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關鍵詞：巨災保險 期權期貨 美國
一、引言
巨災是指洪水、地震、火災、風暴、交通事故等自然和人為的災難，其發生會造成人員傷亡和重大的財產損失。中國也是自然災害頻發的國家之一，但是我國的經濟補償方式主要依靠國家補償和社會捐助，商業保險賠償僅占5%左右，遠低于36%的世界平均水平。雖然我國的保費收入增長迅速，但是自然災害的損失金額卻大于財產保險的保費支出，可見我國的保險市場沒有形成規模，居民的保險意識還很薄弱。出現巨災風險時，國家財政補貼的方式并不利于保險業的健康發展，可利用金融市場上尋求出路。
二、美國巨災保險期貨期權的介紹
（一）美國巨災保險期貨期權
美國的巨災保險期貨是1992年由芝加哥期貨推出的，他通過每個季度的巨災損失金額和實收保費金額得出巨災損失率，而巨災期貨的價值隨著季節變化而不同，主要的影響因素是預期的災難損失率。在巨災保險的期權交易中，買賣雙方可以獲得相同的到期日的巨災保險期貨合約，買進較低價格的期權時賣出較高價格的巨災期貨，從而規避因巨災所承擔的風險。
這種巨災保險的期貨是以季度為交易周期的，期貨合約中明確了巨災類型和承保區域，合同損失的計算是此季度到下季度期間的保險責任中發生的損失，還有三個月的處理數據的滯后期，因此巨災保險的索賠給付是延時的。
（二）巨災保險期貨的優勢
如果巨災并未發生，在巨災保險市場上投資者將本金和利息收回，用以補充承擔的風險；如果發生了巨災危害，那么投資者的本金和利息都將轉移給保險公司。這樣的資金運作方式，擴大了保險的資金來源，并把巨災的風險進行了分散和轉移。
美國的巨災保險主要以政府為主導，但是在市場化運作下，減輕了保險市場壓力，保險公司可以在承擔部分災難損失的基礎上保持盈利，也減輕了國家在巨災發生時的財政壓力，更有利于保險業的資本市場的形成。
三、我國巨災風險的問題
（一）巨災損失中保險作用小
中國也是自然災害頻發的國家之一，但是我國的經濟補償方式主要依靠國家補償和社會捐助，商業保險賠償僅占5%左右，遠低于36%的世界平均水平。雖然我國的保費收入增長迅速，但是自然災害的損失金額卻大于財產保險的保費支出，可見我國的保險市場沒有形成規模，居民的保險意識還很薄弱。
（二）巨災保險制度不健全
自從我國1979年恢復了保險業務，但是20世紀90年代考慮到保險公司的償付能力，又限制了巨災保險，2001年又放開了財產險中的地震保險，但是并不普及到所有居民，只是局限在國計民生的大型項目上，可見我國的巨災保險范圍小，實施時間短，保險公司實力小，承保經驗小，巨災保險缺乏相應的法律法規和保險制度。
（三）巨災保險供需不平衡
雖然各類財險日益豐富和承保費用逐步上升，但是居民家庭財產缺乏保障，國家的大型項目和基建等也缺乏巨災保險的保障，農業保險中也存在巨災保險不斷減少的情況，除了巨災保險的需求量越來越大外，保險業本身的巨災保險制度的不完善和技術核保、巨災理賠服務這些方面的不足，也使得巨災保險業在中國經營慘淡。中國的巨災保險業還不能滿足社會需求，造成了供需嚴重不足的情況。
（四）巨災保險缺乏證券化運作
在我國巨災保險的慘淡經營下，更無從談起涉足保險的期貨期權交易，更沒有實現巨災保險的證券化運作，雖然短期內，無法實現巨災保險的證券化運作，但是我國也具備了巨災保險期貨交易的基礎。
四、我國發展巨災保險證券借鑒
（一）發展巨災保險證券的可行性
我國的保險市場在發展過程中逐步完善，保險和再保險公司的數量和規模不斷壯大，保險的監督機構也日益完善，保險公司償付巨災風險的能力有所提升。同時金融市場也逐步完善，金融市場和期貨市場的投資理念日漸成熟，這些都為巨災保險的證券化奠定了良好的基礎。
（二）建立巨災保險制度
首先逐步完善有關巨災保險的法律法規，并設計符合中國實情的洪水險、地震險、冰雪險等條款，推廣于農業、基建和居民生產生活中；其次，除了政府補貼外，和商業保險公司共同建立巨災保險基金，增強抵抗巨災風險的能力；第三，商業保險公司中有實力開展巨災保險的公司進行試點，并給以保險公司稅收和投保人費率的優惠；第四，對巨災保險進行再保險，增強巨災保險公司的抗風險能力，還可引進國外的巨災再保險公司參與；第五，推動巨災保險的資本化運作，對再保險延伸到資本市場，如巨災債券、巨災股權買賣，巨災期權與期貨等等，通過市場化運作擴大資金來源，降低巨災保險的承受風險。
（三）構建巨災保險的期貨模型
可以以美國的巨災保險期貨價格為模型，統計我國的各個季度的自然災害數據，建立巨災保險的期貨期權模型。選擇有實力的保險公司發行證券，對試點的保險公司進行巨災保險的信用評級，規范評級標準作為投資者是否購買期權的參考資料。
參考文獻：
[1]亢鐵瑩，王玉文.美國巨災災害保險期貨期權的保險精算定價[N].哈爾濱師范大學自然科學學報，2015.3
關鍵詞：住房 按揭貸款 風險管理作為我國的一個新生事物，住房按揭貸款業務既缺乏經驗，而且在法律方面又沒有明文的規定，從而導致銀行在進行商品房預售按揭的操作中存在著相當大的風險。中國在對房地產的宏觀調控中擔負著很艱巨的任務，住房按揭貸款問題在一定程度上制約著我國未來的經濟能否順利發展。本文從健全住房按揭貸款的資信評估、解決住房貸款機構的流動性問題、嚴格內部審查，建立責任制、加強住房按揭貸款風險防范的制度環境建設、進一步推動我國住房抵押貸款證券化發展等方面提出我國住房按揭貸款風險的防范措施。一、 健全住房按揭貸款的資信評估1、健全個人資信評估
建立個人資信評估體系是一個相當大的系統工程，許多發達國家都建立有屬于自己的個人資信評估體系，該體系中的資料都由專業機構和專業人員提供。商業銀行在審查借款人的資信情況時，可以根據資信評估報告，對借款人的還款能力做出較為準確客觀的評判。因此，我國應該借鑒發達國家的經驗，健全個人資信評估體系。對于個人，要樹立誠信觀念，堅持自己的信用行為。對于銀行等相關機構，應該做到資源信息的共享，對于個人的信用狀況要進行全面綜合地掌握和分析，保證房貸部門能夠充分了解借款人的消費、貸款、還款、付費、信用卡透支等情況，并作出據實判斷，同時還建議參考由借款人本人作為負責人的企業的經營狀況和信用狀況。2、健全房地產評估
房地產評估是防范貸款風險中非常重要的措施。借款人所購的房屋價值是其還貸的基本保障，如果對于房地產開發商的在建工程或期房沒有做好評估工作，勢必影響住房按揭貸款今后的還貸效果。因為在漫長的償還期限之內，由于銀行已經承擔了因為房地產市場動蕩可能會導致房地產價格貶值的市場風險，所以在對貸款確認之時一定要盡可能減少房地產不實的評估。這是房地產商首先應該做到的向銀行的整體擔保工作，同時銀行也要對所抵押的房屋未來價值進行一個衡量。二、 解決住房貸款機構的流動性問題
由于住房貸款業務所需的資金大，貸款期限長，所以一定要解決好貸款中所需要的長期資金問題，這是防范住房貸款風險的必須條件之一。根據我我國情，要發展住房按揭貸款業務，保證貸款資金的安全性和流動性，使資金順利穩定地進入住房貸款領域，可以加強以下兩點：1、形成穩定的住房信貸資金來源
我國可以借鑒發達國家的經驗，運用多種金融工具，多渠道籌集資金，實現資金來源的多元化。除了按照常規的利用活期儲蓄的資金以外，還可以通過推動房地產證券化、建立房地產投資基金組織、引入保險資金、引入國外資金、鼓勵發行公司債券、積極發展住房公積金貸款等方式吸收社會各個層面的閑散資金，保證提供貸款資金的來源穩定。2、健全和完善公積金制度
作為單位及其在職職工繳存的長期住房儲金，住房公積金是住房貨幣分配的主要形式，也是社會保障制度的重要組成部分，集政策性、強制性、義務性為一體，肩負著為中低收入、低收入、最低收入家庭改善住房條件提供幫助和保障的職責，為解決居民住房問題發揮了重要作用，同時也是處理住房按揭貸款流動性風險的有效手段。但我國目前的公積金制度仍然存在有很多不合理的地方，比如存在法制規范不健全、欠費、少繳、挪用資金等情況，這些都是當務之急需要解決的問題。所以我們要加強公積金的管理工作，提高職工繳納公積金的意識，可以結合市場進行運作，將公積金繳納納入證券化市場管理，設立公積金受益憑證。三、 嚴格內部審查，建立責任制1、嚴格銀行審貸環節
避免按揭貸款風險的首要環節是一定要做好銀行的審貸工作，杜絕由此產生的不良后果。比如避免審貸人員工作量過大導致審貸不嚴，避免無專業技能和經驗的臨時人員參與審貸，避免由開發商的售樓人員代為完成業務操作等等，還應該建立責任制，明確嚴格責任，獎罰分明，是貸款審查人員充分認識自己的工作在整個操作環節中的作用。避免銀行本身由于內部操作引起的風險。2、嚴格中介機構的審查
銀行在與律師事務所簽訂的合作協議中首先要明確一點，按揭貸款過程中的律師審查銀行不能單存地視作一種形式或流程，律師事務所一定要對經其審核的資料的真實性負責任。比如，核實一個年薪400萬元的購房者，絕不應該僅憑購房者單位的一紙證明來證明，律師必須到稅務機關進行查實。假如銀行發放按揭貸款在支付了高額的咨詢費之后，只要求具備律師審查報告，而沒有明確一旦出現糾紛所聘律師事務所應該擔負的責任，那么這樣的律師審查報告有可能經不起推敲，從而達不到規避風險的作用。如果能夠做好這一點，銀行的很多按揭貸款風險其實是可以避免的。
另外，房地產評估對按揭銀行也有相當重要的作用，尤其是當房地產開發商的階段性擔保結束時，在購房者取得房屋所有權并辦理完房地產抵押之后，房地產就成為了銀行實現債權的基本保障。因此，商業銀行想要避免由于房產評估不實造的風險，一定要選擇有責任感和有信用的評估機構，并與之建立長期的合作關系。還有，評估機構的收費標準也應該所改變，評估費用不應該與評估價值構成比例，因為這樣有可能會造成房地產評估價值虛高的現象。四、 加強住房按揭貸款風險防范的制度環境建設
良好的環境建設是保障住房貸款業務順利健康發展的前提和保證，在住房按揭貸款的風險防范中，是至關重要的一項工作。當前，我國有必要對以下幾個方面的工作進行加強：1、建立和完善住房按揭貸款運作的法律法規
住房按揭貸款業務在整個銀行信貸業務中是牽涉面最廣也最復雜的一種業務，與國家的金融整體息息相關，包括房地產產權、房地產抵押、房地產交易、資金融資、違約拍賣等各個方面，這些方面涉及了各個層面的法律問題。但我國目前還沒有統一的法律來加以規范，所以在一定程度上造成房地產市場的混亂局面，而且也帶來或將帶來很多難以解決的糾紛，極不利于國家對房地產市場的發展。所以，國家政府有必要出臺相關措施，比如《產權法》、《貸款法》、《房地產交易法》等等，在法律層面上充分保障按揭貸款業務的順利發展。2、建立相應的社會住房保障機制
在整個按揭貸款過程中，如果出現停止還貸，那么在一定情況下銀行可以對借款人的抵押物及所購住房進行拍賣。但是我國在社會住房保障機制方面做得不夠，一旦抵押物被拍賣，那么借款人有可能面臨無家可歸的問題，這肯定會給社會穩定帶來隱患。所以我國應該對抵押物被拍賣之后借款人的居住問題有所考慮，制定出相應的實施辦法，保障借款人喪失抵押房屋之后的基本生活，在維護商業銀行債權的同時也要兼顧人權和人性化。3、加強政府住房按揭貸款的監管力度
我國的住房按揭貸款業務主要是遵循單一的中央銀行監管模式，由央行出臺相關的政策、法律法規，進行宏觀調控管理。作為一種特殊復雜的金融業務，國外發達國家在對住房按揭貸款監管業務上一般都是設立有專門的金融監管機構。我國的住房按揭貸款業務剛起步不久，門檻低，經驗不足，各方面的管理機制都不健全，銀行、房地產商和借款人的風險防范意識不強，如果僅依靠單一的央行監管模式有可能難以適應住房貸款業務發展的需要。由此可見，我國可以考慮建立多元化的監管模式，集央行、審計、評估等為一體的多方位監管模式。4、建立科學的住房按揭貸款評估制度
在國外發達國家，無一例外地都具備完善的房地產評估部門和評估制度，完善的而住房貸款評估制度是銀行正確評估房地產的市場價值與貸款價值的最基本依據，也是防范貸款風險的最基本內容。根據聯邦德國等發達國家的經驗來看，對于個人住房按揭貸款的評估方式可以通過判斷和信貸記分兩種方法進行。判斷法主要是對貸款對象的五個方面進行評估，即“5C評估”：資產、品德、能力、條件、擔保品等等。這些信息的原始來源由信貸人員對所調查到的數據加以分析后得出，當然依賴信貸人員的主觀直覺因素比較強，有可能會出現不夠客觀的情況。所以，我國在住房按揭貸款的評估制度中，可以根據我國國情，把判斷法和信貸記分法相結合，汲取兩種方法的優點，創建更為科學的住房按揭貸款評估制度。五 、 進一步推動我國住房抵押貸款證券化的發展
1、采取鼓勵政策，大力推動住房抵押貸款證券化的發展。銀行對資產流動性的要求是證券化的基本原因，也就是說當抵押貸款在銀行信貸資產中所占比例達到一定程度時才會產生證券化的要求。我國商業銀行要積極響應國家消費信貸政策，大力發展住房抵押貸款業務。同時政府要出臺相應的鼓勵商業銀行擴大住房貸款規模、放寬貸款條件的優惠政策，積極培養具有權威性的保險公司和擔保機構為住房貸款提供信用擔保，以降低貸款風險。
2、加強立法工作，為住房抵押貸款證券化提供有效的法律保障。住房抵押貸款證券化交易包括有資產出售和以融資為目的的不同程序和各種交易，專業化程度高，技術性強，程序復雜，必須要有健全有效地法律規范才能操作。應該盡快出臺相關的法律法規，解決對于是否允許銀行信貸資產通過證券化的形式向投資者出售，在交易過程中出現的稅收問題應該如何處理，在財務報表中如何體現證券化的資產等問題。
3、加快相關市場發展，為證券化提供基礎市場條件。我國在的市場方面的缺陷顯而易見。例如：我國住房抵押貸款一級市場規模相對較小，在住房抵押貸款的積累上沒有達到相當規模，缺乏證券化存在的基礎；我國銀行發放個人住房貸款正處于發展階段，目前還沒有統一的貸款標準和貸款格式，而貸款條件等卻是形成抵押貸款組群的必要前提；機構投資者的準入資格有待認定。從發達國家的開展情況來看，住房抵押貸款證券化的主要投資者是機構投資者，包括商業銀行、保險公司、養老基金、共同基金等。而我國在這方面的機構投資者不僅數量少，其投資領域也受到限制。
4、加快培養相關人才，著力于住房金融產品創新。作為一種新型而且復雜的融資工具，住房抵押貸款證券化涉及經濟、金融、房地產、法律等各個方面，需要大量掌握這些綜合知識的技術人才和管理人才。因此，可以采取“走出去，請進來”的交流方式，對現有的從業人員進行強化培訓，也可以選派優秀人員到高校深造進修。同時還要普及有關證券化知識，提高市民的參與意識。
盡管面臨許多問題和困難，我國大規模開展抵押貸款證券化業務還需要一定時間，但對于發展證券化的必要性在理論界和各金融機構已經歷了多年探討并形成了共識，我國的證券化試點也在積極的實施當中?？梢灶A計的是，住房抵押貸款證券化作為一項復雜的金融工程，將成為我國房地產金融市場和資本市場的重要業務，具有廣闊的發展前景。（作者單位：廣西工商職業技術學院）
參考文獻
[1]高山.住房按揭貸款提前還貸風險管理研究[J].新金融，2008，（1）
[2]陸元禮.買賣合同標的物風險轉移法律制度研究[D]. 中國優秀碩士學位論文全文數據庫，2009
面對這個同齡人博士，除了敬佩，更是拉近了距離，采訪像是兄弟和同學之間交談，思緒與話題也就隨之打開。
名師高徒
在談到如何進入證券行業時，范為充滿了對恩師的感激。他就讀于典型的理工科大學，在這種氛圍下，剛開始范為對金融不甚了解，“10多年前，我國金融業還處于發展初期，當時還以為金融專業畢業就是進入銀行，然后到柜臺數錢，那時覺得這對于一個理科生是多么無趣。想到此事，現在還覺得當時略有些青澀可笑?！狈稙樘寡?。
后來經幾位恩師的引導，使范為走上了金融正軌，范為說“應該說對我影響大的老師有三位吧，他們在學界和業界都是很有影響的經濟學家和金融學者。我的碩士導師讓我對金融領域產生了濃厚的興趣，認識到金融學不但不是純文科的內容，更有像金融投資、資產定價這樣充滿邏輯和理性的領域，‘興趣是最好的老師’，正是后來對金融學產生了濃厚的興趣，我才能在金融研究的道路上不斷前行；我的博士導師對我的研究體系和人生哲理的形成起到了至關重要的作用，并給了我很多鍛煉和增長見識的機會；另一位老師在我碩士還沒畢業的時候，破格將我招入金融行業，讓我能有機會在金融行業嶄露頭角。”
知恩圖報，過去有很多師長幫助范為在金融研究和從業的道路上不斷進步，老師們的熱心幫助和關心下一代的優良傳統也被他繼承了下來。現在范為博士雖在身在業界工務繁忙，但在百忙之余也沒忘自己的教書育人心結，記者注意到范博士的名片上寫著“研究生導師（兼職）”，在談到這個問題時，范為開心的說道“我現在在幾所大學做兼職的金融專業研究生導師，經常會去高校做一些關于金融和經濟的講座，并告訴在校的同學們應當如何學習金融知識以更好的適應金融行業的需要。我過去得到很多師長的幫助，現在也應該幫助年輕的同學們?！?/p>
成績斐然
從事金融行業一路走來，一邊在業界，一邊在學界，范為都取得了令人矚目的成就。
作為宏源證券固定收益總部的首席分析師，他剛到業界的時候曾設計了中國第一個黃金投資的結構化產品，設計了連華爾街人士都覺得很先進的資產證券化產品CMOs定價模型及系統。從事業界研究5年有余，在主流金融媒體發表了數萬篇商業評論，給市場投資者及政策決策者提供了及時的專業評論及指導，并被多個部委聘為債券評審專家，成為了我國債券市場頗有名氣的專家學者。
如今，雖然業務工作繁忙，但他一直都很關注學術研究的動態和進展，積極和教授學者們進行學術探討。他從事宏觀經濟和資產定價研究10年，在《International Finance Review》、《New Mathematical and Natural Computation》、《運籌與管理》、《管理學報》、《管理評論》、《經濟觀察報》等國際、國內刊物共發表學術論文30余篇，并多次受邀參加國際金融會議。其中2009年更是受到美國金融協會（AFA）副主席Cochrane教授的邀請，參加第69屆美國金融年會，得到了和數位諾貝爾經濟學獎得主交流的機會。此外，他還獲得過“挑戰杯”一等獎、“京東方杯”一等獎等多項學術獎勵，主研過三項國家自然科學基金。談到此，范為說到：“我過去的理想曾經是當一位大學教師，成為經濟學界的學者，如今雖然到了業界工作，但過去的夢想不曾磨滅，說不定等我退休的時候，還想再去高校當當老師”。
激情挑戰
年紀輕輕就取得了如此成績，他到底有什么成功秘訣呢？范為不認為自己有多少過人的天賦，反倒覺得“努力和堅持是自己能夠一路走來的最根本原因”。據其介紹，有段時間由于工作和學習的壓力特別大，身體不適，很多親朋和好友都勸他放棄，但他最后還是靠堅持走了過來，“堅持過來就是一路光明”，他微笑地說道。
范為認為：金融行業是一個非常具有激情和挑戰性的行業，包括對人的學識、與人交流溝通、吃苦耐勞等各方面素質，都是一個挑戰?，F在中國的經濟正面向全球化發展，金融業的發展相當迅速，我們大量缺乏高素質的金融人才。當然，從事金融業也不一定必須是金融專業出身，數學、計算機、法律、財務會計等專業的學生照樣可以從事，因為現在的投資、并購等金融活動需要的是各種各樣的復合型人才。
見解犀利
范為對宏觀經濟及資產定價領域頗有見解。對于我國當前的經濟發展困境，他犀利的指出目前我國實體經濟最大的問題是供需嚴重失衡，產能過剩導致供給過剩，而需求明顯不足。他認為過去的5年我國年均名義GDP增速高達15.6%（2007年底為26.6萬億，2011年底為47.2萬億），不啻于一輪“經濟”，這樣的經濟增長造成了過剩的產能，留下了巨大的生產能力；而需求卻不能持續提升（投資需求曇花一現，消費需求無從提振）。要解決這一問題就必須增加需求，在外需不能有效增加的時候，應該刺激內需。范為講到“今年前7個月，我國有1.1萬億的財政盈余，這一萬億可以用來促投資，也可以用來保民生。誠然，兩者都可能會讓通脹抬頭，但前者只會更加加劇產能過剩與需求不足的矛盾，而后者卻可以緩解供需矛盾。因此，政府加大減稅和增加民生領域的投入，方為正解”。
在采訪過程中，記者注意到，范為也深深地為我國的民生問題擔憂，“我個人提議的話，就是減免個人所得稅，它占我國的總稅收比重不大，2011年全國個人所得稅總額才6000億左右，即使減免一年也不會對國家的財政稅收構成實質性的負面影響?，F在物價上漲很厲害，如果能減免工薪階層的個人所得稅，對于擴消費、緩解供需矛盾將大有裨益?！?/p>
提及我國經濟增速連續下滑，PPI不斷走低，但CPI卻開始抬頭反彈，滯漲風險上升時，范為博士還幽默的打了一個形象的比喻“現在的經濟情況，就像一個人下半身是冷的，但上半身是熱的，很難治。范為指出按理說經濟下行，PPI持續下行，物價壓力應該不大，但中國的“PPI—CPI”的傳導效應卻不甚明顯。由于產能缺口和價格管制的存在，這一傳導在中國市場上是斷裂的。同時由于我國的貨幣供應量較大，衡量貨幣過剩情況的馬歇爾K值（M2/GDP）已經達到了1.8倍，導致我國局部市場的資產泡沫和通脹壓力得不到根治。他表示要解決這一問題，就必須降低我國經濟增長對資金的過度依賴，而通過完善制度、技術創新來提高生產效率，推動經濟發展，并有效控制通脹。
在談到現在券商的經紀業務和創新業務時，范為坦言“在我國現階段經濟結構失衡的情況下，大的牛市不太可能出現。現在的經紀業務確實不太好做，明顯下滑，一個是傭金率下滑，一個是交易量下滑，量價齊跌。目前證監會正在竭力推進券商創新業務，這至少給了投資者以希望，表明我國的證券業發展仍然在不斷推進，不是一潭死水”。證券業的創新的確得到了大多數市場投資者的認可，盡管今年股票市場仍在不斷下跌，但證券行業上市公司的股價卻是一枝獨秀。
[論文摘要】在經濟全球化的沖擊下，中國證券市場走向國際化已是大勢所趨。但是由于中國證券市場存在著諸如結構性缺陷、規模較小、市場參與主體不成熟和市場化機制不健全等痼疾，只能堅持“循序漸進、穩步開放”的發展戰略。
證券市場國際化是指以證券為媒介的資金運動實現了跨越國界的流動，與此同時經營證券的經濟主體也實現了跨越國界的運作，其內容包含四個方面：一是證券投資主體的國際化，二是證券籌資主體的國際化，三是證券經營機構的國際化，四是證券運行規則的國際化。
一、中國證券市場國際化的背景
(一)國際背景
經濟的全球化、證券化發展使得世界各國的生產、貿易、市場等各方面都參與了國際分工，同時帶動了證券籌資、證券投資和證券服務業的國際化。隨著這一形勢的發展，世界各主要證券市場正發生著深刻的變化。其一，世界各大證券交易所正走向國際化，它們擁有越來越多的外國上市公司。2000年底上市的外國公司占全部上市公司總數的比例，紐約證券交易所是15．6％，倫敦證券交易所是2O％，阿姆斯特丹證券交易所是4O％，新西蘭證券交易所是34％，布魯塞爾證券交易所是42％，瑞士證券交易所是42％。其二，世界各主要證券市場大量吸收外國上市公司的同時，積極尋求與其它證券市場結盟。比如歐洲的巴黎、阿姆斯特丹、布魯塞爾三大證券交易所一直在尋求結盟；倫敦、法蘭克福、斯德歌爾摩證券交易所也正在探討合并；NASDAQ正在嘗試將其市場延伸至日本東京和中國香港；新加坡證券交易所與美國證券交易所也在商討合作事宜等等。世界證券市場發生的這些變化無不顯示著當今世界各主要證券市場正在朝著國際化方向發展這樣一種趨勢
(二)國內背景
首先，中國證券市場走向國際化是由本國國民經濟日益穩步發展的要求決定的。自從改革開放以來，我國逐步實行了更加自由、開放的社會主義市場經濟，經濟發展速度令世人矚目，人民生活水平迅速提高，市場潛力也隨之增大，吸引了越來越多的外國投資者，這些外國投資者有的是直接投資，也有的希望通過證券投資來參與中國經濟建設、分享由此帶來的收益。同時國內也有大量企業希望到國際證券市場按國際慣例進行投資、籌資以博取更大的收益。其次，中國證券市場國際化是由中國證券市場自身發展的要求決定的。中國證券市場自成立以來已經走過了11年的風雨歷程，在其發展過程中存在著不少問題，如股權結構分割、資金供給不足等等，這些問題只有在借助外力的情況下才能得到更快、更好的解決。再者，中國證券市場對外開放，走向國際化也是中國加入WTO的重要承諾之一。中國加入WTO在證券市場對外開放方面的承諾是在5年之內對外開放本國的證券服務業，允許外資持有中外合資證券投資基金管理公司股份(3年后最高可達49％)從事基金管理業務，享受與國內基金管理公司相同的待遇；當國內證券商業務范圍擴大時，中外合資證券商亦可享受同等待遇；外資少量持股的中外證券商將可承銷國內證券發行，承銷并交易以外幣計價的有價證券。
我國證券市場面對世界證券市場國際化發展形勢，以及加入WTO后開放國內證券業的要求，最終必然走向開放、實現國際化。也只有這樣，才能為我國企業的發展壯大提供有力的支持，才能為國民經濟的發展創造良好的金融環境。
二、中國證券市場國際化的障礙因素
1982年中國國際信托投資公司發行國際債券，標志著中國證券市場國際化的開始。隨后1991年底發行第一只B股——上海電真空B股，到2002年3月底，我國B股市場有上市公司112家。此外，還發行了H股、紅籌股、N股和ADR(美國存托憑證)、國際債券，籌集了大量國際資金。但是，我國證券市場的國際化發展仍處于起步階段，即注重證券市場籌資功能突破國界，而國際化程度較高的證券市場則更注重籌資主體和投資主體的國際化。影響我國證券市場國際化的障礙因素主要有以下幾個方面。
(一)存在結構性缺陷
1．股權結構不合理。我國證券市場不僅按投資對象的權利和義務劃分為普通股和優先股，而且按投資主體的身份劃分為國家股、法人股和個人股等。在上市公司中，能夠流通的股本只占總股本的30％左右，約占70％的國家股、法人股和內部職工股是不能流通的。這與國際證券市場股權全流通的要求相差太遠。而且在我國證券市場上，大多數上市公司的不能流通的國家股或法人股占絕對控股地位，造成“一股獨大”“同股不同權、同股不同利”等不合理現象，違背了證券市場“同股同權，同股同價”的基本原則。
2．股票市場與債券市場失衡。即一方面股票市場與債券市場之間發展失衡，債券市場亟待發展完善。資料顯示，在發達國家公司債券的融資額一般是股票融資額的3至10倍，2000年美國證券市場共有近1600家上市公司發行債券融資，只有不到200家上市公司發行股票融資。但在我國，2000年公司債券融資額與股票融資額的比例約為1：7。2001年188家企業發行股票籌資1046億元，而公司債券融資額不到170億元。滬深兩個交易所上市的企業債券更是少到僅有10只。另一方面單就債券市場本身來說也是失衡的：其一，債券發行市場規模龐大，而流通量卻很?。黄涠?，國債市場大，企業債券市場小。2000年證券市場總融資額為6400億元，其中國債發行額為4800億元，股票籌資額為1400億元，企業債券籌資額為200億元；國債現貨交易總額為4200億元，回購交易額為1．47億元，企業債券全年交易總額為0．069億元，而滬深兩市的股票、基金年交易額為6．46億元。
(二)規模偏小，難以與龐大的外國資本競爭
與國外成熟的證券市場相比，我國證券市場的規模偏小。-4J據有關資料顯示，到2002年4月底，紐約證券交易所2383家上市公司的市價總值已達108757億美元，NASDAQ的市價總值為24018億美元，東京股票交易所的市價總值為24804億美元，法蘭克福證券交易所為10908億美元，倫敦證券交易所為21697億美元。-5J而同期，中國滬深兩市上市公司總數為1164，市價總值45424億元人民幣(相當于5493億美元)，總流通市值為14875億元人民幣(相當于1798億美元)。另外，證券市場的相對規模也比較小，這可以從國民經濟的證券化率來看。我國的證券化率遠遠低于發達國家，也遠遠低于一些發展中國家，1998年我國證券市場市價總值占GDP的比重為24．4％(到2001年底已上升到45％左右)，流通市值占GDP的比重為7．2696(2001年為15％)。而同期，發達國家的證券化率英國為154．3％，美國為135．5％。發展中國家的泰國為50．2％，墨西哥為33．5％，韓國為29．4%。
(三)參與主體不成熟
1．證券經營機構缺乏競爭力。與發達國家的證券經營機構相比，我國的證券經營機構不但規模小、資金實力弱，而且在專業化經營能力、產品創新能力、經營管理水平、高級復合型人才等很多方面與國外跨國證券經營機構存在著巨大的差距。首先是資產規模小。我國的證券公司在經歷1999年和2001年兩次增資擴股后的注冊資本總額為800多億元人民幣，約合100億美元左右。其中注冊資本最高的銀河證券為45億元人民幣(約合5．4億美元)，而美國的雷曼兄弟、摩根、美林集團的注冊資本金分別為40億美元、25億美元和20億美元。2000年我國101家券商機構凈資產總額為652億元(約合80億美元)，而美林集團、摩根和雷曼兄弟的凈資產分別為127．6億美元、141．2億美元和87．7億美元。其次是專業化經營能力弱。國外一些大型證券經營機構一般具有自身的業務特長，比如美林證券公司擅長證券發行、承銷、重組，而所羅門兄弟公司則在票據發行和債券交易方面見長。反觀我國證券經營機構，則業務結構雷同、種類單一、創新能力不足。目前我國證券機構90％以上的利潤來源于經紀、承銷和自營三大業務。另外，我國的證券中介機構普遍缺乏市場公信力，甚至有的中介機構與上市公司聯合做虛假信息披露，嚴重損害了投資者的利益。
2．投資者不成熟。在目前證券市場上。我國6000多萬投資者中散戶占99％以上，散戶持股比例也在95％以上。在這樣的投資者結構下，市場投資理念必然容易受到投機、跟風、重投機收益輕投資效益等觀念的影響。另外，市場的機構投資者行為不規范，各種違規違紀現象層出不窮。這可以從我國證券市場近幾年來出現的“坐莊”“基金黑幕”、惡意炒作、包裝垃圾股等現象得到印證。
3．籌資主體——上市公司質量堪憂。上市公司的質量直接關系到證券市場的正常運轉。如果上市公司質量不高，所發行的股票無人問津，證券市場的交易就不可能活躍。目前，我國上市公司的質量不容樂觀。一方面，一些上市公司的上市動機不純，其上市的目的不是為了使公司有一個更好的經營基礎，而是為了利用“上市公司”的外衣更多、更方便地“圈錢”。另一方面，很多上市公司的經營業績欠佳。有人通過實證分析表明，我國A股市場上市公司業績自1996年以來逐年下降。A股市場的上市公司凈資產收益率從1996的9．59％下降到2000年的7．63％，虧損面由1996年的6．03％上升到2000年的9．06％，與此同時虧損額從1996年的20．69億元上升到2000年的136．89億元，虧損盈利比從1996年的7．16％上升到2000年的15％，1998年甚至達到23．02％。而且還存在“一年績優、二年績中、三年績差”這樣的怪現象。其原因主要是上市公司沒有真正建立起法人治理結構。沒有正確理解上市公司的權利與義務。
4．證券監管力量不足、不規范。我國證券市場監管體制方面與發達國家和國際慣例相比有很大的差距。主要表現在以下三個方面：一是監管體系不完善。沒有建立起政府監管。行業自律和社會監督等多層次的監管體系。二是監管制度不嚴。目前我國證券市場監管的最大缺陷在于查處力度不夠、制裁措施不嚴厲，導致我國證券市場的“違規成本太低”。市場上違規現象頻繁發生。三是監管中的計劃經濟色彩過濃。政府的政令干預過，曾經多次打壓股市并獲得成功，導致了“消息市”和“政策市”的形成。
(四)市場化運行存在機制障礙
這種障礙突出表現在計劃機制與市場機制、行政手段與法律手段運用尚不協調。如上市企業的選擇、企業上市目標市場的選擇、上市額度和發行價格的確定等，都有很強的計劃色彩，甚至不排除權錢交易等腐敗現象。法律架構和監管制度與國際證券市場運作慣例存在較大差距也是機制障礙的表現之一。
此外，人民幣不能自由兌換、利率機制還未實現市場化、金融市場發展不完善等都影響中國證券市場國際化的進程。盡管我國證券市場必然要走向國際化。但是由于存在股權結構分割。市場透明度低。監管的政府意志過于直接。市場系統風險較大，市場沒有做空機制等問題。因此，如果在這些問題沒得到很好解決之前就貿然開放國內證券投資，極易招致國際投機資本的襲擊，引起證券市場的動蕩，從而影響整個國民經濟的穩定發展。為此，應結合我國證券市場的現實國情，明確我國證券市場國際化的必要性和目標，選準國際化進程的起點和突破口以及具體實現方式、途徑和步驟，制定出合理的發展戰略。
三、中國證券市場國際化的若干建議
筆者認為應該堅持“循序漸進、穩步開放”的發展戰略，走“漸進式國際化”的道路，逐步推進中國證券市場的國際化進程。
(一)建立統一、多層次的市場體系
要建立主板市場與二板市場，場外交易市場與場內交易市場，股票市場、債券市場和衍生金融工具市場等等同時并存的多層次市場體系。加緊建立二板市場和場外交易市場，為包括高新技術企業在內的中小企業開辟直接融資渠道；在繼續完善股票市場的同時積極發展債券市場；同時還將繼續推進金融創新，積極穩妥地發展金融衍生工具市場，使我國證券市場盡快形成以股票市場為主體，多層次證券市場并存和協調發展的市場體系。
(二)改革證券監管體制，提高市場運行機制的市場化程度
證券監管層應逐步從“裁判員”兼“運動員”的角色，轉變為只當“裁判員”、主要負責市場運行規則的制定和維護。當前證券監管工作的著力點應該放在盡快實現證券發行和定價市場化運作，提高其透明度，完善退市機制等方面。要取消證券發行和上市的指標限制，取消規模、行業和所有制的限制，取消證券發行的價格限制。發行的規模、定價完全取決于籌資者自身需要和投資者的認可程度。同時，逐步建立起政府監管、行業自律和社會監督三位一體的監管體系，突出培育行業自律組織發展完善，使其成為監管體系的中流砥柱。
(三)發展壯大國內證券經營機構，提高其國際競爭力
加入WTO后受沖擊最大的就是證券經營機構。面對大型跨國證券機構的挑戰，我國的證券經營機構應該在認真分析和預測環境變化的基礎上，找準市場定位，制定科學合理的國際化發展戰略，明確戰略目標、戰略重點和戰略步驟，走特色化的發展道路。最為關鍵的是選準自身的市場定位。國內證券經營機構發展壯大自己的途徑主要有：一是通過增資擴股、兼并重組提高資本實力，擴大資金規模，力爭實現規?；洜I。二是尋求與國際知名大型證券經營機構的合資、合作，成立中外合資證券經營機構。在合作過程中學習先進經驗，培育自身的創新能力。三是重視人才的培養和開發。對于智力密集型的證券經營機構來說，人才就是競爭力，人才就是資本，因此必須重視人才的培育和開發，重視公司文化的培育，盡力為公司員工個人才華的發揮提供良好的平臺。
(四)通過各種途徑發展壯大機構投資者
一方面，繼續大力發展開放式基金。目前國內開放式基金尚處于起步階段，發展開放式基金經驗還不足。但是開放式基金已經成為發達國家證券市場上主要的機構投資者，因此可以借鑒國際成熟經驗發展我國的開放式證券投資基金。另一方面，也可以引進外國戰略機構投資者。這方面可以借鑒發展中國家開放證券投資的成功經驗，引入合格外國機構投資者，即QFII(Qualified Foreign Institutional Investor)制度。QFII制度是近30年來發展中國家漸進式開放本國證券市場的一種制度。在QFII制度下，投資額度、投資范圍、投資方向和資金的匯入匯出都受到本國政府的嚴格限制，主動權在主權國家，因此不會對本國證券市場造成大的不良影響。
論文摘要:由美國次貸危機引發的國際金融危機對我國經濟的負面影響日益加深。為實現中國經濟穩定增長目標，2009年，我國實施積極的財政政策，通過發行國債較大規模增加政府公共投資。為調動各方面積極性、減緩中央財政負擔，我國決定在4月份首次公開發行地方政府證券。
一、 我國發行地方政府債券的現狀
地方政府債券，是指以地方政府為發行主題的債券，一般用于交通、通訊、住宅、教育、醫院和污水處理系統等地方性公共設施的建設。地方政府債券在西方發達國家已有已將近200年的歷史，其中美國和日本的地方政府債券無論在發行規模還是發行模式上都最具代表性。
在我國，地方政府債券一直受到抑制。在20世紀80年代末至90年代初，出現過短暫的地方政府債券，當時許多地方政府發行債券是為了籌集資金修路建橋。但到了1993年，這一行為被國務院制止了，而且在1995年頒布的《中華人民共和國預算法》明確規定“除法律和國務院另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券”。原因是地方政府承兌能力差、債務管理能力欠缺。地方政府債券的禁令一直保持到2009年。
但伴隨著經濟形式、體制因素的不斷變化和地方自制、財政分權改革的深入，學界對地方政府債券發行的討論越來越多，要求地方政府發行債券的呼聲越發強烈。由美國次貸引起的金融危機，使中國經濟受到巨大影響，為應對金融危機，中國出臺了很多政策，其中為了減緩中央政府的財政負擔，國家出臺發行地方政府債券。2009年首次發行的地方政府債券，是指經國務院批準同意，以省、自治區、直轄市和計劃單列市政府為發行和償還主體，由財政部發行并代辦還本付息和支付發行費的可流通記賬式債券。
二、 我國發行地方政府債券的必要性
(一)、拉動內需，實現經濟穩定增長
當前，由美國次貸危機引發的國際金融危機尚未見底，2009年將是我國經濟發展非常困難的一年。為擴大內需，2009年我國實施積極的財政政策，通過發行國債較大規模增加政府公共投資。國債資金主要用于公路鐵路等基礎設施、民生工程、環境保護、結構調整和技術改造、汶川大地震災后重建等。大規模的國債投資短時間內對經濟有巨大的拉動作用，但長期這種拉動作用是有限的，此時就應該充分發揮地方政府債券的作用。地方政府配合中央政府，采取積極的財政政策，充分調動資金，加快資金使用效率，帶動地區經濟增長，從而推動整個國家的經濟穩定增長。
(二)、減少中央財政壓力，完善地方政府財政職能
1994年以來，我國實行分稅制，明確中央與地方的事權。對于中央政府來說，一方面要承擔國家機關運行、外交、科研，宏觀調控支出及國家直屬事業單位發展;另一方面，還要協調地方發展，財政壓力相當大。為調動各方面積極性，減緩中央財政壓力，地方政府應相應安排配套資金，根據實際情況擴大本級政府投資，政府投資資金來源其中之一就是地方政府證券。分稅制的實施中，存在著地方稅體系不完善、缺乏主體稅種、有稅種無稅收或征收成本偏高及地方稅的立法和管理權限過于集中等問題 。多數地方財政入不敷出，沒有能力通過政府投資和擴大財政支出實現地方財政配置資源實現經濟增長的能力。因此，應該適當賦予地方發行職權的權利。
(三)、增加地方融資渠道，促進地方經濟增長
目前，國家加大對基礎設施的建設和投資，基礎設施的不斷完善一方面可以改善地區的投資環境，引進投資，促進經濟增長;同時可以改善居民生活環境，有利于社會穩定。對基礎設施的投資資金來源，既有中央財政撥款，又得依靠地方政府財政支持。而地方政府面對巨大的投資資金，以地方財政收入是無法滿足的，要依靠發行地方政府債券，擴大資金來源。
(四)、發展我國資本市場，增加投資渠道
目前我國債券市場的運作還不夠規范，金融產品結構欠合理 ，形成了以國債為主，金融債和企業債比重較小的債券市場結構，這導致廣大居民的投資渠道過窄。在這種情況下，以政府信用為保證發行地方政府債券，不僅能擴大直接融資規模，還為廣大投資者提供了更廣闊的投資渠道。
三、 我國發行地方政府債券的制度安排
在發行地方政府債券時，應該遵循償債能力原則、效益原則、對地方公債適用范圍限定的原則和以促進發展為目標，而不是以援助貧困為目標的原則。并應
制定相應的制度安排:
(1)完善分稅制，明確中央與地方政府的事權。為了避免發行地方政府發債所造成的債券市場紊亂，應該繼續深化分稅制的改革，實現中央和地方兩級政府的事權與財權獨立。
(2)建立和完善地方政府債券監管體制，保持安全性。地方政府債券比起國債，信用度相對缺乏，安全性不高，為保護投資者利益、避免地方政府濫用資金，建立地方政府債券監管體制非常必要?？捎蓢矣媱澆块T和財政部門及證監會共同負責我國地方債券的管理，保證其穩定發展。計劃部門根據國民經濟發展計劃和經濟結構調整的要求，把握資金的使用方向;財政部門則根據宏觀經濟政策的要求，確定地方債券發行總規模;證監會主要對地方債券的發行、流通和償還進行監管。
(3)完善債券信用評級制度，以市場約束地方政府發行債券。根據發行地區的稅收能力和項目收益能力，堅持“公開、公平、公正”的原則，對其進行科學、嚴謹、動態的信用評估。同時地方政府應該進行信息披露，包括發行規模、資金使用方向、資金使用情況、財政收入狀況及項目收益性。這樣有利于投資者做出正確的投資選擇，并對其進行監督，約束地方政府，達到資金有效使用。
參考文獻
【1】郭忠孝 周欣 劉鐘欽. 中國發行地方政府證券的必要性、可行性及對策. 沈陽農業大學學報 (社會科學版 ).2004-12
一、題目：中國上市公司效績評價體系的探討
二、課題研究的意義
我國上市公司對我國的經濟發展起到越來越重要的作用，截止2001年底，我國上市公司已達到1174家，總股本超過5050億，其中國家股和國有法人股328億，市價總值高達5.55萬億元，約占國民生產總值的48%，約有股民6800萬人，約占城鎮人口的40%,資本市場規模越來越大。據統計，截止2001年底，我國國有控股上市公司所有者權益10547億元，實現利潤1519億元，分別占全國國有及國有控股企業的32%和63%，國有上市公司已成為我國各行業中的龍頭企業，在國有資產質量上，上市公司已成為優良資產的富區，同時上市公司也成為中國人投資的主要領域。隨著我國資本市場的發展和完善，上市公司不僅會得到更大更快的發展，而且會顯示出更重要的作用。但也不 可否認，在我國上市公司發展過程中，也出現了一些問題：一是上市公司整體業績下滑，競爭力下降，據資料反映，2001年我國上市公司加權平均每股收益為0.1369元，比上年同期下降31.04%,加權平均凈資產收益率為5.53%,比上年同期下降22.55%,有151家公司虧損,虧損面為12.67%，較上年又進一步擴大;二是部分上市公司內部違規現象嚴重，據了解，2001年有100家上市公司因各種違規問題而受到證監委和其他有關部門的查處;一些上市公司會計信息嚴重失真，虛增業績，大肆“圈錢”，極大地打擊了投資者對上市公司的信心;三是二級市場投機行為盛行，一些機構操縱股價，牟取高利，嚴重地擾亂了市場秩序。為了解決我國上市公司發展中出現的問題，就需要在市場經濟條件下，更好地有效發揮政府的監管職能和社會的監督職能，加快建立上市公司的優勝劣汰機制，全面凈化證券市場的環境。要實現這一目標，有效的手段之一是建立上市公司的效績評價體系。
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目前，國家有關部門已經對我國國有企業制定了效績評價制度，并正在逐步推開,但在我國上市公司中還沒有建立這項制度，所以本文的研究是有實際意義的。
三.本文研究的內容
本文擬從四個方面探討上市公司效績評價體系的建立。
第一部分主要從六個方面闡述建立我國上市公司效績評價體系的意義，這六個方面是：
(一)有利于國家對上市公司的監管
(二)有利于推動上市公司建立科學的約束和激勵機制。
(三)有助于對上市公司經營者業績的全面考核。
(四)有利于引導上市公司的經營行為。
(五)有利于增強上市公司的形象意識。
(六)有助于投資者的理性投資。
第二部分主要從三個方面論證建立我國上市公司效績評價體系的可行性。這三個方面是;
(一) 國有企業效績評價工作的順利進行，為上市公司開展效績評價工作提供了寶貴的經驗。
(二) 我國上市公司現有的基礎比較好，更適合效績評價工作的開展。
(三) 政府有關部門、投資者、和上市公司比較支持上市公司開展效績評價工作。
通過上述兩個部分的分析論證，說明我國建立上市公司效績評價體系的必要性和可行性。
第三部分是本文要研究的重點。提出上市公司效績評價體系的設計方案。設想從五個方面構建上市公司效績評價體系框架。這五個方面是：
(一) 全面闡述和分析效績評價體系六個基本要素的內容、作用。
(二) 重點研究效績評價指標體系 。評價指標體系是效績評價的核心，初步思路是參照國有企業效績評價體系指標體系，結合上市公司現狀和特征，設計上市公司的評價指標體系和權數配置。
(三) 確定評價標準采用行業標準和評議參考標準。
(四) 制度評價方法。評價方法考慮采用工效系數法和綜合判斷法。
(五) 提出組織實施的方法。建議在起步由政府有關部門組織實施。
第四部分是實例分析。運用本文設計的效績評價體系對某一家上市公司2001年度效績進行評價。
論文摘要：實體經濟與虛擬經濟之間必須保持適度平衡，否則會出現經濟危機。當前歐美發生的金融危機，正是虛擬經濟與實體經濟嚴重背離的結果，應引起我們足夠的重視。
一、虛擬經濟的概念與特點
虛擬經濟是近年來出現的一個新詞語，其釋義尚無定論。最為普遍的解釋，是指與虛擬資本以金融系統為主要依托的循環運動有關的經濟活動，簡單地說就是直接以錢生錢的活動?！疤摂M經濟”的概念是馬克思首先提出的，他在《資本論》第3卷第5篇中，特別是在論述信用和虛擬資本的第25章及其后，對此進行了詳盡的分析。他認為虛擬資本是在借貸資本（生息資本）和銀行信用制度的基礎上產生的，包括股票、債券、不動產抵押單等。虛擬資本本身并不具有價值，但它卻可以通過循環運動產生利潤，這是它與實際資本的共同之處。
虛擬經濟最早的起源可以追溯到私人間的商務借貸行為。例如某甲急需購買某種貨物，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閑置未用，于是某甲便向某乙借一定數額的錢，許諾在一定時期內還本付息。某乙手中的借據就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的循環活動而取得增值。這時某乙并未從事實際的經濟活動，只是通過一種虛擬的經濟活動來賺錢。
由此可見，虛擬經濟發展的第一個階段是閑置貨幣的資本化，即人們手中的閑置貨幣變成了可以產生利息的資本。第二個階段則是生息資本的社會化，即由銀行作為中介機構將人們手中閑置的貨幣借入，再轉貸出去生息，人們還可用閑置貨幣購買各種有價證券來生息，這時人們手中的存款憑證和有價證券也就是虛擬資本。生息資本的社會化可以引導資金從不能用于生產、流通等實體經濟活動的人們手中，轉移到能將其用于實體經濟活動的人們手中，并可以將分散在各人手中的資金集中起來進行較大規模、收益較高的經濟活動，從而提高資金的使用效率。
第三個階段是有價證券的市場化，即有價證券可以根據其預期的收益而自由買賣，從而產生了進行虛擬資本交易的金融市場，例如，股票市場、債券市場、貨幣市場等。市場化不僅能使人們手中的有價證券可以隨時變現，大大提高虛擬資本的流動性，還能引導資金向預期收益較好的產業流動，從而進一步提高資金使用的效率。
第四個階段是金融市場的國際化，即虛擬資本可以跨國進行交易。金融市場的國際化能在國際范圍內引導資金向收益較好的產業流動，可以大大提高資金利用效率，同時還形成了一種新的金融市場——外匯市場。
虛擬經濟發展的第五個階段是國際金融的集成化，即各國國內的金融市場與國際金融市場之間的聯系更加緊密，相互間的影響也日益增大。隨著因美元脫離金本位而導致浮動匯率制的形成、金融創新的增強、信息技術的迅速進步、金融自由化程度的提高，以及經濟全球化的發展，虛擬資本的流動速度越來越快，流量越來越大，從而使得虛擬經濟的規模不斷增大。
虛擬經濟具有五大特性：
1.復雜性。虛擬經濟是一種復雜系統，其主要組分包括投資者、受資者，以及金融中介者，他們按照一定的規則在金融市場中進行虛擬的經濟活動。雖然每個人都有按照自己對環境及其發展前景的了解及其預定目標獨立決策的自由，但每個人的決策又不能不受其他人的影響。
2.介穩性。所謂介穩系統是指遠離平衡狀態、但卻能通過與外界進行物質和能量的交換而維持相對穩定的系統。這種系統雖能通過自組織作用而達到穩定，但其穩定性很容易被外界的微小擾動所破壞。虛擬經濟是一種介穩系統，必須要靠與外界進行資金交換才能維持相對的穩定。
3.高風險性。虛擬資本的內在不穩定性導致其價格變幻無常，而金融市場交易規模的增大和交易品種的增多使其變得更為復雜；人們對市場及環境變化的預測能力不足，從而較易導致決策錯誤；還有許多人因為追求高收益而甘冒高風險，從而促使各種高風險、高回報的金融創新不斷出現。
4.寄生性。虛擬經濟與實體經濟之間存在著密切聯系，虛擬經濟由實體經濟產生，又依附于實體經濟。實體經濟包括物質資料的生產及相關的分配、交換、消費等經濟活動，可看成是資本的循環運動。
5.周期性。虛擬經濟系統的演化大體上呈現周期性的特征，一般包括實體經濟加速增長、經濟泡沫開始形成、貨幣與信用逐步膨脹、各種資產價格普遍上揚、樂觀情緒四處洋溢、股價與房地產價格不斷上升、外部擾動造成經濟泡沫破滅、各種金融指標急劇下降、人們紛紛拋售實際資產及金融資產、實體經濟減速或負增長等階段。但是這種周期性并不是循環往復，而是螺旋式向前推進的。
二、實體經濟的概念與特點
實體經濟并不是一個專用術語，至少我們在日常生活中經?？吹竭@樣的詞語，有時候這個詞語甚至被應用得很通俗化。
金融危機爆發后，美聯儲頻繁使用實體經濟這個詞語，與之相關聯的是除去房產市場和金融市場之外的部分，就美國經濟數據的構成來看，其中包括制造業、進出口、經常賬、零售銷售等的部分被美聯儲籠統地概括為實體經濟。由于不包括房市和金融市場這樣的特殊的部分，所以實體經濟在很大程度上反映了美國國內市場運行的“流水賬”部分。之所以這樣來描述，是因為雖然實體經濟往往不是要害部門，而是民用普通領域。
盡管不是要害部門，但實體經濟顯然對于美國市場的日常運行具有關鍵意義，一旦實體經濟出現震蕩或反復，往往反映到美國人的生計問題上，像美聯儲十分關注食品價格指數和消費者核心物價指數以及庫存和零售銷售等指標，這說明美聯儲所謂的“實體經濟”反映的是市場運行基本面的狀態好壞。
我們還可以認為，美聯儲把核心能源消費這一塊也排除在實體經濟之外，理由就是美聯儲所謂的“實體經濟健康”往往與能源價格走勢相反。而且非常關鍵的一點就是，美聯儲所關注的實體經濟指標往往同時反映大量中小企業的運行態勢。這樣看來，美聯儲所謂的實體經濟與中國的“民生疾苦”問題大同小異，不過美聯儲同時十分注重大中小型的工商企業的運行態勢等“企業疾苦”的問題。
在全球化過程中世界經濟結構是不斷調整變化的，既有產業從發達國家向發展中國家的轉移，也有發達國家夕陽產業苦苦維持起死回生的掙扎，當然還有發展中國家積極調整產業結構適應全球化這樣一種趨勢。那么在這樣一個經濟結構普遍調整的年代，美聯儲堅持盯住實體經濟這個概念，并為了維護實體經濟的運行態勢而在所不惜的答案或許很簡單，那就是實體經濟盡管不包含要害部門和尖端領域，但它卻是一國市場穩定運行的最廣泛基礎，實體經濟指標的偏差往往反映到社會生活的各個領域，并直接與民生疾苦和企業生存聯系在一起，越是在經濟結構經歷深刻變革的時期，實體經濟的穩定運行對于維護社會經濟秩序往往越重要，這正好與劇變裂變是對立的兩個方面。而美聯儲把近年來出現泡沫的房產市場和快速變化的金融市場排除在實體經濟之外，由此也可以看出，美聯儲維護實體經濟的良苦用心。
實體經濟具體是指物質的、精神的產品和服務的生產、流通等經濟活動。包括農業、工業、交通通信業、商業服務業、建筑業等物質生產和服務部門，也包括教育、文化、知識、信息、藝術、體育等精神產品的生產和服務部門。實體經濟始終是人類社會賴以生存和發展的基礎。
實體經濟的特點表現為：有形性、主導性、載體性、下降性。
三、準確把握實體經濟與虛擬經濟的關系
虛擬經濟是和實體經濟相對應的一種經濟活動模式。當虛擬經濟與實體經濟匹配良好時，虛擬經濟將為實體經濟發展提供更為廣泛的融資渠道，轉移市場運作的風險，從而有效保障實體經濟的發展。然而，當虛擬經濟過度膨脹時，就會產生泡沫經濟或者金融危機。因此，必須準確把握實體經濟與虛擬經濟的關系，以維護我國經濟平穩較快發展。
虛擬經濟與實體經濟的關系就是實體經濟借助于虛擬經濟，虛擬經濟依賴于實體經濟。
1.實體經濟借助于虛擬經濟。這表現為三點：第一，虛擬經濟影響實體經濟的外部宏觀經營環境。實體經濟要生存、要發展，除了其內部經營環境外，還必須有良好的外部宏觀經營環境。這個外部宏觀經營環境中，就包括全社會的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環狀況等。這些方面的情況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的生存和發展狀況，而這一切都與虛擬經濟存在著直接或間接的關系。因此，虛擬經濟的發展狀況如何,將會在很大程度上影響到實體經濟的外部宏觀經營環境。第二，虛擬經濟為實體經濟的發展增加后勁。實體經濟要運行、尤其是要發展，首要的條件就是必須有足夠的資金。資金的來源有兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機構貸款；另一條則是通過發行股票、債券等各類有價證券籌措資金。從發展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實體經濟發展過程中所需資金問題，會更加現實，也會更加方便、快捷。這樣，虛擬經濟就為實體經濟的發展增加了后勁。第三，虛擬經濟的發展狀況制約著實體經濟的發展程度。從歷史上看，虛擬經濟的發展過程經過了五個階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實證明，虛擬經濟發展的階段不同，對實體經濟發展的影響也就不同，亦即虛擬經濟發展的高一級階段對實體經濟發展程度的影響，總比虛擬經濟發展的低一級階段對實體經濟發展程度的影響要大一些；反之，則會小一些。
2.虛擬經濟依賴于實體經濟。理由是：第一，實體經濟為虛擬經濟的發展提供物質基礎。虛擬經濟不是神話，而是現實。因此，它不是吊在天上，而是立足于地上。這就從根本上決定了無論是它的產生，還是它的發展，都必須以實體經濟為物質條件。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。第二，實體經濟對虛擬經濟提出了新的要求。隨著整體經濟的進步，實體經濟也必須向更高層次發展。否則，它將“消失”得更快。實體經濟在其發展過程中對虛擬經濟的新要求，主要表現在對有價證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因為實體經濟在其發展過程中，對虛擬經濟提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產生、特別是使得它能夠發展。否則，虛擬經濟就將會成為無根之本。第三，實體經濟是檢驗虛擬經濟發展程度的標志。虛擬經濟的出發點和落腳點都是實體經濟，即發展虛擬經濟的初衷是為了進一步發展實體經濟，而最終的結果也是為實體經濟服務。因此，實體經濟的發展情況如何，本身就表明了虛擬經濟的發展程度。這樣，實體經濟就自然而然地成為了檢驗虛擬經濟發展程度的標志。
虛擬經濟與實體經濟之間，是相互依存、相互促進的關系。我們在制定宏觀政策時，首先要健全法律法規，完善各項規章制度，規范虛擬經濟系統中的主體行為；其次要規范、完善資本市場，提高資源配置效率，有效規避和轉移風險；其三要加強監管和嚴格執法。
參考文獻：
關鍵詞 中國高校 普及居民生活納稅常識 職責
中圖分類號：F812.42 文獻標識碼：A
Responsibilities and Countermeasures of College
Popularity Resident Life Tax Knowledge
――Take Baoding Residents Pay Taxes Knowledge Society Research as the Base
SHI Xuan， MA Dianping， WANG Yan
（Baoding Vocational and Technical College， Baoding， Hebei 071000）
Abstract Our residents have low knowledge awareness in life pay taxes， knowledge learning life taxable necessity and urgency. International comparison and analysis of social reality particularity residents informed by way of tax knowledge， obtained the popularity of college and living as an important way of common sense the inevitability of taxes and proposed expansion of the tax faculty， residents pay taxes to develop knowledge of teaching， social training recommendations in three areas.
Key words college； popularity of resident life tax knowledge； responsibility； countermeasures
1 我國居民學習生活納稅常識的必要性和緊迫性
1.1 我國居民稅收常識知曉度偏低
近些年來，我國居民生活中先后出現的“饅頭稅”、“月餅稅”、“妻稅”的恐慌，個人所得稅“起征點”的錯誤表述，都反應出居民對于生活稅收常識的缺失。
筆者面向保定市居民進行了納稅常識知曉度的社會調查，涵蓋了居民轉讓房產、租賃房產、購買汽車、證券投資等納稅問題，收回有效問卷1651份，得出以下結論：第一，明晰生活稅收知識的受訪者只占0.06%，78.5%的受訪者表示一知半解。第二，企事業單位工作人員、公務員、商人群體的知曉度明顯高于其他行業，可見經濟實力和工作性質是影響稅收常識知曉程度的重要因素，但并不能促使納稅人掌握稅收常識。第三，不同年齡段的居民知曉度水平沒有顯著差異，可知，稅收常識知曉度并未隨著生活閱歷的增長而呈現正相關變化。
1.2 我國居民稅收常識知曉度偏低與居民對于生活納稅問題的日漸關注形成反差
（1）居民生活納稅問題的社會調研結果。第一，納稅問題引起居民廣泛關注。對于個稅、房產稅、遺產稅的社會關注度一題調查顯示：有31.4%的被調查居民選擇“很關心”，有58.2% 被調查居民選擇“比較關心”。第二，納稅問題帶來居民生活的不便。有79.9%的被調查者認為“自己曾經嘗試了解生活稅收問題，但是還未能明明白白納稅，給生活帶來不便?！?/p>
（2）我國居民日益關注生活涉稅問題的社會報道。第一，關于2010年車船稅調整的社會關注。我國人大網共收到97295條意見。其中，要求對草案進行修改、降低稅負的占54.62%，反對制定車船稅法的占8.61%。第二，2011年個稅修訂征集意見超過23萬條。第三，2011年試點城市開征房產稅，受到居民廣泛熱議。第四，二手房交易要嚴格按照價差繳納20%的個人所得稅。2013年3月1日國務院出臺的“二手房交易差額征20%個稅”政策迅速產生社會反應。在鄭州一個周六有500多人排隊辦理二手房過戶。
1.3 我國居民稅收常識知曉度偏低與稅收立法加速改革形成反差
2010年調整車船稅，2011年1月28日上海、重慶開征房產稅，2011年9月1日個稅費用扣除標準提高到3500元/月，2012年1月1日實施的《車船稅法》、啟動營改增試點，2013年個人銷售二手房要按價差繳納20%的個人所得稅。稅法改革愈發深入居民生活。另外，對偷稅行為的處罰日趨嚴厲。2012年深圳特區寶安區租賃辦曾對某居民違法租賃行為開出12萬元的罰單。
1.4 我國居民稅收常識知曉度偏低與居民經濟生活水平快速提升形成反差
2000年城鎮居民人均可支配收入為6280元，到2011年增長到21810元。①近幾年來，居民購銷房產、購車、出租房產、證券投資、藝術品拍賣等經濟生活迅猛發展。截至2011年底，滬、深股票賬戶數合計為16546.90萬戶；2012年全國商品房銷售面積111304萬平方米；2012年我國私人汽車保有量達到9309萬輛。熟悉稅務常識有利于納稅人做出理性的經濟行為，納稅籌劃逐漸成為居民理財的重要考慮因素。
2 居民獲知生活納稅常識途徑的國際比較與我國高校承擔普及居民生活納稅常識職責的必然性
2.1 我國居民知曉生活納稅常識的途徑分析
（1）我國居民獲知稅務常識現有途徑的缺陷。調查顯示，居民將自己不清楚稅收常識的前三項原因歸納為：國家宣傳力度不足，有關機關講解不夠清楚；學校沒有開設稅務課程；稅收常識在生活中學習的有效途徑缺失?？梢?，我國居民獲知稅收常識的現有途徑不足。
（2）我國高校生活稅收常識課程情況概述。目前，我國高校有關稅務知識的講授，集中在稅務類的專業學習模式，課程門類劃分粗、數量少，也有以中南財經政法大學稅務雙學位為代表的極少數的輔修課程模式，但沒有面向非專業學生的普選課程。我國方興未艾的通識教育，走在最前列的中山大學、北京大學所涉及的通識課程中，也沒有稅務門類課程?？梢姡覈F有居民獲知生活稅收常識的途徑遠遠不能達到居民所希望的明明白白納稅的需要。
2.2 美國居民獲知生活納稅常識的主要途徑概述
（1）美國高校跨專業選修制度。紐約大學法學院的稅法專業涉及50門不同課程，涉及生活稅務常識的科目有：個人所得稅，財產流轉稅，遺產稅與遺贈稅，慈善捐贈的稅務問題，稅負豁免。并設有general taxation選修方向。鼓勵學生全面發展，甚至有的人根本就沒有專業，有一個特殊的學院叫做個性化學院，學生可以隨意選課而不申明專業，畢業后發“個性化學士學位”。美國大學普遍采用“主修+輔修”的制度，也是大學生學習稅務常識的便利渠道。（2）美國高校各種層次的培訓。在美國大學校園里，各種層次的稅法培訓非?；鸨?。大學成為必不可少的國家稅收法律宣傳者。（3）方便的稅務軟件被廣大納稅人使用。美國高校會購買網上報稅軟件，免費提供給本校學生和學者使用。只要將相關數據和信息輸入，無需納稅人本人作任何判斷，軟件系統就會自動生成納稅申報書。②
2.3 我國高校承擔普及居民生活納稅常識職責的必然性
（1）我國高校承擔普及居民生活納稅常識職責的必要性。我國在稅收知曉度上有特殊性。第一，居民稅收常識知曉度水平偏低；第二，稅收立法更新頻繁，加大了自學稅收常識的難度；第三，我國稅務機關日常工作量大，能夠放在詳盡講解稅收常識方面的力量不足。（2）我國高校承擔普及居民生活納稅常識職責的可行性。對于上述問題，最好的解決方法就是大學教育。第一，高校在專業教學方面具有無可爭辯的優勢。第二，美國高校在普及居民稅收常識工作的成功經驗，有力地證明了高校承擔普及居民生活納稅常識職責的可行性。第三，本次調查關于“居民認為獲知稅收常識的較好途徑”一題顯示：95.8%的被調查者認為：國家宣傳講解、學校開設稅收常識課程、參加培訓是前三位的方式。
3 關于我國高校承擔普及居民生活納稅常識職責的對策建議
3.1 我國高校實施普及居民生活納稅常識工作的現存困難
（1）稅務、稅法類專業存在師資不足的現象。高校稅務、稅法專業師資不足，稅務、稅法類教師的授課量普遍存在超過合理課時的情況，③部分學校稅務專業課的課程還有不同程度的外聘教師的情況。而且，納稅通識課程，需要稅務、法學、理財融會貫通的教師。（2）現有教材不適于非專業學生的學習和生活應用?，F在的稅務課程主要存在于會計學等相關專業，作為專業基礎課、核心課，對于納稅通識教育而言，存在三方面不足：第一，教材專業性很強，稅種大部分不是居民日常生活所用到的。第二，現有專業教材都是以稅種作為章節編排的依據，并沒有關注同一經濟業務所涉及多少個不同的稅種，不利于生活實踐中的運用。第三，案例真實性不高。
3.2 我國高校實施普及居民生活納稅常識工作的對策建議
（1）以選修課程、通識課程作為學校普及居民納稅常識的渠道。目前，開設選修課程、通識課程是普及稅收常識的合理途徑。一方面，我國高?，F行的選修課、通識課一般為20～30個課時，符合生活稅收常識的學習需要。另一方面，適當增開選修課，對于師資的增加要求較小。從長期看，培養稅務教師隊伍很有必要。
（2）開發適合通識教育要求的居民納稅常識教材。第一，反應稅務與法學兩個學科的交叉，注重培養公民的稅收權利意識。通識教育注重學生身心的和諧發展，在高校的教學中喚醒我國公民對于納稅的權利意識，是非常理想的方式。居民納稅常識教材不僅要教給學生生活中的納稅、節稅方法――“知其然”，更要使學生理解立法理由“知其所以然”，才能化解公眾對于稅收的種種恐慌，更要教給學生保障自己納稅權利的手段，參與稅收立法的途徑，推動稅收法定原則的貫徹、發揮民主的力量。第二，反應稅務與理財兩個學科的交叉，指導居民作出理性的經濟理財行為。應緊密結合社會稅收焦點新聞，精細設計案例，激發學生討論興趣，培養、提高實踐理財能力。結合具體的涉稅經濟行為指導居民理財，強調方法的可操作性，以符合“學本教材”理念的要求。第三，作為納稅通識教材，需要學習的是在居民日常生活中的稅務知識。因此，建議打破現有專業教材以稅種為篇章結構的定式，改以居民生活涉稅事項為主線安排教材章節以增加教材的實用性、可操作性和通俗性。主要內容包括：房產購銷與出租、車輛購銷、證券投資、遺產與捐贈、其他財產轉讓與租賃、工資薪金與勞務報酬等幾個專題。
（3）舉辦社會培訓，配合國家機關普及稅務常識。隨著稅務法律的日漸增加、復雜，廣大高校作為國家教育機構，理應承擔配合稅務機關普及稅務常識的責任。展望房產稅的改革、遺產稅和贈與稅的增加，個人所得稅的完善、個人所得自行申報制度的推進，我國居民所要學習的稅務知識會越來越復雜，一定時期內稅務機關的工作任務也會越來越繁重，那么，由高校進行稅務常識社會培訓將成為最可行的途徑。
本論文是2013年保定市哲學社會科學規劃研究項目“中國高校普及居民生活納稅常識的職責與對策研究”（20130 1224）的研究成果
注釋
① 中華人民共和國國家統計局.2012年我國統計年鑒[M].北京：我國統計出版社，2013.
論文關鍵詞：規模經濟效應 范圍經濟效應 結構效應
論文摘要：微觀競爭主體的角度來看，我國國有商業銀行的競爭目標為追求利潤最大化。但隨著商業化的深入，國有商業銀行在競爭過程中逐漸偏離了微觀競爭主體的目標。以銀行改革的時間為脈絡，分析規模經濟效應、范圍經濟效應以及結構效應下的銀行改制上市，分析國有商業銀行異化的競爭行為。
一、銀行的競爭優勢
企業為了獲得超越競爭對手的能力，從而實現經營績效的提高，必然要創造自己的競爭優勢。而筆者所提的競爭優勢主要指在經濟學領域內的競爭力，其實質就是經濟效率或者生產率的差異。因此，從動態和發展的角度來看，競爭優勢的本質是效率優勢，如果銀行擁有正確的競爭策略就可以最大限度地提高其相對效率。由于銀行是一種特殊的企業。流行的理論認為規模經濟效應和范圍經濟效應和結構效應對提高其效率至關重要。
銀行經濟規模效應的含義是指隨著銀行業務規模、人員數量、機構網點的擴大，而發生的單位營運成本下降，單位收益上升的現象。最早研究銀行業規模經濟效應的是博恩斯頓(Benston，1972)，他認為：在給定其他條件不變的情況下，銀行不管自身規模大小，規模擴大一倍，平均成本將下降5％一8％。本頓(Benton，1982)和吉林根(Gilligua，1984)等研究同樣表明某種規模經濟可能存在于銀行業。
銀行范圍經濟效應是指銀行經營品種的增減所引起的邊際收益提高或邊際費用下降的現象。根據新古典經濟理論的觀點，由于金融服務業的“資產專用性”程度低，所以其產品或服務可以通過合作和其他的資源轉移方式，在更廣的經濟領域內進行資源優化配置，從而達到更有效利用已有資源的目的。美國銀行業分業與混業經營模式的更替是這一思想的重要體現。
銀行結構效應是指資產、負債和所有者權益結構變化對商業銀行盈利能力的影響。由于債務資本利息支付可以作為費用在稅前收益中扣除，具有明顯的稅盾和財務杠桿作用，但利息的支付又會增加銀行的營運成本。資產的利息收入以及所有者權益的比例同樣會影響到銀行的收益，所以銀行要有合理的安排結構。1984年以后，以四家專業銀行為主體的市場競爭格局初步形成，銀行自身的利益得到了越來越充分的體現，而且銀行間競爭也越來越表現為各自利益的競爭。隨著商業化的深入，四大國有銀行在競爭的過程中逐漸偏離了競爭主體的目標，呈現異化(Dissim．ilation)的特征，即經營低效的特質。
二、第一階段銀行異化的競爭行為：以資源擴張追求規模經濟效益
通過機構和人員的迅速擴張來實現競爭優勢被稱為機構、人員競爭。那么從1984到1997的十多年間，我國國有商業銀行為什么有一種擴大規模的沖動?原因在于銀行產品、服務的同質性決定了銀行可以通過提品、服務的增加，有效降低單位產品、服務的成本，提高收益。因此，國有商業銀行擴大產品供給和服務范圍變得非常重要。此外，在現代銀行存款準備金制度下，單個商業銀行規模越大，就越可能達到存款創造倍數的極限，實現商業銀行規模效用最大化(王振山，2000)。由此可見，大銀行的確有規模優勢，完全可以通過規模的擴大，達到降低成本的優勢。那么我國國有商業銀行十多年的擴張行為，是否達到這種規模優勢?可以從兩方面分析：一是常規指標分析；二是綜合指標分析。
(一)常規指標分析
1．國有商業銀行規模及利潤占比
從1984年到1996年國有商業銀行無論從規模還是人員個數都發生了迅速的擴張。1984年，國有商業銀行的機構總數為53898個，人員個數為84．73萬人，而到了1996年國有商業銀行的機構總數為160142個，人員個數274．4萬人，分別增加了2．97倍和3．24倍，同時資產增長了3．12倍、存款增長了10倍、貸款增長了7倍。
從表面看這種以銀行為主體的資源競爭必定會使國有商業銀行競爭力增強，但從圖1中，會發現1989—1999年問，國有商業銀行的機構、人數規模增長雖然都呈現上升的趨勢，但稅后利潤增長卻呈下降的趨勢。例如國有商業銀行資產余額增長了14倍，但利潤卻增長了50％，表現出明顯規模不經濟。為了獲得較為客觀的評價，還可以結合資產利潤率、資本利潤率作為分析內容。銀行作為金融企業有其特殊性，其資產利潤率一般很低，國際上商業銀行最佳水平3％左右(李華民，2001)。但我們會發現，國有商業銀行資產利潤率處于非常低的水平，其平均值僅為0．33％，資本利潤率僅為6．97％。從這兩個指標來看，仍然顯示出我國國有商業銀行資產規模極度扭曲的關系。要準確反映經營效率，除了規模及利潤占比，必須聯系到人均指標作進一步分析。
2．人均和機構平均經營指標比較
采用對比原則，分析國有商業銀行的人均經營指標。數據基于1997年到1999年，原因在于1997年以前，我國國有商業銀行的直接目標就是規模擴張，分支機構的設置。因此1997年以后各年的機構平均效率指標能夠充分顯示這種擴張的效果。從表1來看，股份制商業銀行的人均創利在1997年為國有商業銀行的21倍，人均存款為3．25倍，1998年為15倍和2．54倍，1999年為9倍和2．51倍。我們會發現股份制銀行的機構平均效率指標明顯高于國有商業銀行，但差距逐漸在縮小。原因在于1997年以后，除了受亞洲金融危機影響外，這種整體規模的擴張，引起了銀行業競爭的13益加劇，銀行總利潤增幅和存款增幅跟不上行業規模擴張速度，帶來了行業平均利潤率的自然下降。1998年國家增發國債，從某種程度上緩解了這種下滑的趨勢，表明商業銀行擴張性的競爭行為并沒有達到單位運營成本下降，單位收益上升的規模效應。從而表現出國有商業銀行競爭行為已經發生了異化—非利潤取向。
(二)綜合指標比較分析
近幾年國際上對銀行經營績效的評價多采用銀行效率衡量。而DEA(DataEnvelopmentAnalysis)方法則是國外常采用的，其可以分為技術效率(，IE)和配置效率(AE)而技術效率又可分為純技術效率(FIE)和規模效率(SE)。筆者在前人對銀行技術效率測定的基礎上，以我國國有銀行、西班牙銀行為比較對象，分析規模效率和配置效率對銀行效率的貢獻。橫向比較會發現，我國國有商業銀行3年平均技術效率0．28，而西班牙銀行的平均技術效率0．70，是我們的2．5倍，而規模效率和配置效率分別是2．3倍和1．4倍，顯示了我國銀行幾年來的競爭擴張，不僅沒有達到規模效應，而且造成了銀行效率低下。
縱向比較分析，JoseM．Pastor(1999)運用DEA測箅了西班牙1993—1995年銀行業效率值，結果表明這3年的技術效率、純技術效率、規模效率平均值為0．7014、0．8292、0．8453，其中技術效率和規模效率從1993年到1994年分別下降了0．0123、0．059 8．而純技術效率增加了O．0422，不難看出這種技術效率無效更多來自規模效率無效。同理我國國有商業銀行從1997年到1998年的技術效率無效來自純技術效率、規模效率的無效，但更深一層的挖掘，我們會發現1999年技術效率為O．27，配置效率為O．71，而規模效率僅為O．34，這意味著規模無效才是我國國有商業銀行技術無效的真正原因。
三、第二階段銀行異化的競爭行為：以模仿創造范圍經濟效益
從20世紀60年代開始，西方金融領域出現了革命性變化——脫媒(Disinteamediation)，即大量的存款從銀行流入非銀行金融機構，再經過非銀行金融機構投資于證券市場。大量資金涌入非銀行金融機構，引發了銀行業的工具創新，內容涉及到存款、利率工具、金融衍生品、住宅抵押貸款以及資產證券化諸多方面。由此可見，銀行的金融工具創新是為了尋求最大化的利潤，減輕外部對其產生的金融壓制而采取的“自衛”行為。那么伴隨著我國資本市場的起伏，國有商業銀行大量產品和服務的涌現是否是真正意義的金融創新?？梢詮膬煞矫娣治觯阂皇浅砷L性分析；二是范圍經濟系數分析。
(一)成長性分析
隨著證券市場的發展，大量資金涌入非銀行金融機構，引發了銀行業的工具創新，一般而言，證券性資產比重越高，則金融發展程度越高。但是從表3可以看出，從1997年到2(}00年，證券占金融資產的比重逐年的提高，但比重過小，到2OOO年為止也僅為1／10；貸款占金融資產的比重卻一直保持將近50％的比例，說明我國金融工具結構的偏好仍然停留在貸款方面。據中國人民銀行統計，截至2OOO年底，全部金融機構的個人住房貸款余額為3380億元，比年初增加1952億元，增長了1．37倍，其他個人消費貸款比去年年初增加640億元。因此，筆者認為，國有商業銀行工具的創新主要集中在賬戶服務功能及個人消費信貸上。
(二)范圍經濟系數分析
國有商業銀行可以通過范圍經濟實現邊際收益的提高或邊際費用的下降。然而從表4來看，會發現國有銀行的范圍經濟系數均大于0，存在范圍經濟的現象，最大的是中國農業銀行1．7727。那么國有商業銀行在這一輪的競爭中，是否真正實現了通過債務工具擴大規模。增強競爭力，從根本上改善經營績效，但分析這些數值的背后會發現，國有商業銀行的金融工具創新實質上是模仿大多數發達國家已經相當成熟的金融產品或業務，并不是真正意義上的創新。例如，我國國有商業銀行存款的增加多來源于遍布全國的營業網點吸收的大量的企事業單位存款，同時政策性銀行向四大國有銀行為主的金融機構發行了金融債券和向中央銀行貸款等籌集資金，這就增加了商業銀行持有的金融債券，同時增加了證券發行人的銀行存款。所以，產品和服務多元化就不足以從根本上改善競爭者的經營績效，以投資收益為目的的金融工具創新競爭也只是一句空話。
四、第三階段銀行異化的競爭行為：以銀行上市“增強”資本實力
2001年12月11日，中國正式加入WTO，這使得中國銀行開始面臨巨大的挑戰。2004年初，國務院決定對中國建設銀行和中國銀行實施股份制改造試點，并用450億美元外匯儲備為其補充資本金，這預示著國有商業銀行想通過上市。完善治理結構。最終成為追求利潤最大化的經濟實體。從1991年深發展上市以來，共有5家股份制銀行上市。那么這5家銀行是否真正建立一套新的市場激勵和約束機制，通過合理的績效激勵、風險控制機制，使自己變成真正的市場主體。我們將從以下兩方面進行分析。一是股權流動分析；二是資本金補充分析。
(一)股權流動分析
股權流動為保護投資者的利益提供了有效的渠道。當一家銀行的絕大部分股權都處于國有非流通狀態時，那么證券市場對上市銀行的約束就無法通過收購、兼并機制對經營管理層產生實質性的制約。那么我國已上市銀行的股權結構又如何?借助股份制銀行上市的數據統計，從圖2我們會發現，浦發銀行與招商銀行的國有股比重分別為6．44％和39．13％，法人股分別為21．12％和34．58％，只有深圳發展銀行的流通股超過2／3，達到72．43％。事實上，國有股在總股本中占據絕對的主導地位，使得產權改革不到位。董事會被國有股大股東控制，控股股東可以根據自己的利益需求支配企業行為所以，近年來頻頻發生大股東侵害中小股東權益的事件?？梢灶A計，國有銀行上市后如果仍然保持國有股一股獨大的地位，國有股東仍然可以通過控制董事會實現對銀行的絕對控制權，那么國有商業銀行行為在改制后也不可能完全從利潤最大化的目標出發。所以。這種情況下的國有商業銀行上市，很可能成為國有企業上市圈錢行為的又一次重演。
(二)資本金補充分析
國有商業銀行上市的另一個目的是借助市場的融資條件，充實銀行的資本金。但是，銀行通過上市真的使其資本充足率有了很大提高嗎?可以借助表5來說明此問題，民生銀行和浦東發展銀行通過上市在短期內的確使資本充足率得到提高，浦發銀行1999年上市后，資本充足率達到7．5％，但很快又都大幅度下降，回到上市前的水平。原因在于上市銀行可能形成對發股集資補充資本金的依賴心理。在國內信用環境仍然極差，監管機構監管水平有待提高的環境下擴張不但消耗資本而且可能導致資產狀況的重新惡化，資本充足率自然下降，只好依賴上市公司的融資能力再來補充資本金。但是，上市銀行的融資道路變得越來越艱難，原因在于流通股股東的權益不能得到有效保障。
另外，從我國商業銀行的市場份額來看，如果要保持這一水平，四大商業銀行每年需要凈增貸款達到7000億左右，估計資本金將需要增加560億，而我國證券市場每年的籌資額一直維持在1000億左右如果國有商業銀行自身無法進一步拓寬融資渠道，上市并不能解決其資本金不足問題。
所以，上市融資只能是我國商業銀行增強實力的權宜之計。對于真正壯大國有商業銀行的競爭力，提高盈利水平幫助不大。
五、國有商業銀行改革的設想