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關鍵詞：外部融資依賴；金融發展；出口貿易；銀行信貸；外商直接投資；外資依賴度；信貸依賴度；信貸密度；外資密度
中圖分類號：F752.62；F224.0 文獻標志碼：A 文章編號：1674-8131（2015）01-0066-10
一、引言
作為驅動經濟增長的重要因素，國際貿易與金融發展的關系一直受到學界的關注。國外學者的研究認為，金融發展對貿易的影響在于完善的金融體系可以降低外部融資成本、擴大融資規模。Kletzer & Bardhan（1987）指出，一國的金融發展水平可以被視為和資源稟賦、技術水平一樣的比較優勢決定因素，外部融資依賴度高的產業在金融體系完善的國家更具有貿易比較優勢。Raja & Zingales（1998）的研究結果從行業層面證明金融體系能夠通過便利資產交易、降低融資成本提高資源配置效率，對外部資金依存度較高的產業將發展更快、出口份額更高、貿易獲利更大。Beck（2000，2002，2003）從金融市場動員儲蓄的功能角度分析了金融部門對貿易模式的影響，并在一般均衡模型中引入規模經濟，采用多國多行業數據進行實證檢驗，得出規模收益越高的制成品對外部融資的依賴性越強、規模收益與外部融資需求具有正相關關系的結論。Svalery & Vlachos（2005）和Manova（2008）通過實證研究證明金融發展水平較高的國家在外部融資依賴度較高部門的出口份額較大。Bena & Ondko（2012）利用1996―2005年歐盟國家的相關數據檢驗了金融市場的資源配置效率，認為金融發達國家的企業需要借助外部融資實現高速增長，為企業成長提供外部融資是金融體系的重要功能。
國內學者對于金融發展與貿易關系的研究主要集中在實證分析。朱彤等（2007）使用中國23個行業的相關數據對金融發展影響比較優勢的傳導機制進行了經驗分析，研究結果表明，金融發展能夠通過外部融資支持并提高外部融資依賴較強行業的比較優勢。談儒勇（2007）選取31個省區20個行業的1 860個樣本，通過在模型中引入金融發展與外部融資程度的乘積項發現，金融發展對不同省區不同行業增加值增長的影響會隨行業外部融資依賴度的不同而不同；在金融相對發達的地區，適合引導外部融資依賴度高的行業發展，而對外部融資依賴度低的行業則宜于到金融相對不發達的地方發展。朱彤和曹珂（2009）基于行業外部融資依賴視角，采用中國制造業部門2001―2006年28個行業的相關數據，針對金融發展對出口商品結構的影響進行了實證分析，研究表明，各行業因外部融資依賴度的差別而導致資金獲取規模的不同，外部融資依賴度較高的資本和技術密集型行業更容易通過金融發展而得到豐富的資金支持，實現出口商品結構的升級。李連發和辛曉岱（2009）通過分析33個國家非上市企業的數據得出結論，企業的外部融資依賴性越強，融資成本就越低，金融發展對企業增長的促進作用也越大。高瑋（2010）通過構建PR模型考察了銀行業競爭程度對不同外部融資依賴度的制造業部門的影響，得出了金融發展程度的提高有利于外部融資依賴度較高類型的制造業發展的結論。齊俊妍（2010）基于行業的外部金融依存度，考察了中國金融市場發展與行業貿易競爭力的關系，發現行業的外部融資依賴程度是金融市場發展促進國際貿易的重要影響因素。孫靈燕和崔喜君（2011）從融資約束角度考察了不同所有制企業的外源融資能力，結果顯示，民營企業的外源融資能力對出口增長的作用更明顯。貴斌威等（2013）使用2001―2007年金融業和制造業的省際數據檢驗了金融發展對經濟增長的融資依賴效應，結果表明，行業的融資依賴度越大，國有比重越小，將從金融發展中取得越大的優勢。
曾璐璐：外部融資依賴、金融發展與出口貿易增長
綜上所述，在已有的研究金融發展與國際貿易之間相互關系的文獻中，研究者大都將金融作為一種影響因素，通過分析金融市場的廣度、深度、效率等方面對出口結構產生的影響來闡述一國金融發展水平對國際貿易的作用；也有部分文獻基于比較優勢理論，將金融視為一種要素稟賦，討論如何通過動員和利用外部資金來影響一國的貿易水平。但是從外部融資依賴角度考察金融發展如何影響貿易發展的研究并不多見，并且大部分現有研究都是從金融市場的功能出發，而沒有區分外部融資的資金來源。然而從融資渠道來看，不同類型的外部資金，例如銀行信貸、FDI、股票與債券以及其他來源的資金，很可能對一國貿易水平產生差異性影響。因此，本文試圖從資金來源出發，討論不同類型的外部資金與外部融資依賴程度的相互作用對地區出口貿易產生的影響。具體講，本文將分別考察兩種主要的外源性資金――“銀行信貸”和“外商直接投資（FDI）”與外部融資依賴程度的相互關系，并分析在不同的外部融資依賴度條件下這兩種異質資金對地區出口貿易產生的影響。這樣，一方面可以在一個系統框架下考察外部融資依賴度、金融發展和地區貿易增長三者的關系，另一方面還可以為研究金融發展與貿易發展的關系提供一個新的視角。
二、計量模型、變量及數據說明
根據Raja和Zingales（1998）所提出的金融發展水平差異性可以通過微觀機制和影響渠道對經濟增長產生不同效應，本文預期得出以下結論：地區經濟越依賴外部融資，金融發展對地區出口貿易的促進作用越大；考慮到不同的外部資金融資渠道，即銀行信貸和外商直接投資可以對外部融資依賴性較高地區的出口貿易產生更大的促進作用。下面首先構建計量模型，然后對所使用的變量和數據進行說明。
1.模型構建
本文借鑒Raja & Zingales（1998）建立模型的方法，使用金融發展和外部融資依賴程度的交互項作為核心解釋變量，考察金融發展和外部融資依賴度的聯合作用對各地區出口貿易產生的影響，構建如下回歸方程進行檢驗：
EXPORTit=c+α1INDit+α2FINANCEit+α3INDit×FINANCEit+α4CVit+μi+γt+εit
上式中，被解釋變量EXPORTit表示出口貿易額，采用各地區當年出口額（按照年均匯率換算成以人民幣為單位，并用GDP平減指數消除價格因素影響）度量。
解釋變量INDit表示地區i在第t年的外部融資依賴程度，FINANCEit表示地區i在第t年的金融發展水平；INDit×FINANCEit表示地區i在第t年的外部融資依賴度與該地區同期的金融發展水平的交互作用項，用來分析金融發展水平與外部融資依賴程度的相互作用是否對出口貿易增長產生影響，如果這一指標的系數顯著，則表明金融發展在外部融資促進出口貿易增長方面起著非常重要的聯結作用； CVit表示控制變量，μi、γt、εit分別表示截面特定效應、時期特定效應和殘差項。
在所有的待估系數中，α3為本文實證檢驗的關鍵。如果α3的符號為正且顯著不為零，則可以說明地區經濟的外部融資依賴程度越高，金融發展對出口貿易增長的促進作用就越大。具體就不同融資渠道而言，地區經濟對銀行信貸和FDI的融資依賴度越高，金融發展對出口貿易的促進作用越明顯。
2.變量選擇
（1）衡量金融發展水平的指標
Beck、Demirguc-Kunt和Levine（2001）以國際金融統計的相關數據為基礎，編制了一套衡量各國金融發展水平的指標體系，此后的研究大多沿用了這一體系中與金融中介相關的金融發展規模、金融發展效率、金融發展結構等指標作為金融發展水平的變量。Love（2003）將金融中介發展指數與股票市場發展指數之和作為反映一國金融發展水平的總體指標。考慮到我國的股票市場發育不完全以及我國金融市場融資主要來源于銀行信貸和外商直接投資，本文區分了不同的融資渠道，從兩個方面度量金融發展水平（FINANCEit）：一是全部金融機構貸款額占當地GDP比重，即信貸密度，用DENLOANit表示；二是外商直接投資占當地GDP比重，即外資密度，用DENFDIit表示。其中，第一個指標著重刻畫金融部門的信貸資金的集中程度和金融發展深度，信貸比重越高表明金融機構（銀行）投放貸款量越大，越有利于企業獲取外部資金、擴大生產規模、增加產出；第二個指標側重討論可獲得的外源資金中FDI的資金數量和貢獻率，外資密度越高表明外資的流入量越大，越有利于解決資金約束瓶頸，促進出口。
（2）衡量外部融資依賴程度的指標
Rajan & Zingales（1998）、Beck（2002，2003）、Svaleryd & Vlachos（2005）、談儒勇（2006）的相關研究中，外部融資依賴程度指標的測量均以行業數據為基礎，以檢驗不同行業由于各自的行業特征差異對外部融資依賴程度是否不同。與以上著重微觀層面的行業研究不同，本文側重從宏觀層面考量不同地區對不同融資渠道的依賴程度。考慮到企業融資的主要目的是用于固定資產積累及再生產，我們借鑒并改進黃玖立（2010）的做法，對外部融資依賴程度（INDit）的度量考察兩個方面的內容：一是地區經濟對銀行信貸資金的依賴程度，用INDLOANit表示，采用國內貸款來源的固定資產投資占全部外部資金本文將除自籌資金之外的其他形式的資金，包括國家預算內資金、國內貸款、利用外資（主要為FDI）、債券、其他來源，統一界定為外部資金。 固定資產投資的比重來度量；二是地區經濟對FDI的依賴程度，用INDFDIit表示，采用利用外資來源的固定資產投資占全部外部資金固定資產投資的比重來度量。
（3）控制變量
地區出口貿易的增長除了與該地區的金融發展水平相關以外，還受該地區的一些其他因素影響。為了控制其他地區特征對出口貿易增長的影響，本文的控制變量重點考慮了以下影響因素：
一是政策性因素。為把握各地區的經濟發展環境對出口貿易的影響，我們在模型中加入了一些政策特征因素：國內投資（DIit），采用各地區的固定資本投資額與外商固定資本投資額之差度量；政府支出（GOVit），采用各地區當年財政支出額度量；外資比重（SHFDIit）中國的外商直接投資企業大多從事出口貿易，FDI對地區的出口貿易應當具有相當重要的影響作用。 ，采用各地區外資工業企業總產值占規模以上工業企業總產值的比重度量。其中，前兩個指標反映了地區經濟的政策導向和政府對經濟的干預程度；第三個指標不僅能夠直接體現外資企業所占份額，還能夠間接體現地區的市場化程度和對外開放程度。
二是制度性因素。本文選取用兩個制度性變量：國有化程度（SOEit），采用國有經濟固定資產投資額占全部固定資產投資額比重度量；信貸偏向（BIASit），采用國有控股工業企業利息支出占全部規模以上工業企業利息支出比重度量。由于體制和歷史等因素的影響，我國銀行的信貸資金大部分流向效率較低的國有企業，相對高效的非國有經濟在國內信貸市場受到融資約束限制，這種信貸資源的偏向性供給可能會對出口貿易帶來不利影響。
三是要素稟賦，包括物質資本和人力資本。中國各地區的自然資源和勞動力資源分布不同，根據比較優勢理論，資源豐富程度和勞動力密集程度也是影響地區出口貿易的重要因素。采用農業總產值占國內生產總值比重度量農業稟賦（DENARGit），采用當年煤炭工業、石油和天然氣開采業、黑色金屬礦采選業、有色金屬礦采選業的工業總產值占全部工業總產值比重度量自然資源稟賦（DENINit），采用就業人數（LABit）和高等學校在校人數（EDUit）度量人力資源稟賦。
3.數據說明
本文使用的數據是中國內地29個省區（不包括、重慶）2001―2012年的面板數據。文中所有數據均來源于《中國統計年鑒》《中國工業經濟統計年鑒》《中國固定資產投資統計年鑒》以及各省區統計年鑒和國家統計局網站。有些省份某些變量的數據區間小于2001―2012年，本文保持原數據區間不變。計量所用數據均采用CPI指數消除了物價因素，并將相關數據單位以當年人民幣兌美元匯率中間價進行折算。同時，各變量均進行了對數化處理，以增強數據測量的平衡性。表1為數據描述性統計。
本文采用面板數據的固定效應（FE）和隨機效應（RE）估計方法，即利用虛擬變量最小二乘法對固定效應模型進行估計，利用廣義最小二乘法對隨機效應進行估計，并由Hausman檢驗決定最終采用固定效應還是隨機效應的計量結果。通過檢驗結果的對比可知，本文的待估模型均應該選取固定效應的形式。由于文中采用的數據是面板結構，因此我們使用GLS方法消除面板數據中的異方差。
三、回歸結果及分析
本文利用stata11.0軟件對計量模型進行了回歸，表2的（1）～（4）列列出了采用“信貸密度”（DENLOAN）衡量金融發展水平和采用“外資依賴度”（INDFDI）衡量外部融資依賴程度的估計結果；（5）～（8）列列出了采用“外資密度”（DENFDI）衡量金融發展水平和采用“信貸依賴度”（INDLOAN）衡量外部融資依賴程度的估計結果；（9）列報告了以上四項變量的聯合回歸結果。
1.分別用“信貸密度”和“外資依賴度”衡量金融發展水平和外部融資依賴程度的估計結果
僅加入INDFDI變量未加入DENLOAN變量的回歸結果見表2的（1）列，INDFDI變量在1%水平上顯著為正值。表2的（2）列為未加入INDFDI變量的回歸結果，用以檢驗金融發展水平指標信貸密度是否會獨立對出口貿易產生影響，數據顯示信貸密度對出口貿易增長的作用顯著為正。表2的（3）列為同時加入DENLOAN和INDFDI變量的回歸結果，DENLOAN對出口貿易增長的作用顯著為負，而INDFDI對出口貿易增長的作用是顯著為正。加入DENLOAN和INDFDI交互項的回歸結果見表2的（4）列，交互項系數顯著為正。因此，回歸結果表明：銀行信貸是各地區的重要外部資金來源，但與出口貿易增長負相關，信貸資金供給越多越不利于地區出口貿易的發展；同時，對外資依賴度越高的地區，出口貿易增長速度越快。
信貸密度與出口貿易負相關的結果與預期不符。根據以往經驗研究（孫兆斌，2004；陽佳余，2007），地區銀行信貸可以促進當地對外貿易發展，增加出口。而本文模型中的這一指標系數顯示為負，表明信貸資金的密集投放并沒有對地區的出口貿易起到積極推動作用。究其原因，主要是由于中國銀行體系的信貸資金多供給較低效率的國有經濟，而相對高效的非國有經濟在信貸市場融資困難。控制變量中的兩個制度性因素――國有化程度（SOEit）和信貸偏向（BIASit）也支持了這一判斷，這兩個指標的估計系數均為負 ，其中國有化程度更是在1%的水平上通過了顯著性檢驗，表明在國有經濟集中和信貸資金流向國有經濟較多的地區，銀行信貸對出口貿易沒有正向助推作用。也就是說，國有化程度越高，信貸資金越集中供給國有經濟的地區，出口貿易發展越緩慢。
值得注意的是，（4）列結果顯示DENLOAN和INDFDI的系數均為負，而DENLOAN與INDFDI的交互項系數為正且顯著，這說明信貸密度和外資依賴度之間有明顯的互動關系，見表3。
INDFDI臨界值為0.07%，大于臨界值時，DENLOAN增加有利于出口貿易增長；小于臨界值時，DENLOAN增加不利于出口貿易增長。
DENLOAN臨界值為0.35%，高于臨界值，則INDFDI越高越能促進貿易出口；小于臨界值時，INDFDI較低有利于貿易出口。若INDFDI大于臨界值0.07%，DENLOAN越高越有利于出口貿易增長；若DENLOAN大于臨界值0.35%，INDFDI越高越能促進出口貿易增長。結論是，INDFDI越高的地區，DENLOAN越高越能促進經濟增長。
若INDFDI小于臨界值0.07%，DENLOAN較高不利于出口貿易增長；但DENLOAN過低以至于低于0.35%時，INDFDI的增加對出口的是不利的。結論是，在INDFDI較低的地區，應該有適宜的DENLOAN與之相匹配。
從表3中可見，要使外資依賴度對出口貿易的作用為正，信貸密度必須大于一定臨界值，即全部金融機構貸款額占當地GDP比重超過0.35%，低于0.35%時外資依賴度的增加對出口貿易有負效應。這可能是由于信貸密度較低的金融市場不僅不能通過信貸投放為地方企業提供資金，形成規模經濟效益，滿足地區經濟發展需要，相反還可能因為滯后的經濟環境減少對外資的有效利用。（4）列數據還表明，DENLOAN對出口貿易增長的邊際作用是-0.46+6.69×INDFDI，當外資依賴度高于0.07%時，DENLOAN與出口貿易是正向關系，反之仍為負向關系。因此，結合INDFDI和DENLOAN對出口貿易的邊際作用得到的結論是：不同地區、不同外資依賴程度下的信貸密度對出口貿易的影響是不一樣的；在外資依賴度較高（大于0.07%）的地區，無論是從INDFDI對出口貿易的邊際作用還是DENLOAN對出口貿易的邊際作用來看，較高的信貸密度（大于0.35%）更有利于出口貿易增長；而在外資依賴度較低（小于0.07%）的地區，過高的信貸密度將直接通過DENLOAN變量對出口貿易產生不利影響，但是信貸密度太低（低于臨界值）的金融發展水平，又會由交互關系導致外資依賴程度對出口貿易產生負面影響，因此，這些地區需要尋找一個適宜的信貸密度與當地的外資依賴度相匹配。
2.分別用“外資密度”和“信貸依賴度”衡量金融發展水平和外部融資依賴程度的估計結果
僅加入INDLOAN變量未加入DENFDI變量的回歸結果見表2的（5）列，INDLOAN的系數顯著為負。表2的（6）列為未加入INDLOAN變量的回歸結果，用以檢驗金融發展水平指標外資密度是否會獨立對出口貿易增長產生影響，分析顯示DENFDI對出口貿易增長的作用顯著為正。表2的（7）列為同時加入DENFDI和INDLOAN變量的回歸結果，DENFDI對出口增長的影響仍顯著為正，而INDLOAN對出口增長的作用仍顯著為負。加入DENFDI和INDLOAN交互項的結果見表2的（8）列，交互項系數雖然為正但不顯著。因此，回歸結果表明：外商直接投資是各地區的重要外部資金來源，與出口貿易增長正相關，FDI數量越多越能拉動出口貿易增長，也就是說，FDI有助于緩解地區經濟的融資約束，彌補資金缺口；同時，對信貸資金依賴度越高的地區，出口貿易增長速度越慢。
對于信貸資金依賴度與出口貿易存在反向作用不難解釋。與一般發達國家的金融體系有所不同，中國是以銀行為主導的金融體系，具有明顯的選擇性壓制或制度偏向特征（黃玖立等，2010）。由于證券市場發育遲緩，大量外部資金以信貸方式集中于國有商業銀行，而銀行貸款的發放帶有強烈的選擇性，其主要依據不是投資項目的潛在獲利前景，而是制度特征，即是國有企業還是非國有企業（Huang，2005）。制度上的偏向使得低效率的國有或國有控股企業可以長時間依賴銀行貸款這種廉價和便捷的融資方式，以優先獲得連續、豐富的資金供應。這意味著，對信貸資金依賴度越高的地區，其國有經濟成分所占比重越大。而據統計資料顯示，全國出口額的三分之二以上是由非國有經濟貢獻的，也就是說，相對效率較高的非國有經濟并不能從信貸渠道尋求更多的資金來源以支持其出口比較優勢。
與DENLOAN作為金融發展水平衡量指標的估計結果類似，表2的（8）列結果顯示INDLOAN的系數為負，而DENFDI與INDLOAN的交互項系數為正，這說明外資密度和信貸依賴度之間存在相互促進關系。INDLOAN對出口貿易增長的邊際作用是-2.31+1.41×DENFDI，這表明，要使信貸依賴度對出口貿易的作用為正，外資密度必須大于一定臨界值，即外商直接投資占當地GDP比重超過1.64%，低于1.64%時，信貸依賴度的增加對出口貿易表現出負效應。這可能是由于外資密度較低的金融市場不僅不能緩解信貸資金不足對非國有經濟帶來的資金約束，相反還可能因為非國有企業通過非正規渠道向國有企業借貸而增加低效率的國有經濟對銀行信貸資金的依賴程度，減緩出口貿易增長。結合DENFDI和INDLOAN對出口貿易增長的邊際作用可以得到這樣的結論：外資數量的增加可以給地區出口貿易帶來正向效應，但不同地區、不同信貸依賴程度下的外資密度對出口貿易的影響不盡相同；外資密度較高（大于1.64%）的地區，信貸依賴有利于出口貿易增長；而在外資密度較低（小于1.64%）的地區，信貸依賴會給出口貿易帶來不利影響。
表2（9）列的結果也支持了以上分析，無論是以信貸密度衡量金融發展水平還是以外資密度衡量金融發展水平指標，都表明金融發展水平在外部融資促進出口貿易增長過程中具有正向影響。也就是說，在外部融資依賴度越高的地區，金融發展水平越高就越有利于出口貿易的增長。此外，在表2的估計結果中，外資密度的估計系數均大于信貸密度的估計系數，表明相比信貸資金，外商直接投資對出口貿易的拉動作用更強。
3.控制變量的估計
政策性因素中只有政府支出指標（GOV）顯著為正，表明政府政策的干預與調節是地區經濟增長和對外貿易的重要影響因素，同時也符合我國一直以來推行的出口導向型政策推動經濟發展的一般預期。國內投資指標（DI）的估計系數為負但不顯著，外資比例指標（SHFDI）的穩健性不強，表明這兩個指標對出口貿易的影響并不明確。
制度性因素中國有化程度（SOE）和信貸偏向（BIAS）的估計系數均為負，其中國有化程度在各方程中都通過了1%水平的顯著性檢驗，顯著性較高。這基本反應了我國銀行主導型金融體系偏向較低效的國有經濟的事實，非國有經濟的融資困難阻礙了出口貿易的發展。
要素稟賦變量中的農業稟賦（DENARG）的系數為正，但穩健性不強，表明農業資源是影響地區經濟發展和對外貿易的因素之一，但各省份之間的稟賦差距不大；自然資源稟賦（DENIN）的估計系數均在1%水平上顯著為負，表明自然資源稟賦的確是地區經濟發展的重要來源，但并不能在我國以勞動密集型產品為主的出口商品結構中形成貿易優勢；表示人力資源豐裕度和技術水平的變量LAB和EDU的系數均顯著為正，一方面揭示出我國充足而又低廉的勞動力是構成現有勞動力密集型商品出口結構比較優勢的根基所在，另一方面也表明人力資本的技術水平也是經濟持續增長和對外貿易發展不可缺少的必要因素。
四、穩健性檢驗
為了增強結果的穩健性，本文選取地區出口增長率（GEX）作為被解釋變量，重新估計金融發展水平與外部融資依賴的聯合效應對出口貿易的影響效果和顯著性。我們重復了表2的模型回歸，將結果列于表4，其基本結論與之前分析基本一致。估計結果再次表明，外部融資依賴和金融發展水平之間存在密切的相關關系；對于外部融資依賴程度較高的地區，地區金融發展水平越高就越有利于出口貿易的發展。前文的分析結論是穩健可信的。
五、結語
本文采用中國29個省區2001―2012年的相關數據，基于外部融資依賴度的視角，實證分析了中國的金融發展對地區出口貿易的影響，分析表明：（1）銀行信貸和外商直接投資都是我國金融市場的重要外部融資渠道。在信貸資金的配置過程中，由于銀行部門存在制度性選擇歧視，信貸資金大量集中于低效率的國有經濟，而非國有經濟普遍遭遇“融資約束”，這使得信貸資金并沒有在促進出口增長的過程中發揮積極推動作用，同時也限制了地區出口比較優勢的體現；而外資數量的增加對出口貿易有積極影響，可以在一定程度緩解非國有經濟的融資壓力。（2）金融發展對地區出口貿易有促進作用，但外部融資依賴特征不同的地區，金融發展通過不同融資渠道對出口貿易產生的影響也不一樣。在外資依賴度較高（大于0.07%）的地區，較高的信貸密度（大于0.35%）更有利于出口貿易增長；而在外資依賴度較低的地區，需要尋找一個適宜的信貸密度與當地的外資依賴度相匹配以促進出口增長。在外資密度較高（大于1.64%）的地區，信貸依賴有利于出口貿易增長；而在外資密度較低的地區，信貸依賴會給出口貿易帶來不利影響。（3）與信貸融資相比，外商直接投資對中國出口貿易的作用效果更強。
根據以上分析，我們得出以下幾點政策建議：第一，調整銀行體系的信貸資金配置結構，糾正制度性扭曲對非國有經濟造成的融資約束；第二，利用外商直接投資促進對外貿易、拉動經濟增長的作用，引導FDI向經濟欠發達地區轉移，以縮小貧富地區的出口差距以及收入差距；第三，在對外資的引進過程中，要注意結合我國不同地區的融資依賴特征，發揮信貸資金與外資的相互作用；第四，提高金融市場發展水平，匹配地區經濟和對外貿易的發展需要。
本文基于中國29個省（市）的面板數據樣本，從融資渠道角度實證分析了金融發展促進出口貿易的作用，但不足之處在于：（1）對于融資渠道的度量并不全面，銀行信貸和外商直接投資只是金融市場的兩條主要融資渠道，股票、債券以及其他形式的外部資金來源并沒有在文中涉及，在以后的研究中，隨著數據可得性和可操作性的增強是，對其他融資渠道的研究也可以納入；（2）本文的樣本區間僅為2001―2012年的數據，研究區間較短可能會影響對某些變量的分析及其顯著性的討論；（3）本文采用的是宏觀層面的樣本數據，后續研究可以考慮采用行業、產業層面的微觀數據進一步研究融資渠道與對外貿易之間的關系。
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關鍵詞：供給鏈融資；商業銀行；風險管理
Abstract:Astheintensificationofmarketingcompetitionandthedevelopmentoftheindustry,thesystemofenterprisewhichis“largeandfull-scale”isbreakingdown,thecompetitionbetweencorporationsareturningaroundthoseofsupplychain.Inordertodecreasethecostoffinancing,increasetheamountofthesaleandenhancethecapabilityofcompetitionintheinternationalmarket,thoseenterprisesonthesupply-chainof“product-supply-sale”haveabigneedofSupply-ChainFinancing.Ourcommercialbankshouldconsiderthesituation,expeditetheinnovativedevelopmentofsupply-chainfinance,andestablishthecoexistedandcontinuanceecologicalindustryofthebank,enterpriseandsupply-chainofcommodity.
Keywords:Supply-ChainFinancing,;CommercialBank;Riskmanagement
一、供給鏈融資的概念和特征
所謂供給鏈融資，是指對一個產業供給鏈中的單個企業或上下游多個企業提供全面金融服務，以促進供給鏈核心企業及上下游配套企業“產—供—銷”鏈條的穩固和流轉暢順，并通過金融資本和實業經濟的協作，構筑銀行、企業和商品供給鏈互利共存、持續發展的產業生態。
和傳統的貿易融資業務相比較，供給鏈融資的最大特征就是在供給鏈中尋找出一個大的核心企業，以核心企業為出發點，為供給鏈提供金融支持。一方面，將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業，解決中小企業融資難和供給鏈失衡的新問題；另一方面，將銀行信用融入上下游企業的購銷行為，增強其商業信用，促進中小企業和核心企業建立長期戰略協同關系，提升供給鏈的競爭能力。
從操作上看，供給鏈融資業務的特征可總結為“封閉運行，單筆操作”。銀行圍繞貿易本身進行程序設置和尋求還款保證，提供信貸時，著重關注的是融資鏈流程是否符合“封閉性、自償性和可控性”三原則。銀行對資金流向和物流信息進行監控，跟蹤融資的使用和進出口結算情況從而能夠有效的控制資金流向，大大降低融資的風險。同時銀行對于授信企業的考量不再強調企業所處的行業、企業規模、固定資產價值、財務指標、擔保方式等的考量，而是強調企業的單筆貿易真實背景和供給鏈主導企業的實力和信用水平，從而使一些難以獲得信貸的中小企業可以通過貿易融資或的銀行的支持。將物流、資金流和信息流三者統一起來控制管理，這就是商業銀行貿易融資業務發展的新階段。
二、我國供給鏈融資市場的發展目前狀況
在國際上，不管是作為供給鏈核心的大型制造企業，或是承擔供給鏈整體物流業務的大型物流企業以及承擔供給鏈資金流服務的金融企業，都在積極參和供給鏈金融活動，全球供給鏈融資理念已經形成。而我國供給鏈融資業務的發展起步較晚。
（一）國內商業銀行供給鏈融資的主要模式
國內商業銀行基于中小企業的供給鏈融資模式主要包括三種方式：（1）應收賬款融資。這種模式一般是為處于供給鏈上游的債權企業融資，下游的債務企業在整個運行中起著反擔保功能。即一旦融資企業出現新問題，債務企業將承擔彌補銀行損失的責任；（2）存貨融資。當企業處于支付現金至賣出存貨的業務流程期間時，可以以存貨作為質押向金融企業辦理融資。銀行重點考察企業是否有穩定的存貨以及長期合作的交易對象和整合供給鏈的綜合運作狀況作為授信決策的依據。（3）預付賬款融資。這種模式一般是銀行為下游企業提供短期信貸支持。供給鏈中的下游企業往往需要向上游供給商預付貨款，才能獲得所需的原材料、產成品等，這種業務適用于供給商承諾回購條件下的采購融資。
（二）國內商業銀行供給鏈融資的開展狀況
和歐美企業相比，供給鏈融資在我國的發展處于起步階段，但其發展非常迅速。
2005年，深圳發展銀行先后和國內三大物流巨頭——中外運、中儲和中遠簽署了“總對總”戰略合作協議，正式拉開了我國供給鏈金融活動的序幕，短短一年多時間，已經有數百家企業分享到了供給鏈融資平臺帶來的便利。
中國工商銀行的供給鏈融資主要體現在“沃爾瑪供給商融資解決方案”中，利用沃爾瑪公司的優良信用，對其供貨商提供從原材料采購、產品生產到銷售的全過程融資支持。
上海浦東發展銀行推出的“企業供給鏈融資解決方案”中，根據不同的服務對象和服務范圍創新推出了在線賬款管理方案、采購商支持方案、供給商支持方案、區內企業貿易融資方案、船舶出口服務方案和工程承包信用支持方案的六大業務方案，針對企業供給鏈管理的各環節需求精心設計而成，為企業的供給鏈管理提供了一整套全面、專業的銀行支持服務，力爭實現銀企雙贏。
2008年百年不遇的全球性經濟危機殃及世界。這場讓許多知名企業倒閉的危機使得多家銀行出現大量不良資產,然而在這輪危機中,光大銀行貿易金融業務不但沒有受到影響,反而還成為一大亮點。到底是什么原因,讓光大銀行貿易金融業務得以脫穎而出?為什么光大銀行貿易金融業務能取個如此快速的發展?
為此,本刊記者專訪了光大銀行貿易金融部總經理彭毅平。
承受危機考驗
“實際上,早在2006年光大銀行明確了貿易金融部職能調整、業務轉型、大力發展貿易融資的戰略。” 彭毅平表示,經過他們幾年努力,貿易金融業務已完成由國際結算向國際、國內業務并重、重點培育國內業務轉型,在對全行利潤增長貢獻度、產品體系建設、風險控制、市場推廣與認可度等方面成效顯著。
傳統國際結算業務在光大銀行貿易金融業務中仍占較大比重,出口業務以歐美為主要目的國,其在金融危機中也受到一定沖擊。近年來,光大銀行在授信風險管理制度及系統建設上不斷加強和完善,在貿易金融業務的整合中凸顯貿易融資產品自償性特征,使光大銀行的貿易金融業務的風險管理及風險控制能力得以極大地提升,并得到了實踐的驗證,金融危機并沒有給光大銀行的貿易融資業務造成新的不良。目前,光大銀行貿易融資業務的不良率僅在0.3%左右。這也是光大銀行貿易金融業務能經受住這次金融危機的考驗,繼續保持業務平穩增長的根本所在。
據了解,近年來,光大銀行著重打造貿易金融品牌--“陽光供應鏈”,結算及貿易融資業務市場地位不斷提升。在有效整合傳統國內外結算和融資產品基礎上,以核心客戶供應鏈為線索,依托供應鏈融資綜合解決方案,重點探索推進“應收賬款融資、物流融資、服務增值”三大類主打產品,滿足核心客戶及其上下游目標客戶的資金融通和現金管理(保值、增值)需求,相關業務連續幾年保持著快速發展。今年1-5月,光大銀行貿易金融項下的中間業務收入、貿易融資同比增長56%和43%。其中,貨押業務實現跨越性增長,同比增長2.3倍。保理業務融資金額同比增長76%,業務總量在股份制銀行中排名第二。
在光大銀行的整個業務線中,貿易金融部是對公條線中的產品部門之一。貿易金融部具體的職能定位為從產品角度對全行貿易金融業務的產品設計研發、營銷組織推動和過程風險防控,突出管理的專業化。光大銀行在“陽光商品融資”品牌下先后推出了現貨質押、未來貨權質押、保兌倉融資等多個業務品種,使得一些雖然沒有雄厚財務實力,但是供需關系穩定、經營管理規范的客戶可以得到銀行的融資支持,從而助力企業成長。為進一步解決中小企業融資難,在“陽光保理”品牌下,光大銀行研發推出了“環球通”出口保理、“1+N”保理、保理融資池、租賃保理等系列化“應收賬款行業解決方案”。
有效控制風險
十年來,中國貿易在國際經濟中迅猛發展,中國也成為世界的加工廠,內、外貿易市場前景廣闊,銀行貿易金融業務潛力巨大,但同時也伴隨著很高的風險,因此光大銀行在業務風險管控方面有很多舉措。
彭毅平表示,貿易金融業務主要涉及信用、債項及操作三方面風險管控。信用風險最主要的是核心企業風險。債項風險是對供應鏈中核心企業以外的融資申請主體的融資需求的評價。操作風險是供應鏈融資中最為核心的一種風險控制。光大銀行充分利用供應鏈條下貿易融資業務自償性特點,以核心企業在產業鏈中的地位及其優質信用支持為依托,在進行全流程的物流、資金流、信息流封閉控制的前提下,通過精確了解企業需求、充分掌握交易背景、合理設計業務方案、專業化授信審批準入及強化授信后風險管理等維度,通過專業化的業務過程管控手段,把控供應鏈融資項下業務風險。
目前,國家對銀行的監管逐步加強,特別是對銀行資本充足率的控制更加嚴格,而貿易融資業務的特色恰恰是占用風險資本小、收益率高、資金周轉速度快、賺取利潤多,并且帶動中間業務收入非常大,憑借這幾點,貿易融資在商業銀行發展過程中占據著越來越重要的地位。
“貿易融資業務近年來被各商業銀行列為重點發展領域而備受青睞,因與其他銀行信貸產品相比,具有較高綜合風險收益水平。” 彭毅平認為,首先,非息收入對銀行的意義重大。貿易金融業務所帶來的中間業務收入對改善銀行的收入結構具有積極作用。其次,風險調整后收益顯著。巴塞爾新資本協議項下貿易金融業務的風險資本占用都相對較低,貿易金融業務的開展對于增加銀行的低風險收益、減少風險資產占用并最終提高綜合收益具有重要意義。第三,交叉收益可觀。貿易金融業務項下的結算、清算、結售匯等業務可直接形成人民幣、外幣結算資金沉淀;保函、信用證、貨押、保理等業務均可產生保證金存款的直接資金沉淀;貿易金融業務項下新增客戶還可帶來對公存貸款以及零售業務的交叉銷售業務機會。此外,貿易金融客戶穩定性對銀行具有戰略意義。貿易金融業務的客戶定位多以中端客戶為主,較一般大型客戶在對公存貸款業務中具有較好的穩定性,同時,銀行有較強的議價能力及較好的綜合回報,且在大型企業紛紛進行金融“脫媒”的“擠出”效應中受到沖擊較小。
拼出一番天地
提及貿易金融,2002年春的南京愛立信“倒戈”事件,仍被銀行業內眾多人士所談及。該業務由國際業務演變而來,現在已延伸至國內業務,國內各家銀行已意識到其重要性,整個市場競爭的激烈程度也可想而知,光大銀行將在目前的競爭格局中探索出了一條適合于自己的發展之途。
據彭毅平介紹,愛立信“倒戈”事件暴露出中資銀行加快金融創新的重要性和緊迫性。光大銀行必須找準市場及客戶定位,依托產品創新、制度創新、技術創新不斷提升自身服務水平。秉承“為客戶增加價值、為社會創造財富”的經營理念,光大銀行針對市場需求的變化,與時俱進,依托自身的整體優勢,不斷完善產品管理和客戶服務體系,憑借高效的理財服務和靈活的融資安排,贏得了社會各界的普遍贊譽。在產品方面,光大銀行貿易金融業務以貨押業務的起步、發展及保理業務的品牌推廣為特征,實現了國內外結算及貿易融資產品的整合,貿易金融產品體系日漸完備。
在服務客戶方面,光大銀行實行保理業務“平行作業”的模式,即客戶經理、產品經理和風險經理協同工作,共同參與完成產品研發、客戶營銷和授信審批等過程。在總、分行分設了“作業集約化、管理規范化、人員專業化”的貨押中心。光大銀行主動開發具有行業性、模式化、區域化的貿金產品,如行業性保理、模式化貨押、區域性貨押等。結合傳統貿易融資業務,根據企業實際需要,為企業量身定制個性化、綜合性的改善資產負債表的無追索權保理、貨押融資方案等。推進“陽光服務年”工作,進一步貫徹“以市場為導向,以客戶為中心”的經營管理理念。
在營銷方面,加強內部營銷資源整合,為客戶提供專業、全面的整體融資方案。在營銷方式上,推行模式化、行業化及區域化營銷,針對區域、行業特征,深入了解客戶的贏利模式和商業網絡,結合市場實際需求,對于具有行業優勢明顯、產業集群較為突出、客戶基礎較為穩固、合作模式較成熟等特點的鋼鐵、石油石化、煤炭、有色金屬、以及汽車等行業,制定有針對性的行業融資解決方案或操作模式。對重點客戶、戰略客戶,通過提供個性化、客戶化的綜合性的融資及服務方案,為其提供貼合其需求的產品組合,深化與重點客戶的合作,培育光大銀行的核心客戶群體。
“下一步,光大銀行貿易金融業務工作重點將圍繞供應鏈金融業務展開,以優化資源配置、深度整合產品、加強研發創新、有效防范風險、持續穩步發展為指導,積極采取有效措施,全面推動光大銀行供應鏈金融業務向縱深發展。通過貫徹‘中端市場’戰略,有效整合國內、國際貿易金融相關資源及產品和服務方案,在不斷完善組合營銷機制、提升貿易金融授信政策適用性和審批專業化的基礎上,以特定行業供應鏈融資服務方案為切入點和突破口,深入挖掘行業核心客戶上下游業務資源,在有效管理風險的前提下,做大做強光大銀行貿易金融業務,形成品牌優勢,不斷提升其對光大銀行轉變經營模式、優化收益結構的綜合貢獻度。貨押業務將成為貿易融資領域的藍海。”彭毅平自信而堅定地告訴記者。
打造光明未來
在銀行貿易金融領域里有許多不盡如人意之處,比如,各銀行高層人士重視程度不夠,政府政策上的傾斜與支持不夠,以及專業人才的培養方面才剛剛開始等。今后,銀行業若想在這一領域有“大做為”,還必須彌補哪些短板?
彭毅平坦言,銀行業要想在貿易融資領域有“大作為”,還必須彌補很多不足。首先是缺乏具有充分議價能力的基本客戶群。商業銀行原有傳統貿易融資業務均為大型、高端客戶,且占比極為有限。銀行內部客戶經理維持對大客戶的追逐趨勢,銀行貿易金融業務自主性差、波動性大、議價能力弱。“大、高客戶戰略”并不等同貿易金融業務的發展思路,甚至會直接影響銀行貿易金融發展戰略的實施。其次是貿易金融文化的培育。目前貿易金融業務的推動在很大程度上是“自上而下”,即總行為各分支機構下達貿易融資業務經營指標。基層經營機構客戶經理認為存、貸款是銀行核心業務,對貿易金融業務重視程度不高。如果經營機構客戶經理認識到推進貿易金融業務能夠減少風險資產占用、提高收益率,形成“自下而上”的營銷沖動,主動推進貿易金融業務的開展,必將惠及貿易金融業務的長效發展。貿易金融文化培養依賴從業人員業務素質提升。貿易金融團隊不僅包括產品經理,還包括經營機構客戶經理在內的平行作業廣義團隊。如大批經營機構客戶經理貿易金融知識相應提升,貿易金融業務就會實現大發展。
作為貿易金融部總經理,彭毅平用他自己的辦法,帶領自己的團隊適應新的形勢,應對日漸激烈的競爭。按照光大銀行中期發展規劃,貿易金融業務被列為戰略重點業務之一,彭毅平力求通過貿易金融業務的突破性發展以達到優化資產結構、改善收入結構、拓寬收入來源、培育核心客戶、有效提升資本收益水平。
未來光大銀行貿易金融業務的發展將在充分鞏固既有客戶群的基礎上,依托現有客戶和特定行業核心客戶逐步拓展上下游企業,通過對行業供應鏈的深入發掘,開展交叉銷售和鏈式營銷,培育核心客戶群體,提高光大銀行客戶的行業集中度,形成行業優勢。
“在豐富產品體系方面,我們將繼續以傳統貿易融資業務為主體,以貨押和保理業務為核心,大力拓展貨押和商品融資,抓住國際國內大宗商品價格逐步回升、國內經濟回升向好的趨勢,大力發展鋼鐵、有色、能源三大行業貨押業務、積極推進業務模式創新。”
號稱有數十億資產,在化纖、地產、投資等諸多領域廣泛涉獵的裘德道和他的道遠集團,在瘋狂擴張了10年之后,突然之間卻病入膏肓。有媒體在今年4月曝出,去年下半年道遠集團巨虧20多億元,幾盡資不抵債。董事長裘德道更是大病一場,幾乎喪失活下去的勇氣。
事實上,自金融危機爆發以來,包括道遠集團等諸多浙江企業尤其是重型企業,其墜入困境或陷于破產都肇始自貿易融資――將國際貿易作為一個融資的平臺,以貿易的方式變相獲得融資,進而將套取的資金大量投資證券和房地產等領域,而當危機來臨時,資金鏈斷裂,企業轉瞬崩潰。
道遠集團:巨虧始于貿易融資
裘德道1998年開始創業,靠5000元起家,至成為總資產20多億元的道遠集團掌門人,一度風光無限。巔峰時,道遠集團旗下擁有杭州四海化纖有限公司、杭州道遠實業投資有限公司、杭州德民軟件科技有限公司、澳門德威國際有限公司、香港力遠投資有限公司等實力企業,位列浙江省百強企業、中國民營企業500強,福布斯“中國頂尖企業榜百強”。
2005年,裘德道花費6500萬元購買“首相一號”私人飛機,成為中國大陸第二個擁有私人飛機的商人,令其名聲大振。2006年,他以1億元設立道遠慈善基金,專門救助患白血病的困難人群,這是浙江省迄今為止單筆數額最大的慈善捐款。裘德道由此躋身國內頂級慈善家,并成為2006年度浙江經濟人物。2008年他以個人名義給汶川災區捐款1000萬元。
2003年,是道遠集團發展歷程中至關重要的一年。這一年,專營PTA、PX等化纖產品生產的道遠集團開始將主要精力從工業制造轉向國際貿易。“當時我已經覺察到化纖行業低價競爭這個問題,所以把原來的擴張停下來了。”裘德道曾表示,雖然當時道遠集團的化纖行業年產已達28萬噸,但進一步的盈利空間有限。
這也是裘德道迄今為止對外解釋的主要財富積累來源,在國際貿易這一領域,道遠集團收獲頗豐。“國際貿易這一塊,整個公司里包括司機才16個人,人均創利1500萬元以上。”2006年,裘德道透露,道遠集團當年實現銷售額300億元,利潤6億多元,而國際貿易占了50%,原來起家的化纖制造卻只有10%。
但外界對此說法顯然有所保留。坊間流傳,裘德道3年內能迅速積累財富,全賴于其期貨投資。而種種跡象也顯示,道遠集團其后廣泛在金融、地產、能源等領域進行投資。投資的相當部分資金則可能來自道遠集團旗下四海化纖的貿易融資。
眾所周知,這幾年,國際貿易本身不但風險大,而且賺錢速度慢。因此浙江一些企業深諳此道,早在幾年前紛紛放棄了做貿易的想法,而只是將貿易作為一種融資的平臺,以貿易的方式變相獲得融資。在過去經濟快速發展期,貿易融資作為一種有效的融資途徑曾讓貿易流通型企業獲得了超過自身承受能力之外的大量資金和額度,浙江的許多貿易型企業由此獲得了超常規的發展。一家不到500萬元注冊資本的公司可拿到近3個億的額度,前提是只要有足夠的貿易業務的支撐,理論上就可以拿到相應的融資需求,于是不少企業不惜一切代價做大貿易量,目的就是為了能獲得有效的銀行或民間貿易融資額度。
企業利用貿易的名義,大量開立遠期信用證(一般都為90天),從國外進口大宗原材料然后在國內以低于成本的價格進行銷售,其損失部分即為融資成本。一般行情情況下融資成本在年息20%以內,雖然很高,但相對于浙江一路高漲的民間借貸成本而言,還是屬于較低成本的融資,這讓很多企業不斷鋌而走險。套取了90天左右的資金使用期限,到期歸還之后再開設信用證,循環使用,從而使資金得到了延續使用的可能性。毫無疑問,這種內耗式高成本的資本運作猶如飲鴆止渴和吸食鴉片,一旦涉足就不能自拔,而且滾動次數越多耗費成本越高。
四海化纖被指就是利用該模式進行大量融資。四海化纖的PTA,2006年一年產能30萬噸左右,但是從其進口PTA的量來看,卻達到100萬噸以上,也就是說大約有近70萬噸的PTA是在市場上銷售掉,而非企業自身需要,它是通過大量進口PTA給自身和他人融資。這也很好地解釋了PTA市場為什么多年來萎靡不振:大量的融資類PTA在市場上以遠低于成本的價格進行銷售,從而極大拉低了PTA的市場價格。
2008年下半年以來,突如其來的金融危機徹底粉碎了這些公司的發財夢。由于原材料的大幅度跌價導致貿易融資成本暴漲,以及去年兩度失利于期貨市場,損失或達20余億元,關于道遠集團“破產”、“倒閉”的說法,開始在坊間流傳。網上更有傳言,道遠集團欠債數十億元,裘德道不堪重壓,于去年11月7日晚試圖自殺。與此同時,裘德道的“首相一號”從去年11月開始就不飛了,現已抵押給了北京的債主。
貿易融資模式的兩大致命傷
有文章分析,在經濟形勢一片大好的情況下,應該說在2008年之前,整個浙江省雖然偶爾有業務風險出現,但是就貿易融資的發生額和逾期金額相比,壞賬率還是非常的小,要遠低于不良貸款率,的確表現出了所謂的較低風險業務的特征。其更多原因主要還是由于該類業務有一定的載體和渠道交易的特征,能夠一定程度上規避風險。
但貿易融資模式有兩大不確定性:來自貿易融資成本的不確定性,以及來自銀行和國家宏觀調控的不確定性。
前者主要是由于進口的大宗原材料的價格瞬息萬變,而從進口到國內銷售又需要一段時間,使得融資成本具備不確定性。理論上說,按照2007年的商品市場,貿易融資非但沒有成本,反而會出現貨物到港后價格大漲,拿了錢又可以賺差價的情況;而到2008年上半年時,利潤已經沒有了,但很多人出于對流動資金的渴望,仍然持續不斷地進口,其間10%以內的虧損基本還算可控,甚至與銀行直接融資成本相當,真正的危機出現在10、11兩月, 所有產品價格暴跌普遍達50%以上。在原材料的大幅度跌價過程中,這種模式的成本也高達50%以上。
后者表現在:貿易融資最長期限一度達到180天之久,但隨著宏觀調控的日益加緊,同時外匯政策的日益改變,以及銀行對貿易融資的關注,使得期限不斷被壓縮,最終目前基本上定在90天之內。期限的縮短,對于企業意味著成本增加的同時,也意味著延續性成為不確定。180天的情況下,企業一年只需考慮兩次周轉,而90天的情況下,一個季度就需考慮是否周轉得出來。如果資金歸還銀行之后,銀行出于風險的考慮在大勢不好的情況下收縮額度,不讓企業繼續開證,直接導致企業的信用收縮,動輒幾千萬的現金流無法持續,如果在正常貿易的情況下,并不會出現太大的問題,有錢多做貿易,沒有錢就少做貿易,但是在純粹套取信用的情況下,就變成了非常嚴重的問題。因為大量的資金已經實際上被提前予以使用,套取出來的錢已經被投入到了大量的固定資產建設之中,例如房產類項目。企業歸還信用證項下的錢很多時候都只是為了臨時周轉而從大量的民間借貸資本掉頭拆借而來,一旦無法周轉出來,資金鏈就要崩潰。
關鍵在風險控制
除了PTA之外,還有銅、鎳、鋁等有色金屬,由于其價格金額較大,同時用途廣泛,市場巨大,容易銷售,所以也被作為貿易融資的載體出現,浙江許多進行此類產品交易的企業,以幫助企業融資的名義四處兜售這種融資模式,從中賺取高額的收益:它們幫助企業安排好貨物,一般都放在保稅區,這樣節省了貨物運輸時間,可以節省成本,然后讓企業通過銀行開設信用證給它們的境外公司,單據到達之后,銀行一旦承兌,它們就安排轉口或者別的方式幫助企業將這些貨物再轉賣給它們的另外一家公司,從而套出資金給企業。它們拿到的是銀行信譽做保的信用證,幾無風險,銀行成了類似模式下最大的風險承擔者,收益卻最小,基本上僅為信用證金額的千分之幾。
而銀行之所以這樣做,主要原因是:目前銀行收入80%以上來自于利差收入,各家銀行因此都將中間業務收入作為努力大幅度發展的重點目標,而缺乏很好的中間業務收入產品的情況讓各家銀行都將著力點放在了國際業務上。國際業務目前是銀行創造中間業務收入的最大產品,尤其在浙江這樣的進出口大省,中間業務收入中國際業務占了90%以上的比重,主要來自手續費收入、結售匯收益等其他一些資金產品的收益。在各家銀行都日益競爭的情況下,許多銀行都在國際業務收費上降低標準,導致了純粹的價格競爭,同時還對風險相對控制較為寬松,都普遍認為有貿易載體下的融資風險相對較小,從而在額度審批上相對會較為簡單。尤其在宏觀形勢良好、融資環境寬松的情況下,各家銀行甚至還支持和幫助企業提供各種融資幫助,甚至主動給企業提供各種規避政策管制的辦法,以使它們最大限度地獲得資金。
分析同時表示,浙江企業普遍投資沖動劇烈,為了支撐這種投資沖動,企業在將現金流壓縮到極限的同時,也特別喜好短貸長用,將短期的借款投入到長期的項目之中。但由于貿易融資等短期資金的前述不確定性,一旦遇到宏觀形勢緊張,其并不具備可延續性,這就直接導致了浙江企業總是特別容易在宏觀調控的情況下,因現金流斷鏈而導致大量倒閉。
其實,在那些大宗的、易變現的行業里,都有貿易融資的身影,也不僅是浙江企業在利用貿易融資,全國各地很多貿易公司,背后都是一些資金饑渴的大型公司,其中不乏上市公司,只不過它們隱藏得很深罷了。
關鍵詞：大宗商品；結構貿易融資；風險評價
Abstract：Along with the deeply global economy financial integration，commodity trading is developing rapidly，and brings commercial banks the opportunity to develop commodity structured trade finance. Meanwhile，it also poses a challenge to commercial banks to control risk in practice operation. This paper focuses on the risk assessment of commercial bank's commodity structured trade finance. Starting with analysis of the risk of commodity structured trade finance，this paper introduces the theoretical foundation of risk assessment，and then establishes risk assessment model.
Key Words：commodity，structured trade finance，risk assessment
中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2011）05-0054-05
一、引言
結構貿易融資（Structured Trade Finance，STF）是指購買商或者銷售商以其未來或者已持有的商品權利為抵（質）押向銀行申請短期融資的業務，它根據國際貿易項目以及社會環境的具體情況，創造性地運用傳統的和非傳統的融資方式，將多種融資方式進行最佳組合，并使買賣雙方獲得全程的信息和信用風險管理服務，是一種集信息、財務、融資于一體的綜合性金融工具。
大宗商品結構貿易融資（Commodity Structured Trade Finance）是商業銀行以大宗商品貿易作為融資對象、以客戶信用為基礎，對商品交易全過程進行監控，為進口商或出口商提供的與大宗商品進出口貿易相關的中短期資金融通。商業銀行通過貨權質押、信托收據、保險及公證、貨物監管、提貨通知、貨物回購、資金專戶管理等一系列結構化設計來掌握貨權、監控資金，為其提供的集物流、信息流、資金流為一體的個性化貿易融資。大宗商品主要包括大宗原材料石油、大宗農產品等，它們通常具有易倉儲、損耗少、易變現和高保值等特點。我國是目前世界上大宗商品貿易的主力，對外貿易中呈現的貿易總量的增長和大宗化、資本化的發展趨勢，不僅為我國商業銀行在貿易融資領域帶來巨大的商機，也對商業銀行傳統的貿易結算方式提出了挑戰。在此背景下，大力發展大宗商品結構貿易融資，不僅能促進我國貿易結構的優化，更為重要的是能拓展我國商業銀行貿易融資領域、促進金融產品創新、加速銀行國際化進程。
商業銀行大宗商品結構貿易融資的風險主要集中在以下三個方面：一是信用風險，指銀行信用支持的債務人不能按時償還本息的可能性。按照信用風險的來源，主要包括：客戶信用風險、國家風險和開證銀行信用風險。客戶信用風險通常是由客戶的償付能力和經營狀況決定的。首先，銀行為出口商辦理出口融資，受益人將融資資金不恰當運用或挪作他用，或者債務人經濟狀況轉壞、清盤或破產，銀行就會有無法收回款項的風險。其次，銀行為進口商辦理進口融資或授予開證授信額度，若開證保證金以外的資金不落實，當開證行收到與信用證條款相符的單據時企業賬戶無足額資金，開證銀行只能對外墊付。國家風險是指當債務人所在國采取某種政策，如外匯管制等致使債務人不能履行義務時造成的損失。開證行風險是指開證銀行信譽較差或經營情況不佳，出現被接管、破產倒閉等情況時，會導致收匯困難。二是貨物風險，主要包括市場風險和倉儲物流風險。前者體現為利率風險、匯率風險和商品價格風險。后者是指由于市場利率、匯率或商品價格的波動，使融資企業遭受機會成本或者實際成本提高的風險。因此，抵押商品的保值對融資銀行來說十分重要。在倉單融資業務中，客戶以貨物本身為抵押，銀行取得貨物所有權，從而需要委托專業倉儲公司對抵押貨物進行有效管理與控制，銀行會面臨來自倉儲物流等環節的風險，具體包括：貨物的管理風險、倉單的流通性風險、貨權風險等。三是操作風險，是指在結構貿易融資業務中由于銀行管理不完善或失靈的內部程序、人員、系統或外部事件導致發生損失的可能性。操作風險可分為四類：人員因素導致的操作風險（如操作失誤）、流程因素導致的操作風險（如流程執行不嚴格）、系統因素導致的操作風險（如系統失靈）和外部事件導致的操作風險（如外部欺詐、突發事件）。
我國商業銀行的大宗商品結構貿融資業務始于二十世紀90年代初，此后業務量逐步增加，管理水平逐步提高。但是，國內商業銀行的大宗商品結構貿易融資業務相對于外資銀行仍有很大距離。外資銀行的國際貿易融資業務中，結構貿易融資占其總額的50%，而我國銀行結構貿易融資業務的開展一直處于較低水平，且相對于外資銀行為企業“量身定做”各種融資組合的方式，國內商業銀行多以單獨使用融資工具為主，涉足的商品也多以價格穩定的商品為主。因此，我國商業銀行應運用先進的風險管理技術將各部門有效連接，對其進行全面風險控制，推動大宗商品結構貿易融資業務的發展。
二、風險評價理論基礎
（一）層次分析法
層次分析法（Analytic Hierarchy Process，AHP）是一種定性和定量相結合的以定量為主、系統化和層次化的分析方法。層次分析法采用先分解后綜合的系統思想，使定性分析與定量分析有機結合，實現定量化決策。首先將所要分析的問題層次化，根據問題的性質和要達到的總目標，將問題分解成不同的層次結構，按照指標間的相互關系及隸屬關系，將指標按不同層次聚集組合，形成一個多層次分析結構模型。運用層次分析法進行系統分析、設計、決策時，可分為4個步驟進行。
1. 構建多層次指標體系。按照條理化、層次化構建層次指標體系。在這個體系中，復雜的問題被分解成若干指標因素，該體系應該包括最高層（目標層）、中間層（準則層）、最底層（方案層或者指標層），每一下層指標對上一層指標有一定程度的從屬關系（即權重）。
2. 構造判斷矩陣。對同一層次的各元素與上一層中某一準則的重要性進行兩兩比較，構造兩兩比較的判斷矩陣，可以消弱因個別判斷失誤對整個指標體系權重判斷的影響。構建兩兩指標比較的判斷矩陣需要遵循Seaty的1―9標度法。
根據專家對指標i相對于指標j的相對重要性情況的打分，可以得到判斷矩陣：
3. 層次單排序。由判斷矩陣計算被比較元素對于該準則的相對權重，即判斷矩陣A對應于最大特征值的特征向量W，經歸一化即為同一層次相應因素對于上一層次某因素相對重要性的排序權值的過程。具體步驟如下：
將判斷矩陣A的每一列向量進行歸一化，得：
4. 層次總排序。計算各層元素對系統目標的合成權重，并進行排序。對上述層次單排序中的各指標值的權重進行層次總排序，就可以得到在整個評價指標體系中各指標的權重。
（二）相鄰指標比較法
為避免層次分析法判斷矩陣不一致及工作量過大，本文擬采取相鄰指標比較法來確定各層級指標的權重，即先根據指標的相對重要性進行排序，同時也確定相應的權值的序關系。然后根據專家或實際工作者對具體問題的分析評判，對相鄰指標的重要性進行打分，給出權值的比較標度。再由這一系列的比較標度，對權值進行歸一化處理。
（三）模糊綜合評判法
三、建立大宗商品結構貿易融資風險評價模型
（一）風險評價體系指標設置
在確定大宗商品結構貿易融資風險后，評價指標體系圖就清晰可見（表2），本文將影響風險評價的指標分為三層，第一層以風險來源作為基本層面影響因素，第二層為與各種風險來源相關的影響因子，第三層則具體到第二層指標的細化影響因素。
以上三層用指標集表示為：
（二）各層級指標權重的計算
2. 第二、三級指標權重排序與相鄰指標比值。依據專家經驗分別對二級、三級指標進行排序（表3），在排序基礎上確定相鄰指標比值一定程度上弱化了主觀判斷的影響，但確定相鄰指標比值仍帶有很大的主觀臆斷，本文指標的選取參考了前期大量的銀行資深專業人士意見，盡可能力求指標比值客觀準確。
3. 各層級指標權重的計算。根據計算，各層指標的權重如表4。
（三）建立第三級指標的評分矩陣
1. 風險指標度量方法。在對各層級指標權重分別確定以后，要對第三級指標進行風險評估。建立大宗商品結構貿易融資風險評價表（表5），征求專家意見進行打分，為確保評價結果準確客觀，專家小組人數可在保證一定樣本數據基礎上擇優選取。
評分方式采用九級評分法，將評價指標Uij按程度不同分別劃分為5個等級，由好到低依次為5、4、3、2、1分，指標分值介于兩者之間的，取上下兩級的平均值，即4.5、3.5、2.5、1.5分。
2. 建立評分矩陣。若專家有K位，分別按以上方法對評分表進行了打分，將這K位評價者編制序號為k（k=1，2，3，…），然后根據第k個評價者對Uij評分dijxk，則可得到評分原始矩陣D：
3. 對矩陣進行標準化處理。n為評價項目總數23，K為聘請的專家數。
四、結論
與傳統的純粹依賴財務數據或僅憑專家意見來進行風險評價不同，以上定性與定量相結合進行風險評價的方式具有理論與實踐上的可行性。首先，利用層次分析法將風險來源分為三個方面，每個來源既有全面系統又相互獨立的指標體系，指標是結合實踐中大宗商品結構貿易融資業務的特點并大量征求資深專家意見整理獲得。其次，指標選定后，各層級指標對最終風險的影響程度是在排序基礎上再定性確定相鄰指標風險比值，進一步增強了結果的科學性與客觀性；最終風險值是綜合考慮了大宗商品結構貿易融資業務三方面風險來源，每個風險來源及各自的風險點和影響程度層次分明、系統全面、定性基礎上定量，從而將不確定風險值最終進行量化。
現行各商業銀行大宗商品結構貿易融資業務還停留在基本依賴專家評審委員進行風險決策的層面，雖說專家委員會有一定的專業水準與權威意見，但無可否認這種決策安排受主觀因素與個人偏見影響，有很大的局限性。本文探討的這種方法一定程度上弱化了主觀因素的影響，由此計算出的風險值更加客觀科學。
參考文獻：
[1]劉洋.適時開展大宗商品結構性貿易融資[J].農村金融研究，2005，（2）.
[2]齊芳.結構貿易融資：名為融資實為控制貿易風險[J].國際融資，2007，（1）.
內容提要: 福費廷作為一種以無追索權為特點的新型貿易融資方式，是國際貿易實踐的產物。盡管它只有幾十年的歷史，但其因具備使用范圍廣、無追索權、融資金額大、利率固定等特點，獲得了眾多出口商的青睞。但是，在福費廷業務的發展過程中，由于福費廷業務的性質至今沒有明確，致使其運行規范難以確立，導致有關糾紛日益增多，嚴重阻礙了相關國際貿易的順利進行和福費廷業務的進一步拓展。
福費廷是英文“forfaiting”一詞的音譯，也有人將其意譯為“票據包購”、“包買票據”或“買斷”。該詞源自法語“a forfait”，意指將權利放棄給他人[1]。作為一種金融產品，國內學者對其有多種界定。有學者認為，福費廷是為“商業銀行或其附屬金融機構對出口商持有的經銀行擔保的遠期承兌匯票或本票進行無追索權的貼現或購買的業務活動”[2]；也有學者將福費廷界定為“融資商對未到期的貿易應收賬款進行的無追索權的貼現”[3]；還有學者認為，福費廷就是指由包買商（通常為銀行或其附屬機構）從出口商處無追索權地購買由進口商承諾支付并經進口地銀行擔保的遠期匯票或本票[4]。筆者同意第三種觀點，因為第三種界定真實地反映了福費廷業務的實質，福費廷業務本身是一種以買賣票據為形式的債權的轉讓，與傳統的票據貼現具有明顯的區別。
一般認為，福費廷業務起源于20世紀50年代后期至60年代初期[5]。當時西方各國的經濟實力較二戰結束初期多有恢復，出口競爭加劇，世界商品市場（尤其是資本貨物市場）逐漸向買方市場轉變。買方日益要求延長延期付款的信用期限，希望突破90—180天，而賣方自身卻難以承受長達數年的信貸期限，希望得到銀行融資的支持。在這種情況下，富有長期貿易融資經驗的瑞士蘇黎士銀行協會便以美國向東歐國家出口谷物為背景，率先開辦了以融資為目的的福費廷業務[6]。
1965年瑞士的第一個福費廷公司——蘇黎士的Finanz AG開始營業，這標志著福費廷業務作為一種融資新產品正式走上國際金融舞臺[7]。此后該業務迅速擴展到歐洲其他國家，但瑞士在這方面仍然保持著領先地位，并一直被視為福費廷市場發展的中心。盡管福費廷業務起源于消費性物資商品交易，但其付款期限較長、金額較大等特點使它更適合于資本性物資的商品貿易。因此，福費廷業務的服務重點逐漸由消費性貨物的進出口貿易轉向資本性貨物的進出口貿易。福費廷業務發展初期，西方工業國家對蘇聯、東歐以及發展中國家和地區出口資本貨物，如成套設備等，不少就是通過福費廷業務進行的。
進入20世紀70年代以后，由于國際債務危機的加深，使許多買主由于資金問題違約，從而導致保險單和保函項下的索賠案不斷增加。于是，許多出口信貸保險公司不得不縮小承保險別和賠付范圍，同時增加保險費。這種情況使得保險和擔保業務減少，為福費廷業務的發展提供了空間。到了80年代，發展中國家大多受到債務危機的困擾，又進一步促進了福費廷業務的發展。經過30多年的發展，目前西歐主要有倫敦、蘇黎士和法蘭克福三大福費廷市場，其中，蘇黎士市場的歷史最長。但因瑞士對各類交易的流通票據征收印花稅（已于1991年8月廢除），妨礙了福費廷業務的發展，反而使倫敦市場憑借其雄厚的實力和巨大的容量后來居上，成為目前國際上交易量最大的福費廷市場[8]。目前，我國許多商業銀行和政策性銀行也紛紛加入此行列。如中國銀行、中國工商銀行、中國農業銀行以及中國民生銀行等，也都開始介入福費廷業務。
近40年來，福費廷業務的發展為國際貿易注入了新的生命和活力，并不斷得到推廣和應用。但在福費廷業務的發展過程中，至今沒有確立關于其運行的明確規范，而福費廷業務的國際性和運用的日趨廣泛性決定了必須確立明確的法律調整規范，嚴格規定各方當事人的權利義務，為交易提供有效法律保障。在制定相應的法律規范之前，首先必須解決一個根本問題，即福費廷業務中各方當事人間的權利義務據以產生的法律基礎是什么？或者說福費廷業務的性質是什么？人們在研究這一問題時，有的從現存的法律制度中尋找答案，有的從業務本身的表面特征或局部特征出發，分別得出了幾種不同的結論：
1．關于委托的觀點。僅從解決進出口商之間的支付結算問題而言，福費廷可以被認為是對托收支付方式的一種發展。由第三方（福費廷融資商）憑進口商出具的本票（或出口商出具的匯票）在到期時向進口商催收因購買貨物或接受服務而產生的應收賬款，因而有觀點認為，福費廷業務實際上是一項由銀行為出口企業做的業務。[9]
但是，假如福費廷業務是委托，則實踐中應出現這樣的情況：（1）福費廷融資商以出口商的名義在債權到期時要求進口商或保證人支付貿易款項；2）在進口商違約或擔保人無法支付貿易款項的情況下，福費廷融資商不承擔收款不能的法律后果，相反承擔此不利后果的應是出口商，在這種情況下，福費廷融資商就有權利憑借票據或其他債權憑證要求出口商賠償自己因此而遭受的損失（人有權要求被人支付因履行行為而發生的費用以及給人造成的損失）。
事實上，在福費廷業務中，在出口商依照福費廷協議的約定將有關票據交于融資商并獲得貿易款項之后，其在貿易合同及福費廷協議中的主要權利義務就履行完畢了。在票據（或其他債權憑證）到期時，福費廷融資商總是以自己的名義向進口商或保證人出示票據（或證明自己是債權人的債權憑證）要求付款。當進口商或保證人違約不付款或發生政治風險不能付款時，只要貿易合同、債權憑證以及擔保均合法有效，融資商就只能自己承擔收款不能的后果，而無權要求出口商賠償自己因此而受到的損失。這與委托制度的要求是不同的。
因此筆者認為，以委托制度作為福費廷業務的法律基礎的觀點是不可取的。委托中由被人承擔行為后果的本質特征剛好否定了福費廷業務中融資商為出口商提供的無風險收匯的可能性，而這正是福費廷業務的特點和優勢所在。
2．關于債權質押的觀點。在實踐中，福費廷融資商通常是按照下面的程序向出口商提供資金融通的，即出口商發運貨物或提供勞務后，將代表應收賬款的票據或其他債權憑證交給融資商，融資商在扣除相應利息后將票據金額全額支付給出口商。這種具體操作和其實際達到的功效使一些人認為福費廷業務在實質上與債權質押并無不同之處，因此認為出口商是將其對進口商享有的債權出質給福費廷融資商，融資商以其為擔保向出口商提供貸款。
但是如果福費廷業務的法律基礎是債權質押，則出口商在發運貨物或提供勞務后向福費廷融資商提交單據的行為應為出質行為，該出質行為所擔保的債權應是融資商向其提供的、數額與債權憑證中記載的債權數額相當的“貸款”。當出口商提供的作為“質物”的債權到期時，福費廷融資商直接行使對第三人的債權。按照債權質押的理論，這應被視為質權的實現。
這種觀點表面上看起來比較合理，但實質上，由于福費廷業務與債權質押之間存在本質區別，因此上述推論都是不成立的。
首先，福費廷業務中的融資商向出口商支付的款項并不是融資商向出口商提供的貸款，出口商在獲得貿易款項后，其在貿易合同與福費廷協議中的主要義務即告終結，其與融資商間不存在債權債務，所以也就根本不存在以后再償還所得款項的問題。也就是說，在福費廷業務中根本不存在所謂的被擔保的主債權，那么債權質押作為一種具有從屬性的擔保物權也就不具備存在的基礎了。
其次，在債權質押中，在作為質物的債權無法實現時，債權人有權要求債務人另行采取其他方式償還主債務，而在福費廷業務中，在進口商或其保證人不能支付相應款項時，融資商不能要求出口商支付債務金額，而只能自己承擔損失（前提是貿易合同正當，債權憑證及保證均合法有效）。
再次，在債權質押中，存在收回“質物”——債權憑證的可能性，即只要債務人或第三人代債務人履行了主債務，則債權質押失效，對第三人的債權將重新歸債務人所有。而在福費廷業務中，由于不存在主債務，所以也就不存在主債務被清償以及債務人收回質押的債權的情況。
最后，在債權質押中，在主債務到期前，債權人對質押的債權只享有一種擔保權益，不享有處分權，即不能將其轉讓，而只能以其擔保未來主債權的實現。但在福費廷業務中，融資商在支付相應款項后，就享有了對所獲得的債權憑證上所記載的債權的完全的所有權。融資商可以在票據到期前即將其轉讓，而不會受到任何約束。
從上述分析中我們可以得出這樣的結論：福費廷與債權質押存在著許多本質上的差別，因此，以債權質押作為福費廷的法律基礎也是不可取的。其實，許多人會有這種想法，主要是因為他們將出口押匯與福費廷業務混淆了。
3．關于國際借貸的觀點。目前國內的許多著作在介紹福費廷業務時，都是將其與賣方信貸和買方信貸并列作為出口信貸的一種方式來看待的。持此種觀點的人認為，出口信貸是為鼓勵和擴大本國商品的出口，尤其是資本貨物（如大中型機器設備或成套項目）的出口，本國銀行在政府支持下向出口商提供的中長期優惠貸款。而福費廷業務提供的剛好是中長期融資，并且由于融資商無追索權地買斷出口商在貿易中取得的票據，在降低出口商收匯風險的同時增強了本國產品的競爭力，達到了鼓勵和擴大本國商品出口的目的，剛好符合出口信貸的特點。
筆者認為，這種觀點過于表面化。出口信貸屬于國際借貸的一種，其理論基礎為借貸，而借貸是指雙方在自愿的基礎上協商一致，由一方（貸款方）將一定數量的貨幣借給他方（借款方），他方按照約定時間以同等數量和同一種類的貨幣歸還，并按約定給付利息或不給付利息。而在福費廷業務中，正如上面所提到的，出口商只要從融資商處獲得與貿易款項相當的資金后，其在福費廷業務中的主要權利義務即履行完畢，不存在向融資商返還相當數額資金的義務。既然福費廷業務不屬于國際借貸，那么當然更不可能屬于國際借貸中的出口信貸。
從上面的分析可見，委托、債權質押以及國際借貸幾種觀點都只是從某個或某些方面抓住了福費廷的某些特征，但無法從整體上對福費廷業務的法律基礎做出合理的解釋。筆者認為，根據福費廷業務中產生的法律關系以及福費廷業務的運作和職能，福費廷業務的法律基礎在于應收帳款的轉讓。具體理由如下：
首先，福費廷業務中當事人之間的權利義務關系表明，福費廷業務是建立在應收賬款轉讓基礎上的。出口商在將應收賬款做福費廷業務后，不再享有收款的權利，也不再承擔進口商的信用風險，而福費廷融資商卻有權持有相應票據在債務到期時直接向債務人收款，并自己承擔債務人和擔保人的信用風險以及債務人所在國的政治風險和一般匯率風險。債務人到期是否付款不影響出口商對福費廷融資商所支付款項的所有。唯一能夠對融資商向出口商支付的款項產生影響的就是票據等債權憑證上承載的債務等以及擔保的效力。
以應收賬款轉讓作為福費廷的法律基礎可以合理完整地闡明福費廷業務中各當事人的關系：融資商向出口商支付的款項是其為取得應收賬款而支付的對價。應收帳款轉讓后，融資商成為該應收賬款的所有人，當然取代原所有人——出口商承擔該賬款的有關風險，同時作為所有人，其也有權利在債務到期前將該賬款進行轉讓或在債務到期時以自己的名義要求債務人付款。當轉讓的應收賬款本身存在瑕疵（如因詐騙等原因而無效），作為受讓人的融資商則有權沖破無追索權的束縛，要求出口商承擔票據責任。
其次，在福費廷業務的實際運作中，出口商發貨取得代表應收賬款的票據后將其背書轉讓給福費廷融資商，（這種轉讓的背書不同于設定質押的背書，被背書人成為正當持票人，享有完整的票據權利），完成這一環節后，當事人才進入福費廷業務的實質性階段。另外，出口商從融資商處獲得的款項在會計賬目中列為資產，從實際運作來看，應收賬款確已轉讓，而且正是這種轉讓引起了整個業務的開展和進行。
注釋:
[1][4][5]周繼忠：《國際貿易結算》，上海財經大學出版社，第204頁。
[2]張東祥：《國際結算》，武漢大學出版社1996年8月第1版，第256頁。
[3]榮錫祺：《要學會利用福費廷》，上海友誼集團，《產業用紡織品》2002年第3期。
[6]張東祥：《國際結算》，武漢大學出版社1996年8月第1版，第257頁。
[7]陳力平：《國際貿易融資的“新軍”：福費廷》，中國建設銀行結算部。
在我國當前經濟市場化進程中,金融總量開放度不斷提高,對外貿易迅速發展,特別是國際貿易條件的改善、進出口商品結構的升級、貿易部門經濟效益的提高等,既是我國金融深化的結果,又反過來促進了資本流動和資源配置,推動了我國的貿易進一步深化。然而,我國的金融深化與外貿領域的市場化、國際化并不對稱,外貿領域的市場化、國際化水平較高,金融領域的市場化改革較慢,開放水平較低,這又在一定程度上阻礙了外貿發展。
二、國際貿易融資業務的發展情況
1.我國國際貿易融資業務發展受阻的原因。一是企業的認識不到位,我國新一輪匯率改革才剛剛起步,在匯改之前,許多企業還沒有意識到貿易金融的重要性,絕大多數中小企業尚不會以金融手段為貿易避險;二是企業的信用管理體系缺乏,大多數出口企業還沿用多年來形成的傳統交易方式,忽視對進口方資信的調查,加劇了出口企業的收款風險。三是社會信用體系不健全,一些虧損企業管理混亂,資信欠佳,常因資金短缺而利用押匯、打包貸款等融資手段套取銀行資金,甚至挪做他用。四是銀行內部問題,各大銀行雖然都有國際貿易融資業務,但缺乏有效的風險防范措施,在觀念、體制、流程、產品和人員還不適應該項業務的迅速發展,特別是缺乏復合型的高素質人員。
2.各層面都在大力推進國際貿易融資業務的發展。近幾年各家銀行都加快了國際貿易融資業務市場的拓展力度。中國銀行2009年底的貿易融資余額約為240億美元,占市場份額的35%左右,其出口雙保理業務量超21億美元,居全球首位,旨在建設國際一流銀行,行先后獲得海內外權威媒體評選的“中國最佳貿易融資銀行”“、最佳國際業務”、“最佳貿易融資銀行”等獎項;建設銀行連續兩年獲得了《環球金融》雜志頒發的“最佳貿易融資銀行”獎,標志著建行在貿易融資產品創新、服務技術和風險控制走在了同業的前列。國家越來越重視貿易融資業務的發展:針對日益嚴峻的對外貿易形勢,2009年的“金融國九條”明確指出“改進外匯管理,大力推動貿易投資便利化。適當提高企業預收貨款結匯比例,方便企業特別是中小企業貿易融資”。
3.國際貿易融資業務的畸形發展。基于其廣泛用途,國際貿易融資業務已成為各家銀行爭相發展的業務。但是,我國目前的經濟發展,投資依舊占主導地位,即房地產行業。房地產行業的高回報導致了很多畸形的金融現象,特別是資金的投資預期回報率與房價的漲幅掛鉤度越來越高,經營環境的惡化導致資金逐步由實體經濟流入房地產市場。大多數企業和個人都在固定資產上過度投資,且其資金來源越來越依賴銀行融資,甚至民間融資。一些地方的金融環境過于寬松,以溫州為例,溫州的金融生態環境在國內一直名列前茅,過去的幾年里,國際貿易融資作為一種有效的融資途徑讓大量的貿易流通型企業獲得超過自身承受能力之外的大量資金和額度,幫助溫州的許多貿易型企業獲得了快速的發展。一家不到1000萬注冊資本的公司可以拿到近3個億的額度,且全部為擔保方式。只要有足夠的貿易業務的支撐,就可以拿到相應的融資需求,這就是國際貿易融資能夠突破企業自身限制的一個有利條件。也就是基于此,大量的企業不惜一切代價做大流量,做大貿易量。
三、銀行如何有效發展國際貿易融資業務
1.加強風險的防控能力。
(1)適應業務定位的變化,樹立科學的風險經營與管理理念。一是針對國際貿易金融發展規劃中的行業定位、客戶定位及產品定位,明確和細化業務準入標準,通過市場細分,有選擇地介入重點行業和目標客戶,使風險的控制目標不受經營風險區間的變化而有所降低。二是實行適應國際貿易融資特點的授信規模控制方法,將評審工作的重心從風險識別逐步向風險評價過渡。三是加強與市場對接,建立有效的市場調研與溝通機制,并在此基礎上,有針對性地制定相關授信政策和調整評審標準,合理引導營銷取向。此外,不斷提高專評審人員在國際貿易融資方面的專業能力和水平,進而逐步形成“專家型”評審。
(2)加強業務交流與培訓。加強與同業的廣泛交流,通過借鑒先進的風險理念及操作模式,結合自身實際,提升風險管控能力和水平。
(3)加強貸后管理。建立風險監控和評價體系,加強對市場的監控。對大宗商品價格、行業景氣度等保持及時跟蹤。
2.采取適應國際貿易融資特點的擔保方式。首先,針對國際貿易融資業務的特點,創新思維,制訂操作性較強的擔保方案。其次,充分引入第三方金融機構的信用,在一定程度上規避企業面臨的市場風險、信用風險和進口國的國家風險。第三,積極鼓勵出口企業投保出口信用險。
3.結合市場實際和客戶需求。在發展國際貿易融資業務時,區分其目的是首要的。對于非融資需求的國際貿易融資業務,銀行承擔的風險較低,理應優先發展。對于改善現金流的國際貿易融資業務,要根據企業的自身實力,并結合其上下游客戶的實力,進行選擇性發展。
在當今經濟趨向全球化與銀行之間的競爭日益激烈的環境中，國際貿易融資已經廣為應用，但由于金融危機帶來的陰影尚未完全消除，全球經濟的發展仍然受到一定影響，使得銀行貸款融資中國際貿易融資量逐漸攀升，帶來的融資風險也隨之增大。本文詳細分析了國際貿易融資中存在的風險與問題，并提出了一些開拓國際貿易融資應采取的風險管理措施。
【關鍵詞】
國際貿易融資；風險管理；措施
0 引言
國際貿易融資具備重復性、短期性及高流動性的特征，注重的是操作控制，有助于促進企業與銀行之間形成持續穩定的業務合作關系。國際貿易融資與其他信貸業務之間的不同之處就在于，它融合了資產業務與中間業務于一體，不管是對進出口商還是對銀行都會起到積極作用，并成為不少跨國性大銀行的一項主要業務。然而，國際貿易融資所涉及到的資產業務、信用擔保業務，不但具有風險，而且根據不同的業務其風險的大小也是各有不同，主要存在的風險包括：國家風險、市場風險、信用風險、物流風險、單據風險等。所以在國際貿易融資總量不斷增長的同時，必須加強風險防范體系的建設，采取積極有效的風險防控措施。就我國商業銀行而言，其控制國際貿易融資的風險管理措施仍然采取的是傳統信貸模式，其對企業考核的指標重視的是企業規模、財務狀況、凈資產、盈利能力、負債比率、現金流及擔保方式和還款來源等方面。長期使用傳統的信貸模式來管理國際貿易融資的風險，必然會產生各種各樣的問題。
1 商業銀行開展國際貿易融資存在的風險分析
1.1 銀行內部存在的操作風險
商業銀行在開展信用證或其他融資業務時，操作過程中沒有實施嚴格的管理，或者沒有采取積極有效的應對措施，就會造成大量缺乏管理、監察不力、制度松弛等不當操作的現象出現，從而導致資金蒙受損失，產生了操作風險。商業銀行內部存在的操作風險集中表現為：一是缺少必要的信貸監控系統；二是缺乏嚴格的貸款審查程序；三是貸款保障機制不健全。
1.2 銀行內部存在的管理失控風險
國際貿易融資的開展需要建立一套完整的風險管理體系，運用先進的技術方式監控管理整個操作業務中的每個環節，并且促使銀行內部有關部門及各分支行之間相互協調配合。然而當前我國商業銀行在處理外匯業務的程序上相對滯后，在不同的部門及分支行之間業務運作比較獨立，在管理方面缺乏協調統一性，網絡資源缺少共享，業務操作流程缺乏規范性，對各項業務沒有進行細分統計，這就難以實現互相制約、監控風險及資源共享的目標。具體而言：一是對市場客戶缺少深入了解，發現控制能力比較弱，風險預警不到位；二是有些商業銀行中的分支行開展的進出口業務存在比例失調的現象，融資業務沒有必要的風險補償；三是有些商業銀行中的分支行內部考核機制存在問題，在年末進行考核時面臨著完成國際結算業務總量的壓力，對國際貿易融資降低了資產質量的要求。
1.3 進出口商存在的信用風險
我國進出口商總體效益欠佳，普遍存在多頭開戶結算、融資押匯與貸款現象，缺乏良好的信用狀況。但是出于資金壓力，經常孤注一擲，利用打包貸款、進出口押匯等國際貿易融資工具，從銀行套取資金挪作他用，導致銀行信貸資金體外循環，在名義上雖然貿易融資擁有追索權，但與信貸部門開展的依法收息一樣，其實際收效甚微，難度非常大。
2 商業銀行開拓國際貿易融資中的問題
2.1 風險管理制度不完善
首先，缺乏完善的風險預警機制，不能對風險進行早期防范。當前我國商業銀行在快速預警制度、風險預警模塊等方面還不完善，特別是一些重要風險指標暴露出非常嚴重的問題，如盈利能力、資本充足率及流動性水平等，缺乏真實的數據為風險預警系統的建立提供基礎。其次，風險管理缺乏完善的組織體系，尤其是專業性高的中間機構較少，導致無法明確風險管理的職責，難以提高工作方面的專業化水平。最后，缺乏完善的風險分攤機制。當前有些銀行尚未建立起一個涵蓋金融同業、保險機構及總行在內的風險分攤機制，單一銀行難以實現由風險分攤機制來有效化解流動性清償問題。
2.2 國際貿易融資中缺乏靈活的授信額度管理
當前我國大多數商業銀行的客戶統一授信管理包含了國際貿易融資。銀行在統一授信管理中往往是依據企業的具體財務狀況、資信水平等因素，最終為企業核定一個最大的綜合授信額度，并且根據不同的授信業務品種給企業核定出分項授信額度。但是在我國進行國際貿易融資的中小企業、貿易類企業，基本都是規模較小，這種情況下使傳統企業的財務分析對其核定授信額度就失去了指導意義。雖然中小企業一般都忽視了報表的作用，但它們重視有形的房產抵押。可見，我國大多數商業銀行對中小企業、貿易類企業進行融資時所選擇的策略比較滯后，跟不上國際貿易融資的前進步伐。此外，與傳統授信審批的方式和重點相比我國商業銀行的國際貿易融資并沒有太大區別，時效性差難以滿足業務發展的需求，一旦確定了企業的授信額度，一年之內辦理的業務只能在額度以內，而不是依據企業經營狀況對授信額度進行隨時調整。同時貸后管理不到位，沒有從貿易融資的具體特點出發對物流與資金流進行有效管理。
2.3 國際貿易融資缺乏有針對性的貸后管理
當前我國商業銀行對貿易融資業務還沒有制定出有針對性的貸后管理辦法，現在大部分客戶經理對貿易融資業務依然按照以往的貸后管理模式進行貸后管理。這樣就會容易產生兩個風險：一是企業一旦出現違約，企業已經將充當第一還款來源的實物處理掉了；二是銀行手里雖然控制著物權，但是對物權處理缺少應有的經驗和能力，最終財產保全只能以追索擔保方式進行，這樣銀行就處于被動的境地。然而事實上以其業務自身來防范風險是貿易融資業務所具有的特點，在對貿易融資企業的財務狀況和經營狀況強化定期審核前提下，同時要注重將貿易融資業務的特性結合起來進行有效的貸后管理。此外，貸后管理還存在一個明顯問題，銀行相關信貸管理人員與業務人員之間的責任劃定不明確，一旦出現風險容易出現推諉扯皮的現象。
3 商業銀行開拓國際貿易融資采取的風險管理措施
3.1 強化國際貿易融資業務的風險防控制度
中國人民銀行針對越來越嚴重的內部控制問題曾頒發了《加強金融機構內部控制的指導原則》、《商業銀行內部控制指引》等相關指導文件。商業銀行需要建立健全能夠涵蓋全部國際結算和貿易融資業務的內部控制制度，全方位強化風險防范體系，使得國際貿易融資中能有效防范風險。一是為了保障內部控制制度能不斷完善，就需要建立具有權威性的、獨立性的內部審核監督機制。內部審核是商業銀行的一項事后評價活動，它是對金融機構內發生的各種業務活動進行不定期、定期評價的同時，還要及時評價內部控制狀況。二是內部控制的基礎就是要強化安全、信息管理。商業銀行應該充分應用現代化的科學技術與信息處理，建立一個完善的信息收集與反饋系統，還要嚴格管理各種業務的檔案，對相關資料建立起完整的保全制度，保障各項業務經營活動及其相關事項能夠隨時被監督與檢查。
3.2 創新信貸模式，促進國際貿易融資發展
國際貿易融資的一個特點就是時效性強，在實踐中能否獲取業務的關鍵就在于便捷的審批流程。貿易融資業務需要重視的是貿易的真實性與連續性，審查交易方、信用記錄、操作手續及貸后管理等方面，并且對貿易中產生的銷售收入要引起重視，以及在期限方面要與貿易周期嚴格匹配等。依據業務自身的特點，以貿易融資的授信額度作為一種參考，實行全方位動態化的貿易融資業務管理。首先評定授信額度時不能僅僅關注那些財務報表上的傳統指標，可以運用一些更能表現出貿易業務特點的財務指標，如應收賬款周轉率等，以此作為授信額度的測算標準。其次，針對貿易融資強化授信額度評級的靈活性、時效性。針對價格波動較快的進口商品，可由季度、半年評級來代替原來的年度評級的套路，這樣對授信額度可以隨時減少或增加；更加靈活的方式是直接參與制定企業貿易流程及控制貨權，臨時給予企業單筆授信。商業銀行開展貿易融資業務時，對于用靜態數據核準的授信額度只能作為參考，貿易企業應該適用動態化的財務審核指標。
由于國際貿易融資業務具有難以確定的風險，包括復雜的貿易和票據交割背景，對貿易融資業務來說必須堅持動態化的審查原則。商業銀行如果不能考慮到環境和企業本身的變化，只是單純的、機械化的使用原有的授信額度，最終將使自身置于非常被動的地位。
3.3 針對國際貿易融資強化貸后管理
首先，以動態審批為前提，按照不同貿易融資產品的差異化特點，建立切實可行的貸后動態管理制度。建立這樣的制度需要體現出以下兩點：第一，要切實進行動態監控企業的生產經營管理活動，包括隨時跟蹤當市場環境發生變化會對企業可能產生怎樣的影響；第二，當出現風險后，或是風險即將發生時，需要建立相應的應急預案，要盡量降低銀行資產損失。其次，對銀行來說貿易融資能掌握的貨權。所以在貿易融資中掌握貨權是至關重要的，然而銀行對貨物的監控缺乏相應的人力、物力，所以需要引人第三方監管機構，由專門的第三方代替銀行監管質押物，控制風險的關鍵就在于此。此外，銀行還需要充分考慮到質押物所具有的變現能力和企業自身的信用，如果貨物有較大的價格波動，銀行就應該要求企業及時追加保證金，或者盡快處置抵押物。最后，為了防范潛在風險，商業銀行內部需要強化聯動機制。如果進出口商辦理的業務是在相同銀行，銀行內部的聯動機制就會發揮有效作用，保障銀行對企業上下游情況及時了解，從而準確判斷出貿易的真實性，貿易雙方一旦出現信用風險，可以及時采取相應措施。
4 結論
綜上所述，經濟的全球化和金融危機的加深，致使我們必須正視風險的存在，雖然商業銀行開拓國際貿易融資具有較大的風險，但只要根據貿易融資的具體特點，結合企業實際情況，建立一套完備的貿易融資運作機制和風險防范體系，使業務操作得到規范，就能將貿易融資所具有的風險控制在最小范圍內，最終提高商業銀行的整體競爭實力。
【參考文獻】
[1]原擒龍.《商業銀行國際結算與貿易融資業務》[M].中國金融出版社，2008
一、浙江中小外貿企業的國際貿易融資現狀
隨著我國市場化程度的提高以及國內外貿易環境的變化，中小外貿企業在經濟運行中發揮著越來越重要的作用，創造就業機會、活躍市場以及優化調整產業結構等等。但是，由于其自身的特殊性，中小外貿企業的發展受到各方面的制約，而融資問題首當其沖。
1.中小外貿企業的貿易融資需求難以得到滿足
中小外貿企業貿易融資困難在浙江省各地區普遍存在，在對義烏，寧波，溫州，湖州，嘉興等市的中小外貿企業貿易融資情況調查中發現有50%的中小外貿企業認為取得貿易融資是非常困難的，資金緊缺是中小外貿企業發展的一個重大問題，貿易融資困難這個問題迫切的需要解決。商業銀行對實力較弱的中小外貿企業貿易融資興趣很小，往往把貿易融資提供給經濟實力強，利潤高的大型企業，即使認識到中小外貿企業具有一定的發展潛力，但是由于中小企業自身實力弱，信譽較差，銀行還是不愿意做風險較大的中小外貿企業融資業務。
2.中小外貿企業自身實力有限，難以滿足銀行的要求
目前，浙江省商業銀行所提供的貿易融資產品品種比較全面，但事實上切實實施提供給客戶的仍然是古老傳統的貿易融資產品如：進出口押匯、授開信用證、貼現等，但是這些傳統的融資產品是針對大型企業提供出的，并不適合經濟實力較弱的中小外貿企業，較為適合中小外貿企業的貿易融資業務沒有實際的提供給客戶。
中小外貿企業同樣具有先天不足的特點，自身資金實力較弱，流動資金匱乏，信用評級較低，缺少銀行認可抵押擔保。加之銀行在經營業務的時候，尤其是在做資產業務的時候，首先考慮的是安全性，在授信審批的過程中，除了通過嚴格準入制，審查企業資產情況、經營情況、盈利能力及現金流，企業的上下游客戶情況，業務真實貿易背景外，往往還要求企業提供第二還款來源，追加多重抵押、擔保，無形中又抬高了貿易融資的準入門檻。
3.商業銀行對中小企業貿易融資的積極性不高
我國的商業銀行在長期“抓大放小"指導思想下，都把大中型外貿出口企業作為其核心客戶，往往偏好于大中型外貿企業，認為大型企業經營穩定，貢獻度高；而中小企業實力較弱，風險較大，加之授信審批采取終身制負責，客戶經理往往也不愿意敘做中小企業的授信。同時商業銀行對于中小企業地位和發展前景認識不足，在中小企業貿易融資業務方面的拓展力度和參與積極性不高。
4.貿易融資新產品和適合中小企業特點的融資產品很少
從目前商業銀行的融資產品來看似乎融資產品很多，但實際敘做的均以傳統貿易融資產品為主，即以信用證結算與融資相結合的方式為主，重點局限于授信開證、進出口押匯、貼現等，品種少，且功能單一。其他的融資產品特別是適合于中小企業特點的產品，如：打包貸款、假遠期信用證、國際雙保理、出口信保融資等幾乎沒有開展，近一兩年國外和沿海地區新興融資方式，如：倉單質押貸款、供應鏈融資更是涉足較少。
二、發達國家中小外貿企業的國際貿易融資的經驗和啟示
國際貿易及貿易融資已有上百年的歷史，發達國家對于采取各種金融支持政策和手段來幫助中小外貿企業發展國際貿易融資均有一定的經驗。雖然各國由于歷史文化背景的不同，經濟實力和所處的經濟發展階段的差異，加上各國政府對對外貿易支持力度的不同，使得國際貿易融資在融資模式、方式和手段等方面差別很大，但各國在促進中小企業貿易融資方面仍有一定的共性。學習和借鑒國外先進經驗，對于進一步完善浙江省的中小外貿企業國際貿易融資體系具有現實意義。
1.完善的中小外貿企業融資體系
發達國家有完善的中小外貿企業融資體系，中小外貿企業融資體系主要由三部分組成：一是政府非盈利性的中小企業融資機構；二是商業性金融機構和投資者對中小外貿企業的資金融通及投資：三是中小外貿企業融資擔保體系。其中政府作為中小外貿企業融資的紐帶發揮著至關重要的作用，政府既可以以通過直接或間接的融資優惠政策支持中小外貿企業，又可以通過擔保或監督的形式為中小外貿企業提供融資支持。美國、英國、法國、意大利、德國、日本、韓國都非常重視中小企業的發展，這些國家中小企業的比例都占90%以上，是國民經濟發展的中流砥柱。他們共同特點是都設立了專門的機構扶持中小企業的發展。在美國，小企業管理局作為一個永久性的聯邦政府機構，其主要任務是幫助小企業發展，尤其是幫助小企業解決資金不足的問題。大多數發達國家除專設主管政府部門外還設有專門的中小企業金融機構。發達國家的政府部門雖然也為中小外貿企業提供資金，但最主要的形式還是提供擔保支持，信用保證制度是發達國家中小外貿企業使用率最高且效果最佳的一種金融支持制度，它幫助中小外貿企業獲得了商業性融資。
2.發達國家進出口銀行發揮重要作用
進出口銀行屬于政策性金融機構，各國通過建立進出口銀行，采取優惠的信貸政策和金融手段促進進出口貿易的發展。在出口方面，進出口銀行主要從事信貸、出口信貸擔保與出口信用保險業務，為出口企業提供了出口融資便利。進出口銀行的主要功能不僅僅是直接提供出口貸款，而是倡導，將商業銀行及民間金融機構的資金引導到出口信貸上來，既能有效利用社會閑置資金，又能擴大企業出口，同時克服進出口銀行資金不足，減輕政府負擔。通過進出口銀行的參與和倡導，出口信貸與出口信用體系協調統一，出口信用機構提供出口信用保險和擔保，商業銀行和民間金融機構提供貸款，以少量財政支出利用信用中介的杠桿效應，博動巨大的社會資金，這是出口融資體系的最佳模式。發達國家己經基本具備這種發展模式，其進出口銀行建立較早，發展完善，并且具備完備的出口信用體系，有明顯的出口促進作用。發達國家的進出口銀行已經擺脫完全依靠政府貸款再用其資助出口商的做法，出口信用擔保己經成為其最主要的業務方式和內容。進出口銀行通過對商業性金融機構提供擔保，吸引、推動商業銀行從事符合政策性意圖的業務活動，達到以較少的資金保證較多的資金流向亟須資金支持的出口項目的作用。加上出口信用保險的有力配合，對出口商形成了強大的支持，同時也有效減緩了政府的財政壓力。從而，發達國家的進出口銀行發揮了重要的作用。
3.政府在政策上大力支持中小外貿企業國際貿易融資
各國對中小企業資金援助的方式，主要包括稅收優惠、財政補貼、貸款援助、風險投資和開辟直接融資渠道等方面。近年，美國中小企業管理局推出中小企業新貸款方案，以此促進中小企業產品出口海外市場，批準過程僅需36小時。這項快速出口融資上限為15萬美元。10萬美元或以下的融資可獲得中小企業管理局高達80%的信用保證，10萬美元以上的融資，信用額度則為75%的融資保證。日本則以政府建立的專門的金融機構對中小企業進行低息貸款的方式為主。目前，這些金融機構向中小企業提供低于市場2-3個百分點的中長期優惠貸款。此外，日本政府還設立“信用保證協會”和“中小企業信用公庫”以向中小企業從民間銀行貸款提供擔保。從發達國家建立的官方出口信貸機構的業務來看，中小企業是他們支持的主要對象，而發展中小企業，加大中小外貿企業國際貿易融資力度則是發達國家支持中小外貿企業發展的主要金融手段。例如，金融危機期間，隨著市場預期的大幅波動和市場快速萎縮，外貿行業遭遇了前所未有的“寒流”，訂單數量快速減少，大宗原材料價格大幅跳水，加之世界性的金融緊縮，導致大部分金融機構對外貿行業采取了避而遠之的態度，中小外貿企業融資難問題尤為突出。面對極為嚴峻的形勢，寧波市相關部門與金融機構緊密協作，發揮既有的銀貿協作基礎之長，采取了一系列措施，取得了明顯的工作成效，對全市外貿保市場份額、保市場主體起到了重要的支撐作用。
4.政府有力的指導和幫助中小企業發展進出口業務
由于發達國家建立有專門的機構扶持中小外貿企業的發展，更能夠為中小外貿企業提供全方位的有針對性的服務。美國政府就為中小外貿企業提供開拓國際市場的各種機會。為了鼓勵中小外貿企業出口，美國進出口銀行將保險數額從200萬美元提高到300萬美元，還在各地設立許多“出口援助中心”，對中小企業提供融資等方面的服務。由于政府的積極參與，一定程度上緩解了中小外貿企業外貿知識欠缺、信息不對稱、缺少機會等問題，有力的促進了國際貿易的發展。
通過對有關發達國家中小企業國際貿易融資的經驗來看，我們可以得到以下啟示：
國外政府都很重視和支持中小外貿企業的發展，而且都有支持中小外貿企業發展的專門機構，以及相應的政策及法律，形成了一套完善的中小外貿企業融資的體系。
解決中小外貿企業國際融資難問題是一個系統過程，需要相關部門政策的協調配合。發達國家的成功經驗表明，金融支持是解決中小外貿企業融資問題、促進中小外貿企業持續穩健發展的有效辦法，但是這是一個系統的工程，除了政府要有相對應的優惠、扶持政策外，還需要金融機構和其他社會機構的積極參與。
中小外貿企業國際貿易融資需要完整、協調的法律體系。應該借鑒發達國家的立法經驗，制定和完善有關中小外貿企業融資和發展的法律、法規體系，為中小外貿企業國際貿易融資創造良好的外部環境。
三、浙江中小外貿企業國際貿易融資難的原因分析
國際貿易融資具有操作靈活、適應性廣的特點，是促進浙江省中小外貿企業進出口業務發展的決定因素之一。但與此同時，很多中小外貿企業也深為融資難的問題所困擾，國際貿易融資難已成為制約中小企業外貿業務發展的重大障礙。中小外貿企業融資難主要有以下原因：
1.中小外貿企業國際貿易融資的外部環境
①浙江政府扶持力度弱
浙江政府普遍意識到中小外貿企業的重要作用，加大了對中小外貿企業的扶持力度，但關注的焦點是中小外貿企業的技術創新，對中小外貿企業的發展還缺乏長遠考慮，浙江經濟中的中小外貿企業大多是勞動密集型和資源密集型企業，例如紡織外貿企業，因此政府針對具有浙江經濟特點的中小外貿企業的扶持力度不夠，特別是針對中小外貿企業融資方面的支持力度更弱。我國現行貿易促進體系中也存在著政策內容不全、體制機制不順、資金來源不穩、促進手段不多等問題，需要通盤規劃重新構建。
②信用機制不健全
目前我國社會信用體系尚未形成，特別是與中小企業有關的公開信息難以取得，銀行無法對除自己客戶以外的企業進行信用評估。比如，在國外，進口保理商可以通過官方或民間的多種渠道獲取進口商的信用評級和資信情況，再加上企業的財務報表就能為其核定信用額度。而我國企業的財務報表的真實性值得質疑，加上部分企業不講信用，有意拖欠貸款，逃欠銀行債務的現象屢見不鮮，比如保理，銀行擔心一些客戶通過國際保理業務，將不良應收帳款轉嫁給銀行，從而使銀行相對而言更愿意給大企業進行國際保理融資業務，而對于中小企業保理業務基本不愿涉足。
③國際貿易融資業務的法律環境不完善
國際貿易融資業務涉及到國際金融票據、貨權、貨物的質押、抵押、擔保、信托等等行為，要求法律上對各種行為的權利與責任有具體的法律界定。但是我國的金融立法明顯滯后于業務的發展，有些國際貿易融資常用的術語和做法在我國法律上還沒有相應的規范。例如，押匯業務中銀行對單據與貨物的權利如何，銀行與客戶之間的債務關系如何；進口押匯業務中常用的信托收據是否有效；遠期信用證業務中銀行己經承兌的匯票是否可以由法院止付等等。到目前為止，我國對保理業務沒有專門的法律規定和司法解釋，法院方面也極少有判例。例如保理的基礎是債權的有效轉讓，但債權轉讓在我國只能按照《合同法》一兩條很寬泛的規定：合同效力可轉讓，轉讓通知債務人有效，而在出口商業發票貼現業務（有追索權的保理）中，出口商一般不愿在發票上加列轉讓條款，則通知如何實現，這一問題無司法解釋。由于這些法律空白和不完善的地方，銀行從保護自身資產的角度考慮，往往從嚴要求，影響了國際貿易融資的開展。
2.中小外貿企業自身的缺陷
①規模小，經濟效益低下
浙江中小外貿企業經營規模一般較低，技術水平落后，注冊資金少，進出口額較小。根據國家有關政策，生產企業注冊資金50萬元以上、流通企業注冊資金100萬元以上，即可申請進出口權，出口經營權門檻的降低使得浙江省大量中小企業得以進入外貿行業，由于自身規模限制，中小外貿企業進出口額往往較小，經營效益相對低下，難以適應不斷更新的市場需求和日益激烈的市場競爭，經營風險增大。浙江省中小外貿企業多是技術含量較低的勞動密集型企業或缺少實體的貿易公司，沒有自己的品牌和拳頭產品，缺乏比較優勢。
②財務管理不規范，抗風險能力差
浙江中小外貿企業財務管理水平有待進一步規范。由于部分中小外貿企業的財務報告制度落后，信息不透明，缺乏審計部門確認的財務報表和良好的經營業績，增加了銀行對企業財務信息的審查難度。因此企業財務管理和經營管理不規范等都是制約其在銀行取得貿易融資的障礙。同時，中小型外貿企業規模小、抗風險能力弱、財務記錄混亂的特征，加大了國際貿易融資的風險，從而造成融資的一定難度。
③浙江中小外貿企業擔保難、抵押難
企業要辦理一筆財產抵押，需辦理財產評估、登記、保險、公證等手續，涉及許多職能部門，并要提供多種相關資料，對于習慣進行靈活經營的中小外貿企業而言，無疑會帶來很大的制約。而且抵押登記和評估費用高、隨意性大，銀行對企業的貸款抵押率較低，并且中小外貿企業的信用等級偏低，企業通過抵押實際得到的貸款數額相對較小。
3.商業銀行 “惜貸”
①商業銀行對風險的認識有偏差
商業銀行對國際貿易融資業務的風險性認識有偏差，認為國際貿易融資不需要動用實際資金，只需出借單據或開出信用證就可以從客戶賺取手續費和融資利息，是零風險業務。當出現問題后，又認為國際貿易融資風險很大，要面臨國家政治風險、匯率風險、外管政策風險等等，一味的夸大風險，嚴格控制，制約了該項業務的發展。銀行除了將貿易融資所依附的國際結算產品未來的應收帳款應作為第一還款來源，還要求企業提供擔保、抵質押品，甚至多重抵押。使客戶不得不放棄貿易融資業務，從而嚴重制約了業務的發展。
②銀行與中小外貿企業信息不對稱
中小外貿企業往往不主動與商業銀行溝通，對商業銀行在給予國際貿易融資時候的風險和政策都不是很清晰。銀行僅僅通過中小外貿企業的書面財務報表來分析中小外貿企業的情況，而從書面的財務報表以及相關的企業資料，很難分析中小外貿企業的實際狀況，和融資要求。商業銀行也很少主動到中小外貿企業中了解企業的實際效益及成長情況，對中小外貿企業缺少深刻的分析和了解。因此造成了在融資上的中小外貿企業和商業銀行的信息不對稱，阻礙了中小企業獲得商業銀行的融資。
③商業銀行對中小外貿企業的授信擔保的門檻高