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關鍵詞：財務風險；預警系統；
定義財務風險
企業財務風險是在風險中最常見的一種，它強調的是，市場經濟的風險，市場經濟是它的一種競爭對手的參與者，對企業財務風險管理的研究正日益受到人們的重視。在企業財務風險中廣泛的企業管理環境中存在一些不確定性因素，受到企業財務收入和利潤偏差的影響，從而導致機會和潛在的損失。一方面，企業管理問題的一個鏈接，可能提示這種風險損失，導致降低企業的盈利能力和償債能力減少。
財務風險特征
1.的客觀性和必然性。金融風險的客觀性和必要性取決于金融風險的形成原因的客觀性和必然性。并引發金融風險的各種原因，這主要是由于社會，政治，經濟和科學技術的背景下，市場環境和競爭策略的不確定性，自己的生產經營活動和對市場經濟參與主體的運動規律的復雜性，資本，知識和其他限制等等，所有這些構成了企業財務風險是客觀的基礎和依據。
2.主體性與無意性。財務風險和企業經營者的主觀意識無疑是密切相關的，因為即使在更復雜的商業環境，在正常情況下，只要操作正確認識到他們的環境，有意識地采取有效的政策和有效規避金融風險有一定的措施，可以避免或減少。
3.的復雜性。對財務風險的成因第一績效財務風險的復雜性是復雜的，無論是運營商自身的內在原因，和運營商的外界環境因素；既可預見和不可預見的原因等等。第二，金融風險的形成過程是復雜的，在企業管理的各個環節都涉及的風險過程，但風險強度，頻率，和性能是不同的。
4.潛在的。潛力是指金融風險和金融風險和不確定性的可能性，管理者面臨的金融風險的經營和管理過程中是不可避免的，但風險的具體時間，對風險及其后果發生的概率是很難準確地計算和預測。
財務預警理論
對于金融風險預警系統通過演繹推理來解釋是什么因素導致企業的財務風險以及破產的原因，現在這個方向是國內外學者的研究主要的方向，通用規范理論可以分為三類。
1.不平衡理論
不平衡的理論主要解釋在外部影響下破產的原因，如混沌理論和突變理論。還有一部分人是將破產的原因和具體的經濟聯系在一起的，如消費者偏好的改變，企業的生產函數，市場結構，行為特征，生長特性，在該行業的資本結構的特征等等。
2.契約理論
契約理論試它是利用股東和債權人之間潛在的利益沖突來實現的。在1995年Chen，Weston和Altman建立了破產過程模型，這個模型已經建立了三個假設：（1）假設有三種對象：股東，銀行，并不能與債權人直接接觸；（2）認為企業面臨的只有兩種狀態，好的和壞的兩種狀態；（3）認為所有的參與者都是風險中性的，管理的目標是股東利益最大化。在這些假設的基礎上，有效的投資，過度投資，投資不足，沒有投資的條件下，相信可變現價值與賬面價值對該公司的公司投資行為有很大的影響，同時，債務期限結構影響投資效率也是一個重要因素；提出在總資產短期負債率在銀行貸款比較高，企業投資效率更高，這是因為其他債權人相對銀行擁有更多的信息優勢和談判技巧，更為了保護債權人和股東的共同利益。
3.規范理論
規范性的理論，是管理和企業戰略理論，而這種理論不能被規范的理論，因為只有通過一系列破產企業的規律總結的案例研究。如波特的競爭優勢理論強調競爭，進入和替代的威脅，對這些因素的分析可以確定在降低成本和產品差異化的企業有一個競爭優勢。基于理論框架在管理領域的許多學者開展了一系列的理論解釋：為什么破產的原因和破產標志。他們中的大多數將是管理不善的公司經營失敗的主要原因，如權力過于集中、內部控制機制缺乏沒有得到有效的執行，會計，財務控制不嚴，競爭的緩慢過渡，多元化經營，借貸等缺乏，規范的理論，但不能是完全確定的實證研究或經驗模型預測破產應包括解釋變量，但他們畢竟提供了變量選擇的理論框架提供了一定的指導作用。
企業財務預警系統
企業財務風險預警系統，根據企業的管理現狀和特點的本質是波動的原因，通過對企業財務狀況，經營業績，財務結果，綜合分析，得到商業運行的波動，可能會發生信息的混亂。因此，對企業管理的綜合分析是企業財務風險預警的基礎。企業財務危機預警系統應包括以下子系統：
1.財務風險信息子系統。財務風險信息子系統，是確保風險管理人員提供高質量的信息，足以識別金融風險，在這個保障和前提條件下進行正確的分析。該子系統由信息采集，存儲，處理，傳輸，處理，顯示和使用鏈接的形式，通過以上幾部分的所有原始數據類型，最終形成有用的決策信息。財務風險決策的影響因素主要有：原始數據，信息，設備，會計人員，會計信息的處理方法。為了獲得準確，完整，及時和有效的信息，正確地識別和判斷金融風險，綜合管理和控制企業應對上述因素進行很好的分析。
2.金融風險評價子系統。該子系統主要是根據已建立的評價指標體系，評價指標計算公式來確定金融風險，利用金融風險信息系統提供的數據，計算出具體的參數值，利用綜合評價與預測系統。
3.金融風險預測與評估系統。該子系統主要是根據不同的風險指數進行了計算，使用系統提供的綜合評價模型和預測模型，探討目前企業財務風險和預測未來的風險企業。
4.財務風險預警子系統。該子系統主要是根據反映企業財務風險進行了計算風險指標，綜合評價值與預測值，根據不同層次的警告制定一定的報警模式。
總之，財務風險預警系統應為企業預警系統的組成部分，它除了能夠告知經營者隱藏的問題，還能推進企業內部財務操作系統，經營者制定應有效地解決問題的方向，使有限的財政資源到最需要的地方或最能產生操作結果的地方。（作者單位：東北電力大學經濟管理學院）
參考文獻
[1]吳世農，黃世忠.企業破產的分析指標和預測模型.中國經濟問題，1986（6）：25～36
關鍵詞：財務風險 預警體系 構建策略
一、財務風險預警體系概述
財務風險預警體系主要是為了預防企業在經營活動過程中發生的財務風險，它利用專業的分析方法對企業的財務報表，經營計劃等相關財務資料進行綜合分析，通過監測敏感性財務指標的變化對企業的財務風險進行預測，及時發現并報告企業生產經營過程中可能發生的風險，以便管理者快速采取措施預防風險的發生，保證企業經營活動的正常運轉。財務風險預警體系貫穿于企業經營活動的始終，當前，僅僅依靠人力無法迅速做出反應，必須借助計算機技術對企業的風險進行實施監測，企業財務必須實現信息化才能對企業財務風險做出迅速的預測。
財務風險預警體系是一項系統的工程，構建財務風險預警體系對企業的生產經營活動具有重要的意義。在構建時必須遵循以下原則：首先，預測性原則。財務風險預警體系的構建以預防為主，防治結合。企業財務控制指標眾多，在構建預警體系時要選擇獨立性較高的能夠反映財務狀況的指進行綜合分析，并對其實施監測，預測可能發生的財務風險，采取措施及時預防風險的發生。其次，動態連續性原則。財務分析預警體系是對企業財務指標實時監測的動態連續的過程，通過對財務指標的監測分析，不僅能夠反映企業目前的生產經營狀況，還能夠預測企業未來的發展趨勢，加強管理者防范風險的能力。最后，統一性原則。企業財務風險預警體系以財務相關資料為依據，相關財務資料信息的核算方法和口徑必須保持統一，只有這樣才能保證財務預警體系預測的準確性和連續性。
二、企業財務風險預警體系的主要內容
（一）剖析引發企業財務風險的原因
1、企業財務風險發生的外部原因
引發企業財務風險發生一方面是由于外部宏觀經濟環境的變化，隨著經濟全球化的發展，國際環境競爭日益激烈，宏觀經濟政策發生了變化，這些都造成企業經營環境的不確定性，對我國企業的生產經營產生影響。另一方面，由于我國產業發展的趨勢的改變，經濟的發展要符合建設美麗中國的要求，國家大力發展低污染、低耗能、高附加值和技術含量高的企業，這是經濟和社會可持續發展的必然要求。因此，高污染、高耗能的產業在激烈的競爭環境下就會面臨被淘汰的困境，財務風險發生的可能性會增大。
2、引發財務風險的內部原因
首先，不合理的資金結構可能會導致企業資金鏈斷裂，加大財務風險。目前，很多企業的資金結構都不合理，負債資金的比例遠高于權益資金的比例，如果負債資金過高，權益資金就會過少，企業的償債能力不足，財務負擔加重，企業可會因為資不抵債而破產。其次，企業的應收賬款所占的比重過大。目前企業競爭日益激烈，不少企業為了擴大產品銷路，采用賒銷的方式銷售產品，盲目采用賒銷的方式忽略對客戶信用的評價，應收賬款的壞賬增加。應收賬款比例過大而無法周轉資金，企業的財務風險就會加大。最后，企業投資決策失誤，盲目多元化。現在經濟的發展日益多元化，很多企業也采取多元化的發展戰略，適度多元化有利于企業找到新的經濟增長點。但是如果企業不具備足夠的實力盲目收購其他企業，這種錯誤的投資決策會增加企業的財務風險。
（二）重點監測企業財務風險
企業財務風險是企業財務預警體系主要監測的風險，它是企業在生產經營過程中負債過多到期不能償還債務的風險，主要表現為財務支付風險和財務結構風險兩種形式。監測財務支付風險主要檢測現金流動能力、資產變現能力、內部融資能力和逾期負債能力四個方面。現金流動能力反映了企業現金支付的風險程度，資產變現能力是企業流動資產占總資產的比例，資產變現能力越大，支付風險就越小。內部融資能力強也能夠減少企業支付財務風險的發生，逾期負債越少對企業越有利。
企業財務結構風險的監測主要是表現在資產結構風險、負債過度、應收賬款壞賬風險三個方面。財務項目的比例分配不合理容易導致財務結構風險的發生，資產結構風險是由于企業各類資產所占總資產的結構比例不合理導致企業的經濟效益低下產生的財務風險，在企業中流動資產必須保持合理的比例。在企業資產結構中，負債所占的比例不宜過高，容易引發因為負債過多無法再融資的情況發生。除此，不要忽略企業債權的收回，應收賬款壞賬率過高容易導致企業資產周轉不靈，影響企業的正常經營。
（三）選擇合適的企業財務預警分析方法
財務風險預警體系主要是依據企業相關財務資料，對能夠反映企業財務狀況的獨立性較高的財務指標進行分析，為了準確的分析預測企業財務風險必須將定性分析和定量分析結合起來。第一，比較分析法。企業風險預警體系的構建要遵循動態連續的原則，要將企業現在的數據資料和過去的數據資料進行對比分析，找出現在與歷史的差異，能夠更加清晰的了解企業的財務風險狀況，對于預測未來財務風險具有重要意義。第二，因素分析法。企業財務風險受到眾多因素的影響，利用因素分析法對財務風險體系指標的分析，找出影響財務風險的主要因素，有針對性的做好預防措施。第三，比率分析。比率分析是財務分析方法中的一種，能夠直觀的反映企業的經營情況，有利于企業管理者及時發現企業潛在的風險。
三、企業財務預警體系的構建策略
中小企業財務風險預警的管理中通過對其原理的研究，可了解到，財務風險預警管理系統的實施是為了彌補中小企業財務管理中出現的失誤，在特殊情況下或是非常狀態中做相應的識別、評價、檢測、診斷、預控等工作。財務風險預警管理在企業中的實施[1]，應在中小企業財務管理發生波動或者中小企業財務管理中發生失誤的情況下進行。預警管理中小企業財務管理波動和財務管理失誤中，會有兩種現象：正確有效的管理可以使正處在逆境中的企業逐漸轉入順境狀態，但如果管理中出現錯誤或失誤就會使企業轉入危機狀態中。在這種情況下，采用財務風險預警管理，來對企業進行管理，通過財務風險預警的有效管理，可以使企業轉入順境狀態，但是，這種管理一旦失敗，很可能就是導致企業面臨破產倒閉。企業不管是處在逆境狀態中還是有危機狀態轉入順境狀態，都會把它們的經營活動過程及結果的參數輸入到預警管理系統中，通過預警管理系統的信息庫和對策庫對下個環節的預警活動進行調整與優化[2]。
二、中小企業財務風險預警管理策略
1.構建財務風險預警管理體系
中小企業財務風險預警管理在實施中應發揮其報警優勢，對中小企業財務管理具有矯正和預防錯誤發生的作用，需要把預警管理功能和中小企業財務管理相結合[3]。新功能系統是構建在原有財務管理系統的基礎上的，由于對其進行重組或改建，使其組織結構及其職能都發生了一定的變化。應該注意到的是，中小企業財務風險預警管理是以縱向和橫向在企業組織結構中進行管理的，中小企業財務風險預警管理在管理職能范圍內的部門活動中，和企業縱向層次的財務管理活動呈交叉狀態。其中縱向層次包括業務職能層、決策層以及現場執行層三個管理層次。在企業預警管理中，主要包括5個子系統，即財務風險預警管理、組織預警管理、戰略預警管理、生產預警管理和營銷預警管理，這5個子系統之間在活動中相互依賴，其中財務風險預警管理和戰略預警管理相對于其他三項預警管理而言，依賴性最強。
2.財務風險預警管理流程
當中小企業財務決策的管理指令下達后，就開始實施中小企業財務風險預警管理。中小企業財務風險預警管理工作的實施，是建立在各個監控部門對本部門和企業其他管理子系統之間預警工作的基礎上的。各個監控部門向預警部定期提交本部門的監測資料，同時上報所采取的預控措施。預警部再根據監測部門提交的相關資料進行預警分析，對監測指標所處狀態進行確認，并根據不同的狀態進行采取對策。當檢測指標處在正常狀態，監測工作繼續進行，對企業的正常運作不會產生影響；當檢測指標處在警戒狀態，預警部會根據具體的實際情況制定預控對策方案，并將該方案向決策層提交，決策層收到其方案之后，向各職能部門下達命令對其執行，直到中小企業財務管理恢復正常為止；當檢測指標處在危機狀態的時候，企業的財務系統就會進入危機管理階段，這時需要組織危機領導小組，組織相關人員根據預警部提供的預控方案進行執行工作。此時的危機領導小組，代替企業的財務決策層對處在危機狀態下的中小企業財務運作全面負責，直到企業的財務狀況恢復正常。預警部還要對企業的預警管理工作進行組織、協調和指揮等相關工作。并在企業現有資料中可以分析其財務風險和經營風險，這些資料主要包括：資產負債表、利潤表、財務狀況說明書、現金流量表、損益表和各種資產、收支、成本費用明細表以及匯總表等。預警部的操作人員對中小企業財務管理失誤的評估是根據企業的組織結構圖、業務流程圖、績效考核說明、部門職責說明書、財務制度等資料中獲得的，另外，還可以在此基礎上通過相關調查和訪談等形式進一步確認評估的正確性。
三、中小企業財務風險預警管理應注意的問題
構建中小企業財務風險預警管理，需要注意以下幾個問題：企業的全體員工應對財務危機進行全面的認識和高度警惕，員工發現問題時應向管理層進行反饋并提出合理的建議，管理層應對其反饋的問題加以重視，并合理采納員工提出的建議；提高財務人員的業務水平，培養其風險觀念，使財務人員可以對財務風險進行有效地控制；建立以財務風險預警指標體系為主要內容的信息披露制度。財務部應將預警分析結果等相關信息及時上報給決策層，這樣決策層可以根據這些信息及時相關指令，對各部門以及整個企業進行有效調整，以防止混亂現象的發生；預警信息的傳遞應快速及時，并具有一定的有效性和準確性。充分體現和提高預警管理的應用價值。
四、結束語
一、Z值財務預警模型簡介
Z模型是一種偏重于分析上市公司財務風險的預警方法，其邏輯思路是運用多變量模式構建多元線性函數公式，以加權的方式計算多種財務指標，并依據計算結果分值（Z值）來預測企業的財務危機。該方法將22個財務比率分為五大類：即流動性、獲利性、財務杠桿、償債能力和周轉能力，然后通過逐步多元區別分析，在其中選取五個最有代表性預測能力的財務比率組合成一個數學式，來計算、預測企業的財務狀況。具體而言，就是依據選取的變量對財務危機警示影響程度的不同而賦予不同的權重并進行加權計算，最后計算出某個企業的總體風險總分值Z，將其與查到的臨界值對比，從而把握企業財務危機的嚴重程度。
該模型的判別函數為：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
其中：
X1=營運資本/資產總額
X2=保留盈余/總資產
X3=息稅前盈余/總資產
X4=期末股東權益的市場價值/期末總負債
X5=本期銷售收入/總資產
該模型的特點是將企業的償債能力、盈利能力和營運能力三大指標緊密結合起來綜合考察企業破產的可能性。具體來說，當Z2.99時，表明企業安全系數較高；當1.81≤Z3≤2.99時，企業處于難以預料的灰色區域，財務風險難以判別。企業若及時采取有效措施，才有可能化解風險轉危為安。
二、Z值模型的應用舉例
Z值模型大多用于判定企業破產可能性的大小，也常常用于判定企業財務危機的狀況，是當前在財務危機預警分析中最常采用的一種模型，本文用Z值模型來對A公司財務狀況進行判別分析。
由于行業競爭激烈加之企業經營不善，近年來A公司利潤連年下滑，甚至出現巨額虧損，2009年陷入財務危機。根據A公司2003―2007年定期報告中的數據，分別計算有關的財務比率。計算結果如表1。
根據前面的敘述，當Z值小于1.81時，公司即將走向破產的邊緣；若Z值大于2.99，則表明公司經營正常不會陷入財務困境；若Z值處于1.81到2.99之間，則進入“灰色地帶”，處在這一區間的企業難以使用該預測方法通過Z值對其未來進行推測。通過對表中Z值數據所處區域的劃分可以看出：2011年以前的3年A公司的Z值維持在2以上，難以判斷財務狀況；從2011年開始，A公司的Z值突然大幅度下降，已經低于1.81的臨界值。據此可以挑斷，A公司已經深陷財務困境的泥沼。
三、供電企業使用Z值預警模型需要注意的問題
（一）正確使用財務預警工具
供電企業財務人員要根據預設的各項預警指標，以更寬闊的視野及時、全面掌握供電企業的風險情況。尤其需要注意的是，在實際觀測時，不僅僅要采用靜態的觀測和分析方法，而且要把動態的觀測方法引入到實際工作中，即在實踐中不僅要關注各個指標是否達到預警的臨界值，還要隨時觀察、追蹤這些指標的變化趨勢、規律和變化程度。要結合宏觀經濟形勢、行業市場狀況來分析這些指標變動的特點，及時準確地做出判斷，并采取應對措施。在實際運用模型時，不僅要隨時追蹤和觀察本企業的財務變化，而且要把目光延伸到利益相關方，密切關注對方財務狀況和財務行為。在業務來往中如發現對方的財務狀況出現惡化的趨勢或存在明顯的財務風險，就應當及時、果斷采取措施，加大催收欠款的力度，以避免潛在的損失。
（二）建立健全企業會計信息系統
完整的會計管理信息系統是供電企業財務預警系統得以運行的基礎。財務預警系統通過對會計信息系統提供的大量數據進行分析，才能得出需要的結論。如果會計信息缺失或者信息缺乏真實性，則必然導致預測結論的錯誤。因此，只有獲取及時、真實、完整、可靠的供電企業財務會計信息，供電企業的財務預警結果才能及時、真實、可信。為了保證信息的真實性和可靠性，財務預警人員應該經常去供電企業的生產一線，實地考察和檢驗信息來源。
本文選取我國軍工類上市企業作為研究對象，在對軍工上市企業進行特性及財務風險分析的基礎上結合文獻研究，提出了軍工企業財務風險預警指標體系，并進一步運用統計分析方法建立了上市軍工企業財務風險預警模型。
一、上市軍工企業財務風險預警指標體系建立
為了能使構建的財務風險預警模型能更符合上市軍工企業的實際，在指標選取上盡可能地考慮上市軍工企業的特征，并融入了部分非財務指標作為最終的財務風險預警指標體系。
在財務指標方面，根據財務管理的有關理論，為了盡可能全面地反映研究對象的財務狀況，首先確定了償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力、現金流量能力五大類指標。另外由于軍工企業具有明顯的特殊性，因此在財務比率指標的選取上也應體現行業特點，對不能明顯反映軍工企業經營狀況的財務指標進行了剔除。經過對各類財務指標進行選擇和細分，最終確定了26個指標建立起財務風險預警的財務指標體系。見表1。
在非財務指標確定的過程中，從股權構成方面、軍品業務方面、關聯交易三個方面考慮，在文獻研究的基礎上提出了以下假設：
假設l：國有股比例與企業的財務狀況呈負相關關系；
假設2：法人股比例與企業的財務狀況呈正相關關系；
假設3：軍品收入比例與企業的財務狀況呈正相關關系；
假設4：關聯交易額比例與公司財務狀況呈負相關關系；
假設5：上市公司擔保率與公司財務狀況呈負相關關系。
上市軍工企業財務風險預警指標體系的各財務指標與非財務指標及其計算公式如表1所示。
二、上市軍工企業財務風險等級評價指標篩選
采用前文所建立的財務指標體系，以我國軍工上市企業的26項財務指標作為樣本變量。根據主成分分析法的原理，利用統計分析軟件SPSS11.5對原始指標進行篩選。
從分析結果中的總方差解釋表中可以得出，第一主成份（Component）的特征值為8.478，它解釋了31.4%的方差；“Cumulative%”表示累計的方差解釋程度或累計方差貢獻，26個變量解釋了全部的方差，累計數為100%。
從主成份的特征值表中，根據特征值大于1及方差累計貢獻率大于85%的原則，從26個變量中提取前6個主成份，這6個主成份析方差累計貢獻率達到86.33%，也就是說這6個主成份可以解釋大部份方差，利用所提取的主成份可以反映樣本86.33%的變量信息，這樣便使26個指標簡化為6個主成份而不損失大部分信息。為了進一步理解公共因子的實際意義，本研究中使用了正交旋轉中的方差最大法進行轉換。
因子1主要由X12、X13、X14、X15、X16解釋，基本上反映了我國上市軍工企業盈利能力；
因子2主要由X1、X2、X3、X4、X3解釋，基本上反映了該類企業的償債能力；
因子3主要由X19、X21、X22解釋，反映了企業的成長能力；
因子4主要由X7、X9、X10解釋，反映了企業的資產管理能力；
因子5主要由X24、X25、X26解釋，反映了企業的現金流量情況。為了方便建立模型，在此把選出來的6個主成分進行重新命名，分別為X1、X2、X3、X4、X5、X6。
三、上市軍工企業非財務類指標驗證與篩選
在前文的分析中，依據對前人的文獻研究以及上市軍工企業特征選出了三大類共5個非財務類指標，但是這些指標都是依據文獻研究所提的假設，在具體的研究中還需要對各個指標進行相關性分析，以驗證各指標與財務狀況之間的關系是否顯著。
首先選取研究變量。本研究中的變量包括了因變量和自變量兩個變量，其中因變量企業財務狀況由企業的經營績效來表示，在量化分析中一般選取凈資產收益率代表這一變量，用Y代表；自變量則由本研究所選取的5個非財務類指標組成，即國有股比例、法人股比例、軍品收入比例、關聯交易比、上市公司擔保率，分別用N1、N2、N3、N4、N5表示。
根據SPSS11.5統計軟件中的二元變量相關性分析，初步得到軍工上市企業財務狀況與其假設提出變量之間的關系。從各變量之間的相關系數可看出，國有股比例、軍品銷售額占主營業務收入的比率、上市公司擔保率三個變量與凈資產收益率都有著較高的相關度，而且支持上文的假設情況，可以作為入選的非財務指標。其他指標與因變量也有一定的相關度，但相關程度比較低，因此認為這些變量與反映企業經營績效進而代表財務狀況的凈資產收益率之間沒有顯著相關關系。
因此，經過對53家軍工上市企業數據進行的相關性分析，提取出國有股比例、軍品銷售額占主營業務收入的比率、上市公司擔保率這三個指標作為建立上市軍工企業財務風險預警模型的非財務變量。
四、基于判別分析法上市軍工企業財務風險預警模型構建與驗證
基于判別分析法，對上市軍工企業財務風險預警模型進行如下構建與驗證：
第一，對樣本企業進行聚類分析。本文選取了聚類分析來對我國上市軍工企業進行分類，盡量消除主觀因素的影響，提高分類的科學性，考慮到實際情況中有些公司的財務狀況處于中間狀態，將我國上市軍工公司分為三類即財務危機公司、非財務危機公司（不會發生財務危機公司）和中間狀態公司（財務狀況一般公司），以更好地反映整個行業的財務狀況。
本次研究選取前文中用主成分分析方法提出的6個財務指標以及經過相關性分析的3個非財務指標總共9個因子做為變量，用SPSS軟件中的聚類分析模塊進行分析。考慮到現實中存在部分企業的財務狀況居于中間位置的情況，本文認為把我國上市軍工企業的財務風險類型分為三類（3 Clusters）更為合理。接下來選取聚類分析法中的完全連接法（Furthest neighbor）做為具體的聚類方法，在輸出的結果中選擇聚類歸屬表，直觀地表示本次聚類分析的結果。如表2所示。
第二，上市軍工企業財務風險預警模型構建。在模型構建之前，通過對我國上市軍工企業財務風險預警的判別函數進行的有效性檢驗、協方差相等的Box檢驗以及函數的擬合優度檢驗，表明該判別函數是有效的。在這些檢驗分析的基礎上結合結構矩陣，就可以得到非標準化判別函數，如下表給出了標準化和非標準化的典則（Canonical）判定函數系數值，據此可構造標準化和非標準化的典則判定函數，系數值如表3所示，用以計算每一條記錄在領域圖（Territorialmap）中的坐標值。
其中的標準化是指原始變量的標準化，使用典則函數需要先計算出坐標值，然后查領域圖或者計算該點離各點心的距離，在設定判別規則時還要考慮如何確定閾值點，較為繁瑣。而采用Bayes準則構造出的Fisher判別函數就可以用原始變量直接進行判別，簡便又不失判別的準確性。
表4即是所得到的費歇（Fisher）線性判別函數的系數，從而就可以得出包含9個變量的判別分析的Fisher線性判別函數模型，由于本文是將樣本分為三類，在判別分析中需對這三組進行兩兩對比分析，故判別模型函數為三個。
依據上表中的判別函數系數數據，這三個函數的表達式為：
Y1=0.477X1+0.106X2+0.457X3+0.433X4+0.916X5-0.743X6+ 0.811X7-0.647X8+0.792X9-1.417
Y2=-0.259X1+0.773X2-2.627X3-3.754X4-4.683X5+1.853X6-
6.130X7+2.376X8+0.593X9-11.057
Y3=-13.003X1-7.042X2-0.579X3+5.777X4-4.053X5+13.025
X6+6.309X7+0.925X8-8.734X9-57.362
其中，Y1，Y2，Y3分別表示無警類、輕警類、巨警類企業的函數判別值；X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9分別代表我國上市軍工企業盈利能力、償債能力、成長能力、現金流量情況、資產管理能力（由X5、X6共同反映）、國有股比例、軍品銷售占主營業務收入的比例、上市公司擔保率。
在判別模型建立以后，為了更直觀地確定企業的財務風險類別，還需要確定模型的判別規則。本文建立的我國上市軍工企業財務風險預警模型實質上是采用貝葉斯準則構造出的費歇判別函數，因此本文所采用的判別準則也是貝葉斯判別準則，具體是將每一家企業的9個因子值分別代入模型的三個判別函數中，計算每個企業的三個判別函數值，以這三個函數值最大的一個做為分類標準，即得分最高的一類就是該企業所屬的類別。利用這樣的判別準則就可以把每家企業的數據代入模型進行具體的判別分析了。
第三，上市軍工企業財務風險預警判別模型的判別效果檢驗。對于建立的財務風險預警模型，模型本身是一方面，其實最關鍵的還是要看該模型的判別效果如何，準確度有多大。因此，就有必要對模型的判別效果進行分析檢驗。本文選取交互驗證法對模型2008年的判別效果進行驗證，并引入模型外部數據進行檢驗，即將2007年和2006年我國上市軍工企業的財務指標代入模型中進行驗證。從2008年、2007年、2006年的預測效果看來，如表5所示模型對3年的預測準確率逐漸呈下降趨勢，離建立模型年度越近，預測的精度越高，這也符合一般模型離預測期限越近，預測效果越好的客觀規律。
通過以上研究表明，該模型的預測效果是可觀的，可以作為上市軍工企業避免財務危機發生的有效措施。如果上市軍工企業采用本文所構建的模型進行預警管理，就可在財務風險惡化的前一年或前兩年對企業所存在的財務風險采取針對性的管理措施，從而有效地防范財務危機的發生。
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一、中小型企業的財務風險特點與生命周期
（一）中小型企業的財務風險特點
中小型企業的財務風險主要分為兩種，一種是企業在進行財務項目實施的過程之中，因為市場環境或者企業自身內部環境變化而導致的企業收益減少而帶來的風險。而另外一種是指企業在資金不足的情況下，融資或者向銀行借款，而導致的企業過多財務負債的風險。就中小型企業的財務風險特征而言，主要包括多個方面，一個是全面性，財務風險是貫穿于企業的整個發展過程之中的，隨著企業的每一個發展項目而存在的，一個是客觀性，財務風險是客觀存在的，是無法因為任何主觀原因而被徹底消滅的。再一個就是不穩定性，財務風險的發生是無法被準確控制和把握的。最后一個特征是，收益與損失共存，二者是成比例而存在的，收益越大，風險也就越大。
（二）財務風險的生命周期
就生命周期而言，財務風險主要存在于多個階段，創業階段，成長階段，成熟階段和衰退階段。在創業階段，財務風險主要表現為缺乏流動資金。而在企業快速成長階段，財務風險主要體現在某部分融資結構的不合理。而在成熟階段，風險主要存在于企業的控制力與管理程序方面。最后的衰退期，企業很有可能面對因為產品問題，資源缺乏、流動資金不足而導致的風險。
二、與中小型企業有關的財務風險預警機制
（一）信息的收集與傳導
信息收集與傳導機制是中小型企業的財務預警體系的兩個極其重要的內容。充分的信息保證，是準確預測風險，幫助科學有效決策的基礎。因此，為了更好的建立風險預警機制，中小型企業務必需要先建立信息的收集與傳導機制，及時的收集和傳導市場信息，準確定位，從而幫助企業的管理層科學決策，在一定程度上有效的規避風險。
（二）風險的預測和分析機制
中小型企業的財務風險預警系統主要是針對企業財務項目在進行過程之中，對易產生的風險進行及時的預測和分析，幫助企業管理層準確判斷決策的科學性，從而將風險最大可能的消滅在搖籃里。就目前的情況而言，建立一套科學有效的財務風險預測和分析機制，是保障財務預警系統可以及時有效控制和管理風險的重要前提條件。
（三）建立報警和處理機制
風險報警和及時處理機制，是中小型企業財務預警機制中非常關鍵的一個部分，信息的收集與傳導，風險的及時預測和分析，都是為了更好的完成財務風險的報警和處理。當然，不同的企業有不同的發展情況，因此，每一個企業都需要參考自己的實際情況和企業文化來設定風險的報警信號。例如，風險程度較深的，設置為紅色報警信號，風險程度輕的，設置為橙色報警信號，根據報警信號的不一樣，及時地反映風險的大小和出現情況的緊急性，以幫助企業以最快的速度設置最佳的解決方案，減少不必要的時間浪費。
（四）建立有效的組織機制
在完成以上幾個機制的建立之后，中小型企業還應該做最后的保障穩定工作，建立一個高效的組織機制。組織機制的建立除了監督以上幾個機制工作情況的同時，也是企業對自身工作情況的一個檢查和提醒，以一個局外人的眼光，站在更高的角度，對企業財務預警機制定期檢查分析，有效彌補其不足之處。例如，一個系統的財務預警機制，應該有總經理、財務部、財務總監等多個方面的參與，預警系統結果直接傳達給總經理，從而幫助經理決策，進行有效的經營控制，往下，傳達給財務總監，由財務總監領導，財務部執行，一方面進行財務控制，一方面將其結果反饋給財務預警系統，上達給總經理，各方層層關聯，及時溝通處理。
三、中小企業財務風險預警相關指標的建立
（一）確定建立風險預警指標的方法
在中小型企業開始正式建立風險預警體系之初，首先需要對自身的發展現狀，財務支出收入情況做一個詳細的分析和了解，在充分把握該企業發展特點的情況之下，進行指標體系的建立。就獲取評價指標而言，最常用的是采取專家評選的方法，主要分為三個大的步驟，最開始，由專家提出相關指標，制定問卷，其次進行問卷市場調查，其次，統計問卷，得出指標結論，最后由專家參考過往指標，進行討論，修改確認指標。
（二）中小型相關預警體系指標的建立
在進行預警體系指標建立之前，企業需要成立一個由專家組織領導的專家小組，在充分了解企業發展特點的情況之下，將企業在不同的發展情況會遇到的不同的風險嚴格劃分為不同的層次。例如，在企業最初的建立時期，風險主要考驗的是企業的相關盈利能力，債務償還能力和企業的運營能力，而在企業的衰退時期，主要考驗的又是企業的現金流量情況，償還能力和盈利能力。根據不同的發展情況，將企業發展為不同的風險階段，這樣更有利于企業及時的對癥下藥，根除問題，有效的規避風險。
而預警體系臨界值和標準值的確認，指標權重的確認，這些方面將由特成立的專家小組采用多種方法，反復的對比論證之后，得出結論，既保證符合企業的自身發展特點，又保證可以有效的、及時預知風險，規避風險。例如，在臨界值的確認中，專家即可以采用模糊綜合評價法，通過劃分等級的方式，確認指標。
（三）參照成功案例，不斷修改和完善自身的預警系統
某中型企業于1992年成立，多年來一直著力與錳系產品的研發與制造，并成功在2015年實現股份制改造。在2016年年初，該公司根據相關的預警指標，發現了自身存在的資金鏈斷裂問題，經公司管理階層研究決定，采取了立即與銀行協商，成功在貸款到期前通過再融資實現貸款展期，從而有效的規避了資金鏈斷裂的風險，保證了企業的正常生產經營。風險體系的確立在企業的發展過程中是必不可少的一項環節，其他的中小型企業在建立預警體系之時，可以充分的學習和借鑒某些優秀企業的成功經驗，來幫助自身將風險預警機制做的更加完善。
四、預警體系建立還需要注意的其他問題
（一）堅持定量與定性的結合
中小型企業在建立自身的風險預警體系之時，不能只是盲目的參考財務報表上所提供的相關數據，而是要堅持定量方法與定性方法相結合的方法。在充分參考了定量指標的之后，還要進行大量的定性分析，二者相互結合，相互補充，才能夠建立完善的風險預警機制，更加的規避風險，保證盈利。
（二）規范企業的財務管理
大部分的中小企業都存在著財務管理不規范等問題。且因為財務管理的不規范，所以無法保證建立預警體系時相關財務信息的準確性。信息的不準確，將會大大的影響到預警體系的實際運用效果。因此，為確保有效的預知風險，規避風險，需要企業對自身的財務管理進行規范，科學決策，建立一套完善的財務管理體系，保證財務會計從業人員的專業素養，使會計信息更好、更準確的反映企業的經營狀況。
（三）建立企業的財務信息化系統
財務預警系統的作用發揮不僅僅需要依靠信息的準確，更需要信息的及時傳遞。建立一套完善的企業財務信息化系統，使得財務的風險信息可以及時被企業所發現，盡可能的減少企業面對風險的反應時間，最大程度的采取最有效的措施，使風險降到最低，損失降到最小。
關鍵詞：中小企業；財務風險；預警系統
中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）030-000-02
一、引言
中小企業在我國經濟之中起著重要作用， 目前我國中小企業的數量已達到了4340多萬戶，占我國企業總數的95%以上，稅收占到全國53.02%，提供了近70%的進出口貿易額。由此看出，中小企業對我國經濟社會的穩定和發展發揮了關鍵性的作用。但是由于其較小的生產規模、科技的投資比較低、自有資本相對較少，同時，受到傳統因素的機制和外部宏觀經濟環境的影響等，使得中小企業在財務監督和管理方面存在著與一些適應自身發展和市場經濟的情況，這給我國的經濟造成了巨大的損失，因此，建立有效的財務風險預警機制，是我國目前中小企業研究的一個重要的課題。
隨著世界經濟和科技變革日益加速，中小企業在市場經濟的發展中成為了國家重要的經濟力量，對國民經濟發展和社會的和諧穩定起著非常重要的作用，也是市場經濟生活中活躍的經濟力量。中小企業的興衰已經成為了一個國家興衰的標志，同時國際社會對中小企業的發展越來越重視，政府各種相關政策也越來越向中小企業傾斜。但由于中小企業發展規模較小、資本與技術的發展滯后，使其在財務管理方面存在自身發展和經濟發展均不適應的情況，導致其在激烈的市場競爭中面臨巨大的困難。因此研究中小企業財務狀況的特征并探討建立有效的財務風險預警系統，以促進中小企業的改革與發展，提高其抗風險能力是當前急需思考和解決的問題。尤其是在我國虛假財務信息以及公司采用各種會計手法操縱會計收益泛濫的現在，建立有效的企業財務預警機制， 對于維護債權人的利益，加強政府對企業的宏觀監控質量和規范市場經濟秩序等方面，都具有很大的現實意義。因此，從企業內部看，管理者可以及時采取措施為財務風險預警系統提供依據；從企業外部看，投資者可以預警，及時發現潛在的財務風險并采取有效的防范措施。所以中小企業建立起完善、靈敏的財務風險預警系統是非常必要的。
二、中小企業財務風險的三個特征
財務風險是指企業在不確定的財務經營活動的過程中對企業財務成果造成不可預知的結果。企業的財務風險是一種微觀經濟類風險，是企業貨幣政策形成的風險，具體體現在企業的經營風險中，表現在企業的預算績效變化的業務活動中，貫穿了整個財務活動。由此看出，企業財務風險是企業財務活動的外在表現。而不同類型的中小企業所面臨的財務風險，在不同的業務實體、不同的財務環境、不同的財務管理和金融項目的不同階段，有著不同的風險類型和不同的表現形式。一般來說，企業面臨的財務風險具有客觀性、不確定性和可控性三個特征。
（一）客觀性
中小企業財務風險在市場經濟體制下是客觀存在的，在企業各項經濟活動中，只要有經濟活動，必然存在財務風險，這是由于客觀的社會環境背景、企業的競爭對手的不確定性和市場經濟參與者主觀認知的局限性所決定。
（二）不確定性
財務風險由于某些客觀原因，或在財務活動中財務人員并未意識到的主觀對客觀認知不足造成，而且財務活動本身的連續性和復雜性，造成財務風險發生的概率難以計算性，由此導致的財務風險發生的不確定性。
（三）可控性
可控性是可以控制財務風險的成因達到規避風險可能，如可以控制經營者因為自身問題導致的財務風險，和一些直接原因造成的風險或可以預測到的風險，同時財務風險并非一成不變，在一定條件下，風險可以轉化為收益。
三、中小企業財務風險的表現
中小企業針對不同的財務主體和財務對象、財務活動和財務關系，具有不同的財務風險表現。
（一）資金量不足
中小企業的特性決定著其經營管理的局限性。因為資金量少，所以中小企業一般不過于注重長期投資，從而轉向于短期的日常經營活動。過于看中短期內的投資，因此會把額外的現金投入經營活動，使得現金的持有量再次減少；此外，如果銷售不佳或者即使銷售狀況良好但缺乏貨款回收能力，還是有可能導致企業現金流的不暢。
（二）信用度不高
中小企業信用度不高是財務風險的又一大表現。中小企業規模較小，經營能力和獲利能力不如大企業高，而且風險防御力較差，當企業面臨財務風險、金融危機的時候，要想及時獲得銀行等金融機構的資金貸款，也不是那么容易。
（三）財務成果的不確定
中小企業風險的集中表現為財務成果的不確定性。企業的經營管理目標，不管是最大化股東價值，還是最大化企業價值，利潤才是企業的絕對體現。
四、中小企業財務風險的成因
（一）社會環境影響
在社會主義市場經濟體制的背景下，所有的企業基本上都會受到國家宏觀市場環境和經濟發展政策的影響。中小企業由于其資本、技術以及基礎設施的限制，對不利變化不能進行及時的預見外部宏觀經濟環境，反應后知后覺，導致財務風險的出現。
（二）內部因素影響
企業不注重自身情況過度負債管理，資金結構不合理。中小企業普遍存在借貸資本占總資本比率太高的現象。由于存在財務杠桿的作用，企業債務資本過度的增加，會增加普通股股利的波動或導致企業破產的可能性。因為債務的增加，企I應該承擔更多的借款成本，當公司的盈利下降到不足以支付借入資金的利息費用時，將會導致企業發生虧損。
（三）市場經濟影響
企業為了生存過度追求多元化投資，實踐中，中小企業沒有根據自己的實際狀況，過于盲目的追求多元化經營，忽略了企業在發展壯大的過程中，其經營管理和資金實力等方面存在的內部矛盾。盡管多元化經營可以在一定程度上降低風險，但由于中小企業是一些規模較小、總體資本少，經濟資源相對缺乏，多元化投資往往會更加分散資本，使原本周轉困難的項目，營運資本再次困難，如果新的投資不能發展成一定規模，缺乏一定的管理的經驗，風險意識不強，最終使企業流動資金嚴重缺乏，一旦新的項目不能獲利或沒有足夠利潤，最終導致巨大的現金流壓力，導致發生財務風險。
五、中小企業財務風險的防范對策
財務風險到來時，中小企業應及時的分析和識別，并進行有效的預防控制。風險防范主要有以下辦法：
（一）樹立風險意識，合理轉移財務風險
在企業條件允許情況下，分散投資，通過風險的轉移和流動，將可能蒙受損失的活動轉移出去，提高資產品質，實現良性流通的目的。
（二）降低財務風險
為了降低損失出現的可能性從而付出一定的成本，即面對客觀存在的財務風險，采取各種方式方法降低財務風險。如預付、出借資金回收風險；回收的結算資金回收風險基金；為了確保快速收回應收賬款，降低負債資金占全部資金的比重；維護與客戶的關系；維持公司利潤和銷售的最大化。
（三）建立合理的風險基金
企業遵循謹慎性原則，建立風險基金。為了建立長期負債的償債基金風險，提取一定比例的準備金，如短期投資跌價準備金、壞賬準備金、長期投資減值準備金、存貨減值準備金等減少緩沖財務風險。
六、中小企業財務預警系統的建立
（一）中小企業財務風險預警系統的定義
財務風險預警系統是指中小企業在財務管理活動中的企業形成的各種有機、完善的財務風險管理系統，在一個復雜的財務風險管理中有著更高的管理活動程序。一些中小企業通常用以簡單的系數來衡量企業財務管理活動中的財務風險，但這并不能滿足對于財務風險預警的需求。企業以財務預警系統為基礎來進行財務活動的監測、預報企業財務狀況，采用因素分析、比率分析、比較分析方法建立財務預警系統，以系統、全面的監測企業財務狀況，使企業預先得知將要來臨的財務風險，以保證中小企業財務活動安全運行而采取一定措施預防風險的管理行為。
（二）財務風險預警系統的特征及功能
擁有完善的風險預警的功能才能有效地進行財務風險預警。主要包括：一是收集有用的信息。它通過收集與業務經營相關的宏觀市場經濟條件下，政府對于該行業的各種政策、市場飽和的行業地位，對此分析識別、并判斷整個營運過程中，資金的流程是否應該發出預警信號。二是控制風險。當財務風險在經營中出現的時候，財務預警系統不僅能及時找到是哪些關鍵因素導致企業財務狀況惡化，還能夠預知風險信號，制定出有效的方法來規避，避免財務風險的進一步惡化。三是免疫功能。財務預警系統不僅能根據財務預警系統分析財務風險發生的原因，并能及時避免現有的企業財務風險，制定出一個短時間內最有效的解決方案。
（三）財務風險預警系統的合理化建議
1.完善企業財務控制的信息。健全有效的財務信息是防范企業財務風險的重要措施，可以從根本上控制和反映企業風險的本質和規律，保護企業的安全運營。
2.積極探索和應用風險控制方法。概括起來，風險控制方法主要有以下幾種：（1）回避風險法。回避風險法是指企業在進行投資經營與風險決策時，應盡可能選擇風險較小，安全可靠的投資方案。（2）降低風險法。降低風險法是指企業在生產經營過程中，通過采取有效、合理的防范措施來規避財務危機。（3）轉移風險法。轉移風險法是指企業通過購買市場上的各類金融產品或衍生產品，對企業的自有資產進行保值增值。
3.選取合理有效的財務指標體系。企業某一時期用來衡量和評價企業的財務狀況的指標是財務預警指標，而財務預警指標值變動可能會影響整個企業的財務狀況，通過分析這些指標的趨勢變化，可以從全局把握企業的經營狀況和財務狀況。如在企業財務風險出現之前通常都會有各種財務征兆，例如：企業的流動資金不足，短期經營資金嚴重缺乏，企業資金不能支付各種到期的融入資金的利息費用和其他費用、銷售凈利潤大幅度下降、應收賬款大幅上升等，這時候，企業可以在各種財務指標中選擇具有關鍵性的指標進行分析研究，了解各種財務指標的變化對企業財務狀況的影響，從而建立有效的財務預警機制，來預測和防范各種可能發生的財務危機。
4.將企業的其他有效信息構建到財務風險預警系統。財務預警系統是一種信息技術和數據化的良性機制，它通過綜合分析企業的方方面面，將將要產生或企業現有的財務風險的信息提前告知企業經營者和其他相關人。企業不能僅僅將建立財務預警模型作為財務部門單獨完成的任務，應該提高到一個全局的高度，使用整個企業的力量，使財務風險預警機制的建立更加完善有效。
5.提高財務從業人員素質。目前我國中小企業高素質的財務專業人員嚴重不足，人才缺乏，引進高素質的財務專業人才也是中小企業以后發展的必然趨勢，但隨著科學與各種信息技術的迅猛發展，相對于從業人員的素質也提出了更高的要求。財務人員在具備扎實的專業功底基礎上，要具備吸收新知識的能力，并在實踐的過程中不斷的汲取新知識，新技術。這樣才能夠使資本力量薄弱、技術發展相對之后的中小企業在市場競爭越來越激烈的大環境中得到可持續健康的發展。
七、總結
國民經濟的發展下，中小企業是我國現階段的中堅力量，建立完善的財務風險預警系統、分析中小企業財務風險的特點，不僅能夠保證中小企業持續和諧的發展，而且能夠大大促進市場經濟環境的發展和完善。建立有效的提高財務預警系統是一項綜合性較為復雜的工程。要建立能夠發揮積極作用的財務風險預警系統，我們就要選取恰當合適的財務指標，確定嚴密的財務風險管理程序，使企業在發生財務風險時，有足夠的能力對風險進行控制或規避。必要時，政府部門應該對中小企業給予相應的政策或資金扶持。中小企業亦應該以積極的姿態向財務體系和財務預警系統較為完善的大企業學習和借鑒，共享各種信息和技術資源，使中小企業能夠建立起適合自身的財務風險預警系統。
研究之中的一些言論，由于個人水平所學有限，可能存在不足之處，沒有具體闡述預警模型和演變原理，但在撰寫本文中也取得一定成果。中小企業財務風險及預警系統還有許多可挖掘的地方，目前財務風險管理是中小企業的一大缺口，導致了中國的中小企業有級高的破產幾率，所以，我們不僅要關注中小企業所帶來的利潤，也應關注中小企業財務狀況，建立風險管理為財務管理機制，重視企業的財務風險預防控制，完善企業財務預警機制，只有這樣，才能使中小企業持續的在國民經濟中發揮舉足輕重的作用。
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[關鍵詞] 電網企業 財務風險 預警模型 保障體系
隨著電力體制改革的逐步深化，電力市場化進一步確立，電網企業面臨的競爭將日趨激烈。而電網企業的內部經營管理長期以來缺乏有效的約束監督機制，使得決策的主觀性給企業的財務經營帶來了極大的風險。加之風險預警系統的建設的相對滯后，風險無法得到及時發現和控制，將使企業經營陷入困境。因此，運用科學的手段，建立一套符合電網企業實際的、高效的財務風險預警系統對電網企業的發展及風險管理有著重要意義。
一、當前企業財務預警分析模型的研究現狀
目前從國內外研究現狀來看，財務預警分析主要分為兩類：單變量預警和多變量預警分析。
1.單變量預警模型。單變量預警模型主要利用個別單一的財務比率來預測企業的財務風險。此類模型簡單易懂，便于操作，但其本身存在的缺點巨大。首先，單個財務比率無法反映企業的整體財務狀況。其次，管理層對財務數據的操縱會使單個財務比率作出的預警信息失去可靠性。再次，對同一家公司選取的財務比率不同可能得出的預測結果不同。
2.多變量預警模型。多變量預警模型是指運用多種財務比率加權匯總而構成線性函數公式來預測財務危機的一種模型。應用最為廣泛的是美國紐約大學教授Altman的Z-Score五變量計分模型。它克服了單變量預警模型的缺陷，基本涵蓋了所有預測能力很強的指標，但局限性在于：它沒有考慮到較為客觀的現金流量指標，造成企業現實財務質量失真的存在。
3.模型的研究存在的問題。從國內外研究成果中可以看出，當前的預警模型基本運用會計數據和財務比率,而存在的問題在于:(1)機械性的將財務數據引入已有模型,忽視模型適用經濟環境和企業實際的不同,造成檢驗結果的失真。(2)進行實證分析時刻意尋求統一的參數去解決所有企業的問題,缺乏對參數選擇的應變能力。(3)選取的預警模型的側重點不同,使得財務指標不夠全面,降低預警模型的解釋能力。
二、電網企業財務風險預警模型的建立
1.風險預警指標體系的建立。電網企業財務風險預警指標的選取應當遵循靈敏性和可操作性的標準。首先，要求所選指標體系能準確、敏感地反映財務風險;其次,能夠對相關統計資料及財務數據進行即時客觀的測定,再現財務管理的真實狀態。進行指標體系設計時應結合電網企業財務風險的特點及財務經營特色,充分滿足整個財務風險預警系統預測性、動態性、實時性的要求。
在此基礎上建立的評價指標體系包括獲利能力、償債能力、資產運營能力、發展能力及管理能力五個方面：(1)獲利能力指標主要體現在企業的資產盈利能力及利潤增長能力，具體指標有反映資產盈利能力的凈資產收益率、總資產收益率，反映利潤增長能力的銷售利潤率、成本費用利潤率；(2)償債能力指標主要體現電網公司的相關債權債務實現能力，具體指標包括資產負債率、流動比率、速動比率以及陳欠電費回收率等；(3)資產運營能力主要包括反映資產和應收賬款周轉狀況的資產周轉率及應收賬款周轉率，反映不良資產對資產質量影響的資產損失比率；(4）發展能力指標主要反映電網企業的持續經營能力，包括銷售利潤的增長和資本資產規模的擴大，具體指標包括銷售增長率、資本積累率兩個指標；（5)管理能力指標主要體現電網企業的信用政策及供應能力，具體指標圍繞人力資源的素質及技術能力展開，例如勞動生產率、人員知識層次率等。
2.風險預警模型的選取。由于單變量預警模型不能對電網企業整個財務狀況進行系統反映與風險預警，Z值模型在電力行業缺乏適用的經濟環境。根據電網企業財務風險的特點及相關行業環境分析，對電網企業采用功效系數法綜合評價模型評估其財務風險，即對各項評價指標結合行業平均水平設立滿意值和不允許值，以滿意值為上限，以不允許值為下限，通過計算各評價指標的滿意程度來確定各指標的分值，最后加權平均計算來評價被研究對象的綜合狀況。
建立財務風險預警函數
其中：Wi為第i指標的權重； Bi為第i指標的值；Q值反映了企業的財務風險綜合功效系數。
最終根據綜合功效系數的數值大小，將財務風險的預警級別分為5類：
3.風險指標值的確定。運用功效分析法對風險指標值進行歸一化處理。根據評價體系中選取指標的特點將指標分為極大型變量、極小型變量、穩定型變量、區間型變量四類。用Bi表示實際指標值,m表示滿意值，n表示不允許值，則單項功效系數Wi值為:
（1)極大型變量單項功效系數，指標數值越大越好：
（2)極小型變量單項功效系數，指標數值越小越好：
（3)穩定型變量單項功效系數，指標數值在某一穩定點最好：
（4)區間型變量單項功效系數，指標數值在一定區間內最好：
4.風險指標權重的確定。風險指標權重的大小根據電網企業的財務風險特點采用德爾菲法（專家打分法）確定，分為兩步：首先，確定財務風險每個能力類別的指標，由若干名專家獨立地給出每個類別指標的權數，取其算術平均值作為該類別指標的權數。其次，繼續使用專家打分法對每個能力 類別相應的各組評價指標分配該類別指標的權重，專家組獨立的給出個類別每個指標的權數，取其算術平均值作為該指標的權數。
三、電網企業財務風險預警系統的運行保障體系
電網企業的財務風險預警系統，因其財務風險的特點及財務經營特色而不同于普通企業。加之，電力市場化進一步確立，面臨的競爭將日趨激烈，風險預警系統的建設的相對滯后，使得電網企業的財務風險預警系統的高效運行需要進一步結合COSO風險管理框架加強電網企業內部控制建設，建立與風險預警系統相統一的保障體系。
1.優化電網企業風險控制環境，保證風險預警體系運作的相對獨立性。風險控制環境包含著企業主體的基調理念，為企業財務風險預警系統其它要素提供約束和結構。具體而言，風險控制環境對財務預警目標如何制定，預警活動如何組織，風險控制活動、信息與溝通和財務預警監控措施的設計與運行等環節都將產生巨大影響。為此，電網企業必須培育健康的風險管理文化、設立風險管理機構、明確相關崗位的權責分配，保證預警系統形成可觀真實的財務風險管理文件。
2.制定適合電網企業實際的風險管理目標，保證風險預警體系指標的有效性。企業風險管理機構必須制定清晰、統一的風險管理政策，制定適合電網企業實際的風險管理目標，保證預警指標的選取遵循靈敏性和可操作性的標準，準確、敏感地反映財務風險。同時，進行指標體系設計時應結合電網企業財務風險的特點及財務經營特色，充分滿足整個財務風險預警系統預測性、動態性、實時性的要求。
3.建立科學的風險控制體系，針對關鍵風險控制點建立有效的風險管理系統。電網企業業務循環的過程是以電網建設及電力銷售為核心，應對電網建設、電力銷售、電費回收等關鍵點設定“財務預警目標一覽表”，結合相關目標進行風險事項識別，確定風險因素產生的原因，結合風險預警系統對風險進行分析，確定事項的風險因素評價尺度及風險等級。針對關鍵財務風險控制點建立有效的風險管理系統，通過系統內部的風險識別、評估、控制、報告等環節對各種財務風險進行全面防范和控制。
4.建立高效的風險信息管理溝通網絡，確保風險處理機制快速高效運轉。風險信息管理溝通網絡為財務預警系統提供數據接口，在預警系統與電網企業各個子系統之間建立起暢通的溝通渠道，進行數據傳遞與共享，確保風險預警系統有效發揮作用。對存在于電網企業的電網建設、電力銷售、電費回收等關鍵點的風險及電網企業內部控制系統各環節的風險進行動態管理，實現信息在企業各層次、各部門之間的傳遞和交流，以便為管理風險和作出與財務預警目標相關的決策提供信息支持。
參考文獻：
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關鍵詞：房地產企業 財務風險 預警研究
近年來我國的購房需求猛增，經濟高速發展，房地產行業很景氣。但在房地產行業高速發展的過程中，出現了不同的風險。我國房地產行業中的財務風險最為明顯，因此正確認識我國房地產行業中存在的財務風險問題，并進行積極的風險防范與風險控制預警至關重要。
一、財務風險及特征
（一）房地產企業的籌資風險
房地產企業的籌資活動主要是事前準備活動，房地產企業通過籌資活動籌集資金，進而開展房地產的開發、生產、銷售、再投資、再生產的循環過程。房地產的籌資活動是企業運營生產的起點，籌得足夠多的資金，然后進行資金的運營。然而目前中國房地產市場籌集資金的方式多樣化，同時就會有不同的財務風險。例如籌資方式不當、債務結構不合理等都可能造成資金浪費，增加企業的財務風險。
（二）房地產企業的投資風險
由于不確定因素，可能使投資項目不能達到預期的目標，影響房地產企業的盈利和償債能力，這就是房地產企業的投資風險。對于中國當前的房地產市場上投資環境的復雜性，投資過程中會出現很多風險。例如投資項目的滯后性，無法與時代接軌；投資項目大小的選擇無法適應企業的債務結構，有的企業負債經營，可能會造成企業的債務負擔，影響企業的經營效益。
（三）房地產企業的資金回收風險
房地產企業在完成前面的籌資活動與投資活動后，接下來的工作就是資金回收。俗語說“有付出就會有回報”，這同樣適于房地產企業。資金在回收過程中，不論是從時間上還是金額上都具有不確定性。且資金的回收與國家的經濟政策密切相關，受國家對房地產行業的監督、規定的影響，同時受國家財政金融利率政策的影響等。企業的管理水平也與資金回收有著密切的聯系。
（四）房地產企業的收益分配風險
房地產企業在經過上述系列過程后，獲得了收益，會面臨收益如何分配的問題。在如何分配收益問題上，我們又面對留存收益和分配股息如何分配的問題。是用更多的資金去重新投資，擴大規模，還是在現有的規模上穩定發展，分給股東更多的利益，不同的選擇會有不同的風險。企業的資金鏈至關重要，收益分配的好壞會直接影響投資者的積極性，影響企業的外在形象，可能會降低企業信譽。
二、加強財務活動的管理、建立預警防范體系
（一）加強籌資風險管理
房地產企業一般通過兩種途徑進行籌資，一是增發股票，擴大規模，即所有者投資。房地產企業同時可以利用上一循環的留存收益進行第二次投資。二是從外界借入資金，負債經營。房地產企業可以通過向銀行借款、信托資金貸款、銷售融資資產證券化等途徑最大效益的利用資金的時間價值，實現利益最大化，降低房地產企業的籌資風險。
（二）重視投資風險的管理
房地產企業在進行投資時，要認真分析房地產市場的現狀及發展趨勢，既要大膽迎接挑戰，又要謹慎對待投資風險，盡最大的努力降低投資風險。房地產企業要充分掌握市場需求，土地信息，經濟政策、相關利率等各方面的信息，努力實現房地產企業投資的最大效益、風險最小、穩健發展的目標。
（三）完善現金流量風險管理
在房地產企業的資金回收環節中，現金流出與現金流入在實踐上的上下不一致就會造成一定的資金回收風險。我們應盡量降低房地產企業的機會成本、應收賬款管理成本、壞賬損失成本。制定相應的信用政策、收賬政策、銷售政策等，以此來實現資金的快速周轉，加大現金的流動比率，使企業能有更多的運營資金進行企業的運營管理，降低資金回收風險。
（四）提高收益分配風險的管理
留存收益與分配股息在收益分配中是相互聯系，相互制約，此消彼長的關系。房地產企業應權衡兩者的關系與企業的實際情況，合理分配。企業如果處于快速發展的狀態，需要投入更多的資金擴大規模，這就需要更多的留存收益進行二次投資。企業如果利率過高，就要分配股息，吸引投資者的積極性，從另一方面保證企業的資金運營。
（五）建立風險預警體系，進行預警和分析
任何預測都是以數據為基礎的，企業應該注重財務報表數據的搜集整理，并進行相應分析，綜合考慮各種因素建立風險預警體系。通過對房地產企業長期指標、短期指標、動態指標、靜態指標等的分析對比，構建一個適合房地產企業運營管理的體系，并不斷完善該體系，真正的達到財務預警的作用。在建立預警體系的基礎上，要進行深入分析，降低企業的財務風險，為企業做出貢獻。
（六）樹立正確的成長觀念，堅持原則
面對房地產企業市場競爭中的各種誘惑，房地產企業首先要樹立風險意識，正視房地產企業中的“泡沫”風險等，不能盲目擴大規模，應在原有的基礎上穩步發展。追求質量，樹立良好的企業信譽，堅持自己的原則，努力在大趨勢下穩步發展。面對房地產企業的復雜性與風險性，積極采取防范措施，分散風險、順勢改革、打好基礎。從根本做起，從小事做起，努力實現企業的健康、經濟、高速發展。
三、結論
綜上，在經濟快速發展的趨勢下，房地產企業要緊跟時代步伐，不斷適應市場需求，針對企業的現狀做出正確的分析，并提出相應的政策。正確對待房地產企業的財務風險，針對行業特點，尋找適于企業的發展戰略與風險管理政策。如何在房地產企業開發經營過程中高效、全面的完善財務風險的防范系統與制定相應的預警措施，對我國房地產企業高速、穩定發展起著至關重要的理論意義。
參考文獻：
[1] 段英.我國房地產企業財務風險與控制探析[J] ，中國經貿，2011，（14）：7-25.