龐大的貿易逆差，有利于人民幣在貿易項下的輸出。數據顯示，尤其在2002年以后，我國對東盟、日本和韓國一直保持較高的貿易逆差，總額有增加趨勢，07年總額超過900億美元。
1.3 金融危機為人民幣的區域化提供了契機
金融危機動搖了美元的國際貨幣地位，加快了東亞貨幣合作的進程，為人民幣的區域化提供了契機。金融危機發生以來，作為負責任的大國，我國積極采取了應對措施。2007年人民幣跨境貿易試點正式啟動。2008年中國與多國簽署了總額達6500億元人民幣的雙邊互換協議。
2 人民幣區域化面臨的制約因素
2.1 我國金融體系尚不完善
貨幣自由兌換，基本不受管制并且擁有具有一定規模的金融市場是一國貨幣走向國際化的必要前提。雖然我國目前部分資本項目已經開放，但在外匯匯兌、外債管理、資本輸出等方面仍存在較嚴格的管制，人民幣不可自由兌換。
2.2 整體經濟的國際化程度不高
我國的國際貿易自改革開放以來突飛猛進，我國早已成為貿易大國。但除國際貿易以外，其他領域的國際化程度還不高。2008年我國非金融對外直接投資凈額只有1839.7億美元。我國的對外投資還處于初級階段，國內企業對外投資還受很多政策上的限制。
2.3 面臨金融風險增加
亞洲金融危機中中國所受影響極小，一個重要原因是我國的資本項目沒有開放，人民幣的兌換管制十分嚴格，量子基金無法在外匯市場操縱人民幣。而泰銖則因為資本項目開放，國內資本市場不成熟，被惡意拋售后幣值急劇下跌，引發了亞洲金融危機。人民幣區域化的一個必要前提是自由兌換，進而必然有國際游資對人民幣進行投機。
2.4 不利的國際政治因素
一國貨幣的區域化進程不僅是經濟行為，還需要強大的政治后盾作為支持。首先要求國內政局穩定。我國國內一直安定團結，但也有潛在問題，如。同時國際政局的穩定也是人民幣區域化的必要條件。人民幣的區域化必然影響美國、日本在亞洲的經濟利益，日本一直沒有放棄推進日元在亞洲的主導地位，人民幣與日元之爭不可避免。
3 政策建議
3.1 保持人民幣的穩定幣值
人民幣區域化的首要條件是人民幣幣值穩定，而幣值穩定是以我國經濟實力的強大為支撐。因此，我國在實現人民幣區域化的進程中，應大力發展經濟，進一步增強我國的綜合國力，建立起強大的政治和經濟基礎，努力提高我國的國際地位。現階段應繼續實施穩健的貨幣政策以穩定物價水平。
3.2 全面建設完善的金融體系和制度體系
高度發達的金融體系是人民幣區域化的重要基礎。近幾年國內銀行業蓬勃發展，原有銀行分行大量出現的同時，許多新的銀行紛紛涌現。但其繁榮的背后隱藏著很大隱患。在將來面對更具競爭力的外國銀行時，國內銀行業的發展必定更加艱難。面對國內銀行業的諸多問題，我國應該進一步加大金融監管力度，完善激勵機制，鼓勵金融業拓展海外市場并進行資源有效配置，以此提高商業銀行及其他金融機構在國際金融業的作用和地位。在完善的金融體系下，逐步實現人民幣資本項目下的自由兌換，增強人民幣在國際范圍內的可接受程度。
3.3 建設人民幣離岸金融市場
香港的人民幣規模成長迅速，已接近4000億元人民幣。從金融自由化程度、國際地位以及與中國的貿易往來等方面來看，香港已經具備相對成熟的條件發展成為人民幣離岸金融中心。與此同時，應該在內地選擇合適城市同時發展內地的金融中心，從而連接內地與香港的離岸金融體系。
參考文獻
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