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關鍵詞：壽險資金；壽險公司投資；壽險公司投資管理研究
一、壽險公司投資。
我國《保險管理暫行規定》第4章第24條規定：保險資金指保險公司的資本金、保證金、營運資金、各種準備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險保障金及國家規定的其他資金。壽險資金具有投資性、長期性、儲蓄性等特征。
壽險資金運用是指壽險公司將暫時閑置的資金，包括自有資金和外來資金，綜合運用各種工具以取得收益的一種投資行為。資金運用是壽險公司的資產業務，有人將這它和承保業務稱作壽險公司經營的“兩條腿”。它是壽險經營的主要內容之一，是壽險公司保證償付能力的一種重要手段。
二、壽險公司投資的風險分析和風險控制
（一）壽險公司投資的風險分析
壽險投資和其他投資一樣都要面臨資產風險。資產風險就是資產未來收益的不確定性。導致資產未來收益不確定性的風險種類也很多。壽險資金運用可能面臨的風險有利率風險、通貨膨脹風險、流動性風險、市場風險、政治風險等。
根據壽險資金的一些特征，壽險資金運用的風險主要有利率風險和資產負債匹配風險：
1、利率風險是指壽險資金的實際收益率低于壽險產品定價時的預期利率，以至壽險公司不能或不能完全履行保險給付責任的風險。利率風險源自不適當的保費定價和實際投資收益率的波動，表現為預期利率和實際收益率之間的利差的波動。
2、資產負債匹配風險是指在某一時點壽險公司的資產現金流與負債現金流的不匹配，從而造成壽險公司收益損失的可能性，是壽險公司投資面臨的主要風險。
壽險公司資產和負債匹配風險是由于資產和負債現金流的規模、利率和期限等因素造成的，它指某時點資產與負債現金流的不匹配。同時，資產和負債匹配風險在壽險公司總資產大于總負債時也會發生。
（二）壽險公司投資的風險控制
壽險公司也是風險的承擔者和經營者，這種特殊性決定了壽險公司更應重視風險管理。因此，控制風險是壽險公司經營管理的一個重要課題。
1、 保險投資的結構管理
保險投資結構管理的目的是優化資產組合，實現合理的投資結構。投資結構管理的關鍵是投資組合管理。投資組合管理屬于動態管理，包括確定保險投資的類別和比例。確定保險投資的類別和比例，是保險公司分散風險的重要方法之一。可根據不同來源、使用期限的資金，設計相互獨立的投資組合。保險公司可以參與風險投資，但是必須根據風險分散的原則安排，不得在一個項目的投資占用過大比例的資金，也不能在項目中占過高比例。
2、資產負債匹配管理
資產負債管理，應該在充分考慮資產和負債特征的基礎上，制定合理的投資策略，使得在收益最大化的條件下，同時實現盈利性、安全性和流動性的均衡統一。
（1）資金流動性和償付能力控制
測定保險公司未來償付能力一般都是通過保險信息系統。其中包含流動性指標和償付能力指標。流動資產分為現金、調整為市場價值的證券，負債有未決賠款準備金、未到期責任準備金。計量資產流動性的負債流動比率等于負債比流動資產賬面價值。
（2）動態的現金流管理
有效的風險管理需要明確具有動態性質的資產、負債，特別是對現金循環流量的關注，我們可以建立動態現金流管理解決上述問題。實際現金流動與預測現金流動差異的風險，可以通過利率敏感性現金流動模型來分析，建立該模型包含依產品線分隔、預測負債現金流、預測資產現金流、利率敏感度分析這是個步驟。
三、我國壽險資金運用、管理存在的問題
1、 壽險資金的投資結構不合理
首先是被動性資金運用率過高，保險公司被動性資金運用工具主要指銀行存款，同時有資產利率敏感性太高、利率敏感性缺口大、證券投資比重較低、期限結構不合理等現狀
2、資本市場發展不完善，法制不健全，投資環境不成熟
中國壽險市場主要產品的期限有些長達20多年，甚至更長。但目前壽險公司可以持有的金融工具最長期限為10年，使得壽險公司處于再投資風險中。
同時中國的資本市場流動性差、規模小、形態落后、法規不健全，市場分割影響了保險公司投資組合的彈性，也很難根據經濟周期、利率波動靈活調整投資組合。
3、保險資金投資監管不符合市場規律
當前保險監管過嚴，限制了資金投資規模和方向。監管的重點領域也錯位，我國長期把保險公司的投資行為和投資項目作為保險資金監管的重點，忽略了公司償付能力的監管。
四、提高我國壽險資金運用、管理水平的對策思考
提高我國壽險資金運用、管理水平不妨從建設制度環境、完善投資監管、合理開放投資渠道三方面著手。
（一）創造良好寬松的制度環境
根據我國情況，為我國保險投資建設良好的制度環境可以從如下幾方面入手：
確定“大市場、小政府”的宏觀思路， “大市場、小政府”就是要合理把握政府管理在壽險投資中的作用；明確保險職能的定位，隨著保險業不斷融合其他金融服務業，保險產品的投資功能逐漸增強，投保人購買保險根據保障需求的同時，更加重視投資回報。
（二）完善保險投資監管
建立合理的指標監管體系和創新監管方式。單純限制保險資金投資比例越來越不符合現實需要。最重要的是建立以償付能力管理為核心的體系，用合理的償付能力監管指標對保險公司進行監管，不過多干預保險公司的具體經營事務。同時借鑒國外的經驗，設計可行的監測指標體系，以便對保險資金進行更有效的監管。
（三）合理開放保險資金投資渠道
開放保險資金投資渠道可以通過增加金融債券投資比重、適當放松企業債券投資限制、保險投資基金進入股票市場、開展住房抵押貸款等手段。（作者單位：西南財經大學保險學院）
參考文獻
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[4]高帆. 我國壽險公司投資組合問題研究.上海保險，2012（10）
【關鍵詞】農村商業銀行 貸款風險 防范
中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2013）35-080-01
新農村建設的要求，全球金融危機的沖擊，返鄉農民工創業的需求，給我國農村商業銀行的發展帶來了巨大的機遇與挑戰。在此背景下研究農村商業銀行，特別是其信貸風險的管理問題，關系到農村商業銀行的生存與發展。
一、農村商業銀行貸款風險的現狀
（一） 風險管理意識淡薄。部分農村商業銀行信貸發放未嚴格執行信貸發放操作程序，貸款發放把關不嚴。一般借款自上而下，先取得上級貸款意向，再向下逐級辦理，致使基層銀行信貸人員錯誤認為既然上級已經有貸款意向，我們遵照辦理。這種與商業銀行自下而上實行貸款營銷的逆程序操作使相當一部分信貸管理人員淡薄了風險意識，甚至會出現第一手調查材料就存在虛假、謊報、瞞報等不真實反映的瑕疵行為。
（二） 信貸風險高，不良貸款問題嚴重
信貸風險一般是指信貸資產在未來損失的可能性。具體來說，由于各種因素發生變化而對商業銀行信貸資產帶來負面影響，導致銀行信貸資產或收益發生損失并最終引起信貸資產價值甚至銀行整體價值下降的可能性。例如利率、匯率價格的波動，以及由于債務人財務狀況惡化而導致違約的可能性等，都會給銀行信貸資產的價值和收益帶來風險。信貸風險包括金融市場風險、信用風險、操作風險、合規性風險和價格風險等。
二、農村商業銀行信貸風險成因分析
（一）農業生產的風險性大
農村商業銀行的主要服務對象為“三農”，而農業生產易受自然災害影響，每一次大的自然災害都造成大批借款戶因農業生產遭受破壞而難以按期歸還貸款，由此造成大量的信貸資金沉淀。
（二）貸款三查制度執行不嚴
目前農村商業銀行信貸資產的管理尚處于粗放經營的管理層次，缺乏一套與現代市場經濟體制相適應的貸款決策、約束機制。且信貸管理手段落后，跟不上信貸業務快速發展的要求，在實際工作中，只注重貸款的調查和審查，疏忽貸后跟蹤檢查。
（三）行政干預依然存在
一些地方黨政領導由于缺乏金融知識和風險意識，為了在任期內政績顯著，大搞短期行為，盲目地搞一些市場風險大的發展項目和超過承受能力的基本建設，強令銀行發放貸款，不可避免地存在那種“政府點菜、銀行買單”的現象。
（四）不良貸款清收乏力
隨著社會經濟的迅猛發展，農村商業銀行存款總額逐年增長，貸款規模不斷擴大，而部分信貸員風險意識淡薄，存在著只收取貸款利息，本金不收也可的思想，不采取有力措施積極清收老欠貸款。更為嚴重的是有的銀行為完成收息任務，采取紙上作業的方式，以貸收息，致使借款戶借款余額逐年累增，潛在風險逐年加大。
三、農村商業銀行貸款防范策略的建議
根據以上分析，商業銀行在防范與化解信貸風險上，可采取以下的對策，從而控制銀行信貸風險。
（一）、加強信貸程序的管理，要堅持審貸分離制度。通過審貸分離，將貸前調查、貸時審查貸后檢查分離開來，分別由不同層次的部門和獨立的人員來承擔。強化信貸業務操作、風險控制部門的相對分離，并建立起相對的風險調查、審查、審批、檢查制約系統，實現貸款業務的科學決策。實行審貸分離制度，既能夠明確上作職責，加強自我約束，又能使每個環節的上作相互監督和制約，這對于消除管理制度上的漏洞。
（二）確定支農信貸投放重點
隨著農村經濟的不斷發展，全面加快貸款投放步伐，樹立搶占優質客戶意識，通過拓寬支農領域，在支農深度與廣度上做好文章，除對常規農業保證支持外，對農民的生產、建房、消費等其他合理資金需求也全力予以支持，使農民群眾存在的貸款難問題得到根本緩解。農村商業銀行在資金的投入上由發放千家萬戶零星生產費用貸款轉變為發放專業能手大額集中貸款；由重點發放第一產業貸款轉變為發放一、二、三產業并重貸款；由發放生產生活資金貸款轉變為發放生產生活相關的基礎設施貸款；由發放流動資金貸款轉變為發放固定資產投資貸款及大額貸款。
（三）嚴格貸款擔保手續，清收不良貸款
為避免信貸資金被長期不合理占用，農村商業銀行對新發放的貸款要全面推行保證、抵押、質押貸款，盡可能減少發放信用貸款，對原有的不良貸款，要逐步補辦擔保手續。在方式上，應優先采用抵押或質押方式，對保證貸款要嚴格審查保證人的資信狀況，防止因保證人多頭擔保或無力擔保等造成擔而不保的現象。堅決執行貸款誰發放、誰收回的制度，聯社要在劃分責任的基礎上全面落實清收不良貸款的任務，與職工個人勞動報酬掛鉤，實行信貸責任追究制度。在清收過程中，針對不良貸款的風險程度，制定不同的清收計劃，采取崗位清收、責任清收、委托清收、依法清收等方式打好清收不良貸款攻堅戰。
綜上所述，農村商業銀行信貸資產的風險隱患仍然存在，只有強化信貸管理、提高信貸資產質量把貸款的安全性作為農村合作金融機構的生命線來抓；只有通過自我總結以及借鑒發達國家先進的銀行管理經驗，建立并完善風險管理制度及組織結構，解決風險管理的實施問題；只有把貸款管理責任制的考核、獎罰制度落實到位，才能促使信貸人員依法合規辦理每一筆貸款業務；只有把貸款“三查”制度真正落到實處，才能及時發現問題、及時處置和化解風險，把風險隱患控制在萌芽狀態；只有始終堅持審慎經營的原則，才能確保商業銀行穩健經營，才能全面提高我國商業銀行的風險管理能力。
參考文獻：
[1] 鄧有健. 農村商業銀行信貸風險成因及對策分析[J]. 金融市場. 2008年8期.
[關鍵詞] 風險投資風險分析策略
一、引言
隨著以信息技術、生物技術為代表的高新技術及其產業的迅速發展,能否在高新技術及其產業領域占據一席之地,已經成為世界各國激烈競爭的焦點,成為提升綜合國力的重要因素。高新技術產業出了具有高投入、高產出、高附加值、高增長率的特點外,還具有高風險的特點,因此高新技術產品或企業為投資對象的風險投資比一般投資更具不確定性,面臨著更大的風險。特別是在市場經濟條件下,社會需求日益復雜多變,市場競爭日趨激烈,風險投資不可避免地面臨著各種各樣的市場風險。在我國風險投資迅速發展的同時,很多風險投資公司出現了這樣那樣的問題,其很大一部分原因是對投資過程中的各種風險和如何有效控制風險認識不足,最終導致經營失敗。因此在風險投資迅速發展的同時,對如何有效地識別并控制風險進行深入研究,具有十分重要的現實意義。
二、風險投資的內涵
1.風險投資的定義
廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資;狹義的風險投資是指以高新技術為基礎,生產與經營技術密集型產品的投資。根據美國全美風險投資協會的定義,風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中一種權益資本。從投資行為的角度來講,風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發領域,旨在促使高新技術成果盡快商品化、產業化,以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看,是指由專業化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業投入風險資本的過程,也是協調風險投資家、技術專家、投資者的關系,利益共享,風險共擔的一種投資方式。
2.風險投資的特征
(1)投資對象對為處于創業期的中小型企業,而且多為高新技術企業。
(2)投資期限至少3年～5年以上,投資方式一般為股權投資,通常占被投資企業30%左右股權,而不要求控股權,也不需要任何擔保或抵押。
(3)投資決策建立在高度專業化和程序化的基礎之上。
(4)風險投資人一般積極參與被投資企業的經營管理,提供增值服務;除了種子期融資外,風險投資人一般也對被投資企業以后各發展階段的融資需求予以滿足。
(5)由于投資目的是追求超額回報,當被投資企業增值后,風險投資人會通過上市、收購兼并或其他股權轉讓方式撤出資本,實現增值。
三、風險投資中的風險因素分析
在風險投資運作中,要對風險進行有效的控制,首先必須對各種可能存在的風險做深入的分析,對風險的分析是進行風險控制的前提和基礎。作為風險投資項目,顧名思義是存在很高的風險,那么在風險投資中一般會產生什么樣的風險呢?主要從外部因素和內部因素這兩個方面來進行分析。
1.外部因素
外部因素包括社會、政治、法律和自然環境等多種因素,這些因素的變化,均會給風險投資的成功與否造成不確定性。主要有以下幾個方面:
(1)相應的法規不完善。風險投資企業的發展缺乏相應的法規環境和稅收優惠政策。我國目前還缺乏風險投資的基本法,與其密切相關的輔助法律制度也很不完善,使得風險投資公司的組織形式、設立條件、投資金額、風險資本供給都受到限制。
(2)市場風險因素。市場風險是指由于市場的不確定性而使風險企業蒙受損失的可能性。市場變幻莫測,它隱藏著許多不確定因素。當新產品上市時,消費還沒有達到一定程度,往往容易造成銷售不暢、產品積壓。而當消費者開始接受這種產品時,有可能出現供不應求的局面,但也可能由于引發競爭對手的加入,從而出現供大于求,市場占有率下降的局面。這些都是由于市場的不確定性所造成的風險。
(3)缺乏有效的退出機制。風險投資的退出方式主要有公開上市(IPO)、兼并收購、股權回購、清算等。風險資本作為一種股權投資,其目的不是為了長期持有而是在獲利后及時退出,以轉入到下一個項目的投資。如果風險資本投放到風險企業后,不能在獲利后適時、順利地撤出,滯留的資本將使風險投資者陷入資金的死循環,無法及時地獲得收益,進行新的投資。退出風險是我國風險投資公司目前面臨的一個重要的問題,許多風險投資公司因資本退出不暢而使經營受阻。
2.企業內部因素
這里所說的內部因素是指風險資本所投入的風險企業在具體運作過程中面臨的風險。主要有以下幾個方面:
(1)技術風險,即技術能否轉化為產品。在投資于高新技術產品創造過程中,由于技術因素而導致產品研發、中試、規模化生產失敗的可能性,造成了風險投資中的技術風險,它是風險投資中一項極其重要的風險因素。技術風險主要可分為兩種。一是技術前景的不確定性帶來的風險,對于處于研發階段的技術來說,能否達到預期的目標存在著一定的不確定性。二是技術的壽命周期風險,現代社會由于科學技術更新換代快,使得產品的生命周期也大大縮短,而風險資本通常進入的高新技術企業這方面的特點更為明顯,如果風險企業的技術不能在預定的時間內開發完成,那么這項技術的先進性就可能不復存在,其他新產品的問世將會使這項技術失去意義。
(2)資金風險,即風險企業的融資機制是否順暢。因資金不能適時適量供給風險企業的發展需要而導致高技術創新失敗的可能性,造成了風險投資中的資金風險因素。在高新技術的發展過程中,隨著發展階段的深入,對資金的需求也會增加,風險投資公司也許不能適時籌集到足夠的資金,從而造成在高新技術發展的某一階段出現資金供給的“斷層”,使風險企業的持續經營發展無法實現,從而導致風險企業經營失敗和風險投資失敗。
(3)管理風險,即因管理不善造成的風險。管理風險是指由于風險企業家因管理不當而對風險投資家造成損失的風險。管理風險主要取決于以下因素:①管理者的素質:風險企業家作為風險企業的開拓者,應具有敏銳的洞察力、高超的組織能力和果斷的魄力,而風險企業的創業者多為技術人員,一般具備技術專長,但很少能同時兼具上述的素質。②組織結構:風險企業內如果沒有一個合理的組織結構,沒有一個有效的激勵和約束機制,就無法使員工隊伍的潛力和創造力充分發揮出來,最終影響企業的發展。
(4)道德風險,即因人員道德原因造成的風險。由于風險企業人員的道德原因而導致的風險投資失敗的可能性,造成了風險投資中的道德風險因素。由于信息分布的嚴重不對稱,高新技術企業在進行技術創新時,只是有些藍圖和設想,沒有現成的生產線可供投資人參考,這種無外形態,既無法讓投資人確信項目的價值,又不能構成企業商業信譽的基礎,因而道德風險很大,也許會出現風險企業的“圈錢”行為,騙取風險投資者的資金,到時候卻拿不出什么成果。
四、風險投資的風險防范策略
1.完善相關法律制度
制定相關法律。制定指導我國未來風險投資業發展的基本法――風險投資法,以及風險投資基金法。針對風險投資企業和風險投資公司的破產問題做出相應的規定減少投資失敗給投資者帶來的損失。
加強知識產權保護的立法與執法。加強知識產權宣傳,增強全社會保護知識產權意識;推動知識產權保護工作體系和法律法規建設,制定“知識產權保護法”推動建立跨部門的知識產權執法協作機制。搞好行政執法和刑事司法銜接。
2.構建較為完善的資本市場和產權交易市場體系
資本市場是風險投資股權出售的根本途徑,事實上也是風險投資退出的最佳方式。因此,建立并完善資本市場,不僅有利于為風險投資提供投資渠道和融資場所,而且也為降低投資風險提供依托。發展和完善產權交易市場,為實現企業購并創造條件,也是降低投資風險的重要方法。與此同時,我們應積極創造條件,盡快建立較完善二級市場,加速我國風險投資事業的發展。
3.采取組合的投資策略
根據投資原理,組合投資有利于分散投資風險,風險投資者可以從以下幾方面進行組合投資:對不同的風險企業,以及不同的企業發展階段進行投資;對不同地域的風險企業進行投資;在不同時間段內進行投資。
4.對于風險企業處于不同發展階段時采取不同措施來控制風險
風險企業的發展可以劃分為四個階段:即種子期、導入期、成長期、成熟期。當風險企業處于種子期時,主要面臨的是技術風險。這時應從理論和實踐上反復論證新技術的實用性、先進性、可行性,改善研發條件,縮短研制周期。當風險企業處于導入期時,主要面臨的是財務風險和市場風險。這時可以采取幾家風險投資公司聯合投資,并通過產品推薦、產品試銷來努力打開市場。當風險企業處于成長期時,主要面臨的是市場風險,這時主要靠進一步細分市場、積極開拓新市場,增加營銷投入,擴大市場占有率來解決。當風險企業處于成熟期時,此時風險投資家就應考慮到風險資本已獲得收益,應及早退出,讓位于產業資本了。
至于風險企業的管理風險,可以說貫穿于企業發展過程的始終。為了降低這一風險,可以考慮采取以下措施:一是風險企業家通過參與組建董事會,參與企業的人事管理,派駐技術監事、財務監事等方式來監控企業的經營活動。二是在風險企業內部建立一個有利于發揮員工積極性的合理的薪酬制度與競爭機制,如實施股票期權制、全員持股計劃等,以此來激勵企業的管理層和員工。
5.選擇適當的退出方式和退出時機
風險投資者進入風險投資領域,其目的在于資本收益最大化,而這一目標只有在其投入資本退出時,才能得到充分體現,因而,經過一段時間后,不論風險企業經營成功與否,風險資本都要從風險企業中退出。選擇適當的退出方式和退出時機,對于風險投資者實現其目標,防范投資風險具有重要意義。
(1)對于失敗項目,風險投資者應采取果斷措施,在風險企業成長前期就通過破產機制,采取清算方式從風險企業中退出,以將損失降低到最低限度。
(2)對于業績一般的項目,風險投資者可以在風險企業成長中期通過產權交易市場以購并或股份回購的方式退出風險企業。
(3)對于成功項目,風險投資者可以在風險企業成長早期通過首次公開發行的方式,或是通過買殼上市的間接途徑上市轉讓股權,以獲得最大收益并及時從風險企業中退出。
五、結論
風險投資能否獲得成功的關鍵在于能否成功地實施有效的風險控制,亦即風險控制的手段是否完善。雖然風險投資面臨的風險客觀存在于多個方面,但風險投資公司可在其運行的各個階段選擇相應的手段來控制和化解各類風險。因此,風險投資公司要想運作成功,必須建立起一套良好的風險控制體系。從目前風險投資發展的趨勢來看,其投資選擇越來越謹慎,風險控制的手段也將隨著實踐不斷得到發展和完善。對于我們這樣一個屬于資金比較稀缺,資金對于利潤率的要求較高的發展中國家而言,研究風險資本對風險的控制和化解就尤為重要。
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【關鍵詞】大學生創業；信貸風險；風險防范
隨著中國經濟步入“新常態”，第三產業消費需求逐步成為主體，電商、網絡經濟等呈現蓬勃發展之勢，擁有最新前沿知識的90后大學生開始以兼職、工作室等不同方式嘗試著自主創業。政府和高校為鼓勵和支持大學生創業出臺了大量優惠政策。但是對大學生創業來說，面臨著兩大難題，一缺乏專業知識和社會經驗，二缺乏資金，抗風險能力差。
一、大學生創業資金來源現狀分析
目前，大多數大學生創業資金靠小伙伴們入伙或者由家庭提供幫助獲得，如果大學生創業想通過其他方式進行融資，渠道是非常狹窄的。雖然國家政策鼓勵大學生創業并提供企業注冊手續的簡化，稅收稅率的優惠和項目資金鼓勵等形式多層次的政策扶持。但是畢業內一年的大學生創業才被統計享受優惠政策，在社會總量下大學生創業的比例并不高，不是我國現在創業的主體，政府對于大學生創業的扶持政策和方向很好，但深度不夠，高度也沒有上升到戰略高度，各項工作需進一步加強，全面推開。
如果大學生創業的資金希望來源于大學生創業貸款，即由銀行等金融機構針對大學生創業發放的無抵押無擔保的信用貸款。需要大學生創業者不停地跑很多行政部門，獲取各部門開具的各種文件、批復、意見，程序繁瑣、內容雜多，不少大學生創業者在辦理各種登記手續時，由于職能部門執行的支持政策缺乏相應的行政配套措施或準則使得政策的落實大打折扣，可操作性不強。這種種原因導致了大學生創業的時間長、費用成本高，能申請下來的貸款額度也不大，還不一定能保證申請成功。在創業資金的獲取過程中，許多政策性資金對創業項目有要求，要求項目需要具有一定的規模或是某些領域，要想項目和政策匹配，享受這些政策并不是很容易的事情，這就使得很多大學生創業時沒有申請政策性資金的興趣，鼓勵性政策的執行效果大打折扣。
以政府設立擔保基金為大學生創業貸款做擔保的大學生創業貸款采用的商業化審貸模式，由經辦的商業銀行向具備條件的大學生創業項目，提供貸款支持。以營利為目的的商業銀行，要考慮風險，剛畢業的大學生或仍在校的大學生缺少有效地信用擔保，沒有可供抵押的財產，雖然為創業申請的信貸額度都不大，創業失敗不能還款的可能性卻較大，銀行為預防貸款風險，降低不良貸款、壞賬發生的概率，出于對降低信貸審批成本和控制信貸風險等方面的考慮，銀行常常不愿意給予大學生創業者提供貸款支持。大學生貸款者無法提供的財產抵押和保持良好的信用無法保證，如果再找不到合適的擔保人，銀行很容易拒絕貸款申請，因此使得國家出臺的相關信貸優惠政策難以得到有效執行。據統計，能申請下來創業貸款的大約僅5%。
政府和一些高校針對大學生創業設立了幫扶基金，目標是為了激發大學生的創業意識。這些基金的規模普遍都小，高校對于大學生創業的扶持資金少的有幾百元，最多也只有幾千元，就算政府對于大學生創業者項目申報下來后所提供的5000―10000的基金，牽扯面廣對大學生個體的幫助效果就不是很明顯。
由于我國不完善的資本市場，多數的風險投資機構對于其投資項目的發展前景及其創業團隊的管理能力有很高的要求，所以盡管社會上存在一些風險投資基金，但申請風險投資對于多數的大學生創業者而言是可望而不可及的。
二、網絡貸款平臺帶來的信用貸款風險分析
隨著手機和網絡的普吉，微信、QQ的廣泛使用，網絡貸款也逐漸興起。在高校校園，時常也能看到各種店鋪所支持的 “學生無抵押信用貸款”，這些各種各樣讓人眼花繚亂的貸款平臺廣告對缺資金的大學生創業者們極具誘惑力。這些平臺的貸款程序簡單得令人驚訝，學生可以只需關注某個微信號后提交一張在校學生證照片，一張清晰的身份證照片，按照平臺要求依次填入自己和父母的聯系電話，銀行卡號等，根本無需本人到場，就可以輕松貸款幾千甚至幾萬元。這些網絡操作平臺操作簡單，這些操作程序簡單的校園網絡貸款很容易讓大學貸款者付出較高代價。
目前，大學生在網絡平臺貸款主要有一下三種方式：第一種是特別針對大學生貸款的平臺，提供消費資金或零花錢；第二種是P2P 平臺，具有為大學生提供助學、創業的貸款項目；第三種則是網絡購物平臺提供的消費信貸服務。不管是哪一種平臺上的貸款產品，其利率，與同期銀行信用卡相比要高一些，有些平臺甚至是經過包裝的高利貸，通過玩文字游戲，誘騙毫無風險意識的學生。比如某平臺能為在校大學生提供高達15000元貸款，最多可分期12個月，借款月利率為1.30%；就算是相對月利率較低的平臺，給出的分期12個月的月利率也有0.75%。對比同期交通銀行信用卡，分期12期月利率為0.72%，3期月利率也才0.93%。很多貸款平臺在設置明面上除了說明的月利率外，還會增加一定比例的服務費和押金，如果大學生創業者不具備基本的研究合同條款的法律知識和基礎的金融知識，只看到了看似不高的名義還款利率，沒有計算押金從貸款中扣除，服務費、押金等帶來的實際利率對項目啟動和運營的影響，將會大大增加項目的運營成本。而如果由于項目經營中忙碌或者流動資金的斷裂，出現逾期不能按要求還款，違約金與罰息的比例將會高的嚇人。比如，每天會收取違約金為貸款金額的0.5%――1%，甚至少數貸款平臺會收取貸款余額的7% 至8% 作為違約金。如果一旦出大學生現創業者不能按期償還的情況，即使最初的貸款數額很低，在利滾利的復利計息條件下，按平臺規則，本金加上利息、罰息、服務費和違約金就可能成為一大筆錢。這種金融風險防范意識薄弱帶來的項目經營不善變成多米羅骨牌，為了償還前面的欠款，又沒有新的資金來源，很多創業學生會采用“借新貸還舊貸”的方式來償還欠的貸款。創業大學生極有可能陷入分期付款走向透支信用最后落入高利貸的陷阱，最終創業項目徹底失敗，欠下巨額債務。
三、大學生信用貸風險防范對策分析
（一）政府學校聯手，給大學生自主良好的環境
政府鼓勵大學生創業就應該要繼續加強對大學生創業的政策支持，調整或出臺符合實際的支持、激勵政策，開拓新的創業政策渠道，加大大學生創業公共服務體系建設，融入大學生課程設計，在大學生專業教育與創業培訓并行體系下；努力建設長效約機制，把大學生創業的貸款額度比例納入到銀行的績效考評體系，鼓勵銀行等金融機構落實針對大學生創業的小額信貸貸款，通過銀行對項目的審查幫助創業大學生規避市場風險；政府從政策上建立相應的配套設施，對銀行等金融機構發放的創業貸款進行適當補貼，以緩解政策性扶持與銀行盈利商業化運作的深層次矛盾。
（二）打通多條融資渠道，降低融資成本，提高效率
自主創業的大學生不具備穩定的工作和收入，如果需要貸款，是無法向普通貸款那樣具有良好的信用證明或者提供銀行所要求的抵押財產，甚至無法找到合適的擔保人。如果能區分并選擇有信譽的正規的小額信貸作為資金來源渠道，甄選出合適具有可持續性發展的商業小額貸款的金融機構讓其充分發揮小額信貸快捷便利靈活方便的的作用，以合法的商業市場籌集資金發放貸款，其額度小、流動性強、較少需要抵押或擔保的特征是完全匹配大學生創業貸款所需要的啟動資金量小，要求速度快、無貸款擔保等資金需求特點。這將有利于創業大學生降低融資成本，提高融資比例。
（三）構建以誠信檔案為基礎的大學生信貸評價體系
如果學校能針對大學生建立誠信檔案，構建一套科學的大學生貸款信用評價等級和風險評價體系，聯合銀行機構、政府部門參與大學生創業貸款風險評估，出具報告，作為大學生創業貸款的信用擔保，加快銀行審核速度，降低大學生違約風險，在大學生創業貸款前就能進而有效防范和控制金融機構的信貸風險，增大放貸成功率，加快放款速度。
（四），加強大學生創業融資風險防范意思，創業大學生應樹立正確的價值觀、消費觀，項目量力而行，杜絕超前消費
第二，大學在鼓勵大學生自主創業中，應在課程設置引導學生增強風險意識，開設金融基礎課程，以案例實際操作讓學生了解是風險，風險和收益的關系，高風險高收益，理解掌握利率，利息等，具備基本財務分析能力。甚至可以加設針對微小企業的金融、理財的相關知識，比如公司理財等。第三，學校在鼓勵學生創業同時要加強對學生的宣傳教育，不讓金融欺詐進入校園毒害學生。目前，各種校園借貸的廣告在大學校園里面隨處可見，胡亂張貼在廁所的小廣告，正大光明出現在校園里店鋪的校園借貸廣告，高校可以采取行政手段，取締小廣告和未經報備審批的信貸廣告，通過建立校園不良借貸網絡日常監測機制，聯合銀監、網監等相關部門，提醒風險及時預警。第四，防范大學生創業信貸風險，需要全社會共同努力，共同參與，國家有關部門需要加強對校園借貸的管理，出臺相應的校園金融監管政策。對校園周邊存在的不法金融借貸，國家有關部門要加強管理，對非法高利貸要嚴厲打擊，堅決取締；對手機、互聯網上出校的網絡借貸平臺，國家有關部門要規范網絡借貸平臺，應有監管部門加強對借貸平臺公司的監督管理，嚴格審核借貸平臺資質，提高貸款公司的準入門檻，嚴格管控其資金流向渠道，確保資金被合法利用。另一方面，限制網絡貸款的利率上線，特別是針對大學生的網絡借貸利率更要嚴格控制。
參考文獻：
[關鍵詞]高新技術；高新技術產業；融資；金融支持
[中圖分類號] F062.9；F830［文獻標識碼］ A
[文章編號] 1673-0461(2008)05-0059-07
一、金融支持對高新技術產業化意義重大
現代經濟有兩大特征，一是高新技術的迅猛發展，技術更新換代速度加快；二是金融滲透到經濟生活的各個層面，金融對經濟的作用越來越顯著。科技與金融結合是高新技術產業發展的需要，兩者共同構成新經濟發展的支柱。金融支持對于高新技術產業發展至關重要，沒有資本大量的投入和積累，沒有融資制度的支持，技術的創新和由此帶來的生產組織的徹底變革都難以實現，也就無法形成新的增長點，無法推進產業結構升級。但是金融如果沒有效率，起不到優化資源配置和促進高新技術發展的作用，不能轉化為現實生產力，金融的發展和創新則是無本之木，必然伴隨金融泡沫，影響經濟健康發展。
高新技術產業除了具有高風險、高收益、高投入等區別于傳統產業的特征外，我們認為，它還具有時效性的特點，高新技術企業之所以能依靠某些高新技術快速占領市場，并獲得超額壟斷利潤，就是因為它領先競爭對手一步，而在現代高度發達的信息社會里，又只有不斷縮短從思想到市場的周期，才能不斷占據領先優勢。因此，從初期的項目培育，到產品的成形再到產業化，每一步都需要有充分的資金的支持，如果項目資金鏈發生斷裂，耽誤了項目的研發進度，很可能即使研發出來也失去了先導優勢。在高新技術產業形成的每一個階段都離不開資金的投入。國外有關資料統計，高新技術的技術開發、產品開發和生產能力開發三個階段所需的資金匹配是1∶10∶100。一般地說，高新技術產業化的技術開發階段是技術密集型活動，其資金投入的大約50%～60%為研究與開發人員的工資開支，物質投入少；而到產品開發和生產能力開發階段是資金密集型活動，需要投入大量的機器設備、儀器儀表、原輔材料、能源及建筑物等。美國加利福尼亞的“硅谷”是美國高科技企業的薈萃之地，其成功的經驗主要有三點:一是硅谷的產業集中度高；二是硅谷的風險投資體制；三是納斯達克資本市場作為孵化器。后兩點本身就是金融支持問題，第一點的真正形成同樣也離不開金融支持。這是目前美國為什么會成為世界上高新技術產業化最成功國家的原因。高新技術產業的發展，有賴于發達健全的金融體系的支持，沒有金融的驅動，就沒有高新技術的持續開發與迅速產業化。高新技術產業對于資金的大量需求，必然要求金融體系提供規模足夠大、效率高的金融支持，否則，就不可能有高新技術產業的快速、健康的發展。建立和完善有效的金融支持體系，是高新技術產業化的必要條件。因此，高新技術產業與金融存在互促共進的關系。金融的發展可以通過對高新技術產業的推動，利用前向、后向和旁側關聯引致相關產業的結構變動，從而帶動區域其他相關產業的發展；通過高新技術的擴散、滲透與誘導等方面的作用，也能夠達到推動相關產業技術變革的目的[1]。
二、高新技術產業發展的融資特征
高新技術產業發展創業周期的多階段性，決定了其投融資的金融價值的多樣性。高新技術產業發展技術經濟系統的動態過程，是個完整的技術經濟行為。因而，其投融資行為的完整金融價值，應是投融資行為的技術價值與產業價值以及市場經濟價值的綜合。高新技術產業發展技術經濟系統是分為多階段的，由于各個階段和各個環節的投融資的金融價值不同，對投融資需求的方式和數量也不同，從而導致對金融工具多樣性的需求（見圖1）①。
1.種子期（Seed Stage）的融資特征。種子期又稱籌建期，企業尚未真正建立，基本處于技術研究開發階段中后期，只有實驗室成果，還沒有真正的產品，但創業者能夠確認他未來的產品在技術上是可行的、有市場的。此時企業或項目的整個財務處于虧損期，沒有收入來源，無正式的銷售渠道，只有費用支出，無直接的投資回報。籌集的資金主要用來購買開發實驗所需要的原材料、支付各種研發費用。此階段主要面臨高新技術不成熟的技術風險和能否開發出產品及產品能否被市場接受的市場風險，項目失敗率很高，倘若技術開發遇到嚴重障礙，無法取得突破性進展時，投資者就會失去耐心，企業或項目就只能夭折了。因為沒有投入正式的生產經營，種子期的資金需求量較小，但投資風險很大，正規的風險投資家、大企業、商業銀行等對其缺乏投資欲望，因此很難吸引外界投資的介入。種子期所耦合的金融資源是體現為科技價值的資本：國家開發資金、企業開發資金和私人資本，其主要資金來源還是以自有資金、創業者自籌或私人投資者等私人資本為主，如個人積蓄、家庭和朋友、個人投資商、富有家庭的集團投資等。其中，個人積蓄是最主要的資金來源，70%以上企業的初期資金是個人的積蓄。即使在風險投資最為發達的美國，成熟的風險投資者也僅將其5%的資金投入該階段，而且其目的主要為了了解所關注行業的最新發展動向，而非直接獲利②。愿意進入這一階段的種子基金，投資者主要是政府機構或富有、獨具慧眼而又敢于冒險的非公開和正式的個人投資者即所謂的天使投資者(Angle Capitalists ) ③。這些投資天使的特點是，有扎實的商務和財務經驗，大體在40多歲或50多歲，他們受過良好的教育，95%的人有大學學士學位，51%的人有碩士學位，在獲得碩士學位的人中，44%現從事技術工作，35%在商業或經濟領域。他們可以為企業提供各種幫助。例如，招募關鍵管理人員，幫助企業制定企業發展戰略和發展目標，設立組織結構，建立銷售網絡和供應商網絡，在企業成長過程中，幫助其制定融資計劃，并聯系投資公司，幫助其上市等等。根據“大拇指定律”④，種子期和創業期的天使投資回報為20倍，但風險很高[2][3]。
2.創建期(Startup Stage)的融資特征。創建期投資主要用于形成生產能力和開拓市場，企業資金除了花在“中試”上外，投入到廣告和其他推銷費用上的也較多，當期銷售收入有限，再加上企業此時尚不具備大批量生產的條件，產銷量不大，單位制造成本較高，企業財務仍處于虧損階段，但虧損額隨產品銷量的增加呈不斷縮小的趨勢。相對于種子期來說，這一時期的技術風險有所降低，但市場風險和財務風險則變的較為突出，因為由技術轉化形成的產品能否得到市場的認可并不僅僅由技術本身所決定，高新技術產品的市場風險總是存在并且在產品的推廣時期發揮著決定作用。另外對于一個新的投資項目來說，其項目成本核算、投資收益預測、資金回收周期等方面存在著的不確定性使企業在財務管理上也存在不小的風險。從高新技術企業發展的全過程來看，創建階段是實現從樣品到“現實商品”這一關鍵性跳躍的重要階段，也是十分耗費時間和財力的階段，由于存在很高的風險，以謹慎為原則的商業銀行是不可能向其提供資金的，更不用說公開發行股票了。這一階段融資難度極大，這是阻礙企業發展的瓶頸，正是由于創建階段的高新技術企業的風險大，資金缺口大，這樣高新技術企業就必須依靠自身可行的經營計劃、卓越的產品功能和市場前景來吸引風險投資資金的進入，從中獲得急需的資金支持及經營、管理方面的輔導，而這一階段也正是風險資本樂于進入、取得一定股權，為日后取得高額投資回報打下基礎的關鍵時期，以期成為高新技術企業的戰略伙伴或戰略控股者。在風險資本介入以后，由于企業的資金實力和承擔風險的能力有所增強，部分對于高新技術企業運作比較熟悉的商業銀行會適度介入，并提供一定程度的貸款支持。此外，政府設立的扶持高新技術企業的創業基金對于這一階段的企業也具有明顯的支持作用[2]。
3.成長期(Growth and Expansion stage)的融資特征。在成長期產品已經進入市場，潛力也初步顯現出來，技術風險大幅度下降，企業面臨的主要風險己轉移到管理風險以及規模化生產而形成的資金需求缺口的風險。此時企業銷售收入、現金流量逐漸趨向穩定，但需要更多的資金以擴充生產規模和進行大規模的市場開發，不斷完善產品和進一步開發出更具競爭力的產品。在此階段企業經營業績逐漸得到體現，但距離企業股票上市還有一定距離，不過已經能夠從金融機構獲得貸款支持。一些實力雄厚的商業銀行開始愿意向企業提供抵押擔保貸款，以獲得飛速發展中的企業的一部分收益。當然，由于商業銀行等的貸款需要擔保、抵押等，企業能夠獲得的資金支持還存在一定的缺日，而風險投資資金的大規模參與正好能夠彌補這一缺口。風險投資資金對企業的進一步投資也擴大了它在企業中的股權。另外，企業留用利潤也可作為一項重要內源性資金來源。可見，雖然此時企業急需資金，但對外融資的地位卻從被動逐漸轉為相對主動。
4.成熟期(Bridge stage)的融資特征。處于成熟期的企業其發展的潛力已經充分體現，經營業績高速增長，經營風險降低。為了進一步擴大生產和開始新的技術研發，保持市場競爭力，成熟期企業的資金需求量仍很大，但由于投資風險大幅降低，成熟期企業的融資能力增強。此階段企業經營業績穩定，資產收益率高，資產規模較大，可抵押的資產越來越多，商業銀行、共同基金等比較穩健的金融機構會以比較積極的態度介入到成熟階段的高新技術企業的融資活動中去。此時，企業應充分發揮財務杠桿作用，利用銀行貸款或發行債券的方式獲得所需要的資金。在資本市場比較完善的條件下，企業選擇融資的方式更趨多樣化，主要包括：商業銀行各種信貸、資本市場的產權交易和證券融資、貨幣市場的資金拆借、企業留用利潤等等。值得一提的是，這一階段相對較低的投資回報對追求高風險高回報的風險投資資金逐漸失去吸引力，但風險投資資金(美化基金)仍會進一步介入，其目的是為了包裝、美化企業，以利于企業公開上市或并購，實現風險資金本身的更多增值和早日退出，使風險資金拿到真實的投資回報后再去投資新的企業。在成熟階段的上半期，由于企業仍在較快增長，其規模和盈利水平又達不到主板市場上市的要求，很多市場經濟較發達的國家和地區為了更好地為高新技術產業的發展提供融資支持，設立了二板市場，二板市場的設立既為高新企業的直接融資提供了條件，也為風險投資的增值、退出提供了舞臺。此外，這個階段還應通過產權交易、場外交易等方式給風險投資提供一個良好的退出通道。隨著高新企業的進一步成長和成熟，在達到主板市場上市條件后，就可以通過主板市場進行股權融資，以滿足企業不斷發展階段對資金的進一步需求。
三、支持高新技術產業發展的不同金融機構和融資形式
除大型企業通過內源性融資⑤進行研發外，高新技術產業成長根據各個階段的目標、主體和特點不同，需要選擇商業銀行、投資銀行、共同基金、風險投資基金、資本市場等不同的渠道融資和方式。
1.商業銀行。20世紀80年代中期以后，我國政府在推動銀行信貸資金支持科研成果轉化方面下了很大功夫，陸續成立了一些科技信用社，并要求大商業銀行加強對科研的信貸投入。科技金融結合的力度不斷加大。目前，在全國貸款總量13萬億元基礎上每年新增的1萬億元中，支持科技發展的貸款約占22%～23%。也就是說，銀行每貸出4元錢，就有近1元錢流向科技產業。以1999年為例，全國各類銀行支持科技進步的貸款總余額達到1.69萬億元，其中，專門針對高新技術企業的貸款達到7,600億元，占45 %。2005年，在工、農、中、建四大國有商業銀行的支持下，科技部向銀行推薦了1246個高新技術項目，合計申請貸款229億元。銀行貸款已經成為產業化計劃中繼企業自籌后，第二大資金來源。2006年2月14日，國務院《關于實施
今后，各商業銀行向高新技術企業提供金融支持的出發點應是：以效益為中心，加大信貸投入，健全中介服務機構，建立支持科技進步的多渠道的投融資體系，完善企業內部運行機制，促進科技成果商品化、產業化。可以考慮發展科技貸款政府擔保基金。采用政府第三方擔保形式的貸款以彌補高新技術產業財產擔保的不足，從而促使銀行金融機構多發放貸款給高新技術企業。科技擔保基金的資金來源可以是從高新技術產業所征收的稅收、財政無償撥款、科技三項費用等。通過改變傳統信用抵押擔保模式，創新形式多樣的貸款擔保方式，來滿足高新技術企業的融資需求。比如，一些高新技術上市公司中，科技人員的個人股份的市值數額較大，所以科技上市公司股權抵押應是一種值得商業銀行考慮的高新技術企業融資的新渠道。銀行在貸款的同時購買創業企業的期權來分散風險，貸款證券化的形式實現銀行對高新技術企業的間接融資支持等。商業銀行可嘗試牽頭組建專門的高新技術貸款擔保公司，由銀行、企業、社會機構和政府部門各方共同參與，具體操作方式可借鑒中國人民銀行和建設部出臺的住房貸款擔保公司的管理規定。設立專門的高新技術貸款擔保公司，這在政府導向和宏觀政策的支持中是非常重要的。要發揮銀行的網點優勢，發行高新技術企業債券，開辟民間投資資金進入高新技術產業的渠道。目前，國內民間投資資金充裕，但投資渠道相對單一，無法滿足民間資金的正常投資需求；另一方面，民間基金一直有追求較高收益、也愿意承擔較高投資風險的習慣，伺機進入高新技術行業，尋求高額投資回報一直是民間投資資金的長期追求。因此商業銀行可以發揮其服務網絡優勢，市場發展前景良好的高新技術企業或擬上市的股份制科技企業或已上市的高新技術企業，發行高新技術企業債券，在民間投資資金與高新技術企業債券，在民間投資資金與高新技術企業之間建立起直接的聯系，發揮中介、協調、協助作用，密切銀企關系，也從中獲取手續費收入，提高自身盈利水平。近年來一些商業銀行尤其是地方性的城市商業銀行，或依托原有的科技支行，或依托先進的風險管理方法，在商業銀行服務高新技術企業，包括比較成熟的大中型企業和亟待支持的新興小企業方面進行了積極而有益的探索，初步摸索了適合中國轉軌時期特點的科技信貸管理模式。在科技投入中除了上述各專業銀行開辦科技貸款業務，與科技有機融合外，還應建立專門面向科技，為高技術產業服務的科技金融機構――科技銀行。這個銀行要面向社會的整個利益和國家的長遠目標，進入國民經濟中重大和關鍵的技術領域，對開放周期長、風險高、投資大和對整個國民經濟有戰略影響的科技產業實施政策引導、宏觀調控。科技銀行的建立是一項復雜的系統工程，它包括銀行的組織形式、資源來源、功能設置、運作規則、相應的界定等理論和實踐問題。在此，限于篇幅不作論述[4]。
2.投資銀行。投資銀行即作為非銀行金融機構的證券公司，在資本市場上從事著廣泛的證券交易和資本運作等中介服務，除證券二級市場的業務和自營業務外，還包括在證券一級市場上的股票發行與上市、企業股份制改造、企業的資產重組、企業的兼并收購策劃、安排項目融資、企業產權轉讓、協助企業走向國際資本市場、設立證券投資基金和產業投資基金、客戶理財、金融證券創新，等等，其管理資產的經驗和投資變換能力是其他商業銀行所缺乏的。在高新技術產業發展的不同階段，同樣離不開投資銀行的金融支持。從市場的職能看，投資銀行主要為成熟企業提供融資服務，具體業務包括企業上市、為企業尋找私人貸款、企業并購等，其中企業上市業務對于投資銀行來說最為主要。與規范意義上的風險投資相比，投資銀行更多的是提供融資服務，一般不自己投資，也不代表投資者參與企業管理。它的收益不是通過分享利潤，而主要靠收取服務費和取得一定的購股權證（warrants）獲利。而風險投資主要是通過股權控制和利潤分享來獲得收益。投資銀行的作用表現在：投資銀行可以憑借擁有的行業分析專家，了解當前和將來技術進步是否會對相關產業產生重大變革以及投資的可行性；投資銀行可以憑借做企業資產重組和收購兼并財務顧問的豐富經驗，為高新技術企業上市、收購兼并等提供一攬子策劃方案；投資銀行憑借其與上市公司的良好關系，可為被投資公司提供所需上下游公司的產品鏈和技術鏈，并幫助股權轉讓的順利實現；投資銀行可以運用其在企業購并、股份制改造、國內外融資等方面的專業技能和暢通的信息渠道，為企業和政府提供咨詢建議；投資銀行可運用其在資本市場上運作的專業經驗和廣泛的營業網絡，積極參與產業結構的高級化和地區經濟結構高級化等活動。對于高新技術產業來說，投資銀行同樣是不可缺少的。投資銀行可以幫助發展成熟的高新技術企業上市，從而使風險投資順利地從高風險的企業中撤出，以進行新一輪的風險投資。投資銀行也為那些雖然發展并不成熟、但已具備一定實力和條件、需要融資的高科技企業，進行以私募形式為主的融資，從而使公司迅速達到上市水準[5][6]。
3.共同基金。共同基金（Mutual Fund），是指基金公司依法設立，以發行股份方式募集資金，投資者作為基金公司股東面目出現。它在結構上類似于一般股份公司，但本身不從事實際運作，而將資產委托給基金管理公司管理運作，同時委托其他金融機構代為保管基金資產。共同基金具有如下特點：共同基金將眾多小額資金聚集成巨額資本，使廣大中小投資者能夠參與大型項目的投資者能夠在與大型項目的投資，分享相應的投資收益；共同基金的投資活動由對證券投資有專門知識和經驗的專家來負責，能規避某些投資風險；共同基金將資金投資于有價證券、股權等，但不涉及有關證券經營業務，如證券的發行、推銷等；共同基金以長期資本利得為投資目的，不謀求控制所投資公司；共同基金具有完善的經營管理機構，等等。共同基金對高新技術產業的金融支持主要表現在其不同形式的融資支持。首先，是共同基金對于尚處于發展階段、而且還沒有上市的高新技術企業進行投資，能夠有力地推動這些高新技術企業的發展。共同基金因受政府管制，共同基金一般不投資于上市前的高新技術企業，但某些投資于高新技術產業共同基金允許將少量資金，一般不超過基金總額的1％～2％，投入變現性低的高新技術企業，尤其是即將上市的企業。由于共同基金控制的社會資金數額巨大，這些投入高新技術企業的資金對于正在走向成熟、資金需求量相對較大的高新技術企業來講，無疑是十分重要的。其次，共同基金的活躍投資為一般意義上的風險投資的退出創造了條件。風險投資對于高新技術企業的投資具有一定程度上的短期性色彩，在風險投資承擔了較大的風險并打算通過上市獲得回報時，必須要求在證券市場上有足夠規模的資金、以恰當的價格來購買即將上市的高新技術企業的股票。從美國金融市場的發展看，美國的共同基金多數購買高科技股，其中有些基金也可能是專門投資于某些高科技領域。這些共同基金在獲得豐厚回報的同時，也提高了高新技術企業上市時的市場價值，從而能夠吸引更多的社會資金進入高新技術企業，培植更多的高新技術企業[5][7]。
4.風險投資。（1）風險投資對高新技術產業的發展至關重要。人類已經進入以高新技術為代表的現代社會，創新與發明已經成為21世紀的經濟增長點，高新技術與風險投資的有機結合被看作是未來經濟發展的強大動力。縱觀世界各國高新技術產業與風險投資的發展，我們可以看出，風險投資是高新技術產業化發展必備的經濟條件之一。高新技術實現商業化需要風險投資的支持，風險投資是科技成果轉化的重要“孵化器”，風險投資的發展程度決定著一國經濟中的高新技術成果轉化率的高低。美國的高新技術產業在20世紀90年代的迅猛發展，尤其是網絡經濟的興起，最重要的一條是美國堅持不斷的自主創新。而美國的創新活動之所以常勝不衰的一個非常重要動力就是源于新型的投資機制――風險投資，為技術創新的連續性提供了保障。這一新型投資機制出現的直接結果就是大量資本紛紛投入到高新技術創新活動中，有力地推動了美國的高新技術發展。風險資本推動了美國的電腦軟件技術、通訊技術、半導體和電子技術、生物技術、醫藥技術的發展，產生了微軟公司、英特爾公司、康柏通信公司、蘋果計算機公司、數字設備公司、太陽微電子公司等一大批高科技企業，并使它們由一個默默無聞的小型企業甚至是創意型公司迅速發展、擴張成為全球馳名的跨國公司。風險投資成為美國創新技術產業化重要的孵化器，向創新科技企業注入了大量的資金[8]。
（2）風險投資對高新技術產業的資源供應效應。高新技術產業化一般需要3個階段:技術研究和開發階段、成果轉化階段和工業化生產階段，這三個階段依次連接，環環相扣。風險投資作為一種中長期的股權投資，最關心的不是短期盈利性和安全性，而在于遠期成長性。風險投資的獨有特征決定了投資對象必然是傳統金融機構不愿涉及的高風險、高收益的科技成果轉化項目，從而完善了整個投資體系在高新技術產業化全過程中的融資作用。高新技術企業的成長一般經歷4個階段:種子期、創建期、成長期和成熟期。企業要求得長期穩定的發展，在各個發展階段都需要相應的資金投入，不同的發展階段資金投入的特點不同。其中，成長期和擴展期是風險企業發展的融資瓶頸，在此階段需要風險資本的持續資金支持。風險投資是一種專業化投資其對高新技術產業的資源投入不僅僅局限于資金和設備還需要利用風險投資機構的管理咨詢服務、營銷渠道、社會關系網絡以及資本運營經驗等各類資源給予風險企業幫助，幫助企業管理團隊順利完成創業，提升企業內在價值在恰當的時機選擇合適的蛻資方式以實現風險資本的增值和再循環。
（3）高新技術產業對風險投資的資本循環促進效應。高新技術產業具有高風險、高投入、高回報和資金、技術、知識密集的“三高、三密集”特征，這一特征和風險資本偏好高風險、高投資收益的內在驅動力是完全匹配的。高新技術的動態性決定了高新技術產業化是一個內容不斷更新、豐富、持續性的動態過程，正因如此，才能為風險投資業創造無窮的商機，成為風險投資活力的源泉。風險投資的根本目的不在于長期控制風險企業的股權，而定位于在一段不太長的投資期間內實現風險資本的快速增值。高新技術產業發展迅速，高科技企業的產品和服務生命周期短、創新性強，市場一旦獲得成功，企業資產和內在價值便如細菌繁殖般呈現指數級激增，風險投資機構可采取適當的方式將股權變現(蛻資)，實現風險投資本的較快回收，繼而投入下一個風險項目，使縮短風險資本循環周期成為可能。還有，高新技術產業具有高收益性的特點,其產品或服務為具有高附加值的商品,高新技術成果一旦順利實現產品化、商業化，企業可以獲得壟斷利潤和超額利潤,為風險資本增值提供了廣闊的利潤空間[9]。
總之，高新技術產業的發展離不開風險投資，風險投資是高新技術產業發展的孵化器和催化劑；同樣，風險投資的發展也離不開高新技術產業，高新技術成果的不斷涌現和高新技術產業的蓬勃發展是風險投資發展的強大動力，兩者只有緊密結合才能共同發展進入良性循環。
5.資本市場。資本市場與高新技術產業發展有著十分緊密的內在聯系。高新技術產業的發展亟需大量資本投入，而良好的資本市場環境正是推動高新技術產業成長壯大的“溫床”。高新技術產業與資本市場的結合，不僅是促進高新技術產業規模化發展的重要條件，而且是資本市場可持續發展的內在要求：首先，高新技術產業與資本市場的對接將夯實產業經濟基礎，有效防范金融泡沫。從經濟形態上看，金融資本所代表的只是一種符號經濟⑥（symbol economy），而以高新技術產業為先導的產業資本所代表的才是實質經濟。但是，符號經濟越向前發展，距離實質經濟就越來越遠。如果符號經濟走得過快過遠，可能會對實質經濟產生不可忽視的消極影響：如投機性增強、金融不穩定、食利者階層侵蝕經濟成果等，最終不利于經濟增長。可見，符號經濟固然重要，不可漠視，但是實質經濟才是根本。金融資本過度地游離于產業資本之外，畸形地集中于房地產市場和股票市場，必然會損害產業經濟的發展根基，形成泡沫經濟。在資本市場上，符號經濟斬釘截鐵地引導著資本流動進而直接影響各個上市公司――實質經濟的基本組成單位。符號經濟為實質經濟提供了信用支持，使迂回的生產過程得以順利完成，從而大大地提高了實質經濟的運作效率。同時，符號經濟一定程度上分擔了實質經濟所產生的個別性風險，大大地減少了實質經濟領域的振蕩（破產倒閉），促進了資源配置與運作的健康發展。現代衍生金融工具的產生和運用，有力地證明了這一點。因此，高新技術產業與資本市場的結合，可以很好地將金融資本與產業資本有機地結合起來，使金融資本更好地為實質經濟而非泡沫經濟服務，而實質經濟的良性運轉又將對金融經濟的發展提供堅實的支撐。其次，高新技術產業與資本市場的對接可以發揮資本的乘數效應，使高新技術產業乃至整個國民經濟獲得跨越式發展。靠資本的原始積累來滾動發展高新技術產業，不僅速度慢，而且容易貽誤商機，高新技術產業不易迅速成長壯大。而高新技術產業與資本市場的對接，則可以通過市場使資源得以優化配置，形成各類資本向高新技術產業集中和流動的態勢。這就為高新技術產業在較短的時間、以較低的成本實現跨越式規模擴張創造了極好機遇。再次，高新技術產業與資本市場的對接可以為風險資本提供一條“安全通道”，促進科技鏈與產業鏈的聯動。高新技術產業發展需要巨額的投資。但是，新建高新技術企業所面臨的高市場風險，令一般投資者望而卻步。風險資本恰恰能肩負起彌補這個“投資缺口”，促進科技成果向現實生產力轉化的使命。風險投資是高新技術產業化初中級階段最重要的一種股權融資方式，是高新技術產業化的催化劑，其目的是為了獲得高額投資回報。與傳統的銀行、股市融資方式相比，其成功之處在于實現了資金、技術、信息及人力資源的整合，把投資者、風險資本家和企業管理層三者緊密結合起來，建立一套以績效為標準的激勵和約束機制，大大減少了融資過程中的信息不對稱和者成本，從而表現出了良好的融資績效。而對風險投資來說，資本市場是其進出高新技術企業的重要渠道，是風險資本自由流動的最佳方式和最好場所。風險資本能否順利退出是風險投資最終成敗的關鍵，資本市場為風險投資提供了多種可能的退出渠道如上市、股權轉讓、兼并等，而風險資本的良性循環又對高新技術產業化發展起著重大推動作用。最后，高新技術產業與資本市場的結合，可以充分發揮市場這只“看不見的手”的力量，誘導技術與資金兩種資源的優化配置和有機結合。可以充分發揮資本市場在高新技術產業發展過程中推進器和催化劑的作用，有效地促進技術轉化和技術擴散，從而促進建立以高新技術產業為主導的新型產業結構，加快經濟增長方式的轉變[10]。
國內外實踐證明，高新技術產業與資本市場相互依存、相互促進。缺乏資本市場的有力支持，高新技術產業就不可能發展。資本市場對高新技術產業的支持體現在兩個方面，一方面是資本市場可以為高新技術企業提供資金支持，另一方面，資本市場可以為高新技術企業提供制度保障。資金保障是高新技術產業發展的基礎，制度保障則是高新技術企業進一步發展的關鍵。在現有市場條件下，技術進步速度空前加快，企業不僅需要先進的技術水平，更需要對市場需求變化的敏銳感覺、對資源合理配置的能力和對市場競爭格局的清晰把握。一個健全高效的資本市場體系能使各方資金有效結合起來，并有效發揮資金的導向功能與杠桿效應。它應是由主板市場、二板市場、場外交易市場等構成的多層次資本市場構架。資本市場功能的放大能有效滿足高新技術產業化的投資需求，多層次的證券市場的上市條件由低到高正好滿足了高科技產業不同發展階段的融資需求，能更加有效地推動高新技術產業化的發展。同時，高新技術產業又為資本市場的發展提供了基礎和動力，如果沒有高新技術的發展，資本市場就不會像今天這樣充滿生機與活力。90年代以來，美國股市一枝獨秀，即得益于以高新技術產業為主導的新經濟的發展。高新技術產業的興起不僅為證券市場提供了高速成長的實體經濟基礎，還改變了證券市場的結構和體系，改變了投資人的投資理念和價值評估方式，并為證券市場提供了資產重組、新陳代謝的主要動力，促使證券市場的競爭格局和經營方式發生了新的變化。目前我國創業板市場即將成立，創業板的推出也是我國高新技術產業發展的必然結果。創業板將為中國資本市場引入一種全新的更為健康合理的機制，提升我國證券市場的層次，促進國民經濟的進一步發展。近年來，以計算機網絡技術為核心的信息技術的迅速發展，深刻地改變著人類傳統的生產和工作方式，也改變著資本市場交易方式。一方面，信息技術賦予證券交易系統處理無限交易量的目人潛力，使得證券交易所能夠突破空間界限來開發遍及個球的各類客戶，促進資本在個球范圍內的流動；另一方面，傳統的證券交易制度已不再能夠完個滿足客戶尤其是國際投資者的需求了。因此，信息技術在催生新的融資方式的同時，也在悄然地塑造著證券交易的新模式――網上證券交易、自動報價系統。科技創新的發展促進了資本市場的發展功能，減少了資本市場的系統性風險。一般說來，資本市場的系統性風險是與資本市場中上市公司的質量直接相關的。換句話說，上市公司的質量高低直接決定著資本市場的風險程度[11]。
[注 釋]
①OECD:Venture Capital and Innovation[EB/OL],OECD/GD (96),1996,168:pp4-121.
②在當今美國，富有個人是創業者的重要資金來源。據威廉姆?威特翟爾(WilliamWetzel )所統計，目前有25萬個或25萬個以上這樣的富有個人，其中有10萬人在投資。他們每年總共在2萬―3萬家公司中投資50億―100億美元，而且大部分投資在2萬―5萬美元之間，36%不到1萬美元，24%超過5萬美元。當然這些資金量與美國風險投資業每年3000項―3500項的投資相比顯得非常之小，但對于一個種子期的企業來說卻是雪中送炭的，尤其適合于那些還未開發出雛形產品的高技術發明人的最早期融資。
③天使投資是指具有一定資本金的個人或家庭，根據他們的個人喜好或者感興趣的領域，對所選擇的具有專門技術或獨特概念等巨大發展潛力但缺少自有資金的項目或者處于初創期的企業進行直接的權益資本投資的一種民間投資方式，其承擔創業中的高風險和享受創業成功后的高收益。天使投資發生在企業家已經花完其家庭或朋友的錢之后(首輪融資)，在接觸正式的創業投資機構(如創業投資基金或創業投資公司)之前。從上面的定義可以看出，天使投資是一種民間的、小型的、隱蔽的和非正規的投融資方式，常常被稱為非正式的風險投資。
④在硅谷，風險資本所投資的創業企業有著一個不太精確的經驗定律，即所謂風險投資收益的“大拇指定律”。是說每十個風險資本所投入的創業公司中，平均會有三個企業；三個企業會成長為一兩千萬美元的小公司并停滯在那里，最終被收購，另外三個企業會上市并會有不錯的市值；其中的一個則會成為耀眼的企業新星，并被稱作“大拇指”。根據“大拇指定律”，種子期和初創期的項目風險最大，但回報也最為豐厚。一般情況下，如果投資額在10萬美元到250萬美元之間，美國的天使投資者都躍躍欲試。到目前為止，在美國大約有300萬人有過天使投資經歷，其中大約有40萬人為持續的天使投資人。通常是三類人群：一是傳統意義上的有錢人，醫生或律師等高收入
人群，二是從創業者轉向投資者的人群，三是任職于高科技公司對技術等趨勢非常了解的人。美國能夠擁有數量龐大的高科技公司，天使投資者功不可沒。
⑤內源性融資指企業不依賴外部資金，通過自身積累將留存收益和折舊轉化為投資的過程。
⑥對現代經濟實現方式作明確區分的首推彼得?德魯克（Peter Drucker）。德魯克在1980年《未來經濟學趨勢》和1986年《管理的前沿》兩書中，把現代經濟一分為二：實質經濟與符號經濟。認為符號經濟(symbol economy)，是指貨幣和信用；實質經濟(real economy)是指貨物、工作和勞務。符號經濟概念雖由德魯克提出，但對這一現象的關注卻是三百多年前就有了。早在十七世紀中葉，就有個叫威廉?波特的人在他發表的《致富秘》中這樣預言：“符號性財富將取代真正的財富”。而當前的金融全球化正在把這個預言變成現實：一個全新的時代―“符號經濟時代”―正在來臨。
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Research on Financial Support for the Development of High-Tech Industry
Chen Liuqin
（Tianjin Academy of Social Science , Tianjin 300191, China）
［關鍵詞］ 民營企業；多元化；路徑選擇
［中圖分類號］ F276.5 ［文獻標識碼］ A ［文章編號］1003－3890（2007）02－0074-04
一、理論綜述
多元化戰略是企業戰略結構中產品發展戰略的重要內容，也是企業成長的重要方式之一。其基本特征是企業在權衡企業能力、企業風險和企業利潤的基礎上，尋求企業能力與市場機會的最優組合，它直接表現為企業在產品發展的選擇中，是實施專業化經營在單一產品線或業務領域向縱深發展還是實施多元化經營、在多個產品線或多種業務領域同時發展。因此，它是企業產品經營和資本經營的綜合體現，是企業內部管理型戰略和外部交易型戰略共同作用的結果。但是，作為企業經營戰略，多元化經營受到企業戰略思想的影響，一些企業的戰略思想主要關注產品經營，而另一些則關注資本經營。前者在實施多元化戰略時主要從企業能力出發，關注企業的核心能力與市場機會的結合，因此，這類企業多表現為相關型多元化；后者主要從企業的資本能力出發，關注企業的資本能力與市場機會的結合，企業的多元化經營主要表現為非相關型多元化。對多元化企業，西方學者有較為成熟的分類。其中尤為著名的是安索夫的分類法。安索夫將多元化分成四種類型：（1）水平多元化，指針對與老顧客同類的顧客開發出新產品。（2）垂直一體化。（3）同心（Concentric）多元化，指以企業原有能力為基礎的多元化，又可細分為銷售技術相關型、銷售相關型和技術相關型三類。（4）混合型（Conglomerate）多元化，指向不相關的多種行業發展。
1. 企業進行多元化戰略經營有其自身的內在驅動力。企業發展到一定階段，主導產業的發展為企業的多元化經營提供了相關條件，企業開始在原有的產業之外尋找新的經濟增長點，擴大經營規模，提高企業競爭優勢。具體來看，主要體現為：（1）最大限度的利用市場機會，獲取最大利潤。（2）充分合理地利用企業資源能力，發揮企業能力優勢。企業在經歷了一定時期的發展后，會逐漸積累一定的資源或能力，這些能力可能蘊藏在企業的技術、生產、管理、營銷、組織等各個方面，且各種能力的發展是不平衡的，在專業化單一業務的經營狀況下，一些獲得較大發展的能力會因為另一些發展不充分的能力的限制而難以獲得充分的利用，產生“木桶效應”。通過多元化經營，可以使一部分剩余能力得到較充分的利用，使企業獲取更大的收益。（3）分散企業經營風險，保持企業取得穩定收益。多元化發展能夠使企業避免“所有的雞蛋放在一個籃子里”，通過業務組合分散風險。（4）實現企業持續穩定的成長，擺脫某一種產品市場的有限性對企業發展的限制。不同的產業有著不同的生命周期，專業化經營一種業務的企業，其企業的發展將受到單一業務生命周期的影響，企業的持續發展受到限制。通過多元化經營，企業能夠在一定程度上擺脫這種限制，從而實現持續的發展。（5）拓展企業策略優勢，增強企業競爭實力。多元化經營使企業運作延伸到多個領域，從而培養出企業不同的能力，企業能力得到增強，在企業競爭中處于有利地位。
2. 另外，企業實施多元化經營戰略必須具備較好的內部條件，同時也要有適當的外部環境予以支持。從內部條件來看，（1）企業的領導者必須具備企業家的創新意識和冒險精神。企業由專業化向多元化經營轉變，實質上是一種創新和冒險行動，這對企業經營理念、組織協調以及學習、把握市場機遇和業務整合等能力提出了新的要求。（2）企業必須具備自己的戰略性資源。企業多元化經營是企業在權衡企業能力、企業風險和企業利潤的基礎上，尋求企業能力與市場機會的最優組合。在此過程中，企業戰略性資源能夠發揮整合企業經營業務范圍的核心作用，在不同的業務之間建立顯著的戰略匹配性。但要注意的是，企業的戰略性資源同新進入行業的行業關鍵成功因素相匹配，做到“所有即所要”。（3）企業必須形成有效的組織結構。多元化經營意味著企業在多個市場上競爭，它增加了企業內部管理和外部市場環境的復雜性。前者要求企業在多種產品生產的同時，能夠將企業內部各種資源進行有效的整合和充分合理的利用；后者則要求企業充分把握市場機會，將企業資源與市場機會實行有效結合。成功的多元化經營要求企業增加信息資源的使用效率和信息溝通的效率。從企業一般所采用的U型（U-Form）、H型（H-Form）、M型（M-Form）三種組織形式來看，M型結構是最為理想的組織結構，它既能實行內部有效的管理，又能給予運作部門較大的獨立性，被多元化企業廣泛采用。從外部條件來看，主要集中于以下幾點：（1）經濟周期。在不同的經濟環境下，企業多元化經營的狀態是不同的。一般而言，在經濟復蘇和高漲時期，由于市場機會的增加、利潤率的提高和融資成本的降低，通常會刺激企業積極開展多元化經營。（2）市場經濟發達程度。從歐、美、日等國企業的成長歷史可以看出，多元化戰略與一個企業所在國的市場經濟發達程度密切相關并呈現出一定的規律性：當一國市場經濟處于發展時期時，企業多采用專業化經營戰略；當市場經濟發展到較發達程度時，企業多采用多元化經營戰略；而當市場經濟發展到非常發達的高級階段時，企業又多轉向專業化經營戰略。（3）行業生命周期。一般而言，處于行業生命周期的成長期的企業應采取專業化經營戰略；處于成熟期的企業可根據具體情況選擇專業化或多元化；而處于衰退期的企業應積極開展多元化經營。
二、中國民營企業多元化經營的可行性分析
中國的民營企業歷經20多年的發展，已經達到了可觀的規模，民營經濟已成為國民經濟的重要組成部分。但是民營企業在享受高速發展喜悅的同時，也在面臨著越來越嚴峻的競爭格局，許多民營企業都在苦思對策，尋求新的發展途徑。而多元化作為分散經營風險、構成多個利潤增長點的一種途徑，必然會獲得眾多民營企業的青睞。
計劃采取多元化戰略的民營企業，一般都走過了一條成功的創業之路，他們借助靈活和效益至上的經營原則，在業務、市場、資金等方面都積累了相當的實力，即通常所說的掘到了“第一桶金”，這也是中國民營企業得以高速發展的原因所在。但是，走出創業期，民營企業面臨的一個普遍問題就是如何克服漸趨下降的利潤率以及如何利用積累資金、市場等既有資源尋找新的利潤增長點，以實現企業的進一步發展壯大。
民營企業能否進行多元化的戰略選擇，取決于該企業的能力及其與多元化經營所需能力之間的契合度。從上述分析可知，多元化需要企業家精神及能力、企業的戰略性資源以及企業的組織結構等內在條件。
1. 從企業家精神和企業家能力來看，多元化經營需要跨行業或跨產業鏈經營，其要求企業家必須兼具豐富的經驗和廣闊的經濟視野和較高的知識水平，這樣才能在宏觀上準確把握經濟形勢、市場機遇和風險以及相關行業的發展動態。中國民營企業的領導者多屬中青年階層，擁有一定的經驗、創造性和冒險精神，但知識水平參差不齊且普遍水平較低。因此，要分清類型，對于宏觀經濟把握能力較高的民營企業家，應把握住企業成功實施多元化的最佳時期，實施跨行業多元化戰略；而對于知識面相對較窄的民營企業經營者而言，因其通常經營簡單加工等業務，生產初級產品，因此應積極向產業鏈的上下游進行拓展，在實施縱向多元化的同時，提升企業的核心業務層次。
2. 從企業的戰略性資源來看，由于中國民營企業在創業期采取利潤至上的經營策略，企業一般都已擁有相當實力的流動資金，且靈活經營也使其具有較強的信息獲取能力，利于企業進行業務創新及多元化經營。但大多企業的風險識別防范能力較弱。除了市場的整體風險外，民營企業在面對行業政策和市場波動的沖擊時，也顯得弱不禁風。因此，民營企業的優勢主要集中于其資金實力和經營方式的靈活性上，因此，在多元化經營中應注意揚長避短，根據自身特點采取不同的多元化戰略措施。
3. 中國民營企業多為近年來快速發展起來，因此，其組織結構基本上呈事業部的運作模式。但由于大多數企業規模較小，難以像大公司那樣形成完善的事業部結構、掌握很多行業的知識，因此，在實施多元化的經營戰略時，就必須發揮中小企業決策迅速、信息溝通和使用的高效率等優勢。從外部環境來看，當前中國的經濟處于高速發展時期，企業面臨的機會很多；市場經濟的繁榮發展，中小企業融資的逐漸放開，籌資成本的降低等等，均有利于民營企業進行多元化經營。
但需要注意的是，多元化經營在分散企業風險的同時，也存在自身的風險因素，它可能在某些情況下由于資源的分散反而加劇市場風險。因此，民營企業在選擇投資行業時，必須慎重，最好能與原有的外貿業務形成互補，有效防范市場風險。
事實上，對于所有要進行多元化的企業而言，行業進入都不是一個簡單的“買入”過程。民營企業在進入新產業之后還必須不斷地注入后續資源去學習這個行業并培養自己的員工隊伍，塑造企業品牌。目前，大多民營企業正處于成長期，企業在快速發展的階段往往不注重對人才結構實施戰略性設計，人才儲備不足、結構單一、知識互補能力差，不能成為一個持續發展的有機整體，難以適應多元化經營的需要。因此，企業在實施多元化戰略前，應注重對成熟人才的培養和使用，提高企業人員整體素質，另外，民營企業在多元化投資前還應設計一個良好的經營退出渠道，以避免企業因深陷錯誤的投資項目卻無法全身而退，進而導致企業全軍覆沒。
三、中國民營企業多元化的路徑選擇
企業多元化經營戰略的路徑選擇，關鍵在于其進入行業的選擇。合適的行業選擇就能有效地避免多元化的風險，將多元化的優勢發揮到最大。
根據理論上的劃分，多元化分為相關性多元化和非相關性多元化，前者注重企業的產品能力與市場機會的結合，后者則注重于企業的資本能力與市場機會的結合。如果從產品的角度進行相關性多元化，則無異于在這一產業鏈上進行縱向的延伸。要么前向，直接進入銷售渠道；要么后向，變原料或所需中間產品的外購為自己開發生產。但是，對于小型的民營企業來說，前向和后向延伸都是比較困難或者具有較高風險的。他們在多元化戰略選擇時所積累的資金實力遠不足以構建自己的產品銷售渠道，更不用說進行市場調研、預測市場動態。即使勉強進行，也會被強大的在位企業（零售業巨頭）所擠壓，反而連原來應有市場份額也喪失掉。另一方面，進行產業鏈的后向延伸往往需要具備一定的固定資本、生產技術或研發能力，并且具有投資回報周期長、沉淀成本大及退出壁壘高等特點，有時還會遇到行業飽和以及政府管制等方面的問題，這些顯然是民營企業所無法克服的障礙。
因此，在具體的行業選擇方面，筆者認為，從規避風險的角度來看，可以投資的行業需要具備以下的條件：（1）投資回報率較高，回報速度較快；（2）行業門檻較低，對專業知識和技術、相關固定設備方面要求不高；（3）行業的退出壁壘較低。
不可否認，縱向一體化或者說相關多元化勢必會成為企業進行多元化戰略發展的一種趨勢。但這也是一項投入大、回報緩慢、風險較大的投資。只有當企業的規模達到一定程度、主營業務利潤受到的限制太大時，才應該考慮這種多元化的方式。而小型的民營企業在進行多元化戰略選擇或經營的初期并不具有太多的資金、技術、資源實力去進行規模較大的縱向一體化。因此，民營企業在一開始實施多元化戰略的時候，不應選擇這條路徑。而應進行非相關性多元化，確保投資均能定期帶來一定的收入回報且變現較容易（如考慮房地產投資和船舶租賃投資）。此外，其可以合理運用金融衍生品來鎖定主營業務的風險，甚至鎖定新進入行業的投資風險，這樣可以更好地保證企業的投資收益率維持在某一水平。而從遠期來看，當這些小型的民營企業具備一定的資金、技術等實力且規模較大時，可以考慮進行縱向一體化，向產業鏈的上游或下游進行延伸，增強自身的行業優勢。當然，這種路徑選擇不具有普適性。各個企業還應根據自身情況和所在行業的特點進行適當的多元化戰略選擇。
總的來說，在當前的經濟形勢下，專業化經營勢必面臨更大的挑戰，企業需要建立更多的優勢來維持自己在市場上的地位。多元化的戰略路徑有很多種，但孰優孰劣，很難絕對化。民營企業只有根據自身的特點及面臨的具體行業環境來進行選擇。對于他們來說，在走出創業期并開始實施多元化戰略時，一般資金力量相對較弱，要想在主營業務上做大做深、創造更多的在位優勢，需要強大的實力及迎接挑戰和承受風險的勇氣。相對而言，倒不如將這些精力投入到新的行業中進行多元化，選擇一些投資收益較高的行業進行投資，為公司創造更多的利潤。利潤多了，行業分散了，集中在某個行業上的風險就小了。但是，在進行多元化的同時，企業一定要抓好自身的主營業務，不能顧此失彼。畢竟，主營業務才是一個企業最主要從事的行業。只有在主營業務上創造核心競爭力，才能有更多的實力去進行多元化投資和經營，兩者相輔相成。
綜上所述，中國民營企業無論選擇專業化發展模式，還是選擇多元化發展模式，都要因地制宜，權衡利弊。中國民營企業要進行多元化經營，必須依托主業開展業務，培育主業的核心競爭優勢，同時企業必須不斷創新。創新不僅要技術上的創新，還要有制度上的創新、經營管理方面的創新。創新是企業的第一生命力，一個沒有創新的企業，選擇哪種模式都無法成功。
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本店以誠信為本，以情為橋梁，愿彼此獲得更多的朋友、知識和財富。本店的經營宗旨是：付出一片真情，獲得更多信任。精誠團結，客戶至上。本店屬于b2c商業模式，即表示商業機構對消費者的電子商務活動。(刪除)
二.商品概述
本店主要經營親情系列商品，主要有電子類、運動類、時尚類、卡通類，商品按不同的系列進行分類，為家庭不同年齡階段的人提供適合的商品。
三.市場分析
網店的建立，要有立足之地，市場分析是一個必不可少的環節，重點以市場機會、環境、目標市場的選擇及消費者購買行為和需求等進行分析。
四.競爭分析
網店的商品與同行相比，因存在各方面的因素，所以相互激烈競爭，主要從技術、商品價格分析競爭因素，然后制定競爭策略。
五.財務預測
主要對籌資投入、產品成本、費用核算，對現金流量表、利潤表、資產負債表進行預測，產品銷售量的分析。
六.營銷組合策略
營銷組合，即“4p”，產品策略、定價策略、分銷渠道策略和促銷策略。
七.資金需求及籌措方法
網店的建立必有資金的需求和籌措，可以通過國家財政資金、銀行信貸、非銀行金融機構的資金等進行籌措。
八.團隊概述
團隊的核心是共同奉獻，團隊的精髓是共同承諾。我們這個團隊齊心協力，具有能夠一起分享信息、觀點和創意，共同決策以幫助每個成員能夠更好地工作，同時強化個人工作標準的特點。我們的目標一致，關系融洽，具有責任感，共同努力做好合作的項目，團結共進，眾志成誠，為廣大的消費者服務。
網點介紹
一.網店經營宗旨及目標
“親情樹下”的建立，為大家提供了真實的網上購物平臺，盡量地滿足各層次人士的需求，達到“以客戶為中心、你需我供”的良好銷售體系。本店的經營宗旨是：付出一片真情，獲得更多信任。精誠團結，客戶至上。
二.網店簡介
“親情樹下”由中國首屆電子商務大賽全國組委會指定的電子商務運營平臺。自2005年4月20日成立以來，“親情樹下”基于誠信為本的準則，從零做起，在短短的一個月時間里，取得了一定的信譽和規模。
親情是一棵樹。每個人都有屬于自己的親情樹，集真、善、美于一身的親情樹，為您營造一片天空的親情樹。在這充滿親情的氣息里，讓我們為親情樹施肥澆水，讓它枝繁葉茂。我們用實際行動讓世界洋溢著親情的氛圍!實際行動也讓我們自己感覺到時尚、潮流!本店主要經營的商品有電子類、運動類、時尚類、卡通類。
三.網店管理
管理思想
①制度創新;
②以科學管理贏得競爭優勢;
③實施cs(客戶滿意)戰略，營造品牌優勢;
③創品牌，樹形象;
④不斷強化服務質量管理與成本控制，創優質、高效、安全、快捷服務。
管理隊伍
在市場競爭激烈、盈利壓力日趨增大的情況下，本網店在管理價值鏈時面臨著巨大的挑戰。通過團隊的努力建立“親情樹下”網店，為您提供的商品既滿足顧客的需要又符合當前消費者的個性需求。本網店的成員都具有一定的市場營銷、財務管理、電子商務等知識和技術方面的經驗。
管理決策
網店的建立是很不容易的，隨著科學技術的提高，設備的先進完善，網店的競爭也越來越大，要想取得有效的收益和利潤就需要有一個良好的管理理念和決策：①可以建立高效精于的管理機構，以科學管理贏得競爭優勢;②以管理信息系統和網絡信息平臺實現“管理e化”;③以客戶需求為中心，實施cs(顧客滿意)戰略。
四.組織、協作及對外關系
組織結構
本公司處于起步階段，根據這一現狀，本店決定按企業的職能劃分組織經營結構，如下：
總經理
技術部 營銷部 財務部 人力資源部 商品部
技術創新
商品開發及設計
技術維護 市場研究
營銷計劃
廣告促銷
銷售與管理
售后服務 財務計劃
資金預算
會計
招聘人員
人事管理
員工培訓
商品計劃
商品采購
商品管理
協作及對外關系
企業要想生存與發展，就要面對和處理好各種社會關系。為了公司的發展，使商品和服務得以實施，就需要和一些其他的知名的購物網站互相協作，建立良好的對外關系。
五.技術及知識產權
本網站所有知識產權歸北京西單電子商務有限公司網站和親情樹下網店所有。此等知識產權受到適用的知識產權法律、版權、商標權、服務商標、專利權等保護，且未經北京西單電子商務有限公司和親情樹下網店的書面許可，任何人不得篡改和擅自使用網站內容，也不得在非北京西單電子商務有限公司所屬的服務器上做鏡像。
六.場地與設施
本店的銷售網點位于北京西單電子商務有限公司，這個場地為當前的生產和擴建提供了必要的空間，為網店提供了網絡交易平臺，使本店在經營和服務等方面更加安全和快捷。
市場分析
一.市場介紹
世紀，電子商務和傳統的商業交易活動相比，具有開放性、全球性、低成本、高效率、廣選擇等優點。我國電子商務處在起步階段，如今網絡交易市場已經以一種獨到的經營理念，獨特的經營模式，走出了一條電子商務創新之路。目前，在該領域的電子商務企業面對著挑戰和發展，新的產業就要有新的機遇。
二.市場機會及環境
在市場經濟條件下，企業的命運取決于市場。企業要真正地走入市場，就必須面向市場、了解市場、適應市場。電子商務的逐步發展，可以起到改變市場環境、創造市場機會的平臺作用，對整個商業行業的過程產生巨大的助益：降低交易、生產的成本，改善市場的準入，擴展銷售的地域范圍，完善對消費者的服務。同時，可以降低流通成本，減少中間環節，從而縮短國際貿易的周期和跨國商品流轉的時間。而市場的環境也是影響電子商務的關鍵之一，05年4月1日實施的《電子簽名法》使“電子證據”合法化，提高了網上交易的安全性。 屆時，網民可使用手寫簽名、電子公章、秘密代號、指紋、聲音，甚至視網膜結構等，保障自己更安全地在網上進行炒股、電子商務、交易等。同時企業自身的環境，如財務狀況、技術和設備、人員的組織管理能力等也將影響企業的發展前景。
三.目標市場
本店商品多樣、價格合理、品質及適用性強，目的是激發消費者的購買欲望。據調查，通過網絡購買商品的人多具有以下特點：年輕、富裕、有理想、關心社會、注重自我、理性、善長追求新鮮事物、好勝、沒有耐心等。他們大多是學生、公司白領、政府辦公人員等，一項調查表明，中國在網上購物的網民一般網齡在2年以上，占總數的92.4%，其中，3～4年網齡的最多。因此，本店的商品主要銷售對象是學生和公司白領。
四.顧客的購買準則
在網絡銷售活動中大多數消費者都是中青年(15歲—40歲)，他們所購買的商品大多為時尚用品(如：mp3，cd和一些時尚禮品等)。
在網絡的快速發展過程中，網絡銷售是一種新的模式。這種模式容易實施，足以向顧客提供新的知識，使購買者更有興趣購買網店的商品。網絡信息的快捷性使人們更快的了解到商品的有關信息。
五.市場滲透和銷售量
我們將直接向目標顧客銷售我們的商品，同時也采取網絡、電視、報紙等多種方式做間接宣傳。
未來5年銷售量預測(圖表標號)
目標銷售量(個)
平均銷售價格(元)
銷售額(萬元)
市場份額(%)
競爭分析及策略
一. 競爭者
電子商務是一種新的銷售模式，現在能夠從事網上交易的企業很多，據本店的市場調研人員調查，他們主要經營各種時尚用品和電子產品等，采取直銷型的銷售方式，廣告形式有互聯網、電視廣告、專業報刊雜志等，已經形成較大的規模。因此，我們要把握潛在競爭對手的一舉一動，掌握市場變化的趨勢。
主要競爭者的情況
項目 概況 市場 商品價格 銷售渠道 廣告形式 供應商
調查結果 有實力的網站已形成較大規模，而較小的網站還達不到經濟規模 主要為學生、公司白領、政府辦公人員等 每單元成本約120~580元，售價約350~1300元 直銷型 互聯網、電視廣告、專業報刊雜志等 主要由廠家直接供應
網絡只是市場營銷的一個新的戰場。競爭對手的分析不可拘泥于網上，必須確定其在各個領域的策略、營銷手法等。在網上，要訪問競爭對手的網頁，往往對手的最新動態會及時反映在其網頁上，而且要注意本企業站點的建設，以吸引更多的消費者光顧。
二.技術優勢
技術優勢是一個企業不斷發展壯大的基礎。本店擁有專業的市場營銷、物流、財務管理以及計算機人才等，為企業更好的實現市場開發、物流配送、資金的控制和網店的建設與維護等提供了技術優勢。
三.價格優勢
本店采用薄利多銷的方式吸引顧客，利用網絡廣告促銷商品、推廣網站，通過對競爭者的分析，了解現在競爭者的一些銷售動態，對主要競爭者的銷售情況進行分類整理，在營銷的全過程中對消費者進行即時的信息搜集，定期與顧客溝通，目的是為了降低商品的成本，低廉的價格將會吸引大量的顧客，取得較高的市場占有率。
四.競爭策略
在市場浪潮中，競爭是激烈的，必須根據公司的情況制訂符合自身的競爭策略，力保在市場競爭中立足。
商品差異化策略
商品銷售要建立讓消費者購買的理由，如時尚、新穎等都可以形成支撐高價的差異化。如果商品失去了差異化，走向同質、大眾化，就會導致貶值而降低價格。
商品的目標策略
如果本店總成本較低，可以考慮總成本領先的戰略，即可以采取不斷地降低價格的策略，或大搞促銷來不斷地吸引消費者的眼睛，并刺激購買。如果本店的商品經營有特色，可以考慮差異化的經營戰略，對具體目標人群提供具有差異化的利益點，使消費者認為專為他而設計。總之，以顧客為中心來規劃市場資源，拓展價值鏈，擴大銷售量，以此取得競爭優勢。
商品與服務
一. 對應技術
本店擁有專業的物流人才，為商品的儲存、包裝、裝卸搬運、流通加工、配送提供相應的技術，同時商品售出后，提供維修、問題咨詢、上門服務等。
二.商品與服務規劃
網絡的好處就是商品信息快速流通，可供消費者快速選擇商品，其品種多樣化，具有新穎性，質量更優，價格低廉，更好的滿足不同的消費者。服務是樹立企業形象，傳播企業文化的最直接、最有效的途徑。我們要建立一支成員相對穩定并具有較高業務素質的服務隊伍，為用戶提供專業化的服務。
三.未來商品與服務規劃
為適應市場需求，“親情樹下”網店將會推出更多的家電、時尚、體育等方面的商品，同時我們計劃擴大網店以及網絡售后服務規模。
消費者對于購買的商品不滿意或商品規格不符合要求的可以在10日內退換商品(按收到貨物的時間為準)。
對于一些科技含量高的商品(如電腦、手機等)網店將免費為消費者下載應用軟件。
對于特殊商品我們將按照國家有關政策為您服務。
四.服務與支持
對顧客的服務：
我們為顧客提供全方位、全過程的“無憂服務”和免費的技術支持，將使用互動平臺，征求顧客對商品和服務的意見。用戶使用中如果有任何的疑問，可以撥打服務熱線電話或登陸我們的網站，我們將針對每一位客戶的不同情況提供個性化服務，這些服務主要包括：使用電子郵件、傳真反饋和電子郵遞技術服務。
市場與銷售
一.市場計劃
電子商務是運用網絡技術來改善和革新傳統業務流程的一種手段。目前整個電子商務市場還存在一些瓶頸問題，導致我國電子商務事業發展緩慢。根據市場調查及對電子商務運用的認識，現將市場計劃擬訂為以下三個步驟：
用最短的時間，以服務為主，直銷為輔來完善供貨、用商品銷售量的提升來擴大我們所提供服務的知名度和美譽度。
以直銷為主，服務為輔，來實現銷售量的突破。
通過銷售量的多少，獲取利潤的高低對企業的經營進行總結分析，為后期的經營決策方案做出進一步的計劃。
二.商品策略
商品定位
網絡銷售的商品的定位是屬于高中檔，但價格較低的商品，不同的價格定位,就要選擇不同品質的商品，適合不同的消費人群,這是很關鍵的。因此，網絡銷售具有科技化、國際化、軟化、標準化和高級化的特征。
品牌和商標
①一個良好的品牌，有助于擴大市場份額，樹立良好的公司形象，造成品牌效應，形成無形的“品牌資產”。
②商標是產品品牌的重要組成部分，能使顧客通過標記來確認商品的品質和生產者。因此本公司將注冊自己的商標，并采取統一商標策略，對商標進行嚴格的控制。
質量和服務
質量和服務是商品的生命，是競爭力的源泉。良好的質量和服務對公司贏得信譽，樹立形象，占領市場和增加收益具有決定意義。因此本公司將不斷提高產品質量，完善售后服務，創造品牌效應，讓質量和服務來說話。
商品策略的調整
定價目標
其總的要求就是以消費者為中心，提高市場占有率，追求利潤的最大化。主要的定價目標有：①以利潤達到銷售額的一定比例為定價目標②以保持價格穩定而獲得穩定利潤為定價目標③以維持或提高市場占有率為定價目標④以應付和防止競爭為定價目標⑤以獲得最佳而又合理的利潤為定價目標。據分析，本店將采取以獲得最佳而又合理的利潤為定價目標。
定價導向
①成本導向定價，是以企業產品成本作為基礎的定價方法，其優點是“量出而入”，將本求利，計算簡單。
②需求導向定價，以市場需求強度為定價基礎，根據消費者對產品價值的認識和需求的程度來決定價格，而不是根據成本來制定價格。
③競爭者導向定價，是以競爭者的售價作為定價依據。
據分析，本店將采取需求導向定價法制定價格。
定價及價格調整
本店商品均由西單公司提供，定價和價格調整均由西單公司決定。
四.銷售策略
銷售渠道
銷售渠道采取直接銷售的方式，即直接面對消費者。
銷售步驟
銷售五大步驟：
①事先的準備：做好市場調查和網店的推廣，使顧客了解本網店。
②與顧客建立信賴感。
③了解顧客的問題、需求及渴望對商品的各項要求。
④做競爭對手的分析
ⅰ.點出產品的三大特色;ⅱ.舉出最大的優點;ⅲ.舉出對手最弱的缺點
⑤售后服務。
五.促銷策略
人員推銷
①“刺激-反應”策略。這是推銷員在不了解顧客需要的情況下，經常采用，看看顧客的反應，以引起顧客的購買欲望。
②“啟發-配方”策略。這也是推銷員在不了解顧客需要的情況下，經常采用通過帶有啟發性的講話，引起顧客的交談，進而推動成交。
③“需要-滿足”策略。即采取一種創造性的推銷策略。
廣告宣傳
①標題創新策略。一個別致、新穎、獨特、顯目的廣告標題，有助于喚起消費者的興趣，引起消費者的注意，突破廣告單調的結構，起到畫龍點睛的作用。
②廣告文字創新策略。廣告正文的創新要求廣告者要具有充分的信心，，拿出最關鍵、最具說服力的證據和事實，闡明產品的優點，誘導消費者購買。
③廣告畫面的創新策略。廣告畫面的創新策略的關鍵是通過畫面給人帶來美感，鼓勵消費者加入購買隊伍。
④在知名網站上做廣告，同時采用電子郵件群發和在各大人氣論壇發帖。
公共關系
建立親情論壇，與顧客建立良好的關系，形成固定的消費群體。與各大學校團委或學生會聯系，在學校舉行交流會。在本校，利用班會或團會時間進行宣傳。在學校主頁上宣傳。
六.品牌認證
在講究便利、快捷的今天，個人用戶通過互聯網購買所需要的物品、支付金錢，企業用戶進行商務宣傳、業務拓展，成為越來越多的個人和企業用戶的選擇，品牌的追求也成為了一種時尚。這就要憑網站的良好信譽、口碑，這些信譽與口碑最終也就落實到該網站的品牌。因為品牌不僅是網站在商場上拚殺的利器，也是網站業績、形象和信譽的象征。
財務預測
一.資金的籌集和運用分析
籌資
①尋找風險投資
如今有很多大公司、大集團甚至個人手中都掌握了大量的閑置資金，他們也十分期望能找到一個可靠的投資對象。
②爭取免費擔保創業貸款
一般人認為，要向銀行貸款必須自己提供擔保或者抵押，其實情況并非都是如此。現在有的銀行為了拓展信貸業務，充分考慮了創業者尋找擔保的實際困難，紛紛主動尋找上擔保方，為有意創業的人提供免費擔保貸款。
資金投入
不論是正規的商業網站還是個人網站，要想把網頁搞得豐富多彩，吸引大量用戶前來訪問，網站規劃設計是至關重要的。對于商業網站，必須充分考慮財力、人力、計算機數目、網絡連接方式、系統的經濟效益、網站驗證和用戶反饋回復等諸多方面的問題。從長遠角度考慮，必須準確地知道網站的目標和系統的資金投入。
二.成本、費用與收益分析
商品成本分析
對于消費者來說，網上購物的成本應該包括上網費、信息費、網上支付、信息安全直到商品到客戶家庭等所有費用的總和。這種費用的總和只有在低于傳統方式購物的情況下，顧客才會樂于采用。此外，商品的外觀、質量保證和送達時間、售后服務等一系列購物操作必須能夠滿足顧客的購物心理，而且這種滿足感至少不能低于傳統方式購物的度量指標。
期間費用
期間費用是指與生產產品產量無關的而是聯系會計期間的各項費用，包括銷售費用、管理費用、財務費用。由于這些費用容易確認其發生的期間，并隨著時間的消逝而逐漸喪失其效用，而難以判別其所應歸屬的商品。因而，這些費用按一定時期進行匯總，在發生的當期便從當期的損益中扣除，將期間費用指標切實與責任人掛上鉤，從而，加強了期間費用的管理，減少了非商品費用的開支。
商品銷售利潤
網絡營銷是一種新型的銷售模式，也是二十一世紀發展的必然趨勢，能夠給消費者帶來許多方便，節約時間和費用等，其商品的銷售利潤率將大幅度提高，商品銷售有很好的發展趨勢。
三.各種報表的預測
注：因為現在沒有經營數據，所以以下報表中的數據部分虛擬。
現金流量表(單位:萬元)
項目
月份 (1)起初現金 (2(2)經營現金收入 (3)經營現金支出 (4)現金余缺 (5)資金籌措及運用
支付利息 長期資金借款
五月份
注：(4)=(1)+(2)—(3)
預測利潤表 (單位：元)
月份
項目 五月份
①主營業務收入
②主營業務支出
③主營業務稅金及附加
④管理費用
⑤銷售費用
⑥財務費用
⑦應交所得稅
⑧凈利潤
預測資產負債表 (單位：元)
資產 月初數 月末數 負債所有者權益 月初數 月末數
銀行存款 1000 1440 負債：預收賬款
預付帳款 350 420 長期借款
應收賬款 0 860 所有者權益
實收資本
無形資產 0 430 留存資本
合計1350 1870 合計
資產負債表的特點是反映某一時點上的財務狀況，在企業經營期內波動較大的情況下，該表難以反映其真實情況，從而誤導財務會計報告的使用者。四.創業獲利能力分析
獲利能力是指企業賺取利潤的能力。從企業的角度看，獲利能力可以用兩種方法評價：一種是利潤和銷售收入的比例關系。另一種是利潤和資產的比例關系。
利潤是一般是指收入扣除費用后的剩余。扣除的費用項目范圍不同，會得出不同含義的利潤。利潤依扣除費用項目的范圍不同，劃分為毛利、息稅前利潤、利潤總額、稅后利潤等。根據不同的利潤，可以計算出不同的銷售利潤率，它們有著不同經濟意義。
風險分析
一.市場風險
市場準入風險
中國加入wto組織為中國帶來了市場但同時為我們也帶來了風險，現在的電子商務網站不斷的卷起增加了網絡銷售的風險性。那么就要我們綜合利用銷售策略，便可達到一定的市場占有率。總之，對于市場風險，我們已做好了較全面的預測，并且會因地因時采取相應的對策，克服或避免其出現。
技術風險
①internet網絡速率的風險
② 技術能力的限制
③ 技術開發和商品化周期過長
④ 國內外軟件的競爭和沖擊。
人才風險
一個公司為了吸引最優秀的人材進入這一高成本、高風險、高知識的行業，就必須實行高薪金、高福利待遇制度。當然為了保證人材質量和服務水準，其準入門檻同時也應該是最高的，退出機制也應該是最嚴厲的。
二.政策風險
政策風險是電子商務最大的阻礙，電子商務與網絡的政策法律問題是核心內容，除此之外，與其密切關聯的it領域的政策法律問題(如軟件、硬件、集成電路領域等)、電子政務與信息化的政策法律問題、電信領域的政策法律問題及相應的知識產權問題等，也是必須要關注的主題。
三.財務風險(主要從現金流量表看網店的財務風險
償債能力風險
我們可從現金流量表中選取有關指標判斷網店的償債風險。
①現金比率，用網店期末的現金余額與網店的流動負債之比，判斷網店的償債風險。
②經營凈現金比率，用網店經營活動產生的凈現金流量與網店流動負債相比。
③經營凈現金與全部負債之比，用以恒量網店用年度的經營活動現金凈流量償付全部負債的能力，這個指標能夠綜合地反映網店償債風險狀況。
支付能力風險
支付能力是指網店除了用現金償還債務外，用現金來支付網店的其他各項開支，網店如果沒有支付能力，拖欠職工工資，拖欠貨款，不僅會造成員工隊伍不穩定，生產經營不正常，而且會影響到投資者對網店投資的信心，形成支付上的風險。
綜合支付能力
用本期經營活動取得的現金收入加上投資活動取得的現金收入減去償還債務的現金支出再減去經營活動的各項支出，如果結果大于0，說明網店當期經營活動的現金收入和投資活動取得的現金收入足以支付本期的債務和日常經營活動支出，可以有一部分余額用于投資，反之則無法用于投資活動，如果這種狀況持續下去，得不到扭轉，則說明網店面臨支付風險。
未來現金流量能力風險
網店償債能力主要取決于獲取的現金，網店支付的直接手段也是現金，我們從現金流量表不僅可以判斷網店目前的現金狀況，而且可以分析網店產生未來現金流量的能力。通過觀察連續數期的會計報表，比較各期的有關項目，分析其增減變動情況，做出其發展趨勢的預測，以判斷網店未來現金流量能力上可能存在的風險。
四.質量風險
調查表明，阻礙中國網上消費的最大障礙是消費者對商戶誠信的懷疑。讓客戶放心購買你的商品，是提高商戶成交率的關鍵。我們可以與眾多咨詢顧問公司、專業人力資源機構建立了良好的合作伙伴關系，并且舉辦多期網店財務、稅制、風險管理、營銷、人力資源等方面的培訓課程，拓寬信息渠道，積累豐富的客戶資源和經驗，以便得到客戶廣泛的認可和贊譽。本店的宗旨是：付出一片真情，獲得更多信任。
經營戰略
一.總體戰略
明確企業經營理念、宗旨、文化，采用先進管理模式，合理地分配人力資源，以高效的服務、高效的工作效率、優質的商品、先進的網絡技術、先進的營銷理念和營銷方式打開全國市場。網店應認真對待與消費者的關系問題。這是網店同消費者進行公共關系工作的出發點和客觀必然性。網店與顧客良好關系的出發點有以下兩個方面
公平合理;
完善的服務： ①顧客就是上帝;②顧客就是效益。
二.商品及服務戰略
商品發展戰略
隨著技術和經濟的不斷發展，知識水平的不斷提高，商品的種類、質量等將進一步完善，更加滿足消費者的購買欲望，滿足他們的需求。
服務戰略
①信息服務：通過多種渠道讓消費者及時準確的獲知所需要的各種購物信息
②銷售服務：利用在線問答解決消費者的疑問。
③售后服務：為消費者提供方便快捷的優質服務，同時保護消費者的隱私。
三.組織管理戰略
管理原則
①管理方面的主要要求是：團隊要堅強;集中統一控制;用財務來衡量經營活動。
②強有力的規劃過程，包括：制訂基本宗旨、目標和具體目的;合理地分配網店的人力、財力和物力等各種資源;決定未來的經營發展方向。
摘要：小微企業由于受各種因素的制約，利用傳統融資渠道難以獲取足夠資金，因而影響小微企業的發展。融資租賃業正好能有效地解決小微企業融資難問題。本文在分析融資租賃風險的基礎上，分別從融資租賃公司、小微企業管理者和政府的角度為其提出規避風險意見和防范措施。
關鍵詞：小微企業 融資租賃 風險管理 防范措施
一、引言
我國的小微企業是大批農民工進城務工的重要載體，成為解決我國80%就業問題的重要部分（任榮偉，2013），已經占全國GDP總量比重的1/ 3以上（《中國統計年鑒》，2009）。近年來，由于受到全球金融危機持續性影響，我國經濟增長遲緩，大量小微企業陷入經營困境乃至破產，社會就業壓力持續上升。十八屆三中全會提出鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展這一目標，我國出臺一系列政策扶持小微企業發展，特別是稅收優惠政策。在2014年，財政部和國家稅務總局對小微企業的稅收再度進行調整：提高應納稅額的起征點（由6萬元提高到10萬元）、延長稅收優惠政策的實施時間（由2015年底延長到2016年底）。2015年總理在《政府工作報告》中，38次提到“創新”，13次提到“創業”，尤其2次專門提到“大眾創業，萬眾創新”。可見，國家對小微企業的生存與發展前所未有的重視和支持。
然而，小微企業由于自身實力弱、經營不穩定、有效抵押少等原因，還是難以從銀行獲得足額貸款。要想解決融資難這一難題，除了增強自身實力外，還要尋覓新的融資渠道。現階段，我國大部分小微企業正處于轉型升級，其融資的主要目的是購買機器設備，解放勞動力等難題，所以融資租賃方式相對更適合它們。普通租賃業務是使用權的有償轉移，而融資租賃業務正好是它們的交集。與購銷業務的區別是在租賃期內，承租企業只擁有設備的使用權，而沒有所有權。與普通租賃業務的不同主要在于：第一，普通租賃業務在租賃期滿后，設備歸出租企業所有，但是融資租賃在設備租賃期滿后很可能歸承租企業所有；第二，普通租賃業務只涉及兩方當事人，但是融資租賃業務涉及三方的當事人；第三，融資租賃業務具有不可解約性，即租賃期一般為3至5年，租賃期比普通租賃的期限長，而且任何一方在租賃期內都必須按照合同的規定履行各自的義務。然而，由于融資租賃業務的社會滲透率低，人們對該業務不熟悉，導致融資租賃沒有得到廣泛應用，從而其優勢沒能得到充分發揮。
二、融資租賃的特征及優點
在融資租賃中，小微企業擁有高度的自主選擇權，可以自行決定機器設備的品牌、規格、型號、供應商等，雖然融資租賃公司可以推薦設備，但是最終的決定權歸小微企業所有。顯然，無論是銀行貸款購買還是融資租賃，小微企業擁有使用權目的均能得以實現。但是，融資租賃卻擁有銀行貸款所沒有的優點，具體如下：
（一）融資“門檻”低
銀行貸款需要企業提供完整的財務信息，對報表的歷史信息要求較高，可是由于小微企業規模小缺乏專業的財務人才，難以提供符合要求的報表信息。而且小微企業相關的固定資產不足，有效抵押少。相反，融資租賃考察的不是報表信息，而在于租賃設備產生的現金流能力；另一方面，融資租賃的擔保物一般都是融資租賃設備。這正好解決了小微企業融資時的兩大難題，從而為小微企業的融資提供方便之門。
（二）還款壓力小
1.租賃期長于貸款期，保障項目的安全性。租賃期與設備的使用壽命相差不大，即小微企業可以利用設備產生的收益歸還租金，保證小微企業的日常經營活動。但是，貸款期限遠遠低于設備的使用壽命，即小微企業從銀行貸款購買設備的收益還沒有完全實現，就要面臨還貸問題，如果小微企業的資產負債率或者股東權益比率不達標，被視為無法償還巨額的貸款本金和利息時，項目不但被迫“腰斬”，還會因此造成小微企業的資金鏈斷裂，陷入財務困難，難以維持正常的經營活動，甚至破產。
2.采用固定利率計算租金，規避貨幣貶值風險。租賃國外的設備一般采用固定利率計算租金，也就是無論匯率多少，小微企業支付的人民幣數額是固定的。這樣，一方面，當外幣升值，人民幣貶值時，小微企業也不需要增加額外的人民幣數量，避免因匯率的變化而引起還租負擔；另一方面，由于每期支付的租金是定額的，小微企業就可以更好地控制和預計現金的使用情況，既不需擔心沒有充足的現金流償還租金，也不需擔心因閑置現金過多，增加小微企業的機會成本。
3.租金支付“人性化”，降低財務風險。租賃國內設備時，租金的支付時間和金額可以根據小微企業的實際經營狀況作適當的調整。例如：季節性生產的小微企業其旺季支付的租金一定多于淡季的金額。這樣做是為了保證小微企業有足夠的現金流來滿足日常的生產經營活動，不會因為歸還租金而陷入財務困難，影響小微企業內部正常的運作。
（三）節約成本
1.融資速度快，節約時間成本。利用銀行貸款來購買設備，在取得資金后還要自行聯系供應商、商定價格、購買設備等，小微企業要花大量的時間。融資租賃一方面可以大大地降低小微企業的時間成本，因為融資租賃是將融資和采購兩個過程合二為一，而且小微企業只需要尋找融資租賃公司，不需要自行負責采購，減少小微企業的工作量；另一方面，小微企業由于在采購環節上“領先一步”，就可以利用當時最先進的設備進行生產，抓住機遇，擴大市場份額，快速實現小微企業資金積累的目標，然后利用該資金投入到下一批的新產品生產上，以此類推形成一個良性循環。通過不斷追蹤新技術，生產新產品的方式，提高小微企業的競爭能力。
2.手續簡單，節約交易成本。銀行貸款通常附有限制性條件，使得小微企業不能得到全部的融資額或者間接提高了實際的貸款利率。再加上銀行貸款手續繁雜，需要交納各種審批費和擔保費，增加小微企業的交易費用。而融資租賃由于免擔保，手續簡單，限制性條件少，因此節約了小微企業的交易成本。
（四）潤飾報表，減少經營成本
利用銀行貸款購買設備，資產負債表上會增加一項巨額負債，但通過融資租賃方式得到的設備則體現在資產上，增加投資者對企業的信心。而且租金的支付會減少利潤表上的利潤總額，具有“抵稅”作用，減少經營成本。
三、融資租賃風險管理現狀
（一）忽略對承租企業的合理評估
某些融資租賃公司對待業務的態度是“重量輕質”，即只要有業務就接受，一味貪大求多，沒有考慮承租企業的發展前景、市場占有率和償租能力等，從而導致部分租金不能回籠，影響自身的持續經營與財務狀況惡化。
（二）缺乏對承租人使用設備的監督
大部分的融資租賃公司認為只要把合同一簽，設備運送到承租企業就大功告成，設備的收益和風險就完全轉移給承租企業，以后自己只負責收租金，因此，他們沒有監督和約束承租企業對設備的使用，甚至對其使用狀況不清楚。這樣導致兩個問題的出現：一是承租企業將設備閑置或者沒有最大化地利用設備，從而導致承租企業的利潤降低，增大承租企業的還租壓力，以及增加了融資租賃公司的租金收回風險；另一方面，承租企業過度使用設備，沒有對設備進行必要的保養和維護，從而使其可使用年限遠遠低于其正常使用壽命，提前報廢，損害融資租賃公司的利益。
（三）租賃公司違約影響自身信譽
購買設備需要大量資金，而部分融資租賃公司由于缺乏經營經驗，現金流得不到有效的控制，造成資金鏈斷裂，陷入財務困境，無法按時向承租企業履行合約，在支付違約金的同時，自身信譽也受到影響。
四、融資租賃問題剖析
（一）行業自身不足影響融資租賃業的發展
1.經營風險大。開展融資租賃的企業確實存在諸多風險，如果事前沒有充分考慮這些風險，就會因為經營不善而陷入財務困難。（1）市場風險。如果融資租賃公司盲目聽從小微企業的吩咐，不考慮該設備所生產的產品的銷路和市場占有率及其發展趨勢，那就很容易出現小微企業投資失敗、融資租賃公司無法收回租金的現象。（2）金融風險。對融資租賃公司來說，最大的風險莫過于租金的回收情況，它直接影響融資租賃公司的生存與發展。一旦小微企業沒有能力交付租金，融資租賃公司則會收回設備，然而設備會因為耗用而降低生產能力或者由于生產技術落后被其他先進設備所替代，增大重新出租的難度，所以即使出租人收回設備也沒有多大用處。（3）貿易風險。為了防范貿易風險，在社會上雖然已經建立信用支付、運輸保險、信用咨詢等配套的機構，但是因為人們對風險的認識和理解程度不同，再加上某些手段具有商業的自發性，從而導致貿易風險依然存在，難以規避。
2.專業人才不足。融資租賃業在我國發展已經有30多年，但是很多高校并沒有設置專門的課程培養專業人才，導致從事融資租賃業的人員缺乏系統的專業知識，制約我國融資租賃業的發展。
（二）社會環境對融資租賃業帶來不利的影響
1.發展歷史較短。1952年5月融資租賃業誕生，20世紀70年代融資租賃開始全球普遍盛行，我國在80年代才開始慢慢地引進該業務，可見，我國的融資租賃業起步明顯遲于其他國家。而且，一開始融資租賃業舉步維艱（尤其是在1988年至1998年期間），租金拖欠現象嚴重，融資租賃公司難以維持正常的經營活動，乃至破產。
2.社會關注度低。我國融資租賃方式缺乏來自社會的支持和關注。小微企業的管理者深受傳統商業觀念“所有權至上”的影響，同時又對所有權和使用權相分離的做法感到陌生，造成“重買輕租”的傳統思維，對租賃的設備缺乏安全感；且融資租賃涉及三方當事人，與普通經濟合同有所區別，部分律師對融資租賃業不甚了解，使融資租賃交易成功率大大降低。
（三）國家的相關制度和政策阻礙融資租賃業的發展
1.處于法律灰色地帶。由于融資租賃業務是金融業務，所以在我國只有經過中國人民銀行批準的融資租賃公司（監管體制內的融資租賃公司）才是合法經營，受到我國法律的保護，其他（監管體制外的融資租賃公司）則是非法經營，當其合法權益受到侵害時，也申訴無門，增大其經營風險。因此，對于某些惡意拖欠租金的承租方，租賃公司也沒辦法維權，從而導致財務困難，甚至危及融資租賃公司的生存與發展。
2.缺乏統一的稅收制度。稅收的不統一主要體現在國家對不同法律地位、不同的融資租賃公司征收不同的稅。監管體制內的公司只征收營業稅；而對監管體制外的公司按租賃設備的所有權是否轉移分別對其征收增值稅或營業稅；稅收的不公平則體現在稅率的不同上。增值稅的稅率高于營業稅，而監管體制外的營業稅又高于監管體制內的營業稅，即監管體制外的融資租賃公司所承擔的稅負明顯高于監管體制內的融資租賃公司。
3.融資租賃政策不規范。首先，立法滯后。長期缺乏保護出租企業合法權益的法律保障，社會環境不利于融資租賃業的發展。各級政府對融資租賃這一行業認識不深，關注度不高，造成融資租賃行業在法律法規和相關政策建設等方面存在嚴重的滯后性，制約其發展。其次，政策缺乏匹配性。到目前為止，我國在法律、稅收、行政法規等方面制定相關的政策對融資租賃業做出了規范，可是這些相關政策不但對我國的融資租賃業沒有促進作用，反而還阻礙其發展。因為，這些相關政策之間不協調，甚至還會出現沖突，導致發現問題時，沒有統一的標準去解決；某些問題還處于政策之間的“真空”狀態，無法可依，難以解決。最后，多頭管理。業務受多個政府部門管轄，其對融資租賃交易事項和租賃設備所實施的監管的出發點和目的不一致，從而導致平級部門之間難以保持一致的意見，加大了對融資租賃業的管理和規范難度。
五、融資租賃業風險防范措施
融資租賃業的健康發展離不開對風險的防范與控制。盡管融資租賃業存在各種各樣的風險，但是只要我們“未雨綢繆”，及早采取防范措施，融資租賃公司就可以在市場上找到屬于自己的一席之地。當然，僅靠單獨一方面的努力是遠遠不夠的，需要企業、社會和國家等多方面的努力。
（一）企業管理方面
1.轉變融資消費觀。小微企業的管理者需要轉變傳統的融資和消費觀念，深入了解融資租賃有關的知識，發掘其為小微企業的發展所能做出的貢獻，拓寬本身的融資渠道。
2.完善內部管理制度。在各專業人才做到充分交流的基礎上，保證他們在崗位上做到不相容職務相分離。融資租賃公司在經營的過程中，財務人員要高度關注公司現金流，確保有足夠的資金運營，保證能夠按時提供設備給承租企業。對此，融資租賃公司可以設立一個設備購買的資金池，專款專用，減少經營風險。
3.引入各種專業人才。融資租賃涉及資產評估、管理、企業發展前景分析和會計等方面知識，盡管現階段我國大部分高校沒有開設融資租賃專業課程，為該行業培養專業的人才，但是企業可以聘請相關專業的人才，利用他們各自專業知識的優勢，在實踐中相互交流和學習，找出一條適合自身發展的道路。
（二）社會觀念方面
1.加強企業信用建設。小微企業要加強企業內部的信用建設，充分合理使用設備，使自身利潤最大化，擁有足夠的現金支付租金的同時，也要對租賃設備進行必要的維修和保養。最重要的是，不能惡意拖欠租金。小微企業和融資租賃公司只有做到誠信合作，才能對各自的發展起到推動作用，最后實現“雙贏”。
2.公司的法律顧問。融資租賃逐漸成為僅次于銀行貸款的第二大融資方式，隨著融資租賃業務的普遍，越來越多的企業會選擇融資租賃這一方式進行融資。因此，律師要深入了解該領域的業務流程，熟悉其合同的條款和形式，明白承租人的權利和義務有可能存在不一致的情形，從而可以讓承租企業和融資租賃公司更好的溝通，降低交易難度，實現各自利益的最大化。
（三）國家政策方面
1.樹立融資租賃意識。政府應該樹立融資租賃業發展意識，對融資租賃行業承租企業的選取、設備的采購及其安裝運送等各個環節進行深入了解，根據其特點建立融資租賃市場體系，對融資租賃業的發展進行規范。同時，還要利用媒體、網絡、報紙等媒介對融資租賃業進行大力宣傳，提高企業管理者對其關注度，加深對該行業的了解，使其充分認識到融資租賃對企業發展的優勢所在，以便更好地轉變“所有權至上”的傳統融資觀念。
2.實施稅收優惠政策。在不影響我國財政預算規劃的前提下，可以適當給予融資租賃公司稅收優惠政策。一方面，融資租賃公司仍然有權對出租設備進行折舊，減少融資租賃公司的稅務負擔，甚至允許其對出租設備進行加速折舊，獲得延遲納稅的稅收優惠，間接賺取貨幣的時間價值。另一方面，融資租賃公司可以按設備購置成本的一定比例進行稅額抵扣。一般情況下，設備的購置成本巨大，即使稅額抵扣比例很小，但是融資租賃公司獲取稅收優惠的金額是非常可觀的，可大大減少其經營成本，使得它們在提供融資租賃業務時適當降低租金，從而減少小微企業的融資成本，間接促進小微企業的發展。
3.成立行業專管部門。深入了解融資租賃業后，在現有法律的基礎上對其進行修改和完善，使其和諧統一，防止出現同一個問題有兩種相互矛盾的解決辦法。另外，修補現有法律的“漏洞”，促進我國融資租賃業的健康發展。同時，為了避免多頭管理這一現象，我國政府可以專門成立一個融資租賃管理部門，這樣不但可以規范我國融資租賃業，還保護我國融資租賃公司的合法權益免受侵害。
綜上所述，筆者認為，由于外部社會法律環境不完善、自身經驗風險大、缺乏專業人才等原因，導致我國融資租賃業發展緩慢，未能充分發揮其優勢。因此，社會各界要對其給予高度關注，通過加強內部控制、轉變觀念、完善相關法律法規等措施促進融資租賃業的發展，使其更好地為小微企業服務，從而間接推動小微企業的發展。
參考文獻：
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