時間：2022-09-16 05:06:25
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一、指導思想
堅持經濟發展與社會發展相協調，緊緊圍繞民生搞建設，把保障和改善民生作為一切工作的出發點和落腳點，整合土地資源與城市資源，盤活城市存量資產，按照“借、管、用、還”一體的原則，多渠道籌措民生建設資金，促進城鄉基礎設施建設滾動發展和良性循環，逐步形成政府主導、市場運作、部門聯動、責權對等的投融資管理體制，為以民生為主的城鄉基礎設施建設提供有力的保障。
二、公司組建、職能及組織架構
市城鄉基礎設施投資開發有限公司（以下簡稱市城司）注冊資本為萬元，性質為國有獨資公司，市國資公司履行出資人職責。
根據市政府授權，市城司承擔以下職能：
（一）投融資職能。負責城鄉基礎設施項目建設投融資工作，負責償還項目貸款本息。
（二）土地整理職能。負責城市規劃范圍內土地整理。
（三）建設職能。負責城區城鄉基礎設施項目及其他項目的建設。
（四）經營職能。經營城市的無形資產和其他優良資產，參與政府經濟適用房、廉租房、中低收入住房、棚戶區改造和其他特許經營項目。
（五）其他職能。
市城司組織架構：
（一）董事會。董事會由3名董事組成，設董事長1名。董事長為公司法定代表人。
（二）監事會。監事會由5名監事組成，設監事會主席1名。
（三）經理層。經理層由3人組成。設總經理1人，副總經理2人。
（四）財務總監1人。
三、資產注入
（一）全市行政事業單位的優良資產；
（二）規劃區范圍內的存量土地；
（三）財政性貨幣資金；
（四）其他資金。
四、公司的運行機制
（一）建立融資、償債機制。
1．該公司根據市政府確定的年度基礎設施項目建設計劃，協同相關部門編制年度融資計劃方案，經市政府審批后實施。
2．夯實公司融資平臺。將土地收益除按有關政策規定上繳外，其余收益撥入公司滾動運作，增強公司融資、投資和償債能力。
3．建立償債準備金制度。償債準備金用于融資貸款的還本付息，其主要來源為：年度土地純收益、政府列入預算安排的財政資金、公司純收益等。償債準備金額度和歸集辦法根據不同項目融資需要由公司制訂方案，經市政府審批后實施。
（二）建立土地儲備經營運作機制。公司通過建立融資、償債一體化的運行機制，組織進行土地整理。市土地收購儲備中心負責土地收購儲備，市城司土地整理后，由市國土局依法進行公開出讓，公司土地整理成本從土地收益中支付。
一、農村基礎設施的概念
基礎設施是為人們生產和生活提供基本條件的物質公共設施，它涉及到國民經濟的整體利益和長遠利益。它是社會生產、生活的基礎。從不同的角度，基礎設施可以被劃分為不同的類型。按用途來分，基礎設施可以分為經濟類基礎設施和社會類基礎設施。經濟類基礎設施包括公用事業設施（供水、供電、通信等），社會類基礎設施包括文物、教育、醫療、防疫等物質基礎設施；從空間分布和收益范圍來分，基礎設施可分為全國性基礎設施、區域性基礎設施和局部性基礎設施三類；從基礎設施的所屬部門來分，可以分為城市基礎設施和農村基礎設施。城市基礎設施是為城市經濟發展和人民生活提供服務的公共設施。農村基礎設施是為農村經濟發展和人民生活提供服務的公共設施，如農業水利灌溉等。農村基礎設施包括的具體內容主要有鄉村交通、通訊、自來水設施、水利設施、電力供應、基礎教育、醫療衛生、農村文化娛樂設施等。
二、農村基礎設施投資的特點
1 農村基礎設施具有非排他性，一個農戶從這些設施中獲利，并不影響其他農戶享受這些設施。
2 農村基礎設施的效益十分顯著，很難用貨幣來衡量。比如道路不僅用來運送農產品，也用于非農產品的運送。總的來看，農村基礎設施投資大、投資周期長、固定成本高。
3 農村基礎設施投資具有廣泛的社會正效益性，農村基礎設施能夠帶來有益的外部性，如防風林，會改造和影響農業
生產環境，但同時也會影響其相鄰地區的自然環境。
4 農村基礎設施投資的效益難以計量，農村基礎設施具有很明顯的外部性，它所帶來的經濟效益和社會效益難以完整計量。
5 農村基礎設施投資具有較大的風險性，農業生產過程中，小農戶的分散經營難以形成利益統一的力量，不能對農產品價格形成影響，也不能使市場價格朝著有利于自己的方向轉變，這使得農村基礎設施投資的風險加大。
三、農村基礎設施投資的作用
農村基礎設施的作用不可低估。它能夠推動農業生產的發展，直接或間接增加農民收入，消除農村貧困，提高農民生活水平。從發達國家的經驗來看，投資農村基礎設施，利于改造傳統農業，實現農業轉型，改變農民的生存狀態。
1 農村基礎設施投資能夠促進農民增收，農村基礎設施投資能夠提高農業生產效率，增加農民收入；創造農民就業機會；降低農民生活成本。
2 農村基礎設施投資能夠促進農村社會文明建設，農村基礎設施的投資，利于提升農村人居環境和農村社會文明。利于改善農村生產、生活條件，利于縮小城鄉差別，促進農村全面發展。促進農村社會文明進步。
四、內蒙古農村基礎設施投資現狀調查
內蒙古是我國最早成立的少數民族自治區，國土面積118.3萬平方公里。60多年來，內蒙經濟社會發生了巨大的變化，經濟高速增長。但是，與城鎮基礎設施相比，農村基礎設施的投資相對滯后，這將成為經濟進一步發展的巨大障礙。
1 對農田水利基礎設施的調查
農田水利基礎設施是影響農產品產量的一個基礎因素，關系到水資源的保護，農業生態環境的問題。本文對農田水利設施中的機井、地面水渠、地下管道、噴灌等項目進行了調查，選擇“機井”和“地面水渠”的人數比例分別達到59.75%和47.46%，而選擇“地下管道”、“噴灌”等的人數合計占不到被調查者的20%（如圖1）。這說明農村仍采用傳統的灌溉方式，對于投入高，節水強的噴灌或地下灌溉方式采用較少。
2 對農村交通設施的調查
據調查，約四成鄉村之間的道路建設滯后，農村道路交通方面仍需加大投入。另外，在村內道路修建出資問題上，呈多元化態勢。
3 對生活基礎設施建設的調查
在居住條件方面，大部分家庭房屋結構為磚木結構，占57.42%，其次為鋼筋混凝土結構，占到32.83%。這兩項調查占全部被調查者的90.25%。這表明，農村家庭住房問題基本得到解決。家庭做飯所采取的方式主要是柴草、煤炭，占35.81%、34.11%。另外，也有一部分家庭采用電器做飯。在生活用水調查中，61.44%的村莊已經用上自來水，還有38.56%的村莊沒有用上。
五、內蒙古農村基礎設施投資現狀評價
1 農村基礎設施總體投入不足，與城市基礎設施建設情況相比還有較大差距，無法滿足農民生產、生活的需要。小型基礎設施投入較少，使得整個農村基礎建設發展滯后。
2 農村基礎設施投資發展不平衡（如圖2）。通過對城市郊區、一般農村和偏僻地區的建設情況調查，發現在農村基礎設施建設中，郊區要好于一般農村，一般農村要好于偏僻山區。
3 基礎設施投資主體多元化，在農村基礎設施投資問題上，政府財政支出占主導地位，其次是集體出資、企業出資、個人出資。但由于農村基礎設施投資的盈利性差，所以，農村基礎設施投資市場化的動力不足，也因此，政府和村集體在基礎設施投資中的作用巨大。
4 基礎設施投資與收入相關，且投資需求存在差異。收入高的郊區基礎設施狀況要好于其他兩類地區，偏僻地區狀況最差。同樣，每個類型的農村地區對基礎設施的投資需求也不同。
六、政策建議
1 農村基礎設施投資不足的根本原因是城鄉二元經濟結構，解決這一問題的關鍵在于發揮政府在農村基礎設施投資中的主導作用，加大財政支持力度，減輕農民負擔、提高農民收入，促進農業生產發展和農民生活的改善。
2 基礎設施的需求不同，基礎設施投資項目應因地制宜。各地區經濟發展水平不同，人們的生活環境和消費水平也會對生活基礎設施提出不同的要求。因此，在選擇基礎設施投資項目時，應依據當地生產、生活的具體需求因地制宜地予以安排。
3 改善政府基礎設施投資決策和資金管理方式，提高效率。減少資金的流通環節，降低運行成本。資金使用要公開化，避免暗箱操作。
參考文獻：
[1]戴燕艷，推進社會主義新農村建設和農村公共產品供給機制創新[J]，探求，2006，（3）：12-17
[2]劉倫武，農業基礎設施發展與農村經濟增長的動態關系[J]。財經科學，2006，（10）：90-97
[3]郎永建，張尚民，李長春，農業基礎設施建設的現狀及對策[J]，農村經濟，2004，（2）：81-84
[4]魯德銀，雷海章，“人世”后的中國農業
財政支持政策[J]，財經研究，2002，28（2）：7-14
一、指導思想
堅持經濟發展與社會發展相協調，緊緊圍繞民生搞建設，把保障和改善民生作為一切工作的出發點和落腳點，整合土地資源與城市資源，盤活城市存量資產，按照“借、管、用、還”一體的原則，多渠道籌措民生建設資金，促進城鄉基礎設施建設滾動發展和良性循環，逐步形成政府主導、市場運作、部門聯動、責權對等的投融資管理體制，為以民生為主的城鄉基礎設施建設提供有力的保障。
二、公司組建、職能及組織架構
市城鄉基礎設施投資開發有限公司（以下簡稱市城司）注冊資本為萬元，性質為國有獨資公司，市國資公司履行出資人職責。
根據市政府授權，市城司承擔以下職能：
（一）投融資職能。負責城鄉基礎設施項目建設投融資工作，負責償還項目貸款本息。
（二）土地整理職能。負責城市規劃范圍內土地整理。
（三）建設職能。負責城區城鄉基礎設施項目及其他項目的建設。
（四）經營職能。經營城市的無形資產和其他優良資產，參與政府經濟適用房、廉租房、中低收入住房、棚戶區改造和其他特許經營項目。
（五）其他職能。
市城司組織架構：
（一）董事會。董事會由3名董事組成，設董事長1名。董事長為公司法定代表人。
（二）監事會。監事會由5名監事組成，設監事會主席1名。
（三）經理層。經理層由3人組成。設總經理1人，副總經理2人。
（四）財務總監1人。
三、資產注入
（一）全市行政事業單位的優良資產；
（二）規劃區范圍內的存量土地；
（三）財政性貨幣資金；
（四）其他資金。
四、公司的運行機制
（一）建立融資、償債機制。
1．該公司根據市政府確定的年度基礎設施項目建設計劃，協同相關部門編制年度融資計劃方案，經市政府審批后實施。
2．夯實公司融資平臺。將土地收益除按有關政策規定上繳外，其余收益撥入公司滾動運作，增強公司融資、投資和償債能力。
3．建立償債準備金制度。償債準備金用于融資貸款的還本付息，其主要來源為：年度土地純收益、政府列入預算安排的財政資金、公司純收益等。償債準備金額度和歸集辦法根據不同項目融資需要由公司制訂方案，經市政府審批后實施。
（二）建立土地儲備經營運作機制。公司通過建立融資、償債一體化的運行機制，組織進行土地整理。市土地收購儲備中心負責土地收購儲備，市城司土地整理后，由市國土局依法進行公開出讓，公司土地整理成本從土地收益中支付。
私募股權與基礎設施投資基金在本質上同屬一脈,二者同樣面臨問題要解決。嚴肅地講,在職能作用上他們卻存在所有者與管理者的差別。
基金的進化與變革
私募股權基金目前正面臨進化還是變革的兩難問題。這些普通合伙人最終明白了,為了目前和未來的資本擴張需要,他們應回到原來的軌道上繼續前行。管理一個高效、有影響的組織,他們就應該回到一線崗位上,掌握所有管理、交易和其他財政事務。最終,與所有者分享投資回報是對管理者事必躬親的努力的最好報答。往往這些私募基金的普通合伙人不會為20%的回報比例而斤斤計較,除非這是他只能拿到的收入,換言之,這就要看他的工作是否全部達到了約定要求。
而變革,則是指有限合伙人隱忍多年,最終以強硬姿態迫使普通合伙人放低身份,回到其本來的行業地位上。最近由諸如ILPA的機構發起實施,旨在解決這些基礎問題的舉措就受到了歡迎。但應避免“一刀切”,畢竟機構眾多,立場不同。只是單純地以一整套標準化制度解決所有問題的方法不可取。深度了解、適度調整,才是最佳指導方針。但是,私募股權基金的既典型又廣泛適用結構與風格則具有合理普遍性。且其有限合伙人與普通合伙人之間簽立的目標獎勵措施條款,也因其行業適用性而近乎成為標準化措施。
基礎設施投資基金
相較而言,基礎設施投資基金則不同于私募股權基金,且復雜得多。好像農場里的新奇物種層出不窮,每種基金都有其獨特之處。有些基金偏重短期效益,短期是相對于典型的私募股權基金運作周期而言。而有些基金則看好長期效益,其周期甚至比典型的私募股權基金運作周期還要長,我也強烈推薦此類基金!
此類基金項目獨特,多為基礎設施方面的投資。據合理的推算,多數基礎設施可以帶來長期的豐厚回報。在某些情況下,這些回報多是為項目合同中規定的收入,但這種收入單純受經濟環境因素影響很大。而同屬基礎設施投資范疇的對企業投資則會帶來可預見的、長期穩定的豐厚回報。但是,不同類型的投資其風險與回報也是成正比的。
真正的伙伴關系應該是基金管理者與融資企業間心意相通、合作密切。但在這一點上,私募股權基金與基礎設施投資基金不同。基礎設施投資是機構投資者組合投資項目中高風險的項目,其回報率與私募股權投資相仿且可用于長期準備金。通常情況下,基礎設施投資的收益也會受通貨膨脹的影響,所以將其納入通脹準備金或養老金儲備的做法是更好的選擇。另外,為防止房地產萎縮、流動資金大幅減少的情況發生,基礎設施投資可以有效的提供保證。
多長的周期和哪種基金結構符合私募基礎設施投資的標準呢?至今為止,這個標準遠比私募股權的標準要復雜得多。近年來我們投入了大量的工作,就基礎設施投資機構的標準問題與眾多的專業人士,如坎貝爾魯坦斯的投資總監、各信托基金的總裁、儲備基金管理和投資組合方面的主管進行了大量深入的探討。許多機構都在其組合投資項目中尋求建立各種形式的基礎設施投資項目。但那些基礎項目的運營方,如多數養老金管理機構、人壽保險公司和其他專項于長期項目的投資者都傾向于購進和長期持有該類項目的資產,以期獲得長期豐厚的回報,而無意出售。
農業基礎設施投資一覽
放眼農業基礎設施投資,我們發現有許多基金機構已運營了25年甚至更長時間,也有長期專項機構和短期機構參與其中。而更多私募股權類型的機構更傾向類似可再生能源方面的短期投資項目。我們在前面已經談到過探索可以真正平衡有限合伙人與普通合伙人利益分配的投資結構和投資周期的進展。舉一典型事例:通常,有限合伙人會接受基礎債券式的靈活、明確的收益,而普通合伙人則不會青睞此類事先加以時間、狀況和差額等限制條件的基礎投資回報。無論依據約定回報率還是受通脹影響后的實際回報率,這種可預先計算收益的基礎投資方式只會受到有限合伙人的愛戴。由于可以事先確定運營中的障礙所在,所以許多基金機構還是可以完成預期效益的,但長期投資基金則會預先降低基礎回報率,而放棄首期收益率的目標。
有趣的是,若發揮私募股權基金機構的有限合伙人的頑強實力,基礎設施投資基金的交易相關費用完全不是問題。在許多案例中,基礎設施投資基金通常是控制在那些從事基本資產運作的專門機構手中。通常情況下,普通合伙人負責發起交易,而財團的專門機構負責資金問題。如果,普通合伙人為從項目交易中收益,那么他們則會勸阻投資方。
通常,項目的價值需與私募股權基金機構長期運作的基礎資產投資收益作比較后低價的評估,用以沖抵從毛收益到凈收益的機構收益損失。基礎設施投資基金的普通合伙人享有較少合伙人分紅,但相比私募股權基金機構的合伙關系而言,這種合伙人分紅會持續更長時間。分析的最終結果,基礎設施投資基金的普通合伙人的收益比私募股權基金機構的合伙人短期收益更高。
基礎設施投資的初期管理
為實現25年以上的長期經營目標,則必須采取一些激勵措施,而這些管理措施是經過深思熟慮的。基礎設施投資機構最不希望看到的就是投資的資產被變賣,為防止此類情況的發生,就必須由第三方機構出面評估,以便其掌握收益。
基本上,基礎設施投資基金結構的價值創造能力,近幾年在私募基金領域內已有跡可循。而其第一次和第二次的嘗試,只是復制了私募股權基金的模式而已被棄用。在第一次的嘗試中,長期穩定的回報模式尚未考慮成型,以致業績平平。且無論運作情況如何糟糕,有限合伙人和普通合伙人皆回報豐厚。在第二次基金運作嘗試中,回報資本的再投入都石沉大海,導致合作關系不歡而散。在目前的第三次基金運作嘗試中,已出現對結構的考量,同時普通合伙人為實現長期管理一流基礎設施資產的目標而提出基本管理質量要求。這些已成為新的模式范本。
關鍵詞：基礎設施；投資；經濟增長
中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）12-00-01
一、基礎設施投資對經濟增長的促進作用
生產部門的發展以基礎設施為基本條件，其生產成本和效率受到基礎設施的影響，主要體現為以下幾個方面：
（1）經濟的供給效應，就是基礎設施投資對經濟增長直接影響的具體表現。基礎設施投資規模的擴大，促進了部門生產能力和服務水平的提高，拉動經濟的增長，譬如近幾年我國在供水設施、運輸設施、電力設施、電信設施等投入，不斷地刷新人均GDP增長的記錄。
（2）降低了經濟活動的成本。基礎設施的投入，提高了勞動生產率，從而降低緩慢經濟發展對成本投入的高要求標準，而在交易活動的環節，可以促進交易的成功率和促進交易的成本費用。譬如通訊和交通運輸等基礎設施的投入，可以減少生產和交易環節的溝通障礙，同時為產品的跨地區交易提供低成本的便利渠道。
（3）改善交易的環境，特別是在交通運輸和通訊聯絡方面，具體可以為貿易發展奠定物流周轉的能力，刺激了地區之間貨物貿易的發展，在一定程度上擴大了貿易的規模，促進貿易的專業化。
（4）有利于產業化結構的升級，加強了各產業之間的聯系，為國民經濟的發展添加新的經濟增長點，譬如農村運輸、電力、交易市場等基礎設施的投入建設，降低了農業生產要素的成本支出，改善了農業生產結構。
二、基礎設施投資在經濟增長方面的相關建議
1.基礎設施建設的科學規劃
基礎設施的建設必須建立在科學規劃的基礎之上，在經濟學的范疇里面，社會的生產和生活都離不開基礎性設施，因此必須按照地區經濟發展的基本規律，結合生活和生產所需，展開科學規劃和統一論證，協調好各種資源之間的網絡關系，提高基礎設施建設的規模化效益水平，滿足經濟發展的基本需求。另一方面，通過科學規劃基礎設施建設，還能夠避免重復建設造成社會資源浪費問題的出現，使得投入的基礎設施資金用到“刀刃”上。
2.提高基礎設施的投資力度
現代化基礎設施形成經濟發展的支持氛圍，屬于社會的潛在生產力，譬如高速公路基礎設施的建設方便地區之間經濟交往；電力基礎設施的建設，可以為經濟發展提供穩定的電力資源，確保經濟發展在電力資源方面不會出現空缺；水資源基礎設施的建設，為社會生活和生產提供足夠的水資源；污水處理基礎設施和垃圾處理基礎設施的投入，提高社會經濟的環境自我保護能力，減少了環境污染造成的成本增加問題。以上這些基礎設施，都是我們在社會經濟發展中迫切所需的，直接決定了社會生產力和創造社會財富的能力能否提高，是經濟可持續發展的動力和源泉。
3.提高農村基礎設施建設的投入
城鄉的統籌發展，是社會主義和諧社會發展的必經渠道。而目前在水利工程、電網改造、公路設施、自來水工程等方面，城市和農村建設投入存在很大的差異，后者表現得更多的是落后。為了提高農村經濟的發展，促進城鄉經濟統籌盡快步入正常發展的軌道，我們需要加大農村基礎設施建設的投入，利用農村的基礎設施，改善農村生產發展的基本條件，調整整個城鄉產業結構，尤其是在環境資源保護的板塊，環保型基礎設施的投資，已是勢在必行。
4.改革基礎設施融資的體制
非經營性的基礎設施，譬如公路建設，建設權利掌握在政府的手中，因此社會效益最大化的實現，政府必須從經營的角度改革基礎設施的融資體制，在政府預算中提高基礎設施的投資份額，提高基礎設施供給的數量和質量。政府應該盡快建立或者完善基礎設施的融資機制，從其他國家或者地區借鑒先進的基礎設施融資模式，通過基礎設施項目的融資，緩解政府在資金方面的壓力，從而促使基礎設施更好地為經濟發展服務。項目融資的時候，政府需要將基礎設施的資產作為貸款的抵押物品，用基礎設施的運營收入來償還貸款。也就是說，基礎設施要站在市場化運行的角度，發揮基礎設施社會經濟的創富能力，從而提高政府在基礎設施投入方面的信心。
三、結束語
綜上所述，基礎設施投資對經濟增長具有一定的推動作用，基礎設施投資規模的擴大，促進了部門生產能力和服務水平的提高，降低了經濟活動的成本，并改善交易的環境，促進貿易的專業化發展，同時有利于產業化結構的升級，加強了各產業之間的聯系，為國民經濟的發展添加新的經濟增長點。因此，一方面我們需要科學規劃基礎設施建設，提高投入資金的利用效率；另一方面要提高農村基礎設施建設的投入，并通過改善基礎設施融資體制，促使基礎設施更好地為經濟發展服務。
參考文獻：
內容摘要:在信息技術時代,信息技術(Information Technology,IT)基礎設施投資將影響企業未來的競爭力。目前將實物期權運用于IT(Information Technology,IT)投資方面尚處于初步階段,在運用期權模型評估IT投資時尚未建立一個一般性的評估框架。本文運用實物期權理論建立IT基礎設施投資評價模型,通過敏感性分析,確定需求波動率、成本優勢等因素影響IT基礎設施價值,以幫助企業做出正確的投資決策。
關鍵詞:信息技術 基礎設施 實物期權 投資評價
問題提出
在信息時代,IT基礎設施投資是信息化建設的基礎條件,并將影響企業未來的競爭力。然而,IT基礎設施投資很大,并且IT技術發展快速,IT產品市場需求變化較大,使IT基礎設施投資具有極大的不確定性。如何對IT基礎設施投資這一戰略投資進行合理評價已成為企業決策者最關心的問題。
金融期權是指賦予其購買者在規定期限內按雙方約定的價格購買或出售一定數量某種金融資產(稱為潛含金融資產或標的資產,Underlying Assets)的權利的合約。實物期權是金融期權在實體投資領域中的延伸。實物期權的核心思想是不確定性可以增加企業投資的價值,期權的所有者可以延遲選擇是否對這些資產進一步投資,使資產貶值的風險最小化并保持實物資產收益的穩定性。在IT投資研究領域,運用實物期權來評價和管理高科技投資及類似的不確定投資的三個前提條件是:凈收益的不確定性、投資成本的不可逆性及項目管理的靈活性。期權思維意味著企業更加傾向于對具有較大不確定性的IT基礎設施投資,也更容易及時中止或調整不確定投資項目。
IT基礎設施是對企業產品開發的基礎投資,它為企業產品的持續開發創造了一種權利,類似于實物期權結構。IT基礎投資相當于建立了一個主動性期權,企業可能同時實施多個新產品開發的項目,但通常企業的產品都是通過一個通用的IT基礎設施相互聯系的。
從IT基礎設施投資的增長性特征和能為其它后續投資及各種創新活動提供支持的平臺性特征來說,IT基礎設施投資創造了戰略性增長期權,而對這種戰略性增長期權價值的估算是IT基礎設施投資的重要依據。本文通過建立一個期權價值評估模型來定量評價IT基礎設施投資價值。
基本假設
IT基礎設施所產生的當期收益是不明顯的,其價值主要來自于基礎設施的應用,即未來投資機會導致的后續投資項目(衍生產品)的收益。由于IT基礎設施戰略價值主要關注未來投資機會帶來的價值,這種投資機會允許企業在將來調整或延伸IT基礎設施的基本功能以適應市場需要,符合增長期權特征。
本文在構建IT基礎設施投資價值模型時,從IT投資的成本―收益關系入手,考慮到市場對后續投資項目的需求波動是決定IT 平臺價值的關鍵因素,將市場需求傾向視為隨機變量。本文的IT基礎設施投資評價模型基于 Black-Scholes等金融期權定價方法構建。表1歸納總結了期權的六大基本要素在IT基礎設施實物期權中相對應的因素。
建立模型
(一)投資成本描述
若當前某企業對IT基礎設施進行投資,相當于付出一定的代價創造了戰略性增長期權。投資成本K包括企業支付的軟件、硬件等外部購買成本,及內部開發培訓、學習吸收成本等。已有的IT基礎設施資產將影響下一階段的IT基礎設施投入成本。企業在目前進行了IT基礎設施投資,那么在未來某一時刻就具備了應用開發、根據市場需要進行后續投資的權利,類似于在金融市場中,可根據市場情況決定是否執行看漲期權。
為了計量企業將來執行下一階段投資的成本,引進產品性能指標參數s。性能指標優秀(s值大),則成本高;性能指標差(s值小),則成本低廉。此性能指標參數s寬泛的涵蓋產品質量、差異性、先進性等各種意義。企業若執行下一階段投資,則此時的成本付出為:與產品性能指標關聯的固定成本fs2,和隨需求量d變動的變動成本cd,其中f和c均是恒定參數。
若企業目前不進行IT基礎設施的投資,將來執行同樣的投資的機會,其提供的產品如果要達到同樣的性能水平s,企業需承擔沒有及時投資的懲罰成本。懲罰成本包括為滿足后續投資需要的額外的時間、費用和人力資本投入。用λ因子(λ>1)表示延遲IT基礎投資從而對后續投資固定成本的影響,固定成本由fs2增加到λfs2。λ因子受IT基礎設施利用程度、組織學習壁壘、技術進步等因素影響。
情況一:若目前進行IT基礎設施投資,企業成本為:
IT基礎設施初始投資成本:
C1=K(1)
后續投資機會執行成本:
C2=fs2+cd(2)
情況二:若目前不進行IT基礎設施投資,企業成本為:
IT基礎設施初始投資成本:
c1`=K=0 (3)
后續投資機會執行成本:
c2`=λfs2+cd (4)
(二)需求函數
假設線性需求函數:
d=θs-p (5)
上式中,d表示對后續投資所提供的衍生產品的需求量;s代表產品性能指標;θ是隨機變量,代表對具有一定性能水平s的產品需求傾向;p表示產品價格。上式表示,產品需求量隨需求傾向θ增大而增大,顯然應設θ>0。
假設需求傾向θ服從幾何布朗運動,其期望值為θ0,波動率為σ,則根據對數正態分布函數性質,有:
(6)
(三)投資預期收益
情況一:若目前進行IT基礎設施投資,后續投資項目收益推導如下:
后續投資收益:
πInvestment=pd-(fs2+cd) (7)
將式(5)代入上式得:
πInvestment=-fs2+(p-c)θs+pc-p2 (8)
因為企業是市場價格的接受者,首先要選擇使收益最大化時產品最優性能水平s,根據一階條件,獲得最優性能指標。
在此最優性能指標下,后續投資項目的最大收益為:
(9)
當且僅當有利可圖時,即πInvestment>0時,企業才可能執行后續投資機會,否則會選擇放棄或等待。因此后續投資項目投資收益函數為:
(10)
因此,若企業目前投資于IT基礎設施,在考慮了基礎設施帶來的后續投資項目利潤后,整體的預期收益為:
πInvestment(θ)=E(πInvestment│θ≥θ1│)•Pr(θ≥θ1)-K (11)
情況二:若目前沒有進行IT基礎設施投資,后續投資項目利潤流推導如下:
后續投資收益:
πNoinvestment=pd-(λfs2+cd) (12)
將式(5)代入上式得:
πNoinvestment=-λfs2+(p-c)θs+pc-p2 (13)
當且僅當有利可圖時,即πNoinvestment>0時,企業才可能執行后續投資機會,否則會選擇放棄或等待。因此后續投資項目投資收益函數為:
(14)
因此,項目投資預期收益為:
πNoinvestment(θ)=E(πNoinvestment│θ≥θ1`│)• Pr(θ≥θ1`) (15)
(四)IT基礎設施價值評估模型
IT基礎設施價值G(θ),即IT基礎設施戰略增長期權價值,也是創造的投資機會價值,它等于目前是否進行IT基礎設施投資,而導致的目前和將來或有投資整體投資收益期望值的差值。式(8)減去式(10)得:
G(θ)=VInvestment(θ)-VNoinvestment(θ) (16)
當G(θ)≤0時,意味著IT基礎設施投資沒有價值,可以不投資,從而避免無謂的投資浪費;當G(θ)>0時,說明IT基礎設施投資價值為正,值得投資。
(五)計算求解
為了求得IT基礎設施價值的準確值,需推導G(θ)的解析解, 將代表不同情況下的項目投資收益期望函數式(11)和式(15)分別進行積分推導,便可得各自函數的解析解,再代入式(16)自然得到G(θ)值。
先對式(11)進行積分推導:
VInvestment(θ0,σ)=E(πInvestment│θ≥θ1)•Pr(θ≥θ1)-K
(17)
其中,,a2=a1-2σ,φ(•)表示標準正態分布的累計概率分布函數。
類似地,對式(15)進行積分推導可獲得其解析解:
(18)
其中,,a4=a3-2σ。
IT基礎設施投資價值:G(θ0,σ)=
VInvestment(θ0,σ)-VNoinvestment (θ0,σ)(19)
(六)敏感性分析
根據IT產品特性,利用數據模擬方法分析各因素對IT基礎設施價值和企業投資決策的影響。不失一般性地假設有關參數值:設K=3,f=c=1,θ0=5,利用Excel軟件分別計算σ取值0.2、0.5、1.0、1.5時的IT基礎設施價值,對計算結果繪制敏感性分析圖,如圖1所示。
結論
結論一:需求波動率越大,IT基礎設施價值越大。 市場需求波動率由參數σ表示,σ越大,說明市場需求越不穩定,市場風險越大。圖1繪制了4條曲線,由下往上,σ分別取值0.2、0.5、1.0、1.5,可以看出,σ大小對G(θ)的影響非常明顯,隨著σ值越大,G(θ)價值越高,說明市場對產品的需求傾向越不穩定,基礎設施投資的價值越大,這一結論和金融期權定價公式的結論是一致的,期權價值隨基礎資產的波動率增大而增大。當市場需求波動率非常大時,投資IT基礎設施的靈活性價值體現得更加明顯。 所以,企業在做IT基礎設施投資決策時,要重點關注將來IT基礎設施的后續產品需求,當有很高的潛在需求時,企業應該積極投資IT基礎設施以便將來搶占IT應用開發的先機,即使將來需求存在較大的不確定性。
結論2:當產品需求波動率很大時,成本優勢對IT基礎設施價值作用更明顯。 從圖1可以看出,4條曲線中,高的σ值所代表的曲線斜率更大。所以圖1還反映了一個一般的標準化分析模型沒有反映的結論:如果企業在目前進行IT基礎設施投資,無疑在搶占將來的投資機會中具有成本優勢,從而增加IT基礎設施的價值;但是當將來產品需求波動率非常低時,對基礎設施價值只有微弱的影響,若將來產品需求波動率提高則將大大強化這種成本優勢的價值,顯著地增大目前投資IT基礎設施的價值。因此,當挑選IT基礎設施項目時,若預期后續投資項目和延伸應用的需求波動性非常大時,應該更加重視成本優勢對IT基礎設施的價值影響。
參考文獻:
關鍵詞:國債;旅游基礎設施;投資;經濟效應;CGE模型
中圖分類號: F592 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)04-0123-06
一、研究背景及意義
與發達國家發展旅游最大的不同是:中國發展旅游業是在經濟尚處于欠發達的背景下,期望通過旅游的經濟效應來帶動社會經濟的發展。然而基礎設施的明顯滯后,成為制約中國旅游業進一步加快發展的“瓶頸”。為此,從2000年開始,國家首次將旅游基礎設施建設納入國債投資計劃,以完善旅游業發展的硬件條件,為建設旅游經濟強國打好基礎。至2005年末,全國共向30個省(區、市)和5個計劃單列市的617個旅游基礎設施項目安排國債資金68.1億元,項目總投資額累計達238.96億元;累計修建旅游公路約11 000公里,游步道4 000多公里,用于旅游交通基礎設施的建設資金約占國債旅游項目總投資的80%以上。國家利用大量國債資金支持旅游基礎設施建設,對旅游業的發展進而對整個社會經濟的影響如何?這是政府和學術界都極為關心的重大現實問題。對這一問題開展研究,對于未來國家旅游產業發展政策的制定、基礎設施投資項目的合理安排利用具有重要的現實意義。
二、文獻回顧
關于基礎設施與經濟發展關系的研究始于20世紀40年代中后期。英國發展經濟學家羅森斯坦―羅丹(Rosenstein-Rodem,1998)將基礎設施視為一種“社會先行資本”,認為政府應當大規模地投資于基礎設施,才能沖破發展過程中最為常見的基礎設施瓶頸,推動整個社會生產力的進步。羅斯托(Rostow,2001)則將基礎設施看做是社會變革、生產力發展、經濟成長的前提條件,認為任何國家的經濟起飛沒有基礎設施的大規模集中發展和積累都將不可能成功。經過半個多世紀的探索和爭論,目前經濟學者們對于基礎設施與經濟發展的作用基本持一致的積極態度。Nijkamp(1986)將基礎設施對區域發展的促進作用總結為四個方面:(1)基礎設施服務作為生產的中間投入,可減少投入成本導致生產獲利;(2)基礎設施可提高其他生產要素的生產力;(3)基礎設施的存在可以吸引區域外的額外資源,如私人資本的涌入,降低要素成本和交易成本;(4)家庭對基礎設施服務消費也有助于提高福利和真實收入,提高生活質量、節約時間。世界銀行(World Bank)在1994 年的年度發展報告中指出:“基礎設施如果不是經濟發展的引擎,那也是經濟活動的車輪。”
關于基礎設施與經濟增長關系的實證研究則集中出現于20世紀80年代末期。特別是自Aschauer(1989)利用生產函數研究公共資本的邊際產出之后,關于基礎設施與經濟增長關系的定量研究和爭論越來越多。相關研究內容也主要集中在兩個方面:一是基礎設施投資與經濟增長的相關性分析以及基礎設施的相對貢獻分析;二是測定基礎設施投資存量對于經濟增長的拉動作用。對于相關性的實證分析,國內外研究中主要使用生產函數法、成本函數和利潤函數以及向量自回歸YAR法等方法:而關于基礎設施投資存量對于經濟增長的拉動作用則主要是運用投入產出模型。
在中國,錢家駿、毛立本(1981)最早提出應將基礎設施作為一個獨立研究對象進行研究的問題(劉倫武,2003)。20世紀80年代末至90年代,由于中國基礎設施的滯后對經濟增長的“瓶頸”制約日益嚴重,樊綱(1990)、馬樹才(2001)等經濟學者對基礎設施“瓶頸”產生的原因和對策以及基礎設施與經濟增長之間的關系進行了分析。進入21世紀之后,越來越多的國內學者關注于基礎設施投資與經濟增長的關系,先后從理論上進行了系統分析并進行了實證研究,如婁洪(2002)、高峰(2005)等的研究。而對于國債投資效應的研究則主要集中于國債投資對貨幣需求的影響、擠出效應、財政風險以及乘數效應等方面,大部分研究以理論研究和定性分析為主,只有少量學者對國債與經濟增長的關系進行了實證分析。如李子奈等(2001)運用投入產出投資乘數模型和投資矩陣對國債對GDP增長的拉動,對當年相關產業的拉動進行了分析。
經濟學者們分別對基礎設施投資和國債投資的經濟效應問題開展了大量研究,但是未能將兩者結合起來進行考察:研究基礎設施的學者很少考慮投資的性質和來源,而研究國債問題的學者很少關心國債資金的投向,從而使國債基礎設施投資的效應問題成為雙方研究中的一個空白點。并且,這兩方面的實證研究均局限于經濟增長相關關系問題,很少關注投資流量對于經濟增長的短期效應,也不能全面反映出國債投資或基礎設施投資作為存量在推動全社會消費、就業等方面的具體作用。另一方面,就本文的研究對象而言,由于國債旅游基礎設施投資去向是旅游業。旅游生產分散化的特點與工業品的生產模式截然不同,因而傳統的基于工業生產模式建立的生產函數模型不能直接套用于旅游業,必須根據旅游的生產消費特性進行相應的修改和調整。這使得本文所研究的問題更加復雜,必須另外尋求適當的方法進行研究。
三、研究方法與數據
本文將利用CGE模型綜合測量國債旅游基礎設施投資對于旅游業以及全社會經濟增長所產生的短期效應問題。CGE模型由于其嚴格的理論基礎、靈活的模型框架、對現實經濟多方面的綜合描述以及價格內生等方面的優勢,目前已經成為經濟政策模擬和分析的標準工具之一(鄭玉歆、樊明太,1999)。但本文的目的不在于發展CGE模型建模技術,而是在于將現有的CGE模型技術拓展應用于國債旅游基礎設施投資的經濟效應問題研究,重點考慮旅游與工業經濟在生產和消費方面的特殊屬性,并根據本研究的目的對模型方程進行適當調整。
1.旅游生產函數的構建。將CGE模型應用于旅游研究,首要的問題是怎樣將在各類統計資料中沒有專門界定的“旅游業”作為一個單獨的活動部門列入模型中。在這一方面,國外的旅游經濟研究者和旅游CGE模型研究者都沒有進行探索,而是直接沿用各國產業分類法,將旅游業分解為不同的原子部門,如住宿、餐飲等,無法反映出旅游消費(生產)的“綜合”特色。本研究對旅游業的界定和劃分沒有采用“分解”的方法,而是借鑒了貝克爾的“家庭生產”思想,將旅游者視為旅游產品的生產者;將旅游者活動過程中直接消費的各類物品和服務及其提供者如交通、住宿、娛樂等分別作為旅游產品的中間投入品和中間投入品供應商;由于旅行社并不為旅游活動提供任何具體消費對象,它并非中間投入品生產者,而是扮演著促進旅游產品及其中間投入品生產、交換和流通的角色,可以將其視為一種生產“技術”(左冰,2008)。由于每一種旅游中間投入品仍然需要使用最基本的資源,如土地、資本、勞動力等生產要素進行生產,因此,旅游生產函數的形式將呈現出三重嵌套形式(如圖1)。
第一層嵌套,反映的是旅游者作為生產者將各類中間投入品相結合用于生產旅游產品的生產方式,即旅游者作為最終旅游產品的生產者;第二層與第三層嵌套,反映的是旅游中間投入品生產商生產其產品所需要的全部稀缺資源和組合這些資源的方式,與一般工業產品的生產相同。假設旅游產品生產函數形式為廣泛使用的Cobb-Douglas函數,同時考慮到中國旅游業年均技術進步速度較低(左冰、保繼剛,2008),則包含旅行社技術進步在內的旅游生產函數形式為:
Z=Aeλt?xα11?xα22…xαnn
pixi=I (1)
其中, xi、I 分別是生產(消費)單位旅游產品Z 需要投入的中間產品向量與總生產成本(總旅游消費支出)。A是效率系數; λ代表旅行社技術進步速度; pi是每單位中間投入品xi 的價格; αi是中間投入品xi的產出彈性。根據中國標準產業分類及其指標解釋,可以將游客消費項目與投入產出表中的產業部門xi進行一一對應組合(共12項),根據公式(1),收集相關數據資料。即可擬合得到旅游生產函數。
2.對旅游市場的劃分。在一個既定國家里,由于游客來源地與旅游目的地的差異,存在著國內旅游(含一日游游客與過夜游客)、入境旅游、出境旅游三種旅游形式。其中,入境旅游將被視為“出口”,而出境旅游則作為“進口”加以對待。
3.投資的動態化問題。模型將采用遞推動態的形式模擬分期實現的基礎設施投資所形成的資本,以實現模型的動態性。
4.其他產出部門中旅游產值的剝離。游客所消費的住宿、餐飲、游覽、娛樂、購物、交通等中間產品將作為其他產業部門的最終產品從其產值中扣除。
CGE模型的參數來自以下四個方面。一是社會收支矩陣(SAM)的校準數據。二是模型中的替代彈性、資本存量的計算直接引用了前人的研究結果或方法。三是關于旅游業的參數的測算通過收集相關數據采用計量經濟學方法計算而得。四是模型中的轉換參數、分配參數以及比率參數通過對基期SAM數據進行校準的方法反推求得,而關稅、進口商品稅等部分參數直接使用了前人的研究成果。
四、研究結果及分析
1.仿真情景假設
研究在利用CGE模型進行仿真模擬分析國債基礎投資的經濟效應時,暫不考慮國債的利息因素。假設從2000年開始,在保持政府各項消費支出不變的條件下,政府通過向國內居民借貸投資于旅游基礎設施建設。研究將情景分為兩類。情景A是對現實投資狀況的真實模擬;情景B假設全部國債資金在2000年一次性投入到旅游基礎設施建設中,可作為情景A的參照,以便于進行對照研究(見表1),分析期為2006年。
2.CGE模型仿真結果及分析
(1)國債旅游基礎設施投資對價格的影響。國債旅游基礎設施投資對生產者價格、資本品價格以及增加值價格都產生了不同程度的影響。在生產價格方面,國債旅游基礎設施投資降低了生產價格,對于生產率的提高從而對社會總產出的增加產生著積極影響;在資本品價格變化方面,國債旅游基礎設施投資直接導致了旅游業以及建筑業資本價格的上漲,由于資本市場收益存在扭曲以及不同行業之間前后向產業關聯強度存在較大差異,這種價格上漲壓力因行業差異而有所不同,如表2所示。在增加值價格方面,由于國債旅游基礎設施投資的投資量相對于整個經濟的投資總量來說非常小,所引起的增加值價格上漲幅度幾乎可以忽略不計。在這一投資總量下,政府不需要考慮價格增長壓力方面的財政政策和財政平衡問題。
(2)國債旅游基礎設施投資對于社會總產出的影響。從總的效應來看,68.1億元的國債旅游基礎設施投資對于國內總產出和GDP增長起到了一定的促進作用。國內總產出與GDP在基期的基礎上分別增長了1 287.76和511.63億元,增長率為0.47%,年均增長率0.08%(見表3)。
從結構上看,雖然國債旅游基礎設施投資的去向是旅游業,但這一投資對于產出促進作用最大的并非旅游業,而是特別有助于提高第三產業的產出增長,并且對于農業生產具有輕微的負面影響。這說明,基礎設施投資可以在誘導地區經濟結構由農業經濟向工業經濟和服務業經濟的轉換中發揮很大作用,特別是對于那些進入性很差和以農業經濟為主的區域。
圖2是A、B兩種情景下旅游業總產出的年度增長率。圖中可見,在模擬期末(2006年),情景A與B導致的產出增長額以及增長率雖然相差不大。但從發展的路徑上看,一次性大規模地投資進行基礎設施建設可以獲得更大的經濟效應。圖中,情景B 的發展路徑OBB*與基準線(benchmark)OC所構成的面積OBB*C是情景A的發展路徑OA與基準線OC所構成的面積OAC的1.71倍。這正是羅森斯坦―羅丹(Rosenstein -rodan,1943)在“大推進”理論中所提出的基本思想。即發展中國家或地區應當對相互補充的產業部門同時進行大規模投資,才能沖破發展中國家工業化過程中最為常見的基礎設施“瓶頸”,推動整個國民經濟的高速增長和全面發展。
(3)國債旅游基礎設施投資對居民收入水平的影響。國債旅游投資帶動的經濟增長直接提高了居民的收入水平。圖3反映了國債旅游投資所帶動的產出增加值(GDP)在勞動者、資本與政府之間以及勞動者報酬在各產業之間的初次分配情況:在全社會增加的511.63億元GDP中,勞動者獲得了268.65億元的勞動報酬,資本獲得利潤164.97億元,政府獲得間接稅收入78.01億元。GDP在勞動者、資本與政府之間的初次分配比例為53 ∶ 32 ∶ 15,勞動者報酬占有較大比重。
在總量為268.65億元的勞動者報酬中,第三產業和第二產業勞動者報酬占有特別大的份額,這是由于國債旅游投資對第三產業和第二產業的生產促進作用最大,農業勞動者收入因為農業生產的整體下降而受到了負面影響。但是,農業勞動者這部分下降的收入通過農業勞動力的轉移,從第三產業和第二產業收入的增長中得到了彌補。表4反映出無論是農村居民還是城市居民,都從國債旅游投資所帶來的經濟增長中獲得了更多的收入。
在國債旅游投資新增的268.65億元國民收入中,農村居民收入與基期收入相比,增長了68.29億元,增長率為0.26%;城鎮居民收入增長了200.36億元,增長率為0.30%。城鎮居民收入增長額是農村居民收入增長額的2.93倍;城鎮居民收入增長率也略高于農村居民收入增長率。這說明,通過國債旅游投資新增的國民收入在分配上更加有利于城鎮居民。對于旅游業而言,若能在一定程度上改變單一的大眾旅游發展模式,積極鼓勵自助旅游的發展,將在很大程度上克服這種消極影響。
(4)國債旅游基礎設施投資對社會總需求的影響。國債旅游基礎設施投資在短期對于社會需求總量具有一定的正向激勵作用。國內居民總消費與政府消費分別在基期的水平上增長了164.36億元和57.58億元,增長率分別為0.37%和0.49%,略低于社會總產出增長率。由于旅游需求和其他服務需求的收入彈性較大,因而需求增長(相對比例)最為明顯的是旅游業本身以及第三產業的諸多服務部門,其次是制造業;農業部門由于需求收入彈性較小的緣故,消費增長相對較小(見表5)。
(5)國債旅游基礎設施投資對于就業的影響。國債旅游基礎設施投資不但促進了全社會總產出和總需求的增加,還帶來了世界各國政府都極為關注的就業機會。2000―2005年六年共計68.1億元的國債旅游投資促進了135萬農村勞動力由農業向第三產業和第二產業轉移,提供了87萬個新的就業機會(見表6);平均每增加一個就業機會需投資7 827.59元。這也許是基礎設施建設發揮減貧作用和推動經濟結構轉換的最主要和最直接的途徑。由于模型并未對農村勞動力與城鎮勞動力進行區分,即假設勞動力完全同質并可以自由流動,因而在分析結果中出現了農業部門新增就業機會較大的負增長。在現實中,由于農村勞動力缺乏知識與技能,勞動力的轉移并沒有模型所假設的那樣可以在不同部門間自由流動,因而實際轉移人數應低于這一理想數值。
(6)國債旅游基礎設施投資對私人部門生產性投資的影響。通過國內舉債的方式進行基礎設施投資對于私人部門投資不但沒有產生擠出效應,反而刺激增加了338.012億元的私人生產性投資,占全社會生產性投資總量的0.74%,略高于社會總產出的增長率(見表6)。如果將國債旅游基礎設施投資本身視為一種存量資本的積累,那么其激發的生產性資本投入可作為第二重(存量)資本積累。兩次資本積累總額是國債旅游投資額的4.96倍,且一次性大規模地投入所產生的效應也優于長時期分批小規模投資所產生的效應。
五、結論與政策建議
本文在對旅游消費與生產行為的特殊性進行充分描述的基礎上,嘗試將CGE模型拓展應用于國債旅游基礎設施投資宏觀經濟效應的研究,得出了以下研究結論:(1)國債旅游基礎設施投資對于旅游業的發展產生了良好的宏觀經濟效應。2000―2005年累計68.1億元的國債旅游投資推動旅游業總產出和旅游GDP分別增長132.59億元和64.29億元;提供旅游業就業機會21萬個;帶動旅游生產性投資53.87億元;促進居民旅游消費增加4.82億元,基本上實現了政策目標。(2)國債旅游基礎設施投資具有較強的非旅游經濟外部性,其非旅游經濟影響約4～8倍于對旅游業自身的影響,在促進社會總產出和GDP增長、提高居民福利水平等方面都具有積極的影響,而且特別有助于推動產業結構轉換、增加就業機會和促進農村勞動力轉移。(3)國債旅游基礎設施投資可能會加劇農村―城市經濟的不平衡發展。由于城市“規模報酬遞增”的作用和中國經濟結構中存在部門間要素收益扭曲,國債旅游基礎設施投資將更多地支持以第二和第三產業為主的城市經濟的增長,新增國民收入在分配上也更加有利于城鎮居民。(4)國債旅游基礎設施投資雖然在一定程度上帶動了居民旅游消費需求增長,但其效果不太明顯。其原因在于國債旅游基礎設施投資項目普遍較小,所建道路等級低,很難推動大規模的大眾旅游的發展。(5)國債旅游基礎設施投資極大地助推了旅游資本積累進程,為中國旅游業的進一步發展奠定了物質基礎。國債旅游基礎設施投資對于私人部門投資不但沒有產生擠出效應,反而促進旅游生產性投資增長了53.87億元,旅游業累計新增存量資本226.37億元(未包含折舊),必將對于未來旅游業的發展產生積極的推動作用。(6)在投資總額不變情況下,對旅游基礎設施進行一次性大規模地投入所產生的效應優于長時期分批小規模投資所產生的效應。在今后的旅游基礎設施建設中,應當改變小項目小投入的方式,集中性地安排資金用于一些重點項目建設,如此,可進一步提高旅游基礎設施投資的實際經濟效果。
致謝:國家發展與改革委員會社會司生活質量處原處長饒權同志為本研究提供了詳細的資料,特此致謝!
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Assessing the Economic Effects of National Debts Invested in Tourism Infrastructures:
A Study Based on the CGE Model
ZUO Bing1, BAO Ji-gang2
(1. School of Tourism, Yunnan University of Finance and Economics,Kunming, 650221, China;
2. Center of Tourism Planning and Research, Sun Yet-Sen University, Guangzhou, 510275, China)
關鍵詞：民營資本；基礎設施；模式；對策
中圖分類號：F276.5：F299.24 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2013）12-0103-02
1 民間資本進入基礎設施領域的必要性、可行性
1.1 我國基礎設施供求的基本態勢
基礎設施（社會基礎設施與城市基礎設施）主要包括四個層面的內容，一是能源設施類（包括電、水、氣、熱等設施），二是交通設施類（公共交通、地鐵、地方鐵路、公路、電站、港口、機場等），三是通訊設施類（郵電通信等），四是環保設施類（植樹造林、防沙治沙、城市生活污水和垃圾處理等環保建設）。基礎設施是國民經濟中具有基本承載作用的產業群體，構成了國民經濟賴以運行的基礎，對于經濟發展具有非常重要的作用。從中國的實際情況看，由于投入不足等原因，基礎設施建設相對滯后，已成為制約我國經濟增長的“瓶頸”。雖然近幾年經過大規模建設，基礎設施在總體上已經上了一個新的臺階，但這一改善具有明顯的彌補欠帳性質。當前，在電力、交通、通信等領域出現的供需平衡，只是一種暫時的與經濟增長速度放慢相適應的低水平的平衡。與此同時，基礎設施的另一些領域，如城市基礎設施、防洪抗旱水利環境保護等則嚴重滯后于經濟增長和社會發展的需要。
1.2 民營資本進入基礎設施領域的必要性
基礎設施屬于資本密集型行業，發達國家的歷史證明，它的快速發展需要巨額的資金投入，僅靠政府主體是難以達到基礎設施長期穩定發展的目標。解決這一問題的根本途徑，是在擴大基礎設施領域投資的同時，加快基礎設施建設領域的市場化改革，大力引進民營資本進入基礎設施領域的長期穩定發展。
1.3 民營資本進入基礎設施領域的可行性
基礎設施產業整體上具有消費上的準公共物品性，經營上的自然壟斷性和投資上的資金集合性，因此長期以來形成了其必須由國家和國有資本來承擔的理論，但隨著經濟理論的發展和中國經濟體制改革的推進，以及技術變革的影響，基礎設施完全應由國家投資并壟斷經營的觀點受到了有力的挑戰，民間資本完全有可能而且也有能力進入基礎設施領域。
1.4 民營資本進入基礎設施領域的作用
當前，國家正在加大基礎設施建設的力度，民營資本投資基礎設施領域將具有重要的現實意義：（1）有利于緩解基礎設施資金短缺的問題；（2）有利于提高基礎設施建設的投資效率和運營效率；（3）有利于帶動相關產業的發展，促進國民經濟保持較高的增長速度；（4）有利于加快我國投融資體制的改革。
2 國內現狀分析
目前，國內在民營投資基礎設施領域方面存在的現狀是：城市基礎設施建設仍然存在巨大的資金缺口，依靠財政資金與外資無法滿足基礎設施的投資需求，吸引民營資本投資基礎設施具有必要性與緊迫性；民營經濟投資基礎設施遇到一系列突出問題，如民間投資基礎設施存在觀念障礙、政策障礙與體制障礙等；確立民營資本進入基礎設施領域基本原則，明確引導民間資本進入基礎設施領域的重點，拓寬民營資本進入基礎設施領域的投資渠道，創新民營經濟進入基礎設施領域的融資方式，保護民營經濟主體投資基礎設施項目的合法權益。
3 面臨的問題與障礙及對策研究
3.1 問題與障礙
3.1.1 觀念的障礙。（1）中央綜合部門的觀念障礙。對于需要鼓勵或需要禁止的行為，有兩種方法：一是排除法；二是窮舉法，我國管理體制一直用窮舉法。（2）地方政府的觀念障礙。在基礎設施領域任何民營投資的興起，受到競爭威脅的首先是當地基礎設施領域的國有企業單位。民營投資的效率高于政府投資，這是普遍性的公理，競爭的結果不言而喻，是國有企事業單位的失敗。這種情況下政府就難以做出公正的對待，民營資本總是處于弱勢。
3.1.2 體制的障礙。政府是制度設計和政策的供給主體，政府的角色定位直接影響著各經濟主體的經濟行為。
3.1.3 市場準入的障礙。市場準入是民營資本進入基礎設施領域的主要障礙。它包括準入理論的誤區、準人觀念的誤區和準入政策的缺乏等方面。（1）準入理論的誤區；（2）準入觀念的誤區；（3）準入政策的缺乏。
3.1.4 融資方面的障礙。近幾年來，我國基礎設施融資是市場發展較快，形成了股票類、貸款類、債券類、基金類、項目融資類，財政支持類六大融資方式。但是這些融資渠道是只對國有大企業而言的，對民營企業的開放度很低。民營經濟相對國有經濟的融資機會少，規模小、期限短、比重低、品種少、成本高，遠遠滿足不了各類民營企業投資基礎設施的需求。
3.1.5 自身素質的障礙。由于基礎設施產業鏈條較長，從投資、建設、運營、管理到投資回收，需要較長的期限，因此需要一支穩定的專業人才隊伍和健全的管理規章制度，才有可能逐年收回基礎設施投資，由于民營經濟自身特性，在資本原始積累投資期采用了個體業主制、家庭制、合作制等管理方式，這是合理的并且在民營企業發展初期發揮了企業組織機制的優勢。但是當企業發展到一定規模后，這種管理方式就可能成為企業發展的障礙和束縛。近年來，不少民營企業在提高自身素質方面下了很大工夫，也取得了良好成效。
3.2 對策研究
為加大基礎設施領域的投資力度，緩解基礎設施建設資金短缺的問題，筆者認為，應該從以下幾個方面制定措施，以消解民營資本的進入障礙，積極鼓勵民營資本進入我國的基礎設施領域。
3.2.1 明確投資范圍。對民營資本進入基礎設施領域，必須明確投資范圍。（1）制定投資目錄。根據基礎設施的特點對基礎設施進行分類，然后像吸引外商投資一樣，制定《民營資本投資基礎設施指導目錄》，對民營資本的投資范圍做出具體規定，這樣既可以為民營資本指明投資方向，也可以防止壟斷經營對國有資本的威脅，還可以防止盲目投資造成的重復建設。（2）提供投資信息。政府有關部門通過新聞會、報紙和電臺等，向社會提供有關項目的成本和效益的信息，這樣既可為投資者提供可供選擇的機會，還可提高投資者的信任程度，降低投資信息的成本。
3.2.2 拓寬融資渠道。為民營資本提供了明確的投資范圍和投資信息后。拓寬融資渠道以提高民營企業的投資實力將十分重要。（1）完善銀行的信貸體系。各級各類銀行應該針對民營企業的特點設立為民營企業服務的信貸部門，制定適合民營企業的信貸政策和管理辦法，以市場機制代替行政力量，積極發掘和扶持有前景的民營企業。（2）逐步開放針對民營企業的資本市場。在保持國有資本對資本市場的控制和國家金融安全的前提下，有步驟地擴大對民營企業的股票和債券融資渠道的開放，有限度地開放金融服務領域，包括創辦民營銀行、民營擔保機構、民營證券公司等。（3）建立各類基礎設施投資基金。目前，我國大量的社會閑散資金沒有通過基金轉化為有效的投資資金。因此，應該廣泛建立行業發展投資基金和區域性發展投資基金，吸納社會閑散資金用于基礎設施建設。（4）積極推廣BOT投融資方式。BOT方式作為一種新型融資方式，是基礎設施建設任務緊迫而又缺乏足夠建設資金的國家進行基礎設施建設的有益融資方式。
3.2.3 完善法規體系。完善的法規體系是營造良好的投資條件、建立公平的市場環境以吸引民營資本進入基礎設施領域的基礎。（1）消除審批限制，促進民營資本的進入。對民營企業出資建立國家非限制類項目，取消審批限制，實行登記備案制，由企業自主決策。（2）出臺優惠政策，吸引民營資本。基礎設施公益性明顯，其社會效益一般大于經濟效益，為保證投資者的投資回收和投資回報，國家出臺一些優惠政策是必要的。如稅收減免、財政補貼、利益刺激等。（3）頒布政策法規，保護民營企業。目前，我國還缺乏相關法律和政策，往往是地方政府說了算；缺乏規范合理的收費標準，亂收費現象比較嚴重。（4）完善社保體系，優化民企條件。目前，國有企業正在建立健全養老保險、失業保險、醫療保險等社會保障體系，而在民營企業中卻缺乏相應的社會保障措施，從而使民營企業從事基礎設施建設所需的高素質人才缺乏，民營企業的投資活動難以取得成功。因此，應該擴大社會保障體系的覆蓋面，盡快將民營企業納入社會保障體系，優化民營企業的條件。
3.2.4 消除政策障礙。政策綜合體現了政府的意圖，大力促進和引導民營投資已經成為現階段各級政府工作的重點之一。做到消除政策障礙，應該做到：實行公平的行業準人原則，拓寬民營投資的領域，在我國加入世貿組織后，我國將有更多的行業對外商開放。在向外商開放的同時，也應考慮到如何向民營資本開放，將民營資本與其他競爭者放在同一起跑線上。共同參與競爭，其中應重點引導民營投資進入以下行業：（1）營利性和非營利性大型基礎設施；（2）城市基礎設施；（3）醫療衛生行業；（4）教育文化事業；（5）高科技，高新技術產業；（6）金融服務業。
4 國內民營資本參與基礎設施建設實例——杭州灣跨海大橋建設投資分析
杭州灣跨海大橋北起嘉興海鹽，南到寧波慈溪，全長36kin。大橋采用雙塔鋼筋混凝土斜拉橋結構，雙向6車道，設計時速100km，使用壽命100年。首次引入了景觀設計的概念，設計師借助杭州西湖蘇堤長橋臥波的美學理念，兼顧杭州灣復雜的水文環境特點，將大橋整體設計為S型。這種設計既可以保證高速公路車輛通行安全，又能減少建橋對水流的影響，尤其是不會對著名的錢江潮造成破壞。在杭州灣大橋南岸14km處，設有一個約有兩個足球場大小的海上平臺，施工期間作為施工平臺，大橋建成后將成為提供海中交通服務的救援平臺，同時也是一個絕佳的海上旅游觀光臺。
【關鍵詞】城市公用基礎設施建設；外商投資；企業規模；經營績效
一、陜西省城市公用基礎建設行業外商投資的基本概況
鑒于數據的可獲性和分析的有效性，統計分析了陜西省電力、燃氣及水的生產和供應業和建筑業（本文合稱為城市公用基礎設施建設行業）外資企業2011年（年檢月份）到2013年的基本情況。
近年來，陜西城市公用基礎設施建設行業在數量和規模上都基本穩定。從企業數量上來看，2011年共有55家，2012年共有53家企業，截止2012年底有52家企業，同比下降5.45%，其中合資企業20家，占38.46%，獨資企業18家，占34.62%；企業規模方面，截止2012年底，企業投資總額合計為23.61萬美元，同比上漲9.52%，注冊資本總額合計為11.01萬美元，同比上漲15.79%，其中外方注冊資本為5.11萬美元，占46.41%。
城市公用基礎設施建設行業外資企業的投產開業情況基本保持平穩，平均經營年限保持穩定增長。截止2012年底，正常投產開業的企業為39家，開業經營率為75%，平均經營年限達9.15年。
陜西城市公用基礎設施建設行業的經營業績近幾年來穩步上升，總資產凈利率、總資產利潤率以及凈資產收益率均穩定增長。
二、陜西省城市公用基礎設施建設行業外商投資的基本特征
根據2011年至2013年陜西省外商投資聯合年檢數據，通過對數據進行統計分析，并在初步分析的基礎上對數據進一步篩選后做詳細分析，其中2013年數據顯示的是2012年企業財務決算的數據，2012年聯合年檢數據顯示的是2011年財務決算數據，各年份依此類推，為保證數據的一致性、可比性以及數據提取的方便性，本文所表示的年份均為商務廳聯合年檢年份。
（一）企業數量
企業數量可以很好的反映該行業的集中程度，數量的變化也表明了該行業的發展方向。通過對2011年至2013年的年檢數據進行分析可知：外資企業數量穩中降，少數企業均因為自身原因選擇停產；城市公用基礎設施建設行業外資企業中，以電力、燃氣及水的生產和供應業企業居多，建筑業企業較少；城市公用基礎設施建設行業外資企業以合資企業和獨資企業為主，合作與股份制企業占極少數。城市公用基礎設施建設行業外資企業中高新技術企業極少，說明該行業外資引進為陜西省帶來的技術支持很低，技術貢獻率極小。
（二）投產開業
陜西省城市公用基礎設施建設行業外資企業投產開業情況近年有小幅變化。根據2011年至2013年的年檢數據統計匯總可知，從2011年至2013年投產開業的企業逐年小幅減少，開業經營率也表現出下降的趨勢。分析企業停產原因，除一家是由于國家關停小火電這一政策原因，其余幾家企業均因為自身發展原因無法正常營業。
表1城建外資企業投產開業情況
年檢年份120111201212013城建外資企業155153152投產開業企業143141139籌建與停產企業11011119開業經營率10.78181810.77358510.75（三）企業規模
企業規模在一定程度上反應了企業的生產力水平，特別對于規模效應較明顯的企業，企業規模也是影響企業績效的重要指標，本文從總值方面分析了陜西城市公用基礎設施建設行業外資企業的規模。
從圖1可以看出2011年到2013年投資總額與注冊資本總而呈上升狀態，截止2013年，投資總額已遠超出200000萬美元，較2011年有明顯上漲，注冊資本總額也已達110000萬美元，這表明城市公用基礎建設行業外資企業的規模在穩定的發展。而注冊資本中外方注冊資本略低于中方注冊資本，外方注冊仍處于不高的水平，還有待進一步改善。
圖1
（四）經營績效分析