時間：2022-03-04 05:49:45
導語：在項目融資計劃書的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
如何寫創業計劃書呢？要依目標，即看計劃書的對象而有所不同，譬如是要寫給投資者看呢，還是要拿去銀行貸款。從不同的目的來寫，計劃書的重點也會有所不同。
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創業的種類包括創辦事業的名稱、事業組織形態、創業的項目或主要產品名稱等，這是創業最基本的內容。
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創業計劃書中應該包括敢于競爭的態度、了解市場、表明行動的方針、展示你的管理隊伍以及出色的計劃摘要。除此之外，還應該包括資金規劃內容，資金即指創業的基金來源，應包括個人與他人出資金額比例、銀行貸款、整個創業計劃的資金總額的分配比例等。
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階段目標，階段目標是指創業后的短期目標、中期目標與長期目標，主要是讓創業者明了自己事業發展的可能性與各個階段的目標。
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財務預估，詳述預估的收入與預估的支出，甚至應該列述創業前三年或前五年內，每一年預估的營業收入與支出費用的明細表，這些預估數字的主要目的，是讓創業者確實計算利潤，并明了何時能達到收支平衡。
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風險評估，這一項指的是在創業過程中，創業者可能遭受的挫折，例如：景氣變動、競爭對手太強、客源流失等等，這些風險對創業者而言，甚至會導致創業失敗，因此，風險評估是創業計劃書中不可缺少的一項。其他還包括創業的動機、股東名冊、預定員工人數、企業組織、管理制度以及未來展望等。
創業計劃書是一份全方位的商業計劃，其主要用途是遞交給投資商，以便于他們能對企業或項目做出評判，從而使企業獲得融資。創業計劃書有相對固定的格式，它幾乎包括反映投資商所有感興趣的內容。
乙方：_________
甲乙雙方經友好協商，就甲方乙方進行項目融資與理財服務達成如下協議：
一、融資金額、成本、用途、資金期限
融資金額：_________（_________美金），分_________批執行。
融資成本：綜合融資成本為融資總額的_________％（含甲方的傭金）。
融資用途：_________。
資金期限：_________。
約定傭金：資金總額的_________％。
二、甲方責任
1.負責協助乙方財務狀況，針對性地對其財務形象加以修正和改善，以便于取得銀行授信；
2.負責對乙方的存量資產進行整合，選擇出可被銀行易于接受的資產條件；
3.整理乙方現有的訂單，并與有關潛在的客戶達成合作意向，以作為向銀行申請授信的附加籌碼；
4.最終確定項目主體，明確融資的用途，形成項目計劃書，正式填報銀行的授信申請表；
5.代表乙方向銀行呈交授信申請表，附帶項目計劃書、財務報表等必須的文件；
6.協助乙方辦理經銀行認可的資產條件及訂單擔保手續，作為乙方融資到期向銀行承擔付款責任的經濟保證；
7.申請手續通過銀行審核后，取得銀行對乙方對外開立備用信用證的整體授信；
8.協助乙方向外匯管理局辦理境外項目融資審批、境外金融機構借款登記以及收結匯備案；
9.取得銀行的授信后，請求銀行先對外發出預開證通知書，并請接證行給予回復確認；
10.在銀行授信范圍內，向銀行申請對甲方指定的銀行開立不可撤消的、到期保兌的、定期為1年的備用信用證。
11.負責選擇具有離岸業務并在中國境內開設分行的外資銀行作為接證行；
12.負責與接證行確定貼現利率以及銀行手續費，以及貼現信用證項下款項的比例，代表乙方與接證行簽訂借款協議書；
13.根據甲方自身累計的信用額度，在接證行辦理貼現授信額度，以接受開證行開出的備用信用證；
14.自信用證開出之日15個銀行工作日內，按照已經確定的貼現利率及銀行費用，接證行扣除相關費用，并按開證人指示支付給甲方融資傭金后，將信用證項下所貼現的款項電匯至乙方指定的賬戶；
15.在信用證到期前5個工作日，協助乙方向接證行辦理償還所融資的款項手續，并負責辦理外匯管理局的結匯核銷手續；
16.備用信用證到期自動失效，解凍甲方被凍結的信用額度。
三、乙方責任
1.向甲方提交委托申請表，此申請表作為本協議的附件，與本協議具有同等法律效力；
2.正式書面授權甲方項目融資和理財服務；
3.組織和協調項目相關人員全程配合甲方的服務；
4.承擔項目融資全過程中各環節所發生的正常費用，此項費用為融資總額的_________％，但不包括開證行發生的費用；
5.在信用證到期前5個工作日，備齊需償還的款項；否則自行承擔到期未能償還借款而發生的違約罰款及一切相關責任；
6.融資款項貼現后，向接證行發出付款指令（pay order），指示接證行先行向甲方支付約定的傭金，然后將余款付至指定賬戶；
四、其他未盡事宜，甲乙本著真誠合作、互利互惠的原則，雙方友好協商解決。增加條款可以作為本協議的附件，并與本協議具有同等的法律效力。
甲方（蓋章）：________乙方（蓋章）：________
甲方：________
簽訂地點：________
簽訂方式：___________
乙方：________
簽訂時間：____年____月____日
鑒于甲方正在就__________項目進行(股權/債權)融資，經雙方友好協商，達成如下合作協議：
第一條 合作事項：由乙方根據甲方項目特點從乙方投資商情報資料庫中精選出適量的特定投資商資料給甲方，甲方在乙方指導下，進行融資操作和實施，融資成功后，甲方支付相應融資費用。
第二條 甲方需提供或明確如下具體資料或事項
1、正規的商業計劃書，沒有商業計劃書或商業計劃書嚴重不合格的客戶，我們不提供此項服務;請參見我們商業計劃書頁委托協議范本中關于委托方需提供資料要點：委托協議。
2、甲方已經與哪些客戶進行了融資洽談，以避免我們提供資料的重復，同時我們也從中了解甲方在融資過程中存在的問題，利于今后指導改進。
3、甲方應及時與乙方溝通項目融資合作進展情況，以便及時調整融資策略，提高成功性。
4、及時提供其它乙方認為非常重要的相關資料。
第三條 乙方義務
1、根據乙方所提供項目的具體情況，從乙方投資商情報資料庫中精選出__________家特定投資商情報資料交給甲方;
2、乙方應對甲方的融資提供適當的指導，包括融資策略、談判策略等的溝通;
3、乙方應對甲方與投資方的合作協議進行指導。
4、出于時間考慮，原則上，乙方不到甲方現場進行工作指導，若確需到現場，在雙方商定后再特別對待。
第四條 費用支付
1、在雙方簽定融資合作協議和保密協議后__________日內，甲方支付__________元前期融資服務費定金和提供項目相關資料，乙方應在接到項目相關資料后__________小時內將選定的特定投資商情報資料發送給甲方。若甲方所提供項目資料不符合乙方要求，乙方有權拒絕或推遲后續服務，同時，乙方將在__________日內將甲方所支付款項退還給甲方，直到甲方完善資料。從長遠利益角度考慮，我們必須維護自身形象。
2、在甲方第一筆融資資金到位之日起__________日內，甲方應向乙方指定帳戶支付__________元融資服務費(不含前期融資服務費定金)。
第五條 委托期限自_______年________月________日至____年____月____日止。
第六條 違約責任：若乙方收了費用后，無故不履行相關義務，則甲方有權要求乙方按已經支付金額的雙倍返還違約金。若甲方不按本合同約定支付相關款項，則自應支付之日起，每逾期一天，按未支付金額的千分之五支付罰金。
第七條 合同爭議的解決方式：本合同在履行過程中發生爭議，由雙方當事人協商解決;協商不成，可申請__________市仲裁委員會仲裁，或直接向__________市東城區人民法院起訴。
第八條 本合同一式兩份，由雙方簽字生效，若距離較遠，也可傳真簽字，但需附上簽字人的身份證或法人的營業熱照傳真件。
第九條 本協議自雙方簽字蓋章程之日起生效。
甲方(章)：
住所：
法定代表人 (簽字)：
電話：
開戶銀行：
賬號：
郵政編碼：
簽字時間：年月日
乙方：
居民身份證號：
電話：
開戶銀行：
戶名：
賬號：
投資策劃書格式
它詳盡地介紹了一個公司的產品服務、生產工藝、市場和客戶、營銷策略、人力資源、組織架構、對基礎設施和供給的需求、融資需求，以及資源和資金的利用。
《項目融資商業計劃書(專業版)》是由君略產業研究院聯合眾多權威機構專家學者聯合精心打造。
本融資商業計劃書具有以下特點：本商業計劃書是經過專家團隊前期對項目科學地調研、分析、搜集與整理有關資料的基礎上，通過專業視角更加深刻全面的呈現項目信息，其主要內容包括：經營者的理念、市場、客戶、比較優勢、管理團隊、財務預測、風險因素等等。
商業計劃書對市場的分析由大入小，從宏觀到微觀，以數據為基礎，深刻的描述公司(項目)在市場中將爭取的定位。
在比較優勢方面，對企業本身強弱情況及競爭對手的戰略而做出詳盡的分析;在管理團隊方面，從各人的背景及經驗分析其對公司(項目)中不同崗位的作用;在最關鍵的財務預測上，報告將對絕大部分的財務假設及其所引致的財務影響徹底的描述及分析。
第一章 概況投資者公司現有情況提供公司營業執照(開業證明)或個人資料(身份證復印件)
第二章 項目基本情況
1.項目設立組織形式(指內、外資企業，內資企業包括有限責任公司、個人獨資企業等形式)
2.項目的投資規模、經營范圍、經營期限
3、工藝過程包括工藝流程、產品目錄及生產工藝等。
4、土地、廠房說明土地面積、廠房建筑總面積等。
5、公司員工人數6、產品銷售情況介紹主要產品名稱及產品市場銷售情況，內外銷比例。
7、項目選址要求或現有選址情況第三章 生產原料供應1.主要原料說明主要原料需求量以及供應渠道。
2.水、電、燃料等主要能源消耗情況(可折算為標準煤)說明每年消耗量和解決途徑。
3.主要設備生產能力及購置計劃第四章 安全環保應根據我國環境保護法及有關安全規定、工業衛生標準的要求執行。
1、污染物的處理說明本產品的生產是否產生廢水、廢氣、煙塵及噪音等以及處理措施、參照標準。
2.勞動安全保護措施生產中可能產生的職業危害及造成危害的因素;遵循的安全衛生規程和標準;設計中考慮的勞動安全和工業衛生措施。
第五章 技術上的合理性和可實現性投資者的生產歷史、技術力量和在同行業中的信譽，項目設立后產量與質量可能達到的水平。
第六章 資金投入計劃說明每一期投資的金額、時間和方式。
第七章 實施計劃具體列出完成可行性研究報告(內資企業除外)、辦理營業執照、土建籌備工作開始、生產廠房交付使用、設備安裝試產、投產等一系列主要工程的時間。
第八章 經濟效益分析(單位：人民幣萬元)1.經濟效益分析產品銷售收入：
減 銷售成本(材料)：
直接人工：
生產費用：
毛利：
減 行政費用：
折舊：
土地使用權攤銷：
稅前利潤：
所得稅：
凈利潤：
2.項目投產后，預計稅收繳納情況包括增值稅、消費稅、營業稅、所得稅、堤圍費等稅費情況。
項目投資者：
年 月 日聯系人： 電話(手機)： 郵箱：
投資計劃書范文
一、項目的宗旨與戰略目標深度開發教育及文化產業，搶占教育與文化市場;建立起從農村城鎮到中小城市的教育培訓與教育文化產品銷售的市場網絡。
二、項目內容成立教育培訓機構;開發一套兒童英語、數學等培訓的教育與學習新模式;開展對中小學、幼兒園的學生與兒童進行英語培訓及數學等輔導，拓展教育培訓市場;編輯、出版、銷售圖書及音像資料;銷售學生文具用品;開發學習軟件。
三、項目名稱項目名稱可以有兩種選擇方案：
1、××教育培訓中心。
此名稱需處理與××實業公司的法律關系。
2、新哈佛教育培訓中心(暫定)，最后以注冊為準。
四、近半年的主要工作及工作目標
1、20xx年12月至20xx年元月開展以××、××為重點的中小學、幼兒園英語輔導，爭取參加人數為××人。
2、20xx年12月至20xx年3月開展××地區(市)的中小學、幼兒園培訓，爭取參加人數為××人。
3、20xx年5月至20xx年8月開展廣東××與江西××的中小學、幼兒園培訓，爭取參加人數為××人。
4、20xx年2月前成立以廣州為基地的培訓機構，并利用中山大學的品牌打開市場。
5、組織以中大、華中師大、華南師大、廣州外語外貿大學等高校及重點中學教師為專家組的教學模式研究與開展工作。
五、資源優勢
1、市場優勢：中小城市、城鎮的兒童英語學習剛剛起步，尚未成熟，正有白熱化的趨勢，抓住機會，大有前途。
2、教學質量與模式優勢：組織優秀專家研究新的模式。
3、品牌優勢：依靠中大的品牌，依靠優秀專家的品牌，增強家長、學生的信任度。
4、公關與業務資源優勢：
(1)利用××檢查的行政優勢開展業務(已開展)。
(2)利用××行政主管優勢開展業務(已開展)。
(3)當前已有培訓網絡的宣傳作用。
(4)依靠各地中小學的優勢。
六、效益模式〔以××市(地區)×個市縣為模式〕一年的培訓人數為每縣××人(次)，每人收培訓費為××元，每人銷售圖書××元。
收益如下：
1、每人收入培訓費的純收入為××元，每人圖書純收益×元。
2、一個縣的收益為××元××人=××元。
3、一個地區的收益為××元××人=××元。
七、支出模式〔以郴州市(地區)11個市縣為模式〕每個學員交培訓費×元，其承擔的費用為：×%的學校提成，×%的教師酬金，×%的公關費，×%的管理費，共×%，約×元。
八、投資總額與投資方向計劃總投資計劃額為×萬元，先投入×萬元，新需×萬元的投資方向與計劃如下：
1、市場開拓：×萬元(開支如下：先以×個縣為例，之后可以以新增收入滾動開展工作)，一個縣的開支如下：
(1)廣告費×元。
(2)宣傳資料×元。
(3)教師及辦公酬金×元。
(4)請人酬金：×元××個月=×元。
(5)辦公設備×元。
(6)公關費×元。
(7)差旅及辦公開支×元。
(8)資料采購×元。
(9)稅收(未定)。
一個縣的開拓支出為××萬元。
2、教學模式的研究、培訓、開發費×萬元，其中英語×元，數學為×元。
3、掛牌及品牌利用費為×萬元。
4、圖書出版、編輯、印刷費×萬元。
5、不可預見×萬元。
九、出資比例、利潤分配、虧損(略)
十、公司管理與控制(略)
十一、風險風險來源以下因素：
1、法律風險。
法律嚴禁私人辦輔導班或允許公辦學校自辦輔導班。
2、教學質量失敗。
一、主要工作做法：
1、抓住融資主線，不斷出擊：業務開拓是重點，而融資業務是我工作的主線，通過不斷出擊，尋找業務突破點，在融資過程中結交企業界朋友。無論是擔保公司工作，還是協會工作，還是創業投資管理，離不開融資這條主線。
3、廣泛布點，形成業務網絡：銀行是融資業務的主戰場，當前融資仍以銀行融資為主；協會、典當行、擔保公司是融資業務的重要來源；網絡推廣對樹立品牌有很好作用。相當一部分業務來自于網絡。
4、策劃是關鍵，是制勝的法寶。始終堅持策劃為先，抓戰略策劃、融資策劃、營銷策劃、網絡策劃，為客戶提供一流的策劃。
5、抓項目不放松。深入企業內部，深入調查，與項目負責人搞好關系；選擇優質項目，推進項目策劃，全方位營銷。
二、主要工作業績：
1、擔保公司：負責一家擔保公司的組建及擔保業務管理，制訂擔保公司的制度和業務流程，帶領業務人員開拓擔保市場，與多家銀行進行合作，并與各行業協會、省企業家協會、省民營企業家協會等建立了協作關系，形成了廣泛的業務網絡，為擔保公司的發展奠定了基礎。創造性地開辦贖樓和臨時過橋貸款，為擔保公司前期的收益做了貢獻。
2、協會工作：培訓工作人員，開通金融網站，千方百計開展業務，積極宣傳協會，為會員提供投資咨詢和融資顧問服務。全程主持“橄欖產業化經營”策劃案，取得了較好的成績。積極參與省金融博覽會的會務組織。
3、創業投資管理公司：組建一家創業投資管理公司，并擔任法人代表。在無資金、無品牌、市場低述的情況下，相繼籌劃省招商會展中心，開拓股權融資市場，開展土地轉讓交易中介業務，雖然尚沒有顯著業績，但摸索出可貴的經驗。
4、“融資寶”網站方案：探索融資網站新模式，籌劃“融資寶”網站，網站模式和方案逐漸成形，為開拓融資工作闖出一條新路。以此為契機，推出系列行業或產品網絡營銷方案，為2012年的發展打下了堅實的基礎。
三、明年的工作：
1、做好“融資寶”的開發和運營。爭取“融資寶”成為主要業務收入來源；
2、開發網絡營銷軟件，作為新的利潤來源；
3、項目融資抓重點，提高成功率；
4、拓展政府招商引資業務，為政府各方位招商引資，特別是將擔保公司、基金作為招商引資的突破口；
5、抓策劃，以培訓促策劃。開辦“商業計劃書策劃與融資實戰培訓班”。
四、存在的問題：
1、經濟效益不好。前期投入多，產出少。
2、做的事不少，但常吃力不討好。
這里我們所指中小型企業往往是以“老板”為身份的私營企業，也就是民營的個體企業，企業是以老板個體的意愿為代表的產物，具有幾個問題：
一是老板個性差異、文化差異以及從事的社會經驗差異來對待自己的企業，比較極端性，也很容易把企業帶入自己的思想，而失去對市場的共融性，被孤立。
二是老板家族式，一家人吃喝全部在企業，以自己家人的集體話語來帶領企業，這樣沒有中心思想的企業非常突出，矛盾就多方面了。
三是自我陶醉型的老板，認為自己企業的產品夠得著第一、獨一，就忘我在企業里面進行裝飾企業，而輕視對市場的研究，這樣就無法有效益的保障。
四是老板鼓動型，以依靠朋友的存在而進行所謂的業務往來，經常不正式推動企業的常規化運作，而導致企業失去本來面目。
五是老板技術型，對技術的研究非常透徹，而其它的不善于推廣，到處借鑒別人的經驗，而忽略對自身的優勢開發，也是非常被動的一種。
六是急功近利型老板，產品與技術不完全具有代表性可以上市運行，就迫切需要把它賣出去，因此，傷害了自己更傷害了市場，失去控制后被淘汰。
面對中小企業存在的老板型問題，歸結到底需要有整體的規劃才能夠走向正規，企業在走向正規的同時，逐步來改變需要解決的問題，手上有幾百萬資金的時候，一定需要有謹慎的科學態度進行市場化的運作，基礎是關鍵，因此，無論你是否有技術或者產品、有好的項目或者市場，均需要有長遠的規劃與部署，這樣的企業才穩定。企業在面臨問題的時候，只有資金問題是最頭痛的事情，其它的問題不是很難可以解決的，所以對于中小企業如何融資，給予分析與定位，供參考。
一、 項目融資
企業自己有了項目以后，需要對項目進行有效的開拓與管理，很多中小企業老板自己有點錢以后就買了一些項目進來，或者貼牌或者OEM形式在經營、管理，大部分沒有生產，很多是銷售型公司，就是把項目轉化成產品后，需要進行市場化運作，而項目引進以后化去了大量資金來轉化產品，包括轉型與包裝，所以等到開拓市場的時候，發現市場需要大量的資金來推動才有效益與回報，因此，需要進行融資。
項目融資的方式主要可以有項目合作經營，項目轉讓、項目商業模式推廣等，合作經營就是尋找合適的伙伴，一起來拉動市場與銷售；轉讓就是再生產，把項目增加附屬等值后拍賣，這個更簡單；而項目商業模式的推廣是最重要的環節，項目融資重要的就是要看到項目的后續銷售利潤是否達到要求，這樣才有人肯投資，所以，項目商業合作的主要環節在打造一個可以增值的商業模式，具體分析是把項目需要當作一種道具，進行商業包裝以后，設定一定的商業渠道、商業銷售規范、商業活動、商業樣板、商業廣告等，把項目整體打造成一個嚴密的儲蓄罐，這樣，項目進行整體規劃以后，就需要承擔對項目本身的戰略與戰術設計，戰略就是把項目的所有展望與優勢技術，等同與產業化，在一個行業或者領域里面占據有什么樣的作用與優勢，并有效開展什么樣的戰術來配合戰略的整體實施，這樣項目推廣才更加具有現實意義，融資的渠道與融資的方向更加有說服力。項目有了自己的商業模板以后，在全國進行商業合作，商業計劃，從而快速形成一個商業包圍圈，讓項目迅速變成一個變成現鈔的機器。
二、 產品融資
企業有自己開發的產品以后，需要入資金來推廣市場或者對產品進行升級，需要對產品融資有一個詳細的融資方向，一是產品所專有的對象，什么樣的老板會來投資經營這樣一個產品的銷售；二是產品的屬性目標，企業的產品能夠有一個什么樣的規模與市場，存在什么樣的前景與保障；三是產品的DNA復制，看產品是否需要冒很大的風險機制才能夠完成目標。三個方向規劃以后，就需要對產品進行技術分析，對產品進行“層級化”剖析，一層一層對產品進行效益分析，包括產品生產、研發、銷售三個全部過程的控制，把產品的所有暴露在所掌握的范圍內，然后通過對產品的宣傳，把產品以適當的專業渠道進行，達到以產品為先導的尋求合作方向，把產品規劃到一個新的高度。
產品融資的最大需求點就是融資的產品需要搭建一個產品展示平臺，平臺的方式有很多種，產品商業新聞、產品事件利用、產品活動設計、產品配套國家發展形勢、產品作用體驗與展示等，越把產品描繪的清楚與認真，資金的尋找產品的機會就越大，很多投資方就會盯上產品的后續力量，包括產品的升級、產品的功能作用、市場規則、效益保障等等，有詳細的合作范本與商業計劃書，配合產品進行融資計劃。
三、 技術融資
技術融資基本上屬于比較原始階段，一般以學術機構、研發機構為代表的中小企業進行商業融資，主要是依靠技術來參與商業推廣，技術的科學價值與商業價值含量，決定技術融資的
市場融資方向與大小，由于技術融資比較具有專業性，需要保證技術的先進與潛在的價值，技術的核心是否具有自主知識產權，是否是高新技術等，均需要有嚴密的論證與可信的憑據。以什么證明技術的價值與推廣后的效益保障，是技術融資的關鍵環節，技術融資需要有幾個方面的準備，一是技術的原創性，技術是否來源一致非常重要；二是技術的商業價值與應用范圍，是否有值得期待的規模；三是技術是否等值的條件有哪些，也就是技術本身的評估系統要建立；四是技術應用的商業利潤與前景，能夠獲取什么樣的利潤是關鍵；五是技術效應的風險機制有哪些，如何規避這些風險；六是企業參與后的發展規劃與戰略戰術執行落實計劃，商業運行計劃、整體發展計劃；七是技術的后期管理、升級、服務系統是否科學合理，是否與市場運行有矛盾沖突；八是技術的應用年限、使用產業化后的技術保障體系，建立商業銷售與技術同步的合作方向等。
技術融資的準備后，就需要尋找合適投資人，通過對技術與項目串聯，在不同的展覽會、商業推廣會、創新型效益推廣會、新聞會、媒體廣告等多種方式，尋求合作參與對象，讓技術優勢轉化成產業鏈條，這樣可以迅速把技術落地，或者前期可以先把技術做成產品、做成樣板、做成模式來進行推廣與合作，這樣更加具有代表性與可靠性。
四、 市場融資
企業有科研、生產，但缺少市場，如何在市場中獲取融資的機會，就是需要把企業的科研、生產轉化為可以落地銷售的產品，可以使用的產品等，但實際上光有產品是遠遠不能夠在市場當中進行融資的，在市場中融資，必須具備幾個要素，一是強大的企業文化與背景推廣，或者描述，二是有完整的戰略規劃與操作實施計劃，三是有成熟的樣板市場，可以復制的樣板區域，四是有一定的商業渠道與終端網絡，并有計劃針對實施；五是有完善的服務體系，能夠解決在運行當中遇到的所有問題。市場融資的特點在于有紅火的市場區域特點，加入資金后能夠展望得到快速啟動的方向，回報迅速，在融資報告與合作意向書當中，強調的是立竿見影，是可以占有市場與擴大商業機會的一個目標值。
論文摘要：文章從夾層融資的原理出發，總結了國際資本市場夾層融資的發展狀況，分析了夾層融資的適用條件，解剖了國內首個夾層融資案例，并對夾層融資在中國的發展潛力進行了展望。
一、 夾層融資的原理
1． 夾層融資的含義與特點。“夾層”的概念源自華爾街，原指介于投資級債券與垃圾債券之間的債券等級，后逐漸演變到公司財務和項目融資領域。夾層融資（mezzanine financing）是一種介于優先債務和股本之間的融資方式，指企業或項目通過夾層資本的形式融通資金的過程。它包括兩個層面的含義：從夾層資本的提供方（即投資者）的角度出發，稱為夾層資本；從夾層資本的需求方（即融資者）的角度出發，稱為夾層債務。夾層融資產品是夾層資本所依附的金融合同或金融工具，例如夾層貸款（Mezzanine Loans）。資金供求雙方對夾層融資產品進行交易的場所，稱為夾層融資市場。
夾層資本（Mezzanine Capital）收益和風險介于企業債務資本和股權資本之間的資本形態，本質是長期無擔保的債權類風險資本。
從資金費用角度看，夾層債務的融資費用低于股權融資，如可以采取債權的固定利率方式，利率水平一般在20%左右，對股權人體現出債權的優點；從權益角度看，夾層投資的權益低于優先債權，所以對于優先債權人來講，可以體現出股權的優點。當企業破產清算時，優先債務提供者首先得到清償，其次是夾層資本提供者，最后是公司的股東。因此，對投資者來說，夾層資本的風險介于優先債務和股本之間。夾層債務與優先債務一樣，要求融資方按期還本付息，但通常要求比優先債務更高的利率水平，其收益通常包含現金收益和股權收益兩部分。
典型的夾層債務提供者可以選擇將融資金額的一部分轉換為融資方的股權，如期權（Option）、認股證（Warrant）、轉股權（Convertibility）或是股權投資參與權（Equity Participation Rights）等權力，從而有機會通過資本升值而獲利。最常見的夾層融資形式包括含轉股權的次級債（Subordinated Debt with Warrants）、可轉換債（Convertible Debt）和可贖回優先股（Redeemable Preferred Equity）。一般來說，夾層利率越低，權益認購權就越多。
因此，在傳統股權、債券融資的二元結構中增加了一層。夾層融資是一種非常靈活的融資方式。作為股本與債務之間的緩沖，夾層融資使得資金效率得以提高。夾層融資的最大優點為靈活性，通過融合不同的債權及股權特征，夾層融資可以產生無數的組合，以滿足投資人及借款者的各種需求。
2． 夾層融資的形式。夾層融資通常采用夾層債、優先股或兩者結合的形式；也可以采取次級貸款的形式；還可以采用可轉換票據的形式。在夾層債中，投資人將資金借給借款者的母公司或是某個擁有借款者股份的其他高級別實體（以下簡稱夾層借款者），夾層借款者將其對借款者的股份權益抵押給投資人；與此同時，夾層借款者的母公司將其所有的無限責任合伙人股份權益也抵押給投資人。這樣，抵押權益將包括借款者的收入分配權，從而保證在清償違約時，夾層投資人可以優先于股權人得到清償，用結構性的方法使夾層投資人權益位于普通股權之上、債券之下。在優先股結構中，夾層投資人用資金換取借款者的優先股份權益。夾層投資人的“優先”體現為在其他合伙人之前獲得紅利，在違約情況下，優先合伙人有權力控制對借款者的所有合伙人權益。
二、 國際資本市場夾層融資的發展狀況
目前，夾層融資在發達國家發展良好。據估計，目前全球有超過1 000億美元的資金投資于專門的夾層基金。據Alt Asset預計，歐洲每年的夾層投資將從2002年的47億美元上升到2006年的85億美元以上。2003年9月，高盛下屬GS Mezzanine Parters Ⅲ宣布已籌集27億美元用于夾層融資，從而成為全球最大的夾層融資基金。其他如德意志銀行、雷曼兄弟、美林等在內的多家投資銀行都有類似的夾層投資基金機構。2004年4月23日，在Com Ventures等投資公司的協助下，IT網絡安全系統提供商Serv Gate Technologies就獲得了1 800萬美元夾層融資。此資金增加了該企業高成長階段所需的擴大銷售和市場推廣的投入，并有效地改善了公司的資產負債結構，為其再融資奠定了良好基礎。
夾層融資還被廣泛應用于新興市場。FMO在全球多個新興市場，包括中國、印度尼西亞、泰國、印度、巴西、南非、拉丁美洲、中歐及東歐等地區提供中小企業夾層融資服務。惠理基金在中國投資多年，自1993年成立以來，惠理在大中華地區已投資了一百多家中小企業，是55家公司的主要股東，即持有公司5%或以上股權。
三、 夾層融資的適用條件
1． 高成長性行業。除了傳統風險投資所青睞的IT、生物類行業，消費品、制造業或服務業等側重出口拉動的行業，也是夾層投資人所看好的。此外，不易受個別市場或經濟體系波動連帶影響的行業側重出口拉動的也比較適合夾層融資。總體而言，夾層投資人會考核該行業是否具有比較穩定的高成長性或是高的進入壁壘。但是，夾層融資對技術風險過高的領域是不會輕易涉足的。高成長性的同時，夾層融資也會要求具有高穩定性。
2． 穩定成長型企業。夾層融資的企業一般都被希望具有多年穩定增長的歷史，或是在過去一年具有正的現金流和營業收益。或者，企業正處于發展擴張階段，業務成長較快，享有可預見的、強大、穩定而持續的現金流。
3． 高市場地位企業。夾層融資企業應在行業里占有很大的市場份額，具有保護性或進入壁壘較高的市場份額。這樣，企業資產將在未來幾年內可預見的快速增值，從而夾層融資可以幫助企業完成資本過渡與轉換，并在未來以更高的價格出售自己的股票實現升值目標。
4． 企業并購融資。企業在進行杠桿收購LBO或管理層收購MBO，以及在其他大型的企業分拆合并項目中，往往都需要大量現金進行擴張和收購，企業也傾向于采取不同來源的融資結構。典型的LBO收購金字塔模式中，位于金字塔頂層的是對公司資產有最高清償權的一級銀行貸款，約占收購資金的60%；塔基則是收購方自己投入的股權資本，約占收購資金的10%；塔的中間就是夾層融資，約占收購資金的30%。
5． 企業前IPO融資。在企業IPO上市之前的資本重組階段，或者目前IPO市場狀況不好、公司業績不足以實現理想的IPO的情況下，若預計企業在兩年之內可以上市并實現較高的股票價格，結合公開股票或債券的發行的過橋債券/融資，企業可先進行一輪夾層融資，從而使企業的總融資成本降低。
此外，夾層融資通常還要求企業擁有一個經驗豐富、規范專業的管理團隊。企業獲得夾層融資的關鍵，在于根據現有的財務、稅收、法律、法規等的約束，設計出不同債權和股權組合的金融合約，以滿足具有不同風險偏好特性投資者的投資需求，以及具有不同風險偏好的特性企業或項目融資的需求。為了獲得夾層投資，企業與吸引創業投資一樣，要做財務預預測，準備商業計劃書，做演示推介。與創業投資不同的是夾層投資的要求回報率要低一些，盡職調查做得沒有那么詳細，而且更傾向于用企業提供的財務預測來計算投資回報。
四、 夾層融資在我國的應用情況及展望
1． “聯信·寶利”7號的正式發行成就了國內首個夾層融資案例。
（1）背景。2005年9月，銀監會發了《關于加強信托投資公司部分業務風險提示的通知》（212號文件），抬高了房地產信托貸款進入的門檻。在銀行的貸款早已經禁止，信托貸款也宣告退出，剩下的就是股權融資的情況下，房地產項目在取得“四證”之前融資渠道狹窄。雖然房地產企業可以采用股權的方式進行融資，但要付出很大的代價，資金回報要求高，周期長。同時，由于股權的引入，房地產企業將可能會面臨著控制權喪失。
夾層融資正是適合房地產項目融資的金融創新。夾層融資對房地產開發商來說有一個非常大的優勢，首先是資金回報的要求比較適中，雖然夾層融資的回報率要求20%左右，但是資金的使用效率更高了。以往信托貸款融資資金投入額要足夠項目的整個開發，資金回報就可能要求10%~15%。其次是要求比較低，不要求四證齊全，夾層融資則在“四證齊全”之前進入，之后再進行成本較低的銀行債權融資。這樣即便夾層融資階段的回報率要求15%~25%，但融資額減少了，融資的全部成本就降低了。再次是資金的使用效率比較高，股權進去后還可以向銀行申請貸款；最后是對控制權的要求會相對的低一些，不會參與得那么深，當然會有一些控制的要求。夾層投資比債權要求高一點，個人是無法參與的，所以說機構投資者是夾層投資的主體。
（2）具體做法。2005年年底，聯華信托公司發行準房地產信托基金“聯信·寶利”7號。“聯信·寶利”7號信托資金將投資于大連琥珀灣房地產開發項目公司的股權，項目公司由聯華信托和大連百年城集團各出資5 000萬元，分別持有項目公司20%的股份，1.5億元信托資金入股占項目公司股份60%。而在1.5億元的信托資金中，“聯信·寶利”7號的信托受益人設置為優先受益人和劣后受益人。信托計劃終止時，優先受益人優先參與信托利益分配，劣后受益人次級參與信托利益分配。既有外來資金的投資，又有自有資金的進入，這就構成了一個經典的夾層融資。在實踐操作中，股權通常變現為優先股。由于我國《公司法》中尚無優先股的規定，“聯信·寶利”7號通過信托持股，在收益權上加以區分。
信托資金除了投資入股，以類似優先股的方式擁有房地產公司股權及資產，百年城和聯華信托還出具《承諾函》承諾在信托存續期間受讓受托人通過信托計劃持有的項目公司總計60%的股權。在9個月~36個月的信托期限內，優先受益人投資的股權是有保證的股權，因為股權是兩個公司承諾拿出自有資金回購的。不僅百年城和聯華信托自有資金的40%股權和劣后受益人的資金，而且包括兩個公司的其他資產，全部不可撤銷和無條件保證信托資金的回購。優先受益人的本金和收益是有保障的。劣后受益人將是機構投資者，劣后受益人的投資額至少將占本信托計劃規模的20%。
從風險承擔和收益分配的角度看，夾層融資中，優先受益人享受類似債權的收益，劣后受益人承擔更大風險的同時享受類似股權的收益。如果信托計劃年收益率低于預期優先受益權的基準年收益率，則由劣后受益人以其在本信托計劃中享有的信托財產為限來彌補優先受益權人的預期基準年收益率。而當信托計劃年收（下轉第119頁）益率超過基準預期年收益率時，則超出部分的信托利益，按照優先受益人10%、受托人20%、劣后受益人70%的比例分配。根據計算，如果聯華預計優先受益人的年收益率為5.3%~7.39%，劣后受益權年收益率則會達到16.37%。假設信托計劃按約定實現回購，則信托資金整體年收益率為20%，預測信托存續期為1年時的收益，扣除信托相應支出和費用，優先受益權年收益率接近7%，而劣后受益權年收益率則將為47%。并且，“聯華·寶利”7號還引入了一定的流動性創新，信托成立一年后，聯華信托采用類似做市商的方式，承諾使用3 000萬元自有資金按時間順序以一定溢價受讓優先受益人的信托受益權。
2． 夾層融資在中國的發展潛力展望。根據有關專家分析，2003年中國房地產投資總額為10 106億元，按照美國商業不動產中約10%~15%使用夾層融資、融資額為投資總額的15%~20%估算，則中國每年夾層融資的市場容量可達152億元~202億元，極為可觀。另外，夾層融資將成為我國商業銀行類金融機構或非銀行類金融機構業務創新的目標。
目前，我國的融資方式是典型的以銀行為主導的間接融資，商業銀行貸款在融資總量中占有很大比重。盡管近年來我國積極拓展直接融資渠道，努力提高資本市場在融資體系中的作用，但由于資本市場股權分置改革的影響，企業債券市場發展緩慢，企業信用評估和法律配套不完善等諸多原因，銀行貸款在社會融資中的比例不跌反升。企業特別是中小企業融資困難，融資渠道單一，這不僅制約了企業的發展，而且加大了商業銀行的經營壓力，使金融風險大量隱含在銀行體系之中，資本市場無法對資源配置發揮有效的引導作用。
與大型國有企業或企業集團相比，中小型企業因為資本金缺乏、資產規模小、現金流不穩定等原因，獲得銀行貸款非常困難。許多中小企業的項目因為缺乏資本的支持而無法實施或被迫減小規模。如果這種情況長期延續，會對我國經濟增長的基礎造成相當大的損害。如果以銀行信貸資金對中小企業予以支持，實際上等于讓銀行信貸資金承擔了更大的信用風險，造成風險和收益的不匹配；而如果商業銀行拒絕企業的融資要求，則意味著放棄了眾多的業務機會和客戶，會影響銀行的利潤和市場。這種投資與融資之間渠道不暢通的深層次原因，在于我國商業銀行單純的信貸產品已經難以滿足企業多元化和多層次的融資需求。
在目前市場條件下，當務之急是進行金融產品創新，拓展企業融資渠道。借鑒國際市場經驗，夾層融資是我國現階段解決中小企業或項目融資困難的有效手段。
參考文獻：
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在眾多大型企業紛紛陷入虧損噩夢的情況下，作為一家中小企業的山東恒豐實業有限公司（下稱恒豐實業）卻堅挺地存活下來，其逆勢作為，創下銷售額7.15億元、凈利潤1.19億元、凈利潤增長率89.03%的成績。
創下如此經營佳績，掌控公司命脈的財務部門功不可沒。作為這家LED照明燈具企業的財務總監，年僅29歲的“80后”青年賈永康有著同齡人罕見的成熟和冷靜。在他看來，逐漸走低的利潤率要求LED企業在成本核算以及融資兩方面精耕細作。
成本管理升級
控制成本是近年來LED行業最看重的創收利器之一。然而在過去幾年，這一利器恰恰成為恒豐實業的軟肋。據賈永康介紹，恒豐實業最早的主業是做建筑，后來跨行業從事LED燈具生產銷售，然而，公司的成本核算仍舊因循著工程核算的方式，影響了成本管理的效率。賈永康任職財務總監后，制定了公司獨具特色的成本核算體系。
恒豐實業的成本核算體系包括核算、歸集、比較、改良等步驟。首先，倉庫部門出庫的所有原材料都要登記明細，出具詳細注明數量單價的出庫單，月底由財務部門和倉庫部門統一盤點，盤點出庫本月存數、發出數，以及上月月底的庫存數；人力資源部門核算出本月的職工薪酬；生產部門核算出本月的水費、電費、生產折舊等生產費用。然后，各部門將核算出的數據匯總交至成本科。
成本科共有三名員工，其中一名員工負責將其他部門交上來的數據進行匯總，得出原材料成本、人工成本、生產費用等，出具本月成本費用報表。第二名員工到倉庫中盤點出本月產出的產品數量，出具產品生產報表。最后一名員工根據前兩名員工生成的表格，將所有成本費用細化歸集到每一件產品中，得出產品生產報表。
本月的成本得出之后，再與標準成本進行比較，通過比較可以發現企業本月生產中的各項超支的以及節約下來的成本耗費，財務部門根據本月耗費提出下月的成本改良措施。等董事會開會時，財務部門將這些數據及建議提交上去，董事會再根據這些數據研究制定下個月的生產計劃。
構建了上述嚴謹的成本核算體系之后，賈永康強調，企業要認識到成本優勢的取得絕對不限于成本本身，應從管理的高度去挖掘降低成本和獲取效益的潛力。
恒豐實業在2013年進一步完善了其成本控制制度。第一，公司建立了成本信息管理系統，建構了包括經營、財會、供應、銷售、生產、技術等部門負責人參加的矩陣式成本管理小組；各相關部門也要配備兼職人員，開展如統計、考勤、質檢、保管、核算、分析、內部審核等工作；對成本管理人員經常進行專業培訓、思維與知識更新再教育，借以提高成本管理方面的專業知識，開辟降低成本的廣闊途徑。第二，嚴格健全計量、檢驗和物資收發領退制度，對內部各部門使用的材料、產品和相互提供的勞務等按合理的計劃價格結算。第三，完善成本管理的經濟責任制。一方面制訂成本管理規章制度，如各項基礎管理、成本約束制度等；與此同時，明確各項成本的經濟責任，將責任落實到部門、單位或個人，將市場利潤管理細化、落實到員工個人。在此基礎上，實行獎懲兌現，落實成本管理與個人績效掛鉤的機制。
然而，企業通過壓縮成本來提高效益的空間越來越小，對此，賈永康強調，LED企業首先必須要提高技術，否則單純依靠壓縮成本只能偷工減料。“恒豐實業在新的一年中，將在對傳統形式的LED燈具現在占有市場的前提下，研發更多先進型號的產品，突破其他領域。以前市場上更多是300W、500W的LED照明燈，現在我們準備研發1000W、1200W的產品，做好傳統型號的同時，研發更多高貴型號的燈。”賈永康表示。
特有融資思路
2013年，在貨幣緊縮、資金成本上升、渠道拓寬緩慢的局勢下，中小企業融資困局更加惡化。作為一家置身激烈競爭壓力的LED行業的中小企業，恒豐實業一直將融資管理問題置于整個財務管理活動中的重要位置。
在確保經營資金需要的基礎上，賈永康把恒豐實業特有的融資思路歸結為六大要點：第一是真實。用實數和實情給投資者留下老實可信的第一印象。第二是規范。在了解到銀行、擔保、投資機構對貸款審查的要求之后，圍繞關注點和規范文本，完成項目融資計劃書和輔助資料。第三是準確。鑒于銀行、擔保機構審貸論證時更傾向于當前引導、支持或鼓勵上馬的項目，所以要多關注經濟形勢和產業政策，選準融資項目。第四是特點突出。投資者最看重的是項目優點、特點和新意，所以在項目報告書中一定要從多個角度把項目特點挖深挖夠、寫足寫透。第五是收益。對有形的、無形的、經濟的、社會的收益都要預先計劃。第六是風險。對風險認知得越到位，說明項目越可行，越有把握，投資者也越信服，企業所需要的資金也就越容易滿足。
在這套融資思路的指導下，恒豐實業已與國內多家國有銀行、股份制銀行搭建了融資平臺，還與多家信托基金、風險投資以及國外信用證公司建立起合作關系。在維護與融資機構的關系方面，賈永康認為，保持資金鏈的良性循環從而取信于金融機構是最重要的環節之一。他表示，企業應在財務部門中設置風險控制員，通過風險控制員對供應商、客戶的信用情況進行深入調查和建檔，并進行信用等級設置，對處于不同等級的客戶實行不同的信用政策，減少購貨和賒銷風險。與此同時，應規定應收賬款的收款時間，并將這些信用條款寫進合同，以合同形式約束對方。如果出現未能在規定時間內收回應收賬款的情形，企業可依據合同對拖欠貨款企業采取一定措施，以及時收回貨款。
[關鍵詞]城市軌道交通；PPP模式；融資模式
[作者簡介]王為林，鄭州鐵路職業技術學院管理工程系，河南鄭州450052
[中圖分類號]F830.571 [文獻標識碼]A [文章編號]1672－2728(2007)06－0059－03
一、引言
城市軌道交通是世界大城市中最主要的交通工具之一，具有運營有序、速度快、準時、可達性好、客運量大等優點，據中國國家發改委和建設部提供的資料顯示，“十五”期間，中國軌道交通建設投資達2000億元，建成總長度450公里左右的城市軌道交通線路，“十一五”期間預計各城市在軌道交通建設方面還將投資2000多億元，我國建設軌道交通的城市可達30個以上，新建的軌道交通總里程將達到2000～3000公里，城市軌道交通系統承擔50％～80％的城市交通客流量。軌道交通的快速發展勢必需要大量建設資金的投人，但因其投資量大、盈利低、回收期長而使其籌集建設資金較為困難。從國內外城市地鐵(MRT)與輕軌(LRT)項目看，多采用BOT、BLT(建設－租賃－運營)等方式。線路經營特許經營權含有沿線相關開發權。同時，政府給予補助金，謀求線路經營收支的自我平衡。倫敦地鐵、荷蘭高速鐵路南線、北京4號線、深圳4號線等采用了PPP投融資方式。深圳和北京地鐵投融資對PPP模式的嘗試，為國內軌道交通投融資方式創新進行了有益探索，對于如何完善PPP制度，引入社會資本參與軌道交通投融資，緩解大規模建設時期龐大的資金需求，提高軌道交通建設與運營效率，提供高效交通服務等具有積極意義。
二、PPP融資模式的概述
PPP(Public-Private-Partnership)模式，即公共政府部門與民營企業合作模式，是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現代融資模式，本質上是公共部門和私人部門之間一種長期的伙伴關系。其典型的結構為：政府部門或地方政府通過政府采購形式與中標單位組成的特殊目的公司簽訂特許合同(特殊目的公司一般由中標的建筑公司、服務經營公司或對項目進行投資的第三方組成的股份有限公司)，由特殊目的公司負責籌資、建設及經營。政府通常與提供貸款的金融機構達成一個直接協議，這個協議不是對項目進行擔保的協議，而是一個向借貸機構承諾將按與特殊目的公司簽訂的合同支付有關費用的協定，這個協議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機構的貸款。PPP模式是一個完整的項目融資概念，但并不是對項目融資的徹底更改，而是對項目生命周期過程中的組織機構設置提出了一個新的模型。它是政府、贏利性企業和非贏利性企業基于某個項目而形成以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式，參與各方可以達到與預期單獨行動相比更為有利的結果，實現“帕雷托”效應，即社會效益最大化，這顯然更符合公共基礎設施建設的宗旨。其運作模式如圖1所示。
PPP模式使政府部門和民營企業能夠充分利用各自的優勢，即把政府部門的社會責任、遠景規劃、協調能力與民營企業的創業精神、民間資金和管理效率結合到一起。PPP模式的優點如下：
(1)消除費用的超支。在初始階段私人企業與政府共同參與項目的識別、可行性研究、設施和融資等項目建設過程，保證了項目在技術和經濟上的可行性，縮短前期工作周期，使項目費用降低。PPP模式只有當項目已經完成并得到政府批準使用后，私營部門才能開始獲得收益，因此PPP模式有利于提高效率和降低工程造價，能夠消除項目完工風險和資金風險。研究表明，與傳統的融資模式相比，PPP項目平均為政府部門節約17％的費用，并且建設工期都能按時完成。
(2)有利于轉換政府職能，減輕財政負擔。政府可以從繁重的事務中脫身出來，從過去的基礎設施公共服務的提供者變成一個監管的角色，從而保證質量，也可以在財政預算方面減輕政府壓力。
(3)促進了投資主體的多元化。利用私營部門來提供資產和服務能為政府部門提供更多的資金和技能，促進了投融資體制改革。同時，私營部門參與項目還能推動在項目設計、施工、設施管理過程等方面的革新，提高辦事效率，傳播最佳管理理念和經驗。
(4)政府部門和民間部門可以取長補短，發揮政府公共機構和民營機構各自的優勢，彌補對方身上的不足。雙方可以形成互利的長期目標，可以以最有效的成本為公眾提供高質量的服務。
(5)使項目參與各方整合組成戰略聯盟，對協調各方不同的利益目標起關鍵作用。
(6)風險分配合理。與BOT等模式不同，PPP在項目初期就可以實現風險分配，同時由于政府分擔一部分風險，使風險分配更合理，減少了承建商與投資商風險，從而降低了融資難度，提高了項目融資成功的可能性。政府在分擔風險的同時也擁有一定的控制權。
(7)應用范圍廣泛，該模式突破了目前的引入私人企業參與公共基礎設施項目組織機構的多種限制，可適用于城市供熱等各類市政公用事業及道路、鐵路、機場、醫院、學校等。
三、PPP與軌道交通
(一)城市軌道交通是重要的城市基礎設施，具有明顯的經濟特征
1、城市軌道交通是準公共產品。從經濟學角度看，地鐵項目兼具公共產品和私人產品的特性，即地鐵運輸服務具有消費的非競爭性和有一定排他性的基本特征，屬于準公共產品。理論上純公共產品由政府提供，純私人產品應由民間部門通過市場提供。準公共產品既可以由政府直接提供，也可以在政府給予補助的條件下，由私人部門通過市場提供，即政府和民間合伙的方式。
2、城市軌道交通的外部效應主要是正外部效應。城市軌道交通建設能誘發沿線土地升值，促進沿線房地產、商業等行業的發展。從這一意義上講，城市軌道交通能增加城市的社會經濟福利，帶來巨大的正外部效應。
3、具有明顯的規模經濟特征。城市軌道交通發揮作用以路網規模為前提，覆蓋面越大，城市軌道交通效率越高。雖然城市軌道交通項目的社會效益大于經濟效益，但城市軌道交通項目帶來的總收益不可能全部量化為項目投資者的賬面收益。不過，城市軌道交通權益具有放大性，資產的保值增值能力強。隨著社會發展，人口流動增大，路網增加，以及服務水平的提高，城市軌道交通將吸引更多的客流，票款收入從長期看具有一定的增長趨勢；而且城市軌道交通的洞體使用年限長達百年，隨著時間的推移，城市軌道交通資產的升值潛力巨大。因此從長期看，城市軌道交通資產的權益可以不斷放大，資產具有很強的保值增值能力。
(二)選擇適合我國城市軌道交通建設項目的
PPP模式
根據中國目前城市軌道交通建設的特點，其建設的關鍵是解決新建城市軌道交通基礎設施時的資金問題。國內現有兩種地鐵項目的PPP運作模式。
1、前補償模式。SB－O－T模式的具體做法：將一個完整的城市軌道建設項目分割成兩部分。即公益性部分(包括車站、軌道、洞體等土建工程)和盈利性部分(包括車輛、信號等設備)。公益性部分由公共部門出資的投資公司負責建設，而盈利性部分則由私營部門出資成立的PPP項目公司來完成。全部建成后，與私營部門簽訂特許經營協定，在項目成長期政府將公益性部分無償或象征性地租賃給PPP項目公司，以保證其正常收益在項目成熟期政府收取一定比例的租金，在收回政府投資的同時防止私營部門的超額利潤。項目特許期滿后，PPP項目公司無償地將項目資產移交政府或續簽合同。
2、后補償模式。B－SO－T模式的具體做法：在共同確定項目后，由私營部門負責投資、建設和運營。政府部門以預測客流量和實際票價為基礎，預先核定項目公司的運營成本和收入，對產生的運營虧損給予相應補貼。政府以運營期內客流量的年平均增長率a％為控制標準。項目投入運營后，若實際客流量比預測客流量減少的幅度超過a％，政府則按照合同規定給予私營部門相應的補貼。如果實際客流量達到了預測客流量的1+a％以上，那么超出部分將由政府部門和私營部門按照一定的比例共享。在此模式中，預測客流量以3a為一個周期進行調整。總之就是要控制私營部門產生超額利潤，保證其正常收益。
四、城市軌道交通實現PPP融資模式的必要條件
(一)加強對地鐵融資的指導，建立較完善的管理辦法和政策法規
PIP作為一種合同式的投資方式，需要有一套比較完善的法律條文作為依據，使雙方的談判有章可循且標準規范。目前，國內相關的專業性政策法規還不健全，處理具體問題時缺乏權威指導，有關政府部門應抓緊研究軌道交通等基礎產業投融資、建設、運營等各方面運作的標準化操作流程，降低社會投資者進入軌道交通行業的成本，同時便于政府部門的科學、合理的決策和管理。
(二)加快前期準備工作，豐富項目儲備。做好項目包裝
在具體項目運作過程中，模式需要吸引社會資金，在項目投資主體多元化的融投資模式中，必須要對項目本身進行商業化的包裝，在調查研究的基礎上制定商業計劃書，通過專業機構向廣大潛在投資者進行路演，最大限度地挖掘、展示項目的盈利性、可行性，最終確定科學、合理的融資結構。
(三)合理配置項目風險
合理的風險分配需要遵循一定的原則，這些原則必須具備兩個功能：(1)分配的結果可以減少風險發生的概率、風險發生后造成的損失以及風險管理成本使PPP項目對各方都具有吸引力，任何一方都不需要為另一方沒解決好他應該承擔的風險而付出代價。(2)在項目周期內，分配的結果可以培養各方的理性和謹慎的行為，這意味著各方要有能力控制分配給自己的風險，并為項目的成功而有效地工作。
(四)建立地鐵項目的成本體系和票價調整機制
目前，國內地鐵缺乏客觀、合理的成本數據，如地鐵運營、維修等方面的業內標準，客流量等重要參數。但是，只有建立科學合理的成本效益曲線，才能使政府的資本金投入、財政補貼的適度投放有據可依，投資者才能作出正確的投資決策，同時也為地鐵商業化運作提供技術、財務等基礎資料。另外，地鐵票價問題是地鐵項目市場化的核心，如何在政府為保證項目的公益性而實行的政府定價與地鐵項目商業化所需要的自主定價之間，建立科學、合理、靈活的票價調整機制，也是地鐵項目進行市場化操作的必要條件。
(五)建立以市場競爭機制為基礎的業務模式
軌道交通項目PPP的根本任務是提供交通服務，其中包括建設基礎設施、組織運營服務、開展設施及車輛等的維修維護等。項目業務模式可以采用公共部門自建自營、委托運營、公設民營、民建營等方式。政府可通過服務采購模式、保底客流模式、捆綁沿線物業開發等業務模式等來承擔責任，并可配套使用轉移支付、稅收、使用者收費和其他金融手段支持項目，政府責任被盡可能數量化、制度化，通過發揮市場競爭機制作用，以提高效率。