時間：2023-09-20 16:08:31
導語：在分析公司的財務狀況的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
關鍵詞：電力行業 財務狀況 因子分析
力公司是從事電能的生產和銷售的經濟單位，它由發電、變電、輸電、配電等子系統構成。電力行業是資金技術密集型產業，也是國家的基礎性產業，不僅關系到一個國家國民經濟的發展，更關系國家的安全，因此正確、公允地評價電力公司的財務狀況具有重要的經濟意義和政治意義。我們通常是從電力行業上市公司公布的財務報表中了解公司財務狀況，但是報表中數量眾多的財務指標是從不同側面反映該公司實際運作情況，單獨分析和評價任何一個財務指標，很難全面揭示公司的財務狀況及其經營成果，只有將反映公司償債能力、盈利能力和營運能力等財務指標納入一個有機整體之中，并采取適當的方法進行綜合，才能對公司財務狀況作出評價和判斷。因子分析法正是一種進行綜合評價的有效方法。
一、因子分析模型
因子分析法是一種通過降維將數據進行簡化的技術。該方法通過研究眾多變量之間的內部關系，建立觀測數據的基本結構，并用少數幾個獨立的假想變量來表示其基本的數據結構。這些假想的變量（公共因子）比原始指標變量的數量大大減少，并且能夠在不丟失重要信息的條件下，反映出原來眾多變量的主要信息，它的實際含義也更為明確，有利于進行綜合的分析和評價。假設有n家電力行業上市公司，每個公司都觀測到p個財務指標，設經過轉化后的公共因子變量記為f1，f2…fm ，則模型
x1=a11f1+a12f2+…+a1mfm+e1
x2=a21f1+a22f2+…+a2mfm+e2
………
xp=ap1f1+ap2f2+…+apmfm+ep
稱為因子模型，其矩陣形式為 x=af+e，其中，f1，f2…fm為x各分量的公共因子，各fi的均值為0，方差為1，相互獨立；ei為xi的特定因子，只對xi起作用。各ei均值為0，方差為bi2，且各ei相互獨立。f與e相互獨立，x均值為0，矩陣a稱為因子載荷陣。在實際問題中，要根據所觀察的數據x，求出a及公共因子f，然后再進行具體的分析。
二、電力行業上市公司實證分析
本文根據電力行業上市公司的財務信息將反映償債能力、盈利能力和營運能力等財務指標作為一個整體，采用因子分析法進行綜合，評價和判斷電力行業主要上市公司財務狀況的優劣。在影響電力行業上市公司綜合實力眾多因素中，通過綜合分析，找出各個因素之間的相關關系，從而對公司的財務狀況作出綜合的評價。
（一）選定指標及收集數據樣本
本文根據系統性、可比性和可操作性原則選取評價指標，并結合電力行業上市公司的經營特點，選取了凈利潤增長率、凈資產收益率、資產負債率、流動比率、速動比率、主營業務利潤率、應收賬款周轉率、銷售毛利率、每股收益9個評價指標。
截止2011年底，電力行業的上市公司共有56家，本文的財務數據均取自各上市公司2011年的年報。
（二）估計因子載荷矩陣
確立統計指標后，由于這些指標的計量單位不同，因此這些指標值不能簡單相加；同時，盡管已經將一些相關性極強的指標剔除，但有些指標之間仍存在一定的相關關系，從而導致信息量重復，因此要對其進行初步處理。以2011年的電力行業上市公司數據為例，采用因子分析法對這些公司的財務狀況進行綜合評價，運用spss19.0軟件進行操作，結果如下：
首先，判斷樣本指標數據是否適合進行因子分析，這就需要做kmo和bartlett的檢驗。其檢驗結果如表1所示。
根據統計學家kaiset的結論，kmo取值大于0.5則適合進行因子分析，表1中kmo值為0.72，由此認為樣本數據適合進行因子分析；bartlett檢驗給出的相伴概率為0.000，小于顯著水平0.05，因此拒絕其零假設，這個結論也說明樣本數據適合于因子分析。
其次，在表1結果的基礎上再進一步看共同度表（因篇幅有限，此表省略），它給出了每個變量的共同度，該表顯示因子分析的變量共同度在0.724-0.978之間，此結果表明變量中的大部分信息均能夠被公共因子提取，由此說明因子分析的結果有效。
再次，以spss19.0軟件計算方差貢獻率。根據9個財務指標的初始值，運用spss軟件對其作描述性統計分析。設定按照特征值
于0.85的標準提取因子，提取前4個因子（分別設為facl、fac2、fac3和fac4）作為公共因子，如表2所示。提取方法：主成份分析。
由表2可見，這4個因子的特征值別為2.46、2.191、2.127、1.055，方差貢獻率分別為27.337% 、24.345%、23.634%和11.718%，累計方差貢獻率為87.034%。這說明前4個因子的特征值之和占總特征值87.034%，結果顯示這4個因子反映了原評價指標85%以上的信息，因此提取前4個因子作為公共因子。
（三）因子旋轉
計算主成分載荷，構建因子載荷矩陣。因子載荷矩陣中某一行表示原有變量 xi與公共因子的相關關系。因子載荷矩陣中某一列表示某一個公共因子能夠解釋的原有變量 xi的信息量。為了便于對公共因子進行專業解釋，將因子載荷矩陣進行旋轉，經過旋轉后的因子載荷矩陣如表3所示。
由表3可見，每個公共因子只有在少數幾個指標上的因子載荷較大，因此可按高載荷將9個指標分成四類。資產負債率、流動比率和速動比率在fac1上載荷比較大，可將fac1命名為償債能力因子；主營業務利潤率和銷售毛利率在fac2載荷比較大，可將fac2命名為盈利能力因子；凈利潤增長率、凈資產收益率、每股收益在fac3上載荷比較大，可將fac3命名為發展能力因子；應收賬款周轉率在fac4上載荷比較大，可將fac4命名為營運能力因子。
（四）計算因子得分并綜合評價
以各因子的方差貢獻率為權，由各因子的線性組合得到綜合評價指標函數公式，即綜合得分f。
f=（w1fac1+w2fac2+…+wmfacm）/（w1+w2+…+wm）
此處wi為旋轉后因子的方差貢獻率。
f=（27.337%×fac1+24.345%×fac2+23.634%×fac3+11.718%×fac4）/87.034%
把經過標準化后的數據代入綜合評價因子模型，就可以計算出上市公司的綜合得分，由綜合得分得出電力行業上市公司財務狀況的排名（因篇幅有限，此處未列出各因子的單項排名，綜合評分的排名也只列示排名前10位和后10位的公司）。結果排序見表4和表5。
從fac1（償債能力因子）得分比較來看，排名前五位的湖南發展、富春環保、申能股份、深南電a和廣州控股的償債能力較強；排名最后三位的黔源電力、st東熱和長江電力的償債能力則較弱。從fac2（盈利能力因子）得分比較來看，排名前五位的長江電力、川投能源、凱迪電力、哈投股份和明星電力盈利能力較強；而排名最后三位的深南電a、st東熱和st漳澤盈利能力較弱。從fac3（發展能力因子）得分比較來看，排名前五位的深南電a、遠程電纜、金馬集團、大唐發電和金山股份的發展能力較強，而排名最后三位的st祥龍、st漳澤和st東熱發展能力較弱。從fac4（營運能力因子）得分比較來看，排名前五位的文山電力、樂山電力、涪陵電力、明星電力和西昌電力營運能力較強；而排名最后三位的凱迪電力、st東熱和國電電力營運能力較弱。由表4和表5可見，綜合財務狀況的評價（綜合得分）結果為：財務狀況較好的是排名前五位的湖南發展、富春環保、文山電力、明星電力和西昌電力；而排名最后五位的st祥龍、st東熱、st漳澤、st能山和深南電a的財務狀況相對較差。
三、結論和建議
分析數據的結果顯示，56家電力行業上市公司中有28家因子得分都存在負值，這就說明這28家上市公司的財務狀況較差，其余得分大于0的公司其凈資產收益率和每股收益相對于其他行業也總體偏低，因此，本文提出要改善我國電力行業上市公司的財務狀況，提高其整體經營績效，應該從提高償債能力、盈利能力、發展能力和營運能力四個方面入手。
從償債能力來看，電力行業56家上市公司2011年平均資產負債率為65.54%，其中五大發電集團的資產負債率都在75%以上，而虧損嚴重的st漳澤更是高達93.7%。資產負債率反映了企業全部資金中有多大的比例是通過借債籌集的，是企業資產對負債的保障程度，資產負債率越高，說明借入資金在全部資金中所占比重越高，資產對負債的保障程度越低，不能償還負債的風險越高。資產負債率越高，則負債比重越高，由此帶來的每年的債務利息也就越高。債務利息越高，財務杠桿程度越高，企業經營惡化時加劇所有者損失的風險也越大。
電力行業上市公司資產負債率偏高的主要原因是投資增長過快，因此，要降低資產負債率首先要適當控制投資規模，在確保電力系統安全和滿足經濟社會發展需要的前提下，電力行
業上市公司可適當調整投資節奏，重點挖掘現有資產潛力，提高其利用效率，降低負債水平從而降低資產負債率，與此同時，還要進一步控制負債所帶來的負擔和風險，要合理安排短期債務和長期債務的融資期限，盡量做到負債與資產的期限結構匹配，降低償付風險。目前，電力行業上市公司的流動比率和速動比率偏低，2011年平均流動比率為93.18%，平均速動比率為79.78%，在目前信貸偏緊的情況下，電力企業應適當控制短期融資規模，提高流動比率，降低短期償債風險，與此同時，開展多渠道融資，加大金融市場參與力度，創新融資方式，通過信托、保險和資產證券化等新型融資工具降低資產負債率。
從盈利能力來看，電力行業56家上市公司2011年每股平均收益為0.184元，而同期滬深兩市上市公司平均每股收益為0.26元，由此說明電力行業上市公司2011年整體獲利能力比較差。當前我國電力需求快速增長，電力投資需求剛性比較強，利潤增長是改善公司財務狀況的重要手段。利潤增長的一個有效途徑就是降低成本，然而在我國火電發電量仍然占電力供應的80%以上，年耗煤量占煤炭總產量超過50%，電煤成本占到了火電生產成本的70%-80%，在經濟持續高速發展背景下，電力需求的快速增長令電煤價格持續上漲，但是在我國目前“市場煤”和“計劃電”并存的體制下，電價不到位煤價上漲一直是火電企業利潤偏低的主要原因。在2008年和2010年，st漳澤就是因為電煤價格的大幅上漲而陷入虧損的境地。雖然2011年內電價進行了兩次調整，可是電煤價格卻比2010年上漲約15%，結果電價調整只能在一定程度上緩解火電企業的經營壓力，卻無法從根本上扭轉電煤價格上漲對火電企業經濟效益造成的影響。因此，從國家政策層面，應盡快完善電價機制，穩步推進電價改革，實施居民階梯電價改革方案，開展競價上網和輸配電價改革試點，推進銷售電價分類改革，完善水電、核電及可再生能源發電定價機制，通過這些舉措使電價水平和電價結構逐步趨向合理水平，從而改善電力企業的盈利水平。
由于公司擴張規模所引發的巨額財務費用和管理費用也是電力行業上市公司利潤減少的主要原因之一。因此，公司要強化標準化建設和集約化管理，切實降低各項成本，深化內部資產挖潛，提升盈利水平。
從發展能力和營運能力來看，電力行業56家上市公司2011年平均凈資產收益率為2.53%，平均應收賬款周轉率為24.85%，整體的發展能力較低，營運能力較弱。公司應抓住戰略機遇，加大業務資源的開拓力度，繼續完善產業合理布局，優化發展結構；繼續做強發電產業，做精非電產業，促進多元協同。同時積極開展優質資產收購，實現投資效益最大化。在營運能力方面應建立以現金流為核心的資金管理制度，強化資金管理，提高資金利用效益，控制負債規模，改善債務結構。資金實施集中管理、統一調度，集約經營，實現集中、在控的現金流管理，使資金運作有序進行。對于資本性支出，建立跟蹤機制，加強資金動態管理。優化資金配置，減少資金沉淀，加速資金回籠，提高資金運作效益和使用效率。
參考文獻：
1.張新民，錢愛民.財務報表分析［m］.北京：中國人民大學出版社，2011.
2.王化成.財務報表分析［m］.北京：北京大學出版社，2010.
3.陳勝可.spss統計分析從入門到精通［m］.北京：清華大學出版社，2010.
Abstract: This paper selects 280 companies publicly listed on the Shanghai and Shenzhen stock exchange as sample, then builds a model to figure out the scores evaluating comprehensive financial conditions of listed companies in 2006 and 2007, and researches by sectors into the direction and extent of the influence of the new CAS exerting on the financial condition of listed companies.
關鍵詞:新會計準則;上市公司;綜合財務狀況
Key words: new accounting standards;listed companies;comprehensive financial conditions
中圖分類號:F233 文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)11-0037-03
0引言
2006年2月15日,財政部了《企業會計準則―基本準則》與其它38項具體準則,這標志著適應我國市場經濟發展要求,與國際慣例趨同的企業會計準則體系正式建立。新準則的實施,帶來了會計核算屬性和核算方式的一系列改變,在更大程度上滿足了投資者、債權人等的信息需求,減少信息不對稱,提高投資和信貸決策的有效性,促進市場經濟健康有序地發展。這些改變雖然不會影響上市公司的實質業績,但無疑會給上市公司的財務業績帶來廣泛而深刻的影響。在對報表和財務指標進行分析時,不能僅僅看數據的高低,還應該考慮新準則的影響因素,正確分析公司的投資價值,關注引起這些指標變化的性質屬性,以利于更好地通過財務分析來判斷公司的經營業績和財務狀況。
新準則的執行究竟會對上市公司的財務業績產生什么具體影響,這種影響產生的原因是什么、影響的程度有多大、利益相關者應該如何看待這種變化等等一系列的問題擺在我們面前。特別對于新舊準則變化而引起的財務數據前后不一致或者缺乏連續性的情況,如何透過數據抓住會計業務的實質,降低報表使用者的困惑成為當務之急。
1模型構建
本文選取了深滬兩市280家A股上市公司作為研究樣本,排除了ST公司,金融、保險業的上市公司,相應數據不全的公司,同時為了使2007年年報數據與2006年同期具有可比性,本文還排除了2006年以后上市的公司。在所選樣本中農、林、牧、漁業18家,采掘業18家,制造業36家,電力、煤氣及水的生產和供應業25家,建筑業18家,交通運輸、倉儲業25家,信息技術業30家,批發和零售貿易30家,房地產業25家,社會服務業20家,傳播與文化產業7家,綜合類28家。本文所用的上市公司數據均來源于國泰安CSMAR數據庫,數據處理采用EXCEL數據分析工具,計算過程利用SPSS l1.5軟件完成。
1.1 指標選擇不同的財務指標能夠從不同的角度反映出上市公司某一方面的性質特征,對于評價企業一定時期的財務狀況和經營成果有著極其重要的作用。而一個公司的財務狀況和經營成果的好壞,通常由償債能力、資產管理水平、盈利能力和發展趨勢這四個方面來體現,不同的能力對應著不同的指標。本文根據這四個方面選擇八個具體評價指標,定義Xi(i=1,2…8)為新準則實施前即2006年的所選八個財務指標,Yi(i=1,2…8)為新準則實施后即2007年的所選指標。F表示2006年上市公司的綜合財務狀況得分,S為2007年上市公司的綜合財務狀況得分,具體變量定義如表1所列。
1.2 統計性檢驗為了對所選取的財務指標在新會計準則實施前后的差異變化有總體的了解,首先對其進行統計性檢驗,檢驗結果見表2。
從T檢驗的結果來看,償債能力指標中流動比率通過了檢驗,資產負債率的P值為0.154,沒有通過檢驗。也就是說,短期償債能力的變化較為顯著,長期償債能力沒有顯著差異。資產管理能力指標都未在5%的水平上通過檢驗。盈利能力方面,凈資產收益率在1%的水平上通過了檢驗;主營業務利潤率P值為0.764,沒有顯著變化。成長能力方面,凈利潤增長率和總資產增長率都通過了檢驗,說明新會計準則實施前后,上市公司成長能力有顯著變化。從整體上看,新會計準則實施前后,大部分指標有顯著差異,可見新準則的實施對公司財務數據產生了重大的影響。
由于各行業所處環境不一樣,各項會計準則的變化對各行業上市公司財務指標影響的方向和程度不同,財務比率顯著性檢驗所得到的綜合變化只能代表整體的變化,不能代表對所有上市公司各行業的影響,因此下面本文將構建模型,分析新準則實施對不同行業類別的影響方向和程度。
1.3 綜合評分在進行T檢驗以后,本節對實施前和實施后的八個指標分別進行因子分析,建立上市公司綜合財務狀況的評價模型,計算出財務狀況的綜合評分,以此分析評價新會計準則實施前后上市公司綜合財務狀況的變化情況。
表3給出了總方差分解的結果,得出四個特征根大1的主成分,用這四個主因子代表8項指標所含的信息,解釋了總體方差的71.638%。將提取的四個主因子設為fl、f2、f3、f4,采用SPSS計算出的旋轉后的因子載荷矩陣以及因子得分系數矩陣見表4和表5。
根據表4 正交旋轉后的因子矩陣可以得出變量與四個主成分之間的關系,表示為:
X1=-0.019f1+0.870f2-0.022f3-0.020f4
X2=-0.286f1-0.799f2+0.047f3-0.133f4
X3=0.449f1-0.247f2-0.188f3+0.520f4
X4=-0.743f1-0.089f2+0.188f3+0.227f4
X5=-0.036f1+0.097f2+0.715f3+0.497f4
X6=0.839f1+0.198f2+0.180f3+0.068f4
X7=-0.177f1+0.157f2+0.083f3+0.781f4
X8=-0.014f1-0.118f2+0.872f3-0.140f4
然后,根據因子得分系數和原始變量的標準值計算出每個觀測量的因子得分數。
根據表5的運行結果,旋轉后的因子表達式為:
f1’=-0.127X1-0.083X2+0.318X3-0.472X4+0.010X5+0.545X6-0.134X7+0.064X8
f2’=0.593X1-0.493X2-0.268X3+0.020X4+0.036X5+0.021X6+0.068X7-0.061X8
f3’=-0.009X1+0.032X2-0.196X3+0.057X4+0.462X5+0.183X6-0.069X7+0.680X8
f4’=-0.083X1-0.058X2+0.495X3+0.174X4+0.308X5+0.013X6+0.647X7-0.247X8
根據SPSS的運行結果,可以求出fl’、f2’、f3’和f4’的回歸因子分屬變量Fl、F2、F3和F4,并將新會計準則實施前上市公司綜合財務狀況的總得分(F)定義為:
F=23.679/71.638F1+20.118/71.638F2+15.192/71.638F3+12.649/71.638F4
根據這個公式就可計算出新準則實施前上市公司的綜合財務狀況得分,再采用相同方法,定義新準則實施后上市公司的綜合財務狀況得分公式:
S=24.011/69.899S1+17.639/69.899S2+14.689/69.899S3+13.561/69.899S4
4應用分析
利用上文建立出來的模型,從兩個角度對綜合財務狀況進行研究。首先,對新準則實施前后各行業企業排名前100和后100位進行統計分析,從行業內的個體綜合財務狀況的變化角度研究的,然后,對行業總得分進行排名分析,這是從行業總體綜合財務狀況變化角度觀察的。
4.1 上市公司行業個體對實施前后的得分結果分別進行排名,并按證監會行業分類歸納了排名在前后100名的上市公司數量,具體排名情況見表6。
結合表6和表7的分析來看可以得出一下四點結論:
(1)新準則的實施可能使得農、林、牧、漁業,電力、煤氣及水的生產和供應業,交通運輸、倉儲業上市公司綜合財務狀況惡化。
(2)新準則的實施可能會提升建筑業,制造業,批發零售業上市公司的業績。
(3)對于傳播與文化產業,新準則實施后進入前100名的公司數量略有增加,而后100名的公司數量沒有變化,新準則的實施還是適當地改善了該類上市公司的綜合財務狀況。社會服務業在新準則實施后進入后100名的公司數量有所減少,而前100名的公司數量沒有變化,新準則的實施適當地改善了該類上市公司的綜合財務狀況。房地產業上市公司在新準則實施后進入后100名的公司數量略有增加,而前100名的公司數量沒有變化,新準則的實施適當地降低了該類上市公司的財務業績。
(4)采掘業、信息技術業、綜合類上市公司在新準則實施后,無論排名前100名還是后100名,入榜的數量均同時下降或上升,這里無法明確判斷新準則的實施對這三個行業上市公司的影響情況。
4.2 上市公司行業總體為了更進一步檢驗上述結論,將所有樣本的綜合財務狀況得分按行業歸集,統計出新準則實施前后各行業上市公司綜合財務狀況平均得分,并進行排名比較,如表8。
表8列出了各行業上市公司綜合財務狀況的平均得分,并對實施前后的得分情況分別進行了排名。從上表可以看出制造業,批發零售業,房地產業,傳播與文化產業在新準則實施后的行業綜合財務狀況得到提高;采掘業,電力、煤氣及水的生產和供應業,社會服務業在新準則實施后行業的業績情況有所下降。建筑業,信息技術業,綜合類在新準則實施前后的綜合財務狀況沒有顯著變化;農、林、牧、漁業,交通運輸、倉儲業在新準則實施后行業的業績情況略有下降。可見這一統計分析結果在一定程度上印證了上述四條結論。
5結論
從整體上看,新會計準則實施前后,新準則的實施引起公司財務指標產生了重大變化,特別是對短期償債能力、凈資產收益率影響顯著,上市公司成長能力也有較大變化。
新準則實施后,制造業,批發零售業,傳播與文化產業在行業總體和上市公司個體方面,綜合財務狀況都較新準則實施前有很大改善,采掘業,電力、煤氣及水的生產和供應業,農、林、牧、漁業,交通運輸、倉儲業的上市公司均有不同程度的惡化。對于建筑業上市公司來說,新準則對這類行業的總體影響不大,但是對上市公司個體的影響較為明顯,新準則使得若干建筑業上市公司的綜合財務狀況有得到好轉。對于信息技術業,綜合類上市公司個體的影響具有不確定性。新準則的實施降低了社會服務業總體上的綜合業績狀況,但在上市公司個體方面,這一結論并不明顯。對于房地產業的上市公司來說,新準則提升了該類行業總體上的綜合業績狀況,但在上市公司個體方面并不明顯。
鑒于新會計準則的實施所產生的這些影響,企業主體應該將準則所引起的本行業在財務狀況和經營成果的所有差異進行匯總和分析,深入理解新會計準則對上市公司的政策含義和導向作用,總結其中的各種問題,有針對性地加強對上市公司的財務監管。新會計準則有利于提高我國上市公司的財務透明度,提高會計信息的決策有用性,但也帶來了賬面業績的波動和不確定性,導致公司的賬面利潤不能直接反映公司的經營業績,這些都影響投資者的風險預期和決策。因此,需要投資者轉變投資理念,從利潤表觀向資產負債表觀轉變,要關注上市公司的資產質量,關注公司的可持續發展能力,進行投資時應考慮新準則的影響因素,正確分析公司的投資價值,理性決策。
參考文獻:
[1]趙莉.資產減值會計政策選擇的實證研究[D].沈陽工業大學,2007.
[2]顏金梅.論新會計準則對上市公司財務經濟分析的影響[J].會計之友,2007,3(上):30-31.
[3]夏鵬. 新企業會計準則出臺:歷史背景與現實意義[J].財會月刊,2006,3:24-25.
[4]尹夏楠.新舊會計準則的差異及其對上市公司的影響[J].商場現代化,2006,48:358-359.
[5]高蕾.新會計準則實施對上市公司綜合財務狀況的影響研究[D].沈陽:沈陽工業大學,2007.
關鍵詞：星海實業；財務狀況；財務報表
一、財務狀況理論概述
（一）財務狀況分析定義
所謂財務狀況分析，指的是為了更好地增強財務管理的科學化、制度化和規范化，確保公司企業財務運行和財務管理的安全性和穩定性，對公司現有資產、負債和所有者權益進行評價。
（二）財務狀況分析意義
財務狀況分析是反映財務狀況的一項重要的會計要素，也是財務報表分析的一項重要內容，加強對公司財務狀況的分析，通過考察和了解企業財務的實際情況，有助于促進企業加強資金循環，保證經營的順利發展。
二、青州星海實業有限公司財務狀況分析
（一）青州星海實業有限公司基本概況
青州星海實業有限公司是一家集開發、設計、生產、維修和銷售于一家的多型企業，公司成立于1993年8月，廠區面積5萬余平方米，注冊資本650萬元。毗鄰禧龍新北環商區，地理位置優越，交通便利，緊鄰三環北路，是青州最大物流企業之一，經營范圍包括了食用菌研究，開發、生產、銷售、建材、鋼材、百貨、五金等。
（二）青州星海實業有限公司現金流量表分析
從青州星海實業有限公司現金的流入結構來看，現金流入總量為232756903.85元，其中經營活動流入量為226899657.52元，占全部現金流入量總量的97.48%，投資活動流入量和籌資活動流入量分別為176636.74元和5680609.59元，占全部現金流入量總量的比重分別為0.08%和2.44%。由此，青州星海實業有限公司現金流入中經營活動為主要的現金流入來源。
從青州星海實業有限公司現金的流出結構來看，現金流出總量為214381982.13元，其中經營活動流出量為198160756.02元，占全部現金流出量總量的92.34%，投資活動流出量和籌資活動流出量分別為8102698.84元和8118527.27元，占全部現金流出量總量的比重分別為3.78%和3.79%。
從青州星海實業有限公司現金流入流出比例來看，總體的現金流入流出比例為1.085，表明2014年度青州星海實業有限公司每投入1元現金則會有1.085元的現金流入。分類來看，經營活動現金流入流出比例為1.5，投資活動現金流入流出比例為0.02，籌資活動現金流入流出比例為0.70。
（三）青州星海實業有限公司資產負債表分析
資產負債表分析，是指基于資產負債表而進行的財務分析。資產負債表反映了公司在特定時點的財務狀況，是公司的經營管理活動結果的集中體現。通過分析公司的資產負債表，能夠揭示出公司償還短期債務的能力，公司經營穩健與否或經營風險的大小，以及公司經營管理總體水平的高低等。
2014年度青州星海實業有限公司流動資產占總資產的比重為68.86%，非流動性資產占總資產的比重為31.14%。公司的流動資產所占比重較高。流動資產和非流動資產是相互制約的，非流動資產比重過低或者流動資產比重過高都不利于公司的盈利和長遠的發展。
2014年度青州星海實業有限公司的流動負債量占負債與所有者權益總計數據的18.02%，長期負債量占負債與所有者權益總計的18.44%，由此，青州星海實業有限公司的債務資本比例為36.46%，所有者權益資本占負債與所有者權益總計的63.54%，高出企業債務資本，可以有效的降低企業債務風險，減少企業債務危機。
青州星海實業有限公司流動比率較高，短期償債能力較強，速動比率和現金比率較高，其直接償債能力較強，信用可靠。由此，青州星海實業有限公司的負債率較低，償還債務能力較強。
（四）青州星海實業有限公司利潤表分析
通過收支結構和業務結構分析，分析與評價各專業業績成長對公司總體效益的貢獻，以及不同分公司經營成果對公司總體盈利水平的貢獻。通過利潤表分析，可以評價企業的可持續發展能力，它反映的盈利水平對于上市公司的投資者更為關注，它是資本市場的“晴雨表”。
青州星海實業有限公司2014年營業利潤占營業收入的比重為2.46%，比上一年度增長了0.71%。海爾濱星海實業有限公司2014年利潤總額比重為7.23%，比2013年增長了5.44%。海爾濱星海實業有限公司2014年凈利潤比重為5.06%，比2013年增長了3.18%。
三、青州星海實業有限公司存在的問題研究
（一）資金周轉慢
資金周轉慢是青州星海實業有限公司財務狀況的一個主要問題。資金周轉慢是一個普遍存在的問題，主要原因包括以下幾個方面，其一，存貸結構不合理，從一些工業企業調查的情況看，上半年應收貨款凈額普遍上漲，致使回籠周期拉長，銷售貨款的回籠率下降，既影響了工業企業的資金周轉，也導致了與其他業務單位的相互拖欠，使企業聲譽受到不良影響。
（二）盈利結構單一
青州星海實業有限公司財務狀況的另一個主要問題表現在盈利結構單一。青州星海實業有限公司是一家集開發、設計、生產、維修和銷售于一家的多型企業，經營范圍包括了食用菌研究，開發、生產、銷售、建材、鋼材、百貨、五金等。
（三）資產結構不合理
資產結構不合理是青州星海實業有限公司財務狀況的另一個主要問題。資產結構影響著企業的效益，沒有合理的資產結構，企業將無法獲得最大的利益。資產結構指流動資產與固定資產、無形資產和長期投資等非流動資產之間的比例關系。
四、青州星海實業有限公司問題解決對策
（一）加強資金管理
加強資金管理是解決青州星海實業有限公司財務狀況面臨問題的一個重要途徑。目前，企業資金管理普遍存在著資金管理意識淡薄，資金管理人員綜合素質較低，資金管理混亂、資金管理監督機制缺乏等問題，嚴重影響著企業資金管理的科學化和規范化。
（二）積極開發新產品
積極開發新產品也是解決青州星海實業有限公司財務狀況面臨問題的一個重要途徑。積極開發新產品是解決企業盈利結構單一問題的關鍵和核心。通過積極引進先進的科學技術和先進的管理經驗，將創新置于企業發展的重要位置，在充分考量和預測市場需求和產品發展趨勢的基礎上，加強新產品的開發和利用。
（三）資產結構優化
建立產權清晰、權責分明、管理科學的現代企業制度，優化企業在產權清晰基礎上形成的企業治理結構，對企業改革的成敗具有重大的意義。對于股份企業上市公司，在資本結構優化的過程中，建立一種使約束與激勵機制均能夠有效發揮作用的合理的企業治理結構，促使企業實現企業價值的最大化，對于我國剛剛起步的資本市場的發育與完善而言，也是相當重要的。
五、結論
財務狀況分析是為了更好地增強財務管理的科學化、制度化和規范化，為了解決上述問題，確保財務管理的安全性、科學性和穩定性，需要從加強資金管理、積極開發新產品、優化資產結構等方面入手。以不斷增強企業財務管理的制度化、規范化和科學化。
參考文獻：
[1] 趙春雷.淺談企業財務狀況分析方法[J].會計之友（中旬刊），2006（11）：37-38.
[2] 李娜.淺談上市公司財務狀況分析[J].華商，2008（16）：21-23.
[3] 劉彤彤.淺析現金流量表對企業財務狀況的分析方法[J].科技致富向導，2012（35）：66-67.
[4] 李呂.淺談現金流量表在公司財務狀況分析中的應用[J].現代商業，2009 （17）：29-31.
關 鍵 詞:上市公司擔保行為;財務風險;Z值模型;實證研究
中圖分類號:F830-9文獻標識碼:A文章編號:1006-3544(2006)04-0039-04
一､引言
融資擔保理論在西方一直是最活躍的金融經濟學領域之一｡Merton首次將債務擔保看成一個歐式看跌期權,運用Black-Scholes公式推導出影響債權合同價格的最重要因素是違約風險[1];Chan和Kanatas認為只有品質好的企業為了提供財務信號會對外提供擔保,企業對外擔保被認為是降低管理當局､股東和債權人之間的成本,傳遞優勢信號的手段之一[2];Scott則首次從理論上論證了擔保會增進股東財富和公司價值[3];Roland研究發現擔保會產生大規模的財富轉移,尤其是在經濟轉軌過程中[4]｡但這些理論是建立在西方比較完善的資本市場環境下的,研究的對象基本上都是中小企業,很少涉及上市公司擔保問題｡而國內的研究大都從現象上對上市公司擔保的風險進行描述,實證研究很少｡薛爽以1998-2000年264家虧損樣本為研究樣本,通過實證研究表明上市公司對外擔保行為是影響上市公司業績的內部因素之一[5];馮根福得出上市公司通過擔保行為承擔了本應由銀行承擔卻最終被銀行轉嫁的對擔保貸款風險進行識別和評判的職能[6];劉小年以2002年的信用擔保行為為研究樣本,結果表明資產負債率越高､業績越差的公司越容易發生信用擔保行為[7];龔凱頌對2001-2003年上市公司對外擔保行為與財務困境的相關性進行了檢驗和分析,發現發生擔保行為的上市公司更容易陷入財務困境[8]｡
本文結合中國證券市場的實際情況,首先對上市公司擔保行為的特征進行了描述,然后將擔保行為分為接受擔保､提供擔保和相互擔保三種類型,從實證的角度研究上市公司不同類型擔保行為對企業財務狀況的影響程度,探討擔保是否是上市公司財務狀況惡化的一個重要的影響因素,為監管部門規范上市公司擔保行為提供參考性的建議｡
二､中國上市公司擔保行為的統計特征分析
(一)上市公司擔保現象越來越普遍,擔保已成為上市公司一種重要的財務行為
從表1可以看出,在2001-2005年期間,上市公司擔保行為一直呈上升勢頭,公告擔保的公司占上市公司總數的比例從2001年的24.26%上升到2005年的34.62%,擔保行為的普遍性還可以通過上市公司增長率與公告擔保的公司的增長率的對比更為清晰的反映出來｡2002年和2004年,上市公司總數增長率分別只有5.98%和6.85%,而公告擔保的公司數量增長率分別達到30.71%和23.16%,這進一步表明擔保行為在上市公司中的普遍化是與上市公司擴容無關的一個現象｡
從表2可以看出,滬市上市公司擔保金額從2001年的348.3億元增長到2005年的869.62億元,增長2倍,除2002年出現負增長以外,2003-2005年擔保涉及的金額每年的增長速度保持在45%左右｡2002年中國證監會提高了上市公司增發的門檻,2004年年底,證監會表示在新股發行詢價制正式出臺前將停發新股,這導致2005年IPO融資的規模從2004年的244.8億一下跌至28.85億｡所以,隨著證監會對股權融資的限制,擔保涉及金額與股權融資的比例從2001年的36.38%增長到2004年的132%,擔保行為已經漸漸成為上市公司一種重要的融資渠道｡
(二)上市公司擔保風險越來越趨于集中
雖然涉及擔保的上市公司數量和擔保金額都在逐年增加,但是擔保金額在這些公司間卻表現出越來越集中的特點(見表3)｡一方面,2004年累計擔保金額最高的前20名公司雖然在公司數量上只占涉及擔保的公司總數的4.3%,但是其累計擔保金額卻高達984.07億元,占上市公司擔保金額總數的39.46%;另一方面,2001-2005年涉及擔保的上市公司平均擔保金額僅為2.25億元,而前20位公司平均擔保金額卻高達15.02億元,后者是前者的7倍多,可見,隨著擔保在上市公司中逐漸普遍化,巨額擔保呈現高度集中的特征｡
(三)上市公司惡性擔保行為十分嚴重
本文將對外擔保金額占凈資產的比例超過100%和凈資產為負的擔保行為定義為惡性擔保｡從表4可以看出,發生惡性擔保行為的公司數量雖然很少,但是其所涉及的金額卻是非常大的,2002年雖然只有33家公司涉及惡性擔保,但所占金額比例卻達到23.169%,這一方面表明證監會頒布的法規并沒有對上市公司對外擔保行為產生有效的約束,另一方面也說明還有其他更誘惑的因素激勵上市公司甘冒違規的風險進行擔保｡
(四)上市公司擔保行為具有連續性,擔保頻率高
擔保頻率反映上市公司擔保行為在一定時期的頻繁程度｡馮根福認為,頻率越高,表明連年擔保的上市公司越多,擔保行為的連續性越強,擔保的風險越大[5]｡
從表5涉及的公司數量看,剔除重復擔保因素,2001-2005年共有809家公司涉及擔保行為,而且擔保涉及的年度越多,公司數量越少｡從涉及的金額來看,涉及1､2､3､4個年度的公司的平均擔保金額基本上沒有什么不同,但是涉及5個年度的公司的平均擔保金額則很大｡涉及1個年度擔保的公司數量占了31.40%,但是擔保金額只占12.17%,而涉及5年擔保的公司數量雖然只占了10%,但是涉及的金額卻占了27.23%,每年平均擔保金額將近3億/家,遠遠高于1個年度擔保公司2.14億元的平均擔保金額｡
三､上市公司擔保行為的財務風險研究
從上面的數據可以看出,擔保行為已經成為上市公司重要的財務行為,由于擔保問題而引發上市公司財務危機的案例很多｡下面本文將從實證的角度來檢驗擔保行為是否是企業財務惡化的一個影響因素,探討不同類型擔保行為對企業財務狀況的影響程度是否會有所不同｡
(一)研究樣本的選擇
樣本選擇遵循以下原則:(1)以2001-2004年非金融類上市公司發生的擔保事件為研究樣本,將上市公司在同一年度發生的擔保行為作為一個擔保事件計入,在不同年度發生的擔保行為作為不同的擔保事件計入;(2)剔除掉在同一年發生多種擔保類型的混合擔保事件;(3)剔除掉2001-2004年因擔保披露違規而被證監會處罰的上市公司｡這樣本文選取了1154件擔保事件為研究樣本,其中提供擔保790件,相互擔保207件,接受擔保157件(見表6)｡
(二)指標選取
衡量上市公司財務狀況的指標有很多,如果僅以一個指標來衡量會有很多缺陷,現在主要是用多元線性函數模型,其中最著名的是美國紐約大學的Altman教授在1968年提出來的Z值計分模型｡Altman的Z值計分模型是運用多元判別分析,從22個財務比率中挑選出5個模型變量,我國的陳靜､鄧茂等都利用了中國的上市公司數據驗證了Z值計分模型在中國的適用性[9]｡本文也將采用Z值計分模型來衡量上市公司的財務狀況:
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.006X4+0.999X5
其中X1=營運資金/資產總額;X2=留存受益/資產總額;X3=息稅前利潤/資產總額;X4=股東權益市場價值/負債總額;X5=營業收入/資產總額｡
(三)實證結果及分析
1.樣本的描述性統計
從表7來看,涉及擔保的公司的業績和財務狀況明顯低于未涉及擔保的公司,需求擔保的正是那些業績比較差､擔保能力不強的公司,這是典型的債務融資逆向選擇問題在中國上市公司擔保行為中的表現;涉及擔保的公司的資產負債率明顯高于未涉及擔保的公司,償債能力差也是導致上市公司采用擔保融資的一個重要影響因素;主營業務增長率對比的結果顯示成長性大的企業更傾向于擔保融資｡
2.全部擔保樣本的綜合檢驗
Z-1､Z0､Z1､Z2分別表示擔保前1年､當年､后1年､后2年的財務狀況｡從表8可以看出,除了Z2- Z1均值不太顯著之外,Z0-Z-1､Z1-Z-1､Z2-Z-1的均值分別為-1.643､-2.3701､-2.6664,而且雙側檢驗在1%水平下顯著｡這說明擔保當年､擔保后1年､擔保后2年樣本公司財務狀況都顯著下降,擔保行為作為一種正常的融資手段,卻給上市公司帶來了極大的財務風險｡
3.不同類型的擔保樣本的檢驗
從圖1可以看出,首先是各種類型擔保行為發生之后公司的財務狀況都沒有得到改善,向關聯方提供擔保和相互擔保的公司財務狀況下降的最為顯著,其次是向非關聯方提供擔保的公司,最后是接受擔保的公司｡
近年來,向關聯方提供擔保主要表現為為子公司提供擔保,2004年向外提供擔保的200件擔保事件中就有176件是為子公司提供擔保｡雖然上市公司為子公司提供擔保合理合法,但監管部門要注意為子公司提供擔保的風險:(1)它容易將子公司的經營風險傳遞到上市公司,尤其是上市公司控股公司的報表要被合并,一旦子公司經營出現問題,上市公司不但業績受損,償還貸款也將責無旁貸;(2)通過為控股子公司擔保獲得銀行貸款,上市公司很容易利用其控股地位以資源調配的方式占用該資金,這實質上也是變相的為上市公司貸款;(3)大部分子公司都是非上市公司,信息披露不嚴格,這也給投資者和監管部門的監督帶來困難,使得上市公司與其子公司串謀的可能性加大｡
從表9可以看出,相互擔保公司則存在著向財務狀況比較差的公司集中的趨勢,而且他們有很強的地域性特點,形成了證券市場比較著名的“擔保圈”:(1)一個“擔保圈”包含幾家甚至十幾家上市公司,它們往往處于不同的行業,具有不同的經營特征和商業周期,單個公司發生風險的概率要遠遠低于幾家公司相互擔保情況下發生風險的概率;(2)“擔保圈”的擔保風險具有連鎖特征,一旦擔保風險在一個環節發生,極有可能通過“多米諾骨牌”效應傳導散開,進而導致整個擔保圈里所有的公司的系統性風險,擔保風險通過網絡的傳導將被成倍的放大｡
四､研究結論
本文對上市公司擔保行為的特征進行了統計描述,并對不同類型的擔保行為給上市公司財務狀況帶來的影響進行了實證分析,結果表明:(1)上市公司涉及擔保的公司和金額逐年增加,還具有連續性特征,擔保行為在一定程度上承擔了資本市場的融資功能;(2)上市公司違規擔保和惡性擔保行為仍然十分嚴重,擔保風險越來越集中,證監會頒布的法規并沒有對上市公司違規擔保產生有效的約束;(3)涉及擔保的公司的業績和財務狀況明顯低于未涉及擔保的公司,需求擔保的正是那些業績比較差､擔保能力不強的公司,這是典型的債務融資逆向選擇問題在中國上市公司擔保行為中的表現;(4)擔保行為發生之后上市公司的財務狀況不斷惡化,其中向關聯方提供擔保和相互擔保的公司財務狀況下降的最為顯著,其次是向非關聯方提供擔保的公司,最后是接受擔保的公司,監管部門要加強對上市公司為子公司提供擔保和相互擔保這兩種擔保方式的監管｡
參考文獻:
[1]Merton R.C..An Analytic Derivation of the Cost of Deposit Insur-ance and Loan Guarantees: An Application of Modern Option Pric-ing Theory [J]. Journal of Banking and Finance,1977,(1):3-11-
[2]Yuk-Shee Chan, George Kanatas. Asymmetric Valuations and the Role of Collateral in Loan Agreements[J]. Journal of Money, Credit and Banking,1979,17(1):84-95-
[3]Scott P. Mason, Jones E.P..The Valuation of Loan Guarantee [J]. Journal of Banking and Finance,1980,(4):48-107-
[4]Roland .G.. The Role of Political Constraints in Transition Strate-gies [J]. Economics of Transition,1994,(2):27-41-
[5]薛爽,王鵬-影響上市公司業績的內部因素分析[J]. 會計研究, 2004,(3):78-87-
[6]馮根福,馬亞軍,姚樹潔. 中國上市公司擔保行為的實證分析[J].
中國工業經濟,2005,(3):13-21-
[7]劉小年,鄭仁滿.公司業績､資本結構與對外信用擔保[J]. 金融研究,2005,(4):155-164-
[8]龔凱頌, 吳靜. 上市公司對外擔保與財務困境的實證研究[J]. 財會通訊,2005,(11):67-71-
隨著我國市場經濟的發展，我國的資本市場得到了前所未有的發展機遇，隨之是社會的各方面對于資本信息的掌握要求的加劇，使得人們對于財務報告的分析看的越來越重，因此本文就重點闡述財務報告分析的內容以及作用。
1 財務報告分析的含義
1.1 財務報告分析的產生與發展 我們對于財務報告分析的研究首先就要了解它的發展歷程，財務報告分析的發源地是美國，最初是由美國的銀行對于借款人信用和貸款償還能力的分析，隨著世界經濟的發展，公司制的形成，不斷有投資者、債權人對公司的規模等進行分析，進而人們開始意識到財務報告分析的重要性。20世紀中后期財務報告分析的規則以及相關內容等基本上有了統一，使得財務報告分析成為一種獨立的學科。隨著社會經濟的發展以及公司經營模式的多樣化，企業的財務報告分析也變的多樣性。
1.2 財務報告分析的含義 財務報告是對于企業的財務狀況和經營成果全面規范的體現，對于企業的財務報告分析出了要依據企業對外公布的財務報告資料以外還要依據企業的日常會計資料、財務情況說明書、統計資料等。因此財務報告分析的意義主要有：通過財務報告分析可以了解企業的過去以及現在。財務報告分析是對企業的過去財務以及現在財務的分析，通過報表可以及時的得出企業的發展歷程；通過財務報告分析可以及時的對企業的財務進行監測。財務報告就是將企業的各項分析內容和各種分析方法結合起來進行綜合的分析，以此確定企業的財務發展情況；財務報告分析還可以及時的了解企業的財務經營情況進而得知企業的財務贏利、經營效率等，同時還可以推測出企業的未來發展潛力和成長能力。
2 財務報告分析的主體及分析目的
財務報告分析的主體主要有：
2.1 經營者進行財務報告分析的目的 企業的經營者主要是受到委托者對企業的法人財產進行經營管理進行的分析管理。對于企業的經營管理者他們為了行駛自己的職責他們必須要及時的關注企業的資金運作情況、債務償還能力以及企業的贏利情況。可以說企業的經營者對于財務的報告分析要從綜合的全面的進行分析，以此能夠保證自己準確的了解企業的經營情況。
企業的經營者可以說是對企業的業務以及財務狀況了解最多的分析主體，它對于企業的情況掌握有更多的渠道，可以說財務報告分析對于經營者具有重要的作用，他能夠幫助企業的經營者全面的把握企業的發展，做出適合企業發展的財務措施。
2.2 投資者進行財務報告分析的目的 企業的投資者主要是企業的出資者以及市場上潛在的出資者，可見企業的投資者對于財務報告分析具有積極地作用，他們十分的看重企業的財務報告分析，因為企業的財務情況關系到投資者的切身利益，投資者對于企業的投資報酬等的關注可以看出他們對于財務報告分析的目的主要是考量企業的贏利情況，因為企業的贏利是保證企業能夠給予投資者紅利的基礎。總之通過財務報告分析可以使得投資者能夠評價管理者的也能，同時財務報告也是為企業制定薪酬的重要依據，在進行財務報告分析中投資者側重于對于企業贏利性和成長性的分析。
2.3 企業的債權人進行財務報告分析的目的 債權人與企業之間存在著利害關系，債權人的利益是由企業支付的，但是在企業的經營中企業的管理者為了自身的利益追求更大的投資收益，他們對于企業的利益不能實情的告訴債權人，因為存在著這些利害關系使得債權人更加注重對于財務報告的分析。
2.4 其他有關方面進行財務報告分析的目的 企業的財務報告關系著許多部門的利益，其中包括企業的供應商、政府有關部門以及企業的員工，他們對于報告的分析可以明確的了解企業的經營情況，以此獲得自身利益的可能，無論如何財務的報告分析最終是為了獲得企業的財務狀況，進而為企業提供財務決策，因此財務報告分析適應各種企業有關的信息需求者。
3 財務報告分析的意義與作用
一、公司財務狀況評價中財務比率分析的應用
通常來說，社會當中很大一部分的企業基本都是將各個方面財務報表在財務的比率實施分析，這其中就涵蓋了企業固定資產和流動資產的負債信息以及現金流量信息和損失收益表等。針對這些財務方面的比例分析之后可以充分的明確公司當中的財務情況，想要分析資金的構成，需要編制公司資產負債的分析表進行分析。分析企業財務的過程中，必須要使企業資產的負債表以及利潤表和現金的流量表得到充分的利用，從而進行財務比率的分析。同時，引進非財務的控制指標，這樣不但可以充分實現企業中較為全面與系統性的分析，從而使得企業當中的財務狀況評測的變的更為精確，使財務造假的情況得到有效的抑制，進而使廣大投資人員的合法權益及其經濟收益得到了較為高效的保障。企業短期之內的償債的能力可以具體的表現出企業及時償還短期性債務能力，通常對流動比率以及現金比率還有速動比率的計算對公司短期償債能力進行相應的分析和評價。而長期性的償債能力可以真實的表現出公司償付到期和長期承受債務方面的能力。通常對企業資產的負債率以及負債比率和權益乘數和利息保障倍數等比率實施準確的計算和分析還要做出相應的評價。公司資金使用的效率以及管理層管理水平的科學程度都要通過公司的運營能力將其反映出來。通常可以利用存活的周轉率以及應收款的周轉率還有整體資產的周轉率指標實施計算和分析。針對公司的盈利能力的分析就是是依照計算所得出的利潤率以及資產和權益報酬對其進行分析評價。
二、財務比率分析應用的幾點建議
對于公司的現金流入結構方面的分析需要進一步的加強，將其作為了解企業現金流入和現金流出情況的主要依據。對于公司現金收支和籌資方面的能力以及企業的經營狀況需要實施正確的評測。企業需要重點分析企業中的現金流入和流出的具體結構，與此同時對二者的比例實施針對性的分析。通過對現金總流入結構和企業的籌資投入以及運營這幾個大的方面實施分析企業流入的體系。從而可以進行及時有效的掌控，使得企業資金的流入來源包括資金數量所在比重的具體結構。通常情況下，公司整個資金流入中經營性資金流入所占的比重越高，也就意味著企業財務的風險越小，而公司經營的情況越好，還可以反映出企業資金流入的合理性。對于企業流出現金的結構分析進一步的強化，和企業現金流入的結構相似，同時還可以表明企業現金流出結構的合理程度。以此為基礎，對企業現金流入以及流出利率進行科學合理的計算，不僅要分析企業中的歷史財務信息還需要和其同行業企業實施有效的分析比對，這樣可以針對性的分析出企業的盈利能力是否真正得到了較為有效的上升，企業的籌資和投資活動的保值及其增值工作是否可以得以實現。另外，將現金流量的指標再次添加到企業運營狀況分析之中。根據企業流動負債的比率，把企業的指標和其同行業企業之間的相互比較來分析，從而可以明確企業當中對流動債務的承受能力的程度。依照現金的債務所占據企業總債務比例，將企業當前可以接受的最大借款的利率反映出來，通常這個利率的比率越高，證明企業能夠承受債務負擔也相對較高，具有較強的償還能力。
三、結束語
作為公司，在投資者選擇公司融資條件下，只有采取比例a的收益必然要大于不融資時的收益，才是有利的決策。即滿足條件：（式略），通過數學分析知：當投資者比較相信企業的盈利能力時，愿意接受較低的股權比例a，反之，則會索要較高的股權比例a。作為企業要為無法使投資者相信其高盈利能力付出一定的代價。而作投資者的投資決策應該進一步修正后驗概率q=p（π=H|a）的大小，以降低投資決策的風險。
q=p（π=H|a）進一步分析由博弈分析得知，投資者的最優決策依賴于對公司先驗概率的修正，即對q=p（π=H|a）值大小的修正。投資者必須對公司傳遞的信息質量特征進行分析，才能得出正確決策。如果q的值大，說明公司的高盈利特征可信度高，信息投資者就接受公司較低的股權比例a；如果q的較小，說明公司的高盈利特征可信度低，這時投資者的投資的風險增大。作為投資應該如何修正q的值呢？主要是對公司進行財務分析。作為潛在的投資者對公司的了解只有通過公開的財務信息，這種信息只是一種通用的財務信息，根據2006年《企業會計準則———基本準則》第44條，“財務會計報告是指企業對外提供的反映企業某一特定日期的財務狀況和某一會計期間的經營成果、現金流量等會計信息的文件。”另外“，財務會計報告包括會計報表及其附注和其他應當在財務會計報告中披露的相關信息和資料。會計報表至少應當包括資產負債表、利潤表、現金流量表等報表。”[2]對這些公開信息進一步分析，才能有助于投資者的投資決策。1.財務定性分析。融資公司的財務報表只是反映公司經營活動的結果，無法完全體現公司成長的原因，這樣需要投資都進一步分析。企業的生產經營活動面臨復雜多變的環境，而有些因素無法用數值直接表現出來。投資者要能夠正確分析公司面臨宏觀經濟環境、國家產業政策，及行業的成長空間以及公司戰略、競爭優勢和核心競爭力、發展創新能力等因素。另外，還要分析公司管理層的素質、誠信度、管理狀況，甚至于企業文化等非財務因素。這些因素與公司日常生產經營關系密切，有可能使公司陷入財務危機。因此，我們要充分重視定性分析，這樣才能準確地評價企業和揭示其存在的問題，減少決策失誤。2.盈利能力指標分析。融資公司向投資者傳遞的信息是高質量的盈利能力，作為投資者應該理性思考，主要通過分析公司盈利能力財務指標來判斷其信息可信度高低。公司獲取利潤的能力，是投資者最關心和重視的一個分析指標。
以上指標都充分體現公司有很強的盈利能力，則說明公司傳遞的高盈利信息特征可信度高，值得投資者投資。綜合財務指標分析。從孤立盈利能力指標分析還不能完全確信公司的信息的可信度就高。為了深入分析融資公司的整體狀況，需要綜合考察公司的財務指標。其中，最有效的方法就是杜邦財務分析體系，該方是美國杜邦（dupont）公司在20世紀20年代首創。它是用來考察企業整體財務狀況和經營成果的一種分析方法。因篇幅的限制，從股東權益報酬率出發，只列出其中三級指標。股東權益報酬率=凈利潤÷平均股東權益=（凈利潤÷平均資產總額）×（平均資產總額÷平均股東權益）=總資產報酬率×平均權益乘數（1）總資產報酬率=凈利潤÷平均資產總額=（凈利潤÷主營業務收入）×（主營業務收入÷平均資產總額）=主營業務凈利率×總資產報酬率（2）由（1）、（2）得：股東權益報酬率=主營業務凈利率×總資產報酬率×平均權益乘數（3）從上述關系式中，揭示了幾組重要關系后，還可以進一步往下層層分解，將企業的諸多方面包含進去，形成一綜合的指標分析體系。將企業的盈利能力、營運能力、風險與償債能力等都聯系在一起，涉及企業營業規模與成本費用水平及資產、負債和股東權益規模與結構等，全面系統地反映出企業整體的財務狀況和經營成果，并揭示系統中各個因素的相互關聯；還可進行縱向和橫向比較，通過與同行業平均水平或競爭對手的比較，可以洞悉企業的綜合財務狀況在整個行業中的水平以及競爭對手相比的強弱，通過與企業以往各期比較，可以看出綜合財務狀況的變動態勢。這樣就可以準確分析公司傳遞的信號質量的高低，從而判斷q值的大小。結論在此不完信息動態博弈模型下，投資者的是后行動的。只要在（式略）條件下，就能使不同的融資公司采用同樣的的行動a，投資者要投資，依賴于后驗概率是q=p（π=H|a）的判斷，而對q的大小分析還要通過不同的融資公司公開的信息進行深入分析才能得到正確的q值，而不是盲目地相信融資傳遞的信號。只有在對其信息深入分析后，能夠提高q=p（π=H|a）的值，這時投資者才值去投資，否則就要放棄。
作者：盧建華 單位：阿壩師范高等專科學校
［關鍵詞］債務重組幅度；財務狀況改善；平滑利潤；扭虧；上市公司；新會計準則；盈余管理
［中圖分類號］F272.5［文獻標識碼］A［文章編號］16728750（2012）01007205
一、 引言
債務重組是指在債務人發生財務困難的情況下，債權人按照其與債務人達成的協議或者法院的裁定做出讓步的事項。債務重組本是在債務人發生財務困難的情況下，通過債務重組減少債務人的負債金額，降低資產負債率，改善財務狀況，使債務人獲得新生，從長期來看，債務重組對債務人是利好的。實務中由于債權人做出讓步，債務人通常會因債務重組產生收益。因此，一些上市公司利用債務重組進行盈余管理，并將債務重組視為盈余管理的手段之一。我國1998年首次頒布《企業會計準則――債務重組》（1999年1月1日起實施）以來，進行過兩次修訂，修訂的核心問題是關于債務人債務重組利得的會計處理問題。其中，1998年頒布的《企業會計準則――債務重組》要求“債務人將債務重組利得計入當期損益”，2001年修訂后的《企業會計準則――債務重組》（2001年1月1日起實施）則要求“債務人將債務重組利得計入資本公積”，2006年新修訂的《企業會計準則第12號――債務重組》（2007年1月1日起在上市公司范圍內施行）又回到了1998年頒布的《企業會計準則――債務重組》的處理思路，允許“將債務重組利得計入當期損益”。《企業會計準則――債務重組》的兩次修訂被認為是為了限制上市公司利用債務重組進行盈余管理。
債務重組的動因到底是什么？是虧損企業扭虧、盈利企業平滑利潤等盈余管理的要求，還是資產負債率較高的企業改善財務狀況的需要？目前，相關研究大都關注債務重組與盈余管理的關系，很少涉及其他因素對債務重組的影響。本文以2007年滬深兩市獲得債務重組利得的上市公司為樣本，研究新準則下上市公司債務重組的影響因素，以尋找債務重組的真實動因。
二、 理論分析與研究假設
企業債務重組的動因理應是改善企業的財務狀況，但是大多數研究認為企業債務重組是盈余管理的主要手段，其動因是平滑利潤或扭虧。新《企業會計準則》頒布實施后，債務重組利得的會計處理又發生了變化，這引起了學術界對債務重組動因的進一步思考與熱烈討論［12］。本文在對債務重組與財務狀況改善、平滑利潤及扭虧等關系進行理論分析的基礎上，提出相關研究假設，以探究債務重組的動因到底是什么。
（一） 財務狀況改善與債務重組
通常情況下，債務重組前債務人資產負債率較高，并且出現財務困難，償還能力不足，再融資能力受到嚴重影響，企業存在通過債務重組降低資產負債率、改善財務狀況、增強融資能力的動機。企業資產負債率越高，企業債務利息的負擔越重，企業面臨償還到期債務的壓力越大，再融資能力受到限制越多。此時，為維持持續經營，企業往往會尋求債權人的支持，進行債務重組。盡管債務重組可能會產生一些收益，但是債務重組的主要動機應當是改善現有的財務狀況，而不是為了盈余管理。顏敏和王平心對我國1998年債務重組準則下債務重組收益影響因素的實證研究發現，債務重組收益與資產負債率顯著相關［3］；謝海洋和王秀芬的研究發現2001年債務重組準則下較高的資產負債率對債務重組收益影響較大［4］。因此，本文提出假設1。
H1：新準則下財務狀況改善與上市公司債務重組幅度顯著相關。
（二） 平滑利潤與債務重組
平滑利潤是企業盈余管理主要動機之一。吳戰篪、羅紹德等人認為如果公司當年的盈利狀況良好，就可能會通過盈余管理的方式保留一部分利潤儲備，以便在未來獲利不好的時候予以轉回，達到平滑利潤的目的［5］。魏濤、陸正飛等人認為利用非經常性損益是企業盈余管理的慣用手段，無論是虧損公司還是盈利公司的盈余管理都相當倚重于非經常性損益，盈利公司盈余管理的主要是為了平滑利潤［6］ 。顏敏和王平心的實證研究發現，1998債務重組準則下上市公司債務重組收益與營業利潤率顯著相關［3］。由于2006年準則恢復了1998年準則對債務重組收益的處理方式，因此，本文提出假設2。
H2：新準則下平滑利潤與上市公司債務重組幅度顯著相關。
（三） 扭虧與債務重組
根據《上市公司股票特別轉讓處理規則》、《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》等有關規定，我國上市公司連續2年虧損就要被特別處理（ST），連續3年虧損就將被暫停上市，如果暫停上市后第一個半年度公司仍未扭虧，交易所將直接做出終止上市的決定。因此，扭虧對于中國的上市公司而言具有特別的意義。陸建橋、趙春光等人認為國內上市公司的盈余管理動機之一就是為了避免出現虧損以及由此引發的特別處理和退市［78］。陳曉等人在考察中國A股上市虧損公司的扭虧行為時發現虧損公司利用關聯交易活動和重組活動扭虧為盈［9］。謝海洋和王秀芬研究2001年債務重組會計準則下的盈余管理行為時發現，對債務重組收益影響較大的因素之一是扭虧［4］。樊懿芳與紀巖對新準則下債務重組公司的實證研究發現，發生債務重組的公司通過債務重組進行了盈余管理，且扭虧與債務重組程度顯著相關［10］。在上述研究的基礎上，本文提出假設3。
H3：新準則下扭虧與上市公司債務重組幅度顯著相關。
三、 研究設計
（一） 樣本選擇及數據來源
本文研究樣本為2007年進行債務重組并產生債務重組利得的A股市場上市公司。2007年進行債務重組的上市公司共計229家。本文剔除了金融行業的上市公司2家，剔除了前一年有關數據缺失的公司及雖進行債務重組但涉及金額不大無需披露的公司42家，剔除了發生債務重組虧損的上市公司79家，剔除了資產負債率高于300%、營業利潤增長率高于3000%的公司 32家，得到最終樣本為74個。
本文樣本數據來自巨潮資訊網及滬深證券交易所，使用的統計軟件包括EVIEWS6.0、Excel等。
（二） 模型與變量設定
1. 模型設定
本文采用多元回歸模型檢驗前述假設。回歸模型為：
DEPi =β0+β1CLEVi +β2ORGROi +β3CLOSSi ＋β4MAFi +εi
其中，DEPi為被解釋變量，代表債務重組幅度；CLEVi、ORGROi、CLOSSi為解釋變量，分別代表財務狀況改善、平滑利潤和扭虧；MAF為行業控制變量；β0為截距，β1、β2、β3、β4分別代表模型各變量的回歸系數，εi為隨機干擾項。
2. 變量的含義
本文以債務重組幅度變量（DEP）為被解釋變量。債務重組幅度變量是指上市公司當年債務重組利得與公司期初負債的比值，即標準化的債務重組利得。取債務重組利得與期初負債得比值，可以使不同規模樣本公司具有可比性，同時又體現了債務重組的程度。
解釋變量有三個。一是資產負債率差額（CLEV）。用債務重組前后上市公司資產負債率的變化來表示財務狀況改善情況，其計算公式為CLEV=(公司2006年末負債總額/2006年末資產總額)－(2007年末負債總額/2007年末資產總額)。二是營業利潤增長率（ORGRO）。用債務重組前后上市公司營業利潤率的變化來體現利潤平滑幅度，其計算公式為ORGRO＝(2007年營業利潤－2006年營業利潤)/2006年營業利潤。三是扭虧（CLOSS）。這一變量為虛擬變量。本文設定樣本中2006年虧損、2007年凈利潤為正的公司CLOSS=1；2007年營業利潤虧損、2007凈利潤為正的公司CLOSS=1；2007年凈利潤為正的ST公司CLOSS=1；其余的公司設置為CLOSS=0。利潤平滑和扭虧是盈余管理實證研究通常選擇的變量［11］。
控制變量為行業變量（MAF）。不同行業的資產負債水平、盈利能力有著較大的差異，可能會對債務重組幅度產生影響。本文將所有樣本分為制造業與非制造業兩大類，設定行業為控制變量。行業變量為虛擬變量，MAF=1代表制造業，MAF=0為非制造業。
四、 研究結果與分析
（一） 描述性統計
我們根據研究模型涉及的主要變量，計算了各個樣本的描述性統計量，如表2所示。
（二） 相關關系分析
我們對樣本公司進行了變量的相關關系分析，結果如表3所示。
從表3列示的模型中各變量相關關系的分析結果，可以看出：相關關系分析中，債務重組幅度（DEP）與資產負債率變化（CLEV）、扭虧（CLOSS）都顯著正相關，而與平滑利潤（ORGRO）正相關但不顯著。各變量相關分析的結果基本上支持本文的假設1和假設3，即財務狀況改善、扭虧與上市公司債務重組幅度顯著相關；而不支持假設2，即平滑利潤與上市公司債務重組幅度顯著相關。
（三） 回歸模型檢驗結果分析
本文建立的多元回歸方程檢驗結果見表4。
從表4可以看出，調整后R2為0.18，擬合度不是很高，但是F值為3.43，顯著性水平0.013，模型整體上有顯著統計意義。表4中，債務重組幅度DEF與CLEV、CLOSS分別在10%和1%的水平上顯著正相關，假設1和假設3成立，即財務狀況改善與上市公司債務重組幅度顯著相關，扭虧與上市公司債務重組幅度顯著相關。但是利潤平滑與債務重組幅度相關度很低且不顯著，假設2未通過檢驗，這說明平滑利潤對上市公司債務重組幅度的影響不顯著。另外，行業控制變量也不顯著，說明制造業與非制造業在債務重組幅度方面并沒有顯著差異。
五、 結論
本文以2007滬深所有進行債務重組并產生利得的非金融行業A股上市公司為研究樣本，研究新準則下上市公司債務重組的動因。研究結果表明：新準則實施背景下，財務狀況改善與上市公司債務重組幅度存在顯著正相關；實現扭虧與上市公司債務重組幅度存在顯著正相關；平滑利潤，即營業利潤增長率與上市公司債務重組幅度不存在顯著相關關系。
上述結論表明，企業進行債務重組的目的更多的是為了改善財務狀況或扭虧。需要說明的是，本文的結論無法排除企業通過債務重組進行盈余管理的動機，但也提供了企業通過債務重組的其他動機――改善財務狀況的支持證據。會計信息使用者需要對不同原因導致的債務重組進行區分，以判斷企業債務重組后的業績變化，若企業因改善財務狀況進行債務重組，企業預期的盈利可能會增加，是利好信息；若企業因扭虧等盈余管理進行債務重組，企業預期的盈利可能會減少，是利空信息。會計準則制定者和金融監管當局若要避免企業通過債務重組進行盈余管理，需要對虧損企業和高資產負債率企業的債務重組信息披露做出更為嚴格的規定，如要求其披露更加詳細的信息，以維護投資者利益，實現資本市場的穩定健康發展。參考文獻：
［1］翟勝寶，鄭潔.會計準則、證券監管規則與盈余管理――基于債務重組準則變遷視角［J］.南京審計學院學報，2011（4）：4652.
［2］劉泉平，張政偉.新會計準則引發的思考［J］.會計研究，2006（3）：710.
［3］顏敏,王平心.上市公司1999年債務重組準則盈余管理實證研究［C］.中國第二屆實證會計國際研討會論文,2003.
［4］謝海洋.債務重組準則盈余管理實證研究［J］.財會通訊：學術版，2005(10)：8487.
［5］吳戰篪，羅紹德，王偉. 證券投資收益的價值相關性與盈余管理研究［J］.會計研究，2009（6）：4249.
［6］魏濤，陸正飛，單宏偉. 非經常性損益盈余管理動機、手段和作用研究：來自中國上市公司的經驗證據［J］.管理世界，2007（1）：113121.
［7］陸建橋.中國虧損上市公司盈余管理實證研究［J］.會計研究，1999(9)：25-35.
［8］趙春光.資產減值與盈余管理――論《資產減值》準則的政策涵義［J］.會計研究，2006（3）：1117.
［9］陳曉，戴翠玉. A股虧損公司的盈余管理行為與手段研究［J］.中國會計評論，2004 （2）：299310.
［10］樊懿芳，紀巖. 債務重組與盈余管理――基于2007年深市A股上市公司的經驗證據［J］.財會通訊:綜合,2009(2)：123126.
［11］付小平. 盈余管理實證研究方法綜述［J］.審計與經濟研究，2003（5）：3942.
Research on the Causes of the Debt Restructuring under the New CAS:
Based on the Statistics of Ashare Listed Companies in 2007
WANG Tiandong, LU Wenyuan
【關鍵詞】合并財務報表；個別財務報表；財務分析方法
合并財務報表理論起源于美國，發展到目前，合并財務報表的編制已經成為世界范圍內的一項會計慣例。但是，由于世界各國會計準則組織對合并財務報表與母公司個別財務報表的關系的理解不同，因而現行上市公司財務報表的披露有兩種模式，，一種模式是單一制的披露模式，即只要求披露母子公司合并財務報表，不要求披露母公司個別財務報表，主張單一披露制模式的國家比較少，以美國和加拿大為代表；另一種模式雙重披露模式，即在披露母子公司合并財務報表的同時，還要同時披露母公司個別財務報表，雙重披露模式以國際財務報告準則為代表，因而主張雙重披露模式的國家比較多，包括我國在內。“單一披露模式”認為合并報表比母公司報表更為有用，而“雙重披露制”則認為合并報表與母公司報表具有互補性，如果只編報合并報表而不同時編報母公司個別報表，會導致母公司信息缺失。故此我國《企業會計準則第33號——合并財務報表》采納了“雙重披露制”規則，要求母公司同時編報合并報表和母公司報表，這一制度安排給財務報表分析出了一道難題，即財務報告的使用者在對上市公司的兩套財務報表進行財務分析時，是以個別報表為基礎，還是以合并報表為基礎，或者如果以兩套報表為基礎，那又將如何將二者很好地結合起來，這正是本文試圖要探討和解決的問題。
一、編報合并報表的目的
（1）為母公司的股東提供決策有用的信息。在合并報表的三大理論（所有權理論、母公司理論、實體理論）中，目前合并報表遵循的是實體理論，至少我國合并報表遵循的是實體理論，它是以控制為基礎編制的，因而主要服務于母公司的控股股東，其目的主要是是為控股股東提供補充財務信息，從而更真實地反映母公司財務狀況、經營成果和現金流量情況。根據實體理論，母公司股東之所以把母子公司視為同一個會計主體，是因為由于控股關系的存在，子公司的財務狀況、經營成果和現金流量勢必會反映到母公司的個別財務報表當中，從而會影響母公司的財務狀況、經營成果和現金流量。（2）為母公司的債權人信貸決策提供財務信息。從全權人的角度看，母子公司構成的企業集團不同于單一的企業客房，當母公司與子公司、以及同母公司控制下的子公司相互之間存在債務擔保時，合并財務報表就可以為這一企業集團的債權人提供補充財務信息。因為商業銀行在構造一個資產組合并進行信用風險管理時，通常是把企業集團視為一個單一的經濟實體，即所謂的“集團客戶”進行管理的。盡管母公司和子公司的債權人對債權的求償權是建立在每一個獨立的法人基礎上的，合并財務報表并不能準確反映每一個法律實體的償債能力，因而不能完全滿足債權人的信息需求。但是，同樣是由于控制關系的存在，母公司的債權人對母公司資產的求償權，會傳遞到子公司，也就是說，基于債權債務關系，母公司的債權人對母公司的長期股權投資擁有求償權，也就等于對母公司的子公司資產擁有了求償權，盡管這種求償權是間接的。鑒于此，母公司的債權人有必要從整個企業集團的視角，評估合并財務報表所反映的整個企業集團的財務狀況、經營成果和現金流量，從而判斷債權的安全性。（3）為企業經營者提供管理決策信息。對于集團企業而言，其管理層的職責是管理好整個集團，而不僅僅是母公司，特別是現代企業集團在起來越傾向于集權化管理的趨勢下更是如此。企業集團資金的集中管理、全面預算對子公司的財務和經營活動施加控制。企業管理業績的評價往往以整個經濟實體為基礎，因此合并財務報表對企業管理者也有重要作用。
二、合并報表的目的對財務分析的影響
合并報表本身并不反映的是企業集團整體財務狀況。從法律角度講，集團內的各個母公司、子公司均是獨立法人，均能夠進行獨立的財務決策，現實中并不存在一個可以支配的“合并資源”。因此，在分析母公司和子公司各自的報表時，常規的比率分析方法在很大程度上失去了意義。例如，對于個別財務報表而言，毛利率可以準確反映某一個法律主體產品或服務的市場競爭力，但是合并毛利率只是集團企業中各成員企業毛利率的一個加權平均數，對于決策幾乎沒有實際意義。這就要求特定的會計信息使用者應根據經濟決策的具體要求，選擇以會并報表或母公司報表為切入點。合并報表與母公司個別報表在資產結構和資本結構方面有很大的差別，母公司有大量的投資性資產，使得母公司報表展現出來的的盈利能力、償債能力和營運能力與合并報表差異存很大。因此，在進行財務分析的時候，需要把母公司報表與合并報表結合起來進行分析，以母公司報表為主，以合并報表分析為輔。
三、合并財務報表分析的方法
從邏輯順序上講，對合并財務報表的分析，自然應當沿著母公司個別資產負債表中的“長期股權投資”項目和個別利潤表中的“投資收益”項目的順序，追蹤分析子公司個別財務報表當中的資產、負債、收入和費用。（1）以母公司股東為視角的合并財務分析。從母公司投資者角度看，母公司的盈利能力和發展能力不僅取決于母公司自身的盈利能力和發展能力，還取決于母公司對子公司投資所取得的盈利水平，即取決于子公司本身的盈利能力。所以，母公司股東在分析母公司盈利能力和發展能力時，首先應當以母公司個別資產負債表上的““長期股權投資”項目和個別利潤表上的“投資收益”項目入手，然后再對子公司的個別財務報表進行追蹤分析。一是合并盈利能力分析。分析業集團的盈利能力，除了分析母公司自身盈利能力之外，還要分析對子公司的長期股權投資的投資收益。對于一個控股的母公司而言，投資者并不會苛求其能夠給公司帶來多么豐厚的利潤，只要各子公司的創利能力達到期望要求即可。二是合并盈利質量分析。盈利能力不僅取決于利潤的數量還取決于利潤的質量。對于處于企業集團中的母公司而言，其盈利質量還涉及投資收益質量的分析。（2）以母公司債權人為視角的合并財務分析。企業的債務主要是依靠其經營現金流量來償還的，除非經營戰略發生調整，否則企業是不會通過變現“資產”清償債務的，這里的資產包括固定資產、無形資產、長期股權投資等戰略性資產，因為這些資產代表了企業的生產能力，是獲取市場競爭力的資本。所以，母公司債權人在分析母公司償債能力之時，應當更多地關注子公司所擁有的非“戰略性資產”，因為由于控股關系的原因，子公司的流動性資產在特定情況下是可以用于償還母公司債務的。（3）以母公司管理層為視角的合并財務分析。由于合并報表全面反映了整個企業集團的財務狀況、經營成果和現金流量，母公司管理層通過對合并報表的分析，可以發現影響整個企業集團盈利能力和償債能力等變化的因素，然后針對問題，采取有針對性的解決措施，包括進行資產重組、債務重組等，對母子公司的資產結構、資本結構進行調整，從而使其符合集團整體發展戰略的要求。
四、結語
由于合并報表抵銷了母子公司之間的內部交易，因而僅僅從合并報表本身并不能夠揭示集團內部的業務和資金往來，而這些信息對于投資者、債權人和其他利益相關者了解企業財務狀況、經營成果和發展戰略等是必不可少的信息，因此進行合并報表分析，可以觀察母子公司之間的業務和資金往來對集團整體財務狀況和經營成果的影響程度。合并報表與母公司報表內涵不同，從信息需求者角度看，既需要基于合并報表獲取財務數據，也需要基于母公司個別報表獲取財務數據。
參 考 文 獻
[1]王榮.合并報表的編制特點以及財務分析.會計之友.2007（16）