時間：2023-07-14 16:35:41
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許永源
學號：2014220134
摘要
增值稅自1954年在法國開征以來，因其有效地解決了傳統銷售稅的重復征稅問題，迅速被世界其他國家采用。目前，已有170多個國家和地區開征了增值稅，征稅范圍大多覆蓋所有貨物和勞務。
目前，我國制造業全面采用消費型流轉稅方式，隨著工業制造分工細化，制造行業盈利水平的降低，導致從整體稅負率上看，增值稅稅負相對營業稅稅負較低，從而造成整體制造業稅負水平趨于下降，而服務業稅負水平相比趨向于上升的局面。
營業稅稅負率與社會經濟發展不匹配的狀況，將加劇制造業滯漲和市場消費能力下降的局面，嚴重失衡的狀況下，還將阻礙整個社會生產力發展，阻礙國家通過轉型升級、技術革新來改變中國產業結構、實現向以服務經濟為主轉變的大政策推廣。“營改增”政策的實施，也對拉動內需消費起到一定的促進作用。本輪“營改增”對交通運輸業和部分現代服務業影響很大，通過稅費降低，價格轉移的經營成本也隨之降低，消費者也從中得到實惠。不過“營改增”在消除重復征稅、增強服務業市場競爭力的同時，也帶來了一些交通運輸企業套取進項抵扣發票以及部分企業利用增值稅票虛開客戶發票的潛在稅務風險，需要通過強化增值稅發票管理來降低稅源管控風險。
關鍵詞：營改增 商業模式 影響
第1章 前言
本文通過對福建最大港資液體化工碼頭—福建泰山石化倉儲發展有限公司在“營改增”實施的前后商業模式分析對比，以及會計利潤核算方面的不同，突出展現“營改增”對石化倉儲企業帶來的機遇與挑戰，并對企業的商業運營提出一些建議與對策。
以下，我們將通過對石化倉儲企業在‘營改增’政策前后的經營數據進行對比分析，深入到企業經營內部了解稅費體制改革帶給企業的諸多影響和利弊。
第2章 ?營改增?帶給石化倉儲企業的整體影響
2.1
石化倉儲企業介紹
2.2.1 泰山集團介紹：
泰山集團（總部位于新加坡）以及其在香港上市的子公司---泰山石化集團有限公司（香港聯交所主板上市，代碼1192），是一家致力于為中國和全球客戶提供獨一無二的綜合性能源服務的公司，分別在廣州南沙、福建泉州、上海洋山興建大規模石化產品倉儲設施，并開辦國際先進的船廠和遠洋學校，發揮集團在亞太，尤其是中國地區的優勢。業務范圍涵蓋石油及石化產品的分銷、倉儲、供應、運輸（集團擁有多達35艘的油輪船隊，總運力超過375萬噸，其中包括13艘超級油輪）。集團在馬來西亞、新加坡水域之間擁有兩座浮動油庫，總容量為34萬噸。
2.2.2 福建倉儲、碼頭項目介紹：
福建泰山石化倉儲發展有限公司是由香港泰山石化集團控股的香港永富聯集團有限公司(外方,占股份的95%)與福建省泉州友聯投資有限公司(中方,占股份的5%)組建的中外合資企業。2004年4月8日經泉州市泉港區對外貿易經濟合作局以泉港[2002]17號文批復成立,公司注冊資本1200萬美元。
福建泰山石化倉儲發展有限公司（以下簡稱公司）主要從事碼頭及倉儲設施的經營或出租，為福建泉港石化基地或福建周邊地區具有石化原料及產品經營資格的相關企業提供倉儲服務，為石化運輸船舶及貨主提供靠泊、裝卸服務。
同時，該公司擁有3000噸級固體碼頭配有出運滑道，40噸的門吊1座，后方配有10萬平方的場地，也是大型水工、鋼構件的理想預制場所。
福建泰山石化倉儲發展有限公司（簡稱公司）主要服務于其在泉州泉港區海岸線周邊20公里范圍內的大型石化工業項目，目前有福建聯合石化、中化煉油廠、中海油液化天然氣基地等。
公司為此配備完善的配套設施及高效的管理系統，公司可全日24小時為外輪提供服務。公司享有保稅資質，可提供國際轉口服務，提供安全、可靠、高效的油品、石化產品以及化學品的卸載、倉儲和調兌服務。公司存放的產品可進保
稅庫，如不在國內銷售，則免收進口關稅，并可轉運至其他國家。公司也計劃成為國內外石油交易所的期貨交割庫。
公司主營業務為液體化工品和石油產品的裝卸、倉儲。裝卸業務指利用自有碼頭為貨主提供貨物的裝卸服務，收取裝卸費；倉儲業務指貨物通過連接碼頭的專用管道輸送至儲罐，為貨主提供貨物倉儲服務，收取管道運輸、倉儲、出入庫操作費。
倉儲的化工品包括醇類、芳香烴、脂類、酸堿類等。石油產品包括汽油、柴油、石腦油、航空煤油等。根據倉儲貨物特性的要求，公司具備對貨物進行加熱、冷卻和利用氮氣保護的倉儲條件。 2.2 2.2.1
2012~2014年‘營改增’政策對企業商業模式的影響
公司通過‘營改增’前后的商業模式改變，提高經營收入水平
公司原有收入結構格局
2012年和2013年，泰山石化的主營收入是：罐租、碼頭操作費、管道運輸
這三部分組成，三項占比約為：58%、12%、29%。
此外，公司還有一些港口租用費、碼頭使用費、港口保安費、清罐洗灌費、泊位費、堆存費等收入，這部分金額占比僅1%。 ?
罐租收入：倉儲費：按照存放天數收取倉儲費用。目前公司收費標準是：12元/月.立。月為月底盤點庫存。 ?
碼頭收入：（出入庫）裝卸費：公司為貨主提供液體化工品的出入庫操作管理服務，提供計量設備，安排人員記錄出入庫數量等服務，從而按照出入庫噸數收取的操作費用。根據國家交通部、計委《關于嚴格執行《港口費收規
則》（外貿部分）的通知》（交水發〔1996〕664號）規定，一級危險液體每噸按19.3元計收，散裝液體按同類費率的50％計收。根據福建省交通廳、福建省物價委員會《關于調整我省沿海內貿港口費收標準的通知》（閩交運〔1996〕156號）規定，烈性危險液體、原油每噸按8.40元計收，裝卸烈性危險品貨物按相應貨類費率加收100％，
即每噸按16.8元計收。目前公司實際收費標準是：18元/每立方。
? 管道收入：管道運輸費：營改增之前，適用稅率為3%，有單獨收費；營改增之后，適用稅率為11%，公司不再單獨收取，合并計入裝卸費結算。
? ?
其他小額收費項目不再一一贅述。
除管道運輸費稅費為11%以外，其他項目收費稅率均為6%。 公司2012年-2014年主要收入構成的變化分析：
如圖所示
由圖可見，2012年公司有單獨顯示管道收入，而2014年管道收入歸并到碼頭收入，其目的就是2012年營改增之前，管道運輸適用營業稅稅率為3%，如果單獨收費，可以比其他業務收入的營業稅5%少交2%；而2013年營改增之后，適用稅率為11%，公司如果再單獨收取，將比其他業務收入的增值稅稅率6%高出5%，所以按照合理避稅原則，管道運輸采取對客戶免費的政策，但是加高了碼頭裝卸費的結算收入。
2.2.2 通過‘營改增’進項發票認證，有效降低運營費用
公司原有運營成本分析
2012年和2013年，泰山石化的主營收入是主要有運營費用、管理費用、財務費用三部分組成，占比約為：21%、8%、71%。
由圖可見，財務費用對于公司費用占比最大，如果一旦銀行利息也實施‘營
改增’，將對大型投資項目帶來巨大的利好。
公司2012年-2014年主要成本結構變化分析：
運營費用的成本結構變化分析
? 由圖可見，2013年公司在收入上升的情況下，整體運營費用下降，主要下降
的項目是運營費、水電氮氣成本、維護費，這三項費用在‘營改增’政策實施之后，可以取得增值稅專用發票，抵扣進項稅，從而降低了入賬費用金額。 ? 此外，我們通過圖表也可以發現，‘營改增’實施之后，人工成本是不受到
影響的。隨著整體物價水平的提高，M2廣義貨幣與GDP的差距不斷拉大，人工成本上升是必然趨勢。這是企業經營成本中無法通過‘營改增’來解決的。
運營成本當中涉及‘營改增’政策影響的成本結構分析
2013年開始‘營改增’，運營費用（運輸11%，其他17%）、水電氮氣成本（水、氮氣13%電17%）、維護費（修理17%建筑安裝3%）假設都可以拿到增值稅專
用發票，且17%發票居多的情況下，相關費用開始降低。如圖所示，2013年三項費用環比下降43.9萬元，2014年下降62.5萬元。 管理費用的成本結構變化分析
由圖可見，2012年~2014年9月公司管理費用增幅變動不大，‘營改增’對管理費用影響不大，除了辦公用品購買時，可以開具增值稅專用發票抵扣，因此，2013年和2014年辦公費有所下降。由于金額較少，不做過多闡述。
財務費用的成本結構變化分析
由圖可見，2012年~2014年9月公司財務費用增幅變動不大，由于‘營改增’目前尚未涉及金融領域，因此工程建設的項目融資貸款利息費用相對固定，目前‘營改增’對財務費用影響不大。
2.2.3 ?
通過‘營改增’政策影響，企業利潤結構變化分析
由圖可見，2012年~2014年9月公司,‘營改增’政策對公司整體經營業績影響十分巨大。2013年和2014年總體利潤和EBIT&EBITDA都有不同程度的上升。
? 2013年凈利潤比2012年提升259.7萬元，業務收入影響為140.8萬元，‘營改增’導致運營費用下降的影響為118.9萬元。
? 2013年EBIT&EBITDA業績指標環比上升317.7萬元，而收入環比僅增加140.8萬元，‘營改增’政策以及其他影響導致經營業績提升176.9萬元；主要原因是稅費結構變化之后，稅前收入增加285.3萬元。
? 2014年9月收入比2013年全年少807.9萬元的情況下，EBIT&EBITDA業績指標僅環比下降522.2萬元，主要原因是公司利息費用和折舊及攤銷金額過大，全年尚未提足，所以EBIT&EBITDA業績指標尚未顯現真實情況。此外，‘營改增’政策影響繼續加大，公司運營開支進一步減少，促進公司提升業績176.9萬元。
2.3
‘營改增’政策對石化倉儲企業納稅的影響 2013年綜合納稅影響
? 如圖所示，2013年‘營改增’之后，對公司納稅造成綜合納稅影響是增加綜
合稅負79萬元。
? 相同收入情況下，如果繳納營業稅，比繳納增值稅，節稅71.4萬元。 ? 相同收入情況下，繳納營業稅，相關附加稅費也可節稅7.9萬元； ? 所得稅影響方面：繳納營業稅可以所得稅前抵扣25%，而增值稅只有附加稅
費可以所得稅前抵扣25%，因此，所得稅影響上，繳納營業稅比增值稅節稅
45萬元；（由于公司2013年賬面報表虧損，因此沒有實際現金影響。） ? 由于2013年進項發票可以認證抵扣，減少運營費用開支45.3萬元； ? 綜合納稅金額影響為79萬元，由于2013年經營虧損，實際影響為34萬元
（=79-45）。
? 從稅負率上看，2013年實際稅負率高于‘營改增’之前，如果公司正常盈利
的情況下，將高出2%。
有關公司實際稅負率的說明：目前企業在建設工程期剩余大量工程建設發票，可以三年
內留抵，因此，公司實際情況稅負率與‘營改增’比較分析數據無關。由于固定資產可抵扣的政策在‘營改增’政策之前，為排除有關固定資產進項留抵的實際情況，本文在
第3章 ?營改增?帶來的機遇與挑戰
3.1 ‘營改增’給企業帶來的機遇與挑戰
‘營改增’給企業帶來的機遇
通過以上企業2012年、2013、2014年9月收入、成本費用、利潤結構變化分
析，我們可以得出以下結論：
? 從商業模式上，‘營改增’促進了整個產業鏈的健康發展。首先，公司業務
收入和運營費用出現同比降低，服務價格由原來含稅價格，變為價稅分離形
式，盡管從總量上降低了企業的業務收入，但是作為增值稅專用發票為主體的下游企業得到實惠，也逐一降低了產品成本，有關稅費從價外收取，帶動了整個產業鏈的業務發展；其次，‘營改增’導致公司商業運營思路發生巨大轉變，原先2012、2013年收入占比29%的管道運輸收入被取消了，相關業務形態轉變為碼頭裝卸費，從而企業更注重服務意識，從原有資本設備盈利模式，開始向經營服務提升方向去發展，從而進一步帶動企業的轉型升級。
? 從經營管理上，公司內部的運營部門逐步意識增值稅進項稅認證對企業利潤
影響的重要性。2013年開始‘營改增’，運營費用（運輸11%，其他17%）、水電氮氣成本（水、氮氣13%電17%）、維護費（修理17%建筑安裝3%）、辦公用品（17%）有關運營費用逐步降低。2013年三項費用環比下降43.9萬元，2014年下降62.5萬元。
? 從股東利益上，‘營改增’政策有效提高了企業現金盈利能力，從而提高了
企業市場估值。根據本文數據分析，‘營改增’促進2013年和2014年公司整體經營業績提升。2013年和2014年總體利潤和EBIT&EBITDA都有不同程度的上升。具體詳見公司利潤結構變化分析。
3.2 ‘營改增’給企業帶來的挑戰與應對
‘營改增’政策給企業帶來并非全部都是好處。通過以上企業2012年、2013、2014年9月收入、成本費用、利潤結構變化分析，其實‘營改增’只是將營業稅從財務報表中剝離，并將我們日常經營費用轉化為了增值稅的一部分，這樣財務利潤得以提升，實際稅負率并沒有降低。因此，我們涉稅方面開始從營業稅轉變為增值稅，從企業商業模式和經營、財務層面，以下情況值得關注：
? 從商業模式上看，石化倉儲企業適用服務行業稅率，但是國家增值稅稅法明
確規定管道運輸屬于運輸稅率11%的征管范圍，盡管公司將管道運輸作為無償提供項目，但實際仍是混業經營收費項目，從稅法角度，存在偷稅漏稅的嫌疑。當然，反面來說，這也是‘營改增’稅收優惠政策的一個盲區，值得引起國家的重視。運輸業稅負過重，由來已久，通過本屆政府的稅收體制改革，希望能考慮到企業實際經營情況，進一步降低運輸企業的稅收負擔，同時也考慮到混業經營倉儲企業的管道運輸稅費核算問題。
? 從經營層面上看，‘營改增’之后，稅收籌劃問題，日益凸顯其重要性。公
司2013年的稅負率比2012年高出2%，主要原因是稅費從成本費用中剝離，獨
立核算，一方面收入基數減少，一方面總稅費絕對值增加，存在計算口徑變化造成的比值增加，并沒有給企業帶來實際過多負擔。然而從稅收籌劃層面上看，罐租和碼頭收入增值稅率為6%，增值稅按原營業稅標準折算后稅負：1/1.06*0.06=5.66%；運營費用中可抵扣稅額（運輸費用、安裝維修保養費用、氮氣、水電、油、備品備件等進項）約占總稅額20%，因此總稅負率可以抵扣20%：5.66%*80%=4.53%，由此，得出公司增值稅整體稅負率目前為5.7%（詳見2013年綜合稅費分析），仍有繼續下降的管理空間（固定資產進項稅額留抵情況除外）。
從財務管理上看，增值稅的認證體系相對營業稅管理體系，相對嚴格。企業
在實際進項過程中，取得認證發票金額的多少，能夠取得多少有抵扣價值的運營發票，都直接關系到企業的整體運營費用開支，關系到稅收籌劃是否成功，直接影響到企業經營利潤和EBITDA業績指標。因此，防偽稅控的增值稅發票開具及認證工作，替代了原先相對簡單的營業稅發票管理工作，其中的涉稅風險問題不言而喻，成為公司經營管理的重要工作之一，必須加強學習與實踐摸索。‘營改增’企業應該盡早學習與防范相關增值稅涉稅風險知識。
第4章 結束語
關鍵詞：運營效益審計 價值鏈 成本運營鏈 戰略經營審計
一、運營效益審計概念的提出
運營效益審計是指審計人員以公司價值最大化為目標，運用價值鏈來評估公司經營戰略，對流程重組和戰略層、管理控制層、作業層實施價值監控措施的一種綜合審計。
二、運營效益審計產生的背景
在新環境下，公司的概念已不再局限于單個組織，無論是虛擬公司還是跨行業、跨地區的公司聯盟，都已擴展到公司外部整個供應鏈上的供應商和客戶。影響公司經營的因素是多方面的，如成本、質量、時間、服務、經營環境。運營效益審計通過對影響公司經營的各種因素予以量化整合，實現對公司整體效益的評估。運營效益審計是以價值視角對公司的整體運營狀況進行審計，是一種戰略意義的審計理念，它強調的是一種視角和觀念。
三、構建獨立的公司運營效益審計框架的意義
運營效益審計從性質上看，屬于公司運營管理的范疇，同時涉及財務、市場營銷、戰略經營管理三大領域，是公司具有戰略性質的高層次審計。它既區別于公司的財務審計，也不同于公司基于內部控制的常規經營審計。因此，構建其獨立的運營效益審計框架對審計人員的審計行為具有特殊指導意義。
1.運營效益審計與財務審計的目標不同。財務審計的目標是財務成果的確認符合公認財務準則框架內的公允性，是財務成果的評價階段。而運營效益審計的目標是使財務成果最優化，是財務成果的優化階段。
2.運營效益審計與常規經營審計的內涵不同。常規經營審計，以完善公司內部控制為手段，達到防止經營舞弊，控制經營風險的目的。而運營效益審計則以評估關乎公司運營的價值鏈為手段，改造公司整體業務流程，達到公司價值增值的目的。
3.運營效益審計框架對審計行為的特殊指導意義。在公司運營中，不同的部門有不同的想法和努力方向。如營銷部門為開拓市場要求開發新產品，生產部門為避免過多存貨強調要有一個準確的銷售量估計，而財務部門則大談資金調度方面的難題。其結果從總體上抵消了公司運營效率。運營效益審計框架有利于指導審計行為從價值視角評估整個公司運營，整合生產、營銷等活動，最終實現公司價值最大化。
四、運營效益審計的側重點和方向
1.以增加客戶價值作為運營效益審計的側重點。沒有客戶，公司就沒有真正價值。客戶對公司產品的認可、購買是公司實現價值的惟一源泉，也是判斷公司存在必要性的關鍵因素。
2.以營銷活動審計作為運營效益審計的方向。因為公司的生產性投資一旦建立，在短期內無法改變。營銷活動便是實現公司價值增值的關鍵環節，也是市場風險和收益的最終承擔者，生產和財務管理均是圍繞實現營銷戰略的支持子系統。
五、運營效益審計框架的構建
1.經營環境審計框架。
（1）公司經營目標和財務目標是否明確和切實可行，經營方案是否具備可操作性。（2）公司形象與品牌定位是否合適，公司戰略定位是否恰當。（3）公司的財務政策是否穩健，財務原則運用是否有利于實現經營目標。（4）解決實現經營目標過程中的具體財務支持方案是否高效。包括：融資方案；投資方案；營運資金管理方案；財務資源有效利用方案；成本降低方案；納稅籌劃方案。
2.實務審計框架。
（1）公司運營管理審計框架。戰略管理層面。需要進行戰略經營的審計，對經營決策的合理性和風險進行評估，明確公司核心競爭力，判斷競爭對手狀況、客戶和供應商關系等因素，進行公司各種資源（包括財務資源）的有效配置。管理控制層面。這是對戰略管理層面的適時審計監控，針對經營狀況不斷地進行價值增值分析，進行預算平衡和資金管理，對具體經營目標的可實現性進行評估。交易作業層面。這是基本審計層面，管理控制層面審計的基礎工作。包括賬目、日常財務決策、稅收支持、資產評估、應收賬款審計等。
（2）成本運營審計框架。根據價值管理，在公司運營過程中存在一條與價值活動相對應的“成本運營鏈”，它從產品與開發的費用投入開始，到售后服務開支，表現為一種用成本計量的“負增值”形式。
成本運營審計是對公司價值活動相對應的“成本鏈”進行審計，剔除不增值或低效益活動，使公司的相對成本優于競爭對手，以獲取持久的競爭優勢。
六、公司運營效益審計框架內的具體審計實施指南
1.經營計劃審計。確定公司的目標，是經營計劃的核心。應建立兩種目標并對其審計：（1）財務目標。即審計每一個戰略業務單位的財務報酬目標，包括投資報酬率、利潤率、現金回收率等指標以及實現目標的風險和機會。（2）經營目標。財務目標必須轉化為經營目標，即對銷售收入、銷售增長率、銷售量、市場份額、品牌知名度、分銷范圍等進行審計。
2.經營預算審計。審計為執行各種經營戰略所必須的經營費用，并且要以的控制支出，預算靈活以適應市場變化的需求，定價不但要補償成本，而且要促進市場開發。
3.經營實施審計。對經營目標進行分解，審計財務資源分配。審計人員報酬制度和激勵措施。為避免經理人員行為短期化，評估和報酬制度不應以短期經營利潤為依據，而應建立在長期戰略目標基礎上。
傳統審計風險模型是由美國注冊會計師協會（AICPA）1983年提出的。該模型（審計風險=固有風險×控制風險×檢查風險）可以解決交易類別、賬戶余額、披露和其他具體認定層次的錯報，發現交易和事項本身的性質和復雜程度發生的錯報，發現管理當局由于本身的認知和技術水平造成的錯報，以及企業管理當局局部和個別人員舞弊和造假造成的錯報。從而將審計風險（此時體現為檢查風險）控制在比較滿意的水平。但如果存在企業高層通同舞弊、虛構交易，也就是戰略和宏觀層面的風險，運用該模型便會捉襟見肘了。現代風險導向審計以被審計單位的戰略經營風險分析為導向進行審計。因此又被稱為經營風險審計，或被稱為風險基礎戰略系統審計。現代風險導向審計按照戰略管理論和系統論，將由于企業的整體經營風險所帶來的重大錯報風險作為審計風險的一個重要構成要素進行評估，是評估審計風險觀念、范圍的擴大與延伸，是傳統風險導向審計的繼承和。在該理論的指導下，國際審計和鑒證準則委員會（IAASB）了一系列新的審計風險準則，對審計風險模型重新描述為：審計風險=重大錯報風險×檢查風險（IAASB，2003）。由此，我們可以將審計執業界普遍使用的審計風險模型稱之為傳統審計風險模型，而將新模型稱之為現代審計風險模型。
現代審計風險模型的發展
現代審計風險模型在傳統審計風險模型的基礎上進行了改進，形式上有所簡化，但審計風險的內涵和外延卻擴大了。其中重大錯報風險（risk of material misstatement）包括兩個層次：會計報表整體層次（overall financial statement level）和認定層次（assertion level）。
（一）認定層次風險
認定層次風險指交易類別、賬戶余額、披露和其他相關具體認定層次的風險，包括傳統的固有風險和控制風險。認定層次的錯報主要指經濟交易的事項本身的性質和復雜程度發生的錯報，企業管理當局由于本身的認識和技術水平造成的錯報，以及企業管理當局局部和個別人員舞弊和造假造成的錯報。
（二）會計報表整體層次風險
會計報表整體層次風險主要指戰略經營風險（簡稱戰略風險）。把戰略風險融入現代審計模型，可建立一個更全面的審計風險分析框架。
1. 從戰略風險的定義來看：戰略風險是審計風險的一個高層次構成要素，是會計報表整體不能反映企業經營實際情況的風險。這種風險源自于企業客觀的經營風險或企業高層通同舞弊、虛構交易。傳統審計風險模型解決的是企業的交易和事項在本身真實的基礎上，怎樣發現會計報表存在的錯報，將審計重點放在各類交易和賬戶余額層次，而不從宏觀層面考慮會計報表可能存在的重大錯報風險，這很可能只發現企業小的錯誤，卻忽略大的；現代審計風險模型解決的是企業經營過程中管理層通同舞弊、虛構交易或事項而導致會計報表存在錯報怎樣進行審計的問題。
2. 從審計戰略來看：現代審計風險模型是在系統論和戰略管理理論基礎上的重大創新。從戰略角度入手，通過經營環境—經營產品—經營模式—剩余風險分析的基本思路，可將會計報表錯報風險從戰略上與企業的經營環境、經營模式緊密聯系起來，從而在源頭上和宏觀上分析和發現會計報表錯報，把握審計風險。而將環境變量引入模型的同時，也將審計引入并創立了戰略審計觀。
3. 從審計的程序來看：現代審計風險模型注重運用分析性程序，既包括財務數據分析，也包括非財務數據的分析；且分析工具多樣化，如戰略分析、績效分析等。例如畢馬威國際（KPMG）為應用現代審計風險模型的理念與方法，制定了經營計量程序（Business Measurement Process，BMP），專門分析企業在復雜的市場環境和產業環境下的經營情況，以確定關鍵經營風險如何財務結果。BMP提供了一個審查影響財務信息和非財務信息流的分析框架。
4. 從審計的目標來看：審計是為了消除報表的重大錯報，增強會計報表的可信性。為達到此目標，注冊會計師應當假定會計報表整體是不可信的，從而引進全方位的職業懷疑態度，在審計過程中把質疑一一排除。而該模型充分體現了這種觀念。
現代審計風險模型的框架
運用現代審計風險模型執行審計，一是將審計的視角從會計系統擴展到更廣泛的經營管理領域；二是確定重大錯報風險的水平與分布；三是優化配置審計資源，避免在某些領域審計過度或不足。其分析框架可考慮如下：
（一）確定總體審計風險概率
審計風險可按其發生的可能性大小分為基本確定、很可能、可能和極小可能。可能性一般按概率來進行表述，如極小可能的概率為大于0、但小于或等于5％。
公眾對注冊會計師的期望值很高，獨立審計存在的價值就在于消除會計報表的錯誤和不確定性； 縮小或消除社會公眾合理的期望差距（Tom Lee，1993）。獨立性原則的要旨是使注冊會計師免于利益沖突，從而奠定正直與客觀的執業基礎，但獨立性最終體現在注冊會計師獨立承擔審計風險責任方面，因而降低審計風險是注冊會計師的“靈魂”。審計風險就是審計失敗的可能性，它只能控制在極小可能程度以下，用數學概率表示應不超過5％。“一般來說，社會公眾認為這個比率應低于5％，審計保證水平為95％”。
（二）分析戰略風險
在確立了總體審計風險概率應該控制在5％以下之后，應全面分析戰略風險。以的經營模式為核心，以自上而下和自下而上相結合的方式了解企業的內外部經營環境、經營產品，并在此基礎上分析確定企業經營有效性和會計報表的關鍵認定是否合理、合法。新的國際審計準則列舉了28種可能暗示存在舞弊風險的環境和事項（IAASB，2003）。結合審計實踐，我們提出如下要點：
1. 分析經營環境。主要分析客戶主營產品所處的環境和技術環境，了解客戶產品生命周期階段，競爭對手情況如何，未來前景如何。
2. 分析經營產品。對客戶的主營產品進行分析，了解客戶的產品是什么；其經濟價值和使用價值如何；盈利情況如何；與同行業或類似行業比較其利潤率是否合理；如無同行業比較，與社會一般平均利潤率相比，是否有其存在的合理性。
3. 分析經營模式。分析客戶經營模式就是分析其產品的供、產、銷過程是如何組織實施的；其業務流程的各個環節是什么；重要購買商與客戶的實質關系；客戶是否嚴重依賴少數或某些重要購買商；重要供應商與客戶的實質關系； 客戶是否嚴重依賴少數或某些重要供應商；是否存在既是客戶購買商又是供應商的單位（有無存在自賣自買的可能）。
通過上述分析，建立戰略風險評估決策框架，對企業經營的有效性做出判斷，對會計報表層次的整體認定進行預計并與管理當局報告的結果進行比較，從而對管理當局在相關經營模式和業務流程下的整體認定是否恰當進行職業判斷，對企業是否存在從生產經營發生交易和事項的開始就通同舞弊、虛構交易和事項以粉飾報表作出職業判斷。
戰略風險的存在意味著對會計報表的整體否定。評估戰略風險是注冊會計師自始至終要考慮的。尤其在項目的前期調查期間，如果判斷得當、評估準確，不僅可以克服缺乏全面性的觀點而導致的審計風險，而且有利于節省審計成本。如分析得出戰略風險發生的可能性為可能、很可能或基本確定，也就是其戰略風險概率大于5％，則此項目不能承接；如已在審計過程中，可在沒有發生大量審計成本的情況下及早退出項目，以避免由于戰略風險帶來的審計失敗；如果該項目戰略風險概率小于等于5％，則該項目初步可接受，再在此基礎上進行全面深入審計，其失敗的可能性必然可大為降低。
（三）分配剩余審計風險
評估完戰略風險概率后，可按照傳統的分析認定層次的風險概率，兩者結合起來考慮就是重大錯報風險概率。最后根據確定的總體審計風險概率和評估的重大錯報風險概率，得出關于剩余審計風險也就是檢查風險的概率，據此確定實質性測試的性質和范圍，即可將審計風險減少到滿意程度。上述分析過程可用圖一表示。
案例
（一）基本情況
XY公司為國內一家擬首次發行股票并上市的股份公司，主要從事天然彩棉的和開發。公司的主要產品為以天然彩棉為核心的初級產品及終端產品，初級產品為彩棉種子、彩色皮棉等，終端產品為彩色棉紗、彩棉服裝等。公司重要財務數據（未審數）見表一。
（二）傳統審計風險模型下的審計過程及結論
按照傳統審計風險模型，注冊師初審時將固有風險和控制風險都判定為高水平，相關實質性測試較為詳細。重要審計程序和結論如下：
1. 存貨及主營業務成本的審計。首先審核存貨的存在性。審核時要求公司對存貨全面盤點并全程由審計人員盤，盤點比例達到90％以上，其中種子盤點比例為100％。盤點結果，存貨數量賬實基本相符略有盈余。其次審核產品成本和結轉。對聯產品成本的計量，按聯產品銷售市價比例法確定各產品入賬成本，符合有關規定；存貨的發出計價和成本結轉，每類重要產品按其明細分類，用移動加權平均法按月進行重新計算測試，測試結果差異不大。對于存貨期末價值，根據報告日前后公司的銷售發票進行驗證，存貨的期末市價均高于成本價，無需計提減值準備。
2. 收入及應收賬款的審計。獲取所有種子銷售合同，檢查銷售發票、出庫單等，并對其應收賬款情況進行重點檢查。合同顯示，2002年以前公司提供種植單位種子，按照合同的約定價格收購籽棉，并保證種植單位每畝收益不低于1000元，不足部分由公司補足，此時種子向種植單位的轉移未做銷售處理。2001年12月5日公司取得種子經營許可證后，2002年度開始將種子向種植單位轉移作為銷售處理。此時合同明確種子銷售給種植單位以后，有關種子的風險不再由公司承擔，不再保證種植單位最低收益，公司僅按合同約定價格收購籽棉。公司具體確認種子收入的時點為棉種銷售合同已簽訂、棉種已出庫轉移給對方、銷售種子的發票已開出或價款已收到，符合有關制度的規定。應收賬款相對于公司總收入數額較小，期末僅為4 573萬元，但也全部函證，回函率為100%，差異率為零。
對于會計報表的其他項目，注冊會計師也進行了詳細審計，未發現重大，據此出具了標準無保留意見報告。可以說，以傳統審計風險模型為準繩衡量對該公司的審計，審計重點、審計程序和審計證據應屬充分，審計結論也并無不當。
（三）審計風險模型下的審計過程及結論
初審材料上報后，證監會要求重新核查。注冊會計師嘗試按照現代審計風險模型實施測試，首先分析重大錯報風險中的戰略風險。
1. 經營環境的分析。公司產品為高項目，在開發初期，國內外同類產品的開發也處在尚未成熟、未大規模推廣的階段。該階段特點為：科研開發費用高昂、規模效益尚未形成；雖然產品符合人們對天然環保概念潮流的追求，但能否成為傳統白色棉花的替代品或以后棉紡織品的主流無法定論，經營前景存在較大不確定性；公司是國內較早推出該產品的少數之一。
2.經營產品的分析。公司的主要產品為彩色棉花的研究開發和相關產品的生產銷售。該產品的特點為天然彩色，符合人們對天然環保概念潮流的追求，但與傳統的白色棉花相比，使用價值與經濟價值上的比較優勢不明顯。不過，會計報表顯示，其主要產品的毛利率達50%左右，遠遠超過傳統白色棉花產業。根據經營環境的分析，公司是國內較早推出該產品的少數企業之一，且經營規模是國內最大的，從某種意義上來說存在著超額壟斷利潤，其產品又處在前期科研開發費用高昂、規模經濟效益尚未形成的階段。沒有競爭對手的產品意味著產品的使用價值和經濟價值尚難確定，其經營前景也存在較大的不確定性，高額的利潤率顯然有質疑的理由。
3. 經營模式的分析。公司的初級產品是彩棉種子、彩色皮棉等，采取銷棉種子給各種植單位，一收購籽棉，然后加工成彩色皮棉、棉種等系列產品再進行銷售的方式；終端產品為彩色棉紗、彩棉內衣等，取向加工單位提供彩色皮棉等原材料，加工成各種終端產品后，由公司統一對外銷售的方式。顯然，公司的主經營模式為委托加工。此經營狀態下的收入確認與計量分析：根據委托加工的經營模式，公司所生的原材料或初級產品的對外轉移，在實質上構不成銷售，在此階段不能確認相關收入。但公司對同一模式的不同產品采取了不同的核算方法，即使同一產品在不同的會計期間所用的核算方法也不一樣。如同為委托加工，種子向委托加工方的轉移就確認為收入，而皮棉、彩色面紗向委托加工方轉移就不確認收入；同樣是彩色棉種向種植單位轉移，2002年以前不確認收入，2002年以后確認收入。這種對交易確認和計量方法橫向、縱向的不一致，不能排除人為操縱的嫌疑。再從公司的主營業務利潤來看，確認方法存在問題的種子的銷售利潤分別占2002、2003年度主營業務利潤的84.19％、57.46％，占公司凈利潤的167％、107％。公司從形式上變更經營模式、變更主營業務收入的確認和計量，操縱利潤的嫌疑進一步加劇，公司真正的盈利能力和整體經營管理的有效性可能存在較大的問題。此經營狀態下的成本確認與計量分析：公司按聯產品銷售市價比例法確認計算聯產品成本，用移動加權平均法進行發出計價和成本結轉，表面上產品成本的確認和計量符合有關規定。但從戰略的角度看，由于公司所從事的產業尚未形成氣候，銷售的彩棉種子、彩色皮棉等產品在國內處于壟斷地位，銷售價格實際上完全由公司自行確定，其相關產品的售價并非真正意義上的市場價格，沒有市場價格的公允性，在此價格基礎上確定的聯產品成本失去了可靠的基礎。再結合公司的經營模式來看，形成公司主要利潤的彩色棉種由于要對其全部衍生產品進行回購，如果定價大大高出其實際價格，成本就會高估，其他產品的成本就會低估，真正外銷的其他產品的銷售利潤就會很高，而彩色棉種由于是高價格高成本，銷售利潤也會很高。
但彩色棉種的外移實際是委托加工，不能作為銷售，如作為銷售實際上就成了自賣自買，高價格高成本的結果造成了公司巨額未實現利潤隱藏在期末未銷色棉種之中。雖然存貨期末價值根據報告日前后公司的銷售發票驗證，表明存貨的期末市價均高于成本價，但由于此市價實際并非真正意義上的市場公允價格，低估銷售成本高估存貨價值虛增利潤是確定的。
通過上述以經營模式為核心的戰略風險，可以得出兩種結論：或者公司高層通過系統手段精心構置并不存在的交易，并在形式上合規，以粉飾報表取得上市資格（事實證明如此）； 或者公司管理層根本不了解經營的有效性和經營風險，不掌握報表失實的具體情況。錯誤的會計核算導致了錯誤的判斷，錯誤的判斷導致了錯誤的經營決策，如真正外銷的產品的定價很可能低于其實際成本，終將導致經營失敗。
（四）兩種模型的比較
一個綜合性企業往往橫跨多種業務類型，各種類型企業的資金預算編制因生產經營的差異編制方法存在差異。生產制造型業務單元的經營特點是通過轉移原材料、人工、機器中的價值來完成產品生產的價值轉移和增值。在編制資金預算時生產制造企業以銷售預測為起點來編制資金預算。建設工程類業務單元應該以每個項目為預算單元，分別項目計算投入資金，根據項目資金投入計劃及項目回款計劃來制定資金預算，確定融資規模及產品種類。
以下以ABC公司各經營業務情況來分析資金預算及融資規劃。ABC公司是一家經營道路橋梁建設施工、公路橋梁施工材料生產的多元化經營的公司。公司內部設置生產業務單元、工程業務單元、綜合管理等模塊。公司內部設置生產業務單元和工程業務單元，采購、財務、人力等職能由公司各職能機構統一負責。
一、生產業務單元資金預算編制
生產型業務單元資金預算的編制以銷售預測為基礎，ABC公司的生產業務型單元經營受季節影響，公司為加強業務管理按照季度對經營的各項數據進行預算控制，預算編制常用的方式有銷售百分比法、回歸分析法、計算機預測的方法。以下簡要說明如何編制生產企業資金預算。
ABC公司的生產業務型單元主要生產高速公路施工需要的材料，該業務單元生產受到季節影響明顯，按照季度對編制預算如表1。
一季度完成銷售收入15%，二季度完成銷售收入30%，三季度完成銷售收入40%，四季度完成銷售收入15%；
一季度完成現金收入為銷售收入70%，二季度完成現金收入為銷售收入70%，三季度完成現金收入為銷售收入80%，四季度完成現金收入為銷售收入90%；
上季度應收賬款在本季全部收回；
材料中有30%的需要通過現款采購，剩余70%的材料通過銀行承兌匯票采購，保證金30%；
人工屬于工資、社保支出全部是付現成本；
材料中有30%的需要通過現款采購，剩余70%的材料通過銀行承兌匯票采購，保證金30%。
二、工程業務單元資金預算編制
工程類資金預算應該以每個項目為預算單元，分別項目計算投入資金，根據項目資金投入計劃及項目回款計劃來制定資金預算，在編制時可以借助工程項目預算來進行測算。ABC公司的工程單元整體預計明年將施工5個項目，項目情況如表2。
ABC公司項目預付款10-20%，進度款65%-80%，質保金5-10%，質保一年。
ABC公司實行統一采購，材料約占項目成本76%，勞務約占21%，項目管理費用約占3%，項目管理費用包括項目現場人員工資，零星物資采購及項目現場支出費用。為控制現金支出，公司項目材料全部使用銀行承兌匯票結算，材料預付30%，到貨支付30%，驗收支付10%，質保10%一年。按照預算全年現金收支匯總如表3。
三、整體資金預算
公司的市場開發等職能由各個業務單元單獨負責，公司整體銷售費用控制在銷售收入2.5%，但采購、財務、人力資源由公司統一調度，職能部門的預算由各個部門單獨編制報送公司審核后執行，管理費用控制在銷售收入2%以內。財務費用財務費用是固定資產貸款利息按季度收息及日常業務費用，全部付現。
在計算出公司經營現金流量后，對公司公司三項費用按照以部門為單位進行預算，今年開具的銀票約有1600萬元在明年解付，1000萬貸款需要在明年二季度支付，根據以上數據明年現金流量匯總表如表4。
根據預測可知ABC公司明年二季度將出現現金缺口預計700萬元，為了保證公司正常經營借入貸款800萬元，同時可以看到在三季度公司出現大額現金盈余，從降低整體財務費用率角度對現金盈余可以通過投資短期債券、貨幣掉期業務，或者選擇風險低的定期存單等形式進行理財獲得收益。
根據以上分析及預測ABC公司明年需要的授信額度及品種測算如下：
針對投資類集團企業，由于涉及的行業尤為復雜，如何能夠及時、準確的提交一份高質量的集團財務分析報告，對集團經營者利用該財務分析報告做出有效的決策具有重要的實用價值。本文從投資類集團財務分析報告的特點講起，圍繞集團財務分析報告編制準備工作、報告要點以及注意事項，旨在為集團經營者提供高效有價值的信息，提高企業的軟實力和內部管理競爭力。
【關鍵詞】
投資類集團財務分析；準備工作；報告要點
集團公司，是為了一定的目的組織起來共同行動的團體公司，是指以資本為主要聯結紐帶，以母子公司為主體，以集團章程為共同行為規范的，由母公司、子公司、參股公司及其他成員共同組成的企業法人聯合體。現在的集團公司，特別是投資類集團企業，經營規模比較龐大，通常跨地區、跨行業，呈現多元化和綜合化特點，子、孫公司眾多，管理鏈條較長。如何才能使企業管理層及時掌握經營狀況，做出有效的決策和戰略選擇，一份高質量的集團財務分析報告顯得尤為重要。它能夠及時準確完整的將企業經營情況進行深入分析，對過去、現在的經營成果有充足的認知和反思，從而更好的提高企業決策水平。
一、投資類集團財務分析報告的特點
財務分析報告是企業依據會計報表、財務分析表及經營活動和財務活動所提供的豐富、重要的信息及其內在聯系，運用一定的科學分析方法，將公司的經營情況、資本運作情況做出客觀、全面、系統的分析和評價，并進行必要的科學預測而形成的書面報告。而投資類集團財務分析報告與一般企業的差別較大，主要有如下特點：一是投資類集團公司由集團總部、產業子集團和成員單位組成。集團總部是最高的決策機構，核心職能是資本投資，產業子集團是二級決策機構，核心職能是資產配置，成員單位是經濟實體，核心職能是業務運營。投資類集團公司核心在于對各種生產要素進行優化配置和有效利用，以實現集團整體利益最大化。針對這一的特征，財務分析報告應更加關注集團的戰略目標達成、企業價值創造、資源配置等方面的情況。二是由于投資類集團公司下面的產業呈現多元化發展，管理鏈條較長，以至財務分析報告的內容很大一部分需要由下而上的進行報送，各企業報告側重點不同，且上報的流程復雜，周期較長。三是投資類集團公司重點關注股東財務是否保值增值，股東財富最大化，因此在財務分析報告中應避免陷入經營管理細節的分析中去。
二、財務分析報告的準備工作
（一）注重財務分析體系的建立一是需要將財務分析的重要性進行普及，讓每一個所屬單位都能夠重視，注意財務分析和實際業務進行緊密聯系；二是需要設計分析的格式，分析格式要在一定程度上進行統一，方便歸納匯總，各公司也可根據自身行業和業務的特點在分析報告中進行一些變動；三是明確各級企業上報財務報表及分析報告的時間節點，以便有的放矢的開展工作，集團本部規定股權二級企業的報送時間，股權二級企業可以自行安排下屬企業報送時間；四是各單位需要有側重點的進行分析，因為所屬公司所處的行業不同，業務重點也不同；五是需要有后臺保障，創建穩定的信息支持系統，加強財務信息的互通；六是建立財務分析報告的評價體系，集團本部應該對各公司分析報告報送時間、質量等情況進行評分，有獎有罰。
（二）財務分析崗位做好相關準備工作提前建立行業對標企業庫，在信息支持系統的基礎上編制財務分析所需的表格，例如：公司結構明細表、收入利潤趨勢分析表、三率一值測算表、投資收益分紅明細表、股權及固定資產投資明細表、分板塊統計表等，以便在獲取合并數據及所屬公司報告以后能夠及時準確的編制財務分析報告。
三、財務分析報告要點
鑒于投資類集團層面的經營者大部分都是財務外的背景，因此在財務分析報告草擬過程中應盡量不使用專業術語，有必要使用在日常交流中能夠通用的可理解的語言來陳述事實，表達觀點。在分析報告的格式方面建議選取總—分—提示的大框架進行闡述，有利于集團的經營者們能夠看頭看尾及能基本掌握公司經營的主要情況，具體要點說明如下：
（一）總括部分財務分析報告的第一個部分應簡明扼要的對集團整體的經濟運營情況進行描述，主要應包括收入利潤指標、資產規模指標、利稅經濟增加值及國有資產保值增值率、融資投資情況、經營凈現金流量，可以對相應指標的同比環比情況進行分析，這些指標能夠在開篇就給決策者們一個公司經營的直觀印象。其次可以對公司的合并范圍情況以及報告期間新增減少的公司進行描述說明，年度或者季度末還應將納入合并報表的單位名稱、集團持股比例、注冊資金、股權級次及主營業務內容編制成表，讓經營層們了解整個集團控股公司組織構架的概況。
（二）分項部分1.主要財務指標的行業對標分析。指標可選取國資委上年出具的企業績效評價標準指標，其中就設有投資類企業的指標。投資類公司主要從盈利能力狀況、資產質量狀況、債務風險狀況以及經營增長狀況進行對比，可以從各個指標處于行業的優、良、平均、較低、較差的情況看出集團公司四個層面的情況，同比指標也應同樣測算出來以便進行對比。以上可用表格的方式呈現，同時需要用文字描述來表達。文字描述應分別對集團的盈利能力狀況、資產質量狀況、債務風險狀況以及經營增長狀況進行描述，處于行業某種水平主要原因是什么，表明公司承擔著某種風險或不確定性，應該加強那些方面才能解決或者保持某項操作。2.同行業企業對比分析。選取同行業上市的公司，在其季度報表披露的下月財務分析報告中可增加同行業對比分析。主要是對資產、利潤、銷售利潤率、凈資產收益率、經營凈現金流進行對比分析，讓經營者們了解本集團在業績所處的地位。同時應該關注國內外經濟大勢、宏觀調控政策和產業政策、利率、匯率和稅率，判斷這些因素對集團整體或局部未來經營業績的影響。3.投融資情況分析。融資情況主要從當年完成融資金額、歸還金額、新增融資年化利率，存量融資金額、結構、年化利率，以及環比同比情況進行分析比較。還需要將權益類融資還原為債務對資產負債率進行測算，并提示風險。擔保情況主要從新增擔保金額，擔保余額，占凈資產的比例，以及擔保的結構，即集團內部和外部分部進行分析。投資情況主要從四方面進行描述，一是股權投資，即對參控股公司的注資情況；二是項目及固定資產投資；三是對外發放委托貸款情況；四是內部借款情況，即內部單位發放的統借統貸和調劑資金情況。4.集團控股公司分板塊進行分析。投資類集團內部由于行業涉及面廣，首先需要跟戰略部門或是經營部門把集團的各所屬控股公司分為幾大類，該板塊的劃分主要以戰略部門的意見為主。其次應該分別對每類板塊進行資產總額、凈資產、總收入、利潤總額的絕對數和相對數進行提取整理。在板塊劃分時，可能會出現股權二級企業所屬的子公司不在其同一個板塊內的情況，這時應該采用以末級企業的報表數為基數，上級企業的數據以合并數減去單戶數填列出資產和收入利潤指標。再次，對整理好的數據匯總在一起，制作圖表，例如餅圖，讓經營者能夠直觀的看出每一個板塊占用資源以及利潤貢獻產出的情況，同時再對每個板塊內標桿企業、虧損企業、重要虧損原因進行逐一分析。5.集團參股企業情況分析。參股企業作為投資類集團公司一個重要的組成部分也應該單獨劃定一個部分來描述。主要從其當年確認的投資收益及分紅方面來描述，結合各行業的情況、宏觀形勢，對效益主要貢獻單位進行描述，同時對虧損企業也進行問題查找，并重點描述相關原因。
（三）提示與建議該部分是整個財務分析報告的結論部分，對于投資類集團財務分析報告來講更是整個思想的精華的部分。該部分可將以上分項中五個部分的內容進行總結提煉，從詳細的分析中拔高，結合集團戰略、企業價值、資本流動等重要問題和風險進行提示。不只停留于問題的表面，更重要的是逐項有針對性的提出對策建議，必要時提出綜合治理建議。在整個財務分析報告的最后進行提示與建議，有利于經營者們能夠一目了然的關注到企業重要的信息。
四、注意事項
一份高質量的投資類集團財務分析報告除了編制前應該做好準備工作，編制時要點突出，思路清晰，有理有據，還應該注意以下事項：
（一）緊密結合公司戰略，重點突出財務分析人員應該對宏觀經濟環境有所了解，對集團所涉及的主要行業的信息和相關企業情況保持高度敏感。應該抓住集團在可預見時間內的大致方針政策，領悟集團發展戰略，熟悉集團業務，以便財務分析報告能夠更貼近公司發展要求，同時能夠更準確的貼合經營者最想了解的信息，做到重點突出。因此做財務分析不能僅僅只是財務分析崗位人員自己的事情，還是應該在一定范圍內集思廣益，獲得部門其他人員以及部門外人員的幫助。
（二）簡明扼要進行論述在分析過程中，難免會遇到一些復雜問題，感覺用一兩句話很難講清楚。但是使用冗余的語言來解釋的后果可能適得其反，會讓經營者們不知所云。因此面對這樣的問題，應該要理清脈絡、抓大放小、摒除無關信息、簡單描述、對事不對人、不妄下結論。
（三）突出問題及矛盾可持續反映對于企業價值創造的重大風險和突出問題，應在尊重事實的基礎上重點分析，篇幅可以長一點，語言可以用重一些，必要時可形成專題報告上報經營層。針對這些問題如果長時間還未得到改善，可以持續進行反映，以便經營層下決心去解決它。雖然同屬于投資類集團，但每一個集團處于不同的環境，不同的發展階段，不同的發展方向，因此財務分析報告的要點和內容不盡相同。本文只是從一個視角對投資類集團財務分析要點進行了探究，不能一概而論。
參考文獻
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關鍵詞：經營效益；運營監測；電力行業
中圖分類號：F406 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）003-000-01
引言
目前，各大電網公司運營與監測（控）中心正處于建設階段，其設置初衷是充分發揮信息系統功能，實時匯總分析各類信息數據，為公司經營決策提供有力支撐，為提高管理效率和經濟效益提供保證。
運監中心建立之前，公司對于經營效益管理的研究只是在財務部門展開，而財務部門所具備的數據能支撐起的經營效益管理僅限于財務管控等點層面，如果全面考慮公司經營效益影響因素，就需要一個全局統籌性質的部門來研究分析。國網總部對于運營與監測中心公司經營效益分析職能的定位如下。
公司經營效益綜合分析以全面監測為基礎，以各部門專業分析為支撐，有利于全面反映公司整體運營情況，及時發現問題及風險，確保公司總體目標的達成。
一、經營效益分析思路
密切跟蹤公司內外部形勢變化，依托全面監測系統，及時掌握公司主營業務活動，結合專業分析，分析外部環境影響、總結公司主要運營特點，通過數據、指標的匹配研究分析，發現運營過程中的異常和問題，分析問題產生的原因，提出應對措施及建議，為公司運營管理提供決策依據，保障公司年度工作目標順利實現。
二、經營效益分析重點
公司經營效益綜合分析的分析重點包括以下四個方面。
1.外部環境分析。外部環境分析從宏觀形勢變化影響、電力供需形勢、投資及建設環境等方面簡要分析公司面臨的外部形勢，重點關注對公司運營產生較大影響的經濟環境、產業政策、行業發展等情況。（1）宏觀形勢變化：簡要分析宏觀經濟形勢及其發展趨勢，國家宏觀調控政策變化，尤其是和能源、電力行業密切相關的政策動向；煤炭市場（重點分析電煤市場）變化、行業政策變化；重點用能行業產業政策、金融政策等。主要分析指標：GDP總量及其增長率、進出口額及其變化、重點用能行業產品價格及其變化趨勢、主要港口煤炭價格等。（2）電力供需形勢：分析電力消費增長及結構變化情況；重點行業用電及其增長情況；裝機規模、發電設備利用小時數及其變化情況；電力供需平衡情況等。主要指標：全社會用電量及其分類用電量、用電負荷、發電量、發電裝機容量（包括各類發電機組總裝機容量及本期新增容量）、拉限電損失電量、發電機組利用小時、窩電電量（發電機組可調容量、發電機組實際出力）、跨區輸送電能力、跨區輸送電量。（3）投資及建設環境：分析說明重點工程前期工作進展情況及投資情況；建設環境及固定資產投資管理政策變化等。本部分以定性分析為主。相關指標：前期工作計劃完成進度、固定資產投資完成進度。
2.主要運營情況分析。結合監測異常，分析主要運營情況，對指標預警情況，特別是指標完成存在風險或難以實現年度目標的指標進行重點說明，總結公司整體運營特點。（1）主要運營指標完成情況：以監測業務為依據，選取主要運營指標，通過分析監測的異動，指標完成情況、增減變化原因、趨勢、年度目標完成進度和指標預警情況等，重點反映公司運營的關鍵績效，綜合體現公司運營情況。主要運營指標包括：全員勞動生產率、經濟增加值（EVA）、利潤總額、資產負債率、凈資產收益率、流動資產周轉率、物資采購總金額、招標采購節約資金、物資集中采購完成率、物資到貨及時率、售電量、線損率、投入完成額、投產線路長度、投產變電容量、核準500（330）kV及以上電網項目數量、統調用電量、最大錯避峰負荷、國家電力市場交易電量、售電平均單價、市場占有率、優質服務完成率、電費回收率、供電可靠率、綜合電壓合格率、開工線路長度（現場）、開工變電容量（現場）、電網基建投資額等。（2）指標預警說明：結合運營監測中出現的異動，對指標預警情況，特別是指標完成存在風險，或難以實現年度目標的指標進行重點說明。（3）公司當期運營特點：通過關注主要運營指標完成及預警情況，結合專業分析的支撐和對日常運營動態的了解與掌握，歸納總結公司當期主要運營特點。主要運營特點包括（但不限于）：安全生產、電網規劃建設、經營狀況、供電服務、物資管理、產業金融、新型業務、國際業務、綜合動態等方面。
3.措施及建議。針對前述主要宏觀環境、主要運營目標完成情況、監測及業務協同情況分析，通過對公司運營情況的變化趨勢研判，針對分析反映的問題及風險，按照問題出現的頻率和范圍、問題涉及的組織與機構進行歸類，提出有針對性的措施及建議，為經營決策提供支撐。
三、經營效益分析方法
經營效益綜合分析主要采用指標狀態量化、分析評價、問題匯總、剖析與預測和措施建議陳述等方法。1.對主要運營情況，業務協同情況和運營中心協調控制情況，從指標狀態量化入手，采用加權、比例計算、時間數列等統計方法對數據進行量化。2.對指標狀態的量化結果開展對比評價。對比可以是預期指標和實際指標對比，本期指標和往期指標對比，或是本期實際指標同其他企業實際指標對比。指標比較的目的是觀察變化情況，用以提示指標在分析期間增減變化的方向和趨勢， 判斷經營活動產生的問題。3.對運營中的重點問題及風險，采用魚骨圖，因素分析法等歸納分析方法，對相關問題利用其內在的相互關系進行歸類合并，以便從復雜的現象中整理出思路，抓住實質，找出解決問題的有效途徑。
四、結論
電網企業的龐大、復雜等特性決定了其經營效益管理的難度很高，既要保證供電可靠性，又要考慮其經濟性，即在可靠供電的基礎上確保企業效益的最大化。這就需要不斷探索合適的方式、方法對企業經營效益進行有效管理，為電網企業經濟上的可持續發展提供有力支撐。
參考文獻：
[1]付釗.論企業成本和效益管理[J].新西部，2014，12：62-63.
一、公司利潤穩定性的評價
在利潤質量穩定性的評價指標選取時，本文采用了現金流入量結構比率、利潤波動率、營業利潤比重、經營性利潤比重來作為評價標準。營業利潤與經營性利潤都屬于持續性利潤，經營利潤比重越高，說明公司利潤對非經營利潤依賴程度越低，凈利潤的穩定性和質量越高。營業利潤、利潤總額和利潤質量的關系如表1所示。利潤波動率可以揭示本年度利潤水平波動情況，若波動幅度較大，則利潤穩定性較差，利潤質量可能較低，應引起關注，通過標準離差率來衡量。現金利潤與會計利潤相互之間的解釋能力在逐年提高，上市公司現金利潤與會計利潤之間的相關性從總體上來看日趨明顯，因此除了采用利潤表的相關數據，還采用了現金流入量結構比率，其反映了公司自身經營創造現金的能力，是經營活動產生的現金流入量與現金流入總量的比值，比值越高，說明公司的財務基礎越好，經營及獲利的持續穩定性程度就越高，利潤質量較好。
二、上證50指數公司的實證分析
其一，樣本選取。上證50指數由上海證券交易所編制，于2004年1月2日正式，指數簡稱為上證50，是根據科學客觀的方法，挑選上海證券市場規模大、流動性好的最具代表性的50只股票組成樣本股，以綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批優質大盤企業的整體狀況，本文采用的數據是2008年7月的從2006年~2008年具有三年上市歷史的未連續發生虧損公司的數據，并且剔除了經過ST以及金融行業的公司。通過對各個上市公司利潤構成的研究，來預測上市公司整體的利潤穩定情況。具體數據見表2。
其二，樣本數據分析。從營業利潤比重來看，具體來說處于“狀態2”分為兩種情況，一是包括2006年的亞泰集團、東方集團、中國石化、南方航空以及2008年的中國國航的營業利潤比重為負的情況，在營業利潤為負的情況下，有大量的營業外收入來彌補使利潤總額轉負為正；二是包括2006年的遼寧成大、2008年的中國國航、國電電力在內的營業利潤比重遠小于1的情況，具體數值分別為0.35、0.31、0.48，并且在營業利潤中有大量的投資收益。2008年的上海汽車處于“狀態3”，營業利潤比重達到了2，遠遠超過了1。2008年的南方航空處于“狀態4”，營業利潤和利潤總額都為負值，但是有116000000的營業外利潤，公司的經營不佳。從表2中看出，狀態2、3、4都是利潤不穩定的表現。剩余的情況都屬于“狀態1”，盈利主要由企業經營所得，利潤的穩定較大，并且盈利手段單一。在樣本中，低于50%的經營性利潤比重的個案數為10，說明凈利潤中的絕大多數來自于非經營利潤。同時，還有些個案為負數，在經營利潤為負的情況下，如2008南方航空，凈利潤被非經常利潤所拉動，穩定性極低；在經營利潤為負的情況下，如2006南方航空、2007上海汽車、2008中國聯通，公司的經營可謂“慘淡”，非主營業務喧賓奪主。在所有個案中只有0.72的經營利潤比重達到了較為合理的狀態。利潤的標準離差率越低，利潤的波動率越小，穩定性越好。在樣本中，南方航空和中國國航的利潤標準離差率竟然為負值，并且絕對值很大，說明公司三年的利潤平均值為負，在前兩年利潤為正的情況下，兩公司在2008年時出現474800萬和1085218萬的虧損，從而導致利潤劇烈震蕩。上海汽車、大唐電力、國電電力和遼寧大成的標準離差值都超過了0.5，占樣本總數的13.7%，利潤波動比較大。現金流入量結構比率越高，說明公司的現金在很大程度上依賴與經營活動而不是投資和籌資活動，這樣公司就具有較強的財務基礎和獲利能力。在樣本數據29家公司中58.6即17家公司三年的經營現金流入量都占到了總流量的50%以上，公司的利潤有相應得現金流作保障，利潤質量穩定性相對較高。由于所選數據都是滬市穩定性比較好的公司，但是從數據分析中發現能夠成為利潤穩定的公司只有11家，占樣本的37.9%，由此得出我國上市公司的利潤穩定性整體偏差。
其三，影響利潤穩定性的因素分析。利潤的穩定性受多方面因素的綜合影響，從宏觀角度講，企業面臨的外部環境因素，主要包括政治法律因素、經濟環境因素、社會文化與自然環境因素等。在樣本數據中，大部分公司在2008年時都受到了金融危機的影響，經營利潤下降，利潤總額下降。但是，也不排除少數公司利用此時的經濟環境來操縱利潤，以謀取自私的利益。在一些公司中會有一些政府的補貼收入，這些收入也會是公司調增利潤的工具。在分析利潤時要排除這些因素，從微觀角度講，企業所采取的會計政策、內部管理都會影響利潤的穩定。樣本中很多公司在利潤總額為正的光鮮外表下，營業利潤和經營利潤卻是虧損的。在主營業務虧損時，可以靠營業外收入來彌補，這樣，建立在營業外收入基礎上的利潤是沒有強勁的持續性的，所以在計算經營利潤比重時要剔除非經常損益的影響，使我們真確認識利潤。
利潤的穩定性不是一個指標所能衡量的，需要多個指標來綜合判斷。在樣本中營業利潤比重良好的公司卻有著較低的經營利潤，主營業務經營的很好的公司卻不見得有正常的現金流做保障，在各年盈利的情況下又要以較低的利潤波動率做保證，所以，人們在判別利潤質量時，要兼顧多方面的因素，為投資提供更加準確的信息。
參考文獻：
［1］邵軍：《上市公司利潤質量評價研究》，經濟管理出版社2008年版。
［2］李永芝：《對上市公司獲利能力及穩定性指標的分析與評價》，《經濟師》2006年第12期。
研究文獻綜述
1932年Melin［2］以大量實驗證實微生物的共生性的存在;1879年德國真菌學家Anton將共生定義為不同種屬生活在一起，并指出寄生是一種共生。Fmainsstim、Kozo和Korskii先后對共生引起的物種形態、生理變化展開深入研究;Ceuallery(1952)和Lewils(1973)定義了捕食、競爭、共生、寄生等生物種群間的不同相互關系，對共生模式做出了清晰的分類。王德利等(2005)［3］研究認為，競爭雖然主導著生物進化，但共生是一種普遍存在的生態現象，是生物體適應環境的動態過程與最終結果。袁純清(1998)［4］等學者將這個生態學概念引入經濟學范疇描述經濟領域內競爭與共生博弈生存的關系。Ehrenfeld(2004)［5］、郭莉［6］(2005)等運用共生理論分析了工業經濟領域的企業的競爭力與生存能力，并試圖利用企業共生理論研究解決或緩解日益嚴重的環境危機。楊松令等(2009)［7］基于共生理論研究分析了上市公司股東的行為。謝金等(2010)［8］、郭頌平(2011)［9］等基于金融共生理論對我國商業銀行與保險的關系進行了研究，逐漸形成了金融共生理論，大量應用于金融保險業問題分析。
伯克希爾公司綜合經營背景
伯克希爾•哈撒韋公司(BerkshireHathawayinc，以下簡稱為BH公司)創建于1956年，是一家以保險為主業實現綜合經營模式的控股公司，業務領域涵蓋保險、鐵路運輸、公用設施和能源、金融、制造服務和零售等，總資產達4000多億美元，實現年營業收入2000億美元。［10］BH公司形成了保險業務板塊和非保險業務板塊共同發展的良性綜合經營局面(見表1)。BH公司保險業務承保、保險資金運用與非保險業務實現持續盈利(見表2)。保險業務板塊下屬的4個主要保險公司均連續多年承保盈利，財險業務綜合成本率控制在100%以下;投資業務主要配置現金及現金等各類投資產品，投資連續多年實現盈利;公共設施和能源投資的5個主要公司，對公司盈利貢獻逐漸提升;金融和金融衍生品投資也實現連續盈利;其投資業務各年均實現盈利。BH公司是開展綜合經營的典型成功案例，其以長期投資見長，實現以低成本獲取投資資金目標是該公司開展綜合經營的重要內在動因。由于保險公司經營效益好，持續實現承保盈利，其所屬財產保險公司能為BH公司提供足夠穩定的保險資金，奠定了BH公司綜合經營模式迅猛發展的資金基礎。BH公司主要以控股方式開展并購業務，通過將被控股企業的現金流投資新的業務單元，驅動綜合經營發展。
BH公司綜合經營模式共生機理
BH公司依托綜合經營共生模式優勢，借助嚴格的風險管控以及較強的投資能力，遵循確保風險償付能力、實現投資收益最大化的經營原則，保持風險和收益的平衡，即便經歷了美國嚴重的金融危機，公司的經營狀況也未受到沖擊。綜合經營共生模式在BH公司可持續發展中起到了巨大作用。
1.BH公司的共生界面分析
BH公司業務范圍涉及保險、投資、金融服務、鐵路、公共設施與能源等諸多領域，業務單元多元化。公司保險、鐵路、公共設施及能源業務承擔著資金提供者的角色，投資業務在金融市場中承擔著資金供給者角色，金融服務業務承擔著資金需求者角色。BH公司參與多個不同的共生系統，拓寬了公司的發展渠道，挖掘了收入來源，提升了盈利水平(見表3)。BH公司以集中管理方式突出發揮綜合經營的投資優勢，所有投資及資本分配都由公司統一決策。公司充分發揮管理層創造現金流的功能，以現金等流動性資產完全覆蓋保險負債業務，在確保完全償付的基礎上，將不需考慮負債匹配性的剩余資金配置于高收益的股票投資和債券投資，以提高資金使用效率。BH公司保險資金運用能力較高，保險資金運用收益高于承保盈利，充分體現出綜合經營模式在資金運作和投資組合上產生了巨大效益。基于微觀視角分析，BH公司綜合經營模式形成了一個相對獨立的共生系統，此系統共生界面內不同業務單元發揮著共生功能，分別擔當著資金供給、資金需求和資金中介的角色。保險單元在系統中承擔資金供給者角色，投資、鐵路、公共設施、能源單元承擔資金需求者角色，集團作為平臺，形成一個功能強大、良性循環的共生系統。
2.BH公司共生特征分析
根據共生理論，共生單元之間能否形成共生系統的判斷標準是業務單元是否具備多元性、相關性和整體性特征。［11］具備此三維特征的共生綜合經營模式，奠定了保險金融集團在金融市場，或者在保險金融集團共生系統內的各業務單元所產生的規模效益，遠遠高于非共生條件下單生產能力的業務單元的產出效益。由于BH公司業務領域涉及保險、投資、鐵路、公共設施和能源等，其綜合經營共生模式具有顯著的多元性特征，投資是其優勢業務單元。但是BH公司對各業務單元實施單獨考核，例如，將保險業務經營的直接結果與使用保險資金投資的經營結果分離，分別予以單獨核算，這種管理模式有利于實現承保業務單元和投資業務單元的雙盈利。因此，資金成為BH公司聯系各共生業務單元的共生能量。相關性是實現整體性特征的重要前提和基礎，由于BH公司各業務單元之間的交叉相關性較弱，并且各業務單元實行“隔離”經營，所以BH公司的綜合經營共生模式的整體性特征也并不明顯。BH公司采取以保險業務單元為核心，承保盈利和投資盈利為“雙盈利”的共生單元并行的綜合經營共生模式，加大股權投資領域開拓，實現了公司業務和規模的擴張。
3.BH公司共生模式分析
根據共生界面特征的不同，共生模式可以分為寄生型、偏利型和互惠型共生關系;根據組織模式的不同，共生模式可以分為點共生、間歇共生、連續共生和一體化共生四種關系。［12］BH公司對各業務單元之間實行獨立經營與考核。從作用方式來看，投資、鐵路、公共設施和能源等單元的資金大多來自于保險單元，與保險單元關系屬于寄生型和偏利型共生關系。鐵路、公共設施和能源單元的資金都是通過投資單元操作，它們之間關系為寄生型共生關系。從組織模式來看，由于保險資金長期為投資板塊提供資金，這兩個業務單元的共生關系屬于連續型組織模式。投資單元對鐵路、公共設施和能源之間的投資大多屬于一次性投資，因而兩者之間屬于點共生或者間歇共生的金融關系。
基于經濟資本理論的BH公司綜合經營風險測度
經濟資本理論的在險價值函數(VaR函數)原本用于銀行業風險分析。由于保險業的風險具有嚴重的厚尾性，因此提出尾部風險價值(TailVaR)。在相同置信區間下，TailVaR比VaR計算結果更高。［13］根據經濟資本理論的分析方法，對BH公司經濟資本進行估算。基于數據的可得性以及國內外保險金融集團經營績效比較的考慮，將以資產收益率(ReturnofAsset，ROA)作為主要研究指標，即凈利潤除以總資產，經濟含義為單位總資產經過一年的運用后所創造的凈利潤。假設BH公司的總資產收益率服從正態分布。表4反映了BH公司的凈利潤、總資產和ROA情況。由于受全球金融危機影響，2008年凈利潤出現大幅度下降。由于這一時期總資產和凈利潤波動幅度較大，為減少金融危機對經營業績的影響，更為準確地反映總資產收益率變化，總資產收益率的計算將采用期末凈利潤與期末總資產數據。計算出資產收益率的均值和標準差之后，與分析框架相對應，將凈虧損率定義為資產利潤率的負值。BH公司的凈虧損率服從均值為－3．23%、標準差為1．26%的正態分布(見表5)。由于計算使用“損失率”指標，表中數字的含義可以理解為損失占總資產的比重。如果計算保險金融集團某一年度的經濟資本估值，用當年總資產乘以(損失率的TailVaR－損失率的均值)就可以得到該年度經濟資本估值。本文以高估風險為原則，使用99．99%的置信水平對應的TailVaR值(見表7)。
研究結論及啟示
BH公司構建起多元盈利格局，保險業務和非保險業務的協調發展，使得盈利格局更加均衡。雖然公司投資業務具有優勢，但公司仍堅持將承保業務和投資業務分開進行考核，以實現承保盈利作為評價多元盈利格局的基礎。投資業務集中管理，集中進行投資和資本配置決策，進一步提高了資金使用效率。投資業務傾向于具有長期競爭優勢的企業，力求實現長期價值增長，同時保持流動性充裕以履行保險賠付責任。
1.強化保險主業核心構建綜合經營共生模式
保險業務是BH公司現金流的重要來源，為公司投資業務提供了長期穩定的現金流。公司不同于其他財險公司，是以實現盈利的方式獲取現金流，不需要用未來的投資收益覆蓋投資資金的獲取成本。將承保盈利與投資盈利分項考核是BH公司經營的主要特色，國內保險金融集團構建多元盈利格局應不斷提高經營管控水平，降低承保業務獲取成本，實現以低成本獲取保險資金，形成穩定持續的現金流來源。BH公司保險板塊盈利和非保險板塊盈利貢獻占比接近，是公司持續實現總體盈利的重要保證。國內保險金融集團已形成多元盈利格局，但各業務單元盈利水平有所差異。國內保險金融集團旗下保險業務板塊和非保險業務板應該實現協調發展，以此實現各板塊資源的優化配置，促進各板塊盈利能力的提升。
2.以股權投資方式拓展非保險業務單元
國內保險金融集團可以探索以并購等股權投資方式，以私募股權或者風險投資形式，投資一些未上市、具有長期競爭優勢的優質企業，實現對被收購企業的控股，既可以追求企業價值的長期增長，又能獲取現金流，擴大資金運用規模。股票是BH公司配置保險資金的主要投資類型。在股票投資對象的具體選擇上，不以追求價差收入為投資目的，重在發現被投資企業長期價值增長。BH公司認為企業的實質價值決定其股價，所以關注企業的成長性勝過關注股票價格。未來收益確定性較高的企業是投資的主要對象，特別是消費壟斷企業。
3.投資業務采取集中管理模式
投資業務是BH公司的優勢業務。公司對投資業務決策集中管理，旗下并沒有獨立的資產管理公司專門從事資金運用業務，公司高管共同參與決策所有與資金運用和資本分配相關的業務。投資業務集中管理具備以下優勢:一是可以縮短決策鏈條，提高決策效率;二是可以根據不同子公司資金的屬性、期限統籌進行優化配置，提高資金運用收益;三是避免各子公司在投資選擇上出現差異，降低資金運用的機會成本。國內保險金融集團可以借鑒BH公司對投資業務實行集中管理的經驗，加強集團資金運用和投資業務相關部門對集團整體投資業務管理的權利，以實現集團資金運用整體收益最大化為目標，綜合考慮資金屬性、期限等因素，根據集團整體資產負債匹配情況，統一制定投資策略，避免投資分散決策造成的投資效率降低、效益下降。
關鍵字：企業并購財務風險控制
企業并購方根據并購協議取得被并購企業的資產所有權、股權或經營控制權，僅僅走完了資產調整過程。在這之后包括財務整合、產業整合、組織人事管理整合、機制整合及企業文化整合等的全方位整合過程，才是企業經營由插曲向主題回歸的過程，磨合效果的好壞將更直接地影響企業資產重組的效益和并購后企業整體的經營狀況。事實上，許多著名并購案例以失敗告終，其主要原因就是并購后未能實現有效、迅速的整合。所以，企業完成并購行為后，如何通過及時、有效的整合，使并購雙方在各方面實現一體化融合，提高整體企業的共同業績，達到整合后企業價值最大化的目標，是擺在并購企業面前的一個艱巨任務。具體措施如下：
1.并購方向被并購方委派財務負責人。
為了更好地執行并購方制定的財務資金管理制度，移植并購方的管理模式，并購方應向被并購方委派財務負責人。可試行將財務負責人列為并購方財務部門的編制人員，由并購方直接委派并接受并購方公司的考評、負責被并購方的會計核算和財務管理工作，參與被并購方的經營決策。
2.并購方對被并購方的資產經營活動實行嚴格的產權控制。
①并購方應該規定被并購方的一系列報告制度。例如，被并購方在進行下述經營決策時，應事前向并購方報告：有關公司資本的增加或減少；新的事業計劃和設備投資；年度預算和決算；公司章程的變更；重大合同的簽訂；其他重要事情。
②并購方母公司與被并購方公司之間應建立定期的信息交流制度：如每年一次的年度計劃研究會議，中期計劃報告會。
③并購方對被并購公司應建立一整套業績評價考核制度，其中包括定量指標考核和定性分析。考核每半年或一年進行一次。
④并購方與被并購方生產經營活動一體化。并購方應在把握產業結構的變動趨勢的基礎上，以長期發展的戰略眼光對被并購企業的經營戰略進行整合，逐步調整被并購企業的經營策略，提高其獲利能力，使之納入并購后企業整體的營運軌道。例如，雙方的某些設備和生產線存在重復建設問題，需要加以歸并；或是由于某些機構、部門的設置和功能與總體規劃不相符合，而需要裁并或新設等。通過各種形式的互補而實現企業利潤增長點的能動轉換，并在充分利用企業現有核心能力的同時得以有機拓展，進而使并購后的企業在客戶、供銷渠道、產品策略和細分市場等方面發揮協同效應，實現企業穩定持續發展。
3.實行全面預算、動態監控及內部審計，以防范和控制財務風險及經營風險。企業并購之后，應對新企業的財務管理進行全面整合。
①以全面預算為導向，突出財務預算的中心地位。它將涉及公司生產經營的各種活動和有關環節，包括銷售、生產、采購、庫存、資金等予以量化并納入預算管理體系，做到全面、合理、具體。
②以綜合效益、成本費用及現金流量作為預算管理的重要環節，突出現金流轉的功用。
③按照預算規劃及有關指標，對下屬各部門實際運營情況進行及時跟蹤、反饋、及考評，實行按季考核、年度清算的監控辦法。推行全面預算管理，從整體上對成本費用、現金流量、投資規模、負債比例、資本結構及人員編制等實施有效的調控，從而為企業的各項決策提供合理、可靠的依據。
在全面預算的基礎上，以現金流為紐帶、信息流為依據，對財務活動與經營活動實行全過程的動態監控，以全面防范和控制財務風險和經營風險。
①加強資金的規劃與控制，避免支付風險。深入分析資金占用情況，合理確定存貨及應收賬款的規模，盤活流動資產存量，優化流動資金結構。
②實行應收賬款責任制，控制信用風險。并購方應對應收賬款實行嚴格的責任制，按照“誰形成，誰負責”的原則，根據帳齡長短及逾期情況，分別采用經濟處罰、崗位處罰、行政處分等不同的辦法促進清欠和加強管理。同時，嚴格事前與事中管理。
③實行固定資產封閉管理，防止過程風險，所有購建項目均須采用公開招標方式擇優選定施工單位，公司相關部門抽調人員組成項目小組，各成員之間互相制約，共同參與對工程項目全過程的監控，并承擔連帶責任。
④加強投資項目的內部審核與管理，控制投資風險。許多企業之所以經營不善終被他人收購，很大程度上是由于投資項目決策失誤所致。因此企業并購之后，為防止重蹈覆轍，應建立科學的對外投資決策程序，并實行重大投資決策的責任制度。投資項目立項前，必須進行充分的可行性分析與評估，擬定投資方案并提交并購方投資審議會審議，形成咨詢意見或決策建議，報并購方高層管理當局決策；投資項目一經立項，則須確定項目執行人和監督人，共同與企業簽訂項目責任書，執行和跟蹤項目的實施情況，監督項目的運作過程，并加強有關的財務管理；投資項目完成后，并購方應對項目運營進行定期審計，對于因責任人的過錯而造成投資損失的，按規定追究責任。
⑤不斷改進以財務信息為主的經濟信息管理系統，大力加強相關的網絡化建設，為實現全過程的動態監控，防范和控制各種風險提供信息與技術上的支持。被并購方應定期將財務數據通過財務信息網絡傳送至并購方總部，使得并購方高層管理當局能及時掌握各公司的生產經營情況與財務變動狀況，以做出正確的決策或修正性決定，并對被并購公司的財務活動和經營活動進行適時的指導與監控。
參考文獻：
1.鄭磊編著，《企業并購財務管理》，清華大學出版社，2004年9月第1版。