時間：2023-11-28 14:50:30
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關鍵詞：企業管理 流動資產管理 問題與策略
目前，我國國有資產主體主要有兩種形式，一是全民所有制，二是集體所有制，統稱國有資產，即使是當前出現的三資企業、聯合營企業，其大部分為國有資產，其中流動資產占很大比重，已成為企業運營和發展的重要物質基礎。管理好使用國有資產，防止國有資產的流失，是當前國有企業財務管理方面的重要課題。
一、國有企業流動資產的配置和管理
流動資產的配置和管理是企業管理的重要組成部分，流動資產過多，會增加企業的財務負擔，而影響企業的利潤，相反流動資產不足，則其資金周轉不靈，會影響企業的經營，因此合理配置流動資產需要量在財務管理中具有重要地位。不同的流動資產其占用量也不同，其中存貨占用量是比較穩定，具有一定的規律性，而且占用量很大，通過制定定額并對其存貨實行定額管理是這部分流動資產趨于合理，減少浪費降低成本的重要途徑，相對而言貨幣資金和應收賬款則占用量不穩定，規律性不強，雖然所占比重較小，但是在細化管理中也是不能忽的。
二、國有企業流動資產的經濟特征
企業的流動資產是生產過程的重要要素，與企業的經營活動十分密切。有時由于企業自身對一些流動資產分配不周安排不當，造成大量的產品或應收賬款的積壓，使企業處于所謂的“良好的經營成果”和“堪優的財務狀況”同時并存的尷尬局面，雖然獲利情況不錯，但因資金沉淀，變現慢，造成周轉不靈，使得企業為經營需要不得不貸款來補足流動資金的缺口，這樣勢必會增加利息支出，影響企業的經濟效益。
三、企業流動資產管理存在的問題
在企業的投資過程中， 由于缺乏必要的、 真正的市場調查和可行性研究， 致使有些產品不能適銷對路；有的投資項目由于缺乏實力， 不能按期投產， 巨額投資變成巨大的包袱， 不但沒有能建立起新的經濟增長點反而成為企業的沉重負擔。 目前，很多企業被上述原因所困擾， 巨額的、 變現能力差的流動資產以及不良資產的無效占用和積壓， 嚴重影響了企業的流動資金周轉， 增加了企業經營成本， 極大地影響了企業的經濟效益。 如要消化這些長期沉積下來的沉重包袱， 必將削弱企業的償債能力， 形成惡性循環， 甚至難以維持正常的生產經營。具體而言，當前企業流動資產管理存在如下一些問題：首先，重復建設造成資源浪費。 由于宏觀經濟對企業的影響，有些企業在進行流動資產投資過程中由于對流動資產的實際需求沒有周密計劃，所以會出現盲目投資、重復建設的現象。盲目投資造成大量的物資浪費，降低了凈資產收益率。其次，財務造假造成流動資產流失。 許多企業的經營者和財務人員為了當期少數人的業績和利益在財務上弄虛作假， 造成企業財務狀況嚴重失實， 形成大量的潛虧， 使企業沒有后勁，面臨破產；大量的國有資產被私人占用、挪用，流失現象嚴重；有的單位負責人利用手中的權利， 利用公款消費， 造成企業流動資產大量流失。再次，日常管理不規范。 有些企業流動資產缺乏有效管理，不按期盤查核實， 無專人負責， 出現隨便拿隨便用現象； 有的單位為發展第三產業， 安置富余人員， 將大量資金、設備轉移， 長期掛賬不清， 部分利益
四、企業流動資產有效管理的策略和途徑
1.流動資產管理策略
從理論上講，如果能正確預測的話，企業應該持有確切數額的貨幣資金， 以備支付必要的生產性支出；保持確切數量的存貨， 以滿足生產與銷售的需要；在最優信用條件下進行應收賬款投資，而不作有價證券的短期投資。 如果能達此目標，則流動資產總額可以掌握在最低的水平，流動資產結構也最為合理。 只要流動資產總額超過或低于這個水平，流動資產的最合理結構將受到破壞，企業的利潤就會下降。 但在實際工作中，由于未來情況的不確定性，企業不可能準確預測流動資產各項目數額及流動資產總額，從而必須制訂不同的流動資產管理策略。
1.1謹慎型策略
謹慎型流動資產管理策略是指流動資產占全部資產的比例較高，同時保持較低水平的流動負債比例，使企業凈營運資金水平提高，變現能力提高， 使企業償債風險和資金短缺風險趨于最小。也就是說，這種策略不但要求企業流動資金總額要足夠充裕，占資金總額的比重大，而且還要求流動資產中的貨幣資金和短期有價證券投資也要保持足夠的數額，占流動資產總額的比重較大。 這種策略的基本目的是使企業的變現能力保持在一個較高的水平上，并且能足以應付可能出現的各種意外情況。 謹慎型流動資產管理策略雖然具有減少企業風險的優點，但卻有獲取收益率低的缺點。 通常，它只適用于企業外部環境極不確定的情況。
1.2激進型策略
激進型策略要求流動資產占全部資產的比例較低，同時提高流動負債的融資比例使凈營運資金變小甚至為負數，使企業的資金短缺風險和償債風險趨于最大。 這種策略的基本目的是試圖通過削減流動資產的占用資金來提高企業的收益率。 企業采用這種激進型流動資產管理策略，雖然可以增加企業的收益，但也增加了企業的風險。 所以，激進型流動資產管理策略是一種風險大、收益率高的管理策略。一般而言，它只適用于企業外部環境相當確定的情況。
1.3適中型策略
適中型策略可分為兩種：一種是流動資產占全部資產的比例較高，且保持較高的流動負債水平；另一種是流動資產與流動負債占全部資產的比例同時下降，而固定資產的投資比例和長期資金融通比例同時提高，使企業風險居中。 由于風險與收益的關系是辯證的，高風險雖然可帶來高收益，但企業必須要掌握一個度，所以，通常大多數企業都會選擇介于謹慎與激進之間的適中型管理策略。
2.完善流動資產管理的途徑
2.1加強現金管理
現金是流動性最強的資產，持有現金可降低償債風險，但其盈利性卻很低。因此企業首先要做的就是在權衡風險和收益的基礎上確定最佳現金余額，編制現金預算，從而識別短期財務需要和投資機會。第二，企業必須關注凈浮游量。企業賬簿上所記錄的賬面金額與銀行賬戶上所顯示的可用金額有時可能存在較大差異，當企業擁有支付浮游量（即企業的可用余額大于賬面余額）時，完全可以通過暫時投資于有價證券等方式從處于支票結算期的那部分資金中獲得收益。財務經理應努力提高支付浮游量，這樣不僅可以減少對現金的需求，還可利用節約出的現金進行短期投資，增加收益。為此，可在適當條件下，開出從地理角度來講較遠的支票以增加郵寄時間。第三，加速收款，推遲付款。一方面企業可借鑒“鎖箱”系統縮短郵寄時間和處理時間，從而加速現金收款；而另一方面企業應充分利用供貨方提供的信用優惠，在不影響企業信譽的前提下推遲付款。最后，應合理安排閑置現金。企業可將閑置資金投資在短期證券上，這樣不僅不會影響企業的短期資金需要，還可以提高閑置資金的收益。由于短期有價證券變現能力強，企業出現赤字時可以很容易地將這部分短期證券出售從而進行籌資。
2.2強化應收賬款管理
首先，企業應確定合理的賒銷總量，例如：根據本公司凈資產總額的一定比例確定年度總的信用額度。然后針對不同客戶分配不同比例的額度限制，而最終各客戶所享受的信用額度之和不能超過集團事先確定的總數限制。當銷售增加所帶來的增量現金流量等于應收賬款投資增加所產生的相關成本時，信用額度即達到最優。這樣做既有利于企業控制賒銷規模，又使其可以根據自身的實際運營情況和不同客戶的資信狀況靈活調整賒銷數量，從而降低壞賬風險。第二，評估客戶信用。在授予信用前，企業應通過分析客戶的財務報表、了解其付款歷史并利用銀行或其他信用評估機構提供的信息來識別會付款和不會付款的客戶，并預測客戶不付款的概率。在授予信用后也應該保持客戶群的經常性監督和檢查，建立客戶資信檔案，嚴格按照企業的信用標準來決定是否授信。第三，制定合理的信用條件。信用條件的每一個要素都對應收賬款周轉有重要影響。在選擇信用工具時，要盡量減少掛賬信用，擴大票據信用，以最大程度地掌握索賬憑證。而在制定信用期限時，企業對買方授予信用，其實是為買方提供了融資。此外，企業可針對不同客戶實行長期賒銷和短期賒銷相結合的方式，處理好信用期限和賒銷量的關系，例如：一次賒銷金額過大則信用期限應盡量縮短，若一次賒銷金額較小則可適當延長收款期。第四，加強日常監控，定期評估應收賬款質量。一般來講，應收賬款拖欠時間越長，壞賬風險就越大，因此企業應定期編制賬齡分析表來監控應收賬款。此外，還應利用：應收賬款未回收期（DSO）、收款效率指數（CEI）、最佳應收賬款平均回收期（BPDSO）等財務指標對應收賬款質量進行評估，以評價收款人員的工作效果并分析究竟是銷售額還是其他因素（如銷售期限）引起了應收賬款的變化。最后，要制定恰當的收賬政策。企業應通過明確的規章制度來規范收賬工作，包括：收賬時間、收賬執行人員、收賬目標、收賬方式、催款責任，以及清賬獎勵等。催收無望時，企業應善于運用法律手段來保護自己，極可能減小企業損失。與此同時，信用部門應爭取銷售部門的合作。有獨立信用部門的企業應讓銷售人員參與收賬工作，讓他們負責對未達到賒銷標準和逾期未付款的客戶進行收賬；如集團不設置獨立信用部門，則可對銷售部門實行“銷、收一體化”管理，從銷貨到收款的整個業務流具體落實到有關部門和人員，對討回的老賬按回收金額的一定比例提取獎勵基金，給予獎勵；而成為壞賬呆賬的的銷售額則不能納入計算獎金的業績中，以避免銷售人員盲目賒銷。
2.3控制存貨投資，提高存貨管理水平
在許多企業中存貨是一項數量龐大的投資，一定量的存貨是企業生產經營活動的前提，但存貨在流動資產中流動性最差且往往要耗用較大成本，因此企業應在滿足正常生產經營的前提下將存貨投資降到最小。首先，可運用“經濟訂貨批量模型”確定最優存貨規模，使存貨的持有和再進貨總成本保持在最低水平。第二，確定存貨資金定額。在當前經濟不景氣、市場波動較大的情況下，企業更應按照“以銷定產”的方式來確定產成品資金分配，并依次向前確定生產資金和儲備資金，以避免盲目生產造成存貨資金的浪費。第三，提高存貨管理水平。ABC管理法是當今廣泛運用的一種簡單的存貨管理方法，它可以幫助企業分清主次輕重、節省時間、提高管理效率。同時，企業還必須拓展眼界，積極了解和學習國際上先進的存貨管理方法。例如，針對引致需求，有實力的企業應該引進“物料需求計劃”或“JIT”模式，前者可以大大提高存貨水平的準確性、同時還可減少人工作業量、提高效率；而后者則可以使存貨最小從而實現周轉率最大化。
2.4合理選擇流動資產籌集政策
企業的流動資產有多種籌資途徑，由于流動負債的成本小于長期負債和權益資本，因此，通常應優先選擇流動負債來籌集流動資產。在當前流動資產短缺、經營風險加大的情況下，企業應采取相對穩健的短期籌資政策，即：利用短期借款來應對籌資需求的高峰期，而當籌資需求較低時則以有價證券的形式儲備現金。這樣，公司在利用短期借款前流動資產可以有一定程度的增長。而除了短期借款外，企業還可以通過短期融資券和商業信用獲得短期資金來源。但值得考慮的是利用商業信用的公司可能會為其所購買的商品支付更高的價格甚至失去信譽，因此這可能是一種非常昂貴的籌資渠道，企業應通過權衡做出謹慎決策。
2.5建立責任中心，引進內部銀行制度
企業可根據各業務單位的類型和責任范圍大小分層分級劃分出成本中心、利潤中心和投資中心。各責任中心編制自己的責任預算，逐級上報。最終由企業財務部審核各業務單位的責任預算并在會計期間內考核其執行情況。預算期末企業應根據各責任中心編制的報告考評其業績。在劃分責任中心的基礎上應將銀行結算機制引入企業內部，樹立資金有償使用的觀念。通過內部銀行，企業核定各業務單位的資金定額，并積極組織存款，發放貸款，實行資金的有償使用，制定合理的內部轉讓價格，進行內部結算。這樣可以促使各個資金使用部門盡可能減少和避免資金浪費和無效使用。同時，企業管理部門要定期對資金使用和管理情況進行考核，并與職工的利益掛鉤，使每個職能部門和每個職工都樹立資金管理意識，確立資金成本觀念，調動其進行資金管理的積極性，以保證資金的有效合理使用。
參考文獻
企業盈利能力，也即企業的獲利能力，一直是企業內外有關各方關注的中心問題。企業盈利能力的高低，決定了投資者是否能取得投資收益，債權人能否收回本息。而企業的資產結構，即各種類型的資產在企業總資產中的比列關系，往往影響著企業的盈利能力。白酒行業因其行業特性，往往存在著大量存貨，這是因為，白酒年份越長，價格越高，所以白酒行業流動資產占的比重相對較高。流動資產，是企業重要的資產組成部分。流動資產伴隨著企業生產經營的全過程，企業對流動資產進行合理管理，使流動資產加速周轉，對各項流動資產合理分配，有助于提高企業的獲利能力。可以說，流動資產的快速周轉，意味著企業流動資產管理的高效管理，也意味著較高的獲利能力。因此，一個企業的流動資產周轉速度快，就應該具有較強的盈利能力和成長的空間。因此，合理有效的對流動資產進行管理，對白酒企業的盈利能力關系十分密切，對企業的決策制定也有深遠影響。
我國近年來白酒行業高效成長，廣大白酒企業特別是名酒企業，不斷調整產業結構，勇于創新，轉變增長方式，提高盈利能力。在通脹的大環境下，白酒行業持續表現出收入增長大于產量增長，利潤增長大于收入增長的良好發展勢頭。并且，不同于其他產業，白酒的年份越長，市場價值越高，白酒行業的高流動資產比重，對于我們研究企業流動資產營運能力和盈利能力的關系十分有利。
二、研究設計
（一）研究假設 本文選擇總資產收益率作為體現企業盈利能力的指標，并選取了流動資產周轉率、流動資產比例、主營業務利潤率三個指標來研究影響白酒企業盈利能力的影響因素。并選擇公司規模作為控制變量，并根據已有文獻提出如下假設：
假設1：流動資產周轉率、主營業務率和企業盈利能力成正比
顯然，流動資產周轉越快，說明周轉速度越快，利用越好，流動資產的相對節約，相當于流動資產增加了投入，會在一定程度上增強企業的盈利能力。而主營業務利潤率，則表明企業主營業務的盈利能力。只有企業的主營業務業績突出，才能說明企業的市場競爭力強，有較高的發展潛力和較強的盈利能力。
假設2：流動資產比例與企業的盈利能力成反比
流動資產占總資產的比例高，那么企業的償債能力強，但是較之于固定資產，流動資產的獲利能力差。雖然白酒行業的流動資產大多為存貨，也即所謂的陳年佳釀，時間越久價值越高，但筆者認為，流動資產比例仍應與企業盈利能力呈反比。
（二）樣本選取 本文以白酒行業上市公司為樣本，研究流動資產營運能力對企業盈利能力的影響。樣本數據包含了2008年～2010 年度共三年的季度財務報表數據，共包含了10家白酒企業上市公司，分別為：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、伊力特、沱牌曲酒、古井貢酒、老白干酒、金種子酒、古越龍山。本文使用的數據來自和訊財經網站。
（三）變量選取 具體如下：
（1）被解釋變量。在進行財務報表分析時，體現企業盈利能力的指標有很多，如銷售利潤率、股東權益利潤率和總資產收益率等。本文選擇總資產收益率作為被解釋變量，因為總資產收益率是一個綜合指標，等于凈利潤與總資產的比值，其主要取決于總資產周轉速度的快慢和銷售凈利率的大小，比較有利于結合行業特點來評價企業的盈利能力。總資產收益率用變量Y表示。
（2）解釋變量。本文選取了三個變量，來研究對企業盈利能力的影響因素。
第一，流動資產周轉率。流動資產周轉率指企業一定時期內主營業務收入同平均流動資產總額的比率。本文選擇用流動資產周轉率來表示流動資產周轉速度。顯然，流動資產周轉率越大，流動資產周轉速度越快，表明流動資產相對節約，企業的流動資產利用率就越高，營運能力越好。流動資周轉率用變量X1表示。
第二，流動資產比例。流動資產比例，是流動資產在總資產中的份額，其反映了企業的營運資本管理策略。一般來講，長期資產的盈利能力大于流動資產，所以，企業流動資產占的比重低，說明收益率較高，但是風險也較大。而白酒行業的行業特點，也致使企業普遍存在大量的存貨，流動資產比重高。本文選用流動資產百分比，來測試企業的營運資本策略給企業帶來怎樣的收益。用變量X2表示。
第三，主營業務利潤率。主營業務利潤率，是凈利潤與主營業務收入的比值。這里考慮的是主營業務對利潤的貢獻，其體現了企業經營活動最基本的獲利能力，一個企業主營業務對利潤的貢獻越大，企業運行就越健康，競爭力強，發展潛力大，盈利能力高。用變量X3表示。
（3）控制變量。本文選取總資產的自然對數作為控制變量，為了與另外三個解釋變量保持一致，本文采用的是總資產數額的對數代表企業規模。企業的規模經營，也對企業的經濟效益有影響。一般來說，生產經營規模越大，企業效益越好。規模經營可以降低成本，使得企業獲得成本優勢，所以這一變量必不可少。記為x4。
（四）模型構建 本文利用白酒行業10家上市公司三年的季度數據，共120組數據建立多元線性回歸模型：
Y=α1+？茁1X1+？茁2X2+？茁3X3+？茁4X4+？著
其中，Y表示總資產收益率，X1表示流動資產周轉率，X2表示流動資產比例，X3表示主營業務利潤率，X4表示總資產的對數，α1、？茁1、？茁2、？茁3、？茁4為估計參數，？著表示殘差項。
得到模型為：
Y = -8.40010157774 + 0.11523330027*X1 - 2.75412590776*X2
+ 0.183264251482*X3 + 0.244415810247*X4
（-0.316852） （4.450857） （-0.351377） （5.694652） （0.172291）
（R2=0.978128 R2=0.965629 D.W.= 1.496458 F=78.25923）
從上述結果可以看出，X1，X3，X4的符號為正，說明了流動資產周轉率、主營業務利潤率、總資產對數，與總資產收益率呈正比關系，而X2 流動資產的比例的符號為負，均支持原假設。這是由于，相較于固定資產，流動資產的獲得能力較低，白酒行業流動資產占的比例越大，總資產的收益率就越小，這也反應了白酒行業自身的特點。白酒行業會有一部分存貨儲存起來，因為酒是越久越香，年份越久的酒價格也就越高，因此，流動資產比例與總資產收益率呈負相關。此外，流動資產本身相對于固定資產的獲利能力就低，也造成了X2的符號為負。
可以看到模型的擬合程度較好，可決系數達到了0.978128，而調整可決系數也達到0.965629，在四個變量中，X2對被解釋變量的影響最大，即流動資產比例對總資產收益率的影響最大，當流動資產比例變動1個百分點時，總資產收益率將反向變動2.754126個百分點，這又一次充分說明了白酒行業流動資產比重較大，對企業盈利能力影響大的特殊性。另外D-W值也靠近2，說明方程不存在序列相關。
三、實證結果分析
（一）初始回歸分析 模型中解釋變量之間關系可用它們之間的相關系數表示，統計結果顯示X2和X4存在高度相關性，相關系數高達0.964921，并且X1與X3也存在近似相關性，相關系數達0.739396，為此做初始回歸，來解決變量相關性問題。分別進行Y與X1，Y與X2，Y與X3，Y與X4的初始回歸。
（1）Y與X1的回歸，結果如下：
Y = -3.27720047934 + 0.213614288349*X1
（-3.640636） （7.193526）
（R2=0.838048 R2=0.821853）
（2）Y與X2的回歸，結果如下：
Y = -1.38499122053 + 7.33767438664*X2
（-0.253632） （0.832206）
（R2=0.064771 R2=-0.028752）
（3）Y與X3的回歸，結果如下
Y = -3.88308799386 + 0.289445374903*X3
（-4.293866） （7.827415）
（R2=0.859685 R2=0.845654）
（4）Y與X4的回歸，結果如下
Y = -10.69746183 + 0.634847751891*X4
（-3.308344） （0.399283）
（R2=0.015693 R2=-0.082738）
從上述回歸結果中，可以看到X3對總資產收益率的影響最大，這也是符合現實的，一般來說主營業務利潤率越大，則其總資產的收益率也越大。說明這幾家白酒企業的經營狀況良好。
（二）逐步回歸分析 本文以X3為基礎，再將X1，X2，X4引進方程中進行逐步回歸。結果如表1所示：
從表1中可以看到，在初始回歸X3的基礎上引入解釋變量X1，模型的擬合程度得到了提高，D-W值也得到提高，并且變量均通過了顯著性檢驗。然后在此基礎上再引入X2，這時發現模型的擬合程度略微下降，但是D-W值仍然變大，而X2變量的顯著性檢驗卻未通過。因此刪除X2，繼而引入變量X4，然而引入X4不僅模型的擬合優度比引入X2時還小，并且D-W值也下降，X4也未通過顯著性檢驗，因此刪除X4，最后比較引入X2與未引入X2的模型，通過綜合比較和考慮，留下X2，最后的模型也即是X1，X2和X3對總資產收益率的回歸。
模型方程表示：
Y=-3.83647712479 + 0.112585221965*X1 - 1.44486535023*X2
+ 0.184873854033*X3
（-3.836477） （0.184874） （0.112585） （-1.444865）
（R2=0.978035 R2=0.969798 D.W.= 1.462080 F=118.7373）
變量X2未通過顯著性檢驗，說明其與總資產收益率是弱相關的，即雖然酒儲存得時間越長價值越高，但是由于其存在不確定性（如失竊）和不易儲存性（儲存費用大），因此白酒企業并不是將越多的酒儲存起來，利潤就越大，這其中還要看市場的供需情況，以及企業要保持其產品在市場的流通和提升企業的形象與知名度，必須要有大部分的流動資產。因此，可以預知，白酒類行業應該加大流動資產周轉率和主營業務利潤率，適量進行白酒的儲存以達到未來年度增加利潤的目的。
三、結論與建議
通過對白酒行業上市公司進行回歸分析，可以得出如下結論：主營業務利潤率、流動資產周轉率、流動資產比例和企業規模，對企業的盈利能力都有很大影響。
（一）白酒企業應提高其流動資產周轉率 由上訴分析可以看出，流動資產周轉的快慢，與企業的盈利能力呈正相關，企業應當重視并合理管理流動資產，提高流動資產周轉率，適時減少資金占用，增強流動資產營運能力，以獲取更大的利潤。存貨方面，企業應當加強其管理，保證合理的庫存，以提高其整體盈利能力；應收賬款方面，提高應收賬款周轉率，加強應收賬款管理，加強應收賬款事前評估分析，制定事中控制策略，建立事后評估績效，最大限度的減少壞賬損失。
（二）合理控制流動資產的比例 流動資產所占比例大，是白酒行業的典型特點，酒是陳年的香，白酒的價格和儲藏年份成正比。但是，流動資產的獲利能力，又相對固定資產較低，流動資產過多，也會降低企業現在的盈利能力。所以，維持流動資產的合理比例至關重要。白酒企業應根據自身的特點，有所選擇的儲存其產品，保證品牌的價值和未來的長遠發展，并兼顧到近期盈利水平。
（三）維持主營業務收入的穩健增長 企業的主營業務收入占企業總收入的比重大，對企業的經濟效益的影響大。主營業務收入對企業利潤的貢獻，也是企業是否健康發展的判斷依據。從得出的檢驗結果來看，主營業務收入對企業的盈利能力十分重要。而經濟的快速發展，人們生活水平的提高，對白酒的需求量穩步提升，白酒行業迎來了快速發展的機遇。白酒企業可以適當考慮，加大主營業務的投入，擴大生產能力，以獲得更大的發展機會。
（四）注重企業規模效應 規模效應又稱規模經濟，即因規模增大帶來的經濟效益提高，但是規模過大可能產生信息傳遞速度慢且造成信息失真、管理官僚化等弊端，反而產生“規模不經濟”。規模效應是一個經濟學上研究的課題，即生產要達到或超過盈虧平衡點，即規模效益。白酒行業的規模效應還是比較明顯的，雖然規模效應可以降低成本，提高利潤，但是企業的規模并不是越大越好，企業規模越大，經濟學中的規模效應遞減規律也顯現出來。所以白酒行業應當進行戰略分析，選擇自身適合的規模，穩步發展，提高效益。
參考文獻：
［1］劉言昭：《企業流動資產管理問題研究》，《會計實務》2010年第3期。
［2］李麗：《流動資金的管理初探》，《集團經濟研究》 2005年第8期。
（一）企業概況企業性質、法定地址、注冊資金、成立時間、經營范圍、職工人數等。
經營情況：企業規模、主導產品的產銷情況、市場占有率、在同行業中的地位和發展前景等。
行業情況：行業成本結構、原創：行業的經濟周期性、行業贏利性、國家政策等。
管理情況：企業組織形式、管理體制、法人代表及財務負責人情況、財務制度以及關聯企業經營情況等。
（二）企業財務狀況
上年末及報告期財務狀況表
單位：萬元
項目上年末報告期
數據數據較年初
一、資產總額
（一）流動資產總額
占資產總額的比例
1.貨幣資金
2.應收賬款
3.應收票據
4.預付賬款
5.其他應收款
6.存貨
（二）長期投資
（三）固定資產總額
1.固定資產凈值
累計折舊
2.在建工程
（四）無形資產
（五）遞延資產
二、負債總額
（一）流動負債
占負債總額的比例
1.短期借款
2.應付賬款
3.應付票據
4.預收賬款
5.其他應付款
（二）長期負債
其中：長期借款
三、所有者權益
（一）實收資本
（二）資本公積
（三）盈余公積
（四）未分配利潤
四、銷售收入
五、利潤總額
六、償債能力指標
（一）資產負債率%
（二）流動比率%
（三）速動比率%
（四）利息保障倍數
七、營運能力指標
（一）總資產周轉率
（二）流動資產周轉率
（三）存貨周轉率
（四）應收賬款周轉率
八、盈利能力指標
（一）總資產報酬率
（二）銷售利潤率
（三）凈資產收益率
九、現金凈流量
（一）經營性現金凈流量
（二）投資性現金凈流量
（三）籌資性現金凈流量
企業資產情況：總額、構成、與上年末的比較、以及重要數據分析（重點分析應收賬款和其他應收款賬齡、長期投資、原創：固定資產、存貨等），變動較大的，需說明原因。
企業負債情況：總額、構成、與上年末的比較、或有負債以及重要數據分析（重點分析短期借款、應付票據、應付賬款、其他應付款、長期負債等），變動較大的，需說明原因。
凈資產分析：總額、構成、與上年末的比較，變動較大的，需說明原因。
財務指標的測算與分析：償債能力指標包括資產負債率＝負債總額/資產總額x100％、流動比率＝流動資產/流動負債、速動比率＝（流動資產－存貨－預付賬款）/流動負債x100％、利息保障倍數＝息稅前利潤總額/利息費用、現金凈流量等；營運能力指標包括總資產周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率＝銷貨成本/平均存貨、應收賬款周轉率＝賒銷收入凈額/平均應收帳額余額（其中賒銷收入凈額＝銷售收入－現銷售收入－銷售退貨、折讓或折扣）等；盈利能力指標包括銷售收入、利潤總額、總資產報酬率、銷售利潤率＝利稅總額/銷售凈收入、凈資產利潤率等。變動較大的，需說明原因。
（三）企業資信情況包括在信用社的開戶情況、信用等級、授信總額、目前實際占用授信額及信用種類、占用形態（四級、五級分類），結欠利息情況。
銀行信貸咨詢系統查詢情況（包括借款人負債，貸款卡，借款人概況，借款人大事和擔保查詢），對不良記錄要有情況說明，有關數據與銀行信貸咨詢系統查詢不一致的要提供有效證明。
xxx在各家金融機構的信用情況
單位：萬元
名稱短期貸款長期貸款銀行承兌貼現合計余額占比%
工行
農行
建行
中行
農信社
其他
合計
（四）近期重大事項包括企業改制、法人代表變動、逃廢債務、涉及訴訟等重大事項。
二、申請貸款情況
（一）本次申請貸款的背景xx
（二）擔保情況
保證人重點分析基本情況、財務狀況、銀行借款、對外擔保情況。抵（質）押情況：抵（質）押物名稱、評估價值、評估單位、是否存在高估、抵（質）押率、抵（質）押變現能力、是否辦理足額保險、其他情況等。
（三）市場分析xx
三、綜合效益
該筆貸款對信用社資產、負債、中間業務所產生的經濟效益（其中：存款要分析上年度和本年度的月均存款以及近3個月月末存款余額）等。
四、考察意見。
通過以上分析，明確對貸款貸與不貸、貸多貸少、期限長短、利率高低、擔保方式的意見或限制性條款。
論文摘要：營運資本是大多數公司所有控制中的一個重要因素，對公司的整體盈利有著重要的影響。本文針對我國農業板塊上市公司在營運資本結構方面存在的問題，以某個具體的公司為例，探討該問題形成的原因并提出相應的建議。
一、問題的提出
我國農業板塊上市公司財務績效普遍偏低，且遠低于滬深兩市的平均水平。2001年到2006年，我國農業板塊上市公司的平均凈資產收益率均低于上市公司總體水平，且呈逐年下降的趨勢。提高財務績效的方法大致分為兩個方面：對外拓展市場，對內加強管理。其中，內部管理的核心是營運資本管理。
營運資本是大多數公司所有控制中的一個重要因素，對公司的整體盈利有著重要影響。營運資本是公司流動陛最大、變化最快、周轉性最強的資本。只有保持營運資本各項目在數量上的合理并存、時間上依次繼起并實現消耗的足額補償才能保持營運資本協調、持久地進行下去。為此，公司必須根據實際情況，認真尋求合理的營運資本結構，并使平時的營運資本周轉努力地遵循這種結構。
此外，在追求營運資本最大利用水平和獲利能力的同時，又要確保流動資產的必要存量，以保持良好的償債能力，將企業經營過程中的各種財務風險控制在適當水平。如果企業不重視合理安排這種結構關系，就可能會使企業一定時期的流動資產與流動負債的結構失衡，在短期債務到期時，無法變現出足夠的現金償還債務，使企業面臨破產的風險。因此，如何優化我國農業板塊上市公司的營運資本結構顯得十分重要。
二、相關文獻回顧
關于營運資本結構優化問題，國內的專家學者進行了很多的研究，大致結論和觀點可以總結為：
毛付根(1995)將流動資金的存量配置(投資政策)與其相應資金來源(融資政策)聯系起來，從總體上觀察和研究如何據此制定合理的營運資本政策。
朱武祥(1997)認為流動資產可分為臨時性流動資產和永久性流動資產，臨時性流動資產應以流動負債作為其融資來源，永久性流動資產和長期資產應以長期融資作為資金來源。
戴鵬(2001)認為營運資本是指用于支持企業流動資產的那一部分資本，一般用流動資產與流動負債的差額來表示，即企業為維持日常經營活動所需要的凈投資額。
呂立偉(2004)認為通過降低營運資本可以將被牽制在應收賬款和存貨上的資金解放出來，用于技術投資或生產經營；促使企業加速生產、加速交貨，從而鞏固了老客戶，贏得了新客戶；節約儲存空間，削減因存貨而發生的一些費用。
王麗娜(2008)指出營運資本政策包括激進型、中庸型和穩健型。通過運用聚類分析方法與極值分布模型，選取滬深兩市90家工業企業年報數據進行實證分析后發現：目前我國農業板塊上市公司營運資本政策絕大部分是中庸型和穩健型，中庸型政策的盈利能力高于穩健型。
吳娜(2008)認為營運資本政策包括投資政策和融資政策兩個方面。按流動資產占總資產的比例從低到高的順序可將投資政策分為激進型、適中型和穩健型；按流動負債占總資產的比例從低到高的順序可將融資政策分為穩健型、配合型和激進型。綜合投資政策和融資政策兩方面，營運資本政策可分為穩健型、中庸型和激進型，財務風險和盈利能力都依次增大。
在已有的文獻研究中，大多數將目光聚焦于營運資本的基本原理和管理策略，而鮮有對營運資本結構進行研究；基本上采用實證研究方法對整個行業的進行分析，而缺少案例分析。
三、營運資本結構優化的案例
1．流動資產結構
下面以2002年度為基期，對2003—2007年度我國西部某農業板塊上市公司流動資產主要項目的趨勢百分比計算如表1所示。
接著以流動資產總額為100％，計算流動資產主要構成項目從2002年度到2007年度的比重如表2所示。
從表1和表2的數據可以看到，貨幣資金絕對量呈下降趨勢且下降幅度較大，2007年僅為基期的五分之一左右，貨幣資金占流動資產總額比例在2002年最高，2003年大幅度下降，之后一直小幅波動。由此可見該公司貨幣資金近年來減少得相當厲害，面臨著較嚴峻的短期支付壓力和較高的財務風險。這主要是因為2002年以來，除了2004年有少量的凈現金流入外，其余年份均為較大的凈現金流出。究其原因，一方面是由于公司在長期資產上投資過多，另一方面是由于公司在經營過程中對營運資本的控制缺乏合理的依據，使其編制的預算存在以下三個方面的問題：營運資本的預算不切實際，指標不科學，缺乏嚴密的計量和考核標準；營運資本預算具有很大的隨意性；未按責任的歸屬將營運資本預算及時分解落實到各成員公司。與之相反，應收賬款絕對量呈上升趨勢，2003年是基期的兩倍，2007年則將近是基期的五倍。應收賬款占流動資產總額的比例也呈快速上升趨勢。在主營業務收入減少的情況下，應收賬款絕對量和占流動資產的比例都在上升，說明公司的銷售信用政策越來越寬松，收賬工作也不力。存貨絕對量從2003年呈逐年下降趨勢，其中從2003年到2oo4年減少得非常快，這說明公司管理層已經注意到了存貨積壓問題并采取了措施迅速減少存貨。
2．流動負債結構
以2002年度為基期，對2003—2007年度流動負債主要項目的趨勢百分比計算如表3所示。
接著以流動負債總額為100％，計算流動負債中主要項目自2003年度至2007年度的共同比如表4所示。
從表3和表4可以看出，短期借款是流動負債的主要組成部分，在2005年大幅下降后在2007年又大幅上升。短期借款的激烈波動性反映了該公司經營缺乏穩定性，當需要資金的時候便發生大量短期借款，但當短期借款到期時就會產生較大償債壓力。應付賬款自2004年大幅下降后一直保持極低水平，這反映了供應商對該公司信任度較低，執行嚴格的信用政策。該公司2002年應支付給股東的股利一直拖欠到2007年才予以支付，這也反映出公司流動性發生較為嚴重的困難，無法及時支付已宣布的現金股利。公司從2002年開始直到2006年的一年內到期的長期負債絕對額一直保持不變，說明公司采取的是舉借新債償還舊債的措施，這也能說明公司存在流動性短缺。
3．流動資產與流動負債結構
(1)營運資本政策分析
所謂匹配戰略是指在投融資時，長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持，這樣可以達到資產壽命同資金來源相匹配，從而降低流動資產短缺而帶來的償債風險。用一條光滑曲線將總資產曲線各波谷點連接起來，該曲線與總資產曲線之間的部分即為臨時性流動資產，這部分應由短期資金(流動負債)作為資金來源，該曲線以下部分為永久性流動資產和長期資產，應由長期資金(長期負債和股權融資)作為資金來源。
從圖可以看出，該公司各年的長期融資需求均大于長期資金來源，特別是在2000年、2002年、2003年、2007年和2008年相差較大，這部分資金差額就必須由短期融資來滿足，即短期融資除了為臨時陛流動資產提供資金外，還滿足部分長期資金需求。可見，該公司長、短期融資不匹配，采取的是一種較為激進的營運資本融資政策，其短期融資比例過高，而長期融資不足。
(2)營運資本政策的影響因素
該公司實行的是較為激進的營運資本投資政策和融資政策。該公司之所以采取激進的營運資本政策大概可歸結為以下兩方面原因：
a．流動性短缺
從2002年起，該公司流動資產占總資產的比重經歷了一個較為劇烈的下降過程，而該比例代表營運資本投資政策的激進程度。公司2002年應支付給股東的股利一直拖欠到2007年才予以支付，反映出公司存在較為嚴重的流動性困難，無法及時支付已宣布的股利。此外，該公司還采取舉借新債來償還舊債的措施，這同樣說明了公司存在的流動性短缺。公司存在的流動性短缺迫使流動資產減少，流動負債增加，從而導致了激進的營運資本投資政策。
b．對盈利的追逐
營運資本政策可分為激進型、中庸型和穩健型三種，其盈利能力依次減弱。公司近年來在盈利能力上表現一直欠佳，所以公司采取激進的營運資本政策可能也存在盈利能力方面的考慮。
四、研究結論與建議
1．保持合理的流動資產結構
(1)加強應收賬款管理
應收賬款管理是我國農業板塊上市公司在流動資產工作方面的重中之重。非常有必要實施有效的信用管理，減少應收賬款占用資金數額，提高資金使用效率。信用管理包括：建立信用標準、設立信用條件及確定信用額度。
a．建立合理的信用標準。采用比較分析法，分別計算不同信用標準下的銷售利潤、機會成本、管理成本、壞賬成本，以利潤最大或者信用成本最低作為中選標準。
b．設立合理的信用條件。延長信用期限可以擴大銷售量，但信用期限過長會造成應收賬款占用資金的機會成本增加，加大發生壞賬損失的危險。為了促使客戶早日還款，企業在規定信用期限的同時，往往附有現金折扣條件，但提供折扣應以取得的收益大于成本為前提。
c．確定恰當的信用額度。公司可在財務部設置風險管理員崗位，對客戶進行資信調查、信用評價、建立信用檔案。風險管理員可從以下方面對客戶進行信用等級評定：考察企業的注冊資本，償還賬款的信用情況，有沒有因拖欠稅款而被罰款的記錄，有沒有拖欠貨款的情況，其他企業的評價。風險管理員根據考察結果向總經理匯報，再由風險管理員、財務經理、銷售經理、總經理討論后確定給予各客戶的信用額度。建立客戶信用檔案后，還要根據實際情況繼續完善更新。
此外，我國農業板塊上市公司還應加強應收賬款監控力度。首先，強化會計核算和監督。財務部門應按賒銷客戶所在區域建立應收賬款核算明細賬，對賒銷業務及時進行會計核算，并定期統計各客戶應收賬款的金額、賬齡及增減變動情況，及時反饋給公司銷售部門和主管領導，為評估、調整賒銷客戶的信用等級提供可靠依據。其次，還應進行收賬管理，確保應收賬款到期能夠收回。應定期向賒銷客戶寄送對賬單和催交欠款通知書。對沒有超過期限的賒銷客戶，主要是獲得雙方供銷、財會經辦人確認無誤并簽章的對賬單，作為雙方對賬的原始依據；對超過期限的賒銷客戶，在發出對賬單的同時，需要發催交欠款通知書，及時催收欠款。
(2)科學謹慎地對待長期投資
我國農業板塊上市公司應根據自身資金狀況科學謹慎地對待長期投資，事先進行可行性研究和項目評估。盡快處置已不能帶來收益的項目，盤活閑置資產，盡可能收回資金，如采取出售、租賃、股份合作等靈活多樣的措施，加速資產的流動。對可在公司內部進行調度使用的資產進行優化組合、資產重組、優勢互補，使閑置或低效率存量資產通過參股、控股、租賃等多種方式對外聯營，從賬面資產變為可進入市場的流動資產，通過在社會上的優化組合，使現有資產在保值、增值的前提下，千方百計盤活存量資產，提高固定資產使用效率，減少固定資產占用資金，充實流動資金。:
(3)強化存貨管理
我國農業板塊上市公司普遍存在存貨周轉率低的問題，存貨轉變為現金速度慢，降低了經營效率。建議對那些長期積壓的存貨進行處置，盡可能多地收回資金，對存貨進行研究創新，開發出各種新的用途，促進存貨的銷售。此外，在以后的經營活動中應根據市場需求對存貨進行科學管理，對那些市場銷售前景好的存貨應提高其比例，對那些市場銷售前景不佳的存貨應降低其比例，以達到各種存貨的最佳組合。
2．合理調節流動負債內部結構
短期融資管理的目標應該是：滿足資金需要、降低資金成本、合理控制風險、保持良好的融資能力。流動負債主要包括短期借款、應付賬款、應付票據等，三者給企業帶來的成本是不同的。短期借款利用了銀行信用，融資成本最高；應付賬款利用企業自身的商業信譽，融資成本最低；應付票據目前多為銀行承兌匯票，由于收款人變現要損失貼現利息，往往將這部分損失通過提高價格的方式轉嫁給付款人。因此，應付票據也產生融資成本，但比短期借款成本要低。鑒于成本和風險的關系，我國農業板塊上市公司應提高自身商業信譽，進一步增強談判能力，充分利用應付賬款和商業票據，豐富短期融資來源，增強短期融資能力。
3．保持合理的流動資產與流動負債結構
(1)保持合理的短期償債能力
按照財務通用標準，企業流動比率不應低于2，速動比率不應低于1。這兩個比率是短期償債能力的衡量指標，我國農業板塊上市公司應重視保持合理的短期償債能力，采取各種措施努力提高流動比率和速動比率，使之達到或接近標準。
財務報表未能予以反映但也能提高公司短期償債能力的因素主要有：
a．公司可動用的銀行貸款指標。銀行已同意、但公司尚未辦理貸款手續的銀行貸款限額，可以隨時增加公司的現金，提高公司的支付能力。
b．公司準備很快變現的長期資產。由于某種原因，公司可能將一些長期資產很快出售變現，以增加公司的短期償債能力。
c．公司償債的信譽。如果公司的償債能力一貫很好，即公司信用良好，當公司短期償債方面暫時出現困難時，公司可以很快地通過各種渠道來解決資金短缺。這種提高公司償債能力的因素，取決于公司自身的信用狀況和資本市場的籌資環境。
以上三方面的因素，都能使公司短期償債能力高于公司財務報表中所反映的償債能力。因此，提高公司短期償債能力可從以下三個方面進行努力：與銀行等金融機構保持良好溝通；將那些長期閑置且已不能帶來收益或帶來的收益很低的長期資產進行清理，在適當時期按合理價格進行變現；提高公司在金融機構、股東、債權人等利益相關者中的信譽。
【關鍵詞】 公司績效 財務效益法 市場價值法 經濟利潤法
公司績效是一個涵義非常廣泛的概念，迄今為止，學術界并沒有一個公認的定義。本文認為，公司績效包括以下關鍵性內涵：公司績效是對公司經營效果的反映；公司績效體現了公司的整體經營能力，包括公司的盈利能力、發展能力以及綜合競爭力等多個方面。而如何對公司績效進行評估，這涉及到評價者自身的價值取向，從總體來看，目前對公司績效的評估主要有三種方法，即財務效益法、市場價值法和經濟利潤法。
一、財務效益法
財務效益法就是選擇一種或多種財務指標對公司績效進行衡量或評價。美國杜邦公司的皮埃爾·杜邦和唐納森·布朗于1919年創造并使用的杜邦分析體系，就是建立在財務效益評價的基礎之上的。財務指標通常包括盈利能力、償債能力、資產運營能力等方面的指標，主要包括以下方面。
1、總資產收益率。總資產收益率的計算公式是：總資產收益率=凈利潤/（（期末總資產十期初總資產）×l/2）×100%。總資產收益率是衡量企業盈利能力的重要指標，它集中體現了資產運用效率和資金利用效果之間的關系，直接反映了公司的競爭實力和發展能力，也是決定公司是否應舉債經營的重要依據。在企業資產總額一定的情況下，利用總資產收益率指標可以分析企業盈利的穩定性和持久性，確定企業所面臨的風險。
2、凈資產收益率。凈資產收益率的計算公式是：凈資產收益率=凈利潤/（（期末凈資產十期初凈資產）×l/2）×100%。凈資產收益率又稱股東權益收益率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，用以衡量公司運用自有資本的效率。該指標反映股東權益的收益水平，指標值越高，說明投資帶來的收益越高。此外，凈資產收益率是從所有者角度來考察企業盈利水平高低的，而總資產收益率則分別從所有者和債權人兩方來共同考察整個企業盈利水平。在相同的總資產利潤率水平下，由于企業采用不同的資本結構形式，即不同負債與所有者權益比例，會造成不同的凈資產利潤率。
3、營業利潤率。營業利潤率的計算公式是：營業利潤率=（營業收入-營業成本）/營業收入×100%。營業利潤率是指企業的營業利潤與營業收入的比率。它是衡量企業經營效率的指標，反映了在不考慮非營業成本的情況下，企業管理者通過經營獲取利潤的能力。
4、銷售毛利率。銷售毛利率的計算公式是：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%。如果銷售毛利率很低，表明企業沒有足夠多的毛利額，補償期間費用后的盈利水平就不會高；也可能無法彌補期間費用，出現虧損局面。另外，銷售毛利是企業在扣除期間費用，所得稅費用前的盈利額。分析毛利率額指標能剔除不同所得稅率，以及不同期間費用耗費水平所帶來的不可比因素影響。
5、資產負債率。資產負債率的計算公式是：資產負債率=（負債總額/資產總額）×100%。資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。
6、股東權益比率。股東權益比率的計算公式是：股東權益比率=股東權益總額/資產總額×100%。股東權益比率是股東權益與資產總額的比率，該項指標反映所有者提供的資本在總資產中的比重，反映企業基本財務結構是否穩定。
7、流動比率。流動比率的計算公式是：流動比率=期末流動資產/期末流動負債×100%。流動比率指流動資產總額和流動負債總額之比，它表示企業流動資產中在短期債務到期時變現用于償還流動負債的能力。流動比率是一個相對數，排除了公司規模不同的影響，更適合公司間以及本公司不同歷史時期的比較。
8、速動比率。速動比率的計算公式是：速動比率=（流動資產-存貨-預付賬款-待攤費用）/流動負債總額×100%。速動比率是指速動資產對流動負債的比率，它是衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力。速動資產包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款、其他應收款項等。而流動資產中存貨、預付賬款、待攤費用等則不應計入。速動比率的高低能直接反映企業的短期償債能力強弱，它是對流動比率的補充，并且比流動比率更加直觀可信。
9、總資產周轉率。總資產周轉率的計算公式是：總資產周轉率=主營業務收入凈額/平均資產總額×100%。總資產周轉率是指企業在一定時期主營業務收入凈額同平均資產總額的比率。總資產周轉率是綜合評價企業全部資產經營質量和利用效率的重要指標，體現了企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業全部資產的管理質量和利用效率。
10、應收賬款周轉率。應收賬款周轉率的計算公式是：應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款×100%。應收賬款周轉率就是反映公司應收賬款周轉速度的比率。它說明一定期間內公司應收賬款轉為現金的平均次數。一般來說，應收賬款周轉率高，表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產流動快，償債能力強。
11、存貨周轉率。存貨周轉率的計算公式是：存貨周轉率=銷售成本/平均存貨余額×100%。它是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標。它是銷貨成本被平均存貨所除而得到的比率。一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力。
財務效益法利用各種財務指標對公司績效進行定量評估，在數據真實的前提下，評估結果具有很強的科學性。其主要缺陷在于計算財務指標時所用的數據多為歷史數據，難以準確反映公司的現時價值或未來增值潛力。
二、市場價值法
所謂市場價值法是指采用市場價值指標對公司績效進行衡量或評價，如股票的市場價格等。企業經營的一個重要目標就是實現股東價值最大化，股票的市場價格用來反映市場對于公司經營的預期，通常被認為是能夠較好地體現股東價值。在國內外文獻中備受推崇的市場價值指標是托賓Q值（Tobin’Q）。托賓Q值是美國經濟學家Tobin于1969年在其經典論文《貨幣理論中的一般均衡方法》中提出的，其原意是指資本資產的市場價值與其重置成本（價值）的比率。如果該比率大于1，表明企業創造的價值大于投入資產的成本，企業為社會創造了財富。同時該比率大于1，也表明投資者愿意支付高于資產重置成本的價格來購買企業。因此，托賓Q值從一個側面反映了企業投入與產出之間的比例關系，常常被用來衡量公司績效。然而，由于我國資本市場的不完善，公司的市場價值受其他因素影響很大，市場價值法難以對我國上市公司績效進行有效評估。
三、經濟利潤法
經濟利潤法是指運用經濟增加值（Economic Value Added，簡稱EVA）指標衡量或評價公司績效的方法。該指標由美國思騰思特公司在上世紀80年代推出，用于衡量公司的價值創造能力。EVA不僅對債務資本計算成本，而且對權益資本也計算機會成本。資本費用是EVA最突出最重要的一個方面。在傳統的會計利潤條件下，大多數公司都在盈利。但是，許多公司實際上是在損害股東財富，因為所得利潤是小于全部資本成本的。EVA糾正了這個錯誤，并明確指出，管理人員在運用資本時，必須為資本付費，就像付工資一樣。考慮到包括凈資產在內的所有資本的成本，EVA顯示了一個企業在每個報表時期創造或損害了的財富價值量。換句話說，EVA 是股東定義的利潤。假設股東希望得到10%的投資回報率，他們認為只有當他們所分享的稅后營運利潤超出10%的資本金的時候，他們才是在“賺錢”。在此之前的任何事情，都只是為達到企業風險投資的可接受報酬的最低量而努力。當企業稅后營業凈利潤與全部投入資本（債務資本與權益資本之和）成本之間的差額大于零時，說明企業創造了價值或財富。而當該差額等于零時，說明企業的利潤僅能滿足債權投資者和股權投資者預期獲得的投資收益。因此，VEA實際上反映了企業的經濟利潤。
綜上所述，財務效益法雖然難以十分準確地反映公司的現時價值或未來增值潛力，但評估結果具有很強的客觀性；市場價值法盡管能夠較好地體現股東價值最大化，但由于我國資本市場的不完善，公司的市場價值受其他因素影響很大；經濟利潤法對權益資本也計算機會成本，顯示了一個企業在每個報表時期創造或損害了的財富價值量，但僅僅用稅后營業凈利潤考查公司績效，結果過于片面。因此，在實際運用中，要根據客觀情況對以上三種方法的優缺點進行綜合考慮，選用其中一種對公司績效進行評估。
【參考文獻】
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關鍵詞：短期償債能力；含義；影響因素
一、短期償債能力的含義
企業保持適當的償債能力具有重要意義。對股東來說，不能及時償債可能導致企業破產，但是提高流動性必然降低盈利性，因此他們希望企業權衡收益和風險，保持適當的償債能力，對于債權人來說，企業償債能力不足可能導致他們無法及時、足額地收回債權本息，因此他們希望企業具有盡可能強的償債能力。可見，在償債能力問題上，股東和債權人的利益并不一致。股東更愿意使用債權人的錢去冒險，如果冒險成功，超額報酬全部歸股東，債權人只能得到固定的利息而不能分享冒險成功的額外收益；如果冒險失敗，債權人有可能無法收回本金，要承擔冒險失敗的部分損失。對管理當局來說，為了股東的利益他們必須權衡企業的收益和風險，保持適當的償債能力；為了能夠取得貸款，他們必須考慮債權人對償債能力的要求；從他們自身的利益考慮，更傾向于維持較高的償債能力，因為如果企業破產，股東失掉的只是金錢，而經理人不僅會丟掉職位，而且他們作為經理人的“無形資產”也會大打折扣。對企業的供應商和消費者來說，企業短期償債能力不足，意味著企業履行合同的能力較差；企業如果無力履行合同，供應商和消費者的利益將受到損害。
償債能力的衡量方法有兩種：一種是比較債務與可供償債資產的存量，資產存量超過債務存量較多，則認為償債能力強；另一種是比較償債所需現金和經營活動產生的現金流量，如果產生的現金超過需要的現金較多，則認為償債能力強。短期償債能力也稱支付能力，是指企業流動資產對流動負債的保障程度。
企業短期償債能力大小，要看流動資產和流動負債的多少和質量狀況。由于債務按到期時間分為短期債務和長期債務，所以償債能力分析也分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩部分。流動資產的質量是指其“流動性”，即轉換成現金的能力，即流動資產是否能不受損失地轉換為現金以及轉換需要的時間。對于流動資產的質量，分析者應著重理解以下三點：①流動資產轉變成現金是經過正常交易程序變現的；②流動資產流動性的強弱主要取決于資
產轉換成現金的時間和資產預計出售價格與實際出售價格的差額；③流動資產的流動性期限通常應在一年以內或一個正常營業周期內。
另外分析者還要注意流動負債也有“質量”問題。一般說來，企業的所有債務都是要償還的，似是并非所有債務都需要在到期時立即償還，債務償還的強制程度和緊迫性被視為負債的質量。企業流動資產的數量和質量超過流動負債的程度，就是企業的短期償債能力。
二、影響短期償債能力的基本因素
1.貨幣資金
貨幣資金包括現金、銀行存款和其他貨幣資金。貨幣資金作為短期償債能力的物質承受者，必須是都受任何條件限制與制約的。那些專門用于一年以后使用或用于償債的貨幣資金不能作為短期償債能力的計算基礎，如企業以償債基金形式建立的銀行存款，在理論上一般不能作為短期償債能力予以考慮。
2.交易性金融資產
交易性金融資產是企業購入的各種隨時變現的、持有時間不超過一年的有價證券以及不超過一年的其他投資，包括各種股票和債券。交易性金融資產作為變現能力較強的流動資產，在分析時應注意兩個方面：一是注意股票和債券投資在企業金融資產投資中的分類，避免企業為指標計算的需要將同一批證券在某個年度列為交易性金融資產。而在另一個年度又列為其他金融資產.二是注意交易性金融資產的合理價值與變現能力的確定。
3.應收款項
應收款項主要包括應收票據、應收賬款與其他應收款等。由于應收款項是未來預期收入，在一定程度上存在不確定性，這就不可避免地產生對應收款項價值的評估問題。在分析時應注意結合會計報表附注中的有關項目，如應收款項的明細資料進行分析。同時還要注意；
(1)應收款項需經一定的時間才能收回。企業在等待回款時是要付出一定(有時甚至很大)代價的，如催款費用、貨款的利息等。
(2)應收款項最終有可能全部無法收回或部分無法收回。對此，有的企業根據《企業會計制度》等有關會計規范，事先對可能發生的壞賬采用備抵法進行會計處理；但是目前仍然有企業采用直接轉銷法處理壞賬業務。在進行分析時必須考慮不同的會計政策對企業應收賬款、應收票據及其他應收款項目的影響。
(3)銷售政策的影響。采用分期收款銷售方式、采用現銷銷售方式與采用賒銷方式的企業，在應收賬款的余額上會有較大不同。同時，這三種銷售方式也分別預示著不同的收款風險。
(4)應收賬款具有一定的“固定性”，即只要企業的信用政策不變，企業總會保持一定的應收賬款的余額。也就是說，企業只可能通過調整信用政策來調整應收賬款的余額，但事實上不能期待以應收賬款全部收回來償還債務。
家庭財務狀況分析
丁先生家庭目前流動資產加上投資資產（不含投資房）不足以支付80萬元的汽車購置費用。即便其以50%價格出售自有車輛，流動資產加投資資產也僅為83萬元。因此對于丁家庭來說，汽車貸款是其最佳選擇
目前丁先生家庭開支中未涵蓋其子女養育費以及家庭醫療費，短期（12個月）內，子女養育費約為2000元/月，家庭醫療費用約為1500元/月。另購置新車后，養車費大約提高500元/月，每月費用支出將提高4000元。此外，每年的車險費用也會提高（80萬左右的車價估算約為2.6萬元）年度收支將會出現約4000元的缺口。
丁先生家庭的資產中并無意外險、重疾險等人生保險。家庭可能會對突發狀況應對不足。
理財目標、風險分析和條件假設
家庭理財規劃目標
丁先生需要合理安排資產購置價值80萬元的新車。該購置計劃應不影響丁先生當前生活開支并能負擔每月4000元的額外支出，能在每年保持一定盈余使家庭財富得到增值。
風險偏好評估
丁先生顯然對金融投資欠缺一定的知識，但鑒于其家庭有穩定的收入，每月有一定的盈余，以及其酷愛速度、體驗刺激的生活態度，如加上一定的投資者教育，可以將其的風險承受能力歸為進取型（四星）。在其投資資產中房地產投資占比較大，主動性投資不足，應在資產配置方面做出調整，充分利用好現有財務資源配置不同組合及收益率，實現其當前財務需求。
條件假設
根據當前市場利率、通脹及實際定價情況，做出如下數據假設：
A、年化無風險利率為3%
B、汽車貸款年利率為8%按月等額本息還款
C、汽車貸款期限為5年
D、未來12個月丁家庭每月開支增加4000元（子女養育、家庭醫療、新車額外費用等）
E、假設其變賣車價為該車市價的50%，即29萬元
理財規劃及資產配置建議
根據已獲得的信息，對丁先生家庭未來一年內的理財作如下規劃
方案1：丁先生采取首付3成，8%年利率按月付息5年貸款的方式購車，則：
丁先生需立即支付：80 x 30% = 24萬元，他將從29萬元賣車款、9萬元活期存款和35萬元定期存款中支取該比費用用以支付，則其流動資產將變為49萬元。
之后丁先生需每月額外支付11350元用以歸還車貸，加上未來12個月內每月支出增加4000元，則其每月總支出將增至31350元，每月盈余降至650元，一年盈余為7800元。扣除其年度因保險費上漲而出現的年度收支缺口4000元，購車后的第一年盈余為3800元。
按此方案購車后，丁先生家庭綜合家庭財務比率中，儲蓄比率為2.03%偏低。短期內，丁先生家庭不會出現較大的資金緊張問題。但儲蓄比率偏低，資產增長速度較慢。
丁先生家庭49萬元的流動資產、10萬元的基金會為其帶來一定分紅收益。其105萬的投資房產也會得到增值。考慮到丁家庭收入來源全靠夫妻的工資收入所得，因此建議從49萬元流動資產中提取20萬用以購買意外險及重疾險，使資產得到長期穩定增值的同時為家庭增添一份保障。此外，考慮到當前全球刺激重返，貨幣泛濫的特殊情況，可投資5-10萬元貴金屬等商品類投資，以抵抗高通脹預期。
方案2：丁先生根據未來1年的額外開支預先設立應急基金，將舊車變賣后，將全部的流動資產扣除應急基金后去購買汽車，不足部分通過貸款支付，則：
丁先生需設立應急基金共計4000 x 12 = 48000元。變賣汽車后流動資產為73萬元，扣除應急基金后，可付汽車首付款68.2萬元，需要貸款11.8萬元。
之后丁先生需每月額外支付2390元用以歸還車貸，未來12個月內每月支出4000元由應急基金覆蓋，其每月總支出將增至18390元，每月盈余降至13610元，一年盈余為163320元。扣除其年度因保險費上漲而出現的年度收支缺口4000元，購車后的第一年盈余為159320元。
隨著全球經濟一體化發展進程的加快，我國市場經濟環境競爭愈來愈激烈，很多大型的國外企業在我國部分行業中占據了主導地位，它們優先搶占市場份額、擴大經營規模，一方面這種變化促進了我國經濟的發展，但是另一方面又給我國本土行業中的企業帶來了巨大的挑戰和沖擊。在這種激烈的競爭環境中，很多潛藏在我國企業中的經營弊端逐漸凸顯出來，如：盲目地獲取經營利潤、財務管理只重視短期效應、流動資產管理存在著巨大的缺陷。在這些問題中，流動資產的流動性、使用效率等問題嚴重威脅著企業的生存與發展。對流動資產進行定額管理、有效配置是現代企業管理過程中的重要內容，在很多企業管理者的眼中，流動資產定額管理的重要性與日俱增。對流動資產進行管理的核心內容是對其持有量的確定，它是根據企業的日常經營發展情況、需求的不同來確定不同的定額的。如果企業所擁有的流動資產的量過多，那么必然會影響到企業資金的使用效率，從而增加了企業的財務負擔、影響了企業的經營效益，進而影響企業的經濟效益和收益。因此，在企業的管理中，實現對流動資產的定額管理是一個關鍵性問題，如果在一定的生產周期內，企業實現了流動資產的合理配置、流動資產占用量的科學規劃，不僅能有效保證企業的日常生產經營需要，更能減少資金的浪費，還能增加企業的經濟收益。
1.相關概念辨析
1.1 資產與流動資產
所謂資產主要是指國家、企業、自然人擁有的、控制的能夠以貨幣的形式計量收支的經濟資源，企業的資產主要包括各種債權、存貨、固定資產、無形資產、其他等內容。作為會計最基本的要素，資產與負債、所有者權益共同構成會計等式。資產按照其流動性可以分為：流動資產、非流動資產兩大類。
所謂流動資產主要是指企業中能夠在一年或者一年以上的一個經營周期中實現變現、進行運用的資產，它是現代企業資產中的重要組成部分。流動資產的流動主要是從貨幣形態開始，經過不斷地變化后最后又回到貨幣形態，在這個周轉過程中，不同形態的資金同企業的生產過程、經營過程、流通過程密切聯系，具有變現能力強、周轉速度快等特征。可見，加強對企業流動資產的定額管理將有利于企業流動資金的有效運作，從而為提升企業的經濟效益奠定基礎。
1.2 流動資產管理的主要內容
第一，貨幣資金的管理。企業擁有一定數量的貨幣資金能夠幫助企業立即投入到流通中用來購買各種商品、支付勞務等，還可以幫助企業償還債務。貨幣資金主要包括：現金、各類銀行存款等。因此，加強對貨幣資金的管理是現代企業流動資產管理中的重要環節。各企業必須根據國家關于現金管理條例，根據企業自身的實際情況，根據企業戰略發展要求等制定出相應的現金管理制度；企業必須根據自身發展的需求保證貨幣資金的一定持有數量，并在詳細的貨幣收支計劃的指引下保證貨幣資金的收支平衡。
第二，對應收賬款的管理。在企業中，應收賬款在資金中所占的比重較大，應收賬款的管理不僅涉及到企業的資金回籠問題，更涉及到企業的資金周轉、資金風險問題。因此加強對應收賬款的管理十分重要，首先必須做好款項的成本核算，做好賬齡分析工作，并根據企業的實際情況制定出科學的壞賬準備政策和具體實施措施，對企業未來可能發生的壞賬損失進行預測，當然企業還必須盡快完善對自己客戶的信用調查與評估工作，保證企業的客戶能夠及時回款。
第三，對存貨的管理。企業的存貨是現代企業在日常經營活動中持有的、準備出售的物資材料，存貨主要包括：原材料、在產品、產成品等內容。企業的存貨也是需要進行定量管理的，在科學的存貨數量配比下，企業可以根據對存貨經濟批量的合理預測推算出存貨的持有量對企業經營帶來的風險。同時，企業的存貨持有量對企業的資金流動性也會產生影響。因此，做好存貨的數量控制與管理工作將能夠幫助企業用最經濟的方式獲得最大的利潤。存貨的數量控制與管理的方法主要包括：經濟批量法、ABC管理法、比率分析法等。通過這些有效的、科學的存貨數量控制方法，實現對企業存貨的合理配比，合理管控。
2.企業流動資產定額管理中存在的問題分析
就目前我??企業流動資產定額管理的現狀來看，或多或少都存在一些問題。
2.1 現金管理存在問題分析
現金流量在企業經營發展中的重要性不言而喻，隨著企業經營規模的不斷擴大，企業的融資能力比初始時期要強一些，但是融資規模和融資渠道存在一定的局限性。如果企業的現金流管理環節存在一定的薄弱性，那么企業抵御風險的能力就會降低，一旦外面的經濟環境發生變化、行業的經營環境發生變化，那么企業所面臨的財務風險、財務危機將隨時發生，嚴重的還會導致企業出現倒閉、破產的風險。另外，企業持有現金量的主要目的有兩個，第一，為了實現企業的日常交易所需，用于企業購置原材料；第二，為了企業預防風險所需，在經濟環境瞬息萬變的今天，企業的經營策略隨時要根據市場的變化做出調整，但是，在變幻莫測的市場環境中，企業的預測有時候并不一定準確，而一旦出現資金預算方面的偏差，就必然會需要現金來充當“消防員”的功能，緩解企業在經營中存在的各種不確定性的風險。
2.2 應收賬款定額管理中存在的問題
目前，我國大部分企業的應收賬款數額都比較大、賬齡比較長，這些應收賬款在公司流動資產總額中占比較高，如果不能及時遏制，將其降低到企業可接受的范圍內，那么企業的資金流動性必然受到影響，嚴重的還會導致資金鏈系統性風險的發生。
2.3 存貨管理中存在的問題分析
目前很多企業在存貨的管理中也存在問題。例如：采購機制設置不合理，很多公司的采購業務基本都是由采購部門負責的，采購部門下面又分設了不同的采購組，負責原材料、產品包裝材料、其他物資的采購。但是，很多時候會出現不同的產品需要的原材料交叉的問題，而不同的采購組在分頭采購原材料的過程中增加了相應的成本，這就很容易造成因采購責任重疊等問題發生后相互推諉、相互責怪的現象，有時還會因信息不對稱的原因導致同類原料采購量過大的現象發生。
3.加強現代企業流動資產定額管理的有效措施
3.1 明確制定定額標準的基本原則
這是進行流動資產管理的基本原則。首先要實現企業集團內部各部門之間的資產配置數量與工作職責之間的匹配。其次，要圍繞企業生產經營目標，設計科學的指標體系，運用合理的預測方法，達到總額適度、風險可控、效益優先的定額配置目標。第三，實現流動資產與實用狀況的銜接。在進行流動資產定額管理時一定要根據技術性能、相關行業的要求等與實用狀況相銜接。
3.2 加強對應收賬款的定額管理
首先，必須加強對應收賬款成本的管理。如前所述，企業應更加關注應收賬款成本的管理，在綜合運用應收賬款信用評價系統的基礎上，定期對賬齡進行分析，完善賒銷回款機制，強化逾期賬款的監管，同時對重點客戶的大額應收款進行積極催收，避免壞賬、死賬問題的發生。其次，完善應收賬款對賬機制。這就要求現代企業通過及時的對賬過程，對資金進行有效管理和監督，為避免企業風險的發生奠定基礎。
3.3 加強對存貨的定額管理
【關鍵詞】 信用評估； 5Cs； 應收賬款； 管理對策
一、概述
企業的可持續發展在很大程度上與營運資金的管理效率有著密切的關系。營運資金管理是企業財務管理的一個重要組成部分，營運資金有效周轉對企業生存和發展的重要性就如同血液循環對人體健康一樣重要。在企業資金管理的全部內容中，營運資金在數量上占企業資金的比重很大，同時營運資金是企業日常流動性最大、變化最快和周轉性最強的資金，所以企業一定時期資金盈利水平的高低主要取決于其營運資金管理水平的高低。
毛付根（1995）把流動資產總額稱之為營運資本（Working Capital），而把流動資產與流動負債的差額稱為凈營運資本。楊雄勝（2000）則把流動資產與流動負債的差額稱為凈營運資金，把流動資產總額稱為總營運資金。但不管如何劃分，從財務管理的角度，營運資金通常包括貨幣資金、應收賬款、存貨和流動負債幾個部分。其中應收賬款實質是企業為客戶墊付的一筆短期貸款，是企業為擴大銷售和盈利而進行的一項投資，目標是要增加收益。因此，只有當應收賬款所增加的盈利超過其導致的成本時，才應當實施應收賬款賒銷。加強應收賬款的管理構成了企業資金運營的重要內容，對企業實現資金利用效率和提高財務績效有重要意義。
二、5Cs信用評估
信用標準是指顧客獲得企業的賒銷信用應具備的基本條件。如果顧客達不到信用標準，便不能享受企業的信用賒銷。企業在評估某一顧客是否達到信用標準時，依據“5C”信用分析法進行。所謂“5C”是指品質（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押（Collateral）和條件（Conditions）。品質是指顧客的信譽，即履行償債義務的可能性。企業必須設法了解顧客過去的付款記錄，看其是否有按期如數付款的一貫做法及與其他供貨企業的關系是否良好。這一點經常被視為評價顧客信用的首要因素。能力是指顧客的償債能力，即其流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例。顧客的流動資產越多，其轉換為現金支付款項的能力越強。同時，還應注意顧客流動資產的質量，看是否有存貨過多、過時或質量下降，影響其變現能力和支付能力的情況。資本是指顧客的財務實力和財務狀況，表明顧客可能償還債務的背景。抵押是指顧客拒付款或無力支付款項時能被用作抵押的資產。這對于不知底細或信用狀況有爭議的顧客尤為重要。條件是指可能影響顧客付款能力的經濟環境。比如出現經濟不景氣，會對顧客的付款產生什么影響，顧客會如何做等等，這需要了解顧客在過去困難時期的付款歷史。
5Cs信用評估還需要確定信用期間，即企業給予顧客的付款期間。信用期過短，不足以吸引顧客；信用期過長可能又會導致占用資金的成本和收賬費用增加。現金折扣是指企業在顧客及時付款時所給予金額上的扣減，目的在于吸引顧客為享受優惠而提前付款，縮短企業的平均收款期。企業采用什么程度的現金折扣，要與信用期間結合考慮。無論是信用期間還是現金折扣，都會給企業既帶來收益又帶來成本，因此需要仔細權衡利弊再作抉擇。
企業已發生的應收賬款時間有長有短，有的仍在信用期間內，有的則可能超過了信用期。通常來說，拖欠時間越長，收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大，因此企業必須對應收賬款實施嚴密監督。下面以某化工企業為例，進行分析。
三、案例背景
案例公司（以下簡稱A公司）是一家大型化工集團，在中國西部投資總額6億元，建成了年產12萬噸磷項目和8萬噸三聚磷酸鈉項目，成為在全球黃磷制造與經銷業中具有領先水平的公司之一。隨著國內外宏觀經濟環境的劇烈動蕩，磷化工行業在2007―2009年也經歷了大起大落。通過對A公司2007―2009年的資產負債表中相關數據進行計算分析，可以發現，三年間應收賬款占企業總資產的比例平均為26.2%，存貨占總資產的比例平均為12.4%，貨幣資金占總資產的比例平均為17.5%，由此說明A公司的營運資產管理會對企業績效產生積極的影響。又由于應收賬款占總資產的比例不僅較大，而且呈逐年上升趨勢，說明應收賬款的管理又是A公司需要重點改善的方面。
如表1所示，A公司的應收賬款在2008、2009年增長率分別為46.2%和39.2%，均大幅超過當年的銷售增長率，反映出企業應該加強對應收賬款的管理和監控，積極催收。
四、通過5Cs應收賬款信用評估管理應收賬款
（一）5Cs應收賬款信用評估模板建立
信用政策包括信用標準、信用期間和現金折扣政策（包括折扣期間和折扣率），是企業應收賬款管理制度的主要組成部分。信用標準是指企業同意向用戶提供商業信用的基本要求，企業可以通過“5C”即從品質、能力、資本、抵押和條件五方面來對客戶進行評估打分；然后以綜合得分作為判斷顧客是否達到信用標準和進一步確定信用期間和現金折扣政策的依據。為綜合反映顧客信用評價，筆者采用如表2所示的信用評估模板，具體項目的具體分值要根據企業的具體情況仔細修訂。其中客戶的素質（品質）和發展前景（條件）由相關授權人員對客戶進行定性的評估和打分，而資本、能力和抵押方面的指標則可以通過客戶的資產負債表、利潤表等資料定量計算得出。當實際指標值優于滿分參照值時，則信用分值為滿分；當實際指標值劣于0分參照值時，則信用分值為0分；當實際指標值處在滿分參照值與0分參照值之間時，信用得分的計算公式為：
其中：A，B分別為與信用0分和滿分相對應的指標閾值，C為實際指標值，D為信用滿分值。
最后綜合的信用得分為各項指標的信用得分之和，滿分為100分。綜合信用得分60分可以設定為最低的信用標準，即綜合信用得分在60分以上的客戶才可以享受企業的信用銷售政策，并以10分為一個檔次為不同信用檔次的客戶提供優惠程度不同的賒銷政策。一般而言，信用檔次越高的客戶可以得到的信用額度會越大，信用期間和折扣期間越長，現金折扣的比率也越大，但最終不能超過企業最優信用賒銷政策所對應的規定。信用（得分）檔次與信用賒銷政策的對應示例如表3所示。
（二）利用5Cs管理應收賬款的決策思路
當企業與客戶建立起信用賒銷關系后，可以根據過往的銷售、回款記錄，適時改變對客戶的信用賒銷政策來促進銷售并增加收益。改變信用條件促進銷售的決策依據是由此增加的收益要大于成本的增加。其中相關成本包括增加的收賬費用、壞賬損失、應收賬款占用資金利息、存貨占用資金利息、現金折扣成本以及可抵減上述費用增加的應付賬款節約的資金利息，各項目的計算公式如表4所示。表5是A公司借鑒的決策計算模板，其中平均收賬期的計算為：估計會享受折扣的概率×折扣期+（1-估計會享受折扣的概率）×信用期。
五、應收賬款管理的對策
（一）利用賬齡分析表每月跟蹤應收賬款的變化情況
為了加強應收賬款的回收，A公司針對每個獲得信用賒銷政策的客戶建立應收賬款賬齡分析追蹤表，通過賬齡分析追蹤表，企業可以了解到超期賬款占應收賬款月末余額的比例，超過時間長短的款項各占多少，有多少欠款會因拖欠時間太久而可能成為壞賬。企業應該根據應收賬款超期比例的大小和超期時間的長短，分別采取不同的催收政策。對于尚在信用期內的應收賬款，也應該及時監督，每月定期同客戶核對賬目并保證金額一致，同時了解企業是否能在折扣期或者信用期內按時支付；如果發現客戶的支付能力發生了異常變化，應該及時會同有關人員商討應對措施。
（二）制訂和實施合理的應收賬款催收政策
當應收賬款超過信用期后，客戶逾期拖欠的時間越長，賬款催收的難度就越大，成為呆壞賬損失的可能性也就越高。因此根據拖欠時間從短到長，采取針對性強且有效的收款措施，爭取盡可能早和更多地收回超期賬款。
收款措施主要包括兩方面：一是確定合理的催收程序，根據拖欠時間從短到長，催收程序一般為信函通知、電話或傳真催收、派人面談、訴諸法律。在采取法律行動前應考慮成本效益原則，遇以下幾種情況則不必，比如訴訟費用超過債務求償額；客戶抵押品折現可沖銷債務；客戶的債款額不大，可能使企業運行受到損害；后收回賬款的可能性有限。二是確定合理的討債方法。對過期兩個月內的客戶，可以只寄送催收函，不予過多打擾，以免將來失去這一市場。對過期兩個月至半年的客戶，可在寄送催收函基礎上經常電話催詢，并表示保留采取法律催收行為的權利，向客戶適當表明強硬立場。對過期半年以上的顧客，在積極追討的同時，可與有關法律顧問商討對策，發揮律師的專業指導作用，直至提出訴訟。對人為制造拖欠、無理拒付貨款、還款無期等行為，應實施強有力的法律約束和制裁。
對需要通過法律途徑催收的，企業一般應當注意以下幾個問題：一要認真審查經濟合同，在確認對方違約事實的同時，對合同中規定本企業應盡義務的條款是否落實進行審查，對義務未落實到位的應及時采取補救措施；二要授權本企業的法律顧問，向被催收方發出催收律師函，既做到“先禮后兵”，又給對方施以法律責任的壓力；三要注意債權訴訟時效，應在訴訟時效內向法院提出債權訴訟請求，并向法庭提供充足的債權和對方違約的有效證據；四要及時收集被訴方資產的有關信息，在判決生效后，及時向法院提出執行申請并提供對方資產的有關信息，以提高判決執行的有效性。
若企業在催收超期應收賬款過程中，了解到客戶確實遇到暫時的財務困境，經努力可以較快地渡過難關，且客戶以往的信用記錄較好，則企業可以考慮不對客戶采取法律行動，而進行合適的債務重組，方式有：按市價以低于債務額的非貨幣性資產或現金予以償還；修改債務額的償還時間或償還金額，可以采取分期償還方式，甚至減少本金；在雙方平等協商的基礎上，把債權轉化為股權，協助客戶扭虧為盈，從而以利潤分配的方式達到收回款項的目的。如客戶已達到破產界限，則應及時向法院，以期在破產清算時得到部分清償。
（三）加強銷售合同的管理、建立統一的審批監督制度
銷售業務部門和人員在與客戶商談業務時應及時以書面合同、協議或備忘錄的形式記錄下來，銷售合同的簽訂必須遵守國家法律法規，貫徹平等互利、協商一致原則。財務部門要嚴格按照《合同法》規定認真審查合同的簽約對方是否是有權簽訂銷售合同的法人代表，審查合同條款，主要審查合同標的是否完整、正確，價格是否合理，違約責任是否明確，避免無效合同產生。企業還應根據自身特點和管理需要，制定賒銷審批制度，賒銷批準權要高度集中，避免經銷人員有意識賒銷，從中牟取私利。同時，落實責任制，各經辦人員對各自經辦的業務應各負其責，并與其經濟利益掛鉤，要求其對自己經辦的每筆業務進行事后監督，確保資金的回籠。
【參考文獻】
［1］ 毛付根.論營運資金管理的基本原理［J］.會計研究，1995（1）：38-40.