時間：2023-02-15 20:52:04
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當海外礦業(yè)投資項目的綜合評價價值在0～10區(qū)間時，投資者應該放棄該項目的研究；當區(qū)間在10～15時，投資者需謹慎跟進該項目，有必要的情況下，通過盡職調(diào)查工作，考察項目風險點，尋求降低風險的方法。當區(qū)間在15～25時，投資者應該積極跟進該項目，果斷把握投資機會。當投資者同時研究多個海外礦業(yè)投資項目時，也可以根據(jù)項目綜合評價值進行項目間的比較和取舍。
2實例研究
以某中國企業(yè)對非洲剛果（金）某銅礦項目投資為例，在前文介紹海外礦業(yè)投資項目綜合評價要素基礎上請有經(jīng)驗專家打分并對分值采用層次分析法分析，并用海外礦業(yè)投資項目綜合評價方法進行項目綜合評價，旨在通過實例研究確定海外礦業(yè)投資項目綜合評價價值，為海外礦業(yè)項目投資者決策提供有效的判斷依據(jù)。非洲剛果（金）某銅礦項目進行項目綜合評價，評價結果見圖2和圖3。由圖2可見，項目概況（A1）中項目資料來源（A14）二級綜合評價值為中等，主要由于該海外項目不是上市公司的項目，缺乏第三方監(jiān)管，所以專家綜合認為該指標評價值為中等，需通過進一步工作確認資料可靠性。資源儲量（A2）中資源潛力（A27）二級綜合評價價值為低。采選工藝（A3）中礦體工程和水文地質(zhì)（A32）二級綜合評價價值為低，主要是由于該礦區(qū)涌水量較大。基礎設施（A4）中供水供電（A43）二級綜合評價價值為低，主要由于項目所在地供電緊張，需自建發(fā)電站。政策法規(guī)（A5）中宏觀政治風險（A51）的二級綜合評價價值為低，主要由于項目所在國是剛果（金），專家一致認為該國政治風險較大。技術經(jīng)濟（A6）中礦產(chǎn)品市場價格（A61）二級綜合評價價值較低，原因是專家對長期銅價走勢預測不太樂觀。由圖3可見，項目概況（A1）的一級評價價值最好，說明該項目開發(fā)程度和項目可研的進展都符合有關專家和投資者的要求。資源儲量（A2）、采選工藝（A3）、基礎設施（A4）和技術經(jīng)濟（A6）的一級評價價值為中等。政策法規(guī)（A5）一級評價價值較低，說明專家一致認為剛果（金）政策不穩(wěn)定，相比政策穩(wěn)定的發(fā)達國家，投資有風險。根據(jù)公式（1）計算得到該海外礦業(yè)投資項目的綜合評價價值為13．89，位于10～15區(qū)間內(nèi)，項目綜合評價價值為中等。給予投資者的提示是要謹慎跟進該項目，項目存在的資源潛力不足、所在國投資風險大、項目排水和發(fā)電成本高等風險需要通過進一步工作核實。綜上所述，采用海外礦業(yè)投資項目綜合評價方法可以確定項目存在的主要問題，給投資者以風險提示，比如資源潛力不足、所在國投資風險大、項目排水和發(fā)電成本高等。但是判別某海外礦業(yè)投資項目是否可行，不能因某一個指標不太理想而給予項目否定，而應采用海外礦業(yè)投資項目綜合評價的方法進行分析和判別，這樣才不至于使投資者錯失好的投資機會。
3總結
在編制項目的投資估算時，一般考慮三個方面：固定項目投資、其他費用、利息與流動資金。固定項目投資又分為動態(tài)與靜態(tài)兩部分，對這一投資的預算通常有四種估算方法。第一種指標估算法，即根據(jù)各種具體的指標，對工程進行的估算。以同類的工程項目作為參考，制定工程項目資金的指標，并根據(jù)項目獨有的特征進行適當調(diào)整，最后做出預算。第二種是根據(jù)資金的周轉率來估算。總投資金額等于年銷售總額與資金周轉率之比。即總投資金額=年銷售總額/資金周轉率第三種是根據(jù)生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)的進行估算。用公式表示為C2=C1(Q2/Q1)nCf，其中C1與Q1分別表示的是同類項目的投資金額與生產(chǎn)規(guī)模；C2與Q2則分別表示將要投入建設的項目的投資金額與生產(chǎn)規(guī)模；Cf指綜合調(diào)整系數(shù)，顯示著不同時間、地點各類費用的波動；n代表的是生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)，在0到1的區(qū)間內(nèi)變動，可以等于或1。第四種方法是根據(jù)比例進行估算。用公式表示為C=E(1+f1p1+f2p2+…fnpn)+I，其中C表示將要投入建設的項目的投資金額；E則表示根據(jù)當時當?shù)氐奈飪r對設備、材料等費用的綜合；f1到fn表示由于時間變化，各種費用產(chǎn)生波動的綜合調(diào)整系數(shù)；p1到pn表示項目工程費用在設備費用中所占的比例；I表示將要投入建設的項目會涉及到的其他費用。項目建設中的其他費用要根據(jù)國家對稅率、匯率等方面的規(guī)定，依據(jù)項目的具體情況進行估算編制。對利息與流動資金的估算一定要與專業(yè)的人員進行探討，確保數(shù)據(jù)的可靠性。建設期與投資計對建設期利息的多少有直接的影響，所以資金的投入與流動資金的確定都需要要經(jīng)過經(jīng)濟技術人員的多方面比較與評估才能完成，經(jīng)濟技術人員是完善項目投資估算的依托。
二、注意事項
(一)費用預算是否合理
在對項目投資估算進行編制的過程中，要正確安排各種費用所占的項目投資比例，要有側重點。通常設備材料的比重最大，要超過總投資的百分之五十，如果其中的進口設備較多，那么資金所占比例將會在百分之六十以上；建筑工程費與安裝工程費的比重較少。因此能否有效控制投資資金的金額，把握好設備投資預算是關鍵，要注意市場價格的浮動變化，選擇合理的設備投資，避免不必要的損失。除此之外，項目投資的估算中還要包含一部分預備資金，打好提前量，避免在建設過程中由于漲價等突發(fā)狀況帶來的資金緊張。尤其是工程較為復雜的項目，預備資金要適當?shù)脑黾印?/p>
(二)參考數(shù)據(jù)是否有價值
估算的過程中常會找同類的工程項目估算進行參考，這時就要注意這些數(shù)據(jù)是否有參考價值。要考慮到參考數(shù)據(jù)的實效性與準確性，相差時間較長的工程項目預算，其參考價值就會小很多。另外，有些項目具有特殊性，如：拆遷改造，還建等，這其中的支出費用要超出普通的工程，因此計算時要避免重復與漏項。(三)地方法規(guī)、行情是否熟識近年來，建筑市場的壁壘逐漸被打破，很多企業(yè)對項目進行跨地區(qū)的承包建設。而地區(qū)間的法規(guī)、收費標準等不盡相同，企業(yè)對項目所在地的行情不了解，在項目編制的過程中就會出現(xiàn)偏差。因此，承建單位一定要對項目所在地提前進行考察，根據(jù)當?shù)氐慕?jīng)濟指標對工程展開投資估算，制定合理的投資計劃。
三、結語
工程的投資決策階段和擴大初步設計階段，是影響工程投資相當重要階段，項目決策階段的技術經(jīng)濟指標的確定對項目投資有重大影響，特別是建筑規(guī)模、內(nèi)容，建筑水平的確定以及設備的選用等都直接關系到工程投資的高低。要正確合理地制定投資決算，就要在投資階段認真做好下面工作：
1.市場研究，包括項目的市場調(diào)查和預測研究，這是項目決策的前提和基礎，其主要任務是要解決項目的“必要性”。
2.技術研究，即技術方案和建設條件的研究，這是決策的技術基礎，它要解決項目在技術上的“可行性”問題。
3.軍事效益研究，在工程建設項目軍事效益方面，主要對軍事保障能力、生活保障能力和安全防護效能研究，使之為部隊戰(zhàn)備、訓練、工作和生活留足發(fā)展空間，提供快捷方便，安全可靠的保證，從而提高軍事效益。
4.經(jīng)濟效益研究，對經(jīng)濟效益的分析和評價，主要解決項目在經(jīng)濟上的“合理性”問題，從而選擇更加合理、可持續(xù)性更強的項目方案，提升工程建設項目價值。
二、做好設計階段的投資控制
1.合理的設計方案不僅僅會影響到項目建成后的使用效益，還可以最大程度的降低建設成本，減少建成使用后的運行成本和維修成本。因此，設計階段的投資控制好了，也就等于為整個項目投資的控制開了個好頭，反之，合理控制建設項目的投資也就成了一句空話。做好設計階段的首要步驟，是控制工程投資的有效方法，其主要采用設計招投標的方式確定建設方案，這樣做可以在多家公司，多個方案的基礎上選擇功能完善、技術先進、經(jīng)濟合理的設計方案，可以將投資控制在建設方可以接受的范圍以內(nèi)。
2.設計中加強技術經(jīng)濟分析。設計過程是具體實現(xiàn)技術與經(jīng)濟對立統(tǒng)一的過程，因此，在總平面圖設計、建筑空間和平面設計、建筑結構和建材的選擇、工藝技術方案以及設備的造型與設計等主要過程中，要加強技術經(jīng)濟分析和多方案的比選，從而實現(xiàn)設計產(chǎn)品技術先進、穩(wěn)妥可靠、經(jīng)濟合理，進而達到控制工程投資的目的。
3.采用限額設計，限額設計主要以建設方的需求為前提，結合技術與經(jīng)濟指標，在事先既定的投資范圍內(nèi)進行設計，拿出符合建設方要求的圖紙來。建設方根據(jù)本單位實際提出全面、具體的要求，設計單位則按照項目投資力度，結合建設方的需求拿出相應的方案，這樣做既避免了因盲目設計導致的反復修改，也可節(jié)省時間、節(jié)省設計費用。
4.嚴格控制設計質(zhì)量，建設方隊設計單位提供的圖紙不僅要及時組織本單位的工程管理人員進行嚴格、細致的審查，還要委托專業(yè)的審圖公司進行審查，以減少施工實施過程中的圖紙變更，防止因變更過多導致在經(jīng)費結算階段出現(xiàn)甲乙雙方互相推諉、扯皮現(xiàn)象，為日后的決算審核打下良好基礎。
5.在推廣新技術、新材料、新工藝、新設備的基礎上，適當推廣標準化設計，采用標準化設計可提高設計速度，節(jié)省設計費用；提高勞動生產(chǎn)率；節(jié)約建筑材料，降低工程成本。
三、做好施工階段的投資控制
工程建設項目實施階段的工程投資控制，主要是依據(jù)概算確定工程價格。通過工程實施過程中的主動控制和有效管理、控制工程投資，并通過竣工結算對工程的投資總額進行合理確定。做好該階段投資控制應做好以下幾點：
1.應制定完整細致的投資控制網(wǎng)絡，將每一分解目標落實到具體的人，并對其可能發(fā)生的投資超控現(xiàn)象，事先予以制定對策，監(jiān)督實施效果，及時反饋信息，做到能動控制。
2.在實施工程中，要嚴格控制簽證，對涉及到成本增加的變更，要會同建設方予以確認后方可變更。要杜絕不實及虛假簽證現(xiàn)象的發(fā)生，要制定一定的成本控制獎懲措施。對每一簽證的發(fā)生，都應對其發(fā)生的原因，是否必須發(fā)生，是否能增加投資，有無索賠內(nèi)容，都應有一個確切的了解和詳細的記錄。對不合理的成本增加，應分清責任，追究責任。使每一筆的成本增加都有一個來源去處。從制度上確保項目實施階段的投資控制。
四、做好工程決算階段的投資控制
生物醫(yī)藥項目作為新興的高新技術項目，其產(chǎn)品關系國民健康，一旦研發(fā)成功且被市場所認可，將會帶來高額的經(jīng)濟回報。雖然前期投入的研發(fā)費用較多，但是成功的項目，尤其是獲得專利權保護的項目，在其產(chǎn)品投入市場以后，很快會形成壟斷優(yōu)勢，獲取暴利。
二、生物醫(yī)藥項目投資的實物期權特性
實物期權方法是投資者基于未來實物資產(chǎn)變動的一種選擇權，以某一個具體的實物資產(chǎn)或項目為標的物，而非傳統(tǒng)意義上的金融資產(chǎn)，不僅包含項目的實物資產(chǎn)，而且涉及到項目發(fā)展過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。與傳統(tǒng)的價值評估方法不同的是，實物期權方法并非單純的對項目未來的現(xiàn)金流量做出預測，而是把未來新金流量的變動范圍作為重點，即把項目的預測分析集中在項目的不確定性上，把不確定性帶來的價值作為項目整體價值的來源。實物期權方法雖然在研究及運用上比較繁瑣，但其在決策及管理上的靈活性，很大程度上彌補了其缺陷。分階段進行投資、前后階段的關聯(lián)性等特性保證了實物期權方法投資的柔性，保證了投資項目的上升趨勢，可以在解決了項目的不確定性以后在進行投資，有效地規(guī)避投資風險。生物醫(yī)藥項目是一項大型且復雜的系統(tǒng)工程，且其投資具有高風險性、長期性、高投入性等特征，這就要求投資者在投過程中分不同的階段注入資金。首先，對生物醫(yī)藥項目的投資可以分為研發(fā)階段、投產(chǎn)階段、市場開發(fā)與維護階段，投資者在每一階段開始時注入資金；其次，投資者可以根據(jù)現(xiàn)實中不確定性因素的變化，自由的選擇是否繼續(xù)進行投資；最后，當前一階段任務完成以后，投資者需要對此階段進行評估，對下一階段的不確定性進行預測并采取措施將其降到最低，前一階段的投資成果在一定程度上影響著對下一階段與否。鑒于生物醫(yī)藥項目的高風險性，投資者為了盡可能的避免投資風險，對于所投資風險項目的評價并非一次性的靜態(tài)決策，而是多階段的、具有靈活性的動態(tài)決策過程。投資者根據(jù)生物醫(yī)藥項目的發(fā)展周期，把項目分為不同的階段，分階段的進行投資，在每一期結束后都要對項目進行評估，根據(jù)預期目標的完成情況擬定下一階段的投資決策。所以說，在生物醫(yī)藥項目投資的決策中存在擴張期權、收縮期權、增長期權及放棄期權等多重實物期權。
三、實物期權與生物醫(yī)藥項目的適應性
公路運輸作為一種十分重要的運輸途徑，無論是對于一個國家還是一個地區(qū)都起著舉足輕重的作用。放眼于世界的經(jīng)濟，中國儼然成為世界上第二大經(jīng)濟體，與許多的國家有著十分密切的經(jīng)濟交往，尤其是海外項目投資這一塊。目前，一些發(fā)展中國家或者是一些相對比較落后的國家，如西亞、非洲和南美的部分地區(qū)，它們當前的經(jīng)濟并不是很發(fā)達，基礎設施也不夠完善，一些公路上的技術也相對比較滯后，公路上的發(fā)展也不夠成熟［1］。公路設施的不夠完善現(xiàn)狀依舊滿足不了經(jīng)濟建設的需求，所以，對于這些國家公路建設是十分迫切的。我國與這些國家的關系都是十分緊密的，尤其是自從我國作為金磚五國中的重要成員后，我國與這些國家的聯(lián)系更加深入，這對與我國海外公路投資建設提供了很好的背景，這也為我國海外公路未來的投資建設奠定了良好的基礎。
2人民幣升值對我國海外公路項目投資建設的影響
眾所周知，匯率的變化對全球經(jīng)濟各方面發(fā)展的影響是十分重大的，其中最直接的，也最重要的表現(xiàn)則是對跨國公司的影響，在跨國公司中，對我國海外公路的影響又是最為顯著的。那么，人民幣的升值究竟會對我國海外公路項目投資建設帶來怎么樣的不利影響呢？若不考慮人民幣升值的問題，就會產(chǎn)生以下一些對我國海外公路建設項目不利的影響。
2．1使公路項目的整體收入減少
我國海外公路項目普遍經(jīng)營的是一些對外承包的公路合同，對于這其中的大多數(shù)公司來說都是以美元來計算的。這樣看來，對于我國海外公路項目來說就會存在很大的風險，倘若人民幣出現(xiàn)升值，結果必定會導致我國海外公路項目的人民幣收入減少，直接導致項目出現(xiàn)損失［2］。例如表2中的某項目，倘若前后按照不同的匯率計算合同款將會給項目帶來重大的經(jīng)濟損失。
2．2使公路項目的采購成本增加
對于我國的海外公路項目，大多數(shù)是在一些經(jīng)濟不夠發(fā)達的發(fā)展中國家實施的，所以對于許多工程項目中所涉及機械設備常常會在我國國內(nèi)購買，這樣一來，當我國機械設備在出廠價格保持不變的情況下，當人民幣出現(xiàn)升值時，兌換成美元的成本就會相對提高，這樣就會導致出現(xiàn)機械設備采購成本增加的現(xiàn)象。所以，這樣在無形中使我國海外公路投資建設的成本增大，對我國海外公路建設產(chǎn)生不利影響。
2．3使公路項目的人工成本加大
首先，類比于前面的例子，當人民幣出現(xiàn)升值的情況，我國海外公路項目內(nèi)部的勞動力的美元價格會相應的抬高。假若我國海外公路項目其內(nèi)部勞動力的價格為100元人民幣，按照我國2010年平均匯率1∶6．666來計算，折合為15．1美元［3］。假設此時人民幣升值10％，這時該勞動力的人民幣標價雖然沒有變化，但若兌換為美元價格就變成了16．5美元，這樣無形之中就導致了我國海外公路項目人工成本加大。與此同時，勞動力作為市場上極具競爭力的資源對我國海外公路投資項目是否能在國際市場上發(fā)展有著十分重要的地位。
2．4使公路項目的融資成本增加
目前，在國際上關于海外公路項目投資的融資方式有許多種類，對于我國海外公路而言，獲得國際上金融機構支持的難度是相當大的，國際上的金融機構通常的做法是向國內(nèi)的商業(yè)銀行進行融資［4］。我國海外公路項目倘若從銀行貸取人民幣，那么從海外工程甲方得到的美元收入兌換成人民幣還本付息歸還銀行，對于周期相對比較長的工程項目來說，當人民幣升值后，必將導致融資的資金成本加大。從以上4點我們不難看出，若不考慮人民幣升值的問題，就會產(chǎn)生以諸如此類對我國海外公路建設項目不利的影響，這樣不僅使公路項目的整體收入減少，項目的采購成本增加，人工成本加大，還使海外公路項目融資成本增加，因此，在人民幣不斷升值的背景下，對我國海外公路項目投資建設的研究意義十分重大。
3關于我國海外公路項目投資建設相關方案的研究
面對海外公路建設這個具有回收周期長、規(guī)模大、參與者多和潛在風險較大的行業(yè)，往往需要豐富的經(jīng)驗。之前我們已經(jīng)談到許多關于人民幣升值對海外公路項目的影響，研究分析這些不利因素對于企業(yè)的生存發(fā)展起著舉足輕重的作用，對于我國海外公路項目存在的風險，我們可以積累和汲取前人的經(jīng)驗，也可以引進新的技術，也可以在對一些海外公路在投標前對其進行充分的市場分析，了解各國間的匯率波動可以規(guī)避匯率風險對海外公路建設帶來的不利影響。例如，針對海外公路項目的特點，在人民幣升值的大背景下，分析PPP模式在海外項目投資中的風險，以此為國外投資項目PPP模式的應用提供一定的借鑒。分析PPP模式在海外項目投資中的風險，對開拓海外基礎設施建設市場風險規(guī)避具有很大的指導意義，這也對我國海外公路投資建設指明了方向。
4結束語
關鍵詞對外投資項目資源型項目投資風險模糊綜合評價
1風險管理及對外資源型投資項目風險管理
所謂項目風險管理是指人們的主觀行為，使各行為主體通過對某一項目實施過程中將要遇到的風險事件進行識別、衡量、分析，在此基礎上制訂出適宜的防范控制措施，用合理的手段綜合處理風險，以最大限度地實現(xiàn)項目實施的既定目標的科學管理過程。
投資項目風險指的是項目投資建設運營過程中項目可能給項目投資者、項目債權人等相關利益群體所造成的損失及對國民經(jīng)濟和經(jīng)濟環(huán)境、環(huán)境等所造成的破壞程度。投資項目面臨著大量的不確定性風險因素，對這方面的也頗多，一般來說主要分為市場風險、管理風險、技術風險、自然環(huán)境風險、經(jīng)濟風險、社會文化風險等。每一大類風險因素又可劃分為若干小類，這些風險因素對不同的項目，甚至是同一項目不同階段的程度也都是不同的，但任何一種風險都有可能造成項目建設的失敗。
對外資源型投資項目風險管理是指對外資源型投資對勘探、開發(fā)、投資項目實施過程中存在的各種各樣的風險事件進行識別、衡量、分析評價，并適時采取各種有效的方法進行處理，以保障該項目安全正常實施，達到預期收益，并保證本企業(yè)及國家的經(jīng)濟利益免受損失的科學管理過程。
2對外資源型投資項目風險管理的基本程序和步驟
對外資源型投資項目風險管理的基本程序與一般風險管理程序一樣，包括風險的識別、風險的評價、風險的決策和風險的控制與防范這四個主要步驟。
風險的識別是整個風險管理活動的前提和基礎。它包括調(diào)查投資項目面臨的所有潛在風險是否存在、分析產(chǎn)生風險的各種原因。識別風險應盡可能全面按照系統(tǒng)分析的方法，項目風險可分為籌融資風險、建設期風險、生產(chǎn)期風險和項目決策風險。
風險的評價是指對投資項目所面臨的各種特定風險發(fā)生的可能性或風險發(fā)生造成的損失的范圍與程度進行的測算和估計。它包括風險大小的定量估計與風險危害基準的設定等。
風險的決策是指針對投資項目所面臨的各種特定風險及其大小，運用適當?shù)姆椒右苑治觯瑥亩龀鍪欠裢顿Y，何時投資以及如何投資等的決策過程。
風險的控制與防范是指人們力求規(guī)避或改變那些可能引起或加重損失的因素，采取安全有效、積極合理的措施來對付各種風險。風險的控制與防范要根據(jù)風險管理主體對風險的態(tài)度、風險承受能力、管理者的素質(zhì)、風險的性質(zhì)和影響程度等許多因素，運用各種相應的方法來進行處理。其中風險的防范主要偏重于對風險的事前、損前處理，風險的控制則是在投資項目運作過程中，隨時監(jiān)視項目的進展，注視風險的動態(tài)，一旦有新情況，馬上對新出現(xiàn)的風險進行識別、評價和決策，并采取必要的行動。
風險管理的這四個步驟之間不是孤立存在的，在實際運用過程中通常下一步驟的進行是以前一步驟的結果為依據(jù)而緊密聯(lián)系在一起的。由于風險尤其是經(jīng)濟風險的影響因素是瞬息萬變的，舊的風險因素會不斷改變，新的風險因素又會不斷產(chǎn)生，因此必須定期、不定期地進行風險識別、風險評價，不斷修改和完善風險決策方案及風險控制方法。換句話說，風險管理活動的四個基本步驟是一個連續(xù)不斷、循環(huán)往復的管理過程。
3對外資源型投資項目面臨的主要風險
3.1項目籌融資風險
這是指項目管理者在籌融資活動中改變籌資結構，使其償債能力喪失和資金利潤率降低的可能性。項目籌融資風險主要來源于生產(chǎn)經(jīng)營、資金組織和外匯匯率變動。如果生產(chǎn)經(jīng)營中項目虧損，就使得籌融資中借入的資金償還需用自有資金支付；如果資金安排不合理，購貨付款與償債付款較集中，就會出現(xiàn)臨時性的經(jīng)營困難；對外資源型投資項目還主要面臨著匯率升降所帶來的風險。
3.2建設期風險
在對外投資項目的整個建設周期中，由于資金的不斷投入，而項目還未獲得任何收益，這就使得項目一旦因為某些因素造成建設成本超支，不能按期完工或無法完成，就會給投資者帶來損失。為此需考慮以下幾方面的因素：管理者必須具備豐富的管理經(jīng)驗和一定的技術能力，否則導致項目的投資成本、完工質(zhì)量及生產(chǎn)效率方面出現(xiàn)不確定性；原材料、燃料漲價，資金、人員和物資調(diào)配環(huán)節(jié)出現(xiàn)，都會造成建設成本增加、工程延期，投資回收期延長；土地、建筑材料及運輸?shù)目色@得性出現(xiàn)困難，無法按計劃開工，就會拖延工期；不可抗力風險自然災害、戰(zhàn)爭、政局變動等都會影響工程開工，并對投資項目未來產(chǎn)品市場產(chǎn)生影響。
3.3生產(chǎn)期風險
項目建設完成，進入正常經(jīng)營狀態(tài)，通過產(chǎn)品的銷售來償還債務和回收投資，實現(xiàn)預期的經(jīng)濟效益和社會效益。這一時期的風險主要表現(xiàn)在生產(chǎn)、市場、政策、匯率變動、政治波動等方面。
生產(chǎn)方面，管理人員的自身素質(zhì)和能力局限，對生產(chǎn)計劃安排和人、財、物的有機組合不能實現(xiàn)預期的生產(chǎn)控制和成本控制，生產(chǎn)人員工藝技術不熟練，次品率高于標準，都會影響項目效益的實現(xiàn)；市場方面，原材料、能源市場價格波動，新技術的出現(xiàn)都會影響項目產(chǎn)品利潤的實現(xiàn)；匯率方面，匯率的波動會直接影響投資收益；政治方面，一旦政局變動，尤其是國際關系出現(xiàn)分裂，將使投資項目嚴重受挫。
1.項目設計階段
工程項目的設計階段決定了項目的效益高低和投資成敗。有關資料顯示，設計階段的控制管理雖然不到全部投資額的10%，但卻可以影響75%以上的控制結果，而施工階段僅影響25%。可以說，設計是控制項目成本的關鍵因素。因此，在項目的設計階段，要合理應用工程價值原理，對項目結構、材料等方面進行科學有效的分析和優(yōu)化，并嚴控標準和規(guī)模，避免高估冒算和設計概算失控。
2.項目施工階段
盡管設計階段是影響成本控制的最關鍵因素，但是仍然不能忽視施工階段的成本控制工作。施工階段最重要的就是嚴格執(zhí)行和落實設計方案，不得隨意更改原設計方案，以免造成不必要的成本失控。如若根據(jù)施工實際確需變更方案，需要在更改方案之前進行嚴謹?shù)墓こ淘靸r分析，只有在一定的造價增減范圍內(nèi)才可以通過方案變更，避免超出總投資額，確保投資盈利。
3.項目驗收階段
工程項目的驗收階段是控制投資成本的最后防線。在工程竣工之后，仍須進行決算審計、投資績效審計等工作，并依據(jù)審計結果，對項目設計、項目管理、工程監(jiān)理等相關單位進行考核評價，針對造價損失較為嚴重的問題應當追究相應責任。
二、工程項目投資成本失控的原因分析
1.設計變更引起成本失控
在實際施工過程中，經(jīng)常會因為施工實際需要而對原有設計方案進行變更，以使方案能夠更加符合工程實際。但是在設計變更的過程中就已經(jīng)在無形之中增加了成本預算，引起成本失控。
2.缺乏成本規(guī)劃
項目成本控制非常關鍵的一步就是成本規(guī)劃，包括成本的計劃、跟蹤和診斷等環(huán)節(jié)內(nèi)容。在實際施工過程中，項目成本包括直接費用、間接費用以及其他直接費用、其他間接費用等。其中，占比最高的部分是直接費用中關于人力、機械設備、工程材料等費用，約占總造價額的一半以上，需要對這部分成本引起高度重視，采取有效措施嚴控成本。
3.權責關系不明
建筑施工過程中涉及很多環(huán)節(jié)和內(nèi)容，如果缺少相應的體制規(guī)范和約束，難免會造成成本失控的現(xiàn)象。當前，我國已出臺相應的成本管理制度，規(guī)定了項目經(jīng)理是成本管理的第一責任人，相關部門同樣擔負相關責任，但在具體實踐中，相互之間缺乏協(xié)調(diào)性，引起一定的管理混亂，導致成本失控現(xiàn)象的發(fā)生。大量的實踐經(jīng)驗表明，由于工程質(zhì)量不達標而導致返工的現(xiàn)象時有發(fā)生，直接帶來了經(jīng)濟損失，而在出現(xiàn)重大問題時，由于管理體制對責任人的劃分不明確，往往無法找到問題責任人，從而在無形中放縱了成本增加。
4.成本控制意識欠缺
工程項目管理中的成本控制不應該僅僅是項目造價人員關注的問題，而是與每一位項目工作者密不可分，但是通常情況下，項目經(jīng)理關注的重點是工程質(zhì)量和工期進度，施工人員關心的是工資、獎金何時發(fā)放，技術人員將精力主要用于攻克技術難題，雖然項目人員的工作內(nèi)容都涉及成本控制實踐，然而卻缺乏一種統(tǒng)一的成本控制意識，經(jīng)常會出現(xiàn)由于工作失職而帶來的成本失控問題。只有項目全員樹立統(tǒng)一的成本控制意識，在各自崗位上擔責發(fā)力，才能有效助推成本控制管理目標的實現(xiàn)。
三、工程項目造價降低的有效措施
1.制定科學合理的設計方案
工程成本控制要抓住設計的源頭關鍵，在設計方案上下足功夫。要做好充分的可行性分析，防止施工進程沖突，盡可能地設計提前竣工，減少人力、物力的成本。對于施工難度相對較大的環(huán)節(jié)，要反復測算，做好專門方案，防止工程返工帶來的成本損失。
2.合理降低工程采購成本
采購是工程建設中不可缺少的行為，也是成本控制中的重要部分。在降低工程采購成本的過程中，要專門成立采購部，對采購人員進行全面崗前培訓和成本控制意識教育。租賃使用頻次較低的機械以降低成本；在確保質(zhì)量的前提下，購置低價高質(zhì)的產(chǎn)品；做好每一筆支出記錄，以便后期核算。
3.嚴控工程消耗成本
在控制消耗成本的過程中，要量化材料使用，在合同中標注各施工階段的消耗量，如有超出，將由施工班組自行承擔。同時，充分協(xié)調(diào)各部門工作人員，一同統(tǒng)計核算材料用量，確保數(shù)據(jù)的權威性和準確度。當然，消耗成本也不能過度控制，否則將在一定程度上影響工程質(zhì)量，帶來負面影響。
4.增強全員成本控制意識
強化員工成本控制意識，一是要做好員工培訓教育，樹立主動控制成本的意識；二是要合理薪酬管理，權責一致，對于成本損耗嚴重的情況要進行相應懲戒，促使員工形成成本控制的行動自覺；三是要開展成本控制競賽，通過比對各班組的消耗情況，互相交流分享控制經(jīng)驗，凝成全員成本控制的動力。
四、結束語
2.在勘察設計階段，設計單位缺乏投資控制意識。在項目做出投資決策后，控制工程造價的關鍵就在于設計。但目前暴露出來的問題：一是長期以來設計費的取費標準以投資額為基數(shù)，使得設計單位及設計人員往往片面追求經(jīng)濟利益，忽略設計方案的經(jīng)濟性問題，幾乎所有初步設計方案中的建設規(guī)模和項目投資額都超過了批準文件的設計要求。二是設計人員缺乏精心設計思想，設計保守造成工程成本提高，投資浪費；或者初步設計階段考慮不周，致使某些方案與之后施工圖方案有較大的出入，造成設計屢次變更，進而引發(fā)一系列的投資追加。如我們在工程評審工作中發(fā)現(xiàn)某工程因設計單位未考慮工程所在地地質(zhì)情況差而相應采取的地基加固處理措施,工程實施中通過設計變更,對路基采用水泥攪拌樁和對圓木樁地基進行加固處理，最終增加造價約600萬元，僅此一項就占工程實際總造價16%。三是初步設計方案出來后的概算編制質(zhì)量不高，概算不能真實地反映項目總投資的全貌，漏項、多列、重復計算的情況很多，有些因為設計本身不到位，造成某些子項人為估算，使得概算缺乏科學性、準確性，失去了執(zhí)行的剛性，不能達到控制投資的目的。
3.項目工程實施階段管理不夠規(guī)范，缺乏對投資的有效控制。應該說，當項目進入實施階段時，投資控制的任務主要落實在建設單位身上。但目前由于建設管理模式的局限性和建設單位專業(yè)管理水平有限以及控制造價的激勵機制尚未形成等原因，導致對工程管理不善，引起工程造價的失控。
現(xiàn)有政府項目建設管理模式是由項目使用單位提出建議書，經(jīng)政府有關部門可行性研究通過后給予立項并安排資金，使用單位根據(jù)批準的有關文件，組建基建班子進行建設。在這種模式下，建設單位實際上與使用單位合二為一，產(chǎn)生的弊端就是，建設單位作為項目建成后的收益人，缺乏控制投資的內(nèi)在動力機制，往往從滿足自身需要出發(fā)，在施工過程中擅自變更合同內(nèi)容，提高標準檔次，出現(xiàn)“工程干了再說，資金不夠可以向上爭取”的局面。另一方面，由于大部分的建設單位都是臨時組建的基建班子，通常缺乏應有的建筑技術和工程經(jīng)濟等相關知識，不完全清楚投資規(guī)律和基本建設程序，不能掌握并運用先進的項目管理方法。因此，難免出現(xiàn)各種管理不善的現(xiàn)象，比如在工程發(fā)包階段，對招標文件的編制和合同的簽定上，針對性不強，造成施工單位通過各種手段鉆空子、扯皮；有些應招投標的工程沒有經(jīng)過招投標程序，違背了國家有關法律法規(guī)；在施工過程中，對聯(lián)系單的簽證把關不嚴等等問題，也是導致投資“三超”的又一個主要原因。
4.政府相關部門對項目投資監(jiān)管不夠充分，責任追究制度不健全。發(fā)改委、財政、建設、審計以及監(jiān)督等行政管理部門對政府投資項目管理上履行著各自不同的職責。發(fā)改委雖然在承擔了項目建設內(nèi)容和規(guī)模、建設標準以及投資估算、概算的審批職責，但是對項目設計階段、實施過程中超規(guī)模、超投資的問題沒有有效的控制管理手段。財政部門自1994年起收回原委托建行代行的職能后，加強了對政府投資項目的預決算審核工作，但是由于事后決算的局限性，使得財政部門對投資的控制管理也陷于被動。近幾年來，有關管理部門陸續(xù)出臺了一些規(guī)范性文件，加強了工程招投標管理，但是“低價中標，高價結算”的情況普遍，市場監(jiān)管，責任追究機制尚未有效地建立起來。
近幾年來，我市財政部門在加強項目管理，規(guī)范、有效、節(jié)約使用財政性建設資金方面開展了大量的創(chuàng)造性的工作，對控制項目總投資起到了一起的作用。為了切實減少建設資金的浪費，提高資金的使用效益，我市在試點的基礎上，于2004年3月起在地方財力項目中全面實行直接撥付；2005年起，將直接撥付的范圍又擴大到城區(qū)綠化建設專項資金安排的全部新開工項目和城市維護建設專項資金安排的部分新開工項目。2006年，市財政部門對直接撥付的工作規(guī)范作了進一步修訂。從直接撥付管理工作的實際效果來看，取得的成效顯著。除了減少財政建設資金的沉淀，增加了資金使用的透明度，保證了財政建設資金的專款專用，杜絕資金被截留挪用，提高建設資金的使用效益，逐步完善財政部門對基本建設財務管理等優(yōu)勢之外，直接撥付工作還有一個明顯的成效就是從一定程度上加強了建設項目的規(guī)范化管理。由于政府投資項目的管理涉及到政府許多相關部門，因此政府投資項目要管好、管到位，僅靠某個部門的努力是難以實現(xiàn)的，必須通過發(fā)改委、財政、建設、審計、監(jiān)察以及相關行政主管部門和建設單位的密切配合、齊抓共管來實現(xiàn)。
對此，筆者就進一步發(fā)揮財政部門作用，加強政府投資項目投資控管談一些想法。
1.深化參與項目可行性研究等前期管理工作，做好項目決策階段的投資控制。
項目的可行性研究非常重要，這個階段的工作應站在一定的高度，結合整體規(guī)劃及管理模式，從科學的角度充分論證分析該項目建議書的合理性和可行性，對擬建工程項目在技術上是否可行，在經(jīng)濟上是否合理有效，在社會上是否創(chuàng)造效益，在環(huán)境上是否允許等方面進行全系統(tǒng)的分析、論證，進行方案選優(yōu)，合理地確定建設地點、建設規(guī)模，科學地確定建設標準，做好建設項目投資估算的編制與審查。項目一經(jīng)批準，即作為建設項目總投資的計劃控制數(shù)，不得任意突破，使其真正起到?jīng)Q策和控制的作用。目前，財政部門參與項目可行性研究工作不是很多，也不深入，主要以計劃部門牽頭為主。但隨著財政項目管理工作的前置和深入，財政部門需要對項目估算和項目資金籌措進行事先審核和落實，作為可行性研究報告批準和項目立項的依據(jù)。此外在項目前期階段，財政部門還應會同相關部門參與項目的方案設計、初步設計的審查，重點對項目的設計規(guī)模、建設標準、經(jīng)濟合理性及設計深度等方面提出意見；嚴格推行限額設計制度，對于超過批準投資估算的設計，一律不予通過，退回設計單位重新設計，真正達到估算控制概算的目的。
2.根據(jù)財政支出改革的需要，建立項目預算評審制度。
目前，財政部門主要承擔著對政府投資項目的決算進行審核，配合發(fā)改委對項目概算進行審核，而對項目預算的審查還處在管理上的缺位。項目預算是項目工程處于施工圖設計階段對項目投資額的測算，它是項目概算的進一步具體化。實踐證明，只有在項目的預算環(huán)節(jié)精打細算，才能從源頭上最有效地節(jié)約財政資金。財政部門應該盡快建立起一套完整的項目預算評審制度，一是將預算評審結果作為資金計劃安排的依據(jù)；二是當評審后的項目預算超過已批準的概算時，能及時地對項目建設規(guī)模、標準進行調(diào)整，把投資嚴格控制在批準概算之內(nèi)。
3.以進一步深化財政直接撥付制度改革為載體，加強參與項目的過程管理。
直接撥付工作還有許多地方需要不斷改進和完善，比如目前審核范圍和審核標準還沒有統(tǒng)一的問題；與建設單位的關系未完全理順，如何調(diào)動建設單位積極性的問題；既要提高工作效率，又能保證工作質(zhì)量的問題等等，這些都有待于下一步直接撥付制度的不斷完善和相關配套制度的出臺。
另一方面，財政部門通過直接撥付這項支出管理方式的改變，加強對財政性投資項目的全過程監(jiān)管，包括招投標管理、合同管理、聯(lián)系單的變更管理等等，并將制定相應的管理制度。對于應實行公開招投標的工程項目，未經(jīng)市建設行政主管部門批準，擅自采用邀請招標或未按法定程序招投標而直接與施工單位簽定施工合同的，市財政部門應停止撥付其工程款項；各類招標文件、合同、補充協(xié)議等在送招投標管理機構備案前，須先報送市財政部門審核，未經(jīng)審核，財政部門將不予撥付建設資金；對一些暫不能實施招投標的前期工程，應將相關預算事先報財政部門審核；對于因重大設計變更引起的大額聯(lián)系單，必須由設計單位簽字蓋章，并經(jīng)監(jiān)理單位、建設單位確認后，事先報財政部門審核，對于可能引起項目投資超概（預）算或計劃時，還要報市發(fā)改委等相關部門批準同意方可實施。
一、投資戰(zhàn)略的制訂
企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應的，相應于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對市場前景和企業(yè)態(tài)勢的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢（競爭分析）構成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時機選擇和投資項目的優(yōu)化組合。
二、投資項目的選擇
企業(yè)投資項目的選擇決不是漫無目的的搜尋，而是應該根據(jù)企業(yè)既定的投資戰(zhàn)略，以企業(yè)自身投資能力為基礎，圍繞企業(yè)核心競爭力進行項目選擇。沒有方向性的項目選擇不但浪費大量的財力、物力，而且往往無法發(fā)現(xiàn)真正適合企業(yè)的項目，錯失良好的投機時機。
1、基于企業(yè)投資戰(zhàn)略的項目選擇
企業(yè)的投資戰(zhàn)略為項目的選擇指明了方向，穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)的投資圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務領域、現(xiàn)有市場進行核心多元化或者至少是相關多元化投資。因此，企業(yè)在選擇投資項目時，必然會圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品進行縱向或橫向的信息搜尋。所謂縱向是指向現(xiàn)有產(chǎn)品的上游或下游延伸，橫向是指豐富產(chǎn)品類型以覆蓋更多的細分市場。無論是縱向還是橫向都要求企業(yè)在自己熟悉的領域內(nèi)搜尋項目信息；與此相對應，創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)跳出現(xiàn)有的業(yè)務框架，開發(fā)全新的產(chǎn)品或拓展新的市場，甚至是在完全陌生的領域進行投資。但這種投資并不意味著四處開花，毫無方向，它必須以企業(yè)的投資能力為基礎，以企業(yè)核心競爭力為中心，是企業(yè)核心競爭力的延伸。
2、基于企業(yè)核心競爭力的項目選擇
企業(yè)核心競爭力是企業(yè)生存的基礎，同時也決定了企業(yè)拓展的能力邊界。企業(yè)必須明確的知道自己的核心競爭力所在，是品牌影響力、管理能力、人才儲備、技術水平，抑或是規(guī)模實力。無論是穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略下的縱向、橫向擴張，還是創(chuàng)新性投資戰(zhàn)略下的完全多元化都不應該脫離企業(yè)核心競爭力的控制范圍。例如，企業(yè)的核心競爭力在于品牌影響力，那么企業(yè)就應該在原有行業(yè)領域內(nèi)，而不應該和原有業(yè)務脫離過大，否則品牌影響力就無法得到有效的延伸；如果企業(yè)的核心競爭力在于人才儲備，則需要進一步明確人才結構，技術人才充足的企業(yè)顯然適合投資于產(chǎn)品的研發(fā)，而銷售人才充足的企業(yè)則適合新市場的開拓。由此可見，在企業(yè)投資戰(zhàn)略為項目選擇提供了基本的方向后，企業(yè)核心競爭力再次確立了信息搜尋的范圍及中心。
3、基于企業(yè)投資能力的項目選擇
企業(yè)投資能力是由企業(yè)資金實力、現(xiàn)金流狀況、籌資能力等因素共同決定的，投資能力決定了企業(yè)的投資規(guī)模，包括單個投資項目的規(guī)模和企業(yè)總體投資規(guī)模。投資項目規(guī)模的確定包括兩個方面：首先，投資能力決定了投資規(guī)模的可能性，就總體投資規(guī)模而言，企業(yè)投資能力決定了它的邊界，超越自身能力的投資規(guī)模顯然是不切實際的。對于單個項目的投資規(guī)模，它必然是在總體投資規(guī)模內(nèi)的，另外從分散風險的角度，企業(yè)不可能將所有的資源投資于某一個項目，這種項目風險將會是致命性的，一旦項目失敗將威脅到企業(yè)的存亡。因此，企業(yè)對單個項目投資規(guī)模的確定必須在投資能力的基礎上考慮風險分散的要求；其次，客觀條件決定了投資規(guī)模的可行性，這里的客觀條件包括物質(zhì)技術條件、市場規(guī)模以及經(jīng)濟效益等。物質(zhì)技術條件決定了投資項目的性質(zhì)，資本密集性、技術密集性和管理密集性行業(yè)所要求的投資規(guī)模存在相當大的差距。市場規(guī)模決定著項目發(fā)展的空間，進而決定了投資規(guī)模的邊界。經(jīng)濟效益通過項目不同規(guī)模下的邊際收益率和企業(yè)資金成本間的比較，準確地界定了項目投資規(guī)模的臨界點。企業(yè)總體投資規(guī)模及單個項目投資規(guī)模的確定再次縮小了投資項目選擇的范圍，這不僅有助于企業(yè)提高項目選擇的效率，而且大大的節(jié)約了企業(yè)資源的耗費。
三、投資項目的可行性研究
可行性研究是整個項目投資的核心部分，是項目決策的主要依據(jù)。因此，可行性研究的科學性和準確性直接關系著企業(yè)投資的成敗。一份良好的可行性研究報告應該做到對項目的前景和項目未來的運行軌跡作出精確的估算，從而保證項目決策的成功率。
可行性研究有三種類型：機會研究、初步可行性研究和技術科技可行性研究。機會研究的主要任務是為項目投資方向提出建議，即在一個確定的地區(qū)和行業(yè)內(nèi)，以市場調(diào)查為基礎，選擇項目，尋找最有利的投資機會；初步可行性研究的主要任務是對機會研究認為可行的項目進行進一步論證，并據(jù)此作出是否投資的初步?jīng)Q定，是否進行下一步的技術經(jīng)濟可行性研究。
機會研究和初步可行性研究更多的是對項目的風險、技術方案、經(jīng)濟效益等要素給出粗略的評價，往往限于數(shù)據(jù)選擇的補充分，評價局限于定性的層次，無法精確的描述項目前景。而技術經(jīng)濟可行性研究才是整個項目可行性研究的核心部分，它必須在收集大量數(shù)據(jù)的基礎上，對項目的各項要素給出完整的定量分析，用準確的數(shù)據(jù)對項目進行評價，它是項目決策科學化的重要手段，是項目或方案抉擇的主要依據(jù)之一。
技術經(jīng)濟可行性研究包括項目前景預測、技術方案評價、財務評價、社會和環(huán)境評價等重要內(nèi)容，每個部分都擁有許多成熟的行之有效的評價方法和工具，本文不欲對此做簡單的羅列，而將重點對企業(yè)實際操作過程中容易忽視的環(huán)節(jié)進行討論。
1、項目風險評價
一般而言，項目風險評價包括自然風險、政策風險、技術風險、市場風險、財務風險、管理風險等諸多方面。在進行風險評價時，我們往往采用單因素分析和多因素組合分析。這種分析方法可完整的給出各類風險對項目的影響，但往往忽略了以下幾個方面的因素，從而影響了評價的準確性。首先，我們在利用單因素風險分析中所確定的相關性以及根據(jù)各風險因素的重要性所確定的權重進行多因素組合分析時，忽略了各風險因素之間的相關性，從而影響了整體風險評價的準確性。
其次，我們在風險評價時只局限于項目本身的風險分析，而忽視了企業(yè)同時投資的多項目之間，甚至是項目和企業(yè)自身所從事的業(yè)務之間的相關性。這關系到企業(yè)整體運行的穩(wěn)定性和企業(yè)風險分散的有效性。
因此，我們在進行項目風險評價時，必須要對各項目風險之間的相關性進行合理的估算，以準確的分析項目風險的影響程度。同時，要對各項目之間以及與企業(yè)已有業(yè)務之間的風險相關性，從整體上提高企業(yè)抵御風險的能力。
2、項目能力分析
項目能力分析同樣是一項系統(tǒng)性的工作，它包括技術、管理、資金等各方面的因素。企業(yè)實際可行性研究中關注最多的往往是技術和資金能力的分析，因為這兩個方面是最為直觀，同時也是無法逾越的，但其它方面的因素同樣是不容忽視的。
管理能力在項目可行性研究中容易被忽視，一方面是因為管理能力本身就無法準確的度量。另一方面，項目本身對企業(yè)管理能力的要求更是一個模糊的概念。評價上的難度使得企業(yè)往往忽視這方面的考量，或者傾向于過度自信地評價自身的管理能力。這必須引起企業(yè)的足夠重視，對某些項目而言，管理能力往往比技術能力更為重要。這是因為管理也是生產(chǎn)力，管理決定著技術成果能否成功的實現(xiàn)商品化。
我們在進行資金能力分析時，注重的是企業(yè)的資金實力和籌資能力，這決定著企業(yè)能夠向項目投入的資金量。但正如我們前面所提及的，在能夠提供項目所需資金量的同時還需考慮風險分散的要求。同時，企業(yè)自身不同的狀況也制約著項目資金的使用能力。對于自身業(yè)務現(xiàn)金流不充分的企業(yè)，如果新增投資項目有著同樣的狀況必然會進一步惡化企業(yè)現(xiàn)金流動性。而對于負債率過高的企業(yè)，不適合投資建設期長、資金回收慢的項目。
3、經(jīng)濟效益評價
項目經(jīng)濟分析是可行性研究的核心，這方面有著大量成熟的方法和工具。在現(xiàn)行的方法中，一般采用的是靜態(tài)和動態(tài)相結合，以動態(tài)分析為主的分析方法，采用了能夠反映項目整個計算期內(nèi)經(jīng)濟效益的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標，并用這些指標作為判別項目取舍的依據(jù)。
凈現(xiàn)值法的特點是強調(diào)對投資運轉期間貨幣的時間價值和現(xiàn)金流量風險的考慮。其最常用同時也最完善的做法莫過于利用經(jīng)過風險調(diào)整的現(xiàn)金流量和資金成本率計算凈現(xiàn)值。然而，在實際中，一項投資的實施除了能帶來一定的凈現(xiàn)金流量外，還會帶來其他無形的收益（資產(chǎn)）。因此，作為對傳統(tǒng)方法的補充和糾正，實物期權法在項目可行性研究中被越來越廣泛的采用。這種方法要求企業(yè)將項目的每一步投資看作一個期權，項目給企業(yè)帶來的除了直接的經(jīng)濟收益外還包括對進一步投資或在新的領域發(fā)展的期權。例如，對一項新技術的投資，目前來看經(jīng)濟效益不佳，但如果不投資，企業(yè)或許就永遠失去了在這一技術路線上的發(fā)展機會，因此這一項目的投資意味著企業(yè)購買了一份未來繼續(xù)投資的機會和權利。
四、投資項目的決策
投資項目的決策包括對單個項目的取舍和多個項目投資額度的確定和優(yōu)先次序的選擇。
對于單個項目，企業(yè)需要考察的是項目內(nèi)部收益率是否能夠達到要求，相對于企業(yè)籌資成本，能否取得正的凈現(xiàn)金值，項目投資所帶來的期權價值以及項目投資所帶來的項目風險和系統(tǒng)性風險。