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導(dǎo)語：在銀行監(jiān)管的利弊的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
關(guān)鍵詞：民營銀行；混業(yè)經(jīng)營；平安銀行
中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
收錄日期：2016年11月8日
一、銀行經(jīng)營體制利弊分析
（一）混業(yè)經(jīng)營的意義。混業(yè)經(jīng)營指的是銀行、證券、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)在不同層次和范疇內(nèi)的交織組合。這種交叉和融合可以是業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的也可以是經(jīng)營體制上的，所以銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營大體上可以分為兩種：即全能銀行制和綜合銀行制。所謂全能銀行制，就是在其之外再建立或投資一個(gè)或多個(gè)公司來經(jīng)營證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等，即銀行突破自身機(jī)構(gòu)的約束，使用其他機(jī)構(gòu)來入股、控股等方式來實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營模式；綜合銀行制模式下銀行可以使用其自身的業(yè)務(wù)部門經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)等，再通過業(yè)務(wù)的融合，使不同功能的金融工具最終達(dá)到相同的金融功能，也就是在經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)的同時(shí)可以經(jīng)營證券、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)。
（二）經(jīng)營模式利弊分析。我國從1995年到現(xiàn)在實(shí)行的都是分業(yè)經(jīng)營模式，也就是銀行、證券、保險(xiǎn)類金融企業(yè)只能各自經(jīng)營法律規(guī)定內(nèi)的業(yè)務(wù)，不能有法律限制外的業(yè)務(wù)混合交叉。但我國當(dāng)時(shí)分業(yè)經(jīng)營并不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的市場(chǎng)自然選擇，而是因?yàn)樵?0世紀(jì)80年代迅速成長的證券市場(chǎng)和90年代金融市場(chǎng)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)泡沫引發(fā)了諸多關(guān)于混業(yè)經(jīng)營的不利結(jié)果。為緩解當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失控狀態(tài)，放棄了自從改革開放后到1995年實(shí)行的混業(yè)經(jīng)營模式，人為選擇了分業(yè)經(jīng)營。
由上可知，這兩種經(jīng)營模式各有利弊，在不同時(shí)期，不同經(jīng)濟(jì)背景下，兩種模式有不同的發(fā)展經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不同的問題，沒有哪一種是對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展絕對(duì)有利的。其中，分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)是：專業(yè)于單一領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務(wù)，容易創(chuàng)建新的品牌；易于集中資源；業(yè)務(wù)趨向于簡(jiǎn)單透明，也方便相關(guān)部門的監(jiān)管。其弊端有：產(chǎn)品單一；競(jìng)爭(zhēng)壓力大；分散和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力較弱；應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)變動(dòng)能力差。而混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)是：可以通過多樣化業(yè)務(wù)的取長補(bǔ)短，達(dá)到降低成本和風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)，同時(shí)有利于提高機(jī)構(gòu)的營業(yè)利潤、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和服務(wù)效率等。其弊端有：管理難度大；因?yàn)闃I(yè)務(wù)的種類多，致使各方面競(jìng)爭(zhēng)激烈；為了顧全每一個(gè)業(yè)務(wù)，管理也會(huì)更加復(fù)雜；同一機(jī)構(gòu)內(nèi)部業(yè)務(wù)會(huì)有利益競(jìng)爭(zhēng)等。所以，經(jīng)營模式的選擇要根據(jù)監(jiān)管當(dāng)局和法律的規(guī)定，更要考慮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要等因素。
二、我國民營銀行發(fā)展現(xiàn)狀
（一）民營銀行的意義及特征。民營銀行一般是指國家不控股的股份制銀行，屬于商業(yè)銀行范疇內(nèi)，是金融體系里一個(gè)分支。當(dāng)下，關(guān)于民營銀行的定義學(xué)術(shù)界有三類解釋，分別是：認(rèn)為民營銀行的股份是由非官方控制的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)論；認(rèn)為民營銀行是專門給非官方企業(yè)提供經(jīng)濟(jì)幫助的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)論；認(rèn)為民營銀行是采取市場(chǎng)化運(yùn)作的治理結(jié)構(gòu)論。這三類解釋都有道理，但只是描述了民營銀行的一些次要特性，對(duì)其主要特性的了解還不夠完全。我國的民營銀行和國有銀行相比，有兩個(gè)主要優(yōu)勢(shì)特征：一個(gè)是民營銀行的自主性，即在法律允許范圍內(nèi)可以自主的經(jīng)營管理，不受外界機(jī)構(gòu)的管束；另一個(gè)是民營銀行的私營性，因其資金主要來自民間，產(chǎn)權(quán)非公有制，利潤自享，高營業(yè)利潤的要求，且業(yè)務(wù)不受政府干預(yù)。民營銀行是金融系統(tǒng)的一個(gè)重要分支，其特有的自主性和私營性使其擁有高效率、高專業(yè)性、高靈活性等優(yōu)點(diǎn)。所以，民營金融機(jī)構(gòu)是我經(jīng)濟(jì)發(fā)展必不可少的一部分。積極建立高水平的民營金融機(jī)構(gòu)也可以提升我國金融業(yè)在全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)地位。
（二）我國民營銀行發(fā)展現(xiàn)狀及問題。長久以來，我國銀行業(yè)都是以國有制為主，地方股份制和股份制為輔，這也是我國民營銀行發(fā)展比較遲的主要原因之一。我國第一家民營銀行是民生銀行，于1996年在北京成立，再之后慢慢有了廣東南華、中國平安等，但至今為止得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的只有少數(shù)幾家。由此可見，民營銀行想要全面快速地發(fā)展還面臨著很多困難。但是筆者認(rèn)為，雖然國有銀行成立之初起到了維護(hù)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，可是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，放開我國民營銀行準(zhǔn)入政策會(huì)更加有助于商業(yè)銀行多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的實(shí)現(xiàn)，所以大力支持民營銀行的發(fā)展是金融業(yè)的必然趨勢(shì)。2013年9月，我國銀監(jiān)會(huì)首次允許開辦民營銀行的信息，表示達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的民營資本可以在相關(guān)要求下成立民營銀行。2015年10月，也強(qiáng)調(diào)要逐步放開民營銀行準(zhǔn)入政策，甚至包括外資有序進(jìn)入的相關(guān)內(nèi)容，以更好地完善我國的銀行業(yè)金融體系。現(xiàn)在民營銀行已經(jīng)逐步提升在金融市場(chǎng)的地位，相信未來數(shù)年，我國相關(guān)部門將會(huì)更加積極地推進(jìn)民營銀行的建立。
就以上看來，民營銀行發(fā)展前景大好。但不得不說的是，由于我們國家的民營銀行起步和發(fā)展的都較晚，以至于現(xiàn)有的四千多家銀行中，真正算是民營銀行的所占比例還是很低，其中更是存在規(guī)模小、業(yè)務(wù)種類少、服務(wù)質(zhì)量低、網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差等諸多問題。特別是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、金融誠信、資金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)控制等至關(guān)重要的問題，這與國外的民營銀行相比都還有很大差距，所以我們應(yīng)該在適應(yīng)國情的基礎(chǔ)上取其精華，去其糟粕，吸取國際上經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家民營銀行經(jīng)營管理的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)點(diǎn)，以促進(jìn)我國的民營銀行更快更好地成立成長。
（三）我國民營銀行混業(yè)經(jīng)營必要性分析。混業(yè)經(jīng)營模式是當(dāng)下金融業(yè)發(fā)展的總體趨勢(shì)，在國際上已有很多金融業(yè)發(fā)展比較成熟的國家在使用，同時(shí)也是我國金融業(yè)市場(chǎng)發(fā)展的最優(yōu)選擇。但如上所述，混業(yè)經(jīng)營在不同時(shí)期、不同地區(qū)有不一樣的優(yōu)缺點(diǎn)，其利弊于國內(nèi)的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力也是一個(gè)巨大的考驗(yàn)。混業(yè)經(jīng)營可以把證券、銀行、保險(xiǎn)等眾多業(yè)務(wù)組合經(jīng)營，達(dá)到資源的完美整合，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和各種業(yè)務(wù)資源的充分利用，多方面服務(wù)客戶，方便積累活躍客戶和高質(zhì)量資產(chǎn)，樹立獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。混業(yè)經(jīng)營可以滿足人們生活中對(duì)財(cái)產(chǎn)規(guī)劃的多樣化需求，而且更加方便快捷。混業(yè)經(jīng)營可以打破原有的限制規(guī)則，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的多種業(yè)務(wù)交叉混合，使各種業(yè)務(wù)揚(yáng)長避短組合在一起，達(dá)到多樣化的盈利目標(biāo)。而且實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，可以更準(zhǔn)確地了解客戶，根據(jù)客戶和金融市場(chǎng)的需求，開拓更多業(yè)務(wù)，更好達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)客戶雙方高盈利的目標(biāo)。例如，銀行可以把證券業(yè)務(wù)和銀行業(yè)務(wù)組合經(jīng)營，使兩種業(yè)務(wù)互補(bǔ)、支持，以此提高銀行的效益和競(jìng)爭(zhēng)力，降低風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)使民營銀行的社會(huì)總效用提高。而且，我國的混業(yè)經(jīng)營相比于很多發(fā)達(dá)國家都不成熟，也就說我們國家關(guān)于金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營還有極大的成長空間。總而言之，在當(dāng)下金融市場(chǎng)的環(huán)境壓力、國內(nèi)外行業(yè)內(nèi)部激烈競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)營利潤的美好前景下，混業(yè)經(jīng)營是我國金融業(yè)最好的選擇。
三、平安銀行混業(yè)經(jīng)營案例
（一）平安集團(tuán)介紹。中國平安集團(tuán)在我國是金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的領(lǐng)軍者，1988年在深圳蛇口成立，現(xiàn)在已經(jīng)是我國業(yè)內(nèi)牌照最全的金融集團(tuán)，同時(shí)擁有密切安全的控股關(guān)系和廣泛的金融業(yè)務(wù)。平安集團(tuán)現(xiàn)已橫跨保險(xiǎn)、銀行、投資等多種行業(yè)，其中包括資產(chǎn)管理、融資租賃、壽險(xiǎn)、信托等多種業(yè)務(wù)，完全可以滿足客戶各種各樣的理財(cái)投資要求，成為了我國少數(shù)可以提供全面金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)之一。其實(shí)，平安集團(tuán)早有混業(yè)經(jīng)營的遠(yuǎn)見，早在1991年8月平安就建立了自己的證券部門，當(dāng)時(shí)也確實(shí)只是平安保險(xiǎn)集團(tuán)的一個(gè)小部門，但后來獲中央銀行的準(zhǔn)許，于1995年10月在北京建立了現(xiàn)在的平安證券公司。歷經(jīng)二十余年，現(xiàn)已從一個(gè)證券部門發(fā)展成國內(nèi)知名券商。1996年4月，由平安集團(tuán)控股的子公司平安信托正式成立，其作為平安集團(tuán)的投資渠道，利用自身充足的資金進(jìn)行投資，為實(shí)現(xiàn)“建立統(tǒng)一完整的金融服務(wù)平臺(tái)”的戰(zhàn)略目標(biāo)邁出了重要一步。如今平安信托位居國內(nèi)信托行業(yè)前列。平安銀行是在2012年6月成立，它的前身是深圳發(fā)展銀行股份有限公司，平安保險(xiǎn)擁有其58%的股份，是它最大的股東。平安集團(tuán)一直在努力達(dá)到全球一流水平金融生活服務(wù)機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)持貫徹“科技引領(lǐng)金融，金融服務(wù)生活”思想，利用綜合金融和網(wǎng)絡(luò)金融的結(jié)合，緊抓金融理財(cái)業(yè)和健康保險(xiǎn)業(yè)兩大行業(yè)，通過銀行、證券、保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)金融四大板塊，圍繞用戶“醫(yī)、食、住、行、玩”的生活需要，為客戶提供“專業(yè)，讓生活更簡(jiǎn)單”的全面優(yōu)質(zhì)服務(wù)，也為公司帶來了巨大的利潤和良好的聲譽(yù)。平安集團(tuán)堅(jiān)持以“一客戶一賬戶，多樣服務(wù)多種產(chǎn)品”為目標(biāo)而努力，并且通過互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站和軟件開拓市場(chǎng)，吸引客戶，更好服務(wù)，把顧客對(duì)金融方面的需要真正帶入日常生活，打造全面而簡(jiǎn)單的金融服務(wù)生活。
（二）平安銀行混業(yè)經(jīng)營下的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。當(dāng)今社會(huì)，一個(gè)普通的銀行顧客除了簡(jiǎn)單的存匯款，在生活方面還會(huì)有車險(xiǎn)、人身險(xiǎn)、房貸等各種需要。貴賓客戶就不用說了，他們還需要更多投資理財(cái)方面的服務(wù)。高凈值客戶需要的就太多了，無論是信托還是私人銀行服務(wù)，都是他們理財(cái)必不可少的。這些都是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段帶來的結(jié)果，然后客戶需求又催生了混業(yè)經(jīng)營的需要。而像平安集團(tuán)這樣，有著跨行業(yè)混業(yè)經(jīng)營實(shí)力的企業(yè)，在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下簡(jiǎn)直如魚得水。
平安銀行是平安集團(tuán)的主要金融部門之一，是在2012年7月份改名平安銀行的，其成立也使得平安集團(tuán)的銀行業(yè)務(wù)得到補(bǔ)充，企業(yè)原本“證券、保險(xiǎn)、銀行”共同發(fā)展的目標(biāo)有了實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。而且平安銀行的前身深發(fā)展擁有302個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，共占據(jù)我國18個(gè)城市，這也為平安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)“一個(gè)客戶、一個(gè)賬戶、多個(gè)產(chǎn)品、一站式服務(wù)”的目標(biāo)提供了良好的資源幫助。平安銀行堅(jiān)持憑借平安集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營的綜合服務(wù)能力，把銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)合理結(jié)合，各業(yè)務(wù)間揚(yáng)長避短，秉承“輕資本、優(yōu)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)客戶、好效益”的經(jīng)營策略，加快自身經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，降低同業(yè)間負(fù)債成本，拓展非利息凈收入渠道，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，現(xiàn)已是具有國際先進(jìn)水平的民營銀行。
四、結(jié)論
就現(xiàn)在來看，平安集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營的結(jié)果無疑是非常成功的，為我國其他民營銀行的混業(yè)經(jīng)營做了良好的示范。銀行、證券、保險(xiǎn)是不同的行業(yè)，會(huì)有周期上的差別，讓它們混業(yè)經(jīng)營可以達(dá)到利潤多元化、收益穩(wěn)定、金融企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展?fàn)顟B(tài)。混業(yè)經(jīng)營可以利用銀行、證券、保險(xiǎn)信托等多種業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，和單一的金融業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)相比會(huì)有更好的穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)性。當(dāng)然，金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營也不是說起來這么簡(jiǎn)單的，企業(yè)若是通過建立子公司或者并購整合開展另外的業(yè)務(wù)，就要合理計(jì)劃各個(gè)業(yè)務(wù)間的適用性，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，以降低風(fēng)險(xiǎn)。而且監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)要形成有效的外部監(jiān)管機(jī)制，在企業(yè)的各個(gè)子公司之間也需要建立有效的防火墻進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離。我國民營銀行混業(yè)經(jīng)營時(shí)間還是很短，經(jīng)驗(yàn)也不足，平安集團(tuán)現(xiàn)在的成果并不能代表混業(yè)經(jīng)營的絕對(duì)安全，甚至混業(yè)經(jīng)營可能會(huì)存在著未知的隱藏風(fēng)險(xiǎn)，所以如何隔離各種業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)，合理配置資源等都是我國金融業(yè)全面展開前必須解決的問題。總之，為了我國經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)更好地發(fā)展，民營銀行的管理者應(yīng)該及時(shí)抓住機(jī)遇，堅(jiān)持混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)揚(yáng)自身的金融綜合經(jīng)營品牌，提升我國在國際金融市場(chǎng)的地位。
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因特網(wǎng)（Internet）仿佛是一軸徐徐展開、一望無垠、美不勝收的巨幅畫卷，每一寸延展都孕育著無限的良機(jī)。信息技術(shù)與金融全球化的高度結(jié)合，使金融服務(wù)業(yè)進(jìn)入極富挑戰(zhàn)的時(shí)代——網(wǎng)絡(luò)金融時(shí)代。傳統(tǒng)意義上的銀行業(yè)將漸行漸遠(yuǎn)，以網(wǎng)點(diǎn)密布稱雄的傳統(tǒng)商業(yè)銀行被戲稱為行將滅絕的恐龍，嶄新的銀行模式——網(wǎng)上銀行，正在網(wǎng)絡(luò)金融時(shí)代茁壯成長。
一、網(wǎng)上銀行及其立法定位
1995年，世界上誕生了第一家網(wǎng)上銀行——安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行（Security First Network Bank, SFNB），自此網(wǎng)上銀行進(jìn)入了爆發(fā)式的“量子躍遷”時(shí)代。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)網(wǎng)上銀行（Online Banking，Internet Banking或 Network Bank）的定義是：利用互聯(lián)網(wǎng)為其產(chǎn)品、服務(wù)和信息的業(yè)務(wù)渠道，向其零售和公司客戶提供服務(wù)的銀行。[1]與傳統(tǒng)的銀行相比，其特點(diǎn)在于：通過因特網(wǎng)這一媒介為客戶提供服務(wù)。由此，其優(yōu)勢(shì)便表現(xiàn)在：1、設(shè)立和經(jīng)營成本較低，包括物質(zhì)成本和時(shí)間成本。網(wǎng)上銀行以因特網(wǎng)為媒介，只要建立為客戶服務(wù)的終端即可，從而節(jié)省了傳統(tǒng)銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的物質(zhì)投入和建設(shè)周期。同時(shí)，其傳統(tǒng)上由人工完成的業(yè)務(wù)可由計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)完成，大大節(jié)省了運(yùn)營成本。2、方便客戶。網(wǎng)上銀行的任何客戶（Anyone）可以隨時(shí)隨地通過互聯(lián)網(wǎng)辦理各項(xiàng)銀行業(yè)務(wù)，享受在任何時(shí)間（Anytime）、任何地點(diǎn)(Anywhere)、以任何方式（Anyhow）提供的全天候銀行服務(wù)，[2]無須遠(yuǎn)行，無須久等。
按照入世承諾，2006年底我國金融業(yè)全面對(duì)外開放，并且我國的金融服務(wù)承諾中，對(duì)外資銀行商業(yè)存在的市場(chǎng)準(zhǔn)入沒有法律形式和外資股權(quán)比例的限制，相對(duì)于保險(xiǎn)、證券等金融服務(wù)行業(yè)是最為寬松的。[3]因此，中外資銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)必將日趨激烈，而且其競(jìng)爭(zhēng)根本上就是網(wǎng)上銀行的競(jìng)爭(zhēng)。原因是國內(nèi)銀行抵御境外同行的最大優(yōu)勢(shì)在于網(wǎng)點(diǎn)，而網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)將其化之于無形。已經(jīng)通過網(wǎng)絡(luò)革命洗禮的外資銀行，進(jìn)入中國市場(chǎng)后，不會(huì)在營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)上與中國同行正面競(jìng)爭(zhēng)，而會(huì)注重電子化、網(wǎng)絡(luò)化經(jīng)營，以相對(duì)較低的成本，吸引到企事業(yè)單位、知識(shí)階層等主要的客戶群。2002年，香港東亞銀行成為首家獲準(zhǔn)在內(nèi)地經(jīng)營網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)的外資銀行。此后，匯豐銀行、渣打銀行、恒生銀行、花旗銀行等也紛紛“搶灘登陸”。[4]如何面對(duì)外資銀行在Internet平臺(tái)上的競(jìng)爭(zhēng)，將是內(nèi)資銀行所無法回避的問題。目前中國仍實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營管理政策，而德國等很多發(fā)達(dá)國家卻都實(shí)行了混業(yè)經(jīng)營，即使原先實(shí)行分業(yè)主義的代表國家日本，也于1998年通過《金融體系改革一攬子法》徹底廢除了銀行不能直接經(jīng)營證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的禁令。[5]外資銀行憑借該優(yōu)勢(shì)可以向客戶提供諸如抵押融資、信托、融資租賃、保險(xiǎn)、證券承銷等全方位一條龍服務(wù)，對(duì)我國傳統(tǒng)商業(yè)銀行構(gòu)成極大的挑戰(zhàn)。
法律作為適應(yīng)一定的社會(huì)需要而出現(xiàn)的制度產(chǎn)品，對(duì)生產(chǎn)力的發(fā)展具有并應(yīng)當(dāng)發(fā)揮保障和促進(jìn)作用。網(wǎng)上銀行作為一種蓬勃發(fā)展的新生事物，也對(duì)法律的調(diào)整提出新的要求。在WTO體制下，國內(nèi)法即使可以對(duì)內(nèi)資網(wǎng)上銀行提供保護(hù)，其力度也是十分有限的，并且從長遠(yuǎn)來看難言利弊。當(dāng)前在網(wǎng)上銀行領(lǐng)域，法律的作為應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在三個(gè)方面：1、清除網(wǎng)上銀行發(fā)展中不適當(dāng)?shù)姆伞⒄呱系恼系K，為中外資網(wǎng)上銀行的平等競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造公平的秩序和公開的平臺(tái)。2、完善經(jīng)濟(jì)法對(duì)于網(wǎng)上銀行經(jīng)營活動(dòng)中若干問題的平衡作用，規(guī)制網(wǎng)上銀行的不當(dāng)行為，維護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益和社會(huì)公共利益。3、加強(qiáng)法律層面的國際合作，協(xié)力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范，共同打擊通過網(wǎng)上銀行進(jìn)行的犯罪行為。
二、網(wǎng)上銀行的監(jiān)管
（一）網(wǎng)上銀行之于傳統(tǒng)銀行業(yè)監(jiān)管模式
網(wǎng)上銀行仍然是銀行，需要經(jīng)濟(jì)法發(fā)揮平衡經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的功能，要求公權(quán)力介入加以監(jiān)管，以降低運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，并保障社會(huì)和公共利益。然而，網(wǎng)上銀行又具有一些不同于傳統(tǒng)銀行的特點(diǎn)，從而對(duì)傳統(tǒng)的銀行業(yè)監(jiān)管模式提出了新的挑戰(zhàn)：
1、網(wǎng)上銀行的發(fā)展打破了傳統(tǒng)的區(qū)域和行業(yè)界限，使得金融業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展的趨勢(shì)不斷加強(qiáng)。即使在我國尚未放開分業(yè)經(jīng)營的限制之前，國內(nèi)的銀行、證券、保險(xiǎn)、典當(dāng)?shù)冉鹑诓块T仍然可以利用網(wǎng)上銀行建立起直接的聯(lián)系，加強(qiáng)彼此間的合作，提高各方的綜合服務(wù)能力。根據(jù)央行《網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第十條的規(guī)定，銀行經(jīng)過央行審批，可以通過互聯(lián)網(wǎng)開辦與證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)直接相關(guān)的新的業(yè)務(wù)品種。金融市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，令網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上證券、網(wǎng)上保險(xiǎn)、網(wǎng)上信托、網(wǎng)上典當(dāng)實(shí)現(xiàn)對(duì)接指日可待。故以往按業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)將金融業(yè)劃分為銀行業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和典當(dāng)業(yè)的做法日益失去現(xiàn)實(shí)意義，由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和商務(wù)部（主管典當(dāng)行）形成的金融監(jiān)管模式也難免力不從心。傳統(tǒng)的“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”的模式將必被“全能經(jīng)營、統(tǒng)一監(jiān)管”模式替代，打破行業(yè)藩籬，建立綜合性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)勢(shì)在必行，相應(yīng)的金融監(jiān)管體制也應(yīng)由“機(jī)構(gòu)監(jiān)管”過渡到“功能監(jiān)管”。
2、網(wǎng)絡(luò)的無界性使一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)的開通將迅速普及到一家銀行的各個(gè)分支機(jī)構(gòu)(網(wǎng)絡(luò)終端)，鼠標(biāo)一點(diǎn)，傳統(tǒng)監(jiān)管便鞭長莫及。金融業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入實(shí)行分區(qū)域逐一嚴(yán)格審批的傳統(tǒng)監(jiān)管方式將成為歷史。面臨金融業(yè)務(wù)“一通百通”的變局，金融監(jiān)管思維和監(jiān)管方式也要與時(shí)俱進(jìn)，調(diào)整到位，將網(wǎng)上銀行監(jiān)管納入網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)、電子商務(wù)的整體管理框架中考察和運(yùn)作。
3、網(wǎng)上銀行的無國界化與金融監(jiān)管的國家主權(quán)之間的矛盾，將使各國央行單一監(jiān)管的有效性大大減低，網(wǎng)上銀行監(jiān)管的國際性標(biāo)準(zhǔn)、國際化合作日益重要。過分強(qiáng)調(diào)一國金融業(yè)的特殊性，將自閉成金融全球化體系外的“孤島”，實(shí)乃作繭自縛。所謂“中國特色”，不應(yīng)成為中國金融業(yè)與國際接軌的藩籬，要對(duì)之進(jìn)行權(quán)衡利弊，去偽存真。加強(qiáng)與他國金融監(jiān)管當(dāng)局的合作并建立全球化的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制是網(wǎng)絡(luò)金融時(shí)代各國央行共同面臨的新課題，中國應(yīng)當(dāng)積極參與其中，并推動(dòng)制定一部國際法規(guī)則，作為協(xié)調(diào)各國金融監(jiān)管的普遍性規(guī)范。
“金融行業(yè)需要攪局者。”6月2日，在上海舉行的“外灘國際金融峰會(huì)”上，馬云的這番話令在座的金融行業(yè)大佬們?nèi)缱槡郑阂恢币詠恚瑖鴥?nèi)金融行業(yè)的利益分成都固若金湯，現(xiàn)在卻要被“局外人”的一把利劍劃破，焉有不慌之理？（詳見本期封面故事《金融“混”戰(zhàn)》）
35年前的，給中國經(jīng)濟(jì)體制帶來了全新的面貌，作為配套改革，金融行業(yè)一直在引導(dǎo)宏觀調(diào)控中擔(dān)負(fù)著重要角色，并讓中國經(jīng)濟(jì)有了翻天覆地的變化；35年后的今天，正如馬云所言，如今的金融體制，已難以支撐今后三十年中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
道理并不難參見：國內(nèi)銀行業(yè)掌控著80%的錢，卻只服務(wù)了20%的客戶，單憑這一點(diǎn)，足以讓局外者覬覦良久，但不論體制利弊，當(dāng)今銀行、保險(xiǎn)、證券相互交叉，商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)茁壯成長，中國金融改革已然等到了突破瓶頸的良機(jī)。
去年“三馬結(jié)盟”，已給外界傳遞除了一個(gè)重要的信號(hào)，那便是各路資本正急于打通融資互聯(lián)網(wǎng)金融的任督二脈。阿里巴巴是中國最大的電商平臺(tái)，旗下?lián)碛写罅科髽I(yè)及個(gè)人客戶；中國平安擅長于保險(xiǎn)產(chǎn)品研發(fā)、精算、理賠，是國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)最強(qiáng)大的“新貴”；騰訊則擁有廣泛的個(gè)人用戶基礎(chǔ)、媒體資源和營銷渠道。“三馬”聯(lián)盟形成的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利實(shí)現(xiàn)銷售模式的突破。
中國平安這一輛載著混業(yè)金融帝國夢(mèng)想的馬車，通過互聯(lián)網(wǎng)金融，可以探索金融營銷革命、突破產(chǎn)品及渠道同質(zhì)化的瓶頸。同樣，阿里巴巴、騰訊、攜程等也可將中國平安的金融客戶進(jìn)行“二次開發(fā)”。平安旗的銀行、證券、信托、基金、壽險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等諸多子公司，都可以轉(zhuǎn)化其網(wǎng)絡(luò)客戶。
這是一場(chǎng)多贏局面的戰(zhàn)爭(zhēng)，也是一次沒有硝煙的革命。馬云交得了馬明哲、馬化騰，也威脅得了馬蔚華，在他心中，從來沒有宿敵，這些人，不過是陪伴他下好金融棋局的車馬仕象罷了。
上世紀(jì)80年代，科技進(jìn)步與世界金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，促使各種金融衍生工具創(chuàng)新推陳出新，金融業(yè)之間的滲透融合力度逐步加強(qiáng)，原來的分業(yè)經(jīng)營與監(jiān)管機(jī)制阻礙了金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和服務(wù)效率的提高。在此背景下，西方各國紛紛進(jìn)行了以打破證券和銀行業(yè)界限為主要內(nèi)容的改革，形成了現(xiàn)代銀行混業(yè)經(jīng)營的趨勢(shì)。
而如今的中國，正面臨著同樣的抉擇：在現(xiàn)代國際金融業(yè)務(wù)走上了多樣化、專業(yè)化、集中化和國際化道路的背景下，要想讓中國金融駛在快速發(fā)展的高速公路，監(jiān)管秩序顯得尤為重要。
混業(yè)也罷，分業(yè)也罷，對(duì)中國金融業(yè)來說，讓更多人參與比多發(fā)幾張牌照顯得更重要。于是，便有了馬云們的野蠻生長。
關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)公司；混業(yè)經(jīng)營；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制。
2006年9月保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知》和2009年11月銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司股權(quán)試點(diǎn)管理辦法》，標(biāo)志著我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。在從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變過程中，部分保險(xiǎn)公司率先轉(zhuǎn)變保險(xiǎn)經(jīng)營思路，組建保險(xiǎn)控股集團(tuán)或參股其他金融機(jī)構(gòu)。在金融業(yè)出現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的趨勢(shì)，外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)即將大舉進(jìn)入之際，認(rèn)清保險(xiǎn)公司混業(yè)經(jīng)營的利弊得失、明確其風(fēng)險(xiǎn)所在、探求風(fēng)險(xiǎn)控制的策略，對(duì)于提升我國金融機(jī)構(gòu)的國際競(jìng)爭(zhēng)力，保障金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)行無疑具有極大的現(xiàn)實(shí)意義。
一、保險(xiǎn)公司混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)。
1.有利于優(yōu)化資源配置。要想達(dá)到效用最大化，生產(chǎn)要素就必須配置到最需要的地方。保險(xiǎn)混業(yè)經(jīng)營可以使保險(xiǎn)公司與銀行等其他金融機(jī)構(gòu)共享客戶資源，使生產(chǎn)要素在不同的金融機(jī)構(gòu)之間得到充分流動(dòng)和利用。一些大型的金融控股公司將具備超強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力而成為金融市場(chǎng)中的多面手、巨無霸。從社會(huì)資金運(yùn)行的角度來看，保險(xiǎn)公司的資金和銀行等其他金融機(jī)構(gòu)的資金相互流動(dòng)，共同促進(jìn)社會(huì)儲(chǔ)蓄高效率地向投資轉(zhuǎn)化，更有利于資源的合理配置。
2.有利于形成規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)又稱規(guī)模經(jīng)濟(jì)，即因規(guī)模增大帶來的經(jīng)濟(jì)效益的提高。企業(yè)的成本包括固定成本和變動(dòng)成本，在生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大后，變動(dòng)成本同比例增加而固定成本不增加，單位產(chǎn)品成本就會(huì)下降，企業(yè)的銷售利潤率就會(huì)上升。保險(xiǎn)公司參股銀行、證券首先擴(kuò)大了業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，使企業(yè)的營業(yè)收入增加。其次保險(xiǎn)公司通過混業(yè)經(jīng)營有利于減少銀企之間信息不對(duì)稱，更為深入地挖掘信息價(jià)值、更為廣泛地分?jǐn)偣芾碣M(fèi)用，以及更為充分地發(fā)揮信譽(yù)功效，有利于節(jié)約交易費(fèi)用，分散風(fēng)險(xiǎn)，增加營業(yè)利潤。再之如中國平安保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司這樣的保險(xiǎn)控股公司，可以通過合并財(cái)務(wù)報(bào)表，一方面防止各子公司資本金及財(cái)務(wù)損益的重復(fù)計(jì)算，降低金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面可以抵消部分子公司的盈虧，在最優(yōu)化的利潤規(guī)模下進(jìn)行納稅，可以起到合理避稅、獲得最佳納稅成本的效果[1]。
3.有利于產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)是指企業(yè)生產(chǎn)、營銷、管理的不同環(huán)節(jié)、不同階段、不同方面共同利用同一資源而產(chǎn)生的整體效應(yīng)。從事混業(yè)經(jīng)營的保險(xiǎn)公司通過多元化的收購兼并，尤其是銀保合作，為消費(fèi)者提供一站式服務(wù)，可以產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)，包括管理上的協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)。實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的保險(xiǎn)公司，首先通過地區(qū)的互補(bǔ)性、業(yè)務(wù)的互補(bǔ)性和業(yè)務(wù)交叉性產(chǎn)生所謂的交叉業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成范圍經(jīng)濟(jì)；其次銀保相互參股后產(chǎn)品單位成本隨著采購、生產(chǎn)、營銷等規(guī)模擴(kuò)大而下降，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)；再之保險(xiǎn)參股銀行之后，可以利用銀行強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)、人才等資源，減少保險(xiǎn)公司重復(fù)的崗位、重復(fù)的設(shè)備等而節(jié)省相應(yīng)的資源，從而達(dá)到流程、業(yè)務(wù)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化或重組。而且保險(xiǎn)公司通過成本的節(jié)約提高收入、改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，通過納稅籌劃可以產(chǎn)生財(cái)務(wù)上的協(xié)同價(jià)值，從而大幅度降低保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營的成本和費(fèi)用，可取得比經(jīng)營單一的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)更高的營業(yè)收入；同時(shí)由于銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)具有不同的周期，綜合化經(jīng)營削平了收益的波動(dòng)，有利于保險(xiǎn)公司保持穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績(jī)和持續(xù)經(jīng)營。
4.有利于保險(xiǎn)創(chuàng)新。保險(xiǎn)公司參（控）股或與銀行、證券等其他金融機(jī)構(gòu)合作，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，能夠更方便快捷地開發(fā)和銷售更多復(fù)合性的保險(xiǎn)產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者對(duì)投資理財(cái)產(chǎn)品需求日益增長的多元化需求。如近年來保險(xiǎn)公司和銀行推出的某些投資理財(cái)產(chǎn)品，就是結(jié)合了銀行和保險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)而設(shè)計(jì)的，不僅滿足了投資者投資保障的需求，而且也滿足了投資者儲(chǔ)蓄的需要。保險(xiǎn)公司混業(yè)經(jīng)營不僅在保險(xiǎn)產(chǎn)品方面做到了創(chuàng)新，而且在銷售渠道、技術(shù)手段等方面也實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新，如保險(xiǎn)公司與銀行合作推出的銀保業(yè)務(wù)，銀行、證券、保險(xiǎn)三方合作的投資聯(lián)結(jié)型保險(xiǎn)等。
二、保險(xiǎn)公司混業(yè)經(jīng)營的劣勢(shì)。
1.易形成壟斷經(jīng)營。保險(xiǎn)控股集團(tuán)內(nèi)部的各子公司或者參股的銀行、證券等其他金融機(jī)構(gòu)，在經(jīng)營過程中，就易限定客戶選擇的服務(wù)機(jī)構(gòu)或者向客戶強(qiáng)制銷售與之相關(guān)的金融產(chǎn)品。作為全能型的機(jī)構(gòu)，在資金實(shí)力、品牌宣傳、營銷網(wǎng)絡(luò)、費(fèi)用控制等方面的優(yōu)勢(shì)是顯而易見的，所以在市場(chǎng)上混業(yè)經(jīng)營者會(huì)對(duì)那些單一業(yè)務(wù)的經(jīng)營者形成擠壓[2]，進(jìn)而形成壟斷。
2.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加。保險(xiǎn)混業(yè)經(jīng)營不僅易形成競(jìng)爭(zhēng)壟斷，而且隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大，混業(yè)經(jīng)營還會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)不斷地集中。目前我國保險(xiǎn)公司進(jìn)行保險(xiǎn)混業(yè)經(jīng)營主要是通過參股或控股其他金融機(jī)構(gòu)，組建保險(xiǎn)控股集團(tuán)等方式進(jìn)行的。保險(xiǎn)入股銀行等其他金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)：一是銀行與保險(xiǎn)公司之間關(guān)聯(lián)交易帶來的風(fēng)險(xiǎn)集中與蔓延；二是可能造成銀行信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)外溢；三是因缺乏經(jīng)驗(yàn)造成的管理風(fēng)險(xiǎn)；四是有可能產(chǎn)生資本重復(fù)計(jì)算等。對(duì)于組建保險(xiǎn)控股集團(tuán)的企業(yè)而言，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是集團(tuán)內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)的集中，因?yàn)榭毓杉瘓F(tuán)內(nèi)部可以實(shí)現(xiàn)資源共享，不同業(yè)務(wù)部門的聯(lián)系日益增強(qiáng)，不再相互獨(dú)立，形成一個(gè)業(yè)務(wù)和資金鏈，當(dāng)某個(gè)業(yè)務(wù)部門經(jīng)營出現(xiàn)虧損或者失敗之時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)沿著這個(gè)鏈條傳播到其他的部門，從而使風(fēng)險(xiǎn)快速傳播。美國“次貸”危機(jī)所引起全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)很真實(shí)地演示了風(fēng)險(xiǎn)的可傳播性及傳染性。
3.監(jiān)管難度加大。保險(xiǎn)公司實(shí)行混業(yè)經(jīng)營給我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶來的首要難題就是監(jiān)管難度的加大。
監(jiān)管難度增大的原因主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：首先在于我國對(duì)金融監(jiān)管長期以來嚴(yán)格實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”，而我國現(xiàn)在的國情是混業(yè)經(jīng)營正處在萌芽狀態(tài)，這種模式可能會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管和合作方面的困難，增加交易成本，造成重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管真空，降低監(jiān)管效率[3]。其次在于保險(xiǎn)與銀行和證券公司之間的關(guān)聯(lián)交易將帶來風(fēng)險(xiǎn)的集中與風(fēng)險(xiǎn)蔓延，而金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其交易的合理性和復(fù)雜性難以辨別，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不易判斷，監(jiān)管難度將大大增加。如美國的“次債”危機(jī)和法國興業(yè)銀行的慘劇，都清楚地告訴我們?cè)诨鞓I(yè)經(jīng)營中內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)防范與外部監(jiān)管至關(guān)重要，它們往往決定著一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的生死。
三、保險(xiǎn)混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)控制。
1.健全信息傳遞機(jī)制。信息不對(duì)稱往往是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源之一，因此信息的公開與透明是安全的保障。保險(xiǎn)公司實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，必須健全信息的傳遞機(jī)制，增強(qiáng)經(jīng)營和監(jiān)管的透明度。對(duì)于健全信息的傳遞機(jī)制，筆者認(rèn)為主要包括三個(gè)層面：第一層面要做到保險(xiǎn)控股集團(tuán)內(nèi)部各子公司的信息應(yīng)該透明、清晰，及時(shí)對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制；第二層面是對(duì)客戶和監(jiān)管部門應(yīng)做到信息公開，不能誤導(dǎo)客戶，讓客戶在信息公開透明的情況下自由選擇，亦有利于監(jiān)管部門及時(shí)收集相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)信息和調(diào)整監(jiān)管措施，避免出現(xiàn)監(jiān)管空白地帶；第三層面是應(yīng)加強(qiáng)國際間信息的交流，如今國際間金融合作日益密切，尤其是中國入世以后，中國金融向外國投資者敞開了大門，國際間合作加強(qiáng)的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)更易在國際間傳遞與放大，因此只有加強(qiáng)各國之間的信息交流，在信息通暢前提下的合作監(jiān)管，才能更有利于跨國金融活動(dòng)的監(jiān)管。
2.構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制。構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制是實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)監(jiān)管的前提條件，筆者認(rèn)為，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)指標(biāo)不應(yīng)照搬照抄外國的經(jīng)驗(yàn)，而應(yīng)在借鑒的基礎(chǔ)上，制定出適合我國國情的保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制。在制定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制的過程中，應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：（1）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的制定不僅要重視各個(gè)財(cái)務(wù)性指標(biāo)，更應(yīng)重視那些非財(cái)務(wù)性的指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)把社會(huì)效益等非量化的綜合因素考慮在其中；（2）對(duì)于控股公司風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)除了應(yīng)區(qū)分存款類與非存款類金融機(jī)構(gòu)，更應(yīng)重視非存款類金融機(jī)構(gòu)對(duì)存款類金融機(jī)構(gòu)的潛在影響評(píng)估；（3）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估不僅要重視靜態(tài)的分析更要重視動(dòng)態(tài)指標(biāo)的分析。
3.設(shè)置內(nèi)部交易防火墻。對(duì)于保險(xiǎn)混業(yè)經(jīng)營所帶來的內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管一直是擺在金融機(jī)構(gòu)面前的一道難題，目前國內(nèi)學(xué)者對(duì)內(nèi)部交易監(jiān)管的策略傾向于設(shè)置內(nèi)部交易防火墻。建立金融控股公司防火墻首先要通過對(duì)控股公司內(nèi)部不同類別的內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，從而確立適當(dāng)?shù)姆阑饓Α凹?jí)別”；然后再具體對(duì)金融控股公司內(nèi)部交易性質(zhì)、規(guī)模等內(nèi)容提出要求，對(duì)高管人員之間相互兼職等公司治理內(nèi)容提出規(guī)范[4]。筆者認(rèn)為對(duì)內(nèi)部交易和關(guān)聯(lián)交易所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，除了要控制總量以外，還應(yīng)在內(nèi)部交易和關(guān)聯(lián)交易的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格的控制，通過控制渠道循序漸進(jìn)地控制總量，更利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是該方法的難點(diǎn)在于如何確定各交易的環(huán)節(jié)以及在各環(huán)節(jié)如何設(shè)置防火墻。
4.加強(qiáng)過渡期外部監(jiān)管。我國目前處于由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的過渡時(shí)期，因此對(duì)于保險(xiǎn)公司的外部監(jiān)管結(jié)構(gòu)，我們既不應(yīng)再完全實(shí)行過去的“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的模式，也不應(yīng)完全照搬國外綜合集中監(jiān)管的模式，而應(yīng)結(jié)合過渡時(shí)期的具體情況建立過渡時(shí)期的監(jiān)管模式。首先我們應(yīng)該了解過渡時(shí)期保險(xiǎn)業(yè)混業(yè)經(jīng)營的情況，目前保險(xiǎn)公司實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的方式一是組建保險(xiǎn)控股集團(tuán)，如中國平安保險(xiǎn)集團(tuán)；二是采取保險(xiǎn)、證券、銀行合作的方式。因此我國的分業(yè)監(jiān)管的模式有其合理性，但是應(yīng)該有所創(chuàng)新，對(duì)于這種新的經(jīng)營模式人民銀行應(yīng)該在保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)之間組建一個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)制，讓三者能夠信息共享，避免重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管空白的發(fā)生。當(dāng)然構(gòu)建我國的監(jiān)管體系，離不開嚴(yán)格的立法，對(duì)于目前我國這種保險(xiǎn)控股集團(tuán)的混業(yè)經(jīng)營還未有明確的法律政策出臺(tái)，有關(guān)部門應(yīng)盡快出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，讓監(jiān)管有法可依。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：合業(yè)經(jīng)營分業(yè)經(jīng)營金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)防范
金融業(yè)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支持,其業(yè)務(wù)經(jīng)營方式也隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展經(jīng)歷了一系列的變化過程.在目前世界經(jīng)濟(jì)逐步趨于一體化，金融趨于全球化的浪潮之下，金融業(yè)合業(yè)經(jīng)營的趨勢(shì)也日益明朗。本文擬從美國金融業(yè)的發(fā)展歷程出發(fā)，對(duì)全球金融業(yè)合業(yè)經(jīng)營的趨勢(shì)略作分析。
一，美國金融業(yè)的發(fā)展歷史。
作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融的強(qiáng)國，美國金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)全球各國的金融發(fā)展都有著深遠(yuǎn)的影響，其中不乏值得借鑒的發(fā)展模式，當(dāng)然也有許多發(fā)人深省的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為此，討論金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，我們有必要首先了解美國金融業(yè)的發(fā)展歷程。
首先，在20世紀(jì)30年代以前，美國的金融機(jī)構(gòu)基本上都是混合經(jīng)營，沒有嚴(yán)格的業(yè)務(wù)范圍的劃分，金融機(jī)構(gòu)的種類也比較少，服務(wù)品種也不豐富。作為金融機(jī)構(gòu)的主要代表-銀行幾乎承攬了社會(huì)上需要的全部金融服務(wù)品種。銀行從傳統(tǒng)的吸收存款，發(fā)放貸款業(yè)務(wù)中解脫出來，開發(fā)了中間業(yè)務(wù)，但是這些業(yè)務(wù)還遠(yuǎn)沒有形成規(guī)模效益，尚處于起步階段。
隨后，30年代一場(chǎng)由金融危機(jī)引發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，美國的銀行體制幾乎崩潰。為了挽救危機(jī)中的銀行體系，美國于1933年頒布了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，因?yàn)樗麄儗⑽C(jī)的誕生主要?dú)w因于銀行發(fā)展的多項(xiàng)綜合業(yè)務(wù)加劇了銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，從而為整個(gè)金融業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下了隱患。鑒于此而頒布的銀行法便主要著眼于銀行業(yè)與其他金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營以降低風(fēng)險(xiǎn)。其內(nèi)容主要有以下三個(gè)部分：第一，該法案規(guī)定商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是吸收存款，投資銀行的主要業(yè)務(wù)是承銷和發(fā)行證券，二者必須實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營。嚴(yán)厲禁止交叉業(yè)務(wù)和跨業(yè)經(jīng)營。其二，該法案對(duì)銀行支付活期存款利率進(jìn)行了限制。最初規(guī)定對(duì)活期存款不支付利息，即零利率，后來提高了利率上限，允許支付少量利息。這主要是為了降低銀行的支付危機(jī)。其三，該法案規(guī)定政府對(duì)銀行存款給予保險(xiǎn)，并據(jù)此成立了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）以及實(shí)行最后貸款人制度，這一切都是為了保障儲(chǔ)戶利益，同時(shí)提高銀行的信用水平。
在《格拉斯-斯蒂格爾法》的嚴(yán)格限制下，美國金融業(yè)在分業(yè)狀態(tài)下迅速發(fā)展著。這時(shí)候，以前從屬于銀行的一些金融機(jī)構(gòu)開始獨(dú)立發(fā)展并逐步成熟起來，并有了自己獨(dú)立的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍與經(jīng)營管理模式。在此過程中，金融業(yè)逐步形成了銀行，證券，保險(xiǎn)，信托四大支柱。但是進(jìn)入60年代以后，逐步出現(xiàn)各種金融機(jī)構(gòu)的金融業(yè)務(wù)范圍的交叉，嚴(yán)格的業(yè)務(wù)劃分被逐步打破，，經(jīng)濟(jì)學(xué)家及政府都開始考慮關(guān)于《格拉斯-斯蒂格爾法案》是否真的有利于金融業(yè)的安全發(fā)展問題。經(jīng)過長久的爭(zhēng)議與探討，1999年12月，美國終于廢除了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，并新頒布了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，從而為金融業(yè)的合業(yè)經(jīng)營掃除了法律上的障礙。
二、業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)生原因及利弊分析。
前已述及，金融業(yè)自誕生以來，其業(yè)務(wù)范圍及機(jī)構(gòu)設(shè)置并沒有自動(dòng)的劃分開來。最初幾年主要都是由銀行為了滿足社會(huì)發(fā)展對(duì)多樣化金融產(chǎn)品的需求而在其本身業(yè)務(wù)（存款與放款業(yè)務(wù)）之外新開發(fā)的金融服務(wù)產(chǎn)品。但是在30年代全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后，美國率先立法，限制銀行（商業(yè)銀行）與投資銀行（證券公司）的業(yè)務(wù)融合，要求分業(yè)經(jīng)營，隨后，許多別的國家紛紛效仿，這主要是基于以下考慮：
首先，分業(yè)經(jīng)營能夠使各金融機(jī)構(gòu)更加專注于自己所擅長的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，避免盲目開發(fā)新產(chǎn)品，新服務(wù)，這樣可以降低金融機(jī)構(gòu)（當(dāng)時(shí)主要是銀行）的風(fēng)險(xiǎn)并使其收益更加穩(wěn)定和有保障。其次，分業(yè)經(jīng)營也更有利于政府的監(jiān)管。實(shí)施嚴(yán)格的業(yè)務(wù)劃分，各金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)都相對(duì)單一化，簡(jiǎn)單化，這樣就更有利于政府根據(jù)不同金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)，實(shí)施有效的監(jiān)督和管理并使其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。
然而在現(xiàn)實(shí)生活中，分業(yè)經(jīng)營的立法規(guī)定卻并未達(dá)到其預(yù)想的效果，這與社會(huì)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r以及這一立法規(guī)定本身的局限性都有著十分重要的關(guān)系。
首先，分業(yè)經(jīng)營在一定程度上損害了投資者的利益。嚴(yán)格的業(yè)務(wù)劃分使投資者失去了方便，快捷而又綜合化的服務(wù)機(jī)會(huì)，投資者不得不與多家不同的金融機(jī)構(gòu)往來以滿足其多種金融需要。同時(shí)，它也削弱了銀行業(yè)的實(shí)力，因?yàn)闃I(yè)務(wù)范圍的嚴(yán)格限制使許多銀行喪失了許多盈利機(jī)會(huì)，所以現(xiàn)實(shí)中，許多大銀行都力圖混合商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)，可以說，這也是滿足社會(huì)需求的結(jié)果。并且分業(yè)經(jīng)營降低了金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)性，將過去整個(gè)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)分散到了幾個(gè)不同的領(lǐng)域，例如投資銀行不必再擔(dān)心來自于許多大的商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)，從而削弱了許多金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和創(chuàng)新意識(shí)，而投資者也無法享受激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)給他們帶來的好處。
另外，尤為重要的是，在二戰(zhàn)以后，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易迅速發(fā)展，這對(duì)金融服務(wù)業(yè)也提出了更高的要求。經(jīng)濟(jì)的全球化必然要求金融的全球化，而金融業(yè)務(wù)的分業(yè)經(jīng)營狀態(tài)無疑不能滿足全球化的金融發(fā)展趨勢(shì)的要求。于是各個(gè)國際性的大銀行紛紛朝著業(yè)務(wù)的綜合化方向發(fā)展。他們通過金融創(chuàng)新，開發(fā)，設(shè)計(jì)一系列的金融衍生產(chǎn)品，繞開法律的壁壘，達(dá)到綜合經(jīng)營的目的。60年代末期出現(xiàn)的新型金融工具，如定期存單，NOW賬戶，現(xiàn)金管理賬戶等一系列金融衍生工具都是這一環(huán)境中的產(chǎn)物。
分業(yè)經(jīng)營規(guī)定的最初動(dòng)因在于降低銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，然而在事實(shí)上，面對(duì)世界一體化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，它反而加劇了銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，使其生存能力受到限制。正因?yàn)榇耍鎸?duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行逐漸突破了與其他金融機(jī)構(gòu)之間分工的界限，走上了業(yè)務(wù)經(jīng)營全能化的道路。七八十年代以來，西方商業(yè)銀行不斷推出新業(yè)務(wù)品種，從專業(yè)化逐步走向多樣化，全能化，從分業(yè)走向合業(yè)，這是與西方經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展密切相關(guān)的。引起這種現(xiàn)象的原因主要有以下幾點(diǎn)：
第一、銀行負(fù)債業(yè)務(wù)比例的變化為其業(yè)務(wù)拓展提供了可能性。近二十年以來，西方商業(yè)銀行活期存款的比重逐步下降，定期儲(chǔ)蓄存款的比重相應(yīng)上升，這一結(jié)構(gòu)性的變化為商業(yè)銀行開拓中長期信貸業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)提供了較為穩(wěn)定的長期資金來源。第二，銀行盈利能力的下降促使各個(gè)商業(yè)銀行尋求更多的盈利渠道。自70年代以來，西方金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，銀行盈利水平普遍下降，這迫使銀行業(yè)開拓新的業(yè)務(wù)和品種。他們一直想方設(shè)法繞過法規(guī)的限制，向證券保險(xiǎn)等領(lǐng)域擴(kuò)張，突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)束縛，開發(fā)更多的中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)。對(duì)于這些積極創(chuàng)新的銀行而言，許多法律條文形同虛設(shè)，因?yàn)橥ㄟ^創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，他們可以輕而易舉的逃避政府的監(jiān)管和法規(guī)的限制。與此同時(shí)，金融管理當(dāng)局順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，也取消了一些過時(shí)的法規(guī)，適時(shí)的為商業(yè)銀行開拓新業(yè)務(wù)提供了方便和支持。第三，金融理論的深入發(fā)展。商業(yè)銀行經(jīng)營管理理論隨著各個(gè)歷史時(shí)期經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化而不斷的發(fā)展，從最初的資產(chǎn)管理理論到負(fù)債管理理論及至70年代末期出現(xiàn)的資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論，他們都是為了有效推動(dòng)金融業(yè)的安全穩(wěn)定發(fā)展而產(chǎn)生的。資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論突破了傳統(tǒng)的只重視資產(chǎn)或者只重視負(fù)債的理論的偏頗之處，使商業(yè)銀行真正的從其資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)雙方著手，同時(shí)拓展資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，使其相匹配，達(dá)到收益最大化，風(fēng)險(xiǎn)最小化。資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論的發(fā)展適應(yīng)當(dāng)前金融形勢(shì)，為西方商業(yè)銀行業(yè)務(wù)不斷走向全能化綜合化提供了理論基礎(chǔ)，從而極大的促進(jìn)了他們綜合業(yè)務(wù)的開展。版權(quán)所有
由此可見，美國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融理論的發(fā)展乃至政府監(jiān)管水平的發(fā)展都為金融業(yè)的合業(yè)經(jīng)營做好了準(zhǔn)備。分業(yè)經(jīng)營終究只能是金融業(yè)發(fā)展過程中的一個(gè)過渡階段。
三、合業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢(shì)。
1999年12月，美國頒布《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，正式廢除了已實(shí)施六十余年的關(guān)于金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的法規(guī)。這一法案的頒布無疑將會(huì)對(duì)美國乃至世界的金融業(yè)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。合業(yè)經(jīng)營勢(shì)不可擋。在此過程中，金融業(yè)的兼并與重組將會(huì)加劇，銀行的綜合經(jīng)營能力將進(jìn)一步提高，其國際競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)日益加強(qiáng)。然而另一方面，我們也應(yīng)當(dāng)看到，在此過程中也存在著種種不確定因素，隱含著許多風(fēng)險(xiǎn)。
首先，合業(yè)經(jīng)營將加劇兼并行為，使各金融機(jī)構(gòu)過分重視規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)的綜合化，而忽視了穩(wěn)健經(jīng)營這一根本原則。從一定意義上說，金融機(jī)構(gòu)兼并的機(jī)會(huì)成本就是其穩(wěn)健程度，穩(wěn)健經(jīng)營要求管理人員經(jīng)常不斷敏銳的監(jiān)督本機(jī)構(gòu)運(yùn)作情況，而不是分散注意力去過分關(guān)注合并以擴(kuò)大規(guī)模和范圍，這可能造成在管理文化，預(yù)期，策略及日常業(yè)務(wù)經(jīng)營等方面潛在的混亂。由于合并各方在企業(yè)文化，員工素質(zhì)，經(jīng)營理念等各方面都可能存在著巨大的差異，合并后能使各方的優(yōu)勢(shì)結(jié)合并發(fā)揮其規(guī)模效益還取決于整合是否成功，而不同企業(yè)之間的整合成本往往是巨大的。
其次，合業(yè)經(jīng)營也會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管提出更高的要求，這需要政府，社會(huì)以及金融機(jī)構(gòu)自身都更清醒的認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)所在并加以防范。而對(duì)于某些項(xiàng)目，即使那些較大的金融機(jī)構(gòu)對(duì)其所面臨的新的風(fēng)險(xiǎn)也缺乏有效的管理辦法。其中最為典型的是對(duì)從事金融衍生工具所帶來的風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和防范。
綜上所述，金融業(yè)的合業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)是不容置疑的，但不能急于求成，只有在社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)都為此做好了充分的準(zhǔn)備時(shí)，才能夠適當(dāng)放寬對(duì)業(yè)務(wù)范圍的限制。目前我國所采取的金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管正是基于這一考慮。而一旦我國的金融體系發(fā)展更為健全，金融機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步加強(qiáng)，內(nèi)部監(jiān)管與外部監(jiān)管的水平進(jìn)一步提高，我國便可朝著業(yè)務(wù)監(jiān)管綜合化方向邁進(jìn)一步。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：銀行稅、金融風(fēng)險(xiǎn)
中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：
正文：
2006 年，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，在隨后的兩年里，這場(chǎng)局部震蕩逐漸演變?yōu)橐粓?chǎng)全球性金融風(fēng)暴。全球股價(jià)大幅下跌，金融市場(chǎng)陷入恐慌。此次危機(jī)的爆發(fā)的直接原因是由于美國金融監(jiān)管不力造成的，是持續(xù)放松的金融監(jiān)管政策以及滯后的金融監(jiān)管體制造成了風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積，直至危機(jī)爆發(fā)。
如今進(jìn)入后經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代，國際上紛紛對(duì)此次危機(jī)進(jìn)行反思。美國在此次危機(jī)后首次提出了“銀行稅”的構(gòu)想，國際貨幣基金組織對(duì)此提議給予了肯定，歐洲國家大力支持，意在向全球推行“銀行稅”。與歐美相反，國際上對(duì)推行銀行稅也存在一定的反對(duì)聲音，尤其是新興工業(yè)化國家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。對(duì)于后經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代出現(xiàn)的新稅種，中國作為世界經(jīng)濟(jì)大國又該如何選擇？
一．銀行稅提出的背景
⑴提出過程。
在2009年G20倫敦峰會(huì)上，英國首相布朗首先提出并力推征收銀行稅，要求金融機(jī)構(gòu)為未來的銀行拯救計(jì)劃出資。2010年1月，奧巴馬政府首次提出征收“金融危機(jī)責(zé)任費(fèi)”，征收對(duì)象是2008年接受政府救助的、資產(chǎn)在500億美元以上的大型金融機(jī)構(gòu)，為期至少10年，征稅總額預(yù)計(jì)為900 億美元。2010年4月，G20財(cái)長和央行行長會(huì)議上，國際貨幣基金組織建議G20征收“金融穩(wěn)定貢獻(xiàn)金”，用于支付未來任何政府救助計(jì)劃的費(fèi)用。2010 年6 月29 日，銀行稅的主力推行者美國將銀行稅條款從金融監(jiān)管改革議案中刪除。2010 年7 月15 日，美
國國會(huì)通過了最終版本的金融監(jiān)管改革法案，并在7月21日得到奧巴馬總統(tǒng)的簽署。
⑵各家觀點(diǎn)。
歐美國家深受金融危機(jī)及歐債危機(jī)的沖擊與影響，金融系統(tǒng)遭到了很大破壞。為防止危機(jī)進(jìn)一步蔓延，歐美國家紛紛向本國的金融系統(tǒng)提供巨額的救助資金，但這些救助資金是由納稅人支付的，因此，美國和歐盟希望通過向銀行征收特別稅，回收先前用于援助金融系統(tǒng)所支出的納稅人資金，并適當(dāng)補(bǔ)償因銀行的不當(dāng)行為給經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成的很大損失。
金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管體系較好的國家以及一些新興經(jīng)濟(jì)體，并未爆發(fā)像歐美國家那樣嚴(yán)重的金融問題，這些國家認(rèn)為征收銀行稅將削弱本國銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，也有礙于本國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
國際金融協(xié)會(huì)（IIF）認(rèn)為，向銀行征稅用于支付援助行動(dòng)費(fèi)用的做法，可能阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。證券業(yè)與金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)等其他銀行團(tuán)體就銀行稅提案發(fā)出警告，金融業(yè)可能將為此付出最高達(dá)2萬億美元的費(fèi)用。金融穩(wěn)定理事會(huì)主席德拉吉明確表示，開設(shè)金融機(jī)構(gòu)稅種不是加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資本監(jiān)管的替代措施。
二．銀行稅的含義
銀行稅是指對(duì)金融機(jī)構(gòu)征收特別稅，進(jìn)而設(shè)立專門基金或上繳國家財(cái)政，主要用于對(duì)未來金融危機(jī)進(jìn)行救助，避免再次出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)因承擔(dān)過度風(fēng)險(xiǎn)而需要政府運(yùn)用納稅人資金來為金融危機(jī)買單的情況。
2010 年6月26日，G20多倫多峰會(huì)在加拿大召開，深陷債務(wù)危機(jī)中的歐盟各國在G20峰會(huì)上一致要求推行銀行稅,主要著重于事后救助，讓金融機(jī)構(gòu)自己提前為金融危機(jī)做準(zhǔn)備,自行承擔(dān)未來損失。而美國則希望能夠在銀行資本金提高和限制杠桿化上做出努力，旨在遏制金融機(jī)構(gòu)過度冒險(xiǎn)的行為。歐美兩大支持陣營雖然推行銀行稅的著重點(diǎn)不同，但其根本目的是為了解決大型金融機(jī)構(gòu)“大而不倒”的負(fù)外部性問題，防止納稅人承擔(dān)大型金融機(jī)構(gòu)所帶來的系統(tǒng)性損失。
國際貨幣基金組織應(yīng)G20峰會(huì)的要求，提交了一份關(guān)于《金融機(jī)構(gòu)公正充足的貢獻(xiàn)》的報(bào)告。此報(bào)告主要探討各國金融機(jī)構(gòu)如何為政府在金融危機(jī)時(shí)對(duì)其提供援救計(jì)劃而付出的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)作出公平有效的貢獻(xiàn)。報(bào)告中提出了多種對(duì)金融行業(yè)征稅方案。例如，“金融交易稅”將對(duì)一切金融交易征稅，阿根廷就對(duì)其資金來往頻繁的現(xiàn)金賬戶征收金融交易稅。再例如，“金融活動(dòng)稅”是對(duì)金融部門增值額征收，可以部分抵消目前大多數(shù)國家對(duì)金融服務(wù)免增值稅的情況，同時(shí)在一定程度上減輕由于金融機(jī)構(gòu)自身追求規(guī)模過大的沖動(dòng)而帶來的“大而不倒”的風(fēng)險(xiǎn)。
綜上所述，銀行稅的實(shí)質(zhì)是要求大型金融機(jī)構(gòu)將一部分利潤用于為自身風(fēng)險(xiǎn)上保險(xiǎn)，為在危機(jī)時(shí)期獲得必要財(cái)政援助所必須繳納的費(fèi)用。而讓渡利潤的大小要根據(jù)該金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)大小來確定。因?yàn)殂y行稅一方面抑制大型金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)過度擴(kuò)張，金融機(jī)構(gòu)尤其是那些大型機(jī)構(gòu)在進(jìn)行業(yè)務(wù)以及風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張時(shí)，需進(jìn)行收益和成本的權(quán)衡；另一方面，因?yàn)殂y行稅的財(cái)政收入，在金融危機(jī)時(shí)期，政府可在不動(dòng)用或者少動(dòng)用公共財(cái)政的情況下，更為有效地對(duì)金融系統(tǒng)實(shí)施必要的干預(yù)政策。
銀行稅的優(yōu)缺點(diǎn)
1.優(yōu)點(diǎn)
(1)增加財(cái)政收入,降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)
眾所周知，在2008年金融風(fēng)暴席卷全球后，為防止危機(jī)的進(jìn)一步蔓延和惡化，歐美等國都曾向本國的金融系統(tǒng)提供過巨額的救助資金，付出過巨大的財(cái)政成本。據(jù)相關(guān)報(bào)道，高盛集團(tuán)和德意志銀行在2008年9月中旬至12月之間分別收到近60億美元的救助金。除此之外，美林、法國興業(yè)銀行、摩根士丹利、蘇格蘭皇家銀行和匯豐控股等機(jī)構(gòu)都獲得了不同程度的救助。根據(jù)IMF 的最新估計(jì)，扣除部分已收回的財(cái)政支出，G20中的發(fā)達(dá)國家直接拯救金融體系的財(cái)政成本平均占GDP的2.7%，受金融危機(jī)沖擊最重的國家尚未收回的財(cái)政成本達(dá)GDP 的4%至5%；預(yù)計(jì)危機(jī)會(huì)使發(fā)達(dá)國家的政府債務(wù)在2008 年至2015 年期間上升約40 個(gè)百分點(diǎn)。
這些巨額的救助金大多由納稅人支付，政府在解決金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)又承擔(dān)了巨大的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，不僅來自巨額的財(cái)政支出也有財(cái)政赤字帶來的。而歐美開征銀行稅，可以讓銀行也自身對(duì)金融危機(jī)帶的損失作出補(bǔ)償，而降低政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。
(2)降低金融風(fēng)險(xiǎn)
銀行稅是國家利用其政治權(quán)力強(qiáng)制收取的，它是國家對(duì)其金融市場(chǎng)有效監(jiān)管的一種方式。通過金融業(yè)對(duì)其行為自行買單的方式，一方面，做到風(fēng)險(xiǎn)控制。政府可更有效的監(jiān)管金融業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，有效掌握風(fēng)險(xiǎn)信息，促使金融業(yè)權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的利弊，減少金融機(jī)構(gòu)從事高風(fēng)險(xiǎn)交易活動(dòng)，有利于遏制銀行投機(jī)行為。同時(shí)，另一方面由于將應(yīng)對(duì)金融危機(jī)爆發(fā)的準(zhǔn)備做在了前頭，金融體系就可以更快速有效地支取自有資金來使金融機(jī)構(gòu)渡過難關(guān)，以避免形成一種金融市場(chǎng)參與者制造的風(fēng)險(xiǎn)由普通納稅人承受而收益由金融機(jī)構(gòu)獲得的惡性循環(huán)。最終通過銀行稅降低金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)秩序。
2.缺點(diǎn)
(1)影響銀行的盈利能力和信貸能力
顏海波：權(quán)衡利弊，當(dāng)前推出存款保險(xiǎn)制度已較為適宜。
在中國，對(duì)存款保險(xiǎn)的關(guān)注和研究首先是從學(xué)術(shù)界開始的。1997年全國金融工作會(huì)議提出要研究和籌建全國性中小金融機(jī)構(gòu)的存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。1998年人民銀行開始深入研究存款保險(xiǎn)制度。2004年總理在全國銀行、證券、保險(xiǎn)工作會(huì)議的講話中明確要求，人民銀行要探索建立存款保險(xiǎn)和投資者風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。因此，人民銀行在前期研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域出現(xiàn)的新情況、新問題，繼續(xù)深入研究建立我國存款保險(xiǎn)制度的必要性、可行性和有關(guān)制度設(shè)計(jì)的若干問題，2004年10月，國務(wù)院決定由人民銀行牽頭組織各部委開展對(duì)存款保險(xiǎn)制度的深入研究。到目前為止，人民銀行對(duì)存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)有了一個(gè)清晰的思路。
在制度的設(shè)計(jì)思路上，人行在確定存款保險(xiǎn)制度的出現(xiàn)形式時(shí)，在“法”和“條例”比較中最終選擇了后者。在沒有先行經(jīng)驗(yàn)的情況下，先制定條例然后通過實(shí)踐再生成法，應(yīng)該是一種較為穩(wěn)妥的做法。在制定條例的過程當(dāng)中，人民銀行首先著眼于以下三方面的問題：一是存款保險(xiǎn)制度政策的制定首先要適合中國目前金融體制的需要；二是同時(shí)能適應(yīng)金融體制未來發(fā)展的戰(zhàn)略方向；三是要適應(yīng)中國特殊的金融特色。例如，在是否把農(nóng)信社納入到統(tǒng)一的存款保險(xiǎn)計(jì)劃中這個(gè)問題上，就一直存在爭(zhēng)論。中國金融的特殊性除了表現(xiàn)在一些大的方面外，還存在許多技術(shù)層面的問題。例如，如果說賦予存款保險(xiǎn)公司有更多的監(jiān)管權(quán)的話，那么它的監(jiān)管范圍怎么與銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管區(qū)分開?如果是基金式的話，該由誰來操作等等問題。
關(guān)于存款保險(xiǎn)的政策研究還有三個(gè)非常現(xiàn)實(shí)的問題需要考慮，這三個(gè)問題可以縮略為OPT。O(objective)是目標(biāo)，P(process)是過程，T(timing)是時(shí)機(jī)。存款保險(xiǎn)的OPT就是，我們的目標(biāo)是要干什么?應(yīng)遵循一個(gè)什么樣的過程?為什么要建立存款保險(xiǎn)制度，什么時(shí)機(jī)建立更合適?
建立存款保險(xiǎn)制度最普遍的一個(gè)目標(biāo)就是保護(hù)小額存款者的利益，但在中國這樣的國家里面，由于金融體系不太完善，金融市場(chǎng)比較混亂。在這種情況下，我們建立存款保險(xiǎn)制度就并不僅僅是保護(hù)小額存款者的利益問題子，而是要考慮到維護(hù)金融穩(wěn)定的問題。我們要考慮這個(gè)制度的建立是否能夠?qū)χ袊鹑跇I(yè)審慎監(jiān)管起到補(bǔ)充作用。這是由中國的國情決定的。
存款保險(xiǎn)制度的設(shè)計(jì)和推行是一個(gè)過程，這一點(diǎn)是很容易理解的。存款保險(xiǎn)制度不可能一蹴而就，其費(fèi)率、賠付限額的制定等等都是一個(gè)不斷綜合完善的過程，建立存款保險(xiǎn)制度肯定要有過渡期。
，
關(guān)于推出時(shí)機(jī)問題，目前所存在的爭(zhēng)議是相當(dāng)大的。有人認(rèn)為目前在中國推行存款保險(xiǎn)制度正逢其時(shí)；另有人說目前中國的金融體系還不穩(wěn)定，，市場(chǎng)機(jī)制并不完善，法律也不很健全，因此現(xiàn)在推出存款保險(xiǎn)還時(shí)尚早。人民銀行曾對(duì)90多個(gè)已經(jīng)實(shí)行存款保險(xiǎn)的國家進(jìn)行過調(diào)查，結(jié)論是可以建。諸如匈牙利、波蘭、俄羅斯等正處于轉(zhuǎn)型中的國家也成功建立了存款保險(xiǎn)制度。從經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，目前中國正處于經(jīng)濟(jì)周期比較好的階段，因此我們希望能夠抓住時(shí)機(jī)。當(dāng)前，國有商業(yè)銀行的股份制改造穩(wěn)步推進(jìn)，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社的改革已取得了一定的成效，銀行業(yè)不良資產(chǎn)的比例在大幅度降低，各項(xiàng)法律和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已經(jīng)向國際標(biāo)準(zhǔn)靠攏，銀行監(jiān)管部門的制度和措施更加的嚴(yán)格和完善等等，這為存款保險(xiǎn)制度的建立準(zhǔn)備了比較好的條件。
當(dāng)然，在目前我國的銀行業(yè)還很不成熟的情況下，推出這一制度可能會(huì)引發(fā)一些較為嚴(yán)重的問題，諸如道德風(fēng)險(xiǎn)問題、存款大轉(zhuǎn)移、老百姓人心惶惶等。但這總比銀行倒閉、老百姓錢拿不到手，財(cái)政、央行每天拿錢填窟窿的情況要強(qiáng)。事實(shí)上，顯性存款保險(xiǎn)制度比隱性存款保險(xiǎn)制度所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)要低的多。所以，權(quán)衡利弊，當(dāng)前推出該制度已較為適宜。
張曉樸：為有效實(shí)施存款保險(xiǎn)制度，還有一些課題值得我們做進(jìn)一步研究。
從金融安全網(wǎng)防線來看，存款保險(xiǎn)是一種有效的制度設(shè)計(jì)，由于存款保險(xiǎn)機(jī)制的設(shè)立可以降低金融機(jī)構(gòu)關(guān)閉的傳染效應(yīng)，因而，也可以為銀行監(jiān)管特別是銀行退出，創(chuàng)造有利的外部環(huán)境。但對(duì)于什么樣的經(jīng)濟(jì)體，在什么樣的情況和時(shí)機(jī)下建立和實(shí)施存款保險(xiǎn)這個(gè)問題，目前還存在不少爭(zhēng)議。存款保險(xiǎn)實(shí)際上是一個(gè)多方委托的合約，這多方就至少包括存款者、銀行、監(jiān)管者、納稅人、政治家五方。從國際上的研究和實(shí)踐看，要使這個(gè)合約能夠發(fā)揮它應(yīng)有的激勵(lì)和約束作用，就要滿足兩個(gè)條件：一要有很到位、恰當(dāng)?shù)闹贫劝才牛欢泻贤瑢?shí)施的環(huán)境。
結(jié)合中國目前的情況來看，我覺得目前中國離理想的存款保險(xiǎn)制度實(shí)施的環(huán)境還有差距，比如我們目前剛剛完成了對(duì)國有商業(yè)銀行的注資，伴隨著注資的完成，國有商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況有所好轉(zhuǎn)，但財(cái)務(wù)狀況的好轉(zhuǎn)目前看也只是階段性的，銀行目前財(cái)務(wù)狀況還處于觀察期，很多銀行的關(guān)注類貸款比重高達(dá)20％，財(cái)務(wù)狀況還不太穩(wěn)定。此外，目前在中國乃至亞洲地區(qū)，我們還看不到有一個(gè)可以證實(shí)國有銀行改革成功的模板和榜樣，這使得我們國有銀行的改革面臨很大的挑戰(zhàn)。從公司治理來看，我們只是初步建立了一個(gè)框架，公司治理是否已深入到銀行日常的風(fēng)險(xiǎn)管理和運(yùn)營當(dāng)中，這有待檢驗(yàn)。如何確保一系列好的原則貫徹到銀行每天的業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理的過程當(dāng)中，銀行還有很長的路要走。
資本充足率也是與實(shí)施存款保險(xiǎn)制度關(guān)系比較密切的問題。目前資本充足率達(dá)標(biāo)的銀行資產(chǎn)只有70％，還有30％的銀行資產(chǎn)未達(dá)標(biāo)。而從國際范圍看，8％只是一個(gè)最低要求。在很多國家，銀行的資本充足率要求超過8％，例如新加坡金管局對(duì)核心資本充足率和資本充足率的要求在下調(diào)后仍然高達(dá)7％和10％。很顯然，對(duì)資本不足的銀行(諸如農(nóng)信社)實(shí)施存款保險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)的問題就會(huì)凸顯出來。
所以，我認(rèn)為存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施還需要一段觀察期，或者即便決定實(shí)施，也要充分設(shè)計(jì)好過渡期。一項(xiàng)金融政策的實(shí)施通常是既有利又有弊，政策制定者(監(jiān)
管當(dāng)局)要做的就是使利益最大化、成本最小化，即提高效益成本比，而效益成本比的提高往往和微觀環(huán)境與宏觀制度的到位是分不開的，而到位恰恰需要一個(gè)漸進(jìn)的過程。于是有人把存款保險(xiǎn)稱為一劑猛藥，你吃可以，但要保證這劑猛藥的副作用并不很大。事實(shí)上成本收益的問題，已經(jīng)受到各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)越來越多的關(guān)注．比如英國FSA設(shè)有專門的部門，進(jìn)行監(jiān)管政策的成本收益分析。我個(gè)人感覺我們對(duì)于存款保險(xiǎn)的利弊分析還需要做進(jìn)一步的研究。
關(guān)于在我國有效實(shí)施存款保險(xiǎn)制度的問題，值得進(jìn)一步研究的課題包括：
一是在引進(jìn)存款保險(xiǎn)之前，如何在法律和監(jiān)管實(shí)踐上，摸索出一套關(guān)閉破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的比較有效的制度和程序，不管存款保險(xiǎn)機(jī)制設(shè)立與否，這都是個(gè)亟待解決的問題。
二是如果有了存款保險(xiǎn)制度，如何協(xié)調(diào)銀行大而不能倒閉的問題(too big to fall)和存款保險(xiǎn)制度要求及時(shí)關(guān)閉經(jīng)營不善的銀行的矛盾也有待研究。
三是為了能夠及時(shí)關(guān)閉一些高風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況欠佳的金融機(jī)構(gòu)，我們?cè)阢y行改革和銀行監(jiān)管制度程序設(shè)計(jì)和實(shí)施上還需要做哪些方面的準(zhǔn)備?
四是怎樣最大程度的發(fā)揮存款保險(xiǎn)的效益，通過設(shè)計(jì)過渡期盡可能地降低存款保險(xiǎn)帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)以及其它的負(fù)面沖擊。
五是反思過去20年金融體制改革走過的路，如何協(xié)調(diào)好體制變革和制度實(shí)施之間的關(guān)系，真正從基礎(chǔ)上解決對(duì)我國金融穩(wěn)定和效率構(gòu)成威脅的基礎(chǔ)性的、深層次的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。與過去相比，目前我國金融監(jiān)管框架發(fā)生了質(zhì)的變化，但從最終結(jié)果看，金融監(jiān)管效率和有效性的提升卻緩慢得多。金融監(jiān)管和市場(chǎng)發(fā)展的改革重點(diǎn)是否應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行調(diào)整值得研究。
鄧智毅：存款保險(xiǎn)機(jī)制已經(jīng)內(nèi)置于我們已有的機(jī)制里面，實(shí)施專門的存款保險(xiǎn)制度要權(quán)衡它的外置成本和收益。
對(duì)有沒有必要實(shí)施存款保險(xiǎn)制度的問題，我們最好不要急于下結(jié)論。先把這個(gè)事情想透了，做到心中有底，我們建構(gòu)這項(xiàng)制度的成本才會(huì)最小，建立起來的制度才能經(jīng)得起考驗(yàn)。那么，與存款保險(xiǎn)制度有關(guān)的問題主要有哪些呢，應(yīng)該說金融風(fēng)險(xiǎn)與存款保險(xiǎn)的聯(lián)系最為密切。
風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行來講有極其特殊的意義，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理是我們永恒的主題。金融業(yè)是整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的上層建筑，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)里面的一切風(fēng)險(xiǎn)或多或少都會(huì)反映到我們的金融活動(dòng)里面。此外，銀行是一種股權(quán)結(jié)構(gòu)和債權(quán)結(jié)構(gòu)結(jié)合的混合體，這種高杠桿性決定了它的風(fēng)險(xiǎn)放大性、風(fēng)險(xiǎn)傳播性和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性。銀行活動(dòng)的本性決定其要審慎經(jīng)營和管理。
進(jìn)一步分析，銀行風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)呈現(xiàn)出多樣化、層次性的特征，所以在整個(gè)銀行體系里面對(duì)付不同層次的風(fēng)險(xiǎn)需要有不同的應(yīng)對(duì)策略，那種放之四海而皆準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)處置方案是不存在的。存款保險(xiǎn)制度只是防范風(fēng)險(xiǎn)體制中的一個(gè)環(huán)節(jié)，還有一些制度設(shè)計(jì)也在防范銀行風(fēng)險(xiǎn)上起到了良好的作用，這些制度共同構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)防范的體系，綜合發(fā)揮作用，保護(hù)銀行業(yè)務(wù)流程最底層的存款者的利益。比如說設(shè)置銀行最低資本充足率、商業(yè)銀行損失撥備計(jì)提制度、央行存款準(zhǔn)備金制度、商業(yè)貸款保險(xiǎn)制度、央行再貸款制度、完善的同業(yè)拆借市場(chǎng)、隱性的政府信用擔(dān)保以及國際金融組織救助等等。這些制度看似與存款保險(xiǎn)沒有關(guān)系，但由于銀行活動(dòng)的關(guān)聯(lián)性，使得這些制度直接或間接地都與保護(hù)最后存款者利益有關(guān)系。我們可以將這些制度安排視作廣義上的存款保險(xiǎn)機(jī)制。而且，對(duì)照現(xiàn)有制度，應(yīng)該說對(duì)不同層次的風(fēng)險(xiǎn)都有相應(yīng)的廣義存款保險(xiǎn)機(jī)制在發(fā)揮作用，而且與西方國家相比，央行再貸款支持和隱性的政府信用擔(dān)保是我們國家所特有的制度，說白了，就是國家不會(huì)看著銀行倒閉不管，特別是國有大銀行倒閉。
比較起上述的存款保險(xiǎn)機(jī)制，目前我們探討的存款保險(xiǎn)就是狹義上的存款保險(xiǎn)了。這種存款保險(xiǎn)制度在國外已經(jīng)有了很長的歷史。那么在什么情況下才需要這樣的存款保險(xiǎn)制度呢?只有當(dāng)前面所說的西方市場(chǎng)國家廣義存款保險(xiǎn)機(jī)制失效，銀行面臨倒閉，除此之外又沒有更多的制度支撐的時(shí)候，才需要存款保險(xiǎn)制度來兜底。但事實(shí)上，目前我們國家比西方市場(chǎng)國家的制度中多了兩道防線，可以說，狹義的存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)包括在我國廣義的制度里面了，如何體現(xiàn)的?最突出的就是央行的再貸款支持，而且在央行內(nèi)部專門成立了穩(wěn)定局，這就是隱性的存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。因此，如果再成立一個(gè)存款保險(xiǎn)公司，就是把央行內(nèi)置的存款保險(xiǎn)功能外置出來，我們需要探討的是這個(gè)功能到底是內(nèi)置于央行好還是外置于央行好，外置后還要不要穩(wěn)定局，這就要計(jì)算一個(gè)成本，如果得不償失就沒有必要設(shè)置它。我個(gè)人認(rèn)為，在我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)差異較大，國有大銀行剛剛注資進(jìn)行改造，東西部金融差異明顯，政府職能在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)仍將對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生直接影響，金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還不是特別充分的情況下，央行的穩(wěn)定局又剛剛設(shè)立，存款保險(xiǎn)制度內(nèi)置于央行更符合中國特色，此舉付出的成本也許要更小，發(fā)揮的作用或許會(huì)更大，效率或許會(huì)更高。
總結(jié)一下：風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種常態(tài)；銀行管理和控制風(fēng)險(xiǎn)尤為重要；存款保險(xiǎn)制度有廣義和狹義之分；在我們國家，已經(jīng)有一套廣義的存款保險(xiǎn)制度，也存在狹義的存款保險(xiǎn)功能，這個(gè)存款保險(xiǎn)功能已經(jīng)內(nèi)置于央行；如果一定要把這個(gè)功能外置，就要計(jì)算它的成本和收益，以決定有無必要設(shè)立專門的存款保險(xiǎn)公司；在目前階段，存款保險(xiǎn)功能內(nèi)置于央行是合適的制度選擇。
唐圣玉：目前是建立存款保險(xiǎn)制度的有利時(shí)機(jī)。
為什么說現(xiàn)在是我國建立存款保險(xiǎn)制度的有利時(shí)機(jī)呢?主要有以下三個(gè)方面的理由：
一是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況較好，處于持續(xù)快速發(fā)展時(shí)期。任何一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都是有周期的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上升和高峰時(shí)期是建立存款保險(xiǎn)制度的最好時(shí)機(jī)，反之，如果在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期建立這個(gè)制度，不僅實(shí)施的成本會(huì)增大，實(shí)施起來也較為困難。在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)，如果沒有存款保險(xiǎn)制度，那么只能由國家提供全額隱性擔(dān)保；即使有存款保險(xiǎn)制度，如果金融危機(jī)嚴(yán)重的話，存款保險(xiǎn)制度本身也解決不了所有問題，短期國家擔(dān)保也不可避免。二是銀行業(yè)改革取得了積極進(jìn)展。現(xiàn)在已經(jīng)對(duì)三家國有商業(yè)銀行進(jìn)行了股份制改革，引進(jìn)了一些境內(nèi)和境外投資者；半數(shù)股份制商業(yè)銀行已經(jīng)在境內(nèi)外上市；城市商業(yè)銀行同樣引進(jìn)了民間投資者和外國投資者；農(nóng)村信用社改革全面鋪開，大部分投資者是私人的或民營的。如果再有銀行出現(xiàn)了問題而面臨倒閉的話，仍然全部由國家買單，這在道理上顯然是說不通的。
三是國內(nèi)建立存款保險(xiǎn)制度的相關(guān)環(huán)境得到初步的建立和改善。其中最明顯的就是2003年銀監(jiān)會(huì)的成立并且監(jiān)管已初見成效，相關(guān)金融法律制度逐步完善，銀行業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不斷改進(jìn)并與國際接軌，信息披露質(zhì)量和透明度提高。當(dāng)然，這些外部環(huán)境還有許多不完善的地方，但是存款保險(xiǎn)制度不可能在所有改革都做完了之后才建立。外部環(huán)境和存款保險(xiǎn)制度建立是相輔相成的，如果
只是等待某一方面改革都完成之后，再建立存款保險(xiǎn)制度，不僅時(shí)間上不可行，在這個(gè)過程當(dāng)中還會(huì)滋生更多的道德風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，金融體制改革是一個(gè)逐步深化的過程，不可能說到了某個(gè)時(shí)點(diǎn)改革就完成了，在不同的階段需要有不同的措施與之相對(duì)應(yīng)，真的一切都完善了，那么存款保險(xiǎn)制度反而沒有存在的必要了。
建立存款保險(xiǎn)制度的最大作用，就是對(duì)存款類金融機(jī)構(gòu)多了一道約束――市場(chǎng)約束。市場(chǎng)約束主體包括債權(quán)人、存款人和同業(yè)機(jī)構(gòu)。在存款保險(xiǎn)制度建立后，如果銀行倒閉了、關(guān)閉了、破產(chǎn)了，這些銀行的債權(quán)、超出限額的存款以及同業(yè)存款是不受存款保險(xiǎn)保護(hù)的，所以實(shí)施存款保險(xiǎn)制度將明顯增加市場(chǎng)的監(jiān)督和約束。
目前，我國存款保險(xiǎn)制度還處于設(shè)計(jì)深化和論證的過程中，沒有形成最終定論。但從社會(huì)各界達(dá)成的初步共識(shí)來看，基本的制度框架大致有以下幾個(gè)特征：
第一，強(qiáng)制存款保險(xiǎn)。所謂實(shí)行強(qiáng)制性存款保險(xiǎn)，也就是說，所有吸收存款的金融機(jī)構(gòu)都要參加這個(gè)計(jì)劃，包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社和郵政儲(chǔ)蓄銀行等。
第二，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的性質(zhì)和職能。存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)具有一定行政管理職能，以增強(qiáng)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的權(quán)威性，提高運(yùn)作效率。存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)存款保險(xiǎn)基金的征收、賠付和運(yùn)用，對(duì)投保金融機(jī)構(gòu)繳納保費(fèi)和損失情況進(jìn)行檢查，并應(yīng)參加問題金融機(jī)構(gòu)的撤銷、破產(chǎn)清算工作等。
第三，基金來源。存款保險(xiǎn)基金主要來源于投保金融機(jī)構(gòu)繳納的存款保險(xiǎn)費(fèi)。從投保金融機(jī)構(gòu)清算財(cái)產(chǎn)中的受償所得也歸于存款保險(xiǎn)基金。
第四，最高賠付限額。如果將最高賠付限額定為10萬元，這一數(shù)值為中國2004年人均GDP的9．5倍(2005年預(yù)計(jì)下降到8．7倍左右)。
第五，差別費(fèi)率。根據(jù)存款類金融機(jī)構(gòu)的不同類別，采取差別保險(xiǎn)費(fèi)率。
彭興韻：存款保險(xiǎn)制度在中國的作用，要放在中國金融改革和未來金融發(fā)展大的制度改革和轉(zhuǎn)軌的背景下來認(rèn)識(shí)。
存款保險(xiǎn)制度在一些國家的成功經(jīng)驗(yàn)表明了其確實(shí)是一項(xiàng)比較好的制度安排。但是存款保險(xiǎn)在中國是否也一定能夠發(fā)揮其良好的效果?也就是說施行這個(gè)制度所依賴的環(huán)境是什么?需要我們做更進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)。存款保險(xiǎn)制度在中國的作用，要放在中國金融改革和未來金融發(fā)展大的制度改革和轉(zhuǎn)軌的背景下來認(rèn)識(shí)。改革的背景至少有兩個(gè)方面，一是金融機(jī)構(gòu)改革本身，二是中央銀行宏觀調(diào)控機(jī)制的改革。
美國的存款保險(xiǎn)是在1929年到1933年金融危機(jī)之后建立起來的，其初衷就是希望通過存款保險(xiǎn)的制度安排把一家金融機(jī)構(gòu)倒閉、破產(chǎn)所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)隔絕開來，一家金融機(jī)構(gòu)倒閉不會(huì)導(dǎo)致整個(gè)銀行體系的危機(jī)。從這個(gè)角度來講，存款保險(xiǎn)制度在當(dāng)時(shí)的美國確實(shí)起到了非常大的作用。那么中國的情況是什么樣的呢?首先中國國內(nèi)銀行的財(cái)務(wù)狀況還不是很穩(wěn)定，特別是農(nóng)村信用社改革面臨的問題還比較多，這種情況下，推出的存款保險(xiǎn)對(duì)維護(hù)金融體系的穩(wěn)定到底能夠發(fā)揮多大的作用，還是一個(gè)需要認(rèn)真考慮的問題。其次，推出存款保險(xiǎn)需要一個(gè)前提，即在所有的金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況都很健全的情況下，有一家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)倒閉、破產(chǎn)，運(yùn)用其它金融機(jī)構(gòu)的保費(fèi)來對(duì)其進(jìn)行救助，在這種情況下，存款保險(xiǎn)的實(shí)施能有效發(fā)揮金融穩(wěn)定的作用，就中國目前的情況而言，還不具備這樣的環(huán)境。再次，存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施跟是否具有完備的金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制密不可分，目前在我國實(shí)施存款保險(xiǎn)與我國尚不完善的金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制之間還存在矛盾。最后，要推出存款保險(xiǎn)制度，就需要完善中央銀行財(cái)政管理機(jī)制。此前中央銀行作為最后的貸款人是在金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題的時(shí)候再來解決問題，而存款保險(xiǎn)制度的建立就需要把事后的救助和事先的穩(wěn)定監(jiān)管結(jié)合起來。
劉超：推行存款保險(xiǎn)制度等不了萬事具備的時(shí)機(jī)。
【關(guān)鍵詞】金融業(yè)；混業(yè)經(jīng)營；分業(yè)經(jīng)營；金融監(jiān)管
一、我國金融業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀
2001年我國加入世界貿(mào)易組織，根據(jù)入世協(xié)議，我國在2006年金融業(yè)全面對(duì)外開放， 外資銀行和證券公司進(jìn)入中國市場(chǎng)，搶奪中國金融市場(chǎng)資源。外資金融企業(yè)本身具有完善的經(jīng)營管理水平，加之其混業(yè)經(jīng)營可以為客戶提供全方位、一站式金融服務(wù)，更是增加了外資金融企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、同時(shí)，金融國際化潮流帶來了空前規(guī)模的并購潮。在我國，2011年6月28日，中國平安保險(xiǎn)股份有限公司并購深圳發(fā)展股份有限公司，深發(fā)展銀行成為中國平安的控股子公司；中國人壽保險(xiǎn)公司也和史玉柱為了中國民生銀行的控股權(quán)斗的不可開交。由此可以看出，混業(yè)經(jīng)營模式在我國已在悄然進(jìn)行。
在2012年英國《銀行家》雜志的1000家銀行的最新排名和綜合數(shù)據(jù)中（見表1-1），前25名銀行中，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的銀行只有七家，其中，上榜的四家中國銀行均為分業(yè)經(jīng)營模式，除中國的銀行外，只有三家國外銀行為分業(yè)經(jīng)營。各大以混業(yè)經(jīng)營為主的金融集團(tuán)通過合并和收購，不僅使自身國際競(jìng)爭(zhēng)力大為加強(qiáng)，而且能很好的滿足客戶多元化的需要，同時(shí)也提高了其技術(shù)創(chuàng)新和使用新技術(shù)融資的能力。相比之下，我國分業(yè)經(jīng)營體制的銀行不利于合并，大大阻礙了我國金融業(yè)的全球化發(fā)展。
表1-1 《銀行家》2012年全球25大銀行（一級(jí)資本排序）
數(shù)據(jù)來源：英國《銀行家》雜志2012年
二、我國實(shí)行金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的可行性分析
1、法律條件
我國《商業(yè)銀行法》雖禁止銀行從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，但對(duì)金融機(jī)構(gòu)之間交叉持股和哦你公司形勢(shì)進(jìn)行適度交叉的金融業(yè)務(wù)并沒有明確禁止性條款。《公司法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》等法律都未明確禁止金融控股公司的成立，也未規(guī)定金融控股公司的模式與組織體系等內(nèi)容，金融控股公司的成立目前在法律上并無障礙。我國可以學(xué)習(xí)美國，走金融控股公司模式，在控股公司的統(tǒng)一管理下各子公司加強(qiáng)協(xié)作，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化和多樣化的統(tǒng)一。各大商業(yè)銀行在綜合經(jīng)營商可以在國內(nèi)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的情況下，通過到另一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的司法區(qū)域收購和控股其他種類的金融子公司，再進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)。
2、市場(chǎng)條件
目前，我國四大國有銀行都已經(jīng)完成股份制改革，成為自主經(jīng)營的市場(chǎng)主體。他們?cè)谧非罄麧欁畲蠡耐瑫r(shí)，也會(huì)堅(jiān)固安全性和流動(dòng)性。另一方面，資本市場(chǎng)的發(fā)展日益規(guī)范和完善，這是金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的一個(gè)重要條件。
3、制度條件
從金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部來說，商業(yè)銀行進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)控制度，增強(qiáng)自律意識(shí)和自我約束機(jī)制，為混業(yè)經(jīng)營奠定了基礎(chǔ)。從金融機(jī)構(gòu)外部來說，一個(gè)由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)組成的金融監(jiān)管體系在逐步建立完善。“三會(huì)”按經(jīng)濟(jì)區(qū)域?qū)Ψ种C(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，無論從監(jiān)管方式、監(jiān)管手段和監(jiān)管重點(diǎn)，三者都建立了相互配合、相互協(xié)調(diào)的關(guān)系。
三、我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)防范
（1）加強(qiáng)建設(shè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制
首先要加強(qiáng)銀行內(nèi)部建設(shè)，提高從業(yè)人員的職業(yè)素質(zhì)，要教育從業(yè)人員嚴(yán)格按照規(guī)章流程辦事，以客戶利益為重。加強(qiáng)對(duì)法律法規(guī)和相關(guān)金融政策的研究和理解，開展合法經(jīng)營。嚴(yán)格內(nèi)部資金管理，切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)部資金的用途管理，同時(shí)嚴(yán)明紀(jì)律對(duì)信貸資金和投資銀行業(yè)務(wù)之間的事后檢驗(yàn)等風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控方法來控制風(fēng)險(xiǎn)，做到資金使用全過程都能實(shí)施監(jiān)控。
（二）完善外部監(jiān)管體系
1完善我國金融監(jiān)管法律制度，規(guī)范金融監(jiān)管秩序
在全球一體化的趨勢(shì)下，中國金融監(jiān)管還應(yīng)立足于世界，鼓勵(lì)和促進(jìn)我國金融業(yè)增強(qiáng)國際競(jìng)爭(zhēng)力，將此作為立法的出發(fā)點(diǎn)。這要求我們要借鑒國外的先進(jìn)法律制度的先進(jìn)的金融監(jiān)管規(guī)則。同時(shí)也要注意保護(hù)我國的金融利益，不要盲目跟風(fēng)。
2 規(guī)范金融機(jī)構(gòu)信息披露制度
我國現(xiàn)行的信息披露制度這種還存在不透明、不真實(shí)和監(jiān)管漏洞。要進(jìn)一步從立法上明確規(guī)定金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該公開的信息，規(guī)定應(yīng)披露的基本數(shù)據(jù)、指標(biāo)、范圍、世界等，金融機(jī)構(gòu)必須按監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求及時(shí)送報(bào)有關(guān)報(bào)表、報(bào)告，并對(duì)其信息披露進(jìn)行審查與評(píng)估，同時(shí)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)予以規(guī)定。主要負(fù)責(zé)人對(duì)相關(guān)信息披露的真實(shí)性負(fù)責(zé)。
在我國加入WTO后，分業(yè)經(jīng)營的體制受到強(qiáng)有力的沖擊，發(fā)展混業(yè)經(jīng)營成為我國金融機(jī)構(gòu)提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力的必然趨勢(shì)，也是提高我們金融業(yè)整體實(shí)力的必要途徑。但是，我們也要在認(rèn)真充分分析我國的國情，完善市場(chǎng)、法律條件，，提高監(jiān)管能力，能充分防范和控制混業(yè)經(jīng)營金融風(fēng)險(xiǎn)，各方面條件都能滿足混業(yè)經(jīng)營條件時(shí)，才逐步走出分業(yè)經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營。
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關(guān)鍵詞：信用保護(hù)工具；發(fā)展；借鑒；經(jīng)驗(yàn)
截至2019 年12 月底，我國債券市場(chǎng)存量余額超過96 萬億元，其中，信用債券存量余額近20 萬億元，發(fā)債主體遍及國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)，不論是從信用債券的絕對(duì)規(guī)模還是相對(duì)規(guī)模而言，加強(qiáng)信用債券的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)都具有重要作用。隨著我國信用債券規(guī)模的不斷擴(kuò)大，信用保護(hù)工具作為一種在國際市場(chǎng)廣泛應(yīng)用的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和對(duì)沖工具，有利于健全我國信用債券風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，促進(jìn)公司債券，特別是風(fēng)險(xiǎn)較高的民營企業(yè)債券發(fā)行。我國銀行間市場(chǎng)和滬、深交易所市場(chǎng)則分別在2010 年10 月和2019 年1 月正式推出了信用保護(hù)工具，進(jìn)一步豐富了我國信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具，因此，有必要梳理境內(nèi)、境外信用保護(hù)工具的發(fā)展歷史、主要特征和利弊分析等，并考慮我國債券市場(chǎng)階段性特點(diǎn)，提出相關(guān)政策建議，以促進(jìn)債券市場(chǎng)健康發(fā)展。
1 幾個(gè)基本概念
通常而言，信用保護(hù)工具是指“這樣的一類信用衍生品，信用保護(hù)賣方（創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)）和信用保護(hù)買方達(dá)成的，約定在未來一定期限內(nèi)，信用保護(hù)買方按照約定的標(biāo)準(zhǔn)和方式向信用保護(hù)賣方支付信用保護(hù)費(fèi)用，由信用保護(hù)創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)就約定的一個(gè)或多個(gè)參考實(shí)體向信用保護(hù)買方提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的金融工具”。國際互換和衍生品協(xié)會(huì)（InternationalSwapandDerivativesAssociation，ISDA）則把信用保護(hù)工具定義為用來分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的各種信用工具和技術(shù)的總和。不管怎么定義，都可以清楚地看到信用保護(hù)工具具備以下幾個(gè)基本特點(diǎn)：第一，它是一種金融衍生工具，對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)是信用債券或者信用貸款，因而它也具備衍生工具的一些基本特征，如跨期性、聯(lián)動(dòng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性，應(yīng)用不當(dāng)不僅不能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分離和轉(zhuǎn)移，反而還會(huì)成為引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)事件的源頭；第二，它的作用是實(shí)現(xiàn)標(biāo)的債券或貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的分離和轉(zhuǎn)移，將信用風(fēng)險(xiǎn)從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中剝離出來，但其本身并不能消除或者減少標(biāo)的債券的信用風(fēng)險(xiǎn)；第三，它的價(jià)格主要取決于標(biāo)的債券的風(fēng)險(xiǎn)水平，即違約概率，違約概率越高，其價(jià)格對(duì)應(yīng)的越高。此外，信用保護(hù)工具的價(jià)格還受到無風(fēng)險(xiǎn)利率、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)敞口、違約損失、保護(hù)期限、標(biāo)的債券到期日等因素影響；第四，信用保護(hù)工具本身可以作為一種投資或者投機(jī)產(chǎn)品，可在投資者之間自由轉(zhuǎn)讓。目前，國際市場(chǎng)上發(fā)行較多的信用保護(hù)工具主要有信用違約互換（CDS）、指數(shù)型信用違約互換（CDX）、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)（CLN）、總收益互換（TRS）；國內(nèi)市場(chǎng)則主要以信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）為主，信用違約互換（CDS）和信用聯(lián)結(jié)票據(jù)（CLN）發(fā)行量很小。
2 信用工具發(fā)展歷史
2.1 國際市場(chǎng)發(fā)展歷史
信用保護(hù)工具的起源最早可以追溯到20 世紀(jì)90 年代。當(dāng)時(shí)，美國銀行業(yè)不良資產(chǎn)暴露壓力趨大，為減輕貸款信用風(fēng)險(xiǎn)，摩根大通銀行在向埃克森公司辦理一筆48 億美元的貸款時(shí)，其團(tuán)隊(duì)在1995 年首創(chuàng)了信用違約互換工具（CDS）。該工具的面世，進(jìn)一步豐富了信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但是，這一時(shí)期由于市場(chǎng)參與方對(duì)信用保護(hù)工具功能了解較少，信用保護(hù)工具相關(guān)產(chǎn)品種類與規(guī)模也發(fā)展緩慢，主要以CDS為主，規(guī)模也很小。亞洲金融危機(jī)后，市場(chǎng)逐漸認(rèn)識(shí)到信用保護(hù)工具對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性，許多投資者也開始慢慢參與到這項(xiàng)衍生品業(yè)務(wù)中來，CDS規(guī)模開始逐步擴(kuò)大。1999 年，國際互換和衍生品協(xié)會(huì)正式公布信用衍生品系列定義，第一次對(duì)CDS合約各項(xiàng)關(guān)鍵要素作了標(biāo)準(zhǔn)化解釋和規(guī)定，規(guī)范了信用衍生品市場(chǎng)的交易秩序，為促進(jìn)信用衍生品交易機(jī)制的優(yōu)化完善提供了制度保障。此后，信用衍生品市場(chǎng)的流動(dòng)性和透明性得到大幅提高。2004 年巴塞爾協(xié)議把CDS列為合格信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，進(jìn)一步推動(dòng)了信用衍生品市場(chǎng)的迅速發(fā)展。2004 ―2017 年，這一時(shí)期CDS等信用保護(hù)工具迎來發(fā)展高速期。美國政府實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，推行住房計(jì)劃，房地產(chǎn)市場(chǎng)迅猛，銀行業(yè)發(fā)放了大量住房次級(jí)貸款，刺激了債券市場(chǎng)和資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的快速發(fā)展，進(jìn)而也推動(dòng)了信用衍生品的爆發(fā)性增長。到2007 年底時(shí)，全球CDS名義余額達(dá)到了驚人的61.24 萬億美元，但是這種快速發(fā)展趨勢(shì)在2008 年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。全球性金融危機(jī)爆發(fā)后，大量信用債券發(fā)生違約，導(dǎo)致大批信用保護(hù)工具創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)喪失償付能力，無法按照合約履行賠付義務(wù)，市場(chǎng)參與者為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)大量對(duì)沖未平倉頭寸，引發(fā)連鎖反應(yīng)，進(jìn)一步加劇了金融危機(jī)的危害性。金融危機(jī)暴露了過去信用保護(hù)工具產(chǎn)品積累的大量問題和風(fēng)險(xiǎn)。此后，各方金融監(jiān)管部門加強(qiáng)了信用保護(hù)工具監(jiān)管，全球信用保護(hù)工具市場(chǎng)規(guī)模逐年下降，截至2019 年12 月底僅為7.36 萬億美元。2004 ―2019 年全球CDS名義余額如圖1 所示。
2.2 國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展歷史
相比國際市場(chǎng)近30 年的發(fā)展歷史，我國信用保護(hù)工具發(fā)展則剛剛起步，在各方面都還與國際通行做法存在一定差距。為運(yùn)用市場(chǎng)化方式支持民營企業(yè)債券融資，緩解民營企業(yè)融資難、融資貴問題，銀行間市場(chǎng)2010 年首次推出了中國版的信用保護(hù)工具――信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM），并在2016 年新增了信用違約互換（CDS）和信用連接票據(jù)（CLN），而交易所市場(chǎng)2019 年初才了信用違約互換（CDS）業(yè)務(wù)指引。截至2019 年12 月底，銀行間市場(chǎng)共有CRM創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)47 家、CLN創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)44 家，包括政策性銀行、商業(yè)銀行、證券公司、增信機(jī)構(gòu)等，一共發(fā)行了155 只信用保護(hù)產(chǎn)品，計(jì)劃發(fā)行金額239.73 億元，實(shí)際發(fā)行金額為179.32 億元；創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)中，商業(yè)銀行發(fā)行了115 只產(chǎn)品，增信機(jī)構(gòu)發(fā)行了34 只產(chǎn)品，而證券公司僅有6 只產(chǎn)品，商業(yè)銀行中又以浙商銀行發(fā)行19 只產(chǎn)品為最多，全部產(chǎn)品的發(fā)行對(duì)象都為經(jīng)中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)備案的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具核心交易商或信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具交易商。在這些產(chǎn)品中，絕大多數(shù)標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)級(jí)為AA及以上，而標(biāo)的資產(chǎn)平價(jià)為AA-及以下的信用保護(hù)工具僅有2 只，觸發(fā)賠付的信用事件基本都為破產(chǎn)、支付違約（起點(diǎn)金額100 萬元人民幣或其等值金額）或債務(wù)重組。交易所市場(chǎng)目前相關(guān)數(shù)據(jù)較少，僅國泰君安、中信證券等部分券商參與該業(yè)務(wù)，試點(diǎn)業(yè)務(wù)名義本金相對(duì)而言也較小。
2.3 國內(nèi)外市場(chǎng)比較
2.3.1 保護(hù)工具種類從2010 ―2019 年發(fā)行的產(chǎn)品來看，我國信用保護(hù)工具以信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）為主，雖然后期銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)又推出了信用違約互換（CDS）和信用連接票據(jù)（CLN），但是后者的發(fā)行數(shù)量非常少。而對(duì)比國際市場(chǎng)，則是以信用違約互換（CDS）工具為主。2.3.2 參考實(shí)體或債務(wù)（包括評(píng)級(jí)）我國信用保護(hù)工具參考實(shí)體或債券以在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)債券（含融資工具）發(fā)行人的單一債券、融資票據(jù)為主，債券主體評(píng)級(jí)以AA以上為主，債項(xiàng)評(píng)級(jí)也以A以上為主，市場(chǎng)對(duì)信用資質(zhì)中等的債券發(fā)行人反而關(guān)注不多。而反觀國際市場(chǎng)，參考實(shí)體則是以一般公司或國家的貸款、債券為主，且以中等信用評(píng)級(jí)為主。一般而言，市場(chǎng)上信用評(píng)級(jí)較好的公司風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率小于信用評(píng)級(jí)中等或較差的公司，這也就意味著，優(yōu)質(zhì)公司的債券難以違約，對(duì)于信用保護(hù)買方而言，需要保護(hù)的動(dòng)機(jī)不足，甚至根本無需保護(hù)；而中間或者劣質(zhì)公司的債券違約概率高，反而更需要有信用保護(hù)工具支持，但較高的違約概率意味著信用保護(hù)工具創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)能制定較高的價(jià)格，對(duì)于買方而言保護(hù)費(fèi)價(jià)格可能超過投資收益，而創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)也承受較大的賠付風(fēng)險(xiǎn)。中外信用保護(hù)工具創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，導(dǎo)致了市場(chǎng)上產(chǎn)品的差異，是外信用保護(hù)工具的主要不同之處。2.3.3 信用事件范圍目前，我國銀行間市場(chǎng)信用保護(hù)工具信用事件范圍主要有破產(chǎn)、支付違約、債務(wù)加速到期、債務(wù)違約、拒絕或延期償付和債務(wù)重組，交易所市場(chǎng)主要有破產(chǎn)、支付違約和債務(wù)重組；而國外市場(chǎng)信用事件范圍主要有破產(chǎn)、債務(wù)違約、債務(wù)重組、債務(wù)加速到期等，這一點(diǎn)上國內(nèi)外基本一致。2.3.4 保護(hù)期限我國銀行間市場(chǎng)對(duì)信用保護(hù)工具的保護(hù)期限未作明確要求，交易所市場(chǎng)則是保護(hù)期限不超過5 年；國外市場(chǎng)對(duì)保護(hù)期限也未作要求。此外，我國不論是銀行間市場(chǎng)還是交易所市場(chǎng)，均對(duì)核心交易商資質(zhì)、憑證創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)等有相應(yīng)的要求，主要是考慮到了國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展不夠成熟、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同及投資者投資經(jīng)驗(yàn)等因素，而外國市場(chǎng)一般對(duì)此不作要求。
2.4 利弊分析
好的方面，從國內(nèi)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，信用保護(hù)工具作為一類比較成熟的信用風(fēng)險(xiǎn)衍生工具，在債券風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或緩釋、緩解企業(yè)融資困難、穩(wěn)定市場(chǎng)等方面發(fā)揮了積極作用。一是有利于投資者做好信用風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)是不能被消滅的，只能在時(shí)間上轉(zhuǎn)移、在空間上分散。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，違約事件可以像“多米諾骨牌”似的連環(huán)爆發(fā)，在信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)時(shí)期，信用保護(hù)工具可以幫助投資者有序釋放其面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)并獲得保護(hù)，熨平信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的系列后果。二是有利于降低企業(yè)融資成本，提高債券發(fā)行效率。對(duì)于債務(wù)融資而言，如果在發(fā)行債券的同時(shí)發(fā)行針對(duì)同一參考實(shí)體的信用保護(hù)工具，等價(jià)于提供了債券保險(xiǎn)，或者說是一種間接的信用增進(jìn)，這對(duì)于提升投資者信心是有利的。金融機(jī)構(gòu)可以獲得信用保護(hù)工具保護(hù)費(fèi)收入，增強(qiáng)發(fā)行動(dòng)力。三是有利于解決信用悖論，分散風(fēng)險(xiǎn)。“不要把雞蛋裝進(jìn)一個(gè)籃子里”是風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)典理論之一。但在業(yè)務(wù)實(shí)踐中，不少金融機(jī)構(gòu)因?yàn)楣芾硭健I(yè)務(wù)能力、公司規(guī)模、信息不對(duì)稱和規(guī)模效應(yīng)等原因，傾向于將貸款發(fā)放給熟悉的客戶群體，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)過度集中，與將投資分散化多樣化、防止信用風(fēng)險(xiǎn)集中的初衷背道而馳，這就是所謂的信用悖論。信用保護(hù)工具則提供了解決信用悖論的備選方案，基于信用保護(hù)工具，商業(yè)銀行可以購買以往不熟悉的客戶群體的債務(wù)或者向其發(fā)放貸款，從而降低貸款的集中度。四是為分析信用風(fēng)險(xiǎn)提供了新的視角。資產(chǎn)的價(jià)格反映了這項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從一定程度上看，信用保護(hù)工具能將資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)單獨(dú)剝離出來，為分析參考實(shí)體信用風(fēng)險(xiǎn)提供了新的視角。如果市場(chǎng)是有效的，那么信用保護(hù)工具的交易價(jià)格能夠充分反映市場(chǎng)信息，可以更為全面地反映參考債券的信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于計(jì)算債券的隱含評(píng)級(jí)及隱含違約率是非常有利的。不利的方面，主要是信用保護(hù)工具的風(fēng)險(xiǎn)放大問題，及其引發(fā)的無實(shí)體信用違約和空頭債權(quán)人問題。一方面，信用保護(hù)工具的連環(huán)發(fā)行與嵌套，可能會(huì)放大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，比如2008 年的金融危機(jī)；另一方面，不擁有基礎(chǔ)標(biāo)的債券的投機(jī)者可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)問題以及空頭債權(quán)人問題，使得企業(yè)違約概率進(jìn)一步增大；他們基于獲取保費(fèi)或者違約賠付的動(dòng)機(jī)，并不會(huì)關(guān)心企業(yè)的生死存亡，顯著地改變了在發(fā)生財(cái)務(wù)困境時(shí)債務(wù)人與債權(quán)人的關(guān)系。
3 政策建議
伴隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，以及受“黑天鵝”“灰犀牛”等事件的不利影響，金融市場(chǎng)中的不良資產(chǎn)也在逐漸暴露，債券或貸款違約事件時(shí)有發(fā)生。信用保護(hù)工具有利有弊，如若合理使用、揚(yáng)長避短，可充分發(fā)揮其功能，既能促進(jìn)融資，又可有效管理等級(jí)，因此需要進(jìn)一步加強(qiáng)研究，發(fā)揮監(jiān)管作用，使之成為中國金融資本市場(chǎng)良性發(fā)展的重要金融工具之一。反之，如若使用不當(dāng)，則可能會(huì)給金融系統(tǒng)帶來風(fēng)險(xiǎn)，打擊市場(chǎng)信心。
3.1 加強(qiáng)信息披露和監(jiān)管
建立涵蓋全市場(chǎng)、統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)的信息披露制度，匯總跨市場(chǎng)信用保護(hù)工具，乃是全部信用衍生品的發(fā)行、交易、賠付和退出等信息，以及信用保護(hù)創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)、參考債務(wù)主體等相關(guān)機(jī)構(gòu)的公告信息，并向全市場(chǎng)各個(gè)參與人公開，定期向市場(chǎng)信用保護(hù)工具相關(guān)數(shù)據(jù)，最大程度地保障各方的知情權(quán)，合理引導(dǎo)市場(chǎng)的預(yù)期，幫助市場(chǎng)參與者識(shí)別潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者利益。強(qiáng)化監(jiān)管者責(zé)任，增強(qiáng)監(jiān)管者專業(yè)能力，加大違法打擊力度，確保市場(chǎng)信息及時(shí)公開。
3.2 加強(qiáng)對(duì)信用保護(hù)工具創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的管理
建立對(duì)信用保護(hù)工具創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的償付能力監(jiān)管指標(biāo)體系，計(jì)提償付備付金，定期開展壓力測(cè)試，確保創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)行的存量信用保護(hù)工具的償付能力，避免風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。
3.3 注意防范道德風(fēng)險(xiǎn)
建立合理的交易機(jī)制，限制空頭債權(quán)人持倉比例，強(qiáng)化創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查責(zé)任，以及投資機(jī)構(gòu)審慎決策責(zé)任，明確創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)免責(zé)條款，強(qiáng)化債務(wù)人履職盡責(zé)主體責(zé)任，防止市場(chǎng)參與各方的正向或逆向的道德風(fēng)險(xiǎn)。
3.4 建立差異化措施，引導(dǎo)對(duì)民營企業(yè)和中小微企業(yè)的支持
鼓勵(lì)和支持信用保護(hù)創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)發(fā)行參考一攬子民營企業(yè)和中小微企業(yè)信用債券的信用保護(hù)工具，或者根據(jù)不同信用情況的企業(yè)，針對(duì)性地采取差異化信用風(fēng)險(xiǎn)分散、支持措施；優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)券入庫標(biāo)準(zhǔn)或者擴(kuò)容入庫標(biāo)的，增強(qiáng)民營企業(yè)和中小微企業(yè)債券的流動(dòng)性；探索對(duì)民營企業(yè)和中小微企業(yè)商業(yè)銀行貸款發(fā)行信用保護(hù)工具，幫助解決貸款難的問題。
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