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第1篇

關鍵詞：保險資金運用風險管理與控制

一、引言

保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產品創新的壓力、行業競爭的壓力以及適當財務結構的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產業務取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風險，這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產生的區別于其他資金運用的風險。面對這些風險，保險資金的運用如何實現預期的目標，如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力，完善保險公司資金運用風險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風險，是目前中國保險業面臨的緊迫任務。

二、保險資金的資產配置

保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產時，保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質和期限結構因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產配置時應特別注意如下方面的問題。

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債，因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要，而資金期限結構上的差別將導致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產生不同的投資選擇。

第二，國內保險市場快速增長產生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應對保險金未來集中給付的高峰。

第三，保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社保基金和QFII基金相比，保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業債券、基金、流通股股票、可轉債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風險承受能力也將相應提高。

第四，保險資金的盈利模式將呈現多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規的流通A股、可轉債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內資本市場的不斷發展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關保險資產管理公司管理規定的相繼出臺，有關保險資產管理公司業務范圍的規定將成為這部法規的核心要點。

三、保險公司對資金運用風險的管理控制

目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產管理公司；二是委托專業機構運作；三是在保險公司內設資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者，也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應有效的安排組織結構、內控制度、管理系統與和風險預警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構

保險公司資金運用涉及的機構和部門包括董事會、總經理室、風險管理、內部審計、風險監督等諸多機構和部門。這些機構和部門職責分工不一樣，其協調運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策，設定投資策略和投資目標，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經理室的職責是根據董事會決定的總體政策，負責研究制定具體的經營規定和操作程序，包括多種投資組合的數量和質量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等，內部審計的職責是直接向董事會負責，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發現并糾正公司內部控制和運營制度存在的問題，風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化，對存在的風險進行評估和控制，研究化解風險的措施，風險監督部門的職責是通過現場和非現場檢查，及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程，投資人員的從業資格和整體素質以及勝任工作情況等。

2、制定嚴密的內控制度

資金運用的決策、管理、監督和操作程序復雜，環節多，涉及面廣，人員多，風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線，制定嚴密的內部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領域、投資品種、投資工具及運作的每個環節和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責權限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現。

3、建立資金運用信息管理系統

信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發達的信息網絡，對外要與國內外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關人員隨時了解市場變化情況；對內要與董事、總經理室成員、風險管理、審計、監督、財務、業務部門聯接，在系統中及時錄入各種業務發生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據，為管理者提供及時詳實的分析數據，為監督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準確信息在公司各個機構和部門之間充分交流。

4、建立公司評估考核和風險預警體系

在資金運用的全過程中，有幾組指標評估辦法是保險公司必須關注和建立的，比如風險評估和監控，資金流動性考核評估、資產負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風險預警體系，包括總體及各個投資領域、品種和工具的風險預警，使投資活動都納入風險管控制度框架內，使公司經營審慎和穩健。

四、加強保險資金運行的監管建議

1、為保險資金運用營造好的法制環境

一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業已批準辦理的業務，抓緊補充制定各項規章，如《保險資產管理公司管理規定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準；確定資產委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式，開放投資領域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據我國國情，借鑒外國經驗，反復討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監管法規規章。

2、對保險資金運用范圍的劃定

拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應該根據國際國內經濟金融運行環境，結合保險業經營風險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經驗，逐步放開保險資金運用領域和范圍。可考慮放寬以下限制：一是放寬現有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎建設和實業投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當的時候允許辦理貸款業務。四是放開與金融機構相互持股的限制，進行股權投資。五是適度允許投資金融衍生產品，使保險公司通過套期保值有效規避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現。注意防范保險風險，堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風險較高的非上市股票和非質押貸款應予禁止，同時還應禁止對衍生金融產品的投機性投資。

3、按投資比例監管

近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業迅猛發展，保險險種和產品急劇增多。這些產品因其性質、特點、責任周期、成本效益不一樣，具體體現在承擔責任的時間有先有后，規模有大有小，效益有好有差。相應地，用各種產品所形成的保費收入進行投資，其投資渠道、方式、期限等也應有所區別。我國保險業還處于發展的初級階段，市場機制不健全，營運欠規范，資本市場不成熟，資金運用渠道不暢。借鑒國外的監管經驗與運營慣例，應選擇謹慎經營和監管，在保險資金的運用上進行具體的嚴格的比例限制。一方面，應對一些投資類別規定最高比例限制，如對企業債券現行規定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產（不含萬能和投連產品）的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后，對項目投資、質押借款、投資金融衍生產品、境外投資等同樣也要進行比例監管。另一方面，對單項的投資也要有嚴格的比例限制。如投資一家銀行發行的次級債比例不超過總資產的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等。總之通過投資比例限制，可以調整高風險和低風險投資結構，選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合，使投資組合更趨優化。當然，投資比例限制不是一成不變的，可根據市場變化及需求對公司的運營情況進行調整。

【參考文獻】

[1]史錦華、賈香萍：保險資金入市的效應分析及其風險管理[J].保險世界，2006（1）.

[2]劉新立：我國保險資金運用渠道的拓寬及風險管理[J].財經研究，2004（9）.

第2篇

民營經濟在我國整個經濟構成中所占的地位已越來越重要，民營企業作為社會經濟中“最活躍的經濟細胞”，在創造社會財富、推動經濟增長、增加國家稅收、吸納就業、活躍市場和方便人民生活等方面發揮了積極作用。為了保障我國民營經濟的合法權益，給民營經濟創造一個良好的外部環境，促進民營經濟穩定健康發展，我國頒布了《中華人民共和國中小企業促進法》。中國保監會也研究了保險業支持民營經濟發展的意見，鼓勵各財險公司開發與之適合的保險產品，提高為民營企業服務的水平，支持和引導民營經濟的進一步發展和壯大。

隨著民營經濟的發展，民間投資不斷加大，民營資本在全社會投資中不斷上升。目前，我國民眾金融資產已經超過12萬億人民幣，如果將其中一部分資金拿出來用于投資，將是一筆數量可觀的資本金。所以，應當把這些民間資金轉化為民間資本，引導民間資本進入保險業。一些發達國家保險公司大部分是民營的，有的甚至達到了100％，至少80％以上是民營的。

我國加入WTO后，保險業要向外資開放，但同樣也要對內資開放，向內資開放的主要形式是吸引民間資本進行投資。保險業一直是國家壟斷的，沒有向民營經濟開放，這種國有壟斷的格局，迫切需要保險業的創新，實現保險業的民營化。股份化已成為現代保險公司產權制度的基本特征，保險公司產權可以通過市場交易過程進行轉讓，提高保險資源的配置效率。

從我國民營資本進入保險業的歷史看，著名的太平保險公司是由民族資本于1929年在上海開辦，經過歷年的發展，目前已成為著名的華商保險企業同業中之佼佼者。

平安是我國保險業第一家真正意義上的股份制企業，它有一個比較理想的股權結構，能確保平安真正按照市場化規律運作，為各方股東提供公平對話的平臺，而不會因為股權失衡而影響企業的發展。

二、民營資本進入保險市場是資本市場發展的必然

資本在生產要素中的分配地位進一步得到承認，為民營資本的發展提供了寬松的政策環境。我國加入世貿組織后，資本市場全方位對外開放的步伐將加快。當前民營資本受讓國有股權的速度明顯加快，民營資本大舉進入資本市場必將形成潮流。但民營資本進入保險等金融投資領域受到限制，主要表現在兩個方面：一是市場準入門檻過高，行業壟斷和歧視性的政策仍然存在；二是保護民間投資的法律規章不健全，合法權益得不到有效的保障。引入民營資本成為我國保險市場產權改革的重要路徑選擇，民營資本在產權制度上的優勢及我國保險業不合理的市場結構，都為民營資本進入保險業提供了很大的空間。通過股本私募形成的民間資本參與的多元化股權結構，必將有利于公司法人治理結構的完善和推動業務快速健康發展，將極大地推動我國保險企業的體制改革。

目前我國的民營資本已大規模的進入資本市場并取得了驕人的成績。民營資本進入保險市場一般來說有三個好處：一是通過保險業搭建一個平臺，在更大的范圍內利用資本市場的各種資源；二是進入保險業后將來可能上市，融到更多的資金，也可以套現；三是將金融業作為一個產業，帶動相關產業的發展，增大企業的發展空間，提高競爭能力。據統計，目前中國的民營資本控制著股份制商業銀行總資產的14.6％，占保險公司保費收入比例不低于7.4％，對證券公司的控制程度超過13％，控制著中國一半的金融租賃公司。

三、民營資本進入保險市場是完善我國保險體系的選擇

我國保險業仍由國有保險公司占據主導地位，2002年，中國人民保險公司占全國財產險市場份額的70％，中國人壽保險公司占壽險市場份額的56％，中國再保險公司則獨占國內再保險市場。這表明國有保險公司在整個保險體系中的規模相對過大，保險業市場結構壟斷程度太高，現有的保險組織體系與經濟的市場化、多元化發展發生了明顯的沖突。與外資及新興股份制保險公司相比，國有保險公司存有體制落后、機制不活、競爭力不強等問題，嚴重制約了發展后勁。

中國保險業的市場集中度高于其他國家，說明市場基本上屬于壟斷，即使有中小型保險公司在政策優惠、市場準入等方面也享受同等待遇，整個保險市場的競爭程度也還非常低。新成立的股份制保險公司以其快速的發展和靈活的經營機制對保險業產生了一定的影響，但從市場結構上看這種影響還不明顯。在國內保險市場不成熟、保險覆蓋率很低的情況下，保險市場結構非常集中，競爭性就難以保障。近幾年中國保費收入保持較高的增長率，顯示出巨大的市場發展潛力，而這正是吸引外資和社會資本紛紛涌向保險業的最大動因。民營資本已經滲透到金融業各個。領域。據不完全統計，目前民營成分較重的平安保險、新華人壽保險和華安保險，占全國保費總收入的23.4％。按民營資本所擁有的公司相應權益算，民營資本保費收入已占保費總收入的7.4％。如果加上民營控股的民生人壽保險公司和東方人壽保險公司的保費收入，民營資本在保險領域的比重應大大高于7.4％。2002年上半年，民生人壽保險成立，這是我國第一家以民營資本為投資主體的保險公司，在21家股東中，民營企業所占比例超過90％，公司8.3億元注冊資本中，民營資本的比例超過80％。

據悉，目前有20多家新保險公司正申請成立，其中約10家是財產保險公司，另外10多家是人壽保險公司。可能有3家申請成立專業健康保險公司。這就為民營資本進入保險市場為國有保險公司的民營化提供了良好的契機。民營資本進入保險市場，將成為我國保險體系的重要組成部分，進一步推動保險產權、保險方式、保險技術、保險產品等方面的創新，促進保險業的競爭，改變保險公司的股權結構，實現股權結構的多元化，增強保險公司的活力，建立完善我國多層次、多類型的保險體系。

四、民營資本進入保險市場是參與國際競爭的需要

市場經濟本質的特征是競爭，沒有競爭，就沒有壓力和創新的動力。保險業同其他產業一樣，只有保持合理的市場結構，避免形成高度壟斷的局面，保險險種才會增多，社會公眾才能得到質優價廉的保險服務，保險效率才會改善和提高。目前我國保險公司融資渠道狹窄，私募和合資是主要方式，遠不能滿足保險公司發展壯大的資金要求，影響了保險業務的發展和參與國際市場的競爭。例如，全球最大的25家保險公司中，任何一家的資產都高出我國保險業的資產總額。

我國加入WTO，應對外資保險公司的挑戰，除了整合現有中資保險力量，提高中資保險管理水平，保證保險運行質量等措施外，也要給中資保險注入新的發展活力。民營資本進入保險業可以提高中國保險業的效率，促進保險體系競爭機制的形成和競爭水平的提高，帶動保險服務水平、服務質量和工作效率的提高，在一定程度上甚至可以擔當起推動中資保險發展的重任，提高與外資保險機構競爭的整體實力。同時，民營資本進入保險市場，對風險控制會非常關注，這也有利于控制風險，促進我國良好保險市場秩序的建立。

民營資本進入保險業實行股份公司制，產權明晰且多元化，按《公司法》要求形成了規范的法人治理結構，理順了公司內部各種權、責、利關系，較大程度地調動公司各方面的積極性，有助于產生較高的創造性，增強保險公司的盈利性。在追求自身利益最大化的同時又能自我約束，不濫用權利而引起財富的損失。這種股份制的公司建立了既激勵相容，又能夠產生自我約束機制的產權制度，從而建立了其在根本制度上的優勢，繼而就可以穩健經營的基礎上擴大規模，由小變大。

五、民營資本進入保險市場的有效途徑

我國保險市場的巨大發展空間吸引著民營資本，他們正憑借自身雄厚的資金實力，通過各種途徑，盡快進入保險業。民營資本進入保險業，要考慮到我國民營資本的現狀，結合我國保險業的實際，加快體制改革進程，堅持對外開放與對內開放并重的原則，為民營企業進入金融領域提供公平的競爭平臺。不要走以往試點、組建、審批的老路，按照市場經濟的要求，徹底打破經營上的干預，從產權結構和經營制度上充分保證民間資本進入保險業。

（一）參與新設立的保險公司。參與新設立保險機構是民營資本進入保險市場最主要方式。股份制的保險公司，包括國有獨資保險公司改制的股份制保險公司上市后，民營資本通過購入其法人股股票而成為上市保險公司的股東。根據不完全統計，民營資本主導或參與新設立金融機構有民生銀行、民生證券、民生人壽保險、新華人壽保險、東方人壽保險等共12家，占民營資本處于控制地位的金融機構的46％，即民營資本有近一半是通過新設立金融機構進入的。

由中國再保險集團公司以控股60％作為主發起人發起設立的中國大地財產保險股份有限公司，成為我國第一家由國有保險公司作為主發起人，吸收境內外多個投資人共同設立的保險公司。在這家公司10億元的資本構成中，既堅持了國有控股，又實現了民營資本和境外資本參股的投資主體的多元化。該公司引進了9家合格的境內外投資者。境外股東包括：亞洲聯合企業公司、新鴻基地產保險公司、香港亞洲保險公司、泰國大眾保險公司、印度尼西亞保險公司，共占比10％。境內投資者中，民營企業太太藥業以人民幣1元／股的價格認購5000萬股，占5％的股份，位列第四大股東。

（二）受讓保險公司國有股。保險公司出讓部分股權，給了進軍保險業的民間資本一個新的機會。從原有的國有股股東手中接納股權，是大量希望進軍保險業的民間資本的路徑之一。通過受讓股權形式進入保險業的民間資本不僅有平安保險一家，華安保險原股東出售股份時就有民企資本收購了其部分股份。紐約人壽中國區日前預測：沒有任何書面規定禁止民企進入中國保險業，現在是民營企業介入保險業的最佳時期。根據《向保險公司投資入股暫行規定》的要求，向保險公司投資入股的企業，其凈資產必須達到總資產的30％以上，所投資金為企業自有資金，并且禁止以實物或無形資產、銀行貸款以及股權置換形式投資。由于政策有對外資參股一家保險公司的全部股權不得超過25％的限制，這給希望進入保險業的大量民營資本帶來了機遇。

（三）增資擴股時參股保險公司。國有獨資保險公司在改制為股份制公司的過程中，民間投資者可以成為股東。借現有保險公司增資擴股時機進入保險業，給民間資本帶來的機會比較多，因為保監會將明顯加強對保險公司的償付能力監管，而資產規模直接關乎保險公司的賠付能力。資本金不足是國內保險業面臨的共同問題。除了解決償付能力不足之外，保險公司需要調整普遍存在的不合理股權結構，同樣會給民間資本以極大的機會。開始走向成熟的中小型保險公司正在對股本擴張產生的更大需求，同樣足以吸引民間資本涉足。民營企業大連實德在中國太平洋保險公司增資擴股中，獲得了10％的股權。自此，太保的股權也由20億股擴大為43億股，資本實力達到90億元。