時間：2023-09-25 17:40:38
導語：在股票投資技巧實戰的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
即無論何時、何種市況，都是以自己的買入價作為賣出或是繼續持有的標準。散戶朋友們這一錯誤具體表現為缺乏行之有效的“止贏止損”方法和原則。小賺不跑，小虧不出，大虧認賠，虧了不忍心割肉,放手讓虧損持續擴大，這是很多散戶投資者容易犯的錯誤。今年以來，A股市場的大幅下跌，有的投資者甚至自作聰明，為攤薄成本向下買入攤平，結果越套越深。“會買的是徒弟，會賣的是師傅，會割肉的是爺爺”是投資高手總結的經驗。割肉一方面是為了保存資金實力，另一方面就是提高資金的使用效率，是綜合考慮了資金的時間成本和機會成本的。“買入價本位思想”是散戶朋友投資理念狹隘的體現，也是散戶投資者易犯的常見錯誤。
二、持股過于分散或集中
投資過于分散，表面上看起來可以分散風險，但是對于一般的散戶來說，其實是一種極其分散精力的行為和一種缺乏信心的表現。我有一位朋友只有7萬塊錢，持有10只股票。這位朋友以為分散持股可以東方不亮西方亮，殊不知一匹再大的黑馬有再大的力氣，也拉不動裝著9頭瘸驢的車。投資過于集中，只買一只，違背了把“雞蛋放在同一籃子”一損俱損的教訓。喬治.索羅斯說的好：“承擔風險無可指責，但同時記住千萬不能孤注一擲!”根據筆者的經驗，持股適度按股票行業和地域分配比較好，3-6只股票適宜，持倉要講究立體性，投資和投機結合，短線和中長線結合。
三、依據所謂專家、朋友、小道消息或者是媒體的建議作為買賣的標準
在股票市場，我的經驗是不要輕易相信股評專家等人的結論，他們的話只能參考。他們說的漲、跌和你所理解的漲跌不同。大多數情況下一般股民理解的都是短期行為，而證券研究報告說的卻是中長期。缺乏主見和自己的投資標準，人云亦云，沒有正確判斷風險和市場的能力，只能讓自己永遠停留在業余水平。沃倫.巴菲特說：“風險來自你不知道自己正在干什么”，正確的做法應如江恩所說：“順應趨勢，花全部的時間研究市場的正確趨勢，如果保持一致，利潤就會滾滾而來!”成為股市贏家需要建立自己正確的投資哲學與方法，不能有不勞而獲的思想。不要把“中國是政策市”等作為不學無術的借口，炒股實戰技巧需要反復總結和摸索，不斷地深入學習和領悟，才能為炒股贏利奠定堅實的基礎。
四、買賣時只喜歡限價交易，而不會利用非現價（市價）交易
有的散戶往往會因為一、兩分錢的便宜而因此誤了最佳進入時機，這是典型的“揀芝麻丟西瓜”、“占小便宜吃大虧”的失敗投資者。短線投資高手利用信息炒作波段，看準時機，利用市價果斷成交，快進快出，往往受益匪淺。當然資歷尚淺的散戶投資朋友是不能理解其中的奧妙的。
五、不敢買正在創新高的股票或板塊，而喜歡買處于長期下跌趨勢的股票
比如2007年6-10月，有色、煤炭、鋼鐵等資源型股票天天新高，但很多散戶朋友在此類股票面前望而卻步。以筆者周邊的股票投資者為例，90%的人不會也不敢買那些正在創新高的股票，缺乏賺大錢的氣魄和思想。美國人威廉.歐奈爾說：“主流類中的股票，常能漲得驚天動地，但其他平庸個股，連一絲漣漪都不會起！”這類投資者不敢買入高價股，只喜歡買便宜股，他們不知道高價有高價的理由和“強者恒強”的道理。
六、急功近到，不愿長期持有
筆者身邊很多散戶朋友買賣股票就是典型的T+1，今天買明天賣，追漲殺跌，總想在最短的時間內，不費力氣賺大錢。這種急功近利的思想，普遍存在于大多數的散戶投資者思維當中。忍耐是一種等待，是莊家醞釀盈利的一種高超手段。很多好股票就是忍出來或捂出來的，對那些優質、成長性好和壟斷行業的股票可以有長期投資的思想。萬科董事長王石有個朋友叫劉元生，從萬科創業起即買入其原始股持有到現在，400萬元變為6.32億元股票。巴菲特的一生中重倉過13只股票，7只股票賺了270億美金。巴菲特最驕人的業績是持有《華盛頓郵報》股票30年，股票價值增長128倍。
七、難以克服貪婪之心和不冷靜的心態
很多股民朋友將人性的貪婪這一缺點在投資股票時進一步放大，表現得淋漓盡致。典型的是自己的賬戶資金升值已達20%、50%或更多，但還是不死心，不平倉，掙多了還想再掙更多。跌了甚至到深套以后，從恐懼、謾罵、后悔到連死了的心都有。比如經歷2007年5月30日的風暴之后，筆者周邊的很多散戶朋友的市值大幅縮水，更別說今年以來的大跌，散戶朋友跌的面目全非，中間永遠不止損。但到現在上證指數2300點，周邊散戶在恐懼中拋售所有股票，把股票賣在地板價上。反復的追漲殺跌，陷入無休止的惡性循環，最終心灰意冷，以大幅的虧損離場而去。股民朋友炒股投資,就一定要克服人性貪婪和不冷靜的心態這兩個缺點。
八、不擅長學習和做功課
很多散戶朋友喜歡把小道消息和電視上的股評當飯吃，不擅長學習是散戶朋友投資股票的大敵。“股票是經濟的睛雨表”，制約股票的漲跌因素相當復雜，股票供求、通貨膨脹率、國內外的政治、軍事、經濟、自然等因素的變化，都會直接影響股票的升降。這要求散戶投資者要兢兢業業，勤勤懇懇，認真學習，不斷進步，做好功課。投資總有失誤甚至犯錯誤的時候，重要的是我們應該懂得怎樣在失敗當中吸取教訓，更重要的是不要讓同樣的錯誤多次發生。“成功的方法在于發現和改正自己的問題，把自己的弱點變成長處”。投資的成功是建立在已有的知識和經驗基礎上的。美國投資大師杰姆.羅杰斯說：“決定命運的不是股票市場，也不是上市公司本身，而是投資者本人的學習、經驗和判斷”。
九、對股市缺乏基本的判斷和信念
如很多朋友毫無道理的篤信大盤暴跌時，政府一定會出面救市；奧運會前股票一定漲；市盈率低的股票就是好股票；ST股票絕對不能買等等。把這些無稽之談當成投資寶典，其實是誤入歧途而毀己不倦。股票的投資經驗需要時間積累和總結，或者前輩們反復總結出來的精華散戶朋友可以借鑒和參考（僅此而已），如買進有信心、持股要耐心、賣股靠決心；短線炒消息，中線炒題材，長線炒業績；買股要慢，賣股要快，持股要穩。不要在大漲后追高買進，不要在大跌后低位殺出；不要在利好公布后買進，不要在利空公布后賣出，不要買進有明顯缺陷的股票等等，這些都是股民高手朋友們結合中國股市特點總結出來的精華，散戶朋友當可以學習和引以為鑒。
十、心態不正，不夠平常心
賺了嫌少，后悔自己沒有在股市高點獲利了結；虧了悶悶不樂，不敢坦然面對和接受自己的錯誤和失敗。在股市投資，這些朋友是以健康受損和心靈受折磨為代價來投資的。不論盈虧，“知足者常樂，而貪婪者常悲”。炒股要有平常心，要有純凈的境界，證監會尚主席說的好，炒股要三閑：閑錢、閑時間和閑心態，這是散戶投資者投資股票的一個真理。
在股票投資的誤區中，以上十點是散戶最容易犯的錯誤。當然，仁者見仁，智者見智。但對于想靠炒股致富的散戶朋友來說，如果不注意克服以上十種錯誤，則對炒股非常不利。實際上，我們要通過炒股發現自己的人性缺點，然后逐一克服，不斷提升自己的素養，這樣我們的炒股水平和生活質量才會大大提高，財源就會滾滾而來。
【參考文獻】
400萬變6.32億，劉元生再續股市神話[EB/OL].
影片信息
英文名：The Pursuit of Happyness
地區：美國
類型：傳記/劇情
導演：加布里爾·穆奇諾
主演：威爾·史密斯、賈登·史密斯
上映時間：2006年
劇情梗概
已近而立之年的克里斯·加德納在28歲時才初見自己的父親，他下定決心有了孩子后要做一個稱職的爸爸。但出身貧寒、讀書不多的他一直事業不順，生活潦倒，只能每天奔波于各大醫院，靠推銷骨密度掃描儀為生。
偶然間他發現做證券經紀人不一定需要大學文憑，只要懂數字和人際關系就行，他主動找到維特證券的經理杰伊，并巧妙地獲得了一個實習機會。但實習生有20人，他們必須無薪工作6個月，最后只能有一人錄用。這時，妻子因不能忍受窮苦生活獨自去了紐約，加德納和兒子也因積蓄用盡而失去了住所，過著東奔西走的生活。他一邊賣骨密度掃描儀，一邊做實習生，傍晚還得去教堂排隊，爭取得到教堂救濟餐和住房，最慘時只能在公園、地鐵衛生間里熬一夜，并靠賣血維生。但加德納始終保持樂觀，并教育兒子永不放棄。因為極度的貧窮，克里斯·加德納甚至去賣血。功夫不負有心人，憑借驚人的天賦和過人的努力，加德納終于獲得了股票經紀人的工作，此后事業一帆風順，還創辦了自己的公司。
經典臺詞
克里斯·加德納：“如果你有夢想，就要守護它！”
理財解碼
和《決戰21點》一樣，本片也取材自真實故事。故事的主角就是美國著名黑人投資專家和百萬富翁、加德納理財公司CEO——克里斯·加德納，本片即根據他的同名自傳改編。威爾·史密斯也憑借對貧寒落魄卻矢志不渝的主人公的精彩演繹得到了2006年奧斯卡最佳男主角提名。
這是一個典型的黑人屌絲實現美國夢的勵志故事。沒背景、沒學歷、瀕臨破產、老婆離家、帶著幼子領救濟……日子過成這樣，還能成功逆襲的能有幾人？然而這個世界就是如此神奇，只要你有天賦，夠努力，并且把你的天賦和努力用在正確的方向上，再加上那么點小運氣，再背運的倒霉蛋也會有咸魚翻身的一天！
值得一提的是，盡管影片講述的是股票經紀人的故事，但導演的著墨點卻不在加德納是如何在股票投資上獲得成功的，而在于加德納面臨人生困境時如何依然保持一顆樂觀向上、永不放棄的心。所以從理財角度看，這部電影帶給我們更多的不是具體投資技巧的掌控，而是投資心態的歷練：即使面對再令你感到窒息的人生境遇，再令人感到絕望的投資環境，只要你永不放棄，終將迎來那位名叫“幸福”的訪客！
實戰運用
【關鍵詞】模擬炒股 投資心理 投資行為
一、 引言
在世界金融證券化趨勢的影響下，證券投資學成為當代金融學主要的研究領域。經過二十余年歲月的洗禮，中國大陸證券市場的法制化、市場化、國際化程度不斷提高，要求高等院校證券投資學教學中要注重理論與實踐的緊密結合，在培養學生掌握證券投資原理與投資技巧基礎上，強化證券投資實務教學以提高其證券投資分析能力。目前在金融專業證券投資模擬實驗教學過程中一般注重經濟因素、政治因素的分析，而往往忽視投資心理分析。本文擬采用心理學、行為金融學理論，闡述并分析了高等院校金融專業學生在證券投資模擬實驗中投資心理與行為特征，針對出現的一些心理障礙提出相應建議，以期為高校證券投資實驗課程的開展提供參考。
二、學生模擬炒股的心理、行為特征分析
（一） 教學條件
1.國家級實驗教學示范中心期貨與股票模擬實驗室
配有國際化專用多媒體U型階梯式教室以模擬體驗，豐富而完備的各種軟件系統為模擬交易保駕護航，譬如：安裝衛星接收設備同步接收深滬證券交易系統，購買互聯網國際國內證券交易投資咨詢信息、證券實驗軟件（世華金融教學系統）。
2.提供人均模擬炒股資金50萬元
采用T+1交易方式，但不實施增發、配股、分紅派現與收資本利得稅及利息收入與支出政策；多種方式師生交流，如問卷調查、開放教學網站的股票投資論壇欄目，開展投資咨詢及學生間交流互動；師生開通微博發表投資策略、傳道解惑、交流投資心得。
3.投資心理特征分析
我們將2006年-2012年暑假短學期（每年7月-8月期間的3周，計15個交易日的投資期限）證券投資模擬實驗課進行了統計；發現與實盤操作相比，模擬炒股的心理特征表現為：
（1）因為用得是模擬資金，盈利或虧損并不會影響個人財富，最多只會影響到學生的實驗業績與排名，所以大多數學生是在一種放松的心態下操作的。
（2）部分學生有炒股經驗并較高收益率，存在過度自信心理。我們要求每位學生遞交一份推薦1只股票的研究報告，并預測在交易期的漲跌。實驗發現，處于牛市時預測只有43%是正確的（稍低于預期的幾率水平），但平均的信心評分達到了63%；處于熊市時預測38%是正確的（低于預期的幾率水平），平均的信心評分達到了56%。對于在兩可判斷中準確度和信心間的對應關系，基本符合心理學專家（Lichenstein，S.和 Fischoff.， 1977）的研究結論：當準確度接近幾率水平時過度自信達到最大；當準確度從50%增加到80%時，過度自信會隨之減少；當準確度超過80%，人們通常會變得不自信。換句話講，在準確度達到80%左右時，準確度和信心之間的差距最小，當準確度偏離這一水平時差距就會逐漸變大；心理學研究（Barber B. 和Odean T.，2001）還表明：與女性相比，男性更容易過度自信和過分樂觀，過度自信的投資者會進行頻繁交易。如果男性比女性更加過度自信，那么他們的交易量應大大超過女性。我們發現，在研究的樣本中，男性進行的交易量確實要比女性多41%。
（3）在模擬實驗中常見的影響投資收益的以下心理障礙嚴重影響到他們的實際操作水平和投資收益。a.急功近利心理。有的學生對收益的目標定得很高，往往不是想著如何努力學習技巧與提高水平，而是總想著如何以小博大、更快的獲利，但現實市場又往往不會因為人的主觀意愿而改變，致使其更多的灰心失望。b.偏聽偏信心理。有的當聽到股評的言論和其想法一致時，就認為股評正確，否則就采取排斥態度。其實，他們聽股評純粹出于尋求心理支持的需要。c.盲目攀比心理。有的喜歡打聽別人獲利多少，如果獲利比他少或操作失誤，他就得意洋洋；如果別人戰果輝煌，他就失落壓抑；從而影響到自己的炒股心態。d.逃避現實心理。有的一旦被套牢后，就對股票不聞不問，既不乘反彈時輕微止損出局，也不積極研究換股或補倉等策略。因為他們不愿面對虧損的現實，不敢擔當失敗的責任，結果往往是套的越來越深，虧損的更趨嚴重。能否有效克服這些心理障礙，將關系到他們在股市中成敗的命運。所以，教師必須加以關注并引導學生克服這些心理障礙。
4. 投資行為特征分析
（1）由于模擬股市中持有現金不帶來利息，導致學生傾向于把全部資金買成股票， 以提高投資回報率；
（2）為了在收益率排名上取勝，即達到高于平均收益的水平，就少選幾只股票；
（3）由于存在盲從心理，大多數學生在股價上漲時盲目追漲或在股價下跌時恐慌拋售，交易過度頻繁，具有顯著的非理性的從眾效應和羊群效應。而因為交易頻繁造成男性人均收益減少超過4.3%，而女性為2.2%。股市既是一種投資活動，又是一種心智活動，因此它很具刺激性。但是，若把刺激轉變為頻繁交易，就會患“市場病”。因為在多頭行情中，多數股票都會漲一段時間。若頻繁交易，就會因小失大，使人失去方向感和趨勢感。而在空頭行情中，多數股票都會跌一段時間，此時若頻繁交易，就如刀口舔血。
（4）在投資方法的應用上，不注重價值投資，大多數迷信技術分析方法。盡管一些學生應用市盈率、市凈率等相對估值方法來判斷公司的投資價值，也有極少數精通會計的學生會關注并應用現金流量折現法、經濟附加值法等絕對估值法計算公司價值，但大多數學生熱衷于技術分析。中國目前屬于弱有效市場，存在所謂政府對證券市場的行政干預——政策市與莊家通過大量資金的流入流出來操縱——資金市，會對學生的投資心態產生直接的影響；從投資理念角度，長期來看上市公司適合于價值投資，但對于短期模擬炒股來說學生認為技術分析有效的占絕大多數。
5.投資效果
處于不同市場期模擬實驗收益率各不相同：2006-2007年處在牛市，2屆實驗班人均收益率22%；2008-2010處在熊市，3屆實驗班人均收益率-18%；2011年-2012年處在牛皮市，2屆實驗班人均收益率為-5%。另外我們根據每一屆實驗班學生的問卷調查、股市論壇的不完全統計，投資收益率符合牛市盈利、熊市虧損、牛皮市盈虧不一的規律。
三、建議
（一）思維比心態更重要
要引導學生采用正確的思維方式，準確研判行情趨勢，每次操作都是有目標、有計劃、有步驟的進行；既不存在著類似賭博的僥幸心理，也不存在漫無目標的焦急浮躁心理，更不會出現操作失敗的懊悔心理，可以克服許多難以克服的錯誤心態和心理障礙。要讓更多的學生理解證券投資行為的群體心理學原理，采取“逆向思維”的操作方法。譬如，在實戰中如果發現底部圖形出現在股價所處的頂部，頂部圖形出現在股價所處的底部時，則應警惕主力是否在“明修棧道，暗渡陳倉”，此時只有在操作上多運用逆向思維，才能夠走出形態分析中的陷阱，并獲得不錯的收益。
（二）引導學生保持良好的交易心態
敏銳的市場分析能力、科學的資金管理、良好的交易心態是成功投資者必備的三種素質。對于已具有一定交易經驗的投資者，良好的交易心態往往比前二種素質更難培養，而且對投資成敗的影響往往也更大。建議考慮以下四點方法保持良好交易心態：（1）做好市場階段分析，厘清操作思路。牛市市況中，守倉、捂股應是操作主基調；而牛皮盤整市中，尋熱點、打差價往往是理想的操作策略。對于不同類型的市況，采取與之相適應的交易策略容易取得好成績，同時也有助于保持良好心態。因此，投資者入市前應對近幾個月的市況進行綜合分析，明確一、二種交易策略。（2）研判市場熱點，分析持股依據。一般股市的炒作總是圍繞著熱點進行的，如資產重組概念、頁巖氣概念等。分析市場熱點亦參與其中炒作，這一策略的好處在于交易本身順應市場氛圍，投資者情緒高漲，積極進取，不必承受持非熱門股票的寂寞和焦灼，容易平衡心態。不過，市場熱點也具有投機性強，還應注意轉換頻繁等不利之處。（3）利用投資組合，保持心態穩定。為避免回調的全線踏空、掙了指數沒掙錢、高位套牢后底部區域砍倉，是三類引發心態躁動的常見現象。一定程度上，通過調整投資組合可以對上述現象加以防范。
經驗如下：（1）不宜輕易全線空倉，因為在避免回調風險的同時，可能會面對巨大的全線踏空的風險，如確實看淡后市，可以采取減磅并持少量績優、成長股的策略；（2）一般只在手中持籌獲利的情況下才加滿倉，建正金字塔型持倉結果；（3）好股票不只一只，資金可分散到不同行業、規模、價位的幾只股票上，股市常常是東方不亮西方亮，死守一只股票獲利時固然歡心雀躍，熱點不在時則要頓足捶胸了；（4）掌握分批進倉、平倉的技巧，可順應市場，更具合理性與操作性。對單只股票上揚空間很難準確預測，獲利平倉后，價格繼續大幅上揚是學生遇到過的苦惱，交易心態也受到很大影響。分批獲利，平倉是防范這種撿芝麻、丟西瓜結果的好方法。對于砍倉止損也是如此，若沒有壯士斷臂的魄力，分步割肉也能避免風險擴大，比死扛要好。良好的投資心態概括起來即不貪、不懼、不急、不悔，然而修煉起來卻是難上加難，遠無止境。
考慮到大陸證券市場的市場化、法制化、國際化程度的不斷提高，證券投資學教育工作者要引導學生樹立價值投資理念，注重基本面分析，把握行業趨勢，抓住投資熱點，適當應用技術分析方法，實施有效的投資策略。
參考文獻
[1]Lichenstein， S. & Fischoff. Do Those Who Know More Also Know More About How Much They Know？ [J].The Calibration of Probability Judgements， Orgnizational Behavior and Human Performance， 1977（03）.
[2]Barber B & Odean T. Boys Will Be Boys： Gender，Overconfidence， and Common Stock Investment[J].Quarterly Journal of Economics，2001（116）.
中國社科院近期的經濟藍皮書《2008年中國經濟形勢分析與預測》預計，2008年我國GDP增速將保持在接近11%的水平，居民消費價格指數（CPI)）上漲4%，外貿順差將超過2900億美元。2008年，無疑是投資者最有機會的一年。“社會整體財富的拾階而上正惠及著普通百姓。”業內專家如是說。
靜待股指期貨推出
受訪者：王先生
年齡：42歲
職業：外資公司高層
王先生涉足期貨投資是在2007年4月，品種涉及銅、鋁、燃料油到大豆、玉米等農產品。良好的波段炒作加之期貨的杠桿效應，讓他的財富不斷累積，同時也讓他覺得股市的收益相比較之下已經不再那么刺激了。于是，王先生將大部分資金轉移至期貨市場。
在積極進行多個期貨品種交易的同時，王先生也非常關注即將上市的股指期貨。他利用業余時間，閱讀大量資料進行研究，并從9月起參與股指期貨仿真交易。王先生告訴記者，通過參與仿真交易，可以不斷熟悉這一過程。他非常期待股指期貨正式上市，期望在實戰中獲取收益。
如今，王先生每周六都會參加某期貨公司舉行的投資報告會，主要向大家宣講股指期貨的相關知識和操作技巧。投資專家表示，全世界的股市都是由幾百點漲到上萬點的，中國股市也會達到上萬點；這是無可爭議的，有爭議的只是時間問題。對此，王先生表示贊同，“只要在這一過程中操作得當，進行股指期貨投資的收益必定可觀。”不過，經過數次股指期貨知識普及教育的王先生，同樣對風險有著清醒的認識。他向記者表示：“不少主講的業內專家都不止一次地告訴投資者，股指期貨的風險性很大，可能有70%的人都會虧損。所以普通投資者最好拿自己輸得起的錢來投資，60萬元資金以下的人，最好不要碰股指期貨。因此，我也準備先拿出一部分資金進行該項投資，大約在150-200萬元之間。如果盈利了不會繼續投入資金，虧損了也決不輕易追加保證金，就當是一筆學費。總結經驗教訓之后，再考慮下一步的投資策略。”
“期貨交易最大的特點是杠桿交易，杠桿交易意味著高風險、高收益。在經過最近幾個月的風險教育之后，我漸漸養成了將高收益放在后面、先看高風險的習慣。我將投資重點從股市轉至期市，主要也是因為期貨市場是杠桿交易，將收益放大的交易原則比較刺激；但同時，杠桿交易也會把投資者的虧損放大。在股市，如果選10只股票8只賺錢、2只賠錢，肯定是賺錢的。但在期市，‘二八’概率肯定會賠錢，而且會把本金賠光。20%的錯誤率就會被放大成200%。”王先生表示，股指期貨對像他這樣的投資者來說，根本不存在套期保值的說法。可以說所有的交易者都是投機者，是用杠桿的方式尋找市場機會進而進行投資。能夠抓住機會就掙錢，沒有抓住機會就輸錢，這是市場的規則。
展望即將誕生的股指期貨交易市場，王先生認為，擁有良好的心態是投資成功的首要因素。仿真交易可以模擬很多東西，但惟一不能仿真的就是人的心理，這是許多和他一樣的普通投資者需要注意的。“股指期貨交易可以仿真，但心理永遠無法仿真。在仿真交易中，所有的資金都是虛擬的，輸得再多還可以重新再來。可是以后真實的交易不可能給你這樣的機會。有業界專家曾說，不受任何干擾下決策是一種決策模式；如果你所有的財富暴漲或者暴跌，心臟就會跳動得厲害，所有的激素會變，你頭腦做的決策也會發生改變。我認為專家的話很有道理，良好的心態非常重要，普通投資者要學會自我調整。”
股指期貨時代須知
股指期貨若于2008年推出，市場將出現一種真正具有高風險的投資品種，也表明一個全新的投資時代的到來。股指期貨推出前，我國資本市場并無真正激進型投資品種，最激進的投資者也僅僅是將資金全部投資到ST等績差股而已。股指期貨推出后，如果投資者將全部資金投入到股指期貨中，將撬動10倍于現有資金的資產規模，其損失也將是10倍規模。
一、只關注一個市場是不夠的。如果投資者僅僅關注單一資產類型的信息，將無法全面解讀整個市場的變化。股指期貨的價格走勢、未平倉合約數、交易量和持倉量等信息，從不同側面反映了投資者對股票市場變化的判斷。而影響股票市場的宏觀經濟信息和基本面信息，又是股指期貨運行的基礎。投資者必須同時關注兩個甚至更多市場的狀態，方能正確理解它們之間信息的揭示作用。
二、風險成倍放大。目前市場中大多數投資者均將大部分資產配置在股票上，從理論上可以認為這些投資者是風險偏好型。如果按照股票時代的風險偏好進入股指期貨衍生品時代且不做出及時調整的話，投資者的高風險偏好必然導致過多配置超過股票多倍風險的股指期貨。此類配置的結果會導致大量投資者遭受巨額損失。
三、不要為了配置而配置。在資產類型的選擇中最忌“為配置資產而配置”。股指期貨雖然推出，但并不意味著投資者一定要在其資產配置中配置該類資產。根據國外結論，大部分投資者的資產配置中并不包含衍生品類型，而是將高收益垃圾債券或者新興市場股票作為高風險配置。
投資QDII產品
受訪者：顏先生
年齡：29歲
職業：留學歸國創業者
“2007年可絕對是我的背運年啊！”在總結2007年的個人投資時，顏先生發出了上述感嘆。
曾經留學澳洲的顏先生家境殷實。由于大學所修的是金融專業，他想在資本市場實踐一番，最初投入的本金中還有部分資金是父親贊助的。兩年前，顏先生在一次香港探親中，在當地一家證券行開設了港股賬戶，之后便將資金轉向香港市場，開始了他的港股投資生涯。照理說，2007年港股總體勢頭不錯，內地港股直通車的消息一度令該市出現大漲局面，顏先生的收益應該差不到哪兒去。沒想到，顏先生由于年初聽信了一位朋友的“絕對可靠的內部消息”，花重金購買了某港股看跌期權，之后就眼看著“股票瘋漲”，自己的那只期權“虧損不斷放大”。
顏先生回憶說：“當國內A股市場只有1300點的時候，有人讓我建倉，我沒有當回事。后來股指上了5000點。2007年10月，我從H股賬戶中撤了部分資金出來，投資A股市場，又遇到中期調整，被套得死死的。H股的那個期權12月下旬就要到期了，眼看著最近H股股票都在跌，可我的期權還是虧損的，而且損失巨大呀！這下連‘老本’都賠光了。總之，今年就是‘背’啊！”
總結完2007年的投資“血淚史”，顏先生痛下決心：以后再也不聽信小道消息了。同時，他表示，自己將從2008年起改變投資策略，將以購買香港市場中的藍籌股為主，并且側重長期投資。“我想我會購買匯豐銀行、和記黃埔這類優質股票。這類股票每年都在穩步增長，適合長期投資。另外，在香港上市的一些內地資質非常好的公司，也在我的考慮范圍之內。”顏先生認為，內地股市相對不成熟，受各種因素影響較大，因此依舊不是他來年的投資重點。
“事實上，2007年我就在考慮購買一些銀行或者基金公司的QDII產品，依靠專業理財機構投資海外。”顏先生透露，他已經看中了某銀行一款能以5種貨幣投資海外十幾只基金的QDII產品，對其中掛鉤于金磚四國和能源類的幾只基金有很大興趣。另外，投資港股基金的QDII產品也是必定要配置的，因為他相信專業機構的投資“能帶來更好的收益”。
在顏先生看來，很多投資海外基金的QDII產品，為投資者特設了每日申購贖回的機制，這大大增加了資金的流動性。“既然決定長期投資港股，那么這筆錢肯定不會輕易去動了。投資QDII的資金相對靈活，在需要時可以將部分資金撤回。我覺得，這樣的資產配置比較適合我。香港市場與國內經濟發展關聯非常密切，因此繼續投資港股市場是個比較合適的選擇；QDII產品能使我們分享海外成熟市場的收益，我個人對它還是比較看好的。我想，2008年將是我投資生涯的新開始。”
嘗試房產投資
采訪對象：秦小姐
年齡：26歲
秦小姐就職于滬上某著名時尚雜志，月收入頗豐。近兩年，該雜志日益注重培養時尚白領女性的理財觀念，還特設了全新的理財版面，秦小姐就負責該版面的策劃與編輯。在熟悉新任務的過程中，秦小姐的理財細胞也被慢慢挖掘。她不但精簡了自己的各類銀行卡，更學著打理資產，涉及了股票、基金定投、銀行理財產品等多個領域。現在，秦小姐已經和好友達成共識，在2008年一起投資房產。
雖然當前房價依舊居高不下，但國家也在煞費苦心地穩定房價，政策一個接著一個地出臺。許多投資者正隨著風云變換的形勢或觀望或拋售手中房產，投資房產看似并不是一個明智之舉。然而，秦小姐與好友對自己的投資則有著準確的定位：將房產投資作為投資的一部分，而且是長期投資，絕對不做炒房大軍中的一員。
秦小姐表示，想到要投資房產主要是受到表姐的啟發。兩年前其表姐所購的房產現已出租，每月的租金收入除了還貸外還有一筆零花錢，還能投入其他領域進行再投資。秦小姐認為，作為上海人的她，現在和父母合住，結婚住房也已有了著落，自己的住房公積金放著不用是浪費，正好朋友邀她一起進行房產投資。于是，兩人很快達成共識。“我們會選擇以租抵貸的投資形式，每月的租金收入按出資比例進行分配。房產投資的回報相對穩定，并且長期看來，我對樓市還是有信心的。”秦小姐透露，她們正在松江附近尋找房源，目前資金已經到位，如果價錢合適，就會立即買下，“我們最初決定購買大學城附近的房子。根據不少投資者的經驗，那里需求總體較高，而且出租收益率不錯，是我們理想的投資目標。”
如今，上海的房價已經漲至高位，房產投資的風險自然不容忽視。對此，秦小姐有著充分的準備：“在決定這項投資之前，我們做了不少功課，請教了幾位業內人士，并且獲得了家人的支持。我們的投資是長期的，絕不是為了炒房。為此，我們制定了兩大投資原則：第一，以出租收益率為主。既然打算以獲取租金收入為投資回報，就必須考慮地段因素，所以不會偏聽偏信中介的話，而是要考慮這房子買了以后是否租得出去以及租金是多少。第二，房產投資負債比例不宜過高，適當控制貸款年數，降低月供還款與收入的比例。我們都還很年輕，不會為了投資房產而影響自己的生活水平，所以會選擇還貸時間較長、每月還貸額盡量較低的還款方式。此外，我們也不會將預期的房租收入作為按揭貸款主要還款來源。”
偏愛股票型基金
采訪對象：倪女士
年齡：28歲
職業：日企人事主管
2007年經歷股票和基金投資“冰火兩重天”的倪女士，決定在來年繼續投資國內A股市場，但以購買股票型基金和指數型基金為主。
倪女士開始投資是在2006年5月，當初認購的3萬元廣發策略優選基金，如今累計凈值超過了3.2元，回報率超過3倍。由于所購基金表現良好。在2006年12月，倪女士追加了7萬元分別購買了南方積極配置基金和易方達平穩基金。迄今為止，兩只基金表現也很不錯，前者的回報率在70%左右，后者有接近100%的不俗收益表現。
基金回報甚佳的同時，倪女士的股票投資卻不盡如人意。在股民數不斷創下歷史新高的2007年，倪女士也成為了炒股新手中的一員。不過，對上市公司情況并不了解、盲目跟風追漲的她，經過“2.27”、“5.30”等一系列股市調整之后，賬面資金從最初的15萬元縮水至現在14萬元。
據倪女士透露，到現階段的大調整之前，2007年好幾只購買的股票都是盈利的，造成資金縮水的最主要原因是自己瘋狂購買杭蕭鋼構所致。倪女士告訴記者：“大約在5月底6月初的時候，杭蕭鋼構接連漲停板被打開后的一段時間內，我在該股票22、23元這個價位沖了進去，隨著價格的上漲不斷追漲，最多時手里多達5000多股，接近滿倉狀態。此后，該股票最高時達到過31元，當時賬面盈利有5萬元左右，我沒有拋。此后，股市就開始振蕩，在利空消息后股價也不斷下滑。在這個期間，我不斷止損，陸續拋掉了手中5000多股股票，最終虧損1萬元。從盈利5萬元到虧損1萬元，還是自己貪心所致。與此同時，所購買的基金還是呈穩步增值狀態。也是在那個時候，我開始感到，像我這樣缺乏投資知識的人，還是應該通過購買基金抓住行情，獲取投資回報。”
倪女士說，投資股票比較傷神，上班時看盤和交易還要偷偷摸摸，以免被老板發現；而買基金就省心很多，回報也比自己像無頭蒼蠅似地在股市里亂撞要高很多。所以，她2008年打算以基金投資為主。
鑒于看好國內股市的長期走勢，倪女士依舊打算以購買股票型基金為主。同時，她發現在行情好的時候，指數型基金的漲幅是所有基金中最大的，因此對股指抱樂觀態度。倪女士在來年還打算購買幾只指數型基金。最后，倪女士向記者表示：“當然，下次投資之前我會好好征詢一下專業投資人士的意見，合理配置自己的資產，更好地進行投資。”
投資黃金保值資產
采訪對象：楊先生
年齡：37歲
職業：攝影師
作為攝影師的楊先生平時工作繁忙，不但奔波于影樓、工作室之間，工作日的晚上和周末還經常受邀擔當眾多婚禮的現場攝影師。說到理財，用楊先生自己的話來說就是“忙得連睡覺的時間都是擠出來的，哪還有時間去理財”。因此，楊先生的資產都是委托專業人士為其打理的。不過，他還有一個小小的嗜好――購買實物黃金，這也成為他資產配置的一部分。在他看來，這也是為自己的資產買了一份大大的保險。
由于工作關系，楊先生認識了很多婚慶產業的人士，并能夠以非常優惠的價格購買到裸鉆、實物黃金等產品。楊先生告訴記者：“一開始，我并沒有想到要投資黃金。后來，那位為我進行資產打理的朋友，多次請我幫忙代購實物黃金，并建議我也花點錢買點黃金保值增值。他告訴我，從保值增值角度看，黃金是一種安全性很高的投資產品。一方面，從其內在價格看，黃金具有長期穩定性；另一方面，從中短期看，盡管近年來黃金價格波動性明顯提高，但與其他投資產品相比，黃金的價格波動性仍然要小得多。特別是在經濟動蕩時期，金價的穩定性表現得特別明顯。黃金具有規避市場風險的功能。從投資組合中的獨立性看，黃金價格的變動具有一個非常突出的特點，即黃金與其他投資產品價格的變動往往呈現出負相關性，這樣可以使黃金成為一種分散風險的重要工具。我想，專業投資人士的話總有一定的道理，所以后來一旦有機會，我都會購買少許金條。”
實物黃金買多了，保管也是一個問題。在這個問題上，楊先生在咨詢了專業人士的意見之后，去銀行租了一個保管箱，專門放置所購買的黃金。楊先生表示，投資顧問總是向他灌輸著各種理財知識。其中，讓他印象深刻的是：理財不是投機；投資者需要注意管理風險，不要把所有的雞蛋放在一個籃子里；當一個籃子摔壞時，不至于影響所有的雞蛋，這就是投資組合的作用，而黃金就是一個相對來說比較結實的“籃子”。
楊先生認為，近兩年黃金價格不斷上漲，黃金的投資性能逐漸顯現。作為一種投資品，黃金既有一般投資產品的特性，也有其獨特性。而它的獨特性主要表現保值增值功能，以及在資產組合中的獨立性。因此，在資產組合中維持一定量的黃金投資，可以使資產組合達到最好的收益風險狀況，有效降低系統風險。
張旭陽：著力拓寬銀行理財業務之路
2008年，商業銀行理財業務仍然面臨著巨大的發展空間，但是商業銀行仍要注意不要把理財業務之路越走越窄。
長期看，由于理財業務將國內居民財富迅速擴張對金融服務在深度與廣度上的外在要求與銀行自身進行金融創新以實現戰略轉型與差異化經營的內在需求有效地結合在一起，商業銀行理財業務因此具有強大的生命力，發展空間巨大。而2008年，由于中國的資本市場存在諸多不確定因素，更提供了商業銀行理財業務加快發展的契機。國內從緊的貨幣政策到底有多緊？企業盈利在2008年是否還會保持較快增長？國際資本市場的波動對國內金融市場的影響會有多大？這些都是未知數。但一個普遍的觀點是，前兩年國內資本市場的行情在2008年難以出現，市場操作難度有所加大，收益預期也會明顯地降低。在這種情況下，由于商業銀行理財業務受眾面廣，特別是可以利用的投資工具多，國際市場與國內市場、原生金融工具與衍生金融工具，以及債券、股票、基金、信托、匯率、信用、商品等等，都可以成為銀行理財產品的投資標的，從而可以在更寬泛的范圍內為投資者提供資產配置方案與風險管理方案，風險收益配比也相對豐富，因此將獲得更多的市場空間。
盡管商業銀行理財業務的發展空間廣闊，但如果商業銀行不對理財業務的產品模式與服務模式進行根本性的改變，未來的路只會越走越窄。
首先在產品模式上，較之開放式基金客戶操作的自由度較大、可以靈活買賣的特點，商業銀行的理財產品往往在期限設計上較固定，客戶操作的靈活度不高。在收益率上，目前銀行類理財產品往往都會給出預期收益率，但在運行中，結構化產品的收益存在很大的不確定性，一旦最后實際收益低于預期收益甚至出現虧損，將對商業銀行的理財產品的品牌形象和未來的業務拓展造成極大的負面影響。因此，目前商業銀行的理財產品必須要從原來的固定期限模式向基金化擴展，把商業銀行的理財業務向資產管理業務轉變，這樣，不僅可以提高銀行的核心競爭能力，也由于理財產品具有連續性后，銀行操作風險的降低，更可使客戶對銀行理財產品形成良好的投資體驗，更有利于其安排自身的投資組合。
其次，客戶結構要發生變化。在客戶選擇上，推動個人客戶群體向高端客戶轉移，并重點考慮對機構投資者的開發。隨著金融深化，機構客戶將是理財市場的重要組成部分。機構投資者一般對產品的了解程度較高，能夠節省操作時間，有利于抓住投資機會。面對個人客戶的理財產品，商業銀行要做產品說明書，要做發行、做培訓，再到銷售前后最短也要1個月的時間，但是對于機構客戶，由于他們對產品認知度較高，投資機會出現后馬上就可以為其推出相關產品。這一點在結構性的理財產品上表現得尤為明顯。
第三，要對渠道與流程進行相應變革以適應理財業務的發展。商業銀行的理財業務目前在發行渠道、團隊能力、創新機制上都需要有所突破。同時，商業銀行要進行適合理財業務的相關流程再造，提高后臺處理的能力。在這些能力都沒有跟上的情況下，商業銀行不妨考慮把腳步放慢一點，畢竟目前社會對商業銀行理財業務的關注度還是很高的。
第四，要做系統內的資源整合。中資銀行內部不同部門之間客戶信息共享有待提高，目前往往是不同條線各自保有客戶，交叉銷售能力較弱。因此有必要借鑒外資銀行的經驗，對行內各部門資源進行整合，加強系統管理的能力。
自2004年以來，商業銀行理財業務有了突飛猛進的發展，但未來的路如何走，我覺得目前商業銀行的理財業務已經處于一個發展中的十字路口，按照原來模式去做，路會越來越窄，畢竟現在是一個客戶用腳投票時代。我個人認為，以股權分置改革基本完成等制度變革為前提、以儲蓄分流為標志，2007年中國已經開始由以商業銀行為中心的金融體系逐漸向以資本市場為中心的金融體系轉變。在這一轉變過程中，每一個金融市場參與者的行為模式都正在發生變化。商業銀行需要在做強傳統銀行業務的同時，積極介入資本市場，努力將自己變成一個投資銀行、資產管理商、交易商和經紀商，使自己成為客戶與資本市場之間的橋梁和紐帶。在這種轉變過程中，商業銀行的傳統業務可能會受到一些侵蝕，可能會損失一些傳統的利差收益，但最終將保留最有價值的資源――客戶，并獲得最有質量的盈利――中間業務收入。商業銀行需要在這一視角下對理財業務進行定位，加強相關的能力建設與資源匹配，并通過理財實現業務結構的轉變。
(作者單位：光大銀行財富管理中心)
黃威：商業銀行和監管部門合力推動理財市場健康發展
在過去的三年中，我國商業銀行理財業務的規模翻了兩番，2007年度理財產品銷售額已經超過8000億元人民幣，其中，中資銀行的市場份額超過90%。理財產品種類從傳統的投資于國債、央票等固定收益產品的保證收益類產品，發展到掛鉤匯率、利率、股票、基金等標的的結構性產品，再到非保本浮動收益的產品。銀行代客境外理財業務的啟動，也使理財投資市場從國內金融市場拓展到了海外金融市場，為廣大投資者提供了投資海外、分散投資風險的便利。從2007年銀行理財產品的投向上看，結構性產品約占30%，投資債券及貨幣市場工具類理財產品約占9%，代客境外理財產品約占6%，而信托類理財產品約占55%。
理財市場的快速發展得益于銀行管理水平的提升、消費者投資需求和投資意識的增長和監管制度的完善等因素。此外，我國資本市場的蓬勃發展也是促使商業銀行理財業務發展的重要因素。那么，2008年理財業務是否能再次翻番？理財產品的發展趨勢怎樣？這些問題成為大家關注的焦點。
從現有的各類理財產品看，或多或少都面臨著一定的尷尬。由于我國正處于加息周期，投資于國債、央票及貨幣市場工具的固定收益類產品對于收益率期望較高的客戶缺乏吸引力。結構性理財產品存在一定的爭議，由于其復雜程度較高，在歐美一些國家并不允許銷售給普通零售客戶，近期多家銀行掛鉤港股的結構性理財產品出現零收益，甚至是負收益，客戶反應比較激烈。信托類理財產品在2007年占到整個市場份額的一半以上，但大部分歸功于新股申購類信托理財產品，而該類產品的發展主要取決于新股上市量以及新股發行體制改革狀況，未來發展形勢難以預測。
2008年如何開展理財業務？首先，商業銀行還是要踏踏實實地從基礎工作和細節做起。做好客戶產品適合度評估，加強對理財產品風險的揭示，充分進行信息披露，改變老百姓高預期收益心理。市場投資者對商業銀行理財業務的投訴，主要在于實際收益低于預期收益，根本原因是商業銀行沒有對風險進行充分的宣示，這也反映出銀行自身的風險意識不強。其次，商業銀行應提高產品設計開發能力。銀行設計產品應提高科學性，全面分析市場風險，充分考慮投資者利益，同時，提高自身的產品研發設計能力，不斷推出個性化的創新型理財產品，盡量避免產品的同質化。目前，中國商業銀行理財業務的同質化現象較為明顯，然而，產品同質化問題不只存在于中國，國外同樣存在，商業銀行應在盡量避免產品同質化的同時，努力提高管理和服務水平，實現管理和服務的差異化。第三，商業銀行應盡職承擔社會責任。本著“買者自負，賣者有則”的原則，商業銀行應繼續加大力度規范理財產品的營銷渠道和市場推廣行為，強化產品的風險揭示，做足信息披露。商業銀行應積極承擔公眾教育的社會責任，并且認真處理消費者的投訴，妥善處理各類糾紛，爭取把矛盾和問題解決在初始狀態。
商業銀行是金融創新的主體，對于商業銀行理財業務的創新，銀監會始終堅持“鼓勵與規范并重、培育與防險并舉”的原則。2007年，銀監會對理財業務的相關政策做出了重要調整，一是擴大了商業銀行代客境外理財業務的境外投資范圍，二是取消了保證收益類理財產品的審批制，改為報告制，并將事前10日報告改為事后5日報告。這些政策的實施，擴大了理財業務的發展空間，為市場準入提供了便利。
2008年，理財業務的監管工作同樣面臨著很大的挑戰，主要有五項重點工作。一是要修改和完善商業銀行個人理財業務監管法律法規。完成修訂《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》和《商業銀行個人理財業務風險管理指引》，對商業銀行從事個人理財業務進行全面規范，就商業銀行理財業務產品設計、投資范圍、風險內控、宣傳營銷、后續服務、理財從業人員管理和監督管理等進行進一步的規范和完善。二是要加強對理財從業人員的管理。重點抓理財資格管理，要求各家銀行建立從業人員資格管理的體制，并建立一套完整的管理方式和完整的考核方法，所有一線理財從業人員都應獲得本行給予的資格認證，并在銀監會統一登記，建立理財人員數據庫。如果理財業務人員發生了違規行為，在情況查實的情況下，將取消其從業資格。三是要改進對理財業務的監管方式，由事前監管和事后監管并重的方式逐步向以事后監管為主轉變，加強非現場監管和現場檢查，同時加大對違規行為的處罰力度。四是進一步推動銀行代客境外理財業務的發展。目前，代客境外理財業務的境外股票投資市場已經擴展到英國，新加坡和日本。2008年，銀監會將繼續積極與其他境外監管機構就代客境外理財業務開展合作，進一步推動代客境外理財業務穩健發展。五是繼續加強公共投資者教育工作。2008年，銀監會將對“公共投資教育”網站做進一步改版完善，調動和指導銀監局和商業銀行合力開展公共投資者教育工作，充分發揮“公共教育服務區”的功能，通過提供咨詢和舉辦金融知識講座等形式提高老百姓的投資理財風險意識。
(作者單位：中國銀監會業務創新監管協作部)
宋曉波：未來理財市場的機遇與挑戰
個人感覺2007年中國理財市場呈現出以下幾個特點：一是競爭主體呈現多元化的趨勢，不光是國內的銀行，還有外資銀行、證券公司都相繼推出了各自的理財產品。其次是理財產品呈現多樣化的趨勢，以滿足不同人群不同類別的理財需求。三是理財市場火爆。第四，市場競爭呈現白熱化，商業銀行競相攀升理財產品的預期收益率從一個側面就反映出了目前理財市場的競爭激烈程度。第五個特點是風險意識欠缺或者淡薄，無論是銀行還是客戶，對產品風險的認知度都不夠。
對于2008年的理財市場，個人感覺這將是一個機遇和挑戰并存的年份。所謂的機遇就是理財需求旺盛，近年來資本市場的火爆使得個人和機構的理財需求都比較旺盛，在資本市場較好的情況下，銀行理財產品對收益預期高的客戶吸引力不大，隨著資本市場進入調整期，市場操作難度加大，銀行類的理財產品對客戶的吸引力將會增強。二是投資渠道會進一步拓寬。當前商業銀行綜合化經營的趨勢日趨明顯，在綜合化經營的平臺下，商業銀行的理財業務渠道比以前會更加豐富。三是監管部門未來會進一步規范理財市場，這對銀行業理財產品發展也構成長期利好。
未來中國的理財市場也面臨幾個挑戰，首先是客戶的風險意識，包括商業銀行風險意識都比較差，我們看到商業銀行對理財產品的宣傳大部分以預期收益率作為宣傳的主要內容，而忽視對風險的揭示。二是各商業銀行將面臨越來越大的競爭壓力，除了國內商業銀行紛紛重視起理財業務，外資銀行的理財業務不論是產品還是在服務上都領先于國內商業銀行，對國內商業銀行夠成不小的競爭壓力。三是國內商業銀行的理財隊伍有待加強，理財專業人才缺乏是國內各商業銀行面臨的普遍難題，面對客戶日益旺盛的需求，不少商業銀行在人員配備上捉襟見肘。
面對上述的機遇與挑戰，商業銀行應該如何應對？以華夏銀行為例，2008年華夏銀行的理財業務主要著手于以下幾個方面。一是建立一個體制，提出有條件的分行都要建立財富管理中心，提升理財業務在業務體系中的重要性。二要打造一支隊伍，加強對理財人員的培訓，并建立一個對理財人員的認證體系。三是樹立一個品牌，樹立華夏理財的品牌形象。四是打下一個基礎，按照銀監會和自身的要求打好理財業務發展的基礎等。
(作者單位：華夏銀行個人業務部)
劉瑋：加快理財產品、銷售和服務的創新
中國的銀行理財產品自2004年推出到現在已經有三年多的時間了。這三年里銀行理財業務可謂實現了飛速增長，2004年銀行理財產品募集資金1000億元，2005年翻了一番增長到2000個億，2006年又翻一番到4000個億，2007年預計超過8000億元，幾乎每年都實現了翻番式的增長。商業銀行理財業務發展到今天，下一步怎么走，這是許多從業者思考的問題。有一點是獲得普遍認同的，那就是中國銀行業理財市場前景非常廣闊，商業銀行可以通過理財產品這個統一、開放的平臺實現與多個市場、多種業務的對接，為商業銀行下一步實行綜合化經營開辟新的通道，所以從這個意義上講，銀行理財業務發展前景廣闊、潛力巨大。
我個人認為，當前商業銀行個人理財業務需要解決的一個重點問題就是要加快創新，打造核心競爭力。理財業務創新首先要解決產品創新的問題，建立完備的理財產品線。一個完整的產品線需要考慮四個方面的結構：一是客戶結構，要能滿足商業銀行各類客戶的需求，包括大眾客戶、富裕客戶，以及更高層次的私人銀行客戶；二是風險結構，根據客戶的風險偏好和商業銀行自身的風險管理文化，決定各類理財產品的風險結構；三是期限結構，銀行理財產品以前側重于固定期限，短的一個月、三個月，長的半年、一年，這兩年出現了由固定期限產品向每周甚至每日開放的高流動性產品遷移的勢頭，這也對銀行的投資管理、估值能力和營銷服務水平提出了很高的要求；四是收益結構，一般而言，理財產品的收益水平與風險度和期限長短是匹配的，因此理財產品在收益水平上也應該建立與其風險結構和期限結構相配比的分層結構。建立覆蓋這幾個結構的產品線，是商業銀行個人理財業務可持續發展的關鍵因素。
創新的第二個方面在于銷售的創新。銷售是銀行理財市場產業鏈的重要環節，也是近年來理財業務創新較為活躍的區域，這里簡單談兩個方面。一是銷售方式的創新。銀行理財產品的購買起點為5萬元，其投資者的主體屬于業界通常所說的中、高端客戶，這部分客戶成長性強，對于個人財務分析、理財策劃的需求非常強烈。因此商業銀行理財產品的銷售方式要從單純的產品推銷向以理財規劃為基礎的綜合理財營銷服務轉變，這不僅有利于強化客戶關系管理，提升優質客戶群體的忠誠度，也是避免理財產品不當推介的重要手段。二是銷售渠道的創新。一方面商業銀行的物理網點要立足于其業態和服務對象，根據理財產品的風險度，實現不同類別理財產品與不同業態營業網點的配比，這一點對于物理網點數量多、差異化程度高的大型商業銀行來說，具有特別的現實意義；另一方面銀行要大力拓展電子銀行銷售渠道，例如電話銀行代客交易、網上銀行自助交易,提高客戶業務辦理的便捷性。
創新的第三個方面是加快銀行理財產品的服務創新，以提升商業銀行客戶關系管理水平，實現銀行和客戶雙方價值創造的最大化。目前考慮比較多的是銀行理財產品信息披露和面向優質客戶的增值服務這兩塊，這里重點談談一下信息披露。銀行理財產品從其性質來看，不同于公募的證券投資共同基金，但又不能完全與私募產品類比，在信息披露方面，需要披露哪些信息、通過什么渠道披露、頻率如何，目前業界的做法不太一致。近年來我們根據客戶需求，首先做好基礎性信息的公開披露工作，比如理財產品的凈值、到期收益率、賬務信息、投資組合、結構性產品掛鉤標的變動情況。在做好基礎信息披露的基礎上，下一步嘗試開展投資者定向信息告知和優質客戶專屬信息服務，充分挖掘信息資源的價值。
(作者單位：中國工商銀行個人金融部)
王志成：理財業務需實施精細化管理
由于近幾年國內資本市場的快速發展，目前國內居民財富增長迅速，投資意識迅速提升。同時，市場上各類投資產品的豐富使得大眾有機會接觸不同渠道的投資產品，也使得他們對銀行提供的儲蓄類產品、各類理財產品、基金等產品有了更多的了解，從而對銀行等各類金融機構的認識程度也加深了。
一方面資本市場的火爆提升了大眾的投資意識，但另一個方面，大眾對投資回報的要求也提高了。為了迎合大眾對高回報的期望，不少商業銀行推出理財產品時競相提高預期收益率，高調宣傳高回報，以吸引大眾客戶的眼球。最終的結果是，一旦產品收益率達不到預期，銀行會處于非常被動的地位，投資者也會覺得受到了欺騙，而并不考慮其自身也有承擔風險的責任，把責任都推給銀行。所以銀行要提醒和引導投資者：投資是有風險的。同時商業銀行在激烈的競爭中要避免不理智的過度競爭行為。
隨著銀行理財業務的快速發展，我們不得不考慮到未來的市場發展趨勢和我們的業務方向，資本市場還會一直紅火下去嗎？銀行理財還需要在哪些方面進行完善呢？關于2008年的中國股市走勢如何，大家看法不一，對于理財產品研發和設計來說，理財產品應該兼顧到不同人群不同類型的需求，客戶是分層的，不同層級、不同類型的客戶需求是不同的。
理財產品在銷售上存在這樣一個誤區，理財產品的設計起初只是針對某一類人群，卻在產品銷售和宣傳時面向了所有的客戶群。在此情況下，銷售人員往往只看重銷售數量而無暇顧及該產品是否適合客戶，客戶是否能夠承擔潛在的風險，從而造成了產品和客戶的錯位。當客戶選擇了不合適的理財產品，最后矛盾必然產生，而且矛頭都指向銀行。這也是銀監會一再強調和要求商業銀行“了解你的客戶”的原因。
了解客戶，最重要的是客戶信息。但遺憾的是，大部分商業銀行可能都沒有做到這一點。我們的客戶知識結構如何，家庭情況如何，風險偏好怎樣，這些信息銀行都不了解，即便知道也不會給予關注。很多商業銀行只有客戶的姓名、身份證號碼、電話號碼等簡單信息，每出一個理財產品，就對所有客戶來一次地毯式“轟炸”，所以理財產品售后出現的很多問題，都源于前期對客戶的精細化分類不夠。而外資銀行對客戶信息非常重視。例如開戶，您可能要花費一個小時的時間，客戶經理會仔細記錄你的各種信息。零售的銷售是面向大眾的，沒有客戶信息就無法做到精準打擊，只有詳細了解客戶的風險承受能力、收入、偏好等信息，才能通過CRM做分析，有針對性地營銷客戶群體，提高客戶滿意度和忠誠度。
另外還要加強銷售渠道的管理。不同的產品在不同的渠道上做營銷應該作出規劃，有的產品可以通過網上銷售，讓客戶自己去選擇；而一些比較復雜的、風險度較高的理財產品，就不能在普通現金柜銷售，需要專職的理財經理專門提供服務和產品解決方案。所以一定要根據產品細分渠道，明確每一個產品的渠道分布，提高銷售效率。
總之，零售業務的精髓就在于精細化管理，關注客戶的需求，精細化我們的服務。
(作者單位：民生銀行零售業務部)
渠海雷：未來商業銀行理財產品市場發展的幾個關鍵點
近年來，銀行理財市場發展速度呈幾何級數增長，理財產品的發行數量和規模屢創新高，銀行理財市場一片繁榮。值得關注的是，當前火熱的理財市場還是存在著諸如市場競爭、產品設計、投資者風險教育等突出問題，因此，2008年銀行理財市場的發展應包括以下重要內容。
商業銀行理財產品市場的競爭應從惡性無序化向良性有序化發展。從市場競爭角度看，銀行理財產品主要表現為價格競爭與規模競爭，但各商業銀行為了更多更快地占有市場份額，規模競爭必然通過價格競爭來體現。由于投資者的資金能在各種金融產品和市場之間快速而自由地流轉，再加上各商業銀行理財產品的同質性與互相替代性，當前理財市場競爭就以無序的價格競爭的殘酷形式展開，導致各銀行競相壓縮理財中間業務收入、提高理財產品收益率報價來追求理財產品市場規模擴大。這不禁使人聯想起幾年前證券公司委托理財業務的敗落過程，始于2000年前后牛市時期的券商委托理財業務，使開展此類業務的券商獲利豐厚，趨之若鶩，為爭奪委托理財客戶，券商競相抬高收益率承諾。在2001年6月證券市場由“牛”變“熊”的拐點出現后，券商為了已投入股市的委托理財資金能夠解套，以提高收益率的手段組織更大規模的委托理財資金補倉，結果陷入越套越深的惡性循環，直接導致一批委托理財業務規模較大的券商（如南方、大鵬、廣東、閩發等）破產清盤，假如不是2006年底證券市場的反轉，真不知還有多少券商要倒下去。前車之鑒，商業銀行理財產品市場的競爭應是良性的、有序的。2007年銀行理財產品市場的規模也剛過萬億元，與儲蓄總額相比，商業銀行無論規模大小，都有自己發展的廣闊空間，其價格競爭應是理性的、公平的，否則，在賠本賺吆喝的惡意競爭下，盡管短期內可能會增加商業銀行理財產品市場規模，但距離商業銀行理財產品市場的寒冬也就為期不遠了。
商業銀行理財產品設計應從理論復雜化向實用簡單化發展。商業銀行設計的理財產品實際上是各種風險因素的選擇、組合、消減和搭配過程，是風險定價和金融創新的結合體。商業銀行應在對宏觀政策和投資者群體細分的基礎上，在符合客戶收益預期的前提下，根據低中高的風險梯度，盡量設計出功能整合、簡單直觀、易懂實用的理財產品。一些理財產品設計人員為在國內銀行理財產品市場較早推出某款產品，達到市場創新的目的，或不切實際地照搬套用國外較為復雜的結構型產品，或設計出僅在經典教科書層層推導出的理論上可行但不實用的產品等（如加入各種具有不確定性的參數或金融衍生產品等），這些產品構造可能連設計人都沒通曉，實戰操作性可想而知，于是導致目前國內銀行理財產品市場諸如“零收益”、QDII浮虧70%等問題不斷涌現。西方有一句被稱為“奧卡姆剃刀”的簡短格言――如無必要，勿增實體，意思是除必要的東西外，一切空洞無用的煩瑣費解的概念都要用剃刀無情地將其剔除，同樣運用到國內銀行理財產品市場，將理財產品設計得很復雜難操作很簡單，但將理財產品設計得很簡單實用卻很復雜。
商業銀行理財產品市場的投資者風險揭示應從規避隱性化向公開透明化發展。雖然銀行理財產品的風險和收益相對股票、基金更為穩健，但其畢竟不是儲蓄存款，還是有一定風險的，如市場風險、政策風險、信用風險和流動性風險。但是有些商業銀行在宣傳理財產品時，對投資者有意或無意隱藏風險點，從而誤導了投資者。突出表現在銀行理財產品銷售環節不規范，很多客戶經理為完成產品推銷任務，“重收益輕風險”，突出強調預期收益，而風險提示往往不說或少說；產品宣傳單標注過高預期收益率，運用大量公式、術語說明合同條款，使投資者風險揭示隱性化；銀行專業理財隊伍人才缺乏，投資者的理財知識和技能較薄弱，很難發現理財產品的風險點。需要指出的是，監管部門認識到商業銀行理財產品市場的投資者風險揭示不清所帶來的問題后，提出商業銀行“賣者有責”，即銀行在推出理財產品時，有責任向投資者將風險解釋清楚，各種宣傳品的風險解釋應公開透明，在此前提下，理財產品購買者才承擔“買者自負”的風險，也就是說，在今后商業銀行理財產品市場的發展中，監管部門會將“買者自負”與“賣者有責”的理念通過各商業銀行一步步推向深入。
(作者單位：北京農村商業銀行投資銀行部)
周偉：關注法人理財市場的廣闊前景
得益于2007年資本市場的火爆，商業銀行理財產品的銷售也出現前所未有的大好局面。未來商業銀行理財產品的發展前景如何首先取決于市場因素，其次要看商業銀行能否持續提升自己的創新能力，保證產品具有競爭力。
首先在市場環境方面。借著中國經濟長期向好的東風，近兩年尤其是2007年中國資本市場發展迅速。2007年末中國A股市場的總市值突破32萬億元，市值的增幅高達268％，增速居全球第一。另外隨著債券市場的完善，金融債、企業債、資產證券化等產品也逐漸豐富起來，這些都為法人理財市場的拓展創造了良好的外部條件。其次，從客戶的角度來講，從法人理財角度看，以工商銀行為例，目前工行有約270萬左右的法人客戶，其中存款規模在5000萬元以上的客戶有近8千戶，這些高端客戶的金融需求已不再局限于傳統的融資、結算等業務領域，而是更多地集中在資金管理等方面，特別是在資金的保值增值方面提出了更高的要求。作為商業銀行，在為其提供金融服務的時候，也需要相應地從聚財、保財和生財三個層次來滿足客戶的需求，尤其是要滿足客戶提出的生財需求，這就需要得到理財產品強有力的支持。除了高端客戶外，許多中小企業客戶在經營過程中實力不斷增強，已經在調整業務結構、提高產品競爭力的同時，派生出了投資理財、提高資金回報的需求。因此，未來國內法人理財市場的前景是非常廣闊的。
從國內銀行同業情況來看，目前各家商業銀行都對理財業務給予了高度重視，紛紛把理財業務確定為近幾年發展的重點，加大了在理財市場的業務拓展，打造了相關的理財產品品牌，可以說目前國內的理財市場已經處于一個百花齊放、百家爭鳴的狀態。如何在眾多的理財產品中脫穎而出，贏得客戶認可是各家銀行一直在思考的問題。從工商銀行的情況看，2007年工行做了大量的努力，特別是在產品創新方面。針對法人客戶，一方面搜集了大量的法人客戶理財方面的需求，并把這些需求及時反饋給產品設計部門，有針對性地研發出一些時間短、安全性高的理財產品提供給客戶。比如工商銀行推出的法人理財超短期產品，克服了傳統的法人理財產品時限較長，不能滿足客戶短期資金需求的缺陷，推出后得到了良好的市場反映。除了超短期產品外，在貴金屬理財方面，也做了一些嘗試。在市場推廣方面，也結合所推出的產品做了很多市場營銷的活動，比如聯手基金公司舉辦一些大型的推介會，把理財的意識滲透到客戶的經營理念當中去。除了加強產品的研發和營銷外，也注意法人理財業務后臺服務能力的提升，專門開發了相應的計算機系統服務于理財業務的發展。
通過以上幾個方面的努力，法人理財市場的廣闊前景已經豁然呈現在我們面前，未來還需要在法人理財市場上進一步推進。一是繼續推進創新。雖然針對客戶的需求，商業銀行開發出了一些新型的適合法人理財的產品，但跟客戶的需求相比，產品仍有不足，需要進一步強化產品創新的能力。二是在市場拓展方面舉行更加多樣的營銷活動，與保險公司、基金公司等金融同業開展更加深入的合作。
(作者單位：中國工商銀行結算與現金管理部)
達峰：打造一只高素質的中國理財從業人員隊伍
2007年無疑是中國銀行理財市場的黃金一年，這讓人在感到欣喜的同時也同時感到憂慮，因為目前銀行基礎面的建設是否能夠適應這個巨大的市場，客戶教育、客戶的投資理念是否達到了應該具備的條件，理財機構自身的服務是否能夠跟上理財客戶的需求，同時理財市場體系是否已經開始建立并且完善到一定程度等等這些都有待考驗。但總的來看，2007年的中國理財市場也給了我們一些答案，根據數據顯示僅僅銀行財產產品數量已經突2000只，全年發行的規模近一萬億元，這是一個空前發展的結果。2007年理財市場之所以能達到這樣一個高度跟2006年和2007年中國資本市場的快速擴張密不可分，當然還有其他的綜合因素，比如政策面的放寬。“十七大”特別提出要創造條件讓更多群眾擁有財產性收入，中國銀監會也不斷放松管制，擴大商業銀行代客境外理財業務的境外投資范圍并取消了保證收益類理財產品的審批制，改為報告制。此外，2007年CPI屢創新高，引發人們將手里的存量資本獲得增量增長的需求，增長的手段最重要的方式就是理財。
展望中國理財市場的未來，如何實現健康、穩定和可持續的發展，打造一支高素質的理財從業隊伍是其中必不可少的因素之一。我們已經看到，2007年理財業務的發展過程中，從業人員的專業素質較低是各銀行普遍存在的問題。同一金融機構的理財銷售人員在進行產品推廣時，因對理財知識的掌握程度不同，在產品推介技巧，以及提供服務等方面都有著較大的區別。銷售人員對產品認識不足，經常發生理財銷售人員在產品推介中，不能對客戶進行準確解釋的情形。較之銀行的客服服務、保險公司的保險服務人員以及證券公司的證券分析師能提供的服務都是不同的，因理財涉及到金融領域的各個方面，信托規劃、財產規劃、財產傳承等等，因而對人員素質提出更高的要求。由于理財機構對客戶教育也有一些存在一些誤區，在產品銷售時，理財銷售人員總是千方百計的把客戶往一個高收益低風險、甚至無風險的方向引導。在這種情況下，如果不加強理財人員專業素養方面的培訓，中國銀行理財市場將在各種因素不利的情況下，很可能出現更危險的狀態。
進入2008年，理財市場能否繼續蓬勃發展是與我國的經濟形勢以及周邊國家的經濟形勢密切相連的，從商業銀行的角度看，應該從以下幾個方面對自身加以完善。
首先，應加強創新，研發和推出更多更務實的理財產品，讓投資客戶真正明白自己的收益和風險。理財機構需要改進營銷手段和服務方式，2007年理財機構的一些營銷手段和服務相對比較單一，服務質量有待提高，在柜臺業務方面，要針對不同客戶類型展開服務。
第二，金融機構需要對專業隊伍進行專業培訓，因為只有專業的隊伍才能打專業的仗。
第三，理財監管方面需要更加的有力和規范，其中一個重點就是解決信息不對稱的問題，規范理財市場的信息披露機制。